LED；磊晶 – CSP晶片 LED晶片廠今年較勁利器

p470121

轉貼2015年10月17日工商時報，供同學參考
晶電 外資持股剩25.01％

記者李淑惠／台北報導

LED產業景氣今年以來未如預期，價格下滑抵銷一般照明出貨量成長，導致市調機構預估今年產值僅低個位數成長，外資資金也持續撤出LED股，以晶片龍頭晶電（2448）為例，外資持股比率摔至25.01％，創下近年新低水準。

外資預估，晶電第4季營運可能衰退5～10％，不過2016年外資法人頗為看好，晶電可望受惠於LED照明滲透率提升、覆晶技術在背光產品的應用，以及更強勁的RGB顯示器訂單。然而短線景氣不佳，外資調降晶電目標價至40元（以0.8倍PE計算），並下調晶電2015～2017年獲利預估值達5％，今、明兩年難有大幅度獲利。

而外資調降獲利目標的主因為，晶電上季營收表現低於預期，主要受到背光需求疲弱、一般照明訂單的反彈較預期更慢所致，外資並預期晶電下半年將呈現虧損，導致全年營運僅貼小幅度獲利。

由於LED產業受到紅色供應鏈衝擊狀況相當明顯，大陸產能仍持續開出，衝擊外資對晶電的持股意願，目前晶電每股淨值達52.5元，以昨日收盤價28元計算，晶電的股價淨值比僅0.53倍，外資資金卻持續撤出。

截至本月16日為止，外資持有晶電水位降至25.01％，創下至少最近5年以來新低紀錄，上一波景氣循環低檔，普遍守住30％水位，這一波景氣循環低檔，外資卻不斷賣超持股，光今年累計買超23.63萬張，持股水位從45％銳減至25.01％；投信也累計賣超3.32萬張，三大法人今年以來累計賣超晶電27.01萬張，持股水位接近腰斬。

目前晶電市值略回升至308.42億元，只有全盛時期市值的32％，股價仍有待基本面回升激勵。

p470121

轉貼2015年10月26日工商時報，供同學參考

Cree展望樂觀 隆達沾光

記者李淑惠／台北報導

LED價格殺翻天，導致今年各大LED廠營運不如預期，不過美國大廠科銳（Cree）上周公布財報，營運表現略優於市場預期。雖然價格風暴不止，不過Cree高層重申今年營收成長一成目標不變，全年展望樂觀。

Cree財報略超前市場預期，因此財報公布之後，盤後股價走揚，而Cree在台入股的隆達（3698），日K線也拉出連4紅。

LED今年殺價風暴不止，雖然價格戰尚未終止，不過從甫結束的LED Forum 2015研討會，以及Cree高層的看法中，都透露長線看好的基調，隨著價格戰持續，刺激產業持續整併，明年無效產能加速退出市場，LED產業短空長多趨勢已經成形。

根據Cree公布的財報，截至9月27日當季，Cree營收4.23億美元，較去年同期下滑1個百分點，但較前季成長11％，根據彭博社報導，分析師原預估Cree的營收可達4.2億美元，Cree的營收實際數顯然超過市場預期，盤後股價因此而走揚。

在淨利方面，經調整後年減25.3％，降至0.22億美元，換算每股盈餘（EPS）0.21美元，略高於分析師預估值的0.1美元。

而在本季度的展望方面，Cree預估營收將介於4.25～4.45億美元，EPS則介於0.21～0.26美元，分別低於分析師預估的4.45億與0.26美元，與前一季度相較，成長幅度僅些微。Cree執行長Chuck Swoboda在法說會上表示，對未來展望樂觀，並重申全年營收將成長一成目標不變。

評析
隨著價格戰持續，刺激產業持續整併，明年無效產能加速退出市場，LED產業短空長多趨勢已經成形。

p470121

轉貼2015年11月26日工商時報，供同學參考

日亞化示警...LED市況仍嚴峻

記者李淑惠／台北報導

LED產業全球領導廠商日亞化示警，中國大陸業者依賴政府補貼的削價競爭，各國大廠大打價格戰，市場陷入全面性的紅海戰場，2016年LED市場仍將嚴峻，預估明年全球產值僅微幅成長5％，中國大陸與歐洲市場將持續混亂與低迷。

日亞化向來相當低調，每年僅一次與國內媒體會面，去年進行媒體活動時，曾準確預測大陸LED廠大舉挖角之下，台灣廠商領先幅度已經不大，當時晶電（2448）股價處於54元的高檔位置。今年產業趨勢一如日亞化的預測，第1季景氣觸頂，第2季、第3季旺季不旺，如今日亞化再度示警，似乎已經替2016年的景氣定調，也預告LED產業景氣循環谷底將會延長。

日亞化取締役法知本部長芥川勝行指出，2016年LED照明與背光應用市場都很嚴峻，明年除了整併與淘汰之外，二、三線廠商透過整併、開發獨創性產品仍足以生存，與過去相比，LED產業愈來愈高度化（意指技術門檻提升），無論是性能或是封裝都高度化很多，只靠模仿很難取勝，必須投入更高的研發經費與技術，才可以開闢出一片天空。

日亞化認為，即使是中小型的LED廠，生存的關鍵仍在於技術，才能在未來的市場中生存；此外，明年中國大陸與歐洲市場將持續低迷與混亂，整體來看，明年LED產業的數量雖有2～3成的增長，但是產值僅微幅成長5％。

而今年3月間，陸資金沙江集團宣布收購Lumileds股權80.1％，並接手600項專利，芥川勝行認為這樁收購案很難成真，主要原因是來自於美國官方的阻礙，他以私人角度觀察，Lumileds從美國惠普分割而出，承接許多惠普的技術，美國對惠普有特殊情感，因而對技術流落中國大陸更顯敏感；加上美國政府對「Made in USA」有強烈的意識，持續號召廠商回流美國，政府的態度攸關合併成敗。

不過芥川勝行也認為，飛利浦仍然希望出售Lumileds變現，非中資的其他買家，還是有其可能性。

評析
2016年LED市場仍將嚴峻，中國大陸與歐洲市場將持續混亂與低迷。

p470121

轉貼2015年11月26日工商時報，供同學參考

日亞化利基穩 營收一枝獨秀

記者李淑惠／台北報導

今年LED晶片價格暴跌超過4成，全球LED廠哀鴻遍野，鬆手賣廠的一線公司不在少數，然日亞化卻一枝獨秀，不僅營收未見衰退，現金部位更飆高至3,000億日圓，設備投資額翻倍成長，是自外於災區的LED廠。

日亞化今年度營收預估趨近前一年度，達3,300億日圓，營收未見衰退已經優於其他LED廠，在營收結構中，光是車用這種相對高階的產品就占了30％，車用產品今年的增長幅度更高達20％，大陸廠商還無法侵略的車用市場，讓日亞化在價格戰中受創輕微。

由於不斷開發新技術，也獲得良好收益，日亞化今年的設備投資額較前一年度翻倍成長，預估達1,400億日圓，據此推算，前一年度的投資額約700億日圓，而日亞化下一個開闢的戰場是覆晶技術（Flip Chip），同樣是紅色供應鏈滲透不到的利基市場，該公司今年3月發表的「直接安裝晶片（Direct Mountable Chip）」，已經於10月量產，是日亞化積極推廣的產品。

日亞化認為，覆晶不是新技術，市場滲透率仍低，早期應用在車子的外側，日亞化有10年以上的經驗，雖然設備投資不斐，製造成本與開發成本極高，但對中國同業來說卻十分困難，因此日亞化今年會積極將覆晶技術推廣到照明上，做出更小、更亮、穩定度更高的產品。

p470121

轉貼2015年11月26日工商時報，供同學參考

晶電 本季恐虧損

記者李淑惠／台北報導

LED產業持續低迷，晶電（2448）保守看市況，LED背光需求疲弱，景氣能見度不高，預估第4季稼動率將貼近第3季，落在60～70％附近；另晶電今年以來存貨周轉天數平均達110～120天，處於偏高位置，第4季寄望急單降低庫存水位。

晶電指出，訂單能見度還是不高，雖然有部分規格的LED燈泡價格止穩，但是整體價格趨勢仍看跌，加上LED背光處於淡季，因此需求力道疲弱，晶電預估，第4季稼動率接近第3季，今年引進新機台的動作也放緩。

據估計，晶電第3季的稼動率約60～70％，第4季也落在這個水平，合理推估，晶電本季仍可能繳出虧損財報。

值得注意的是，晶電第3季的庫存金額攀升至77.61億元，處於相對高檔位置，換算為庫存周轉天數約110～120天，晶電指出，今年以來庫存周轉天數一直不脫這個範圍，對晶電來說，趨近120天的庫存是偏高，但為了搶急單，庫存水位也不可能大幅度壓縮，因此寄望第4季利用急單調整庫存。

根據晶電第3季的資產負債表，和去年同期相較，晶電的庫存水位增加38.32％，與第2季的75.64億元相較，也上升2.6％，為相對高檔的庫存水位。

評析
晶電第4季稼動率接近第3季，約60～70％，本季仍可能虧損。

p470121

轉貼2015年11月28日工商時報，供同學參考

LED廠Q4兩樣情 晶電保守東貝樂觀

記者李淑惠／台北報導

LED產業今年旺季不旺，第4季營運也可能呈現兩樣情，晶電（2448）仍處於庫存過高風險，預估第4季營運將貼近第3季；LED封裝廠隆達（3698）、東貝（2499）則可能小幅成長，略優於晶片廠。

對於價格走勢，晶電認為，價格風暴暫時止穩，但需求卻疲弱，晶電認為目前處於LED背光淡季，需求能見度不高，對景氣看法仍然保守，預估這一季產能利用率約60～70％。

因應景氣變化，第3季財報出爐之後，隆達已經調降資本支出，約達12～13億元，由於第3季營運基期已低，隆達預估第4季營運有機會較第3季些微成長。

東貝對第4季市況看法相對樂觀，該公司低成本設計的新品陸續打入美國、歐洲的零售通路商，預估LED照明出貨量可望成長30％，加上背光也打入手機的新機種，因此東貝第4季營收將進入成長軌道。

p470121

轉貼2015年12月1日經濟日報，供同學參考

MSCI調整 晶電爆量10萬張

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導

LED磊晶龍頭廠晶電（2448）遭MSCI全球標準指數剔除，轉進MSCI全球中小型指數成分股，外資昨（30）日大賣晶電逾1.8萬張，加上部份外資進行持股轉換，晶電昨天爆出逾10萬張巨量，股價持續走低，一度瀕臨日前低點。

LED產業屋漏偏逢連夜雨，今年整體產業需求不振，廠商殺價競爭，又遇上MSCI調整台股權重，使得晶電的股價走弱，昨天更爆出10萬8,191張的歷史天量，以晶電股本111億元計算，當天股票周轉率高達9.68%。

MSCI調整效應發酵下，外資昨天賣出晶電1萬8,863張，投信也跟著賣超1,053張，自營商買超137張。晶電股價昨天下跌1.25元，跌幅5.31%，以22.3元收盤。

晶電發言人張世賢表示，近期LED產業需求不佳，但明年新產品有些機會，整體需求應該要等待農曆年後才會回溫。晶電前三季每股淨損0.33元，由於進入淡季，晶電11、12月接單與10月差不多，本季產能利用率約六到七成，虧損機率仍高。

評析
晶電遭MSCI全球標準指數剔除

p470121

轉貼2015年12月8日工商時報，供同學參考

市況冷 晶電李秉傑：不排除減產

記者李淑惠／台北報導



晶電（2448）上季庫存攀升至77.61億元，晶電董事長李秉傑昨（7）日坦言，將會動手處理庫存，必要時會考慮減產；李秉傑仍看好長期LED需求，認為2年內照明滲透率上看30～40％，並且因光效提升，滲透的重點會從LED燈泡轉向燈管。

李秉傑獲得第九屆潘文淵獎而出席公開場合，潘文淵獎為台灣科技業至高榮耀，台積電董事長張忠謀、台達電創辦人鄭崇華、廣達董事長林百里均曾獲此殊榮，李秉傑為潘文淵獎歷屆最年輕的得主，李秉傑上台致詞時，有感於紅色供應鏈之下，這場仗不好打，為了員工生計，李秉傑一度哽咽。

李秉傑表示，LED照明正處於滲透率提升的拉升段，為了拉高滲透率，供應鏈在過程中會辛苦一段，且燈具都在大陸組裝，許多品牌也在大陸布局，晶電是世界供應鏈的一環，很難避免價格戰；李秉傑估計，2年之內照明滲透率上看30～40％，而且隨著LED光效提升，不僅節能燈會出場，LED滲透的主戰場會轉向燈管。

他分析，過去鎢絲燈泡的光效為每瓦10流明，日光燈為70～80流明，經過這幾年的努力，LED光效已經達120流明，不僅成本下滑、使用年限更長，LED也會加速取代燈管。

晶電上季庫存水位升至77.61億元，對照晶電的月營收，庫存周轉天數約110～120天，李秉傑坦言，第3季庫存升高肇因第3季看錯，接下來晶電會處理庫存，必要時減產也是選項之一。

晶電目前的股價已經遠遠跌破淨值，李秉傑認為，台灣科技股的本益比這麼低，對公司要進行企業併購造成問題，他舉例，大陸科技股的PE這麼高，一家公司花30億元併購獲利1億元的公司，回大陸掛牌之後可增加50億元市值，對陸資企業來說，等於是免費併購，對現階段台灣企業的處境而言，面臨的威脅會愈來愈大。

展望明年市況，李秉傑認為，在供需平衡前市況都不會太好，這也是晶電將減產列為選項之一的原因，他舉LCD產業為例，韓國三星已經減產，雖然減產有流失市占率之虞，但不減產的廠商現金燒得更快。

評析
展望明年市況，在供需平衡前市況都不會太好

p470121

轉貼2015年12月18日工商時報，供同學參考

活化資產 晶電將處分竹科篤行廠

記者袁顥庭／台北報導

LED產業陷入低潮，晶電（2448）在先前裁員、整併生產廠區之後，昨日董事會決議擬處分竹科篤行廠，以活化資產及降低成本。晶電日前面臨20元保衛戰，外資發表報告力挺，帶動晶電股價反彈，近兩日股價大漲近20％。

本周港系外資發表報告指出，晶電自12月1日至12月14日，股價跌幅達10.3％，遠高於台股指數跌幅3％，股價超跌。而且晶電淨值高達51.94元，股價淨值比僅約0.46倍，本益比明顯低於中國大陸同業，不止對市場投資人、對中國大陸LED廠也深具吸引力。尤其晶電的專利布局深具價值，外資對晶電評等從中立調高至優於大盤。外資喊便宜，拉抬晶電近日股價反彈，昨日晶電股價震盪走高，終場大漲8.5％作收，收盤價24.2元。成交量放大到6.27萬張，同時帶動LED類股全面走揚。

晶電昨日公告，公司經整合竹科各廠區後，擬處分竹科篤行廠（座落於新竹市科技段234地號）之廠房暨其附屬設備，以活化資產及降低成本。該處分案以不低於取得成本，大約新台幣8.36億元，授權董事長全權處理出售。公司表示，現在看來明年仍是辛苦的一年，在全球LED晶片供需仍未達到平衡前，公司面臨營運逆風，公司會保留手上現金、確保口袋夠深，力求度過產業低潮。

此外，晶電上季庫存水位升至77.61億元，對照晶電的月營收，庫存周轉天數約110～120天。先前晶電董事長李秉傑透露，第3季庫存升高主要是因為第3季錯看景氣，預期旺季來臨，但旺季不旺，接下來晶電會處理庫存，必要時減產也是選項之一。晶電仍看好LED長期需求，認為2年內照明滲透率上看30～40％，並且因光效提升，滲透的重點會從LED燈泡轉向燈管。

評析
在全球LED晶片供需仍未達到平衡前，公司面臨營運逆風

p470121

轉貼2015年12月19日工商時報，供同學參考

外資說媒 晶電連日報喜

記者李淑惠／台北報導



外資圈傳出，大陸LED封裝龍頭木林森，有意入股LED晶片龍頭晶電（2448），激勵晶電股價近日大漲，不過雙方均表示沒有聽說此併購案；事實上木林森與晶電淵源不淺，今年初木林森已經入股晶電的大陸轉投資公司開發晶10％股權，木林森也是晶電在大陸最大的晶片採購商，幾乎統包晶電廈門廠的產能。

不過晶電與木林森台灣分公司均否認此事，表示沒有聽說此併購案，但晶電股價在外資券商喊進、以及併購題材聯想之下，連日呈現大漲走勢。

不過外資圈也並非亂點鴛鴦譜，晶電與木林森的關係極為友好，木林森是大陸最大的LED封裝廠，相當於大陸最大的晶片出海口，而木林森成長的過程中，晶電一路相挺，晶電的品質、交期、價格均在水準之上，因此木林森雖未投資晶電，卻大量採購晶電的晶片，晶電是木林森第一大晶片供應商，其次則是華燦光電，三安光電則是一顆未用，晶電廈門的產能由木林森通包。

此外，木林森採購晶片的方式是以片數為單位，整片晶圓買回去之後，自行切割成不同波長的晶粒，木林森藉此降低採購成本，晶電也因為不需再後續處理客戶挑完波長的晶粒，大為省事。

今年9月木林森首度跨刀投資上游晶片廠，對象為晶電與大陸長城深圳開發科技合資的開發晶，總計斥資1.8億人民幣，取得10.91％股權，成為開發晶第三大股東，此也是木林森第一次往晶片上游延伸，與晶電的關係已經更進一步。

晶電至今為止並未接受陸資，但因合併璨圓光電的關係，原本持有璨圓19.9％的三安光電在換股之下，持有晶電3.03％股權，面對陸資，晶電是否歡迎？晶電表示無法評論。

其餘主要大股東還包括億光持股1.8％，聯電持股0.97％，光寶持股0.54％。

晶電股價經過連日大漲，已經回升至每股24元，從波段低點20元起算，累計上漲幅度已經達20％，並成功拉抬LED類股。

p470121

轉貼2015年12月19日工商時報，供同學參考

迎接流血戰 LED整併潮不斷

記者李淑惠／台北報導

今年以來LED照明持續性的價格戰，已經迫使各國LED廠調整迎戰策略，除了飛利浦旗下Lumileds、以及歐司朗旗下照明事業待價而沽以外，三星、LG則宣布縮減LED事業規模；另大陸晶片廠三安光電去年9月與德廠簽訂的MOCVD採購合約，到貨3台之後，雙方中止剩餘的47台訂單。

今年LED產業天價併購案不在少數，不過均侷限於下游廠商，除了飛利浦旗下Lumileds有意出脫給中資集團，遭美國公務部門攔阻之外，歐司朗旗下照明事業亦將出售，目前已經吸引包含木林森在內的三家陸資廠參與競標，競標金額可能高達10～20億美元。

價格戰激勵除了牽動歐美LED廠版圖，韓系廠商也有所調整，根據韓國媒體報導，韓國廠商認為與中國廠家的競爭激烈，在年度組織調整中，將縮減LED事業的規模；LG將旗下LED事業LG Innotek的藍寶石晶圓事業，出售給三星與住友的合資公司。

而少數有動作的晶片廠則是三安光電，三安光電上周公告，旗下全資子公司廈門三安去年9月，與德廠簽訂50台MOCVD設備訂單，到貨3台之後，雙方將終止剩餘的47台訂單。

p470121

轉貼2015年12月23日工商時報，供同學參考

高功率車用照明 成LED新藍海

記者李淑惠／台北報導

LED產業積極尋找新藍海，根據TrendForce旗下綠能事業處LEDinside最新LED供需市場趨勢報告顯示，今年車外照明用LED市場產值預估可達12.1億美金，2020年可望來到22.9億美元，年複合成長率為8％。此外，在LED封裝中，低功率晶片產值將逐漸萎縮，高功率晶片則快速成長，預期未來車用LED應用將會積極切入高功率。

儘管LED照明陷入紅海戰場，但是產業仍有藍海領域，LEDinside研究經理呂理舜表示，車外照明中包括方向燈、霧燈、遠近燈與位置燈，在高功率應用數量成長性皆高於每年價格下滑幅度，帶動產值年複合成長率超過8％，且滲透率低於15％，未來可期。其中前燈模組（遠近燈）LED封裝的產值成長幅度最高，年複合成長率達11％。

根據LEDinside統計，今年整體車外照明用LED數量達27.9億顆，預期到了2020年則將有36.7億顆。其中遠近燈與位置燈的LED封裝體顆數，年複合成長皆超過15％，前燈模組LED封裝的顆數則成長幅度最高，年複合成長率達23％。

評析
未來車用LED應用將會積極切入高功率。

p470121

轉貼2015年12月28日經濟日報 ，供同學參考

晶電光鋐攻UV 毛利高

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導



晶電（2448）、光鋐跨入高單價高毛利的UV LED應用有成，晶電已與客戶共同開發醫療和殺菌用的UV-C LED ，預估將可挹注2016年獲利；光鋐聚焦利基型產品，成為台灣今年唯一獲利的LED上游磊晶廠。

LEDinside最新報告指出，2014年整體UV市場規模達8.15億美元（約新台幣269億元），其中，UV LED產值為1.22億美元（約新台幣40億元），占整體UV市場約15%。

LEDinside指出，UV LED產品單價比一般LED高數十倍，吸引相當多LED廠商投入，包括日本日亞化學與DOWA，韓國首爾半導體與LG Innotek，台灣廠商晶電、光鋐與研晶，以及歐美廠商HexaTech、Crystal IS等，都在UV LED市場取得相當不錯的成果。

晶電副總經理兼發言人張世賢表示，晶電在UV-A已接獲全世界前二大美甲機訂單，供應UV-A晶片，今年晶電在UV LED出貨成長很大，主要是應用在工業用、淨化、車用空氣清淨器、防偽檢測等，由於UV LED的毛利率不錯，可為晶電明年增加獲利來源。由於UV-C可用在醫學、水和空氣淨化，因此晶電也與日本客戶共同開發UV-C。此外UV LED可應用於醫學治療，晶電也正積極研發當中。

可成轉投資的光鋐也跨入UV LED領域，並接獲下游封裝廠研晶訂單。目前研晶在UV-A的晶粒主要來自光鋐，光鋐由於專注在利基市場，成為今年LED上游磊晶廠當中，唯一獲利業者，前三季每股純益為0.52元。

12月興櫃掛牌的研晶目前在不可見光的LED比重達99%，挹注該公司今年前10月每股純益達3.03元，研晶董事長魏志宏表示，UV是客製化產品，不受中國廠商不理性殺價競爭，研晶2016年業務仍可持續成長，並且會與晶電、光鋐一起與國外客戶談合作案。

LED業者表示，全球印刷電路板 （PCB）曝光機仍使用傳統汞燈光源，在節能與技術提升的考量下，UV LED也逐漸進入二次替換市場，未來市場潛力相當龐大。

p470121

轉貼2016年1月5日工商時報，供同學參考

衝刺CSP、覆晶封裝LED 新世紀2大產品 營收比重上看5成

記者李淑惠／台北報導

新世紀（3383）董事長鍾寬仁表示，2017年日亞化的白光LED專利解禁，LED產業的專利競爭將進入全新時代，覆晶封裝、晶圓級封裝（CSP）將成為主要戰場，日亞化、新世紀是目前唯二兩家可穩定量產的供應商，新世紀3月之後可望大量出貨，下半年兩大產品營收比重有望上看5成。

鍾寬仁認為，今年LED產業仍處於纏鬥狀態，但對新世紀來說是CSP元年，CSP技術從覆晶技術延伸而出，新世紀已經整合光、機、電與散熱等技術，毋須封裝並整合關鍵技術問題，良率已經達到9成，與日亞化並列為可穩定供貨、沒有客訴的主要供應商，目前已經打入汽車大燈的After Market市場，單一車廠一個車型出貨可達1萬片。

鍾寬仁指出，日亞化的白光LED專利2017年解禁，覆晶以及CSP專利更顯重要，以前台廠受制於白光專利，明年之後，就不受專利影響；CSP可以應用在超薄電視、超薄手機以及閃光燈上，應用的下游出海口更廣、供應商更少，台商有機會走出新藍海。

日亞化去年宴請媒體時，也積極推廣直接安裝晶片（Direct Mountable Chip，DMC），產品已經於去年10月量產，以往覆晶產品僅用於車用市場，日亞化樂見於該產品擴散至其他領域，今年將開始應用於背光。

新世紀規畫以最快的速度轉產能，該公司從2011年起已經沒有大幅度增產計畫，1～2月積極轉換產能，稼動率降至5～6成，農曆年之後2吋晶圓將全數轉換為4吋晶圓，月產能從20萬片變成5萬片，3月起稼動率可望回升，預估到今年底以前，覆晶加CSP產品營收比重可達4～5成。


評析
覆晶封裝、晶圓級封裝（CSP）將成為LED產業主戰場

p470121

轉貼2016年1月5日工商時報，供同學參考

下游庫存低 LED殺盤可望觸底

記者李淑惠／台北報導

LED產業去年第1季已經觸頂，後續景氣一路疲軟，不過由於大陸針對LED產業的補助已經轉向半導體，加上下游客戶庫存水位極低，新世紀董事長鐘寬仁認為，農曆年後可望有一波拉貨潮，價格有機會止穩。

鍾寬仁認為，LED殺盤已經觸底，先前擔憂晶片價格下跌，下游廠已經不進貨，但是客戶的存貨已經降到很低，舊機種存貨也已經降到谷底，3月之後新機種預期年後會開始拉貨，LED晶片價格有望築底。

三安光電前年與德商簽訂50台MOCVD設備機台採購合約，交機3台之後，其餘47台已經終止採購合約，有助於壓抑新產能開出；鐘寬仁表示，大陸針對LED產業的補助已經停止，隨著十二五計畫轉進十三五計畫，補助的對象已經轉往半導體產業，此舉將有助於舒緩晶片的價格壓力，只是目前LED產業的主力還是在平行打線封裝，價格已經被陸資廠破壞殆盡，晶片價格止穩可以期待，但價格是否反彈還有待觀察。

評析
LED殺盤已經觸底，農曆年後可望有一波拉貨潮，價格有機會止穩。

p470121

轉貼2016年1月15日經濟日報，供同學參考

新世紀LED 打入Toyota

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導



新世紀光電（3383)與日本Sharp策略聯盟，發展出更薄的手機和電視背光，並打入日本Toyota汽車的供應鏈。新世紀總經理陳政權表示，該公司朝創新的策略發展，全力導入晶片級封裝技術（CSP）。

全球LED廠受到中國大陸低價傾銷的影響，LED產業活力大幅降低，1月13日登場的2016東京照明國際展中，LED元件廠幾乎沒有人參加，台灣唯一一家參展廠商，是目前正積極開拓日本市場的新世紀光電，新世紀的日本子公司在照明和車燈推出最小面積最大流明數的元件，背光則推出市面上最薄的解決方案，並在日本市場傳出捷報。

新世紀光電董事長鍾寬仁昨（14）日指出，新世紀將朝全球前三大CSP廠邁進，與國際大廠策略聯盟，與Sharp共同開發最薄的TV和手機背光，未來聚焦在高階的背光、車用和商用照明。

陳政權強調，新世紀選擇創新的營運模式，不跟中國大陸拚打價格戰，計劃未來三年內100%將傳統晶片轉向覆晶和CSP。

新世紀日本子公司表示，CSP已是未來必然趨勢，目前客戶對於削價競爭的晶片已沒有興趣，新世紀日本子公司將與日本上市公司進行策略聯盟，且Toyota的Lexus系列內裝LED，已由新世紀供應。目前新世紀的CSP已送樣，預估在2016年第4季出貨會大幅增加。看好2017年日本子公司營收會比2015年有三倍成長。

p470121

轉貼2016年1月18日工商時報，供同學參考

CSP晶片 LED晶片廠今年較勁利器

記者李淑惠／台北報導

LED晶片廠今年大推CSP產品（晶圓級封裝），雖然數量還有待觀察，但因陸資廠目前尚未介入，可以說是晶片廠的新藍海，包括日亞化、晶電、新世紀今年均積極進軍相關市場，可謂CSP元年。

新世紀表示，CSP全稱為Chip Scale Package，傳統定義為封裝體積與晶片相同，或是體積不大於LED晶片的20％，且功能完整的封裝元件。在傳統半導體行業，該技術已經行之有年，主要目的是縮小封裝體積、提升晶片可靠度、改善晶片散熱。

新世紀表示，該公司的CSP是在晶圓Wafer上即進行完成支架及螢光粉塗布之後，再切割成晶粒，此封裝過程又稱晶圓級封裝。

業界人士認為，CSP推出將直接影響LED封裝廠，因不須封裝打線製程，而是將晶片直接交給模組廠，等於跳過LED封裝廠這一關，短期內LED產業還是以打線封裝產品為主力，對封裝廠的衝擊有限，未來如果CSP的量攀升，對封裝廠有相當程度挑戰。

日亞化的直接安裝晶片（DMC）去年10月已經正式量產，過去這類產品以汽車市場為主，日亞化樂見於今年開始應用在背光產品上；晶電去年已經Design in品牌TV中，預期高階機種今年可望大量導入；至於新世紀則已經打入汽車大燈市場，農曆年後轉完產能，下半年開始出貨可望起飛。

評析
CSP是在晶圓Wafer上即進行完成支架及螢光粉塗布之後，再切割成晶粒，因不須封裝打線製程，而是將晶片直接交給模組廠，等於跳過LED封裝廠這一關。

p470121

轉貼2016年1月19日工商時報，供同學參考

遭併購？晶電：沒有相關計畫

記者李淑惠／台北報導

晶電（2448）由於股價過低，加上大股東股權分散，屢傳被併購的消息，昨日再傳純資金背景的私募基金（PE）有意併購晶電，並將在同一天召開董事會發布相關消息，儘管晶電發言管道昨日否認市場傳言，不過市場謠言卻大大激勵股價，推升晶電爆量漲停，並創下逾7.5萬張的巨量。

LED封裝廠表示，無論併購消息的真假，都只能反映晶電股價太低的事實，以晶電的產能、技術與專利來看，即使晶片廠持續洗牌，下游客戶不可能容忍只有一家晶片貨源，最少還是需要2～3家，以此觀察、晶電絕對是安全名單，在市場上有一定的價值，但是晶電的股價卻嚴重偏離每股淨值，相當不合理。

根據公開資訊觀測站的資料顯示，晶電截至去年第3季底為止，每股淨值高達51.9元，即使以晶電累計漲幅已近50％計算，股價淨值比為0.56倍。

晶電副總經理張世賢昨日對市場傳言加以否認，表示沒有召開董事會，也沒有相關的併購計畫。

雖然再度被冠上併購題材，不過這次被點名的對象不是策略聯盟廠商，而是私募基金，私募基金流行於1980年代，有業者分析，私募基金屬於財務投資者，角色較為中立，最終還是以獲利為目標，以往的操作手法多半是趁公司股價低檔時入股，再重新改造公司，之後再獲利了結，短、中期經營團隊仍會維持原狀。

目前晶電的股權極為分散，大客戶億光的持股也只有1.8％；而透過換股成為晶電股東的廈門三安，持股達3.03％；光寶則持有0.54％；董事長李秉傑個人持股為0.15％。

由於股價淨值比偏低，三大法人昨日同步買超晶電逾1.03萬張，其中自營商買超8,606張，為主要買盤來源，投信亦買超1,693張，晶電股價因此爆量大漲，終場時漲停委買單量達3,770張，成交量更逾7.5萬張，相當於股票周轉率達6.9％，晶電股價自波段低點20元起算，累計漲幅已經高達47.5％。

受惠於晶電拉抬，LED類股伴隨新政權強攻節能產業利多，類股聯袂大漲，艾笛森（3591）同步漲停，新世紀（3383）、宏齊（6168）、華興（6164）、東貝（2499）漲幅介於7～9％。

p470121

轉貼2016年1月19日工商時報，供同學參考

晶電市值 僅三安光電1成多

記者李淑惠／台北報導



台股各類股龍頭本益比已經是全面性偏低，但LED產業卻更為嚴重，儘管大陸股市面臨破底窘境，但是三安光電股價仍高達人民幣19.71元，折合新台幣約每股98.55元，晶電（2448）的市值只有三安光電的12.92％。

全球有夠大經濟規模的晶片廠包含日亞化、晶電以及三安光電，日亞化沒有上市，可以比較的晶片廠並不多，不過以廈門三安目前的規模還比晶電小，但因陸股的高本益比推升，三安股價仍有19.71元人民幣。

折合新台幣約98.55元，市值達人民幣502.41億，換算成新台幣是2,512億元市值，晶電即使自反彈以來已經上漲近50％，然以昨日的收盤價29.5元計算，總市值也只有324.6億元，約為三安光電的12.92％，市場不斷替晶電股價叫屈不是沒有原因。

業界認為，台股過去2～3年瀰漫低本益比氣氛，股價通常是依據歷史本益比，長期處於低本益比的狀態，將形成刻板印象，不利於股價，未來更不利於企業籌資。

評析
長期處於低本益比，不利於股價，未來更不利於企業籌資。

p470121

轉貼2016年1月26日經濟日報，供同學參考

新世紀爆內鬼 前技術長遭訴

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導

LED磊晶廠新世紀爆發內鬼案，前技術長李允立離職後，涉嫌挖角老東家中高階主管，並洩漏營業秘密給競爭對手。檢調昨（25）日兵分多路搜索李允立等關係人住處等地，並約談李允立等十名嫌疑人到案，全案移送台南地院複訊偵辦中。

據了解，此案緣起於李允立2013年底自新世紀離職後，接二連三挖走老東家的中高階主管，到新世紀的競爭對手錼創公司。且在他離職後，大陸LED龍頭三安光電的產品結構從2014年中起大幅改變，高度近似於新世紀的產品結構，引起新世紀高度重視，並對李允立提出民事訴訟。

新世紀宣稱，由於李允立的不當行為，導致該公司每個月掉單約7,000萬元，累計新世紀公司迄今因這樁內鬼案，損失至少13億元。

新世紀近年營運隨著人員遭挖角與LED產業低潮而轉弱，單月營收從數億元降至僅約1億元左右，並陷入虧損，股價也從百元之上一路滑落，昨天收盤價僅剩7.92元。

調查局昨天下午動員台南市調查處、高雄市調查處、中部地區機動工作站及資安鑑識團隊共50餘名專案調查官，搜索李允立等人住家及現任職的錼創公司等八處所，並約談李允立等十名嫌疑人到案，全案移送台南地院檢察署複訊，全案積極偵辦中。

調查局發現，李允立在新世紀任職期間，曾想主導新世紀與大陸三安光電共同投資籌設新廠，但未獲新世紀同意而破局，李允立隨即離職，並接受三安光電轉投資的資金另設錼創，並展開對新世紀刨根式挖角，從研發、專利到工程人員，新世紀因而對李允立提起民事訴訟。

據了解，錼創是台資企業，但在境外成立，資金來源包括已被晶電合併的璨圓。不過，璨圓入股錼創，是大股東三安要求，注資幅度約二成。隨著台灣LED磊晶龍頭晶電在2014年合併璨圓，讓晶電間接持股錼創，但李允立在錼創任職期間對新世紀發動的大規模挖角，與晶電無關。

新世紀昨天立即發布重大訊息，強烈譴責同業利用新世紀少數離職員工的私人貪念，剽竊公司營業秘密，不僅侵害新世紀與股東權益，也嚴重危及台灣LED產業競爭力與生存空間。

台灣LED業近期飽受人才遭惡性挖角之苦，在新世紀之前，晶電近年也被大陸三安光電挖角近百人，晶電因而對三安提告，卻因台灣司法無法跨海偵辦，難以將相關人員繩之以法。

評析
新世紀公司迄今因這樁內鬼案，損失至少13億元。

p470121

轉貼2016年2月13日經濟日報，供同學參考

LED業獲利 今年將轉佳

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導

相較於太陽能廠後市樂觀，同為節能產業的LED市場供過於求現象今年依然存在。近期LED業大老紛紛發表對2016年景氣看法，即使產業依然辛苦，但大家普遍認為會比2015年好。

億光（2393）董事長葉寅夫表示，雖然LED產業目前受累於大陸供需失衡，但最壞的情況在去年已過去，億光仍看好2016年營運，預期獲利可望優於2015年。

億光去年前三季每股純益3.01元；該公司去年第4季營收74.39億元，季增5.2%，攀上全年高點，優於外界預期，法人估，億光去年全年每股純益上看4元，穩坐LED族群「每股獲利王」。

東貝董事長吳慶輝表示，現在不少LED廠的產能利用率仍低，但台灣廠商有專利上的競爭優勢，這一點讓台灣廠商不會輸給大陸，未來輸日本、歐美的產品，依然是台灣業者的天下。他強調，LED照明產業已確定在去年第3季走出谷底。

晶電發言人張世賢說，雖目前LED需求還不強，但今年還是有很多機會，尤其是明年CSP覆晶可望成為主流，它的進入障礙高，對營收和獲利都會有不錯的挹注。

評析
明年CSP覆晶可望成為主流，它的進入障礙高，對營收和獲利都會有不錯的挹注。