LED；磊晶 – CSP晶片 LED晶片廠今年較勁利器

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轉貼2014年12月31日工商時報，供同學參考

新晶電正式成軍 迎戰三安

記者李淑惠／台北報導



迎戰三安光電，新晶電（2448）就戰鬥位置，晶電旗下整合大將范進雍今年8月接掌璨圓總經理職務，趕在正式合併之前，接下璨圓董事長一職，面對三安拿下4.12億人民幣補助金，挾帶100台新機台，新晶電明（1）日成軍，力拚第1季底之前完成整合。

而璨圓董事長簡奉任因個人生涯規畫，可能成為新晶電單純大股東，目前簡奉任持有璨圓股權6,309張，持股比率為1.05％，轉換為晶電持股之後，約1,751張，新晶電股本約111億元，換算之下簡奉任持股約0.16％，簡奉任若沒擔任晶電董事，持股可自由處分。

范進雍今年8月已進駐璨圓，陸續從晶電借調過去的人馬約12人，范進雍在晶電任職超過15年，早年任職過光磊，在晶電歷任過品管、業務等相關部門，由於資歷完整，晶電合併廣稼時，也由范進雍一手操刀，在整合方面經驗豐富，接下璨圓董事長職務之後，力求明年第1季底之前完全接軌。

以璨圓的機台規模來看，全年營收最高上看60億元，但因晶電才接手第一年，內部希望璨圓今年營收先做35～40億元，估計今年晶電、璨圓、廈門開發晶三家公司在內，將有100台新增機台迎戰三安光電。

2015年的LED產業仍是產能軍備競賽，除了晶電之外，三安光電也下單採購100台MOCVD設備，明年產能可望陸續釋出，28日晚間，廈門三安光電再公告獲得1.7億人民幣設備補助款，累計下半年以來三安已經拿到4.12億人民幣補助金，明年有相當於200台MOCVD的產能陸續開出。

LED廠的旺季將從3月展開，因庫存水位壓得很低，各大廠已經陸續接獲急單，雖然第4季LED廠的營收衰退，然明年第1季可望重回成長軌道，LED廠營運有機會先蹲後跳。

評析
LED產業仍要面對大陸的競爭

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轉貼2015年1月6日工商時報，供同學參考

隆達上季營收 創同期新高

記者李淑惠／台北報導

無畏季底盤點因素，隆達（3698）去年12月營收拉尾盤，逆勢較11月成長2.5％，達11.2億元，累計第4季營收也創下歷年同期新高達33.3億元，隆達替科銳（Cree）代工的中功率產品去年第4季已開始出貨，公司並確認第4季營運已經觸底。

隆達往年12月營收受到季底盤點影響，均較11月衰退，去年卻首度亮麗收尾，根據隆達統計，上月營收順利擺脫連3月衰退走勢，月增率達2.5％、年增率達2.36％，累計去年第4季營收為33.3億元，雖較第3季衰退20％，仍符合法人圈推算的15～20％幅度，也創下歷年同期新高紀錄。累計隆達2014全年營收為145.2億元，年成長5.6％，為歷史新高紀錄，也是連續第3年站穩百億元大關，今年據法人圈推算，Cree帶來訂單挹注，全年營收上看190～200億元。

隆達指出，由於第4季為傳統淡季，然上月營收已略為回升，且背光應用逢新舊產品交接期，新機種預計今年第1季陸續出貨。照明應用部分則表現相對亮眼，照明成品之ET8電子安定器相容LED燈管，已順利出貨予一線照明品牌客戶，此外，超薄平板燈亦持續供貨予歐洲主要燈具客戶。

隆達因大股東Cree認股成本為30元，對股價形成強大支撐，投信自去年第4季以來積極回補隆達，已經連續買超8個交易日，三大法人持股水位逼近30％。

評析
Cree帶來訂單挹注，全年營收上看190～200億元。

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轉貼2015年1月10日工商時報，供同學參考

晶電 拿下台積固態照明94％股權

記者李淑惠／台北報導

市場傳聞沸沸揚揚的「晶電（2448）入主台積固態照明」案終於底定！晶電將以每股1.46元、合計8.25億元的現金，取得台積固態照明94％股權，並拿下經營權，至於台積電則須認列7.4億元虧損。由於台積電的LED事業僅台積固態照明一家公司，因此台積電在完成處分後，也意味著退出LED產業。

晶電在去年12月下旬衝上64.8元的波段新高後，雖然多次傳出要入主台積固態照明、進一步擴大在LED產業版圖的訊息，但因為市場對於合併的條件和未來效益存疑，因此股價就維持在高檔震盪整理，昨（9）日收在62.5元，位於5、10、20日線的糾結區。

法人指出，晶電以總額8.25億元現金取得台積固態照明專利，花費成本不高，加上非透過換股方式、不至於稀釋股本，可望帶來正面效益。晶電與台積電昨日共同發出新聞稿，宣布這樁現金收購案，據了解，台積固態照明連年虧損，每股淨值不到1元，晶電以每股1.46元現金收購，等於是溢價入股，總投資金額為8.25億元。

台積電以及台積光能合計持有台積固態照明94％的股權，其餘6％為員工持有。晶電以現金入股取得台積電以及台積光能所有持股，台積電退出台積固態照明經營。

對於雙方合作，台積固態照明董事長左大川表示，台積固態照明的營運由晶電及台積固態照明現有團隊主導，可實現三贏。晶電未來的營運可以如虎添翼、LED產業的發展可以加速，台積固態照明公司的股東與員工自然可受惠。

晶電董事長李秉傑指出，台積固態照明的產能雖然遠不及晶電，但與台積公司合作，可以引進跨業的不同思維，不同的人才與系統可以激發新的想法，對晶電未來的營運產生補強的綜效。
評析
台積電的LED事業僅台積固態照明一家公司，因此台積電在完成處分後，也意味著退出LED產業。

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轉貼2015年1月12日工商時報，供同學參考

晶電12月營收 終止連5衰

記者李淑惠／台北報導

受惠於庫存消化步入尾聲，急單進場挹注，晶電（2448）去年12月營收終結連5月衰退，逆勢勁揚14.55％，重新站穩20億元整數大關，絲毫不受盤點因素衝擊，法人預期，LED補庫存買盤啟動，LED廠第1季可望淡季不淡。

累計晶電去年全年營收達277.13億元，年增率達24.55％，與億光（2393）的306.12億元同步創下歷史新高紀錄，晶電今年可望跟上億光成為10億美元等級的公司。

晶電上周公布去年12月營收，達20.28億元，終結連續衰退5個月窘境，較去年11月大幅成長14.55％，與高基期的2013年12月相較，僅衰退0.9％，去年整個第4季營收57.16億元，較第3季衰退25.07％，衰退程度低於法人預估的30％，季營運可望觸底。

從LED廠去年12月營收表現來看，晶電、隆達（3698）拉尾盤，逆勢較去年11月成長，億光、新世紀（3383）僅微幅衰退，法人判斷，LED庫存消化近尾聲，補庫存買盤已經悄悄啟動，旺季即將來臨。

晶電今年將合併璨圓、台積固態照明，在不計算台積固態照明營收基礎下，券商估晶電2015年營收可望正式站上300億元大關達320億元，合併計算億光的340億元，億光、晶電集團營收將突破600億元。
評析
LED補庫存買盤啟動，LED廠第1季可望淡季不淡。

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轉貼2015年1月17日工商時報，供同學參考

隆達營運回暖 Q1營收看增10％

記者李淑惠／台北報導



隨著庫存消化步入尾聲，加上替Cree代工的中功率LED晶片開始出貨，隆達（3698）本季營運重回成長軌道，法人估計，隆達第1季營收可望成長10％，第2季、第3季稼動率預期將滿載。

隆達去年資本支出約20～21億元，由於去年已經執行較大幅度的擴產計畫，2015年資本支出將減至14～15億元，繼續完成其餘20％的擴產計畫。

隆達去年第4季營收受到客戶消化庫存，Cree訂單較預期晚的影響，衰退20％，營收減幅略高於法人預期，不過11月為營收谷底，在Cree中功率晶片開始出貨、庫存回補之下，法人估計，隆達1月營收可望優於去年12月，度過2月中國農曆新年，隆達第1季營收可望較去年第4季成長10％，全年成長幅度則上看20％。

隆達認為，面板產業去年、今年的展望樂觀，背光客戶已開始備貨，LED照明庫存則已消化完畢，去年第4季應是谷底。

從稼動率來看，隆達去年10～11月間MOCVD機台稼動率約60～70％，處於低檔狀態，去年12月已經回升至80％以上，毛利率因此跟著回升，隨著傳統旺季來臨，隆達第2季、第3季稼動率將回升至滿載狀態，進入旺季模式。

2015年仍是LED照明大幅成長期，去年隆達LED照明營收比重約30％，今年預估可成長至40％，甚至接近50％，部分耕耘已久的歐洲、美國客戶今年會開花結果，因此元件、照明成品占LED照明營收可達五五波。

隆達去年引進Cree資金，目前Cree持股13％，為隆達第2大股東，也由於Cree認股價格為每股30元，使隆達股價在30元附近相對有撐，16日隆達以每股30.2元收盤，終場下跌2.58％。

評析
隨著傳統旺季來臨，隆達第2季、第3季稼動率將回升至滿載狀態，進入旺季模式。

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轉貼2015年2月10日工商時報，供同學參考

晶電獲背光急單 1月營收創同期新高

記者李淑惠／台北報導

LED廠1月營收聯袂觸底回升，晶片龍頭廠晶電（2448）1月營收達24.16億元，月增率19.13％，也創下歷年同期新高水準，由於高階產品需求相對暢旺，晶電前段磊晶生產線農曆過年將加班因應，提前為旺季啟動的需求備貨，2、3月可望先蹲後跳。

晶電昨（9）日公布1月營收，達24.16億元，月增19.13％、年增27.96％，也寫下歷年1月的營收新高。晶電發言人張世賢指出，1月受惠於LED照明、背光急單湧現，加上大陸客戶節前的提前拉貨，激勵1月營收重回成長軌道，且因為高階產品需求不差，部分機台已經滿載，晶電前段磊晶生產線農曆過年將加班因應。

張世賢表示，LED的全製程約20天，2月磊晶產線生產的晶圓，主要是迎合3月啟動的旺季需求，台灣廠區的磊晶生產線停休，大陸生產線則待年後重回生產行列，2月在磊晶生產線加班生產之下，稼動率不差，3月開始平均稼動率可望升至70％以上，開始步入旺季循環。

法人指出，2月工作天數減少，隨著3月工作天數恢復正常，晶電營收表現會先蹲後跳。而晶電合併璨圓之後，預估今年第1季底前完成整併，加上台積固態照明也趕在3月之前完成晶電入股的交易，新晶電2015年更為壯大。

LED廠經過庫存消化之後，1月營收普遍觸底回升，隆達（3698）、東貝（2499）1月營收彈升13～28％，億光因去年12月營收基期比較高，1月營收因此呈現衰退走勢，但衰退幅度也僅僅3.27％、年增率仍高達20.51％，為史上最強1月，由於表現超乎預期得好，法人估計，億光第1季營收可能只衰退5～10％，拉回幅度不深，隨即進入傳統旺季。
評析1月營收創下歷年同期新高水準，2、3月可望先蹲後跳。

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轉貼2015年2月17日工商時報，供同學參考

隆達LED照明比重，今年上看4成

【時報記者張漢綺台北報導】
LED照明需求強勁，隆達(3698)因成品佈局逐漸完整，預估今年照明產品佔營收比重將大幅提升，隆達預估，今年LED照明佔營收比重可望從去年的30%提升到40%。

　隨著客戶庫存去化逐漸結束，且公司替Cree代工的中功率LED晶片開始出貨，讓隆達業績自1月起回溫，1月營收12.7億元，較去年12月成長13%。

　隆達表示，目前無論是LED背光或是照明，都有回溫跡象，其中背光部分，由於中國及日本品牌客戶背光新機種已開始放量，包括OD 15的超薄型直下式電視及低藍光護眼機種皆已順利出貨，而手機與平板應用產品亦逐步提高，帶動背光產品出貨成長，而照明方面，去年業務佈局的區域通路客戶於今年開始發酵，且燈管、平板燈與燈泡等主力照明產品出貨持續增加，讓今年上半年業績看起來樂觀。

　目前隆達的稼動率已達80%以上，預估第2季稼動率會再向上提升，法人預估，隆達第1季合併營收可望季增10%，第2季合併營收將優於第1季。

　在LED照明元件及成品產品日益齊全下，隆達預估，今年背光與照明佔營收比重，將從去年的7：3變成6：4。



評析
隆達第1季合併營收可望季增10%，第2季合併營收將優於第1季。

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轉貼2015年2月24日工商時報，供同學參考

晶電 3月稼動率重回70％

記者李淑惠／台北報導

晶電（2448）1月營收彈升近20％，主要受惠急單效應，為迎接3月的旺季，晶電磊晶產線農曆春節加班因應，提前製造3月所需的磊晶圓，預估3月開始，稼動率將重回70％以上。

晶電已經正式合併璨圓，力拚今年第1季底之前完成整合，晶電合併璨圓之後的MOCVD機台高達500台，晶電佔了400台，產能規模極為龐大，要全產稼動有賴更高的景氣透明度，目前預估3月有機會回升至70％以上。晶電坦言，去年第4季不敢壓庫存的客戶，加上2月節前提前備貨的需求，是激勵1月營收主要因素，但因為短單居多，因此景氣能見度還不夠長，不過LED照明以及背光的高階產品，需求不差，加上3月還是有正常的季節性旺季效應，3月景氣應該會比較好。

法人預期，LED經過整理，2月過後傳統旺季來臨，有機會成為法人積極布局的類股，龍頭廠億光今年每股盈餘上看6元，對照現階段股價，本益比約13倍，可望帶動類股本益比調整，年後內資資金可望回頭布局。

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轉貼2015年3月9日工商時報，供同學參考

UV/IR LED 台廠明日之星

【時報記者張漢綺台北報導】


隨著LED照明日益普及，以及中國LED廠商崛起，LED照明殺價競爭壓力沉重，台灣廠亦加速布局各式LED利基應用，其中又以UV/IR LED為各大廠下一個策略發展目標，以鞏固產業地位。

　據光電協進會(PIDA)統計，2014年台灣LED元件產值為47億美元、市占率24%位居全球之冠；PIDA表示，在台灣既有GaN、AlGaInP、AlGaAs的基礎之下，廠商皆持續開發利基型產品，以差異化來突破現有的市場格局。尤其在LED技術日益千里的驅動力之下，UV LED從紙鈔識別，應用到光樹脂硬化、捕蟲、印刷，並朝殺菌、消毒等市場發展。預估未來幾年全球UV LED將以年成長率20%快速成長。而同時IR LED也會從遙控器、滑鼠、通訊，應用到手機、車用，以及紅外監視、紅外醫療等應用場域。

　今年六月台北國際光電周－台灣LED照明展除了展現台灣LED照明元件及照明應用的實力之外，更匯集了UV/IR LED磊晶片、晶粒大廠－晶電(2448)、隆達(3698)、光磊(2340)、光鋐、旭明，及其封裝大廠－光寶(2301)、億光(2393)、隆達、台灣半導體照明等大廠，共同展示具有獨特競爭力、高技術含量之UV/IR LED專區，並呼應生醫光電、顯示器、3D列印、光通訊等應用展區，以展現台灣光電半導體產業優勢。

評析
UV/IR LED為各大廠下一個策略發展目標

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轉貼2015年4月12日工商時報，供同學參考

晶電Q1營收飆 法人不賞臉

記者李淑惠／台北報導



市場雖不看好LED產業第2季的旺季效應，不過晶電、億光第1季營收仍創下歷年同期新高紀錄，4月訂單也持續爬升中；不過，晶電近來面臨籌碼鬆動壓力，三大法人大砍持股重創股價，市值已跌破500億元大關。

晶電3月營收回升至23.65億元，累計第1季營收達66.46億元，季增率達16.23％、年增率6.49％，為歷年同期最佳成績。

不過晶電也坦言，第1季才剛剛接手璨圓，璨圓對營收貢獻不多，第2季會把調校的主力放在提升良率、增加產品穩定度上，預估第3季璨圓良率有機會趨近晶電，再加上進入旺季，璨圓可望開始發揮戰力。

至於景氣好壞？晶電表示，LED照明並沒有太大的問題，主要是背光加溫的速度比較和緩，目前還是緩慢的攀升，與去年第2季市場擔憂缺貨而追加訂單的盛況有些落差。

相較於晶電，法人看好億光營運，認為在LED晶片價格下跌下，億光的採購成本降低，加上產品線分散，億光有較穩固的營運體質；億光10日公布3月營收，隨著工作天數回升，營收回升至25.03億元，月增率13.64％、年增12.04％，累計今年第1季營收達72.46億元，為歷年同期新高水準，與上季相較衰退11％，貼近法人圈首季營收衰退5～10％預期。

不過LED族群在晶電董座李秉傑對景氣暫時保守看待，加上金沙江創投入主全球第五大LED廠Lumileds等利空下，成為殺盤重心，晶電更成為重災區；累計3月以來，三大法人大賣晶電11.39萬張，光外資賣超9.57萬張，以晶電111億元股本計算，相當於十分之一的籌碼易手，導致晶電股價破底，上周一度創下44.55元波段新低，市值更跌破500億元大關，以上周五收盤價計算，市值僅剩496.8億元。

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轉貼2015年3月12日工商時報，供同學參考

日亞化：汽車LED市況爆發

記者李淑惠／台北報導



日亞化取締役法知本部長芥川勝行昨（11）日表示，2014年是日亞化非常豐收的一年，日亞化呈現2位數成長，今年日亞化樂觀看待高端產品的發展，至於整體產業上，則看好汽車LED應用將呈現30％的高速爆發。

日亞化為全球第一大LED廠，與國內的光磊（2340）、榮創（3437）建立合作關係，分別取得光磊5.82％、榮創10％股權，2014年度日亞化營收高達3,400億日圓，過去三年斥資1,350億日圓投入技術研發。

芥川勝行在媒體春酒上表示，2014年對日亞化來說是豐收的一年，日亞化營收呈現2位數成長，今年特別看好高端產品的應用，而從整體LED產業的角度來看，以汽車應用最被看好，預估今年可望呈現30％成長幅度；LED照明與背光應用則因為競價激烈，金額成長不多，但是數量方面仍會大幅成長。

芥川勝行去年曾經示警，大陸LED廠經過這幾年的學習曲線，技術層次已經追上台商，加上低價輸出，台、日廠商必須充分因應；昨日他認為，大陸LED產業呈現大者恆大，小廠不斷倒閉的趨勢，今後這個趨勢仍沒有太大變化。

日亞化的YAG螢光粉專利將於2017年到期，芥川勝行指出，YAG螢光粉到期解禁之後，會吸引更多廠商進入這個市場，競爭也會更激烈；不過以後螢光體市場變得多元，例如紅色螢光體、綠色螢光體相繼導入，市場也更為龐大，日亞化在螢光體、LED晶片都是領導廠商，未來仍有無限機會。

除看好今年市況之外，日亞化也宣布投入高階覆晶技術ELEDS，儘管覆晶技術的成本結構、技術成熟度眾說紛紜，不過日亞化仍斥資數十億日圓興建ELEDS生產線，預計今年10月導入量產，月產能至少數千萬顆規模，日亞化看好這個技術未來3～5年會成為主流產品，最終可從汽車應用擴散到背光、照明甚至是TV上。

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轉貼2015年3月16日工商時報，供同學參考

新世紀覆晶營收占比 今年拚25％

記者李淑惠／台北報導

新世紀（3383）去年覆晶營收比重達10～15％，由於今年沒有大幅度擴產計畫，僅透過提升高附加價值產品維持毛利率，預估今年覆晶營收比重可望攀升至20～25％，3月以後景氣較為明朗。

儘管覆晶技術成熟度仍眾說紛紜，不過日亞化旗下ELEDS覆晶技術仍規畫在今年10月步入量產階段，產能規模約數千萬顆，日亞化看好該技術可望在3～5年之內成為主流產品，應用領域可橫跨汽車、照明與背光產品。

新世紀指出，覆晶技術因不須打線封裝，成本驟降，一度被業界看好，不過礙於價位太高，還是侷限在大電流的應用，今年應可往下滲透到1～3瓦的市場，有利開拓新市場。

新世紀今年沒有大幅度資本支出，維持72台MOCVD機台數，不過公司將進行設備改裝，旗下72台機台將全數從2吋晶圓升級成4吋晶圓，仍可相當程度提升產能規模，雖然沒有大幅度增產，然毛利率相對較高的覆晶封裝可望從10～15％，提升至20～25％，有助於維持毛利率。

至於景氣方面，新世紀表示，目前還沒有太大的旺季感受，但一般而言，LED照明與背光的傳統旺季從3月以後啟動，今年照明需求又超過去年，預期3月後景氣會比較明朗。

評析
覆晶技術可望在3～5年之內成為主流產品，應用領域可橫跨汽車、照明與背光產品。

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轉貼2015年3月17日工商時報，供同學參考

晶電去年好猛 獲利增逾46倍

記者李淑惠／台北報導



晶電（2448）公布去年度財報，在產品組合調整、平均稼動率攀高之下，去年度稅後純益18.1億元，較前一年度遽增46倍以上，創下2010年以來新高紀錄。晶電目前積極整合璨圓，預期4月景氣優於3月。

根據晶電2014年度財報，去年由於高階產品拉升，產品組合轉佳，加上平均稼動率高於前一年度，激勵去年平均毛利率提升至19.05％、營益率拉至8.62％，分別較前一年度大增5.74個、6.64個百分點，累計全年度歸屬於母公司淨利達18.1億元，每股稅後純益達1.98元。

然而以第4季來看，由於晶電上季營收衰退25％，加上提列8,000多萬元的金融利益評價損失，衝擊上季獲利衰退至9,100萬元，較第3季的18.16億元明顯衰退。

晶電正式合併璨圓光電之後，正積極整合雙方產業，據了解，今年前2月璨圓因導入新產品、積極提升良率，稼動率不到50％，單月對晶電挹注的營收僅約1.6億元，導致晶電合併璨圓之後，2月合併營收18.64億元，月減22.84％、年減9.04％。

目前晶電手上的訂單先以晶電的產線為主，雙方整合完畢之後，璨圓的產品會與晶電相同；至於整體景氣，晶電表示，傳統旺季即將展開，4月景氣應會優於3月。

此外，晶電董事會也通過配發0.829228元現金股利，股息水準為近3年新高，配股率貼近42％，董事會也敲定6月2日召開股東會。

LED照明展將在本月底展開，儘管業界預期傳統旺季即將來臨，但旺季感受卻不明顯，晶電董事長李秉傑將出席照明展，產業經過淡季沉澱之後，市場預期晶電可望有正向看法。

璨圓正式併入晶電之後，晶電股本達110.32億元，每股淨值達51元以上。

評析
晶電目前積極整合璨圓，預期4月景氣優於3月。

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轉貼2015年3月18日工商時報，供同學參考

新世紀 去年順利虧轉盈

記者李淑惠／台北報導

新世紀（3383）轉型有成，該公司在拉升覆晶產品營收、嚴控資本支出之下，去年財報揮別連續2年虧損，順利轉虧為盈，每股稅後純益達0.38元；新世紀今年規畫改裝設備，將2吋晶圓100％升級為4吋晶圓，藉此提升產能。

新世紀為兩岸第四大LED晶片廠，MOCVD機台數為72台，該公司昨日公布去年度財報，全年度營收達40.57億元，獲利1.18億元，每股稅後純益0.38元，順利轉虧為盈；不過就第4季財報來看，由於營收下滑、覆晶產品營收比重略降，衝擊上季由盈轉虧，單季虧損4,000萬元。

根據新世紀統計，去年覆晶產品營收比重達10～15％，今年雖然沒有擴增新機台的計畫，但希望將覆晶比重拉升至20～25％，新世紀也計畫將旗下機台全數升級成4吋晶圓。

此外，新世紀董事會也通過募資計畫，規畫將私募5,000萬股，以及在1億股額度之內辦理現金增資，或現金增資參與海外存託憑證發行。

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轉貼2015年3月26日工商時報，供同學參考

LED背光需求 李秉傑：4月爬升

記者李淑惠／台北報導



晶電（2448）董事長李秉傑昨（25）日表示，受到韓系TV廠調整策略影響，今年LED背光需求啟動的時間點遞延1個月，預期4月開始才見到需求。至於LED照明需求雖不差，但是大陸廠商全面從晶片、封裝滲透到燈具，一條龍的生產方式有價格主導能力，因此LED燈泡數量雖有翻倍成長，但產值僅成長30％。

李秉傑昨日出席2015年台灣固態照明國際研討會，對LED產業景氣提出看法，他表示，往年LED背光需求從3月展開，今年受到韓系TV廠供應鏈調整、或者TV委外策略改變，導致LED背光需求遞延1個月，過去韓系客戶1月下單，3月LED廠開始出貨，因此農曆年碰上休假，LED廠的出貨壓力頗大。

今年2月雖然持續加班，但是壓力比較小，LED背光的需求較預期晚，導致量還沒有上來，估計4月將開始爬升；李秉傑認為，韓國、大陸的TV廠今年出貨都比較慢，韓系廠商通常是整個TV、LED背光市場的指標，需求來得比預期晚有可能是韓廠調整TV委外策略所致，但是韓國廠商常常有出人意外的表現，需求遞延之後如果訂單擠在一起，晶電是最大受惠者，只有晶電有夠大的產能及時供貨。

至於LED照明方面，需求一直不差，但是大陸廠商從晶片、封裝滲透到燈具，一條龍的生產方式就有價格主導能力，今年LED照明需求量將翻倍，但是金額僅成長30％，這種跌幅廠商無法承受，必須從技術上因應，晶電會把晶片尺寸縮小30％達成原來的亮度；李秉傑預估，在正規市場上，今年800流明燈泡將從8美元降至5美元，價格已經趨近節能燈。

晶電合併璨圓後，MOCVD機台近500台，璨圓前2月因轉換結構，生產線必須暫停，李秉傑指出，晶電1月接手璨圓，估計需要3～4個月時間進行產品線、製程轉換，如果第3季景氣夠強，5月璨圓的稼動率將可突破50％，不過今年璨圓不容易獲利，但有機會挑戰單月損平。

李秉傑也預測，2015年全球LED燈泡數量上看20～25億顆，較去年的9～12億顆大幅成長，預估2019年滲透率約50～60％。

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轉貼2015年3月26日工商時報，供同學參考

需求遞延說... 晶電：非看壞景氣

記者李淑惠／台北報導

晶電董事長李秉傑昨（25）日一席LED背光需求遞延的言論，引爆LED類股殺盤，晶電更跌破每股淨值，晶電表示，今年TV LED背光呈現數量成長、產值持平的趨勢，全球獨立的LED晶片供應商不多，通過韓廠認證的合格供應商更少，無論訂單怎麼分配，晶電集團是最大受惠者。

業界表示，以往3月是TV廠下單的高峰期，大量訂單湧入，去年則因下游客戶擔心LED廠產能不足，搶訂產能的狀況將LED景氣推升到高峰，相較於今年，下游客戶預期大陸三安有新產能開出，預期心理作祟，導致需求比去年來得晚。

晶電預期，今年LED TV背光數量持續成長，但因價格走跌，產值呈現持平，需求只是遞延，不是不見；目前全球獨立的晶片供應商有晶電、璨圓、隆達、廣稼、LG、三星、Lumileds等公司，通過韓系客戶認證的更少，只要數量成長，晶電集團是最大受惠者。

三星為全球最大TV品牌廠，去年受到手機拖累，集團營運重摔，今年打算重振旗鼓的氛圍之下，三星的TV出貨量從去年的5,000萬台調高至6,000萬台，第2大電視廠LG也訂出3,200萬台升至4,000萬台目標，出貨年增率上看20～25％。

業界認為，在積極的出貨目標之下，三星TV委外代工比重看升，三星自用的LED背光數量因此而減少，整體而言，流到獨立晶片廠的訂單還是看增。

然而大盤指數處於高位階，LED類股昨日成為震央，指標股億光一度重挫跌停，晶電收盤價53.1元，跌破每股淨值53.2元。

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轉貼2015年4月15日工商時報，供同學參考

鼎元Q1毛利率 創10年新高

記者李淑惠／台北報導

鼎元（2426）近年積極調整體質，去年相繼結束虧損的代工業務，以及收掉轉投資的藍光LED廠鼎承，並降低太陽能事業營收比重，虧損包袱銳減，第1季合併毛利率展現成果，創下近10年新高紀錄、達21.8％，自結每股盈餘約0.4元，2015年可望連續第2年獲利。

鼎元自結第1季合併營業毛利約1.9億，平均毛利率由去年同期11.92％大幅提升至21.8％，創下近10年新高水準，第1季自結合併稅前盈餘近9,900萬元，按增資後平均股本24.75億計算每股盈餘約0.4元，年增率達15％。

以2015年來看，鼎元三大事業將以發光元件、感測元件、光通訊元件為主，營收比重分別為50％、47％、3％，隨著第2季、第3季進入傳統旺季，法人估計，鼎元第2季營收上看12億元，較第1季的8.7億元大幅成長38％。

在新的光通訊產品上，隨著10G以上產品比重的提升，鼎元2016年營收可望有倍數的成長，為成長幅度最大的產品線。
評析
鼎元三大事業將以發光元件、感測元件、光通訊元件為主，在光通訊產品上，年營收可望有倍數的成長，為成長幅度最大的產品線。

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轉貼2015年4月16日工商時報，供同學參考

覆晶接單熱 新世紀拚滿載

記者李淑惠／台北報導



LED廠第2季接單出現亮點，在韓國高階TV機種全面導入覆晶技術，以及TV閃光燈訂單挹注之下，新世紀（3383）第2季覆晶營收比重將攀升至歷史高點，預估可望從第1季的1成餘，明顯提升至25～30％，平均稼動率將升破80％，第3季上看滿載稼動。

晶電（2448）董事長李秉傑曾經透露，今年有一家韓系TV廠在高階機種上全面導入覆晶技術，雖然沒有透露哪一家韓系廠商，不過業界指出，就是韓國三星有如此大動作；據了解，三星為全球LCD TV第一大廠，去年出貨量約4,900萬台，2015年出貨目標訂在6,000萬台，年增率達22.4％，可望連續10年蟬聯霸主地位。

新世紀表示，TV大廠積極降低成本，希望在LED背光的應用上減少晶片數量，因此LED晶片的發光效率與散熱必須升級，應用在高功率、大瓦數的覆晶技術成為首選，除了TV之外，手機閃光燈今年也見到覆晶技術滲透率拉高的趨勢。

晶片業者指出，今年LCD TV市場規模將達兩億台以上，覆晶機種將占整體比重的15％，TV廠對新技術的接受度極高，除了韓國廠商率先採用以外，大陸TV廠也躍躍欲試，表現出極高的導入意願，三星是TV全球第一大廠，領先採用對覆晶技術有推波助瀾的效果。

國內目前晶電、新世紀均為三星的供應商，預料將是主要受惠者，而覆晶接單轉熱的情況也替LED廠略為顯冷的旺季，捎來一絲暖意。

新世紀也表示，第2季覆晶接單明顯轉熱，本季覆晶營收比重有機會提升至25～30％，明顯高於第1季的10％，至於平均稼動率則有機會提升至80％以上，下一季有機會觸及滿載。

以其稼動率與接單狀況來看，法人估計新世紀第2季營收可望成長15％，預估至少回升至9億元以上。

評析
新世紀第2季覆晶營收比重將攀升至歷史高點，預估可望從第1季的1成餘，明顯提升至25～30％，平均稼動率將升破80％，第3季上看滿載稼動。

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轉貼2015年5月12日工商時報，供同學參考

晶電新世紀 Q2營收估增15％

記者李淑惠／台北報導

LED廠4月營收陸續公布，晶片廠晶電（2448）、新世紀（3383）彈升幅度優於封裝廠，4月營收相繼創下7～8個月新高紀錄；封裝廠則微幅成長，由於TV背光需求較預期弱，但照明拉貨進度優於TV背光，LED廠定調第2季景氣溫和成長。

晶電、新世紀4月營收月增率達9.19～16.38％，相繼創下去年7～8月以來新高紀錄，營收彈升幅度擴大，反應旺季效應。不過晶電表示，今年TV背光需求的確略微Slow，4月照明客戶拉貨優於TV背光，5月看起來訂單還是不錯，但實際營收則要看生產狀況，第2季營運仍然朝成長趨勢走。

晶電去年第2季營收達81.26億元，季增30％，寫下史上新高紀錄，晶電坦言，今年第2季還是有旺季效應，只是客戶少了去年擔憂缺貨的瘋狂性拉貨，以及去年下半年Overbooking餘悸猶存，今年的備料因此相對謹慎，第2季預料將是溫和成長。

新世紀則受惠於覆晶訂單回流，4月營收達3.11億元，月增率16.38％，創下去年8月以來新高水準；新世紀表示，由於韓系品牌廠在TV背光上改採覆晶封裝，覆晶封裝在中高功率產品滲透率擴大，第2季覆晶接單明顯回流，本季稼動率回升至80％以上。

法人預估，晶片廠第2季營收可挑戰2位數成長，成長幅度介於10～15％。

評析
新世紀第2季覆晶接單明顯回流，本季稼動率回升至80％以上。

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轉貼2015年5月14日工商時報，供同學參考

隆達Q1好賺 獲利增近5倍

記者李淑惠／台北報導

LED產業第2季預料將僅能溫和成長，但是首季庫存消化完畢，景氣走升，隆達（3698）第1季稅後純益1.6億元，較去年同期的2,700萬元，年增492.59％，每股稅後純益為0.26元，為歷年同期次高紀錄。

隆達財務副總經理張博儀表示，第1季雖受傳統淡季及工作天數減少等限制，但因LED產業緩步回溫，第1季季成長與年成長仍雙雙上揚，主要成長動能來自LED照明產品，由於去年底國際客戶庫存去化理想、訂單回流，因此在照明元件與成品都有回溫跡象。

隆達表示，第2季仍延續第1季的溫和成長趨勢，在背光應用領域，成功導入覆晶技術的晶粒級封裝產品（Flip Chip CSP），且已在第1季順利量產，第2季可望放量，刺激大尺寸電視應用的成長；在照明應用領域，除LED燈管持續出貨，超薄平板燈亦廣受歐洲品牌客戶青睞。

評析
隆達第2季仍延續第1季的溫和成長趨勢

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轉貼2015年5月29日工商時報，供同學參考

Cree帶訂單 進駐隆達董事會

記者李淑惠／新竹報導

LED產業首場股東會昨（28）日登場，隆達（3698）去年引入Cree的資金之後，今年Cree正式進駐董事會，取得一席董事席次，今年可望擴大合作層面，隆達定調LED照明是未來主要成長動能，雖然短單充斥，但是旺季效應蠢動、Cree引進代工訂單，隆達下季稼動率將直奔90％以上。

隆達昨日增選1席董事，由Cree董事候選人Lee Soo Ghee進入隆達董事會，Cree從投資者進入決策核心，隆達董事長蘇峰正表示，去年引進Cree的資金，雙方在技術與市場進行合作，目前隆達已替Cree代工中功率晶片，隆達寄望強化競爭力，期望代工訂單有機會朝高功率滲透。

時序即將進入6月，蘇峰正坦言，今年旺季效應不如去年，不過是回復到正常的淡旺季循環，由於景氣變數多，客戶不願意承擔庫存壓力，即使客戶有給長線的Forecast（預測），出手的還是1～2個月的短單，短單將成為常態，然而從客戶徵詢的狀況來看，已經有旺季效應，估計5～6月隆達稼動率達80％，下季將達90％以上，下半年有機會滿載。

面對品牌大廠在LED燈泡上祭出價格戰，蘇峰正認為，價格下跌永無止盡，但重點在於價格下跌要殺出市場需求量，需求量上來只要透過良率提升、控制成本，有競爭力的公司是主要受惠者，況且價格不可能長期流血，他以過去製造面板的經驗為例，7～8年前32吋面板報價1,000美元以上，如今跌到100美元以下，獲利還是很好。

今年TV背光市場相對平淡，然隆達積極拉攏非友達（2409）系統客戶，以下半年的布局來看，友達比重將持續往下，因客戶群增加，隆達的TV背光今年挑戰持平至小幅增長；未來幾年以LED照明為主要成長動能，今年營收比重希望提升至40％，有了Cree加持，應會有不錯的成長力道。

Cree身兼隆達的客戶與大股東，今年受惠於美國經濟數據回溫，旗下大客戶HomeDepot預期有不錯的增長速度，Cree將是美國經濟復甦之下的受惠者。

評析
旺季效應蠢動、Cree引進代工訂單，隆達下季稼動率將直奔90％以上。

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轉貼2015年5月29日工商時報，供同學參考

蘇峰正：LED下半年旺季效應可期

記者李淑惠／新竹報導



今年以來飛利浦、歐司朗相繼大動作分拆LED部門，重創投資人信心，經營風格向來穩健開放的隆達（3698）董事長蘇峰正表示，國際廠商的動作只能證明亞洲廠商有競爭力，LED產業單打獨鬥的時代已經結束，台灣廠商只要在合作過程中不要被洗牌洗掉，LED產業仍舊是長線看好的產業。

蘇峰正對陸資入股Lumileds、歐司朗二度分拆LED事業中性偏多解讀，他認為，歐洲廠商已經意識到自身成本結構過高，願意與亞洲廠商合作，這代表亞洲廠商夠有競爭力；企業經營本來就會面對各種競爭，對手公司的投資人換手也是競爭的一種，台灣公司只要強化自己的競爭力，在合作過程中不要被洗牌洗掉，無須畏懼。

至於陸資金沙江集團入股Lumileds，拿下高達600項LED專利授權，蘇峰正表示，很難臆測陸資的意圖，但是LED專利授權不是只看一家，必須有五家公司的專利授權，陸資廠商不管有沒有拿到授權，都照樣會打仗，LED產業單打獨鬥的時代已經結束了，未來如果有合作機會，隆達抱持開放態度。

北美、歐洲為全球前四大照明市場之一，蘇峰正認為，歐洲經濟指標疲弱、歐元重貶，反觀美國經濟指標已經上來，景氣復甦趨勢確立，今年的景氣走法有利於美國品牌廠，下半年的旺季效應可期。

評析
台灣廠商只要在合作過程中不要被洗牌洗掉，LED產業仍舊是長線看好的產業。

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轉貼2015年5月31日工商時報，供同學參考

LED廠訂單蠢動 Q3稼動率看升

記者李淑惠／台北報導



度過平淡的第2季，LED廠Q3訂單蠢動，遲未出手的TV背光訂單湧現，晶電6月已見到來自大陸的TV背光訂單，不僅衝高6月稼動率，也未見明顯的盤點效應；而隆達第3季稼動率也可望突破90％。

LED廠第2季旺季效應未如預期，不過也可能是產業觸底的一季，晶電表示，下游廠商希望買到更物廉價美的晶片，因此訂單遲遲不肯出手，但因LED晶片庫存水位不高，6月已見到來自大陸TV廠的背光訂單，雖然不是全面性的訂單回籠，但足以沖淡6月的盤點效應。

至於LED照明方面，飛利浦在北美市場祭出促銷方案，1顆LED燈泡5美元，折合新台幣僅150元，價位已低於省電燈泡的180元，但壽命卻更長，預期飛利浦的價位將引導各大品牌廠跟進，晶電認為，第3季LED照明的數量可望大躍進，有助於推升第3季的稼動率、降低固定成本。若加上第3季行動裝置步入傳統旺季，晶電三大領域訂單回籠，第3季需求將比第2季強勁許多。

今年第2季各類電子產品表現疲弱，包含NB、DT、伺服器、手機等幾乎全都景氣逆風，LED產業也受到拖累，導致旺季效應不如去年，晶電的稼動率介於70～80％，隆達也在80％左右，不過一線廠商認為，今年只是回到往年的淡旺季軌道，去年第2季下游廠商因擔憂缺貨，積極拉貨的結果反形成Overbooking，第4季又啟動庫存調節，為了避免重蹈覆轍，今年供應鏈備料相對謹慎。

隆達則在上周股東會中，釋出相對樂觀看法，儘管訂單型態仍以短單居多，但從客戶徵詢狀況來看，旺季訂單蠢動輔以Cree帶來的代工訂單，隆達仍看好旺季效應，估計第3季稼動率可望升至90％以上。至於封裝龍頭廠億光，則表示6月LED背光與LED照明訂單抬頭，訂單狀況優於5月。


評析
LED廠Q3訂單蠢動，TV背光訂單湧現

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轉貼2015年6月8日工商時報，供同學參考

轉覆晶製程 新世紀聯貸25.5億

記者李淑惠／台北報導

新世紀（3383）為了轉進覆晶製程，積極籌組25.5億元銀行團聯貸，預計本月10日與銀行團簽約。未來，新世紀將依照市況，將絕大多數產能轉為覆晶製程，今年則優先將2吋晶圓全數升級為4吋晶圓。

新世紀目前共有72台MOCVD機台，由於今年沒有添購新設備的計畫，因此今年度的資本支出僅3億元，都用於升級4吋晶圓。該公司預估，今年第3季旗下2吋晶圓透過設備改造，可望100％轉換為新4吋晶圓，藉此提升產能。

新世紀近年來積極轉型，往差異化、高附加價值應用及國際化方向發展，逐步降低傳統低功率照明晶粒市場比重，提升高附加價值產品銷售比重，包含高電流密度EMC照明與背光應用，並成功完整布局覆晶與覆晶型CSP相關技術，已成功打入汽車照明應用領域與相關覆晶應用為主，預計覆晶應用占第2季營收可達20～25％，未來將逐季提升。

新世紀指出，第2季照明的需求並不差，但是重點在於價格相當競爭。該公司希望朝覆晶產品轉型，目前在TV背光、手機閃光燈、特殊照明上已經見到相關應用，新世紀並期望未來依照市場需求，將多數產能轉換為覆晶製程。

LEDinside研究顯示，覆晶LED的市場規模將從2013年的15億美元快速成長，至2017年將會達到55億美元的規模。覆晶LED在結構上可以承受大電流驅動，具有高信賴性、高光通量以及降低成本幾項優點。


評析
完整布局覆晶與覆晶型CSP相關技術，已成功打入汽車照明應用領域與相關覆晶應用為主

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轉貼2015年6月15日工商時報，供同學參考

新世紀拚轉型 衝刺覆晶營收

記者李淑惠／台北報導



新世紀（3383）董事長鍾寬仁表示，Cree領先將覆晶技術導入LED照明，覆晶技術可望擴大應用層面，繼TV背光、手機閃光燈後，新世紀的覆晶產品打入台、日車燈售後市場（After Market），下半年可望大量出貨，新世紀今年將擴大轉型力道，下半年覆晶營收比重將逾3成。

台股市況不佳，LED類股災情尤其慘重，新世紀從即日起將啟動新一波庫藏股動作，張數高達2萬張，買回區間價位為10～18元，占已發行股數的5.84％。

鍾寬仁表示，公司的覆晶技術居於領先地位，目前在TV背光、手機閃光燈上，已經打入重要供應鏈，而最近Cree將覆晶技術導入中低階LED照明，等於宣示覆晶技術將從高功率的應用，朝中低功率產品滲透，可望擴大覆晶技術的應用範圍。

面對LED照明呈現崩盤式的價格戰，鍾寬仁指出，新世紀將擴大轉型力道，從6月開始磊晶圓將從2吋轉4吋，另外擴大覆晶產品營收比重，而在競爭激烈的一般照明衝量，則期望透過不同的組合作出產品區隔。

根據新世紀統計，第1季覆晶產品營收約佔10～15％，第2季估計可升至20～25％，預計下半年將大幅躍升至30％以上。

研究員、創投產業出身的鍾寬仁坦言，LED照明競價激烈，連飛利浦這種等級的公司都在賠錢，整個供應鏈獲利有限，但是價跌量增，他認為這個產業是事在人為，還是相當有希望。

LED類股今年以來成為大盤重災區，由於TV背光仍是各大廠重壓的領域，訂單遲遲沒有釋出，LED照明需求雖然不差，但是價格競爭激烈，5月各大廠營收與上月或是去年同期相比，均呈現大幅衰退走勢；而台股漲跌幅放寬至10％之後，2根跌停就面臨融資追繳壓力，股價下跌過程中又沒有買盤承接，導致股價見底不是底。

評析
LED類股股價見底不是底成為大盤重災區

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轉貼2015年6月17日工商時報，供同學參考

隆達：LED下半年一定起飛

記者李淑惠／台北報導

LED廠隆達（3698）董事長蘇峰正表示，品牌大廠在北美市場開出價格戰的第一槍，Cree、GE跟進只是早晚問題，LED燈泡降價的力道將從下半年延續至明年，一線大廠將可受惠於價跌量增，拱大經濟規模；蘇峰正以其過去與品牌廠交手經驗，樂觀看待價格戰引爆的需求，下半年LED照明市場一定起飛。

今年4月開始有品牌大廠在北美市場祭出2顆LED燈泡不到5美元的促銷方案，引起全球LED業者關注，儘管市場臆測價位已經是流血價，但供應鏈相信，這些價位是經過縝密的計算，品牌廠在啟動價格戰之前，應已經獲得供應鏈全力相挺，透過足額的採購量向供應鏈換取價格戰所需的策略價位。

隆達董事長蘇峰正表示，大廠在價格戰上開出第一槍具有指標意義，一是啟動價格戰爭取市占率，二是作為品牌廣告的一種；蘇峰正認為，該廠的促銷動作應該事先獲得供應鏈的支持，其餘品牌大廠Cree、GE在市占率的考量之下，跟進只是早晚問題，這種價位或許貼近流血價，但卻是家用LED照明起飛之前的「必經之痛」。

蘇峰正說，前兩年，一顆LED燈泡還有10美元，現在已經腰斬，但是他認為不該從供應鏈受創的角度來解讀價格戰，一顆LED燈泡價格不到新台幣100元，意味消費者換用LED燈泡已經不需要考慮，滲透率曲線拉升，一線大廠將可受惠於經濟規模，整個供應鏈將變得更有效率。

隆達具有友達集團色彩，蘇峰正過去浸淫LCD產業，對LED品牌的價格戰並不陌生，更宏觀的角度是，只要價格可以殺出需求量這個產業絕對沒有問題，蘇峰正樂觀的表示，以這種價位推算，下半年LED照明市場一定起來！

評析
LED燈泡降價的力道將從下半年延續至明年，以價格戰引爆的需求看，下半年LED照明市場一定起飛。

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轉貼2015年6月19日工商時報，供同學參考
變數多 LED廠下半年成長待觀察

記者李淑惠／台北報導

LED照明正處於價格競爭的陣痛期，TV背光則因缺乏國際大型賽事活動激勵，需求略感平淡，LED廠營運因而面臨青黃不接的尷尬時段，各大廠雖然期待旺季需求，不過億光（2393）、隆達（3698）、新世紀（3383）今年度的擴產行動，則已經定調保守。

LED高層近日在股東會或是台北國際照明展中，已經釋出下半年景氣基調，包含新世紀董事長鍾寬仁、隆達董事長蘇峰正、億光董事長葉寅夫等，均認為背光需求第3季回溫，LED照明訂單一直都很旺盛，卻處於「殺價取量」的階段，下半年仍有旺季需求，然而在紅色供應鏈、價格走低等諸多變數之下，成長幅度還有待觀察。

也因為LED照明環境變化太快，今年各大LED廠擴產手筆從豪擲資本支出轉向保守。隆達董事長蘇峰正認為國際品牌大廠將會啟動價格戰，預估降價效應將從今年下半年延續到明年，他樂觀看待下半年LED照明的需求量將因此而爆發。

隆達目前封裝月產能達15億顆，背光、照明分占6成、4成，磊晶圓產能目前約30萬片，隆達原先規畫年中以前將磊晶圓產能提升至35萬片，相當於擴產16％，現在已修正為依照市況決定產能開出的時間點。

而封裝龍頭億光也在股東會上釋出保守擴產的步伐，億光董事長葉寅夫表示，LED照明變數太多、環境變化太快，第3季的成長幅度還要看紅色供應鏈的狀況，因此億光今年度的擴產會比較保守，銅鑼新廠則會鎖定利基的車用、安控類產品，預計今年底啟用。

晶片廠新世紀今年度的資本支出則降至3億元，而且不會引進新機台，並從6月開始，透過設備改造，把磊晶圓從2吋改為4吋，雖然會短暫影響第3季產能，但可在節制資本支出的方式下，漸次提升產能規模。

評析
國際品牌大廠將會啟動價格戰，下半年LED照明的需求量將因此而爆發。

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轉貼2015年6月22日工商時報，供同學參考
晶電四大股東 各持股不到2％

記者李淑惠／台北報導

晶電（2448）股價受到TV背光需求疲弱致旺季不旺影響，面臨40元整數保衛戰，18日以41.05元作收，市值僅452億元，若以晶電四大主要股東持股狀況分析，持股比率均不到2％，股權相當分散，有心人士萬一想趁股價低檔拿下股權，不須太高代價就可介入全球第一大磊晶廠晶電的股權。

根據證券交易所的資料顯示，晶電三大主要股東分別為億光、楓丹白露、聯電，持股比率為1.8％、0.4％、0.97％，光寶科持股也只有0.54％，大股東持股不僅分散，比率也相當低，晶電目前股價僅41.05元，提供競爭對手敵意併購絕佳機會。

根據推算，只要斥資8.1億元直接從市場上買進晶電持股，股權比重就與億光相當，要超過億光、光寶科、楓丹白露、聯電等大股東所有股權，也只要斥資16.78億元就可以拿下3.71％股權，約當這四大股東的持股總數，欲介入晶電10％股權，也僅需45.56億元，晶電擁有500台MOCVD、超過3,000篇LED專利，淨資產更高達613.98億元（資產總額扣除負債總額），對照介入晶電股權的代價，相當划算。

不過今年LED產業景氣未如預期，廠商面臨TV背光需求疲弱、LED照明殺價取量的尷尬時段，導致類股股價直落，晶電股價也落難，距離53.1元的每股淨值價位，還有段距離。晶電將於本月29日舉行股東常會，股價已跌至相對低檔之下，18日已見到外資買盤回流晶電，單日買超張數達642張、自營商買超186張，推升晶電股價跌深反彈，終場上漲2.63％，41.05元作收。

評析
晶電股權相當分散，股價更直直落，可謂提供競爭對手敵意併購絕佳機會。

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轉貼2015年6月25日工商時報，供同學參考

晶電股價淨值比 比雙D還低

記者李淑惠／台北報導



LED類股尚未脫離股價重挫暴風圈，連億光（2393）股價也加入破底行列，有心人士若欲敵意併購晶電（2448）一成股權，僅需43.4億元，要與隆達（3698）大股東Cree的股權（持股）匹敵，也僅需17.7億元，晶電的股價淨值比（P／B）已跌到0.73倍，低於LCD、DRAM等產業的龍頭。

LED類股自農曆新年過後陷入重挫風暴，且因為大盤成交量能萎縮，資金只有一套，缺乏買盤接手，導致股價見底不是底，億光昨日跟進上演破底走勢，一線LED股幾乎全部淪陷，市值普遍低於公司總資產，而股價過低也提供有心人士敵意併購的機會。

根據證券交易所的資料計算，晶片龍頭股晶電股價昨日未能收復40元整數大關，以39.1元收市，晶電現階段每股淨值為53.8元，換算之下股價淨值比僅0.73倍，低於面板龍頭股友達（2409）的0.74倍，也明顯低於DRAM龍頭華亞科（3474）的1.4倍、更低於南亞科（2408）的2.86倍。

股價太低也直接對晶電的股權、經營權造成威脅，晶電四大股東的股權極為分散，億光、聯電（2303）、楓丹白露、光寶科（2301）等合計持有股權僅3.47％，以晶電收盤價39.1元計算，有心人士只要花15億元直接從市場上買進股權，就可與晶電的四大股東匹敵，就算買進晶電一成股權，也僅需43.4億元。

晶電不僅位居全球第一大磊晶廠，旗下擁有500台MOCVD，更難能可貴的是晶電合併璨圓之後，擁有超過3,000篇LED專利，專利布局綿密而完整，公司資產總額直逼千億，淨資產也高達613億，加上董事長李秉傑領導的專業團隊，可以說只要晶電不出貨，全球LED就會斷鏈，晶電成立迄今已20年，長年的準備只為迎接LED照明，然而台股量能萎縮，猶如穀賤傷農。

除晶電之外，隆達也面臨相同問題，隆達董事長蘇峰正因參與過無數LCD戰役，對LED價格最不怯戰，也看得最長遠，但是隆達股價僅21元，大股東Cree持有的張數約8.3萬張，在集中市場買進只需花17.7億元，就可與Cree平起平坐。

評析
紅色供應鏈第一個受害著

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轉貼2015年7月16日經濟日報，供同學參考

鼎元出貨熱 上修今年目標

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導

鼎元（2426）10G光通訊新產品獲聯鈞認證，9月開始出貨，由於10G產品的售價是2.5G產品的三至四倍，鼎元因而上修今年全年光通訊出貨目標，並樂觀預期明年光通訊產品出貨可望呈現倍數成長。

鼎元第2季營運不錯，公司自結單季稅前盈餘約1.1億元，季增達三成，每股稅前盈餘約0.4元；上半年每股稅前盈餘約0.74元。法人預估，鼎元今年全年可望達到1.6元，目前本益比不到十倍。鼎元配發0.9元的現金股利，昨 （15）日一開盤就完成填息，為LED廠的除權息漂亮出擊。

鼎元發言人邱美玲表示，鼎元第2季光通訊元件出貨增加65%，使得單季毛利率上揚至22%，創下近十年新高，本季光通訊產品出貨比重續揚，預估毛利率將持續走高。邱美玲表示，目前公司已推出10G光通訊產品，並獲得客戶認證，將是今年下半年到明年的主力產品。

評析
鼎元10G光通訊產品，並獲得客戶認證，明年光通訊產品出貨可望呈現倍數成長。

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轉貼2015年7月16日工商時報，供同學參考

LED氣弱 法人砍晶電獲利預估

記者李淑惠／台北報導

由於背光需求疲弱，加上LED照明殺價競爭，法人下修晶電（2448）今年全年本業獲利，部分悲觀報告下修幅度甚至出現腰斬，但加計因股價下跌產生的金融評價損失迴轉，每股盈餘仍有1.77元左右的預估值；值得注意的是，三安光電市值為晶電的6～7倍，擁有強大的籌資能力，晶電今年的募資案極為重要。

儘管晶電股價再下探波段新低，不過歐系外資將晶電目標價再下修至每股32元，主要原因是背光需求疲弱，加上LED燈泡價格在2013～2014年間出廠報價（FOB）已經跌破2美元，未來12～18個月LED燈泡出廠報價還有25～35％探底空間，因此下修晶電的獲利估值與目標價。

部分國內券商也以相同理由下修晶電全年本業獲利（營業利益），受到LED燈泡跌勢超過預期衝擊，甚至有券商將晶電的本業獲利目標腰斬至7億元，對晶電2015年度獲利持保守態度，然無論是本土或是外資券商，針對晶電的獲利估值普遍維持在1.5元以上。

值得注意的是，外資法人認為，大陸股市經過這一波飆漲，帶動三安光電的市值大增，目前市值已經是晶電的6～7倍，擁有強大的籌資能力，2016～2017年更有競爭籌碼。

評析
法人基於背光需求疲弱，加上LED照明殺價競爭，下修晶電今年本業獲利

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轉貼2015年7月17日工商時報，供同學參考

隆達 Q2營收季增2.8％

記者李淑惠／台北報導

隆達（3698）公布6月營收為11.9億元，較5月微幅下滑1％，累計第2季營收達36億元，較第一季成長2.8％，為連續第3季成長，雖然北美LED燈泡市場步入價格戰，但因價格已經趨近節能燈，LED產業界看好下半年數量將大幅成長。

隆達電子表示，6月營收受到IT應用背光市場需求減緩以及跌價因素，營收呈現微幅衰退。然TV應用需求仍未減，直下式背光產品仍為出貨主力。在照明應用部分，照明元件成長較為明顯，尤以今年新款之3030經濟型封裝最受好評，通過LM-80品質測試認證，兼具高品質與成本競爭力，成為國際客戶應用於球泡燈的首選封裝產品。

累計隆達第2季合併營收達36億元，為連續第3季成長，與第1季相較微幅成長2.8％，但與去年同期相較，則衰退5.08％。

評析
北美LED燈泡市場步入價格戰，下半年數量將大幅成長。

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轉貼2015年7月22日工商時報，供同學參考

晶電大陸公司 擬收購美LED廠

記者李淑惠／台北報導



據外電媒體報導，晶電（2448）與大陸深科技的合資公司開發晶將聯手1.3億美元，收購美商LED廠，折合新台幣約40億元，雖然報導並未說明是哪家LED廠，為了這樁收購計畫，中國深圳長城開發科技還因此停牌交易，20日上午已經復牌。

晶電與三安光電在大陸進行價格戰，但是擴大出海口的動作也不間斷，開發晶是深科技、晶電與億冠晶在大陸的合資公司，其中深科技持股47.88％，深科技在停牌公告中並未說明收購哪一家美商企業，僅表示將收購一家美商LED晶片、封裝以及光模組產品製造的公司，目前該企業在晶片與封裝上擁有750項專利，並與Cree交互授權，在高功率封裝產品上，則與Cree、飛利浦、Citizen齊名，並與全球200家客戶建立業務關係。

深科技在大陸媒體上表示，本次收購案成功之後，開發晶相當於掌握被收購企業的專利與交互授權，可以進行從晶片到模組產品的垂直整合，開發晶可因此進入歐美、日韓等高端LED產品的供應鏈，開發晶的LED布局將更為完整。

大陸媒體也稱，這一樁收購案所需的資金將以開發晶的自有資金為主，另有部分來自於戰略合作夥伴。

開發晶是晶電進軍大陸LED照明與背光市場的重要基地，另一大股東億冠晶則由億光、冠捷、晶電聯合持股，開發晶初期資本額為1.2億美元，晶電原始持股為40％，業界認為，此舉更有利於擴大晶電下游出口。

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轉貼2015年7月23日工商時報，供同學參考

新世紀換機台 Q3營收轉弱

記者李淑惠／台北報導

新世紀（3383）受到轉產能影響，6月營收大幅衰退，由於2吋機台轉4吋機台的動作在第3季達到高峰，拖延產能釋出，新世紀第3季營收成長動能相對疲弱，但機台轉換之後有利於轉進覆晶產品。

新世紀6月營收僅1.9億元，較5月衰退38.59％、年減52.21％，主要受到機台轉換、日韓廠商更改產品規格及晶片價格走跌衝擊，整個第3季新世紀將繼續轉換機台，導致本季產能開出受限，季營收表現也會受到影響。

根據新世紀的規劃，從第2季底轉換機台，上半年2吋、4吋的比重約8比2，機台轉換完成之後，2吋、4吋比重將逆轉為2比8，新世紀旗下70台以上MOCVD，將全數轉換為4吋機台，今年新世紀也不會再導入新機台。

新世紀第2季營收達8.1億元，較第1季的7.84億元成長3.31％，但與去年同期的12.09億元則明顯衰退。

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轉貼2015年7月24日工商時報，供同學參考

開發晶併Bridgelux 晶電有甜頭

記者李淑惠／台北報導



大陸在LED產業的收購動作不斷，繼金沙江集團天價收購Lumileds之後，深圳長城開發科技（簡稱深科技）轉投資的開發晶也證實收購標的為美商Bridgelux，開發晶同時也是晶電（2448）參股公司，由於Bridgelux走Fabless路線，晶片主要由晶電代工，收購案有利於晶電擴大出海口。

深科技22日董事會發出公告，證實收購對象為Bridgelux，轉投資公司開發晶將透過旗下控股子公司重慶普華瑞光電，收購美商Bridgelux股權達100％，重慶普華瑞光電已於7月20日晚間與Bridgelux全體股東代表簽署《股權收購協議》。

此為大陸LED企業今年來第二宗跨國收購計畫，金額雖不及金沙江集團收購Lumileds創下的33億美元天價，但是美商Bridgelux擁有750項上、下游LED專利，並與另一家美商科銳（Cree）達成交互授權，而專利也是Bridgelux在近年業績逐步下滑之際，得以維持優勢的命脈，開發晶將其納入麾下，等於某種程度突破專利屏障，後續的整合或許仍需要時間，但是已經看得出來大陸LED廠想打國際賽的企圖。

台灣業者表示，Bridgelux是LED上下游一貫廠，但走Fabless路線，LED晶片委由晶電代工，封裝與模組則由開發晶代工，而控有開發晶的中國信息電子集團在TV、PC、路燈等相關所需的LED，均會由相關供應鏈支援，晶電還是受惠者。

大陸媒體指稱，這樁收購案的規模達8.07億人民幣，除了開發晶的自有資金以外，戰略合作夥伴也會加入挹注行列，而戰略合作夥伴可能具有國家隊的色彩。

據了解，2012年開發晶曾與Bridgelux就股權達成協議，開發晶擬以2,500萬美元取得Bridgelux約7％股權，當時Bridgelux價值3.6億美元，但是此次併購金額僅1.3億美元，顯示Bridgelux在這一波景氣低潮中價值縮水，但也提供大陸企業很好的併購機會。

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轉貼2015年7月24日工商時報，供同學參考

大陸LED併購案 國家隊頻出手

記者李淑惠／台北報導

2015年才過了一半，大陸LED產業就宣布2件LED併購案，雖然收購的金額天壤之別，不過2件併購案均見到官方資金，足見大陸官方除了補助MOCVD設備機台之外，隨著陸股飆升，募資變得容易，官方在LED的資本遊戲上也不遺餘力。

今年4月陸資金沙江集團宣布收購Lumileds股權80.1％，是陸資典型的小吃大併購案，震撼LED全球市場，隨著更多細節曝光，業界指出，這宗高達33億美元的天價合併案中，大陸政府出資20億美元，江西政府出資約7～8億美元，金沙江集團出資不到1億美元，終極目標指向推動Lumileds上市。

而開發晶收購Bridgelux的規模僅1.3億美元，收購金額有天壤之別，但是收購的銀彈來源除了開發晶的自有資金之外，大陸國家隊的資金也可能是管道之一，Bridgelux在美國並非上市公司，被陸資血統改造以後，是否掛牌上市在資本市場募資，也是陸股平均本益比暴增之下的選項。

隨著陸企實力趨於強大，不僅大陸科技股平均本益比三位數起跳，陸企到海外募資也相當有號召力，從阿里巴巴、中國工商銀行在美國IPO時創下空前的募資紀錄可見一斑，而官方、民間也愈來愈嫻熟資本遊戲的玩法，加上大陸人口紅利，並擁有全世界極為誘人的在地市場，搶人、搶錢只是水到渠成。

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轉貼2015年7月25日工商時報，供同學參考

晶電新世紀隆達 營收保守看待

記者李淑惠／台北報導

北美LED照明正進行價格戰，大陸LED照明市場往年7月為傳統淡季，預期10～11月才會重啟拉貨，若一併考量北美照明市場仍進行價格競賽，LED廠7月景氣能見度不高，營收表現仍保守以對。

大陸LED封裝廠指出，6～7月本來就是大陸照明市場淡季，這時候價格下滑不會太意外，不過今年因為大陸股市行業不佳，金價重挫，整體景氣不是太好，因此淡季效應較往年明顯，降價還是趨勢，但因產品規格不同，很難估出產品的平均減幅。

根據LEDinside統計，2014年中國照明LED封裝市場規模達33億美元，占總體封裝市場規模39％，照明儼然已成LED最大的應用領域；隨著LED工業照明及商業照明的快速普及，照明LED封裝市場規模在過去幾年內迅速增長；預期照明LED將持續滲透家居市場，支撐照明LED封裝市場規模並保持快速增長態勢。

由於大陸照明市場處於淡季，北美市場仍在價格上廝殺，因此7月LED廠景氣能見度不高，需求還是相對弱勢，包含晶電（2448）、新世紀（3383）、隆達（3698）等公司，對7月營收看法仍舊保守以對。

且因為大陸的價格競爭實在太激烈，下游廠商有加速逃離大陸一般照明市場的趨勢，甚至有部分廠商判斷，未來大陸LED照明是陸資廠商的天下，其餘廠商將走向不同的市場區隔，以避開價格的殺戮戰場。

封裝大廠億光則認為，下半年藍光晶片價格可望縮減在10％左右，主要是大陸照明模組價格似乎已經降不下去，加上傳統旺季月份即將來臨，因此下半年的降幅應會低於上半年。

評析
LED廠7月景氣能見度不高，營收表現仍保守以對。

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轉貼2015年7月25日工商時報，供同學參考

全球LED晶片營收 晶電穩居龍頭

記者李淑惠／台北報導

市調單位公布去年LED晶片廠營收排名，陸資廠共有三安光電、德豪潤達、同方光電擠入全球前十大之林，且在新產能開出之下，陸資廠的晶片市佔率從27％攀升至36％，不過晶電（2448）仍穩居龍頭寶座，科銳（Cree）則被擠出全球前五大，退居全球第六。

根據TrendForce旗下綠能事業處LEDinside最新報告顯示，LED晶片市場對外銷售產值從2013年的36.77億美金，成長18％來到2014年43.49億美金。

分析師指出，受惠於照明市場需求，2014年晶片廠商營收皆大幅成長，晶電由於技術優勢與出海口穩定，仍穩居全球第一；三安光電在過去兩年MOCVD機台產能陸續開出後，營收大幅提升來到5.65億美金。至於中國廠商如德豪潤達與同方光電因產能有所提升，2014年晶片營收分別為1.61億美金與1.45億美金，進入全球前十大。

以晶電去年營收277億元、三安營收5.65億美元相較，全球前二強的差距僅107億元（新台幣），今年晶電、三安仍有新機台導入計畫，三安光電還有廈門廠100台MOCVD等待導入，晶電則規劃40多台。

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轉貼2015年8月27日工商時報，供同學參考

晶電股權值錢 高層備妥方案

記者李淑惠／台北報導



晶電（2448）受到股價下跌衝擊，市值不到300億元，但是晶電的股東權益超過600億，未分配盈餘有24億元以上，手中現金超過100億元，可謂值錢；不過面對接下來的景氣黯淡硬仗，晶電也備妥方案，若景氣持續惡化，晶電將先鼓勵直接人員消化特休假，其次是，年底的例行性歲修，拉長歲修天數。

日月光霸氣宣布要併購矽品，點燃電子股的併購題材，晶電因董監持股與市值均低，也被市場點名為須注意股權變化的電子股，法人分析，晶電的股東權益高達600.39億元，未分配盈餘達24.24億元，手中現金也有103.28億元，從這些指標對照晶電的股價，晶電的股權的確是相當便宜。

尤其今年LED產業旺季效應落空，第3季還有庫存偏高疑慮，變相減產已在選項之列，包括晶電、隆達等廠均否認有減產計畫，面對接下來的景氣黯淡硬仗，晶電也備妥方案。晶電指出，目前沒有減產計畫，不過景氣如果持續惡化，會先趁機調整產品線，其次是鼓勵消化特休假，若年底沒有起色，晶電每年12月都會依照台電的供電狀況進行例行性歲修，不排除延長歲修天數。

至於LED同業是否有併購晶電的誘因？法人認為，併購的誘因不外乎客戶、產品、技術、產能等，以市場最常點名的三安光電為例，晶電目前和三安的差別只在於技術，且雙方的差距正在縮小中，三安的設備產能要超越晶電不是太大問題，這也是各方買盤遲遲不願進場的原因，主要還是觀望LED產業前景，LED是最早遭遇紅潮的產業，也是影響程度最大的產業。

晶電昨日收盤價23.9元創下2002年1月以來新低紀錄，市值為263.26億元，對照三安光電昨日的總市值465.93億人民幣，折合新台幣約2,300多億元，大陸股市今年以來的上漲，已經使全球LED廠市值排名重新洗牌。

評析
晶電因董監持股與市值均低，被市場點名為須注意股權變化的電子股

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轉貼2015年8月31日工商時報，供同學參考

LED廠破風前進 搶陸車訂單

記者李淑惠／台北報導

LED產業雖仍處於逆風局面，國內業者仍是努力「破風」前進！台灣LED照明產業聯盟日前與上海昌輝集團簽署合作意向書，有利於來台採購車用LED照明產品，打造車用市場成為LED應用的新藍海。

「2015兩岸車輛產業合作及交流會議」上周舉行，台灣LED照明產業聯盟理事長蘇峰正除了發表「LED車用照明的發展願景」之外，還特別安排陸方來台貴賓參訪友達光電及聯盟會員的相關車用照明產品，爭取新的商機。

蘇峰正表示，與台灣區車輛工業同業公會合作，將可加深台灣LED產業未來在車用市場的發展，提升車用LED領域技術。他說，該聯盟過去除了推廣戶外照明、室內照明、特殊照明及智慧照明控制等領域，隨著LED技術的普及成熟，聯盟未來將加深在車用市場的商業及技術交流，藉此提升台灣LED照明產業的附加價值及國際競爭力。

台灣區車輛工業同業公會理事長蔡文榮表示，歐洲與日本等地區已規範新車須安裝行駛時自動開啟的晝行燈，我國亦於今年5月公告將分階段強制汽、機車新車須配備晝行燈，未來將有更多汽機車使用LED照明裝置，在車輛市場的發展無可限量，台灣若能進一步發展汽車電子及LED等前瞻技術，將可在全球智慧車輛供應鏈占有一席之地。

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轉貼2015年9月2日工商時報，供同學參考

晶電新世紀 LED照明點火

記者李淑惠／台北報導



品牌大廠4月啟動LED燈泡價格戰，各大廠相繼推出新版本因應，而舊版庫存經過4個月的消化，晶電（2448）、新世紀（3383）的LED照明訂單已見回流，9～12月即將步入歐、美換燈旺季，對照目前的LED燈泡價位，第4季將步入絕對替代階段。

或許股價已經處於低位階，指標股晶電股價從低檔21.3元反彈以來，漲幅已達27％；億光（2393）自波段低點34元起算，也回彈15％；一條龍廠商隆達（3698）也彈升24％。

國內兩大晶片廠均認同9月LED照明訂單回流，晶電表示，第2季、第4季是終端市場換燈旺季，晶片廠通常會在第2～3季反應第4季終端市場的需求，第4季終端銷售狀況如果夠好，還會有一波回補庫存的需求；晶電9月LED照明客戶下單情況比8月好，數量持續向上爬升，不過晶電的產能龐大，目前還只是零星客戶的訂單點火，是否全面性回溫仍有待觀察。

新世紀則表示，9月會有比較像樣的反彈，除了LED照明訂單回溫之外，日韓TV客戶因修改覆晶晶片規格，9月開始重啟拉貨，9月營收有機會呈現2位數成長，整體營運應有機會於6～7月築底。

封裝廠東貝則指出，9～12月是歐、美換燈旺季，飛利浦從4月開始祭出價格戰，引導各品牌廠跟進，各大廠也推出更具競爭力的新版燈泡因應，舊版庫存經過4個月消化，已經清得差不多，加上LED燈泡的價位已經等同節能燈，LED燈泡無庸置疑絕對是換燈首選，第4季可望步入絕對替代階段。

LED封裝廠也分析，過去2～3年，藍光晶片價格出現跳水式的降幅，今年第2季開始，價格戰排山倒海而來，LED供應鏈被迫調整庫存，並提出新版本因應，國內某封裝廠從設計改善，成本因此而腰斬，透過設計改善LED燈泡的成本結構，遠比壓低藍光晶片來得更有效率，因此藍光晶片的價格壓力趨緩，除了季節性降價，跳水式的降幅可能性不大，而需求面上又即將步入傳統旺季，美國今年景氣復甦力道強勁，第4季LED產業應可期待。

至於TV背光方面，晶電仍舊保守，主要是各國貨幣貶值影響購買力，今年也沒有大型國際賽事激勵，TV背光除了急單釋出以外，基本面沒有太大變化。

評析
第2季、第4季是終端市場換燈旺季，第4季終端銷售狀況如果夠好，還會有一波回補庫存的需求；

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轉貼2015年9月4日工商時報，供同學參考

隆達晶電：LED今年是谷底

記者李淑惠／台北報導



隆達（3698）董事長蘇峰正、晶電（2448）總經理周銘俊認為LED產業今年下半年僅溫和成長，因應飛利浦4月啟動的價格戰，蘇峰正判斷供應鏈仍須1～2季調整期，但今年應該是谷底；周銘俊則期待晶電明年優於今年，依據兩巨頭的說法，LED產業景氣將在今年觸底。

飛利浦今年4月祭出2顆LED燈泡不到5美元的價格戰，吹皺LED照明一池春水，第2季LED照明的開案幾乎停擺，也引導終端售價持續走跌。隆達董事長蘇峰正表示，飛利浦這一刀已經達到預期效果，但是供應商怕價格直線下滑，被庫存跌價損失燙到而觀望，因此現在還處於消化舊庫存、設計新版本的青黃不接尷尬期，他判斷供應鏈還需要1～2季的調整期，今年下半年景氣只是「微溫」，成長幅度不如往年。

LED背光方面，由於歐美景氣平平，中國內需市場需求疲弱，各國的消費力道疲弱，加上PC、NB需求也不強，今年的旺季沒有很旺。

蘇峰正指出，隆達目前稼動率已經攀升至80％，第3季營運仍會優於第2季，預估全年營收僅貼近去年，但蘇峰正確立今年是谷底的趨勢，對2016年展望正向樂觀。

面對LED廠股價全面重挫，指標大廠晶電的股價都跌掉6成，是否形成產業整併契機？蘇峰正表示，現在當然是很好的機會，不過整併牽涉到門當戶對、情投意合，尤其藍光晶片價格不算止跌，隆達因為是一條龍廠商，除了LED晶片之外，還有其他生意可以做，且隆達過去幾年擴產相當謹慎，晶片的價格壓力不大，但純晶片廠要很小心，台灣廠商都不希望這股氣散掉。

晶電總經理周銘俊則指出，景氣平平，LED TV背光訂單有一點起色，LED照明差不多，沒有特別變化，晶電的目標是希望明年營運優於今年。

對照晶電的營運目標，以及隆達的調整期預估，LED產業景氣可望於今年觸底。

評析
LED產業景氣可望於今年觸底。

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轉貼2015年9月15日工商時報，供同學參考

跨足LED上游 木林森入股開發晶

記者李淑惠／台北報導

大陸LED封裝廠木林森上周公告，斥資1.8億人民幣取得大陸晶片廠開發晶10.91％股權，開發晶為晶電（2448）入股35％的大陸公司，此為木林森首度跨刀投資上游LED晶片廠；木林森指出，10～11月為大陸LED照明旺季，今年仍有旺季效應，但是強度不如以往。

今年台灣LED產業相對沉寂，大陸廠商卻動作不斷，除了金沙江集團拿下Lumileds高達80％股權之外，開發晶今年7月透過旗下控股子公司普華瑞光電，收購美商BridgeLux公司100％股權，9月開發晶再引資大陸前五大LED封裝廠木林森，都使開發晶無論是在股東背景、客戶結構、專利突破上不斷升級。

木林森今年營收以60億人民幣為目標，折合新台幣約318億元，可望超越台灣的晶電、億光（2393），木林森為晶電在大陸的最大出海口，晶電廈門廠的產能幾乎由木林森全包，雙方合作已久，因此注資開發晶可說是理所當然，至於未來是否再加碼投資？木林森還沒有明確答案。

開發晶為LED晶片廠，但營運方向也觸及LED封裝、模組等，前兩大股東分別為深圳長城開發科技以及台灣晶電，持股分別為38.67％、35.15％。

而持股10.91％的木林森，則成為開發晶第三大股東，不過不同於晶電不斷往下游延伸投資，此為封裝廠較少見的往上游晶片廠投資，也是木林森首度跨刀投資LED晶片廠。

木林森是晶片廠龐大的下游出海口，在LED晶片上有足夠的議價能力，木林森認為，LED封裝成品價格持續下跌，LED晶片只是影響價格的其中一個環節，再壓低的空間有限，長期來說，封裝廠還是要靠自身的技術、管理、成本管控能力制勝。

木林森也表示，大陸即將在10～11月步入照明傳統旺季，木林森最快9月開始出貨量增溫，公司也積極準備迎接旺季來臨，不過今年大陸經濟疲軟，房市表現也相對疲弱，新成屋交屋減少，衝擊LED照明出貨，因此大陸今年的旺季效應不如往年。

評析
木林森首度跨刀投資LED晶片廠，此為封裝廠較少見的往上游晶片廠投資。

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轉貼2015年9月16日工商時報，供同學參考

跌價收斂 LED照明喘口氣

記者李淑惠／台北報導



北美各大品牌球泡燈進入價格殺戮戰，成為全球LED球泡燈的重災區，不過8月跌勢趨於緩和，根據市調機構統計，北美市場中取代40瓦、60瓦的球泡燈降幅雙雙銳減至5％以內，跌幅介於3.7～3.9％，也因北美市場跌勢趨緩，激勵8月的全球平均跌幅控制在2.3％以內。

LEDinside分析師余彬表示，美國自7月後再次成為球泡燈價格降幅最大的區域，主要因Cree、飛利浦等廠商採用打包促銷策略，以低價格提高銷量、搶攻市占率；根據LEDinside統計，7月北市場取代40瓦的LED球泡燈大降14.7％，取代60瓦的球泡燈也大跌9.5％，主要原因是國際廠商推出促銷活動所致。

據統計，7月Cree祭出的促銷活動中，8.5瓦6顆裝LED降至62.26美元，另一款4顆裝6瓦LED燈泡降至27美元，降幅高達30％；至於取代60瓦白熾燈的LED燈泡方面，飛利浦11瓦球泡燈4顆裝下降至45.51美元，降幅20％；8.5瓦球泡燈6顆裝則為29.22美元，降幅2.57％；CREE13.5瓦球泡燈6顆裝跌至62.26美元，降幅20％。

北美三大主要品牌為飛利浦、Cree、GE，4月飛利浦以促銷之名引爆價格戰，Cree與GE跟進的速度一直被市場關注。經過激烈的降價動作，8月北美市場跌勢趨緩，根據LEDinside統計，北美8月取代40瓦白熾燈的LED燈泡跌勢降至3.7％；取代60瓦的LED燈泡跌勢則降至3.9％，相較於7月已經顯著舒緩。

而大陸市場方面，則因需求增速放緩，晶片與封裝價格持續走跌，余彬表示，華燦光電蘇州基地MOCVD投產數量持續增多；乾照光電廈門藍綠光項目則已實現投產；國星光電晶片產能亦逐漸釋放，眾多廠商持續釋出的產能使整體供給過剩，晶片及封裝器件的價格下降將無法避免，中國大陸及海外一線封裝廠包含Lumileds、首爾半導體、歐司朗、鴻利、瑞豐等，產品價格也均下調。

評析
經過激烈的降價動作，8月北美市場跌勢趨緩

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轉貼2015年9月18日工商時報，供同學參考

無視價格風暴 陸LED晶片廠產能大開

記者李淑惠／台北報導



無畏LED晶片產能供過於求，大陸廠商持續投產LED不鬆手，根據市調機構LEDinside統計，2015年MOCVD安裝量將突破3,000台，下半年產能將大量開出，其中三安光電今年以來因為市值膨脹，得以在股票市場快速募集資金，實力已不可同日而語。

無視於LED供應鏈仍處於價格風暴中，LEDinside最新「2015年全球LED產業供需資料庫」報告顯示，中國LED晶片廠商持續投產，使2015年LED晶片產業的供過於求的比例高達22％。

今年全球MOCVD機台安裝量將達到3,130台（MOCVD數據統一換算為K465i機型），其中中國地區累計安裝數量就達1,473台，占全球MOCVD產能的47％。

LEDinside研究協理儲于超指出，若將MOCVD機台產能轉換為LED晶圓片產出量，2015年LED晶圓片約當2吋產出量則為7,231萬片，較去年成長14％；特別是中國廠商如三安、乾照光電等廈門新廠的新型MOCVD機台，也都紛紛投入生產，預計下半年將新增的單月投片數量就高達50萬片，對整體LED晶片產業的供需投下震撼彈。

儲于超指出，以中國最大的LED晶片廠商三安光電為例，過去幾年來收到地方政府補貼金額對比營收數字大約在10～14％左右，加上過去一年來市值的膨脹，使得三安得以透過股票市場來大量募集資金。因此觀察綜合競爭力，儘管大陸廠商的專利或客戶廣度仍不如台廠，但在資金面源源不絕的供給下，企業實力相對雄厚。

反觀台灣LED廠商則因股價不斷下跌，除了人才流失外，資金募集也不易，因此需透過裁員或無薪假來減少現金流出。

評析
大陸廠商得以在股票市場快速募集資金，持續投產LED不鬆手

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轉貼2015年9月21日工商時報，供同學參考

LED產業搏浪頭 得先比氣長

記者李淑惠／台北報導

LED照明價格崩跌，相關供應鏈面臨股災衝擊，股價跌幅更是慘烈，晶電（2448）即使在近期出現37％的反彈，股價淨值比仍只有0.55倍，連上下游供應商都替晶電叫屈。尤其，LED晶片只佔球泡燈成本的15～20％，封裝廠認為市場過度聚焦晶片價格，也小看晶電的實力。

外資法人近日對晶電已有著墨，買在低股價淨值比、賣在高股價淨值比，是外資布局景氣循環股的邏輯，且通常會提前半年反應，外資自9日以來連續買超晶電7個交易日，僅上周五小幅度調節，似乎已經在替LED產業今年觸底，提前預防軋空手的準備。

LED晶片價格重挫，封裝廠是主要受惠者，理應拍手叫好，但是封裝廠的看法並非如此。特別是LED照明產品上，球泡燈的成本結構中，晶片僅占15～20％，散熱、機構、設計合計占60～70％，從改變設計改善的成本空間，遠比壓縮晶片價格來得大，事實上晶片的跌勢已經趨緩，市場過度聚焦晶片價格對照明產業的判斷已經失真。

面對陸資廠挾帶政府補助，沒有Overhead的優勢，晶電在大陸並非沒有盟友，以全球第九大、大陸第四大封裝廠木林森為例，就是以晶電為第一大採購來源。木林森認為，終端產品價格沒有止跌的一天，封裝廠的利潤來自管理、經濟規模，而不是壓縮晶片廠的價格，木林森龐大的胃納量幾乎包下晶電廈門廠的產能。

一旦產品被規格化、標準化，陸資廠似乎無役不與，然而具規模的純晶片廠已經不多，只要殺出需求量、維持現金流，純晶片廠還是最大受益者。

評析
外資布局景氣循環股的邏輯，是買在低股價淨值比、賣在高股價淨值比，且通常會提前半年反應

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轉貼2015年9月21日工商時報，供同學參考

張汝京斥180億 搶進LED

記者李淑惠／台北報導

在台灣被視為「慘業」的LED產業，卻在中國大陸成為當紅炸子雞？近年來，大陸投入LED產業的資金不僅越來越大，連加入的人才層級也是越來越高，連被稱為「中國半導體教父」的張汝京更砸下約35億元人民幣（合新台幣180億元）的巨資轉戰LED領域，也代表這個產業仍有機會。

大陸LED業界今年開始跳脫只衝產能的思考模式，開始從專利佈局尋找突破點，期待營運觸角跨出中國大陸。加入戰局的人才來自四面八方，層級愈來愈高。而素有中國半導體教父之稱的張汝京近期受邀來台，接受財經雙周刊採訪時，講得不是半導體產業，而是LED產業的挑戰與機會。

他透露，離開中芯半導體三年之間，投資了包含上海昇瑞光電、上海嶸瑞芯光電及上海映瑞光電在內的四家LED廠，範圍涵蓋上中下游，總投資額初估35億元人民幣（合新台幣180億元），而且「注資金額持續攀升中」，比起半導體，張汝京更想談LED。

大陸已從世界工廠轉型為世界市場，更是僅次於北美、歐洲、日本的全球前四大照明市場，龐大的舞台吸引不少帶槍投靠的人馬，具有台灣廠商血統的有木林森總經理林紀良，2013年則有前Cree中國區市場總經理唐國慶，跳槽三星LED中國總經理，如今張汝京的團隊加碼跨足LED。似乎，台灣口中的「慘業」，在大陸卻是一片大好。

大陸LED廠今年動作頻頻，不斷投下震撼彈。金沙江創投以33億美元天價，併購Lumileds逾8成股權，並接手600項LED專利，雖然被市場譏笑是小孩玩大車，看衰這樁併購案的也不在少數。但是，陸廠展現的旺盛企圖心與雄厚資金實力，已可見一斑。

評析
大陸LED業今年開始從專利佈局尋找突破點，期待營運觸角跨出中國大陸。

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轉貼2015年9月23日工商時報，供同學參考

隆達、Cree再攜賀喜 搶台路燈標案

記者李淑惠／台北報導

LED產業再現聯盟，國內廠商隆達（3698）、美商科銳（Cree）、賀喜能源將三方結盟，進軍台灣LED路燈標案，此為隆達電子自2005年起耕耘路燈市場後，再向國際技術合作跨出一步，三方合作推出的路燈發光效率可提升25％。

隆達昨日宣布此項三方結盟計畫，隆達表示，為配合政府發布之「水銀燈落日計畫」，將針對全台69萬盞水銀路燈汰換為LED燈，隆達與賀喜能源、美商科銳（Cree）進行三方技術合作，導入Cree在路燈開發的經驗，並運用隆達晶片到封裝的垂直整合生產技術及優勢，開發出發光效率可達每瓦200流明的路燈專用LED，結合賀喜在LED路燈機構設計，新一代路燈將可達到高光效，大發光角度特點，符合新版的LED路燈規範，預期可將原有路燈光效向上提升約25％。

隆達總經理林孟毅表示，在過去幾年的發展歷程中，台灣在經濟部及工業技術研究院的努力推動下，制定了全世界最完備的LED路燈規範，並透過年前「擴大設置LED路燈節能專案」，使路燈產業在台灣奠定厚實基礎，此次合作案是一個三贏的合作開始，也是隆達在路燈領域發展的重要里程碑。

隆達為一條龍LED廠，賀喜能源則是台灣LED路燈照明之濫觴，在台灣所安裝的第一盞路燈，至今已持續點亮8年多，目前全台370個鄉鎮已有超過200個單位使用；隆達電子與賀喜能源在路燈領域已有多次緊密合作，去年年底導入賀喜散熱技術之後，該款路燈已獲得CNS15233標準認證。

評析
三方合作推出的路燈發光效率可提升25％。

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轉貼2015年10月8日工商時報，供同學參考

TV背光需求回溫 隆達明年樂觀

記者李淑惠／台北報導

LED價格戰殺出需求量，封裝廠9月營收陸續見到回升，繼東貝（2499）之後，隆達（3698）9月營收創近12個月新高紀錄，單月營收重返12億元整數大關，月增率回升至2位數，主要係受到TV背光需求回升激勵，展望明年，隆達維持今年谷底、明年樂觀的景氣預期。

根據隆達統計，9月合併營收為12.7億元，較8月成長10.6％，創下去年9月以來新高水準，累計今年第3季營收為35.17億元，貼近第2季的36億元，累計今年前9月營收達106.19億元，年減5.08％。

隆達表示，9月營收增溫主要來自於TV背光需求回溫，TV導入新客戶所致，此外，美國市場低價燈泡搶市，帶動LED照明廠進行設計改款，隆達照明封裝產品攻入新改版燈泡市場，加上COB集成式封裝與照明模組產品陸續銷往歐洲品牌客戶，讓9月照明元件出貨量提升，亦推升隆達9月合併營收。

展望這一季，隆達認為營運可望貼近第3季，雖然今年表現平平，不過在價格已經大幅滑落之下，隆達維持今年谷底、明年樂觀的原先預期。

隆達表示，因LED照明價格更為親民帶動滲透率快速提升，隆達除了以新產品設計架構來因應，同時更積極朝向具附加價值的燈具產品推進。

在10月底亞洲最重要的香港秋季燈飾展中，隆達將再度推出新一代平板燈與線性燈系列燈具，同時也將首度公開展示全系列的照明模組產品線，未來隆達電子將從產品設計與光機電熱整合技術兩大方向，提升LED照明產品的附加價值。

評析
隆達維持今年谷底、明年樂觀的景氣預期。

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轉貼2015年10月17日工商時報，供同學參考
晶電 外資持股剩25.01％

記者李淑惠／台北報導

LED產業景氣今年以來未如預期，價格下滑抵銷一般照明出貨量成長，導致市調機構預估今年產值僅低個位數成長，外資資金也持續撤出LED股，以晶片龍頭晶電（2448）為例，外資持股比率摔至25.01％，創下近年新低水準。

外資預估，晶電第4季營運可能衰退5～10％，不過2016年外資法人頗為看好，晶電可望受惠於LED照明滲透率提升、覆晶技術在背光產品的應用，以及更強勁的RGB顯示器訂單。然而短線景氣不佳，外資調降晶電目標價至40元（以0.8倍PE計算），並下調晶電2015～2017年獲利預估值達5％，今、明兩年難有大幅度獲利。

而外資調降獲利目標的主因為，晶電上季營收表現低於預期，主要受到背光需求疲弱、一般照明訂單的反彈較預期更慢所致，外資並預期晶電下半年將呈現虧損，導致全年營運僅貼小幅度獲利。

由於LED產業受到紅色供應鏈衝擊狀況相當明顯，大陸產能仍持續開出，衝擊外資對晶電的持股意願，目前晶電每股淨值達52.5元，以昨日收盤價28元計算，晶電的股價淨值比僅0.53倍，外資資金卻持續撤出。

截至本月16日為止，外資持有晶電水位降至25.01％，創下至少最近5年以來新低紀錄，上一波景氣循環低檔，普遍守住30％水位，這一波景氣循環低檔，外資卻不斷賣超持股，光今年累計買超23.63萬張，持股水位從45％銳減至25.01％；投信也累計賣超3.32萬張，三大法人今年以來累計賣超晶電27.01萬張，持股水位接近腰斬。

目前晶電市值略回升至308.42億元，只有全盛時期市值的32％，股價仍有待基本面回升激勵。