生技；保健食品 – 大江保健療法成形 成長動能強

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轉貼2018年10月24日MoneyDJ新聞，供同學參考

葡萄王Q4營運衝刺年度高峰 上海廠續擴廠

記者 蕭燕翔 報導

上海葡萄王需求暢旺，葡萄王(1707)已規劃將興建新廠，預計明年下半年完工，爾後將續擴建機器設備，提升接單能量。法人也估計，本季將是公司傳統旺季，經營團隊將衝刺營運登上全年最高峰，今年營收實質將有個位數成長，獲利看穩，明年營收獲利成長展望可望相對今年積極。

葡萄王有三大事業體，包括台灣葡萄王、葡眾與上海葡萄王，目前超過七成的營收來自多層次傳銷子公司的葡眾，其次為替陸廠設計代工為主的上海葡萄王，台灣葡萄王則包括自有品牌產銷與替台灣及海外廠商代工，今年前三季來看，三家事業體都有實質成長(編按:將IFRS影響還原)，根據法人的估計，上海葡萄王前三季成長超過七成，台灣葡萄王也有約兩成的增長，葡眾則成長個位數。

而以葡萄王前三季實質營收成長8.57%，根據法人的預期，因今年所得稅率的提高，可能吃掉部分盈餘的成長，先估前三季獲利與去年同期相近，每股稅後盈餘超過6.5元，第四季仍會是全年最高峰，但因去年葡眾因有促銷活動的基期偏高，因而單季的營收年增率能否維持前三季水準，端視年底前的旺季效應而定。

集團近兩年成長最亮眼的，都來自上海葡萄王，公司主要較知名的客戶為大陸微銷知名廠商TST；法人也認為，此次大陸電商法的修正，主要是整頓未正當繳稅且行銷失序的小型電商，對合規廠商影響不大，反倒有機會大者恆大，上海葡萄王主力客戶除國際品牌廠外，幾乎都是具規模的直銷或微銷商，影響不大。

內部也看好上海葡萄王的接單動能，因而決議再擴建二期廠房，預計明年第三、四季完工，爾後再視市場端端需求，擴建設備產能。

台灣葡萄王部分，除自有品牌的銷售，會更聚焦主力產品的行銷投放外，另在海外市場也有具體拓展，包括新加坡、馬來西亞、泰國、印尼等地的新客戶，明年第一季都有機會投產；另也有客戶期望以類似益生菌粉等原料交貨，如印度已有類似模式開始實質挹注，預期明年龍潭原料廠投產後，相關營收挹注會轉強。

經營團隊也期望，今年營運定調在去年事件波動後的持穩，三事業體表現還算符合預期，明年起期許包括台灣葡萄王與葡眾，都能有每年各增加2-3個新品項的方式，擴大營運動能。

法人預期，葡萄王今年實質營收將呈個位數成長，獲利持穩，明年在三大事業體動能持續下，營運成長動能將轉強。

評析
葡萄王今年實質營收將呈個位數成長，獲利持穩，明年在三大事業體動能持續下，營運成長動能將轉強。

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轉貼2018年10月24日中央社，供同學參考

大江生醫：每年營收增3成 明年獲利拚翻倍

中央社記者韓婷婷台北2018年月10月24日電

大江生醫 (8436) 今天舉行法說會，董事長林詠翔表示，每年營收成長30%的目標不變，但會準備50%的能量，隨著經濟規模擴大，自動化布建管銷能力強化，獲利有機會再翻倍。

大江生醫今年前3季合併營收新台幣53.05億元，已超越去年全年營收，年增83%；稅後淨利11.34億元，年增125%，EPS為11.28元，年增123%，超乎法人預期。

林詠翔表示，前3季營運亮眼，主要是美國子公司豐收，第4季預估依舊持續成長，目前訂單已經排到明年，由於受制產能滿載，客戶下單到交貨平均都要等待3個月，粉包產品則長達6個月。

展望明年，林詠翔表示，每年營收成長30%的目標不變，但會準備50%的能量，他強調，無論國際局勢、政經事件或市場謠言，大江生醫業績成長趨勢完全沒受影響，今年可望是豐收的一年。

林詠翔表示，能創造這樣的成績，主要來自自動化整合、大數據與人工智慧於生物科技領域的「生物挖礦」科研模式，為保健與美膚品牌打造成功產品獨到優勢。大江的保健護膚品已行銷至全球50國，並持續加速國際布局，美國子公司去年底設立完成後業績暢旺，今年營收連續5個月成長，單月營收創下近新台幣5000萬成績，因應此發展趨勢，今年9月於大阪開設日本支社，後續也將規劃於法國等地設立分公司，就近服務重要客戶。

為因應客戶需求，大江今天董事會通過5000萬美元資本支出，將用在興建屏東新廠及擴產。其中磐石精準智造中心全自動化倉儲中心W1預計明年第2季投產。

評析
大江每年營收成長30%的目標不變，隨著經濟規模擴大，自動化布建管銷能力強化，獲利有機會再翻倍。

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轉貼2018年10月25日工商時報，供同學參考

大江飽賺 前三季EPS11.28元

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



大江生醫（8436）昨（24）日在法說會中大報喜！不僅第三季EPS以5.73元，賺贏上半年，前三季EPS11.28元也正式邁向賺逾一股本的新紀元。董事長林詠翔表示，由於產能滿載，平均交貨期已由等待3個月起跳，已規劃斥資5,000萬美元在台擴產，明年也將前進美國設廠。

營運大獲捷報的大江，第三季交出營收、毛利率、獲利同創新高的佳績，該公司累計前三季合併營收53.05億元，年增83％，並超越去年全年；毛利率42.52％，較去年同期增加約1.8個百分點。稅後淨利11.34億元，亦年增125％，EPS為11.28元。

由於大江費用已逐年下降，隨著淨利率提高，加上公司每年預估營收成長30％，但預備50％能量的目標不變下，法人預期大江今年EPS有機會挑戰16元，晉升為美容保健族群獲利王寶座，明年則可大賺二個股本以上。

林詠翔表示，前3季營運亮眼，主要是美國子公司豐收，預估第4季仍可持續成長。由於目前產能已供不應求，客戶下單到交貨平均都要等待3個月，粉包產品則長達6個月。

尤其是今年的明星新產品LipoMask以及液體包劑型產品，明年業績將呈現爆發成長，其他品項也維持高速成長，加上液體包劑的產能已經快達滿線，林詠翔表示，大江董事會已經通過5,000萬美元投資，將在屏東新廠同步擴充粉包、飲料、萃取、雙營線的產能，其中磐石精準智造中心全自動化倉儲中心W1，預計可望於明年第2季投產。

林詠翔表示，以前三季業績來看，中國市場成長超乎預期，前三季營收占比已經達80％，明年持續看好，不過隨其它市場加入成長，大陸市場營收占比會下降。

而美國是今年成長最快的市場，前九月營收成長五倍，9月更已突破4,800萬元，預期明年營收占比可能拉高至5～6％下，目前也在積極尋覓美國建廠地點。

公司為了能夠快速投產，也不排除美國廠將以既有廠房為主進行擴廠，該案將於12月或明年第一季明朗。

林詠翔強調，中美貿易大戰、大陸電商新法對營運沒有任何影響，匯率策略是採一藍子貨幣概念，歐元、美元、日圓、人民幣都採行當地匯率計算，因此，對財務也沒影響。

評析
大江前3季營運亮眼，主要是美國子公司豐收，預估第4季仍可持續成長。

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轉貼2018年10月25日經濟日報，供同學參考

大江加碼擴產 資本支出估倍增

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

大江生醫（8436）昨（24）日董事會通過決議通過增加磐石廠區資本支出案，將增加5,000萬美元預算（約新台幣15.5億元），用於擴充產能。大江執行副總廖偉傑表示，此預算僅為概估，詳細規劃內容仍有待內部研商，基本上，明年資本支出會高於今年的10億元，甚至可能多一倍，但仍未定案。

大江屏東磐石廠區產能逐漸滿載，必須規劃擴充，大江董事長林詠翔日前接受本報專訪時即表示，今年該公司產能擴充勢在必行，不僅台灣，上海產線也將有重大投資案。

林詠翔說，大江今明兩年兩岸都會繼續擴充產能，其中，包括上海廠二號線、台灣屏東廠三號線，還包括雙盈線與粉包兩條產線。明年，上海會有比較大的投資計畫，光上海產能擴充的投資就超過10億元，可能會自購土地、廠房，預計年底前會確定此投資案。

廖偉傑說，昨日董事會通過的擴產投資預算案，是為了明年擴充產能做準備，但公司為了讓擴產案能順利進行，因此讓預算先行，至於細節仍有待規劃，最後定案後才會對外公布。

評析
大江今明兩年兩岸都會繼續擴充產能，其中，包括上海廠二號線、台灣屏東廠三號線。

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轉貼2018年10月26日工商時報，供同學參考

外資跌市中送暖 喊買大江、台達電

工商時報 簡威瑟／台北報導



台股昨（25）日一片綠油油，空方到處放火，外資圈捎來一絲溫暖。大和資本、匯豐證券同步看好大江（8436）後市，大和資本對大江推測股價更高達656元；而保守看待工具機產業的高盛證券，則點名自動化大廠台達電（2308），初評給予「買進」投資評等。

大和資本證券指出，大江不僅第3季營運成績單優於市場預期，針對市場對大陸新電商法規，以及大陸經濟成長恐放緩的擔憂，經營管理階層也做出回應。

首先，大江所有客戶都是公司運營商，而非個體戶，因此，並不是大陸針對微商課稅的主要對象。再者，大江並不否認大陸經濟有放緩、導致消費力下滑風險，但民間對保健品的需求依然強勁，受到的影響較輕，像是大陸總體經濟於2009、2013年放緩之際，大江營收還是繳出102.7與21.8％的強勁增長。

匯豐證券非科技產業分析師陳建名認為，三大因素將驅動大江2019年營運引擎：1. 微脂體面膜滲透率進一步提高。2.切入美國市場新客戶。3.在大陸的條狀液態飲與機能飲量產。

大江昨抵禦台股重挫寒風，一度觸及漲停板，終場上漲8.85％、收443元，成為台股萬綠叢中一點紅。

另一檔股價有撐的代表，則是獲得高盛證券初評「買進」、推估合理股價159元的台達電，昨最後僅小跌1.22％，收121.5元，外資逆勢買超857張。

高盛證券指出，台達電是全球最大電源供應商，過去幾年已順利轉型，由智慧機、PC領域，切入符合新經濟輪廓的電動車、工業用機器人與資料中心。接下來，台達電將受惠三大成長引擎帶動，推升毛利、獲利與評價。

1.電動車零組件：2018～2025年營收年複合成長上看5成，在電動車大量製造的前提下，台達電2025年在本業務營收可能達10億美元。2.電力系統：基於4G升級方案與資料中心基建需求，該業務2018～2025年營收年複合成長約1成。3.智慧製造：台達電擁有價格競爭力與客戶組成廣大優勢，在工業用機器人領域奪下更多市占，估計智慧製造2018～2025年相關營收年複合成長率為9％。

評析
大江所有客戶都是公司運營商，而非個體戶，因此，並不是大陸針對微商課稅的主要對象。

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轉貼2018年10月27日經濟日報，供同學參考

大江目標價 外資喊482元

經濟日報 記者趙于萱／台北報導

大江（8436）財報驚豔，外資法人都按讚。滙豐證券及大和資本出具報告表示，大江第3季財報靚，2019年可望保持高速成長，分別將目標價升至482元、評等拉高至「買進」。

滙豐證券和大和資本一致認同大江財報突出，未來表現還有發揮可期。滙豐證券非科技產業分析師陳建名表示，大江上季毛利率突出，由過往40%-41%跳升至44%，帶動每股純益達5.73元，季增73%，年增1.6倍，優於滙豐和市場預估值27%、26%。

大江指出，上季毛利強勁，主要來自產品組合優化，加上上海產線滿載。陳建名分析，大江2019年面臨大陸電商法挑戰，微信平台貢獻營收可能比今年顯著下滑，保守估明年主要產線成長15%，不過大江還有「三多」護體，支撐基本面向上。

這三大利多，包括一、大江LipoMask市占率看升，二、北美市場爭取新客戶，三、大陸液體包劑及機能性飲料產能大幅躍進。根據滙豐估算，大江上一季營收有80%來自中國，歐美約6%，前年兩大市場占比各65%、12%，因應大陸曝險增加，大江已宣布前進日本、法國開拓基地。

滙豐將大江2019-2020年產能預估值拉高，預測今、明、後年每股純益增至16.39元、17.71元、21.28元。大和資本產業分析師簡民惠針對大江近三年每股純益，給出高於市場預估2%-20%預測值，評等從「優於大盤」升至「買進」，展現高度看好態度。

簡民惠認為，大陸電商法主要影響個別消費者，大江主力客戶在企業端，影響應不大，且大江已開始關注中國消費力道可能放緩，積極多角化布局，有利中長期表現；調高2018-2020年每股純益10%-20%，分別來到16元、19.9元及26.9元。

評析
大江已開始關注中國消費力道可能放緩，積極多角化布局，有利中長期表現

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轉貼2018年10月29日工商時報，供同學參考

雙十一將到 麗豐、大江領漲

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技股受惠雙十一效應來臨，加上年底前的拉貨潮，且與貿易大戰連結不深，法人預期將有機會成為資金風港，短線雖有康友-KY（6452）連殺5支停板壓力，但業績股可望領軍脫離困境，營收節節高升的中裕（4147）、大江（8436）、麗豐-KY（4137）、全宇-KY（4148）、合富-KY（4745），獲利表現亮麗的保瑞（6472）、晟德（4123）將成多頭指標。

法人認為，就營運來看，生技股營收表現普遍維持成長趨勢，加上雙十一和聖誕節效應，為美容保健食品帶來的業績行情、製藥族群則因進入冬季感冒疾病熱潮，醫材也有年底拉貨潮，都可望引領類股成為盤面受關注的焦點。

以前三季業績年成長率超過3成的公司分析，率先公布財報的大江，不僅第三季EPS以5.73元，賺贏上半年，前三季EPS11.28元也正式邁向賺逾一股本的新紀元。

目前大江因產能滿載，該公司已規畫斥資5,000萬美元在台擴產，明年也將前進美國設廠。

中裕受惠末線愛滋病新藥上市，隨著醫保涵蓋量與醫生開藥意願提高，9月營收衝破3,700萬元，推估開立處方籤人數已有3、4百人起跳，年底人數有望朝1千人邁進，月營收挑戰1億元。

法人預估該公司第四季營收上看2.7億元，每股盈餘約0.35元，全年EPS約0.7元，進入獲利元年。

連續4個月營收創下至少是三年高峰的合富-KY，歷經大陸新人新政對於醫院採購體系的調整後，今年動能重回，加上層峰專案陸續增加新客戶，後市業績應可延續成長動能。

另外，因第三季業績耀眼，獲利將可望有出色表現的麗豐、保瑞和晟德，也可望出現比價效應。

麗豐截至9月底的加盟店數已達4,439家、較去年底成長14％，該公司在雙十一電商節、聖誕節等重大節日到來，傳統消費季節將驅動加盟店維持拉貨力道下，第四季可望持續成長動能。

保瑞則持續受惠購買益邦製藥的效益，日前已與美國Vitruvias Therapeutics Inc.簽訂治療低血鉀症的口服緩釋 劑型藥合作案，除了有代工利益外，並可分享銷售利潤，預計最快2020年第一季開始挹注業績。

評析
目前大江因產能滿載，已規畫斥資5,000萬美元在台擴產，明年也將前進美國設廠。

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轉貼2018年11月5日工商時報，供同學參考

各擁利多題材 生技族群吸睛

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技股在康友-KY（6452）連吞10支跌停板和大盤下修下，儘管仍無法避免被掃到颱風尾，不過，隨著第三季財報和10月營收陸續公布，加上鈺緯（4153）、南光（1752）實施庫藏股，搭上藥證、臨床進展和大陸合作案的展開，利多題材激勵，類股將持續扮演資金避風港，大江（8436）、晟德（4123）、麗豐-KY（4137）、全宇-KY（4148）等個股有機會領航。

庫藏股中，南光已公告最多砸5,625萬元，買回庫藏股1,250張，買回區間價格在23到45元。

南光受到內銷既有產品銷售量下滑壓抑，前三季營收小增5.69％，雖然低於市場預期，不過，第四季進入傳統旺季，除內銷市場轉強，外銷在中國、日本集中出貨下，營運將衝上全年高峰，明年在美國銷售轉強下，營運將維持向上表現。

鈺緯今年營運已見轉機，前三季交出EPS0.67元成績，扭轉連2年的虧損窘狀；為了捍衛股價，該公司也將買回2,000張庫藏股，買進區間價格17.92元至44.1元間。

另外，營運和獲利成長股中，最受矚目的大江不僅第三季EPS以5.73元賺贏上半年，前三季EPS11.28元也正式邁向賺逾一股本的新紀元。

董事長林詠翔表示，由於產能滿載，平均交貨期須等待3個月起跳，已規畫斥資5,000萬美元在台擴產，明年也將前進美國設廠。

不落人後的晟德，在轉投資澳優連9度發布「盈利喜訊」，累計1－9月歸屬母公司稅後淨利達20.52億元（約人民幣4.56億元），較去年同期增加106.5％，並可貢獻晟德EPS1.37元。

此外，晟德日前也宣布與中國一品紅藥業合資，搶攻兒童用藥高達9千億元龐大商機，而轉投資晟濟開發的長效紅血球生成素（EPO）新藥，也以人民幣1.36億元技轉給山東豐金醫藥。

全宇受惠生物肥料滲透率穩定增長，第二、三季營收連續創高，法人預估該公司今年營收看增15－20％，每股稅後盈餘5.6－5.8元；明年在產能持續增長帶動下，營收維持近兩成的成長，獲利可望續創新高。

評析
大江由於產能滿載，平均交貨期須等待3個月起跳，已規畫斥資5,000萬美元在台擴產。

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轉貼2018年11月6日經濟日報，供同學參考

大江 10月營收增169%

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

大江生醫（8436）昨（5）日公告10月營收約8.99億元，年增169.1%，較9月營收些微向上，累計前十月營收約62.05億元，年增約91.7%，雙雙寫下歷史新高紀錄。法人估，若大江成長曲線不變，則今年營收有機會突破80億元，明年則可望突破百億元。

大江前三季合併營收53.05億元，已超越去年全年，年增83%；稅後純益11.34億元，年增125%，每股純益11.28元。

董事長林詠翔說，目前訂單排到明年，由於產能滿載，客戶下單到交貨平均要等三個月，粉包產品則長達六個月，若順利則未來每年營收成長30%的目標不變。大江昨日股價收442元，下跌2元。

對於今年營運，大江董事長林詠翔表示，美國市場成長幅度看好，甫於巴黎展會發表新品獲得高度關注，東南亞業績持續暢旺，為業績成長關鍵，今年可望繼續成長。

展望本季，林詠翔說，第4季預估依舊持續成長，展望明年，每年營收成長30%的目標不變，隨著經濟規模擴大，自動化布建管銷能力強化，獲利有機會再翻倍。

評析
明年每年營收成長30%的目標不變，隨著經濟規模擴大，自動化布建管銷能力強化，獲利有機會再翻倍。

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轉貼2018年11月9日財訊快報，供同學參考

立康前三季EPS 2.53元

財訊快報／何美如報導

立康(6242)公告第三季稅後淨利1,277萬元，EPS為0.58元，累計前三季稅後淨利5,617萬元，EPS為2.53元。立康也公告10月營收為4,587萬元，較上月大幅成長14.90%，累計今年前10月營收為41,884萬元，年增4.29%。配合台中世界花卉博覽會活動，立康已規劃一系列新型態的旅遊方式，對第四季及明年審慎樂觀。

第三季為觀光工廠的傳統銷售淡季，加上八月時受到天候影響，南部連續豪雨影響交通及出遊意願，使得來客數與遊覽車數大幅下滑，致使營收相較去年同期未見成長，第三季營收為10,766萬元，稅前淨利1,684萬元，稅後淨利1,277萬元，EPS為0.58元，

獲利方面，因去年第三季因公司認列與台灣優力之訴訟案判決勝訴為其他收益，使得去年第三季EPS達2.86元，墊高基期，故今年前三季EPS相較去年同期減少。

立康亦公告10月營收為4,587萬元，較上月增加14.90%，主要係受惠於旗下鈣優立、益菌多、納豆丹參膠囊、葉黃素複方膠囊等明星商品在顧客高回購率挹注，以及秋季旅遊旺季來臨，帶動立康台南與苗栗二地觀光工廠來客數增加。

展望第四季與2019年，立康配合台中世界花卉博覽會活動，將規劃一系列新型態的旅遊方式，展現立康旅遊服務的多元樣貌，並持續優化客購團隊的軟硬體服務，提昇客戶回購業務，同時致力新產品的開發，公司對2018年整體營運展望與本業獲利仍抱持審慎樂觀。

評析
立康持續優化客購團隊的軟硬體服務，提昇客戶回購業務，同時致力新產品的開發

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轉貼2018年11月13日財訊快報，供同學參考

葡萄王10月業績持穩  Q4旺季衝今年高峰

財訊快報／何美如報導

葡萄王(1707)上海子公司雖主力產品缺料，10月業績仍小增，推波月營收仍達8.02億元，若以同樣IRS15基礎，約與去年同期持平，由於原料問題已緩解，「雙11」產品翻單動能強，葡眾、台灣葡萄王在直銷商聘階升等、新品上市及促銷活動推出下，第四季營收將創今年高峰。

葡萄王10月營收8.02億元，較去年同期衰退9.35%，若以同樣IRS15基礎，約與去年相當，年減0.67%；累計今年前10月73.18億元，年減2.25%，若以同樣基礎來看，年成長7.47%。

上海葡萄王在中國保健品市場爆發下，近二年業績出現跳躍性成長，由於三大產線擴建已經完成，第四季進入大陸保健食品旺季，加上10月發生的主力產品原料供給短缺問題已經解決，「雙11」反應良好，產品翻單動能強勁，年底更有「雙12」節慶活動加持，業績可望再締新猷。

葡眾原有26項產品表現仍持續穩健，挾著已破21萬的會員人數，年底逢直銷商聘階升等衝刺，配合新品神仙潘朵拉穩定供貨及促銷活動，業績動能可期。台灣葡萄王週年慶「挺健康的你」啟動、搭配11月份推出「雙11」促銷活動，效益發酵亦可期。

第三季合併營收22.3億元，法人預估，葡萄王毛利率維持在8成之上，EPS超過2元。第四季在新廠產能加入，「品牌週年慶」、「雙十一」等促銷活動迎戰，三大事業同步發展下，旺季成長可期。

評析
葡眾、台灣葡萄王在直銷商聘階升等、新品上市及促銷活動推出下，第四季營收將創今年高峰。

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轉貼2018年11月15日工商時報，供同學參考

15檔生技股 前3季賺逾半股本

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技族群前三季財報表現亮麗，不僅有15家賺逾半個股本，大江（8436）、晟德（4123）、保瑞（6472）、羅麗芬-KY（6666）、佐登-KY（4190）、益安（6499）等更是賺贏去年全年，並改寫歷史新高，另外，麗豐-KY（4137）、泰博（4736）和鐿鈦（4163）亦都交出高成長佳績。

就初步統計，醫美保健、醫材族群依舊是獲利大贏家，製藥則由保瑞和近期股價成為焦點的康友躋身獲利前段班。4家大賺超過一個股本的公司中，精華（1565）以EPS 24.75元坐穩獲利王寶座，其次是大黑馬保瑞，而麗豐和大江則以0.1元之爭，互搶美容保健業獲利龍頭，預期纏鬥仍將延續至第四季和明年。

另外，獲利創年度新高的公司中，晟德除水劑事業持續成長外，受惠轉投資公司澳優、豐華的成長驅動及處分利益，前三季歸屬母公司稅後淨利21.7億，EPS以6.45元改寫歷史新高。

由於晟德除了澳優、豐華及晟德水劑持續帶來穩定的獲利成長動能外，第四季因有永光醫藥售予天津金耀集團、轉讓澳優股權予中國中信農業基金等處分利益，加上帳上持股認列澳優的一次性評價利益，法人預期該公司第四季獲利將大進補，全年EPS上看30元，將與精華搶攻獲利王寶座。

預計下周一（19日）以承銷價105元上市的羅麗芬，今年營運大放異彩，前三稅後淨利交出2.98億元，年增率121.62％佳績，EPS 7.77元，超越去年全年。

羅麗芬第三季營收2.91億元、稅後淨利0.93億元，分別較去年同期成長60.89％與 85.49％，EPS為2.44元。根據證交所公布，此次參與羅麗芬上市案公開申購合格件數達21,968件，中籤率為6.88％。

泰博受惠碳電極產品在新舊客戶簇擁下，今年業績高速成長，金屬電極在兩大客戶推波下，營收占比更由年初的5％不到，一路拉高至一成之上，試片毛利率已跳升至6成之上，前10月營收35.24億元，年成長率30.9％，該公司前三季EPS 7.74元，法人預期第四季在業績持穩中，全年獲利將超過一個股本，明年也會維持高成長。

評析
麗豐和大江以0.1元之爭，互搶美容保健業獲利龍頭，預期纏鬥仍將延續至第四季和明年。

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轉貼2018年11月23日《非凡商業周刊》 No.1120，供同學參考

百元股VS.銅板股 作夢行情！

作者／陳威良

自11月8日至11月15日，美股道瓊指數在短短6天之內大跌近1500點，跌幅達5.7%，如果同樣的跌幅放在台股，則大盤指數恐怕要下殺600點，不過實際上並沒有。

百元高價股觀察盤面信心指標
隨著第3季財報全部公布完畢，加上本週末9合1大選也落幕，對於台股盤面的干擾因素減少，一直到明年3月底才會有最新的財報揭露，因此在這段大約4個月的期間，開始進入市場期待的「作夢行情」。

統計近5年來財報空窗期的上市與上櫃市場表現，上漲機率都是100%，而加權指數平均漲幅為5%，最大漲幅為6.18%，櫃買指數平均漲幅為7.8%，最大漲幅更高達15.17%。由此可知，多頭反攻的時機已至，而且中小型股將是領漲先鋒。

我們不妨先以高價股做為觀察盤面信心的指標，因為高價股通常具有高獲利撐腰，也是法人操作的重點族群之一，如果基本面最強的高價股也漲不動，那麼行情的可看性必大打折扣，反之，假使高價股的股價能相互爭輝往上比價，則除了可以把整體市場的本益比往上撐高，也表示法人願意從保守轉為比較積極進攻的策略。

今年加權指數最高點出現在1月，當時百元以上的高價股也最多，共173家，之後緩慢遞減，指數也未再創新高，到9月底已減少至146家，而經過10月股災後，股價跳樓大拍賣，目前百元高價股僅剩124家。

股價超跌後被低估
除了股王大立光（3008）還有3000元身價，第2高價的精華（1565）股價只有500多元，這是歷年來身價較低的股后，足以顯見目前許多高價股超跌後已被低估了。

該如何掌握高價股的Re-rating（價值重估）行情呢？可參考以下4個條件篩選：（1）剔除市值小於100億元者。（2）前3季獲利優於去年同期。（3）11月法人已有買盤回補。（4）本益比與過去比已回到相對低檔。符合條件者共29檔，非電子股占多數，共有17檔，而電子股有12檔。

生技族群中，隱形眼鏡精華前3季繳出每股純益24.75元的佳績，全年可再次賺進3個股本以上，明年訂單情況則還不明朗，端視北美網購客戶下單情況。不過近年股價似乎呈現區間慣性，500元以下為相對低點、900元以上則逢高賣出，目前股價壓回到10年線有強勁支撐，月K值已進入超賣區，有低接的投資價值。

保健食品代工廠大江（8436）前3季獲利改寫新高，但股價一度受挫是因中國電子商務法將於明年1月實施，原本市場擔心會衝擊大江的客戶，不過，大江以大型微商客戶為主，販售商品皆有申請食品流通許可證且依法納稅，預期新法上路將使個人戶與小型企業退出市場，產業集中度提高，深耕中國的大江反而受惠，法人買盤回補後可重新挑戰季線。另外，大江股價若上揚，也有助於帶動美容保養股麗豐-KY（4137）比價上漲。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2018/11/23 No.1120】

評析
預期新法上路將使個人戶與小型企業退出市場，產業集中度提高，深耕中國的大江反而受惠

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轉貼2018年11月28日蘋果日報，供同學參考

生展益生菌打入好市多
陳威仁 誰動作慢 就賺得慢

作者╱蔡宗明

從生達製藥分家出來，生展老董陳威仁以身作則，帶領員工南征北討，不但和大陸雲南白藥攜手合作，建構全台唯一全人工冬蟲夏草養殖基地，更替全球最大運動營養品牌Weider（威德）代工益生菌，打進好市多賣場，今年前3季每股大賺3.92元。

全球營養保健食品市場2021年將達2790億美元（8.5兆台幣），目前市場雖以北美為主，但未來亞太地區巿場成長可期，將成為全球第2大的營養保健食品市場。「估計目前台灣就有新台幣1000億元以上的產值，國際市場那麼大且前景正夯，業界一定要走出去！」生展生物科技董事長陳威仁樂觀的說。

位在台南科學園區的生展生物科技公司成立雖未滿20年，但在業務出身的董事長陳威仁全力帶領同仁突破瓶頸向前衝刺下，已在醱酵原料藥、生技營養保健食保為主的產銷中綻放佳績，產品成功外銷世界近20個國家，今年營業額將突破10億，為生技產業中的翹楚，陳威仁要求員工每5年業績要呈現倍速成長。

「事實證明，沒有什麼不可能。」
今年4月剛卸下2屆6年任期、史上最年輕的台灣製藥公會理事長，卻馬上又接任新創立的首屆台灣保健營養食品公會理事長，陳威仁自己形容像陀螺般每天忙內忙外轉不停。目前最專注的是要整合保健食品業，健全落實更嚴謹的GMP認證制度維護食安，並且帶領同業拓展國際市場，讓大家有錢賺。

生展生技多年前率先與大陸雲南白藥攜手合作，並規劃發展全人工養殖冬蟲夏草業務，完成建構全台唯一的全人工冬蟲夏草養殖基地。同時替全球最大運動營養品品牌Weider代工益生菌於台灣Costco熱賣，現在已打入歐美及中國市場。

黝黑壯碩的陳威仁眼光獨具，他現任台灣保健營養食品公會理事長，積極配合新南向政策全力布局拓展東協市場。2017年6月在馬來西亞成立子公司和台灣製藥界南向辦公室，生意也往毗鄰的新加坡擴展，現在更瞄準回教地區商機。

他指出，生展以醱酵製程聞名，原是以原料藥產品為主，近年保健營養食品持續拉升，佔比已達到8成，隨著海外市場的開拓，新增外銷客戶的強勁動能，保健食品已是今年業務成長主力。去年8月2日成立的「台灣保健食品產業發展協會」，陳威仁獲推選為首屆理事長。緊接著「台灣保健營養食品工業同業公會」，於今年4月17日成立，陳威仁又被推選擔任首屆理事長。

陳威仁被視為同業口中推崇的「公道伯」。
業界肯定陳威仁的組織能力、與政府溝通協調的張力，以及帶領同業向國際拓展的魄力。

生展的母公司生達製藥集團董事長范進財眼光獨到，早在1992年領先時勢，率先同業於生達成立生物科技事業部，從海內外延攬多位分子生物、化學及微生物學等專家，從事基因重組、菌種改良及篩選、原料藥醱酵與回收純化等工作。生達生物科技部在短時間內建立了菌種資料庫、原料藥醱酵及回收純化等相關基礎設施，同時也完成了經濟部工業局核准之主導性新產品殺蟲劑的（Avermectin / Ivermectin）開發計劃。

1999年進入千禧年前夕，生物科技風潮席捲全球，范進財將生物科技部門從生達獨立出來，生展生物科技自此誕生，接手由生達所建的國內第一家純生技研發的多功能發酵工廠，也順勢接收生達原有的銷售項目與客戶。

在多數生技公司正處於研發階段，還沒有任何營收時，生展在成立的頭1年8個月，就交出了2700萬元的成績，2000年成立第2年就締造了6000萬元的佳績。陳威仁先是擔任董事參與運作，2005年才被聘任為總經理。

「製作藥品過程從研發、試驗、生產到銷售，至少5年，而且預後效果和營業很難掌握，前幾年即投入4、5億元，很燒錢！」陳威仁經營方向念頭一轉，何不利用自己的強項，透過醱酵的設施投入保健營養食品製作。於是，開始了靈芝、冬蟲夏草、紅麴等保健食品的產銷。

他表示生展初期的產品，以原料藥與生化營養品兩大部分為主，其中，原料藥佔產值60%以上，包括降血脂的Lovastatin、殺蟲劑的 Avermectin與Ivermectin，原來是利用化學合成，現都改用生物技術生產，獲利空間達5成。另外40%的產值來自生化營養食品，又以冬蟲夏草與紅麴為主力產品。冬蟲夏草的毛利約有50%至60%， 是台灣切入中藥科學化的特有利基。

生展除生產微生物醫藥原料藥Lovastatin及Mupirocin外，並以液態深層醱酵技術大量生產紅麴、靈芝液、靈芝粉、芽孢乳酸菌、冬蟲夏草、樟芝等營養保健食品，於台灣市場佔有一席之地而嶄露頭角。歷經多年努力，2015年1月生展斥資2.4億購置南科廠房，擁有通過cGMP的生產廠房。

「生展要成為全球單源生技醫藥原料藥主要研發和生產基地之一。」這是母公司老董范進財的宏願。生達化學製藥目前仍是生展公司持股佔有近50%的母公司，至2017年，生展銷售量內銷主要客戶為母公司生達，但外銷產品已成功出貨美國、日本、中國、馬來西亞、新加坡、韓國、西班牙、德國等近20個國家。

「台灣市場太小，製藥廠一定得走出去，世界盃才是我們真正的戰場。」
陳威仁在積極籌謀之際心裡也很清楚，台灣藥廠要走向國際談何容易，「法規」是首要關卡，再來是「時間」的考驗，因此以保健食品做為海外市場的開路先鋒，同時更要以策略結盟的模式，快速攻戰市場。

生展是亞洲區除了韓國一家外，唯二能生產醫藥級益生菌的廠商，吸引多家日本、韓國等海外廠商主動接洽合作，在大陸更與雲南白藥藥廠合作。陳威仁說，除生產代工、自有品牌商品外，生展也積極代理歐美日知名保健品牌商品，找來全球最大的運動營養品品牌Weider合作，開拓海外市場，並與日廠WELLNESS合作，藉助其通路平台優勢拉高市場滲透率。

陳威仁早就嗅到南向商機，2年前積極進行亞洲東協市場的布局，將不同的國際、台灣品牌商品，逐步引入馬來西亞、印尼以及其他東協市場。他說東協市場成長力道強勁，東協6.18億人口的龐大商機，隨著快速經濟的發展，更成為全球各產業都積極爭取進入的市場。

「誰的動作慢，誰就賺得慢，一定要走上多元化、邁向國際化。」
他經常提醒同業，尤其在新南向政策的推動與支持下，有了政府當靠山，正是切入東協市場的大好時機。

在台馬經濟合作會議後，雙方政府同意在高附加價值、高科技領域進行深度的合作，其中生物科技產業便是最被看好的產業項目之一。陳威仁強調，生展核心技術為微生物醱酵技術整合，串連菌種培養儲存、功能性菌株篩選、放大量化生產以及製程優化等技術，恰符合馬來西亞政府獎勵的生物科技技術發展項目，因此公司將進一步與當地產學機構交流，開發出在地化特色保健素材，未來也將擴大投資，在馬來西亞設立生產基地行銷全球。

去年因主力客戶Weider益生菌熱銷及新增台灣通路訂單的挹注，獲利大增，毛利率衝破40%大關，而益生菌原料交貨中國雲南白藥廠很順暢，在保健品代工訂單續強，營運績效良好。生展今年營運展望相當正向，公司海外市場拓展有成，東協市場以馬來西亞發展最快，外溢新加坡效應也在增強中。

談起業務擴展，陳威仁逸興遄飛。他說，結盟Weider打造的成功模式，將複製海外，開始進軍日本及中國市場。目前，已透過經銷商或搭配原Costco體系洽商合作，預期將開始出貨。另與雲南白藥合作的品項也逐步增加，今後將增加對益生菌原料藥的採購量，其它中國大陸客戶的訂單也持續成長，規劃將再增加一個20噸的益生菌醱酵槽。

原料藥方面，主力產品「莫匹羅星（MU）」目前產能滿載，已規劃擴建莫匹羅星20噸的新產能。他表示，「莫匹羅星」主要用於治療細菌感染的皮膚疾病外用抗生素，其藥品製劑全球市場超過2億美元，2015年迄今年銷量約佔全球市場8%至10%，為目前台灣唯一獨家生產廠商，2016年取得美國FDA的DMF number，搶佔歐美先進國家市場。

生展所生產的芽孢乳酸菌原料已成功獲得清真認證（HALALcertificate），正積極布局回教清真市場，如中東、馬來西亞及印尼等國家訂單有利條件，很快能打入該市場後，帶動另一波營運動能。

根據Transparency Market Research預估，2015年至2021年全球保健營養食品市場平均複合成長率（CAGR）將可達7.3%，至2021年其規模可達2790億美元。各國政府都已注意到保健營養食品產業可望為國家經濟注入活水，擴散經濟效益，因此都投入大量資源發展。美、日兩國也在2015年設立權責單位或實施新的管理辦法，以確保保健營養食品產業的發展。

陳威仁指出，近幾年台灣保健營養食品工業產值800至1000億元以上，佔整體食品工業產值約12%，食品工業其他產業類別已趨成熟，僅有保健營養食品快速發展，未來勢必成為食品產業的最大行業，出口值年成長率也達10%，未來更具潛力。

不久前，生展計劃擴廠增加生產線，陳威仁看中了位在隔壁2300坪，傳出想出售的茂迪南科廠。他表示，雙方已談好價錢，董事會已同意這筆買賣，他也委請工程單位針對內部改建設計好即將發包了，沒想到對方卻臨時以「還需整體考量」為由，取消這筆交易，只得在自己廠內另再闢地擴建，此事令他為之氣結，抱怨擴廠計劃將延宕半年。

「整個時代大環境如潮湧般往前推進，一刻也不能等待。」急性子的陳威仁，還要帶著公司和業界一起搶攻全球龐大的保健商機。

陳威仁小檔案
現任：
◎生展生物科技股份有限公司 董事長
◎台灣保健營養食品工業同業公會 理事長
◎台灣保健食品發展協會 理事長
年齡：56歲
學歷：南台科技大學企管碩士
經歷：藥廠業務員、協理、副總經理、總經理
家庭：妻子、1兒1女
經營哲學：沒有什麼不可能

評析
生展替全球最大運動營養品品牌Weider代工益生菌於台灣Costco熱賣，現在已打入歐美及中國市場。

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轉貼2018年11月29日工商時報，供同學參考

傳產股回神 外資看好大江、豐泰

工商時報 簡威瑟／台北報導

台股昨（28）日掀起百點上漲行情，原本相對熄火的傳產類股歸隊，外資圈推薦功不可沒。花旗環球證券看好大江（8436）受惠大陸保健商機抬頭，初評給予「買進」投資評等與600元推測合理股價；里昂證券則重申豐泰（9910）前景光明，把股價預期調高為市場最高的250元。

大江昨收502元，收復500元整數大關外，同時擠身前五大高價股，加上排名老三的精華，等於高價股第二～五名裡，就有兩檔是生技股，屬罕見情況，生技族群的多頭氣氛對指標股搶股后位置，相當有利。尤其大江業績表現高檔，最新不只獲得花旗證券關愛，連已經納入研究範圍的大和資本與匯豐證券，都給予「買進」投資評等，推測合理股價估值最高上看656元。

花旗環球證券非科技產業分析師陳建光指出，大江的保健食品在大陸有絕佳成長機會，根據統計，在營養保健品的消費上，大陸的人均消費是26美元（約新台幣806元），與美國、日本的214與148美元相去甚遠，這意味未來成長機會相當龐大。Euromonitor預測，受惠人民可支配所得提升、健康意識抬頭，大陸營養保健食品市場至2023年以前，將端出8.7％年複合成長率。

外資估算，大江今年每股純益較去年大增1.3倍，來到16.59元，明、後年將分別再年增45.3與49.8％，達24.13、33.74元。

里昂證券於傳產次族群領頭羊中，則是重申豐泰擴張產能、與大客戶Nike關係更緊密，議價能力上升。

根據里昂所做調查，確認由於出自Nike的需求，豐泰2019～2020年將擴產1成，幅度大於2015～2018年的7～10％、2014年以前的7％，這代表豐泰與Nike的關係更加緊密，豐泰在供應鏈中的領頭羊地位更加穩固。

里昂看好，豐泰將持續繳出超越市場預期的獲利表現，並認為未來市場進一步的調升評等潮，可催化豐泰股價獲得重新評價（rerating）空間。

法人並說明，兩檔傳產指標股竄出頭後，不只昨日先與電子類股分庭抗禮，在大漲中參一腳，進一步考量未來貿易戰火延燒的可能性，研判國際資金對傳產績優次族群龍頭，會更有愛。

評析
在營養保健品的消費上，大陸的人均消費是26美元，與美國、日本的214與148美元相去甚遠

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轉貼2018年11月29日經濟日報，供同學參考

大陸藥促會 釋放利台訊息

經濟日報 記者黃文奇／台北報導



中國大陸藥促會執行會長宋瑞霖昨（28）日率團來台釋出兩訊息，一是近期已經有多家台資如中天集團、晟德集團正式加入中國大陸藥促會，歡迎更多台灣生技業進入中國大陸市場分享紅利；二是期待台灣對陸資投資生技業能更開放。

目前，陸資來台必須經過審核外，投資上限30%，且不得具控制力。唯業界指出，陸資在申請上市櫃前就會被「特別」審查，導致困難重重。宋瑞霖表示，來台投資生技是希望更創雙贏，無需政治聯想，因此盼政府部門更開放。

鑽石生技昨日舉辦第五屆亞太生技投資論壇，是九合一大選後首個登場的大型生技專業論壇，聚焦國際與兩岸產業合作。

對於台灣生技公司赴陸，宋瑞霖表示，大陸藥促會將全力支持，他透露，近期有多家台灣企業積極申請加入藥促會，目前，中天集團所屬的中天上海、晟德集團轉投資的蘇州東曜，均已成為正式會員，這在過去是不可能的事情。

宋瑞霖說，大陸一貫秉持「兩岸一家親」的立場，近期，藥促會也一改過去的制度，開放讓台資創新生技公司也能入會，其條件是企業必須「在大陸落地」（即設公司，進行實質產品開發與生產），未來台資企業申請入藥促會將成為趨勢。

宋瑞霖指出，台資企業加入大陸藥促會後，旗下的資源平台都可以共享，譬如市場、法規、籌資的需求等，藥促會是大陸最大的創新生技醫藥行業社團，加入該會將對台灣企業在大陸發展有極大助力。

宋瑞霖表示，藥促會旗下有十多個投資機構，看好台灣生技產業厚實的基礎，期待台灣政府能開放大陸資金，一起面向國際市場。

大陸藥促會投資專業委員會主委／元明資本創始合夥人田源也表示，在美中貿易戰的陰影下，台灣將成為華人面向美國市場的重要窗口，因此，他所主導的邁勝生技公司，也規劃來台投資、成立公司。

對於大陸投資台灣，宋瑞霖則表示，台灣有不少好的新藥公司，已經進入二、三期臨床，未來在大陸市場也將有不錯的前景，因此，大陸方也希望台灣對陸資能更友善、更開放。

對此，田源表示，他在美國創辦的邁勝生技，是全球第一家作小型「質子刀」的公司，過去質子刀動輒要價2億美元，邁勝成功開發出價值約2,000萬美元的小型產品，目前產品已經上市銷售，未來希望在台灣設立子公司，以台灣為窗口，搶進全球市場。

評析
近期已經有多家台資如中天集團、晟德集團正式加入中國大陸藥促會

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轉貼2018年11月29日經濟日報，供同學參考

路孔明：大者恆大時代來臨

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

中天生技集團董事長路孔明表示，明年台灣生技產業將進入充滿挑戰的一年，近期自美國所引爆的股災以來，台灣生技產業籌資相對不易。

明年起，部分燒錢燒太快的中小型生醫企業，在沒有資金的奧援下，經營恐無以為繼，生醫產業將進入強者恆強、大者恆大時代。

中天集團旗下鑽石生技投資昨（28）日主辦亞太生技投資論壇，路孔明出席並在會後受訪表示，由於當前生技募資相對不易，若政府再不拿出對策，將使台灣的生技業過去十年所累積的成果，遭受「重創」。

路孔明指出，未來部分實力不足的企業將退出舞台，而進入強者恆強的時代，有資金、國際化實力者，可以在這波海嘯中挺住，但其餘中小型公司、產品仍在早期，募資或相對不易。

以創投角度看，路孔明表示，過去他們投資對象相對早期，其初衷是協助投資夥伴建立營運制度後，能夠「從實驗室走到（資本）市場」，但現在大環境前景不明，創投的投資策略轉趨保守，僅看比較晚期的公司。

因此，明年對台灣生物產業界將是充滿強烈挑戰的一年，主要來自「資金（短缺）的挑戰」，過去相信政府會大力扶植產業的台灣生醫企業，沒料到政府開了空頭支票，已經大舉投入者，「頭洗下去了，不洗完不行」，譬如臨床試驗、產品銷售等都需要燒錢，但資金已經進入緊縮期。

評析
由於當前生技募資不易，若政府再不拿出對策，將使台灣生技業過去十年所累積的成果，遭受「重創」。

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轉貼2018年12月7日工商時報，供同學參考

貿易戰升級 豐泰、大江成外資避風港

工商時報 簡威瑟／台北報導



華為財務長於加拿大遭逮捕，貿易戰風波又生，消息一出，全球股市一片慘跌，象徵中美貿易戰升級，外資此時又緊急將注意力放回「避風港」，瑞銀證券初評豐泰（9910）為「買進」，凱基投顧也維持高度看好；大和資本證券則持續青睞大江（8436）。

根據加拿大環球郵報報導，加國政府在溫哥華逮捕中國華為財務長孟晚舟，理由是涉嫌違反美國對伊朗制裁措施，當地法院預計7日舉辦聽證會，而美國政府也正在交涉引渡回美。此事件讓原本漸趨穩定的市場警鈴大作，中美對抗問題短期難以消除，正因如此，目前推薦非科技股的外資券商看法，再度成為多頭救命符。

瑞銀證券非科技產業分析師陳玟瑾指出，豐泰是Nike鞋類產品的重要供應商，Nike占其營收比重高達83％。根據瑞銀看法，Nike的營運復甦尚未達到高峰，2019年營收將更上層樓，受惠Nike帶動，豐泰股價將會更上層樓，反應基本面利多，因而給予「買進」投資評等，推測未來12個月合理股價與凱基投顧一樣，都是230元，隱含2成的上漲空間。

基於看好Nike後市預期，陳玟瑾認為，豐泰握有產品升級與自動化生產比重提高的優勢，未來將從競爭同業間奪下更多訂單市占，就算目前股價位於過去五年本益比的上緣，考量穩定獲利成長與股東權益報酬率進步，值得進一步擁有市場重新評價（re-rating）的優勢。

外資估算，豐泰2018～2020年每股純益分別是7.78、9.13、10.33元，連續繳出雙位數年增率佳績，技壓百和、寶成等同業。

凱基投顧非科技產業分析師賴建安高度看好豐泰，他預測，在品牌客戶展望正向幫助下，豐泰成品鞋2019年出貨量上看1.27億雙、年增11％，營業利益率也會從2018年的11.1％，成長為明年的11.9％，獲利將創歷史新高。

大和資本、花旗環球證券則雙雙看好大江，推測未來12個月合理股價是656與600元。外資認為，大江的營運佳績，主要是受惠電商平台強勁需求帶動，特別是機能飲與沖泡式粉包產品。

花旗環球證券則看好，隨大江生產效率提升，以及產品組合進一步優化，營業利益率至2020年，會進一步升高到26.6％。

評析
大江的營運佳績，主要是受惠電商平台強勁需求帶動，特別是機能飲與沖泡式粉包產品。

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轉貼2018年12月7日聯合晚報，供同學參考

高價生技股康友、大江 11月豐收慶功

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

高價生技股康友-KY（6452）公告11月營收4.69億元，年增7.04％，創歷史新高，合計前11月營收為46.95億元，年增21.65％。公司表示，進入冬季為輸液旺季，營收成長可期，12月底印尼疫苗廠可望正式出貨，將可望帶動未來新一波成長。康友-KY今日股價受營收利多激勵，股價表現強勢，早盤即跳空開高，並瞬間鎖上漲停價位，委買高掛逾千張。

大江（8436）亦公告11月營收9.25億、年增124.20%、月增率2.77%，月營收持續創下歷史新高，今日股價表現強勁，盤中來到505元，漲幅超過5.2%。

大江11月營收首度站上9億元大關，單月營收9.25億元，累計1~11月營收71.3億元，成長95.36%。市場看好，在機能性飲品及微商通路銷售帶動下，大江第4季出貨暢旺，營收可望再創高。大江今年前三季稅後純益年增125%，每股純益11.28元，全年可望續創新猷。就中長線來看，大江明年上半年接單狀況不錯，且整體保健食品代工與機能飲品市場仍有巨大的發展空間，且大江在美國擴展的計劃也十分具體。

康友安徽六安大輸液廠陸續完成生產線擴增與GMP認證，成為今年成長動能來源，公司表示，除中國大陸市場外，也積極規劃菲律賓外銷業務，目前正積極申請當地銷售許可，輸液本業可望持續成長。

印尼帝斯廠已經完成GMP認證，正在進行生產，預計12月底檢驗合格正式出貨，康友-KY表示，在技術合作廠商維科生物全力支持下，加上印尼政府的協助，讓帝斯可以在較短期間完成建廠、取得藥證與GMP認證、完成產品註冊。在完成通路布建之後，將全力搶攻印尼與東協市場。

評析
大江明年上半年接單狀況不錯，且整體保健食品代工與機能飲品市場仍有巨大的發展空間

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轉貼2018年12月10日經濟日報，供同學參考

大江犀利 今年EPS挑戰18元

經濟日報 記者黃文奇/台北報導



大江生醫今年營運屢創新高，董事長林詠翔表示，12月營收再寫新紀錄，應是合理預期，內部認為，公司第4季獲利也會續寫新猷。法人估，大江今年全年每股稅後純益（EPS）可望突破18元，內部也認為「拚一下，或許有機會」。

大江11月營收達9.24億元，累計前11月營收則有71.3億元，前三季稅後純益約11.34億元，EPS為11.28元。法人預期，12月營收合理推估可突破10億元大關，若果，則大江今年將迎來單月第一個10億元營收，全年營收則將突破80億元，寫下新里程碑。

大江12月受邀多場海外法人說明會，前此，有美系外資給予「買進」評等，並認為大江受惠於強勁的需求、毛利率成長以及在大陸市場成長等，有助於該公司到2020年獲利的年複合成長率達68%，本土法人也預期，大江第4季的EPS應有6到7元的佳績。

展望明年，林詠翔給公司經營團隊訂的成長目標，仍只有「保守」的30%，回顧去年，林詠翔只給了同樣期許，但檢視今年前11月營收，年增率卻超過95%，若12月營收突破10億元，大江全年營收將較去年翻倍。

大江前三季營運亮眼，不僅既有市場大陸需求強勁，而美國子公司也同步豐收，預期第4季成長力道不變，目前訂單已經排到明年，由於產能滿載，客戶下單到交貨平均都要等三個月，粉包產品則長達六個月。

林詠翔表示，能創造這樣的成績，主要來是自動化整合、大數據與人工智慧於生物科技領域的「生物挖礦」科研模式奏效，並找出許多有效的天然物，為產品線奠基。

大江的保健護膚品已行銷至全球50國，並持續加速國際布局，美國子公司去年底設立後業績暢旺，今年營收逐月成長，今年9月於大阪開設日本支社，後續也將規劃於法國等地設立分公司，就近服務重要客戶。

為因應客戶需求，近期大江董事會通過5,000萬美元資本支出，將用在興建屏東新廠及擴產。其中磐石精準智造中心全自動化倉儲中心W1預計明年第2季投產。

至於法人圈傳言，大江今年全年EPS衝20元，對此，林詠翔不予評論，他認為，這應是外界對該公司的期待，但公司經營團隊專注於把產品與業績做好，其他的就交給市場。

評析
大江前三季營運亮眼，不僅大陸需求強勁，而美國子公司也同步豐收，預期第4季成長力道不變