生技；保健食品 – 大江保健療法成形 成長動能強

p470121

轉貼2018年9月5日經濟日報，供同學參考

大江8月營收 大增一倍

經濟日報 記者黃文奇/台北報導



大江生醫（8436）昨（4）日公布8月營收為8.09億元，年增108.5%，連續六個月刷新歷史單月新高，累計今年前八月營收為44.24元，年增76.2%，也同步寫下歷史同期新高。法人估，大江生醫受惠訂單持續放量，今年營收、獲利都有機會雙創新高，並可望翻倍成長，每股純益（EPS）有機會寫下15元的佳績。

大江近期每個月均寫下新高營收紀錄，該公司面膜出貨明顯回溫下，8月營收再締新高，預期第3季營收也將有機會寫下單季歷史新高，並可望較去年同期至少翻倍。大江昨日股價收584元，上漲20元，再度叩關600元。

大江上半年稅後純益為5.57億元，較去年同期成長94.7%，EPS為5.58元，下半年動能將顯著加溫，全年獲利表現看俏。

法人指出，大江受惠中國大陸的直銷與微商市場發展，且產品能滿足微商多元化、差異化的需求，除了大陸市場，隨著歐美市場亦將逐漸成熟，有望成為大江2019年的營運動能。估大江今年營收有機會突破80億元，可賺1.5個股本、明年則挑戰賺兩個股本以上。

大江8月營收中，保健食品占近八成九的比重，而主要營收來源地區是自中國大陸，約有近八成比重，若從大江上半年營收比重來看，機能性飲品占五成、粉包約近三成、面膜則仍略少於一成。

大江歐洲面膜品牌大客戶新品第3季全面鋪貨上市，乳化魚油新產品也打入中國直銷市場，另外，美國市場持續成長，訂單量也繼續放大。

由於大陸、美國市場的急切需求，大江今年產能全開，並持續擴充產線，包括台灣三座、大陸兩座，合計五座工廠，所有產線全部都進行產能擴線，合計產能和去年底產能相比增加一倍。另，近期動工的自動化倉儲，預計明年上半年完工後，加入營運行列。

評析
大江受惠訂單持續放量，今年營收、獲利都有機會雙創新高，並可望翻倍成長，EPS有15元的佳績。

p470121

轉貼2018年9月7日財訊快報，供同學參考

淡季＋天候不佳  立康8月營收年減二成

財訊快報／何美如報導

立康生醫(6242)第三季為觀光工廠的傳統銷售淡季，加上天候不佳影響，公告8月營收為2,769萬元，較去年同期減少22.16%；累計今年1-8月營收為3億3,305萬元，較去年同期成長6.29%。

公司表示，第三季為觀光工廠的傳統銷售淡季，加上受到天候影響，南部連續豪雨造成多處積水，影響交通，使得來客數與遊覽車數大幅下滑，致使8月營收因而減少。

展望第四季，配合旅遊旺季到來，立康除積極開發不同型態的旅遊團外，並持續優化客購團隊的軟硬體服務，提昇客戶回購業務，同時致力新產品的開發，樂觀預期2018年全年營收與獲利表現將優於去年。

評析
立康除積極開發不同型態的旅遊團外，並持續優化客購團隊的軟硬體服務，提昇客戶回購業務

p470121

轉貼2018年9月10日工商時報，供同學參考

授權、美容保健股 生技新星

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



大健康產業引領風潮，帶動美容保健股成大贏家，大江（8436）、麗豐-KY(4137)業績獲利飆高；而授權股的益安(6499)和智擎(4162)也在營運持續走揚受矚目，法人預期，該兩大族群在題材豐富下，可望成明星人氣股，將是多頭再起的指標。

以今年前8月營收做比較，授權股和美容保健股依舊是營運成長率亮眼的佼佼者，益安和智擎除了有授權金和里程金入帳外，智擎8月營收0.32億元，年成長率達38.49％，該公司受惠胰臟癌新藥安能得健保價，8月起已開始上市，預期未來在使用人口增加下，將可延續成長動能。

美容保健品族群，大江、麗豐、佐登、雙美前8月的年成長率都超過3成，其中，大江7、8月營收的年成長率都幾乎達倍數最為耀眼，該公司在法人初估季營業額將挑戰23億元歷史新高，有機會動帶單季獲利超過半個股本，全年EPS將上看14元下，最新外資報告已將目標價由584元提高至656元，成為市場新焦點。

今年業績也是節節走高的麗豐，在加盟店數量增加，只要新店正常進貨，就有穩定的營收基礎外，自去年起就利用統一的行銷與教育資源，逐區輔導加盟店的質量提升，是造成今年業績跳升的主因，法人預期該公司全年營收年增將超過三成，EPS將由13元起跳。

製藥股中，今年以保瑞和原料藥的旭富最受關注，保瑞收購美國Impax旗下益邦製藥後，營運如有神助，單月營收都以倍數成長，前8月8.64億元，年成長率高達308.51％，由於目前代工訂單把握度高，法人預估全年EPS上看8元。

旭富走過去年營運低潮，今年營運顯著回升，前8月營收12.8億元，年成長率逾5成，預期下半年仍可有穩定表現。

另外，過去一直是市場焦點的隱形眼鏡雙雄，今年雖然仍是穩步成長，身兼股王和獲利王角色的精華，在隱形眼鏡市場飽合，題材性已不如以往具話題性下，股價表現已不如過去搶眼，也不再是生技產業的人氣指標。

評析
大江7、8月營收的年成長率都幾乎達倍數，有機會動帶單季獲利超過半個股本，全年EPS上看14元

p470121

轉貼2018年9月10日工商時報，供同學參考

若兩期均適用IFRS 15  葡萄王8月營收年增8.66%

工商時報 郭鴻慧台北報導

葡萄王 (1707) 8月營運表現持續加溫，以同樣的IFRS 15基礎，8月營收較去年同期成長8.66%，前8月營收成長9.61%。

葡萄王表示，其中以ODM、OEM為業務主力的上海葡萄王，去年基期雖高，但8月份營收仍維持43.19%的成長高峰，更比7月份亮眼，MOM成長30.49%，成長動能強勁，1-8月共成長46.51%。迎戰Q4大陸保健食品旺季需求，上海葡萄王產能三大產線擴建已完成，出貨可望暢旺，後市可期。

在葡眾部分，原有26項產品表現仍持續穩健，8月份營收表現微幅成長4.96%，展望Q4，隨著內湖新大樓成立，9月份新品神仙潘朵拉將穩定供貨，月底更有20週年路跑活動加持，更挾著已破21萬的會員人數，今年將持續搶攻國內直銷市場，力拚龍頭寶座。

台灣葡萄王部分，自有品牌的升級版益菌王顆粒6月份上市帶動保健食品類別相關品項成長，表現良好。機能性飲料PowerBOMB延續暑期熱潮，持續溝通「引爆你的能量」主概念，近期與網紅「HowHow」合作「愛睏的模樣」，互動良好，10月將推出續集，持續強打網路族群。

展望Q4，葡萄王將推出「品牌週年慶」、「雙十一」等促銷活動迎戰，效益可望發酵。另在產能部分，龍潭發酵廠預計於今年第四季完工，將提升生物科技發酵產能，有效擴充業務。在新產能、新產品、新活動的推動下，葡萄王自有品牌在今年也預期能夠有所斬獲。

評析
在新產能、新產品、新活動的推動下，葡萄王自有品牌在今年也預期能夠有所斬獲。

p470121

轉貼2018年9月18日MoneyDJ新聞，供同學參考

佰研力拼營收多元 本業轉盈須靠營收動能

記者 蕭燕翔 報導

爭取新的營收動能，佰研(3205)目前營收結構相較一、兩年前，已有很大差異，現階段來自初鹿牧場的牛乳及其副產品，貢獻六成以上營收，經營團隊正積極拓展初鹿牧場副產品的外銷通路，特別是中國市場，並透過策略入股切入寵物產品的研發設計，盼明年能有具體成果；但今年下半年營收先估持平上半年，可能續虧，明年持續觀察基本面轉機。

佰研近年轉型成為專注保健食品開發設計的廠商，2015、2016年因替隸屬同集團的直銷商克緹代工開發保健食品，並在中國市場熱賣，帶動營運一波高峰，高峰期佔營收比重過半；但後因克緹陷入營運調整，佰研來自該客戶的訂單挹注大減，2017年開始轉為虧損，直至2018年第二季才因美元存款部位的匯率評價，轉有小幅獲利。

雖從損益表來看，佰研營業利益還未能轉正，但在少了克緹的營收貢獻後，經營團隊與集團仍積極拓展其他的收入來源，因而營收結構與一年前已有大不同；現階段每月3千多萬的營收中，約有2千萬來自初鹿牧場相關的牛奶及副產品的國內銷售，其餘營收還有4、5百萬元為全台13家直營、加盟之無毒的家的收入，另外代理瑞士高端品牌Biotta的果汁等銷售，每月也有數百萬元的營收挹注，但一度銷陸熱賣，近年則因主要通路庫存相對偏高，外銷貢獻下滑。

佰研深知，以目前的營收規模，尚無法達到本業轉盈，因而積極拓展其他常態收入，就是公司力拚能否轉盈的關鍵；經營團隊首先希望利用初鹿牧場品質高的乳源優勢，開發副產品，並尋求如中國大陸等海外銷售通路的配合，目前還在尋求合作夥伴的階段。

另方面，佰研也入股萬達寵物公園，持股逾4%；內部評估，萬達本來就有銷售多家寵物產品的通路，現階段雙方合作的重點，應該是朝開發萬達自有品牌的產品，佰研將扮演產品設計開發及生產的角色，期望明年能有具體成果。

法人估計，佰研今年下半年營收與上半年持穩，本業可能還難轉盈，但透過營業費用降低與美元部位評價的回沖，全年力拼虧損減少；公司股東會也已通過私募案，將待敲定特定人後辦理。

評析
佰研今年本業可能還難轉盈，但透過營業費用降低與美元部位評價的回沖，全年力拼虧損減少

p470121

轉貼2018年9月19日財訊快報，供同學參考

大江Q4續旺  今年EPS衝14元
現增私募上櫃引多殺多

財訊快報／何美如報導

大江(8436)加足馬力業績衝，在中國、歐洲市場需求推波下，近三個月營收幾乎每個月多一億元，法人看好營運一路走高到年底，全年EPS挑戰14元，明年上看20元。不過，大江二可轉債(CB)9日起可進行轉換，合計近2萬張的增資股及私募普通股14日上櫃買賣，引發股價出現一波下殺，四個交易日大跌22%，股價跌破500元大關。

近期中國正式發布電子商務法，預計2019年1月1日起正式施行，重要措施包括第一、打擊所有代購行為不能發生，第二、沒有食品流通許可證不可販賣，第三、過去微商有逃稅空間，未來交易內容必須依法納稅。法人認為，大江的微商客戶占中國營收比約3、4成，以品牌微商客戶B2B為主，不包括代購或是以個人名義的直播客，不涉及《電商法》所提之網路購物亂象，新法大江未來業績表現。

大江6月起接單逐月增高，新法出台後電商渠道下單並未放緩跡象，目前中國保健品訂單仍強，粉包及飲料線訂單等待期最短為6個月，屏東S9廠粉包線2,400萬包，及中國S8廠機能性飲品800萬瓶的新產能，預計第四季將加入投產。而液態包產線已於第一季裝機完成並投產，非魚油產品5月開始出貨中國既有客戶，魚油產品預計第四季出貨。

中國今年7月起調降海外進口保健食品、美妝品關稅，帶動中國微商在內的新客戶陸續推出飲料及粉包新品，加上歐洲面膜大客戶新一代產品第三季上市，推波營收迭創新高，近三個月幾乎每個月增加一億元，法人預估，第三季營收約22-23億元，EPS上看4.5元。全年獲利有望倍增，EPS上看14元。

不過，大江二可轉債(CB)9月9日起可進行轉換，轉換價418元，增資股1.3萬張也在9月14日上櫃買賣，103年的私募普通股股票6500張也在9月14日開始買賣，市場持股信心轉弱，近三個交易日投信賣超900張，股價從9月15日至今日，短短四個交易日從574元下跌至今日低點448元，跌幅高達22%。

評析
在中國、歐洲市場需求推波下，近三個月營收幾乎每個月多一億元，營運一路走高到年底

p470121

轉貼2018年9月25日工商時報，供同學參考

下半年獲利看俏 生技類股有望絕地大反攻

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技類股營運表現亮麗，挾著主要生技公司下半年成長率將更耀眼，加上雙11、聖誕節旺季效應，和學名藥藥證利多加持，法人預期類股有機會上演絕地反攻行情，美容保健品的大江（8436）、麗豐-KY（4137）、科妍（1786）、金可-KY（8406），製藥股的浩鼎（4174）、美時（1795）、基亞（3176）將領軍上揚。

生技產業儘管和中美貿易戰連結性頗低，但在市場恐慌情緒中，股價仍慘遭拖累，所幸上周五已有反彈跡象，初估應有機會在基本面穩定成長，且影響產業至深的浩鼎案官司，將於12／28宣判，目前外界看好偏向樂觀，也可望推波類股的加溫行情。

法人認為，以業績面看，初估生技重點公司加總第三季獲利約成長300％，而第四季也有年成長57％的水準，加上雙11和聖誕節效應，為美容保健食品帶來的業績行情、製藥族群的新藥臨床進度和學名藥的藥證利多，都將引領生技股成資金避風港。

美容保健品族群中，指標股的大江，受惠中國今年7月起調降海外進口保健食品、美妝品關稅，帶動中國微商在內的新客戶陸續推出飲料及粉包新品，加上歐洲面膜大客戶新一代產品第三季上市，推波營收迭創新高，近三個月幾乎每個月增加1億元，法人預估，該公司全年獲利有望倍增，EPS上看14元。

另外，有雙11加持的麗豐、金可，預期來自電商的業績將開出紅盤；麗豐第四季將贊助中國首檔沉浸式戀愛交友節目《未見鍾情》的電視節目露出，有機會拉抬購買力道向上，法人預估，全年營收挑戰45億元，年增率超過3成，EPS上看14元。

新藥股中，浩鼎除了抗癌新藥OBI-3424，肝癌和急性淋巴性白血病二個適應症都獲美國FDA孤兒藥資格，加上乳癌新藥OBI-822亦將啟動三期臨床，題材豐富。

逸達除了用於前列腺用藥6個月劑型，預計年底申請歐美藥證，力拚年底前授權外；開發的FP-004，也瞄準鴉片成癮市場，預期在FDA新政策下，臨床時程可縮短至少二年，有機會在三年內申請藥證。

學名藥中，除了有第四季的旺季題材外，布局美國的安成藥、美時、易威都有獲FDA上市許可藥證利多，帶動業績走揚。

評析
大江受惠中國微商在內的新客戶陸續推出飲料及粉包新品，面膜大客戶新產品第三季上市，推波營收迭創新高

p470121

轉貼2018年9月25日MoneyDJ新聞，供同學參考

電商法中期影響正面 大江成長力道有望延續

記者 蕭燕翔 報導

受到市場疑慮大陸電商法衝擊與增資新股出爐影響，保健保養品大廠大江(8436)上週股價一度跌破500元大關，不過，法人認為，因公司大陸電商客戶全數都是企業基礎的公司，受新法影響不大，甚至長期有機會受惠新法帶動的大者恆大，預期9月與第四季營收持續創高無虞，今年營收估增八成，每股稅後盈餘14元以上，明年經營團隊仍先設三成的年增成長目標，再比照今年今年視各季達成率調整。

大江主要是為客戶研發設計代工保養品與保健品原料的公司，近年受到大陸「健康中國」的政策激勵，當地客戶需求大幅成長，目前營收佔比早已穩穩過半，經營團隊也持續深耕如美國、歐洲與日本等國際一線市場；在產能年年擴充與產業地位逐步建立下，今年營收成長加速，前8月營收年增率高達76%，上半年每股稅後盈餘年增逾倍達5.91元。

只是今年以來的高業績成長，上週股價卻一度出現較明顯回跌，甚至跌破500元；整理市場的消息，原因可能來自幾個，一個是大陸新版的電商法預計明年上路，一般解讀，將整頓近年快速崛起的大陸電商業誇張的行銷方式，逐步回向正軌。

另一個則是將今年配發的股票股利與先前發行CB已過轉換價得以轉換，兩者都可能有新股掛牌，得以在市場交易，也可能是潛在賣壓來源。第三個則是市場擔心台股的量縮，恐不利高成長的高本益比股走勢；三個是法人認為大江上週股價較明顯整理的原因。

不過，就電商法而言，大江內部評估，新法的目的是整頓產業亂象，對於不具規模又過度行銷的電商企業，較有影響，而該公司雖來自大陸電商業的客戶營收佔比不少，但全數都是已有既定企業基礎轉戰電商的客戶群；也就是說，是相對具備規模與法遵意識者，在此次電商法的整頓下，短期訂單受影響不大，長期反倒有機會受惠強者恆強的調整。

而被外界視做大江下個明星商品的雙營線，其中用在核心原料生產的魚油，因環保要求升高，量產時間略為延後，公司目標第四季量產，明年對營收貢獻擴大；經營團隊也規畫在法國以及日本設立子公司，拓展當地市場。

法人估計，大江9月營收可望續創新高，第四季營運可望達全年高峰，今年營收估增八成，每股稅後盈餘14元以上，明年經營團隊先設立常態三成的成長目標，但根據往例，超前機會很大，經營團隊會再依據每季的營收達成率，動態調整成長目標；法人則預期，明年還是會維持遠高於常態的成長力道，營運續創高。

評析
大江9月營收續創新高，第四季營運達全年高峰，明年還是維持遠高於常態的成長力道，營運續創高。

p470121

轉貼2018年10月1日MoneyDJ新聞，供同學參考

生展Q3營收創高可期 明年有望重回常態高成長

記者 蕭燕翔 報導

原料缺貨問題解決，生展(8279)7、8月營收連二個月站上1億元大關，法人預期，9月也可望維持高檔水準，第三季營收將創下新高，而第四季在益生菌相關產品熱銷下，營收也將維持相對高峰水準；而公司新購入茂迪廠房將用作拓展國際市場，順利的話，明年第一季投產，在缺料問題解決與新產能挹注下，明年營運可望重回兩成以上的常態成長。

生展目前最大營收來源來自保健食品，2017年營收比重中，營養補充品佔比73%、原料藥11%、寵物保健11%、醫療器材4%及其他2%；過去公司本來是生達集團(1720)旗下的原料藥廠，但後跨足保健食品的成效大過預期，如益生菌產品與Costco等主流通路搭配，掀起銷售熱潮，是過去幾年營運跳升的主因。

不過生展今年上半年遭遇逆風，一方面保健食品部分原料因入關問題，出現短暫缺貨，另一方面原料藥因印度對手新獲認證開始出貨，為搶市站率啟動較大的價格競爭，導致公司部分產品得配合降價或出貨挹注下滑。在兩項因素下，生展第一季營收呈現年減，獲利也同步下降，第二季起營收年增率才由負轉正，但因上半年平均稼動率不及去年，導致毛利率驟降，上半年獲利年減三成以上，每股稅後盈餘1.85元。

但因原料缺貨問題解決，原料藥對手價格競爭的影響也逐步降低，生展7、8月營收回升至1億元以上，達到歷史高峰，法人估計，9月也將有高峰水準，第三季營收將創下高峰，獲利也會是今年最佳水準。

展望後市，法人認為，原料缺貨的問題，下半年已不再造成營運干擾，而公司與Weider搭配的益生菌產品，因在國內創下熱銷成績，未來有其他市場與其他品項合作的機會，已在洽商中；而今年10月又進入合作品項的熱銷檔期，雖通路祭出限購的策略，只是以過往經驗來，銷售熱潮可望延續。

因應訂單的成長，生展這幾年也積極擴產，目前台南一廠、二廠已裝機的機台設備，旺季稼動率已高，內部持續評估新進機台設備的可能性。本來有意在二廠空地擴產，但剛好茂迪廠出售，在該廠區支援設備早已符合國際標準、且售價不高下，公司買下該地，並規畫作為拓展國際市場之用，預計明年第一季投產。

法人預期，生展今年營收仍將呈現年增，但獲利較難同步成長，只是下半年會明顯優於上半年，全年每股稅後盈餘應該仍有6元，明年在缺料問題解決與新產能挹注下，營運可望重回常態的兩成成長。

評析
生展明年在缺料問題解決與新產能挹注下，營運可望重回常態的兩成成長。

p470121

轉貼2018年10月8日工商時報，供同學參考

生技各擁題材成多頭資金避風港

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



美國軍演消息引發台股重挫，生技股因與中美貿易連結不深，加上題材面豐富，成為多頭資金避風港；業績成長的豪展（4735） 、中裕（4147）、生展（8279）、智擎（4162）、有機會扮演領頭羊。

生展因原料缺貨問題解決，7、8月營收連二個月站上1億元大關，法人預期，9月也可望維持高檔水準，第四季在益生菌相關產品熱銷下，營收也將維持相對高峰水準；而新購入的茂迪廠房可望在明年第一季投產，將挹注明年營運可望重回兩成以上的常態成長。

中裕抗愛滋新藥Trogarzo銷售傳捷報，9月營收3701萬元，月增58.81％、年增45倍，優於市場預期，並帶動前3季營收突破億元大關，隨著第4季舖貨量擴大，法人看好全年業績可望突破2億元，帶動近期股價持續向上墊高。

9月營收衝上2億元呈現業績大爆發的豪展，預計後續也會延續高峰，董事長莊明輝表示，最壞情況已過去，第四季隨新產品出貨，獲利將進一步回升，中國品牌大廠代工合約也談至尾聲，近期將敲定，最快明年上半年出貨。因應中美貿易戰，現也規劃將中國後段生產移回台灣，有望取得轉單。

另外，浩鼎（4174）、生華科（6492）、高端（6547）、杏國（4192）有新藥臨床進度利多；瑞磁ABC-KY（6598）、泰福（6541）、健亞（4130）、友霖（4166）、美時（1795）等藥證利多，也可望成為生技股吸金的動能。

瑞磁ABC-KY旗下17項腸炎病菌試劑（GI Panel）與BioCode MDx3000全 自動化多元檢測系統已獲美國FDA核准上市，將搶攻8億美元市場；泰福治療癌症化療所引起之嗜中性白血球減少症的首個相似藥TX-01，已向美國FDA遞件申請藥證，力拚明年上市。

國際合作案部分，永昕（4726）接獲韓國上市公司SCD開發Eylea生物相似藥三期臨床試驗及後續上市代工大單，有機會拚明年營運轉盈。

科妍（1786）則與美國通路商OrthogenRx簽署為期10年一針劑型關節腔注射劑，獨家銷售美國市場授權案，總合約金額上看1億美元。

評析
生展因原料缺貨問題解決，7、8月營收連二個月站上1億元大關，9月也可望維持高檔水準

p470121

轉貼2018年10月8日中央社，供同學參考

大江醫9月營收連7個月創歷史新高

中央社記者韓婷婷台北2018年10月8日電

大江生醫 (8436) 今年以來接單持續爆滿，9月營收攀上新台幣8.81億元，再創歷史新高，已是連續第7個月創歷史新高。

大江生醫9月營收8.81億元，月增8.91%，年增124.7%；累計今年前9月營收53.05億元，年增82.76%。

外資表示，大江近幾年受惠大陸及歐美市場需求驅動，營運動能強勁，除了醫療保健需求，中國微商（微信賣家）趨勢也持續驅動，儘管原物料價格上漲，預估毛利率仍有40%水準，營利率也將改善，獲利表現也可望顯著成長。

評析
大江近幾年受惠大陸及歐美市場需求驅動，營運動能強勁，9月營收再創歷史新高

p470121

轉貼2018年10月11日中央社，供同學參考

葡萄王9月營收小增 上海葡萄王創新高

中央社記者韓婷婷台北2018年10月11日電

葡萄王生技 (1707) 9月營運表現持續穩健，以同樣的IFRS15基礎計算，9月集團營收新台幣7.58億元，年增1%，其中上海葡萄王營收年增30%，創歷史新高。

葡萄王表示，旗下以ODM、OEM為業務主力的上海葡萄王，9月營收新台幣1.53億元創歷史新高，年成長約30%，累計今年前3季營收9.82億元，年成長74%，已超過2017整年度營收，成長動能強勁。

葡萄王表示，第4季為大陸保健食品旺季，加上「雙11」、「雙12」兩大節慶活動加持，後勢可望再創高峰。

旗下的葡眾9月營收5.6億元，以同樣IFRS15基礎計算，年減約5.9%；不過原有26項產品持續穩健，會員數已破21萬，9月底剛辦完的20週年路跑活動凝聚會員士氣，搭配第4季至年底的衝聘活動，將持續搶攻直銷市場，值得期待。

台灣葡萄王部分，掌握中秋節烤肉大餐需求，帶動相關產品成長，中秋檔期表現良好，推動9月營收4300萬元，年增近24%。10月推出葡萄王品牌週年慶「挺健康的你」活動，加上「雙11」促銷活動，效益可望發揮。

產能部分，葡萄王表示，龍潭發酵廠預計於今年第4季完工，將提升生物科技發酵產能，有效擴充業務。

評析
葡萄王龍潭發酵廠預計於今年第4季完工，將提升生物科技發酵產能，有效擴充業務。

p470121

轉貼2018年10月11日財訊快報，供同學參考

旅遊旺季來臨 立康9月營收跳高

財訊快報／何美如報導

立康生醫(6242)9月營收為3,992萬元，較去年同期成長2.17%，較上月大幅成長44.14%；累計今年1-9月營收為3億7297萬元，較去年同期成長5.84%。

立康表示，受惠於秋季旅遊旺季來臨，包含鄉鎮村里的自強活動，以及公協會社團交流活動等都開始舉辦，帶動立康台南與苗栗二地觀光工廠來客數大幅增加，激勵公司9月營收成長，較上月大幅成長44.14%。

第四季為傳統旅遊消費旺季，立康指出，遊覽車與來客數預期都都將增加，加上自有品牌之保健養生產品符合目前養生保健需求潮流，消費者接受度高，預估來客數與平均消費單價、回購金額可再提高，挹注營收向上成長動能，樂觀預期2018年全年營收與本業獲利表現將優於去年。

評析
受惠於秋季旅遊旺季來臨，帶動立康台南與苗栗二地觀光工廠來客數大幅增加

p470121

轉貼2018年10月13日工商時報，供同學參考

大江馬力強 下半年拚賺1股本

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



大江（8436）加足馬力業績衝，在中國大陸、歐洲市場需求推波，加上產能擴建優勢下，自結前8月EPS已交出9.47元的年度歷史新高佳績，法人預期，第4季仍可延續高峰下，全年EPS可逾15元，奪美容保健獲利王寶座。

法人表示，大健康產業已成趨勢，大江受惠大陸直銷、微商型客戶訂單需求暢旺，美國訂單量放大，加上銷往歐洲的面膜需求加溫，該公司今年營收將可望以倍數成長，下半年有機會賺逾1個股本，明年營收也將躋身百億元行列。

大江8月稅後淨利1.66億元、年增78％，EPS為1.66元；累計7～8月稅後淨利達3.95億元，年增162％，EPS為3.89元，不僅優於去年同期EPS為1.48元，也比第2季的3.34元出色，累計前8月EPS更已交出9.47元的年度歷史新高佳績。

連續7個月營收創新高的大江，9月合併營收8.81億元，累計前3季營收53.06億元，年增率達82.8％，不排除該公司在年底，單月營收可挑戰10億元大關。

法人表示，大陸新公布的電子商務法，預計明年1月1日起正式施行，重要措施包括代購行為不能發生、沒有食品流通許可證不可販賣、微商未來交易內容必須依法納稅等。

而大江的微商客戶占大陸營收比約3、4成，以品牌微商客戶B2B為主，不包括代購或是以個人名義的直播客，不涉及《電商法》所提的網路購物亂象，因此新法對大江未來業績影響不大。

且大江在新法出台後，電商渠道下單並未放緩，業績仍持續走高，目前粉包及飲料線訂單等待期最短為6個月，隨著屏東S9廠粉包線2,400萬包、大陸S8廠機能性飲品800萬瓶的新產能，將於第4季投產，備受關注的魚油產品也將第4季出貨下，將帶動營收、獲利雙雙走高，法人預期下半年大江將可大賺1個股本，全年EPS上看15元，明年則挑戰20元。

評析
大江在新法出台後，電商渠道下單並未放緩，業績仍持續走高，全年EPS上看15元，明年則挑戰20元。

p470121

轉貼2018年10月13日工商時報，供同學參考

2018葡萄王生技家庭日 近千位員工眷屬參與

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

葡萄王生技今(13)日在新屋活力健康農場盛大舉辦第五屆員工家庭日活動，現場員工、眷屬近千人參與，今年首度以「創新研發力」創造出「玩創LAB趣味節」，闖關遊戲結合產品融入大量實驗感，包括PowerBOMB氣泡浮力、益菌王粉末顆粒靜電分離等，員工團隊競賽展現過人默契；長期投入社會公益的葡萄王也邀請仁友愛心家園、伊甸基金會等公益團體共襄盛舉。

董事長曾盛麟表示：在即將邁入50週年里程碑的時刻，葡萄王將持續深耕桃園，透過由內而外的CSR制度，為員工與社會大眾創造更豐富健康的人生。10月起葡萄王也推出品牌週年慶「挺健康的你」活動，以多重優惠驚喜回饋顧客支持。

葡萄王自1969年成立以來歷經49個年頭，始終將「健康專家，照顧全家」視為企業使命，長期致力於創新研發技術，截至去年橫跨7國，共20多面獎牌，2018年至今已累計16多面獎牌，為與員工共同分享榮耀及感謝家屬的支持，今年跳脫以往產品與產線的概念，以葡萄王的「創新研發力」為主軸，創立「玩創LAB趣味節」，在闖關遊戲中融入大量實驗科學小知識，員工與家屬們皆躍躍欲試，透過一系列新奇的闖關體驗，讓員工與家屬的心更靠近，也更深度讓大家體會葡萄王「科技、健康、希望」的三大企業核心價值。除了基本的闖關活動外，員工的競賽活動更是重頭戲，一共五項競賽，部分關卡更開放家屬同樂，團體積分最高者獲得10,000元獎金，現場員工無不發揮團體合作的精神，爭取最高榮譽。

葡萄王長期推動社會企業責任，對於內部從關心同仁的健康起步，定期舉辦多場健康講座、推行年度體檢、四癌篩檢與健康體重管理比賽等，以養成健康的生活型態。再者以完善的職場制度，如：在職訓練、專業課程、員工旅遊，甚至老年退休金規劃等，讓葡萄王成為員工實踐個人夢想也能陪伴成長的場域，而對於社會公益支持也不遺餘力，鼓勵員工身體力行志願服務，除了鄰里清潔志工外，自2013年起陸續舉辦「憨兒教室」系列活動，透過服務真善美社會福利基金會的憨兒，使雙方互相學習，也帶領憨兒體驗農村活動，讓鮮少有機會外出的憨兒增加人際互動機會，而秉持支持回饋社會的精神。

本次家庭日表演全數邀請公益團體，由仁友愛心家園擔任開場秀，表演憨樂打擊樂展現憨兒多才多藝的面貌，伊甸基金會中的聽障舞團「半音舞集」擔任壓軸，讓大家能看到努力克服聽力障礙後，以其他感官創造出的音樂視覺舞蹈。期盼透夠由內而外的CSR制度散發更多正能量，為員工與社會大眾創造更豐富健康的人生。

評析
葡萄王將持續深耕桃園，透過由內而外的CSR制度，為員工與社會大眾創造更豐富健康的人生。

p470121

轉貼2018年10月15日工商時報，供同學參考

迎旅遊旺季 立康全年營運再戰新高

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

立康生醫（6242）受惠旅遊旺季來臨，繼9月營收以3,992萬元，交出年增2.17％、月增44.14％佳績後；預期第四季在遊覽車與來客數增加，回購金額可望再提高下，法人樂觀看待其年度營收與本業獲利可望改寫新高，EPS將有逾3.5元表現。

由老牌中草藥廠商生春堂集團在2014年8月入股亨豐並更名的立康，競爭利基在於早早就跨入觀光工廠，並結合集團既有在中西藥、保健品與保養品的國際化製程優勢，加上二代接班導入與國際接軌的廠房管理，營運連續創佳績。

該公司由於客源是以國內消費者為主，不受陸客減少影響，除了透過觀光工廠銷售自家保健食品外，會員回購的營業額穩定提升，也是業績持續成長的動能。累計今年1-9月營收為3.72億元，較去年同期成長5.84％。

立康表示，受惠於秋季旅遊旺季來臨，包含鄉鎮村里的自強活動，以及公協會社團交流活動等都開始舉辦，帶動立康台南與苗栗二地觀光工廠來客數大幅增加，激勵9月營收成長。

由於第四季為傳統旅遊消費旺季，預期遊覽車與來客數都將增加，加上自有品牌之保健養生產品符合目前養生保健潮流，消費者接受度高，預估來客數與平均消費單價、回購金額可再提高，挹注營收向上成長動能。

立康去年因與台灣優力訴訟案勝訴，將先前認列訴訟損失5098萬元轉為業外收益，因而帶動全年稅後盈餘1.33億元，EPS高達6.02元。

立康今年上半年稅後盈餘0.43億元，EPS1.95元，法人預期，以下半年營運表現將優於上半年來看，若不計算去年的業外收益，立康今年營收、本業獲利仍改寫轉型以來的新高。

評析
若不計算去年的業外收益，立康今年營收、本業獲利仍改寫轉型以來的新高。

p470121

轉貼2018年10月15日經濟日報，供同學參考

大江「生物挖礦」 營收將爆發

經濟日報 記者黃文奇／台北報導





大江生醫董事長林詠翔表示，未來三到五年內，大江要以「生物挖礦」的模式，持續開發產品、擴大營運與銷售規模，並繼續跨入國際市場，原先預定後年才達到的百億元營收目標，明年就可望提前達陣。

在國際布局方面，大江明年規劃在美國設廠，並且在日本、法國設立子公司，擴大國際市場營運動能，下一步，歐洲、新南向市場，都可能設立生產基地。大江是國內專攻保健相關商品原料業者，今年以來營收成長速度驚人，前九月營收53.05億元，年增率高達80%，該公司也是今年最受關注的生技股，以下為林詠翔專訪紀要：

建構有效智財 啟動產業整合
問：大江三到五年內的營運策略、目標為何？

答：大方向來說，首要是維持「生物挖礦」的系統，建構有效的智財，擴大業務團隊，加速布局國際市場，包括到各國設立分公司，並吸納更多人才，再來就是啟動與生物科技、食品產業整合，並且推動併購計畫。

專利就是智財，大江2013年迄今，開發出專利原料60到70種，目前大江一年專利維持費用就達3億元，未來透過自動化、生物挖礦系統，來擴大專利規模。專利的直接應用就是產品，產品方面，大江現在產品逾1,800項，未來每年至少開發逾200項產品。

在業務團隊的擴充方面，必須要與業績等比擴張，大江希望今年招募到200位業務人員，目前約百人，年底前至少再擴充一倍以上。營運方面，大江今年底前的產能就會超過百億元的胃納量，營收方面，有可能明年就達到百億元。

問：何謂「生物挖礦」，大江要如何做？

答：生物挖礦是一個新名詞，大江借用比特幣的「挖礦」概念，來描述我們如何尋找天然物到推出產品的過程，大江過去將此過程稱作「生物整合設計」，如今改稱「生物挖礦」，是為了更貼近實況。

我們從2011年投入天然物的尋找與萃取，如今以自動化、雲端化、智能化的系統，透過人工智慧（AI）自動尋找天然物，再經由細胞實驗、臨床試驗，找出特定有效的天然物，進一步開發成產品。過去，我們從尋找天然物到推出產品大約要兩年的時間，現在僅要半年。

問：大江當前產線規劃與未來布局為何？
答：今明兩年兩岸都會繼續擴充產能，其中，包括上海廠二號線、台灣屏東廠三號線，還包括雙盈線與粉包兩條產線。明年，上海會有比較大的投資計畫，光上海產能擴充的投資就超過10億元，可能會自購土地、廠房，預計年底前會確定此投資案。

問：大江的國際布局想法？

答：擴大國際市場一直是大江的目標，戰略上，大江都是人員先行，再來就是設子公司，最後才是建廠。目前，美國、印尼等地已經有子公司，明年則法國、日本可能接續成立。成立子公司的關鍵就是業績，因此只要營運持續擴大，建廠就是階段性目標。以美國市場為例，我們規劃明年建廠，法國是去年比較大量投入，明年有機會設子公司，地點可能選在巴黎或其市郊。

大江始終重視平衡，現在中國大陸市場仍占公司營收的六成以上，未來美國、法國也會成為重要的營收來源，以法國為例，該國的美妝產業占全球兩成以上，過去當地面膜的需求不大，這是大江要努力打開的市場。

尋找併購對象 鎖定美容醫材
問：除了保健領域，大江是否有意切入其他領域？

答：這是我們下一個策略，也需要較長的時間。我們希望找到有競爭力的夥伴，大江以協助的角色，投入智財也投入資本，協助新創企業能快速壯大，譬如當前的合作夥伴「鮮乳坊」就是一例。下一步，我們希望找到具有創新能力的企業，透過我們的協助，一起成長。

至於大江不製造的部分，我們將擴大與其他具有競爭力的公司合作，譬如我們也與夥伴合作開發女性用的「護墊」，在護墊上加入「益菌」，保護女性的健康，減少重要部位的感染。

問：大江未來併購的規劃與想法為何？

答：我們一直在尋求能夠合作或整併的公司，但真正開始併購會落在2020年後，因為我們沒買過公司，而公司整併就像結婚，一定要謹慎小心，目前有多個案子正在洽談，或許兩年後時機就會成熟。

大江會繼續做有價值的事情，朝向大健康的領域發展。至於整併的方向，譬如美容、醫材我們都有興趣。

評析
大江要以「生物挖礦」的模式，持續開發產品、擴大營運與銷售規模，並繼續跨入國際市場

p470121

轉貼2018年10月15日經濟日報，供同學參考

大江董座專訪／形塑超人文化 催動高成長

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

大江生醫近三年的營運成績不斷創新高，說到公司營運高成長的心法，大江董事長林詠翔表示，這是公司同仁自我形塑的「超人」文化，所帶來的動能，他說，大江人每個人都認為自己是超人，每個人的心法是「打破不可能，做就對了」，在善善相承的正向循環下，造就公司的高效率與高成長率。

林詠翔表示，大江在創辦人楊武男擔任董座的時期，就奠定這樣的公司文化，在大江工作就是正面、積極，因此，懶散的人在公司會被排擠，這雖然對新進員工有一定的壓力，但也能夠快速帶領新同事上軌道，成為團隊的一份子。

2015年，大江年度營收才剛突破20億元大關，隔年，大江總經理林詠翔（彼時尚未接董座）喊出2020年大江要創造百億營收的目標，當時，不少人把他當笑話看，如今回頭檢視，大江的百億元營收可能會提前達成陣，甚至可能寫下五年營業額成長五倍的佳績。

在此之前，林詠翔也為公司訂下長征目標，他希望大江在2030年到2035年間，拿下全球保健品市占率的1%，達到營收2,000億元的規模。業界認為，若大江能持續保持每年四到六成的營運成長率，那這個目標也有可能會提前達成。

林詠翔認為，高成長與高效率不是喊出來的，而必須做，當年，他剛進公司時，拿著一只裝滿公司樣品的登機箱，走遍全世界拜訪客戶，現在逐漸壯大，業務團隊也持續成長，同事也繼承了這樣的拚勁，搶攻訂單。

說到效率，林詠翔指出，大江今年1月才正式規劃自動化、智慧化、雲端化的系統投入生物挖礦，這個系統半年內完成，今年7月已經正式上線，他自豪的説「這就是大江速度」，因為大江的團隊都個人都自認為是超人，因此只要一動起來可說是「不眠不休」，非達到任務絕不罷休，「這就是大江精神」。

評析
大江人的心法是「打破不可能，做就對了」，在善善相承的正向循環下，造就公司的高效率與高成長率。

p470121

轉貼2018年10月15日經濟日報，供同學參考

大江董座專訪／林詠翔 靠閱讀累積能量

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

大江生醫董事長林詠翔不到30歲加入大江，從業務副理做起，15年後他接下公司董事長，今年的他才41歲，這個年輕董座兼總座，許多人懾服於他做事的拚勁，但一般人不知道，林詠翔不僅是個工作狂，還是個讀書狂。他用知識打造公司經營無法跨越的長城，透過閱讀累積能量，讓大江最終匯流成大海。

林詠翔每天睜眼第一件事就是運動與閱讀，他會一邊跑步一邊透過經濟日報App，用語音朗讀的方式了解一天的經濟要聞，作為工作的決策判斷參考。

很多人疑問，林詠翔每天被工作塞滿，甚至必須長時間出差，哪來時間讀書？據他個人透露，就是「善用時間」，林詠翔會利用每一個工作的空檔讀書、吸收資訊、寫下個人的想法與創意。以讀書為例，洲際旅行的飛行時間動輒五六小時以上，他在上飛機第一件事就是打開書本，「讀書，有什麼需要我就大量讀這方面的書」，林詠翔說，大江日前要建構倉儲，他就大量讀倉儲的書，甚至讀設計的書。

在旅行途中，除了讀書外，他也會隨身攜帶平板電腦，紀錄創意與想法，寫大量的簡短筆記，將尚未成熟的想法傳給團隊集思廣益，創造新的可能性。

林詠翔自詡每年讀超過百本書，從經營管理到文藝與設計，他坦承，書並不是每本都讀完，擇善從之即可，有些時候讀到興奮睡不著，隔天直接買書送員工。

對於讀書，林詠翔有自己一套體認，他認為，讀書是想像力的操場，創意的發電廠，大江有今天的營運成績，「都是讀書讀來的」，但讀書必須用謙虛的心去讀，才會讀出書中的黃金屋。

「書本背後都有一個成功者，」林詠翔認為，寫書的人譬如台積電創辦人張忠謀、松下電器創辦人松下幸之助，都以其成功凝聚成萬言的書本，只要能謙虛的讀完，一定會有收穫。

林詠翔說，一般人的智能差距不大，有些自詡聰明的人在離開學校之後再也不學習，但有些資質可能差一點的，即使出社會仍繼續吸收新知，就能創造差異化。

評析
林詠翔用知識打造公司經營無法跨越的長城，透過閱讀累積能量，讓大江最終匯流成大海。

p470121

轉貼2018年10月15日財訊快報，供同學參考

大江Q3有望賺贏上半年 下半年EPS上看11元

財訊快報／何美如報導

大江(8436)中國業績一路衝，不受電子商務法影響，9月營收8.8億元再創新高，年增率高達124%，剛公布的7、8月EPS合計達3.89元，第三季獲利將賺贏上半年，EPS估逾5.5元，第四季業績進一步創高，下半年EPS上看11-12元，全年EPS上看16元，奪美容保健獲利王寶座，明年在中國、美國、歐洲三大市場齊發威下，EPS更將從20元起跳。

受到大江二可轉債(CB)9月9日起可進行轉換，轉換價418元，增資股1.3萬張也在9月14日上櫃買賣，103年的私募普通股股票6500張也在9月14日開始買賣，加上中國正式發布電子商務法，預計2019年1月1日起正式施行，引發市場憂心，法人持股鬆動，也導致大江股價在短短一個月修正43%，創下327元的3月以來新低。

不過，中國大健康產業已成趨勢，雖然電子商務法預計2019年1月1日起正式施行，目標打擊所有代購行為、沒有食品流通許可證及逃稅行為，但大江的微商客戶占中國營收比約3、4成，以品牌微商客戶B2B為主，不包括代購或是以個人名義的直播客，業績不受電商新法影響，9月營收甚至交出8.8億元，年增率高達124%，再創歷史新高。

剛公布的7、8月財務自結數也亮眼，8月稅後淨利1.66億元、年增78%，EPS為1.64元，累計7～8月稅後淨利達3.95億元，年增162%，EPS為3.89元，累計前8月EPS更已交出9.47元的年度歷史新高佳績，法人預估，第三季稅後淨利上看5.5-6億元，將賺贏上半年總合，EPS估逾5.5元。

大江表示，第三季毛利率、淨利率持穩，7月獲利衝高主要係認列中國子公司的財政補貼，退稅約2千餘萬元，及五股S1廠房處份利益約3千萬元的貢獻，中國電商新法對營運沒影響，訂單展望仍佳，歐洲等市場業績也在加溫中，第四季業績可望進一步創高，明年展望亦樂觀。

新產線部分，屏東S9廠粉包線2,400萬包，及中國S8廠機能性飲品800萬瓶的新產能，預計第四季將加入投產。而液態包產線已於第一季裝機完成，8、9月正式量產，魚油產品預計第四季或明年第一季投產出貨。

大江今年累計前3季營收53.06億元，年增率達82.8%，法人認為，不排除該公司在年底，單月營收可挑戰10億元大關，下半年EPS上看11-12元，全年EPS有望突破16元，明年在中國、美國、歐洲三大市場齊發威下，EPS更將從20元起跳。

評析
大江中國業績一路衝，不受電子商務法影響，第三季獲利將賺贏上半年，EPS估逾5.5元