生技；視覺相關 – 新品上市 精華今年營運穩健

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轉貼2018年9月7日財訊快報，供同學參考

美系外資喊買金可  目標價調高至240元

財訊快報／何美如報導

看好隱形眼鏡大廠金可-KY(8406)去年獲利落底，最新美系外資報告指出，今年拋棄式隱形眼鏡將成長31%，明後年進一步成長15%、20%，預估2017-2020年獲利恢復18%的年複合成長，調升評等由中立至買進，目標價由225元調高至240元。

美系報告指出，受到蘇州工廠因文件不合規定停工的一次性影響，及因應市場流失，為爭取流失的市場促銷費用增加，2017年是金可的獲利谷底，但今年拋棄式隱形眼鏡營收成長31%，明、後年可望成長15%、20%，拋棄式隱形眼鏡在隱形眼鏡的營收占比過半，今年第二季高達62%，將是主要業績成長引擎。

反映毛利率下滑，美系外資調降2018-2020年獲利預估20-39%，但看好2017-2020獲利恢復18%的年複合成長率，目前市場估值具吸引力，將評等由中立調高至買進，目標價由225元調高至240元。

評析
拋棄式隱形眼鏡在隱形眼鏡的營收占比過半，今年第二季高達62%，將是主要業績成長引擎。

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轉貼2018年9月10日工商時報，供同學參考

授權、美容保健股 生技新星

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



大健康產業引領風潮，帶動美容保健股成大贏家，大江（8436）、麗豐-KY(4137)業績獲利飆高；而授權股的益安(6499)和智擎(4162)也在營運持續走揚受矚目，法人預期，該兩大族群在題材豐富下，可望成明星人氣股，將是多頭再起的指標。

以今年前8月營收做比較，授權股和美容保健股依舊是營運成長率亮眼的佼佼者，益安和智擎除了有授權金和里程金入帳外，智擎8月營收0.32億元，年成長率達38.49％，該公司受惠胰臟癌新藥安能得健保價，8月起已開始上市，預期未來在使用人口增加下，將可延續成長動能。

美容保健品族群，大江、麗豐、佐登、雙美前8月的年成長率都超過3成，其中，大江7、8月營收的年成長率都幾乎達倍數最為耀眼，該公司在法人初估季營業額將挑戰23億元歷史新高，有機會動帶單季獲利超過半個股本，全年EPS將上看14元下，最新外資報告已將目標價由584元提高至656元，成為市場新焦點。

今年業績也是節節走高的麗豐，在加盟店數量增加，只要新店正常進貨，就有穩定的營收基礎外，自去年起就利用統一的行銷與教育資源，逐區輔導加盟店的質量提升，是造成今年業績跳升的主因，法人預期該公司全年營收年增將超過三成，EPS將由13元起跳。

製藥股中，今年以保瑞和原料藥的旭富最受關注，保瑞收購美國Impax旗下益邦製藥後，營運如有神助，單月營收都以倍數成長，前8月8.64億元，年成長率高達308.51％，由於目前代工訂單把握度高，法人預估全年EPS上看8元。

旭富走過去年營運低潮，今年營運顯著回升，前8月營收12.8億元，年成長率逾5成，預期下半年仍可有穩定表現。

另外，過去一直是市場焦點的隱形眼鏡雙雄，今年雖然仍是穩步成長，身兼股王和獲利王角色的精華，在隱形眼鏡市場飽合，題材性已不如以往具話題性下，股價表現已不如過去搶眼，也不再是生技產業的人氣指標。

評析
精華在隱形眼鏡市場飽合，題材性已不如以往具話題性下，股價表現已不如過去搶眼

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轉貼2018年9月13日MoneyDJ新聞，供同學參考

精華9月營收估月持平 Q3 EPS估約9元

記者 劉莞青 報導

精華(1565)第三季受美系客戶進入新一輪籌資、暫停行銷活動影響下修訂單，致第三季營收較去年同期相比均呈現衰退，法人評估9月營收將與8月相近，較去年同期高檔表現年減約5%。因無去年同期加班因素、今年產線稼動率維持正常水準，法人評估精華單季毛利率難重演去年同期高檔(41%)，估與前季(36%)相當，但因業外匯兌收益相對減少，法人評估精華第三季EPS約在9元上下。

精華為台灣最大、全球第五大隱形眼鏡製造商，自有品牌部分以「帝康」行銷台灣，目前營收比重約66%來自日本，主要為Seed和Hoya等品牌客戶代工；台灣占營收比重約10%；歐洲占比約8%；中國市場則主要為博士倫B&L代工，占營收比重約6%，北美比重約10%。

因美系客戶第三季進入新一輪籌資，暫停行銷活動，連帶精華訂單也受到下修，以第三季營收表現來看，精華7月營收5.58億元、8月5.6億元，分別年減4.6%、6%，法人評估9月精華營收估計會與8月相當，相較去年同期預估將衰退5%左右。相較去年同期有工讀生加班帶動稼動率來到110%、連帶帶動毛利率衝高(41%)，法人評估精華第三季毛利率難重演去年同期高檔水準，評估與前季(36%)相當，在業外匯兌收益減少影響下，單季EPS則估約在9元上下。

展望後續，法人指出美系客戶已經近期完成新一輪籌資，估計第四季左右將恢復過往行銷力道再行拉貨，且日本客戶方面產品升級也告一段落，第三季已經逐步出貨，第四季也看可望持續，第四季有望在美、日客戶出貨成長帶動下營運升溫，但法人強調，美系客戶近期在市場上也有遇到商業模式相近的競爭者，後續需求值得觀察。

在產線規模上，精華原先有57條產線與1條研發線，去年底正式啟動擴產計畫，近期已開出完整7線，如第四季美、日客戶恢復成長帶動，法人評估應可在年底完成12條新線投產；明年方面，精華手上也還有8條新線的擴產計畫，不過具體時程表仍需視年底客戶給出明年展望後才會抵定。

評析
精華第四季有望在美、日客戶出貨成長帶動下營運升溫

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轉貼2018年9月25日工商時報，供同學參考

下半年獲利看俏 生技類股有望絕地大反攻

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技類股營運表現亮麗，挾著主要生技公司下半年成長率將更耀眼，加上雙11、聖誕節旺季效應，和學名藥藥證利多加持，法人預期類股有機會上演絕地反攻行情，美容保健品的大江（8436）、麗豐-KY（4137）、科妍（1786）、金可-KY（8406），製藥股的浩鼎（4174）、美時（1795）、基亞（3176）將領軍上揚。

生技產業儘管和中美貿易戰連結性頗低，但在市場恐慌情緒中，股價仍慘遭拖累，所幸上周五已有反彈跡象，初估應有機會在基本面穩定成長，且影響產業至深的浩鼎案官司，將於12／28宣判，目前外界看好偏向樂觀，也可望推波類股的加溫行情。

法人認為，以業績面看，初估生技重點公司加總第三季獲利約成長300％，而第四季也有年成長57％的水準，加上雙11和聖誕節效應，為美容保健食品帶來的業績行情、製藥族群的新藥臨床進度和學名藥的藥證利多，都將引領生技股成資金避風港。

美容保健品族群中，指標股的大江，受惠中國今年7月起調降海外進口保健食品、美妝品關稅，帶動中國微商在內的新客戶陸續推出飲料及粉包新品，加上歐洲面膜大客戶新一代產品第三季上市，推波營收迭創新高，近三個月幾乎每個月增加1億元，法人預估，該公司全年獲利有望倍增，EPS上看14元。

另外，有雙11加持的麗豐、金可，預期來自電商的業績將開出紅盤；麗豐第四季將贊助中國首檔沉浸式戀愛交友節目《未見鍾情》的電視節目露出，有機會拉抬購買力道向上，法人預估，全年營收挑戰45億元，年增率超過3成，EPS上看14元。

新藥股中，浩鼎除了抗癌新藥OBI-3424，肝癌和急性淋巴性白血病二個適應症都獲美國FDA孤兒藥資格，加上乳癌新藥OBI-822亦將啟動三期臨床，題材豐富。

逸達除了用於前列腺用藥6個月劑型，預計年底申請歐美藥證，力拚年底前授權外；開發的FP-004，也瞄準鴉片成癮市場，預期在FDA新政策下，臨床時程可縮短至少二年，有機會在三年內申請藥證。

學名藥中，除了有第四季的旺季題材外，布局美國的安成藥、美時、易威都有獲FDA上市許可藥證利多，帶動業績走揚。

評析
有雙11加持的麗豐、金可，預期來自電商的業績將開出紅盤

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轉貼2018年9月28日財訊快報，供同學參考

日本SEED強攻海外  精華、晶碩受惠大

財訊快報／何美如報導

日本隱形眼鏡前三大品牌廠SEED強攻海外市場，社長浦壁昌廣今(28)日表示，未來三年海外銷售額將再成長2.5倍，日本市場則持續推出更專業產品，銷售額會持續成長，未來對精華(1565)、晶碩(6491)的委外代工量及產品線都會持續增加，如連鎖自有品牌系列就會委託合作夥伴生產。

SEED今日宣布日本原裝百進口的暢銷產品「實瞳京櫻系列」在台上市，浦壁昌廣表示，SEED在日本國內市場雖然因人口老化減少，隱形眼鏡使用人數會降低，未來會提供更專業產品，金額面仍可能會持續增加，未來眼光主要會放在海外，如亞洲、中東市場，推出如近視預防的產品，未來海外值得期待。

浦壁昌廣表示，SEED目前的製造策略是自製、委外代工雙軌發展，素材製造比較困難度的彩片就自己製造，廣泛性產品則請協力廠商代工，目前精華、晶碩是目前SEED唯二量大的代工夥伴。

精華是公司長期合作，很多產品線委託其生產代工，年採購量約40億元日幣，未來會持續增加產品線。晶碩則是今年新增的合作的供應商，是基於風險評估，委託製造商不能只有一家，應該要有2～3家，目前紐約品牌JILL STUART的產品系列就是委託晶碩代工，另也委託生產彩色月拋產品。

隨著海外市場成長，未來對精華、晶碩的委外代工量及產品線都會持續增加，代工夥伴會一起成長，如連鎖自有品牌系列就會委託合作夥伴生產，不同的合作夥伴會委託不同系列產品。

至於台灣市場，浦壁昌廣認為，人口雖小但近視率很高，隱形眼鏡普及度，在亞洲市場排名第三大、第四大，是值得期待的市場，除了今日上市的日本原裝百進口的暢銷產品「實瞳京櫻系列」，也計畫今年12月與明年春天分別引入新品。

評析
SEED目前的製造策略是自製、委外代工雙軌發展，目前精華、晶碩是目前SEED唯二量大的代工夥伴。

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轉貼2018年9月28日財訊快報，供同學參考

日本SEED強攻海外  精華、晶碩受惠大

財訊快報／何美如報導

日本隱形眼鏡前三大品牌廠SEED強攻海外市場，社長浦壁昌廣今(28)日表示，未來三年海外銷售額將再成長2.5倍，日本市場則持續推出更專業產品，銷售額會持續成長，未來對精華(1565)、晶碩(6491)的委外代工量及產品線都會持續增加，如連鎖自有品牌系列就會委託合作夥伴生產。

SEED今日宣布日本原裝百進口的暢銷產品「實瞳京櫻系列」在台上市，浦壁昌廣表示，SEED在日本國內市場雖然因人口老化減少，隱形眼鏡使用人數會降低，未來會提供更專業產品，金額面仍可能會持續增加，未來眼光主要會放在海外，如亞洲、中東市場，推出如近視預防的產品，未來海外值得期待。

浦壁昌廣表示，SEED目前的製造策略是自製、委外代工雙軌發展，素材製造比較困難度的彩片就自己製造，廣泛性產品則請協力廠商代工，目前精華、晶碩是目前SEED唯二量大的代工夥伴。

精華是公司長期合作，很多產品線委託其生產代工，年採購量約40億元日幣，未來會持續增加產品線。晶碩則是今年新增的合作的供應商，是基於風險評估，委託製造商不能只有一家，應該要有2～3家，目前紐約品牌JILL STUART的產品系列就是委託晶碩代工，另也委託生產彩色月拋產品。

隨著海外市場成長，未來對精華、晶碩的委外代工量及產品線都會持續增加，代工夥伴會一起成長，如連鎖自有品牌系列就會委託合作夥伴生產，不同的合作夥伴會委託不同系列產品。

至於台灣市場，浦壁昌廣認為，人口雖小但近視率很高，隱形眼鏡普及度，在亞洲市場排名第三大、第四大，是值得期待的市場，除了今日上市的日本原裝百進口的暢銷產品「實瞳京櫻系列」，也計畫今年12月與明年春天分別引入新品。

評析
SEED目前的製造策略是自製、委外代工雙軌發展，目前精華、晶碩是目前SEED唯二量大的代工夥伴。

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轉貼2018年10月1日工商時報，供同學參考

遭調降目標價 精華滑大跤

郭鴻慧台北報導

亞系外資調降精華 (1565) 目標價由原先的600元降至550元，重申「賣出」評等，精華今日股價以低盤開出後，盤中賣壓越來越重，股價最低曾探至641元，跌幅在4%以上。

亞系外資在最新出爐的報告中表示，調降精華 (1565) 目標價由原先的600元降至550元，重申「賣出」評等，並調降明後年獲利預估，降幅約4~5%。

亞系外資指出，由於Hubble訂單下滑及Seed的訂單成長，精華在OEM/ODM業務進一步下滑，受Hubble訂單疲軟影響，將會有derating風險，因此將精華明後年獲利調降，並將目標價由600元降至550元，重申「賣出」評等。

評析
由於Hubble訂單下滑，精華在OEM/ODM業務進一步下滑，亞系外資調降精華目標價，重申「賣出」評等

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轉貼2018年10月1日聯合晚報，供同學參考

歐資降精華目標價 600→550元

聯合晚報 記者馬瑞璿／台北報導

歐系外資出具最新報告指出，精華OEM、ODM代工業務偏弱，獲利表現恐不如原先預期，下修精華2019-2020年獲利預估約4-5%，並將目標價從600元調降至550元，維持「賣出」評等。

歐系外資指出，訪查通路後發現，精華ODM、OEM業務呈現下滑態勢，主要是因為Hubble、Seed低毛利訂單成長，儘管市場普遍已於過去兩個月調降精華2019年獲利預估，但是歐系外資訪查通路後，做出的財務預測分析顯示，精華獲利預估值恐還低於市場預期約9%。

歐系外資表示，日本美妝品牌、零售商逐步推出新的隱形眼鏡品牌，尤其是彩色片隱形眼鏡，這也藉是為什麼Seed市占率自2017年逐漸縮小的主因，而Seed旗下新品牌Jill Stuart彩色片則是由晶碩光學負責，這個新品牌在日本獲得迴響後，也將陸續在其他國家推出，同時，晶碩光學也已自今年第3季生產月拋鏡片，積極侵吞市場，晶碩光學快速搶攻市場，對於隱形眼鏡既有製造業來說是一項威脅。

由市場變化激烈，加上毛利在訂單組合變化下，恐將走低，因此，歐系外資對精華看法轉為保守，並持續維持賣出評等。

評析
由市場變化激烈，加上毛利在訂單組合變化下，恐將走低，歐系外資對精華看法轉為保守。

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轉貼2018年10月2日工商時報，供同學參考

隱形眼鏡雙雄掉訂單 外資看保守

工商時報 簡威瑟／台北報導



傳產類股近期表現火燙，但資金熱度只集中在鋼鐵、塑化、水泥上，上半年還風風火火的隱形眼鏡族群，股價卻是持續積弱，尤其里昂證券再度調降精華（1565）財務預期，斷言更大的獲利下修潮即將襲來，給予「賣出」投資評等，推測合理股價估值550元。

從年中開始，其實已有越來越多外資機構對隱形眼鏡雙雄後市趨保守，主流論點是「利多消息已反映在先前股價漲升之上」，最近大客戶Hubble訂單減少、Seed訂單成長性放緩，更激發外資圈憂慮。

不只里昂證券看壞後市，麥格理證券持更保守觀點，推測合理股價估值是外資圈最低的480元，大和資本證券給予「中立」投資評等；僅花旗環球證券給予「買進」投資評等。

麥格理證券非科技產業研究團隊主管簡秋萍指出，金可-KY晉身Hubble第二供應商，日本品牌Seed新的變色片系列產品轉往晶碩代工，持續飽受Hubble與日本客戶訂單疲軟所苦；加上精華產能擴張慢於預期，產品組合改變壓抑毛利率，市場對精華的預期仍太高。

根據兩大保守派外資對精華財務預期，今、明年每股純益都是34～35元，幾乎沒有成長性，2020年每股純益為36～37元，獲利年增率也只有5％，當高成長不再，外資啟動評價修正在所難免。

里昂證券說明，儘管過去兩個月來，市場對精華2019年獲利預期已修正6％，但里昂的預估值仍比市場低了將近1成，換言之，當市場完全意會到精華大客戶訂單疲軟問題嚴重性時，精華股價還會再遭遇去評價（derating）風險。

連極少數給予精華「買進」投資評等的花旗環球證券，也調降Hubble對精華貢獻度預期。台灣區研究部主管谷月涵（Peter Kurz）指出，從Hubble廣告費用持續放緩不難看出，Hubble正在花費更多的時間來清理過多庫存，精華出貨要回歸正軌，還需要再等一等。

精華經營管理階層通常對訂單有1.5個月的能見度，鑒於10月訂單無明顯回溫跡象，對11、12月訂單也持保守態度。

評析
當市場完全意會到精華大客戶訂單疲軟問題嚴重性時，精華股價還會再遭遇去評價（derating）風險。

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轉貼2018年10月5日財訊快報，供同學參考

美國客戶訂單未回升  精華Q4營收恐僅持平

財訊快報／何美如報導

隱形眼鏡大廠精華(1565)主力市場日本訂單回升，但美國客戶Hubble第四季訂單能見度不如預期，第四季營收恐僅持平，加上日幣近日走勢疲弱，將給予日系客戶折扣，獲利恐下滑，全年EPS預估約32～33元。不過，日本市場訂單穩增長，美國客戶庫存調整後，訂單也將回升，維持上升趨勢。

兩大市場今年先後進行庫存調整，精華第一季下旬起，主要日本客戶進行包裝調整及產品升級，美國客戶Hubble也因籌資關係，先去化手中庫存，6月起拉貨力道減緩，7月起出貨量更大減，也導致精華7月起營收落入負成長。

精華表示，先前進行包裝調整的日本客戶，第二季中下旬後已經陸續重新出貨，目前已經完全恢復，在新產品鋪貨效益及另一美國客戶較淡下，下半年營收占比有機會攀至65%，相較上半年的58%顯著提升。

Hubble訂單恢復則不如預期，原本市場預期新一輪募資於7月結束後，9月起將重新出貨，不過，精華表示，公司訂單能見度約1.5個月，目前回升幅度不明顯，初步預估僅和前一季差不多。法人則預估，2018年Hubble年出貨量將年增45%，但低於市場預估的50-80%。

精華尚未公布9月營收，法人預估，維持在5.6～5.8億元，第三季營收約較去年同期下滑，不過，在產品結構調整及匯率有利下，毛利率將優於前一季，業外也可望有匯兌利益進帳，法人預估EPS約8元。第四季在營收持平，日本客戶折扣毛利率下滑下，獲利將低於前一季。

法人預估，全年營收、獲利個位數成長，EPS約32～33元。在日本市場訂單穩增長，美國客戶庫存調整後，訂單也將回升，明年營運維持上升趨勢。

評析
精華主力市場日本訂單回升，但美國客戶Hubble第四季訂單能見度不如預期，第四季營收恐僅持平

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轉貼2018年10月11日經濟日報，供同學參考

金可產能滿載 外資喊買

經濟日報 記者趙于萱／台北報導



隱形眼鏡雙雄金可-KY（8406）、精華9月營收不同調，精華受客戶拉貨調整等影響，表現不如預期，在多家外資調降預期股價後，瑞士信貸最新報告也建議買進金可、精華中立，並看好金可價值浮現，醞釀一波反彈行情。

金可9月營收6.9億元，月增9%，年增22%，創同期新高，精華則出現雙衰退，月減3%，年減7%。

瑞士信貸表示，金可9月、第3季營收都達到瑞信預測，先前外界疑慮美系品牌Hubble訂單放緩，恐衝擊金可業績，對此金可指出將轉換產能，把原先支援Hubble的產能移轉到自有品牌，新出爐的營收印證策略奏效。

瑞信也掌握到，金可訂單順序雖然調整，但因應雙11拉貨，金可產能利用仍然滿載。金可規劃11月啟動中國丹陽的生產基地，另增加兩條台灣產線，2019年預計再增加丹陽生產彩色鏡片的後端設備，業績還會向上。

瑞信預估，金可第4季營收將比第3季下滑1%，不過在消費旺季加持下，毛利率將優於第3季，且2019年獲利可望大幅成長，目前評價偏低，評等「加碼」。

精華業績衰退，第3季營收低於瑞信預期，也比市場預估值減少3%-5%。

瑞信分析，精華Hubble訂單不給力，大陸市場動能又比預期差，是9月不如預期關鍵。更重要的是，精華對於後市也未表示看到回升跡象；預期精華第4季營收將持平上一季，下半年毛利率由上半年的38.5%降至36.7%，全年營收約70億元。

里昂證券針對隱形眼鏡雙雄，也喊買金可、賣出精華，看好金可原因包括：網路旗艦店營收成長、中國消費者青睞「台灣製造」產品，海外OEM訂單增，評價卻處於近年低檔；預估今、明、後年每股純益為10.24元、14.62元及17.61元。

評析
金可第4季營收將比第3季下滑1%，不過在消費旺季加持下，毛利率將優於第3季

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轉貼2018年10月11日工商時報，供同學參考

利多激勵 康友挑戰生技股王

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



疫苗、輸液大廠康友-KY（6452）挾著9月營收以4.54億元改寫新高紀錄，加上印尼禽疫苗廠（帝斯）可望在第四季投產，啟動營運進入新一波成長動能中，激勵9日股價逆勢上漲，以511元近逼股王精華（1565）的548元，後市是否上演股王爭霸戰行情，備受關注。

法人表示，康友目前除了大陸大輸液產業狀況逐漸好轉，縣級以下城市對輸液需求高成長，彌補一～三線城市門診使用大輸液的限制措施，帶動輸液整體需求仍以5％的速度穩定成長。而且由於供給側的改革，預期大陸大輸液有機會在2019年由超額供給轉為超額需求，大輸液報價轉趨正面下，康友因先前已有擴產動作，成為大贏家。

此外，康友最受關注的題材是持股7成的印尼帝斯，現疫苗廠GMP查廠已進入最後階段，有機會在第四季開始出貨銷售，貢獻營收。

帝斯是康友與大陸動物疫苗的龍頭－維科、印尼當地養雞大農合資成立，以維科研發的禽疫苗技術，法人預期帝斯產品的防疫能力遠勝過印尼其它廠商，加上養雞大農入股，也有助於產品的推廣，帝斯未來營運頗有想像空間。

法人表示，除了印尼廠外，康友年初因高新技術企業到期，導致稅率提高，目前高新企業資格已獲通過，今年前三季多預提的10％稅金，將在今年第四季回沖，加上今年輸液產能持續開出，全年獲利可望再上一層樓。

至於第三季以來業績表現平穩的精華，受惠產品結構調整及匯率有利下，毛利率將優於前一季，業外也可望有匯兌利益進帳，法人預估EPS約在8－9元間。

不過，展望第四季，法人認為，精華主力市場日本訂單雖穩步增長，但美國客戶Hubble訂單能見度不如預期，單季營收僅能以持平看待，且日幣近來走勢疲弱，將給予日系客戶折扣，獲利恐下滑，初估其今年EPS約32～33元。

由於精華下半年的營運表現未如預期，年度獲利未達年初法人預估有挑戰4個股本的實力，加上生技股近來缺乏明顯指標，類股走勢隨大盤下修整理，也拖累精華股價，目前與康友的股價價差僅37元，後市股王保衛戰也備受矚目。

評析
精華主力市場日本訂單雖穩步增長，但美國客戶Hubble訂單能見度不如預期，第四季營收僅能以持平看待

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轉貼2018年10月16日MoneyDJ新聞，供同學參考

美元走強＋轉投資業績靚 寶利徠今年獲利回溫

記者 劉莞青 報導

今年前三季受到美元兌台幣走強，對以美元向客戶報價的寶利徠(1813)有利，加上今年既有客戶訂單維持小幅成長，帶動寶利徠前三季合併營收來到3.36億元、年增9%；至於在獲利表現上，寶利徠轉投資依視路寶利徠今年業績穩健成長，也帶動寶利徠獲利成長，上半年稅後淨利4,400萬元，較去年同期顯著回溫，EPS 0.94元，法人雖指出寶利徠第四季營運仍需觀察美元表現，但今年整體獲利表現至少有望重返2016年(EPS 1.08元)水準。

寶利徠由美國寶利徠授權並技術轉移，是全球前三大PC鏡片專業製造商，寶島科(5312)、法商依視路為公司的主要股東之一。市占率約12%，OEM客戶包括SEIKO、Younger、Carl Zeiss、SOMO。另外，寶利徠旗下擁有轉投資小金雞，與國際鏡片龍頭法商依視路在台合資成立依視路寶利徠，從事鏡片與相關產品經銷，因依視路的全視線變色鏡片系列熱賣，寶利徠轉投資獲利也穩健成長。

受到今年美元/台幣匯率回升，對以美元向客戶報價的寶利徠有利，加上今年既有客戶訂單維持小幅成長，帶動寶利徠今年業績穩健向上，前三季合併營收來到3.36億元、年增9%；後續來看，法人指出，寶利徠今年仍是以既有客戶為主，未來業績如果要能夠有顯著的成長動能，仍需再導入其他新型鏡類產品應用。

在獲利方面，雖營收回升，但寶利徠整體費用仍高，致上半年營業虧損1,200萬元，但因轉投資依視路寶利徠今年業績穩健成長，寶利徠認列獲利約3,600萬元，較去年同期成長28%，加上匯兌利益與匯損回沖約1,900萬元，帶動寶利徠上半年稅後淨利來到4,400萬元，較去年同期大幅回升，EPS也來到0.94元。

展望後續，法人看好依視路寶利徠今年業績回溫，寶利徠認列獲利後續持續看增，雖因中美貿易戰緊繃，連帶市場對後續匯率看法仍抱持觀望態度，寶利徠第四季營運也仍需觀察美元走勢，但整體來看法人仍評估寶利徠今年獲利將見顯著回溫，營運成績應該至少有望回到前年(EPS 1.08元)水準。

評析
寶利徠第四季營運仍需觀察美元表現，但今年整體獲利表現至少有望重返2016年(EPS 1.08元)水準。

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轉貼2018年10月17日經濟日報，供同學參考

股后大戰 康友緊追精華

經濟日報 記者趙于萱、黃文奇／台北報導



台股近期資金流向傳產股，帶動生技股后康友-KY與生技股王精華開打「台股股后爭霸戰」。康友因業績成長、展望樂觀，短短一個月由361元飆上500多元，急追精華股價；昨（16）日兩者收盤價差距拉近到15元，法人認為，康友躍居股后指日可待。

康友是生技族群新飆股，因股價無畏亂流急踩油門，近期引發市場高度關注。台股這波從10月初來大跌千點，月線累積跌幅達9.3%，同期康友逆流而上，一度在9月14日至10月9日拉出17根紅棒，最高攻上511元，波段大漲41%。

康友昨日連三紅，重新站上500元大關，也因為股價急漲，與表現走弱的精華上演股后爭霸戰，近幾日雙方股價都在50元內激戰。

不過，康友董事長黃文烈昨日以他人持股帳戶，轉讓1,300張持股給特定人，公司對此僅表示，董事長個人理財規劃，並無其他原因。但是否會對康友股價造成影響，值得關注。

精華、康友同時也與股王大立光並列台股唯三500元以上個股（不含存託憑證），其他400至500元高價股依序有旭隼、祥碩、精測、矽力-KY、國巨及信驊。

日盛投顧協理鐘國忠指出，康友是輸液廠，精華生產隱形眼鏡，顯示目前流向生技股資金，偏好醫材更勝新藥。

另一方面，康友9月營收創新高，精華業績卻迎逆風，重視基本面的買盤也會比較青睞康友。


評析
康友9月營收創新高，精華業績卻迎逆風，重視基本面的買盤也會比較青睞康友。

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轉貼2018年10月19日工商時報，供同學參考

生技股王大戰 康友逼宮精華

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



康友-KY挾著印尼疫苗廠第四季量產，營運將啟動新一波成長力道，股價一路揚升追趕，昨（18）日正式與精華打成平手，雙雙以526元作收，同列生技股股王，也讓台股出現罕見「雙股后」，股價僅次於股王大立光。

由於康友這一波自353元低檔起漲，漲幅已達49％，今（19）日是否能持續馬力，擠下精華成為新科生技股王，備受關注。

就基本面看，法人表示，精華今年獲利雖未如預期挑戰4個股本，但EPS仍可達到32～33元的高峰，該公司目前最受矚目的題材是開發改善近視的隱形眼鏡，被視為是啟動未來成長動能的秘密武器。

康友今年EPS約在13元以上，雖不如精華出色，但在大陸輸液穩定成長，印尼廠將成為進軍東協市場的灘頭堡，後市動能強勁，法人預估明年EPS有上攻20元實力。

從2016年浩鼎乳癌新藥解盲失利後，精華即重拾生技股王寶座，去年12月21日盤中股價更曾以1,025元改寫歷史新高，並與精測爭奪台股股后寶座。今年8月間大江也曾挑戰精華的生技股王寶座，而後大江雖以614元創下新高，卻以36元之差飲恨。近日康友來勢洶洶，精華的生技股股王頭銜再受威脅。

康友受惠輸液新產能陸續開出，前三季營收交出年增23％佳績，由於高新企業資格已獲通過，之前預提的10％稅金將在第四季回沖，新成長引擎印尼疫苗廠亦於10月試產並同配合GMP查廠，第四季將進入正式量產。

在法人預估康友第四季EPS可望挑戰半個股本下，股價自9月中起漲，一路逆勢走高，昨日衝上526元，頗有挑戰2016年8月創下的529元歷史高峰氣勢。

康友因與中國維科生物合資的印尼疫苗廠已於10月開始試產，由於印尼是東南亞養雞的第一大國，數量佔比37％，2015疫苗市場規模約50億台幣，市場看好維科在當地的影響力，預估康友應有機會在明年至少取得2成以上市佔率，推波業績跳躍性成長。

評析
精華目前最受矚目的題材是開發改善近視的隱形眼鏡，被視為是啟動未來成長動能的秘密武器。

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轉貼2018年10月22日工商時報，供同學參考

生技高獲利不吃香 精華跌幅大

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



被視為產業主流、營運表現也最為整齊的生技類股，今年在欠缺指標股帶動下，股價走勢分外詭異！就初步統計，今年只有新科股王康友-KY（6452）維持正報酬率外，獲利王精華（1565）高居今年類股跌幅之冠，而近一季的重災戶則由晟德（4123）奪標，近月的跌勢則以達爾膚（6523）最慘，類股人氣大不如前。

尤其是近一季在中美貿易大戰的風暴中，生技類股即使受此戰役影響甚微，但在颱風尾的掃射下，高價、高獲利股幾乎全面中槍。大江、益安、佐登、達爾膚和晟德跌幅都超過三成；金可、保瑞、葡萄王、邦特、麗豐、台耀，亦都逾2成。

法人表示，以今年以來的報酬率來看，保瑞以170％居冠，其次科妍的88％，佐登63％、麗豐48％、泰博38％、大江和美時都是33％，但此些個股在近一季和近月表現卻是負報酬很大。

統計分析，以高股價的16檔個股來看，持續維持正報酬率的僅有康友，而精華不僅今年以來的跌幅，以46％躍居生技上市櫃股的跌幅之冠，在近一季和近月表現也是乏善可陳，而金可、大江跌幅也不輕，可見高獲利在盤面上也不吃香。

不過，法人認為，目前是因有系統性風險，才導致生技高獲利股和高成長股股價受挫，預期在籌碼整理過後，績優股依舊是領頭羊。

精華上半年EPS16.8元，今年獲利雖未如預期挑戰4個股本， 但EPS仍可達到32～33元的高峰，該公司目前最受矚目題材是開發改善近視的隱形眼鏡，被視為是啟動未來成長動能的秘密武器。

大江在中國大陸、歐洲市場需求推波，加上產能擴建優勢下，自結前8月EPS已交出9.47元的年度歷史新高佳績，法人預期，第4季仍可延續高峰下，全年EPS可逾15元，奪美容保健獲利王寶座，後市應有不錯的想像空間。

評析
精華目前最受矚目的題材是開發改善近視的隱形眼鏡，被視為是啟動未來成長動能的秘密武器。

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轉貼2018年11月7日經濟日報，供同學參考

精華上季獲利 年減16%

經濟日報 記者黃文奇/台北報導



精華光學昨（6）日公告第3季財報，單季稅後純益約4.16億元，每股稅後純益（EPS）為8.27元，較去年同期衰退約16%，不如市場預期。業界認為，精華光美系客戶Hubble拉貨動能是否轉強，仍是該公司今年轉機關鍵，因此對全年營運仍保守看待。

精華光前三季經會計師核閱後財報，累計營收49.68億元，毛利率37.26%，稅前盈餘15.67億元，稅後純益約12.47億元，雖然第3季獲利動能不如去年同期，但前三季獲利年增率仍有4.5%，EPS為24.75元。

營運方面，精華光由於美系客戶今年在拉貨動能上逐漸放緩，而下半年的狀況也沒改變，第3季正式進入訂單淡季，也因此，部分外資調降該公司目標價格，昨日精華光股價因近期利空之累，股價收528元，下跌29元。

精華光去年底股價突破千元大關，在美系客戶的強勢拉貨期待下，股價自去年第4季起漲，從630元附近，一路漲到千元，單季股價漲幅逼近四成，也因此讓該公司一度成為台股千金，但今年初部分外資率先發動喊賣精華光後，又因公司獲利動能並未明顯開出，也讓股價隨之下修。

精華光坦言，美系客戶拉貨動能仍為今年營運是否回溫的關鍵，而由於客戶端對於訂單仍保守，因此對於下半年營運仍審慎看待，至於本季是否有轉機，還是要看客戶端銷售狀況而定。

回顧上半年，精華光第2季稅後純益約4.78億元，EPS則有9.48元的佳績，優於首季及去年同期，也略優於外界預期，不過，分析上半年獲利成長，部分動能主要也來自匯兌利益，單季就貢獻約1億元業外利益，支撐當季獲利，貢獻EPS約1.8元，若僅看本業，獲利動能仍與去年同期相仿。

至於營運回穩的關鍵，法人預期，最快落在第4季，不過仍要看精華光美國客戶近期增資概況是否順利。

評析
美系客戶Hubble拉貨動能是否轉強，仍是精華光今年轉機關鍵，因此對全年營運仍保守看待。

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轉貼2018年11月7日工商時報，供同學參考

坐穩生技股王 精華 前三季每股賺24.75元

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

精華（1565）持續坐穩生技股王寶座！該公司昨（6）日公布，前三季合併稅後盈餘12.47億元，年增率4.53％，EPS24.75元，符合預期，由於目前北美網購客戶Hubble訂單未有顯著回升，法人評估第四季營收應與前季相當，全年EPS約33元，仍較去年出色。

連續3年都大賺三個股本的精華，今年因未達先初法人預估EPS將超過40元，導致股價先前曾遭逢大江和康友的挑戰，股價最低時來到493.5元，近日在康友連續摜殺12支跌停板下，精華也以生技獲利王氣勢坐穩股王寶座。

精華第三季因北美網購客戶下調行銷需求、連帶減少對精華訂單，營運出現旺季不旺，單季營收16.61億元、年減6％、季減3.5％；由於整體稼動率略為下滑，且新線投入影響折舊成本增加，雖因美元上升利多，但毛利率38.31％，仍較去年同期的40.91％下滑，單季稅後淨利4.16億元，EPS達8.27元，低於去年同期的9.85元。

該公司前三季營收49.68億，毛利率37.26％，營業淨利14.95億元，營益率30.1％，合併稅後盈餘12.47億，EPS24.75元。

以自有品牌「帝康」行銷台灣的精華，目前是全球第五大隱形眼鏡製造商，營收比重約66％來自日本，主要為Seed和Hoya等品牌客戶代工；台灣占營收比重約10％、歐洲占比約8％；中國市場則主要為博士倫B&L代工，占營收比重約6％，北美比重約10％。

展望第四季，法人指出，雖然Hubble新一輪募資已完成，但目前拉貨狀態仍不積極，而日本、中國等地客戶訂單穩定下，訂單能見度約1.5個月，由於回升幅度不明顯，初步預估單季營收約和前一季相當。全年來看，下半年整體營運有機會優於上半年，但增長幅度不大，全年營收、獲利個位數成長，EPS約32～33元。

至於明年，由於精華先前已擴充新線，產能供應無虞，目前最受關注的題材是北美客戶Hubble的需求狀況，將是公司未來成長力道的關鍵。

評析
目前最受關注的題材是北美客戶Hubble的需求狀況，將是精華未來成長力道的關鍵。

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轉貼2018年11月7日經濟日報，供同學參考

精華上季獲利 年減16%

經濟日報 記者黃文奇/台北報導



精華光學昨（6）日公告第3季財報，單季稅後純益約4.16億元，每股稅後純益（EPS）為8.27元，較去年同期衰退約16%，不如市場預期。業界認為，精華光美系客戶Hubble拉貨動能是否轉強，仍是該公司今年轉機關鍵，因此對全年營運仍保守看待。


精華光前三季經會計師核閱後財報，累計營收49.68億元，毛利率37.26%，稅前盈餘15.67億元，稅後純益約12.47億元，雖然第3季獲利動能不如去年同期，但前三季獲利年增率仍有4.5%，EPS為24.75元。

營運方面，精華光由於美系客戶今年在拉貨動能上逐漸放緩，而下半年的狀況也沒改變，第3季正式進入訂單淡季，也因此，部分外資調降該公司目標價格，昨日精華光股價因近期利空之累，股價收528元，下跌29元。

精華光去年底股價突破千元大關，在美系客戶的強勢拉貨期待下，股價自去年第4季起漲，從630元附近，一路漲到千元，單季股價漲幅逼近四成，也因此讓該公司一度成為台股千金，但今年初部分外資率先發動喊賣精華光後，又因公司獲利動能並未明顯開出，也讓股價隨之下修。

精華光坦言，美系客戶拉貨動能仍為今年營運是否回溫的關鍵，而由於客戶端對於訂單仍保守，因此對於下半年營運仍審慎看待，至於本季是否有轉機，還是要看客戶端銷售狀況而定。

回顧上半年，精華光第2季稅後純益約4.78億元，EPS則有9.48元的佳績，優於首季及去年同期，也略優於外界預期，不過，分析上半年獲利成長，部分動能主要也來自匯兌利益，單季就貢獻約1億元業外利益，支撐當季獲利，貢獻EPS約1.8元，若僅看本業，獲利動能仍與去年同期相仿。

至於營運回穩的關鍵，法人預期，最快落在第4季，不過仍要看精華光美國客戶近期增資概況是否順利。

評析
目前最受關注的題材是北美客戶Hubble的需求狀況，將是精華未來成長力道的關鍵。

p470121

轉貼2018年11月7日經濟日報，供同學參考

精華光攻美市場 面臨陣痛期

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

精華光學今年因美系客戶拉貨不穩定，導致公司今年獲利動能趨緩，業界指出，精華光近年逐漸調整國內外出貨比重，強攻國際市場，在此市場板塊調整之際，國際大客戶的成長動能強弱也直接影響公司營運，這是打國際盃的陣痛期，也是精華光必須面對的課題。

精華光去年底、今年初看好美國市場強勢成長，且產能明顯不足的情況下，大手筆投入擴產，總共決議新增20條新產線，以因應未來美國市場的需求，沒料到美國客戶營運策略轉趨保守，也讓精華光受累。

據悉，精華光過去台灣隱形眼鏡內銷比重，占台灣內需市場約三成，是本土品牌的龍頭，而近年為打國際盃，積極搶攻海外市場，精華光轉變市場策略，雖然內銷數字並未下修，但整體銷售數字已非本土品牌第一。

評析
精華今年因美系客戶拉貨不穩定，導致今年獲利動能趨緩，這是打國際盃的陣痛期。