生技；視覺相關 – 新品上市 精華今年營運穩健

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轉貼2018年11月7日財訊快報，供同學參考

精華Q4展望保守 美系、亞系外資均調降目標價

財訊快報／何美如報導

生技股王精華(1565)公布第三季財報，毛利率38.31%，較前一季增加1.5個百分點，優於市場預期，EPS達8.27元，前三季EPS 24.75元。由於美國客戶Hubble第四季拉貨力道未復甦，日圓貶值也恐需給予客戶折扣，第四季展望保守，今日最新出爐的亞系、美系外資報告，均調降目標價，但精華股價穩健維持紅盤之上。

精華今年先是日本客戶在第一季下旬進行包裝調整及產品升級，6月起美國客戶Hubble也因籌資關係，先去化手中庫存，拉貨力道減緩，也導致今年前三季營收、獲利僅低個位數成長，營收49.68億，毛利率37.26%，營益率30.1%，合併稅後盈餘12.47億，EPS 24.75元。

日本客戶第三季已經完全恢復，但Hubble訂單恢復則不如預期，精華營收16.61億元、季減3.5%，但毛利率在產品結構及匯率有利下，攀升1.5個百分點至38.31%，優於市場預期，稅後淨利4.16億元，EPS達8.27元。

由於美國客戶Hubble訂單能見度不如預期，精華第四季營收恐僅持平，且日幣近日走勢疲弱，將給予日系客戶折扣，獲利恐下滑，在展望保守下，今日最新出爐的亞系、美系外資報告，均調降獲利預估及目標價，亞系外資將目標價由550元調降至488元，維持賣出評等；美系外資也將目標價由680元調降至580元，維持中立評等。

評析
由於Hubble訂單能見度不如預期，精華第四季營收僅持平，且日幣疲弱，將給日系客戶折扣，獲利恐下滑

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轉貼2018年11月8日財訊快報，供同學參考

金可Q3 EPS2元  Q4業績看旺

財訊快報／何美如報導

隱形眼鏡大廠金可-KY(8406)第三季財報及10月營收出爐，本業、業外獲利持穩，稅後淨利季增35%，EPS達2元，累計前三季EPS為6.31元。第四季進入傳統旺季，10月營收6.74億元，年增近34%，預期在雙11帶動下，營收將進一步向上突破20億元，毛利率、獲利也將同步向上，全年EPS上看8.5～9元。

受惠下半年進入傳統旺季，台灣、中國市場維持成長，海外市場也增溫，金可第三季營收19.7億元，年成長24%，毛利率持穩為52.9%，營業利益3.51億元，也略優於去年同期，不過，因應CB贖回，公司盈餘從中國匯回課徵10%稅率，單季稅率較高，稅後淨利1.84億元，EPS2.01元，均低於去年同期。

累計前三季合併營收54.28億元，年成長21%，營業毛利28.82億元，營業淨利10.18億元，稅後淨利5.77億元，EPS 6.31元，低於去年同期的8.93元。

金可也公布10月營收6.74億元，年增近34%。由於中國店商雙11將在11月啟動，目前金可電商營收占比已經近4成，可望激勵整體業績向上，海外市場也穩定成長，法人預估，第四季營收將突破20億元，毛利率持穩在52%～53%，獲利可望進一步向上，全年EPS上看8.5～9元。

評析
第四季進入傳統旺季，在雙11帶動下，營收將進一步向上突破20億元，毛利率、獲利也將同步向上。

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轉貼2018年11月9日工商時報，供同學參考

金可飆漲停、精華丟股后

工商時報 簡威瑟／台北報導



隱形眼鏡雙雄走勢不同調，金可-KY（8406）昨（8）日強攻漲停、收193.5元，展現谷底翻揚氣勢；不過，族群龍頭精華（1565）開高走低，最終下跌4.09％、收516元，也將台股股后寶座，拱手讓出。

金可－KY第3季因行銷花費增加、一次性稅負開支等因素，財報表現低於預期，但不僅瑞信、花旗環球、匯豐證券等維持正向看法，認為營運狀況將漸入佳境，大和資本證券更看好金可－KY於大陸、台灣與日本市場的訂單展望，將投資評等由「中立」、調高為「買進」，發揮寒風中送暖效果。

針對金可－KY三大市場營運展望，外資說明，相較於成熟國家隱形眼鏡滲透率約23～28％，大陸的滲透率僅7％，金可－KY今年在大陸推新產品、單位售價上升，加上市占率提高，今年在大陸市場的營收將年增1成，明年年增率再成長為13％。

金可－KY在台灣市場居領導地位，市占高達24％，對營收貢獻比重上看2成，這兩年也都會交出雙位數成長，相對穩定。

相對地，市場對精華的看法，明顯相對分歧。儘管凱基投顧力挺精華重返榮耀，但元大投顧、瑞信證券維持中性，里昂證券則是極為保守，也造成股價在相對低檔震盪的結果。

元大投顧非科技產業分析師劉珮昀指出，雖然精華日本訂單確定回升，但考量兩大因素：1.Hubble自籌資後，近期行銷活動平淡，因此去庫存期間可能較預期更久。2.精華在大陸最大的客戶博士倫中國確定砍單，因博士倫已在大陸收購一間生產廠房，將增加彩片的自產比重。基於訂單能見度低，且終端需求可能放緩，建議客戶暫時觀望。

評析
金可今年在大陸推新產品、單位售價上升，加上市占率提高，今年在大陸市場的營收將年增1成

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轉貼2018年11月15日工商時報，供同學參考

15檔生技股 前3季賺逾半股本

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技族群前三季財報表現亮麗，不僅有15家賺逾半個股本，大江（8436）、晟德（4123）、保瑞（6472）、羅麗芬-KY（6666）、佐登-KY（4190）、益安（6499）等更是賺贏去年全年，並改寫歷史新高，另外，麗豐-KY（4137）、泰博（4736）和鐿鈦（4163）亦都交出高成長佳績。

就初步統計，醫美保健、醫材族群依舊是獲利大贏家，製藥則由保瑞和近期股價成為焦點的康友躋身獲利前段班。4家大賺超過一個股本的公司中，精華（1565）以EPS 24.75元坐穩獲利王寶座，其次是大黑馬保瑞，而麗豐和大江則以0.1元之爭，互搶美容保健業獲利龍頭，預期纏鬥仍將延續至第四季和明年。

另外，獲利創年度新高的公司中，晟德除水劑事業持續成長外，受惠轉投資公司澳優、豐華的成長驅動及處分利益，前三季歸屬母公司稅後淨利21.7億，EPS以6.45元改寫歷史新高。

由於晟德除了澳優、豐華及晟德水劑持續帶來穩定的獲利成長動能外，第四季因有永光醫藥售予天津金耀集團、轉讓澳優股權予中國中信農業基金等處分利益，加上帳上持股認列澳優的一次性評價利益，法人預期該公司第四季獲利將大進補，全年EPS上看30元，將與精華搶攻獲利王寶座。

預計下周一（19日）以承銷價105元上市的羅麗芬，今年營運大放異彩，前三稅後淨利交出2.98億元，年增率121.62％佳績，EPS 7.77元，超越去年全年。

羅麗芬第三季營收2.91億元、稅後淨利0.93億元，分別較去年同期成長60.89％與 85.49％，EPS為2.44元。根據證交所公布，此次參與羅麗芬上市案公開申購合格件數達21,968件，中籤率為6.88％。

泰博受惠碳電極產品在新舊客戶簇擁下，今年業績高速成長，金屬電極在兩大客戶推波下，營收占比更由年初的5％不到，一路拉高至一成之上，試片毛利率已跳升至6成之上，前10月營收35.24億元，年成長率30.9％，該公司前三季EPS 7.74元，法人預期第四季在業績持穩中，全年獲利將超過一個股本，明年也會維持高成長。

評析
精華EPS 24.75元坐穩獲利王寶座，而麗豐和大江則以0.1元之爭，互搶美容保健業獲利龍頭

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轉貼2018年11月19日財訊快報，供同學參考

受益陸隱形眼鏡滲透率上升
金可明年獲利重回正成長

財訊快報／何美如報導

隱形眼鏡大廠金可-KY(8406)第三季稅後淨利大增35%，EPS達2元，累計前三季EPS為6.31元，最新出爐外資報告看好金可是中國隱形眼鏡滲透率上升的主要受益者，看好銷售策略從藥局等通路轉向網路，明年營收持續向上，獲利更將重回正成長，調高評等至「加碼」、目標價230元，激勵股價一度衝上漲停214.5元，創下近二個月新高。

中國隱形眼鏡市場持續成長，目前隱形眼鏡的滲透率不到10%，顯著低於近的北亞國家約20-30%，及美國的20%。中國和日本、美國不同，消費者購買隱形眼鏡不需要醫師處方，可以透過隱形眼鏡的實體或線上購買。

金可是中國隱形眼鏡品牌大廠，將成為中國隱形眼鏡滲透率上升的主要受益者，雖然新興品牌的競爭加劇，但一些消費者願意為更高質量的產品購買，頂級品牌將能夠重新獲得市場占有率，金可透過新產品推出，及在線銷售提高平均銷售價格，2019到2020年收入年成長9%、9%，2019-2020年獲利將分別成長34%及8%。

金可10月營收6.74億元，年增近34%，由於中國店商雙11將在11月啟動，目前金可電商營收占比已經近4成，海外市場也穩定成長，法人預估，第四季營收將突破20億元，毛利率持穩在52%-53%，獲利可望進一步向上，全年EPS上看8.5-9元。

評析
金可銷售策略從藥局等通路轉向網路，明年營收持續向上，獲利更將重回正成長

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轉貼2018年11月20日工商時報，供同學參考

小摩推隱形眼鏡雙雄配對交易

工商時報 簡威瑟／台北報導



摩根大通證券指出，隱形眼鏡產業進入高度競爭時代，金可-KY（8406）營運策略由線下實體銷售轉向線上自有平台，是成功的策略；反觀精華（1565）面臨客戶訂單市占流失問題，高唱「買進金可-KY、出脫精華」的配對交易策略。

小摩針對隱形眼鏡雙雄推出配對交易，看好金可-KY、調升投資評等至「優於大盤」，並給予230元推測合理股價估值，對於精華則持「劣於大盤」展望，推測未來12個月合理股價由原先的700元，大砍至440元。

法人指出，儘管小摩提出的是隱形眼鏡產業的多空策略，不過，由於台股面對兩大情況：1.六都選舉將至，市場雖期待選舉行情，但不敢太過樂觀，對權值股的態度更趨保守；2.國際資金繼撤出蘋果供應鏈後，最新受到摩根士丹利示警半導體前景變化，對半導體鏈也非常戒慎，換言之，電子股現在並沒有投資亮點，是傳產類股表現的大好機會。

基於以上兩大論點，外資昨（19）日買超金可-KY達1,127張，市場出現將小摩的隱形眼鏡產業基本面看法放大解讀觀點，認為將牽動資金往非電族群遷徙，鎖定較不占權值者。

金可-KY擁有大陸最大兩個隱形眼鏡品牌海昌、海儷恩，市占率高達25％。展望2019～2020年，大陸隱形眼鏡滲透率目前不到1成，看好滲透率將會持續上升，帶動金可-KY出貨量，加上單位售價提升，金可-KY營收自今年至2020年將端出9％年複合成長率。

精華在日本市場則是危機四伏，因晶碩光學切入，精華於大客戶Seed供應鏈中，失去獨霸地位；日圓相對美元貶值，可能導致精華必須給予日本客戶折扣，這會傷害單位售價與毛利。精華與美國Hubble的合作，增添訂單波動不確定性，對營運效率也是一大挑戰。

評析
金可營運策略由線下實體銷售轉向線上自有平台，是成功的策略；精華面臨客戶訂單市占流失問題

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轉貼2018年11月20日經濟日報，供同學參考

小摩喊買 金可爆量漲

經濟日報 記者趙于萱╱台北報導

全球隱形眼鏡市場競爭加劇，摩根大通發布最新報告表示，台灣隱形眼鏡廠應「擇優布局」，其中金可-KY（8406）被點名有潛力成為明日之星，評等一舉由「減碼」雙升至「加碼」；激勵股價一度漲停。

摩根大通同時將金可目標價由200元調高至230元，並把精華降至「減碼」，目標價700元降到440元，不過精華擁特定買盤支持，19日平盤附近震盪，尾盤更拉漲收522元，穩居台股股后。

摩根大通表示，這次更新台灣隱形眼鏡雙雄觀點，主要是新競爭局面成形，特別是大陸消費力道崛起，為金可帶來轉機。

摩根大通指出，金可隱形眼鏡品牌在大陸市占25%，因應線上通路崛起，金可通路開始由線下轉移到線上，預估策略轉型持續壓抑今年獲利，但明年下半年起效益浮現。目前摩根大通估，金可今年獲利將衰退11%，明年轉成長34%，2020年再成長8%；三年的營收複合成長率達9%。

此外，摩根大通也看好金可多品牌策略，將在全球眾多品牌殺出生路。隨著大陸消費市場膨脹，金可隱形眼鏡的滲透率、ASP看升，預估明後年ASP由三到四成提升3%。

大陸官方統計，2012年當地有五億的民眾罹患眼疾，估計2020年有七億多人近視；而中國隱形眼鏡滲透率還不及10%，未來潛力大。

相較下，精華以日本等成熟市場為主力，雖然精華ODM／OEM全球領先，但摩根大通看淡日本成長性，並認為精華來自Hubble的訂單將減速。據統計，今年以來，日本進口隱形眼鏡數量僅較去年成長4%，遠低於去年比前年成長12%。

摩根大通直言，精華正流失過去獲利穩定的優勢，同時面臨晶碩等同儕競爭。因此將預估本益比大砍至14倍，目標價因應下調。

其他外資部分，日前摩根士丹利出具金可報告，重申「減碼」，目標價155元；里昂出具精華報告，則重申「賣出」，目標價488元。少數同步看好雙雄是滙豐證券，對金可、精華評等皆給「買進」。

評析
隨著大陸消費市場膨脹，金可隱形眼鏡的滲透率、ASP看升，預估明後年ASP由三到四成提升3%。

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轉貼2018年11月21日財訊快報，供同學參考

精華Q4毛利恐跌破38%  全年EPS約33元

財訊快報／何美如報導

精華(1565)美國客戶Hubble拉貨力道未復甦，日本客戶訂單雖持穩，但日圓貶值將給予客戶折扣2～5%，加上產能利用率較低，第四季毛利率恐跌破38%，預估EPS約8元，全年EPS約33元，明年展望仍偏保守。面臨新進者低價競爭，精華也拉高非彩片的自動化，降低生產成本，原定年底投產的8條線就是自動化產線，但現已無限期延後。

上半年日本較弱是近幾年市場競爭結果，精華表示，近幾年彩片很普遍，吸引不同品牌進入，日本客戶也因應市場變化進行產品調整，也因此，上半年業績比較淡，但第二季底開始回升，第三季營收占比更達7成，第四季訂單與前一季持穩，年營收占比預估維持在65%之上。不過，日幣貶值，日本客戶折扣第四季將給予2～5%的折扣，此將壓抑毛利率。

對於外界擔心晶碩(6491)打入大客戶SEED供應鏈，精華認為，此是為了分散風險，其代工的產品線沒有重疊，是主打過去SEED比較沒有觸及的年輕族群，隱形眼鏡是醫療器材，客戶端需要時間觀察品質穩定性及市場反應，後續影響需要拉長一點時間觀察。

美國客戶Hubble也因籌資關係，先去化手中庫存，第三季起拉貨力道大減，第四季力道也未見復甦，訂單不比前一季好。美國客戶近幾年給精華的訂單高速成長，16年占比1%、17年提升至8%，18年上半年已經攀升至15%，不過，第三季占比降至6%。

面臨新進者低價競爭，精華已經規劃，拉高非彩片的自動化，目前非彩片的銷售比重約5成，若達到效益有助成本下降一些。不過，原定年底投產的8條線就是自動化產線，但現已經無限期延後。

受到12條產線全數投產影響，精華第四季折舊攤提將增加，加上給予日本客戶折扣，預估毛利率將跌破38%，法人預估，預估EPS約8元。全年營收、獲利約個位數成長，EPS約33元，明年營運恐僅持平或低個位數成長。

評析
面臨新進者低價競爭，精華拉高非彩片的自動化，若達到效益有助成本下降

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轉貼2018年11月21日財訊快報，供同學參考

精華客戶訂單保守  新產線投產無限期延後

財訊快報／何美如報導

隱形眼鏡大廠精華(1565)美國客戶訂單不見回升，中國最大客戶博士倫也將部分訂單轉由韓國子公司自製，營運展望保守。由於已經到位的12條產線，目前僅投入8條，精華第一步將先降低既有產線的加班，原定年底投入的8條也將無限期延長，如果沒訂單，就算設備到位也不會投產。

12條產線已經到位，精華目前總產能達70條，目前已經投入8條，但產能未滿。精華坦言，規劃的12條產線，原本有一半是因應美客戶的需求，但美國客戶訂單在下半年大幅下滑，營收占比從上半年的15%，降至第三季的6%，第四季沒有回升跡象，目前接單不比前一季好，整體產能大於訂單。

外界期待的中國市場，今年業績也出乎意料的衰退，主要系大客戶博士倫，買下韓國代工廠成為子公司後，將部分原本委託精華代工的雙周拋彩片訂單，轉給子公司生產，過去博士倫在中國營收占比高達7成，現在已經降低到5成，也讓中國今年業績不但沒成長，反而出現雙位數衰退。

精華表示，明年訂單預計11月中才開始和客戶討論，現在產線會先降低加班，若明年看不到比較好需求，產能會維持現有，避免增加庫存壓力。而原定年底投入的8條最晚明年第二季開始提列折舊，但若沒訂單，投產時間將無限期延長，就算設備到位也不會投產，市場認為，折舊增加將對明年營運造成壓力。

評析
精華美國客戶訂單不見回升，中國最大客戶博士倫也將部分訂單轉由韓國子公司自製，營運展望保守。

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轉貼2018年11月23日工商時報，供同學參考

精華重申 8大產線擴建中

工商時報 杜蕙蓉/台北報導



精華（1565）前三季交出EPS24.75元的穩定成績，董事長陳明賢昨（22）日在業績發表會中表示，隱形眼鏡是「爬爬小樓梯」的產業，業績「不會馬上上天堂，但也不會快速下地獄」；預期第四季營運應可持平第三季，明年在積極延伸彩色日拋市場和新客戶下，8條新產線仍會陸續擴增。

陳明賢表示，全球隱形眼鏡市場總市值約75億美元（合台幣2300億元），比台積電的年營收還少，但市場9成左右掌握在Johnson＆Johnson（嬌生）、CIBA Vi sion（視康）、Cooper Vision（酷柏）及Bausch ＆ Lomb（博士倫）等4大廠中，台灣是全球唯一出口大於進口的國家；只是此行業的門檻不低，小廠要獲利很難，近年韓國、新加坡等不少小廠已陸續被併購。

針對國內不少高科技廠商自1998年起紛紛跨足隱形眼鏡領域，陳明賢認為，隱形眼鏡已是紅海產業，廠商要獲利愈來愈難，因此，應該是別人跳出去，而非精華。

自2010年起即大賺一個資本額的精華，一直都是生醫族群的獲利王，並維持每年約75％－85％的配息，陳明賢指出，精華是少數採取不放帳、不寄賣的公司，在控管費用下，淨利率也維持在25％左右，比同業至少都高出10個百分點以上，整體來看，營收成長幅度也高於產業，未來也將繼續導入各國客戶，增加產品線廣度。

外界質疑精華新增的8條產線可能會延後的說法，陳明賢表示，該公司目前已有70條產線投產中，預計明年新增的8條產線也會加入量產行列。

陳明賢表示，精華目前彩色日拋隱形眼鏡多在日本與台灣，未來持續推進歐美等海外市場，另外，也積極規劃在新興市場取得產品認證申請，開發更多客源，帶動營運延續成長力道。

評析
精華積極規劃在新興市場取得產品認證申請，開發更多客源，帶動營運延續成長力道。

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轉貼2018年11月23日自由時報，供同學參考

精華光學 研發兒童近視治療鏡片

記者陳永吉／台北報導

臨床試驗全球首例
國內隱形眼鏡大廠精華光學（1565）董事長陳明賢昨天表示，隱形眼鏡的研發已經到了極致，除了繼續開發多焦點、高效能產品外，公司也計畫推出兒童近視治療隱形眼鏡鏡片，不過仍需進行臨床試驗，若有新的進度，再向外界說明。

據了解，精華光這項臨床計畫，進行時間已長達十年以上，由於收案對象是兒童，且如何設計臨床試驗證明近視可以矯正有其難度，所以臨床計畫書不易撰寫，跟台灣TFDA溝通許久後，預計將在這一兩年開始收案，這將是全世界第一個針對兒童近視治療鏡片的臨床試驗。

不過陳明賢對於此案相當低調，因為此臨床試驗採雙盲設計（有實驗組與對照組），屆時還要解盲，不希望投資人過度把這樣的題材加諸在公司股價上，造成大幅波動，希望正式解盲時再詳細對外揭露實際臨床試驗內容。

陳明賢表示，隱形眼鏡是相對穩定的產業，是慢慢爬樓梯，「不會一下上天堂、也不會一下就下地獄」，公司今年前三季每股稅後盈餘約24元，每季約8元，今年全年獲利會有多少，投資人大概算一下就可以知道。

精華目前生產線共有70條，明年預計會再擴增8條，不過外傳面臨新進者低價競爭，精華將增加自動化產線，降低生產成本，但陳明賢表示，生產少量多樣的產品，全面自動化不一定有利，公司會詳細評估自動化及擴產的規劃。

評析
精華計畫推出兒童近視治療隱形眼鏡鏡片，不過仍需進行臨床試驗，若有新的進度，再向外界說明。

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轉貼2018年11月23日《非凡商業周刊》 No.1120，供同學參考

百元股VS.銅板股 作夢行情！


作者／陳威良

自11月8日至11月15日，美股道瓊指數在短短6天之內大跌近1500點，跌幅達5.7%，如果同樣的跌幅放在台股，則大盤指數恐怕要下殺600點，不過實際上並沒有。

百元高價股觀察盤面信心指標
隨著第3季財報全部公布完畢，加上本週末9合1大選也落幕，對於台股盤面的干擾因素減少，一直到明年3月底才會有最新的財報揭露，因此在這段大約4個月的期間，開始進入市場期待的「作夢行情」。

統計近5年來財報空窗期的上市與上櫃市場表現，上漲機率都是100%，而加權指數平均漲幅為5%，最大漲幅為6.18%，櫃買指數平均漲幅為7.8%，最大漲幅更高達15.17%。由此可知，多頭反攻的時機已至，而且中小型股將是領漲先鋒。

我們不妨先以高價股做為觀察盤面信心的指標，因為高價股通常具有高獲利撐腰，也是法人操作的重點族群之一，如果基本面最強的高價股也漲不動，那麼行情的可看性必大打折扣，反之，假使高價股的股價能相互爭輝往上比價，則除了可以把整體市場的本益比往上撐高，也表示法人願意從保守轉為比較積極進攻的策略。

今年加權指數最高點出現在1月，當時百元以上的高價股也最多，共173家，之後緩慢遞減，指數也未再創新高，到9月底已減少至146家，而經過10月股災後，股價跳樓大拍賣，目前百元高價股僅剩124家。

股價超跌後被低估
除了股王大立光（3008）還有3000元身價，第2高價的精華（1565）股價只有500多元，這是歷年來身價較低的股后，足以顯見目前許多高價股超跌後已被低估了。

該如何掌握高價股的Re-rating（價值重估）行情呢？可參考以下4個條件篩選：（1）剔除市值小於100億元者。（2）前3季獲利優於去年同期。（3）11月法人已有買盤回補。（4）本益比與過去比已回到相對低檔。符合條件者共29檔，非電子股占多數，共有17檔，而電子股有12檔。

生技族群中，隱形眼鏡精華前3季繳出每股純益24.75元的佳績，全年可再次賺進3個股本以上，明年訂單情況則還不明朗，端視北美網購客戶下單情況。不過近年股價似乎呈現區間慣性，500元以下為相對低點、900元以上則逢高賣出，目前股價壓回到10年線有強勁支撐，月K值已進入超賣區，有低接的投資價值。

保健食品代工廠大江（8436）前3季獲利改寫新高，但股價一度受挫是因中國電子商務法將於明年1月實施，原本市場擔心會衝擊大江的客戶，不過，大江以大型微商客戶為主，販售商品皆有申請食品流通許可證且依法納稅，預期新法上路將使個人戶與小型企業退出市場，產業集中度提高，深耕中國的大江反而受惠，法人買盤回補後可重新挑戰季線。另外，大江股價若上揚，也有助於帶動美容保養股麗豐-KY（4137）比價上漲。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2018/11/23 No.1120】

評析
精華全年可再次賺進3個股本以上，明年訂單情況則還不明朗，端視北美網購客戶下單情況。

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轉貼2018年12月5日MoneyDJ新聞，供同學參考

精華Q4營運季持平  明年再擴8條新線

記者 劉莞青 報導

精華(1565)第四季因美國客戶HUBBLE庫存仍高，訂單相對偏平，法人則預期其第四季營收水準與前季(16.62億元)相當。而第四季獲利方面，法人指出，因日圓續見貶值，預期精華會對日本客戶讓利，將略影響毛利率水準，不過若美元持續走強，精華業外可能再有匯兌收益，屆時單季獲利估也仍可持穩前季(EPS 8.27元)。明年方面，精華仍在與各地客戶確認對明年訂單看法，以精華明年擴產再增8線來看，明年營收仍續看向上。

精華為台灣最大、全球第五大隱形眼鏡製造商，自有品牌部分以「帝康」行銷台灣，目前營收比重約66%來自日本，主要為Seed和Hoya等品牌客戶代工；台灣占營收比重約10%；歐洲占比約8%；中國市場則主要為博士倫B&L代工，占營收比重約6%，北美比重約10%。目前產能方面，預計至今年底將達到70線、明年上看78線。

在第四季營運表現上，精華美國客戶HUBBLE目前庫存仍高，訂單相對偏平，與前季相當，法人亦預期，精華第四季營收水準與前季(16.62億元)相當，且在新線投產帶動下，也預期可優於去年同期(16.42億元)。

而在第四季獲利表現上，法人指出，日圓貶值趨勢下，預期精華會對日本客戶讓利，將略影響毛利率表現，不過若美元匯率持續走強，精華業外可能再有匯兌收益，屆時單季獲利表現估也仍可持穩前季水準(EPS 8.27元)。

明年來看，精華仍在持續了解各地客戶對明年下單看法，而針對HUBBLE訂單表現，精華指出，HUBBLE已經順利完成新一輪融資，對未來展望仍屬樂觀，公司則評估，明年該客戶拉貨有望再趨積極；日本客戶方面，過往精華與客戶都簽有獨家供應合約，但因先前產能供應不及緣故，日本客戶有將部分新產品生產移交給台灣其他業者，惟並未影響精華既有訂單。

另外在中國市場上，法人指出，精華客戶博士倫近期取得一間韓國小廠的產能，未來是否會對精華訂單產生影響，仍需持續觀察。整體而言，明年精華仍有積極擴產規畫，法人預期，若HUBBLE、日系客戶訂單重返成長，在擴產效益帶動下，明年營收仍有望維持5~8%的年增表現，毛利率走勢上，則需持續觀察藍片與彩片等產品組合表現。

評析
因先前產能供應不及，日本客戶有將部分新產品生產移交給台灣其他業者，惟並未影響精華既有訂單。

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轉貼2018年12月8日經濟日報，供同學參考

11月業績／精華+1％ 明年展望樂觀

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

精華（1565）昨（7）日公告11月營收約5.77億元，月減1.1%、年增1.3%，今年營運穩定持平，累計今年前11月營收約61.28億元，年增4.4%。法人認為，該公司今年營運穩定，明年營運展望仍樂觀，轉機落在上半年。

精華前三季稅後純益12.47億元，每股稅後純益（EPS）24.75元，董事長陳明賢近期在法說會上表示，第4季營運應可持平第3季，明年會持續拓展新客戶及導入新產品，營運成長仍會高於產業平均。精華昨日股價收553元，上漲8元。

精華近期因關鍵美國客戶拉貨趨緩，讓營運成長率低於預期，公司也指出，美方客戶在經過業務型態調整後，第4季銷售狀況有稍微回溫，但仍不明顯，若銷售數字起來，拉貨動能就會出現，最快明年首季可觀察轉機。

另外，精華除了既有的隱形眼鏡代工與自有品牌銷售外，近期也積極發展「近視控制與治療」的新產品，主要針對兒童近視領域，開發矯正與治療鏡片，需要進行雙盲臨床試驗，唯該領域市場仍小，因此未來對公司的營運貢獻有限。

展望第4季，內部認為，精華第4季與上季的營運動能相去不遠，穩定持平，而明年營收成長幅度則較為樂觀，應能高於產業平均值，因此未來八條產線的擴產計畫不變，未來也會繼續導入新客戶，發展散光、多焦點、近視控制與治療等新產品廣度。

評析
精華除了既有的隱形眼鏡代工與自有品牌銷售外，近期也積極發展「近視控制與治療」的新產品

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轉貼2018年12月12日財訊快報，供同學參考

金可第四季營收拚新高
拋棄式彩片挑戰全球最大

財訊快報／何美如報導

隱形眼鏡大廠金可-KY(8406)11月營收首度衝破7億元，創下歷史新高，較去年同期大增近4成。董事長蔡國洲表示，雙11訂單爆，一天拿下2800萬人民幣，第四季營收有機會創高，明年中國市場維持雙位數成長，海外布局也發酵，除了日本維持高成長，美國客戶Hubble也洽談擴大歐洲國家的代工，也透露，很多大公司來談代工，未來拋棄式彩片將挑戰全球最大。

蔡國洲指出，金可的營運調整已經完成，中國應收帳款已經好很多，和當地經銷商的合約都重打，現在市場客戶都很穩定。中國市場成長空間仍大，現在隱形眼鏡滲透率才10%，相較台灣、日本及歐美國家的超過30%，還是很低，現在一直引導消費者轉向日拋。

而隨著GDP成長，消費者用得起，市場用量及覆蓋率都會上來。現在中國和台灣還有20%差距，只要每年增加2%，量還是很可觀，未來中國的業績每年還是會維持雙位數成長。

未來成長則要看海外市場，蔡國洲說，現在市場布局的不錯，日本市場以代工、品牌雙軌並進，每個月營收貢獻約5千萬元，不過，日本市場拓展要時間，要突破原有銷售體系。美國客戶Hubble目前供貨歐洲市場，之前先供貨英國，現在在談義大利，一個一個國家慢慢談，未來供貨量會慢慢放大。

蔡國洲透露，很多公司來談代工，未來金可的彩片將挑戰全球最大，未來會繼續投資擴充設備。目前金可兩岸超過30條產線，中國的產線負責供應中國本地及就近供應俄羅斯，預計明年增加2-3條。台灣的生產基地要輻射全世界，明年預計增加4條產線。　

金可第三季本業、業外獲利持穩，稅後淨利季增35%，EPS達2元，累計前三季EPS為6.31元；11月營收首度衝破7億元，達7.02億元創下歷史新高，較去年同期大增38.28%。蔡國洲指出，今年最大問題是匯率，還有稅的問題，也透露，雙11訂單爆，一天就拿下2800萬人民幣，目前12月接單也不錯，法人預估，第四季營收有機會創高。

評析
很多公司來談代工，未來金可的彩片將挑戰全球最大，未來會繼續投資擴充設備。

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轉貼2018年12月17日工商時報，供同學參考

Q4火力全開 金可全年拚賺一股本

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



金可-KY（8406）受惠第四季營運大放異彩，單月營收年增都以逾3成起跳下，法人預估全年獲利仍有上攻一股本機會！董事長蔡國洲表示，明年在外銷全面發威和大陸穩定成長下，合計將在兩岸擴建6-7條產線，未來將力拚拋棄式彩片挑戰全球最大為目標。

金可前三季EPS為6.31元，表現不如往年出色，第四季則火力全開，11月營收首度衝破7億元，以7.02億元創下歷史新高，年增38.28％。蔡國洲指出，今年獲利下滑，主要是匯率和稅的問題，其實整體業績表現不弱，光是雙11的單日訂單就爆衝至2800萬人民幣，由於12月接單也不錯，預期第四季營收仍將延續成長力道。

蔡國洲指出，金可的營運調整已經完成，中國應收帳款天數已降低，和當地經銷商的合約都重打，目前市場客戶都很穩定。由於中國市隱形眼鏡滲透率才10％，相較台灣、日本及歐美國家超過30％，預期隱形眼鏡產業潛力依舊很好，只要每年增加2％，金可的隱形眼鏡銷量成長力還是很可觀，經營團隊正積極引導消費者轉向日拋，期待未來中國的業績每年還是會維持雙位數成長。

蔡國洲表示，海外市場是金可未來最大的成長引擎，目前以代工、品牌雙軌並進，日本已逐步進入收成，現每個月營收貢獻約5千萬元；而為美國客戶Hubble生產的訂單主要是歐洲市場，繼先前供貨英國後，2019年將新增義大利等市場訂單，供貨量將慢慢放大。

另外，金可也將在香港成立公司，主要以網購電商為主，預期因有香港的據點，除了將強化品牌力道增加營運據點外，三角貿易的平台，也可望降低稅率支出，增加獲利。

受惠海外市場開拓有成，加上中國穩定成長，蔡國洲說，金可目前在兩岸合計的逾30條產線，將無法滿足需求，因此，明年台灣將新增4條產線，主要是供應全球，而專攻大陸和俄羅斯的上海廠，則規劃擴建2-3條產線。

蔡國洲表示，隨著知名度打開，已有不少國級的大客戶洽談彩色片代工生產訂單，金可也以未來拋棄式彩片產量能躍居全球最大為挑戰目標。

評析
金可受惠第四季營運大放異彩，單月營收年增都以逾3成起跳下，估全年獲利有賺一股機會

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轉貼2018年12月20日財訊快報，供同學參考

大江擠下精華  登上生技新股王

財訊快報／何美如報導

今年7月挑戰生技股王未果的的大江生醫(8436)，挾月營收連九個月創新高，累計前11月71.3億元，較去年同期大增95.36%，全年營收估將挑戰80億元，EPS上看16元，明年在美國新引擎催動下，不排除有挑戰百億元，EPS將從20元起跳，今日盤中擠下精華(1565)，以530元登上新一代生技股王。

大江全球布局不停歇，美國建廠預計12月或明年第一季會明朗，有機會明年底投產，9月也在大阪開設日本支社，並規劃於法國等地設立分公司。目前大江的產能供不應求，尤其明星新產品LipoMask及液體包劑型產品，目前液體包劑的產能已經快滿線，先前董事會已通過5000萬美元投資，將同步擴充粉包、飲料、萃取、雙營線的產能。

今年大江在中國市場今年成長超乎預期，前三季營收占比已經達80%，明年會維持成長，但營收占比會下降，主要係其他市場躍升，尤其是美國是今年成長最快的市場，現在已在尋覓美國建廠地點，預計12月或明年第一季明朗，將找既有的廠房，最快6至9個月完成。

先前市場曾擔心，中國電商法實施會影響營運，也讓大江股價一度大跌至327元的波段新低，不過，隨著大江公布的營收持續亮眼，11月營收9.24億元，年成長124.2%，連九個月創新高，也讓市場的疑慮不攻自破，也推波股價頻頻向上墊高，今日更擠下精華，以530元登上新生技股王。

穩居生技股每股獲利王的精華，今年營運遇挑戰，美國客戶Hubble拉貨力道未復甦，日本客戶訂單雖持穩，但日圓貶值將給予客戶折扣2～5%，加上產能利用率較低，第四季毛利率恐下降，預估EPS約8元，但全年EPS約33元，仍睥睨生技其他同業。精華明年會持續拓展新客戶及導入新產品，預估營運成長仍會高於產業平均。

評析
精華明年會持續拓展新客戶及導入新產品，預估營運成長仍會高於產業平均。

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轉貼2018年12月24日工商時報，供同學參考

生技概念股 搶攻紅包行情

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



中美貿易戰持續拉鋸，生技類股成多頭資金避風港，業績成長、藥證加持和進軍細胞治療的概念股，有機會引領話題，搶攻紅包行情！保瑞（6472）、金可-ky（8406）、雙美（4728）、基亞（3176）、永昕（4726）、安成藥（4180）、美時（1795）最具指標。

題材不斷的生技族群，在精華（1565）和大江（8436）上演股王爭霸戰後，也掀起高獲利股的比價空間。

保瑞今年業績撐竿跳，前三季EPS高達12.88元，交出僅次於生技族群精華24.75元的佳績，該公司已鎖定代工、代理和策性併購為營運發展動能；由於有益邦和台南（幫衛采代工）二個國際規格的生產基地，目前也吸引美國Viruvias Therapeutics Inc和幾個國際大廠洽談合作中，代理銷售也持續增加客戶；另外，在併購方面，目前每個月幾乎都有案源在評估中，法人預期2019年營運仍可續成長力道。

金可-KY（8406）第四季營運大放異彩，單月營收年增都以逾3成起跳下，法人預估全年獲利仍有上攻一股本機會。該公司目以海外市場布局做為未來最大的成長引擎；以代工、品牌雙軌並進的日本市場，已逐步進入收成，現每個月營收貢獻約5千萬元；為美國客戶Hubble生產的訂單主要是歐洲市場，繼先前供貨英國後，2019年將新增義大利等市場訂單，供貨量將慢慢放大，可望重啟過去高獲利水平。

細胞治療概念股中，基亞和高端除了已建置實驗室外，將採分進合擊方式分食細胞治療大餅；進度較快的基亞，已和永長欣診所合作送件申請，高端也將力拚明年下半年貢獻營收。

製藥族群中，永昕因晟德集團董事長林榮錦回鍋擔任總經理，重新擘劃營運方向最受關注；該公司日前也公布LusiNEX生物相似藥一期臨床試驗解盲成功，預計明年第一季向歐盟法及日本法規單位諮詢討論臨床三期試驗計畫內容，力拚2020年啟動多國多中心臨床三期試驗及收案。

另外，安成藥除了治療高血壓的 Metoprolol Succinate ER Tablet（TWi-011）學名藥取得美國FDA藥證，預計明年中正式開賣外，由於未來1年內陸續有重磅藥品上市，也將帶動2019年營運大躍升，並正式進入獲利紀元。

評析
金可第四季營運大放異彩，單月營收年增都以逾3成起跳下，預估全年獲利仍有上攻一股本機會。