在股票市場,公司盈餘的配發(即俗稱的除權、除息)亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會,討論並承認去年經營成果(即財務報告),並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始,即進入一年一度的除權息旺季,7、8月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。
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6 b% s5 |/ m! i0 K* }' H" F一家公司配發多少現金股息?多少股票股利?員工分紅配股比例多少?是否有現金增資?現金增資認購價多少?甚麼時間為除權息基準日?,各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外,通常可以在券商網站上看到彙整資料,亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息,其表格如下。(台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁>市場公告>除權除息>預告表) + q1 A& R1 N6 l( L
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0 U1 g& P6 h6 F 除權、除息股價的計算
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( ^$ [/ S1 ~; A g# D; m3 w 許多人只知道,除權、除息過後,股價會較除權、除息前一天減少,有時只減少一點點,有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格,對投資人來說是吃虧?還是佔便宜?投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表 查詢,以下是證交所公告的除權、息計算結果表。 : W* T w# }# n8 O% w
4 ^5 z/ }" i% `, ?' ?" C& U# D只要輸入日期,不用輸入繁雜的計算公式,相關資訊馬上呈現,一目了然。
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下面為除權息參考價的計算公式: - O+ k O. B% n' E* W0 K
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. ~6 t8 ~$ q* M0 f h$ B5 v 除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率 公式:除權息參考價=----------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率
除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率 開盤競價基準=--------------------------------------------------------------- 1+無償配股率+員工紅利配股率 ' `! i+ Q4 G+ H! d. g$ v& X
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! s, m1 P% P& u8 x/ ? 由以上除權(息)參考價公式可知,若去除員工紅利配股因素,除權(息)前與 除權(息)後的總市值是不變的。基本上,股價依比例(權值)向下調整,而股數則 依比例(權值)而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權(息)這個因子,而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話,投資人宜注意的是,在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率,而分子則是 10 元(股票面額)乘上員工紅利配股率。因此, 若是股價高於面額(10 元)越多者,或是員工紅利配股率越高者,將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工,以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水,有部分流入配發公司員工的股利之中,因此,頗有公司《獎勵員工》,但是全體股東買單。 6 M! c0 G* _! h9 w9 _) v
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是否參與除權息所應該作的考量:
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市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利(樂於參與除權),但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右,短短 4年多的時間,指數推升至台股歷史高點的12682(79.02.12),在全民股市投資運動的簇擁下,指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買,隨便賺」的「黃金年代」。
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3 X0 K% @$ x; z/ j& C當時投資知識尚未普及,許多投資人不分青紅皂白,不分業績好壞,看到股價因除權後降低,便瘋狂搶進,使得股價一路跳空漲,無量飆升,很快地又回到除權前的價位(即所謂的填權,此即市場所謂的除權行情),參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的,笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過,在空頭市場的修正過程中,投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。
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$ ~5 G( R4 R. O5 v(一)多空方向 9 z, u" s( }, I8 b2 ]- E) U
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由過去歷史經驗可知,行情的多空,左右著股價的走勢。若股市處在多頭,參與除權,往往能獲得股價上揚的利益,即是填權(息)機會大;反之,股價將 持續滑落,長期處於貼權(息)狀態。 如台達電於95年6/16 除權(息),當時大盤仍處於向下探底的過程,6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收(除權參考價 84.1,6/16 當天收盤 83 元),之後仍繼續連續下跌了三天,最低來到 74 元。而同年6/20 除權(息)的台積電股價開高走低, 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情,台積電股價亦隨之向上彈升,達成部分填權(息)。而自 6/21 以來除權息的個股,大多是向上 展開貼權(息)之路,少有貼權(息)的情況發生。所以,是否將參與除權(息),投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。 2 j9 }/ N' u2 t! ?
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- Z. R+ e5 _, ]: c(二)產業、公司基本面考量 " C) e3 N6 k3 o3 a h* \3 `
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就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損,在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股,只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下,挑選出產業、公司基本面佳的股票,想必獲利機會與程度必將大大提升,其次,要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定?今年、明年是否能繼續賺錢?若能如此填權(息)機率較高。反之,產業趨勢已經走弱,或公司競爭力已經衰退,就不該參加這類公司除權息。
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(三)員工分紅比例高低 0 q1 o2 V- W; s
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從先前除權(息)參考價的計算公式可知,員工分紅比例愈高者,公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工,因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日,更是容易看出。
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! O" T6 t3 q! e) u# h% M(四)稅負考量 : I% e5 d+ a9 j5 W
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8 K5 O6 v# o+ C7 \1 o" I自從實施兩稅合一制後,公司繳納的營利事業所得稅,股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息,其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時,可享受「稅盾」的利益,或有機會享受退稅。
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◇總結來說除權息的考量要項有: 1 {& |* P4 N) D9 @& A, R
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1.時機:盤勢與個股多空方向。 . B% ^* u' B; \' a
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2.產業、公司基本面:未來具有成長前景的,填權填息機率相對較高。
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3.員工分紅:高員工分紅配股,有「厚員工、薄股東」之嫌。 % ^4 V! B/ ?4 b# ]9 o9 P* S
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4.可扣抵稅額部份:參加高扣抵稅額公司除權息,將有機會享受退稅。 , g& K F* p" n7 i
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消失的指數 ) z8 O" [4 y# a( U. o
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由於台灣加權指數的計算是市值(以股本*股價)來換算成指數,因此若公司僅僅實行除權,則不會對加權指數產生影響,因為價格雖調降,但股數增加,因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息(即除息)已成為大多數公司主流,95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上,因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元,合計發放618億元,而當日減少指數估計約為27點左右。因此,若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差,可能是反映因除息而會消失的指數,並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。
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" y% U; ` B5 y0 k基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....
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@/ S2 i& V$ p. t0 s 認識財務報表專有名詞 |
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認識財務比率分析 (上) | - R5 h8 M5 s6 E# i& z3 }
0 R- ^; _- J7 a) {8 o 認識財務比率分析 (下) | 6 Q. ^8 K& V# ~! B7 k9 j1 z
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認識每股盈餘 EPS |
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" W7 W. b' L9 O+ K" ? 認識本益比 P/E Ratio (PER) |
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, B( @; Q1 a h1 ~ 認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR) | / t5 s: S" V- C( F' J) |2 _. B9 K
3 t) t* @8 H: `- y4 m 減資的基本認知 | ' u5 X9 [9 G0 l% f6 }, I% B
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認識股票交易實務專有名詞 |
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如何衡量個股投資的風險 |
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認識現金殖利率 | ' W6 b8 l p/ L' y1 E% _+ a ~
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