在股票市場,公司盈餘的配發(即俗稱的除權、除息)亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會,討論並承認去年經營成果(即財務報告),並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始,即進入一年一度的除權息旺季,7、8月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。
5 K$ L2 X& v8 Q) Z% l3 v& W& g% Y& m & c9 I" q; B$ N/ s' Z4 R
一家公司配發多少現金股息?多少股票股利?員工分紅配股比例多少?是否有現金增資?現金增資認購價多少?甚麼時間為除權息基準日?,各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外,通常可以在券商網站上看到彙整資料,亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息,其表格如下。(台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁>市場公告>除權除息>預告表) 9 }% D- O! ~) h( B% `
% \% U, p" X( w, W. e. ]
1 L: e" e) R+ O+ |; _+ N8 _ . X0 T: ?/ C! x% L8 `+ |! z
+ z+ L+ r* @, L5 Y' ]7 k, {8 s# G
6 o4 F" x+ q* n5 f4 |+ X 除權、除息股價的計算 2 T& c8 y9 F5 c* V. a6 j k
8 N# p3 ~6 d4 u5 N2 w
5 \+ @/ ?- a9 m& Z
許多人只知道,除權、除息過後,股價會較除權、除息前一天減少,有時只減少一點點,有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格,對投資人來說是吃虧?還是佔便宜?投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表 查詢,以下是證交所公告的除權、息計算結果表。 2 F/ M; j4 {( E1 ~
3 X' R1 M/ ?+ B4 X3 ]只要輸入日期,不用輸入繁雜的計算公式,相關資訊馬上呈現,一目了然。
2 N9 F2 X; q8 V9 Z/ Z( S , C2 R% a, e1 @
) A# S/ l& O! Z
8 _- E. w! c$ d6 ?6 Y
+ L& X1 J9 h, l0 z- A. U下面為除權息參考價的計算公式: 4 j1 ^7 X, K8 m" F/ m
6 l# \0 {4 b. [" `' d+ i
, z6 e) c6 c/ \/ e+ \
" Z* [# q, T: |9 X, z# a 除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率 公式:除權息參考價=----------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率
除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率 開盤競價基準=--------------------------------------------------------------- 1+無償配股率+員工紅利配股率
9 J$ t5 x# }' b) v; { & G# D- L. |2 |7 _/ {5 o) `$ M
) f2 e9 d* j' j! N1 p ? 由以上除權(息)參考價公式可知,若去除員工紅利配股因素,除權(息)前與 除權(息)後的總市值是不變的。基本上,股價依比例(權值)向下調整,而股數則 依比例(權值)而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權(息)這個因子,而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話,投資人宜注意的是,在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率,而分子則是 10 元(股票面額)乘上員工紅利配股率。因此, 若是股價高於面額(10 元)越多者,或是員工紅利配股率越高者,將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工,以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水,有部分流入配發公司員工的股利之中,因此,頗有公司《獎勵員工》,但是全體股東買單。
2 k4 R" u7 j+ r3 u % p& z4 x( o' U; N7 Z
8 C: v" j5 y( Y* ?1 P; b5 @" n* Y4 o
是否參與除權息所應該作的考量: ' J2 F# G! U+ h6 k6 @5 P& q
]* j% m* i! g3 u- S1 T+ }0 i7 b3 M) d
市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利(樂於參與除權),但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右,短短 4年多的時間,指數推升至台股歷史高點的12682(79.02.12),在全民股市投資運動的簇擁下,指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買,隨便賺」的「黃金年代」。 6 |# f) y: q, C
6 C5 ^9 \6 D" I8 T% w; C* v6 ~2 d# w, n! c- w; E
當時投資知識尚未普及,許多投資人不分青紅皂白,不分業績好壞,看到股價因除權後降低,便瘋狂搶進,使得股價一路跳空漲,無量飆升,很快地又回到除權前的價位(即所謂的填權,此即市場所謂的除權行情),參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的,笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過,在空頭市場的修正過程中,投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。
. z( p3 z/ u1 S, I+ d
- L( R2 Q3 n- b6 y6 p' I
# B5 V9 f5 _6 s6 ^4 f(一)多空方向 ( D( N3 P$ K8 u9 f2 }% j* U1 z6 Z+ c3 X
3 v" c8 D. J$ N; n R- m
- A1 _0 A. Y, x4 A2 S 由過去歷史經驗可知,行情的多空,左右著股價的走勢。若股市處在多頭,參與除權,往往能獲得股價上揚的利益,即是填權(息)機會大;反之,股價將 持續滑落,長期處於貼權(息)狀態。 如台達電於95年6/16 除權(息),當時大盤仍處於向下探底的過程,6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收(除權參考價 84.1,6/16 當天收盤 83 元),之後仍繼續連續下跌了三天,最低來到 74 元。而同年6/20 除權(息)的台積電股價開高走低, 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情,台積電股價亦隨之向上彈升,達成部分填權(息)。而自 6/21 以來除權息的個股,大多是向上 展開貼權(息)之路,少有貼權(息)的情況發生。所以,是否將參與除權(息),投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。 ' o% T" b% M2 b
: Y X. J" q | : a3 ?+ D) g% F$ |5 m* ?; r
(二)產業、公司基本面考量
9 N2 d6 l8 m ^* P" \$ K- F
! f& T$ i3 q f1 ?, a$ l7 j( ]7 ~7 ?/ v$ r- q+ H- _* Z
就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損,在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股,只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下,挑選出產業、公司基本面佳的股票,想必獲利機會與程度必將大大提升,其次,要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定?今年、明年是否能繼續賺錢?若能如此填權(息)機率較高。反之,產業趨勢已經走弱,或公司競爭力已經衰退,就不該參加這類公司除權息。 4 W* o* D7 x% i7 i% @( B, d
7 } J/ W1 s* v- D: f
9 q0 g; g# e' G: S
6 S6 P$ y% P9 X* f# D(三)員工分紅比例高低
! g5 E' F+ f/ n* i0 E; H: `, b) N S( y) J& _4 P# `9 g
+ U$ T7 |) w, h
從先前除權(息)參考價的計算公式可知,員工分紅比例愈高者,公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工,因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日,更是容易看出。 2 @" p' B, v; p% A- a9 l$ h
- a- C$ W$ X0 i& o6 O* i. |8 c# s. C" K. z7 _# W2 Z8 ~; |) H
8 Q' e ?8 {6 _+ H* _: [/ x) g(四)稅負考量 + m; h l# Z, q6 A4 z
. {: a$ k9 [( F, J- g$ j
4 }6 A1 x. S" e" D. W. T自從實施兩稅合一制後,公司繳納的營利事業所得稅,股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息,其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時,可享受「稅盾」的利益,或有機會享受退稅。
( u+ R- g0 I$ p2 n) z7 E
/ _( e+ {& r3 u3 h! W; l* O- `% P' h m % B j8 g5 _* J# m% J* ]
◇總結來說除權息的考量要項有: % t/ F; d+ l$ C1 K* O2 S8 h* A
5 M3 E9 K' k/ Z/ w2 x/ ~1.時機:盤勢與個股多空方向。 - h$ r( f. Q4 @( q" v
- J4 j$ a+ z1 X( t7 S# ]2.產業、公司基本面:未來具有成長前景的,填權填息機率相對較高。 " U, Q; C+ P0 v, E4 ^* {% L
" {3 |# O) f) r9 U" _/ r" b$ j, T' v, @
3.員工分紅:高員工分紅配股,有「厚員工、薄股東」之嫌。
$ e; d5 d9 J! I( ?! G I
, c! U" {5 I k B4.可扣抵稅額部份:參加高扣抵稅額公司除權息,將有機會享受退稅。
4 n$ j/ n' s6 s C% E # w6 ^" C& u+ e# d. A; \" n
, F x2 N, V( w
消失的指數 $ @! F4 h7 d: p; ?1 C4 ~- r
( l4 K! x. r$ B1 O4 H
% X; a7 `% F- k3 J, F
由於台灣加權指數的計算是市值(以股本*股價)來換算成指數,因此若公司僅僅實行除權,則不會對加權指數產生影響,因為價格雖調降,但股數增加,因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息(即除息)已成為大多數公司主流,95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上,因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元,合計發放618億元,而當日減少指數估計約為27點左右。因此,若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差,可能是反映因除息而會消失的指數,並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。 8 o3 k6 @5 b+ _% S3 P
! L4 d) ]" B5 C: N3 t* [( g# J , r L9 {, [4 I, k* _. X
基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....
; S5 E" G" ?9 D
. K- g3 p) L8 X9 V- g1 H
' S. }. f* @% F9 W" H6 E% Q: i / Y R! t. t! b5 X7 C2 c
! l k3 X* `: H
2 y7 L: l0 f4 K# Y1 Q4 Q8 y! x
u ~( ]) U ~: q L& a8 V
認識財務報表專有名詞 |
0 L. X. K5 j- x
: B# g! t, o1 G9 q. o8 | 認識財務比率分析 (上) | 6 ^* b) ^/ `7 F7 B" z, `
7 M$ s. C" i6 m5 _3 {
認識財務比率分析 (下) | ; T; a9 ^# b' y8 n! x9 V
- n, i5 r% G$ Y" z- U4 C1 G D2 |2 [. S 認識每股盈餘 EPS |
% Y" c! Z1 l0 K. h) u. l F: ?/ c+ q9 P6 l Y+ v" T# i
認識本益比 P/E Ratio (PER) |
4 @# F4 \0 ?9 i& ^- l4 T
" Z; p, T- ~+ P+ h6 q* N+ K. A% `1 ^% E# v6 O m& s; ?% p
認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR) |
% m+ B4 N8 ^/ u/ `2 h9 L# A0 [5 V$ n& S/ Q' g0 F3 T
減資的基本認知 |
8 ~* Q7 Z& e9 m( v$ S; z8 k" |4 f$ r$ ?8 l o) c M% S- d
認識股票交易實務專有名詞 |
9 T- `* h# A8 G4 A5 F. I/ y6 A/ R9 `3 F! s1 v
如何衡量個股投資的風險 |
$ B! I1 y5 `/ T7 _
4 @+ Y% t5 ]! w- O j! |5 E1 {& h 認識現金殖利率 |
2 l. i$ u+ F8 r+ J |