除權息的基本教戰手則

austin

在股票市場，公司盈餘的配發（即俗稱的除權、除息）亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會，討論並承認去年經營成果（即財務報告），並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始，即進入一年一度的除權息旺季，７、８月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。

+ b5 H6 f5 H( p" l: d. ]! E

 

一家公司配發多少現金股息？多少股票股利？員工分紅配股比例多少？是否有現金增資？現金增資認購價多少？甚麼時間為除權息基準日？，各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外，通常可以在券商網站上看到彙整資料，亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息，其表格如下。（台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁＞市場公告＞除權除息＞預告表） ' m1 x; Q3 \( s& |. Y

; ~: m6 {/ d, o% w! f9 W) t

8 V, ~/ v. F" g9 e: Z

c. r" q& |7 A; J2 Q5 m7 E$ ^

除權、除息股價的計算

x" j( U+ w( _

許多人只知道，除權、除息過後，股價會較除權、除息前一天減少，有時只減少一點點，有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格，對投資人來說是吃虧？還是佔便宜？投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表  查詢，以下是證交所公告的除權、息計算結果表。 8 D# {" b5 U" ]9 P3 l9 y

( r9 b, { ^& `& {6 E& F

只要輸入日期，不用輸入繁雜的計算公式，相關資訊馬上呈現，一目了然。 ; C6 q) P- O7 p" g

8 O! f7 v9 Y: h: T; t+ c- w+ x; i. H

 

下面為除權息參考價的計算公式：

( Q+ b& o6 i; H5 W

 

) c/ a. A/ f, @2 _$ `. v

 

7 [+ r; {# a3 |$ |% X9 H! g

 

                                         除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率
公式：除權息參考價＝-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
　　　　　　　　　　　　　　　 1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率

　　　　　　　　　　 　除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率
　　　 開盤競價基準＝---------------------------------------------------------------
　　　　　　　　　　　　 　　1+無償配股率+員工紅利配股率

' w" T8 Q6 }: V5 a' H" y

 

由以上除權（息）參考價公式可知，若去除員工紅利配股因素，除權（息）前與 除權（息）後的總市值是不變的。基本上，股價依比例（權值）向下調整，而股數則 依比例（權值）而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權（息）這個因子，而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話，投資人宜注意的是，在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率，而分子則是 10 元（股票面額）乘上員工紅利配股率。因此， 若是股價高於面額（10 元）越多者，或是員工紅利配股率越高者，將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工，以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水，有部分流入配發公司員工的股利之中，因此，頗有公司《獎勵員工》，但是全體股東買單。 - `, o2 J* L* g0 n0 H

是否參與除權息所應該作的考量： ' E" ?$ W0 Y5 D' N

( S' y: \/ C6 u& a5 y6 Y( ~

 

市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利（樂於參與除權），但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右，短短 4年多的時間，指數推升至台股歷史高點的12682（79.02.12），在全民股市投資運動的簇擁下，指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買，隨便賺」的「黃金年代」。

7 x: K, G) `2 P; S! Y, a

當時投資知識尚未普及，許多投資人不分青紅皂白，不分業績好壞，看到股價因除權後降低，便瘋狂搶進，使得股價一路跳空漲，無量飆升，很快地又回到除權前的價位（即所謂的填權，此即市場所謂的除權行情），參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的，笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過，在空頭市場的修正過程中，投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。

- @6 A9 [& O; J) }/ V

- S6 V% e( x- w- k w

 

7 `5 q+ n5 `0 ^7 p* u. T/ y; i

（一）多空方向

; W9 R+ `+ ]1 G! S0 O! ~, p

由過去歷史經驗可知，行情的多空，左右著股價的走勢。若股市處在多頭，參與除權，往往能獲得股價上揚的利益，即是填權（息）機會大；反之，股價將 持續滑落，長期處於貼權（息）狀態。 如台達電於95年6/16 除權（息），當時大盤仍處於向下探底的過程，6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收（除權參考價 84.1，6/16 當天收盤 83 元），之後仍繼續連續下跌了三天，最低來到 74 元。而同年6/20 除權（息）的台積電股價開高走低， 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情，台積電股價亦隨之向上彈升，達成部分填權（息）。而自 6/21 以來除權息的個股，大多是向上 展開貼權（息）之路，少有貼權（息）的情況發生。所以，是否將參與除權（息），投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。 . H' I! Q; _- r! \, Y3 f! ]

 

（二）產業、公司基本面考量

! X( F' I! O6 e+ ^3 Q% y

% v7 p- c9 J, Q

就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損，在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股，只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下，挑選出產業、公司基本面佳的股票，想必獲利機會與程度必將大大提升，其次，要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定？今年、明年是否能繼續賺錢？若能如此填權（息）機率較高。反之，產業趨勢已經走弱，或公司競爭力已經衰退，就不該參加這類公司除權息。

; k5 M8 d+ ~3 D( C% q

 

（三）員工分紅比例高低

7 X1 |% R$ \- ` |& x

( _) M6 u9 {, b# n, w) M7 g

從先前除權（息）參考價的計算公式可知，員工分紅比例愈高者，公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工，因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日，更是容易看出。

1 I/ X+ t, u6 c9 n, z0 R# U2 K/ V5 e

- d- j, h8 Q( i

 

（四）稅負考量

$ P8 e- y! _6 g0 m+ J3 u

- q% Y K. Y1 f* U& x

 

9 Q2 z# J ~5 H. J

自從實施兩稅合一制後，公司繳納的營利事業所得稅，股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息，其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時，可享受「稅盾」的利益，或有機會享受退稅。

3 y# ]2 F0 T+ \, ^( ?

+ T- ^& f3 a3 ^, f+ D

 

◇總結來說除權息的考量要項有：

1.時機：盤勢與個股多空方向。

+ C$ ]# U" L$ S% g3 ?8 S# \) Q. K0 j

2.產業、公司基本面：未來具有成長前景的，填權填息機率相對較高。

; A ]8 t" a( A5 D9 y% k' t. J. }

3.員工分紅：高員工分紅配股，有「厚員工、薄股東」之嫌。

4.可扣抵稅額部份：參加高扣抵稅額公司除權息，將有機會享受退稅。

 

消失的指數

7 K0 g# {5 d+ F4 N' j, ^

由於台灣加權指數的計算是市值（以股本＊股價）來換算成指數，因此若公司僅僅實行除權，則不會對加權指數產生影響，因為價格雖調降，但股數增加，因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息（即除息）已成為大多數公司主流，95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上，因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元，合計發放618億元，而當日減少指數估計約為27點左右。因此，若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差，可能是反映因除息而會消失的指數，並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。 " Z" k& T3 P) ~2 U

 

基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....

 

, Y4 e) f, ^' d x

2 g- P* p- N e* ]& r/ {4 S3 I z, f E4 t: i/ U3 X* }; r; B# d) Q+ D3 [9 P* K& `1 J( B: l' C/ [. M# W6 {3 C- q, v- q/ v+ Y# N2 H5 b7 z/ w2 i* L4 l4 K5 J

" `1 u6 r* A& O6 p$ W9 w4 a 認識財務報表專有名詞	8 i7 S9 D/ d) m( A4 u& g 認識財務比率分析 (上)	認識財務比率分析 (下)	認識每股盈餘 EPS	認識本益比 P/E Ratio (PER)
7 B. ~6 a* A/ a 認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR)	$ E$ {2 @' b( h* d! I, N7 A   減資的基本認知	認識股票交易實務專有名詞	如何衡量個股投資的風險	+ [# O. ^0 m b1 R2 B3 b+ y" s 認識現金殖利率

 

yin0729

感謝分享

richard630715

感謝分享，好好研讀。

ferryman921

thanks for sharing

f3202

擇優用來扣抵應繳納之綜所稅

funjimr

真是複雜呀，希望能在這裡學到東西。

abibi

感覺近幾年除權息的肉越來越難吃

fridliou

可扣抵稅率減半 兩稅合一~~除權息有何用?

tatahippo

除權息的旺季 ,長知識了