在股票市場,公司盈餘的配發(即俗稱的除權、除息)亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會,討論並承認去年經營成果(即財務報告),並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始,即進入一年一度的除權息旺季,7、8月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。 g# Z9 i" D* @( ^& f4 Z) e3 l
/ g/ W) y1 |- y) y5 `一家公司配發多少現金股息?多少股票股利?員工分紅配股比例多少?是否有現金增資?現金增資認購價多少?甚麼時間為除權息基準日?,各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外,通常可以在券商網站上看到彙整資料,亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息,其表格如下。(台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁>市場公告>除權除息>預告表) ' Q0 J" ~/ m" v; \
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除權、除息股價的計算 & p& y# J+ w( S4 w; e$ w7 B
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許多人只知道,除權、除息過後,股價會較除權、除息前一天減少,有時只減少一點點,有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格,對投資人來說是吃虧?還是佔便宜?投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表 查詢,以下是證交所公告的除權、息計算結果表。 ) Z. u2 d1 z: x( s7 m" m
2 i6 d% \3 g7 A% N( V% G5 m只要輸入日期,不用輸入繁雜的計算公式,相關資訊馬上呈現,一目了然。 % z. ^" ?7 I" o- V& A7 G
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. A0 C& e3 ~0 F& S6 q1 Z) P8 f下面為除權息參考價的計算公式:
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& d! H X; ~/ @5 d% N- J4 `3 D 除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率 公式:除權息參考價=----------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率
除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率 開盤競價基準=--------------------------------------------------------------- 1+無償配股率+員工紅利配股率
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9 A6 P0 y* U- O; U( r 由以上除權(息)參考價公式可知,若去除員工紅利配股因素,除權(息)前與 除權(息)後的總市值是不變的。基本上,股價依比例(權值)向下調整,而股數則 依比例(權值)而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權(息)這個因子,而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話,投資人宜注意的是,在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率,而分子則是 10 元(股票面額)乘上員工紅利配股率。因此, 若是股價高於面額(10 元)越多者,或是員工紅利配股率越高者,將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工,以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水,有部分流入配發公司員工的股利之中,因此,頗有公司《獎勵員工》,但是全體股東買單。
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是否參與除權息所應該作的考量: 6 \7 \. C9 b" q# I$ I2 A5 y
! K, k, ]4 }- [" S8 U9 q 市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利(樂於參與除權),但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右,短短 4年多的時間,指數推升至台股歷史高點的12682(79.02.12),在全民股市投資運動的簇擁下,指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買,隨便賺」的「黃金年代」。
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% b9 U8 u1 {! K- H- ^: @當時投資知識尚未普及,許多投資人不分青紅皂白,不分業績好壞,看到股價因除權後降低,便瘋狂搶進,使得股價一路跳空漲,無量飆升,很快地又回到除權前的價位(即所謂的填權,此即市場所謂的除權行情),參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的,笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過,在空頭市場的修正過程中,投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。 0 i2 q0 E: t1 B6 H' {1 A0 b) D$ b* W" \
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(一)多空方向 : n. i# O2 Q2 |* B) w2 X
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由過去歷史經驗可知,行情的多空,左右著股價的走勢。若股市處在多頭,參與除權,往往能獲得股價上揚的利益,即是填權(息)機會大;反之,股價將 持續滑落,長期處於貼權(息)狀態。 如台達電於95年6/16 除權(息),當時大盤仍處於向下探底的過程,6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收(除權參考價 84.1,6/16 當天收盤 83 元),之後仍繼續連續下跌了三天,最低來到 74 元。而同年6/20 除權(息)的台積電股價開高走低, 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情,台積電股價亦隨之向上彈升,達成部分填權(息)。而自 6/21 以來除權息的個股,大多是向上 展開貼權(息)之路,少有貼權(息)的情況發生。所以,是否將參與除權(息),投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。
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(二)產業、公司基本面考量 7 h, U% H' ~# E* I
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就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損,在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股,只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下,挑選出產業、公司基本面佳的股票,想必獲利機會與程度必將大大提升,其次,要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定?今年、明年是否能繼續賺錢?若能如此填權(息)機率較高。反之,產業趨勢已經走弱,或公司競爭力已經衰退,就不該參加這類公司除權息。
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# _$ z( F3 e) y. i! v(三)員工分紅比例高低
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- v# J- E; ?5 `2 u" X& u6 Q1 W0 v" c 從先前除權(息)參考價的計算公式可知,員工分紅比例愈高者,公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工,因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日,更是容易看出。 9 g# _5 `" T9 ?7 J
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(四)稅負考量
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自從實施兩稅合一制後,公司繳納的營利事業所得稅,股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息,其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時,可享受「稅盾」的利益,或有機會享受退稅。
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◇總結來說除權息的考量要項有: ; @! W/ h7 b' E" y. }5 ?+ P. x
, S9 ^, ]8 ]" b% ?$ g, G1.時機:盤勢與個股多空方向。
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2.產業、公司基本面:未來具有成長前景的,填權填息機率相對較高。 % n: A% \ w" c7 g! B
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3.員工分紅:高員工分紅配股,有「厚員工、薄股東」之嫌。
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# E( u- h0 H% A/ e! y7 X4.可扣抵稅額部份:參加高扣抵稅額公司除權息,將有機會享受退稅。 ) t* I% U- n9 S% S4 ]" `4 j4 m; y3 r
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% [3 @- |/ j7 ^$ n3 G8 H 消失的指數
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p- _$ A' l# r2 B' p8 Q 由於台灣加權指數的計算是市值(以股本*股價)來換算成指數,因此若公司僅僅實行除權,則不會對加權指數產生影響,因為價格雖調降,但股數增加,因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息(即除息)已成為大多數公司主流,95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上,因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元,合計發放618億元,而當日減少指數估計約為27點左右。因此,若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差,可能是反映因除息而會消失的指數,並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。
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) j+ F* y; K b# q0 C基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有.... 9 i, `9 ?* p2 h1 V- b! a) _# h
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0 K9 A+ Q+ s4 d" D 認識財務比率分析 (下) | . s3 I, \, b6 S8 C2 R2 h
2 q% h' Y/ M$ X: A6 ^ 認識每股盈餘 EPS | + Q, E: f6 ]5 T7 H. D# `" H+ P* G
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認識本益比 P/E Ratio (PER) |
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`0 y3 }: n+ \1 d 認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR) | 8 U( [% X- b5 Y6 @' |- U4 Y
' B! M1 \; y. y0 p 減資的基本認知 | 4 U0 [3 ]$ g5 V. C4 b5 U
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. `+ l' F! u4 j# ?4 H) Q 如何衡量個股投資的風險 |
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認識現金殖利率 |
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