除權息的基本教戰手則

austin

在股票市場，公司盈餘的配發（即俗稱的除權、除息）亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會，討論並承認去年經營成果（即財務報告），並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始，即進入一年一度的除權息旺季，７、８月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。

 

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一家公司配發多少現金股息？多少股票股利？員工分紅配股比例多少？是否有現金增資？現金增資認購價多少？甚麼時間為除權息基準日？，各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外，通常可以在券商網站上看到彙整資料，亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息，其表格如下。（台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁＞市場公告＞除權除息＞預告表）

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除權、除息股價的計算 ' Z, \& V$ f0 E& p0 B; T: d

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許多人只知道，除權、除息過後，股價會較除權、除息前一天減少，有時只減少一點點，有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格，對投資人來說是吃虧？還是佔便宜？投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表  查詢，以下是證交所公告的除權、息計算結果表。

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只要輸入日期，不用輸入繁雜的計算公式，相關資訊馬上呈現，一目了然。

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下面為除權息參考價的計算公式：

 

 

 

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                                         除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率
公式：除權息參考價＝-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
　　　　　　　　　　　　　　　 1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率

　　　　　　　　　　 　除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率
　　　 開盤競價基準＝---------------------------------------------------------------
　　　　　　　　　　　　 　　1+無償配股率+員工紅利配股率

 

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由以上除權（息）參考價公式可知，若去除員工紅利配股因素，除權（息）前與 除權（息）後的總市值是不變的。基本上，股價依比例（權值）向下調整，而股數則 依比例（權值）而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權（息）這個因子，而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話，投資人宜注意的是，在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率，而分子則是 10 元（股票面額）乘上員工紅利配股率。因此， 若是股價高於面額（10 元）越多者，或是員工紅利配股率越高者，將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工，以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水，有部分流入配發公司員工的股利之中，因此，頗有公司《獎勵員工》，但是全體股東買單。

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是否參與除權息所應該作的考量：

 

市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利（樂於參與除權），但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右，短短 4年多的時間，指數推升至台股歷史高點的12682（79.02.12），在全民股市投資運動的簇擁下，指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買，隨便賺」的「黃金年代」。 & z. i; W1 J# [- v/ S

當時投資知識尚未普及，許多投資人不分青紅皂白，不分業績好壞，看到股價因除權後降低，便瘋狂搶進，使得股價一路跳空漲，無量飆升，很快地又回到除權前的價位（即所謂的填權，此即市場所謂的除權行情），參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的，笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過，在空頭市場的修正過程中，投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。

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（一）多空方向

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由過去歷史經驗可知，行情的多空，左右著股價的走勢。若股市處在多頭，參與除權，往往能獲得股價上揚的利益，即是填權（息）機會大；反之，股價將 持續滑落，長期處於貼權（息）狀態。 如台達電於95年6/16 除權（息），當時大盤仍處於向下探底的過程，6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收（除權參考價 84.1，6/16 當天收盤 83 元），之後仍繼續連續下跌了三天，最低來到 74 元。而同年6/20 除權（息）的台積電股價開高走低， 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情，台積電股價亦隨之向上彈升，達成部分填權（息）。而自 6/21 以來除權息的個股，大多是向上 展開貼權（息）之路，少有貼權（息）的情況發生。所以，是否將參與除權（息），投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。 3 K. w$ G- Q9 j# Z0 ?3 M+ m

 

（二）產業、公司基本面考量

就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損，在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股，只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下，挑選出產業、公司基本面佳的股票，想必獲利機會與程度必將大大提升，其次，要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定？今年、明年是否能繼續賺錢？若能如此填權（息）機率較高。反之，產業趨勢已經走弱，或公司競爭力已經衰退，就不該參加這類公司除權息。

 

（三）員工分紅比例高低

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從先前除權（息）參考價的計算公式可知，員工分紅比例愈高者，公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工，因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日，更是容易看出。

 

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（四）稅負考量

 

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自從實施兩稅合一制後，公司繳納的營利事業所得稅，股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息，其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時，可享受「稅盾」的利益，或有機會享受退稅。

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◇總結來說除權息的考量要項有：

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1.時機：盤勢與個股多空方向。

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2.產業、公司基本面：未來具有成長前景的，填權填息機率相對較高。

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4 _5 i* s2 N6 ]" l1 N& t

3.員工分紅：高員工分紅配股，有「厚員工、薄股東」之嫌。

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( S8 I, E# f: c- Y3 P

4.可扣抵稅額部份：參加高扣抵稅額公司除權息，將有機會享受退稅。

 

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消失的指數 , U( R2 z3 ^( Z! m: x

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由於台灣加權指數的計算是市值（以股本＊股價）來換算成指數，因此若公司僅僅實行除權，則不會對加權指數產生影響，因為價格雖調降，但股數增加，因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息（即除息）已成為大多數公司主流，95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上，因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元，合計發放618億元，而當日減少指數估計約為27點左右。因此，若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差，可能是反映因除息而會消失的指數，並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。 ( _$ { O; H) |2 p: p9 c

 

基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....

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# p6 m6 g: _; e( t* v k* v8 c: O' G. C4 a4 r9 @( X7 ~, q8 w4 j0 e3 ~4 }8 f. ^; B+ L+ A/ L5 p& a) D, o/ z3 Q$ t M8 \) Q- f% t8 e& _) V0 z3 D7 h' B4 y, {* C

認識財務報表專有名詞	認識財務比率分析 (上)	認識財務比率分析 (下)	* C# m4 F9 n% @- J% E# u 認識每股盈餘 EPS	認識本益比 P/E Ratio (PER)
7 m t5 \* s% X# b' V 認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR)	X3 j5 W+ q$ G( \$ n7 x9 a8 {2 x   減資的基本認知	( @+ p q T4 ~( x9 S 認識股票交易實務專有名詞	如何衡量個股投資的風險	% [+ y I$ ]. o. `& z( J 認識現金殖利率

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kehao

個人認為,有很多人是長期套牢,不得不參加除權息ㄉ,你認同嗎?

yin0729

感謝分享

richard630715

感謝分享，好好研讀。

bookook99

感謝校長的發文分享~~

ferryman921

thanks for sharing

f3202

擇優用來扣抵應繳納之綜所稅

無敵丁香魚

有點復雜,但聽說有所謂員工分紅費用化,意指分紅算是資本支出,這能算是配股(息)嗎??若不是,又怎麼會影響填權息呢??我要好好消化一下..........

frankchen7

感謝校長的分享，原來證券交易站就可以查到除權息後的價格，真是有用的資訊

Alpha168

小心賺了股息賠了差價，今年又多2%健保補充費，賺股息只是作股票的小Bonus，買得夠低才有意義。

funjimr

真是複雜呀，希望能在這裡學到東西。

nsr500

股市好深喔.還有很多要學習~

jack0910

看吳~~
3 Y5 w7 B  K* e要加油了!!

hylin

最近剛好到了除權息的旺季
感謝分享!!

小資女

重要資訊，感謝分享

hawk

參與除權息的有利條件：
1.牛市
2.具有成長前景的產業
. ^5 K9 `5 {- u  O  W& {" r3.低員工分紅配股
3 T# o$ X" q: _! B8 h5 \4.高扣抵稅額公司除權息

twins0619

參與除權息的有利條件還有要公司長期以來獲利穩定外加殖利率優。
另外也可選擇扣繳稅額比率較高的參與除權息 可以扺所得稅 此類股票以電子股居多 比較不會造成賺了股息賠了差價

abibi

感覺近幾年除權息的肉越來越難吃

symptom

除權息的判斷依據平民股神那本書 可參考
1 K; [  {/ b! s/ S) |2 X* [1.要挑選資本公積配發股利比重較高的股票買進除權，因為這不用扣稅。
2.最好只買除息、沒有除權的股票，而且息值越小越好，如果某股除息0.2元，現在是100元，買100張是1000萬元，漲一隻停板帳面可獲利70萬元，如果是買一檔股票配息10元，配股10元，同樣也是漲停板，而獲利也是70萬元，但必須替除權股鎖單，因融劵自備款需9成，積壓資金的成本很大。
3 I* j0 d& d0 Y1 V( P1 u. R) v) W3.把自己綜所稅算好，以免被扣到稅

fridliou

可扣抵稅率減半 兩稅合一~~除權息有何用?