何謂殖利率?
# Z% @' k! l- y' n7 P+ a: y . }, q" \ r' N5 W
在債券市場中,殖利率是指投資債券至到期日這段期間的投資報酬率,通常會是市場利率。因為是持有至到期日,所以又稱「到期殖利率(Yield To Maturity,YTM)」。殖利率也是用以計算債券價格時的折現率,殖利率上升,債券價格下跌,殖利率下降,債券價格上升。 / f2 u7 Y9 a, V4 v3 P' D0 j$ A& u
. F; t/ o% c2 R9 n2 I
舉例來說...某一個政府公債的票面利率為0%,票面金額為10萬元,剩下剛好一年到期,這表示如果你買入該債券,擺一年等到期,政府會給你10萬元。很顯然這種情況下,這個政府公債讓你肯買,必須成交價在10萬元以下。假設成交價是9萬元,那麼殖利率就是...
Y5 I9 J+ z/ g. K w$ v 5 j# Y0 I& u$ E3 M
(100,000 - 90,000) ÷ 90,000 = 11.11% ( N1 Z% p8 h5 s8 J6 Y7 @8 B R* m
]% n$ {* f9 e( n0 G6 v: ^
何謂現金殖利率?何謂股息殖利率? 3 C8 i# E$ ?6 `; N; C% J
. V: u$ i5 | s, @
『現金殖利率』這個名詞,廣泛的被使用在配息的個股身上,亦被稱之為現金股息殖利率!以矽品為例...董事會通過96年稀釋每股盈餘為5.77元,擬配發現金股利4.5元,股票股利0.1元,以3/21收盤價50.1元來計算... . v. Q. M: \4 z2 ^7 H
( U2 _9 C; z7 d0 _
4.5÷50.1=8.98%
; ]4 a# o* z! f6 A# E4 m+ O
1 I; Y l4 S p將配發的現金股息 ÷ 目前股價=現金殖利率
8 y% A S t( w. m& y
# \% z/ C6 \% Z現金殖利率較高所以可以買進? * U& y) |/ D2 ~8 s# n
! s S# o( w4 D4 ]% L
矽品接近9%的現金殖利率,若跟目前銀行定存2.5%來比較,顯然高很多,所以用50.1元來買進十分值得? 7 u8 j" u" H5 {% Q2 R" Q# m R$ P3 x
9 c- G& r% Z8 A$ S: G5 a第一個政府公債的例子,政府一年後沒錢還給你的機率應該非常非常低吧,所以用9萬元買進公債,一年後拿到10萬元的機率應該等同於9999黃金的純度!但是矽品呢?你買進的是矽品的股票,而不是矽品的公司債,股票可沒有保證你擺一年後,股價依舊在50.1元以上,同樣的,矽品也沒有保證...明年稀釋後每股盈餘(EPS)仍會跟今年的5.77元一樣?又或是明年仍會配發4.5元的現金股利吧!
* Q; ~) P4 y" N6 r
' n7 M, y2 E! }! ?% t' A假設你現在用3/21收盤價50.1元買進,擺到除權除息交易日前一天,股價收盤依舊是50.1元,試問....隔天你擁有配股0.1元與配息4.5元的資格,收盤價還會是50.1元嗎?不可能!因為光是4.5元的配息,就算隔天漲停板,股價依舊低於50元。這一段話不懂的朋友,可參考....除權息的基本教戰手則
0 O( }* i, E W% _9 o. y0 g) Z
8 A( `& J2 {) a' R* E% l 6 o) X8 N* x) M! Z1 f' P. K& p6 X
現金殖利率是一個參考數字,何時會有實質意涵呢?
$ \ H7 q; B6 Z' k) u. G( f' q% E9 B , P* {' e, c/ @1 i
1.公司營運受到景氣循環影響程度較低,獲利會較為穩定,股價的波動幅度也會較小(或是可以直接找股價標準差、變異係數、B值較小的公司)
* M; J* `: v+ P4 V/ a 7 s; ~7 D6 U* |
2.公司股東權益報酬率(ROE)多年來維持穩定波動,而不是今年25%去年只有5%
" N2 d, [7 y, B, ? : R5 q6 e% z+ a
3.公司的盈餘配發比例與現金股息比重穩定,例如去年賺5元,今年配4元,盈餘配發比例是80%,現金股息比例是100%,這二個比例在最近三年都蠻固定的,不會忽高忽低。
8 q7 w% |# ~. p2 I# Y+ r
$ b( z; H r1 q0 h4.經營者的誠信度高,否則像雅新這樣,搞個假財報,不知道何時股票變壁紙,想賺個9%殖利率,結果賠了100%
; V; ^- `- X) Z( D1 @3 c , z0 f$ v: J0 B1 m+ S7 Z; F1 O* ~$ \
5.你不在意股價短線波動,重視的是中長期投資獲利。 $ e; r4 D1 H! d$ [: N* e$ h' K
+ v+ m. |% o3 G8 y
上述五個條件都符合時,現金殖利率對你的參考價值就很高,少一個就差很多了,少三四個的話....現金殖利率就沒什麼參考價值了! / n3 D. f e% _3 a6 @! Y
/ ^& n; ?2 w' e# _! E同樣以上述的矽品為例,如果上述五個條件都符合了,那表示可以因為現金殖利率較高而買進矽品嗎?答案還是...No,現金殖利率較高這會是買進的考量之一,投資股票主要的考量還是價格與價值的問題,換言之,價格 > 價值時不該買進,反而要賣出,尤其是價格>>價值 (>>代表...遠大於),同理,價格 < 價值時,現金殖利率高將有助於你買進持有!所以....現金殖利率的高與低,是買進的原因之一,也是增強你持有信心的動力之一! 投資人最常因為上述第1點而犯錯,那就是選擇景氣循環股時,若該公司股價在過去半年甚至一年,股價已經大漲一段幅度了,切勿因為高現金殖利率這個因素而買進,因為它是景氣循環股,股價能大漲一段,又配發高現金股利,一旦出現該產業的景氣由擴張轉向為衰退,股價動輒下跌三成、五成,投資人想在除權息前買進賺個5%、10%,結果卻要面對除權息後股價下跌三五成的,這將得不償失。
' k- j4 U5 {7 e* b, s" c# e
9 A" ], {9 X. ^3 S附註:巴菲特的波克夏公司,從來都不配發現金股息....Why?因為他認為,將盈餘留在公司,公司幫投資人用錢滾錢的方式,對投資人較為有利,而他也證明了這一點,因為20餘年來,累積年報酬率都在20%以上,換句話說,20年前你投資波克夏1元,每年報酬率都是20%的話,20年後,波克夏幫你賺了 (1.2的20次方) - 1 = 37.34元!
! m! z) O/ h- a- l4 f6 m
9 U8 d, G5 F R) U |