|
何謂殖利率？ & C1 T! r5 |. {; ?6 h2 A3 r* L
( D" w8 b W7 K4 } H: X& v在債券市場中，殖利率是指投資債券至到期日這段期間的投資報酬率，通常會是市場利率。因為是持有至到期日，所以又稱「到期殖利率(Yield To Maturity，YTM)」。殖利率也是用以計算債券價格時的折現率，殖利率上升，債券價格下跌，殖利率下降，債券價格上升。
3 i; O" O$ |" u9 s! V+ ^/ Z
& C' ]) P7 K3 `& q舉例來說...某一個政府公債的票面利率為0％，票面金額為10萬元，剩下剛好一年到期，這表示如果你買入該債券，擺一年等到期，政府會給你10萬元。很顯然這種情況下，這個政府公債讓你肯買，必須成交價在10萬元以下。假設成交價是9萬元，那麼殖利率就是...
2 r5 Q4 c* x0 P D7 }% B
9 s* n. E3 ^9 u- h(100,000 - 90,000) ÷ 90,000 ＝ 11.11％ 9 a% |% z5 L" Q( I6 Q
4 z4 ]7 h" B8 b5 E$ _# E% r$ v! b
何謂現金殖利率？何謂股息殖利率？
8 w2 {% U0 I z7 [. b
0 ]8 f- ~2 _8 o0 K; T『現金殖利率』這個名詞，廣泛的被使用在配息的個股身上，亦被稱之為現金股息殖利率！以矽品為例...董事會通過96年稀釋每股盈餘為5.77元，擬配發現金股利4.5元，股票股利0.1元，以3/21收盤價50.1元來計算... - }; }: i% V1 b# N2 f! {6 }% J! o# L" V
, O+ ^+ l3 d2 |: m0 e" R& X& z4.5÷50.1＝8.98％
' x" ?- ]3 O9 b
! v* M$ S. K6 v$ ?# m將配發的現金股息 ÷ 目前股價＝現金殖利率 ! y, a8 g V) @2 p
& J8 ?; k1 B0 n5 D* M
現金殖利率較高所以可以買進？ & H% N& w0 `4 [
; D$ @* J* a0 a矽品接近9％的現金殖利率，若跟目前銀行定存2.5％來比較，顯然高很多，所以用50.1元來買進十分值得？ 9 w; ~% w; A, t8 ?4 N$ F6 J" @* v
# [- N- q# c: q第一個政府公債的例子，政府一年後沒錢還給你的機率應該非常非常低吧，所以用9萬元買進公債，一年後拿到10萬元的機率應該等同於9999黃金的純度！但是矽品呢？你買進的是矽品的股票，而不是矽品的公司債，股票可沒有保證你擺一年後，股價依舊在50.1元以上，同樣的，矽品也沒有保證...明年稀釋後每股盈餘(EPS)仍會跟今年的5.77元一樣？又或是明年仍會配發4.5元的現金股利吧！ ' u0 Z" N( j" k1 U6 M2 V P
! e3 W3 [' K; v5 K; m) H假設你現在用3/21收盤價50.1元買進，擺到除權除息交易日前一天，股價收盤依舊是50.1元，試問....隔天你擁有配股0.1元與配息4.5元的資格，收盤價還會是50.1元嗎？不可能！因為光是4.5元的配息，就算隔天漲停板，股價依舊低於50元。這一段話不懂的朋友，可參考....除權息的基本教戰手則
: {, P6 Z5 G% ], U( J: Y$ d$ j* k1 l
& N! h8 q, p+ Q+ k
- R% A) H; z$ z# t% m現金殖利率是一個參考數字，何時會有實質意涵呢？ 7 p% q( N9 i9 Y% i# n/ s
5 a7 E6 Z7 e' T# I
1.公司營運受到景氣循環影響程度較低，獲利會較為穩定，股價的波動幅度也會較小(或是可以直接找股價標準差、變異係數、B值較小的公司) - X0 b1 B) E& C3 j
' ?. P# o, ^& _+ b' ~5 A. d; |2.公司股東權益報酬率(ROE)多年來維持穩定波動，而不是今年25%去年只有5%
* c# o W8 p' f, }# P
( [% b. s$ V1 J$ k6 Q9 s* S% J3.公司的盈餘配發比例與現金股息比重穩定，例如去年賺5元，今年配4元，盈餘配發比例是80%，現金股息比例是100%，這二個比例在最近三年都蠻固定的，不會忽高忽低。 ' v1 ]8 q. f( \
8 K# N3 d) ~2 g* }6 [
4.經營者的誠信度高，否則像雅新這樣，搞個假財報，不知道何時股票變壁紙，想賺個9％殖利率，結果賠了100％ 9 G# ^: K& e/ e# H. x8 L8 g( s
& D# T$ ?6 O3 h8 ~# w; J! L
5.你不在意股價短線波動，重視的是中長期投資獲利。 0 U- X8 W$ I7 W) v* o
3 _6 \. ~: y! ?7 _
上述五個條件都符合時，現金殖利率對你的參考價值就很高，少一個就差很多了，少三四個的話....現金殖利率就沒什麼參考價值了！
+ s# D3 S) a* Z4 q% v5 j2 ~ 7 Z6 b+ y* Z) m- o5 r( r, @
同樣以上述的矽品為例，如果上述五個條件都符合了，那表示可以因為現金殖利率較高而買進矽品嗎？答案還是...No，現金殖利率較高這會是買進的考量之一，投資股票主要的考量還是價格與價值的問題，換言之，價格 > 價值時不該買進，反而要賣出，尤其是價格>>價值 (>>代表...遠大於)，同理，價格 < 價值時，現金殖利率高將有助於你買進持有！所以....現金殖利率的高與低，是買進的原因之一，也是增強你持有信心的動力之一！ 投資人最常因為上述第1點而犯錯，那就是選擇景氣循環股時，若該公司股價在過去半年甚至一年，股價已經大漲一段幅度了，切勿因為高現金殖利率這個因素而買進，因為它是景氣循環股，股價能大漲一段，又配發高現金股利，一旦出現該產業的景氣由擴張轉向為衰退，股價動輒下跌三成、五成，投資人想在除權息前買進賺個5%、10%，結果卻要面對除權息後股價下跌三五成的，這將得不償失。
8 O: }6 l' [: j 7 T9 Y: |, O4 b8 l# u" X
附註：巴菲特的波克夏公司，從來都不配發現金股息....Why？因為他認為，將盈餘留在公司，公司幫投資人用錢滾錢的方式，對投資人較為有利，而他也證明了這一點，因為20餘年來，累積年報酬率都在20％以上，換句話說，20年前你投資波克夏1元，每年報酬率都是20％的話，20年後，波克夏幫你賺了 （1.2的20次方) - 1 = 37.34元！
% w& H* i0 Y8 A1 u
' K% B$ [/ F3 R( h5 v8 C | 
IP卡
狗仔卡
發表於 2008-3-21 22:14:36
提升卡
置頂卡
沉默卡
喧囂卡
變色卡
顯身卡
發表於 2009-3-26 12:16:40
