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何謂殖利率？ ' s. D! H2 ^( {) c3 M
9 n- d: s; ?1 H) p+ n. T在債券市場中，殖利率是指投資債券至到期日這段期間的投資報酬率，通常會是市場利率。因為是持有至到期日，所以又稱「到期殖利率(Yield To Maturity，YTM)」。殖利率也是用以計算債券價格時的折現率，殖利率上升，債券價格下跌，殖利率下降，債券價格上升。 / S* P) ]& G; `3 P8 t
' q$ f q7 U% J舉例來說...某一個政府公債的票面利率為0％，票面金額為10萬元，剩下剛好一年到期，這表示如果你買入該債券，擺一年等到期，政府會給你10萬元。很顯然這種情況下，這個政府公債讓你肯買，必須成交價在10萬元以下。假設成交價是9萬元，那麼殖利率就是... 0 F3 W) r( E. v. ]3 a) F8 s$ t, m j
3 e2 k' o8 t" `( T3 {(100,000 - 90,000) ÷ 90,000 ＝ 11.11％ / ]& Z4 Z4 |# X
! b* W. }0 J/ y# v9 g: X何謂現金殖利率？何謂股息殖利率？
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『現金殖利率』這個名詞，廣泛的被使用在配息的個股身上，亦被稱之為現金股息殖利率！以矽品為例...董事會通過96年稀釋每股盈餘為5.77元，擬配發現金股利4.5元，股票股利0.1元，以3/21收盤價50.1元來計算... / ^( e9 }/ T/ }, O# m1 z
% K u! @* y; c( q3 a4.5÷50.1＝8.98％
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/ R+ K1 S0 G7 ?- U' h將配發的現金股息 ÷ 目前股價＝現金殖利率 ' P- f! u( y) R+ k. x
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現金殖利率較高所以可以買進？ 0 h5 I( \3 B) h# V0 l3 H
" H- s5 \0 ]0 T. ~1 V矽品接近9％的現金殖利率，若跟目前銀行定存2.5％來比較，顯然高很多，所以用50.1元來買進十分值得？
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; Z4 ]( ^7 c8 z% \. l/ t' Z第一個政府公債的例子，政府一年後沒錢還給你的機率應該非常非常低吧，所以用9萬元買進公債，一年後拿到10萬元的機率應該等同於9999黃金的純度！但是矽品呢？你買進的是矽品的股票，而不是矽品的公司債，股票可沒有保證你擺一年後，股價依舊在50.1元以上，同樣的，矽品也沒有保證...明年稀釋後每股盈餘(EPS)仍會跟今年的5.77元一樣？又或是明年仍會配發4.5元的現金股利吧！
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假設你現在用3/21收盤價50.1元買進，擺到除權除息交易日前一天，股價收盤依舊是50.1元，試問....隔天你擁有配股0.1元與配息4.5元的資格，收盤價還會是50.1元嗎？不可能！因為光是4.5元的配息，就算隔天漲停板，股價依舊低於50元。這一段話不懂的朋友，可參考....除權息的基本教戰手則 * `9 N, c: v0 N) a1 ^4 w' q: [3 u2 C! {) T
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現金殖利率是一個參考數字，何時會有實質意涵呢？
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1.公司營運受到景氣循環影響程度較低，獲利會較為穩定，股價的波動幅度也會較小(或是可以直接找股價標準差、變異係數、B值較小的公司)
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" b0 d+ z4 N" c" ^' R- h9 G2.公司股東權益報酬率(ROE)多年來維持穩定波動，而不是今年25%去年只有5%
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- J/ D( z% t; h) z. p( [$ m* A3.公司的盈餘配發比例與現金股息比重穩定，例如去年賺5元，今年配4元，盈餘配發比例是80%，現金股息比例是100%，這二個比例在最近三年都蠻固定的，不會忽高忽低。 0 ]: P6 K+ U. q! ]8 Y: l" p/ b6 e
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4.經營者的誠信度高，否則像雅新這樣，搞個假財報，不知道何時股票變壁紙，想賺個9％殖利率，結果賠了100％
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* g& j0 s- V5 q5.你不在意股價短線波動，重視的是中長期投資獲利。 / G5 A2 P- }% j* V8 a! v1 z7 c1 }
4 p: y, `% I3 k" [+ F; \( \上述五個條件都符合時，現金殖利率對你的參考價值就很高，少一個就差很多了，少三四個的話....現金殖利率就沒什麼參考價值了！
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同樣以上述的矽品為例，如果上述五個條件都符合了，那表示可以因為現金殖利率較高而買進矽品嗎？答案還是...No，現金殖利率較高這會是買進的考量之一，投資股票主要的考量還是價格與價值的問題，換言之，價格 > 價值時不該買進，反而要賣出，尤其是價格>>價值 (>>代表...遠大於)，同理，價格 < 價值時，現金殖利率高將有助於你買進持有！所以....現金殖利率的高與低，是買進的原因之一，也是增強你持有信心的動力之一！ 投資人最常因為上述第1點而犯錯，那就是選擇景氣循環股時，若該公司股價在過去半年甚至一年，股價已經大漲一段幅度了，切勿因為高現金殖利率這個因素而買進，因為它是景氣循環股，股價能大漲一段，又配發高現金股利，一旦出現該產業的景氣由擴張轉向為衰退，股價動輒下跌三成、五成，投資人想在除權息前買進賺個5%、10%，結果卻要面對除權息後股價下跌三五成的，這將得不償失。 - l2 z* T _6 g! P& k' r$ r9 O$ ]/ I
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附註：巴菲特的波克夏公司，從來都不配發現金股息....Why？因為他認為，將盈餘留在公司，公司幫投資人用錢滾錢的方式，對投資人較為有利，而他也證明了這一點，因為20餘年來，累積年報酬率都在20％以上，換句話說，20年前你投資波克夏1元，每年報酬率都是20％的話，20年後，波克夏幫你賺了 （1.2的20次方) - 1 = 37.34元！
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狗仔卡
發表於 2008-3-21 22:14:36
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發表於 2009-3-26 12:16:40
