認識選擇權

austin

選擇權權利金的意義為何？

對買方而言，選擇權既為一種權利而非義務，為取得此權利，自然必須付出代價，相對的，賣方提供權利並負擔履約的義務，當然要收取一定的代價，此代價便是選擇權的價值，也就是權利金(Premium)。權利金價格和一般現貨市場的報價一樣，隨著買方願意付出與賣方願意接受的情況，形成市場上的供需，當價格達到買賣雙方均能接受的條件時便可成交，價格也就因而決定。

 

影響權利金的因素為何？

權利金的價格係由市場供需所決定，而買賣雙方決定權利金價格時，則受到包括現貨價格、履約價格、存續期間、波動率、利率、以及現金股利等因素需所影響。下表列舉當其他因素不變時，各單項因素上漲對買權與賣權之影響方向︰

	買權價值	賣權價值
現貨價格	+	-
履約價格	-	+
存續期間	+	+
波動率	+	+
利率	+	-
現金股利	-	+

 

權利金的價值可分為哪兩部份？

權利金的價值包括履約價值(或稱內含價值)及時間價值。履約價值係指選擇權未到期前履約的獲利，而時間價值則是選擇權權利金高於履約價值的部分。

選擇權賣方為何需繳交保證金？

選擇權賣方需要繳交保證金，是為了保證到期履約的義務。

選擇權買方應支付權利金或保證金？

買方應支付權利金。賣方收取權利金，但需繳交保證金。

選擇權之執行及履約方式為何？

選擇權依履約期限，可分為美式及歐式兩種。美式係指選擇權的買方可於權利期限屆滿前任一日要求履約，而歐式則僅能於到期日要求履約。

指數選擇權的交易策略為何？

1. 看多後市時，可利用買進買權、賣出賣權、買權多頭價差、賣權多頭價差及逆轉組答等策略。

2. 看空後市場，可利用買進賣權、賣出買權、買權空頭價差、賣權空頭價差及轉換組合等策略。

3. 如果預期價格持平，將有狹幅震盪，則可利用時間價差、賣出跨式組合及賣出勒式組合等策略。

4. 如果預期價格有變化，但不確定方向，則可利用買進跨式組合及買進勒式組合等策略。

期貨、選擇權與認購權證之異同為何？

選擇權標的物交割價格(即履約價格)之訂定，係由交易所依特定原則訂定，權證之交割價格則由權證發行者所訂，此一價格在契約存續期間並不會改變，而期貨契約之交割價格係由市場供需決定，其價格會隨市場狀況改變。選擇權與權證市場上由買賣雙方決定的是權利金，並非標的物之交割價格。

選擇權與期貨均無所謂之發行者，於市場之流通數量並無限制，只要有買方與賣方，即可產生部位；而權證必須由具備一定條件之機構發行，其發行數量有限，不能無限制的發行。

選擇權與期貨契約之到期月份係由交易所訂定，一般而言，到期月份多為二、三個近月加若干季月，最長存續期間多為一年以內(部份交易所亦推出期限超過一年之長期選擇權)。認股權證之期限由發行券商訂定，其存續期間多半超過一年。

選擇權與權證之買方均擁有權利，可選擇是否履約。選擇權負有履約義務者為賣方，權證則是由發行者負擔履約義務，必須依買方之要求履行交割義務。而期貨部位一旦建立，在未沖銷前，買賣雙方均有義務履行契約所訂之內容。

權證一經發行，於次級市場所流通者，僅有權利之移轉，至於義務之主體仍為發行者；選擇權市場中，任何人只要建立賣方部位，即必須承擔履約之義務。

選擇權與權證契約賦予買方權利，此一權利有其代價，買方須支付予賣方，即為權利金，也就是選擇權或權證契約的價值，此外，因選擇權賣方負有履約義務，故賣方須繳交保證金以為履約之保證，而權證之義務由發行人負擔，發行人必須具備相當之條件，且必須持有一定數量之標的物以為履約準備，惟並不需要繳交保證金。期貨契約成交時，買賣雙方並無金錢之移轉，所繳交之保證金係作為履約之保證，且買賣雙方均須繳交。

選擇權掛牌時，除了不同到期月份外，尚有不同的履約價格，且於契約存續期間若標的物價格波動至一定程度，須加掛新的履約價格，加上買權與賣權之分別，同時掛牌之契約數量將非常多。權證雖亦有到期月份與履約價格之不同，但其履約價格與到期月份於發行時即已確定，不會隨標的物價格不同而增加，且一檔權證發行時，通常僅有一個到期日與一個履約價格(即一個序列)，可視為一檔個股，相同標的物之契約數量不會太多。而期貨掛牌時，僅有到期月份之差異，其契約數量亦較有限。

選擇權的賣方以及期貨之買賣雙方因均負有履約之義務，故繳交保證金以為履約之保證，惟保證金額度多以涵蓋一日最大損失為限，金額較低，故須每日進行結算，於保證金額度低於一定程度時即須補繳保證金。權證之義務由發行券商負擔，必須持有一定數量之標的物方能發行，並未繳交保證金，所以也不須進行每日結算。至於選擇權與權證之買方，於繳付權利金之後便無任何義務與風險，自然不須進行每日結算。

 

選擇權、認股權證與期貨之特性比較表

	選擇權	認股權證	期貨
交割(履約)價格	由交易所訂定	由發行券商訂定	於市場依買賣結果決定
到期期限	有近月及遠月契約，存續期間多半在一年以內	多為一年以上	有近月及遠月契約，存續期間多半在一年以內
交易價金	權利金，買方支付給賣方	權利金，買方支付給賣方	無
保證金	賣方繳交	無，但發行券商必須具備一定資格，且持有一定數量之標的物以為履約準備	買賣雙方均須繳交
發行量	無限	依發行券商所發行之數量	無限
權利主體	買方	買方	買賣雙方
義務主體	賣方	發行券商	買賣雙方
契約數量	不同履約價格與到期月份組成眾多契約，且會根據標的物價格之波動增加新的履約價格	發行時通常只有單一履約價格及到期日，不會隨標的物價格之波動而增加	僅有不同到期月份之分別
每日結算	針對賣方部位須進行每日結算	無	買賣雙方之部位均須作每日結算

 

 

選擇權商品Q&A

什麼是臺指選擇權？

答：臺指選擇權係一個契約，買賣雙方約定，買方支付權利金予賣方，而取得未來以特定價格買進(或賣出)大盤指數的權利，賣方收取權利金，則有履約義務，並需繳交保證金。

如何下單交易臺指選擇權？

答：交易人可於其期貨商或期貨交易輔助人處進行選擇權契約之交易。下單時應註明選擇權序列名稱(含商品代號、履約價格、到期月份、買權或賣權)、買進或賣出別、委託種類、時效性條件、及交易價格(如下組合單，則為交易價差)。

臺指選擇權交易稅率為何？

答：依期貨交易稅條例之規定，及財政部於九十年八月三十一日公告之稅率，臺指選擇權之交易稅係按每次交易之權利金金額課徵，稅率為單邊各千分之一點二五；買賣雙方交易人若於到期時履約結算差價者，則按到期結算價，以千分之零點二五課徵交易稅。

何謂造市者制度？功能為何？

答：造市者制度是為了提昇選擇權市場之流動性而設計的一種制度。由交易所選擇特定交易者於市場中進行買賣報價，使交易人在參與市場時能隨時獲知適當且公平的買賣價格。造市者的主要功能在於提昇交易市場的價格密接性、連續性、穩定性、及市場流動性，並協助市場促成交易。

何謂詢價？

答：配合造市者制度的設計，交易人可於必要時透過其期貨商要求造市者提出報價，這樣的行為稱為詢價。詢價的原因視實際情況不一，通常是當交易人欲交易的契約序列無委託或成交價格時發生。交易人一旦提出詢價，詢價訊息將透過行情資訊傳輸至市場及造市者端。

何謂報價？

答：當交易人提出詢價後，造市者必須同時提供其願意交易之買價、買量、賣價、及賣量。這樣的行為稱為報價。造市者一旦提出其報價，交易人可於行情資訊中看到造市者之最佳買賣報價，並決定是否下單參與交易。

ltc3571

感謝指導.新手受用..謝謝大大囉

schuze

我是選擇權新手, 想請教專家: 期交所是如何管理遠月選擇權的? 我聽說遠月選擇權是由期交所控制的, 不知是真的嗎?

lwh1606951231

我也想多多ㄉ了解

wanglody

我是新手，來學習瞭解，感謝！

bowlqwe

新手受用..
謝謝大大囉

dogy2

受教了  感謝您的說明