生技；農業生技 – 搶攻核酸檢測 瑞基今年拚損平

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轉貼2016年5月13日《萬寶週刊》1176期，供同學參考

興櫃股王正瀚帶頭農業生技夯

【撰文／陳怡婷】

最近，櫃檯買賣中心決定，股票市場掛牌產業將新增「農業(生物)科技業」，未來初次申請上櫃公司或上櫃公司申請為農業科技業類股者，需先取得農委會之核可，且最近二年度營業收入或最近一年度營業收入來自農業科技項目分別達50％或80％以上者，始得劃分為農業科技業類。

其實，為展現發展農業生技決心，早在2014年行政院生技產業策略諮議會議(簡稱生技諮議會議，簡稱BTC)，就首度將「農業生技」納入討論。

生技策略會議中，更把農業生技作為重點討論項目，率先以動物疫苗、生技農藥(肥料)等創新項目為重點。科技會報指出，2013年台灣農業生技產值僅80多億元，政府近期積極建構屏東農業生技園區、引進國際農業生技大廠結盟，希望將台灣推向國際。在競爭力上，如瑞寶(6479)的豬藍耳病疫苗在台銷售已經超越國際大廠百靈家同類產品，而正瀚(6534)、F-龍燈(4141)生產的植物保護劑也有不錯成績，是個好的發展基礎。

其實，隨著全球工業發展和人口增加，氣候惡化的趨勢越來越嚴重，尤其是隨著全球暖化，引發的乾旱、澇害、紫外線、鹽鹼化的增強的幾率也日益頻繁。氣候惡化輕則降低作物的產量和品質，重則使作物絕收。提高作物在不良環境下的生存能力，成為植物科學界和農業界面臨的最重大問題之一。

植物生長劑大廠正瀚生技，以研發為重心的農業生物科技公司，製造和銷售的植物生長調節劑和專業微量元素肥料，主要使用在農業和園藝業。

正瀚賣的不是一般的肥料，看看台肥(1722)、興農(1712)本益比都低於15倍，F-龍燈年年受匯率動盪和淡旺季明顯影響業績，但正瀚本益比卻能夠超過20倍，讓人不禁好奇正瀚特別在哪？

產品皆為專利產品毛利率高達80％
而且，正瀚生技毛利率高達80％，高於同業F-龍燈的40～45％，因正瀚的所有產品配方均具有專利，類似新藥公司，而龍燈以品牌學名藥為主，品牌學名藥是以專利過期後之有效成份進行改良，廠商仍需有自行研發之能力，因此毛利率仍高於一般農藥學名藥廠。同業更直言，若F-龍燈是農業生技裡的學名藥，正瀚就是新藥研發公司。

與傳統賣肥料不同，正瀚的產品賣價是使用者(農民)反饋回來的。吳正邦解釋道，正瀚產品的售價多少，主要是看能為使用者(農民)創造多少效益。因此，當產品一開發出來，正瀚就直接從美國農業化學品大廠Agrium(艾格瑞)的客戶中，挑選農地面積較大的大農戶來試用。如果農民願意購買這個農藥，以增加獲利，艾格瑞會留下約5成的獲利，剩下的5成獲利則全給了正瀚。

「如果成本1元，售價低於2元，我們就不做了！」、「寧可把這產品送別人，做毛利率50％的東西是很辛苦的！」吳正邦說。

正瀚董事長吳正邦原於美國成立CPBioInc.，專門開發植物生長調節劑與高效肥料，吳正邦於2013年11月回台成立正瀚生技，並於2014年將CPBio20項農業化學產品登記證陸續買回。目前正瀚生技的營運總部位於彰化縣線西鄉工業區，擁有植物生理、細胞發育、基因表達、化學分析等GLP實驗室，生產基地為正瀚100％持有的子公司CHBiotech，位於美國加州。

美大廠Agrium間接持股3成
2015年在與美大廠Agrium結盟效益發揮下，營收獲利雙雙大成長，股價也穩坐興櫃股王。Agrium同時也是正瀚主要客戶，北美地區銷售主要都由Agrium負責，而正瀚則為Agrium進行前端產品設計，2014更獲Agrium子公司Loveland與Tenfold，分別投資25％及5％股權，持股近3成，讓彼此的關係更為緊密，2015年Agrium已占正瀚營收78％。

Agrium2015年營收為148億美元，是目前全球前3大農業營養物質的主要零售供應商，在美國市占率約為25％，在全球掌握1400家零售機構，能夠得到Agrium子公司入股，可見正瀚的技術獲得相當肯定。2015年，正瀚植物生長調節劑營收占比為71％，肥料25％，其他3％，正瀚以外銷為主，2015年光是美國就占營收98％。法人預期，隨新產品上市數量累積長賣，且透過大廠銷售的效益發揮，正瀚的營收獲利將進入高度成長的蜜月期，待中科高等研究園區完工，研發新品能量還將數倍跳升。

生長調節劑像植物的營養液、添加劑
很多人可能以為，正瀚的產品是基改農藥，其實不然，董事長吳正邦表示，公司研發出的植物生長調節劑，就像是「植物的營養液、添加劑」，能助植物健康生長。

就如同公司的發展理念，是以科學研究孕育技術革新，以技術革新驅動產品創新。同時利用植物基因組、蛋白組和代謝組的知識，用科學系統探索農業生產中影響產量、品質、安全和抗性等核心問題，企圖開發對農作物和環境友好的農科產品。

吳正邦進一步解釋，正瀚所做的「植物營養劑」類似「荷爾蒙」概念，以化學等原理刺激植物的基因表現，例如幫助種子吸收到更多養分、長出肥壯的幼苗等，藉此優化經濟作物的質量。

而正瀚高效肥料主要產品為A C - 9 7 ( 葉面營養液)、PhotoGro(葉面營養液)、WeatherKing(植物氣候調理劑)、微量元素(硼、鋅、鈣、鎂、鐵、鉬)等，由於目前市面上肥料具利用效率低之問題，氮、磷、鉀這3大主流肥料的利用效率均不足50％，造成礦產資源流失、能源浪費、水污染與土壤酸化等問題，因此，正瀚致力於研究植物吸收、轉運和分配肥料的基礎科學，開發顯著提升肥料利用效率的新型態產品，如作物高效全營養肥、高效氮磷鉀肥，以及高效的微量元素肥料。

而植物生長調節劑也被稱作植物激素，參與植物自休眠、萌芽、開花、結果、落葉等一系列生長各階段之生理作用，一般所需之濃度低，約小於1mM，人工合成之植物生長調節劑是以化學或發酵方法生產，其與植物內生激素有類似分子構造和生理活性，可促進和抑制植物生長與分化等生理作用，目前正瀚產品主要為MegaGro(I B A與C y t o k i n i n s，早期根發育)、HappyGro(Cytokinins，增加細胞分裂)、GA3(Gibberellicacid，促進莖的伸長等)，讓植物能更有效利用水分和營養素，並幫助植物克服環境逆境及提高對疾病的免疫力，提升作物的產量、品質和保存期。

龍燈、台肥、興農各自表現
老牌農藥廠興農，旗下事業營收占比有60％為植物保護劑與肥料，次大事業群為主要分布在中彰投的楓康超市，占營收比重約28％，其他事業如日用塑化品、團膳、預拌混泥土事業合計則占營收約12％。興農植物保護劑60％為內銷，外銷40％裡中國與巴西市場占比最大，各占10～15％。隨北半球春耕旺季到，今年上半年植物保護劑業績持穩去年水準，而興農也持續看好楓康超市，今年預計再展店7間，並且將首度跨入新竹。法人預期，在巴西匯率回穩下，今年興農獲利有望恢復過去水準，EPS挑戰1.8元。

至於台灣最大肥料生產廠台肥今年在不動產開發上將以南港C3中信人壽的權利金與租金為主，「無雙」僅剩10戶待在今年認列，不動產開發營收較前一年減少；至於轉投資朱肥的部分，則受限於尿素與異辛醇價格仍低，貢獻獲利也將較去年衰退，是以法人預期，今年台肥業績恐較去年有2成衰退。

【完整內容請見《萬寶週刊》1176期】

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轉貼2016年5月17日工商時報，供同學參考

F-龍燈虧轉盈 首季EPS 1.9元

杜蕙蓉／台北報導

F-龍燈（4141）受惠美國新產品及與同業SIPCAM合作的助益，加上巴西匯率相較美元走強，帶動單季稅後淨利達2.89億元，EPS1.9元，相較去年同期虧損4.19億元，大幅由虧轉盈。

由於第二季進入中國旺季，美國市場也持續加溫，法人預估營收季增率應有3成實力，該公司目前已積極控管匯率風險，且美中市場持續增長，預期全年營收有力拚兩位數成長，獲利挑戰四年高峰實力。

由於龍燈第一季度受到北半球氣候的影響，除美國、阿根廷及北拉丁美洲區外，其他區域業績表現均略落後於去年同期，不過，在全球布局模式下，也淡化區域氣候對整體表現的影響，單季合併營收達22.33億元，年成長1.3％。

另外，由於近期巴西匯率回升反彈，該公司也積極控制巴西市場的銷售比重，並透過有效的價格提升，確保獲利能力下，單季合併營業利益達1.62億元，年增長13％，EPS交出1.9元佳績。

展望第二季， 龍燈目前仍以中美洲為主、歐洲為輔的成長動能。其中，美國的部分，由於F-龍燈已與全球前20大的植物保護劑廠商Sipcam合資，雙方在產品及通路布局上，都有互補效益，也讓該市場成長力道相當樂觀。

另外，在中國農耕旺季下，法人看好龍燈第二季營收季成長率將達三成，目前雖因控管匯率曝險，巴西旺季可能低於往年，但全年在美國及中國市場加溫，營收可望挑戰兩位數成長，而只要巴西里拉對美元維持升值或持穩走勢，該公司即可回歸本業獲利能力，全年獲利將重回4年前EPS都在4、5元的水平。

評析
公司積極控管匯率風險，且美中市場持續增長，全年營收有力拚兩位數成長，獲利挑戰四年高峰實力。

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轉貼2016年5月20日工商時報，供同學參考

正瀚申請上市 股價衝鋒

呂淑美／台北報導

國內第一家以新藥為主的農業生技股－正瀚生技（6534），昨（19）日送件申請股票上市，受到申請上市消息激勵，昨天正瀚股價站上400元大關，以406元、上漲1.65％作收，股價僅次於生技股股王精華（1565）700元及股后浩鼎（4174）的475元。

另外，安集科技（6477）申報初次上市（IPO）前公開銷售之現金增資案，也在昨天申報生效。受到IPO現增案申報生效利多激勵，安集昨天在興櫃收盤成交參考價為23元，大漲10.36％。

正瀚生技昨天送件申請股票上市，證交所統計，今年度截至目前止，共計有5家國內公司申請股票上市。正瀚昨天在興櫃交易價最高來到413.99元，最後以406元作收，站上400元整數大關，未來是否挑戰股后浩鼎地位，備受關注。

正瀚生技公司負責人為吳正邦，公司實收資本額為3億元，主要產品為植物生長調節劑及高效肥料的研發及銷售，是國內第1家以新藥為主的農業生技股上市公司，主辦輔導承銷商為第一金證券。

正瀚生技獲利表現優異，104年度稅前純益為2.57億元，每股稅後盈餘（EPS）為6.83元，擬於6月2日除息6.145元。法人表示，正瀚今年獲利有挑戰倍增的實力，看好未來股價表現及高配息率。

安集科技申報初次上市（IPO）前公開銷售之現金增資發行普通股7,558張，總額7,558萬元案，依「發行人募集與發行有價證券處理準則」第13條第2項規定，自昨天起申報生效。

據了解，安集預計於6月下旬在證交所上市，安集先前呈報證交所的承銷參考價格為每股20元，惟最後仍有待最後訂價定案。昨天股價大漲逾10％，收在23元。

評析
正瀚今年獲利有挑戰倍增的實力，看好未來股價表現及高配息率。

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轉貼2016年5月21日工商時報，供同學參考

擠下佰研 正瀚首季EPS5.1元 躍居生醫獲利股后

杜蕙蓉／台北報導



正瀚生技（6534）雙喜臨門，繼19日送件申請股票上市，成為首家農業科技股外，該公司昨（20）日也公布今年第1季稅後淨利達1.52億元，年成長率17.63％，EPS以5.1元擠下佰研（3205）的4.97元，成為生醫族群獲利股后。

正瀚去年合併營收5.11億元、稅後淨利2.05億元，年增率分別為166.8％、96.9％，平均毛利率81.6％，EPS達6.83元，該公司在5月13日股東會已通過配發現金股息6.145元，預計6月2日除息。

法人表示，正瀚今年獲利有挑戰倍增的實力，看好未來股價表現及高配息率。

正瀚以研發生產植物生長調節劑與植物生長促進劑為主，產品廣泛用於農業與園藝業，並透過策略聯盟夥伴－美國農業化學品通路大廠艾格瑞（Agrium）的銷售網絡，銷往美國、澳洲等全球主要市場。

該公司前4月合併營收4.81億元、年增72.41％；首季營業淨利1.97億元，稅後淨利1.52億元，分別較去年同期成長34.71％、17.63％，EPS達5.1元。

正瀚董事長吳正邦表示，公司產品研發與銷售策略不同於傳統模式，不但所有產品皆為全球獨家配方，且售價也是依據農民實際使用後的效益回推而定，並非傳統以製造成本計算售價的模式，因而享有高毛利的競爭優勢。

吳正邦表示，正瀚今年起將與艾格瑞集團攜手跨出美國，搶進澳洲、拉丁美洲、加拿大等主要農業市場。預計今年將推出5～6 項新品，而斥資15億元，在中科高等園區內，興建企業總部與全台首座農技整合度最高 研發實驗室，將於第3季完工，力拚明年起進入爆發性成長。

正瀚在去年12月經行農委會審核通過農業科技事業申請，此辦法主要是針對農業科技事業或農業新創事業，不受設立年限及獲利能力限制，協助農業轉型升級、持續投入創新研發及擴大經營規模等所需資金籌措。

評析
正瀚以研發生產植物生長調節劑與植物生長促進劑為主，產品廣泛用於農業與園藝業

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轉貼2016年5月23日經濟日報，供同學參考

台霖拓版圖 打造蘭花王國

經濟日報 記者高行／台北報導



台霖生技（8496）1997年創立，主攻蝴蝶蘭之養殖與外銷，資本額3.57億元，今年2月底登錄興櫃，除為國內第一家掛牌的花卉養殖公司，也是國內最具規模，也是唯一有獲利的蘭花養殖廠，近年營收和稅後純益穩健成長，去年每股稅後純益（EPS）2.13元，預計8月提出上市櫃申請，最快明年初掛牌。

台霖生技擁有自育種育苗到培育成花的一條龍生產系統，去年總計銷售逾500萬株大白花蝴蝶蘭。公司財務長王姿惠表示，大白花系為高經濟價值品種，主要供應日本高端市場，以祭壇布置需求為主，占公司營收六成以上，美國則為次要市場，占營收25%左右，近年來銷售持續創佳績，帶動營運穩健成長。

公司採以組織培養為主要的養殖技術，能有效控制蘭花品種以及進行品質篩選，確保生產出的蘭花品質為一致，並可客製化不同花色需求，終端主要以佈置擺設需求為主，通常節慶時節為旺季。

在病蟲害防治上，公司自農試所技轉「速簡聚合脢連鎖反應」（RT-PCR）技術，可較傳統使用的ELISA（Enzyme-Linked Immunosorbent Assay）更快速、靈敏地偵測病毒，並可針對目前全球業界普遍重視的CymMV及ORSV二種病毒進行檢測，準確率逾90%以上，藉此確保品質，提升產品良率及毛利率。

王姿惠指出，公司獲利另一關鍵為採一條龍生產，使產品在中苗、大苗至成花階段都可尋求不同市場銷售，有效提高產品去化速度。去年總體種植面積因引進代工花農增加二至三成，今年積極擴大自有廠房，預期第4季產生效益。

台霖生技在鞏固日本、美國等主要市場後，盼藉高品質產品及高客製化能力，打進新興東協市場，尋求下一波成長動力。

評析
台霖生技為國內第一家掛牌的花卉養殖公司，也是國內最具規模，也是唯一有獲利的蘭花養殖廠

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轉貼2016年5月29日工商時報，供同學參考

正瀚董座吳正邦書寫傳奇
找到破口 快速打進國際市場

杜蕙蓉／台北報導

在美國農業生技領域打滾超過30年，2013年吳正邦回台創立正瀚生技，除了想為自己的家鄉盡一份力外，主要也是美國的碩、博士人才不好找；不過他萬萬沒想到，短短3年內不僅創造正瀚的高成長曲線，更一舉躍登興櫃股王，甚至還要興建全台首座農技整合度最高的研發實驗室。

吳正邦說，台灣人才很好用，博士薪資才6萬元，實在太低了，因此當初徵才時，他一口氣把博士生薪資調到7萬元起跳。

屢屢創造營運奇蹟的吳正邦表示，正瀚的產品就像是植物體內的軟體，利用植物基因解碼資料庫，了解基因組序，藉由下指令指揮植物的基因表達，亦即用微量控制巨量，把肥料轉為體質作最大的應用，讓經濟作物的效益最大化。

他舉例，改變環境因子就能改善產品風味品質，正瀚的研發團隊就是透過實驗室了解基因組序，未來即使在高度100公尺的地方，他們也能種出高山茶。

吳正邦說，正瀚能快速打進國際市場，主要是策略正確。一開始就先鎖定在美國市占率約25％的農業生技通路商龍頭艾格瑞，並從其原產品中找到競爭力不足的「破口」，量身訂做改良產品；且開發客戶時也維持「稀有性」，亦即一個產品只賣給一個客人，一旦確定合作關係，其他客戶出再高價也不賣。

另外，正瀚能成功進軍美國市場憑藉的是Data（數據），也因此維持很高毛利。吳正邦強調，如果毛利率只有50％根本不值得做，因為這樣的利潤無法繼續投入研發，以該公司計算方式，成本1元的產品至少要賣5元才行。

舉例而言，去年正瀚共推出4個產品，其中啟動種子防衛系統的種子處理器，光是客戶試單就賣了105萬美元，而其成本（含包裝）約4美元/加侖，但賣到經銷商的出廠價則為242美元/加侖。

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轉貼2016年5月29日工商時報，供同學參考

IPO淘 綠金 拚當農技新貴

杜蕙蓉／台北報導



農技產業火紅，繼4月25日櫃買中心公告新增「農業科技」掛牌類別，證交所也預計6月3日與中華經濟研究院共同舉辦「拓展農業生技產業商機」座談會，加上正瀚生技近日飆漲奪下興櫃股王寶座，「農業科技」大軍正悄悄成形，並引爆IPO熱潮。

就環球生技月刊統計，2015年5月至今年2月，總計有66家公司登錄興櫃，光生技醫療（含農業生技）類就占了22家，這其中農業股有6家，已成了新藥、醫材類股外，最大的第3股勢力。

正瀚生技登興櫃股王
不僅OTC市場一波農業科技公司IPO春意盎然，專為微型企業鋪陳的創櫃版，截至今年5月1日，有京冠、那米亞、麗園、新世紀漢方和焌達等5家順利登錄。

此外，若加計台灣電子業大咖轉型，如華映、億光、台達電、金仁寶紛紛轉投資植物工廠；威剛電子投資冬蟲夏草等，農技風潮已是百家爭鳴的榮景。

電子大咖蓋植物工廠
以基本面來看，農技股目前獲利還不是十分整齊，但不少以外銷為主的特色農業族群的「含金量」，則備受期待。其中，研發植物生長調節劑的正瀚生技無疑是標竿企業，繼去年EPS創下6.83元新高，並配發6.145元高現金股息後；今年第1季稅後淨利達1.52億元、年增17.63％，EPS衝上5.1元水準，擠下佰研成為生醫族群獲利亞軍，僅次於8.11元的精華；而該公司目前也是興櫃股王，股價最高來到567.51元天價，目前約在500元左右。

養殖、疫苗 前景樂觀
另外，也是以植物保護劑為主的F-龍燈，儘管去年受巴西匯率波及每股淨損1.38元，但該公司今年第一季受惠美國新產品效益，及與同業SIPCAM合作的助益，配合巴西里率相較美元走強，帶動單季稅後淨利達2.89億元，EPS為1.9元，較去年同期虧損4.19億元大幅轉虧為盈。

至於主攻石斑魚養殖的德河海洋生技，是國內唯一獲得日本厚生省認證，能合法出口龍膽石斑至日本的水產養殖公司。而全台首家進駐蘭花園區的台霖生技，其蝴蝶蘭育苗也是以日本、歐美地區為主要市場，都是營運頗具特色的潛力股。

另外瑞寶基因開發的豬藍耳病（PRRS）疫苗，在國內不僅打敗國際大廠勇奪市占第一寶座，該公司目前也拿到俄羅斯、菲律賓藥證，今年初已獲得逾400萬劑的訂單，營運前景樂觀。

評析
以基本面來看，農技股目前獲利還不是十分整齊，但不少以外銷為主的特色農業族群的「含金量」，則備受期待。

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轉貼2016年6月2日工商時報，供同學參考

F-龍燈：深耕農技 師法孟山都

呂淑美／台北報導

以生產植物保護劑為主力產品的F-龍燈（4141），近年來與美國Cibus公司以芥菜（菜籽油）開發出非基因轉殖耐除草劑成效佳，董事長羅昌庚指出，近來孟山都因以轉基因種籽受到全球矚目，看好F-龍燈發展潛力。

台灣近年來積極發展農業科技，希望提升農業生產質量，F-龍燈則是一直都在聚焦在全球市場，羅昌庚表示，發展農技應將目標放在全世界，才能尋求最大利益化，獲得較大的投資報酬率。

他表示，目前F-龍燈以生產植物保護劑為主，占比約95％，另營養劑約占5％，而F-龍燈近年來一直將重點放在植物保護劑對環境影響研究，並且透過很多數據來支持產品可以進行有效分解。

至於產品主要銷售地區，以中國大陸35％最多，其次為巴西占有30％，歐美等占比為25％，其他地區有10％，隨著國際市場需求日增，近年來營收也穩定成長，2014年前5年平均營收成長率達23％。

羅昌庚說，在營收穩定的成長帶動下，對未來獲利及利潤等預期也相當樂觀。

此外，F-龍燈近期也與Cibus公司以菜籽油開發出非基因轉殖耐除草劑，目前已銷售北美，未來成效將會逐漸呈現。

讓羅昌庚相當興奮的是，近年來以轉基因種籽而聞名全球的孟山都，遭到歐盟抵抗，而F-龍燈則是透過非轉基因，而是採取誘發本身隱性基本而生產的抗除草劑，獲得市場認同，未來將可瓜分孟山都現有市場。

評析
發展農技應將目標放在全世界，才能尋求最大利益化，獲得較大的投資報酬率。

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轉貼2016年6月3日財訊快報，供同學參考

瑞寶拼年底上櫃，看好菲律賓市場下半年起飛

【財訊快報／何美如報導】

    瑞寶(6479)已於6月1日送件櫃買中心申請上櫃，市場推估，順利的話，今年底就會由興櫃轉上櫃。董事長章修綱今(3)日表示，近期不幸有兩家新藥公司的解盲有點狀況，但不代表台灣生技產業沒機會，希望政府不要因噎廢食，但他對新公布的浩鼎條款看法正面，認為加強管理不會掐死產業，有助解決資本市場「良莠不齊」亂象。

    章修綱表示，台灣與美國是全球惟二讓虧損生技公司IPO的國家，是走在前面的，近期不幸有兩家新藥公司的解盲有點狀況，但不代表台灣生技產業沒機會，這雖不是成功案例，也不算失敗案例，希望政府不要因噎廢食，繼續保持領先地位繼續向前。

    對於新公布的浩鼎條款，他說，當初建議主管機關應加強管理，但不要管制，重點是不要掐死產業，新增的五項條款，包括集保延長一年、淨值規定等，有助解決資本市場良莠不齊亂象，改善產業次序，讓產業集體繁榮。

    回到營運面，章修綱表示，標靶型次單位豬藍耳病疫苗PRRSFREE在2012年上市，第一年銷售量就超過進口量，目前市占率維持第一，最近四年出貨量都超過另外三家外商的銷售量總和。俄羅斯在2014年進入，去年底訂單明顯成長，並延續到今年；菲律賓去年6月賣進去第一批，經過半年到一年的試驗推廣，預估再3～4個月出貨量就會快速成長。

    不過，他建議農委會核發執照速度要加快，一般疫苗要進入國外市場，必須國內先拿到執照，只要早一年拿到，就可以多創造數千萬，甚至數億元的營收。他強調，產業最希望「政府能放開手，讓我們用力向前衝」。

評析
台灣與美國是全球惟二讓虧損生技公司IPO的國家，是走在前面的，希望政府繼續保持領先地位繼續向前。

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轉貼2016年6月4日蘋果日報，供同學參考

生物科技發展不紮實?「應轉換到生物經濟」

【江俞庭╱台北報導】

全球極端氣候嚴重影響糧食生產，農業科技將成為下一個新星！農科院副院長林俊宏認為，台灣農業研發成果位居全球前5%，但農業產值卻沒上升，但隨政府資金投入，生物經濟將是未來5~10年重要的發展趨勢。

中經院：擴及食安等
證交所昨與中經院共同舉辦「拓展農業生技產業商機」座談會，由中經院副院長王健全主持，邀產業界分享座談。王健全說，台灣生技產業現將重心放在新藥研發上，像是浩鼎（4174）、基亞（3176）等，但發展並不紮實，並未完整帶動產業、放大產值，一定要將生物基礎擴充到食品安全等各面向，才能將生物科技（bio-tech）轉換到生物經濟（bio-economy）。

政府如何協助農業生技產業？瑞寶董座章修綱認為，全球只有2個國家，給予虧損中的公司上市籌資機會，除了美國外、就是台灣，台灣資本市場走在前面，儘管有浩鼎、基亞等失敗案例，但不代表台灣生技產業就沒機會，希望政府持續以資本支持生技產業。

此外，章認為，政府能提供的研發經費補助有限，其實更應該做的是，加速國內廠商取得藥證的時程，就像瑞寶研發的蛋白質疫苗相當安全，既然安全無虞，應盡快審查，讓產品也能到國外取得藥證上市。

F-龍燈（4141）董事長羅昌庚則說，「台灣最缺不是人才，而是沒有商業化的架構」，政府從架構上協助，面臨資金困難的小公司，想踏入第一步就不會這麼困難。

台肥4董事全數請辭
此外，繼台鹽（1737）董事長楊秋興請辭後，台肥（1722）昨也公告，農委會派任包括董事長李復興等共4席董事全數請辭，預計下周二召開董事臨時會討論接任人選，至於是否由現任農委會副主委陳吉仲代理董事長或另行推舉，須看農委會態度才知。

評析
全球極端氣候嚴重影響糧食生產，農業科技將成為下一個新星，生物經濟將是未來5~10年重要的發展趨勢。

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轉貼2016年6月8日《萬寶週刊》1180期，供同學參考

慕德生、瑞寶、龍燈搶生物經濟財

【撰文／陳怡婷】

台灣農業近年面臨食安及外國食品進入台灣等內憂外患壓力，證交所期待透過農業生技產業座談，能對新政府有所建言，也可為股市投資大眾提出投資新方向。

會中，邀請農業科技研究院副院長林俊宏、瑞寶基因(6479)董事長章修綱、慕德生技(4740)總經理暨產品開發專案委員張覺前，以及F-龍燈(4141)董事長羅昌庚等產學專家，就產業發展趨勢及前景進行分析研討。

中華經濟研究院副院長王健全表示，政府對農業生技有一個計畫就是「生物經濟」，生技科技過去因新藥研發等，都需要較長的時間，同時資訊也較不對稱，對就業人口幫助也較小，因此，希望透過生物科技導入生物經濟，將生技的成果能商業化，例如導入醫療器材、農業生技、食品安全或工業污染等。

農業科技/生技產業2020年將破兆
王健全說，狹義農業生物經濟產值達4百多億元，若是加入健康等產業進來，廣義的農業生物經濟產值可達7、800億元，至2020年有機會破兆元，但卻還達不到日前《商業周刊》所報導的500兆元那麼多！頂多5兆元。

他進一步指出，農業生技是一個生物經濟重要的環節，例如可以將疫苗運用在動物豬隻的提高生育力及提高免疫力等，對農漁業等都有很大幫助；未來希望將生物科技移轉到農業生技，讓農業生技基盤大幅提升，以及提高就業人口與提升員工薪資。

慕德生總經理張覺前針對生物經濟話題，延伸說明公司在生物經濟上的努力。慕德生是台灣第一家農業生技掛牌公司，致力於蛋白藥物應用於動物保健以及藥物開發，並已登錄興櫃買賣市場，目前保健與藥品業務已擴及大陸內需市場，為兩岸農畜業矚目的新興生技尖兵。

他表示，近年慕德生已跨入實質產業進到養豬產業，中國大陸是全世界最大豬隻需求國，每年需要7億隻，全球市占率51％，目前已在江蘇蓋養殖廠，每年產出5萬隻，明年底可增至15萬隻。

因為農技從研發到拿到許可證需極長的時間，但張覺前以前瞻性眼光，不單單死守在畜產類及水產類的疫苗市場研發，採取齊頭並進發展策略，透過進入養豬實質產業的方式，讓公司營運快速成長，並與大陸中糧集團展開策略聯盟，2017年起投資可開花結果。

張覺前指出，慕德生主要生產豬隻等畜產類的免疫調節劑及飼料添加劑，以及水產類的病毒及病茵疫苗；基於目前全世界對畜產及水產相關疫苗需求強，慕德生具有優異的技術平台，目前並已在屏東農業科學園區興建新廠，未來興建完成，將趕快創造市場，可望帶動公司營收成長。

他說，慕德生與大陸中糧集團肉食投資簽下2家合資公司，其中一家慕德持股60％，雙方營運目標為每年生產百萬頭牲豬，預計明年底可以達到50萬隻，合計慕德生2017年可達到65萬隻，未來將成為公司營收成長最重要來源，而這個數字甚至遠超過台糖年產38～40萬隻的量。

張覺前強調，要大規模養豬並不容易，慕德生累積多年的ICT科技，開發生物安全管理系統，透過此一系統的監測檢測，時刻監控豬隻狀況，才能成功大規模養豬，整合開發創造規模經濟，這就是所謂的生物性資產管理。

慕德生將下市 以F公司重回資本市場
慕德生看準中國大陸龐大市場，挾具有「生物安全管理系統」優勢，進入實質的養豬產業，目前來自養豬貢獻營收比重高達85％，因此也正計畫先在台灣資本市場下市，並以F公司回台灣重新掛牌，未來公司將控台灣和中國公司，以F公司重整旗鼓，以整合型科技平台，結合ICT、雲端數據，建立一套綠色、循環、低碳的農業養殖生態系統，打破傳統養豬又髒又亂的刻板印象，慕德生技成功打入中糧國際產業供應鏈，成為台商搶進中國養豬市場最大贏家。

此外，穩懋半導體(3105)董事長陳進財更是慕德生最主要法人股東，在業界號稱救援投手的陳進財加入後，會為慕德生帶來什麼樣的重生計畫？大家拭目以待。

至於瑞寶，已在今年6月1日送件申請上櫃，市場預估年底有機會由興櫃轉上櫃。瑞寶標靶型次單位豬藍耳病疫苗PRRSFREE在2012年上市，第1年銷售量就超過進口量，目前市占率維持第1。法人認為， 瑞寶在2014年進入俄羅斯市場，去年底訂單明顯成長，今年訂單仍延續熱潮，在菲律賓市場方面，去年6月開始賣出，經過1年左右的推擴期，再等4個月左右出貨量將會成長。

【完整內容請見《萬寶週刊》1180期】

評析
慕德生技成功打入中糧國際產業供應鏈，成為台商搶進中國養豬市場最大贏家。

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轉貼2016年6月13日經濟日報，供同學參考

調節植物基因 開啟新革命

經濟日報 記者黃文奇整理

21世紀以來，生命科學加速破譯出生命的密碼。全球科學家聯合攻關，已完成破譯了水稻、小麥、玉米、大豆、棉花、蕃茄、鳳梨、咖啡等重要作物的基因組序列，愈來愈多的功能基因得以闡明，結合計算機大數據分析，植物生長發育的基因程式清晰的呈現出來，使得定向育種和調節植物發育方向成為可能，正在拉開全球農業第三次綠色革命的帷幕。

植物基因組定序和功能基因揭密，正在拉開第三次綠色革命的帷幕。今日農業生產仍是奠基於第一次和第二次綠色革命，依靠傳統育種、化肥、農藥和灌溉技術，已遠落後於生命科學的發展，也面臨日益嚴竣的氣候惡化、環境污染及資源耗損等壓力。

正瀚在台已經建構現代植物學研究中心，此舉為了抓住生命科學進步產生的機遇，掌握基因組和功能基因訊息，研發高科學水平和高技術含量的基因調節產品，投身於全球第三次綠色革命的浪潮。

農業技術革新，能夠正向調節高產、優質基因的表達。因為植物一生的表現，是其基因程式開和關的表達結果，而控制開關的就是環境因子。植物細胞感受光照、溫度、水份和營養等外界條件，把它們一一轉化為細胞內的化學信號，傳遞到細胞核中，開啟或關閉特定的基因表達，以此調節著植物生長發育的方向。

當今全球氣候日益惡化、高溫、乾旱、沙漠化、聖嬰現象以及伴隨的病蟲害頻發，都降低或關閉了植物正常生長發育基因的表達，開啟了植物傷害，甚至死亡基因的表達程式，導致植物生長減緩、發育受阻，嚴重影響作物的收成和品質。

精確的分析作物基因組和功能基因信息的基礎之上，通過篩選、模擬和利用細胞內產生的天然化學信號成份，以微量控制巨量的技術，並正向調節作物高產、優質基因的表達，即使氣候惡劣多變，作物的產量和質量也將有最佳保證。

當代農業生技的大趨勢，是思考如何順應環境氣候變遷，創新對作物和環境雙重友好的產品。其中，氮、磷和鉀肥是植物營養的三要素。氮肥生產需耗大量的能源、磷、鉀礦，是不可再生的礦產資源。台灣既面臨能源供給不足，又缺乏磷、鉀礦的自然環境。

目前的施肥技術讓三要素的最大吸收和利用效率均不足50%，不僅導致能源和礦產的浪費，更使多餘的肥料流入水體，造成飲用水源的汙染，湖水和海水的富營養化，引起藻類爆發和赤潮。

因此，透過正向調節植物細胞中氮、磷和鉀的吸收基因和轉運基因的表達，誘導吸收蛋白和轉化酵素的活性，大幅度地提高作物對肥料的收和利用，減少肥料的流失，讓高效肥料吸收技術和產品，達到對環境友好之目的。

目前的農藥技術和產品，均基於對病菌、害蟲和雜草的化學殺滅之功能，以減少作物產量的損失。但基因組訊息的分析表明、病菌、害蟲和雜草的基因序列，與作物的基因序列至少有50%以上的相似性。

也就是說，農藥在殺滅病、害蟲和雜草的同時，也會在一定的程度上使作物中毒，對作物並不安全，特別是氣候異常時，農藥對作物的毒害事件更常見。

如果能夠用農業生技有關技術，調節作物自身的防禦基因的表達程式，並開啟作物修復傷害基因的表達，提升作物防禦和修復農藥造成的傷害，改善農藥對作物的安全性。

另外，通過提升植物自身防禦基因的表達，也增強了作物本身對病菌、害蟲和雜草的抵抗能力，減少農藥的使用頻率和使用劑量，即可實現對作物和環境雙重友好之目的。

（本文由正瀚生技提供、記者黃文奇整理）

評析
植物基因組定序和功能基因揭密，正在拉開第三次綠色革命的帷幕。

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轉貼2016年7月25日MoneyDJ新聞，供同學參考

龍燈Q2獲利估低Q1；但下半年展望正面

記者 蕭燕翔 報導

中國大陸傳統旺季，帶動植物保護劑廠商龍燈-KY(4141)第二季營收季增兩位數，但法人認為，因毛利率降低與業外匯兌評價收益減少，單季獲利恐不如首季，惟上半年累計仍將較去年同期轉盈，且每股稅後盈餘可望超過2.5元，而因巴西里拉維持強勢，第三季營收可望上修至季增持平，第四季將達全年高峰。

龍燈-KY是專業植物保護劑廠商，主要銷售的區域包括中南美、中國大陸、歐洲、美國等地，第二季因進入中國大陸傳統的栽種旺季，帶動營收走揚，季增率18%，不過，法人預期，因中國大陸的銷售產品組合毛利率低於平均，恐拖累上季整體毛利率，加上巴西里拉雖維持強勢，但季底匯兌評價部位不如首季為多，業外認列的匯兌收益也會低於首季。

整體而言，法人認為，龍燈-KY雖上季獲利恐難如首季，但上半年累計仍將較去年同期轉虧為盈，且前六月每股稅後盈餘仍有2.5-3元實力。

展望下半年‧龍燈-KY表示，南半球因開始漸入栽種季節，營運會加溫，雖經營團隊在長期的風險控管下，巴西為主的拉丁美洲營收占比可能下滑，但因今年里拉強勢助攻，即使在銷售沒成長的保守前提下，轉換成台幣的營收可能也會成長。

法人則認為，因龍燈-KY在如阿根廷等新市場耕耘不弱，加上在歐洲如德國、羅馬尼亞等新區域，增加銷售資源的投入，巴西里拉等匯率又助攻，第三季營收有機會較先前預估的較前季下滑，上修至持平，第四季也會如往年達全年高峰。

法人預期，龍燈-KY今年全年營收有望挑戰兩位數成長，即使第三季里拉可能較前季底略走貶，影響業外評價，但不至於像去年同期暴跌，今年整體獲利仍會較去年顯著好轉，全年每股稅後盈餘將超過4元，創近年新高。

評析
因巴西里拉維持強勢，第三季營收可望上修至季增持平，第四季將達全年高峰。

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轉貼2016年8月1日MoneyDJ新聞，供同學參考

惠光上半年獲利上看1.4元  Q3迎二期稻作次旺季

記者 劉莞青 報導

3月雖受寒害影響，後續4、5月春耕植保行情陸續回溫，植保與地工膜大廠惠光(6508)第二季單季營收站上7億大關，追平去年同期表現，而第二季獲利評估因匯損金額不大，法人看好惠光第二季獲利應可維持過往季增行情，法人預期上半年惠光每股盈餘有望上看1.4元。展望後續，植物保護劑將迎來中國華南與台灣二期稻作的次旺季，第三季雖7月較淡，8、9月又可重回成長，惟地工膜需求持續因景氣因素轉弱，今年惠光地工膜業務仍恐衰退。

惠光旗下可分為2大事業體，其一為以銷售植物保護劑、肥料、環衛用藥、特用化學品、生物製劑等產品為主的農業科學事業群，另一環境科技事業群則主要以銷售地工膜與環境保護產品業務為主。以去年惠光營收來看，農業科學事業群約佔營收比重56.32%，而環境科技事業群則佔約43.68%。惠光旗下植物保護劑產品主要以台灣及中國為主，其他外銷地區則有東南亞及南美為主，地工膜部分則集中外銷至澳洲、中國、越南、南非等市場。

今年3月雖因花期受寒害影響，但後續春耕旺季需求陸續回溫，帶動惠光植物保護劑營收表現逐月走高，在地工膜市場需求持續減少的壓力下，單季營收仍維持住近7.14億元水準，與去年同期水準表現相當。今年第一季惠光因無高價庫存影響，毛利率較去年同期大幅增加7%，每股盈餘0.64元，展望第二季的獲利水準，惠光因春耕旺季植保需求佳，且整體匯損金額不大，法人預期第二季獲利表現應能較第一季更好，上半年每股盈餘應有望突破1.4元。

展望後續第三季表現，惠光表示7月慣例為全年較淡的月份，但8、9月中國華南與台灣都將迎來二期稻作期，屬於一年當中植物保護劑僅次於春耕的次旺季，法人看好屆時植保需求至少可持平去年水準；至於南半球植保行情，惠光表示相較去年同期，巴西訂單確有成長，不過因為整體佔營收比重不高，帶動營收成長幅度有限。

至於地工膜事業部分，由於全球景氣嚴峻，今年中國與澳洲兩地大型工程需求持續減少，僅東協市場有不錯表現，越南訂單維持成長，但整體來看惠光地工膜事業今年恐仍面臨衰退。惠光今年上半年合併營收12.53億，較去年同期減少10.11%。

評析
植物保護劑將迎來中國華南與台灣二期稻作的次旺季，第三季雖7月較淡，8、9月又可重回成長

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轉貼2016年8月3日MoneyDJ新聞，供同學參考

興農上半年獲利成長高  楓康今年展店將達50間

記者 劉莞青 報導

興農(1712)今年上半年營收在南美停售低毛利率產品下造成約有9%左右衰退，不過獲利方面因無去年巴西幣大幅貶值的匯損因素，法人看好興農今年上半年獲利有望迎接成長；至於超市業務，今年楓康超市已經展店4間跨入北台灣，年底預計再增1間，店數將達50間。

老牌農藥大廠興農旗下事業去(2015)年營收佔比有63%為植物保護劑與肥料，次大事業群為主要分布在中彰投的楓康超市，佔營收比重約24%，其他事業如日用塑化品、團膳、預拌混泥土事業合計則佔營收約13%。興農植物保護劑60%為內銷，外銷40%分散至巴西、中國、泰國、印尼及澳洲等國。

興農今年營收因南美陸續停售部分低毛利率的植物保護劑產品，合併營收83.31億元，較去年同期衰退9.1%，在獲利部分，相較去年上半年獲利受巴西幣大貶影響，今年應無此一因素，且法人評估今年興農在第二季巴西幣會有一些匯兌收益進帳，在本業獲利大致持平去年表現與小部分匯兌收益帶動下，法人看好今年上半年興農獲利將較去年大幅改善。

今年第一季興農合併營收42億，稅後獲利1.6億元，獲利較去年同期大幅增加，每股盈餘0.46元；展望後續，8至9月連續有中元普渡與中秋烤肉等楓康超市銷售旺季，在超市業績帶動下，法人評估第三季興農營收衰退幅度應會減少。至於楓康超市的展店計畫，興農表示今年目前已有49間店，今年已有新增4個據點跨入新竹，今年年底規劃還會再新增1間。

法人看好興農今年超市在展店效益帶動下，超市營收有望成長10%，惟植保部分仍有衰退，今年營收估計仍會有個位數衰退；不過由於今年興農本業植保劑獲利在停止低毛利率產品銷售避免愈賣愈虧的威脅後，且今年業外巴西幣匯率因奧運因素走強有望可有匯兌收益，法人看好興農下半年獲利有機會維持年增。

評析
在本業獲利大致持平去年表現與小部分匯兌收益帶動下，今年上半年興農獲利將較去年大幅改善。

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轉貼2016年8月4日工商時報，供同學參考

農用需求加溫  惠光、東鹼營運加分

彭暄貽／台北報導

4、5月春耕植保行情陸續回溫，支撐惠光(6508)第二季營運推進。伴隨中國華南與台灣二期稻作的次旺季，農業需求加溫，有利拉抬惠光、東鹼（1708）植物保護劑、肥料、純鹼等業績推進走升，營運更上層樓。

惠光旗下植物分析師指出，惠光因春耕旺季植保需求佳，上半年EPS約1.3~1.4元。東鹼首季EPS0.55元；在化工、航運持穩復甦，轉投資東典光電獲利看俏，持股15％中國青島鹼業鉀肥科技，營運蓄勢加溫，推估今年EPS約2至2.5元。

保護劑產品以台灣及中國為主，另包含東南亞及南美；地工膜則外銷至澳洲、中國、越南、南非等市場。

全球景氣嚴峻，今年中國與澳洲兩地大型工程需求持續減少，壓抑惠光地工膜事業表現，惟東協市場有不錯表現，越南訂單維持成長。

7月慣例為全年較淡的月份，但8、9月中國華南與台灣都將迎來二期稻作期，屬於一年當中植物保護劑僅次於春耕的次旺季，而南半球植保行情巴西訂單也有所增長。

評析
今年中國與澳洲大型工程需求減少，壓抑惠光地工膜事業表現，惟東協市場有不錯表現，越南訂單維持成長。

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轉貼2016年8月11日工商時報，供同學參考

惠光上半年EPS 1.28元

彭暄貽／台北報導

4、5月春耕植保行情陸續回溫，支撐惠光(6508)第二季營運推進；上半年營收12.57億元，毛利率26.45％，營業淨利1.48億元，稅前盈餘1.42億元，稅後盈餘1.02億元，年減4.22％，EPS1.28元。伴隨中國華南與台灣二期稻作的次旺季，農業需求加溫，有利營運更上層樓。

惠光植物保護劑產品以台灣及中國為主，另包含東南亞及南美；地工膜則外銷至澳洲、中國、越南、南非等市場。

全球景氣嚴峻，今年中國與澳洲兩地大型工程需求持續減少，壓抑惠光地工膜事業表現，惟東協市場有不錯表現，越南訂單維持成長。

7月慣例為全年較淡的月份，但8、9月中國華南與台灣都將迎來二期稻作期，屬於一年當中植物保護劑僅次於春耕的次旺季，而南半球植保行情巴西訂單也有所增長。

惠光表示，大陸地區主要係增加新產品登記及新劑型填補銜接現有市場之空缺，目前已有新登記上市之產品及劑型，且另有持續登記試驗取證中，並持續積極拓展大西北市場包括新疆、內蒙古、黑龍江等地區及提升華中湖南湖北地區之市場占有率。

國外市場上，針對東南亞及南美洲兩個主力核心戰場，以大宗性學名藥確保市場佔有及業績，再導入自有特殊產品來創造獲利提升。獲得歐盟OECD的GLP認證的Demeter實驗室，計畫陸續導入新設備，將目前可從事的理化實驗擴大到五批次分析。

評析
伴隨中國華南與台灣二期稻作的次旺季，農業需求加溫，有利營運更上層樓。

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轉貼2016年8月12日理財周刊第833期，供同學參考

股后爭奪戰 精測、正瀚、醫揚、翔宇 強股出頭天

【文．高志銘】

台股股后漢微科(3658)與荷商半導體設備大廠艾司摩爾(ASML)合併案，已獲得股東臨時會同意，預計公司將於第四季申請下櫃，造成股后大位將因此出缺，新一輪「股后爭霸戰」即將展開。隨著近期多檔高價股相繼上漲表態，「熱身賽」已正式揭開序幕，到底是哪一位優質佳麗，後市最有機會強勢奪下后冠？市場投資大眾無不翹首以待。

下一任股后誰來當 「富二代」、「生技股」機率大
一般來說，能當上股王、股后的公司一定具有幾個條件：
1.股本小，最好在十億元以下。
2.籌碼集中度高，掛牌新股較具有優勢。
3.技術具有高進入門檻，產品具有獨占性 。
4.作夢題材，新興熱門產業，或是產業進入高速成長期。
5.高毛利、高獲利數字。

就目前上市櫃高價股排行來看，未來股后候選人依序為精測(6510)、精華(1565)、旭隼(6409)、浩鼎(4174)、樺漢(6414)、康友-KY(6452)等。除了滿足上述部分條件外，似乎還擁有兩大共通點，其一是具有富爸爸撐腰，大樹底下好乘涼，例如精測的富爸爸是中華電(2412)，樺漢的富爸爸是鴻海(2317)。其二則是享有高本夢比的生技股，像是精華、浩鼎、康友皆屬。若依機率來看，下一任股后由「富二代」或「生技股」擔綱機會最大，又以股價已逼近千元的精測呼聲最高。

不過，考量這些候選人中僅精測一檔是剛掛牌新股，其餘均已掛牌一段時日，籌碼優勢相對較低，股價又離千元尚有段距離，想要跟精測來爭奪股后寶座的難度不低。反倒是年底前即將掛牌的高價股，藉由籌碼優勢、作價行情及蜜月行情加持，或許有機會挑戰股后位置。尤其今年掛牌新股家數創高，勢必會吸引資金轉向此類族群，增添股價多頭攻擊火力。

根據勤業眾信表示，2016上半年有二十七家公司掛牌上市，募資新台幣83.82億元，金額雖不如去年同期，但掛牌家數回升至2012上半年水準，預估全年IPO家數可突破近五年新高，家數上看六十五至七十家，募資金額逾二百億元。目前正在申請IPO的二十八家企業之中，有六家生技產業，預估下半年都會陸續掛牌上市櫃，研判生技族群應仍有一波行情可以期待！

法人強力鎖碼 精測一馬當先
我們先來看看，為何精測的股價可以在掛牌後沒多久就直上千元。精測前身為中華電信研究所內部之高速PCB團隊，主要從事晶圓測試板、IC 測試板、技術服務與其他等業務，擁有與漢微科技術自主的共同元素，又同樣緊貼台積電等晶圓大廠推動先進製程腳步，研發領先技術，為目前業界少數可提供微間距、高腳數、細線路產品的廠商，含金量高。

2016年財務數字相當亮眼，第一季毛利率高達51.49％，單季EPS為3.6元，符合高獲利的條件。累計前七月合併營收年增56.17％，營運仍處於高速成長期，表現明顯優於雙雙衰退的股王大立光及股后漢微科。進一步來看產業成長趨勢，預估2016～2019年28奈米產業年複合成長率2％，16／14奈米23％，10奈米403％，精測就是專攻28奈米以下市場，2015年產品應用於28奈米及16／14奈米製程比重為3比7，已完成10奈米／7奈米TFMLO產品開發，將成為明後年主要成長動能。

由於股本僅3.08億元，富爸爸中華電、乾爹爹聯發科(2454)與經營團隊的持股合計近六成，籌碼集中度相當高，今年三月二十四日以每股360元轉上櫃後，股價就一路向上衝刺。近期又因最大客戶台積電第三季營收季增15％以上，預估精測第三季營收有望跟著續創歷史新高，吸引內外資法人買盤趁勢拉抬股價，提早反映未來的營運展望(預估今年EPS20元、明年30元)，股價不到五個月的時間就大漲近兩倍，擠進高價股第三名。但也因評價已反映到明年的獲利，一旦未來遇到營收、獲利不如預期，就容易引發法人獲利賣壓，股價將有可能出現大波段跌幅。

全球巨頭「富爺爺」庇蔭 正瀚身價三級跳
屆時，股價緊追在後的新掛牌高價股，研判將有趁虛而入的機會。例如股本與精測同樣為三億元的準掛牌股正瀚(6534)，目前興櫃股價448元，主要從事植物生長調節劑與肥料，擁有植物生理、細胞發育、基因表達、化學分析等GLP實驗室，位於美國加州的生產基地為正瀚100％持有的子公司CH Biotech，專注於植物生長調節劑和專業微量元素肥料，2015年佔比為71％及25％，公司產品均外銷美國市場，用在黃豆及玉米等農產品。

正瀚合作夥伴為全球前三大農業營養物質的零售供應商Agrium，2015年營收為148億美元，在美國市佔率約25％，全球掌握1400家零售機構。正瀚產品在北美地區交由Agrium銷售，正瀚則負責前端產品設計，Agrium子公司Loveland及Tenfold又分別投資25％及5％股權，加上2015年營收有78％來自Agrium，正瀚幾乎已算是Agrium在台負責研發的孫公司。

由於正瀚所有產品配方皆有專利，毛利率遠高於同業，2016年第一季毛利率85.46％，比同業龍燈(4141)的44.28％高了近一倍，主因正瀚屬性類似生技中的新藥公司，龍燈則是品牌學名藥廠，在專利過期後以自行研發能力進行成分改良。此外，正瀚第一季EPS已達5.1元，前六月合併營收年增38.27％，同樣具有高獲利、高成長的條件。在「富爺爺效應」下，未來將與Agrium共同攜手進軍澳洲、拉丁美洲及加拿大等市場，增添營運長期成長動能。

高成長低市值優勢　醫揚將挑戰樺漢
有「富爺爺效應」的準掛牌新股尚有醫揚(6569)，原為研揚的醫療用工業電腦子公司，在華碩(2357)收購研揚後，一同併入華碩旗下，總持股達35.22％(華碩持有研揚47％，研揚又持有醫揚58.5％；華碩直接持有醫揚7.72％)。醫揚專攻醫療電腦相關產品，主要營收來源為一般病房、手術室及救護中心使用的生理監測設備，銷售歐美醫療院所等專業市場。

醫揚以代工和自有品牌雙軌營運模式，營收占比分別為六比四，旗下「Onyx」自有品牌產品在國內及歐美市場站穩腳步，並成為歐洲領導品牌，代工具備客製化設計能力，主要客戶為飛利浦、奇異等龍頭廠。2015年合併營收年增19.88％，毛利率35.93％，ＥＰＳ8.32元，表現算是類股前段班。2016年推出第三代符合歐美明年電磁波新規的生理監測設備，並將搶攻中國、亞太及印度市場，前六月合併營收年增率提高至30.31％，可看出營運動能仍持續加速中，預期在新產品及新市場的帶動下，全年營收成長幅度有望朝40％邁進。

以醫揚目前1.43億及興櫃股價223元的股價估算，市值為36.04億元，相較工業電腦龍頭研華(2395)的1579.63億及股王樺漢的362.18億元來看，其實僅是他們數字的零頭而已。若再考量其籌碼集中、營運成長加速及生技高本益比等優勢，未來市值將具有翻倍的實力，甚至還有機會先來挑戰樺漢的工業電腦股王寶座。

醫美＋幹細胞雙引擎 翔宇獲利催油門
目前興櫃股價212元的準掛牌生技股翔宇(6539)，股本為2.77億元，主攻脂肪幹細胞儲存與醫療移植應用，致力於研究開發將人類幹細胞應用於人體組織修復及再生醫學等新藥產品，另成立「Déesse Vivant迪絲薇夢」美療實體店面，目前有八處服務據點，代銷保健品、醫美填充物及醫美儀器設備等，並與君綺醫美集團進行合作，跨入醫美領域，目前營收主要來自保養品及美容美體服務。

根據英國諮詢公司Visiongain調查報告顯示，2014年全球幹細胞醫療市場規模已逾五百億美元，預估2018年潛在市場規模將達1195億美元，到2020年全球幹細胞與精準醫療產業規模將達五千億美元。翔宇所進行的脂肪幹細胞治療開發項目為「慢性腎衰竭」及「膝骨關節炎」兩種。

其中，治療「慢性腎衰竭」處於臨床試驗審查(IND)送件階段；治療「膝骨關節炎」已完成ＩＮＤ送件，於去年底獲得TFDA核准開始執行臨床一、二期試驗，並已啟動授權事宜。公司的「ELIXCYTE」幹細胞產品已在美國、日本、台灣、新加坡及中國等地註冊完畢。

回過頭來看翔宇的財務數字，2015年毛利率為54.19％，算是中上水準。當年度ＥＰＳ7.55元，相較2013年的1.46元及2014年的3.96元，已連續兩年近倍數成長，獲利處於高數成長期。以2016年前六月合併營收37.05％來看，全年獲利有機會挑戰賺一個股本，若未來仍可維持此成長趨勢，對股價自然會形成向上的推升力量。

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評析
在富爺爺效應下，正瀚未來將與Agrium共同攜手進軍澳洲、拉丁美洲及加拿大等市場，增添營運長期成長動能。

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轉貼2016年8月15日財訊快報，供同學參考

龍燈-KY上半年EPS2.42元

【財訊快報／劉居全報導】

龍燈-KY(4141)今(15)日舉辦法人說明會，會中公布第二季每股盈餘(EPS)0.52元，累計上半年EPS為2.42元，由虧轉盈。

龍燈-KY第二季單季合併營收為26.29億元，年增加1.65%，營業淨利1.06億元年增長347.34%，受到巴西匯率相較美元走強，單季稅前淨利2.35億元，因沖抵遞延所得稅利益，稅後獲利7862萬元，每股盈餘0.52元。累計2016年上半年合併營收48.61億元，較去年同期增長1.5%，營業淨利2.69億元，年增加60.61%，稅後淨利3.68億元，較去年同期虧損2.85億元，獲利由虧轉盈，EPS為2.42元。

龍燈-KY表示，2016年北半球區域氣候較為異常，普遍影響蔬果及農作物耕種的季節，使上半年整體植物保護劑市場業績表現不佳，市場領導廠商營收平均下滑8.43%。龍燈-KY受惠於美國新產品及與同業SIPCAM合作的助益，推升上半年北美地區銷售業績，整體上半年營收表現，以新台幣計價，業績增長1.5%，若以美元計算下滑3.8%。

龍燈-KY表示，上半年度受到北半球氣候的影響，除美國外，其他區域業績表現均略落後於去年同期；南半球地區，阿根廷及拉丁美洲國家呈現溫和成長，然巴西主要作物目前尚未進入季節，巴西營收貢獻尚未體現。近期受惠巴西匯率回升反彈，在業外挹注下，也推升整體的獲利表現。龍燈-KY將謹慎面對下半年挑戰，並維持年初既定方向，專注於市場佔有率與營收提升，著眼於整體毛利精進。

評析
龍燈-KY將謹慎面對下半年挑戰，並維持年初既定方向，專注於市場佔有率與營收提升，著眼於整體毛利精進。

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轉貼2016年8月17日經濟日報，供同學參考

興農搶節慶財 業績看升

經濟日報 記者陳美玲／台北報導

受到中元普渡、中秋烤肉旺季效應帶動，老牌農藥大廠興農（1712）轉投資楓康超市業績可望攀升，公司第3季營運有望受惠。

興農指出，旗下楓康超市今年店數達49間，未來每年將以新增三至五家新據點持續拓店。

去年深受巴西幣貶值、造成匯損衝擊的興農，今年上半年在巴西幣值相對穩定下，讓上半年合併營收達83.32億元、年減9.1%，毛利率27.4%，優於去年同期近3個百分點，營業利益3.02億元，較去年同期1.34億元大增1.25倍，每股稅後純益（EPS）0.88元，優於去年同期0.39元。

興農指出，今年上半年財報表現不錯，主因業外的匯損陰霾掃除，本業部分，公司也停止低毛利產品銷售，帶動整體毛利率攀升。

興農目前63%營收來自植物保護劑與肥料，其次為分布在中彰投的楓康超市。興農表示，依今年前七月營收來看，楓康超市營收達25.8億元，占整體營收達27%。楓康超市今年在新增四家店後，目前總店數達49間，未來規劃每年新增三到五家據點，持續擴大經營。

評析
上半年財報表現不錯，主因業外的匯損陰霾掃除，本業部分，公司也停止低毛利產品銷售，帶動整體毛利率攀升。

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轉貼2016年8月24日工商時報，供同學參考

帶來兆元台幣商機 正瀚 攜手美最大農資通路商

杜蕙蓉／台北報導

為了呼應蔡英文政府將「農業生技」列為重點產業，美國最大農業資材通路商艾格瑞（Agrium）集團公司LPI副總裁史密斯（Brent Smith）昨（23）日來台，與興櫃股王正瀚生技聯手宣布廣徵台灣農業生技學術合作機會，計畫把台灣蟄伏已久的農業生技研究成果，透過商品化，搶食美國至少新台幣2.5兆的龐大商機。

正瀚上半年繳出每股8.8元的稅後純益漂亮成績單，約有八成業績來自於與艾格瑞的合作；正瀚在中科高等園區的營運總部及研發中心也將於九月初動土，未來將招聘一百位博士、一百位碩士加入研發團隊，本次的產學合作徵求計畫，就是要結合全台灣農業生技的智慧結晶，共同搶食全球龐大農業商機。

艾格瑞是全球最大農業資材平台集團，去年營收約新台幣四千七百億餘元，以其市占率推算，美國農業資材年市場規模至少有2.5兆元。

正瀚董事長吳正邦表示，正瀚自2014年在台灣成立研發團隊後，從產品開發到協助艾格瑞解決農民問題的效率都顯著提升，不僅使得正瀚占艾格瑞營收比重持續提高，也促使艾格瑞集團高層特別替本次產學合作徵求案站台。

昨天高師大副校長王惠亮、成大蘭花研發中心主任陳虹樺與台大生命科學系教授于宏燦也代表學界出席，他們感嘆台灣長期不重視農業生技，接受完整訓練的高等人才出路狹隘，多半只能往學術界發展，若透過正瀚的產學合作平台，不僅可以活絡台灣農業生技產業，高階人才也會有新的出海口，可望複製當年台灣電子業興盛、帶動相關科系的榮景。

LPI是正瀚與艾格瑞集團合作的主要窗口，史密斯表示，2007年到2015年LPI營收年複合成長率約17％，表示即便是在競爭激烈的美國市場當中，艾格瑞與正瀚還是取得佳績，現在他們把數兆元的國際市場商機帶給台灣，讓台灣培植多年的農業生技學術成果，有機會藉由這個產學合作達到商品化，替台灣賺進實實在在的外匯，才能真正幫助台灣產業轉型。

評析
本次的產學合作徵求計畫，就是要結合全台灣農業生技的智慧結晶，共同搶食全球龐大農業商機。

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轉貼2016年8月24日工商時報，供同學參考

吳正邦：台灣要成為全球農業生技的鑽石

杜蕙蓉／專訪



心繫台灣農業生技，正瀚董事長吳正邦繼成功打進艾格瑞（Agrium）集團供應鏈後，目前也招兵買馬建置產學合作和百博百碩計劃。他認為，農業生技最值錢的是軟件（crop program作物解決方案，即規格制定者），期待透過台灣優秀的學研界人才結合產業，成為全球農業生技的鑽石。

以下是他的專訪紀要：

問：艾格瑞的競爭優勢為何？與正瀚的戰略合作模式？

答：艾格瑞是美國上市公司、美國農業生技市占率25％，全球銷售居冠，年營收為148億美金，在美國、加拿大、澳洲、中南美等7個國家有子公司，50多個 國家設有代理業務，並有1140個據點，該集團與正瀚合作的LPI公司扮演「挖礦者」的角色，專門延攬各種先進技術產品。

問：產學合作計畫要從哪個農業生技的領域切入？

答：農業生技領域很廣闊，正瀚雖目前是農資產品開發公司，但也有興趣開發專案，有的老師可能強於品種學、有的強於栽培管理學，我願意在專案領域與學研界合作，希望協助台灣農民創造最高效益。

例如日本的葡萄、荷蘭的花卉產業，不只是銷售公司很強，每一位農夫產品都有相當的水準，如果台灣農民也能做到這樣的高品質，世界就會給予我們一個很好的 價格。你再會賣東西，沒有那樣的質量，那就只能到菜市場，如果有很好的質量，台灣農產品就可以進入全球的五星級酒店與其他高檔地區。

問：你認為台灣那些農資領域有機會？

答：以農資產品來說，原料氮、磷、鉀台灣都不多，也缺乏鎂鐵銅鋅錳鈣等微量元素，這樣的原料，台灣沒有資源，自然沒有機會，但這些原料都是硬體，我認為最值錢的是軟件（crop program）。crop program正是全球農資產品的規格制定者，我的目標就是在台灣完成農資產品的軟件，假如有這些產品，要如何互相寫出處方、互相搭配？如果以生命現象來講，在每一個生長階段，我要加強或者抑制它的基因表達，我要配合這個基因表達的方法，去寫出這樣的處方，如果台灣能夠開發出這樣的研發軟件，那麼台灣 就是世界第一。

台灣農業生技學術成果非常好，但是卻沒有看到任何一位台灣老師有像正瀚八大實驗室這樣連貫的研究系統，如果有這樣的系統，等於學術成果就可以直接商業化了，這樣就有機會讓台灣成為全球農業生技產業的新鑽石了。

評析
農業生技最值錢的是軟件，期待透過台灣優秀的學研界人才結合產業，成為全球農業生技的鑽石。

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轉貼2016年9月3日工商時報，供同學參考

興農擁金雞 楓康獲利佳

曾麗芳／台中報導

興農（1712）集團持股約88％的台灣楓康超市連鎖店，多年來以高品質策略區隔市場，去年締造EPS1.96元的獲利新高；今年前8月營收已衝破30億元、年增逾10％。楓康超市第3季起展店重心擺在新竹地區，今年總店數可達50家，營收挑戰48億元、EPS上看2元，可望續創新高，已成興農的小金雞。

興農集團流通事業群總經理楊忠信表示，台灣楓康超市過去展店重心擺在台中、彰化、南投等三縣市，從2016年起訂定5年投資計畫，預計5年內在全台各地展店至72家，展店範圍北至新竹、南至嘉義，目前新竹已展店2家。

楊忠信強調，台灣楓康超市目前資本額3億元，「當EPS達3元以上時，將規畫推動股票上市櫃」！

台灣楓康超市為了搶攻中秋節商機，連續5年舉辦「加州中秋在楓康」活動，推廣加州葡萄、加州桃李，同時推出以加州蔬果製成的月餅禮盒搶市。楊忠信表示，去年該活動創造約1,200萬元業績，今年業績可望達1,500萬元；至於月餅禮盒，去年銷售1.4萬多盒，今年銷售目標1.6萬盒。

值得一提的是，興農集團看好有機蔬果市場，多年前成立「玉美研」生技公司，專門生產有機與安全的蔬果，出品各式各樣的有機安全蔬果，如Baby Leaf嫩幼蔬菜，以及甜度高達18度的水果玉米，當日現採現做，以120度高溫殺菌製成真空包裝，保留原始風味，讓民眾全年都能吃到最美味的玉米。

「玉美研」目前契作農場與自有農場，分別在台中市西屯區與南投縣埔里鎮福興鄉。出產的有機蔬果，透過楓康連鎖超市銷售，去年營收已逾2億元，且呈逐年穩步成長趨勢，可望成為興農的另一隻金雞。

評析
楓康超市第3季起展店重心擺在新竹地區，今年總店數可達50家，營收挑戰48億元

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轉貼2016年9月5日工商時報，供同學參考

落實根經濟 正瀚砸15億 建置中科廠

2016年09月05日 04:10 杜蕙蓉／台北報導



正瀚生技（6534）落實「根經濟」，斥資15億元在中科廠建置亞洲規模最大的農業生技投資案，三日動工興建，並預計明年第三季啟用！農委會主委曹啟鴻表示，此投資案將台灣農技「肉粽頭」的功能，中科局長陳銘煌認為，將帶來領頭羊作用。

該基地面積達4.5617公頃，規劃總樓地板面積約9,805坪，完工後將成為正瀚企業總部暨研發中，是全台農業生技整合度最完整、最貼近全球尖端農業產品的單一實驗室，也是亞洲首例。

正瀚董事長吳正邦表示，正瀚已經在八月底向全台灣廣發英雄帖，預計招募一百位博士、一百位碩士，未來希望藉由營運總部與研發中心的啟動，把台灣農業生技的學術成果透過正瀚的協助，轉化為具有實質商業價值的產品，一方面呼應新政府培植農業生技產業的政策方向，一方面也重新喚起台灣社會大眾對農業生技產業的重視。

曹啟鴻表示，正瀚是台灣好不容易才出現的一顆珍珠，這個投資案更證明正瀚還發揮了「肉粽頭」的功能，因為新研發中心的成立，引進百博百碩農業生技高階人力的職缺，也落實了扎根在地方、實際繁榮地方的「根經濟」。

南投縣長林明溱說，長期以來南投一直人力外流，正瀚的投資案帶來兩百多位員工進駐中興新村，吸引人才回巢南投。

吳正邦強調，明年第三季企業總部暨研發中心可望正式啟用，內部建置大型國際會議中心，未來將在這裡定期舉辦國際級農業生技論壇與會議，提升台灣在全球市場與學術界的地位。

營運表現亮麗的正瀚，上半年繳出每股8.8元的稅後純益漂亮成績單，該公司最大的競爭優勢是聯手美國最大農業資材通路商艾格瑞（Agrium）集團，搶攻美國、加拿大、澳洲、巴西等國際市場，其中光是美國商機就由新台幣2.5兆元起跳。

為了推波波台灣農技進軍國際，正瀚8月下旬才宣布廣徵台灣農業生技學術合作機會，聯手學研界開發軟件（crop program作物解決方案， 即規格制定者），讓台灣成為全球農業生技的鑽石。

評析
為了推波波台灣農技進軍國際，正瀚8月下旬宣布廣徵台灣農業生技學術合作機會

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轉貼2016年10月26日MoneyDJ新聞，供同學參考

惠光Q3獲利應可小幅年增  Q4再拚優於去年

記者 劉莞青 報導

惠光(6508)第三季在亞洲、國內二期稻作旺季需求增加與巴西外銷量增兩大因子拉抬下，單季營收5.8億，較去年同期大幅成長15%，且法人評估惠光收付均有外幣，在自然避險下，獲利受匯損干擾小，單季獲利有望迎來小幅成長。展望後續，第四季惠光因走入植保淡季，地工膜表現亦平平，法人評估惠光營收季減幅度高，但仍有持平去年同期(營收4.3億元)甚至小增機會，全年每股盈餘有望挑戰2.1元。

惠光旗下可分為2大事業體，其一為以銷售植物保護劑、肥料、環衛用藥、特用化學品、生物製劑等產品為主的農業科學事業群，另一環境科技事業群則主要以銷售地工膜與環境保護產品業務為主。以去年惠光營收來看，農業科學事業群約佔營收比重56%，而環境科技事業群則佔約44%。惠光旗下植物保護劑產品主要以台灣及中國為主，其他外銷地區則有東南亞及南美為主，地工膜部分則集中外銷至澳洲、中國、越南、南非等市場。

惠光第三季除有亞洲、國內二期稻作旺季需求增加外，另外尚有南半球巴西進入耕種期外銷量增兩大因素帶動，單季營收5.8億元，較去年同期增長逾15%，成長亮眼。在獲利上，惠光在收付均有美金、人民幣等外幣自然避險下，第三季匯損僅對獲利造成些微影響，法人看好第三季惠光營運表現佳，單季獲利應可小幅年增。

回顧今年表現，惠光植物保護表現穩健，在巴西訂單成長拉抬下，銷量穩健增加；但在地工膜部分，由於今年中國與澳洲兩地大型工程需求持續減少，僅東協市場有不錯表現，越南訂單維持成長，但整體地工膜事業今年恐面臨約一成左右衰退。惠光在地工膜事業衰退影響下，今年前三季營收18.33億元，小幅年減3%，獲利在第二季利息、員工福利等費用增加影響下，上半年稅後獲益1.02億，亦較去年同期衰退5%，每股盈餘1.28元，略遜於市場預期1.4元。

展望後續，第四季惠光走入植物保護劑傳統淡季，地工膜表現亦約略持平同期訂單水準，在季節因素影響下，法人評估惠光第四季營收季減幅度大，但仍有持平去年同期(營收4.3億元)甚至小增機會，全年每股盈餘有望挑戰2.1元。

展望明年，全球景氣情勢嚴峻，且氣候變化大，連帶影響惠光兩項主力產品表現。在植保部分，由於國內市場需求成長有限，惠光主要策略係續切入其他新興市場，除今年表現佳的南美巴西之外，後續將持續加快外銷東南亞腳步；至於地工膜部分，惠光係亞洲唯一以自有品牌行銷的地工膜廠商，由於近年主力市場澳洲大型工程案量亦下降，惠光明年也持續為地工膜開拓新市場打進日本，以及繼續銷往大型建設仍多的越南。

評析
第四季惠光因走入植保淡季，地工膜表現亦平平，營收季減幅度高

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轉貼2016年11月2日工商時報，供同學參考

為瑞寶、生控股價叫屈，章修綱：長抱會有好結果

【時報記者郭鴻慧台北報導】

生控基因董事長章修綱為集團旗下的瑞寶、生控股價叫屈，認為自己並非孫悟空，能夠讓投資生技業能像電子業有上下的波動，但投資集團以3~5年來看將會有很大的成果，若是能抱個十年，會有一個好的結果可以看到，這時除了本夢比外，本益比也是要實現了。

章修綱說，集團旗下的公司看起來好像剛成立3~5年，但早在成立之前就各有專精的研究了，根是非常深的，大家現在看到的都是根苗，沒有看到紮實的深根，時間一長，一定會讓外界看到豐碩的成果。

章修綱說，集團是全世界非常領先、結構性創新的公司，擁有的是技術平台而不是某一個產品，平台可以載很多的產品，這是非常重要的。現在集團的技術平台已由病毒型的感染擴大到腫瘤領域，這是兩個完全不相同的領域，目前在腫瘤方面已有小小的收穫。

章修綱進一步解釋，生控的免疫平台可以發展各個癌症及感染性疾病的創新療法，現在腫瘤領域也有小小的收穫是指，目前在老鼠的肺癌上，發現有小小的縮小，這是值的高興的事。

評析
集團是全世界非常領先、結構性創新的公司，擁有的是技術平台而不是某一個產品

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轉貼2016年11月15日財訊快報，供同學參考

北半球淡季＋巴西庫存高，龍燈-KYQ3每股虧0.28元

【財訊快報／何美如報導】

龍燈-KY(4141)14日舉行法說會，並公布第三季財報數字，第三季因北半球進入傳統淡季，巴西地區受通路庫存偏高影響，延緩市場銷售表現，稅後虧損4,300萬元，每股虧損0.28元，累計前三季稅後淨利3.25億元，每股盈餘2.14元，相較去年每股虧損3.89元已由虧轉盈。

本次法說會邀以生物性與傳統植物保護劑之綜合防治及未來發展方向為主題，龍燈表示，生物性植物保護劑主要多利用微生物所產生之衍生物來抑制有害昆蟲與病菌，與傳統植物保護劑搭配，要藥效及殘效上可以達到相互輔助的功用，公司將藉由的全球植物保護劑通路與國內生物性植物保護劑合作，開發符合市場發展趨勢的產品組合，強化未來產品競爭力。

第三季合併營收23.03億元，相較去年同期減少17.8%，營業淨利0.23億元，稅後虧損4,300萬元，虧損較去年同期減少85.7%，稀釋後每股虧損0.28元，相較去年同期負1.98元，明顯有所改善。累計2016年前三季合併營收71.65億元，相較去年同期減少5.6%，營業淨利2.92億元，相較去年減少32.0%，稅後淨利3.25億元，每股盈餘2.14元，相較去年同期虧損5.86億元，每股虧損3.89元，營運由虧轉盈。

財務長袁新澤表示，第三季為傳統淡季，中國及歐洲地區延續上半年受到氣候影響，業績表現仍就較去年同期下滑；巴西地區雖已進入主要作物耕種季節，然部分產品因去年通路庫存偏高的影響，延緩了市場銷售表現。

此外，2016年上半年度與去年同期巴西匯率走勢剛好相反，受到巴西匯率回升反彈的影響，雖大幅挹注公司業外獲利的表現，然巴西幣的升值也推升的巴西存貨成本及當地費用，因此壓抑了巴西本業的毛利率與獲利表現，使第三季毛利率的表現相較去年同期為低，然而累計前三季的毛利率仍較去年為佳。

評析
巴西幣的升值也推升的巴西存貨成本及當地費用，因此壓抑了巴西本業的毛利率與獲利表現

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轉貼2016年11月16日財訊快報，供同學參考

易宏結盟大陸湖北李時珍，進軍中國市場

【財訊快報／何美如報導】

易宏生技(7421)繼2015年結盟華潤集團旗下華潤三九藥業(香港)成功聯手打通香港市場，15日宣布與湖北李時珍醫藥集團簽署戰略合作書，將攜手將台灣珍寶牛樟芝及台灣優質廠商所生產的食品、健康食品及保健品透過李時珍集團「大健康計畫」推展至大陸地區。

2015年9月14日大陸官方正式公布台灣牛樟椴木培養的子實體列為中草藥品項，如通過福建省食品藥品監督管理局關於生產來源、指標性成分、藥理/毒理實驗審批後，經大陸國家總局同意，將予以正式進口大陸地區合法販售。易宏表示，已將過去所累積的牛樟芝研究成果依據所大陸法規與北京科研單位展開牛樟芝藥材性狀/基原鑑定、藥理毒理實驗、標準品標定等工作，預計明年第三季將完成全部實驗及報告。

易宏指出，透過與李時珍醫藥集團策略結盟，雙方攜手合作將可加速產品在大陸地區正式上架。李時珍醫藥集團深耕中國中草藥市場，用現代化的製藥理念和技術生產現代科學中藥，能將台灣原生椴木牛樟芝及台灣優質產品透過李時珍營銷團隊現有佈局中草藥通路市場，將是易宏生技在大中華市場重要的行銷通路突破。

為提高大陸民眾健康素養，接受科學的健康指導和正確的健康消費，易宏生技將參與李時珍集團「大健康計畫」，將台灣地區信譽卓著的廠商所生產的食品、健康食品及保健品等100於品項引進李時珍醫藥集團所經營藥店店面的銷售點，進行健康教育推廣及產品銷售，2017年初期將進行第一階段試點運行，初期先在沿海各省分的藥店設置專櫃推廣銷售台灣產品，同時專櫃也提供健康諮詢服務。未來在朝向其他藥店渠道繼續拓展至全大陸。

李時珍醫藥集團組建於2002年，位於醫聖故里湖北蘄春本草綱目生物科技園區，是一家跨地區、現代化的大型台資中藥生產企業。現有湖北李時珍藥業股份有限公司等9家控股子公司，集團員工11000餘名，全國設立服務處983個，產品市場覆蓋率100%。

評析
易宏透過與李時珍醫藥集團策略結盟，雙方攜手合作將可加速產品在大陸地區正式上架。

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轉貼2016年11月25日工商時報，供同學參考

惠光 海外銷售策略持續發酵

彭暄貽／台北報導

惠光（6508）今年雖然因匯率等業外因素干擾，壓抑獲利推進力道，惟海外銷售策略持續發酵，本業業績、收益反倒穩步推升；第三季營收年增14.5％，營業利益年增34.6％，前三季營業利益年增5.23％，EPS為1.64元。

儲備利基能量，惠光農業藥搶攻東南亞、中南美、中東及非洲，並進軍巴西、歐盟等高門檻但高單價市場，以避開低價競爭。另考量以亞洲、泛太平洋、東歐，中東及南美洲等地區較具潛力，以上新興市場的使用量已逼近歐美區域，成為地工膜布局開拓焦點。

惠光旗下包括以銷售植物保護劑、肥料、環衛用藥、特用化學品、生物製劑等產品為主的農業科學事業群，以及銷售地工膜與環境保護產品業務為主的環境科技事業群。

惠光認為，全球非農業用農藥市場已達70億美元，顯示國際農藥市場仍極具發展潛力。為此，海外版圖除爭取東南亞、中南美、中東及非洲等開發中農業國家新市場，並進軍巴西、歐盟等高門檻但高單價市場，以避開低價競爭，以期提振收益結構。

此外，地工材料應用起源於歐美地區，兩者合計達全球需求量40％，但是因屬技術成熟市場，成長率相對趨緩。

亞太地區需求市佔約30％，但市場成長幅度為全世界之冠。中南美洲約一成，中東、非洲則約二成。

惠光指出，亞洲、泛太平洋、東歐，中東及南美洲等新興市場因有不少重大公共工程進行，有較大的開發空間與應用潛力。上述新興市場合計使用量規模已逼近歐美區域，成為後續加速開拓、耕耘焦點。

此外，惠光為亞洲唯一以自有品牌行銷的地工膜廠商，近年主力市場澳洲大型工程案量下降，惠光持續開拓新市場打進日本，以及繼續銷往大型建設仍多的越南。

評析
惠光為亞洲唯一以自有品牌行銷的地工膜廠商，近年持續開拓新市場打進日本，以及越南。

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轉貼2016年12月3日工商時報，供同學參考

陸複合肥價格翻揚 惠光、東鹼 營運行情受矚目

彭暄貽／台北報導

近期大陸部分複合肥企業陸續提出冬儲政策及價格，加上受原料成本上漲支撐，複合肥價格重心上漲明顯。伴隨大陸農業部發布《到2020年化肥使用量零增長行動方案》，將透過供給側改革，提升化肥利用率、推廣緩釋肥等新型肥料。惠光（6508）、東鹼（1708）營運行情受關切。

分析師表示，大陸複合肥行業產能達5,000～6,000萬噸，目前複合肥使用比約35％，遠低於發達國家70～80％水平。在政策大力扶持下，中小型複合肥公司逐漸退出市場，行業集中度不斷提高，目前有生產許可證的複合肥企業從2010年高峰的4,400多家降到去年3,300多家，市場規模穩步升級。

惠光旗下2大事業體包括以銷售植物保護劑、肥料、環衛用藥、特用化學品、生物製劑等產品為主的農業科學事業群，以及銷售地工膜與環境保護產品業務為主的環境科技事業群。

惠光旗下植物保護劑產品以台灣、中國為主，外銷則有東南亞及南美；地工膜則集中外銷至澳洲、中國、越南、南非等市場。

惠光近年積極推動中國行銷通路的深度與廣度，強化品牌競爭力、提高市場占有率。另地工膜以同等規格產品來看，在中國、澳洲、越南、日本等鄰近國家都享有極高的市占率。此外，東鹼主要業務為生產硫酸鉀和純鹼貿易，化工營收占比逾七成，近年跨入散裝航運領域，有8艘輕便型散裝貨輪出租，營收近二成。

今年鉀肥市場供需平穩，價格趨緩下滑，東鹼12條產線銷量仍保持全產全銷。

評析
惠光近年積極推動中國行銷通路的深度與廣度，強化品牌競爭力、提高市場占有率。

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轉貼2016年12月14日工商時報，供同學參考

龍燈-KY 啟動併購合資計畫

杜蕙蓉／台北報導

龍燈-KY（4141）為了加快市場布局，將全球通路效益最大化，將會啟動併購以及合資計畫，包括國內外同業都是合作的對象，希望透過打群架的方式，讓資源更有效的運用，隨著新增通路布局，加上歐洲、中國大陸市場可望重回成長，美國市場持續的看好，營運有機會挑戰雙位數成長。

受惠匯兌收益，龍燈前3季稅後純益3.24億元，EPS達2.14元；該公司1～11月營收85億元，較去年同期衰退7.62％。由於第4季受到匯率影響，巴西市場的產品銷售毛利率不佳，導致單季毛利率恐僅介於35～40％，低於前3季平均41％，單季獲利恐不如預期。

龍燈表示，今年營運除了美國市場展現成長力道，巴西有比去年好一點外，中國因新疆棉花狀況不佳，農藥競爭激烈，儘管上游供應商變相降價，也未能見效，而歐洲則因更換通路商，影響出貨，二個區域表現都不佳，全年營運不如去年出色。

不過，明年在代理日本衛材、日本曹達的產品，銷售維持成長，且天候影響因素消除，銷售有機會回溫；美國及阿根廷也還不錯，帶動明年整體營收可望回復正成長。

龍燈表示，這幾年農藥大廠掀起大整併，加上農業產值下滑，單一公司單打獨鬥，營運規模難以有效擴大，而且研發期長，成本高，因此最快的方式就是透過併購或是策略合作，將全球通路效益最大化。目前已鎖定中國、歐洲及國內市場，傾向與代工廠、上游供應商等合作，將成為推升營運的新動能。

評析
龍燈透過併購或是策略合作，將全球通路效益最大化，目前已鎖定中國、歐洲及國內市場

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轉貼2017年1月10日MoneyDJ新聞，供同學參考

經緯航攜手龍燈  合推「植保無人機」瞄準智慧農業

記者 新聞中心 報導

台灣商用無人機品牌經緯航太(8495)今(10)日宣布與農化生技大廠龍燈環球(4141)合資成立的「龍智翔智能科技」在大陸昆山市舉行揭牌儀式，正式宣告龍智翔在中國大陸將展開植保無人機的銷售及各種應用服務。

龍智翔是經緯航太繼去(2016)年前進馬來西亞後，繼續全球戰略布局的重要里程碑，藉由在亞洲大陸精準農業的新創擴展，將經緯航太的智慧農業服務推向涵蓋全球不同氣候及各種作物的需求，朝向全球智慧農業領域的領航者邁進。

經緯指出，龍智翔智能科技是在2016年底由經緯及龍燈合資設立，除了擴大植保無人機的市場販售規模，今年起將展開一系列技術驗證及服務模式的開發，未來在中國市場將提供以智慧農業的相關服務。

根據跨國研究機構艾瑞諮詢（iResearch)）2016無人機市場調查報告顯示，從零部件研發、製造到整機組裝到銷售到售後，再拓展到使用者使用過程的使用服務（社交、融資租賃、保險等）、應用服務（資料獲取、航拍、植保等），無人機產業鏈條在中國市場正高速發展，預計到了2025年，中國境內小型民用無人機市場規模將達750億人民幣，其中資料採集與農林植保兩項，將分別為300億及200億人民幣的市場規模。以服務為導向的龍智翔正是瞄準這個高速成長的市場，未來也將會讓母公司經緯航太與龍燈集團擴大各自產品的銷售額。

經緯指出，公司接受合作夥伴龍燈集團的邀請，共同在中國拓展智慧農業的主要戰略考量，乃是基於雙方極佳的互補性。經緯具備人工智慧的長滯空高載重的無人機產品，以及在空間信息技術的卓越能量，在當前的智慧農業新興市場具備強大競爭力，而龍燈集團的全球超過60個國家佈滿綿密的銷售通路，在中國地區就有超過600個銷售據點，產品加上通路將是經緯加上龍燈的高度互補。

此外，兩家台商均具備強大的研發能量，龍燈集團在農藥製劑上，開發出專門適合無人機載的配方套餐，經緯航太在自動飛控與系統整合上，運用航速與噴灑的智慧關聯所設計的農噴次系統，都會對於日益龐大的植保與飛防市場起了巨大的變革發展。

經緯航太董事長羅正方強調，經緯航太本身集研發生產、後端分析於一身，除了有定翼機、旋翼機、多軸機等多種無人機可供應用，並且掌握了優異的資料分析人工智慧技術。他強調，經緯航太在智慧農業布局許久，這兩年已在熱帶環境的馬來西亞、新加坡、印尼等國家進行驗證，成功透過人工智慧辨識技術及分析能力，展現智慧農業提高作物產能的高度發展潛力。

羅正方認為，此次與龍燈集團合作成立「龍智翔」，不只是宣示進軍大陸智慧農業市場的決心，也在累積智慧農業的技術能量，將讓經緯得以掌握可在全球範圍內提供服務的關鍵技術，未來無論是高海拔、低海拔、高緯度、低緯度，只要有農業存在的地方，經緯都能提供相對應的智慧農業服務。

羅正方也指出，全球智慧農業的市場前景無限，中國大陸官方近年也在各地方推動高效植保，並將農業現代化列入發展重點，面對中國市場智慧農業的強烈需求，此時成立的「龍智翔」剛好能快速滿足這些需求。經緯和龍燈希望透過「強強聯手」，結合經緯的無人機、人工智慧技術，以及龍燈的農藥專業及全球通路，要把「龍智翔」打造為優質的智慧農業服務供應商，希望在2020年在智慧農業市場發揮領航者的角色，徹底改變傳統農業的風貌。

評析
經緯和龍燈強強聯手，要把「龍智翔」打造為優質的智慧農業服務供應商，在智慧農業發揮領航者的角色。

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轉貼2017年1月16日MoneyDJ新聞，供同學參考

惠光今年植保＋地工膜均看成長 營收拚年增5~10%

記者 劉莞青 報導

植保廠商惠光(6508)去年第四季在南半球農業旺季拉抬下，單季營收4.66億元，較前年年增約8%，全年營收約23億元僅大致持平，則是受新興市場工程緊縮影響、地工膜業務衰退較深影響；而在去年全年獲利表現上，法人預期惠光第四季稅後淨利約在3,800萬元上下，單季EPS 0.4~0.5元、全年EPS約2.1~2.2元。而在今年展望上，惠光評估地工膜在中國客戶延遲的案子陸續開工帶動下，今年重新上軌道，植保需求兩岸亦佳，法人評估惠光全年營收有望迎來5~10%成長。

惠光旗下可分為2大事業體，其一為以銷售植物保護劑、肥料、環衛用藥、特用化學品、生物製劑等產品為主的農業科學事業群，另一環境科技事業群則主要以銷售地工膜與環境保護產品業務為主。以惠光目前營收來看，農業科學事業群約佔營收比重56%，而環境科技事業群則佔約44%。惠光旗下植物保護劑產品主要以台灣及中國為主，其他外銷地區則有東南亞及南美為主，地工膜部分則集中外銷至澳洲、中國、越南、南非等市場。

因南半球農業旺季到，惠光植保外銷成長幅度高，去年第四季營收約4.66億元、年增近8%。回顧惠光去年全年營運表現，在去年新興市場工程緊縮影響下，地工膜業務衰退較深，連帶影響惠光今年營收表現，全年營收約23億元僅大致持平前年水準。而在獲利表現上，因惠光今年產品價格穩定、毛利率持穩在23~25%水準，法人預期惠光第四季稅後淨利約在3,800萬元上下，單季EPS有望達0.4~0.5元、全年EPS則約2.1~2.2元。

至於目前第一季表現，惠光指出雖然今年冬季偏暖，但氣候不確定因素仍高，目前春耕旺季在手植保訂單仍算穩定，只是實際效益則需持續觀察後續氣候對作物花期影響；法人則看好惠光第一季逐步邁入旺季，單季營收季增估在一成以上，相較去年同期則是持平至小增水準。

在今年全年展望上，惠光表示地工膜在中國部分客戶遞延案子陸續開工帶動下，今年地工膜業績重新上軌道，加之去年基期亦已降低，今年預期可有亮眼成長；而在植物保護劑表現上，惠光則看好中國、台灣兩地表現仍穩健，但在外銷上由於去年基期已墊高，成長幅度預料將較兩岸市場放緩。法人評估，惠光今年因地工膜中國需求回溫，且植保事業成長亦看好，今年惠光營收有望迎來近5~10%的成長。

評析
惠光今年因地工膜中國需求回溫，且植保事業成長亦看好，年營收有望迎來近5~10%的成長。

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轉貼2017年3月3日MoneyDJ新聞，供同學參考

興農去年獲利成長亮眼  首季營收拚小幅年增

記者 劉莞青 報導

興農(1712)去年營收162.89億元、年減逾8%，但因停售低毛利率產品，獲利見顯著改善，前三季稅後淨利3.90億元，已較前年同期翻倍成長，EPS達1.13元、優於前年全年的1.03元；另外，興農去年第四季有出售土地、大樓利得挹注下，法人估其該季稅後淨利約2.2億元，單季EPS近0.6元。而在首季展望上，由於中國農藥市況已有改善，興農產品價格有望走升，且第一季屬春耕旺季下，法人估興農單季營收有機會年增個位數。

老牌農藥大廠興農旗下事業目前營收佔比為植物保護劑與肥料佔63%，主要分布在中彰投的楓康超市佔約24%，其他事業如日用塑化品、團膳、預拌混泥土事業合計佔約13%。興農植物保護劑60%為內銷，外銷40%則分散在巴西、中國、泰國、印尼及澳洲等國。

回顧去年興農營運成績，全年營收162.89億元，年減8.14%，營收衰退主因係停售部分低毛利率產品所致，而在獲利上，興農去年前三季稅後淨利3.90億元，較前年同期1.51億元大幅成長，EPS 1.13元。至於去年第四季，興農單季營收39.31億元，季減2%、年減約8%，但因業外有出售土地等約近1.1億元的利得挹注，法人估單季稅後淨利約2.2億元，EPS近0.6元。

以目前市況來看，法人指出，中國政府政策傾向整頓國內農藥產業、使近兩年當地產量均呈持平，但整體需求仍見成長，是以，今年中國農藥價格將有走升的空間，對興農產品亦有正向效益。
興農1月營收12.68億元，大致持平去年同期水準，3月起則將逐步跨入兩岸春耕旺季，法人看好興農首季營收應有年增個位數的成長空間。

雖興農本業農藥市況持續好轉，不過在第一季獲利表現上，法人指出。因台幣走升，興農業外恐有匯損發生，單季獲利要拚成長料有壓力；另外，由於巴西亦為興農重要外銷市場之一，而今年在美元升息氛圍下，仍需持續觀察巴西幣的走勢。

評析
由於中國農藥市況已改善，興農產品價格有望走升，且第一季屬春耕旺季下，單季營收有機會年增個位數。

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轉貼2017年3月3日《萬寶週刊》1218期，供同學參考

生技產業的原物料概念股

【撰文／葉思賢】



生技股今年以來雖然很弱勢，但農業生技在全球發展趨勢中仍列為首選，而國內的農業生技股王－正瀚(6534)目前仍在興櫃中，而在集中市場上能唯一具有農業生技概念的公司就只有龍燈-KY(4141)了。

在國內眾多生技類股當中，以龍燈的植物生長劑的銷售最廣，除俄羅斯以及印度兩大市場未打入之外，其他市場大多可發現龍燈的產品，其中龍燈以中南美洲的巴西市場著墨最深，營收比重最高達近4成，卻也造成公司營運現金的不足，因該市場的特性所致，應收帳款達200～300天，造成公司現金約近9成都壓在巴西，而收款期大致是在每年的第2季，所以巴西幣值的升貶對公司的獲利影響頗深，而巴西幣的波動又深受鐵礦砂與煤礦業的景氣影響，因此，龍燈堪稱生技產業中的原物料概念股。

以下將深度分析龍燈的公司概況。

龍燈以自有品牌Rotam銷售全球
公司龍燈集團創立於1950年，為西藥與醫療事業，1960年新增作物保護領域業務並為集團核心，1987年首次在香港以龍燈為名創立貿易公司，1991年在中國江蘇昆山設立廠房。2009年7月於開曼群島設立投資控股公司－龍燈環球農業科技有限公司(RGA)，主要銷售專利過期植物保護劑產品，旗下共有43家子公司，以自有品牌Rotam銷售全球超過60個國家，供應全球1500個經銷商，包括主要農產品生產國：中國、台灣、亞太區、印度、北美自貿區(美國、加拿大、墨西哥)、拉丁美洲北部、巴西、阿根廷、歐洲等。(資料來源：2016年股東會年報)

龍燈為植物保護劑專業公司，公司產品以保護作物為出發點，包含除蟲、除菌、除草、生長調節劑外，也有保護土壤肥沃度使作物具有長期適合耕種性的植物營養劑。各國家因應環境需求，植物保護劑須取得藥證之後才可銷售產品，因歐美地區植保劑的規範較為嚴格，取得認證費用龐大，其原因在於廠商需針對產品執行多項測試，包括環境試驗、毒理試驗、田間試驗、化學試驗以及提供GLP(Good Laboratory Practice)報告。

國際上GLP實驗室中，對於化學配方(Formulation Chemistry)以及活性成份化學(Active Ingredient Chemistry)的需求最高，且須等待較長之檢驗時間，故先從這兩項檢驗能力建置起。公司也瞄準快過期的專利原廠藥證研發並申請藥證，通常一張藥證須費時5～6年，龍燈至2016年前3季已有1428張藥證，較2010年時的647張增加一倍以上。而目前主要生產基地在中國昆山，業務團隊遍布全球，藥證登記團隊主要在歐洲，實驗室及生產基地主要在中國。



行銷海外最主要的競爭利器－氟化瓶：
擴大規模是公司未來的主要策略，因海運不能載運玻璃類產品，因此公司改包裝成氟化瓶，造就龍燈以亞太地區(中國、台灣)為生產基地，產品行銷全世界，免去在各主要區域建置產線的成本，並且提升產線的利用率。

先正達2015年營收為106.5億美元，占植物保護劑市場18.3％。Nufarm and ADAMA 2015營收分別為20.9及30.6億美元。其他包括：UPL, FMC,Cheminova, Sumitomo Chemical, ISK, Kumiai, Arystaa n d 龍燈全球R o t a m(0.6％)。龍燈是全中國2012年2700家農藥製劑廠中的第2名(純統計中國市場)。

公司在等待併購機會以及積極尋求產品合作，目前手頭上現金足夠。未來多元的產品及跨區域的合作，將可提高公司競爭力。中國應收帳款10多天、歐洲90天、中南美洲200多天。中南美洲收帳期長的主要原因是整體農化產業的經營模式，要播種農作物時就跟當地的經銷商以土地或生產機具為擔保融通農藥，等待收割時再把收到的金錢還給當地經銷商，經銷商收到錢再用當地幣值還給龍燈，因此收帳期約3季左右；因從進貨到收款天期長，幣值波動大，影響龍燈的獲利水準。

今年聚焦在歐美市場 預估成長2成以上
歐盟生物殺滅產品法規(EU)No 528/2012(BPR,BiocidalProducts Regulation)於2012年7月17日生效，並於2013年9月1日起正式實施，取代生物殺滅劑指令98/8/EC(BPD,Biocidal Products Directive)對歐盟市場的生物殺滅劑產品及其處理物品進行監管。B P R法規整合了歐盟境內現存的對生物殺滅產品使用和投放市場的規則，並提出了「聯盟授權」的概念(聯盟授權允許通過該授權的生物殺滅產品直接投放整個歐盟市場，不需要進行國家授權後再通過相互認可)。

歐盟化學管理局European Chemicals Agency (ECHA)發布了即將推出的監管更變及2016～2017年年初的期限。指引涵蓋幫助企業遵守歐盟殺生物劑法規(BIOCIDAL PRODUCTS REGULATION, BPR)的義務問題。完整列表中，可找到有關定義、撤離的參與者，及歐盟殺生物劑法規的產品和物質更新。指引(期限內)以類別、活性物質的覆蓋、產品類型和活性物質/產品類型組合來標列。

其中最重要的日期是2016年9月1日：如要運送產品曾使用微生物殺劑處理，而該殺菌劑並不在已批名單上，產品有可能被停止推出市場。因此，預估2017年在新的法令推動下，歐洲應可成長2成以上。2016年因氣候影響使得公司歐洲營收下滑2成以上，但公司在英國、西班牙業績有所增加下，業績稍微拉升一些，展望2017年，公司於2016年第4季切入德國以及羅馬尼亞等市場，以及新增波蘭另一家供應商下，本機構認為2017年歐洲營收成長可期。

【完整內容請見《萬寶週刊》1218期】

評析
龍燈以巴西市場著墨最深，營收比重最高達近4成，所以巴西幣值的升貶對公司的獲利影響頗深

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轉貼2017年3月13日MoneyDJ新聞，供同學參考

龍燈-KY今年看好歐洲/阿根廷增長  本業拚加溫

記者 蕭燕翔 報導

本業持穩、業外轉正，法人估計，植物保護劑廠商龍燈-KY(4141)去年獲利將較前年大幅改善，每股稅後盈餘應有3-3.5元。今年來自歐洲與阿根廷的成長明確，中國市場又因產業趨向良性調整，全年營收將續拚兩位數成長，本業獲利增溫。

龍燈-KY是專業的植物保護劑廠商，以去年前三季營收比重來看，中國佔比35%、拉丁美洲34%(其中巴西佔比降至20-25%)、北美15%、歐洲8%、中東/非洲與亞太占比各4%。而雖公司去年在長期風險考量下，持續控管巴西的曝險比重，影響營收成長動能，但本業維持一定獲利能力，業外受巴西幣波動的衝擊降低，匯兌轉正，前三季每股稅後盈餘已有2.14元水準。法人預期，去年全年每股稅後盈餘3-3.5元。

展望今年，法人認為，龍燈-KY本業有機會優於去年，成長主要來自歐洲與拉丁美洲的阿根廷。以歐洲來說，去年因天候問題，基期降低，今年只要天候恢復正常，加上公司新增歐洲與羅馬尼亞的經銷體系，對銷售將有加乘挹注，今年來自該區域的銷售增長，可望繳出兩位數成長。

而近年新布局、也屬新興農業國家的阿根廷，龍燈-KY去年銷售增長超過兩成，法人認為，公司在該部分的產品交叉綜效與行銷通路布局，效益將逐年擴大，今年該市場也會維持趨近去年的增長。

其他主要市場方面，考量市場紛亂，龍燈-KY近年中國市場的產品已以利基產品為主，但隨中國大陸官方對產業管理的政策陸續出台，且從上游化工原料產能限制帶動大宗農藥的報價上漲，內部預期，今年中國市場競爭將趨良性，產品殺價也會趨緩，有助於該市場重回成長格局。

至於去年高成長的北美市場，主要有去年首季市場第一上市的學名藥貢獻的機會財，加上合資的綜效，但內部認為，該款學名藥已有競爭對手產品上市，價格下跌，加上去年基期已墊高，今年成長將趨緩，回歸個位數的增幅。但佔北美市場較小宗的加拿大市場，因公司投入非轉基因的作物種子有望取得許可，將帶動部分跨售效應。

法人預估，龍燈-KY今年營收可望重回成長，挑戰兩位數增幅，本業獲利可望同步成長，但隨巴西幣兌美元走勢趨穩，且曝險部位降低，業外貢獻是否維持去年高水準，則有待觀察。

評析
龍燈-KY本業有機會優於去年，成長主要來自歐洲與拉丁美洲的阿根廷。

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轉貼2017年3月16日工商時報，供同學參考

農業生技 靠創新轉型拚商機

杜蕙蓉／台北報導

科技部「新農業生技智慧鏈結商機」系列活動昨（15）日舉行，170多位農業生技界人士齊聚科技大樓，聆聽由柏登生醫、台灣利得、瑞寶基因及彥臣生技等展現台灣農業生技創新實力，期帶動台灣農業生技轉型的新里程碑及產業新典範。

柏登生醫董事長賴弘基，從台灣鯛魚鱗創新的生物眼角膜出發，建立以生物材料組織工程的醫材核心技術及專利布局，到自創品牌發展產品認證及跨國合作夥伴，形成多元行銷全球眼科高階醫材策略。台灣利得總經理陳啟祥，由特有台灣牛樟芝子實體培養技術及指標/活性成份確認為核心，進入功效試驗及人體臨床試驗，推升高價產品免疫調節及護肝健康食品延伸至抑制腫瘤植物新藥。

瑞寶基因董事長章修綱，以全球第一支豬隻愛滋病免疫次單位疫苗，不但打敗國內進口疫苗大廠，也顛覆傳統疫苗的安全及風險性，即將出品的創新多價疫苗也將成為引發市場革命的推手。

彥臣生技董事長黃中洋，將傳統的養蜂產業轉化成高科技高價值蜜蜂產業，特殊配方提升蜂群的免疫力、抗逆境的能力，到創創造高價蜜蜂產品的品牌行銷策略。

主題秀展示自動化生產的「白木耳及舞菇」、植物界的鑽石「沉香木」、繽紛仙子「螢光魚」，各有技術與產品特色，獲在場創投顧問專家評估具備市場潛力。另透過農業生技跨業交流講堂，台灣國際農業開發董事長陳郁然帶來新通路行銷的思維與策略，以香蕉在世界市場的分析，講解如何整合產業鏈資源，不靠政府補助，一起打團體戰，為台灣的行銷通路打出一片藍海市場。

科技部產學司副司長黃郁禎表示，指導農業生技辦公室，主辦募資示範案例及創投媒合、產學合作展覽及主題秀、跨界交流及通路突破講堂，來呈現新農業生技創意鏈結資金、產學與通路，期許引進創投的力量及打開行銷通路，猶如打通關鍵的任督二脈，使公司有一個活水力量泉源，要讓農業生技產業如蛻變的蝴蝶展開雙翅飛翔，一同飛向國際。

評析
台灣農業生技創新實力，帶動台灣農業生技轉型的新里程碑及產業新典範。

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轉貼2017年3月28日工商時報，供同學參考

農技南向新勢力 全宇6月8日掛牌 去年每股盈餘4.3元

杜蕙蓉／台北報導



以生化複合肥料在馬來西亞市占居冠的全宇-KY，預計6月8日在台上市掛牌。全宇董事長彭士豪表示，糧食危機將助推綠色農業動能，全宇將整合國內上下游夥伴，發展循環經濟，插旗南進市場。

彭士豪認為，南進的時候到了！相較20年前，以人口紅利和東協新興市場的潛力，現下南進政策成功機率很高，如沒好好把握，很難再有這樣的優勢！

為了攜手國內農業生技廠商南進，彭士豪今（28）日將參加農委會於台中霧峰舉行的「植物微生物農業資材產學聯盟」座談會，分享南進的成功經驗和策略。

全宇是微生物農業應用公司，主要產品為結合有機質、微生物及化學原料三合一之生化複合肥料，主要營運地為馬來西亞，以自有品牌「Real Strong大壯牌」銷售至全馬來西亞以及菲律賓、印尼等國家，客戶以政府關係企業、大型民營集團為主，產品主要應用於油棕、水果、胡椒及稻米種植等。

該公司目前實收資本額為5.65億元，年營收規模達20億以上，2014-2016年每股盈餘分別為3.78元、3.52元及4.3元。

彭士豪表示，全宇是馬來西亞首家家採用有益微生物加入肥料的公司，目前在該領域市占達8成，若合計所有的肥料產值，市占約4％，因此，未來還有很大的發展空間。

全宇的優勢為開發可擷取各種肥料優點的生化複合肥，取代傳統化學肥料，提高肥料效用，降低環境汙染問題，其產品在有效微生物的固氮、溶磷助益下，有效率提高作物產量平均約20％，相較化學肥料易使土地酸化，生化複合肥可改善土壤酸度並提高土壤保肥力等，有助維護土壤長期耕植。

彭士豪說，2015年馬國農業出口占總出口額63.5％，其中以油棕、橡膠、木材、胡椒及可可等經濟作物為主，去年油棕出口達總出口量17％，棕櫚種植面積約560萬公頃，產值約500億台幣，占馬國經濟成長率貢獻度約7-8％，已取代中國大陸成為全球油棕及相關製品最大出口國。

評析
糧食危機將助推綠色農業動能，全宇將整合國內上下游夥伴，發展循環經濟，插旗南進市場。

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轉貼2017年4月1日工商時報，供同學參考

龍燈 拚新農業商機

杜蕙蓉、劉朱松／連線報導

龍燈-KY（4141）去年虧轉盈，EPS3.65元交出近4年新高佳績，財務長袁新澤昨（31）日在法說會中透露，搶攻新農業商機，除持續開發複配產品外，也結盟經緯（8495）開發無人機，未來可望搭配作物保護劑，創造營運利基。

龍燈協理金保華表示，將與經緯合資成立龍智翔公司，初期投資額為200萬美元，龍燈持股約2成，投入開發的無人機，主要功能為農業噴藥和大數據，順利的話，6月可望上市登場。

金保華指出，環保意識抬頭，上游原料藥價格回升，基於成本的降低，以無人機代替密集的勞力可能會成為趨勢，但無人機也不會是龍燈的營運主體，因此，目前的規畫是搭配龍燈開發的作物保護劑一起銷售。

金保華說，大陸現已有農藥廠商諾普信投入無人機領域，而國際農藥大廠尚未正式卡位。龍燈是提早備位，只要條件成熟，馬上就可加入新農業的競爭大賽。

2016年在歐洲洪災、中國南方水災等不利因素影響下，植物劑廠商業績普遍表現不佳，龍營營收年衰退15.75％，但區域業務比重及產品組合調整策略奏效，毛利率則拉高近2個百分點至42.5％，在業外匯損降低下，收益轉正，稅後淨利5.55億元，EPS 3.65元，該公司預計4月底公布股利。

展望2017年，袁新澤表示，龍燈將延續去年以提高獲利能力為發展導向的營運策略，專注推廣高毛利率產品，減少低毛利率產品比重。

袁新澤表示，為提升效率，作物保護劑也開始走向複配產品及優化劑型，龍燈目前藥證中至少有3成以上是複配產品，該產品價值高，也有助於提高毛利率，對未來營運發展有極大助益，整體來看，今年營運審慎樂觀。

為加速國際市場推進，並擴大產品推廣銷售，經緯航太昨日也經董事會通過在800萬股的上限內，在今年股東會決議日起的1年內，分3次辦理私募，以充實公司營運資金。

評析
龍燈將延續去年以提高獲利能力為發展導向的營運策略，專注推廣高毛利率產品

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轉貼2017年5月4日工商時報，供同學參考

達邦蛋白 今年搶灘大陸市場

杜蕙蓉／台北報導

達邦蛋白（6578）在坐穩亞洲第一物料酶解黃豆胜肽蛋白領導品牌，去年並交出EPS 2.81元佳績後，董事長劉郁芬表示，該公司不缺客戶與市場，目前已在大陸漳州設廠，將搶進大陸畜產和水產市場。

達邦由劉郁芬在2001年12月，向親友募集4,500萬元創立，但當時光建廠耗資1.2億元，不過，在2002年9月，該公司便出口第一個貨櫃到泰國。該公司在2015年營收已來到8億元，EPS 2.68元，去年因匯率波動，營收下修至7.27億元，但EPS仍交出2.81元佳績。

達邦創立時，亞洲黃豆蛋白飼料的每月需求量為2,000公噸，10年後受動物餵食肉骨粉引發狂牛症，海中漁源漸趨枯竭，魚粉來源不足等影響，飼料轉以植物蛋白取代原先的動物蛋白成為趨勢，亞洲市場每月需求量較10年前增長10倍，成兩萬公噸。

為此，達邦在2008年即擴充生產線，月產能達到4,000公噸，市場占有率居亞洲之冠，其在台灣市場占有率為八成，在越南的市占率更高達九成。

劉郁芬表示，達有鑑於中國是全球養殖規模最大，水解黃豆蛋白需求最大國家，因此，達邦蛋白正在福建漳州籌建廠房，今年將進軍大陸市場，預期漳州廠新產能加入後，將可明顯推升營收及獲利成長力道。

評析
達邦蛋白不缺客戶與市場，目前已在大陸漳州設廠，將搶進大陸畜產和水產市場。

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轉貼2017年5月8日工商時報，供同學參考

正瀚生技 實現平地種高山茶 攜手總統茶園葉東保

杜蕙蓉／台北報導



因為總統蔡英文造訪、而被封為「總統茶園」的自耕農葉東保，去年起與農業生技正瀚公司共同研究如何在「平地種出高山茶」，4月中旬春茶經第三方評比，風味更勝海拔1,800公尺、價格高出約一倍的高山茶。

葉東保的茶園位於南投竹山，是2015年蔡英文拍攝總統競選廣告的地點，當時蔡英文不僅下田採茶，還留下了「好茶！」的親筆簽名，因而被農友們封為「總統茶園」。

除了有總統加持，葉東保同時也是極少數在低海拔處種植青心烏龍樹種的茶農。青心烏龍是台灣精品茶中、占比60％～70％的主流樹種，但因為樹勢纖弱，多半種植於因低溫而少蟲害的1,000公尺以上高海拔地區，葉東保茶園海拔僅190公尺，使他成為正瀚生技挑戰「平地種出高山茶」的合作對象。

葉東保表示，好的茶葉品質需要農業資材、製茶技術與田間管理三大要素俱全，去年雙方從冬茶展開合作，直到今年4月，終於在春茶品評中，以總分高出約29％的差距，贏過海拔1,800公尺的高山茶，證明平地真能種出高山茶。

「高山茶」是台灣相當重要的農產品，農委會統計，台灣茶業栽種面積僅約為總農耕地的1％，總產值占比卻高達10％（粗估約250億元），經濟效益非常高；其中，高海拔茶葉因為日照、溫度、溼度等環境因子而有獨特風味，平均銷售單價約為低海拔茶葉的三倍。

葉東保說，此次在海拔190公尺種出「平地高山茶」，除了香氣滋味品質、感官都勝出海拔1,800公尺的純正高山茶外，產量也多出約5成，價格更有競爭力。也就是說，未來這項新技術有助於讓台灣精品茶產業「價量齊揚」。

正瀚研發部主任陳榮佑表示，「平地種出高山茶」專案已進行三年多，先要分析高山茶中兒茶素、生物鹼、胺基酸、果膠質等影響茶葉風味品質的化學成分，找出風味最佳的成分配比；並同步研究高、低海拔茶園的日照強度、土壤、溫差等環境因子差異，綜合分析後開發高效肥料、再搭配田間管理技術，才能讓平地茶的風味更勝高山茶。

陳榮佑表示，這套研究方法已經有效驗證，將藉由茶葉風味圖譜的建立，以營養補充、優化配比等方式，克服不同海拔產區當中環境因子的障礙，讓「平地種出高山茶」的理想，能更廣泛地在台灣其他茶葉產地中實現。

評析
正瀚綜合分析後開發高效肥料、再搭配田間管理技術，才能讓平地茶的風味更勝高山茶。

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轉貼2017年5月8日工商時報，供同學參考

正瀚董事長吳正邦：解碼基因圖譜 精準農業再進階

杜蕙蓉／專訪

讓低海拔的「總統」茶園也能有高山茶風味，背後推手就是正瀚生技。正瀚董事長吳正邦表示，2002年植物基因圖譜之謎一一被解開後，讓「精準農業」再進階，對植物、環境更友善，以下為專訪紀要：

問：解碼植物基因圖譜，如何讓精準農業再進階？

答：「精準農業」以新科技建立氣候、環境等巨量資料庫，藉此提高田間生產效率，2002年台灣、美國等聯手解開水稻基因之謎後，也帶動農業生技產品新一波革命。

現在開發產品時，猶如有明確的地圖在手，能夠精準地促進或抑制植物體內特定的基因表達，引導植物往增產、優質、安全的方向發展，例如發展出更茂密的根系、吸收更多的養分，或是增加光合作用的效率、提高果實的品質。

問：這個新趨勢將會帶來甚麼改變？

答：新趨勢將對植物生長發育的功效作用更為精準，且用量更省、對環境負擔更小，並且能兼顧增加農作物的產出和品質，提高農民收益。

舉例來說，氮、磷、鉀是肥料的主要成分，但是在過去，缺乏這樣的精準開發技術，使得植物對肥料的吸收率平均在五成以下，過剩的肥料經由土壤、水系統進入河川與水庫，造成水庫「優養化」等環境問題。

而新技術肥料被吸收率高、自然減少環境負擔，同樣的原理，既能運用在防治害蟲或雜草等方面，也能協助作物對抗乾旱或雨澇、寒冷或暑熱等逆境，讓作物提高逆境生存率，減少因氣候異常變化造成的農業災害損失。

問：正瀚如何落實推動此趨勢？

答：除了以植物基因圖譜作為產品開發的巨量資料庫（Big Data），我們也在中科高等研究園區投資15億元興建研發總部，計畫把研發團隊從目前約30人，逐步擴增到「百博百碩」規模，讓台灣也能躋身全球農業生技產品規格制定者。

評析
精準農業以新科技建立氣候、環境等巨量資料庫，藉此提高田間生產效率

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轉貼2017年5月9日中央社，供同學參考

全宇6月回台掛牌 農技業添生力軍

中央社記者韓婷婷台北2017年5月9日電

全宇生技-KY(4148)是市場少見的新創微生物開發應用整合公司，主要應用於農業及產業廢棄物循環，在馬來西亞居領導地位，預計6月上旬回台掛牌上市。

全宇董事長兼執行總裁彭士豪表示，全宇在結合有機質、微生物及化學原料三合一的生化複合肥料中，擁有量產微生物，安定肥技術的優勢，其中安定肥技術取得專利，全宇的利基是能找到對的微生物，在眾多的微生物中找到新功能，可以量化，並且放在肥料裡不死掉。

彭士豪指出，此一產業的肥料原料取得不容易。突破是第一個門檻，把微生物放入肥料裡又是另一大的門檻。新進者要跨足這個領域，必須先進行長達4年的田間試驗，又是另一道門檻。

彭士豪說，經過多年努力，全宇已獲得市場、研究單位及供應商的認定。讓肥料不只是肥料，還有預防病害的功能。會回來台灣上市，除了台灣資本市場活絡外，主要是台灣有很多好的技術，但沒有平台，不排除跟各機關合作，在站穩馬來西亞市場後，同樣是農業大國的印尼是下一個市場目標。

全宇上市前實收資本額為新台幣5.65億元，年營收規模達20億以上，2014~2016年每股盈餘分別為3.78元、3.52元及4.30元。法人預估今年營收將恢復年增15%的態勢，毛利率將維持3成以上水準。

全宇集團成立於1999年，目前主要應用於農業及產業廢棄物循環，主要產品為結合有機質、微生物及化學原料三合一之生化複合肥料，以自有品牌「Real Strong大壯牌」銷售至全馬來西亞以及菲律賓、印尼等國家，客戶以政府關係企業、大型民營集團為主，產品主要應用於油棕、水果、胡椒及稻米種植等。

全宇是馬來西亞第一家採用有益微生物有效應用於生化複合肥料公司，多年來深耕馬來西亞市場，以生物技術取代傳統化學肥料，在有效微生物助益下，可更有效率的提高作物產量、改善土壤酸度並提高土壤保肥力，對農業創新推動亦受到馬來西亞政府肯定，於2011年榮獲馬來西亞總理及科學部部長委任為大馬綠色農業科技顧問，為目前唯一民營企業顧問。

評析
全宇是市場少見的新創微生物開發應用整合公司，主要應用於農業及產業廢棄物循環

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轉貼2017年5月10日工商時報，供同學參考

攜手7所學研機構 正瀚啟動10項產學合作

杜蕙蓉／台北報導

正瀚生技培養農業生技人才加碼給力！該公司近日與台大、中興、成大、中研院等七個機構洽談10項產學合作案，並以全額贊助友持教授所需的研究經費，為台灣植物科學研究領域注入新力量。

台大植物科學研究所教授葉開溫表示，之前農業科技產學合作案不僅規模小，而且一定要政府出資50％～70％、企業只負責20％～30％，正瀚則是百分百支持教授所需的研究經費，省去學研界申請政府補助的時間，更具效率。他說：「這是破天荒的舉動，將給台灣農業生技研究帶來嶄新的格局。」

正瀚以植物基因圖譜為產品開發依據的大數據（Big data），開發新一代農業生技產品，已打入北美最大農業資材通路商Agrium集團，產品普遍應用在玉米、小麥、大豆等大田作物上。

事實上，正瀚董事長吳正邦早在1980年代就曾與台大產學合作，成功開發「豆芽孵育機」，當時還被日本主流媒體封為「豆芽大王」，他希望本次與學界合作，解決世界農業問題之餘，也能培育更多適切的研發人才。

葉開溫也表示，產學合作給農業生技學子更多就業機會。他指出，這麼多年來，台灣很多年輕植物科學家沒有出路，很多都跑到大陸去了！他希望能以老師的立場出發，透過「正瀚出題、學界解決」的模式，把辛苦訓練出來的年輕科學家留在台灣，也把台灣學術研究成果導向商業化。

評析
正瀚百分百支持教授所需的研究經費，這是破天荒的舉動，將給台灣農業生技研究帶來嶄新的格局。

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轉貼2017年5月11日工商時報，供同學參考

惠光首季獲利腰斬  EPS剩0.32元

彭暄貽／台北報導

惠光(6508)公佈首季財報。受制春節假期及匯率因素干擾，惠光第一季營收6.17億元，毛利率25.04％，營業淨利7023.7萬元，營益率11.39％，稅前盈餘3944.6萬元，稅後盈餘2637.4萬元，年減48.42％，EPS0.32元。

惠光旗下共有以銷售植物保護劑、肥料、環衛用藥、特用化學品、生物製劑等產品為主的農業科學事業群；以及另一環境科技事業群則主要以銷售地工膜與環境保護產品業務為兩大事業體。

其中，植物保護劑產品主以台灣及中國為主，其他外銷地區則有東南亞及南美為主，地工膜部分則集中外銷至澳洲、中國、越南、南非等市場。

惠光地工膜在中國部分客戶遞延案子陸續開工帶動下，今年地工膜業績重新上軌道，加上去年基期相對較低，有利穩步推升。植物保護劑部分則看好中國、台灣兩地表現穩健，惟去年基期墊高，成長幅度將較兩岸市場放緩。

評析
受制春節假期及匯率因素干擾，惠光第一季稅後盈餘2637.4萬元，年減48.42％，EPS0.32元。

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轉貼2017年5月12日工商時報，供同學參考

正瀚生技上市案 確定退件

黃鳳丹、杜蕙蓉／台北報導

正瀚生技（6534）上市案自去年12月以來被要求補件，上個月更被證交所董事會退回上市審議委員會後，昨（11）日第2次審查確定被退件，暫時將這近半年來的紛擾畫上句點。

對於證交所接連召開的審議會及董事會退回上市案，正翰昨日不願多說，僅說「尊重主管機關，內部會再討論評估看下一步如何走」。正瀚第一季EPS 6.48元，是生技獲利王，去年同期則為4.96元。

正瀚興櫃價格在去年11月最高還有498.99元，在此一波三折後，昨日成交價只剩277元，股價幾乎腰斬。據了解，正瀚生技已有不少實戶在轎上，原本期待上市掛牌後的股價榮景，未料上市之路並沒想像中的容易。

證交所昨日舉行上市審議委員會，正瀚一如外界預期沒有通過，全案退回理由有三點，第一，公司成立僅3年多，目前主要營收來自前身CPB公司移轉的產品，自主研發產品的市場價值尚待觀察。第二、目前銷貨高度集中主要股東Agrium集團，未來開拓其他客戶或市場銷貨能力尚待觀察。第三、公司股票於興櫃交易異常，恐影響上市前承銷競價拍賣結果，有損投資人權益之虞。

法人指出，其實正瀚是該農業生技領域權威，但在面對上市過程中的「每一步」可能沒有做到令交易所的每一位審議委員或董事滿意，甚至因為被要求補件開始就被媒體、市場拿放大鏡來看，預期正瀚若要解決證交所所提出的這3大退件原因，可能需要至少1年甚至超過，才能用時間與實績來證明，化解疑慮。

評析
證交所接連召開的審議會及董事會，正瀚確定被退件，暫時將這近半年來的紛擾畫上句點。

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轉貼2017年5月17日中央社，供同學參考

瑞寶豬環狀病毒疫苗 將進行國家田間試驗

中央社記者韓婷婷台北2017年5月17日電

不肖廠商販售稀釋的豬隻環狀病毒疫苗，引起豬農恐慌，瑞寶基因疫苗（6479）是台灣少數專注於豬隻疫苗的研發型本土企業，目前研發中的豬環狀病毒疫苗即將進行國家田間試驗。

豬隻環狀病毒、豬藍耳病與豬瘟並稱豬的三種愛滋病，會破壞肺臟，抑制免疫力，降低抵抗力，更糟糕的是，透過呼吸就能傳染。

豬環狀病毒（PCV2）主要感染8－12週齡的離乳仔豬，從2000年以來，在歐盟每年造成的經濟損失高達6億歐元，在美國的影響僅次於豬生殖與呼吸綜合症（豬藍耳病），每年損失約5億美元。所幸透過正確施打疫苗，可以有效控制疫情。

目前台灣市售PCV2疫苗多為國外進口，瑞寶基因疫苗是台灣少數專注於豬隻疫苗的研發型本土企業，2012年上市的豬藍耳病疫苗PRRSFREE市佔率超越國際大廠，並外銷俄羅斯和菲律賓。目前研發中的豬環狀病毒疫苗即將進行國家田間試驗，利用新一代的專利標靶型次單位疫苗平台，可有效引起「細胞免疫反應」，透過T細胞摧毀受到感染的細胞，提供豬隻全面的保護力。

根據實驗結果，施打瑞寶PVC2疫苗的豬仔存活率達到87%，比施打市售疫苗的存活率70%高出將近2成；觀察豬仔的長肉率，優於市售疫苗。

評析
瑞寶是台灣少數專注於豬隻疫苗的研發型本土企業，目前研發中的豬環狀病毒疫苗即將進行國家田間試驗。

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轉貼2017年5月18日工商時報，供同學參考

全宇-KY 搶攻循環經濟商機

杜蕙蓉／台北報導



全宇-KY（4148）繼去年EPS以4.3元創下新高後，董事長彭士豪表示，目前除了生物複合肥料已自馬來西亞延伸至印尼、越南等市場外，也積極投入循環經濟領域，創造農業及產業廢棄物的商機。

預計6月8日上市的全宇，將在今（18）日起展開競價拍賣投標，競拍底價為50元，法人預期糧食危機將助推綠色農業動能下，該公司挾著高獲利和已成功插旗南進下，可望掀起競拍熱潮。

全宇生技是台股首家專業微生物開發應用整合公司，且是馬來西亞生物複合肥料的龍頭廠商，該公司因擁有380餘種獨家益菌株，並採生物與化學肥料結合的模式，創造營運利基；法人預期，隨著泛生物農業應用滲透率提升與近年積極進軍印尼、 越南等新市場下，預估其今年營收可望恢復兩位數成長，獲利亦有同步增溫效益。

彭士豪表示，全宇的優勢競爭力在於找對微生物、擁有量產微生物和安定肥的技術，目前也積極將微生物的開發應用農業及產業廢棄物，創造循環經濟的商機。

他表示，全宇生產的生化複合肥，是透過有益微生菌添加，達到改善甚至預防植物疾病產生、並增加產量的目標，且兼顧綠色農業的環保目標。

該公司目前與馬來西亞油棕局合作，共同開發當地主要農業經濟作物油棕樹所需肥料MPOB F4，是唯一獲該單位認可並授權使用其商標的生化肥料。

另外，開發可預防油棕樹主要疾病（靈芝病）的產品，也已獲該局列為該疾病的標準生物預防程序之一。

全宇是以「RealStrong大壯牌」的自有品牌，在當地標售，營收比重中，約九成是來自馬來西亞，目前在東馬及西馬各有1座及2座生產基地廠，其中東馬廠是與當地官方單位合資。

目前全宇的生化肥除應用於油棕樹外，也積極延伸至橡膠、稻田等新開發作物領域，由於擁有完整的大田數據，再加上去年起原料採購也改向大廠進貨，預期可以比之前模式低5％的原料成本中，對公司今年的營運獲利走高有一些正面助益。

營運表現耀眼的全宇，2014-2016年營收分別為22.31億元、22.57億元及20.65億元，每股盈餘分別為3.78元、3.52元及4.3元，2016年毛利率更達到32.4%的新高表現。

評析
全宇的生化肥已自馬來西亞延伸至印尼、越南等市場外，也積極投入循環經濟領域，創造農業及產業廢棄物的商機。

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轉貼2017年5月25日工商時報，供同學參考

全宇6／8掛牌上市 承銷價55元

杜蕙蓉／台北報導

全宇-KY（4148）挾著去年EPS以4.3元創下新高，加上看好生化複合肥料和循環經濟商機，上市採競拍果真交出佳績，得標均價60.09元，高於最低競價的1.1倍，承銷價格訂為55元，並預計6月8日掛牌上市。

營運表現耀眼的全宇，2014～2016年營收分別為22.31億元、22.57 億元及20.65億元，每股盈餘分別為3.78元、3.52元及4.3元，2016年毛利率更達到32.4％的新高表現。該公司此次最低得標價格為55.52元，最高得標價格為100元。

全宇是微生物農業應用公司，主要產品為結合有機質、微生物及化 學原料三合一之生化複合肥料，主要營運地為馬來西亞，以自有品牌 「Real Strong大壯牌」銷售至全馬來西亞以及菲律賓、印尼等國家 ，客戶以政府關係企業、大型民營集團為主，產品主要應用於油棕、 水果、胡椒及稻米種植等。

該公司因擁有380餘種獨家益菌株，並採 生物與化學肥料結合的模式，創造營運利基；法人預期，隨著泛生物 農業應用滲透率提升與近年積極進軍印尼、 越南等新市場下，預估其今年營收可望恢復兩位數成長，獲利亦有同步增溫效益。

全宇董事長彭士豪表示，該公司為馬來西亞最大的生物複合肥料廠，由於生物複合肥料的成本較化學複合肥料要低，而且作物的產量還能較一般化學複合肥料多出1～1.2倍下，未來的營運樂觀。

彭士豪表示，全宇已和馬來西亞油棕局共同研發出可有效降低7成靈芝病病發率的生物複合肥料產品Gano EF，由於靈芝病幾乎等同於油棕樹的癌症，而油棕樹又是馬來西亞最重要的經濟作物，占全國總面積達74％，而Gano EF生物複合肥料產品除能有效解決靈芝病問題，更由於其能減少農藥使用，符合「綠色農業」趨勢，因此馬國政府亦大力推廣，預期將可成為全宇未來的主要成長動能。

評析
全宇主要產品為結合有機質、微生物及化 學原料三合一之生化複合肥料，主要營運地為馬來西亞

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轉貼2017年6月5日工商時報，供同學參考

全宇8日上市 申購中籤率1.41％

工商時報 彭暄貽／台北報導

台股首家馬國專業生物複合肥料供應商全宇生技（4148）初次上市案件的公開申購作業於3日完成抽籤事宜。參與全宇生技初次上市案公開申購合格件數達90,201件，中籤率為1.41％，申購程度相當熱烈，預計6月8日正式掛牌上市，每股承銷價為55元。

全宇近年營收呈現15～20％成長，2015、2016年EPS各為台幣3.52元與4.3元，2016年獲利更創歷史新高紀錄。目前逐步建置海外戰略性生產基地，已將業務觸角伸向印尼、越南等農業大國。

全宇是馬來西亞生物複合肥料的龍頭廠商，在東馬與西馬合計3座工廠，在馬國生物複合肥料市場上享有寡占地位。

由於在馬來西亞的肥料採購上，政府單位與大型民間企業占有高達95％採購權，其多為全宇客戶，加上公司位於東馬的工廠擁有政府背景股東，更加深公司與馬國政府在合作上的黏著度，並有助訂單穩健增加。

全宇表示，生物複合肥料不僅符合「綠色農業」發展趨勢，且已開發出能同步防治病蟲害的產品，成本較傳統上必須農藥與化學複合肥料並用的作法更低，有利加速擴大生物複合肥料的市場滲透率進一步拉開與同業的差距，今年營運展望樂觀期待。

評析
全宇是馬來西亞生物複合肥料的龍頭廠商，已將業務觸角伸向印尼、越南等農業大國。