|
過去，多半企業減資係為彌補累積虧損，這些公司是經營不善連年虧損，為使財務報表較好看或為引進新股東，若無資本公積及法定公積可供彌補虧損，則需以股本減資方式來彌補累積虧損。但在晶華酒店、台灣大哥大等案例，則係透過減資方式將股款退還給股東，這些企業並非經營不善，亦無累積虧損，而係將公司多餘之現金以減資方式退還股東。企業在高度成長期追求積極擴充時，透過現金增資，發行可轉債等方式籌資，再加上每年盈餘轉增資或發行新股併購等，導致股本不斷膨脹後，應隨時檢討一下，是否也應該減資呢？考量重點應為「如何提高股東權益報酬率（Return Of Equity 簡稱 ROE）」。 + V. _, w( q- q# s+ b
9 ?8 b! r g7 E: w
減資時對股價之影響
8 K0 u. o( H5 F8 e& N z 6 j1 L) K; V1 @5 X5 i( N
有同學問說，公司收盤價80.9元（以晶華董事會決議減資時股價為例），卻每股只退回7.2元，不就虧大了，其實減資基準日時，股價會依公式調整，就像除權息股價會依公式調低，減資會按減資比例調高，以晶華為例，減資72%後，股價將超過260元。
: g2 q" q" j. i3 |) i& V4 C
減資後股價＝（減資前一日之收盤價－每股減資退回股款）÷（減資後之實收資本／減資前之實收資本）
＝（80.9－7.2）÷（600,000,000／2,156,250,000）≒265
" X. a! w$ T j7 p
% i+ J+ N* \0 F: W1 B
且退還之股款又不需課稅，對於適用高稅率之股東而言，更是比發現金股利有利。 ; z8 r' V. X/ x1 ~
4 {. k6 q- j0 H: r# o/ N
減資後對股東報酬率之提高
! C1 Q- y( E5 |0 ~3 q" h
, ?- W& c. R9 Q, ?/ h股東權益之報酬率＝稅後淨利／平均股東權益。如何提高股東報酬率以回饋股東，係企業經營者隨時應該努力的方向。
股東權益報酬率可以細分為＝(稅後淨利/營業收入) ×(營業收入/總 資 產) ×(總 資 產/股東權益) ＝純益率×資產週轉率×資產權益率
因此，可以從三方面著手努力提高股東報酬率：
) n) Q. c+ V {0 }) P/ |
提高純益率
包括不斷提高營收，檢討及汰弱留強不同產品線以提高毛利率，節省成本等等以提高純益率。尤其在科技產業不斷追求營收高成長的同時，亦應隨時檢視過低毛利之產品及訂單是否要繼續呢？
: i- R0 M6 i8 e% G1 O: m6 }# N/ l
提高資產週轉率
以營業用資產創造更高營收，並將閒置資產處分或更有效運用以產生收入，尤其當許多企業基於國際化布局將生產基地不斷外移大陸、越南等地時，原有之土地、廠房等如何再利用便顯得相當重要。另外許多過去多角化投資，除本業核心投資者外，亦應隨時檢討是否應該適時處分。
3 I }+ U5 ~/ a+ e& @4 N
提高總資產權益率
公司於股價低時買回庫藏股並註銷之或適時減資退還股東，可以使股本適時減肥，直接提高股東權益報酬率。
! {; K- N* G2 y+ F
. T- n; p4 _* b, T' k/ z* W- C
那些企業應評估是否減資？
7 f% Z4 C3 @3 ^ 9 X" f! H% P1 L& D4 W/ X# b) e
企業應隨時思考如何提高股東權益報酬率，因是，企業應先透過提高純益率及資產週轉率達成，而若有下列情形時，則應審慎評估是否該減資： * d( K. ^2 Q5 ]7 n# J _
2 H! \8 W( V. w# v; b2 t* ]. U d
營業計畫推展不如預期
如固網業，最低資本額為400億元，但當時因無線通訊熱，股本都收到超過400億甚多，近年來因諸多因素讓固網業者之營運始終未如預期，致投資者多數套牢一大堆資金。雖然台固已於九十三年減資，然而所有固網業者，應持續評估是否將超過400億股本之部分退回股東，甚至政府應考量修法降低最低資本額，如此可退回股東更多。 $ D8 y0 u( b' [1 Z7 O
+ K! Y6 L# }) c) W3 \% r4 ?帳上多餘現金過多之企業
如果帳上正常營運所需資金以外，多餘之資金很多，短期一、二年內亦無重大投資、擴充計畫，且銀行借款不多，則基於上述提高股東報酬率之觀點，這些企業應評估是否減資將現金退回給股東。否則只是將閒錢放在定存或債券型基金其報酬實在相當有限，若要做更積極的投資則又要擔心高風險隨之而來。
+ G3 ?) u% I; o3 h2 t0 B8 Y綜上所述，上市櫃公司往往希望保留很多現金可供擴充、併購等，當然有錢好辦事，尤其在目前籌資不易的時候。然而減資退還股款長期對股東報酬率的提昇有正面效益，身為企業經營者，若以如何提高股東報酬率角度思考，部分企業適度的減資或許才是對股東負責任的表現。
4 |! G. j M; F' t- V; a/ v1 s; _7 }% `
$ k! g5 w6 u. [& L+ p9 t4 x* G基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....
% m' m0 `, ]2 q, q/ a3 h
) w. J1 d# }) T5 Z8 [. R- F; V9 G- z
; N: ~- K9 x u1 `
5 X7 H! ]9 [4 H
+ z( c/ X5 H; T. t" [/ e
|
6 B( v3 Y; d3 f1 q7 H 認識財務報表專有名詞 |
/ s( C- j3 g4 j; u3 p6 v) {) w
. b( Q0 ?2 F& B: X# ~% o 認識財務比率分析 (上) | 5 P( U) c% a3 C- h% i! n
6 Y3 V4 J7 Z- G) L @4 }
認識財務比率分析 (下) |
$ @2 P( _5 r+ u/ A, n' A; h; v; }
& v* r8 X2 ?: S& Z. w0 `$ A, T8 T 認識每股盈餘 EPS | ! r* l( L, v% [( {* y6 \9 U
3 ~4 t$ U5 M, X/ Q6 F# D: V
認識本益比 P/E Ratio (PER) |
3 ]- }' u: d4 D* W F% k% n% m8 L! w' B' e% ~- e) _$ t$ J
|
2 D$ q& W+ b* t" h9 b+ b" O 認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR) | * v. y5 ?: u% X8 h* ^! L% x) D6 l( \" P
: y0 u1 `* ^- d0 {9 s( b/ H( }
認識除權息(配股與配息)的專有名詞 | / u5 s n3 Q% q1 l3 E$ A: C5 ~
% v8 K9 _$ L1 K* I" q 除權息的基本教戰手則 |
6 N# y9 ~3 [2 B3 Z
0 Q8 Z# |: c5 N+ X 如何衡量個股投資的風險 | $ p2 y. u0 W- {; ]
) f; p0 D! s5 F
認識現金殖利率 | . K8 q% t, d% h% s; x- B+ V% a
| 
IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 12:27:02
提升卡
置頂卡
沉默卡
喧囂卡
變色卡
顯身卡
樓主
發表於 2009-9-17 22:34:42
