|
在股票市場，公司盈餘的配發（即俗稱的除權、除息）亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會，討論並承認去年經營成果（即財務報告），並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始，即進入一年一度的除權息旺季，７、８月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。 8 U& l9 e# o; q3 t8 _7 ~4 x
3 L% G6 z. O4 A- O/ F一家公司配發多少現金股息？多少股票股利？員工分紅配股比例多少？是否有現金增資？現金增資認購價多少？甚麼時間為除權息基準日？，各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外，通常可以在券商網站上看到彙整資料，亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息，其表格如下。（台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁＞市場公告＞除權除息＞預告表）
: N) Y9 C6 M6 N. y, ]4 C5 D ( W6 W2 F$ p/ j9 J' H7 t6 w5 Y
( {; ]* ]% ~& G0 |% L; |' Q ! }2 m) v' ?$ W# y
& J' W) ?2 J+ w* Q: \
6 Z* ^, M; C+ M0 r$ V% c 除權、除息股價的計算 & d) t$ ?, B; B+ }' T
" y, y( a9 h8 i" o7 i 9 B5 ~: {# D4 J7 W& E6 k
許多人只知道，除權、除息過後，股價會較除權、除息前一天減少，有時只減少一點點，有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格，對投資人來說是吃虧？還是佔便宜？投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表 查詢，以下是證交所公告的除權、息計算結果表。
' [3 l2 e3 {1 I% a5 ?, l . S, C$ t8 y( q) Q0 u0 M l
只要輸入日期，不用輸入繁雜的計算公式，相關資訊馬上呈現，一目了然。 0 Y a) n. F/ X# N7 [7 G9 X2 B
4 @3 R. ^# q6 u# L* t
* Q- [, B' b1 w+ C
9 g8 b# H7 b; Y
/ w O$ L: V5 k/ H
下面為除權息參考價的計算公式：
3 A# l4 `7 h' z( k
% T B L" p; [$ C3 h5 f' s1 a" f
6 A( x8 T6 u# Q2 N. ?, s
% P- O, m, ~' Q; m" K4 u: E" H 除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率
公式：除權息參考價＝-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率
除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率
開盤競價基準＝---------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率
4 e" o" x# O+ }! O, L
3 r' a7 l) C; c
) `/ S- J% w v4 S+ x) b; t% B 由以上除權（息）參考價公式可知，若去除員工紅利配股因素，除權（息）前與 除權（息）後的總市值是不變的。基本上，股價依比例（權值）向下調整，而股數則 依比例（權值）而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權（息）這個因子，而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話，投資人宜注意的是，在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率，而分子則是 10 元（股票面額）乘上員工紅利配股率。因此， 若是股價高於面額（10 元）越多者，或是員工紅利配股率越高者，將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工，以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水，有部分流入配發公司員工的股利之中，因此，頗有公司《獎勵員工》，但是全體股東買單。
' O, ~) i8 u! |8 g1 R$ |
. U3 S" v% @4 @0 s% ]% j+ ]1 M - n' F/ d0 L1 @
是否參與除權息所應該作的考量：
: a1 o3 S. y2 T / P2 [- o; `# l
市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利（樂於參與除權），但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右，短短 4年多的時間，指數推升至台股歷史高點的12682（79.02.12），在全民股市投資運動的簇擁下，指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買，隨便賺」的「黃金年代」。
( w3 e$ f# |8 Y3 D k! \ , i1 w1 w! A" p4 H# p5 R
, c0 i8 n' L; N
當時投資知識尚未普及，許多投資人不分青紅皂白，不分業績好壞，看到股價因除權後降低，便瘋狂搶進，使得股價一路跳空漲，無量飆升，很快地又回到除權前的價位（即所謂的填權，此即市場所謂的除權行情），參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的，笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過，在空頭市場的修正過程中，投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。
3 |$ x6 k* q# C* H3 s9 J% }; B# j( v: z
; @( E5 p$ U7 N2 l
（一）多空方向
O j+ X! c# e5 G W
, F( l/ j1 \- e8 V. X1 m* ^0 u4 }, V" o3 z; u
由過去歷史經驗可知，行情的多空，左右著股價的走勢。若股市處在多頭，參與除權，往往能獲得股價上揚的利益，即是填權（息）機會大；反之，股價將 持續滑落，長期處於貼權（息）狀態。 如台達電於95年6/16 除權（息），當時大盤仍處於向下探底的過程，6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收（除權參考價 84.1，6/16 當天收盤 83 元），之後仍繼續連續下跌了三天，最低來到 74 元。而同年6/20 除權（息）的台積電股價開高走低， 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情，台積電股價亦隨之向上彈升，達成部分填權（息）。而自 6/21 以來除權息的個股，大多是向上 展開貼權（息）之路，少有貼權（息）的情況發生。所以，是否將參與除權（息），投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。 # F8 w' v, j- g1 P1 b @
- H1 K+ j; u) |/ I: z$ E
; O0 U2 Q F! g（二）產業、公司基本面考量 4 `. v5 ]. P/ \: L
0 Y5 W: C5 ?: ~- I
* j7 |3 [' C5 A* i& ], J 就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損，在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股，只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下，挑選出產業、公司基本面佳的股票，想必獲利機會與程度必將大大提升，其次，要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定？今年、明年是否能繼續賺錢？若能如此填權（息）機率較高。反之，產業趨勢已經走弱，或公司競爭力已經衰退，就不該參加這類公司除權息。
5 I$ {4 e- R* d8 T" h |4 P* F4 ~" I; l6 a
" n- B- }) z9 y# C# ~( U
- t: F1 }# Z$ c: W
（三）員工分紅比例高低
$ ?+ r& ^7 a9 ~% w
' i" F2 E- { o- g# _- D. b- r
) a; { R4 m: u, ~4 J1 b1 W 從先前除權（息）參考價的計算公式可知，員工分紅比例愈高者，公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工，因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日，更是容易看出。 4 z8 b! e/ M4 K( C
7 N1 Z; @/ H3 w, L: t. n1 L' l
- x- }0 f" U M. N, P6 I / m& m" Q! _9 h3 e% d& r
（四）稅負考量 % Y8 s M9 b v3 ?! K! @% u
9 x" Z _/ j$ S7 u- p% E. b1 G* L
9 R/ u/ k2 Y4 k) V2 E* U3 Q自從實施兩稅合一制後，公司繳納的營利事業所得稅，股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息，其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時，可享受「稅盾」的利益，或有機會享受退稅。
# e- P0 b. O- b2 i' Y6 H$ a* P; Q0 K. T. x: Y* B
6 N5 H i7 ~$ Q◇總結來說除權息的考量要項有： 8 ^/ T% l' {% n. e Z
W9 ~) y! l, X) j1.時機：盤勢與個股多空方向。 , C, t) F- J) S% t @9 v; @- k) z
3 G' s0 C& K1 i9 F! U* b1 ^/ a4 f4 f# E4 l
2.產業、公司基本面：未來具有成長前景的，填權填息機率相對較高。 0 ^# q# ^* O" W9 y( g9 Z6 j# l
4 X; v# T" \9 [
3.員工分紅：高員工分紅配股，有「厚員工、薄股東」之嫌。
& G* J d, i0 r9 Y/ ]4 L* j$ F8 L- l5 H: z) c+ P; v+ @ A
4.可扣抵稅額部份：參加高扣抵稅額公司除權息，將有機會享受退稅。 - ]2 V. k" R* }- P, k
1 o/ N+ ?# z9 }3 M- F7 [. _, B" v$ j
消失的指數 5 i4 K% E) s) n2 b7 u
7 E' R- Y0 i, C; \% c; ^5 h" ]
) Y$ v. [ ?/ q$ P7 B! T9 u$ x" b
由於台灣加權指數的計算是市值（以股本＊股價）來換算成指數，因此若公司僅僅實行除權，則不會對加權指數產生影響，因為價格雖調降，但股數增加，因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息（即除息）已成為大多數公司主流，95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上，因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元，合計發放618億元，而當日減少指數估計約為27點左右。因此，若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差，可能是反映因除息而會消失的指數，並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。
' ^* g( g8 \. `# P# O8 l
! [" J3 y: s1 ~, J: L 5 _: \" z! g* R5 j6 w& r
基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....
& g: b! \+ L% N# F3 ^; [" y# s * S+ {' Q) ~8 x' y$ }
/ k/ N7 t6 u, u9 g9 B
' F( l: x% s" c; m; R7 o# V% Z
; S* r8 A+ X( B' z
4 \. }, _; I( j8 `# e|
1 ^. t8 ^6 N, B2 K; k5 P 認識財務報表專有名詞 | 1 Y6 |& {4 b. z3 b5 o2 m' L
* c0 E" o9 @* ^& ]9 _/ c
認識財務比率分析 (上) |
, V+ ]& }0 y: S6 o! M
2 {' p6 r. K6 Q' o" } 認識財務比率分析 (下) |
8 `( X8 D: U$ C6 F$ P9 O9 Y: M9 d6 s3 Z- x
認識每股盈餘 EPS | : l* k: E+ b8 s. \, f6 g
- M% h2 T S* d4 r8 Y7 L 認識本益比 P/E Ratio (PER) |
" A. g1 y6 g/ a# |- r* ]; c: ^8 Z p8 T" D+ f
|
! g' E( R+ H8 w3 D( m" b 認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR) | ) }3 b1 K2 N. o
3 ]( `6 w/ N2 N- t 減資的基本認知 | / p9 ^; Y5 f' N! V
J2 i; G2 `5 H" s; V6 i
認識股票交易實務專有名詞 |
* f7 r/ e. L1 q8 h6 A5 F# J7 L4 V: ?' S
如何衡量個股投資的風險 | $ C- B! |5 E# W/ N& N
% I3 C7 U; b! s. i4 R% O 認識現金殖利率 |
/ s: }$ s2 @% S, G6 S( z: z | 
IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 12:16:36
提升卡
置頂卡
沉默卡
喧囂卡
變色卡
顯身卡
發表於 2011-4-20 15:35:50
