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[教學] 除權息的基本教戰手則

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發表於 2007-6-11 12:16:36 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

在股票市場,公司盈餘的配發(即俗稱的除權、除息)亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會,討論並承認去年經營成果(即財務報告),並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始,即進入一年一度的除權息旺季,7、8月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。

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3 N) }" t2 X; ?" ?

一家公司配發多少現金股息?多少股票股利?員工分紅配股比例多少?是否有現金增資?現金增資認購價多少?甚麼時間為除權息基準日?,各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外,通常可以在券商網站上看到彙整資料,亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息,其表格如下。(台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁>市場公告>除權除息>預告表) ; }5 e. z3 `6 s- V$ X

4 C( K* d. T1 S5 S/ \9 }' c0 ~0 Y

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3 H% U$ @1 [- O( J: i7 G

3 J4 [6 f! C+ p2 Z$ i# D3 C! O* i

3 a I x. J2 j2 P

除權、除息股價的計算 9 Q4 L: x4 U |; t, m

3 x- {* w2 J. ?" A8 P

( F9 A' B* Q3 b" T

許多人只知道,除權、除息過後,股價會較除權、除息前一天減少,有時只減少一點點,有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格,對投資人來說是吃虧?還是佔便宜?投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表  查詢,以下是證交所公告的除權、息計算結果表。 + i! U' ]+ Q# e+ k

6 M9 i' d8 c4 z* W4 W4 K, I

只要輸入日期,不用輸入繁雜的計算公式,相關資訊馬上呈現,一目了然。 $ Y) |3 X9 q$ ^! P9 U

9 N/ l+ X' R) g' ]$ A

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下面為除權息參考價的計算公式:

$ K! f; P" L' [4 F( m, w' G

 

4 }# f; r" a2 L/ v$ d8 K

 

|( H! A: u) m4 L8 D

 

1 [" i. S3 n' {2 L

                                         除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率
公式:除權息參考價=-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
                1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率

            除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率
    開盤競價基準=---------------------------------------------------------------
               1+無償配股率+員工紅利配股率

2 h1 a) F( X5 {% u, C5 y


 

+ b. ]$ K+ c: x7 t" B' d

8 f: w% k1 S7 x% x$ M* R

由以上除權(息)參考價公式可知,若去除員工紅利配股因素,除權(息)前與 除權(息)後的總市值是不變的。基本上,股價依比例(權值)向下調整,而股數則 依比例(權值)而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權(息)這個因子,而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話,投資人宜注意的是,在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率,而分子則是 10 元(股票面額)乘上員工紅利配股率。因此, 若是股價高於面額(10 元)越多者,或是員工紅利配股率越高者,將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工,以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水,有部分流入配發公司員工的股利之中,因此,頗有公司《獎勵員工》,但是全體股東買單。 6 ~$ b+ j6 _( d8 X0 O2 `* i5 O0 ]& o

2 i$ K) `; F8 ~4 N7 |

1 Q; T) C J* K+ I$ M3 E

是否參與除權息所應該作的考量: 5 g" ~) Y$ p& d8 b

8 W* W. v! _" I* p

 

市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利(樂於參與除權),但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右,短短 4年多的時間,指數推升至台股歷史高點的12682(79.02.12),在全民股市投資運動的簇擁下,指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買,隨便賺」的「黃金年代」。 ! O2 [+ w8 R, s2 V: B' f" i- n7 g

9 ` Q7 C0 p6 R9 M4 z- }& @6 |

* k |' z% u* z, [9 L( s$ ?6 U

當時投資知識尚未普及,許多投資人不分青紅皂白,不分業績好壞,看到股價因除權後降低,便瘋狂搶進,使得股價一路跳空漲,無量飆升,很快地又回到除權前的價位(即所謂的填權,此即市場所謂的除權行情),參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的,笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過,在空頭市場的修正過程中,投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。

: U4 M6 d% `( t. k$ U0 U, y9 I6 C4 y

6 U8 `- d8 \& y* w8 v" S0 s

 

: [; t4 o; M- h& ~2 |# B

(一)多空方向

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2 ]5 }! `) R4 O2 V" A

. r# {* V8 @7 }4 n- ?

由過去歷史經驗可知,行情的多空,左右著股價的走勢。若股市處在多頭,參與除權,往往能獲得股價上揚的利益,即是填權(息)機會大;反之,股價將 持續滑落,長期處於貼權(息)狀態。 如台達電於95年6/16 除權(息),當時大盤仍處於向下探底的過程,6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收(除權參考價 84.1,6/16 當天收盤 83 元),之後仍繼續連續下跌了三天,最低來到 74 元。而同年6/20 除權(息)的台積電股價開高走低, 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情,台積電股價亦隨之向上彈升,達成部分填權(息)。而自 6/21 以來除權息的個股,大多是向上 展開貼權(息)之路,少有貼權(息)的情況發生。所以,是否將參與除權(息),投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。 ; s9 ]( E/ U* X. \

! M$ v/ @7 H" D' c4 X* D

 

4 z, J0 q4 ]0 }; e: i

(二)產業、公司基本面考量

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! r( W. P' z2 S' [2 _5 O! x. u- c

( L5 T; G" f) R$ e

就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損,在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股,只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下,挑選出產業、公司基本面佳的股票,想必獲利機會與程度必將大大提升,其次,要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定?今年、明年是否能繼續賺錢?若能如此填權(息)機率較高。反之,產業趨勢已經走弱,或公司競爭力已經衰退,就不該參加這類公司除權息。 : R4 o! P+ i& _6 _7 G/ a9 t

) }& I& \! a+ W. s

5 a/ X W, c) ^+ b. R' r6 X- `

 

8 }/ ]& @3 F6 Q. f9 m

(三)員工分紅比例高低

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8 T7 ~% }$ U0 {

從先前除權(息)參考價的計算公式可知,員工分紅比例愈高者,公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工,因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日,更是容易看出。 / ^# c4 m5 A$ {6 j( i/ G1 O

K% V* w: H3 D; O

; a; b- s1 j! E

 

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(四)稅負考量

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$ U D9 b* O: ~% V' r" T0 R

 

: [0 t3 ?8 d' J U* G/ T

自從實施兩稅合一制後,公司繳納的營利事業所得稅,股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息,其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時,可享受「稅盾」的利益,或有機會享受退稅。

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9 x, G& m. O+ [4 B/ t& c- K

 

+ n5 l$ Q8 v0 P9 ~$ ]" t6 g

◇總結來說除權息的考量要項有:

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1.時機:盤勢與個股多空方向。

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9 r3 W; t5 b/ s) l! a; N$ l

2.產業、公司基本面:未來具有成長前景的,填權填息機率相對較高。

5 {3 K( D+ q' j& C5 Q) C

' x5 M3 a$ P" r1 G. s; S2 o

3.員工分紅:高員工分紅配股,有「厚員工、薄股東」之嫌。

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/ ^5 W) Q; {% w$ F; \% ?2 Q

4.可扣抵稅額部份:參加高扣抵稅額公司除權息,將有機會享受退稅。

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消失的指數 1 `' ~7 _; N) p. I( _* d. W

, M0 G! I/ @5 W& S/ A# _

$ b6 ^5 c3 i7 L/ b. X" Q

由於台灣加權指數的計算是市值(以股本*股價)來換算成指數,因此若公司僅僅實行除權,則不會對加權指數產生影響,因為價格雖調降,但股數增加,因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息(即除息)已成為大多數公司主流,95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上,因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元,合計發放618億元,而當日減少指數估計約為27點左右。因此,若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差,可能是反映因除息而會消失的指數,並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。 " @( ?3 `1 [& ~/ X

, p* e4 P5 J B0 ~8 B; q& M

 

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基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....

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如何衡量個股投資的風險  

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發表於 2011-4-20 15:35:50 | 顯示全部樓層
個人認為,有很多人是長期套牢,不得不參加除權息ㄉ,你認同嗎?
發表於 2009-3-4 01:13:22 | 顯示全部樓層
哈~我很陌生耶,加強一下,感謝大大喔~!!!
發表於 2009-4-25 16:59:57 | 顯示全部樓層
從 (稅負考量) 及 (投資 vs. 投機) 的關點 來考量是否參與除權息 應該要多加研究才是, 謝謝校長!
發表於 2009-7-19 10:55:53 | 顯示全部樓層
感謝分享,一定好好研讀。
發表於 2009-7-24 08:48:11 | 顯示全部樓層

除權息的基本教戰手則

謝謝分享,受益良多.
發表於 2009-8-8 03:08:35 | 顯示全部樓層
感謝分享
發表於 2009-8-12 09:15:26 | 顯示全部樓層
校長,我想問一下,現在除權是不是很少會分員工紅利呢?
發表於 2009-8-25 01:13:18 | 顯示全部樓層
感謝分享,好好研讀。
發表於 2009-8-26 08:18:25 | 顯示全部樓層
感謝校長的發文分享~~
發表於 2010-5-13 10:57:17 | 顯示全部樓層
感謝學習的機緣與創造學習園地的大德
發表於 2010-5-13 11:25:20 | 顯示全部樓層
thanks for sharing
發表於 2010-6-7 15:04:13 | 顯示全部樓層

我的洋華貼息了

我的洋華貼息了 " W: j8 D( X' w6 L* \/ z& v如果早點知道權息的知識,就不會以為,反正有配10元現金股息,就放長線也可以...到今天收盤我己隕失10%了,不知是不是該看破賠錢賣掉.... 8 }! Z( w' K8 Y但我想好好在此學習多些時間,再動手中的股票了 6 I+ o) j! L1 i5 z不然現在賣了也還是不會買賣股票 - X2 p% c! D- G2 L) l5 z0 @本來就打算放長線的... ( P5 x! |# Q. n4 C7 N' @只是洋華最近好像反彈不太起來啊
發表於 2010-6-11 22:01:48 | 顯示全部樓層
感謝分享
發表於 2010-6-22 19:52:16 | 顯示全部樓層
擇優用來扣抵應繳納之綜所稅
發表於 2010-6-24 14:10:06 | 顯示全部樓層

回覆 1# 的 austin

收下研究~多謝~多謝~
發表於 2010-12-22 12:08:20 | 顯示全部樓層
謝謝大大提供的 資料分享
發表於 2011-2-5 11:17:17 | 顯示全部樓層
多謝校長提供寶貴的資源 ; a1 s& j+ q& A4 r4 Z7 g與學習園地讓我受益良多& _1 i7 X2 D3 j o+ O 感恩
發表於 2011-2-13 14:21:41 | 顯示全部樓層
有點復雜,但聽說有所謂員工分紅費用化,意指分紅算是資本支出,這能算是配股(息)嗎??若不是,又怎麼會影響填權息呢??我要好好消化一下..........
發表於 2011-3-3 21:13:11 | 顯示全部樓層

感謝校長的分享,原來證券交易站就可以查到除權息後的價格,真是有用的資訊

發表於 2011-3-25 14:36:31 | 顯示全部樓層
多謝校長提供寶貴的資源與學習園地
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