|
在股票市場，公司盈餘的配發（即俗稱的除權、除息）亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會，討論並承認去年經營成果（即財務報告），並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始，即進入一年一度的除權息旺季，７、８月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。 ; I# J5 Z8 A9 s0 o" q9 s/ s
3 N) }" t2 X; ?" ?一家公司配發多少現金股息？多少股票股利？員工分紅配股比例多少？是否有現金增資？現金增資認購價多少？甚麼時間為除權息基準日？，各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外，通常可以在券商網站上看到彙整資料，亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息，其表格如下。（台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁＞市場公告＞除權除息＞預告表）
; }5 e. z3 `6 s- V$ X
4 C( K* d. T1 S5 S/ \9 }' c0 ~0 Y
{5 V9 w3 X8 x, A- W
3 H% U$ @1 [- O( J: i7 G 3 J4 [6 f! C+ p2 Z$ i# D3 C! O* i
3 a I x. J2 j2 P 除權、除息股價的計算 9 Q4 L: x4 U |; t, m
3 x- {* w2 J. ?" A8 P
( F9 A' B* Q3 b" T 許多人只知道，除權、除息過後，股價會較除權、除息前一天減少，有時只減少一點點，有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格，對投資人來說是吃虧？還是佔便宜？投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表 查詢，以下是證交所公告的除權、息計算結果表。
+ i! U' ]+ Q# e+ k
6 M9 i' d8 c4 z* W4 W4 K, I只要輸入日期，不用輸入繁雜的計算公式，相關資訊馬上呈現，一目了然。
$ Y) |3 X9 q$ ^! P9 U 9 N/ l+ X' R) g' ]$ A
( y6 X7 i# H1 n1 @& Q( J: v
' H2 b/ J' p- ]
. u% C' J3 E; y2 ]
下面為除權息參考價的計算公式： $ K! f; P" L' [4 F( m, w' G
4 }# f; r" a2 L/ v$ d8 K |( H! A: u) m4 L8 D
1 [" i. S3 n' {2 L
除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率
公式：除權息參考價＝-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率
除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率
開盤競價基準＝---------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率 2 h1 a) F( X5 {% u, C5 y
+ b. ]$ K+ c: x7 t" B' d
8 f: w% k1 S7 x% x$ M* R 由以上除權（息）參考價公式可知，若去除員工紅利配股因素，除權（息）前與 除權（息）後的總市值是不變的。基本上，股價依比例（權值）向下調整，而股數則 依比例（權值）而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權（息）這個因子，而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話，投資人宜注意的是，在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率，而分子則是 10 元（股票面額）乘上員工紅利配股率。因此， 若是股價高於面額（10 元）越多者，或是員工紅利配股率越高者，將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工，以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水，有部分流入配發公司員工的股利之中，因此，頗有公司《獎勵員工》，但是全體股東買單。
6 ~$ b+ j6 _( d8 X0 O2 `* i5 O0 ]& o 2 i$ K) `; F8 ~4 N7 |
1 Q; T) C J* K+ I$ M3 E
是否參與除權息所應該作的考量：
5 g" ~) Y$ p& d8 b
8 W* W. v! _" I* p 市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利（樂於參與除權），但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右，短短 4年多的時間，指數推升至台股歷史高點的12682（79.02.12），在全民股市投資運動的簇擁下，指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買，隨便賺」的「黃金年代」。
! O2 [+ w8 R, s2 V: B' f" i- n7 g
9 ` Q7 C0 p6 R9 M4 z- }& @6 |* k |' z% u* z, [9 L( s$ ?6 U
當時投資知識尚未普及，許多投資人不分青紅皂白，不分業績好壞，看到股價因除權後降低，便瘋狂搶進，使得股價一路跳空漲，無量飆升，很快地又回到除權前的價位（即所謂的填權，此即市場所謂的除權行情），參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的，笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過，在空頭市場的修正過程中，投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。
: U4 M6 d% `( t. k$ U0 U, y9 I6 C4 y6 U8 `- d8 \& y* w8 v" S0 s
: [; t4 o; M- h& ~2 |# B（一）多空方向
$ d/ H" n& @9 ^8 F3 S6 X! W2 ]5 }! `) R4 O2 V" A
. r# {* V8 @7 }4 n- ?
由過去歷史經驗可知，行情的多空，左右著股價的走勢。若股市處在多頭，參與除權，往往能獲得股價上揚的利益，即是填權（息）機會大；反之，股價將 持續滑落，長期處於貼權（息）狀態。 如台達電於95年6/16 除權（息），當時大盤仍處於向下探底的過程，6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收（除權參考價 84.1，6/16 當天收盤 83 元），之後仍繼續連續下跌了三天，最低來到 74 元。而同年6/20 除權（息）的台積電股價開高走低， 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情，台積電股價亦隨之向上彈升，達成部分填權（息）。而自 6/21 以來除權息的個股，大多是向上 展開貼權（息）之路，少有貼權（息）的情況發生。所以，是否將參與除權（息），投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。 ; s9 ]( E/ U* X. \
! M$ v/ @7 H" D' c4 X* D
4 z, J0 q4 ]0 }; e: i（二）產業、公司基本面考量 + h5 Q2 |& l2 ]6 t* ?7 H0 c% O4 ?
! r( W. P' z2 S' [2 _5 O! x. u- c( L5 T; G" f) R$ e
就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損，在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股，只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下，挑選出產業、公司基本面佳的股票，想必獲利機會與程度必將大大提升，其次，要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定？今年、明年是否能繼續賺錢？若能如此填權（息）機率較高。反之，產業趨勢已經走弱，或公司競爭力已經衰退，就不該參加這類公司除權息。 : R4 o! P+ i& _6 _7 G/ a9 t
) }& I& \! a+ W. s
5 a/ X W, c) ^+ b. R' r6 X- `
8 }/ ]& @3 F6 Q. f9 m（三）員工分紅比例高低
. h2 T3 b' c# C0 F( e) U8 M& i3 j% [& T* {( L3 n# t
8 T7 ~% }$ U0 { 從先前除權（息）參考價的計算公式可知，員工分紅比例愈高者，公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工，因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日，更是容易看出。
/ ^# c4 m5 A$ {6 j( i/ G1 O K% V* w: H3 D; O
; a; b- s1 j! E
% _; K5 a6 p, P' x2 B（四）稅負考量
9 P0 b% X6 X' d5 [- ~. k& K3 M$ U D9 b* O: ~% V' r" T0 R
: [0 t3 ?8 d' J U* G/ T自從實施兩稅合一制後，公司繳納的營利事業所得稅，股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息，其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時，可享受「稅盾」的利益，或有機會享受退稅。
3 z4 I9 j+ \( |9 {3 T# [+ w# g; ?$ R9 x, G& m. O+ [4 B/ t& c- K
+ n5 l$ Q8 v0 P9 ~$ ]" t6 g◇總結來說除權息的考量要項有：
3 K: H; ~) ^) w* ]6 c
! o ] R( j! S, l" [; b3 T4 Y( _1.時機：盤勢與個股多空方向。
/ Q6 E5 Y0 Y8 A- {2 O9 r3 W; t5 b/ s) l! a; N$ l
2.產業、公司基本面：未來具有成長前景的，填權填息機率相對較高。 5 {3 K( D+ q' j& C5 Q) C
' x5 M3 a$ P" r1 G. s; S2 o3.員工分紅：高員工分紅配股，有「厚員工、薄股東」之嫌。 - R2 t/ R( C! N; e9 M3 m A
/ ^5 W) Q; {% w$ F; \% ?2 Q4.可扣抵稅額部份：參加高扣抵稅額公司除權息，將有機會享受退稅。
/ t9 J5 |0 M6 I1 ~% c . j$ ?6 R2 H; P
! m _; G2 p: r7 @: U
消失的指數 1 `' ~7 _; N) p. I( _* d. W
, M0 G! I/ @5 W& S/ A# _
$ b6 ^5 c3 i7 L/ b. X" Q
由於台灣加權指數的計算是市值（以股本＊股價）來換算成指數，因此若公司僅僅實行除權，則不會對加權指數產生影響，因為價格雖調降，但股數增加，因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息（即除息）已成為大多數公司主流，95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上，因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元，合計發放618億元，而當日減少指數估計約為27點左右。因此，若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差，可能是反映因除息而會消失的指數，並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。
" @( ?3 `1 [& ~/ X , p* e4 P5 J B0 ~8 B; q& M
$ V3 w1 s! J6 j1 {1 L
基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....
/ [* S1 |% H! P+ X
9 C$ P. n- K+ I' S/ r. J
8 U% Z" J) y/ [, h! u 0 }) H" t& \) H) N6 y2 I. |
* L3 F$ Q. g' ^. F5 k% U
+ z1 n: Q6 A" i2 E9 i) ?) A ~ k
|
0 M1 K# q; s9 P% n: j; H 認識財務報表專有名詞 | % G0 P1 d: U) J
: S& U% T7 W- d# w4 f5 }
認識財務比率分析 (上) |
+ \9 Q9 }# i8 e; H+ I9 @- z
, g' D9 X/ p: R ] 認識財務比率分析 (下) | / c. l' i7 ~) m4 `- W
/ W9 o' ~6 G. D& C& B* k1 ^+ ^ 認識每股盈餘 EPS | ! N R1 {+ X! ?3 K0 ?
; D8 g+ [0 W% Q+ l0 s9 M
認識本益比 P/E Ratio (PER) |
/ B# e' ?; d* ^9 E" l( u2 m- H6 v& ] d$ t( u9 S" K6 ]
|
' U6 Q+ G9 V/ A, X1 a5 x 認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR) |
6 Q% [6 f5 R5 O: P+ c) G
" d6 ~7 q" J! u 減資的基本認知 | , B% j2 m" ~6 }2 E
" e/ e' r/ E8 N, }3 @! m
認識股票交易實務專有名詞 |
6 {+ p) |& h, e) y: M! J( d/ N) N7 i2 Z! X$ t" ^1 f
如何衡量個股投資的風險 | ) s# i" R) t3 C' b
' w! h9 Q4 J( w- c) q! F 認識現金殖利率 | ! o+ S1 @4 [0 ~1 R" ]8 D
| 
IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 12:16:36
提升卡
置頂卡
沉默卡
喧囂卡
變色卡
顯身卡
發表於 2011-4-20 15:35:50
