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在股票市場，公司盈餘的配發（即俗稱的除權、除息）亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會，討論並承認去年經營成果（即財務報告），並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始，即進入一年一度的除權息旺季，７、８月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。 S2 o+ J0 {5 [+ Y; \
; A6 R$ f6 a4 x' K一家公司配發多少現金股息？多少股票股利？員工分紅配股比例多少？是否有現金增資？現金增資認購價多少？甚麼時間為除權息基準日？，各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外，通常可以在券商網站上看到彙整資料，亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息，其表格如下。（台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁＞市場公告＞除權除息＞預告表）
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- X+ F" T, O$ @' u; H 除權、除息股價的計算 # i: P! T$ f6 `" ~( D$ f8 t
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/ y2 k( l0 L$ I 許多人只知道，除權、除息過後，股價會較除權、除息前一天減少，有時只減少一點點，有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格，對投資人來說是吃虧？還是佔便宜？投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表 查詢，以下是證交所公告的除權、息計算結果表。 1 P, M+ G- P2 e0 R
! ~: U* P- Z4 P$ q" u" F, T7 N3 @只要輸入日期，不用輸入繁雜的計算公式，相關資訊馬上呈現，一目了然。 7 V3 D. p. Z C0 V6 H" H D
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下面為除權息參考價的計算公式：
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除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率
公式：除權息參考價＝-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率
除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率
開盤競價基準＝---------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率
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' Q' f* K; b; ` 由以上除權（息）參考價公式可知，若去除員工紅利配股因素，除權（息）前與 除權（息）後的總市值是不變的。基本上，股價依比例（權值）向下調整，而股數則 依比例（權值）而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權（息）這個因子，而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話，投資人宜注意的是，在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率，而分子則是 10 元（股票面額）乘上員工紅利配股率。因此， 若是股價高於面額（10 元）越多者，或是員工紅利配股率越高者，將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工，以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水，有部分流入配發公司員工的股利之中，因此，頗有公司《獎勵員工》，但是全體股東買單。 ) o/ R' D. j" m, z
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是否參與除權息所應該作的考量： * R+ g* ]$ }5 ~- a
1 g' V" [! C4 j1 D6 y$ o 市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利（樂於參與除權），但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右，短短 4年多的時間，指數推升至台股歷史高點的12682（79.02.12），在全民股市投資運動的簇擁下，指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買，隨便賺」的「黃金年代」。
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o I" L& v4 T! i9 T$ @當時投資知識尚未普及，許多投資人不分青紅皂白，不分業績好壞，看到股價因除權後降低，便瘋狂搶進，使得股價一路跳空漲，無量飆升，很快地又回到除權前的價位（即所謂的填權，此即市場所謂的除權行情），參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的，笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過，在空頭市場的修正過程中，投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。 . ~. [ t1 l) h7 i) O
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（一）多空方向 1 j( q# d9 C) A5 @ f2 _
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由過去歷史經驗可知，行情的多空，左右著股價的走勢。若股市處在多頭，參與除權，往往能獲得股價上揚的利益，即是填權（息）機會大；反之，股價將 持續滑落，長期處於貼權（息）狀態。 如台達電於95年6/16 除權（息），當時大盤仍處於向下探底的過程，6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收（除權參考價 84.1，6/16 當天收盤 83 元），之後仍繼續連續下跌了三天，最低來到 74 元。而同年6/20 除權（息）的台積電股價開高走低， 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情，台積電股價亦隨之向上彈升，達成部分填權（息）。而自 6/21 以來除權息的個股，大多是向上 展開貼權（息）之路，少有貼權（息）的情況發生。所以，是否將參與除權（息），投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。
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x6 n; H+ S- d9 t0 {（二）產業、公司基本面考量 : C! O# X+ l8 D9 Y
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+ | h5 v$ m% f$ x) f* k 就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損，在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股，只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下，挑選出產業、公司基本面佳的股票，想必獲利機會與程度必將大大提升，其次，要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定？今年、明年是否能繼續賺錢？若能如此填權（息）機率較高。反之，產業趨勢已經走弱，或公司競爭力已經衰退，就不該參加這類公司除權息。 , l/ m1 l r/ V8 F# x/ I
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; ~* Z% {/ l# P& e' _7 }" B. J$ {- b（三）員工分紅比例高低 5 y7 l5 q+ k: U8 D7 w' I% c( `1 p" R! m
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& `9 M) a! f: y' ^2 X" g 從先前除權（息）參考價的計算公式可知，員工分紅比例愈高者，公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工，因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日，更是容易看出。
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0 Q" t, B( X y- w! @& M b6 y（四）稅負考量
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5 `+ L7 w3 v, R3 f3 I自從實施兩稅合一制後，公司繳納的營利事業所得稅，股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息，其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時，可享受「稅盾」的利益，或有機會享受退稅。
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◇總結來說除權息的考量要項有： & I) |( i% L* z
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1.時機：盤勢與個股多空方向。 , G/ U# [% C' x) k# J7 R8 j
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2.產業、公司基本面：未來具有成長前景的，填權填息機率相對較高。
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5 r% F4 O0 A" P$ z3.員工分紅：高員工分紅配股，有「厚員工、薄股東」之嫌。 ' b! `/ q2 k/ e/ s& ^
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4.可扣抵稅額部份：參加高扣抵稅額公司除權息，將有機會享受退稅。
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+ q% U& [* z; R4 S/ W- e 消失的指數
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: t' X5 D+ Z% A 由於台灣加權指數的計算是市值（以股本＊股價）來換算成指數，因此若公司僅僅實行除權，則不會對加權指數產生影響，因為價格雖調降，但股數增加，因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息（即除息）已成為大多數公司主流，95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上，因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元，合計發放618億元，而當日減少指數估計約為27點左右。因此，若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差，可能是反映因除息而會消失的指數，並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。
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基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有.... ( e1 E7 O; `; a: c# k5 i7 e* G
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" Z5 O, m1 R3 a5 {9 ]/ b 認識財務報表專有名詞 | ) E% M/ V. T- i( l& v
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認識財務比率分析 (上) |
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: ~, K' K4 ?" E/ v/ a" P 認識財務比率分析 (下) | . B5 t. y2 O, W4 a, y. P
6 ?. `8 w Q5 F% W4 z 認識每股盈餘 EPS | , ]9 m& A0 A5 }4 D( W$ ]
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認識本益比 P/E Ratio (PER) | + X: _$ y9 w" C! E: t8 h
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7 Y0 i, B G0 V2 p/ Y$ m 認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR) |
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% t; ?6 _ T% d, [" [ 減資的基本認知 | O$ {7 k% j2 z* e6 l- R7 ]
& p1 C, Q2 y' g- O 認識股票交易實務專有名詞 |
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如何衡量個股投資的風險 |
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認識現金殖利率 | * O3 ~: R9 }- p1 c: X
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IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 12:16:36
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發表於 2011-4-20 15:35:50
