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在股票市場，公司盈餘的配發（即俗稱的除權、除息）亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會，討論並承認去年經營成果（即財務報告），並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始，即進入一年一度的除權息旺季，７、８月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。 : }" n2 R6 @2 \+ M4 t( |3 o4 C6 K
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一家公司配發多少現金股息？多少股票股利？員工分紅配股比例多少？是否有現金增資？現金增資認購價多少？甚麼時間為除權息基準日？，各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外，通常可以在券商網站上看到彙整資料，亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息，其表格如下。（台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁＞市場公告＞除權除息＞預告表）
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/ F1 [. I; A0 U' @* }( ~ 除權、除息股價的計算 + f( E$ S7 I4 m. i
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許多人只知道，除權、除息過後，股價會較除權、除息前一天減少，有時只減少一點點，有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格，對投資人來說是吃虧？還是佔便宜？投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表 查詢，以下是證交所公告的除權、息計算結果表。 : Q/ X! L$ _+ I9 S# t6 }% z/ i' B
8 F3 h: g6 r7 U只要輸入日期，不用輸入繁雜的計算公式，相關資訊馬上呈現，一目了然。
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" u4 \9 @" V/ I c" d0 T下面為除權息參考價的計算公式： ( v# {( Z4 O; v% x8 q" e3 S2 _
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$ i; G' k6 A0 y' R6 j* x 除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率
公式：除權息參考價＝-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率
除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率
開盤競價基準＝---------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率 / M+ i' E5 D0 `6 Y$ ^- q4 ~
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由以上除權（息）參考價公式可知，若去除員工紅利配股因素，除權（息）前與 除權（息）後的總市值是不變的。基本上，股價依比例（權值）向下調整，而股數則 依比例（權值）而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權（息）這個因子，而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話，投資人宜注意的是，在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率，而分子則是 10 元（股票面額）乘上員工紅利配股率。因此， 若是股價高於面額（10 元）越多者，或是員工紅利配股率越高者，將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工，以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水，有部分流入配發公司員工的股利之中，因此，頗有公司《獎勵員工》，但是全體股東買單。 6 ]0 y" _: e3 t1 t# b
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是否參與除權息所應該作的考量： # J, B& \: ~$ v0 t3 [ s
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市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利（樂於參與除權），但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右，短短 4年多的時間，指數推升至台股歷史高點的12682（79.02.12），在全民股市投資運動的簇擁下，指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買，隨便賺」的「黃金年代」。
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當時投資知識尚未普及，許多投資人不分青紅皂白，不分業績好壞，看到股價因除權後降低，便瘋狂搶進，使得股價一路跳空漲，無量飆升，很快地又回到除權前的價位（即所謂的填權，此即市場所謂的除權行情），參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的，笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過，在空頭市場的修正過程中，投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。
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; b# z6 {9 N2 t# A4 E9 X" C& n（一）多空方向
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由過去歷史經驗可知，行情的多空，左右著股價的走勢。若股市處在多頭，參與除權，往往能獲得股價上揚的利益，即是填權（息）機會大；反之，股價將 持續滑落，長期處於貼權（息）狀態。 如台達電於95年6/16 除權（息），當時大盤仍處於向下探底的過程，6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收（除權參考價 84.1，6/16 當天收盤 83 元），之後仍繼續連續下跌了三天，最低來到 74 元。而同年6/20 除權（息）的台積電股價開高走低， 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情，台積電股價亦隨之向上彈升，達成部分填權（息）。而自 6/21 以來除權息的個股，大多是向上 展開貼權（息）之路，少有貼權（息）的情況發生。所以，是否將參與除權（息），投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。 + {+ ~6 y1 d( G! x R
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（二）產業、公司基本面考量 $ z0 [, U# e! p) G4 I1 b! j
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" s; i& z7 q; ]# } 就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損，在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股，只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下，挑選出產業、公司基本面佳的股票，想必獲利機會與程度必將大大提升，其次，要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定？今年、明年是否能繼續賺錢？若能如此填權（息）機率較高。反之，產業趨勢已經走弱，或公司競爭力已經衰退，就不該參加這類公司除權息。 & i Z9 T' e) s# g% b
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1 w5 H5 ]% q: m ^8 h* O（三）員工分紅比例高低
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9 J3 H. w$ ~( j. u% ^ Q+ o- X4 [ 從先前除權（息）參考價的計算公式可知，員工分紅比例愈高者，公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工，因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日，更是容易看出。 - V" I* s7 G" _2 g$ Z2 Y
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（四）稅負考量 5 ]6 D) f2 }$ H2 }; s5 b4 E1 Y' C+ [
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* z7 }" y3 v# K( o4 t! S7 n$ L自從實施兩稅合一制後，公司繳納的營利事業所得稅，股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息，其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時，可享受「稅盾」的利益，或有機會享受退稅。
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◇總結來說除權息的考量要項有：
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1.時機：盤勢與個股多空方向。 : t/ Z/ n* \: y7 s3 k- x
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2.產業、公司基本面：未來具有成長前景的，填權填息機率相對較高。
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( I- G$ S; o/ }! w" D2 y! R3.員工分紅：高員工分紅配股，有「厚員工、薄股東」之嫌。 . _0 C" ?9 F' @- X( U1 o0 A! M
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4.可扣抵稅額部份：參加高扣抵稅額公司除權息，將有機會享受退稅。 1 K" v- e- P3 x2 F0 Q6 l1 W1 g$ D7 I" }
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1 l- c. e O9 I1 w5 k* ?5 R- a0 O" t 消失的指數 - A8 w) V/ s, D- w
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7 C! C; @$ D7 m! p0 `$ M 由於台灣加權指數的計算是市值（以股本＊股價）來換算成指數，因此若公司僅僅實行除權，則不會對加權指數產生影響，因為價格雖調降，但股數增加，因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息（即除息）已成為大多數公司主流，95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上，因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元，合計發放618億元，而當日減少指數估計約為27點左右。因此，若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差，可能是反映因除息而會消失的指數，並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。 + E! b( A( w5 `" N* j
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基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....
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. |) G$ O, v: M 認識財務報表專有名詞 |
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" \* f+ g- k$ b5 | 認識財務比率分析 (上) | 2 @3 J8 P1 _3 W" F$ e& B
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認識財務比率分析 (下) |
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+ Q9 Y& D; K' {0 v 認識每股盈餘 EPS | $ y1 U0 Y) J! J: I( S% X
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認識本益比 P/E Ratio (PER) |
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0 S6 s% N. W i' q 認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR) | 3 ^& Y3 G* e8 I4 p& w4 D+ V
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減資的基本認知 | ! s: Q5 T- B6 m; o) I2 U- r
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, w6 a t" P% S7 M/ i3 v4 S 認識現金殖利率 |
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IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 12:16:36
提升卡
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發表於 2011-4-20 15:35:50
