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在股票市場，公司盈餘的配發（即俗稱的除權、除息）亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會，討論並承認去年經營成果（即財務報告），並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始，即進入一年一度的除權息旺季，７、８月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。 , g3 @7 n" z T: |* L9 m* w. m. r( z0 l
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一家公司配發多少現金股息？多少股票股利？員工分紅配股比例多少？是否有現金增資？現金增資認購價多少？甚麼時間為除權息基準日？，各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外，通常可以在券商網站上看到彙整資料，亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息，其表格如下。（台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁＞市場公告＞除權除息＞預告表）
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除權、除息股價的計算
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( ~, s: B5 a- y+ E$ Z( _ 許多人只知道，除權、除息過後，股價會較除權、除息前一天減少，有時只減少一點點，有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格，對投資人來說是吃虧？還是佔便宜？投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表 查詢，以下是證交所公告的除權、息計算結果表。 7 W5 R3 d1 i0 D+ Y
& @5 F! g4 k1 A, ^3 J& Q4 }只要輸入日期，不用輸入繁雜的計算公式，相關資訊馬上呈現，一目了然。 * M3 O4 _4 O. O9 L4 Q
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7 s0 W5 m) W6 _/ z* W下面為除權息參考價的計算公式：
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除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率
公式：除權息參考價＝-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率
除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率
開盤競價基準＝---------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率 ) q: b7 w, m, W; ?
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由以上除權（息）參考價公式可知，若去除員工紅利配股因素，除權（息）前與 除權（息）後的總市值是不變的。基本上，股價依比例（權值）向下調整，而股數則 依比例（權值）而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權（息）這個因子，而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話，投資人宜注意的是，在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率，而分子則是 10 元（股票面額）乘上員工紅利配股率。因此， 若是股價高於面額（10 元）越多者，或是員工紅利配股率越高者，將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工，以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水，有部分流入配發公司員工的股利之中，因此，頗有公司《獎勵員工》，但是全體股東買單。 , C1 \ s: o, b; h$ q
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是否參與除權息所應該作的考量：
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; h! e* X4 \) D% }2 O, l8 U$ p 市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利（樂於參與除權），但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右，短短 4年多的時間，指數推升至台股歷史高點的12682（79.02.12），在全民股市投資運動的簇擁下，指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買，隨便賺」的「黃金年代」。 6 ~( [- F% ]# b' b
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) Q+ N w# V8 p# g" v. t( }當時投資知識尚未普及，許多投資人不分青紅皂白，不分業績好壞，看到股價因除權後降低，便瘋狂搶進，使得股價一路跳空漲，無量飆升，很快地又回到除權前的價位（即所謂的填權，此即市場所謂的除權行情），參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的，笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過，在空頭市場的修正過程中，投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。
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（一）多空方向
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由過去歷史經驗可知，行情的多空，左右著股價的走勢。若股市處在多頭，參與除權，往往能獲得股價上揚的利益，即是填權（息）機會大；反之，股價將 持續滑落，長期處於貼權（息）狀態。 如台達電於95年6/16 除權（息），當時大盤仍處於向下探底的過程，6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收（除權參考價 84.1，6/16 當天收盤 83 元），之後仍繼續連續下跌了三天，最低來到 74 元。而同年6/20 除權（息）的台積電股價開高走低， 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情，台積電股價亦隨之向上彈升，達成部分填權（息）。而自 6/21 以來除權息的個股，大多是向上 展開貼權（息）之路，少有貼權（息）的情況發生。所以，是否將參與除權（息），投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。
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3 ] G! U) F" o' U3 c（二）產業、公司基本面考量 / W9 U: D, M) T
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就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損，在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股，只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下，挑選出產業、公司基本面佳的股票，想必獲利機會與程度必將大大提升，其次，要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定？今年、明年是否能繼續賺錢？若能如此填權（息）機率較高。反之，產業趨勢已經走弱，或公司競爭力已經衰退，就不該參加這類公司除權息。
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' V9 N q3 v/ ~8 |: E( k$ J（三）員工分紅比例高低 ; t3 p: u% C7 E' k
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' ^+ ?" f, O8 z7 | 從先前除權（息）參考價的計算公式可知，員工分紅比例愈高者，公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工，因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日，更是容易看出。
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（四）稅負考量
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自從實施兩稅合一制後，公司繳納的營利事業所得稅，股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息，其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時，可享受「稅盾」的利益，或有機會享受退稅。 . _1 |; }8 m' q+ |8 A$ l4 P
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' P" R; {: N: e: |1 D◇總結來說除權息的考量要項有： 5 D2 T9 n: g k. D( m+ e/ P
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1.時機：盤勢與個股多空方向。 8 R( Z- I4 V* V# K V, s( ]5 Y
; F, n1 ]+ T, H9 Y' G6 W- S2.產業、公司基本面：未來具有成長前景的，填權填息機率相對較高。 * c& \* O: Q: P2 J
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3.員工分紅：高員工分紅配股，有「厚員工、薄股東」之嫌。
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4 A4 B3 \; `$ w. e7 e. C( |4.可扣抵稅額部份：參加高扣抵稅額公司除權息，將有機會享受退稅。 2 l* |5 {+ M5 V' `* ~0 s2 @. V
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消失的指數 3 k; f" d$ [: b; y) J* H: l
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% d+ |+ W' G. P* t; t 由於台灣加權指數的計算是市值（以股本＊股價）來換算成指數，因此若公司僅僅實行除權，則不會對加權指數產生影響，因為價格雖調降，但股數增加，因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息（即除息）已成為大多數公司主流，95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上，因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元，合計發放618億元，而當日減少指數估計約為27點左右。因此，若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差，可能是反映因除息而會消失的指數，並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。 & A; n3 U2 X+ ]
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& u" H, v4 A1 ~6 k基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....
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0 K% Y2 c+ S' s5 t. t( O+ d) l 認識財務報表專有名詞 | 3 z4 a8 a8 y% }) J
0 _$ L. D" _( s ~; L 認識財務比率分析 (上) |
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認識財務比率分析 (下) | + N0 I1 m% E! u4 H# }) p5 H( `% B( C
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認識每股盈餘 EPS |
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認識本益比 P/E Ratio (PER) | ' ^: u. m7 i% T% h
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, ]. u1 B* _( b& r) q 認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR) | 1 z- M2 R$ v; U3 V
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減資的基本認知 |
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認識股票交易實務專有名詞 | + o; s" @8 \! H, b) r" H+ X
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如何衡量個股投資的風險 |
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認識現金殖利率 |
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IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 12:16:36
提升卡
置頂卡
沉默卡
喧囂卡
變色卡
顯身卡
發表於 2011-4-20 15:35:50
