在股票市場,公司盈餘的配發(即俗稱的除權、除息)亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會,討論並承認去年經營成果(即財務報告),並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始,即進入一年一度的除權息旺季,7、8月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。 8 U& l9 e# o; q3 t8 _7 ~4 x
3 L% G6 z. O4 A- O/ F一家公司配發多少現金股息?多少股票股利?員工分紅配股比例多少?是否有現金增資?現金增資認購價多少?甚麼時間為除權息基準日?,各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外,通常可以在券商網站上看到彙整資料,亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息,其表格如下。(台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁>市場公告>除權除息>預告表)
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6 Z* ^, M; C+ M0 r$ V% c 除權、除息股價的計算 & d) t$ ?, B; B+ }' T
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許多人只知道,除權、除息過後,股價會較除權、除息前一天減少,有時只減少一點點,有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格,對投資人來說是吃虧?還是佔便宜?投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表 查詢,以下是證交所公告的除權、息計算結果表。
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只要輸入日期,不用輸入繁雜的計算公式,相關資訊馬上呈現,一目了然。 0 Y a) n. F/ X# N7 [7 G9 X2 B
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下面為除權息參考價的計算公式:
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% P- O, m, ~' Q; m" K4 u: E" H 除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率 公式:除權息參考價=----------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率
除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率 開盤競價基準=--------------------------------------------------------------- 1+無償配股率+員工紅利配股率
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) `/ S- J% w v4 S+ x) b; t% B 由以上除權(息)參考價公式可知,若去除員工紅利配股因素,除權(息)前與 除權(息)後的總市值是不變的。基本上,股價依比例(權值)向下調整,而股數則 依比例(權值)而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權(息)這個因子,而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話,投資人宜注意的是,在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率,而分子則是 10 元(股票面額)乘上員工紅利配股率。因此, 若是股價高於面額(10 元)越多者,或是員工紅利配股率越高者,將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工,以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水,有部分流入配發公司員工的股利之中,因此,頗有公司《獎勵員工》,但是全體股東買單。
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是否參與除權息所應該作的考量:
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市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利(樂於參與除權),但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右,短短 4年多的時間,指數推升至台股歷史高點的12682(79.02.12),在全民股市投資運動的簇擁下,指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買,隨便賺」的「黃金年代」。
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當時投資知識尚未普及,許多投資人不分青紅皂白,不分業績好壞,看到股價因除權後降低,便瘋狂搶進,使得股價一路跳空漲,無量飆升,很快地又回到除權前的價位(即所謂的填權,此即市場所謂的除權行情),參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的,笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過,在空頭市場的修正過程中,投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。
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(一)多空方向
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由過去歷史經驗可知,行情的多空,左右著股價的走勢。若股市處在多頭,參與除權,往往能獲得股價上揚的利益,即是填權(息)機會大;反之,股價將 持續滑落,長期處於貼權(息)狀態。 如台達電於95年6/16 除權(息),當時大盤仍處於向下探底的過程,6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收(除權參考價 84.1,6/16 當天收盤 83 元),之後仍繼續連續下跌了三天,最低來到 74 元。而同年6/20 除權(息)的台積電股價開高走低, 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情,台積電股價亦隨之向上彈升,達成部分填權(息)。而自 6/21 以來除權息的個股,大多是向上 展開貼權(息)之路,少有貼權(息)的情況發生。所以,是否將參與除權(息),投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。 # F8 w' v, j- g1 P1 b @
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; O0 U2 Q F! g(二)產業、公司基本面考量 4 `. v5 ]. P/ \: L
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* j7 |3 [' C5 A* i& ], J 就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損,在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股,只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下,挑選出產業、公司基本面佳的股票,想必獲利機會與程度必將大大提升,其次,要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定?今年、明年是否能繼續賺錢?若能如此填權(息)機率較高。反之,產業趨勢已經走弱,或公司競爭力已經衰退,就不該參加這類公司除權息。
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(三)員工分紅比例高低
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) a; { R4 m: u, ~4 J1 b1 W 從先前除權(息)參考價的計算公式可知,員工分紅比例愈高者,公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工,因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日,更是容易看出。 4 z8 b! e/ M4 K( C
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(四)稅負考量 % Y8 s M9 b v3 ?! K! @% u
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9 R/ u/ k2 Y4 k) V2 E* U3 Q自從實施兩稅合一制後,公司繳納的營利事業所得稅,股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息,其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時,可享受「稅盾」的利益,或有機會享受退稅。
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6 N5 H i7 ~$ Q◇總結來說除權息的考量要項有: 8 ^/ T% l' {% n. e Z
W9 ~) y! l, X) j1.時機:盤勢與個股多空方向。 , C, t) F- J) S% t @9 v; @- k) z
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2.產業、公司基本面:未來具有成長前景的,填權填息機率相對較高。 0 ^# q# ^* O" W9 y( g9 Z6 j# l
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3.員工分紅:高員工分紅配股,有「厚員工、薄股東」之嫌。
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4.可扣抵稅額部份:參加高扣抵稅額公司除權息,將有機會享受退稅。 - ]2 V. k" R* }- P, k
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消失的指數 5 i4 K% E) s) n2 b7 u
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由於台灣加權指數的計算是市值(以股本*股價)來換算成指數,因此若公司僅僅實行除權,則不會對加權指數產生影響,因為價格雖調降,但股數增加,因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息(即除息)已成為大多數公司主流,95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上,因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元,合計發放618億元,而當日減少指數估計約為27點左右。因此,若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差,可能是反映因除息而會消失的指數,並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。
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基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....
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1 ^. t8 ^6 N, B2 K; k5 P 認識財務報表專有名詞 | 1 Y6 |& {4 b. z3 b5 o2 m' L
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認識財務比率分析 (上) |
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2 {' p6 r. K6 Q' o" } 認識財務比率分析 (下) |
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認識每股盈餘 EPS | : l* k: E+ b8 s. \, f6 g
- M% h2 T S* d4 r8 Y7 L 認識本益比 P/E Ratio (PER) |
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! g' E( R+ H8 w3 D( m" b 認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR) | ) }3 b1 K2 N. o
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認識股票交易實務專有名詞 |
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如何衡量個股投資的風險 | $ C- B! |5 E# W/ N& N
% I3 C7 U; b! s. i4 R% O 認識現金殖利率 |
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