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在股票市場，公司盈餘的配發（即俗稱的除權、除息）亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會，討論並承認去年經營成果（即財務報告），並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始，即進入一年一度的除權息旺季，７、８月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。 & ]0 `% }* i! A# F) F7 I( {' l
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一家公司配發多少現金股息？多少股票股利？員工分紅配股比例多少？是否有現金增資？現金增資認購價多少？甚麼時間為除權息基準日？，各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外，通常可以在券商網站上看到彙整資料，亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息，其表格如下。（台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁＞市場公告＞除權除息＞預告表） / N; B6 l; ?7 k1 X" [8 A" Q b. N, ?
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除權、除息股價的計算
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r- q( B" T9 v9 S6 J- E. O 許多人只知道，除權、除息過後，股價會較除權、除息前一天減少，有時只減少一點點，有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格，對投資人來說是吃虧？還是佔便宜？投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表 查詢，以下是證交所公告的除權、息計算結果表。
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只要輸入日期，不用輸入繁雜的計算公式，相關資訊馬上呈現，一目了然。 ) w8 W) E! C" A/ K& a
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# c, G6 Z, `5 J: V E下面為除權息參考價的計算公式： 1 T) A+ X5 v. ^
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除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率
公式：除權息參考價＝-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率
除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率
開盤競價基準＝---------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率
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+ F4 n3 L1 h) _1 U% Y) y. @ 由以上除權（息）參考價公式可知，若去除員工紅利配股因素，除權（息）前與 除權（息）後的總市值是不變的。基本上，股價依比例（權值）向下調整，而股數則 依比例（權值）而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權（息）這個因子，而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話，投資人宜注意的是，在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率，而分子則是 10 元（股票面額）乘上員工紅利配股率。因此， 若是股價高於面額（10 元）越多者，或是員工紅利配股率越高者，將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工，以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水，有部分流入配發公司員工的股利之中，因此，頗有公司《獎勵員工》，但是全體股東買單。
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' `9 C1 b/ J7 @) j# Y: F2 \1 ?( o 是否參與除權息所應該作的考量：
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" W% l6 S& S% A5 X 市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利（樂於參與除權），但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右，短短 4年多的時間，指數推升至台股歷史高點的12682（79.02.12），在全民股市投資運動的簇擁下，指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買，隨便賺」的「黃金年代」。 ! ~) F; J( o8 p( @! Y
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$ C5 b$ }; M. I& {( @當時投資知識尚未普及，許多投資人不分青紅皂白，不分業績好壞，看到股價因除權後降低，便瘋狂搶進，使得股價一路跳空漲，無量飆升，很快地又回到除權前的價位（即所謂的填權，此即市場所謂的除權行情），參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的，笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過，在空頭市場的修正過程中，投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。
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+ T0 |, H0 N' n5 j（一）多空方向 7 B2 f0 t5 y' D9 t! a
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由過去歷史經驗可知，行情的多空，左右著股價的走勢。若股市處在多頭，參與除權，往往能獲得股價上揚的利益，即是填權（息）機會大；反之，股價將 持續滑落，長期處於貼權（息）狀態。 如台達電於95年6/16 除權（息），當時大盤仍處於向下探底的過程，6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收（除權參考價 84.1，6/16 當天收盤 83 元），之後仍繼續連續下跌了三天，最低來到 74 元。而同年6/20 除權（息）的台積電股價開高走低， 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情，台積電股價亦隨之向上彈升，達成部分填權（息）。而自 6/21 以來除權息的個股，大多是向上 展開貼權（息）之路，少有貼權（息）的情況發生。所以，是否將參與除權（息），投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。 2 J. {4 V- e% k- c0 O( q! S
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（二）產業、公司基本面考量
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就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損，在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股，只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下，挑選出產業、公司基本面佳的股票，想必獲利機會與程度必將大大提升，其次，要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定？今年、明年是否能繼續賺錢？若能如此填權（息）機率較高。反之，產業趨勢已經走弱，或公司競爭力已經衰退，就不該參加這類公司除權息。 " X' E/ d2 r# l- ~: z
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（三）員工分紅比例高低 0 z6 b/ | R* |' v5 V* h
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( b2 G- T% W' h2 Q' D; h 從先前除權（息）參考價的計算公式可知，員工分紅比例愈高者，公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工，因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日，更是容易看出。 ! r- {* d. k( L1 Z9 y/ z7 e5 v3 g. H' \
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（四）稅負考量
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/ |+ c" `3 ]4 x. B9 T自從實施兩稅合一制後，公司繳納的營利事業所得稅，股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息，其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時，可享受「稅盾」的利益，或有機會享受退稅。 & }. E! |+ J: L6 \6 A q: j) n
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◇總結來說除權息的考量要項有： : ^3 E, f) M6 n$ B( P
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1.時機：盤勢與個股多空方向。
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2.產業、公司基本面：未來具有成長前景的，填權填息機率相對較高。 ; [2 R; f: _2 `0 V2 I2 D4 i
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3.員工分紅：高員工分紅配股，有「厚員工、薄股東」之嫌。 # B5 R0 l3 l* [5 t' h* t
, z3 ^9 h Z! F3 w5 {4 t4.可扣抵稅額部份：參加高扣抵稅額公司除權息，將有機會享受退稅。
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7 S9 A( |7 k/ x 消失的指數
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; {0 V, C$ }/ R( j- T k) ^/ }. W 由於台灣加權指數的計算是市值（以股本＊股價）來換算成指數，因此若公司僅僅實行除權，則不會對加權指數產生影響，因為價格雖調降，但股數增加，因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息（即除息）已成為大多數公司主流，95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上，因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元，合計發放618億元，而當日減少指數估計約為27點左右。因此，若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差，可能是反映因除息而會消失的指數，並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。
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. z3 z7 Q, u, z) o; i) H 認識財務報表專有名詞 |
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4 a% x& E; m4 v4 n 認識財務比率分析 (下) |
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IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 12:16:36
提升卡
置頂卡
沉默卡
喧囂卡
變色卡
顯身卡
發表於 2011-4-20 15:35:50
