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[教學] 除權息的基本教戰手則

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發表於 2007-6-11 12:16:36 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

在股票市場,公司盈餘的配發(即俗稱的除權、除息)亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會,討論並承認去年經營成果(即財務報告),並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始,即進入一年一度的除權息旺季,7、8月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。

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9 D$ l* {9 ^4 M! w8 |

一家公司配發多少現金股息?多少股票股利?員工分紅配股比例多少?是否有現金增資?現金增資認購價多少?甚麼時間為除權息基準日?,各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外,通常可以在券商網站上看到彙整資料,亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息,其表格如下。(台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁>市場公告>除權除息>預告表) / N; B6 l; ?7 k1 X" [8 A" Q b. N, ?

9 E8 C' s. c7 @- p, t7 v: n; I4 ]% k" b

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+ V3 }: a* J. [. v

9 ~8 K8 D% X2 y* \. y% a0 Z

除權、除息股價的計算 , R* z; Q5 Y$ Y& A: P

6 b* C! V) p, E7 ~% f1 n+ u" @

r- q( B" T9 v9 S6 J- E. O

許多人只知道,除權、除息過後,股價會較除權、除息前一天減少,有時只減少一點點,有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格,對投資人來說是吃虧?還是佔便宜?投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表  查詢,以下是證交所公告的除權、息計算結果表。 1 f: ~/ Y# x* P' F- k9 W6 K

5 t1 I7 F+ E) r+ B0 p

只要輸入日期,不用輸入繁雜的計算公式,相關資訊馬上呈現,一目了然。 ) w8 W) E! C" A/ K& a

( I. }* E1 ]) w r- G9 p3 J

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* X% n0 E8 { L& j0 t' C

 

# c, G6 Z, `5 J: V E

下面為除權息參考價的計算公式:

1 T) A+ X5 v. ^

 

" G" Q1 M6 {6 t

 

: Y6 s2 F, K! E: C2 H2 e

 

' V" J+ S+ w( u

                                         除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率
公式:除權息參考價=-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
                1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率

            除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率
    開盤競價基準=---------------------------------------------------------------
               1+無償配股率+員工紅利配股率

$ Q+ F' p; m9 K0 s


 

' V* p* `8 `$ F

+ F4 n3 L1 h) _1 U% Y) y. @

由以上除權(息)參考價公式可知,若去除員工紅利配股因素,除權(息)前與 除權(息)後的總市值是不變的。基本上,股價依比例(權值)向下調整,而股數則 依比例(權值)而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權(息)這個因子,而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話,投資人宜注意的是,在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率,而分子則是 10 元(股票面額)乘上員工紅利配股率。因此, 若是股價高於面額(10 元)越多者,或是員工紅利配股率越高者,將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工,以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水,有部分流入配發公司員工的股利之中,因此,頗有公司《獎勵員工》,但是全體股東買單。 - E' h- J3 l9 a; t9 J

4 x7 x. \& f3 N2 v" \9 e1 U7 o

' `9 C1 b/ J7 @) j# Y: F2 \1 ?( o

是否參與除權息所應該作的考量: 2 C' v" F$ ], _

" W% l6 S& S% A5 X

 

市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利(樂於參與除權),但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右,短短 4年多的時間,指數推升至台股歷史高點的12682(79.02.12),在全民股市投資運動的簇擁下,指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買,隨便賺」的「黃金年代」。 ! ~) F; J( o8 p( @! Y

6 g9 R$ L/ w0 B6 V

$ C5 b$ }; M. I& {( @

當時投資知識尚未普及,許多投資人不分青紅皂白,不分業績好壞,看到股價因除權後降低,便瘋狂搶進,使得股價一路跳空漲,無量飆升,很快地又回到除權前的價位(即所謂的填權,此即市場所謂的除權行情),參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的,笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過,在空頭市場的修正過程中,投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。

+ J( V* K5 h: _% t; c0 I

0 h! P% s$ I) {& h& U5 ?' E

 

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(一)多空方向

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+ {3 L/ c: o L. S% ?( }' Z

" g0 s$ @" Q/ {6 G* K: f+ w

由過去歷史經驗可知,行情的多空,左右著股價的走勢。若股市處在多頭,參與除權,往往能獲得股價上揚的利益,即是填權(息)機會大;反之,股價將 持續滑落,長期處於貼權(息)狀態。 如台達電於95年6/16 除權(息),當時大盤仍處於向下探底的過程,6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收(除權參考價 84.1,6/16 當天收盤 83 元),之後仍繼續連續下跌了三天,最低來到 74 元。而同年6/20 除權(息)的台積電股價開高走低, 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情,台積電股價亦隨之向上彈升,達成部分填權(息)。而自 6/21 以來除權息的個股,大多是向上 展開貼權(息)之路,少有貼權(息)的情況發生。所以,是否將參與除權(息),投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。 2 J. {4 V- e% k- c0 O( q! S

& h: t' S0 E2 S# ~! g& \0 l6 i

 

% c2 _5 T- y+ j; J8 S7 O

(二)產業、公司基本面考量

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' {2 P' a" [# g5 x M) v

# ^7 p0 @9 E3 Q( [! m8 X: N7 X: h3 O

就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損,在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股,只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下,挑選出產業、公司基本面佳的股票,想必獲利機會與程度必將大大提升,其次,要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定?今年、明年是否能繼續賺錢?若能如此填權(息)機率較高。反之,產業趨勢已經走弱,或公司競爭力已經衰退,就不該參加這類公司除權息。 " X' E/ d2 r# l- ~: z

2 m g7 r6 a6 f# w d

; E2 f k3 H4 S$ a9 U$ Q, S; s$ _

 

4 E- T- N5 X0 l- n! X$ v

(三)員工分紅比例高低

0 z6 b/ | R* |' v5 V* h

3 a/ n6 R6 P/ X" {* E8 G" _

( b2 G- T% W' h2 Q' D; h

從先前除權(息)參考價的計算公式可知,員工分紅比例愈高者,公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工,因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日,更是容易看出。 ! r- {* d. k( L1 Z9 y/ z7 e5 v3 g. H' \

! l: n& w" ^$ O; K/ |

* L) Z. o3 Z: @& ^

 

0 Q6 Q/ Z. ?; ~2 r6 k% m4 Q% R, C

(四)稅負考量

; L m' P3 ?9 N* `" ]$ a7 d

% V( q! N! W# o% @; X

 

/ |+ c" `3 ]4 x. B9 T

自從實施兩稅合一制後,公司繳納的營利事業所得稅,股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息,其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時,可享受「稅盾」的利益,或有機會享受退稅。

& }. E! |+ J: L6 \6 A q: j) n

3 {) a+ b5 g+ x: m4 x# C# d+ ^) V

 

2 f8 ]7 B& B7 x9 G3 i( \, }' E" O

◇總結來說除權息的考量要項有:

: ^3 E, f) M6 n$ B( P

8 E$ O( a/ @- `/ c/ j

1.時機:盤勢與個股多空方向。

; t+ \5 ]) p- m6 b; A) q. [2 d

! _ D3 _0 W6 e) z. r& W' X i

2.產業、公司基本面:未來具有成長前景的,填權填息機率相對較高。

; [2 R; f: _2 `0 V2 I2 D4 i

8 p. Z* W3 K4 j d

3.員工分紅:高員工分紅配股,有「厚員工、薄股東」之嫌。

# B5 R0 l3 l* [5 t' h* t

, z3 ^9 h Z! F3 w5 {4 t

4.可扣抵稅額部份:參加高扣抵稅額公司除權息,將有機會享受退稅。

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6 T, o' T. A! _" u' W/ A

7 S9 A( |7 k/ x

消失的指數 , K7 E5 [7 n; D2 a$ z/ t( ~

. v) f" _9 b$ u3 L1 z' d) _

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由於台灣加權指數的計算是市值(以股本*股價)來換算成指數,因此若公司僅僅實行除權,則不會對加權指數產生影響,因為價格雖調降,但股數增加,因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息(即除息)已成為大多數公司主流,95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上,因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元,合計發放618億元,而當日減少指數估計約為27點左右。因此,若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差,可能是反映因除息而會消失的指數,並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。 8 N# y+ d H2 E, E! a( g2 A2 k; c

" S( r) @, f( V" W- ?, {, j

 

. B% r3 o* V, K4 X

基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....

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. z3 z7 Q, u, z) o; i) H

認識財務報表專有名詞

7 S; \$ o5 h4 i7 R, Q) @; r

認識財務比率分析 (上)

4 a% x& E; m4 v4 n

認識財務比率分析 (下)

; b: Q: I- P- J' a/ q& y

認識每股盈餘 EPS

3 P3 n) d8 ~ V7 k8 v t% a0 r, I

  認識本益比 P/E Ratio (PER)

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認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR)

% t! D1 t9 L5 L: ^( ~

  減資的基本認知

4 j' e% ^' i. K: p: D

認識股票交易實務專有名詞

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如何衡量個股投資的風險  

8 r. a+ O8 F) ]

認識現金殖利率

( G; N, v8 }2 d$ R& G

 

發表於 2011-4-20 15:35:50 | 顯示全部樓層
個人認為,有很多人是長期套牢,不得不參加除權息ㄉ,你認同嗎?
發表於 2009-3-4 01:13:22 | 顯示全部樓層
哈~我很陌生耶,加強一下,感謝大大喔~!!!
發表於 2009-4-25 16:59:57 | 顯示全部樓層
從 (稅負考量) 及 (投資 vs. 投機) 的關點 來考量是否參與除權息 應該要多加研究才是, 謝謝校長!
發表於 2009-7-19 10:55:53 | 顯示全部樓層
感謝分享,一定好好研讀。
發表於 2009-7-24 08:48:11 | 顯示全部樓層

除權息的基本教戰手則

謝謝分享,受益良多.
發表於 2009-8-8 03:08:35 | 顯示全部樓層
感謝分享
發表於 2009-8-12 09:15:26 | 顯示全部樓層
校長,我想問一下,現在除權是不是很少會分員工紅利呢?
發表於 2009-8-25 01:13:18 | 顯示全部樓層
感謝分享,好好研讀。
發表於 2009-8-26 08:18:25 | 顯示全部樓層
感謝校長的發文分享~~
發表於 2010-5-13 10:57:17 | 顯示全部樓層
感謝學習的機緣與創造學習園地的大德
發表於 2010-5-13 11:25:20 | 顯示全部樓層
thanks for sharing
發表於 2010-6-7 15:04:13 | 顯示全部樓層

我的洋華貼息了

我的洋華貼息了1 t5 E/ R, `! S F 如果早點知道權息的知識,就不會以為,反正有配10元現金股息,就放長線也可以...到今天收盤我己隕失10%了,不知是不是該看破賠錢賣掉.... ( k7 Y0 w& ]$ `$ x7 L, z3 F但我想好好在此學習多些時間,再動手中的股票了 : a9 L% L, s" P, l2 m, ]$ Z J不然現在賣了也還是不會買賣股票" K* K9 C1 k9 R; \. U$ }# s 本來就打算放長線的...1 k2 a+ p, Q) g 只是洋華最近好像反彈不太起來啊
發表於 2010-6-11 22:01:48 | 顯示全部樓層
感謝分享
發表於 2010-6-22 19:52:16 | 顯示全部樓層
擇優用來扣抵應繳納之綜所稅
發表於 2010-6-24 14:10:06 | 顯示全部樓層

回覆 1# 的 austin

收下研究~多謝~多謝~
發表於 2010-12-22 12:08:20 | 顯示全部樓層
謝謝大大提供的 資料分享
發表於 2011-2-5 11:17:17 | 顯示全部樓層
多謝校長提供寶貴的資源% R6 w+ K7 |: a5 |! u R 與學習園地讓我受益良多, G$ Y& v- G- @' @9 ^ 感恩
發表於 2011-2-13 14:21:41 | 顯示全部樓層
有點復雜,但聽說有所謂員工分紅費用化,意指分紅算是資本支出,這能算是配股(息)嗎??若不是,又怎麼會影響填權息呢??我要好好消化一下..........
發表於 2011-3-3 21:13:11 | 顯示全部樓層

感謝校長的分享,原來證券交易站就可以查到除權息後的價格,真是有用的資訊

發表於 2011-3-25 14:36:31 | 顯示全部樓層
多謝校長提供寶貴的資源與學習園地
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