|
在股票市場，公司盈餘的配發（即俗稱的除權、除息）亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會，討論並承認去年經營成果（即財務報告），並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始，即進入一年一度的除權息旺季，７、８月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。 3 o. n: O0 k& Z
+ g, T7 L+ h/ H& y, R' G
一家公司配發多少現金股息？多少股票股利？員工分紅配股比例多少？是否有現金增資？現金增資認購價多少？甚麼時間為除權息基準日？，各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外，通常可以在券商網站上看到彙整資料，亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息，其表格如下。（台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁＞市場公告＞除權除息＞預告表） , G1 [4 `- }% J1 j0 P
, ~ ?, u0 J9 d, _7 i4 m; M
7 x! L4 p% s; x
& n* I2 O2 c) w! f1 B: T
5 v$ c. [7 Y9 W9 r! n z
. d8 O/ R9 ^ d' o% k! _ 除權、除息股價的計算 / [$ l( @. n0 a
7 \3 ]: k, J: } i" c6 Z" C
5 N H& u1 M ]5 ^) {# k5 Z
許多人只知道，除權、除息過後，股價會較除權、除息前一天減少，有時只減少一點點，有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格，對投資人來說是吃虧？還是佔便宜？投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表 查詢，以下是證交所公告的除權、息計算結果表。
7 ~. `- w0 m1 k" P, q& q$ P. ~
' x4 i& H F9 i6 i* m: x8 ^只要輸入日期，不用輸入繁雜的計算公式，相關資訊馬上呈現，一目了然。
i2 g; F. M4 r! C1 V: h z2 [ - d2 O# D0 x+ C ?* T. H) B
) W6 a1 v" }% l3 q; O7 \/ E$ `+ Z
8 |3 p, c3 w9 M5 Y+ i5 L+ c- w 7 }# W: z: C; D m# L
下面為除權息參考價的計算公式：
1 R7 R4 |! p& ~9 Y
g# I5 Z' e" u 9 v0 ^1 f2 l9 H
! Z2 r, x+ ~1 a, x+ P7 T8 _ 除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率
公式：除權息參考價＝-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率
除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率
開盤競價基準＝---------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率 7 g0 Y5 U( N- ]$ h/ ~
$ A% i% v Q- z$ v1 K
$ r6 o; H3 B% i* X. C
由以上除權（息）參考價公式可知，若去除員工紅利配股因素，除權（息）前與 除權（息）後的總市值是不變的。基本上，股價依比例（權值）向下調整，而股數則 依比例（權值）而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權（息）這個因子，而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話，投資人宜注意的是，在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率，而分子則是 10 元（股票面額）乘上員工紅利配股率。因此， 若是股價高於面額（10 元）越多者，或是員工紅利配股率越高者，將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工，以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水，有部分流入配發公司員工的股利之中，因此，頗有公司《獎勵員工》，但是全體股東買單。 ! C) n/ T) ^# `/ r3 t
4 r4 p" z& \0 X' F: p
. V4 ?( w6 A7 L4 i& m1 Z 是否參與除權息所應該作的考量：
1 g8 U# T! L% k
1 ~/ C, D: d/ V5 w( N2 ] 市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利（樂於參與除權），但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右，短短 4年多的時間，指數推升至台股歷史高點的12682（79.02.12），在全民股市投資運動的簇擁下，指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買，隨便賺」的「黃金年代」。 ) ^1 }( c+ j5 B3 Z) p# s3 i* W
8 W1 ~! F6 M' {/ \
' E; H+ s- L/ C當時投資知識尚未普及，許多投資人不分青紅皂白，不分業績好壞，看到股價因除權後降低，便瘋狂搶進，使得股價一路跳空漲，無量飆升，很快地又回到除權前的價位（即所謂的填權，此即市場所謂的除權行情），參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的，笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過，在空頭市場的修正過程中，投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。 / F2 P) M- e& d1 r& S) X, Q b/ }+ q
6 D @* Q! b% P1 t; g3 h) W4 {) C4 V 1 |, @4 U) \$ Q, M6 d$ X/ s: r
（一）多空方向
3 N/ R( z5 V/ v( K1 p6 y
P' n! c1 f B* Q$ j3 X4 J+ o8 F) ]. g
由過去歷史經驗可知，行情的多空，左右著股價的走勢。若股市處在多頭，參與除權，往往能獲得股價上揚的利益，即是填權（息）機會大；反之，股價將 持續滑落，長期處於貼權（息）狀態。 如台達電於95年6/16 除權（息），當時大盤仍處於向下探底的過程，6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收（除權參考價 84.1，6/16 當天收盤 83 元），之後仍繼續連續下跌了三天，最低來到 74 元。而同年6/20 除權（息）的台積電股價開高走低， 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情，台積電股價亦隨之向上彈升，達成部分填權（息）。而自 6/21 以來除權息的個股，大多是向上 展開貼權（息）之路，少有貼權（息）的情況發生。所以，是否將參與除權（息），投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。 2 I9 i3 b$ T8 { [! ^3 Q
$ h- Q& \/ p. A) d
F# Q0 k9 {9 [! Y7 u& J) @（二）產業、公司基本面考量 ) D0 l. l( H7 K9 m9 G+ y% A& |* u8 w
! @$ b5 r; Z- w4 `- t/ R3 V
' m- I( H! O5 M. o! h% L
就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損，在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股，只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下，挑選出產業、公司基本面佳的股票，想必獲利機會與程度必將大大提升，其次，要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定？今年、明年是否能繼續賺錢？若能如此填權（息）機率較高。反之，產業趨勢已經走弱，或公司競爭力已經衰退，就不該參加這類公司除權息。 ! I6 c6 A' h& e, U2 }
+ B- w5 O; Q; b/ E! ?* j/ e& h1 D; P) S0 {2 m; M& b
. X0 f5 n- n& i1 R }（三）員工分紅比例高低
@2 p, W5 T% A& P- m3 s( c
% D* ~: y/ x# w3 K% I8 N8 ~& |' n2 _0 f
從先前除權（息）參考價的計算公式可知，員工分紅比例愈高者，公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工，因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日，更是容易看出。 " }5 ]& i% v& D
4 Y/ l) A; P& O' C+ b8 N
& a. T& S, \5 }) H5 w* V' U ' n; G- ^- B& _
（四）稅負考量
1 C# w E/ Z4 b: U0 w5 r* D \1 G% B3 t7 p
# b6 ^5 o7 P6 b$ Z+ G
自從實施兩稅合一制後，公司繳納的營利事業所得稅，股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息，其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時，可享受「稅盾」的利益，或有機會享受退稅。
3 _ Y0 K: V* @( z" A! C0 q
- r- D$ i) j8 W( i 9 F6 }6 A$ a, H! A* L" F7 p
◇總結來說除權息的考量要項有：
3 Y& [- h4 m& [! o' ]1 ~3 s Z, z' Y4 z
1.時機：盤勢與個股多空方向。
' A/ b2 D2 }0 s9 h: s+ T0 i2 S; K. A5 Q3 t, g! B: L+ e0 a
2.產業、公司基本面：未來具有成長前景的，填權填息機率相對較高。 7 n" }' m: N5 b8 V$ d9 F0 W
0 l! u- s' O/ R4 r' u: U. w2 c3.員工分紅：高員工分紅配股，有「厚員工、薄股東」之嫌。
0 J @8 w, j" ~ r% F {- \+ e1 C+ C
4.可扣抵稅額部份：參加高扣抵稅額公司除權息，將有機會享受退稅。
) b' p, k- H, j 6 p, H; Z! x$ u2 L* B5 e
% ?& C) E4 E1 f: n4 `
消失的指數
( J0 r# k/ {7 v, x( y
) k( z$ w! J* k2 N2 H- b5 b
: z }5 T' f. B6 {# ~1 H" P' e 由於台灣加權指數的計算是市值（以股本＊股價）來換算成指數，因此若公司僅僅實行除權，則不會對加權指數產生影響，因為價格雖調降，但股數增加，因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息（即除息）已成為大多數公司主流，95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上，因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元，合計發放618億元，而當日減少指數估計約為27點左右。因此，若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差，可能是反映因除息而會消失的指數，並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。 # Z" A3 \4 F! v! J# ?5 Z0 ^
: l% H, I0 Y \, q) x( P
- l( s2 G# f0 A9 I6 i1 c$ x2 c基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有.... ! o& {, L: N; o6 K
! D3 K0 L2 c( w8 J' C& V
0 y' O o! B0 O) {
; s( N% n: ]. q( n; `
! W! b' H1 P r$ I3 _/ y9 h7 d/ {; L
| * k# e* A8 s6 J9 a% f. X( C' |& t/ n
認識財務報表專有名詞 | 5 o- d+ n8 [! u0 Z& c
/ _% f3 v) k H* { 認識財務比率分析 (上) |
6 _' [4 \% U& |# d9 S% Z2 A: p8 w+ Y" z" _
認識財務比率分析 (下) |
6 W/ P5 B! l2 h5 \# J1 e- w5 u; I1 F
認識每股盈餘 EPS | 9 P# G- O3 t6 X% ?
4 S. K5 g: J. k! q, T$ O
認識本益比 P/E Ratio (PER) |
/ `5 U/ o5 `9 g2 F7 w8 c5 A
5 N4 t, y) z `9 p1 e| ( V/ Q* v7 M8 H
認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR) | ; r$ A! V( J; E: h: T w& }
( k% p- {7 m" G# f: U, H1 ^ 減資的基本認知 | 8 e- }$ [. ~- p |0 F
8 v/ t4 w6 {9 A/ M9 K! E% D+ Z9 h
認識股票交易實務專有名詞 | 1 U, D/ s) K. y% r
5 x8 v3 ]2 i4 r6 N- S# X: \ 如何衡量個股投資的風險 |
" v/ m! `4 ]! q# I/ ^. n' M: l' X) D. d, D$ ]+ p9 ?
認識現金殖利率 | . D; I- t! x2 u7 x% e2 l
| 
IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 12:16:36
提升卡
置頂卡
沉默卡
喧囂卡
變色卡
顯身卡
發表於 2011-4-20 15:35:50
