|
在股票市場，公司盈餘的配發（即俗稱的除權、除息）亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會，討論並承認去年經營成果（即財務報告），並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始，即進入一年一度的除權息旺季，７、８月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。 ! }+ T$ R+ _* p; d$ I) y ]
: C+ w, g6 `. f' l4 U
一家公司配發多少現金股息？多少股票股利？員工分紅配股比例多少？是否有現金增資？現金增資認購價多少？甚麼時間為除權息基準日？，各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外，通常可以在券商網站上看到彙整資料，亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息，其表格如下。（台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁＞市場公告＞除權除息＞預告表）
" y7 y# u6 G/ J: h; E4 F
; B3 b% w. z; F5 H
) ]* m0 j4 [$ `. H
1 N' R; K0 a) u: y- x! d, a
! B- h2 f# k9 ]7 i, U& u9 K7 |# X, n1 e
# [' j& n) w& G4 |% U 除權、除息股價的計算 2 o$ L; Z ]* i. q! v9 w: o
4 P* }: W. N/ h5 Y/ @
, m$ [1 e7 V' ] 許多人只知道，除權、除息過後，股價會較除權、除息前一天減少，有時只減少一點點，有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格，對投資人來說是吃虧？還是佔便宜？投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表 查詢，以下是證交所公告的除權、息計算結果表。
. a& E) }( _0 s& L* j* m6 H
. u/ ]1 f7 F$ O2 D l! D只要輸入日期，不用輸入繁雜的計算公式，相關資訊馬上呈現，一目了然。 / _9 q7 _4 l0 U
4 u5 `: _( A- @( X( Y% O# \
9 q( B1 x: \+ f8 Y. Q
, K4 H3 F6 U3 R) \0 H$ ~0 T9 \
. ?; q8 d0 I7 v4 `/ }$ q' L5 o
下面為除權息參考價的計算公式：
( i( D2 D7 m [ j
# G* F* e& y z4 v; r
" G i I- H1 D& a' D. R' m4 T0 A: ?9 K ' w) D3 h1 G/ V# B
除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率
公式：除權息參考價＝-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率
除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率
開盤競價基準＝---------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率 7 S5 E# M& F8 ?
/ q5 X) u4 ]* f% @& }5 m
! a' X& J: x+ v2 ?" y( m+ k 由以上除權（息）參考價公式可知，若去除員工紅利配股因素，除權（息）前與 除權（息）後的總市值是不變的。基本上，股價依比例（權值）向下調整，而股數則 依比例（權值）而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權（息）這個因子，而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話，投資人宜注意的是，在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率，而分子則是 10 元（股票面額）乘上員工紅利配股率。因此， 若是股價高於面額（10 元）越多者，或是員工紅利配股率越高者，將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工，以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水，有部分流入配發公司員工的股利之中，因此，頗有公司《獎勵員工》，但是全體股東買單。
5 g) y, }! i: r1 F9 t8 ~- y) o* v
- L5 \! }3 H, t! K
6 Z1 x5 p- h9 v 是否參與除權息所應該作的考量： ( ^- d+ I* D. f0 `% O
) z* [1 n- k( e5 Z2 ]3 v: \: B 市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利（樂於參與除權），但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右，短短 4年多的時間，指數推升至台股歷史高點的12682（79.02.12），在全民股市投資運動的簇擁下，指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買，隨便賺」的「黃金年代」。 $ H1 `- {4 @# W' I& e8 f9 Z
9 w* {, K4 M1 M/ e* A( f& \, I4 [2 V$ c7 A8 y
當時投資知識尚未普及，許多投資人不分青紅皂白，不分業績好壞，看到股價因除權後降低，便瘋狂搶進，使得股價一路跳空漲，無量飆升，很快地又回到除權前的價位（即所謂的填權，此即市場所謂的除權行情），參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的，笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過，在空頭市場的修正過程中，投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。 5 K" b0 O% z( x- k9 q% L/ R6 O: P
- N0 l% b. R4 r) D" x # [4 r. U3 E3 O* W r- _
（一）多空方向 ' w- \0 }7 H2 a0 O
2 a: F6 G) }3 F+ J p! n- I4 O" }* F+ L
由過去歷史經驗可知，行情的多空，左右著股價的走勢。若股市處在多頭，參與除權，往往能獲得股價上揚的利益，即是填權（息）機會大；反之，股價將 持續滑落，長期處於貼權（息）狀態。 如台達電於95年6/16 除權（息），當時大盤仍處於向下探底的過程，6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收（除權參考價 84.1，6/16 當天收盤 83 元），之後仍繼續連續下跌了三天，最低來到 74 元。而同年6/20 除權（息）的台積電股價開高走低， 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情，台積電股價亦隨之向上彈升，達成部分填權（息）。而自 6/21 以來除權息的個股，大多是向上 展開貼權（息）之路，少有貼權（息）的情況發生。所以，是否將參與除權（息），投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。
{+ S2 e0 n0 k y6 X0 V: J! H
7 Q) m& X# a7 z( W
3 N: I- l8 z( u$ r6 Z（二）產業、公司基本面考量
3 z: N' T7 S+ y; t
x# K) g9 M' x4 C
4 D6 R+ A/ \$ _! [8 Z6 a5 h 就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損，在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股，只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下，挑選出產業、公司基本面佳的股票，想必獲利機會與程度必將大大提升，其次，要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定？今年、明年是否能繼續賺錢？若能如此填權（息）機率較高。反之，產業趨勢已經走弱，或公司競爭力已經衰退，就不該參加這類公司除權息。 ; R+ Y# D5 a; n0 [
* D \- }7 p: z' O
2 H$ p' H: L, f0 a2 K / H$ B# b2 N: u l1 |
（三）員工分紅比例高低 % J- d' A! K8 ^
# f8 Z* t! _7 g& y4 K
2 T- e/ y$ M+ Z4 E& V4 S 從先前除權（息）參考價的計算公式可知，員工分紅比例愈高者，公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工，因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日，更是容易看出。
5 H' R- w6 j, j' Z# M- T# |
) ]9 V0 x; K1 u2 J
, ?- K G) s# b7 q
' q; X# |8 U9 \; N) Y W( ~（四）稅負考量 % a/ L* \$ _; L$ L& x* }7 t
( X3 W, r+ d1 C, a( o5 M9 F5 p7 y
7 @5 Z: b' C& I9 z8 B/ E
自從實施兩稅合一制後，公司繳納的營利事業所得稅，股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息，其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時，可享受「稅盾」的利益，或有機會享受退稅。 - u6 l( X) H) Q9 W+ p2 J
7 _. _3 c) T# U8 p6 b! a' d
) p6 c! Y- C" H◇總結來說除權息的考量要項有： / f6 L) y' c' i- ^
' S8 B: F& _5 ]. c3 l
1.時機：盤勢與個股多空方向。
' A1 Z7 G& {* I, v9 ~; I) r/ n, c+ ^! A/ ]/ L2 k* G
2.產業、公司基本面：未來具有成長前景的，填權填息機率相對較高。
1 N+ f [: b8 q% R C1 o
/ q v7 L7 ~' c! M" M3.員工分紅：高員工分紅配股，有「厚員工、薄股東」之嫌。
! B7 Z7 X& q& o: h' Y1 r7 l" @9 g2 ^; g, S4 `8 l7 U2 S
4.可扣抵稅額部份：參加高扣抵稅額公司除權息，將有機會享受退稅。 ' l+ j8 h& {7 o
- p3 z$ _) s9 F$ Q+ J! `3 K
: u* ^# b- S {# X5 a8 ? 消失的指數
- b" B6 B6 Z c2 l. Q/ M: _ + z5 G" \& a- {' e q4 `, B, j
5 j: _3 C, e2 n 由於台灣加權指數的計算是市值（以股本＊股價）來換算成指數，因此若公司僅僅實行除權，則不會對加權指數產生影響，因為價格雖調降，但股數增加，因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息（即除息）已成為大多數公司主流，95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上，因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元，合計發放618億元，而當日減少指數估計約為27點左右。因此，若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差，可能是反映因除息而會消失的指數，並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。 0 R q" x7 ^1 M
6 r9 c1 }7 p" O& z' w J 9 [$ c: ]( [4 v' i8 }( E
基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....
6 Q5 F) Q, X2 P0 _: {4 {& H
4 f+ k) m9 b' ^3 o) Y# V. s0 q7 F ^1 l4 {0 O) ~
. `9 K4 q4 P& u" Y
% |+ f k# [# f$ G; o; n& ^
8 ~/ |# [: D1 g1 {|
* i( A' Q7 c/ z: n- J A 認識財務報表專有名詞 | + A; Q* d! z* H) T8 z
/ B& m' g+ U& B) `, S/ r5 C( ? 認識財務比率分析 (上) |
# t" _) r. ^' p' [9 T! {+ P2 y
9 T# N: k" ]* n& ?( s2 E 認識財務比率分析 (下) | " _6 e' W8 w0 L# p
H& Y0 y+ K- G; B8 y$ \
認識每股盈餘 EPS |
- j$ T) o; G% J
2 n# v8 ]. Z2 W! L3 P 認識本益比 P/E Ratio (PER) |
9 _( P7 z9 C# z: }3 A
/ c1 C( y: P# A8 b6 w| , y9 d( ?2 u$ l) r4 a6 h$ O8 r
認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR) | + N. z/ M, J. L" S( N1 F
. L. ^3 `/ S, O9 B# \ 減資的基本認知 | $ V& I- @- {" K6 D
# b3 _: n: h, o% X4 Y6 u, c. ~# F
認識股票交易實務專有名詞 |
% E o7 d: k* D2 y9 q6 d+ W/ B$ n- |# y8 F2 y
如何衡量個股投資的風險 |
( Q, |' b. X7 Z& j) A# Y" D7 X1 p7 _ }, }
認識現金殖利率 | m$ g9 t% }: t% h) _ l N0 q5 |
| 
IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 12:16:36
提升卡
置頂卡
沉默卡
喧囂卡
變色卡
顯身卡
發表於 2011-4-20 15:35:50
看吳~~/ g% ]* ? X% y, M; U. C. g