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[教學] 除權息的基本教戰手則

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發表於 2007-6-11 12:16:36 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

在股票市場,公司盈餘的配發(即俗稱的除權、除息)亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會,討論並承認去年經營成果(即財務報告),並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始,即進入一年一度的除權息旺季,7、8月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。

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( Z7 l" i3 p! J2 p

一家公司配發多少現金股息?多少股票股利?員工分紅配股比例多少?是否有現金增資?現金增資認購價多少?甚麼時間為除權息基準日?,各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外,通常可以在券商網站上看到彙整資料,亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息,其表格如下。(台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁>市場公告>除權除息>預告表) " S1 w5 c q, T: d- m! o

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除權、除息股價的計算 0 }, D0 r! ?+ J* ~2 s

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許多人只知道,除權、除息過後,股價會較除權、除息前一天減少,有時只減少一點點,有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格,對投資人來說是吃虧?還是佔便宜?投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表  查詢,以下是證交所公告的除權、息計算結果表。 6 C: K4 d* y: D+ |% s

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只要輸入日期,不用輸入繁雜的計算公式,相關資訊馬上呈現,一目了然。 & J# M/ J% i8 N2 G: C9 a! Z

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下面為除權息參考價的計算公式:

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" Z; f5 C! V* S* G; b' l, W/ n

 

. A* E3 c' ^. g0 f- B8 Y$ C; v! w- v

 

4 P% D0 M9 O; j, C. v5 Z# v: R' C

                                         除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率
公式:除權息參考價=-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
                1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率

            除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率
    開盤競價基準=---------------------------------------------------------------
               1+無償配股率+員工紅利配股率

: a' j& Z$ z) R1 M6 _8 y


 

/ l/ i4 `2 l5 r1 o: j* Y

7 q% `3 L/ S/ U% p2 _& u

由以上除權(息)參考價公式可知,若去除員工紅利配股因素,除權(息)前與 除權(息)後的總市值是不變的。基本上,股價依比例(權值)向下調整,而股數則 依比例(權值)而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權(息)這個因子,而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話,投資人宜注意的是,在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率,而分子則是 10 元(股票面額)乘上員工紅利配股率。因此, 若是股價高於面額(10 元)越多者,或是員工紅利配股率越高者,將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工,以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水,有部分流入配發公司員工的股利之中,因此,頗有公司《獎勵員工》,但是全體股東買單。 . F6 S1 K: m; Y8 F

2 ]' ?7 K1 U# Y$ M+ H

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是否參與除權息所應該作的考量: ! q* v6 V- a5 R; C% y

9 A8 i, `8 Q6 i: g' i/ \! k

 

市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利(樂於參與除權),但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右,短短 4年多的時間,指數推升至台股歷史高點的12682(79.02.12),在全民股市投資運動的簇擁下,指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買,隨便賺」的「黃金年代」。 " g5 |' E. |$ c- g

8 u9 [( n" M/ Z6 a1 i

3 v- O- k( i# n2 B

當時投資知識尚未普及,許多投資人不分青紅皂白,不分業績好壞,看到股價因除權後降低,便瘋狂搶進,使得股價一路跳空漲,無量飆升,很快地又回到除權前的價位(即所謂的填權,此即市場所謂的除權行情),參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的,笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過,在空頭市場的修正過程中,投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。

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4 T! }; g3 t: k& X

 

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(一)多空方向

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9 `4 K5 e# ?0 Q8 _

由過去歷史經驗可知,行情的多空,左右著股價的走勢。若股市處在多頭,參與除權,往往能獲得股價上揚的利益,即是填權(息)機會大;反之,股價將 持續滑落,長期處於貼權(息)狀態。 如台達電於95年6/16 除權(息),當時大盤仍處於向下探底的過程,6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收(除權參考價 84.1,6/16 當天收盤 83 元),之後仍繼續連續下跌了三天,最低來到 74 元。而同年6/20 除權(息)的台積電股價開高走低, 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情,台積電股價亦隨之向上彈升,達成部分填權(息)。而自 6/21 以來除權息的個股,大多是向上 展開貼權(息)之路,少有貼權(息)的情況發生。所以,是否將參與除權(息),投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。 ' Y1 p* v1 W* L9 o! c

" t2 F/ f" T1 j9 X$ Z/ {! G

 

7 B4 J) @0 M. m) g. n; ~

(二)產業、公司基本面考量

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& U- v* K3 C& C6 Z7 Z m* n; R. C% q

就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損,在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股,只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下,挑選出產業、公司基本面佳的股票,想必獲利機會與程度必將大大提升,其次,要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定?今年、明年是否能繼續賺錢?若能如此填權(息)機率較高。反之,產業趨勢已經走弱,或公司競爭力已經衰退,就不該參加這類公司除權息。 ' F# c$ r8 G* G( a. v% S

- f0 @$ x1 |+ C9 V1 C

1 a5 }: t% q& S& s

 

* z6 H* y( {. v$ g2 J9 p

(三)員工分紅比例高低

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; u& y5 P+ C0 K) r4 S F

從先前除權(息)參考價的計算公式可知,員工分紅比例愈高者,公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工,因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日,更是容易看出。 9 G* R' o, P1 R) J6 z$ F8 _

9 l% G0 z1 _6 p. H0 S B

3 L' \ s% ~1 B4 a& ^! j/ M

 

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(四)稅負考量

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自從實施兩稅合一制後,公司繳納的營利事業所得稅,股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息,其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時,可享受「稅盾」的利益,或有機會享受退稅。

6 T, B; ~* ~1 U$ R- p Z1 Y

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3 s, u; S a1 o5 P( f

◇總結來說除權息的考量要項有:

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1.時機:盤勢與個股多空方向。

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2.產業、公司基本面:未來具有成長前景的,填權填息機率相對較高。

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, l" r( _8 {) q( H4 F

3.員工分紅:高員工分紅配股,有「厚員工、薄股東」之嫌。

2 A' g7 K/ E1 K6 v. A

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4.可扣抵稅額部份:參加高扣抵稅額公司除權息,將有機會享受退稅。

! U) F2 z& i% {0 L0 h- D

 

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. Q( k5 z7 t1 G3 ~: O

消失的指數 & ~ z# g0 p2 d% c1 t

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由於台灣加權指數的計算是市值(以股本*股價)來換算成指數,因此若公司僅僅實行除權,則不會對加權指數產生影響,因為價格雖調降,但股數增加,因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息(即除息)已成為大多數公司主流,95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上,因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元,合計發放618億元,而當日減少指數估計約為27點左右。因此,若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差,可能是反映因除息而會消失的指數,並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。 : a, V0 W' Y+ ^7 F8 k4 U

1 X( }% i9 n5 [: R3 ^

 

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基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....

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認識財務報表專有名詞

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認識財務比率分析 (上)

1 c9 P3 u2 y3 E1 e+ k

認識財務比率分析 (下)

, ~' k* m: D2 h4 ?# i: C8 D

認識每股盈餘 EPS

' g0 B/ N$ @, J. Q3 _( O- `8 _3 O

  認識本益比 P/E Ratio (PER)

1 r7 \ e% V8 @$ @' V' t

認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR)

2 U% V- Y( \9 J8 D% d

  減資的基本認知

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認識股票交易實務專有名詞

4 ^- s% x6 f2 u) g

如何衡量個股投資的風險  

/ C+ N" [9 f( f4 F$ H1 P- q

認識現金殖利率

8 I4 S+ N. L& |( `- c! e5 T9 G2 ~/ R% p

 

發表於 2009-3-4 01:13:22 | 顯示全部樓層
哈~我很陌生耶,加強一下,感謝大大喔~!!!
發表於 2009-4-25 16:59:57 | 顯示全部樓層
從 (稅負考量) 及 (投資 vs. 投機) 的關點 來考量是否參與除權息 應該要多加研究才是, 謝謝校長!
發表於 2009-7-19 10:55:53 | 顯示全部樓層
感謝分享,一定好好研讀。
發表於 2009-7-24 08:48:11 | 顯示全部樓層

除權息的基本教戰手則

謝謝分享,受益良多.
發表於 2009-8-8 03:08:35 | 顯示全部樓層
感謝分享
發表於 2009-8-12 09:15:26 | 顯示全部樓層
校長,我想問一下,現在除權是不是很少會分員工紅利呢?
發表於 2009-8-25 01:13:18 | 顯示全部樓層
感謝分享,好好研讀。
發表於 2009-8-26 08:18:25 | 顯示全部樓層
感謝校長的發文分享~~
發表於 2010-5-13 10:57:17 | 顯示全部樓層
感謝學習的機緣與創造學習園地的大德
發表於 2010-5-13 11:25:20 | 顯示全部樓層
thanks for sharing
發表於 2010-6-7 15:04:13 | 顯示全部樓層

我的洋華貼息了

我的洋華貼息了, f, F1 _7 a- i7 @. l 如果早點知道權息的知識,就不會以為,反正有配10元現金股息,就放長線也可以...到今天收盤我己隕失10%了,不知是不是該看破賠錢賣掉.... 0 `+ U: h9 h) Y+ D2 p但我想好好在此學習多些時間,再動手中的股票了. _; ^) Q' J2 a v$ V \6 {6 ~5 v8 e 不然現在賣了也還是不會買賣股票 8 g6 ]7 e& W- P9 l6 n本來就打算放長線的... 5 ]: c/ B1 }% H2 v( Y$ n3 m只是洋華最近好像反彈不太起來啊
發表於 2010-6-11 22:01:48 | 顯示全部樓層
感謝分享
發表於 2010-6-22 19:52:16 | 顯示全部樓層
擇優用來扣抵應繳納之綜所稅
發表於 2010-6-24 14:10:06 | 顯示全部樓層

回覆 1# 的 austin

收下研究~多謝~多謝~
發表於 2010-12-22 12:08:20 | 顯示全部樓層
謝謝大大提供的 資料分享
發表於 2011-2-5 11:17:17 | 顯示全部樓層
多謝校長提供寶貴的資源- t2 y0 F2 ~! f 與學習園地讓我受益良多 `8 S' K# h5 n% I* n感恩
發表於 2011-2-13 14:21:41 | 顯示全部樓層
有點復雜,但聽說有所謂員工分紅費用化,意指分紅算是資本支出,這能算是配股(息)嗎??若不是,又怎麼會影響填權息呢??我要好好消化一下..........
發表於 2011-3-3 21:13:11 | 顯示全部樓層

感謝校長的分享,原來證券交易站就可以查到除權息後的價格,真是有用的資訊

發表於 2011-3-25 14:36:31 | 顯示全部樓層
多謝校長提供寶貴的資源與學習園地
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