|
在股票市場，公司盈餘的配發（即俗稱的除權、除息）亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會，討論並承認去年經營成果（即財務報告），並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始，即進入一年一度的除權息旺季，７、８月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。
6 [+ ?" Q* t1 o/ A6 d) }
& P: r! `% ?$ l; h6 u V一家公司配發多少現金股息？多少股票股利？員工分紅配股比例多少？是否有現金增資？現金增資認購價多少？甚麼時間為除權息基準日？，各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外，通常可以在券商網站上看到彙整資料，亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息，其表格如下。（台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁＞市場公告＞除權除息＞預告表） , @6 E' @! a0 D- K5 Q
9 a0 i6 ~$ W& N1 U9 S1 \8 {2 l
: y! d! B* l* m/ L
7 s9 v+ H8 l. e' j" c
0 P; s. g" ]5 f
1 L$ o6 I X) U4 o- G4 w 除權、除息股價的計算
; e: Q8 Z% E. ^. p& W8 p 9 X* A1 J0 ^# x5 |
+ q! }% X7 ?( |6 }- g
許多人只知道，除權、除息過後，股價會較除權、除息前一天減少，有時只減少一點點，有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格，對投資人來說是吃虧？還是佔便宜？投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表 查詢，以下是證交所公告的除權、息計算結果表。 + ]5 t* h0 C& q7 a: W( F
# u7 f$ N7 h v只要輸入日期，不用輸入繁雜的計算公式，相關資訊馬上呈現，一目了然。 - x6 X! ?' d4 C% G
f7 A# o2 Y$ |' u$ E4 B
5 T2 _* m. E( t3 R9 o $ N3 J) P: J& v/ O( a
5 X' ~# [, J3 q9 f: j下面為除權息參考價的計算公式：
O; O( V! `2 d. u) t; c& t/ P
" z# g4 e) v# P. u " A2 [& G4 E( _; v+ G1 B' a
2 b! v1 r U: U& \, J6 e 除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率
公式：除權息參考價＝-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率
除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率
開盤競價基準＝---------------------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率
, T1 K) ~4 G: c, E
. U( M% n1 f4 y% u3 D/ a; {# u! w" a/ @6 l) V/ V; W; u9 W
由以上除權（息）參考價公式可知，若去除員工紅利配股因素，除權（息）前與 除權（息）後的總市值是不變的。基本上，股價依比例（權值）向下調整，而股數則 依比例（權值）而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權（息）這個因子，而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話，投資人宜注意的是，在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率，而分子則是 10 元（股票面額）乘上員工紅利配股率。因此， 若是股價高於面額（10 元）越多者，或是員工紅利配股率越高者，將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工，以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水，有部分流入配發公司員工的股利之中，因此，頗有公司《獎勵員工》，但是全體股東買單。 4 v' ]. Y; K( X7 w3 Q J
2 O& Y# w; x. X# l8 }& e; S: H
8 q5 L; W- f+ ` 是否參與除權息所應該作的考量： 6 M% l' `5 }$ R7 w8 g# u
$ A2 E' w3 m: t. s, T+ a2 p2 s( g 市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利（樂於參與除權），但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右，短短 4年多的時間，指數推升至台股歷史高點的12682（79.02.12），在全民股市投資運動的簇擁下，指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買，隨便賺」的「黃金年代」。
3 I& N/ R5 e# c& D8 D4 G. b0 P2 t 9 I) f% L: i) |) _3 |
i6 i" [4 w. E* c* T7 y/ F9 i當時投資知識尚未普及，許多投資人不分青紅皂白，不分業績好壞，看到股價因除權後降低，便瘋狂搶進，使得股價一路跳空漲，無量飆升，很快地又回到除權前的價位（即所謂的填權，此即市場所謂的除權行情），參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的，笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過，在空頭市場的修正過程中，投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。 9 m4 y9 i6 h4 `/ z
; \8 u$ M* K; p% D V
# Y/ K6 x7 Z; m5 R0 y* T! [（一）多空方向
# A% g# o7 \: l
! N$ r j! t8 |5 l i4 H
7 U5 _' S' ^2 Q+ D; ] 由過去歷史經驗可知，行情的多空，左右著股價的走勢。若股市處在多頭，參與除權，往往能獲得股價上揚的利益，即是填權（息）機會大；反之，股價將 持續滑落，長期處於貼權（息）狀態。 如台達電於95年6/16 除權（息），當時大盤仍處於向下探底的過程，6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收（除權參考價 84.1，6/16 當天收盤 83 元），之後仍繼續連續下跌了三天，最低來到 74 元。而同年6/20 除權（息）的台積電股價開高走低， 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情，台積電股價亦隨之向上彈升，達成部分填權（息）。而自 6/21 以來除權息的個股，大多是向上 展開貼權（息）之路，少有貼權（息）的情況發生。所以，是否將參與除權（息），投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。
7 k1 V1 T6 ^; p( P) C* F4 ~( J
& K5 a \% I+ e: O. ^
. } F1 B6 h2 @4 k3 r4 E$ N) U（二）產業、公司基本面考量 {+ O/ N& u" c! x- B
' t: z, b" k- E$ g# X
. Y4 z: |0 x8 `" t$ ^& j% k, D 就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損，在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股，只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下，挑選出產業、公司基本面佳的股票，想必獲利機會與程度必將大大提升，其次，要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定？今年、明年是否能繼續賺錢？若能如此填權（息）機率較高。反之，產業趨勢已經走弱，或公司競爭力已經衰退，就不該參加這類公司除權息。 4 q# O; i) f* _! F0 v( @! n
e, m+ p+ E& [6 @* u& W+ g+ E
( d6 H6 v4 {$ @! r9 a# {
$ u6 r! M) m/ |: I- [: u3 B（三）員工分紅比例高低 7 k: i0 Z1 q' n h& A/ K+ P8 H
7 c1 V5 e8 F! \" B; o$ w
* ?: Z3 J( M$ C( I 從先前除權（息）參考價的計算公式可知，員工分紅比例愈高者，公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工，因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日，更是容易看出。 |3 t J. T' B7 }5 h; V8 I
* j1 g s, p! B; c0 g! J
( \: v5 d- g8 d: ]* c
5 [: H2 L, U! p8 G4 {. U
（四）稅負考量
' ]# k7 J9 E! x4 u5 V$ l% L3 d
$ a3 b; Z' V# s; F
( `: c) ]$ y5 N M. T9 Y- @自從實施兩稅合一制後，公司繳納的營利事業所得稅，股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息，其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時，可享受「稅盾」的利益，或有機會享受退稅。 * H8 w6 d- m" r( M, W
( m$ v. o9 z$ E. f
" `" g$ a2 L5 Y8 |, l◇總結來說除權息的考量要項有：
5 k. p7 f X0 v* T
Y% m B; i+ H. s6 N4 a! R1.時機：盤勢與個股多空方向。
* B: r/ M8 E% S( N" N3 |
. S/ z% q, G4 O( X2 W5 b2.產業、公司基本面：未來具有成長前景的，填權填息機率相對較高。
* n; J$ J* ~% S% X
4 w( G% ^% d" e3.員工分紅：高員工分紅配股，有「厚員工、薄股東」之嫌。 ' a/ ?' W! Z& l% ^6 Q t: o% O2 ?2 [
1 Y' m" ^7 [! j4.可扣抵稅額部份：參加高扣抵稅額公司除權息，將有機會享受退稅。
' u0 z ^; I% M4 d
, m# ^: G) X( t& J- _
. d5 s: o- o9 ^9 g6 J! q Z 消失的指數 0 x' a- r, Q/ x. J, @3 V7 {
) g z6 H/ K. B& I& j5 K0 R) P9 O: ?
. T/ Y0 w; M; r: m 由於台灣加權指數的計算是市值（以股本＊股價）來換算成指數，因此若公司僅僅實行除權，則不會對加權指數產生影響，因為價格雖調降，但股數增加，因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息（即除息）已成為大多數公司主流，95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上，因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元，合計發放618億元，而當日減少指數估計約為27點左右。因此，若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差，可能是反映因除息而會消失的指數，並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。 & w6 n2 U& _* A3 `% @
9 M& Z% k. ]- ? : H8 Y8 W% ?$ u; A! c6 ^
基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有.... ' Z$ r6 F/ ?1 c8 }/ L# J3 F. m
- [3 z8 i6 Z& w+ ~1 I2 V
" v2 A7 p' m6 O" ] `
0 \8 d [1 v2 p! ^ D! i. v6 ?8 f- \7 |5 o
: p* Z/ V# @ T| , |( T) H; r: K
認識財務報表專有名詞 |
3 e# u' L9 n( y( y/ i
5 O, R2 A' H4 i 認識財務比率分析 (上) | ) Q' P& R( D* J/ d3 s n
- l; z4 \2 }3 L H5 J% }
認識財務比率分析 (下) | ' b4 x8 S/ e/ ?/ T6 S. r8 B
( e9 @9 q4 h3 u5 T1 u; [
認識每股盈餘 EPS | 4 |0 C. p+ Z1 y, a" v+ c
8 B% T9 l& F7 a# U
認識本益比 P/E Ratio (PER) | 9 M! D! I; a0 u& x# p1 m6 |
, z0 A# _& y0 s E. C* X1 z| $ _( o! x* C1 f6 ]; j
認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR) |
) `2 f% q; M6 f" a& D4 _( A) ]. V, s9 {5 s+ q- H3 R# X
減資的基本認知 | % A& A2 k' B- s; i* g; F: _" F
) t; a( R8 V( ]% i$ V 認識股票交易實務專有名詞 |
3 R+ Q2 Z6 o v5 z$ I
* i7 t- X; s8 c! X6 z# w 如何衡量個股投資的風險 | % J, z! ^5 B1 V& r, Q: E& L5 Q
2 N F* h; D" I/ K' K7 |4 H. F
認識現金殖利率 | $ l4 S7 h6 _9 C% V4 g5 O/ X
| 
IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 12:16:36
提升卡
置頂卡
沉默卡
喧囂卡
變色卡
顯身卡
發表於 2009-3-4 01:13:22
