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[教學] 除權息的基本教戰手則

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發表於 2007-6-11 12:16:36 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

在股票市場,公司盈餘的配發(即俗稱的除權、除息)亦是資本市場裡的年度大事。從三、四月起陸續有公司召開董事會、股東會,討論並承認去年經營成果(即財務報告),並決定配發盈餘獲利給股東。從6月開始,即進入一年一度的除權息旺季,7、8月則逐漸進入除權息的高峰。在此向同學們簡單說明《除權、除息》的意義與是否應參與除權息的考量與觀察。

4 c' I: y) \: p: F% q

 

' P) \6 v: q# M. l5 T- _

一家公司配發多少現金股息?多少股票股利?員工分紅配股比例多少?是否有現金增資?現金增資認購價多少?甚麼時間為除權息基準日?,各位除了可以在該 公司公告訊息中得之外,通常可以在券商網站上看到彙整資料,亦可在台灣證券交易所網站上查得相關訊息,其表格如下。(台灣證券交易所網站www.tse.com.tw首頁>市場公告>除權除息>預告表) 3 S2 W5 @9 m: O9 U

( e+ V7 b K( h/ M4 P/ N

s1.jpg ! B1 W/ Z5 H6 w/ L- s, k, I

, n6 O2 P4 V3 H* J% J0 H3 i3 M

( ^, x! f- i$ `8 g$ A

8 \) F& V L8 V7 k

除權、除息股價的計算 / ~! R" c# E8 R `: i3 ~

! k0 B% O. {. y' s- b8 y0 n' y" S

$ K8 c' Q) h) m0 m

許多人只知道,除權、除息過後,股價會較除權、除息前一天減少,有時只減少一點點,有時股價卻大幅縮水一半。到底除權、息後的價格,對投資人來說是吃虧?還是佔便宜?投資人可以到台灣證券交易所網站 www.tse.com.tw 首頁 > 市場公告 > 除權除息 >計算結果表  查詢,以下是證交所公告的除權、息計算結果表。 6 E; [! K# ~0 A9 b5 q+ Z1 v

2 T# Z5 Y8 [& V& s$ Z+ W: V# ]

只要輸入日期,不用輸入繁雜的計算公式,相關資訊馬上呈現,一目了然。 1 ^2 B' o) f7 @) r$ x4 b) Y

! E4 z# X' a% b* y% j8 a

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- L" g) Z6 V3 Y% ]9 \

 

! @: D/ @/ c! M, ~

下面為除權息參考價的計算公式:

' W" u* G8 ^ y- p& X

 

1 X" B. c3 o6 q0 o7 i

 

4 s4 E b% R0 W! g' U$ O: O$ @0 v

 

+ p- |9 v8 [9 n

                                         除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率+現金增資認購價*現金增資配股率
公式:除權息參考價=-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
                1+無償配股率+員工紅利配股率+現金增資配股率

            除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率
    開盤競價基準=---------------------------------------------------------------
               1+無償配股率+員工紅利配股率

, W% g% n3 m! X


 

3 I- E* r i# v$ i. P7 F

0 K' b1 G3 U* r

由以上除權(息)參考價公式可知,若去除員工紅利配股因素,除權(息)前與 除權(息)後的總市值是不變的。基本上,股價依比例(權值)向下調整,而股數則 依比例(權值)而增加。投資人的投資部位絶對不會因為除權(息)這個因子,而會 有所增減。但考量員工紅利配股因素的話,投資人宜注意的是,在參考價公式的分母裡加上員工紅利配股率,而分子則是 10 元(股票面額)乘上員工紅利配股率。因此, 若是股價高於面額(10 元)越多者,或是員工紅利配股率越高者,將使得除權參考價越低。因為員工紅利配股大多是公司無償配發給員工,以為之激勵員工之用。實際上股票價格的縮水,有部分流入配發公司員工的股利之中,因此,頗有公司《獎勵員工》,但是全體股東買單。 + L* v0 C G& n% v! d1 K

+ d3 o1 L) Q/ F8 F

" T. P1 ?4 B4 n2 {' Q

是否參與除權息所應該作的考量: & A/ z5 N5 L6 X5 M7 I0 {

/ ?6 c3 F! L/ X5 B. W

 

市場上有許多資深投資人特別偏好公司配發股票股利(樂於參與除權),但這是基於投資人在過去大多頭的投資經驗。76 年的 1 月加權指數約在 1000 左右,短短 4年多的時間,指數推升至台股歷史高點的12682(79.02.12),在全民股市投資運動的簇擁下,指數整整漲了12.6倍。當時可稱之為「隨便買,隨便賺」的「黃金年代」。 3 @& F) I/ O$ S% n

( N' \; L1 B: r' h( K, k' [5 H% j2 t

5 F& P+ c8 H3 a Y7 q W

當時投資知識尚未普及,許多投資人不分青紅皂白,不分業績好壞,看到股價因除權後降低,便瘋狂搶進,使得股價一路跳空漲,無量飆升,很快地又回到除權前的價位(即所謂的填權,此即市場所謂的除權行情),參與除權的投資人莫不荷包賺的飽飽的,笑的合不攏嘴。然而大多頭的「黃金年代」已過,在空頭市場的修正過程中,投 資人亦經歷了除權後股價持續下挫的痛苦經驗。

1 h) `4 F& q3 F& y; s

3 {+ ]; v8 y1 b8 R

 

/ f% Q, e3 Z# H

(一)多空方向

! N# k0 v1 S' `+ N3 ~& J

7 [ u2 O7 m/ ]2 A, {

5 q8 m6 y' Y6 y s

由過去歷史經驗可知,行情的多空,左右著股價的走勢。若股市處在多頭,參與除權,往往能獲得股價上揚的利益,即是填權(息)機會大;反之,股價將 持續滑落,長期處於貼權(息)狀態。 如台達電於95年6/16 除權(息),當時大盤仍處於向下探底的過程,6/16 台達電股 價以下跌 1.1 元作收(除權參考價 84.1,6/16 當天收盤 83 元),之後仍繼續連續下跌了三天,最低來到 74 元。而同年6/20 除權(息)的台積電股價開高走低, 當天以小漲一毛做收。而大盤在 6/21 起展開波段反彈行情,台積電股價亦隨之向上彈升,達成部分填權(息)。而自 6/21 以來除權息的個股,大多是向上 展開貼權(息)之路,少有貼權(息)的情況發生。所以,是否將參與除權(息),投資人首要的考量是「大盤行情的多空與個股的多空方向」。 9 X2 j9 g( l( J) s: U2 O3 L8 l

) I7 r0 \' V4 ^

 

/ v/ p. f S+ M0 P$ R: U& [! I

(二)產業、公司基本面考量

+ F# J3 m0 H+ n# K0 y4 t- U

& O* K( V, {5 B; V

7 X* T9 A( {" d3 n2 Y

就算是在經濟繁榮的時代也有會公司經營不善而虧損,在多頭市場也有倍數上漲與逆勢下跌的個股,只是數量多寡與佔比問題。因此若能在多頭的格局下,挑選出產業、公司基本面佳的股票,想必獲利機會與程度必將大大提升,其次,要觀察個別公司成長趨勢是不是穩定?今年、明年是否能繼續賺錢?若能如此填權(息)機率較高。反之,產業趨勢已經走弱,或公司競爭力已經衰退,就不該參加這類公司除權息。 7 w" u' G. m; s8 _7 I

$ ?1 U" e; s U6 {. W/ g/ ^. p- P

0 t/ \+ g" `% `7 v4 L0 }3 ~/ N

 

# g& I" e3 _4 x6 T1 y$ v5 b: v0 G3 w

(三)員工分紅比例高低

5 _) m" L. F( U B- S

. ]4 W& a9 O3 P9 C' h. @* K

" |% Y2 ^9 c# n. K( j$ {* `% j

從先前除權(息)參考價的計算公式可知,員工分紅比例愈高者,公司市值流入員工口袋的比例愈多。這些年來電子業均以高員工分紅配股來獎勵員工,因此往往有「厚員工、薄股東」之嫌。這種影響在除權除息交易日,更是容易看出。 9 |. T# a6 M4 @: z; S& Y) y

2 I3 R8 j) t3 D/ b8 d5 B

- q1 E- P8 ~/ D8 a3 x: g

 

! ~4 X6 B j1 c. M

(四)稅負考量

) T) A) E4 D! \. D1 ]3 {: V

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7 `3 i% b0 t0 P6 P

自從實施兩稅合一制後,公司繳納的營利事業所得稅,股東可用來扣抵應繳納之綜所稅。若參加公司除權息,其扣抵稅率高於個人繳納綜合所得稅稅率時,可享受「稅盾」的利益,或有機會享受退稅。

. K+ p. J! j; F. y6 f/ C

2 g" @" ^- L0 Y0 `. M; G

 

R1 d; q" K& y$ X" e: l

◇總結來說除權息的考量要項有:

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& D: f. Y& N) C9 Q( t) ^

1.時機:盤勢與個股多空方向。

* a7 {+ x6 ?3 \+ x9 Q1 H9 L

5 x ~, ?& \4 s' p

2.產業、公司基本面:未來具有成長前景的,填權填息機率相對較高。

5 J$ a1 s( u9 r

9 f$ M6 F* u* _0 F8 U$ q

3.員工分紅:高員工分紅配股,有「厚員工、薄股東」之嫌。

a4 t' v% B4 l B

8 M+ N( y& A8 ^4 H8 `. \; V

4.可扣抵稅額部份:參加高扣抵稅額公司除權息,將有機會享受退稅。

$ S* @ ^( J& ?+ r/ `3 d6 U

 

0 b6 r2 q6 @; b

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消失的指數 " \. |9 X8 _% K$ x( h& r" k

4 p' O' R5 S5 O0 B) x

, ^5 u$ p- ]3 w" x' H/ N6 _

由於台灣加權指數的計算是市值(以股本*股價)來換算成指數,因此若公司僅僅實行除權,則不會對加權指數產生影響,因為價格雖調降,但股數增加,因此總市值維持不變。但由於近年來發放股息(即除息)已成為大多數公司主流,95年上千家上市櫃公司預計將發放近7000億元的現金股利。由於股息的發放直接反應在股價的減少上,因而指數也隨之降低或《蒸發不見》。以95年6/20台積電每股發放現金股利2.5元,合計發放618億元,而當日減少指數估計約為27點左右。因此,若有投資人觀察到近月的期貨指數均呈現大幅逆價差,可能是反映因除息而會消失的指數,並非是市場法人看壞後市與極度的偏空所致。 * i% i# R, S) L* g

0 H- q F; R! a0 f: W& K0 }

 

: a3 e( U' @3 {+ w% _' A+ N

基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....

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7 i; y& I0 Q: e M ]9 k) k

$ V, F) c8 k3 d z! O, @7 B7 _

5 K7 ^* H0 C3 k, A/ |( Q- D, \! u2 O$ r/ O7 I# L" A" |+ [+ ]! w* M) @2 L# s$ w7 Q* C2 |6 o+ ^! y2 m5 L1 \3 s) A' ?" u& r, a* g, q+ i+ T& Q* E4 P# d; w- U. L! ?. J8 @. O# s7 R6 O `3 v2 B) a/ ]& _! m/ z2 e! P# C% K' c" Q; f% I5 z% x1 X; B6 r( z7 ~9 R9 O2 s4 m6 H; U0 m# ]' g" i
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認識財務報表專有名詞

" x# v' ~0 U) J

認識財務比率分析 (上)

" \, ]! C1 d% z5 K- N/ m

認識財務比率分析 (下)

5 f2 K2 Y/ x: k. U& u

認識每股盈餘 EPS

1 \$ j: \7 c4 s$ [6 E

  認識本益比 P/E Ratio (PER)

* o( L* `) z6 _/ H, _. l4 P6 P# s

認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR)

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  減資的基本認知

! A0 M" y1 n# k+ M, h

認識股票交易實務專有名詞

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如何衡量個股投資的風險  

& q4 @, A j' F3 U+ \

認識現金殖利率

& J2 S& d i4 s! r7 `

 

發表於 2011-4-20 15:35:50 | 顯示全部樓層
個人認為,有很多人是長期套牢,不得不參加除權息ㄉ,你認同嗎?
發表於 2009-3-4 01:13:22 | 顯示全部樓層
哈~我很陌生耶,加強一下,感謝大大喔~!!!
發表於 2009-4-25 16:59:57 | 顯示全部樓層
從 (稅負考量) 及 (投資 vs. 投機) 的關點 來考量是否參與除權息 應該要多加研究才是, 謝謝校長!
發表於 2009-7-19 10:55:53 | 顯示全部樓層
感謝分享,一定好好研讀。
發表於 2009-7-24 08:48:11 | 顯示全部樓層

除權息的基本教戰手則

謝謝分享,受益良多.
發表於 2009-8-8 03:08:35 | 顯示全部樓層
感謝分享
發表於 2009-8-12 09:15:26 | 顯示全部樓層
校長,我想問一下,現在除權是不是很少會分員工紅利呢?
發表於 2009-8-25 01:13:18 | 顯示全部樓層
感謝分享,好好研讀。
發表於 2009-8-26 08:18:25 | 顯示全部樓層
感謝校長的發文分享~~
發表於 2010-5-13 10:57:17 | 顯示全部樓層
感謝學習的機緣與創造學習園地的大德
發表於 2010-5-13 11:25:20 | 顯示全部樓層
thanks for sharing
發表於 2010-6-7 15:04:13 | 顯示全部樓層

我的洋華貼息了

我的洋華貼息了9 H ~4 |4 ] I; D 如果早點知道權息的知識,就不會以為,反正有配10元現金股息,就放長線也可以...到今天收盤我己隕失10%了,不知是不是該看破賠錢賣掉.... % B; ~' |0 ^! m D但我想好好在此學習多些時間,再動手中的股票了 " ]( C6 v7 d5 O不然現在賣了也還是不會買賣股票2 P, H6 @3 @4 p 本來就打算放長線的...8 Z& Y4 L! L- {" h' A2 C4 ^8 W0 A 只是洋華最近好像反彈不太起來啊
發表於 2010-6-11 22:01:48 | 顯示全部樓層
感謝分享
發表於 2010-6-22 19:52:16 | 顯示全部樓層
擇優用來扣抵應繳納之綜所稅
發表於 2010-6-24 14:10:06 | 顯示全部樓層

回覆 1# 的 austin

收下研究~多謝~多謝~
發表於 2010-12-22 12:08:20 | 顯示全部樓層
謝謝大大提供的 資料分享
發表於 2011-2-5 11:17:17 | 顯示全部樓層
多謝校長提供寶貴的資源% m E% z% ]9 T+ v' v 與學習園地讓我受益良多3 T) e/ j0 i" x ~" S0 } 感恩
發表於 2011-2-13 14:21:41 | 顯示全部樓層
有點復雜,但聽說有所謂員工分紅費用化,意指分紅算是資本支出,這能算是配股(息)嗎??若不是,又怎麼會影響填權息呢??我要好好消化一下..........
發表於 2011-3-3 21:13:11 | 顯示全部樓層

感謝校長的分享,原來證券交易站就可以查到除權息後的價格,真是有用的資訊

發表於 2011-3-25 14:36:31 | 顯示全部樓層
多謝校長提供寶貴的資源與學習園地
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