總經；貨供變動 – 貨幣黃金交叉 錢沒進股市

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轉貼2016年1月26日工商時報，供同學參考

M1B、M2年增率黃金交叉續航

記者呂清郎／台北報導



中央銀行昨（25）日公布最新金融情況，去年12月M1B年增率6.37％，高於M2年增率5.68％，「黃金交叉」延續4個月；但央行官員說明，因當月外資匯出，且證券劃撥、定存及外匯存款均下降，M2及M1B年增率呈雙降走勢，只是M2降幅高於M1B。

央行指出，去年底因市場預期美聯準會（Fed）升息，帶動美元升值，讓外匯存款美元部位續增，近幾個月外匯存款轉向美元情況明顯，去年12月外匯存款餘額增至近新台幣4.7兆元的新高水準，「這也跟廠商貨款有關，預期美元會漲，偏向在美元配置相對較高部位」。

央行統計，外國人新台幣存款去年12月降至近2年新低的1,778億元，主要是外資賣股匯出。央行官員說，觀察去年10月以前外資偏向買超台股，11、12月反轉賣超並匯出資金，但金額並不是很大。根據金管會統計，外資去年還是淨匯入13.72億美元。

至於代表散戶指標的證券劃撥存款餘額，去年12月降至1兆4,167億元、月減金額達103億元。

針對國內外預測機構紛紛下修今年台灣經濟成長率，央行官員強調，目前國內經濟面對許多的不確定性，包括大陸的股匯市雙降、美國今年的升息步調、油價及原物料價格下挫、新興市場經濟成長不佳、主要貿易競爭對手的棗動向等，都是未來影響景氣走向的變數。

去年12月M1B部分，因外資匯出，且代表散戶指標的證券劃撥存款餘額大減逾百億元，央行指出，觀察應是股市不佳，且利率偏低，移轉至定存及其他類定存金融資產。

至於M2降幅更明顯，主要是外匯存款年增率減少，包定存、活存均下降，還有廠商支付貸款及付款加年關資金調度的結果；去年M1B及M2平均年增率分別為6.10％及6.34％，M2續落在目標區（2.5～6.5％）內。

評析
台股疲弱，證券劃撥存款餘額大減逾百億元，Fed升息，美元升值，美元存款持續增溫，說明利之所趨

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轉貼2016年2月25日工商時報，供同學參考

M1B、M2年增 持續黃金交叉

記者呂清郎／台北報導



中央銀行24日公布1月金融情況，M1B年增率6.92％，M2年增率5.63％，「黃金交叉」已延續第五個月，央行官員表示，M1B上揚主要因去年基期低，及農曆年前資金需求偏高所致，M2則因外資匯出，及銀行放款與投資成長減緩而下滑。

央行官員說，1月M2受外資匯出10.19億美元影響而下滑，主要是股市不佳，影響投資意願，從代表散戶指標的證券劃撥存款餘額大減354億元也可印證；M1B大幅上揚則主要是季節性因素，每年農曆年前資金需求增加。

央行強調，1月的情況比較特殊，單就1月的變動並不客觀，比較適當的做法是綜合1、2月的變動來觀察。

央行統計顯示，1月外匯存款大幅增加創新高紀錄的4.79兆元，年增率達15.35％，主要是美國經濟表現在全球相對佳，預期美元後勢仍看升；央行官員指出，去年下半年以來外匯存款紛紛轉向美元為主，逐月攀高，多數廠商預期美元續，多配置相對較高部位美元的結果。

儘管1月股市不佳，但外國人新台幣存款未減反增，從去年12月的2年新低1,778億元，今年1月上揚並突破2,000億元。

央行官員說，雖然1月外資為賣超台股，但並未全數匯出資金，暫泊在新台幣帳戶，靜待農曆年後開紅盤再進場；實際觀察2月以來外資也果然轉為買超台股，並且轉為匯入，至23日止約10億美元左右。

央行強調，目前全球不確定性仍高，美國升息預期雖已延後，但包括台灣在內，全球主要國家都繼續寬鬆措施，因此M2將維持在原區間操作，央行會密切關注各國貨幣政策動向。

評析
1月的情況較特殊，單就1月的變動並不客觀，綜合1、2月的變動來觀察較適當。

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轉貼2016年3月25日工商時報，供同學參考

M1B、M2年增率雙降

呂清郎／台北報導

中央銀行24日公布2月金融情況，M1B年增率6.11％，M2年增率5.17％，從去年9月轉為「黃金交叉」後已延續6個月，但雙雙較1月下滑，對此，央行表示，主因為銀行放款與投資減緩。

根據央行公布統計，2月M2年增率為連4降，且為2014年10月以來新低，M1B也來到逾半年新低，除了銀行放款與投資成長減緩影響，外資2月轉為淨匯入14.75億美元，及農曆年後資金回籠效應使然。

M1B常被視為股市資金動能，在去年1月急轉向下，低於M2年增率，轉為「死亡交叉」後，一直延續至去年9月又向突破而轉回「黃金交叉」至今；由於3月外資暴量匯入效應，且央行第1季理監事會如市場預期降息半碼（0.125個百分點），市場預估，外資後續將延續匯入，預料將影響M2變動。

央行官員認為，雖然M1B、M2年增率「黃金交叉」延續6個月，基本上目前股市資金調度靈活，「黃金交叉」的意義已有限，應只是在心理面的效果，給台股一定程度的信心。

評析
M1B、M2年增率黃金交叉，應只是在心理面的效果

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轉貼2016年4月24日工商時報，供同學參考

M1B、M2年增 黃金交叉 3月有望續航

呂清郎／台北報導

3月外資狂匯入60.92美元，激勵台股今年低點以來漲幅逾千點，影響所及，中央銀行25日將公布的3月M1B與M2年增率，預料將雙雙上揚，同時「黃金交叉」也可望續航。

央行25日將公布3月金融情況，觀察2月M2年增率創2014年10月以來新低，M1B也是逾半年新低，主要因為銀行放款與投資成長減緩，及基期偏高影響，雖然外資2月轉為淨匯入14.75億美元，且年後資金回籠，但M1B及M2年增率雙雙滑落。

進入3月之後，外資加大匯入力道狂買台股，激勵指數上衝，單月匯入逾60億美元，銀行放款與投資成長可望不再趨惡化，尤其去年3月的基期較2月相對低，因此，如無意外M1B與M2年增率將雙雙上揚。

M1B常被視為股市資金動能，根據央行統計，M1B與M2年增率在去年1月急轉向下，低於M2年增率而轉為「死亡交叉」，之後延續至9月才又突破M2轉回「黃金交叉」，3月預估可望延續，為第7個月續航。

3月外資暴量匯入，但4月以來並未延續而明顯縮水，甚至傳出可能出現一波獲利了結匯出潮；由於歐洲央行（ECB）會議如預期未進一步加大寬鬆，Fed鴿派基調在26、27日會議後是否釋出新訊息，及日本央行擴大負利率政策，均將牽動股、匯市震盪，及外資動向，並對M2造成直接影響。

但央行官員強調，不論M1B、M2年增率是「黃金交叉」或「死亡交叉」，其實對股市的影響愈來愈小，因為包括內、外資，在股市的調度已成熟且靈活，主要還是要看基本面及總經的表現，「黃金交叉」應只是心理面的效果，意義已有限。

評析
3月外資狂匯入60.92美元，預料M1B與M2年增率將雙雙上揚

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轉貼2016年4月26日經濟日報，供同學參考

貨幣黃金交叉續航 台股利多

經濟日報 記者吳苡辰、陳美君／台北報導



外資3月瘋台股，促使外國人新台幣存款年增率高達近兩成，並帶動3月M1B年增率成長，加上M2因外匯存款趨緩下降，M1B及M2年增率「黃金交叉」續航，差距進一步擴大到1.3個百分點，資金面有利台股表現。

中央銀行昨（25）日公布3月金融情況，代表股市資金動能的M1B年增率上升至6.1%，主因活期存款成長較高；代表廣義貨幣的M2年增率下降至4.8%，創34個月來新低，主要是受外匯存款成長趨緩影響。

M1B年增率去年9月往上突破M2年增率，呈現「黃金交叉」以來，M1B年增率已連續七個月高於M2年增率。對此現象，市場解讀，由央行主導的資金面情勢，有助台股表現。

M2年增率降低主要受外匯存款成長趨緩所致。外匯存款3月年增率僅11.7%，為2013年4月以來新低，但3月外匯存款金額4兆8,436億元，續創歷史新高。

央行官員解釋，外匯存款成長趨緩原因主要有二：一是新台幣兌美元匯率3月較2月升值約2%，市場預期還會升值，部分企業先將美元計價資金兌換回新台幣存款；二是3月新台幣對美元升值，導致美元帳目減少。

外資3月淨匯入達60.92億美元，並買超台股1,601億元，顯示外資匯入後多投入股市，另外，外國人新台幣存款餘額月減15億元，3月底降至1,851億元，同樣反映外資資金投資台股的積極態度。

評析
金叉與死叉都看外資

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轉貼2016年5月22日經濟日報，供同學參考

4月金融情況 貨幣續呈黃金交叉

經濟日報 記者吳苡辰／台北報導

中央銀行於24日公布4月金融情況，由於3月貨幣總計數M1B年增率與M2年增率兩者差距擴大到1.35個百分點，在4月外資仍呈淨匯入的狀況下，M1B及M2年增率4月可望續呈「黃金交叉」格局。

雖然外資5月大舉賣超台股，但外資4月呈現淨匯入，金額為18.2億美元，有助4月M1B及M2年增率維持差距，4月續呈「黃金交叉」格局機率高。

外資5月至今已連續16個交易日賣超，金額逾1200億元，並匯出資金，截至12日止，外資共匯出26.23億美元，而台股目前維持在8100點。

代表股市資金動能的M1B，3月年增率上升至6.1%，主因為活期存款成長較高所致；而代表廣義貨幣M2年增率則下降至4.8%，創下34個月來新低，主要則受外匯存款成長趨緩影響；累計今年1至3月M1B及M2平均年增率分別為6.3%及5.2%。市場解讀，資金面上有助激勵台股表現。

評析
4月外資仍呈淨匯入，M1B及M2年增率可望續呈黃金交叉。

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轉貼2016年5月25日蘋果日報，供同學參考

M1B、M2年增率 黃金交叉擴大
資金從定存湧出 有利台股表現

【王立德╱台北報導】

增加動能
央行昨日公布4月金融情況，由於央行3月底持續降息，資金從「利息薄如紙」的定存湧出，擴大M1B、M2年增率「黃金交叉」間距，由3月的1.35個百分點，擴大至1.65個百分點，搭配國際局勢與國內政治氛圍，資金行情利於後續台股表現。

央行經濟研究處副處長吳懿娟表示，央行3月底宣布降息，因定存利率再度下滑，「讓民眾持有交易型貨幣的意願增加」，活存性資金湧出，包括通貨淨額、活期儲蓄存款成長率都增加，推高M1B年增率至6.3%；M2因銀行放款及投資成長都減緩，年增率降到4.65%，兩者差距擴大。

外資4月淨匯入
M1B年增率常被視為是股市資金動能，去年1月往下摜破M2年增率，形成「死亡交叉」，直到去年9月又再度往上突破轉呈「黃金交叉」，目前M1B年增率已連8月高於M2年增率，市場解讀，在資金面可望給予台股一定程度的支撐。

值得注意的是，外資4月仍淨匯入台灣18.2億美元（折合台幣約590億元），但4月僅小幅買超台股157.56億元，象徵外資「停泊」的外國人新台幣存款，則大減158億元，至4月底餘額為1693億元，創下2004年1月以來，逾12年新低。

股市融資餘額減
央行官員說，「外資資金部分匯出，部分投入股市」，但國銀主管認為案情不單純，外資很可能移往固定收益型商品，而非股市。而象徵散戶動向的「證券劃撥存款帳戶」，4月底餘額大減244億元，降至 1兆4273億元，4月底股市融資餘額也減少18億元至1934億元，顯示4月台股下跌逾300點，把散戶、外資都嚇壞了，對台股興致轉淡，日均成交量也由3月的815億元，萎縮至4月的687億元。

象徵金融業爛頭寸的金融機構淨超額準備，4月達372億元，前4月平均高達402億元，央行官員當時指出，央行盡力營造貨幣寬鬆環境，以支應經濟發展所需。

台幣昨貶值6.4分
央行表示，全球景氣陷入低成長，各國均採行更寬鬆貨幣政策，央行去年第3季來連續降息，營造更寬鬆貨幣環境，藉以刺激經濟。

金融機構淨超額準備在金融海嘯時期曾達到千億元水準，當時各金融機構滿手資金卻找不到妥適的去化管道，不過自2010年起，每年第1季平均水位大多200、300億元，直到今年前4月因央行降息，又飆升到逾400億元水準。5月央行也減少市場沖銷金額，減少金額達1391億元。

昨日台幣在台股下跌、韓元走低等因素影響下，終場收32.72元兌1美元，貶值6.4分，兩大外匯交易經紀公司成交量收8.95億美元。

評析
定存性資金轉往活存，推高4月M1B、M2年增率黃金交叉間距擴大到1.65個百分點。

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轉貼2016年6月25日工商時報，供同學參考

M1B、M2年增率  黃金交叉 5月續航

呂清郎／台北報導



中央銀行24日公布5月金融情況，M1B年增率6.30％，高於M2年增率4.14％，從去年9月轉為代表市場資金充裕的「黃金交叉」以來，已延續9個月；央行官員表示，5月M1B年增率與4月相同，M2年增率下滑，主要受外匯存款下滑，以及外資轉為匯出的影響。

根據央行公布統計，5月M2年增率已連續7個月走低，M1B在連續2個月上揚後持平；央行官員指出，5月M1B日平均數為15.47兆元，M2日平均數為40.5兆元，均高於4月日平均，顯示市場資金仍很充裕，畢竟全球經濟成長不強勁，尤其英國脫歐通過的新變數，後續還是會維持資金相對充裕的環境。

再就金融機構5月淨超額準備368億元來看；央行官員指出，今年來淨超額準備平均水準相對居高，也代表金融市場資金相當充裕，基本上目前全球主要國家普遍採行貨幣寬鬆政策，台灣屬小型開放的經濟體，也需跟隨寬鬆腳步。

M1B年增率一般被市場視為股市資金動能指標，去年1月M1B向下滑落低於M2年增率形成「死亡交叉」，一直到9月才向上突破轉回「黃金交叉」，至5月已延續9個月未再轉「死亡交叉」，且差距擴增至2.16個百分點，代表資金面對台股後市有利。

央行統計並顯示，外國人新台幣存款餘額連3月下滑後，5月持平在1,693億元，續居2004年1月以來的逾12年新低；官員說明，主要是美國升息議題再起，外資也匯出29.09億美元，且代表散戶指標的證券劃撥存款餘額也降至1兆4,037億元，月減237億元。另外，5月底外匯存款餘額4兆8,383億元，月減1,209億元，主要因新台幣貶值，企業資金調度往美元的結果。

央行官員認為，美國聯準會（Fed）6月未升息，但英國卻意外通過脫歐，後續金融市場變動有待進一步觀察，但美元續強下，外資不排除回防而撤出，將不利股市及新台幣匯率。

評析
英國意外脫歐，美元續強，外資不排除回防而撤出，將不利股市及新台幣匯率。

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轉貼2016年7月26日工商時報，供同學參考

貨幣供給黃金交叉 續航10個月

呂清郎／台北報導



中央銀行昨（25）日公布6月金融情況，其中M1B年增率6.23％，仍高於M2年增率4.42％，在去年9月轉為「黃金交叉」後，已延續第10個月。央行官員表示，6月M1B年增率較5月略下滑，主要是活存成長趨緩，M2上揚主要則是銀行放款與投資成長及外資轉匯入的結果。

央行統計，6月M2年增率在連續7個月走低後反轉上揚；央行官員指出，除了銀行放款與投資成長，企業展開資金調度，以因應發放現金股利做準備，使得活存增加。

統計顯示，至7月22日止，上市櫃公司現金股利合計已達9,163億元，暫低於去年1.09兆元，但後續應該還會再變動。

另外，根據金管會統計，6月外資淨匯入40.5億美元，也是M2增加的主因。

至於M1B年增率，6月維持相對較高的6.23％，由於市場一般將M1B視為股市資金動能指標，觀察M1B在去年9月向上突破M2，轉回「黃金交叉」至今年6月已延續10個月，顯示股市在資金面不虞匱乏。

央行統計同時顯示，外國人新台幣存款餘額6月大增至1,846億元；央行官員說明，主要就是外資重返新興市場，擴大匯入加碼台股的結果；另代表散戶指標的證券劃撥存款餘額，6月也增加至1兆4,174億元、月增138億元，看得出散戶對股市前景也較先前有信心。

6月底外匯存款餘額則為4兆9,302億元，月增919億元，央行指出，主要是廠商貨款收入增加，及部分因應英國脫歐公投的避險資金轉進美元。

台經院六所所長吳孟道分析，台股這波上揚主要是英國脫歐公投的黑天鵝讓資金流入新興市場，推升台股創波段高點，由於是全球龐大資金帶動，並非基本面復甦，因此需留意資金退潮的負面衝擊，另應提防人民幣貶勢是否加大，以及可能產生的衝擊。

評析
台股這波上揚主要是全球龐大資金帶動，並非基本面復甦，需留意資金退潮的負面衝擊。

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台股這波上揚主要是全球龐大資金帶動，並非基本面復甦，需留意資金退潮的負面衝擊。
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轉貼2016年8月25日工商時報，供同學參考

貨幣黃金交叉 錢沒進股市

陳昱光／台北報導



台股昨（24）日悶到爆！儘管央行公布M1b與M2連11月黃金交叉，但資金並未流入台股，量能驟減嚴重失血，加上市場靜待26日葉倫談話陷入觀望，昨日加權指數高低點僅38點，集中市場成交量更僅615億元、創下近2個月新低，大盤5日、月均量一路衰減呈現死亡交叉。

台股本周以來已連3日成交量僅6字頭，昨天更出現新低量，三大法人進出意願低迷，合計小幅賣超7.46億元。其中，先前扮演多頭要角的外資，昨天總買進、總賣出金額也各僅150億、153億元，指數高低差距僅38點狹幅震盪，終場小跌13點收9,027點。

玉山投顧指出，台股因為量能持續不繼，指數失守5日、月線後又連日無法站回，技術面臨蓋頭反壓，加上外資不再大舉買超，反而時而轉為賣超，引發市場警戒，若未來3日未補量站回月線，台股可能將向下小幅修正，先看季線支撐。

央行公布7月M1b及M2年增率，分別上升為6.24％及4.7％，維持連11月黃金交叉，顯示市場游資動能依舊活躍。但對照台股量能，7月迄今只有兩天成交量突破千億，上周每天成交量還有793～848億元，本周更掉到6字頭，昨日更僅615億元。從大盤近期的量能變化來看，月均量791億元、10日均量788億元、5日均量721億元，昨日的615億元創下近2個月新低量，大盤量能變化呈現死亡交叉走勢，這與貨幣黃金交叉的走勢反差極大。

台新投信董事長吳火生分析，資金氾濫不見得就會進入台股，重點在於股票市場是否有利可圖。觀察台股攻上9,100～9,200點區間，都是外資一路在買，內資未跟進，近幾個月大盤融資餘額始終維持在1,200～1,350億元之間整理，顯示投資人對目前指數所處的位階認同度不高；加上除權息進入尾聲、國內經濟數據不佳、美國升息問題干擾等因素，皆限縮買盤力道。

吳火生說，台股若未出現適度回檔，在國內外缺乏利多刺激，整體評價面又已偏高，市場資金寧願維持不動，也不會冒然進場。

華南投顧董事長儲祥生認為，全球央行爭相印鈔，英國脫歐後，國際熱錢都跑向亞洲，持續推升指數改寫今年新高，台灣資金同樣維持在高水位，但總規模無法與外資相比，目前主導權由外資掌握，因此內資操作也保守許多，量能不出將成為近期常態。

評析
資金氾濫不見得就會進入台股，重點在於股票市場是否有利可圖。

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錢跑到這裡！外人台幣存款 9個月新高

呂清郎／台北報導

中央銀行昨（24）日公布7月金融情勢，受外資匯入推動，7月代表活期資金動能的M1B年增率6.24％、代表整體資金供給的M2年增率4.7％，連11月維持股市黃金交叉。其中，外人台幣存款餘額攀升至2,011億元的9個月新高，顯示外資匯入後不少是暫泊在新台幣存款，未投入股市。

央行指出，外人新台幣存款餘額7月單月增加165億元，可能是新的外資匯入後還沒投入股市，也有可能是部分外資領取股息後未匯出，暫時把錢放在台幣存款帳戶。

可確定的是，至7月外資仍呈現匯入大於匯出的淨匯入情勢，這使得市場資金環境十分寬鬆，進而反映在M2年增率上揚；至於股市資金動能方面，除了外資，代表散戶的證券劃撥存款餘額也衝破1.5兆元，達1兆5,279億元新高、月增1,105億元，應是台股現金股利發放效應發威。

統計顯示，至8月22日止，全體上市櫃公司現金股利合計達1.26兆元、創下新高，遠高於去年1.09兆元。另根據金管會統計，7月外資淨匯入27.04億美元，均是M2年增率增加主因。

央行官員指出，7月外匯存款餘額來到5兆235億元新高，月增額更達833億元，主要是市場預期美聯準會升息，將激勵美元走強。

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轉貼2016年8月25日經濟日報，供同學參考

散戶歸隊 證券帳戶餘額暴增

經濟日報 記者陳美君／台北報導

央行昨（24）日公布，散戶投資信心指標—證券劃撥帳戶餘額，7月暴增1,105億元，為歷史新高，餘額突破1.5兆元，至1兆5,279億元，同步締造新高紀錄。

台股高檔整理、近期面臨9,000點大關攻防戰，中央銀行經研處副處長吳懿娟昨日信心喊話說，目前國內資金很充裕，「股市資金動能沒問題」。

吳懿娟說，證券劃撥帳戶餘額創新高，主要是7月台股交易活絡，以及企業發放的現金股利入帳所致。銀行主管解讀，台股近日漲不動，關鍵在於沒信心，而非缺資金。

7月時因受惠外資大舉淨匯入，以及外匯存款暴增等因素，貨幣總計數M1B、M2年增率雙雙上漲為6.24%及4.7%，持續維持M1B高於M2年增率的「黃金交叉」格局，代表台股資金行情可望續航。

央行資料顯示，在土洋資金熱情簇擁下，台股7月順利漲破9,000點大關；而7月股市月平均股價指數為8,900點，較6月上漲305點，日平均成交值也由6月的651億元，增加至773億元。

外資7月淨匯入27.04億美元，其中絕大多數，都是衝著台股而來；外資匯入後，暫泊資金的外人新台幣帳戶，7月底漲破2,000億元，較上月增加165億元，這些資金，隨時都可能投入台股。

吳懿娟還說，截至8月22日為止，今年企業預計發放1.26兆元的現金股利，續創歷史新高，外資與散戶荷包滿滿，也是促使外人新台幣存款、證券劃撥帳戶餘額水位上升的另一主因。

貨幣總計數有三種，包括M1A、M1B和M2，三者間的關係，有如「同心圓」。 同心圓的最內圈為M1A，包括民眾口袋的錢，加上支票存款及活期存款的總和；M1A的外面一圈是M1B，即為M1A加上活期儲蓄存款，因貨幣組成自由度高，M1B被視為股市資金動能指標。

M1B加上定存、外幣存款及郵政儲金等準貨幣，就是廣義貨幣總計數M2。央行貨幣政策以M2為主要觀察及控制指標，貨幣總計數成長快速，代表國內貨幣及購買力增加，景氣與股市就會比較活絡；數據下降通常表示貨幣減少、景氣下滑。

評析
台股近日漲不動，關鍵在於沒信心，而非缺資金。

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轉貼2016年9月24日工商時報，供同學參考

台股8月靚 M1B攀近7月新高

呂清郎／台北報導



台股8月站穩9,000點之上，資金動能不缺。據中央銀行公布8月代表散戶指標的證券劃撥存款餘額，衝破1.6兆元大關，來到1兆6,070億元，創歷史新高，月增791億元，主要反應股市交易活絡，股價續漲且龐大台股現金股利發放的結果，激勵M1B連續3個月明顯走揚，並創7個月新高。

央行公布的8月金融情況，M1B年增率6.48％高於M2年增率的4.51％；央行官員表示，M1B年增率上升，主要是活期儲蓄存款成長較高所致，因8月台股表現佳，類股普遍上揚，還有台股現金股利入帳效應，但M2年增率則是終結連3揚，下降至4.51％，主要是外資淨匯入減少（單月僅4.69億美元），還有定期性存款成長減緩的結果。累計1～8月M1B及M2平均年增率分別為6.34％及4.75％。

統計顯示，今年全體上市櫃公司現金股利，目前合計約達1.26兆元，創歷史新高紀錄，遠高於去年的1.09兆元；央行官員說，上市櫃公司定存減少，就是因應發放股利，同時有部份則是轉往其他投資部位，使得M2反轉下滑，另外，股利發放也帶動外國人新台幣存款餘額增加20億元至2,031億元，創11個月來新高。

但央行官員指出，8月外匯存款餘額降至5兆元之下，月減1,532億元至4兆8,702億元，主要是廠商支付貨款，加上季節性資金調度，及發放股利需求，其中幣別部份，仍以美元部位占最大比率，變化不明顯。

觀察8月M1B、M2日平均數分別為15.7兆元、40.9兆元，金融機構8月淨超額準備續上揚至459億元，1～8月平均為412億元，遠高於去年同期的319億元；央行官員強調，今年來淨超額準備平均水準續居高，代表市場資金仍極充裕，基本上全球主要國家都採行貨幣寬鬆政策，台灣屬小型開放經濟體，難免須跟進維持寬鬆環境。

M1B年增率8月再向上來到相對較高的6.48％，M2則略降至4.51％，一來一往差距拉大至1.97個百分點，為22個月來最大差距；由於市場一般視M1B視為股市資金動能指標，M1B在去年9月向上突破M2成為「黃金交叉」後，至今年8月已延續12個月未轉回「死亡交叉」，有助於股市後續資金動能。

評析
M1B年增率上升，主要是活期儲蓄存款成長較高所致，但M2年增率則是下降至4.51％，主要是外資淨匯入減少

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轉貼2016年10月25日工商時報，供同學參考

M1B、M2年增連13月黃金交叉

呂清郎／台北報導



中央銀行24日公布9月金融情勢，代表活期資金的M1B年增率6.36％，已13個月高於代表整體資金供需的M2年增率4.05％，顯示低利時代下，民眾不願把資金鎖在定存，錢仍停泊在可動用的活期帳戶，市場資金活水仍存。

央行表示，9月M1B及M2年增率雙雙下滑，M1B年增率較8月略降至6.36％，但M2年增率4.05％降幅更大，一來一往，差距再拉大至2.31個百分點，為29個月來最大差距。

至於兩大指數雙降原因，主要是銀行放款與投資成長減緩，以及外資匯入續減（9月淨匯入僅0.22億美元）所致，其中M2年增率更創下41個月新低。央行解釋，除了放款與投資不振，另一原因是受到季底季節性因素影響，銀行紛紛減持商業本票，以達到提高資本適足率。

市場一般視M1B為資金活水的觀察指標，M1B在去年9月向上突破M2成為「黃金交叉」後，至今年9月已延續13個月未轉回「死亡交叉」，這些錢因不屬定存，可自由流動，如果流入投資股票，有助股市資金動能。央行另統計，今年全體上市櫃公司現金股利目前合計約1.16兆元，創下新高紀錄，遠高於去年的1.09兆元；央行官員說，上市櫃公司定存減少，主要是因應發放股利，同時有部分則是轉往其他投資部位，也造成M2下滑，同時帶動外國人新台幣存款餘額增加91億元至2,122億元的13個月新高。

9月外匯存款餘額增加至4兆9,533億元，月增831億元；央行官員指出，主要是廠商支付貨款，加上季節性資金調度，及發放股利需求，其中幣別部份，仍以美元部位占最大比率。

評析
M1B年增率較8月略降至6.36％，但M2年增率4.05％降幅更大，為29個月來最大差距。

p470121

轉貼2016年10月25日經濟日報，供同學參考

證券存款大減 散戶跑了

經濟日報 記者陳美君／台北報導



台股9月大跌469點，嚇跑一票散戶大軍。中央銀行昨（24）日統計，證券劃撥存款餘額終止連三漲，9月大減138億元至1.59兆元，加上外資淨匯入金額劇減，致9月股市資金動能指標M1B年增率落於6.36%，為兩個月新低。

央行昨日公布9月M1B及M2年增率雙雙下跌，由於M1B是由活期性存款等自由度較高的貨幣組成，因此M1B年增率走勢變化，被視為股市資金動能指標。

除M1B外，央行貨幣政策指標M2年增率，9月連兩月下滑至4.05%，為近三年半新低。央行經研處副處長吳懿娟解釋，M1B與M2年增率雙跌，主要受銀行放款與投資成長減緩，及外資淨匯入續減的影響。

象徵散戶大軍信心指標的證券劃撥存款餘額，9月大跌逾百億元。

吳懿娟解釋，9月台股日平均成交值僅684億元、月減11億元，估計證券劃撥存款大減，除部分投入股市外，有些已轉出做其他投資，一般來說，「證券劃撥資金調度非常靈活，有各種理財資金調度」。

同時，另一項代表散戶信心指標的上市融資餘額，昨日僅餘1,302億元，再減6.3億元，處今年低檔水準，也佐證散戶正不斷跟股市說再見。

至於M2年增率跌至三年半新低，吳懿娟表示，9月銀行對民間部門減少放款與投資，主要是適逢季底，為提高資本適足率，銀行減持商業本票與受益憑證，屬季節性因素，這也是導致M2年增率趨緩的主因。

儘管國內資金存量成長趨緩，但吳懿娟強調，「台灣流動性相對充裕」，足以支應經濟成長與股市動能所需。

評析
象徵散戶大軍信心指標的證券劃撥存款餘額，9月大跌逾百億元。

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轉貼2016年11月25日經濟日報，供同學參考

外資匯出 上月M1B、M2雙降

經濟日報 記者陳美君╱台北報導



10月份受到當時美國總統大選不確定性，使國內散戶、外資同步撤出股市，中央銀行昨（24）日公布，10月散戶信心指標「證券劃撥存款餘額」連兩月下滑至1兆5,844億元，月減89億元，是三個月新低；外資賣超台股後匯出，外人新台幣帳戶單月劇減299億元，餘額1,823億元，為今年以來最低。

美國總統大選前，兩黨候選人勢均力敵，外資與散戶不敢輕舉妄動，致台股成交量急凍。央行統計顯示，10月股市日平均成交值跌至603億元，是國際金融海嘯以來逾七年半最低水準。

中央銀行昨日公布，10月貨幣總計數M1B、M2年增率雙雙下跌至6.35%與3.98%。中央銀行經研處副處長吳懿娟解釋，主要是外資淨匯出19.16億美元的影響；而M2年增率每況愈下，也是去年比較基期較高所致。央行統計顯示，M2年增率已連三月下跌，10月跌破4%大關，為近三年半最低。

國內貨幣總計數雙降，代表國內資金成長趨緩，對此，吳懿娟不忘信心喊話，強調國內資金仍然很充裕，今年前十月，M2平均年增率還有4.6%水準。

對於10月台股成交量低迷，吳懿娟分析，有些長期投資者，像是國外的退休基金等，因台股基本面良好，長期持有台灣大型權值股的股票，買進後為享受高股息，不一定會再拋售出去，形成所謂的「股票債券化」，會使股市流動性變差。

另外，國人新台幣存款餘額跌至今年新低，吳懿娟認為，那是美國總統大選前，外資在全球進行資金調度，先賣超股票後，也確實將資金匯出。

吳懿娟認為，11月初適逢美國總統大選，導致全球金融市場出現波動，但選後當選人川普釋出跟選前不一樣的訊息，市場也恢復穩定，主要是美國經濟穩健，加上台灣資金充裕，同時有充沛的外匯存底作為後盾，金融體系的資金也足以應付金融市場的波動。

【記者陳美君╱台北報導】中央銀行統計顯示，10月銀行淨超額準備增加486億元，是2010年10月以來的六年新高。中央銀行經研處副處長吳懿娟解釋，全球維持相對寬鬆的貨幣環境，「我們也是一樣」，維持較充裕的資金環境，以扶植經濟成長。

評析
國內貨幣總計數雙降，代表國內資金成長趨緩

p470121

轉貼2016年12月22日經濟日報，供同學參考

外資忙匯出 11月M2年增率探3年半新低

中央社 台北22日電

央行今天公布11月金融情況，M1B年增率走升，但受外資淨匯出擴大影響，M2年增率續降，創2013年5月以來新低。累計前11月M1B與M2平均年增率分別為6.36%及4.54%，符合央行預期。

央行公布11月金融情況，M1B年增率上升為6.56%，主因活期性存款成長較高所致；M2年增率受外資淨匯出擴大影響，持續下降，但銀行放款與投資成長增加，僅略降至3.96%。

累計前11月M1B與M2平均年增率分別為6.36%及4.54%，連15個月呈黃金交叉格局。央行經研處副處長吳懿娟表示，M2年增率雖續降，但前11月M2平均年增率仍有4.54%，顯示市場資金相對充裕。

在代表散戶指標的證券劃撥存款方面，11月餘額新台幣1兆5609億元，月減234億元，連3月下滑。吳懿娟表示，11月台股加權指數平均為9078點，較10月的9274點滑落，顯見11月台股表現較差，外資賣超，散戶也有退場跡象，導致證券劃撥存款餘額續降。

值得一提的是，11月外國人新台幣存款餘額2078億元，月增255億元。吳懿娟指出，外資11月雖然賣超台股，但並未將賣股所得全數匯出，部分資金停泊在外國人新台幣存款帳戶，導致存款餘額增加；從12月外資有小幅買超來看，顯然外資是在靜待時機進場。

評析
11月台股表現較差，外資賣超，散戶也有退場跡象，導致證券劃撥存款餘額續降。

p470121

轉貼2017年1月25日工商時報，供同學參考

台股資金動能續航 M1B、M2年增率 連15月黃金交叉

呂清郎／台北報導

中央銀行公布2016年12月金融情況，M1B與M2年增率一降一升，M1B年增率降至6.01％、創16個月新低，M2年增率升至4.11％、為4個月新高，M1B與M2年增率差距終結連續4個月擴大，縮小至2個百分點以下的1.9個百分點，代表股市動能的「黃金交叉」已連15個月續航。

央行官員表示，去年12月M1B年增率下降，主因活期存款成長減緩；M2年增率上升，主要是外資淨匯出金額縮減，以及外匯存款成長較高的影響，且累計年全年M1B及M2平均年增率分別為6.33％及4.51％，M2仍位在2.5～6.5％目標區內。

觀察外資去年12月淨匯出19.48億美元，低於11月的32.85億美元，並且仍有部分資金投入股市，使得月底外國人新台幣存款餘額降至1,638億元，創13年來新低，月減440億元，不過今年1月來外資買超台股459.9億元，代表股市資金動能仍在，有利台股上攻；反應在昨日猴年封關，外資偏向抱股過年，買超擴大至123億元。

央行官員指出，外資除去年12月仍買超台股，使得外國人新台幣存款餘額下滑，今年1月以來延續買超操作方向不變，顯示對台灣基本面佳、匯率相對穩定、企業獲利表現穩定的信心；同期間代表散戶的證券劃撥存款餘額大減343億元，也是資金續進股市的結果。

統計並顯示，去年12月外匯存款又突破5兆元大關，月增高達484億元，央行官員說明，主要是廠商貨款入帳、資金調度，加上個人理財配置，多少都受到美國總統大選結果效應，及聯準會（Fed）升息預期，帶動美元上漲的影響。

另外，因應企業年關資金需求等因素，12月淨超額準備上揚至550億元，逾7年新高；央行官員認為，年後資金回籠，若出現多餘流動性，將透過公開市場操作適當調節。

評析
去年12月外匯存款月增高達484億元，多少都受到美國總統大選結果效應，及Fed升息預期

p470121

轉貼2017年2月25日工商時報，供同學參考

M1B及M2年增 連16月黃金交叉

呂清郎／台北報導



中央銀行公布1月金融情況，M1B與M2年增率一降一升，差距擴大至2.33個百分點，代表股市動能的「黃金交叉」已連16個月續航，其中M1B年增率上揚至6.05％，M2年增率下滑至3.27％，創4年新低。

央行官員表示，1月M1B年增率上升，主要因農曆春節前資金需求轉強所致，屬於季節性因素，加上外資淨匯入效應；M2年增率下滑，主要是外匯存款成長減緩的影響，因新台幣大幅升值效應，經計價幣別轉換後的結果。去年全年M1B及M2平均年增率分別為6.33％及4.51％，M2仍位在2.5～6.5％目標區內。

外資1月回頭轉，擴大淨匯入26.45億美元加碼股市，統計顯示，外國人新台幣存款餘額月底降至1,629億元，年增大減18.63％，代表股市資金動能續強，2月外資更加大匯入，統計光上周6個交易日就匯入17.82億美元，2月外資淨匯入將逾30億美元，有利萬點行情。

評析
1月M1B年增率上升，是農曆春節前資金需求轉強所致，M2年增率下滑，是外匯存款成長減緩的影響

p470121

轉貼2017年3月24日工商時報，供同學參考

雖連17月黃金交叉 M1B、M2年增 2月雙降

呂清郎／台北報導

中央銀行23日公布2月金融情況，M1B與M2年增率雙降，差距也縮小至1.51個百分點，但代表股市動能的「黃金交叉」則連17個月續航，其中M1B年增率為5.07％，M2年增率3.56％。

央行官員表示，2月M1B及M2年增率雙雙下滑，主要是銀行放款與投資減緩，仍可說是農曆年後的季節性因素，且外資擴大淨匯入，且新台幣延續升值，經計價幣別轉換後外匯存款成長仍緩；至於前2月M1B及M2平均年增率分別為5.56％及3.64％，M2仍位在2.5～6.5％目標區內。

觀察外資2月加碼台股，淨匯入續衝高至33.16億美元，但統計顯示，外國人新台幣存款餘額增加至1,811億元，年增率-2.95％，代表在台股操作的資金動能續強；3月外資原為匯出，但在央行理監事會前夕3個交易日，又加大匯入共19.42億美元，20日單日就匯入11.92億美元，並由淨匯出轉為淨匯入11.73億美元，有利台股攻萬點。

央行統計顯示，代表散戶的證券劃撥存款餘額大增701億元，顯示資金暫泊準備搶進股市萬點，靜待美國聯準會（Fed）升息確立後，充沛資金將陸續進場。

2月外匯存款仍延續大幅增加，月增1,125億元來到5.16兆元，再創新高；央行官員認為，外匯存款期底值續增，但年增率不高，為一般水準，主要是年後廠商貨款，及民眾個人理財配置的資金調度結果。

2月郵政儲金餘額再增加178億元至6兆583億元，同樣創新高；央行官員說明，主要是年終資金回籠的季節性效應，也因此2月淨超額準備從1月的大幅上揚585億元，2月略降為502億元，年前多餘的流動性，年後央行已透過公開市場操作，進行適當的調節。但其實500億元以上仍居高，主要因應當前經濟情勢，續維持適度寬鬆不變。

評析
2月M1B及M2年增率雙雙下滑，主要是銀行放款與投資減緩

p470121

轉貼2017年4月25日工商時報，供同學參考

散戶動起來 證券劃撥存款 創新高 餘額衝上1.61兆元

呂清郎／台北報導



中央銀行24日公布3月金融情況，M1B與M2年增率一降一升，差距縮小至0.93個百分點，但代表股市動能的「黃金交叉」連19個月續航，且散戶積極進場效應，激勵證券劃撥存款餘額達1.61兆元的新高。

目前資金動能無虞，大致仍維持寬鬆環境，央行官員指出，3月M1B續降，主要是民眾及企業資金調度愈來愈靈活，優利存款到期轉入定存，或轉入類定存的保險商品，加上看好台股萬點行情積極投入股市的結果，統計3月散戶在股市占比由2月的56.7％升高至3月達57.4％的2年3個月高點，反應在證券劃撥存款餘額來到歷史新高紀錄。

央行統計顯示，2月台股成交值日平均985億元，3月降至857億元，但股價指數月平均卻由前一月的9,674點，走高至本月9,796點；央行官員分析，主要就是散戶占比增加，外資占比減少。

根據央行公布的3月M1B年增率下滑至4.57％、為4年2個月來新低，M2年增率則上揚至3.64％，一來一往，差距縮小至15個月來最小的0.93個百分點，但「黃金交叉」仍是連續19個月續航。

央行官員表示，M1B年增率下降，主要因活期性存款成長減緩所致，M2年增率上升，則是銀行放款與投資成長增加，以及外資持續淨匯入（當月淨匯入33.2億美元）影響，另1～3月M1B及M2平均年增率分別為5.23％及3.64％。

2月外匯存款延續大幅增加，月增427億元來到5.21兆元，再創新高，仍以美元居大宗；央行官員說，外匯存款期底值續增，主要是企業貿易投資避險需求，及個人資產配置的影響，由於預期美國升息軌道，美元長期看升，趁目前新台幣偏高買進美元或外幣保單的結果。

3月淨超額準備從2月的502億元，3月僅略提高至504億元，但仍居去年以來相對高的水位；央行官員強調，由於後續國際不確定性仍多，觀察包括近期的法國大選、北韓地緣政治風險，及下來的英國脫歐後續、美國升息步調等，有必要持續維持適度寬鬆的環境因應。

評析
代表散戶的證券劃撥存款餘額達1.61兆元來到歷史新高紀錄，一旦積極入市，有利後市

p470121

轉貼2017年5月25日工商時報，供同學參考

M1B黃金交叉，已續航20個月 台股萬點站穩可期

呂清郎／台北報導



資金動能強，台股再創17年新高。中央銀行昨（24）日公布4月貨幣總計數，M1B年增率也仍高於M2年增率，代表股市動能的「黃金交叉」已連20個月續航，且股價指數月平均再衝高至9,801點的17年2個月最高紀錄，市場預料股市萬點站穩可期。

根據央行公布的4月M1B年增率下滑至4.21％、創4年3個月新低，M2年增率也下滑至3.63％，差距雖縮小至0.58個百分點的17個月來最小，但「黃金交叉」仍連續20個月續航。央行官員表示，M1B及M2年增率雙雙下滑，主要因外資淨匯入減少所致（當月淨匯入12.74億美元），其中M1B年增率下滑因活期性存款及證券撥存款下降，M2年增率下滑因放款年增率增加受外資匯入減少抵消影響，但變動不大，僅減少0.01個百分點。

1～4月M1B及M2平均年增率分別為4.97％及3.64％。央行官員指出，前4月M2平均年增率，仍高於主計總處預估的今年經濟成長率1.92％與消費者物價指數（CPI）年增率1.08％的合計，代表市場資金相當充裕，有利提供股市資金動能。

央行官員說明，4月台股先蹲後跳，月線續收升，雖未站上萬點，但外資及散戶顯現加碼的趨勢，統計4月外國人新台幣存款餘額降至1,795億元、月減43億元，代表散戶的證券劃撥存款餘額也減至1兆5,850億、月減234億元，資金進入股市更明顯。

統計並顯示，4月外匯存款月增爆出1,226億元大量，來到5.33兆元，為連續6個月上揚，且創歷史新高。央行官員說明，主要應是今年以來新台幣匯率表現強勁，激勵民眾積極投入外幣理財配置，加上廠商貨款收入，及企業資金調度的幣別調整。

央行官員強調，全球金融市場仍有諸多不確定性，金融機構及民眾應會偏向保持較多流動性，使得市場資金續為寬鬆；4月淨超額準備從3月的504億元提高至514億元，仍居去年以來相對高水位，尤其前4月淨超額準備平均達到526億元，更創下2010年以來同期新高紀錄。

評析
代表散戶的證券劃撥存款餘額也減至1兆5,850億、月減234億元，似乎有資金進入股市的跡象。

p470121

轉貼2017年6月23日工商時報，供同學參考

M1B、M2又見死亡交叉

呂清郎／台北報導



外資進出頻繁，讓5月貨幣總計數轉為死亡交叉。央行公布，5月M1B年增率3.94％低於M2的4.07％，是21個月來首見，其中M1B年增率下滑主要是因活期存款減緩，M2年增率上揚則因外資持續匯入、5月淨匯入21.69億美元影響。

貨幣總計數前一次出現死亡交叉是在29個月前，當時延續了8個月。但台股6月以來站穩萬點，且續向上攻創波段新高，代表股市資金動能指標的M1B卻反向低於M2，形成「死亡交叉」，顯現背離走勢。對此，央行官員指出，由於不論內外資在台股的操作都愈來靈活，目前根據「黃金交叉」及「死亡交叉」做為股市參考的價值已不明顯。

前次由「黃金交叉」轉「死亡交叉」是在2015年1月，之後續至8個月均未逆轉，同年9月M1B年增率向上突破M2年增率，再轉回「黃金交叉」，連20個月續航，至今年5月再轉回「死亡交叉」。

央行統計1～5月M1B及M2平均年增率分別為4.77％及3.72％；央行官員指出，前5月M2平均年增率，仍高於主計總處預估的今年經濟成長率1.92％與消費者物價指數（CPI）年增率1.08％的合計，代表市場資金相當充裕，提供股市後續資金動能無虞。

5月底台股順利站上萬點，月線續收升，外資也不缺席，散戶也積極加碼；統計5月外國人新台幣存款餘額降至1,664億元、月減131億元，代表散戶的證券劃撥存款餘額月增80億元至1兆5,930億元，相關資金準備搶進股市，代表台股資金行情強勁。

評析
本波外資主導的萬點行情，內資並未積極參與，因此貨幣總計數的死亡交叉，做為股市參考的價值已不大

p470121

轉貼2017年7月23日經濟日報，供同學參考

貨幣總計數明公布 拚黃金交叉

經濟日報 記者吳苡辰／台北報導



中央銀行明（24）日公布6月貨幣總計數。由於5月時，代表廣義貨幣的M2年增率上漲至4.07%，象徵股市資金活水的M1B年增率，下滑至3.94%，導致M1B年增率向下摜破M2年增率，形成「死亡交叉」，而6月外資呈淨匯入，但匯入規模已趨緩，雖有機會重回「黃金交叉」，但也可能持續維持「死亡交叉」格局。

在5月之前，貨幣總計數已維持20個月的「黃金交叉」格局，但5月時，由於象徵股市資金活水的M1B年增率，因活期存款成長減緩，連四月下滑至3.94%，M2年增率則是受外資淨匯入21.69億美元影響，上漲至4.07%，形成「死亡交叉」，終結連20個月以來「黃金交叉」格局。

當M1B年增率向上攀升，高於M2年增率時，稱「黃金交叉」，一般解釋為股市資金活水高，有助形成台股支撐動能；而當M1B年增率向下摜破M2年增率時，則稱「死亡交叉」，被視為股市資金動能緊縮，不利台股。

不過對5月M1B年增率向下摜破M2的貨幣形成「死亡交叉」，央行官員表示，目前透過網銀轉帳便利，民眾可能先將資金轉入定存，等到要進股市，再轉成活存，資金轉換靈活，不至於就此「形成趨勢」。

評析
6月外資呈淨匯入，但匯入規模已趨緩，雖有機會重回「黃金交叉」，但也可能持續維持「死亡交叉」格局。

p470121

轉貼2017年7月25日工商時報，供同學參考

M1B年增率 終止四連降

孫彬訓／台北報導



股市資金「黃金交叉」再度出現，中央銀行24日公布6月金融情況，M1B年增率終止連四降，反轉向上，年增率上升為4.43％，M2年增率則下降為3.71％，M1B年增率向上突破M2年增率，出現股市資金的黃金交叉。

5月M1B、M2年增率才剛出現相隔29個月的「死亡交叉」，6月轉成「黃金交叉」。老行庫主管認為，由於季節性因素，有可能下半年M1B、M2年增率會有「死亡交叉」、「黃金交叉」反覆出現的情形。

央行官員指出，雖然現在股市受到外資的影響較高，因此「黃金交叉」、「死亡交叉」的影響層面不像過去明顯，但近期上市櫃公司發放現金股利，將有助於資金持續投資台股，有利於台股續攻。

央行官員解釋，企業為了因應發放現金股利發放，加上部分銀行推出優利活存，帶動6月活期存款成長較高，成為M1B年增率反彈主因；M2方面，除M1B外，還包含定期性存款，現在M1B及M2相互轉換相當容易，所以不一定會跟股市走勢一致。

今年6月上市櫃公司發放現金股利為56億元，7月增加至3,880億元、8月則有6,244億元，整體來看，外界預估，今年發放的現金股利，將有機會較去年的1.16兆元稍微增加一點。

在外資匯入金額方面，6月的金額為6.87億美元，較5月的21.69億美元減少，整體今年上半年的外資匯入金額達到134億美元，較去年同期的95億美元，增加了許多。

評析
6月 M1B年增率向上突破M2年增率，出現股市資金的黃金交叉。

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轉貼2017年8月24日中央社，供同學參考

台股萬點續行 證券劃撥帳戶餘額創新高

中央社記者邱柏勝台北24日電

台股萬點行情延續，且上市櫃公司已發放逾新台幣1兆元現金股利，帶動7月M1B年增率上升為4.96%，代表散戶指標的證券劃撥存款餘額來到1兆6946億元，月增793億元，創下歷史新高。

央行今天公布7月金融情況，M1B年增率上升為4.96%，央行經研處副處長吳懿娟表示，7月為上市櫃公司發放現金股利旺季，企業有資金需求，將定存轉為活存。此外，現金股利匯入投資人證券劃撥帳戶，導致活期存款成長較高，帶動M1B年增率成長。

至於M2年增率則下降為3.6%，吳懿娟表示，由於7月外資轉為淨匯出9.4億美元，且企業為發放股利，將定存轉活存，加上銀行放款與投資成長減緩，導致M2年增率下滑。

但她強調，今年前7月M2年增率3.7%，仍高於主計總處預估之消費者物價指數（CPI）及經濟成長率（GDP ）的總和，因此市場資金仍相當充裕，足以因應市場流動性。

根據央行統計，截至今天為止，上市櫃公司已發放約新台幣1兆元現金股利，9月仍有約2243億元股利將發放，今年上市櫃公司發放股利總額估逾1.2兆元，創歷史新高。投資人領到現金股利，也反映在證券劃撥存款餘額上，7月證券劃撥存款餘額1兆6949億元，創下歷史新高紀錄。

金融人士指出，證券劃撥存款餘額創高，也凸顯散戶大舉進場台股，台股目前雖然高檔盤旋，但籌碼也越來越凌亂，要持續上攻恐不易，投資人須「居高思危」防範台股反轉可能性，或根據公司基本面選股，藉以規避風險。

在外國人新台幣存款方面，7月餘額1940億元，月增310億元。吳懿娟表示，外資7月領到巨額現金股利，雖然有部分匯出，但大部分仍留在帳上，等待適當時機加碼台股。

展望下半年經濟情勢，吳懿娟表示，目前全球經濟為2010年以來相對寬鬆的環境，但下半年仍有美國聯準會（Fed）縮減資產負債表、美國與北韓問題等不確定因素存在。

此外，本週將召開全球央行年會（Jackson Hole），外界也相當關注聯準會主席葉倫（Janet Yellen）與歐洲央行（ECB）總裁德拉吉（Draghi）等人的發言。整體而言，她對下半年經濟展望仍「審慎樂觀」看待。

評析
7月M1B年增率上升為4.96%，代表散戶指標的證券劃撥存款餘額來到1兆6946億元，月增793億元，創下歷史新高。

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轉貼2017年9月22日經濟日報，供同學參考

M1B、M2雙升 支撐台股動能

經濟日報 記者吳苡辰／台北報導



央行昨（21）日公布8月金融情況， M1B與M2年增率雙雙上升至5.11%及3.75%，「黃金交叉」走勢繼續，市場認為有助形成台股支撐動能，而散戶指標證券劃撥存款餘額月增674億元，達1兆7,620億元，續創歷史新高。

央行昨（21）日公布8月金融情況，因活期性存款成長較高與外匯存款成長較高，象徵股市資金活水的M1B年增率與M2年增率提升，央行官員表示，時值企業發放現金股利，企業將資金轉為活存以發給股東現金，而民眾則會收到現金股利，進而推升活期性存款成長；累計今年1至8月M1B及M2平均年增率分別為4.79%及3.71%。

今年累計至昨日，上市櫃公司在6至9月發出現金股利共累計達約1.3兆元，再度超越去年的1.16兆元，續創歷史新高。

今年5月時M1B、M2年增率終結維持20個月的「黃金交叉」，轉為「死亡交叉」，讓市場一度擔心是否表示台股資金行情不在，6月在M1B與M2年增率一升一降間，5月曇花一現的「死亡交叉」，再反轉為「黃金交叉」。

當M1B年增率向上攀升，高於M2年增率時，稱「黃金交叉」，一般解釋為股市資金活水高，有助形成台古股支撐動能；而當M1B年增率向下摜破M2年增率時，則稱「死亡交叉」，被視為股市資金動能緊縮，不力台股表現。

央行官員表示，台股維持史上最長時間萬點行情，成交熱絡，台股8月發放的現金股利，也反映在散戶的證券劃撥存款餘額。

評析
散戶指標證券劃撥存款餘額月增674億元，達1兆7,620億元，續創歷史新高。

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轉貼2017年10月25日經濟日報，供同學參考

台股動能強勁 散戶大軍進場

經濟日報 記者吳苡辰／台北報導



台股持續萬點行情，散戶大舉進軍股市，中央銀行昨（24）日公布9月金融情況，9月台股日平均成交值達1,143億元，為逾五年半新高，且散戶占比逾六成，央行官員表示「散戶進場滿多的」。

央行昨日公布9月貨幣總計數，象徵股市資金活水M1B年增率降至4.51％，而代表廣義貨幣M2年增率上升至3.8％，兩者差距由8月的1.36個百分點，縮小至9月的0.71個百分點，不過連四個月續呈「黃金交叉」格局，有助形成台股支撐動能。

代表散戶指標的證券劃撥存款餘額，9月底餘額為1兆7,460億元，雖自8月的1兆7,620億元歷史高點滑落，但仍維持在高檔水位。

而9月散戶占集中市場成交比重為62.6％，較去年同期大增11.7個百分點，央行官員解釋，除當沖因素外，可能與大戶或中實戶考量稅制因素的預期心理有關，且全球股市熱絡，資金動能非常充裕。

對於散戶大軍進場，是否視為警訊？台新投顧副總黃文清表示，本土資金近半年來開始回流，但就融資餘額來看，還不用擔心，除非有意外事件發生，否則依照目前的趨勢看來，至今年底前台股仍可維持好行情。

評析
代表散戶指標的證券劃撥存款餘額，9月底餘額為1兆7,460億元，雖自8月的1兆7,620億元歷史高點滑落，但仍維持在高檔水位。

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轉貼2017年11月19日工商時報，供同學參考

10月M1B 、 M2年增率 估雙升

工商時報 呂清郎／台北報導

10月內、外資各買超台股126、441億元，資金行情激勵集中市場當月大漲463點，並且上攻10,800點關卡，外資也轉為匯入10.63億美元，據此可以激勵M1B及M2年增率雙雙上揚，且估測M1B會高於M2年增率，代表股市資金動能延續。

根據央行統計，下半年來台股由散戶給力撐盤，統計集中市場自然人戶（散戶）占比維持在6成以上高水位，使得成交量日平均值不斷衝高，創逾5年半新高，因此台股資金動能持續充沛，反映在M1B連續4個月高於M2年增率，觀察10月台股發動的一波攻勢，同時獲得內資及外資給力，M1B年增率將續高於M2年增率。

統計並且指出，散戶在台股占比，第3季的7～9月都在6成上下的高水位，分別為59.3％、63.5％、62.6％，相較於去年同期僅5成上下，顯示萬點行情的激勵，散戶參與市場熱度應會持續至今年底。

尤其，在當沖加稅改效應，及全球股市熱絡，外資就算賣超也不大舉匯出，等待再進場佳機。

評析
台股資金動能持續充沛，反映在M1B連續4個月高於M2年增率

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轉貼2017年11月25日工商時報，供同學參考

散戶挺 證券劃撥存款餘額創高

工商時報 呂清郎／台北報導



10月外資匯入10.63億美元且大買超台股441億元，本土法人也買超126億元，尤其散戶占比逾6成，資金行情激勵大盤當月強漲463點，根據中央銀行公布的10月金融情況統計，代表散戶資金的證券劃撥存款餘額，一舉上衝至1.76兆元的歷史新高，代表資金動能仍相當充沛。

央行官員表示，搶攻台股萬點行情，自然人戶（散戶）在集中市場交易占比，從今年年初的52.3％，至8月衝高至破6成的63.5％，並創2014年1月以來的3年10個月新高，9月仍有62.6％，10月為62.3％，去年同期各月均僅5成左右，加上外資及本土法人也大幅加碼，使得股市成交量日平均值居1,135億元高水位，股價指數月平均來到10,684點，全拜資金動能強勁所致。

央行統計指出，在外資匯入及股市熱絡的帶動下，10月M1B及M2年增率雙雙上揚，且M1B連續5個月高於M2年增率，代表股市資金動能充沛，市場預料這波資金行情可延續至明年；其中M1B年增率上揚10個基本點（1個基本點是0.01個百分點）至4.61％，M2年增率升高5個基本點至3.85％。

累計前10月M1B及M2年增率各為4.74％及3.73％；央行官員說明，M2年增率仍高於主計總處預估的今年經濟成長率與消費者物價指數（CPI）年增率合計，顯示市場資金仍為適度寬鬆，也符合目前總體經濟環境的需求，更有利股市資金動能。

統計並顯示，外資第3季連續3個月共匯出資金61億美元，但7～10月台股現金股利各3,942、6,308、2,245、360億元，合計近1.3兆元，以外資約占4成估算，總計可領取166億美元以上的股利，即匯出的只是零頭，逾百億美元續停泊帳上等待進場；從央行統計的10月外國人新台幣存款餘額大減369億元至1,989億元，顯現加碼力道，且10月外資又轉匯入，進一步增強台股資金動能。

至於10月外匯存款餘額大增706億元，來到5.48兆元，創歷史新高紀錄；央行官員指出，主要因企業貨款入帳及民眾外幣資產配置增加有關，其中仍以美元占比最高。

評析
在外資匯入及股市熱絡的帶動下，10月M1B及M2年增率雙雙上揚，且M1B連續5個月高於M2年增率

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轉貼2017年12月21日中央社，供同學參考

外資持續淨匯入 M2年增率4.07%創半年高

中央社記者邱柏勝台北21日電



央行今天公布11月金融情況，受銀行放款與投資增加，加上外資淨匯入15.05億美元影響，M2年增率上升4.07%，創半年來新高；且M1B與Ｍ2年增率續呈黃金交叉，有利推升台股表現。

中央銀行今天公布11月金融情況，M1B年增率降為4.40%，M2年增率則為4.07%，其中M2年增率創6個月新高。

央行表示，M1B年增率下滑，主因活期性存款成長減緩；M2年增率增至4.07%，則是因銀行放款與投資成長增加，以及外資持續淨匯入影響。

根據金管會統計，11月外資淨匯入達15.05億美元。而M1B與M2年增率續呈黃金交叉格局，顯見資金動能無虞，有助台股未來上攻。

央行表示，M2年增率仍高於主計總處預估的消費者物價指數（CPI）及經濟成長率（GDP）總和，市場資金仍相當充裕，足以因應市場流動性。

另外，代表散戶指標的證券劃撥存款餘額為1兆7338億元，月減293億元，自歷史高點滑落，應與散戶積極投入股市，大舉買股有關。

而在外國人新台幣存款方面，11月外國人新台幣存款期底餘額1969億元，較10月1989億元減少，也與外資將資金轉入股市有關。

在外匯存款部分，11月外匯存款期底餘額5兆5804億元，續創歷史新高紀錄。央行表示，主要是企業資金調度，以及民眾資產配置，增持美元部位有關。

評析
M1B與M2年增率續呈黃金交叉格局，顯見資金動能無虞，有助台股未來上攻。

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轉貼2018年1月25日工商時報，供同學參考

外資賣股匯出 上月M2年增小跌

工商時報 呂清郎／台北報導



2017年12月外資匯入熄火，轉為匯出逾11億美元，且大賣超台股340億元，使得M2年增率下滑0.47個百分點，但台股還是上漲82點，主要全靠占比逾6成的散戶撐場，根據中央銀行公布當月金融情況統計，代表散戶資金流向的證券劃撥存款餘額，大減624億元投入股市，提供資金動能續強。

台股去年5月站上萬點後，激勵散戶積極搶進；央行官員表示，統計股市自然人戶（散戶）在集中市場交易占比，2016年各月平均僅5成上下，去年初為52.3％，隨後逐月增加，至8月正式衝破6成大關達63.5％，並創2014年1月後的3年10個月新高，9月仍有62.6％，10月略減為62.3％，11月又小幅減少至61.2％，但12月再上揚至61.4％。

央行統計並顯示，受到年底外資放大假效應，股市成交量日平均值從11月的1,240億元降至1,088億元，但仍維持千億元之上的高水位；股價指數月平均也從11月10,743點，稍為收斂至10,501點，代表散戶加碼撐場，資金動能無虞。

央行官員說明，去年12月因為銀行放款與投資成長減緩，包括減持國庫券、公債的部位調節，因應財報及季節性因素的效應，加上外資匯出影響，使得M1B及M2年增率雙雙下滑，各降至4.03％及3.60％，但M1B年增率連續7個月高於M2年增率，仍代表股市資金動能充沛，因去年全年累計還是匯入高達86.8億美元，且今年以來外資又轉匯入，預料這波資金行情還會延續下去。

去年全年M1B及M2年增率各為4.65％及3.75％；央行官員認為，M2年增率仍高於主計總處預估經濟成長率與消費者物價指數（CPI）年增率合計，代表目前資金仍為適度寬鬆，符合現在總體經濟環境的需求，另去年超額準備衝高至459億元，創2010年以來新高，因此，今年M2目標區應將維持2.5～6.5％不變。

去年12月外匯存款餘額大增910億元來到5.67兆元，再創歷史新高；央行官員強調，主要因企業年終資金調度，及新台幣大幅升值，激勵法人、民眾外幣資產配置增加，且仍以美元為大宗。

評析
M1B年增率連續7個月高於M2年增率，代表股市資金充沛，且今年以來外資又轉匯入，預料資金行情還會延續。

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轉貼2018年2月28日工商時報，供同學參考

M1B、M2死亡交叉…
央行：對股市影響小

工商時報 呂清郎／台北報導



去年基期偏高加上季節性因素，1月份M1B及M2年增率轉為死亡交叉。中央銀行昨（27）日公布1月金融情況，由於去年1月基期偏高，加上今年春節落在2月，使得M1B及M2年增率下滑至3.11％及3.42％，創近65及60個月新低，尤其M1B年增率睽違八個月後再度低於M2年增率，出現股市所謂死亡交叉。

央行強調，死亡交叉或黃金交叉對股市的參考價值已不大，畢竟法人資金調度愈來愈靈活、快速，台股1月熱絡，衝至相對高點，資金路其實動能未減，尤其是自然人戶（散戶），這也讓證券畫撥存款1月衝高到1兆8,168億元、月增1,454億元，雙雙創下新高。

台股元月還是由散戶撐場，集中市場占比近六成。央行官員說，去年5月台股站上萬點後，散戶占比從2016年平均的五成逐月增加，至去年8月衝破六成，之後至去年底每月都達六成以上。

除散戶大軍給力，央行統計顯示，外資年終假期後歸隊，外國人1月新台幣存款增加171億元，使得台股當月成交量日平均從去年12月的1,088億元增至1,257億元，已連續六個月在千億元以上的高水位；股價指數月平均更從10,501點，飆上11,005點。

1月熱錢單月匯入51.93億美元，外資也大幅買超台股757億元，讓台股上漲460點、站上11,000點，但是M1B及M2年增率卻向下滑。央行解釋，M1B及M2年增率雙雙下滑，主要是受銀行放款與投資成長減緩的影響，由於去年基期偏高，且今年春節在2月，如果兩個月平均下來，資金仍是「適度寬鬆」。

1月外匯存款餘額也大增1,109億元，來到5.78兆元歷史新高。央行指出，這主要是企業貨款收入與資金調度，以及民眾預期美國升息，增加配置美元保單的結果。

評析
法人資金調度愈來愈靈活、快速，1月份M1B及M2年增率轉為死亡交叉，對股市的參考價值已不大

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轉貼2018年2月28日經濟日報，供同學參考

法人解析 死亡交叉對台股影響不大

經濟日報 記者趙于萱／台北報導

針對央行公布1月M1B、M2轉為「死亡交叉」，華南永昌投顧董事長儲祥生表示，近年因為全球鈔票印太多，M1B、B2走勢對台股影響已轉向式微，不至於造成顯著衝擊，反要特別注意出口、外銷訂單，對行情更具指標性。

儲祥生長期關注M1B、M2與股市漲跌關聯性，根據他的經驗，過往M1B、M2形成死亡交叉，確實可能壓抑行情，不過金融海嘯後，全球量化寬鬆（QE）印出大量鈔票，已讓M1B和M2對台股影響力大幅下滑，加上1月M1B、M2雙降，一大因素是去年1月過年，基期不同，減幅也在合理範圍。

元富投顧總經理劉坤錫也表示，目前M1B、M2並非台股高敏感指標，不論死亡或黃金交叉，行情影響力皆有限。相較下，1月證券劃撥餘額續創新高，對行情較具參考性，反映資金充足，信心充沛，整體而言，央行新公布數據對台股影響，屬中性偏多。

評析
近年因為全球鈔票印太多，M1B、B2走勢對台股影響已轉向式微，不至於造成顯著衝擊

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轉貼2018年3月23日經濟日報，供同學參考

股市動能 M1B、M2轉黃金交叉

經濟日報 記者吳苡辰／台北報導



央行昨（22）日公布2月貨幣總計數，象徵股市資金活水M1B年增率與代表廣義貨幣M2年增率，分別上升為5.16%及3.78%，重現「黃金交叉」，有助形成台股支撐動能。

根據央行公布2月數據，M1B年增率由1月的3.11％升至5.16%；M2年增率則由3.42％升至3.78%，主要因2月適逢農曆春節，通貨發行增加，以及銀行放款與投資成長增加所致。

M1B年增率往上摜破M2年增率，再度形成「黃金交叉」，使1月的死亡交叉，僅出現一個月便隨即反轉；累計本年1至2月M1B及M2平均年增率分別為4.13%及3.60%。

代表散戶指標的證券劃撥存款餘額，2月底為1兆7.675億元，較1月歷史新高1兆8,168億元滑落，但仍處於近半年來的相對高點，顯見散戶對台股仍具有一定信心，參與股市意願高。

2月外匯存款期底餘額則達到5兆7,931億元，續創歷史新高，央行官員指出，主因為市場高度預期美國3月將升息，提高美元資產配置，例如購買美元定存或是美元保單，結匯後直接存在外匯帳戶所致；此外企業資金的調度，也是外匯存款餘額創高的原因之一。

當M1B年增率向上攀升，高於M2年增率時，稱「黃金交叉」，一般解釋為股市資金活水高，有助形成台股支撐動能；而當M1B年增率向下摜破M2年增率時，則稱「死亡交叉」，被視為股市資金動能緊縮，不利台股表現。

去年5月時M1B、M2年增率終結維持20個月的「黃金交叉」，轉為「死亡交叉」，讓市場一度擔心是否表示台股資金行情不在，6月在M1B與M2年增率一升一降間，5月曇花一現的「死亡交叉」，再反轉為「黃金交叉」且延續至去年12月，連七個月維持「黃金交叉」格局，至今年1月再度打破，改成「死亡交叉」。

評析
2月底證券劃撥存款餘額，但仍處於近半年來的相對高點，顯見散戶對台股仍具有一定信心，參與股市意願高。

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轉貼2018年4月24日中央社，供同學參考

3月台股外資丟內資撿 散戶恐高點套牢

中央社記者邱柏勝台北24日電

央行公布3月M1B、M2，貨幣供給續呈「適度寬鬆」。反觀台股，3月散戶佔成交比重提高，外資卻賣超451億元，呈現「外資丟、內資撿」，對照台股近期大跌，散戶搶進恐套在高點。

中央銀行今天公布3月金融情況，M1B年增率上升為5.46%，M2年增率下降為3.6%，續呈「黃金交叉」格局。其中M1B年增率上升，主因活期儲蓄存款成長增加；M2年增率下降，則因外匯存款與定期存款成長減緩所致。

央行經研處副處長吳懿娟表示，每年1、2月常會受到農曆春節因素影響，貨幣供給情況震盪較大，因此會併同3月觀察。第一季M1B與M2平均年增率分別為4.57%及3.6%，仍是處於「適度寬鬆」的情況。

在外匯存款方面，3月外匯存款餘額5兆7937億元，微增6億元並續創新高，吳懿娟指出，由於美國升息，民眾看好美元升值，因此持續增加美元資產的配置比重，另外包含企業資金的調度，也是導致外匯存款餘額創高的原因之一。

在台股方面，吳懿娟表示，3月散戶占台股成交比重達59.3%，較2月增加約5個百分點，且代表散戶指標的證券劃撥存款餘額，也較2月減少221億元，顯見散戶投入股市意願仍強。但外資3月賣超台股達新台幣451億元，且4月至今也已賣超台股逾600億元，呈「外資丟、內資撿」局面，對照今日台股跌破年線，近期大舉進場買股的散戶，恐怕通通套在高點。

吳懿娟說，根據金管會資料，3月外資仍淨匯入6.58億美元，且外國人新台幣存款餘額，也由2月的1888億元增加至2053億元，顯見外資雖有賣超台股，但資金依然停留在帳上並未匯出，等待機會進場買股。至於4月目前看來，外資確實是有匯出，但還要觀察後續動向。

M1B、M2都是貨幣總計數，M1B因為包括活期儲蓄存款，所以可用來衡量民間資金活動力，作為景氣是否活絡的指標。M2則是廣義貨幣供給額的衡量數據，可用來推估資金是否有外流的動向。

評析
第一季M1B與M2平均年增率分別為4.57%及3.6%，仍是處於「適度寬鬆」的情況。

ray439

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轉貼2018年5月25日工商時報，供同學參考

4月M1B、M2增幅差距 15月最大

工商時報 呂清郎／台北報導



中央銀行公布4月金融情況，因外資大賣台股近820億元，並且匯出35.68億美元影響，M2年增率續下滑至3.59％，M1B年增率則在活存大增下，上衝至5.60％的15個月新高，使得差距也創下15個月來最大。

4月美國指標10年期公債殖利率衝高至3％，激勵國際美元指數勁揚至93，外資啟動一波賣股匯出；根據央行統計，M2年增率因此下滑，並且在美元走強下，及美國升息加速預期，4月外匯存款也增加至5.8兆元、連續7個月創新高。

央行官員表示，外匯存款以美元為主，在預期升值的心理下，4月延續增加趨勢，其中包括企業的資金配置，及自然人戶（散戶）理財考量，均紛紛移動至外幣；但企業的外幣配置不止美元，加上國外貨款資金量大，一有變動影響也較明顯。

台股4月重挫261點，除了外資大賣，本土法人也賣超，合計賣超逾900億元，央行統計顯示，代表散戶資金流向的證券劃撥存款，月減高達383億元；央行官員說明，證券劃撥存款變動與股市的相關性高，主要因目前投資人資金調度快速，去年第4季以來變動幅度均較大，中美貿易衝擊效應，造成這波國際金融市場及股市震盪，但台股維持在萬點之上，顯現相對穩健。

4月M1B年增率上升0.14個百分點，央行官員說明，主要是活期存款成長增加所致，由於是多家銀行房貸逼近上限，轉向以優惠利率全力吸收活存；M2年增率下滑0.01個百分點，因外資匯出的影響，所幸銀行放款及投資成長，因此下滑幅度微小；M1B與M2年增率差距拉大至2.01個百分點，代表股市資金動能的「黃金交叉」連3個月續航。

另近期通膨變動受市場矚目，央行官員強調，M2年增率前4個月持穩在0.36％，即2.5～6.5％目標區中間位置，未來應留意國際油價變動，及美國升息腳步，還有中美貿易談判的進度，基本上，台灣目前通膨相對穩定，比較準確應觀察一整年的變動，央行會持續關注。

評析
代表散戶資金流向的證券劃撥存款，月減高達383億元，主要因目前投資人資金調度快速

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轉貼2018年6月23日經濟日報，供同學參考

貨幣死亡交叉 央行說免驚

經濟日報 記者陳美君╱台北報導



中央銀行昨（22）日公布5月金融情況。象徵股市資金活水的M1B年增率，因活期存款成長減緩，連四月下滑至3.94%，M2年增率則是受外資淨匯入21.69億美元影響，上漲至4.07%，形成M1B年增率向下摜破M2的貨幣「死亡交叉」，顯示資金有從活存流向定存的跡象。

貨幣總計數終結20個月以來「黃金交叉」格局，5月轉為股市資金動能緊縮的「死亡交叉」，令投資人膽戰心驚。對此，中央銀行官員昨日信心喊話，強調國內資金充裕、台股流動性充沛。

至於貨幣驚見死亡交叉，官員說，因為透過網銀轉帳非常便利，民眾可能為了多一點的利息，先放在定存，等到要進股市，再轉成活存，資金轉換非常靈活，「不會形成某一種趨勢」。

央行表示，隨著金融科技時代進步，網路銀行與行動載具很便利，民眾可享受到更低廉的資金轉移成本，「有需要投資時，隨時隨地都可進行轉帳」，這一點和以前非常不同，所以不會有影響股市資金動能的問題。

央行統計顯示，5月外匯存款餘額為5.34兆元，續創歷史新高紀錄，較前一個月大增112億元。央行官員解釋，外匯存款屢創新高，主要是因為出口商貨款匯回，以及美國具有升息題材，投資人預期美元後續有撐，趁著新台幣匯率升值之際，積極將手中的貨幣轉成美元存款持有。

根據央行統計，5月外國人新台幣帳戶餘額為1,664億元，月減131億元，央行官員指出，外人新台幣帳戶上資金有特定用途，但若沒有使用、一直停留在帳上，就必須撤出，使餘額下滑。

評析
M1B年增率向下摜破M2的貨幣「死亡交叉」，顯示資金有從活存流向定存的跡象。

p470121

轉貼2018年7月24日經濟日報，供同學參考

貨幣連五月黃金交叉 有利台股

經濟日報 記者陳美君╱台北報導



中央銀行昨（23）日公布6月金融情況。象徵股市資金動能的指標—M1B年增率，在活期存款成長減緩影響下，6月下滑至5.9%，而國內貨幣存量M2年增率，則因銀行放款與投資成長增加，連兩月上漲至4.1%，為一年半新高，連五月維持有利股市上漲的「黃金交叉」格局。

央行經研處副處長吳懿娟指出，M1B年增率下滑，主要是活期存款轉進定期存款所致，部分上市櫃公司因應股利發放，把資金從利率偏低的活存，轉進短天期定存，以求取較高的收益率，另外，也有部分企業償還貸款，使活存金額下滑。

央行貨幣政策指標—M2年增率則是因銀行放款、投資增加，上漲至一年半新高，尤其6月進出口貿易成長報佳音，加上部分企業有繳稅資金需求、增加銀行借款，更是主要因素。

儘管6月M1B年增率下滑，但吳懿娟強調，目前市場資金動能無虞、足以支應經濟活動所需，昨天股市上漲，外資買超金額也滿多的。

美中貿易爭端愈演愈烈，使6月國際金融市場動盪加劇。資料顯示，外資6月大賣台股後，單月淨匯出18.84億美元，在台北股匯市上演「大逃殺」。外資落跑，散戶信心也受影響，證券劃撥存款6月大減385億元，餘額為1.69兆元，為半年新低。

對於散戶大軍集結台股前線的資金水位，跌至半年新低，吳懿娟解釋，6月國際金融市場波動較大、台股成交值卻呈現上漲，「有些散戶可能會進場買股票」。

央行統計也顯示，外資6月大賣台股後，仍有相當多的資金，選擇暫時停泊於外國人新台幣帳戶上，等待新的投資機會，導致帳戶餘額上漲至1,929億元，為三個月新高，月增86億元。

資料顯示，台股6月上市日平均成交值達1,501億元，創2009年6月以來新高，較5月暴增180億元。

另外，國人瘋存美元，使近期外匯存款節節高升，但6月底餘額意外降至5.83兆元，月減598億元。對此，吳懿娟說，因月底數只計算到月底那一天，容易失準，改以日平均數觀察，6月外匯存款日平均數為5.91兆元，較5月大增371億元，年增率為9.9%。

評析
外資落跑，散戶信心也受影響，證券劃撥存款6月大減385億元，餘額為1.69兆元，為半年新低。

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轉貼2018年8月25日工商時報，供同學參考

外資大撤離 7月M1B及M2年增率 雙降

工商時報 呂清郎／台北報導



中央銀行公布7月金融情況，M1B及M2年增率雙雙下滑至5.76％及3.68％，主要是外資當月大幅匯出近40億美元，加上銀行放款與投資成長減緩的影響，但央行官員強調，觀察8月股市資金動能無虞，因目前不論企業或個人，活存及定存資金調度更快速且靈活的結果。

央行官員表示，第三季一向是台股發放現金股利的高峰期，外資領取股利後，有部分會匯出。市場法人推估，7月外資至少拿到38億美元現金股利，且根據央行採「現金流量基礎」計算統計，包含外資盈餘（股利）匯出14億多美元，總計當月共匯出約40億美元，使M2因此反轉下滑。至於1至7月M1B及M2平均年增率分別為5.33％及3.70％。

現金股利也反應在7月外國人新台幣存款增加至2,000億元之上的2,171億元、創10個月新高。央行官員指出，歷來外資領取的台股現金股利，並不會全部匯出，都會保留一部分暫泊帳上，等待適當時機再進場加碼。代表股市本土資金動能的證券劃撥存款帳戶，當月也大增907億元至1.78兆元的半年新高，同樣來自台股現金股利入帳，因此，顯示目前台股資金動能充裕不變。

外匯存款方面，7月期底數較6月增加820億元，來到5.91兆元的歷史新高。央行官員說明，主要是企業的貨款入帳，尤其美元當月續為走升，並且預期未來延續強勢的效應，包括企業及個人戶資產配置流入，外匯存款也因此大幅增加。

另外，6月超額準備大增至686億元，7月大減至僅470億元。央行官員認為，超額準備外銀占比高達7成左右，6月外匯資金移動的波動度偏高，主要受到中美貿易衝擊的不確定性擴大影響，偏向保守操作，保留較高部位，但7月情勢緩和下，準備也就不須那麼高，也就是說，超額準備往往因為國際金融情勢變化，受影響而出現大幅波動。

評析
代表股市本土資金動能的證券劃撥存款帳戶，當月也大增907億元至1.78兆元的半年新高

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轉貼2018年9月26日工商時報，供同學參考

8月證券劃撥餘額創新高

工商時報 呂清郎／台北報導

中央銀行昨（25）日公布8月金融情況，代表市場資金供給的M1B及M2年增率雙雙下滑至5.21％及3.42％，主要是反映銀行放款及投資成長減緩，但證券劃撥存款餘額上衝至1兆8,318億元的新高，央行官員表示，這反應台股交易熱絡及現金股利發放效應。

根據央行統計，8月證券劃撥存款餘額月增492億元。央行官員指出，當月股市日平均成交值維持在1,100億元以上，月平均股指數為10,909點，「兩個數字雖然都沒有創新高，但還是位在相對較高點，代表股市交易熱絡」。

加上現金股利發放高峰期效應，統計至9月25日止，上市櫃、興櫃及下市櫃公司發放的現金股利總計逾1.5兆元，使得證券劃撥帳戶續增。

現金股利發放，同樣反應在8月外國人新台幣存款餘額月增225億元至2,397億元、創2015年9月以來的3年新高。

央行官員說明，8月外資在台股買超326億元，9月至25日止買超已達496億元，且外資8月僅小幅匯出6.25億美元，代表領取的大多數現金股利偏向留下來加碼台股，或暫存新台幣帳戶等待時機進場。

市場估計，今年台股發放總金額將續創新高，觀察8月散戶在集中市場的占比約61％，且已連續五個月都逾六成，外資占比約25.2％，但市值則有39％。央行官員認為，不論從內資或外資的變動來看，都顯現股市資金動能持續充裕。

評析
8月證券劃撥存款餘額月增492億元，顯示台股交易熱絡及現金股利發放效應。

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轉貼2018年10月24日經濟日報，供同學參考

外資大舉匯出 不利股市動能

經濟日報 記者陳美君／台北報導



中央銀行昨（24）日公布，9月國內貨幣存量M2年增率下滑至3.34%，為2013年2月以來，逾五年半新低，主要是外匯存款成長減緩，以及外貿出超減少所致。另根據金管會統計，今年1~9月外資淨匯出61.55億美元，去年同期則是淨匯入72.35億美元，這也成為M2年增率每況愈下、跌至逾五年半低點的主因。

儘管如此，貨幣總計數仍連八個月呈現「M1B年增率高於M2年增率」、呈現有助股市上漲動能的「黃金交叉」格局；累計今年前九月，M1B及M2年增率分別為5.3%及3.63%。

根據央行統計，因活期儲蓄存款成長增加，9月M1B年增率略升為5.22%，M2年增率則外匯存款成長減緩，降至3.34%，為逾五年半新低。央行官員指出，最近幾個月「外資匯出滿多的」，今年前九月，累計淨匯出61.55億美元，主要是受到國際因素影響。

官員進一步指出，M1B年增率上升，主要是企業持續發放現金股利，民眾領到股息後，會放在活期儲蓄存款裡；至於外匯存款減少，主要是9月有廠商支付國外貨款，所以動用了一些外匯存款，另一個原因是，9月外貿出超減少。

儘管今年外資大舉匯出，使國內資金成長趨緩，但央行官員不忘信心喊話，強調台股不缺資金，M2貨幣存量超過43兆元，M1B也有逾17兆元規模。

央行統計顯示，9月外國人新台幣帳戶與證券劃撥帳戶雙雙下跌，其中，外資暫泊資金的外人新台幣存款降至2,192億元，月減205億元，散戶聚集股市前線的證券劃撥帳戶也減少30億元，至1兆8,289億元。

評析
儘管今年外資大舉匯出，使國內資金成長趨緩，但台股不缺資金，M1B有逾17兆元規模。

p470121

轉貼2018年11月24日工商時報，供同學參考

股災來襲 10月證券劃撥餘額 大失血

工商時報 呂清郎／台北報導



中央銀行公布10月金融情況，當月全球股市受美股重挫連動，引發一波股災，除外資大幅賣超台股1,429億元，並且擴大淨匯出約47.19億美元，當月代表股市資金動能的證券劃撥存款餘額月減791億元，創2012年11月以來的6年新高。

10月全球股災蔓延，台股也慘跌10.94％。央行官員表示，當月股市下跌比較多，外資大幅賣超台股並且擴大匯出資金，使得當月證券劃撥存款餘額大減，僅次於2012年10月的單月減少841億元，當時為歐債危機爆發，引起一波全股市重跌，「但11月以來外資已轉為淨買超，統計至昨日止，在集中市場累計約買超78.57億元」。

受股災效應，根據央行統計，10月底股市融資金餘額大降至1,716億元，僅低於金融海嘯時期2009年3月的1,671億元。且股市日平均成交值大減至1,095億元、創今年來新低。股價指數月平均10,088點、為17個月新低。外國人新台幣存款餘額也因擴大匯出的結果，月減金額達239億元。

央行公布的10月M1B及M2年增率雙升，分別來到5.31％及3.39％，差距略擴大至1.92個百分點。官員說明，M1B及M2年增率雙雙上揚，主要因活期存款成長增加所致，M2年增率上揚，主要應是銀行因應年底資金需求高峰期將至，早吸收低利率活存資金，加上為符合銀行法72之2條規定，提高存款分母數。

外匯存款部分，10月增加347億元，官員指出，外匯存款日平均值也是增加的，主要因企業及民眾均對美元未來續升預期，資金持續移動所致。統計10月美元升勢強，除日圓因避險資金流入而小幅升值0.2％外，其他歐元、人民幣、英鎊、韓元單月分別重挫2.33％、1.32％、2.57％、2.66％，新台幣也大跌1.35％。

另外，超額準備10月下滑78億元至415億元，由於超額準備一向以外銀占比較高，約達7成以上，主要為因應國際金融市場不確定性因素，外匯資金移動波動度高，配合國外母公司的資金需求與規範，偏向保守操作，代表預期情勢緩和，準備跟著降低。

評析
10月全球股災蔓延，除外資擴大淨匯出約47.19億美元，當月的證券劃撥存款餘額月減791億元，創6年新高。

p470121

轉貼2018年11月24日經濟日報，供同學參考

貨幣黃金交叉失靈？ 外界再現質疑聲浪

經濟日報 記者陳美君╱台北報導



中央銀行每月公布金融情況，M1B與M2兩種貨幣總計數走勢，成為外界觀察台股資金動能重要指標。資料顯示，M1B年增率高於M2年增率的貨幣「黃金交叉」格局維持九個月，台股卻在10月重挫、摔破萬點大關，引發外界對貨幣總計數指標「失靈」的質疑。

央行每月公布貨幣總計數，其中M2以定期性存款為主，偏向價值儲藏功能，M1B組成則是自由度較高的活儲，因此每當M1B年增率向上突破M2時，表示資金可能從定期性流向活期性存款，市場將此現象稱作「黃金交叉」，研判在資金活水充沛下，有利股市後續表現。

不過，貨幣黃金交叉並非股市多頭保證，10月貨幣黃金交叉格局已維持了九個月，台股卻還是跟著國際股市重挫。

對此，央行官員解釋，M1B是貨幣自由度較高的活期性存款，M2則是定期性存款，不過隨科技演進，民眾轉帳非常便利，正因資金調度快速方便，很可能是指標失靈的主因之一。

評析
貨幣黃金交叉並非股市多頭保證，10月貨幣黃金交叉格局已維持了九個月，台股卻還是跟著國際股市重挫。

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轉貼2018年12月21日經濟日報，供同學參考

11月三大指標全挫跌 散戶恐遭二次傷害

經濟日報 記者陳美君╱台北報導

中央銀行昨（20）日公布資料顯示，歷經10月股災後，象徵散戶投資信心指標的證券劃撥存款11月增加129億元至1.76兆元，顯示散戶有意重返股市，將資金聚集到前線，沒想到台股11月還是繼續跌，恐讓提前重返台股的散戶遭受二次傷害。

10月爆發全球股災，國內散戶信心大潰散。10月證券劃撥存款較9月大減791億元，為六年來最多，股票融資餘額也下滑至1,716億元，為國際金融海嘯以來，九年半最低。

10月股市慘兮兮讓散戶大潰逃，原本以為11月狀況可能會見好，但根據央行資料顯示，11月與股票有關的三大指標，股市融資餘額、股市成交值與月平均股價指數全面重挫。

其中，股市融資金額月底餘額1,679億元，為近十年新低，股票市場日平均成交值1,032億元，為16個月新低，股票月平均指數9,821點，為19個月新低，股市籠罩空頭陰霾。

央行昨日下午公布11月金融情況，11月M1B、M2年增率雙雙下降至5.09%與3.09%，顯示國內資金水位持續下滑，不利股市資金動能。

對此，央行指出，M1B下滑，主要是活期存款成長減緩，M2則是受基期因素影響。

在外資動向部分，11月外國人新台幣帳戶餘額增至2,057億元，月增104億元，金融圈人士推測，很可能是外資自股市中撤出後沒匯出，暫時存放在新台幣帳戶上，未來將伺機而動。

評析
10月爆發全球股災，國內散戶信心大潰散。10月證券劃撥存款較9月大減791億元，為六年來最多。

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轉貼2019年1月25日經濟日報，供同學參考

外資匯出逾3,100億 海嘯來最多

經濟日報 記者陳美君╱台北報導



外資去年大舉匯出103億美元（約新台幣3,172億元），為國際金融海嘯以來、十年最大，並終結連六年淨匯入，不僅衝擊股市表現，也使國內資金水位驟降。中央銀行昨（24）日公布，去年12月的M2年增率跌至3.07%，為近六年新低，但央行官員強調，M2的日平均餘額還有44兆元，顯示國內資金仍屬充裕。

央行昨日發布去年12月金融情況，因活期儲蓄存款成長增加，M1B年增率上漲為5.69%，而外資轉呈淨匯出，使M2年增率略降為3.07%。去年全年，M1B年增率及M2平均年增率分別為5.32%及3.52%。

央行經研處副處長吳懿娟指出，去年11月，外資淨匯入21.5億美元，到了12月，轉呈淨匯出16.17億美元；據統計，去年全年外資累計淨匯出103億美元，為2009年以來最大。

近年來外資只有2008、2011、2018這三年為淨匯出，2008年全球金融海嘯，外資全年匯出128億美元，2011年歐債危機，外資淨匯出97.9億美元，去年則是美中爆發貿易衝突，導致外資大舉出走。

吳懿娟坦言，外資大舉匯出，確實會使國內資金水位降溫，也是M2年增率跌跌不休的主因，但M2的日平均餘額還有44兆元，M1B餘額也有17.5兆元，顯示國內資金仍舊非常充裕，足以支應經濟活動所需。

外資去年12月把台股當成提款機，大舉賣股後匯出，造成台股指數重挫，外資匯入後暫時停泊的外人新台幣帳戶餘額也減至1,781億元，為一年半的低點。

台股重挫，讓散戶信心潰散，12月散戶投資信心指標—證券劃撥存款跌至1.71兆元，月減500億元，為六個月最低。

評析
外資大舉匯出，確實會使國內資金水位降溫，也是M2年增率跌跌不休的主因。

p470121

轉貼2019年2月27日工商時報，供同學參考

元月M1B、M2 雙雙走揚

工商時報 呂清郎／台北報導

中央銀行26日公布1月金融情況，由於1月外資轉為淨匯入並加碼台股，加上農曆春節前資金調度高峰期效應，M1B及M2年增率雙雙上揚到6.55％及3.14％，差距則擴大至3.41個百分點，創2014年2月以來5年最大，顯示資金動能強勁，有助台股後續上攻。

台股反攻萬點，外資轉為匯入，讓1月M2年增率從低點反轉上揚，但同時因春節的季節因素，活存增加大幅推高M1B年增率至6.55％的逾兩年新高，造成M1B及M2年增率差距進一步擴大。

央行官員表示，根據金管會發布的1月外資淨匯入30.1億美元，且銀行放款與投資成長增加所致，M1B及M2年增率雙雙上揚，顯示1月股市資金動能強勁。觀察外國人新台幣存款餘額也增加33億元到1,814億元，及股價指數月平均9,765點、從22個月低點反轉。並且代表股市資金動能的證券劃撥存款餘額大增458億元，挹注台股反攻動能。

M1B從2018年2月高於M2年增率，成為市場所謂的「黃金交叉」以來，已持續12個月未反轉為「死亡交叉」，並且差距持續擴大。但央行官員強調，由於不論個人或法人，投資理財配置全球化，資金調度靈活度愈來愈高，這個指標的參考價值已減弱。

央行指出，基本上，國內銀行流動性佳，股市基本面與全球多數市場相比，顯現相對穩健，市場資金充裕下，後續股市資金動能無虞。

外匯存款方面，1月增加435億元。央行官員說明，外匯存款增加與基期低有關，加上出口表現下滑，還有新台幣走弱的效應。

評析
由於1月外資轉為淨匯入並加碼台股，加上農曆春節前資金調度高峰期效應，M1B及M2年增率雙雙上揚。

p470121

轉貼2019年2月27日經濟日報，供同學參考

市場不缺資金 只缺信心

經濟日報 記者陳美君╱台北報導

熱錢1月大匯入逾30億美元，導致當月台股指數先蹲後跳，散戶投資信心指標—股市融資餘額卻跌至1,630億元，為金融海嘯以來的低點，但1月證券劃撥帳戶餘額卻有增加，顯示散戶資金暫時沒進股市，也未撤出，金融業主管觀察，散戶可能轉移陣地，投資期貨或其他市場。

央行昨（26）日公布1月金融情況，因外資淨匯入30.11億美元，及放款與投資成長，M1B、M2年增率雙漲為6.55%及3.14%，續呈M1B年增率高於M2的「黃金交叉」格局。

央行統計顯示，1月M1B年增率6.55%，創逾兩年新高。央行經研處副處長蔡烱民指出，1月有農曆過年的季節性因素，交易性資金較多，是M1B年增率增加的主因。

對於1月台股指數先下後上，散戶融資餘額卻跌至海嘯以來新低，金融圈主管認為，貨幣指標仍呈黃金交叉，加上M1B年增率飆高，顯示股市資金活水齊聚，市場不缺資金，只缺信心。

評析
1月台股指數先下後上，M1B年增率飆高，顯示股市資金活水齊聚，市場不缺資金，只缺信心。