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* c' e+ W! T9 X. A 一般法人在評估一檔個股的目標價時，最常見的評價方式是仰賴本益比或股價淨值比這二個數字，本文僅就股價淨值比提出教學。
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. D7 B* y F4 D) z9 w1 ]6 y% L5 a4 z6 o" d
. `" w; n! l! W8 p& [| 中文名稱： | ( x! S. H: H3 a# \% y
股價淨值比 | 9 B9 z$ n' C$ D$ u: `& m Q
' @. G, N+ g' V, |& t" \1 _) _| 英文名稱： | ) f S4 t! j4 `1 P' T2 D* V
Price-Book Ratio (簡稱 P/B、PBR) |
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; n$ e; P- P8 B( O) _* R| 名詞定義： | ' F8 n( B* b, v. J$ _# ^
一家公司在某一時間點，其股價相對於每股淨值的比，當股價高於每股淨值時，比值大於1，當股價低於每股淨值時，比值小於1。 | & b6 E8 m. a% f
$ x; G% E. M1 N% I| 計算公式： | ! p: F4 {) T. E- R
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股價淨值比(PBR)＝每股市價／每股淨值
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每股淨值＝(淨值-特別股股本）/ 普通股股本 | " R$ W8 N- d! v& ^
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| 使用方式： | . _8 k! `- f8 W, @
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通常用來評估一家公司市價和其帳面價值的距離。當投資者在股價淨值比低於1時買進股票，代表是以公司價值打折的情況下投資，但是因為公司會計政策的差異及資產真正出售時，價格可能不及帳面價值，因此，班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)認為投資者以此比率分析，應保留一定水準的安全邊際，亦即股價應低於每股帳面價值某一比率，此時買進的風險會比較低，又或是說，未來可獲得報酬的幅度會比較大。 9 k. D3 d9 s+ y9 U) `! q6 A3 U+ d
由於產業或個股之特性不同，使用方式有：
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1.公司股價淨值比和整個市場的比較。
2.公司股價淨值比和同一產業其他公司的比較。
3.公司目前股價淨值比和公司本身歷史股價淨值比的比較。
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上述三種方式可用來衡量在某一時點投資的可能風險和報酬。
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一般而言股價淨值比是價值型投資者常用的評價指標，成長型投資者(偏好投資成長型個股)不常使用股價淨值比為評價指標。
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6 ?, H" g2 u2 r| 資料頻率： |
8 |$ I- {1 z7 h: A每股淨值資料：每年4月底前發佈上一年度資料及當年首季資料、8月底前發佈第二季資料、10月底前發佈第三季資料； 股價：每日變動。 | 7 ?& c. r/ x0 ^+ r1 j" v1 `
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| 備 註： | 9 u& r' U& C# |- P
5 M0 Y" N& V0 o 在1992年，法瑪(Eugene Fama)和法蘭屈(Kenneth French)研究1963年至1990年美國股市，以股價淨值比的高低，將股票分為10組，發現股價淨值比最低的一組，平均月報酬率達1.65%，而股價淨值比最高的一組，平均月報酬率只有0.72%，投資在低股價淨值比的公司，可以獲得可觀的超額報酬，因此又被稱為股價淨值比效應。
美國著名基金經理人詹姆士．歐沙那希(James P. O’shaughnessy)，以1952年至1996年間44年的資料實證，發覺股價淨值比最低的50支股票，所建立的投資組合，能夠提供每年1.92%的超額報酬，換言之若指數漲幅是20％，則該投資組合的獲利將可達到21.92％，若指數跌幅是10％，則該投資組合的虧損是8.08％，無論指數處在漲或跌的趨勢下，該投資組合可打敗大盤！
根據美國三一投資管理公司(Trinity Investment Management)的研究結果顯示：1980至1994年間，以S&P 500指數成份股中，股價淨值比最低的30%的股票為投資組合(每季更新替換)，年平均報酬率為18.1%，高出S&P500指數報酬率4.8%。
根據摩根史坦利公司(Morgan Stanley)的研究，自1981至1990年，以其國際資料庫中所有的公司股票為樣本(其中八成為國外公司)，依股價帳面價值比分為10等份，發現股價帳面價值比最低的10%股票，年複利報酬達23%，同期摩根史坦利資本國際全球股價指數(Morgan Stanley Capital International Global Equity Index)的報酬率為17.9%，而股價帳面價值比最高的10%股票，年複利報酬只有13.8%。 : m/ n4 {6 f/ W5 n5 O/ j! `
8 R* c( l% y# H A7 b& U根據Joseph D. Piotroski在其研究中指出，若以低股價淨值比為第一層濾網來篩選股票後，在搭配其F_Score評分標準，所建立的投資組合將擁有更高的超額報酬，相關說明請參閱F_Score在台股投資上的啟示 。 |
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/ i# C) [7 H" ^1 i註：國外有人用的是Book to Market value，也就是PBR的倒數，簡稱為BM（＝每股淨值 / 股價）
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3 M* ^ H" C) @基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有.... 6 e: b3 [. _8 j
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認識財務報表專有名詞 |
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除權息的基本教戰手則 |
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如何衡量個股投資的風險 |
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認識現金殖利率 | | 
IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 21:35:04
提升卡
置頂卡
沉默卡
喧囂卡
變色卡
顯身卡
發表於 2011-7-20 13:33:48
感謝校長熱心的指導,努力中....