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4 o1 W |, c2 t( C7 c 一般法人在評估一檔個股的目標價時，最常見的評價方式是仰賴本益比或股價淨值比這二個數字，本文僅就股價淨值比提出教學。 3 j# E# F( S2 Z3 e! F: e+ F# [
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| 中文名稱： | 1 v6 l6 R9 I( `% I, U8 y" W, T
股價淨值比 | , D3 p) V6 m3 B; F3 D' l5 o
# v& t1 O7 G. A& o( G2 y| 英文名稱： |
5 `0 U. u( A# [/ M$ mPrice-Book Ratio (簡稱 P/B、PBR) |
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# k4 n) v7 T" t; a! y3 ?$ T| 名詞定義： |
: S9 _' N: m) X一家公司在某一時間點，其股價相對於每股淨值的比，當股價高於每股淨值時，比值大於1，當股價低於每股淨值時，比值小於1。 |
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| 計算公式： |
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股價淨值比(PBR)＝每股市價／每股淨值
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) g; p4 t# f! _# A: H1 {) J, X- T每股淨值＝(淨值-特別股股本）/ 普通股股本 | ( ]- ~6 n& K. h9 V
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| 使用方式： | . a+ f4 x7 A$ f5 V$ M$ z2 C
# }8 ^: r8 C: U y! s/ w 通常用來評估一家公司市價和其帳面價值的距離。當投資者在股價淨值比低於1時買進股票，代表是以公司價值打折的情況下投資，但是因為公司會計政策的差異及資產真正出售時，價格可能不及帳面價值，因此，班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)認為投資者以此比率分析，應保留一定水準的安全邊際，亦即股價應低於每股帳面價值某一比率，此時買進的風險會比較低，又或是說，未來可獲得報酬的幅度會比較大。
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由於產業或個股之特性不同，使用方式有：
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1.公司股價淨值比和整個市場的比較。
2.公司股價淨值比和同一產業其他公司的比較。
3.公司目前股價淨值比和公司本身歷史股價淨值比的比較。
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上述三種方式可用來衡量在某一時點投資的可能風險和報酬。
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一般而言股價淨值比是價值型投資者常用的評價指標，成長型投資者(偏好投資成長型個股)不常使用股價淨值比為評價指標。
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| 資料頻率： | . W7 J" b9 w& H- q$ K$ z
每股淨值資料：每年4月底前發佈上一年度資料及當年首季資料、8月底前發佈第二季資料、10月底前發佈第三季資料； 股價：每日變動。 | 2 l* N. q! V5 g- r) i: Z: p9 C
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| 備 註： |
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在1992年，法瑪(Eugene Fama)和法蘭屈(Kenneth French)研究1963年至1990年美國股市，以股價淨值比的高低，將股票分為10組，發現股價淨值比最低的一組，平均月報酬率達1.65%，而股價淨值比最高的一組，平均月報酬率只有0.72%，投資在低股價淨值比的公司，可以獲得可觀的超額報酬，因此又被稱為股價淨值比效應。
美國著名基金經理人詹姆士．歐沙那希(James P. O’shaughnessy)，以1952年至1996年間44年的資料實證，發覺股價淨值比最低的50支股票，所建立的投資組合，能夠提供每年1.92%的超額報酬，換言之若指數漲幅是20％，則該投資組合的獲利將可達到21.92％，若指數跌幅是10％，則該投資組合的虧損是8.08％，無論指數處在漲或跌的趨勢下，該投資組合可打敗大盤！
根據美國三一投資管理公司(Trinity Investment Management)的研究結果顯示：1980至1994年間，以S&P 500指數成份股中，股價淨值比最低的30%的股票為投資組合(每季更新替換)，年平均報酬率為18.1%，高出S&P500指數報酬率4.8%。
根據摩根史坦利公司(Morgan Stanley)的研究，自1981至1990年，以其國際資料庫中所有的公司股票為樣本(其中八成為國外公司)，依股價帳面價值比分為10等份，發現股價帳面價值比最低的10%股票，年複利報酬達23%，同期摩根史坦利資本國際全球股價指數(Morgan Stanley Capital International Global Equity Index)的報酬率為17.9%，而股價帳面價值比最高的10%股票，年複利報酬只有13.8%。
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根據Joseph D. Piotroski在其研究中指出，若以低股價淨值比為第一層濾網來篩選股票後，在搭配其F_Score評分標準，所建立的投資組合將擁有更高的超額報酬，相關說明請參閱F_Score在台股投資上的啟示 。 | - ?0 A) X/ E: X4 I; v, m
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註：國外有人用的是Book to Market value，也就是PBR的倒數，簡稱為BM（＝每股淨值 / 股價）
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. ?" e/ v% @4 S; ^8 E基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有.... 8 p- r" V0 O. ~! C5 G7 L
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; P- r9 d2 R4 U( t+ ^: Y 認識財務報表專有名詞 | : Y1 [1 \4 k2 z; w
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認識財務比率分析 (上) |
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5 T4 _6 y, Y9 c& @ 認識財務比率分析 (下) | ; J; V$ x# G8 V0 k4 X
" A- c1 m. `& n1 ^. a2 q4 a 認識每股盈餘 EPS |
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認識本益比 P/E Ratio (PER) |
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認識股票交易實務專有名詞 |
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% B' R2 ]* v3 ` G 減資的基本認知 | ' K# Z$ D2 b8 P4 d ^ a. R
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除權息的基本教戰手則 | . ^9 s$ n3 J# g" @, v7 Z& U, b
: V% \( h1 p+ T4 f) s* g7 J: y6 e 如何衡量個股投資的風險 |
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認識現金殖利率 | | 
IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 21:35:04
提升卡
置頂卡
沉默卡
喧囂卡
變色卡
顯身卡
發表於 2011-7-20 13:33:48
感謝校長熱心的指導,努力中....