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一般法人在評估一檔個股的目標價時，最常見的評價方式是仰賴本益比或股價淨值比這二個數字，本文僅就股價淨值比提出教學。 5 C0 [: P5 N. }1 O) \7 j; |# D7 Y4 h
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| 中文名稱： | ! E: `+ }( P" C
股價淨值比 | 8 g6 p5 i- h# K- ]2 y! P* X, q, G2 q7 Q+ J
* x. W; J/ a: `# v5 @9 G| 英文名稱： | % T/ x0 X8 o' j4 _& t0 ?# y
Price-Book Ratio (簡稱 P/B、PBR) |
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3 C, E& b: R& k9 Y# s4 R| 名詞定義： |
F8 v; ?5 K, X4 h8 H一家公司在某一時間點，其股價相對於每股淨值的比，當股價高於每股淨值時，比值大於1，當股價低於每股淨值時，比值小於1。 |
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| 計算公式： | 1 R4 u/ q8 u+ P5 d; g
3 |# M B+ a. M% _- s, o 股價淨值比(PBR)＝每股市價／每股淨值
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; z7 S- d/ K1 f; K每股淨值＝(淨值-特別股股本）/ 普通股股本 | c5 C$ B9 s+ Z( r$ x0 z6 |
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| 使用方式： | , x6 e: }. X) |' }
" `' H" k$ w3 S7 I 通常用來評估一家公司市價和其帳面價值的距離。當投資者在股價淨值比低於1時買進股票，代表是以公司價值打折的情況下投資，但是因為公司會計政策的差異及資產真正出售時，價格可能不及帳面價值，因此，班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)認為投資者以此比率分析，應保留一定水準的安全邊際，亦即股價應低於每股帳面價值某一比率，此時買進的風險會比較低，又或是說，未來可獲得報酬的幅度會比較大。
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由於產業或個股之特性不同，使用方式有：
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1.公司股價淨值比和整個市場的比較。
2.公司股價淨值比和同一產業其他公司的比較。
3.公司目前股價淨值比和公司本身歷史股價淨值比的比較。
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上述三種方式可用來衡量在某一時點投資的可能風險和報酬。
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一般而言股價淨值比是價值型投資者常用的評價指標，成長型投資者(偏好投資成長型個股)不常使用股價淨值比為評價指標。
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| 資料頻率： |
" Q6 e# a5 s. }* M' ]每股淨值資料：每年4月底前發佈上一年度資料及當年首季資料、8月底前發佈第二季資料、10月底前發佈第三季資料； 股價：每日變動。 | , l% a! ?3 S g* }
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| 備 註： | 7 s5 Y% n9 q/ I4 }+ B K# l
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在1992年，法瑪(Eugene Fama)和法蘭屈(Kenneth French)研究1963年至1990年美國股市，以股價淨值比的高低，將股票分為10組，發現股價淨值比最低的一組，平均月報酬率達1.65%，而股價淨值比最高的一組，平均月報酬率只有0.72%，投資在低股價淨值比的公司，可以獲得可觀的超額報酬，因此又被稱為股價淨值比效應。
美國著名基金經理人詹姆士．歐沙那希(James P. O’shaughnessy)，以1952年至1996年間44年的資料實證，發覺股價淨值比最低的50支股票，所建立的投資組合，能夠提供每年1.92%的超額報酬，換言之若指數漲幅是20％，則該投資組合的獲利將可達到21.92％，若指數跌幅是10％，則該投資組合的虧損是8.08％，無論指數處在漲或跌的趨勢下，該投資組合可打敗大盤！
根據美國三一投資管理公司(Trinity Investment Management)的研究結果顯示：1980至1994年間，以S&P 500指數成份股中，股價淨值比最低的30%的股票為投資組合(每季更新替換)，年平均報酬率為18.1%，高出S&P500指數報酬率4.8%。
根據摩根史坦利公司(Morgan Stanley)的研究，自1981至1990年，以其國際資料庫中所有的公司股票為樣本(其中八成為國外公司)，依股價帳面價值比分為10等份，發現股價帳面價值比最低的10%股票，年複利報酬達23%，同期摩根史坦利資本國際全球股價指數(Morgan Stanley Capital International Global Equity Index)的報酬率為17.9%，而股價帳面價值比最高的10%股票，年複利報酬只有13.8%。
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" K$ s# A, W, p$ ]0 M根據Joseph D. Piotroski在其研究中指出，若以低股價淨值比為第一層濾網來篩選股票後，在搭配其F_Score評分標準，所建立的投資組合將擁有更高的超額報酬，相關說明請參閱F_Score在台股投資上的啟示 。 |
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註：國外有人用的是Book to Market value，也就是PBR的倒數，簡稱為BM（＝每股淨值 / 股價） + }4 J* T9 O8 S. }) [- P
* H: ^5 y. ?2 ?# C k1 ^, V2 x i' N基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有.... ( s% o7 C' G |. N( X) ~
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$ P' M7 t1 B: K; Y5 c9 f- ?2 O& y 認識財務報表專有名詞 | ; V0 \% Z3 v5 W
) c5 T1 C$ B6 y0 \ C 認識財務比率分析 (上) | ) N v" X' Q. v7 Q9 Q/ n$ J5 |
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認識財務比率分析 (下) | ( V3 Y% ^$ e3 B; e" Y' a1 L, ?+ C' u
/ F! f9 P8 G5 _! f( H9 `. D, A 認識每股盈餘 EPS |
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6 \. D( ~- i1 ?6 L# V 認識本益比 P/E Ratio (PER) | 8 }0 ^$ Y& s2 P- A9 a
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; r+ P- ]1 e* ~% Q/ s o 認識股票交易實務專有名詞 | 6 V$ `0 {8 u* p- V$ j
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減資的基本認知 |
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- a' E3 }% z/ a+ Q; @) I 除權息的基本教戰手則 | 5 e# b2 ~0 E% E, z4 M3 ~
9 [+ Z6 ^8 Q$ F$ O' N9 { 如何衡量個股投資的風險 | i2 }6 T1 L# ^
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認識現金殖利率 | |
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IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 21:35:04
提升卡
置頂卡
沉默卡
喧囂卡
變色卡
顯身卡
發表於 2011-7-20 13:33:48
感謝校長熱心的指導,努力中....