總經；貨供變動 – 貨幣黃金交叉 錢沒進股市

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轉貼2019年1月25日經濟日報，供同學參考

外資匯出逾3,100億 海嘯來最多

經濟日報 記者陳美君╱台北報導



外資去年大舉匯出103億美元（約新台幣3,172億元），為國際金融海嘯以來、十年最大，並終結連六年淨匯入，不僅衝擊股市表現，也使國內資金水位驟降。中央銀行昨（24）日公布，去年12月的M2年增率跌至3.07%，為近六年新低，但央行官員強調，M2的日平均餘額還有44兆元，顯示國內資金仍屬充裕。

央行昨日發布去年12月金融情況，因活期儲蓄存款成長增加，M1B年增率上漲為5.69%，而外資轉呈淨匯出，使M2年增率略降為3.07%。去年全年，M1B年增率及M2平均年增率分別為5.32%及3.52%。

央行經研處副處長吳懿娟指出，去年11月，外資淨匯入21.5億美元，到了12月，轉呈淨匯出16.17億美元；據統計，去年全年外資累計淨匯出103億美元，為2009年以來最大。

近年來外資只有2008、2011、2018這三年為淨匯出，2008年全球金融海嘯，外資全年匯出128億美元，2011年歐債危機，外資淨匯出97.9億美元，去年則是美中爆發貿易衝突，導致外資大舉出走。

吳懿娟坦言，外資大舉匯出，確實會使國內資金水位降溫，也是M2年增率跌跌不休的主因，但M2的日平均餘額還有44兆元，M1B餘額也有17.5兆元，顯示國內資金仍舊非常充裕，足以支應經濟活動所需。

外資去年12月把台股當成提款機，大舉賣股後匯出，造成台股指數重挫，外資匯入後暫時停泊的外人新台幣帳戶餘額也減至1,781億元，為一年半的低點。

台股重挫，讓散戶信心潰散，12月散戶投資信心指標—證券劃撥存款跌至1.71兆元，月減500億元，為六個月最低。

評析
外資大舉匯出，確實會使國內資金水位降溫，也是M2年增率跌跌不休的主因。

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轉貼2019年2月27日工商時報，供同學參考

元月M1B、M2 雙雙走揚

工商時報 呂清郎／台北報導

中央銀行26日公布1月金融情況，由於1月外資轉為淨匯入並加碼台股，加上農曆春節前資金調度高峰期效應，M1B及M2年增率雙雙上揚到6.55％及3.14％，差距則擴大至3.41個百分點，創2014年2月以來5年最大，顯示資金動能強勁，有助台股後續上攻。

台股反攻萬點，外資轉為匯入，讓1月M2年增率從低點反轉上揚，但同時因春節的季節因素，活存增加大幅推高M1B年增率至6.55％的逾兩年新高，造成M1B及M2年增率差距進一步擴大。

央行官員表示，根據金管會發布的1月外資淨匯入30.1億美元，且銀行放款與投資成長增加所致，M1B及M2年增率雙雙上揚，顯示1月股市資金動能強勁。觀察外國人新台幣存款餘額也增加33億元到1,814億元，及股價指數月平均9,765點、從22個月低點反轉。並且代表股市資金動能的證券劃撥存款餘額大增458億元，挹注台股反攻動能。

M1B從2018年2月高於M2年增率，成為市場所謂的「黃金交叉」以來，已持續12個月未反轉為「死亡交叉」，並且差距持續擴大。但央行官員強調，由於不論個人或法人，投資理財配置全球化，資金調度靈活度愈來愈高，這個指標的參考價值已減弱。

央行指出，基本上，國內銀行流動性佳，股市基本面與全球多數市場相比，顯現相對穩健，市場資金充裕下，後續股市資金動能無虞。

外匯存款方面，1月增加435億元。央行官員說明，外匯存款增加與基期低有關，加上出口表現下滑，還有新台幣走弱的效應。

評析
由於1月外資轉為淨匯入並加碼台股，加上農曆春節前資金調度高峰期效應，M1B及M2年增率雙雙上揚。

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轉貼2019年2月27日經濟日報，供同學參考

市場不缺資金 只缺信心

經濟日報 記者陳美君╱台北報導

熱錢1月大匯入逾30億美元，導致當月台股指數先蹲後跳，散戶投資信心指標—股市融資餘額卻跌至1,630億元，為金融海嘯以來的低點，但1月證券劃撥帳戶餘額卻有增加，顯示散戶資金暫時沒進股市，也未撤出，金融業主管觀察，散戶可能轉移陣地，投資期貨或其他市場。

央行昨（26）日公布1月金融情況，因外資淨匯入30.11億美元，及放款與投資成長，M1B、M2年增率雙漲為6.55%及3.14%，續呈M1B年增率高於M2的「黃金交叉」格局。

央行統計顯示，1月M1B年增率6.55%，創逾兩年新高。央行經研處副處長蔡烱民指出，1月有農曆過年的季節性因素，交易性資金較多，是M1B年增率增加的主因。

對於1月台股指數先下後上，散戶融資餘額卻跌至海嘯以來新低，金融圈主管認為，貨幣指標仍呈黃金交叉，加上M1B年增率飆高，顯示股市資金活水齊聚，市場不缺資金，只缺信心。

評析
1月台股指數先下後上，M1B年增率飆高，顯示股市資金活水齊聚，市場不缺資金，只缺信心。

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轉貼2019年3月23日經濟日報，供同學參考

貨幣續呈「黃金交叉」 但差距已收斂

經濟日報 記者林彥呈╱台北報導

根據中央銀行統計，今年2月貨幣總計數M1B及M2年增率分別為5.97％及2.92％，雖然續呈資金寬鬆的「黃金交叉」格局，卻較1月分別減少0.58及0.22個百分點，二者差距也縮減至3.05個百分點。

央行每月公布貨幣總計數，M1B包含通貨淨額及活期性存款，代表著手邊隨時可用的資金，M2則以定期性存款為主，偏向價值儲藏功能。每當M1B年增率向上突破M2時，代表資金可能從定期性流向活期性存款，市場將此現象稱為「黃金交叉」，也是觀察台股資金動能重要指標。

只不過，隨著資金調度靈活度愈來愈高，相關指標的參考價值也不如以往，即便黃金交叉的格局已經維持超過一年，期間卻也難逃全球股災殃及，可見貨幣黃金交叉並非股市多頭的保證。

根據央行最新公布的2月貨幣總計數M1B及M2年增率，分別下降至5.97％及2.92％，主因放款與投資成長減緩所致；1至2月M1B及M2平均年增率各為6.26％及3.03％。

其中，2月M2年增率跌破3％大關，創近十年半新低，但仍位於央行今年設定的成長目標區間2.5～6.5％。

至於2月底全體貨幣機構存款餘額年增率，由1月底的2.57％升至3％；放款與投資餘額則因銀行對政府及民間部門債權成長減緩，年增率由1月底的5.92％降為5.47％，已經連續29 個月高於存款餘額增率。

評析
即便黃金交叉已超過一年，期間卻也難逃全球股災殃及，可見貨幣黃金交叉並非股市多頭的保證。

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轉貼2019年4月25日工商時報，供同學參考

散戶1.82兆銀彈上膛

工商時報 呂清郎



中央銀行24日公布2019年3月金融情況，M1B及M2年增率雙雙上揚到6.87％及3.1％，差距3.87個百分點、創逾五年最大，尤其代表股市散戶資金動能的證券劃撥存款餘額旬平均值，來到1.82兆元創下新高，主要是第一季台股表現強勁，資金紛紛前進股市搶攻萬一行情。

央行官員表示，3月M1B及M2年增率雙升，其中M1B年增率更大幅上揚至6.87％的逾三年新高，主要是活存增加明顯及外資匯入效應。觀察3月外資續匯入17.46億美元，累計第一季淨匯入81億美元，相當於去年同期32.64億美元的近2.5倍，證券劃撥存款餘額旬平創新高紀錄，均與台股表現不錯有關。3月外資買超台股583億元，4月以來表現仍延續不變。

3月許多廠商都將定存轉至活存，同時還把外幣資金結匯取得新台幣資金，還有向銀行借貸的資金，均進入活存帳上，以因應春節後的年度資金需求。央行官員指出，「短期資金需求較大，不僅活存，活儲也有增加」，股市表現熱絡也是主因。

值得關注的是，M1B及M2年增率從2018年2月轉為「黃金交叉」以來，至今年3月已續航14個月，代表股市資金動能強勁不變。

央行官員說明，尤其M1B及M2年增率差距擴大至3.87個百分點，創2014年2月以來最大，更凸顯全球低利率時代，不論個人或企業資金調度均趨於靈活，資產配置也更加多元化，資金紛續轉出定存，前進股市、基金、ETF、保險（投資型保單）等投資商品。

央行統計並顯示，3月外國人新台幣存款餘額增加14億元，來到1,840億元，等待時機進場加碼。

觀察當月股價指數月平均10,445點、為半年新高，日平均成交值仍在千億元以上，均可視為台股後續動能強勁的重要指標。

評析
代表股市散戶資金動能的證券劃撥存款餘額旬平均值，來到1.82兆元創下新高

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轉貼2019年4月25日經濟日報，供同學參考

資金行情要來了？
國人定存轉活存 3月M1B年增率逾三年高點

經濟日報 記者陳美君／台北報導

中央銀行24日公布3月金融情況，受到熱錢大舉流入、活存明顯成長影響，貨幣總計數連14個月維持「黃金交叉」格局，且M1B年增率與M2年增率間的差距還創下逾五年最大，顯示台股春暖花開、股市資金動能充沛。

央行公布，3月M1B、M2年增率分別上升為6.87%及3.1%，連14個月維持M1B年增率高於M2年增率的「黃金交叉」格局，其中M1B年增率為逾三年高點，與M2年增率的差距擴大至3.77個百分點，為2014年2月以來、逾五年最大。

央行經研處副處長吳懿娟指出，3月M1B與M2年增率雙雙上漲，主要受資金流入的影響。根據金管會統計，3月外資淨匯入17.46億美元，今年以來連三月淨匯入，累計匯入金額達81.05億美元，折合新台幣約2,500億元；熱錢蜂擁匯入，推升國內資金水位，同時也創造一波台股資金行情。

對於3月M1B年增率上漲至逾三年高點，吳懿娟分析，主要是活存資金成長較多所致，因2月適逢農曆春節假期，企業先將錢存進定存賺利息，到了3月，有新台幣資金需求，再將定存轉成活存、進行外幣結匯或向銀行借款，並以新台幣活存方式持有資金；此外，個人戶的活期儲蓄存款也有明顯成長。

至於M1B年增率與M2年增率間的差距創下逾五年最大，吳懿娟分析，金融科技時代讓企業與民眾可以快速移轉資金，M1B的組成為自由度較高的貨幣，通常用以理財，M1B快速增長，反應民眾將資金存放在活期性存款裡，用來投資保險、ETF等金融商品，顯示民眾與企業投資理財更為靈活。

銀行主管說，相較於存放在定存，一年只有1%出頭的利率，民眾將資金暫泊在活存，隨時準備購買保險、ETF甚至是進軍股市，以獲取最高的投資報酬率。

對此，吳懿娟認為，目前全球都是低利率時代，雖然定存利率不高，但還是屬於低風險的保本產品，民眾仍有基本需求，雖然投資其他金融商品有機會拿到更高的報酬率，但風險較高，若投資海外，甚至還有跨國風險與匯率風險等，這些都是投資人須考量的面向。

評析
3月M1B年增率上漲至逾三年高點，主要是活存資金成長較多所致

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轉貼2019年4月25日中央社，供同學參考

3月M1B及M2年增率上升 差距5年最大

中央社記者劉麗榮台北24日電

中央銀行今天表示，3月M1B及M2年增率分別上升6.87%及3.10%，黃金交叉差距持續擴大為3.77個百分點，是103年2月以來最大差距，央行表示，企業或民眾的資金調度和理財都比過往靈活。

央行今天公布3月金融情況，3月日平均貨幣總計數M1B、M2月增率分別為0.37%及0.24%，均較上月低。M1B及M2年增率分別上升為6.87%及3.10%，主要受資金流入影響。累計今年1至3月M1B及M2平均年增率分別為6.46%及3.05%。

央行經研處副處長吳懿娟表示，3月的M1B及M2年增率都比2月上升，M1B年增率6.87%是2016年2月以來的相對高點，主因是活期存款增加較多，部分廠商將定存資金暫存於活存帳戶，其他廠商可能有新台幣資金需求等，造成活期存款年增率增加。

進一步觀察，M1B及M2持續黃金交叉，且差距持續擴大，吳懿娟說，M1B及M2差距3.77%，是繼103年2月以來最大，顯見不管是民眾或企業，資金調度和投資理財布局都更為靈活，資產配置更加多元。

代表散戶指標的證券劃撥存款方面，3月底證券劃撥存款餘額為新台幣1兆8284億元，月增158億元。

央行指出，3月外資持續呈淨匯入，金額為17.46億美元，今年1到3月淨匯入合計81億美元，比去年同期的32.64億還多，目前股市資金動能還是不錯。

央行每月公布M1B包含通貨淨額及活期性存款，M2則是M1B加上定期性存款。M1B年增率上揚會帶動M2年增率上揚，顯示金融交易熱絡。但若M1B年增率上揚，M2年增率卻下降，則代表金融交易趨緩。

評析
M1B及M2持續黃金交叉，且差距持續擴大，顯見民眾或企業，資金調度和投資理財布局都更為靈活

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轉貼2019年5月25日工商時報，供同學參考

4月證券劃撥存款飆新高

工商時報 呂清郎



台股不缺資金動能。中央銀行24日公布4月金融情況，M1B及M2年增率雙雙上揚，各為7.65％及3.71％，差距3.94個百分點、創逾五年最大，尤其代表散戶資金動能的證券劃撥存款餘額升至1.88兆元，創歷史新高，主要是搶進股市11,000點行情，雖然5月以來豬羊變色，外資大逃殺，央行官員強調「免擔心」，台股資金動能無虞。

央行官員表示，目前M1B逾18兆元，M2逾45兆元，雖然5月以來外資大幅賣超台股，並且匯出資金，但國內資金結構充裕不變，代表股市資金動能還是一樣沒有問題。觀察4月M1B年增率來到56個月新高，M2年增率為10個月新高，且M1B與M2年增率的差距加大，主要是活存增加明顯，及外資匯入效應，當月外資匯入37.5億美元。

台股交易活絡，指數表現佳，內外資齊加碼。央行官員說明，除了證券劃撥存款餘額創新高紀錄，外資匯入大幅買超台股，反應在外國人新台幣存款餘額單月也大減123億元，「都有投入股市」。央行統計並顯示，4月股價指數月平均10,892點、為八個月新高，日平均成交值衝高至1,195億元、為九個月新高，均為台股動能強勁的重要指標。

央行官員指出，4月除了股市活絡及外資匯入，許多廠商及民眾都將定存轉至活存，且外匯存款增加，及廠商貨款匯回，銀行推出大額活存利率優惠專案等，都使得M2年增率上揚，且期間資金需求較大，包括活存及活儲均續增加。

至於M1B年增率在2018年2月高於M2年增率，轉為市場所謂的「黃金交叉」以來，至今年4月已續航15個月，代表股市資金動能強勁不變。央行官員說，全球低利率時代，不論個人或企業資金調度均趨於靈活，資產配置也更加多元化，資金紛續轉出定存，前進股市、基金、ETF、保險（投資型保單）等商品，「現在不論企業或個人，資金調度都非常快速靈活，活存定存的界線愈來愈模糊，也使得數據變動更加明顯」。

評析
代表散戶資金動能的證券劃撥存款餘額升至1.88兆元，創歷史新高，，台股資金動能無虞。

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轉貼2019年6月21日經濟日報，供同學參考

外資匯出、投資成長減緩   5月M1B、M2年增率雙降

經濟日報 記者林彥呈╱台北報導

中央銀行昨（20）日公布，5月貨幣總計數雖然續呈「黃金交叉」格局，但M1B及M2年增率分別下滑至7.23%及3.4%，主要是受外資淨匯出，以及放款與投資成長減緩影響。累計今年前五月M1B及M2平均年增率分別為6.85%及3.25%。

央行每月公布貨幣總計數，M1B包含通貨淨額及活期性存款，代表著手邊隨時可用的資金，M2則以定期性存款為主，偏向價值儲藏功能。每當M1B年增率向上突破M2時，代表資金可能從定期性流向活期性存款，市場將此現象稱為「黃金交叉」，也是觀察資金動能的指標之一。

只不過，隨著資金調度靈活度愈來愈高，相關指標的參考價值不如以往，即便長期維持黃金交叉的格局，期間卻也難逃全球股災殃及，可見貨幣黃金交叉並非股市多頭的保證。

根據央行最新公布的5月M1B及M2年增率，分別下降至7.23%及3.4%，主因是受外資淨匯出，以及放款與投資成長減緩影響。

此外，5月全體貨幣機構放款及投資年增率，也由上月的4.97%下滑至4.38%，主要是因銀行對民間部門債權成長減緩所致。

評析
5月M1B及M2年增率，分別下降至7.23%及3.4%，主因是受外資淨匯出，以及放款與投資成長減緩影響。

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轉貼2019年7月25日工商時報，供同學參考

M1B及M2年增率差距擴大 台股資金動能續強

工商時報 呂清郎



中央銀行24日公布6月金融情況，M1B及M2年增率各為7.35％及3.05％，兩者差距擴大至4.3個百分點的102個月新高，主因台股上市櫃公司總計將發放逾1.43兆元現金股利、續創新高，大量定存轉為活存，也帶動6月活存餘額來到16.34兆元新高。

央行官員表示，M1B與M2年增率差距擴大，代表資金調動轉換靈活，主要因應不同需求，從定存轉為活存的轉帳便利且快速。

其中M1B年增率上揚，主要是台股發放鉅額現金股利的效應。央行官員說明，活期性存款增加明顯，「定存、外匯存款都轉過來活存」，還有銀行推出大額高利優惠活存，吸引有需求的企業戶及優質戶資金，因此6月活存餘額月增1,775億元至16.34兆元新高。

目前M1B逾18.37兆元，M2逾45.04兆元，且外資6月總計買超台股394億元，淨匯入18.78億美元。央行官員指出，國內資金結構維持相當充裕的結構不變，代表股市資金動能無虞，主要還是台股基本面佳，股利殖利率居高，吸引資金進入，觀察7月以來，台股續上揚。

評析
M1B與M2年增率差距擴大，代表資金調動轉換靈活，主要因應不同需求，從定存轉為活存。

p470121

轉貼2019年8月24日工商時報，供同學參考

現金股利發放高峰 7月證券劃撥存款登新高

工商時報 呂清郎

中央銀行公布7月金融情況，M1B、M2年增率一降一升，各來到7.33％、3.38％，差距略縮小至3.95個百分點，由於進入台股現金股利發放高峰效應，激勵當月代表散戶資金的證券劃撥存款餘額，創下歷史新高紀錄的1.95兆元，代表股市資金動能充沛。

根據券商估算，今年台股上（下）市櫃公司總計將發放逾1.43兆元現金股利、續創新高，其中7月單月發放5,327億元，因此，根據央行統計，活期性存款因此大增，7月活期性存餘額來到16兆5,296億元續創新高，尤其代表散戶的證券劃撥存款餘額大增1,097億元，來到1兆9,528億元的史上最高紀錄。

央行官員表示，7月M1B年增率下降，主要是因為活存成長趨緩所致，但合計活存加活儲的活期性存款仍為增加，續反應台股現金股利發放。

M2年增率上揚，主要是受到銀行放款與投資成長增加的結果。至於活存成長趨緩，來自企業償還貸款所致，活儲大增則是外匯存款結匯轉入新台幣帳戶使然。累計今年1至7月的M1B及M2平均年增率分別為7.00％及3.24％。

雖然外資7月淨匯出33.96億美元，但至7月底M1B續增至逾18.57兆元，M2增至逾45.11兆元。央行官員指出，即國內資金結構維持充裕不變，股市資金動能無虞，「台股基本面佳，股利殖利率居高，一向受到市場資金的青睞，相對更具獲利優勢」。

央行統計並顯示，7月外匯存款大減403億元，至5兆7,152億元，為2018年1月以來新低。央行官員說明，還是一樣受到台股發放現金股利的影響，廠商將外匯存款結匯為新台幣，加上企業資金調度、理財配置的變動。

外國人新台幣存款7月突破2,000億元大關至2,060億元，也是因領取台股現金股利，暫泊帳上等待進場時機或尚未匯出。央行官員強調，「7、8、9月大多都有這個效應，8月統計至22日止的現金股利已達6,434億元，比7月更高」。

M1B年增率在2018年2月高於M2年增率，轉為市場所謂的「黃金交叉」以來，至今年7月已連18個月續航，代表股市資金動能維持強勁不變。統計台股指數7月平均10,846點、上揚226點，日平均成交值也重返四位數的1,072億元。

評析
由於進入現金股利發放高峰，代表散戶資金的證券劃撥存款餘額，創下歷史新高紀錄的1.95兆元。

p470121

轉貼2019年8月24日經濟日報，供同學參考

資金動能足…散戶2兆銀彈 隨時進股市

經濟日報 記者陳美君╱台北報導






外資8月以來賣超台股逾千億元，中央銀行官員昨（23）日信心喊話，8月受美中貿易爭端影響，全球金融市場波動劇烈，外資會在全球進行資金調度，不過台灣基本面佳，台股殖利率水準也不錯，且國內資金非常充裕，股市資金動能絕對不成問題。

央行昨日公布7月金融情況。其中散戶投資信心指標—證券劃撥存款餘額單月暴增1,097億元，至1兆9,528億元，創下歷史新高紀錄，顯示散戶大軍集結最前線，隨時準備投入股市。

央行統計顯示，7月M1B年增率下降為7.33%，主要是活期存款成長趨緩，M2年增率則因放款與投資成長增加，上升至3.38%，持續維持M1B高於M2年增率、有利股市上漲的黃金交叉格局。

「7月M2年增率比6月高，定儲和活儲增加較多，但活存是減少，主要是企業發放現金股利及償還借款」，央行官員說。

央行資料顯示，7月與股市有關的數據全都欣欣向榮，其中月平均股價指數連兩月上漲至10,846點，日平均成交值月增124億元至1,072億元，股市融資餘額1,778億元，這三項數據均創下三個月高點。

央行官員指出，證券劃撥存款增加的另一主因為現金股利入帳，通常該帳戶在7、8、9這三個月，也就是現金股利發放旺季時，金額會明顯上升。

不過，7月股價指數上升，顯示當時股市氣氛偏向多頭，散戶摩拳擦掌，伺機進駐的意味非常濃厚。相較於國內散戶，外資7月則是賣股匯出。

據統計，外資7月在集中市場賣超127億元，單月淨匯出33.96億美元（約新台幣1,056億元），不過，在台停留資金的外人新台幣存款不減反增，7月增加130億至2,060億元，為十個月高點。

央行官員解釋，外資7月賣股後確實匯出不少資金，但有些資金仍停留在帳上，加上上市櫃企業發放不少現金股利，這些現金股利入帳，讓7月外人新台幣帳戶餘額不減反增。

評析
7月證券劃撥存款餘額單月暴增1,097億元，至1兆9,528億元，創下歷史新高紀錄。

p470121

轉貼2019年9月22日工商時報，供同學參考

外資大逃殺 8月M2年增率 恐反轉下滑

工商時報 呂清郎

8月中美貿易戰局再度激化，引發外資大幅賣超台股逾1,200億元，並且淨匯出資金64.86億美元，如果連帶銀行放款與投資成長趨於下降，影響所及，中央銀行24日將公布的8月金融情況，M2年增率可能反轉下滑。

第三季一向為台股現金股利發放高峰期，反應在代表散戶股市資金的證券劃撥存款餘額大增，動能相對強勁。根據券商估算，今年台股總計將發放逾1.43兆元現金股利，續創歷史新高，貢獻活期性存款大增，有利降低外資擴大匯出，對M2年增率的衝擊。

另一影響M2的原因，為銀行放款與投資成長情況，如果活存成長趨緩，且企業偏向償還貸款，均不利M2年增率向上。但整體來看，國內資金結構仍維持高度充裕不變，尤其台股基本面佳，及股利殖利率居高之下，外資將維持一定的水準，當市場一有利多訊息，例如中美貿易談判正向進展，外資快速回流可期。

外資大逃殺效應，預估8月外國人新台幣存款也將跟著減少，甚至跌破2,000億元大關，但就要看8月領取的逾6,500億元台股現金股利，總共匯出多少而定。

儘管如此，預期8月M1B年增率仍會高於M2年增率，市場所謂的「黃金交叉」將續航，統計2018年2月以來至今年7月，已連18個月續航，充分顯示股市資金動能強勁不變。

評析
第三季為現金股利發放高峰期，貢獻活期性存款大增，有利降低外資擴大匯出，對M2年增率的衝擊。

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轉貼2019年9月25日工商時報，供同學參考

資金充沛，隨時挹注台股 8月M1B、M2續增

工商時報 陳碧芬

外資既是台股的助力、也是台灣貨幣移動的推力，中央銀行24日公布8月貨幣總計數M1B、M2年增率分別為7.53％、3.35％，維持資金續航的動態，央行官員表示，從貨幣相關的各項金融統計來看，國內資金充沛無虞，外資和投資人視台股走勢隨時出手。

央行表示，8月M1B年增率7.53％，均高於1～8月平均年增率，主要來自活期存款成長增加帶動，近三個月來證券劃撥餘額持續增加，8月升至新台幣1.98兆元，7、8月股市成交值增加，上市公司撥核的現金股利也在這期間進帳，活期存款的資金水位都在上升，法人和一般民眾將資金放在證券劃撥存款，目的也是方便隨時調度，

此外，8月在外資淨匯出64億美元的情況下，M2年增率為3.35％，與7月相較僅略減0.03個百分點，且高於前八月平均年增率3.26％，央行官員表示，一般外資淨匯出會擴大M2的縮減，但8月外資雖然淨匯出，也收到許多新台幣部位的股利，而且外資還看到美元兌新台幣有不錯的匯價，8月間最高一度來到31.7，把美元結算成新台幣，整體外資持有資金的水位上升。

值得注意的是，8月外匯存款期底餘額5兆7,358億元，年減1.43％，已連續四個月衰退，可能反映美國聯準會降息，美元對投資人的吸引力降低，不再大量囤積美元。

評析
從8月貨幣相關的各項金融統計來看，國內資金充沛無虞，外資和投資人視台股走勢隨時出手。

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轉貼2019年9月25日經濟日報，供同學參考

土洋資金 齊聚股市前線

經濟日報 記者陳美君╱台北報導



土洋資金齊聚股市前線，成為9月股市上漲動能。中央銀行昨（24）日公布，8月底外國人新台幣帳戶、證券劃撥帳戶的餘額，分別較7月底大增255億、330億元，外國人新台幣帳戶餘額2,315億元、創一年新高，證券劃撥帳戶增至1兆9,857億元，更創歷史新高。

央行官員表示，9月外資在集中市場連續淨買超，應該就是這些停在帳戶上的資金進駐。觀察集中市場，9月以來，外資累計淨買超916億元。

央行昨日公布8月金融情況，其中，象徵股市資金活水的M1B年增率，受惠於活期存款增加，上升為7.53%，為四個月高點；M2年增率則受外資淨匯出擴大及放款與投資成長減緩影響，下降為3.35%，為兩個月低點。M1B年增率高於M2，維持有利股市上漲的「黃金交叉」格局。

外國人新台幣帳戶為外資匯入後停泊閒置資金之處，央行資料顯示，8月外匯淨匯出逾64億美元，但該帳戶不減反增至2,315億元，為一年高點，較7月大增255億元。

央行官員解釋，8月股市表現不佳，外資在集中市場賣超1,212億元，並淨匯出逾64億美元，停泊帳上的資金增加，除了領到現金股利因素外，也代表資金並未完全離開台灣，部分資金仍停在帳上，擬伺機投入股市。

至於象徵國內散戶投資信心的證券劃撥帳戶，8月大增330億元，餘額1兆9,857億元，續創歷史新高，快突破2兆元大關。

央行官員表示，民眾7～9月收到現金股利，可能先停泊在帳戶上，隨時準備進場，當然也可能有其他資金用途，因為證券劃撥帳戶是活期存款，民眾可做資金運用。

央行官員表示，8月台股月平均指數為10,469點，較7月跌377點，但股市日平均成交值1,139億元，月增67億元，顯示股價下跌，但股市成交仍熱絡；即使8月股市表現不佳，但不論是外資還是國內散戶，資金沒跑光，而是存在帳戶裡隨時準備再進場。

央行官員指出，9月以來股市表現優於8月，停留帳上的這些資金很可能在9月的上半個月投入股市。

評析
證券劃撥帳戶，8月大增330億元，餘額1兆9,857億元，續創歷史新高，快突破2兆元大關。

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轉貼2019年10月25日工商時報，供同學參考

9月證券劃撥存款餘額 衝破2兆元

工商時報 呂清郎



散戶9月力挺台股衝「萬一」，中央銀行公布9月金融情況，由於第三季台股現金股利發放高峰效應，激勵當月代表散戶資金的證券劃撥存款餘額，連續三個月創歷史新高，並且一舉衝破2兆元大關，達2.03兆元，充沛的資金動能，可望助長台股強攻歷史新高。

央行官員表示，統計至本月23日止，今年台股上市櫃公司已發放的現金股利，總和近1.5兆元，再創新高紀錄，也是9月證券劃撥存款餘額又創新高的主因。由於大多數公司均在第三季高峰期發放，激勵證券劃撥存款餘額，連續三個月都刷新史上最高紀錄，旬平均餘額也同步衝破2兆大關至2.03兆元，「其實整個經濟活動都增加了」。

9月除占比58.7％（集中市場）的散戶力挺台股外，外資也大買超897億元，淨匯入29.86億美元，央行統計當月外國人新台幣存款大減350億元，並跌破2,000億元大關至1,965億元，顯示擴大「錢」進股市，搶攻「萬一」行情。央行官員指出，由於國內資金結構維持充裕不變，股市資金動能無虞，加上高額現金股利發放，因台股基本面佳，股利殖利率居高，一向受到外資青睞，相對更具優勢，「10月以來，台股還是持續向上」。

M1B及M2年增率9月一降一升，各來到7.39％及3.4％，差距略縮小至3.99個百分點，累計今年1至9月的M1B及M2平均年增率分別為7.10％及3.27％。央行官員說明，9月M1B年增率下降，主要是因為活期性存款成長減緩所致，但仍居相對高水位，觀察即活存轉入定存的效應。

M2年增率上揚，主要外資轉為淨匯入，及銀行放款與投資成長增加的結果。央行官員補充說，因應第四季旺季到來，製造業提前準備，週轉金的成長比較多，也是M2年增率上揚原因之一，主要反應業者每個月資金的不同需求變動。如9月外匯存款月減8億元至5兆7,350億元，即廠商支付貨款需求、資金調度、理財配置變動，將外匯存款結匯為新台幣。

M1B年增率在2018年2月高於M2年增率，轉為市場所謂的「黃金交叉」以來，至今年9月已連20個月續航，代表股市資金動能維持強勁的結構不變。

評析
證券劃撥存款餘額，連續三個月創歷史新高，並且一舉衝破2兆元大關，達2.03兆元

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轉貼2019年10月26日工商時報，供同學參考

央行擬不逐年設M2成長目標區

工商時報 呂清郎



由台灣經濟學會與中央銀行於25日主辦的「總體金融與經濟情勢預測研討會」，央行總裁楊金龍表示，全球金融危機後，M2與物價間相關性減弱，但仍具中長期穩定關係，未來央行M2年成長目標區擬調整為2～3年中期監控區域（monitor range），且考慮不再逐年設定M2成長目標區數值，發揮中長期定錨機制作用。

楊金龍指出，央行向來採行彈性的貨幣目標化機制，以貨幣總計數M2為中間目標，並考量其他重要總體經濟金融變數。在每年底根據下一年經濟成長率與物價年增率預測值等變數，推估M2貨幣需求，並考量其他影響M2成長的不確定因素，例如國際經濟金融情勢及影響資金動能的外在環境變化，來訂定適當的目標區間。

但近年來隨我國金融帳逐步開放，跨境短期資本移動等，除了影響新台幣匯率，同時也成為影響M2成長率變動的主要因素之一。楊金龍說明，實務上，除了M2，也採用多樣化的參考指標，包括通膨預期、產出缺口、利率及匯率走勢、信用及資產價格等重要的經濟金融指標，並且在管理浮動匯率制度下，考量匯率動態穩定，容許M2在較寬的貨幣成長目標區內變動。

M2成長率長期以來多維持在目標區（2.5～6.5％）內，流動性充分支應經濟活動所需。楊金龍認為，近年M2成長放緩，主要反映全球景氣不確定性提高、總合需求疲軟，國內實質投資不足、企業借款需求下降，國人理財及資產配置多元化及全球化、國際資金移動頻繁及國際事件衝擊等因素的影響。

楊金龍強調，我國貨幣總計數M2成長率時常受外資大幅變動影響，增加掌握M2成長率困難度。近30年採行彈性貨幣目標化機制，達成低且穩定的通膨，並維持金融穩定，全球金融危機後，M2與物價間相關性減弱，但仍具中長期穩定關係。

未來擬將M2年成長目標區調整為2～3年的中期監控區域（monitor range），且考慮不再逐年設定M2成長目標區數值。楊金龍解釋說，也就是將容許M2在中長期參考區間內，有較大的波動，更有利貨幣政策較大的操作彈性，也可發揮中長期定錨機制作用。

評析
未來央行考慮不再逐年設定M2成長目標區數值，發揮中長期定錨機制作用。

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轉貼2019年11月2日經濟日報，供同學參考

M2目標區調整 擬下月討論

經濟日報 記者陳美君╱台北報導

中央銀行總裁楊金龍表示，央行近30年來採行彈性的貨幣目標化機制將有大變革，央行擬將M2年成長目標區調整為兩~三年的中期監控區域(monitor range)，且考慮不再逐年設定M2成長目標區；券商主管解讀，這代表央行短期內沒有調整利率的計畫，在利率不動前提下，將從市場資金量著手調控；另外，若市場出現危機，央行將大量放錢因應，即使M2成長率暫時飆高，也沒有立即調整的壓力。

據了解，此案最快在下（12）月的理監事會議上討論，一旦通過，明年就會正式上路。

近幾年來，央行設定的M2目標區都在2.5~6.5%、很少調整，不過按照現在機制，央行在每年最後一次理監事會議上，都會宣布隔年的M2目標區，今年最後一場理監事會議，訂於12月19日召開。

券商主管說，假設央行研判，近幾年貼放利率都將維持不變，利率不動前提下，就會從資金數量著手，而央行目前有7.66兆元的央行定存單，這些定存單猶如台灣的資金大水庫，若遭遇黑天鵝事件，央行便可釋出大量資金因應危機，但如此一來，M2年增率便可能快速跳漲，一旦超過目標區，就容易引發外界「央行是否應緊縮貨幣」的想像。

若央行不再逐年設定M2目標區，那麼短期的M2年增率跳漲，便不再是央行需要「解釋」的情況。

看在市場人士眼中，央行這次的政策宣示代表，短期內沒有調整貼放利率的打算，「現在動利率動輒得咎啊，光看央行理事們的討論，台灣沒有負利率的本錢，像日本一樣維持30年的低利政策，對經濟也沒有顯著幫助」，不只利率不能降，目前也沒好到需要升息，因此，公開市場操作將成央行更為仰賴的貨幣政策工具。

評析
若央行不再逐年設定M2目標區，那麼短期的M2年增率跳漲，便不再是央行需要「解釋」的情況。

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轉貼2019年11月26日工商時報，供同學參考

外資活水來 M2年增率16個月新高

工商時報 呂清郎

10月外資擴大匯入42.81億美元，且買超台股1,247億元，力挺台股強攻「萬一」，中央銀行25日發布10月金融情況，外資匯入激勵M2年增率上揚至3.79％，創16個月新高。

中美貿易談判10月傳出好消息，激勵外資擴大湧入新興市場，一向受外資青睞的台股如吃了大力丸，衝上29年高點，也使得M2年增率較9月上揚0.39個百分點。

央行官員表示，10月外資及本國法人與個人戶全部都有投入股市，但由於台股現金股利持續發放，企業因應發放現金股利及員工獎金，反映在活期性存款減少。同時因民眾拿到現金股利轉定期性存款，使得定存及定儲增加。至於證券劃撥存款月減6億元，仍位在2兆元之上的高水位，為2兆330億元的史上次高。

M1B及M2年增率10月一降一升，各來到6.99％及3.79％，差距略縮小至3.2個百分點，今年前十月的M1B及M2平均年增率分別為7.09％及3.32％。央行官員說明，M1B年增率下降，主要因活期性存款成長減緩所致，M2年增率上揚，主要是外資流入，及銀行放款與投資成長增加，其中投資增長主要是製造業及不動產業的第四季旺季效應。

M1B年增率在2018年2月高於M2年增率，轉為市場所謂的「黃金交叉」以來，至今年10月已連續21個月續航，代表股市資金動能維持強勁的結構不變。

統計10月散戶在集中市場的占比為58.5％，略低於9月的58.7％，主要因外資當月占比自，9月的27.5％提高至27.9％。股市熱滾滾，也激勵融資餘額衝破1,900億元至1,918億元的13個月新高，股市日平均成交值1,229億元也是15個月新高。

外匯存底10月也大增至6兆378億元，創新高紀錄，主要因企業貨款收入及投資收益、企業與個人因匯率因素的理財配置，還有台商回流資金存放專戶。

評析
證券劃撥存款月減6億元，仍位在2兆元之上的高水位，為2兆330億元的史上次高。

p470121

轉貼2019年11月26日經濟日報，供同學參考

台股螞蟻雄兵 資金不退潮

經濟日報 記者楊筱筠／台北報導



散戶大軍齊聚前線，證券劃撥存款餘額連兩月突破2兆大關。中央銀行（25）日公布10月金融情況，象徵散戶資金的證券劃撥存款餘額2兆330億元，雖較9月略減7億元，但仍維持逾2兆元的歷史次高水位，顯示散戶對股市興趣仍濃，螞蟻雄兵聚集前線，未來將伺機而動。

央行經研處副處長吳懿娟表示，10月散戶與外資持續加碼台股，主要是看好台灣經濟基本面相對其他國家表現不錯、加上台股殖利率非常穩健。

央行資料顯示，外資匯入後，暫泊資金的外國人新台幣帳戶，10月餘額為1,955億元，跌至六個月新低，較9月減10億元，官員認為，該帳戶餘額減少主因是「外資進場買股票」。

在散戶與外資積極參與下，10月股市日平均成交值1,229億元，月增134億元，創15個月新高，股價指數月平均11,140點、連兩月上揚。

此外，在台商資金回流挹注下，外匯存款餘額再創歷史新高紀錄。央行統計顯示，10月外匯存款餘額較9月暴增3,028億元，除睽違近一年再度衝破6兆大關外，餘額還飆上6兆378億元，創下新高紀錄。

對於外匯存款再創新高，吳懿娟說明，主因有三，包括企業貨款收入、機構法人海外投資收益匯回，以及民眾企業因新台幣匯率升值，適度結匯或換匯。

至於本月外匯存款大增，是否與台商資金回流有關？吳懿娟表示，央行並未統計該數據，但如果台商將資金匯回，確實會放在外匯存款裡，進而導致外匯存款增加。

央行昨日公布，10月M2年增率3.79％，創一年四個月新高，吳懿娟指出，主要是外資持續淨匯入，加上放款和投資增加。吳懿娟表示，外資9月淨匯入29.86億美元、10月淨匯入42.81億美元。近兩個月合計匯入72.67億美元。

象徵股市資金動能的M1B年增率，則是進一步下降為6.99%，主要是活期性存款成長減緩導致，吳懿娟說，活存減少，主要是企業發放現金股利以及員工獎金所致。

央行資料顯示，10月M1B年增率續高於M2，維持有利股市資金動能的「黃金交叉」格局。

評析
在台商資金回流挹注下，外匯存款餘額再度衝破6兆大關，達6兆378億元再創歷史新高紀錄。

p470121

轉貼2019年11月26日經濟日報，供同學參考

央行下月理監事會聚焦議題 M2目標擬不再逐年設定

經濟日報 記者楊筱筠／台北報導

中央銀行貨幣政策架構將有大變革。央行經研處副處長吳懿娟昨（25）日表示，央行擬將M2成長目標區調整為二到三年的中期監控區域（monitor range），且考慮不再逐年設定M2成長目標區數值，此案將會在下（12）月19日的理監事會議上討論。

央行總裁楊金龍上月演講時透露，央行近30年來採行彈性的貨幣目標化機制有重大變革，考慮方向包括將M2年成長目標區，調整為二到三年的中期監控區域（monitor range），且考慮不再逐年設定M2成長目標區數值。

央行之所以考慮做出此項調整，主要是讓M2在中長期參考區間有較大的波動，讓貨幣政策有較大的操作彈性。據悉，央行將在下月的理監事會議上提出此案，供央行理事們討論。

吳懿娟指出，每一次的央行理監事會議上，內部都會準備很多資料，理事們也會評估判斷相關意見。

若該案在下月的理監事會議上通過，明（2020）年起便可正式上路。

央行在每年底會根據下一年的經濟成長與物價年增率預測值等變數推估M2貨幣需求，並且會考量其他影響M2成長不確定因素，訂定適當目標區間，近年區間均在2.5％~6.5％間，很少調整。

評析
央行做此調整，主要是讓M2在中長期參考區間有較大的波動，讓貨幣政策有較大的操作彈性