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一般法人在評估一檔個股的目標價時,最常見的評價方式是仰賴本益比或股價淨值比這二個數字,本文僅就股價淨值比提出教學。
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* P3 f# `- o1 m/ r+ r R* y中文名稱: |
' e4 f' W8 C. E. S" c1 l4 s股價淨值比 | 0 M; J% j% H T- n# \4 H3 s
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英文名稱: | n+ w( n: C' k
Price-Book Ratio (簡稱 P/B、PBR) |
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- l' x& L+ D, H名詞定義: | 8 Z/ [8 S: a) v- e& Q
一家公司在某一時間點,其股價相對於每股淨值的比,當股價高於每股淨值時,比值大於1,當股價低於每股淨值時,比值小於1。 | 8 L/ m' E3 S4 `$ N
( j! q% c; e$ Y- F5 w: b5 c4 i4 c計算公式: | $ ?8 e+ H6 U. r7 b7 y3 ?
9 P! r# H$ t- \- { d& ?5 ~ 股價淨值比(PBR)=每股市價/每股淨值 $ d3 Z5 H4 j0 I+ [5 D& n" J' ]# t! Q
; P$ w$ V6 ]3 ~# t( I每股淨值=(淨值-特別股股本)/ 普通股股本 |
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使用方式: |
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通常用來評估一家公司市價和其帳面價值的距離。當投資者在股價淨值比低於1時買進股票,代表是以公司價值打折的情況下投資,但是因為公司會計政策的差異及資產真正出售時,價格可能不及帳面價值,因此,班傑明.葛拉漢(Benjamin Graham)認為投資者以此比率分析,應保留一定水準的安全邊際,亦即股價應低於每股帳面價值某一比率,此時買進的風險會比較低,又或是說,未來可獲得報酬的幅度會比較大。
8 E7 B7 Y0 ]) q/ C6 t' p( u" A 由於產業或個股之特性不同,使用方式有: : s7 m+ _) ~2 t( `$ c
1.公司股價淨值比和整個市場的比較。 2.公司股價淨值比和同一產業其他公司的比較。 3.公司目前股價淨值比和公司本身歷史股價淨值比的比較。 8 S" Z O& Y P( }
上述三種方式可用來衡量在某一時點投資的可能風險和報酬。
+ ^# W+ f" _' r% q4 |7 k+ v 一般而言股價淨值比是價值型投資者常用的評價指標,成長型投資者(偏好投資成長型個股)不常使用股價淨值比為評價指標。
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* w/ ~+ Y' g+ j ]) s: ]資料頻率: |
6 p( L y. \# j每股淨值資料:每年4月底前發佈上一年度資料及當年首季資料、8月底前發佈第二季資料、10月底前發佈第三季資料; 股價:每日變動。 |
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7 t" V( ?* e$ f3 ]備 註: |
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在1992年,法瑪(Eugene Fama)和法蘭屈(Kenneth French)研究1963年至1990年美國股市,以股價淨值比的高低,將股票分為10組,發現股價淨值比最低的一組,平均月報酬率達1.65%,而股價淨值比最高的一組,平均月報酬率只有0.72%,投資在低股價淨值比的公司,可以獲得可觀的超額報酬,因此又被稱為股價淨值比效應。
美國著名基金經理人詹姆士.歐沙那希(James P. O’shaughnessy),以1952年至1996年間44年的資料實證,發覺股價淨值比最低的50支股票,所建立的投資組合,能夠提供每年1.92%的超額報酬,換言之若指數漲幅是20%,則該投資組合的獲利將可達到21.92%,若指數跌幅是10%,則該投資組合的虧損是8.08%,無論指數處在漲或跌的趨勢下,該投資組合可打敗大盤!
根據美國三一投資管理公司(Trinity Investment Management)的研究結果顯示:1980至1994年間,以S&P 500指數成份股中,股價淨值比最低的30%的股票為投資組合(每季更新替換),年平均報酬率為18.1%,高出S&P500指數報酬率4.8%。
根據摩根史坦利公司(Morgan Stanley)的研究,自1981至1990年,以其國際資料庫中所有的公司股票為樣本(其中八成為國外公司),依股價帳面價值比分為10等份,發現股價帳面價值比最低的10%股票,年複利報酬達23%,同期摩根史坦利資本國際全球股價指數(Morgan Stanley Capital International Global Equity Index)的報酬率為17.9%,而股價帳面價值比最高的10%股票,年複利報酬只有13.8%。 6 c9 K, P6 \ L( V( M
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根據Joseph D. Piotroski在其研究中指出,若以低股價淨值比為第一層濾網來篩選股票後,在搭配其F_Score評分標準,所建立的投資組合將擁有更高的超額報酬,相關說明請參閱F_Score在台股投資上的啟示 。 |
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註:國外有人用的是Book to Market value,也就是PBR的倒數,簡稱為BM(=每股淨值 / 股價)
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. A( j# l: p: E; }基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有.... e; ]/ ^) k2 |, ?
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0 S! `# {. W s3 T( { 認識財務報表專有名詞 | 6 v/ x" z& F5 W% Z8 _- x! Z
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認識財務比率分析 (上) |
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認識財務比率分析 (下) |
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認識每股盈餘 EPS | : h- n; I5 X. l) c5 K% T3 U
% T, N' s' Y: l+ M. L" @4 c! D 認識本益比 P/E Ratio (PER) | ( u! t5 g& g: ?. d9 p5 v0 ]
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認識股票交易實務專有名詞 |
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- K, F, K; f* o4 U$ D4 ] 減資的基本認知 |
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除權息的基本教戰手則 |
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如何衡量個股投資的風險 |
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$ \+ |, V, E6 J3 S8 j, [& f 認識現金殖利率 | |
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