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[教學] 認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR) [複製鏈接]

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發表於 2007-6-11 21:35:04 |顯示全部樓層
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一般法人在評估一檔個股的目標價時,最常見的評價方式是仰賴本益比或股價淨值比這二個數字,本文僅就股價淨值比提出教學。

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中文名稱: 股價淨值比
英文名稱: Price-Book Ratio (簡稱 P/B、PBR)
名詞定義: 一家公司在某一時間點,其股價相對於每股淨值的比,當股價高於每股淨值時,比值大於1,當股價低於每股淨值時,比值小於1。
計算公式: & H& l y1 J; Z* q: E. g

股價淨值比(PBR)=每股市價/每股淨值

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每股淨值=(淨值-特別股股本)/ 普通股股本

使用方式: 4 g! n) D9 i7 ?# [; a1 E4 r- p$ d" i

通常用來評估一家公司市價和其帳面價值的距離。當投資者在股價淨值比低於1時買進股票,代表是以公司價值打折的情況下投資,但是因為公司會計政策的差異及資產真正出售時,價格可能不及帳面價值,因此,班傑明.葛拉漢(Benjamin Graham)認為投資者以此比率分析,應保留一定水準的安全邊際,亦即股價應低於每股帳面價值某一比率,此時買進的風險會比較低,又或是說,未來可獲得報酬的幅度會比較大。

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由於產業或個股之特性不同,使用方式有:

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1.公司股價淨值比和整個市場的比較。
2.公司股價淨值比和同一產業其他公司的比較。
3.公司目前股價淨值比和公司本身歷史股價淨值比的比較。

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上述三種方式可用來衡量在某一時點投資的可能風險和報酬。

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一般而言股價淨值比是價值型投資者常用的評價指標,成長型投資者(偏好投資成長型個股)不常使用股價淨值比為評價指標。

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資料頻率:

每股淨值資料:每年4月底前發佈上一年度資料及當年首季資料、8月底前發佈第二季資料、10月底前發佈第三季資料;

股價:每日變動。

備  註: + ~/ M; r2 M& H; |8 J- J

在1992年,法瑪(Eugene Fama)和法蘭屈(Kenneth French)研究1963年至1990年美國股市,以股價淨值比的高低,將股票分為10組,發現股價淨值比最低的一組,平均月報酬率達1.65%,而股價淨值比最高的一組,平均月報酬率只有0.72%,投資在低股價淨值比的公司,可以獲得可觀的超額報酬,因此又被稱為股價淨值比效應。

美國著名基金經理人
詹姆士.歐沙那希(James P. O’shaughnessy),以1952年至1996年間44年的資料實證,發覺股價淨值比最低的50支股票,所建立的投資組合,能夠提供每年1.92%的超額報酬,換言之若指數漲幅是20%,則該投資組合的獲利將可達到21.92%,若指數跌幅是10%,則該投資組合的虧損是8.08%,無論指數處在漲或跌的趨勢下,該投資組合可打敗大盤!

根據美國
三一投資管理公司(Trinity Investment Management)的研究結果顯示:1980至1994年間,以S&P 500指數成份股中,股價淨值比最低的30%的股票為投資組合(每季更新替換),年平均報酬率為18.1%,高出S&P500指數報酬率4.8%。

根據摩根史坦利公司(Morgan Stanley)的研究,自1981至1990年,以其國際資料庫中所有的公司股票為樣本(其中八成為國外公司),依股價帳面價值比分為10等份,發現股價帳面價值比最低的10%股票,年複利報酬達23%,同期摩根史坦利資本國際全球股價指數(Morgan Stanley Capital International Global Equity Index)的報酬率為17.9%,而股價帳面價值比最高的10%股票,年複利報酬只有13.8%。

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根據Joseph D. Piotroski在其研究中指出,若以低股價淨值比為第一層濾網來篩選股票後,在搭配其F_Score評分標準,所建立的投資組合將擁有更高的超額報酬,相關說明請參閱F_Score在台股投資上的啟示

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註:國外有人用的是Book to Market value,也就是PBR的倒數,簡稱為BM(=每股淨值 / 股價)

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基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....

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& T) a% ~8 T8 f! P& w0 S

認識財務報表專有名詞

+ w9 }* [& x& p# v4 N

認識財務比率分析 (上)

# K+ Y/ t2 Y! P V. s7 J

認識財務比率分析 (下)

0 i; u% {1 Y* D* \' m" [

認識每股盈餘 EPS

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  認識本益比 P/E Ratio (PER)

9 Q$ j7 x! D0 \# K7 A- R

認識股票交易實務專有名詞

6 L) N; P+ H3 s/ y

  減資的基本認知

( M3 r: ~7 |* U( q

除權息的基本教戰手則

7 Q# L% O7 H( N

如何衡量個股投資的風險  

% W: v8 c) a! U1 q; O2 D

認識現金殖利率

 

我的投資五大禁忌
經營階層持股偏低    經營者誠信有問題     公司獲利不穩定
公司財務結構不佳   自由現金流量為負值

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發表於 2009-4-25 16:44:48 |顯示全部樓層
新手浮潛學習中 ,受益良多, 謝謝校長

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發表於 2009-5-7 23:14:45 |顯示全部樓層
寫的很清楚,搭配看股軟體會更了解.2 ?# p5 t7 F X- `4 b( G- c 謝謝校長的分享.

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發表於 2009-8-26 08:22:41 |顯示全部樓層
股價淨值比~這名詞第一次看到~~感謝分享~

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發表於 2010-2-3 21:48:46 |顯示全部樓層
挑股票要挑PBR高於1或低於1的呢..

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發表於 2010-5-13 08:56:55 |顯示全部樓層
感謝學習的機緣與創造學習園地的大德

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發表於 2010-6-8 23:46:00 |顯示全部樓層
受教了… 多看幾次來好好體悟一下!!

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發表於 2010-6-24 09:36:44 |顯示全部樓層

回覆 1# 的 austin

收下研究先~感謝~再感謝~

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發表於 2011-3-4 14:40:03 |顯示全部樓層

若用P/B R來尋找股票是否還是要找PBR相對低的股票再參考基本面來做判斷,若PBR小於1 若不是整體環境問題就有可能是此支股票的基本面不佳,這樣的判斷不知道是否正確

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發表於 2011-3-7 20:50:03 |顯示全部樓層
謝謝校長大人的分享~- S8 Y2 \, _5 S 常常對於一些名詞都搞不清楚 . m. C+ ~7 O( j這下稍微了解囉

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發表於 2011-4-20 17:55:04 |顯示全部樓層
篩選股票的第一層濾網是 "低股價淨值比" 銘記在心.

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發表於 2011-5-28 16:09:53 |顯示全部樓層
又學到一招可以使用了~~@@

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發表於 2011-6-2 11:16:25 |顯示全部樓層
股價淨值比還是要參考一下比較安心。

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發表於 2011-7-20 13:33:48 |顯示全部樓層
看到一個奇怪的地方,希望校長能幫忙解答一下。
在本帖一樓的位置,校長說每股淨值=(淨值-特別股股本)/ 普通股股本
可是在

認識財務比率分析 (上)

中,校長又說 每股淨值 = (資產-負債)÷(普通股股本-特別股股本-庫藏股)
上面兩個式子中的第1個是把特別股股本+庫藏股假設為0是嗎?
如果是這樣的話,那就表示第1個式子是有省略了一些項目囉。
那不知道第2個式子是完整的嗎,還是也有省略一些項目,例如資本公積之類的需要考慮嗎?

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認真學習

發表於 2011-7-22 10:27:03 |顯示全部樓層
, 謝謝分享,我已經了解什麼是股價淨值比

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發表於 2011-10-5 11:24:03 |顯示全部樓層
每股淨值=股東權益/普通股股數

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發表於 2011-12-21 08:26:06 |顯示全部樓層
這是必修的課程 謝校長

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發表於 2012-3-2 23:43:34 |顯示全部樓層
感謝知識分享~低的股價淨值比會是好選擇~!

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發表於 2013-2-27 20:48:15 |顯示全部樓層
又增長了知識,感謝分享

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發表於 2013-2-27 21:22:45 |顯示全部樓層
今天又上一課了

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