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一般法人在評估一檔個股的目標價時，最常見的評價方式是仰賴本益比或股價淨值比這二個數字，本文僅就股價淨值比提出教學。
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0 w& a' O1 t8 L| 中文名稱： | " L' x4 q9 l7 J4 V8 @8 O: w4 S1 i
股價淨值比 | ! D. G9 ]8 `0 N5 A2 V1 s% r5 b3 v
% F) \# ^1 n- @, ~9 p- [| 英文名稱： | 6 h- [$ ~8 c% ?7 ^
Price-Book Ratio (簡稱 P/B、PBR) | 5 {9 T, J" p, T# `6 J7 r
7 q s- |8 | l% C3 H| 名詞定義： | 5 E* `: J/ M& z$ I( U
一家公司在某一時間點，其股價相對於每股淨值的比，當股價高於每股淨值時，比值大於1，當股價低於每股淨值時，比值小於1。 |
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" Z% {" [" }* K7 S7 O4 i* \0 `| 計算公式： |
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3 r, O# k' x. o! ]: M 股價淨值比(PBR)＝每股市價／每股淨值 1 ]# X& `2 t) [
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每股淨值＝(淨值-特別股股本）/ 普通股股本 | 1 J( F9 K- Z# j2 P2 L5 p
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| 使用方式： | 5 D' R* y: i: I( V1 a' s+ B
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通常用來評估一家公司市價和其帳面價值的距離。當投資者在股價淨值比低於1時買進股票，代表是以公司價值打折的情況下投資，但是因為公司會計政策的差異及資產真正出售時，價格可能不及帳面價值，因此，班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)認為投資者以此比率分析，應保留一定水準的安全邊際，亦即股價應低於每股帳面價值某一比率，此時買進的風險會比較低，又或是說，未來可獲得報酬的幅度會比較大。 / |, l! w# y2 j; P$ o& ~
由於產業或個股之特性不同，使用方式有：
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1.公司股價淨值比和整個市場的比較。
2.公司股價淨值比和同一產業其他公司的比較。
3.公司目前股價淨值比和公司本身歷史股價淨值比的比較。
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上述三種方式可用來衡量在某一時點投資的可能風險和報酬。
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一般而言股價淨值比是價值型投資者常用的評價指標，成長型投資者(偏好投資成長型個股)不常使用股價淨值比為評價指標。
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7 o! c, t6 l6 i2 @ z| 資料頻率： |
$ F0 J' f8 v5 Z: p每股淨值資料：每年4月底前發佈上一年度資料及當年首季資料、8月底前發佈第二季資料、10月底前發佈第三季資料； 股價：每日變動。 | . a% o# t& _; X: ]: i j+ q
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| 備 註： | ; c& z5 d u4 S# @
- V% f7 w7 O" f; E: m 在1992年，法瑪(Eugene Fama)和法蘭屈(Kenneth French)研究1963年至1990年美國股市，以股價淨值比的高低，將股票分為10組，發現股價淨值比最低的一組，平均月報酬率達1.65%，而股價淨值比最高的一組，平均月報酬率只有0.72%，投資在低股價淨值比的公司，可以獲得可觀的超額報酬，因此又被稱為股價淨值比效應。
美國著名基金經理人詹姆士．歐沙那希(James P. O’shaughnessy)，以1952年至1996年間44年的資料實證，發覺股價淨值比最低的50支股票，所建立的投資組合，能夠提供每年1.92%的超額報酬，換言之若指數漲幅是20％，則該投資組合的獲利將可達到21.92％，若指數跌幅是10％，則該投資組合的虧損是8.08％，無論指數處在漲或跌的趨勢下，該投資組合可打敗大盤！
根據美國三一投資管理公司(Trinity Investment Management)的研究結果顯示：1980至1994年間，以S&P 500指數成份股中，股價淨值比最低的30%的股票為投資組合(每季更新替換)，年平均報酬率為18.1%，高出S&P500指數報酬率4.8%。
根據摩根史坦利公司(Morgan Stanley)的研究，自1981至1990年，以其國際資料庫中所有的公司股票為樣本(其中八成為國外公司)，依股價帳面價值比分為10等份，發現股價帳面價值比最低的10%股票，年複利報酬達23%，同期摩根史坦利資本國際全球股價指數(Morgan Stanley Capital International Global Equity Index)的報酬率為17.9%，而股價帳面價值比最高的10%股票，年複利報酬只有13.8%。
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, g" Y8 i; B" L, W( `7 ^根據Joseph D. Piotroski在其研究中指出，若以低股價淨值比為第一層濾網來篩選股票後，在搭配其F_Score評分標準，所建立的投資組合將擁有更高的超額報酬，相關說明請參閱F_Score在台股投資上的啟示 。 | - O% E" X) M8 |" O3 E2 B; j9 w ?
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註：國外有人用的是Book to Market value，也就是PBR的倒數，簡稱為BM（＝每股淨值 / 股價） & y0 W O# q; ~+ }6 ~8 z
( }/ R& C. Y2 R( v( {; T& o基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....
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認識財務報表專有名詞 |
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4 I& @$ m( {* E, d 認識財務比率分析 (上) | , K2 O+ e8 _4 z- ]# Y3 d
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認識財務比率分析 (下) |
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* [5 g; E" f5 o+ |: J9 N9 P2 h 認識每股盈餘 EPS | 3 w4 f1 M- ?- l1 c& y
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認識本益比 P/E Ratio (PER) |
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認識股票交易實務專有名詞 |
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減資的基本認知 |
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除權息的基本教戰手則 |
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) V ?2 r3 x. N( E, w( m 如何衡量個股投資的風險 | 6 u& T1 g, P$ f1 v
8 z4 u D$ U! a2 B- c3 K 認識現金殖利率 | |
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IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 21:35:04
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發表於 2011-7-20 13:33:48
感謝校長熱心的指導,努力中....