認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR)

austin

一般法人在評估一檔個股的目標價時，最常見的評價方式是仰賴本益比或股價淨值比這二個數字，本文僅就股價淨值比提出教學。

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中文名稱：	股價淨值比
英文名稱：	Price-Book Ratio (簡稱 P/B、PBR)
名詞定義：	一家公司在某一時間點，其股價相對於每股淨值的比，當股價高於每股淨值時，比值大於1，當股價低於每股淨值時，比值小於1。
計算公式：	股價淨值比(PBR)＝每股市價／每股淨值   5 [7 y ~2 L; r) r8 ], n 每股淨值＝(淨值-特別股股本）/ 普通股股本
使用方式：	通常用來評估一家公司市價和其帳面價值的距離。當投資者在股價淨值比低於1時買進股票，代表是以公司價值打折的情況下投資，但是因為公司會計政策的差異及資產真正出售時，價格可能不及帳面價值，因此，班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)認為投資者以此比率分析，應保留一定水準的安全邊際，亦即股價應低於每股帳面價值某一比率，此時買進的風險會比較低，又或是說，未來可獲得報酬的幅度會比較大。 5 P* V1 j; w, d4 z" ]) h2 G1 e 由於產業或個股之特性不同，使用方式有： 1.公司股價淨值比和整個市場的比較。 2.公司股價淨值比和同一產業其他公司的比較。 3.公司目前股價淨值比和公司本身歷史股價淨值比的比較。 上述三種方式可用來衡量在某一時點投資的可能風險和報酬。 ! }4 f: R0 S9 I2 c' C7 q# _ 一般而言股價淨值比是價值型投資者常用的評價指標，成長型投資者(偏好投資成長型個股)不常使用股價淨值比為評價指標。 ; U" a: S$ u+ I; M( f9 m+ g
資料頻率：	每股淨值資料：每年4月底前發佈上一年度資料及當年首季資料、8月底前發佈第二季資料、10月底前發佈第三季資料； 股價：每日變動。
備　　註：	在1992年，法瑪(Eugene Fama)和法蘭屈(Kenneth French)研究1963年至1990年美國股市，以股價淨值比的高低，將股票分為10組，發現股價淨值比最低的一組，平均月報酬率達1.65%，而股價淨值比最高的一組，平均月報酬率只有0.72%，投資在低股價淨值比的公司，可以獲得可觀的超額報酬，因此又被稱為股價淨值比效應。 美國著名基金經理人詹姆士．歐沙那希(James P. O’shaughnessy)，以1952年至1996年間44年的資料實證，發覺股價淨值比最低的50支股票，所建立的投資組合，能夠提供每年1.92%的超額報酬，換言之若指數漲幅是20％，則該投資組合的獲利將可達到21.92％，若指數跌幅是10％，則該投資組合的虧損是8.08％，無論指數處在漲或跌的趨勢下，該投資組合可打敗大盤！ 根據美國三一投資管理公司(Trinity Investment Management)的研究結果顯示：1980至1994年間，以S&P 500指數成份股中，股價淨值比最低的30%的股票為投資組合(每季更新替換)，年平均報酬率為18.1%，高出S&P500指數報酬率4.8%。 根據摩根史坦利公司(Morgan Stanley)的研究，自1981至1990年，以其國際資料庫中所有的公司股票為樣本(其中八成為國外公司)，依股價帳面價值比分為10等份，發現股價帳面價值比最低的10%股票，年複利報酬達23%，同期摩根史坦利資本國際全球股價指數(Morgan Stanley Capital International Global Equity Index)的報酬率為17.9%，而股價帳面價值比最高的10%股票，年複利報酬只有13.8%。 ( L' O; G C4 U) r: U' R; ?   , x$ D% Z! G% W3 ?6 U, q 根據Joseph D. Piotroski在其研究中指出，若以低股價淨值比為第一層濾網來篩選股票後，在搭配其F_Score評分標準，所建立的投資組合將擁有更高的超額報酬，相關說明請參閱F_Score在台股投資上的啟示 。

 

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註：國外有人用的是Book to Market value，也就是PBR的倒數，簡稱為BM（＝每股淨值 / 股價）

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基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....

 

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johnsontpe

新手浮潛學習中 ,受益良多, 謝謝校長

vick30316

寫的很清楚,搭配看股軟體會更了解. 謝謝校長的分享.

bookook99

股價淨值比~這名詞第一次看到~~感謝分享~

metal640411

挑股票要挑PBR高於1或低於1的呢..

大自在

感謝學習的機緣與創造學習園地的大德

owiiowii

受教了… 多看幾次來好好體悟一下!!

blade0800d

收下研究先~感謝~再感謝~

frankchen7

若用P/B R來尋找股票是否還是要找PBR相對低的股票再參考基本面來做判斷，若PBR小於1 若不是整體環境問題就有可能是此支股票的基本面不佳，這樣的判斷不知道是否正確

marco0617

謝謝校長大人的分享~ 常常對於一些名詞都搞不清楚 # @( Q! E2 Q6 l- y. D2 J這下稍微了解囉

kehao

篩選股票的第一層濾網是 "低股價淨值比" 銘記在心.

tokomo147

又學到一招可以使用了～～＠＠

benson5033

股價淨值比還是要參考一下比較安心。

iso230

看到一個奇怪的地方，希望校長能幫忙解答一下。
在本帖一樓的位置，校長說每股淨值＝(淨值-特別股股本）/ 普通股股本
可是在

認識財務比率分析 (上)

中，校長又說 每股淨值 = (資產-負債)÷(普通股股本-特別股股本-庫藏股)
上面兩個式子中的第1個是把特別股股本+庫藏股假設為0是嗎?
如果是這樣的話，那就表示第1個式子是有省略了一些項目囉。
那不知道第2個式子是完整的嗎，還是也有省略一些項目，例如資本公積之類的需要考慮嗎?

tulips3

, 謝謝分享,我已經了解什麼是股價淨值比

andyhclai

每股淨值=股東權益/普通股股數

melz

這是必修的課程 謝校長

black691009

感謝知識分享~低的股價淨值比會是好選擇~!