生技；醫材；血液透析 – 邦特減資＋股利 每股領回4.1元

p470121

轉貼2015年12月18日財訊快報，供同學參考

杏昌Q4業績增溫、全年EPS估逾6元，新產品、事業佈局逐步顯現

【財訊快報／何美如報導】

    杏昌(1788)洗腎、睡眠呼吸治療穩健發展，並積極佈局新產品、事業，除兩年前跨入長照、老人安養中心經營，目前已有7家，也投入神經內科、加護病房等醫材，而大陸洗腎事業也已在深圳開展，效益將逐漸顯現。與佳世達合資的杏合，醫療耗材還在認證中，已規劃走向IPO。

    今年前三季業績持穩，EPS為4.62元，累計1-11月營收24.6億元，年成長1.27%。該公司表示，洗腎相關營收占比仍近9成，是公司獲利金雞母，由於台灣市場已飽和，近幾年營收維持低個位數成長。部分公開招標案可能集中在下半年，預期第四季業績較第三季小幅增長。法人預估，全年營收近27億元，有機會較去年微增，EPS將維持在6元之上。

    睡眠呼吸治療，代理國際品牌為PHILIPS、NEWPORT及呼吸相關耗材Teleflex，市場涵蓋家用、醫院用。該公司指出，該市場沒預期的大，競爭非常激烈，毛利率已從先前的3成之上，降至2成甚至2成之下，今年調整銷售策略，獲利太低的訂單不接，營收成長力道減緩，今年營收貢獻約1.5億元，較去年小幅下滑。

    新產品/事業佈局方面，杏昌在兩年前透過持股百分百子公司宏醫跨入長照、老人安養中心的經營管理，目前已有7家，宏醫也負責洗腎室的經營，目前有25家診所。神經內科、加護病房等醫材也陸續開發導入，不過，醫材產品需要認證，通路佈局也屬鴨子划水，效益沒那麼快。

    海外市場出角也延伸，去年透過子公司深圳杏昌前進中國，從事洗腎相關事業，目前先走通路銷售試水溫，營收貢獻不大，未來不排除擴大銷售地區。

    至於攜手佳世達(2352)的轉投資杏合生技，杏昌與佳世持股各達20%，其醫療耗材多還在開發、認證中，尚無業績貢獻，不過，杏合持股51%的杏昱主要從事汽車相關零件，如排檔桿連動五金等，也持續擴充業務，營運維持穩健獲利，在其貢獻下，杏合明年有機會轉盈，內部也規劃進行公發，朝IPO之路邁進。

評析
全年營收近27億元，有機會較去年微增，EPS將維持在6元之上。

p470121

轉貼2016年1月1日工商時報，供同學參考

杏昌 法人估2015年EPS逾6元

記者杜蕙蓉／台北報導



杏昌（1788）繼2015年前三季交出EPS4.62元佳績後，隨著多角化布局成功，洗腎、睡眠呼吸治療產品和近年跨足的長照、老人安養中心經營效益顯現，法人預估，2015年EPS將維持在6元之上，今年則受惠大陸洗腎事業開展、轉投資杏合規畫IPO，營運將延續成長力道。

一直都是高獲利股模範生的杏昌，原本是以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，初期以血液透析市場起家，台灣市占率約40％，後來則跨入自費牙材領域，並透過轉投資持股的杏華生技卡位呼吸治療和睡眠領域、呼吸治療和睡眠市場。此外，杏昌也投入長照、老人安養中心經營和神經內科、加護病房等醫材領域，目前則進軍大陸洗腎事業，搶進高齡化商機策略明顯。

杏昌轉投資杏華布局的睡眠呼吸治療市場，是以代理國際品牌為PHILIPS、NEWPORT及呼吸相關耗材Teleflex為音，產品線包括家用與醫院用，營業模式包括賣斷、租賃，以賣斷居多。

長照和老人安養部分，杏昌是透過持股百分百子公司宏醫經營管理，目前已有7家，宏醫也負責洗腎室的經營，已有25家診所。

法人表示，杏昌除了本業多角化布局完整，營運穩定成長外，最受矚目的是與三本國際合資成立杏合生醫，後來又加入系統整合大廠佳世達（2352）入股，目前杏昌與佳世持股各達20％，也讓杏合的營運備受期待。

杏合專攻醫療耗材開發，主要是以生產洗腎與骨材的醫療零組件為主，由於已切入美國品牌大廠供應鏈，斥資約7億元在台中興建的新廠已完工投產，預期2016年有機會轉盈，內部也規畫進行公發，朝IPO之路邁進。

至於海外市場部分，杏昌在2014年時即透過子公司深圳杏昌前進中國大陸，從事洗腎相關事業，目前先走通路銷售試水溫，營收貢獻不大，未來不排除擴大銷售地區。

評析
隨著多角化布局成功，洗腎、睡眠呼吸治療產品和近年跨足的長照、老人安養中心經營效益顯現

p470121

轉貼2016年1月4日工商時報，供同學參考

獲利看俏，杏昌活跳跳

【時報記者郭鴻慧台北報導】

杏昌(1788)獲利看俏，2016年開盤首日順利掙脫5日線糾纏，放量逆漲逾5%。杏昌2015年前11月營收24.6億元，年增1.27%，而第四季為洗腎器材傳統旺季，已公布的10月、11月營收分別較前年同期成長10.49%及6.37%，12月業績不淡，去年第四季單季業績可望優於去年第三季，攀上去年高峰。

股價方面，杏昌延續2015年末日多頭氣勢，2016年開盤首日即掙脫5日線糾纏，放量逆漲逾5%，表現搶眼。

    杏昌2015年年初進行策略調整，使上半年營收一度呈現衰退，惟下半年進入傳統旺季，營收年增率已恢復正成長。而第四季為洗腎器材和醫院設備的傳統採購旺季，洗腎和牙材兩大產品線同步升溫，加上推出心血管等醫院用醫材新品已陸續取證並小量出貨，杏昌去年第四季業績料優於前季而來到全年高峰。法人預期，杏昌2015年EPS可望超過6元。

    今年杏昌將推出針對一般通路的產品，包括代理日本前三大品牌的血壓計，加上心血管、血液淨化、神經導管等新產品的效益逐步發酵，加上呼吸治療與睡眠治療在經過調整後，今年可望恢復成長，杏昌今年業績可望較去年穩健成長。

評析
第四季為洗腎器材傳統旺季，去年第四季單季業績可望優於去年第三季，攀上去年高峰。

p470121

轉貼2016年1月4日經濟日報，供同學參考

醫材當紅 擴產拚業績

經濟日報 記者高行／台北報導

全球醫材需求夯，國內醫材廠陸續啟動擴產計畫，邦特（4107）旗下菲律賓廠今年進行二期擴建，有望帶動營收倍增。泰博旗下五股廠新增金屬電極試片產線，預期帶動出貨雙位數成長。

醫療管材廠邦特旗下菲律賓廠去年正式投產，今年進行二期擴建，規模為首期二倍，主力生產的洗腎迴路管及穿刺針產品順利進軍歐洲、印度及土耳其市場，加上現有東協市場持續成長，產線全開將帶動營收倍增。

邦特計畫將洗腎產品轉由菲廠生產，台灣廠空下產能將生產毛利更高的高階TPU體內導管，預計每月產能將由目前2.8 萬條擴充至5萬條以上，藥用軟袋也可彈性擴充15%產能。邦特股價31日收129元，上漲3元。

血糖測試廠泰博去年血糖測試片銷售1,200萬組，今年保守預估成長一成，已將現有產能陸續提高至1,300萬組；同時，今年五股廠將新增新一代金屬電極試片產線，規畫年產能高達2,000萬組，預計年中正式投產，初期每月生產10萬組，最快五年可達產能滿載。

人工關節廠聯合骨科基於中美市場需求擴大，今年搶建高雄三廠，估2017年正式投產，初期產能將增1倍，後續將持續增加至3.5倍。

醫療管材廠太醫訂單能見度看到第2季，為因應後續成長，積極進行擴產計畫，預計第3季將舊廠設備移至新廠，最快2017年第1季投產，屆時產能將提升二倍，除現有管材外，也將生產新研發的第三類醫材。

評析
邦特旗下菲律賓廠去年正式投產，今年進行二期擴建，規模為首期二倍

p470121

轉貼2016年1月27日經濟日報，供同學參考

邦特今年營收 看增20％

經濟日報 記者高行／台北報導

醫療管材大廠邦特（4107）旗下菲律賓新廠效益穩步發酵，帶動去年第4季營收攀上新高後，隨洗腎用導管、穿刺針及高階TPU體內導管等新產能持續開出，加上東協、中東等市場需求高速成長，法人預期，今年營收挑戰15%至20%高速成長。

邦特旗下菲律賓廠營運上軌道，今年產能將持續開出，去年底獲得CPR（產品銷售登記），近期FSC（自由銷售許可）可望入手，屆時銷售區域將再擴大，促使市場銷售「出海口」放大，與產能擴增形成良性循環。邦特股價昨（26）日收138.5元，上漲7.5元。

邦特主要策略為將導管及穿刺針等毛利較低產品逐步轉移至菲律賓廠生產，隨菲律賓廠產能持續擴增，台灣廠TPU導管產能逐步拉高，現階段月產能2.8萬條，產能利用率達九成，公司計畫明年底前擴充至5.6萬條。

邦特去年營收12.6億元，年增12%；累計前三季稅後純益2.5億元，年增19.6%，每股稅後純益（EPS）3.11元。法人指出，邦特新產品投產對去年第3季營收、獲利拉抬顯著。預期第4季持續走在高檔，全年EPS挑戰4.74至5元。

評析
菲律賓廠產能持續開出，加上東協、中東等市場需求高速成長，今年營收挑戰15%至20%高速成長。

p470121

轉貼2016年1月29日工商時報，供同學參考

邦特菲廠助攻 營收季季揚

記者杜蕙蓉／台北報導

邦特（4107）受惠菲律賓廠相關許可證第1季將陸續取得，帶動今年營收將逐季走高，且因新廠產能移轉，長期有助營收及毛利率穩健上揚下，激勵法人維持買進評等，目標價160元。

邦特以洗腎用血液迴路管起家，擅長TPU（體內導管）等高階醫材，產品超過80％以自有品牌「BIOTEQ」行銷全球八十多個國家，目前主要銷售客戶為全球各區醫院，部分品項競爭同業有日商TERUMO等。

近年積極擴建產能的邦特，最受關注的菲律賓新廠，去年已正式投產，該廠最多可容納16條線，月產值1億元；隨著血液迴管路產線由台灣移往菲律賓製造，台灣廠轉為擴充TPU產能，目前在台灣的TPU月產能約2.8萬條，產能利用率9成，而未來將逐步擴充至5.6萬條，整個TPU擴產計畫預計會在2年內完成，另外，藥用軟袋也可彈性擴充15％產能。

法人表示，邦特菲律賓廠已取得血液迴路管可出售至亞洲及其他地區的許可證，預計近日也將送件申請自由銷售許可證（FSC），預計未來一季內除已進行銷售的歐洲地區外，泰國、韓國、越南、南美等各區之銷售許可證也可拿到，帶動本季營收有機會以3.62億創單季新高。

另外，出口至中國大陸及台灣地區迴路管CPR則預計2月初取得核可後，邦特也將隨即進行FSC申請，台灣地區預計第2季可拿到銷售許可證，而目前營收貢獻仍有限的大陸則需約一至兩年的時間才可取得許可證。

法人表示，邦特在等待菲律賓廠血液迴路管亞洲及台灣地區銷售許可證核准期間內，內部將透過由菲律賓廠出口半成品至台灣進行滅菌、包裝，再於菲律賓組裝方式舒緩台灣廠人力不足問題，由於訂單把握度較高，加上新產能加入，該公司今年營收將逐季走揚。

營運表現耀眼的邦特，去年辦理現金減資20％，以減資後股本6.85億元計算，法人初估EPS應有達5元實力，而2016年營收在菲律賓廠放量出貨下，可達15.8億元，年成長率約25.2％，毛利率44.5％，稅後淨利4.4億元，EPS 6.42元。

評析
由於訂單把握度較高，加上新產能加入，今年營收將逐季走揚。

p470121

轉貼2016年2月16日經濟日報，供同學參考

邦特配現金股利2.6元 史上次高

經濟日報 記者高行╱即時報導

醫療管材大廠邦特（4107）今年將配發現金股利2.6元，僅次於去年的2.61元，為歷史次高水準。按昨日收盤價136.5元計算，現金殖利率為1.9%。

邦特董事會今日決議今年盈餘分配政策，全數以現金發放，每股分配現金股利2.6元，總計發出現金股利1.8億元。邦特去年發放現金股利2.61元，今年儘管略遜於去年，但仍為史上第2高。

邦特去年菲律賓新廠投產，帶動去年營收衝至12.6億元，年增12%，締造歷史新高紀錄，法人估計全年每股稅後純益上看5元，按其計算，配息率為52%。邦特股價昨收136.5元，下跌1.5元。

p470121

轉貼2016年3月14日MoneyDJ新聞，供同學參考

洗腎新品帶旺Q1，杏昌今年營運穩健成長

記者 劉莞青 報導

杏昌(1788)今年1-2月營收4.29億元，年增率5.95%，受惠於洗腎產品銷售帶旺，營收成長；法人預估，杏昌上半年業績看好，今年料無去年同期轉投資杏華進行組織調整的因素，有望營收成長10%，法人也預料今年杏昌能延續上半年走旺氣勢，陸續在洗腎產品與先前認證通過的數項新產品發酵下，持續推動杏昌全年營運穩健成長。

杏昌近年布局多角化，除了代理自費牙材產品外，亦於去年持續代理不同科別的新產品，逐步進行認證，而原先就以血液透析起家的杏昌，今年1月也因為洗腎的新款血液透析機銷售帶旺，使營收2.3億元，年增17.15%；去年上半年，由於轉投資主要以代理睡眠呼吸治療產品相關耗材為主的杏華生技組織調整，營收微幅下滑，今年上半年在去除此因素下，預料營收能年增10%。

展望今年，除持續代理新產品，觸角將跨至不同科別與一般通路的醫材，如心血管、神經導管和日本血壓計，多項新品均在認證當中；轉投資方面，杏昌表示，今年杏華在經人力調整後，應能達到損平，最差情況可能小虧，整體業績料將比去年好轉；而杏昌布局長照與老人安養的宏醫，業務包括有經營長照中心與洗腎室，杏昌也看好今年能有所增長。

杏昌整體業務在持續認證代理新產品和其他轉投資多角化帶動，上半年成長樂觀，法人預估營收料有10%成長，下半年進入傳統醫材採購旺季，全年度成長幅度更勝上半年，今年營收料將較去年穩健成長。

至於杏昌持股20%與三本國際、佳世達(2352)合資成立的杏合生醫，主攻洗腎與骨材醫療零組件，也因為順利切入美國品牌大廠，2016年業績看好，同時也有望在今年度登錄興櫃。

評析
上半年營收有10%成長，下半年進入傳統醫材採購旺季，全年度成長幅度更勝上半年

p470121

轉貼2016年4月19日財訊快報，供同學參考

杏昌連續三年配息5元，股東豐收

【財訊快報／王宜弘報導】

    醫材廠杏昌(1788)週二(19日)召開董事會，決定今年將發放5元現金股利，發放率達8成，以週一(18日)收盤價98.8元計算，股息殖利率達5%。

    該公司1989年從代理日本TORAY血液透析產品起家，1996年加入歐洲IDEMSA人工腎臟，開始多品牌行銷，1998年起代理ROCHE紅血球生成素(Recormon)紅血球生成素，目前主要業績來源為人工腎臟，佔比將近五成，另有逾三成比例為紅血球生成素貢獻。

    而為多角化經營，該公司2005年以後加入植牙產品與ICU急救產品等領域，2011年進軍中國大陸市場；2013年與三本國際合資成立杏合生醫，跨足製造並與國際大廠合作開發醫療器材設備及耗材，2104年則成立杏福健康事業股份有限公司，介入長照市場。

    該公司歷來獲利穩定，2013年起稅後突破2億元大關，EPS跳升到6元以上，2013年與2014年EPS分別為6.26元、6.28元，去年則有6.2元，營收則逐年創高，去年達27.4億元。

    今年首季合併營收為6.85億元，年增率8.86%，持續穩健增長，其中，3月合併營收來到2.56億元，月增率為28.51%，年增率為14.1%，創下歷史第四高與歷來同期新高紀錄。

    該公司2013、2014年均配出5元的現金股利，刷新紀錄，去年獲利維持平穩，董事會決議維持8成配息率，同樣配發出5元現金股利，連續第三年配發5元現金股利，股東豐收。

評析
去年獲利維持平穩，董事會決議配發出5元現金股利，連續第三年配發5元現金股利

p470121

轉貼2016年4月25日經濟日報，供同學參考

邦特今年營收 看增30％

經濟日報 記者高行／台北報導

洗腎管材廠邦特（4107）受惠旗下菲律賓新廠產能持續開出，並取得菲國食品藥物管理局的產品登記證明（CPR）及自由銷售證明（FSC），搶進菲國內銷及其他東協市場，加上台灣廠計畫擴產，法人預估，今年營收年增上看三成以上，稅後純益年增也有年成長25%實力。

邦特菲律賓廠以生產洗腎用導管及穿刺針為主，今年產能穩步開出，為成長新動能，帶動首季營收創下年增15.7%成績，符合市場預期。邦特股價22日收163元，下跌5元。

邦特表示，旗下菲廠第一階段生產血液迴路管，該產品占去年總營收比重為21.9%，預計該產品營收年底可望翻倍。第二階段預計在第3季啟動，屆時將生產其他重要產品。法人預估，至第3季底，邦特整體月營收可達1.5億元，年營收有望年增31.5%，達16.5億元的歷史新高水準。

邦特菲律賓廠去年底獲得CPR，近期再獲FSC，銷售區域放大至菲國內需及其他東協國家，促使市場「出海口」放大，與產能擴增形成良性循環。

同時，由於邦特將洗腎用導管及穿刺針產線移至菲廠後，原本台灣空出產能將生產導管類及藥用軟袋等高毛利產品，公司並表示，上述高階產品需求增加，台灣廠計畫增加新產線。

隨菲廠產能持續放量，加上台灣廠新增管類及藥用軟袋產線，法人預期，邦特今年營收上看三成以上。

評析
隨菲廠產能持續放量，加上台灣廠新增管類及藥用軟袋產線，邦特今年營收上看三成以上。

p470121

轉貼2016年5月18日財訊快報，供同學參考

邦特 搶進東協市場，菲律賓廠火力支援，Q3單月營收上看1.5億元

【財訊快報／王宜弘報導】

    醫材廠邦特(4107)東南亞市場大跨步，業績持續增溫，首季營收獲利創高，EPS 1.32元，今年營收可望年增逾3成，下半年月營收上看1.5億元。

    該公司上週率先召開股東常會並改選董監事，董事席次由七席增至九席。股東會後旋即獲MSCI納入小型成分股，近日股價觸及季線之後反彈，週二(17日)收盤價達166元。

    邦特主要生產血液迴路管、TPU(介入性治療用體內導管)、藥用軟袋與穿刺針等，超過八成以自有品牌「BIOTEQ」行銷全球80多個國家。菲律賓廠去年投產，年底並取得菲律賓食品藥物管理局的產品登記證明(CPR)與自由銷售證明(FSC)，進軍東協市場。

    隨著菲律賓廠產能持續放大，法人估其第三季月營收可望挑戰1.5億元大關，今年總營收成長率挑戰三成以上，從去年的12.59億元躍升到逾16億元水準，連續第五年創高。

    該公司去年營收獲利均刷新紀錄，營業利益3.68億元，年增23.5%，稅後盈餘3.16億元，年增8.6%，EPS4.07元；今年首季營收3.51億元，季增2.9%，年增率為15.8%，連兩季度改寫紀錄，毛利率與營益率分別以46.13%與32.4%創高，營業利益為1.14億元，季增率21.2%，年增28%創高，稅後獲利0.92億元，季增39.4%，年增率27.8%，EPS為1.32元。

評析
邦特東南亞市場大跨步，業績持續增溫，首季營收獲利創高，EPS 1.32元

p470121

轉貼2016年5月26日MoneyDJ新聞，供同學參考

菲律賓新廠效益顯現，邦特Q2營收穩健成長

記者 劉莞青 報導

醫療耗材大廠邦特(4107)菲律賓新廠效益顯現，隨新廠第一期順利取得各地市場的銷售許可，帶動邦特營收成長，今年1至4月合併營收年增16.85%。展望後續，菲律賓第二期新廠也將開出新產能，一期廠亦持續放量，毛利率有望在第一季46.13%基礎下續走揚，法人預期，邦特全年營收年增上看20%，EPS在毛利率走高加持下有望創6.5元新高。

血液透析醫療耗材大廠邦特為台灣洗腎耗材市佔率最高的廠商，主要以自有品牌Bioteq銷售為主，旗下商品血液迴管佔營收比重21%、TPU體內導管佔21%、藥用軟袋佔19%與穿刺針佔11%，而內外銷比重則約為2:8，各地外銷比重亞洲佔28%、中國9%、美洲20%、歐洲10%、非洲11%。

邦特台灣蘇澳廠一直有人力吃緊問題，製作血液迴管需要相當程度的人工在生產線上配合，邦特在考量靠近未來東協市場以及貿易協定的關稅優惠等因素下，三年前開始布局人力資源充沛的菲律賓，去年四月起菲律賓廠第一期已開始投產。

邦特因菲律賓一期廠今年陸續取得各地市場的銷售許可，帶動今年第一季、第二季的營收成長幅度高，今年1至4月邦特營收4.71億元，年增16.85%。

展望第二季，菲律賓新廠第二期現正在導入自動化設備近日就有望投產，第二期廠的最大產能將達100萬套血液迴管。目前菲律賓廠整體稼動率約在20-25%左右，但已帶動邦特第一季毛利率達46.13%，法人預期，菲律賓廠第二季預料將能持續放量，是以毛利率還有望持續走揚，帶動今年邦特獲利表現成長。

法人預期，在邦特每月營收站穩1.2億元左右水準來看，今年邦特營收上看年增20%，每股盈餘則有望創下6.5元新高。邦特第一季營收3.5億，年增15.72%，稅後獲利9,156萬，每股盈餘1.32元。

另外，今年台灣衛福部在考量醫護人員安全下，強制要求各大醫學中心採用安全針具產品，邦特對於有安全設計專利的穿刺針產品成長幅度樂觀看待，預料成長會較去年更顯著。而在血液迴管產線移往菲律賓後，邦特也預計在今年下半年，於蘇澳廠空出的空間新增TPU體內導管與穿刺針產線，TPU為邦特的明星產品，目前台灣產線已九成滿，邦特規劃將在兩年內完成新產線的設置。

評析
菲律賓廠第二季將能持續放量，毛利率持續走揚，帶動今年邦特獲利表現成長。

p470121

轉貼2016年6月8日《萬寶週刊》1180期，供同學參考

生技產業大未來

【撰文／呂銘峰】

5月份MSCI調整了台灣成份指數，浩鼎(4174)仍被留在名單內，並且新增了曾經也是喧嚷一時的中裕(4147)這檔生技股。另外亦屬生技績優股的邦特(4107)也被納入了中小型成份股中，顯示台灣生技業的競爭力持續在攀升，而且國際投資界對台灣生技股的評價也跟國人不盡相同。但是這半年來浩鼎風波紛紛擾擾，股價暴起暴落，許多投資人必定對生技公司多少心有餘悸，不知如何看待。其實從全球投資布局的角度來看，生技產業仍是長期看好的行業，特別是面對未來老年化、疾病、汙染等等日益威脅人類身體健康的因素加劇，只有生技產業的發展才能夠持續提供新的解決方案。

小歷史 生技的源頭從何說起？
全世界最早取的生物科技發明專利，首推GE公司研發出來的吃石油細菌。1980年代初期，當GE的科學家把7個不同的基因放到單一細菌後，作出能在野分解石油的細菌以解決海洋油汙問題，這是一個劃時代的創舉。但是在申請專利時引起了軒然大波。在西方基督教世界觀念中，世界上的生物都是由上帝所創造的，人類修改過細菌也應屬上帝管轄，如何能夠申請並授予專利？這是上帝專屬的權利呀。這個有趣的案子一直上訴到最高法院，並經過激烈辯論，最後才以5：４通過人類也有改造生命的權利並授予專利，這也為20世紀的生技產業打開了一扇大門，生技專利從此成為兵家必爭之地，因此投資人在看生技公司時，生技公司的專利情況成為先決條件！

當然也有特例，一個有趣的案例便是不願申請專利、鼎鼎大名的可口可樂公司，當時一名美國藥師發明的可口可樂，其實是一種感冒糖漿。回顧當年的廣告，也是號稱能治各種疼痛：如頭痛、牙痛、胃痛、經痛等。儘管申請專利具有一定保障，不過一旦專利到期，產品便幾乎沒有保護了，因此可口可樂決定以營業秘密來保障自己的配方，可口可樂也一路長紅到今天。然而，談到整個製藥產業的蓬勃發展，則得歸功於盤尼西林的發明。二次世界大戰時期，美國政府為了供應歐洲戰場上的需求，要求輝瑞和默克藥廠日夜趕工生產大量的的盤尼西林，以便送往歐陸前線做為聯軍重要的後盾，必治妥在解決製程問題之後，稍晚也投入生產。這不僅是盟軍勝利的重要關鍵因素，也墊定了戰後歐美製藥廠蓬勃發展的基礎。

而這些在20世紀初期崛起的製藥公司，如今都成為生技製藥產業中的大咖，如2次併購Genentech的Roche， 還有Novartis、BMS等等，不只在研究開發上有諸多貢獻，也扮演重要的藥物通路角色。台灣其實也很早就顯現出生技產業的天份，在民國40年代，美國氰胺公司找到了金黴素這種抗生素成分並申請了專利， 但在量產上出了問題。沒想到當年的台灣居然已由台糖找到生產菌株並開發量產。因此美國氰胺立刻來台尋求合作，與台糖公司合資成立了台灣氰胺，共出了60萬美元成為有史以來台美生技合資的首例，擊出漂亮的第一棒！只可惜後續的打線沒跟上，沒能繼續發揚光大。

生技產業未來趨勢及台灣的新契機
在看生技產業前；得先釐清一個問題，究竟生技產業與大健康產業之間的區別何在？就以被納入MSCI 中小型指數的「邦特」來說，開發各式體內導管的公司，在國際上是劃歸醫療器材類的。「生技產業」係指運用生物的方法或生物材料開發出的新藥或是相關治療方法。目前生技產業日趨成熟，也日漸與國際接軌，投資人還是得分清楚其中差別，廣義的大健康產業之中，各個產業的本益比和評價上是有相當程度的差異。

正如同電子產業中，半導體、面板、PC、手機、被動原件各不相同，台灣的生技股也將在今年度由「本夢比」走入「本益比」時代，而大健康產業中的各個子產業，未來的定位與評價也會愈發明確。以醫材股王「精華」來說，成為世界前幾大的隱形眼鏡廠是絕對的競爭力，另外6月16日將掛上櫃的興櫃醫美股「達爾膚」(6523)也是數一數二的高價股，再加上「邦特」都有被列入MSCI中小型指數的實力， 這塊較廣義的大健康產業，也是非常具有國際競爭力的。

新藥研發流程大哉問
新藥研發儘管已經經過數十年的發展，但仍有許多疾病尚無適當的治療，因此也吸引各生技公司進入競逐，包括一些罕見疾病、孤兒藥和各式癌症等等。藥物種類也從小分子藥到蛋白質藥，還發展出單株抗體標靶藥物，甚至目前最夯的細胞治療，市場商機仍是非常龐大。各國際大藥廠近年來更是不遺餘力的收購新藥物研發成果，動作頻頻，令人眼花撩亂！只要你的新藥夠好，不怕貨比貨，只怕不識貨。

新藥研發流程冗長，除了專利之外，還需要有各式認證GLP、GCP、GMP和GSP等等；是一個被高度管制的產業，相對而言，進入門檻也非常高。由於這整個新藥研發過程太過昂貴，平均一款新藥需要10～ 12年與10億美金以上的花費才能上市，因此自然衍生出類似接力賽的營運模式。以智擎(4162)為例，在2003年自美國Hermes Biosciences授權引進ONIVYDE， 進行諸多第一期與第二期臨床試驗，然後在2011年將整個PEP02專案轉給了Merrimack公司，獲取大筆授權金及銷售權利金等，就是個很成功的例子。未來許多的類似案例也會陸續跟進。

【完整內容請見《萬寶週刊》1180期】

p470121

轉貼2016年7月4日MoneyDJ新聞，供同學參考

杏昌Q2新品已登場但須待發酵；H2進醫材旺季

記者 劉莞青 報導

血液透析醫材廠商杏昌(1788)第二季心血管新品與代理的日系品牌血壓計已陸續登場，不過杏昌表示，由於新產品大多跨入新科別，仍須時間耕耘市場，今年貢獻較低；展望後續，杏昌下半年走入醫療耗材採購旺季，是以法人預期下半年杏昌營收成長應可較上半年更佳，全年營收仍有望可年增10%。

杏昌以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，初期以血液透析市場起家，台灣市占率約40%，2010年起跨入自費牙科領域，另外，也透過轉投資持股的杏華生技跨入呼吸治療和睡眠領域，另外亦與三本國際合資成立杏合生醫跨入醫材骨材製造領域，去年出售一半杏合股權給佳世達(2352)，目前杏昌持股杏合20%。

杏昌第二季已有心血管新產品通過申請，代理的日系品牌血壓計也已取得證號上市，不過杏昌表現新產品要取得成績尚須一段時間耕耘市場，是以評估今年度貢獻較低；杏昌第二季相對其他季表現較淡，在年初血液透析新耗材帶動下，今年1至5月合併營收11.41億元，年增約6.69%。

至於在杏華業務部份，截至6月業績表現大致與去年持平，不過因第三季醫療機構陸續將有標案登場，杏華業績仍有升溫機會；主攻醫材製造的杏合，預計將在今年年底或明年年初之間進行公開發行。

在獲利部分，由於日圓走高，法人預估杏昌第二季毛利率可能稍有下滑，但業外日圓匯兌影響因杏昌已預先採取避險，產生匯損幅度應有限。展望今年後續，下半年將走入醫療耗材採購旺季，法人預期自第三季起杏昌表現預應可逐季走高，下半年表現應可較上半年更佳，全年營收仍有年增10%以上空間。

評析
下半年杏昌營收成長應可較上半年更佳，全年營收仍有望可年增10%。

p470121

轉貼2016年7月21日MoneyDJ新聞，供同學參考

邦特站穩菲律賓 今年營收獲利年增均俏

記者 劉莞青 報導

醫療耗材大廠邦特(4107)在菲律賓市場銷售佳帶動下，菲律賓一期廠產能利用率走升，第二季二期廠亦已投產，帶動邦特每月營收站穩1.2億元，今年上半年年增達16.76%，法人預期今年邦特營收成長幅度佳，全年年增應有望上看20%；至於獲利部分，邦特受惠於菲律賓廠人力成本相對低廉，帶動毛利率走揚，法人預期邦特今年每股盈餘應可挑戰6.5元。

血液透析耗材廠邦特為台灣洗腎耗材市佔率最高的廠商，主要以自有品牌Bioteq銷售為主，旗下商品血液迴管佔營收比重21%、TPU體內導管佔21%、藥用軟袋佔19%與穿刺針佔11%，而內外銷比重則約為2:8，各地外銷比重亞洲佔28%、中國9%、美洲20%、歐洲10%、非洲11%。

邦特菲律賓一期廠自去年4月投產以來產能利用率穩健成長，二期廠亦在第二季投產，法人看好三期廠應有望在下半年啟動建設，不過實際產能開出時間點可能會落在後年；法人評估邦特今年在取得菲律賓銷售許可後，每月營收應可大致站穩1.2億水準，全年成長看好。邦特上半年合併營收7.17億元，較去年同期成長16.76%。

展望後續，邦特因在菲律賓生產製造，故在菲律賓市場銷售上有4年稅賦減免，目前銷售情況亦符預期，邦特表示後續看好以菲律賓廠立足東協的優勢，東南亞市場成長可期。

法人評估，邦特自菲律賓廠投產以來，人力成本相對下降，邦特毛利率可陸續走揚，今年獲利成長看俏；法人亦預期，隨邦特營收持穩1.2億水準，全年營收成長有望上看20%，每股盈餘也在毛利率走高帶動下有望挑戰6.5元。

過去三年邦特本益比歷史區間為15至25倍，以法人預估今年每股盈餘6.5元以及昨(20)日收盤價162元來看，目前邦特本益比約為24倍。

評析
邦特後續看好以菲律賓廠立足東協的優勢，東南亞市場成長可期。

p470121

轉貼2016年9月7日MoneyDJ新聞，供同學參考

菲律賓廠帶動邦特成長；Q4將有大廠試量訂單

記者 劉莞青 報導

醫療耗材大廠邦特(4107)今年在取得菲律賓銷售許可以及菲律賓一、二期廠稼動率拉高帶動下，營運表現穩健升溫，邦特前8月合併營收9.52億元、年增16.54%，而獲利部分，上半年因菲律賓廠人力成本相對台灣低廉，帶動邦特毛利率亦較去年同期增加2個百分比，稅後獲利1.92億元、年增1成。展望第四季，由於國際大廠關閉位於中國生產基地轉入東協尋求合作對象，法人看好邦特菲律賓廠第四季因有大廠試量訂單挹注、營收成長續佳。

血液透析耗材廠邦特為台灣洗腎耗材市佔率最高的廠商，市佔約35%，主要以自有品牌Bioteq銷售為主，旗下商品去年營收比重當中血液迴管佔營收比重22%、TPU體內導管佔17%、藥用軟袋佔20%與穿刺針佔10%。以銷售區域來看，邦特內銷佔比約為23%，各市場外銷比重亞洲佔38%、美洲19%、歐洲9%、非洲11%。

邦特今年取得菲律賓銷售許可後，每月營收大致站穩1.2億水準，且目前菲律賓一期廠稼動率持續拉高，二期廠亦順利投產，帶動今年前8個月邦特合併營收9.52億元，較去年同期增加16.54%。至於在獲利表現上，受惠於菲律賓人力成本相對台灣低廉，且勞動力相對充沛，邦特今年上半年毛利率45%較去年同期增加約2個百分比，稅後獲利1.92億元、年增約1成，每股盈餘2.77元。

由於中國人事成本節節高升，造成國際醫材大廠選擇關閉位於中國工廠，並將訂單送往成本相對低廉的東南亞製造，生產基地位於菲律賓的邦特因此受惠；對於大廠訂單，邦特表示，今年第四季確實已接到國際大廠試量訂單，但後續具體合作規劃，仍需經合作對象看廠後協議，訂單放量則要待到明年會更為顯著。法人看好，邦特第四季因接獲大廠試量訂單，屆時營收表現應可再較目前1.2億至1.3億左右水準拉高，帶動邦特年底營運更升溫。

展望後續，邦特因在菲律賓生產製造，故在菲律賓市場銷售上有4年稅賦減免，目前銷售情況亦符預期，邦特表示後續看好以菲律賓廠立足東協的優勢，東南亞市場成長可期。

評析
特菲律賓廠第四季因有大廠試量訂單挹注、營收成長續佳。

p470121

轉貼2016年9月28日經濟日報，供同學參考

邦特新廠效益 Q4望獲國際大廠試單

經濟日報 記者高行╱即時報導

洗腎耗材大廠邦特（4107）設立菲律賓新廠效益顯現，國際大廠鑑於大陸製造成本高升，將產能轉移至東南亞趨勢成型，邦特菲廠大幅受惠，產能利用率持續拉升，毛利率也受惠人工成本降低進一步提升，累積前八約營收年增16.54%，毛利率年增2個百分點，第4季有望獲得國際大產試單，營運旺到年底。

邦特菲廠今年來產能持續開出，加上第2季初陸續取得菲國食品藥物管理局的產品登記證明（CPR）及自由銷售證明（FSC），擴大東協各國出海口，產能進一步拉高，帶動前八月營收來到9.52億元，年增16.54%；同時，由於菲國人力成本較低，也帶動毛利較去年同期提升2個百分點，帶動上半年稅後純益成長10%，每股稅後純益2.77元。

邦特的菲國布局也搭上國際大廠的產能轉移潮。大陸工資、土地成本逐年墊高，近期多家國際醫材大廠紛紛將產能轉移至生產成本較低廉的東南亞，邦特菲廠高度受惠，產能利用率持續拉升外，第4季接獲國際大廠試單，帶來新成長動能。對於後續出貨，邦特表示，雙方目前正進行相關合作規畫，具體訂單量還未出爐，明年有望顯著放量。

法人預期，第4季國際大廠試單加持，特邦今年營收將進一步增溫，加上取得菲國內銷權及四年稅賦減免，並可銷售至其他東協國家，未來成長動能可期。

評析
第4季國際大廠試單加持，特邦今年營收將進一步增溫

p470121

轉貼2016年10月4日MoneyDJ新聞，供同學參考

杏昌旺季營收年增高 但日圓強升今年獲利恐衰退

記者 劉莞青 報導

血液透析耗材代理商杏昌(1788)第三季開始有部分醫院標案進帳，今年因部分血液透析廠商推出新機型，帶動配合耗材成長，杏昌8月營收2.52億元，較去年同期成長14.6%；展望後續，第四季亦仍屬醫院耗材採購旺季，法人評估杏昌第四季營收可望較第三季再成長，全年營收有望增加6至10%。

不過今年在獲利上，由於日圓走強，造成日本供應商比例高的杏昌成本亦增加，且下半年醫院標案毛利率較低，評估今年杏昌全年毛利率還會再較上半年22%下滑，全年獲利亦恐較去年衰退。

杏昌以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，初期以血液透析市場起家，台灣市占率約40%，2010年起跨入自費牙科領域，去年牙材佔營收比重已升至約10%，另外，杏昌也透過轉投資持股的杏華生技跨入呼吸治療和睡眠領域，並在2013年與三本國際合資成立杏合生醫跨入醫材製造領域，雙方分別持股4成，去年杏昌出讓部分持股給佳世達(2352)後，目前杏昌與佳世達分別持股杏合各約2成。

杏昌第三季已有部分醫院標案進帳，今年因部分血液透析機廠商持續更新新機型，醫院亦針對新機型耗材進行採購，是以帶動杏昌8月營收2.52億元，較去年同期增加14.6%；杏昌今年前8個月合併營收18.69億元，年增6.19%，展望第四季，因仍是醫院醫療耗材採購旺季，法人預期第四季起杏昌營收表現有望再較第三季走高，全年營收估計可望年增6至10%。

回顧今年上半年，杏昌第二季心血管新產品通過申請，代理的日系品牌血壓計也已取得證號，不過杏昌表示新產品要取得成績尚須時間耕耘市場，是以新品今年度貢獻較低。

不過，在年初血液透析新耗材帶動下，今年上半年杏昌合併營收13.96億元，相較去年同期仍有近6%的成長；至於在獲利上，由於日圓持續走升，對於日廠供應商比例較高的杏昌產生成本壓力，業外亦有匯損影響，杏昌稅後獲益8,900萬元較去年同期衰退約2成，每股盈餘2.55元。

至於今年在杏華業務部份，杏昌指出現在國內規劃將以租賃方案方式進行，目前業績已有小幅成長，中國部分則仍持續規畫以賣斷方式，今年銷售數量亦有增長。而與主攻醫材製造的杏合，已順利於今年切入美國大廠供應鏈，規劃將在明年年初公開發行。

在獲利部分，法人指出今年杏昌受日圓走高因素影響下，加上第三季、第四季又有醫院標案，後續毛利率表現恐將較上半年22%左右衰退，今年全年獲利亦恐較去年衰退。展望後續，杏昌表示為解決匯率問題，目前部分日本供應商已開始轉用美金報價，明年有望可在轉用美金報價下改善今年匯率侵蝕獲利情況。

評析
杏昌第四季營收可望較第三季再成長，全年營收有望增加6至10%。

p470121

轉貼2016年10月21日《理財周刊》843期，供同學參考

從外資口袋裡挑明牌 自機器人身上找飆股

【文．馮泉富】

近期台股呈現「一個市場，兩個世界」的情境，加權指數(或者說台灣50指數)呈現高檔量縮橫向整理，盤整待變，若解釋為「強勢整理」亦無不可，不能排除任何可能性，尤其外資仍有龐大的期貨部位。

一個市場兩個世界 流動性大降是資本市場警訊
但店頭市場則不然，店頭市場指數以周Ｋ線來看，已跌破三個月的箱型波動區，形成短期頭部的雛形，似乎外資參與的標的群與一般投資人參與的標的群已分道揚鑣，這代表國內投資人與外資對未來看法或信心的不同，對錯只能以未來的走勢來論斷。

事實上由去年至今短短的一年半，台股的內在結構已十分明顯的改變了，去年最低七千點附近攀升至今年9300點附近，外資持有台股比率已創40％的新高，一般投資人卻超級無感，台積電市值逼近五兆元新台幣，但是79.8％持股在外資手上，投資人若沒跟上外資買進的標的，可能不只沒賺還反賠。

台股國慶前一周，周成交量創四年來最低，周Ｋ線震幅僅0.84％創新低。據金管會統計，九月台股月周轉率剩4.8％，首度跌破5％，這是剔除二月過年的季節因素外單月歷史新低，人氣退潮嚴重。

當周轉率只剩4.8％，表示要20.8個月，才能完全換手一次，與早期「年周轉率」200％時，六個月就換手一次、每年可換手兩次的熱絡程度比較，大相逕庭。流動性大降，這是台股生態結構改變最明顯的地方，也是資本市場的一大警訊。周轉率愈高代表流動性高，變現能力佳；反之，則交投不活絡，流動性差，企業籌資也難，資本市場功能式微。市場之所以憂心台股，是因為資本市場的困境可能是經濟的領先指標。

景氣雖處復甦軌道 力道趨緩恐成常態
國發會資料顯示，上一次景氣亮紅燈是在2010年八月，至今年九月剛好滿六年，而距今最後一個紅燈在2011年三月熄滅後也五年半了，這是台灣第十三次景氣循環，台灣人民很久沒有享受景氣熱絡的榮景，難怪人民對景氣無感。

而第十四次景氣循環自2012年二月開始，2014年十月達到高峰後步向收縮期，整個景氣循環未曾亮過紅燈(代表熱絡)，打破台灣經濟統計五十年來十四個景氣循環的紀錄。

這個打破慣性的紀錄，是台灣一個莫大的警訊，人口結構可能是其中一大因素，我們以後再論。目前台灣進入第十五次景氣循環擴張期，景氣對策分數於今年元月出現十四分谷底後緩步上升，四月終於脫離藍燈，七月首度出現本次循環的綠燈，八月持續亮出綠燈，而且八月外銷訂單年增率8.3％，終結史上最長的連十六黑紀錄。

出口則在連十七黑後，七月率先翻正，八月持續正成長，可惜的是九月年增率又衰退1.8％。幸好領先指標連續六個月上揚，ＰＭＩ指數也連續三個月上升，顯示此波景氣持續邁向擴張的機率仍大。至於能走多遠或多高，我們仍然必須大膽假設小心求證。

有「庶民指標」之稱的國泰金控國民經濟信心調查，第四季首月雖呈現信心「微幅」回升，但整體而言，悲觀者仍多於樂觀者，從去年六月起，國內民眾無論對當前經濟景氣，或是未來半年前景，都是悲觀者居多。

今年新舊政府交接之際，民眾信心雖曾一度回升，下半年又開始回落，到十月仍是信心負二位數以上，且已長達十七個月負信心。過去如2012年下半年、2013年時都曾出現連續負信心，不過期間只有七～十個月即會轉正，這次負信心期間最長，且仍未見轉正跡象，這也許可以解釋為何代表內資投資人參與的ＯＴＣ指數相對弱勢。

進入財報公布期 考驗股價抵抗力
美國超級財報周開跑，重量級企業獲利表現將牽動美股走勢。根據湯姆森路透預測，第三季標普五百大企業的獲利可能較去年衰退0.4％，不過減幅將較第一季的5％和第二季的2.1％緩和。

若以未來十二個月獲利預估計算，S&P500指數的本益比目前約17倍，高於歷史平均值的15倍。近期美元升值是影響企業展望的一大障礙，美元兌一籃子貨幣升至三月以來最高，這是財報的變數之一。不只美股，包括近期台股匯損問題也屢次成為新聞焦點。第三季新台幣對美元升值2.93％，加上人民幣續貶，導致匯損風險比前一季更加險峻。

由匯率資料顯示，第二季人民幣對新台幣約貶值2.7％，第三季加重跌勢，對新台幣貶值擴大至3.35％，部分出口企業或收人民幣比重高的企業，匯損壓力重。

例如台灣的電子廠除了要擔心美元匯率變動之外，還得關心人民幣走勢。尤其，人民幣近期匯率波動加劇，稍有不慎，恐拖累辛苦賺來的代工收入，壓力變得比以往還要大。我們建議投資人現階段在選股上應朝營益率高的個股切入，則受匯率波動影響的風險才能降低。


以高營益率為基礎 掌握營收成長能見度高者
以大數法則來觀察，通常營益率高的企業代表進入障礙相對較高(非絕對)，產品或服務的價格掌控度高，單位營收能創造的利潤也高，受匯率波動的影響當然相對小。

若能搭配第四季營收動能可望較第三季佳，或明年產業能見度高，甚至有新產能開出的企業，近期若遇股價拉回修正，可尋求適當的切入機會，或列入未來優先追蹤的口袋名單。

例如邦特(4107)，為國內血液透析相關醫療耗材的製造商，以自有品牌BIOTEQ行銷全球五大洲超過85個國家。銷售地區占比為內銷21％、亞洲29％、美洲18％、非洲12％、歐洲11％及中國9％，銷售區域完整且分散。

邦特血液透析耗材毛利率高
邦特產品逐漸由血液透析領域，轉往單價、毛利率較高的微創手術導管，產品包括：血液迴路管BTS21％、藥用軟袋20％、體內導管TPU18％、外科管10％、AVF穿刺針9.7％、關鍵零組件8.7％、血管導管6.5％及其他5.6％。其中，邦特血液迴路管國內市佔排名第一；藥用軟袋為全世界前三大供應商；體內導管部分品項在歐洲國家市佔率超過30％。(文未完)

【全文未完，詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》843期。訂閱理財周刊電子雜誌或免費下載APP】

評析
邦特血液迴路管國內市佔排名第一；藥用軟袋為全世界前三大供應商

p470121

轉貼2016年11月2日財訊快報，供同學參考

邦特Q3獲利估下滑；大廠已完成菲律賓廠查廠，代工訂單洽談中

【財訊快報／何美如報導】

    醫材廠邦特(4107)菲律賓新廠產線放量時間較預期略延，第3季營收3.53億元，略低於前一季，在匯率不利下，法人預估，毛利率將小幅下滑，業外更可能出現逾千萬元匯損，EPS約1.2～1.3元，低於前一季的1.45元。不過，隨新產貢獻度增加，國際大廠F公司已完成菲律賓廠查廠，雙方在議價中，最快年底有機會小幅貢獻，第4季業績將回神，全年EPS估約5.5～5.6元。

    以自有品牌「BIOTEQ」行銷的邦特，今年1～9月營收10.7億元，年成長16.49%，其中毛利率高達75%的體內導管(TPU類)成長率達20%，主要系菲律賓新廠投產，宜蘭廠騰出空間，積極衝刺TPU導管的貢獻。而血液迴路管、藥用軟袋、血管導管、外科管、關鍵零組件及其他醫療耗材，成長率也都在1成之上，關鍵零組件成長率更達23%。

    邦特表示，菲律賓新廠目前已有6條產線上線，月出貨金額約2000萬元左右，銷售地區主要系土耳其、印度、菲律賓、越南、印度、巴基斯坦、智利等國家，目前正等待泰國、印尼等國家換證，後續會依據訂單，評估新產線投產。

    而全球最大洗腎透析服務商F公司，因工資上揚擬關閉中國廠，為填補其廠之迴路管產量，有意轉單至邦特。邦特指出，F公司已派人查廠結束，雙方就細節在談判中。法人則預估，最快年底有機會小幅貢獻。

    第3季營收3.53億元，略低於前一季，但年增率仍達16%，不過，因新台幣升值，匯率不利，法人預估，毛利率將小幅下滑，業外更可能出現逾千萬元匯損，致獲利低於前一季，EPS約1.2～1.3元。隨新廠業績貢獻增加，F公司代工訂單最快年底有機會小幅貢獻，第4季業績將回神，全年EPS估約5.5～5.6元。

評析
隨新廠業績貢獻增加，F公司代工訂單最快年底有機會小幅貢獻，第4季業績將回神

p470121

轉貼2016年11月7日MoneyDJ新聞，供同學參考

匯損影響、邦特Q3獲利估小幅年減；Q4業績持穩

記者 劉莞青 報導

今年在各市場銷售穩健成長，加上菲律賓二期廠投產帶動下，醫療耗材大廠邦特(4107)第三季營收達3.53億元、年增15%，不過因台幣升值效應、估有匯損約1千萬元〈佔第二季及去年同期獲利約10%〉，致單季稅後獲利恐較去年同期小幅衰退。展望後續，法人看好邦特第四季單月營收仍可維持在約1.2億元水準，全年營收則有15%以上的年增幅度。

血液透析耗材廠邦特為台灣洗腎耗材市佔率最高者，市佔約35%，主要以自有品牌Bioteq銷售為主。去年營收比重中，血液迴管佔營收比重22%、TPU體內導管佔17%、藥用軟袋佔20%與穿刺針佔10%。以銷售區域來看，邦特內銷佔比約23%，亞洲佔38%、美洲19%、歐洲9%、非洲11%。

回顧第三季表現，延續今年菲律賓一期廠銷售成長動能效應，加上年中陸續取得菲律賓銷售許可與二期廠的投產效益拉抬下，邦特單季合併營收達3.53億元，年成長約15%。而在本業獲利表現上，由於菲律賓廠稼動率符合預期，法人看好邦特第三毛利率約可站穩43~45%，惟在台幣升值影響下，法人估其匯損金額約1,000萬元，使單季獲利恐較去年同期(1.02億元)小幅衰退。

展望第四季，法人看好，邦特第四季營收應可維持在每月1.2~1.3億元的水準，全年營收年增幅則仍看好可達15%以上；不過考量匯損干擾因子，法人將邦特全年每股盈餘估值從5.8元下修至5.5元。至於先前國際大廠釋出代工訂單進度部分，邦特表示目前仍在研議具體合作規劃，實際效益需待明年才會更明朗。

在明年營運上，由於邦特菲律賓廠後續將有俄羅斯、泰國等地新訂單到手，法人認為其明年營收有望維持15%以上成長幅度；另外，邦特菲律賓新廠因在當地生產製造，在菲律賓市場銷售將有4年稅賦減免，目前銷售情況亦符預期，邦特表示後續看好以菲律賓廠立足東協的優勢，並可望擁抱東南亞市場成長商機。

評析
由於邦特菲律賓廠後續將有俄羅斯、泰國等地新訂單到手，明年營收有望維持15%以上成長。

p470121

轉貼2016年11月9日財訊快報，供同學參考

邦特Q3獲利低於預期，惟前三季仍創高、EPS3.94元

【財訊快報／何美如報導】

醫材廠邦特(4107)公布第三季財報，受到美元匯率不佳影響，營收、毛利率同步下滑，業外又認列匯損約1300萬元，致稅後淨利季減約2成，每股盈餘1.17元，低於市場預期。

邦特也公布10月營收為1.13億元，較去年同期及上月均小幅下滑，表現亦不佳。在第三季獲利低於預期下，邦特盤中一度下殺跌停，股價創近14個月新低114元。

菲律賓新廠目前已有6條產線上線，月出貨金額約2000萬元左右，銷售地區主要系土耳其、印度、菲律賓、越南、印度、巴基斯坦、智利等國家，目前正等待泰國、印尼等國家換證，後續會依據訂單評估新產線投產。

由於目前菲律賓廠主要是來自原本宜蘭廠的訂單移轉，對整體業績貢獻度尚不高，不過，全球最大洗腎透析服務商F公司已與邦特在洽談血液迴路管訂單，雙方就細節在談判中，法人表示，若能夠在年底前敲定，明年就會有相當貢獻，成為推升業績向上的重要推手。

受到美元匯率不佳影響，邦特第三季營收3.53億元，略低於前一季，但年增率仍達16%，毛利率下滑至43.49%，業外出現1300萬元匯損，致獲利僅8079萬元，較前一季衰退近二成，EPS約1.17元。

累計前三季營收10.7億元，年成長16.55%，毛利率守在45.03%，營業淨利3.44億元，年成長25/57%，稅後淨利2.73億元，年成長9.24%，每股盈餘3.94元，營收、獲利都創下新高。

從今年前三季各產品表現來看，毛利率高達75%的體內導管(TPU類)成長率達20%，主要系菲律賓新廠投產，宜蘭廠騰出空間，積極衝刺TPU導管的貢獻。而血液迴路管、藥用軟袋、血管導管、外科管、關鍵零組件及其他醫療耗材，成長率也都在1成之上，關鍵零組件成長率更達23%。

評析
目前邦特在洽談血液迴路管訂單，若能在年底前敲定，就會成為明年推升業績向上的重要推手。

p470121

轉貼2016年12月5日經濟日報，供同學參考

邦特擴產 今年獲利衝高

經濟日報 記者高行／台北報導

洗腎管材大廠邦特旗下菲律賓新廠產能持續開出，與全球最大的洗腎設備製造商德國的FMC的合作案也可望在近期敲定，將擴大新廠出海口，推升營運動能，法人預估，今年營收和獲利有望締造歷史新高，明年營收年增也上看雙位數。

邦特新廠效益持續浮現，在菲律賓廠投產後，公司已將八成的血液迴路管、穿刺針類、關鍵零組件等基血液透析相關產品產線，轉移至生產成本較低的菲律賓廠，而原本台灣空下產能，則用來擴充其TPU體內導管及藥用軟袋的自動化規模，該類產品毛利率較高，產線轉移及提升自動化，都有助改善成本結構，促使毛利率增溫。受惠產能與銷售同步擴大，邦特前三季稅後純益已逼近去年全年稅後純益總和；其中，第3季營收3.53億元，其中高毛利率TPU體內導管營收達6,900萬元，因美國市場營收比重增加，年增逾40%，當季EPS為1.17元，略遜市場預期，主要因新台幣對美元走高導致匯損1,200萬，毛利率維持43.5%高檔，本業表現仍強勁。

邦特菲律賓廠去年底陸續取得得菲國食品藥物管理局的產品登記證明及自由銷售證明，促使銷售區域放大至菲國內需及其他東協國家。目前菲率賓廠產能利用率50%~60%，隨市場「出海口」放大，將與產能形成良性循環，公司與全球最大的洗腎設備製造商德國的FMC的合作案，預期近期有望敲定，最快將在明年第1季出貨，屆時產能利用率將進一步提升，對明年營運也有不小挹注。

對於明年展望，邦特表示，俄羅斯及泰國客戶新訂單近期將確認，與FMC的合作案也有望在明年首季出貨，將積極擴展東協、東歐及南亞市場。

今年在新廠效益加持下，法人預估，邦特今年營收14.14億元，年增12.3%；稅後純益3.61億元，年增14.3％；EPS上看5.21元，創歷史新高水準。明年TPU導管及血液迴路管產品二項產品明年營收分別年增18%及24%，總體營收年增率上看17%~19%。

評析
俄羅斯及泰國客戶新訂單近期將確認，與FMC的合作案也有望在明年首季出貨

p470121

轉貼2017年1月6日MoneyDJ新聞，供同學參考

邦特有新訂單加持 今年營收成長動能仍強

記者 劉莞青 報導

邦特(4107)去年菲律賓廠二期產能投產，且新廠稼動率在菲國國內銷售啟動後也逐步提升，帶動邦特營運成長，法人評估去年邦特全年營收有望上看14.2億元，年增約12~13%，稅後淨利約3.63億元，全年EPS約5.2元。在今年展望上，法人指出邦特菲律賓廠陸續有俄羅斯、泰國新單到手、加以大廠訂單亦有望在今年開出，今年營收成長動能強，年增幅度估可達16~18%。

血液透析耗材廠邦特為台灣洗腎耗材市佔率最高的廠商，市佔約35%，主要以自有品牌Bioteq銷售為主，旗下商品目前營收比重上，血液迴管佔營收比重22%、TPU體內導管佔17%、藥用軟袋佔20%與穿刺針佔10%。以銷售區域來看，邦特內銷佔比約為23%，各市場外銷比重亞洲佔38%、美洲19%、歐洲9%、非洲11%。

回顧去年第四季表現，邦特第四季年底客戶拉貨放緩，10月營收1.13億元、年減4.49%，11月營收1.1億元，僅大致持平前年同期水準，較市場預期單月營收1.2億元水準稍降；法人評估邦特12月營收應可近1.2億元，第四季營收約可達3.4億元，季減約3%、毛利率則在42~43%左右水準，業外預料可有部分匯兌利益回沖，單季稅後淨利約近9千萬元，EPS約1.3元。

回顧邦特去年營運表現，因菲律賓廠二期產能投產，以及取得菲國國內銷售許可後稼動率逐步提升等因素帶動，邦特去年前11月合併營收12.93億元、年增12.76%，前三季稅後淨利2.73億元、年增近一成，EPS 3.94元。雖邦特第四季遇客戶拉貨放緩，法人仍評估去年全年營收約近14.2億元，年增約12~13%，稅後淨利約3.63億元、全年EPS約近5.2元。

在今年展望，法人指出邦特菲律賓廠後續將有俄羅斯、泰國等地新訂單到手；至於先前國際大廠釋出代工訂單進度部分，邦特表示目前仍在研議具體合作規劃，今年上半年有望更明朗，是以法人看好邦特今年成長動能仍強，營收年增幅度約在16~18%之間。

長線來看，邦特因新廠在菲律賓生產製造，故在菲律賓市場銷售上有4年稅賦減免，目前銷售情況亦符預期，邦特表示後續看好以菲律賓廠立足東協的優勢，東南亞市場成長可期。

評析
邦特菲律賓廠陸續有俄羅斯、泰國新單到手、大廠訂單有望在今年開出，今年營收年增幅度估可達16~18%。

p470121

轉貼2017年4月27日MoneyDJ新聞，供同學參考

杏昌Q1業內業外皆美  隱含現金殖利率5%

記者 劉莞青 報導

杏昌(1788)第一季因國內血液透析耗材訂單穩健小增帶動，單季營收7.09億元、年增3.5%，而在獲利表現上，法人評估杏昌第一季毛利率約有等同去年同期(約21%)的水準，本業獲利小幅看增，而在業外收入上，由於台幣強升帶動，杏昌將可有匯兌收益進帳，內外皆美。而在股利政策上，杏昌董事會已決議配發現金股利5元，以昨(26)日收盤價96.7元計算，隱含現金殖利率約5%。

杏昌以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，初期以血液透析市場起家，台灣市占率約40%，2010年起跨入自費牙科領域，去年牙材佔營收比重已升至約10%，另外，也透過轉投資持股的杏華生技跨入呼吸治療和睡眠領域，並與三本國際合資成立杏合生醫，跨入製造領域。

回顧去年杏昌營運表現，在血液透析耗材新機款導入台灣市場帶動下，杏昌透析耗材維持穩健成長，全年營收28.33億元，年增3.38%，毛利率雖短期一度小受日圓升值干擾，但全年水準亦維持在21%上下，惟因所得稅率小幅增加，稅後淨利2.08億元、年減約4%，EPS 5.93元。在今年股利政策上，杏昌董事會已決議將配發現金股利5元，現金配發率約84%，以昨(26)日收盤價96.7元計算，隱含現金殖利率約5%。

而在第一季營運表現上，透析耗材國內訂單仍保有穩健成長，帶動杏昌單季營收7.09億元，年增3.5%，法人估杏昌毛利率仍可持穩去年同期水準，本業獲利即有小幅年增空間；而在業外收入上，法人指出因台幣第一季匯率走高，身為進口商的杏昌在匯兌上也有受益，第一季匯兌收益表現可期，內外皆美。

展望今年第二季營運，法人指出上半年杏昌營運相對持穩，國內市場需求不易有劇烈波動，法人評估第二季單季營收將有近前季水準，在訂單相較去年同期小增帶動下，亦有個位數成長空間；而在後續展望上，下半年陸續會有醫院標案進行結標，屆時營收會有優於上半年的表現，全年營運仍看穩健向上。

至於在轉投資公司表現上，杏昌表示杏合生醫今年進行公開發行的策略不變，惟具體時間表仍未出爐。

評析
下半年陸續會有醫院標案進行結標，屆時營收會有優於上半年的表現，全年營運仍看穩健向上。

p470121

轉貼2017年7月18日經濟日報，供同學參考

邦特迎旺季 全年EPS上看5元

經濟日報 記者高行╱台北報導

洗腎材料大廠邦特（4107）上半年因新台幣升值匯損衝擊，加上訂單出貨放緩，營運走緩，而下半年則進入傳統出貨旺季，且毛利率較低的血液回路管已轉移至菲律賓新廠生產，接單加溫，訂單能見度看到年底，並超越上半年水準。邦特半年受匯率干擾且因去年同期營收基期較高，今年前6月營收6.76億元、年減約5.7%；其中，首季受台幣強勢走升與原料價升影響，毛利率由去年同期的46.5%降至40.5%。法人預估，第2季仍屬淡季，營收規模未放大，毛利率仍與前季相近，上半年獲利較去年同期衰退。

不過，邦特營運在6月顯著回神，該月營收回升至1.2億元，較前月小增6%，公司表示，在生產成本降低、產品組合轉佳下，自結每股盈餘已衝至0.6元，帶動第2季每股盈餘約1.1-1.2元，較首季的0.7元大增近七成。

據了解，邦特6月已將毛利率較低的血液回路管已轉移至菲律賓新廠生產，台灣的生產比重已降至15-20%。菲律賓新廠具有人工成本、關稅等優勢，生產成本較低，接單也逐漸加溫，現以自有品牌出貨到當地三家客戶及國際品牌廠，訂單能見度已看到年底，將超越上半年水準。

代工方面，邦特今年有三家其他客戶在逐步出貨，上半年累積訂單約在3,000萬元上下，法人預期，下半年進入產業旺季，下半年代工訂單有望較上半年倍增，加上自有品牌出貨帶動，下半年每股稅後純益（EPS）挑戰3元以上，全年EPS將有望超過5元。

評析
下半年進入產業旺季，代工訂單有望較上半年倍增，加上自有品牌出貨帶動，下半年EPS挑戰3元以上

p470121

轉貼2017年9月16日經濟日報，供同學參考

邦特訂單 看到年底

經濟日報 記者高行／台北報導

洗腎材料大廠邦特（4107）下半年則進入傳統出貨旺季，且毛利率較低的血液回路管已轉移至菲律賓新廠生產，接單加溫，訂單能見度看到年底，並超越上半年水準。

邦特血液回路管轉移至菲律賓新廠生產，隨當地內銷訂單成長，以自有品牌出貨予百齡等當地客戶，上半年營收貢獻約3,000萬元，加上高毛利率的軟袋、TPU導管等產品出貨亦穩健，下半年接單大幅提升，營收將更上一層樓。

邦特主攻自有品牌，目前外銷占比約80%，受新台幣升值、土耳其調升關稅影響客戶下單意願等影響，第1季每股稅後純益（EPS）僅0.7元。不過，隨著毛利率較低的血液回路管，生產基地移轉至菲律賓完成，人工成本、關稅等優勢逐漸顯現，接單也逐漸加溫，第2季EPS回升至1.03元。

邦特6月已將毛利率較低的血液回路管已轉移至菲律賓新廠生產，台灣的生產比重已降至15%至20%。菲律賓新廠具有人工成本、關稅等優勢，生產成本較低，接單也逐漸加溫，現以自有品牌出貨到當地客戶及國際品牌廠。

評析
邦特毛利率較低的血液回路管已轉移至菲律賓新廠生產，接單加溫，訂單能見度看到年底，並超越上半年水準。

p470121

轉貼2017年10月5日MoneyDJ新聞，供同學參考

邦特下半年營運回溫  短期拼站穩菲國內銷市場

記者 劉莞青 報導

邦特(4107)因年初拿下的3間新客戶代工訂單穩健放量，在下半年以來，每月營收都有1.2億元上下水準，法人看好邦特第三季營收約在3.6~3.7億元之間，毛利率則看在菲律賓新廠規模放大下，還有較前季(42%)向上空間，法人看好邦特單季稅後淨利有望來到約1億元上下，EPS則看有望來到1.4元。

展望後續，由於菲律賓政府在2015年調高國內洗腎健保給付次數，法人評估近幾年菲律賓內部洗腎需求將逐步顯現，是以後續對菲律賓新廠稼動率看法樂觀，可望再帶動邦特營運向上、短期將以站穩菲國內銷市場市佔率為目標。

血液透析耗材廠邦特為台灣洗腎耗材市佔率最高的廠商，市佔約35%，主要以自有品牌Bioteq銷售為主，旗下商品目前營收比重上，血液迴管佔營收比重22%、TPU體內導管佔19%、藥用軟袋佔19%、穿刺針佔10%、血管導管佔6%、外科管類佔9%，其他則佔約15%。以銷售區域來看，邦特內銷佔比約為23%，各市場外銷比重亞洲佔39%、美洲18%、歐洲10%、非洲10%。

在邦特第三季營運表現上，法人指出邦特雖因國際大型血液透析服務客戶在價格上產生歧異未能順利接單出貨，但菲律賓新廠年初仍有接獲三間客戶代工訂單，訂單數量穩健放量，下半年以來每月營收都有近1.2億水準，法人評估邦特第三季營收約在3.6~3.7億元上下，毛利率則有望在新廠規模放大下再續向上，單季稅後淨利則有望回到1億左右、EPS上看1.4元。

至於在後續展望上，法人指出以菲國政府已於2015年底調高國民洗腎補助次數，是以看好菲國國內潛在洗腎需求將逐步浮現，邦特客戶訂單亦仍有持續向上空間，而先前雖未接獲國際大廠客戶訂單，但法人也指出該客戶現在改透過經銷商來採買邦特產品，不過目前對邦特具體貢獻不大；邦特則評估短期內將先站穩菲律賓內銷市場，後續再拚增加其他東協市場市佔率。

回顧邦特今年上半年營運成績，上半年合併營收6.78億元、年減約5%，但在第二季3間新客戶逐步放量、菲律賓廠已見轉盈，邦特毛利率已來到42%、較前季增加近2個百分點，但因第一季受大幅匯損干擾、第二季還有未分配盈餘稅等稅率因素影響，致上半年稅後淨利1.2億元、年減37%，EPS 1.73元。

評析
菲律賓洗腎需求逐步顯現，對菲律賓新廠稼動率看法樂觀，可望再帶動邦特營運向上。

p470121

轉貼2017年10月17日MoneyDJ新聞，供同學參考

杏昌Q4標案進帳營收看季增  今年營運穩健向上

記者 劉莞青 報導

以杏昌(1788)近期營運來看，今年雖無代理血液透析新機種，主要營收成長來自既有客戶耗材自然成長，9月營收2.76億元、月增8%成長較高主要係因認列部分客戶全季營收所致，第三季單季營收7.56億元、季增1.2%、年增6%，在匯率未見明顯波動來看，法人看好杏昌毛利率應可穩健維持在跟前季(22%)相當的水穩，獲利亦有機會持平前季(稅後淨利6,300萬元)。至於第四季狀況，法人指出杏昌過往會於年底認列醫院標案，是以將帶動第四季營收再較前季成長，惟標案毛利率較差，獲利表現則看持平前季至小減水準。

杏昌以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，初期以血液透析市場起家，2010年起跨入自費牙科領域，去年牙材佔營收比重已升至約10%，另外，也透過轉投資持股的杏華生技跨入呼吸治療和睡眠領域，並與三本國際合資成立杏合生醫，跨入醫材製造領域，杏昌於2015年6月與佳世達(2352)結盟，另也出售20%杏合股權予佳世達。

在近期營運上，杏昌今年並無代理新機種，營收主要來自既有客戶耗材自然成長，9月營收來到2.76億元、月增8%、年增15%，成長較高主要係來到季底，認列部分客戶全季營收、以及去年基期較低所致，第三季營收7.56億元、季增1.2%、年增6%，法人則看好在匯率未見明顯波動下，杏昌毛利率亦看波動不大，單季稅後淨利可望維持在與前季相當水準(稅後淨利6,300萬元)，EPS約1.8元。

至於在第四季營運上係杏昌往年認列醫院標案的季分，是以法人評估杏昌第四季營收會再較前季成長，不過醫院標案毛利率相對較低，連帶也會影響杏昌毛利率發生季節性衰退，法人預期應會在18~19%之間，與去年同期(18%)相近，獲利相對前季則看會落在持平至小減水準。

在其他投資事業上，杏昌旗下宏醫實業在洗腎室顧問業務上今年也有斬獲，客戶數量亦有迎來成長；至於杏華的租賃狀況，杏昌表示仍在持續開發新客戶，今年貢獻仍不高。

回顧杏昌今年上半年營運成績，今年杏昌並無導入新機種，但既有機種耗材仍維持穩健的自然成長，營收14.56億元、年增4.2%，而因今年台幣走強，是以杏昌業外也認列有約4百萬元、而去年同期有匯損近2千萬元，致杏昌上半年稅後淨利為1.24億元、年增39%，EPS 3.53元。

評析
杏昌年底認列醫院標案，將帶動第四季營收再較前季成長，惟標案毛利率較差，獲利持平至小減水準。

p470121

轉貼2017年10月23日工商時報，供同學參考

菲律賓廠接單放量 邦特全年EPS上看4元

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

邦特（4107）連續2個月營收持穩在1.2億元，年增率也同步轉正，由於菲律賓廠新接3家新客戶代工訂單穩健放量，法人看好第3季EPS有望來到1.4元，下半年營運將優於上半年下，全年EPS上看4元。

主打自有品牌Bioteq，並以血液迴管、TPU體內導管、藥用軟袋、穿刺針等產品為主的邦特，上半年受大幅匯損干擾、未分配盈餘稅等稅率因素影響，稅後淨利僅1.2億元、年減37％，EPS 1.73元。

不過，下半年起菲律賓廠內銷接單加溫，軟袋、TPU導管等高毛利率產品穩健成長下，營運頗受期待。

菲律賓廠是邦特新建置的生產基地，目前毛利率較低的血液回路管，都已於上半年轉移至該廠生產；台灣的生產比重已降至15至20％，受惠菲律賓新廠具有人工和生產成本較低、關稅等優勢，加上菲律賓內銷市場放大，帶動營運成長。

法人表示，邦特今年與全球最大洗腎透析服務商F公司的血液迴路管代工訂單，由於對價格尚未達共識，未能順利接單出貨；但該公司年初拿下菲律賓3家新客戶代工訂單卻是穩定成長，帶動8、9月營收都有1.21億元水準，第三季營收達3.6億元，預期毛利率也受惠新廠規模放大拉高中，單季稅後淨利有機會挑戰1億，EPS上看1.4元。

目前因菲律賓政府在2015年調高國內洗腎健保給付次數，法人預期有助於菲律賓內部洗腎需求成長下，對未來菲律賓新廠稼動率看法樂觀。

評析
由於菲律賓廠新接3家新客戶代工訂單穩健放量，下半年營運將優於上半年，全年EPS上看4元。

p470121

轉貼2017年10月27日財訊快報，供同學參考

杏昌今年營收逐季增 Q4達高峰
全年EPS估逾6.5元創新高

財訊快報／何美如報導

杏昌(1788)今年雖無代理血液透析新機種，但在既有客戶耗材銷售有機成長下，前三季營收22.11億元，年成長4.88%，第四季為醫院標案入帳旺季，法人看好營收將達全年高峰。全年營收逐季成長，EPS上看6.5元，將創下歷史新高。

杏昌以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，目前洗腎、睡眠呼吸治療及牙材穩健發展，也積極佈局新產品、事業，近幾年已跨入長照、老人安養中心經營，並與三本國際合資成立杏合生醫，跨入醫材製造領域，並與佳世達(2352)結盟。

今年杏昌雖無新增代理新機種，主要成長來自既有客戶耗材的有機成長，加上新台幣轉強有利，上半年稅後淨利為1.24億元、年增39%，EPS 3.53元。前三季營收22.11億元，年成長4.88%，其中，第三季營收7.56億元，年增6%，法人預估，毛利率、獲利應能持獲利，EPS上看1.8元。

第四季為醫院標案入帳旺季，法人看好營收將較前一季進一步成長，達全年高峰，不過，醫院標案毛利率相對較低，預期毛利率將下滑，獲利也可能同步下降一些。全年營收個位數成長，EPS有機會超過6.5元，將創下歷史新高。

評析
第四季為醫院標案入帳旺季，營收將達全年高峰。全年營收逐季成長，EPS上看6.5元，將創下歷史新高。

p470121

轉貼2017年11月9日財訊快報，供同學參考

邦特走出谷底  Q3獲利季增三成 Q4營收獲利同看增

財訊快報／何美如報導

醫材廠邦特(4107)第三季毛利率拉高至43.79%，為今年最好一季，稅後淨利較前一季大增3成，每股盈餘1.33元，剛公布的10月營收1.23億元，年成長8.98%，均符合市場預期。在上半年谷底已過，第四季營收、獲利看增，明年營運更將重回成長下，今日盤中股價大漲7.7%衝上97元創近半年新高。

第三季合併營收3.58億元，年成長2.8%，主要系東南亞品牌客戶出貨量放大，軟袋、TPU導管等高階產品出貨穩健向上，也推波毛利率攀至43.79%，較前一季的42.14%提高約1.65個百分點。營業淨利1.1億元，季成長7.6%，稅後淨利9229萬元，亦較上季大增29.25%，每股盈餘1.33元。

根據官方統計，菲律賓2013年接受洗腎病患僅28,616人，該國健保局在2015年6月26宣布，調高參保者門診洗腎全額補助次數由45次/年至90次/年，法人認為，潛在腎病末期病患在近幾年將大幅浮現。邦特已在菲律賓打造血液迴路管的生產基地，並切入國際品牌及當地品牌的供應鏈，也與全球最大洗腎透析服務商F洽談代工合作中，未來幾年的業績值得期待。

法人看好東南亞品牌客戶的迴路管出貨量持續放大，以及軟袋、TPU導管等高階產品出貨穩健推升下，第四季營收上看3.7～3.8億元，EPS上看1.4元，全年EPS估達4.3～4.5元。明年隨東南亞市場持續拓展及新興市場舊客戶訂單回籠下，營收將挑戰雙位數成長，EPS有機會重回5元之上。

評析
明年隨東南亞市場持續拓展及新興市場舊客戶訂單回籠下，營收將挑戰雙位數成長，EPS有機會重回5元之上。

p470121

轉貼2017年11月21日中央社，供同學參考

杏昌積極擴展海外市場  明年成長1成起跳

中央社記者韓婷婷台北2017年11月21日電

專業醫療通路商杏昌總經理陳國師表示，除了持續發展血液透析領域、牙科等產品，海外市場拓展及跨入生產製造領域是未來努力方向，明年可望持續穩定成長至少10%。

杏昌(1788)今天參加櫃買中心舉辦的業績發表會，陳國師表示，醫療代理商跨足到海外，首先要取得代理權，當地證照的取得則需要時間，是二大門檻，目前已積極佈局，在牙科材料今年重新啟動大陸市場銷售，預計明年見到成效。

陳國師指出，膠原蛋白及再生膜二項產品已於2016 年取得產品證照，後續需要在三甲醫院進行臨床試驗，預期明年下半年開始貢獻營運，配合台灣本土營運成長，明年營運可望有10%以上的成長動能。

陳國師表示，杏昌洗腎相關約占85%營收比重，杏昌早年定位在洗腎相關醫材通路商，專注發展血液透析領域事業產品，之後積極佈建牙科材料、醫用材料、營養品領域產業。近年積極參與醫院管理顧問事業，藉由與醫療院所策略聯盟，持續發展醫院管理顧問事業，提高市場通路自主性，既有產品則持續做橫向發展。

陳國師表示，明年成立滿30年，期望往製造及自有品牌方向努力。未來將拓展東南亞市場，並積極扮演整合供應商角色、跨入生產製造。

除了大陸市場外，東南亞市場將以洗腎相關產品切入，正在進行代理權的洽談，陳國師指出，由於醫材產品的前置作業期長，預計2019年才可真正切入東南亞市場。

杏昌隨著新產品及市場擴大，每年穩健成長態勢，2014及2015年EPS分別為新台幣6.28元及6.2元，2016年受到代理權轉換影響EPS降到5.93元。現金股利配發率約維持在75%以上，近幾年因現金充裕達到80%以上。

杏昌今年前3季EPS已來到5.09元。法人預估今年營業額有機會突破30億元，EPS將回到6元以上，並有機會挑戰歷史新高。

評析
近年積極參與醫院管理顧問事業，藉由與醫療院所策略聯盟，持續發展醫院管理顧問事業

p470121

轉貼2017年11月21日中央社，供同學參考

邦特菲律賓廠稼動率拉升 營運力道看增

中央社記者韓婷婷台北2017年11月21日電

邦特財務長黃繹中表示，血液迴路管生產基地轉移到菲律賓，瞄準6.5億東協人口市場，稼動率逐步拉升，未來成長力道樂觀，體內導管產品明年營運可見到成長。

邦特 (4107) 今天參加櫃買中心舉辦的業績發表會，黃繹中表示，菲律賓營運將隨著政策輔助推動需求成長，血液迴路管明年新訂單可望在近期底定，菲律賓人力已備妥因應，年底前有機會啟動夜班生產，產能稼動率可望從原本的45%至50%快速拉高。

由於菲律賓政府在2015年調高洗腎健保給付次數，將有助於菲律賓洗腎需求成長。

黃繹中表示，菲律賓90%醫材仰賴進口，邦特占有在地生產、就近服務的優勢，因為仰賴進口，末端市場銷售價格並沒有比台灣差。未來隨著營收貢獻比重拉高，有助毛利率持續攀升。後續毛利率可望以第3季的44%為基準向上。

邦特迴路管轉移到菲律賓廠生產，宜蘭廠轉向體內TPU類導管，並強化自動化導入，效益已見成果。黃繹中指出，內部對TPU導管未來成長蠻有信心的。

邦特主打自有品牌Bioteq，主要產品有血液迴路管、非DEHP迴路管、動靜脈廔管穿刺針、輸液軟袋介入放射科、泌尿科、心血管科的體內導管與週邊產品為主。血液迴路管及TPU類體內導管今年前3季營收比重稍見拉升，藥內軟袋類產品則因土耳其客戶成長轉弱下滑超過2個百分點。

邦特有85%營收來自45家客戶，客戶分散，區域別營收比重相對穩定，亞洲市場占29.53%，台灣占23.74%，美洲占19.93%，歐洲占9.38%，大陸占8.9%，非洲占8.52%。

邦特積極布局東協市場，菲律賓廠設立於2013年，2014年正式營運，目前專注於透析治療用的血液迴路管與相關耗材生產，未來將導入更多產品。

評析
邦特積極布局東協市場，菲律賓廠專注於透析治療用的血液迴路管與相關耗材生產，未來將導入更多產品。

p470121

轉貼2017年12月18日工商時報，供同學參考

醫材專法過關 泰博邦特後市旺

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



《醫療器材管理法》草案過關，醫材業挾著未來查驗登記、臨床試驗，將更具彈性並縮短上市時程而成為贏家，吸引多頭焦點，具獲利、籌碼優勢的雃博（4106）、五鼎（1733）、泰博（4736）、華廣（4737）、金可-KY（8406）、太醫（4126）等個股可望領軍上演紅包行情。

我國首部醫材專法，最重要的精神是將放寬低風險醫材免查驗登記、中風險醫材臨床試驗免申請，高風險醫材則需透過查驗等加強管理，而且放寬設計開發的醫材廠都可申請許可證，不限製造商，與國際接軌。

法人認為，此舉有利二類醫材廠，且有助於帶動學研單位投入，活潑產業動能；利基型且成長力道可期的的醫材股，如泰博、邦特、太醫、豪展、華廣、訊映、雃博等，題材濃厚；隱形眼鏡中的金可則在外資調高目標價至270元下，亦將延續股價上揚力道。

太醫和邦特目前都有獲利和擴產題材。太醫的銅鑼科學園區新廠即將於2018起有正式的貢獻，而邦特的宜蘭舊廠用於生產高毛利率的TPU去瓶頸完成，TPU產品 2018年起成長可期，且邦特較低階的洗腎用血液迴路管，則可透過菲律賓新廠來切入菲律賓與東南亞的血液透析市場，具南向概念與想像空間。

泰博前3季EPS為3.31元，該公司預期第4季營收可望是全年最好的1季，未來成長動能之一的貴金屬產品線，已接獲國際重磅級客戶訂單，並進入常態性生產，明年營運將重回雙位數成長。

華廣則因受惠中國通化東寶拉貨力道轉強，加上非洲阿爾及利亞訂單激勵，帶動第4季營收可望以5.6～6億元，創下全年高峰。法人預估該公司下半年獲利亦將有優於上半年EPS 0.9元 的表現。

至於前3季EPS以2.49元創新高的豪展，已連續兩年（2015、2016）獲得客戶BRAUN的產品創新金獎，2017更獲得 BRAUN 最佳競爭力獎。該公司因德國百靈（Braun）訂單加持，今年營收、獲利都將是史上最好表現，其旗下 10 項具商品化潛力的新產品中，目前商品化的僅有NTF與導入鯊魚夾設計的血壓計，未來成長力道備受看好。

評析
邦特較低階的洗腎用血液迴路管，則可透過菲律賓新廠來切入菲律賓與東南亞的血液透析市場，具南向概念與想像空間。

p470121

轉貼2017年12月25日經濟日報，供同學參考

邦特菲律賓廠接單暢旺

經濟日報 記者高行／台北報導

洗腎材料大廠邦特第4季進入出貨旺季，菲律賓新廠生產接單加溫，訂單能見度看到明年首季，帶動下半年業績超越上半年水準，全年稅後純益（EPS）上看4.7元，明年在菲國新廠產能持續增溫帶動下，營運更上層樓。

邦特年中已將毛利率較低的血液回路管已轉移至菲律賓新廠生產，台灣的生產比重已降至15%~20%。菲律賓新廠具有人工成本、關稅等優勢，生產成本較低，接單也逐漸加溫，現以自有品牌出貨到當地客戶及國際品牌廠，訂單能見度已看到明年首季。

邦特前三季營收10.37億元，年減3.17%；稅後純益2.12億元，年減22.4%，主要受匯損和土耳其調升關稅影響客戶下單意願，藥用軟袋及血管導管產品出貨衰退，毛利率也從 45% 降至 42.2%，累計前三季EPS為3.06元，較去年同期的3.94元減少。

展望第4季營運，法人預期，軟袋產品應維持同樣水準，而高毛利TPU體內導管、血管導管出貨都將恢復動能，在TPU及血管迴路持續成長下，單季營收將達3.69億，在匯率持穩條件下，毛利率回到43.8%，但因第4季年底獎金發放，預期費用率較前三季略高，EPS估計為1.27元，全年為4.32元。

邦特明年衝刺重心為TPU體內導管與迴路管，台灣廠自動化設備應可持續支持供不應求的情形，另一部份公司迴路管幾乎都在菲律賓生產，目前月銷貨約2,200~2,500萬元，菲律賓當地洗腎人口約3萬人，為全世界洗腎人口成長最快速的區域，對在當地生產的邦特有一定的優勢，公司也策略以菲國為基地搶攻東協市場。

邦特不僅已打入B.Braun於菲律賓血液透析業務的供應鏈，近期洽談新訂單，明年首季將有新一波訂單，同時也和全球最大洗腎透析服務商FMC簽訂血液迴路管代工訂單，但雙方價格仍待磨合，待合約敲定後，訂單有望大進補。

邦特菲律賓廠產能將持續增溫，明年TPU與迴路管類營收佔比持續成長，毛利率可維持在目前水準，法人預估年營收可達15.6億元，毛利率43.7%，全年EPS上看5.71 元。

評析
菲律賓新廠生產接單加溫，訂單能見度看到明年首季，帶動下半年業績超越上半年水準

p470121

轉貼2018年1月9日財訊快報，供同學參考

邦特去年業績甩尾  12月全年營收同創高

財訊快報／何美如報導

醫材廠邦特(4107)去年12月業績甩尾，在TPU導管及軟袋新訂單推動下，月營收衝上1.33億元，創下歷史新高，較前一年同期成長17.83%，亦較前一個月小增4.67%，也推波全年營收轉為正成長，較前一年小增0.96%，創下歷史新高。2018年在血液迴路管、TPU導管兩大主力產品成長下，獲利更將重回成長，EPS上看5.7元。

2017年營運倒吃甘蔗的邦特，儘管上半年受匯率影響，營運表現不如預期，但下半年急起直追，軟袋、TPU導管等高階產品出貨穩健向上，菲律賓市場更逐漸開展，以自有品牌出貨至當地客戶，也帶動營運逐漸好轉，12月營收更一舉衝上1.33億元新高，年成長17.83%，月增率則小增4.67%。

邦特表示，12月營收創高，主要系既有軟袋客戶的新訂單，以及TPU導管成長的貢獻，也帶動全年營收達14.2億元，再創歷史新高，較前一年同期小增0.96%，法人預估，第四季產品組合轉佳，毛利率、獲利可望進一步提升，全年EPS上看4.4元。

展望2018年，主要成長動能來自菲律賓新廠及TPU導管，菲律賓新廠已與B.Braun洽談新訂單，首季將有新一波血液迴路管訂單出貨，隨訂單明確，工廠生產也規畫提升至兩班制，而TPU導管預計第二季底完成自動化製程，成長力道將轉強，全年營收、獲利有望重步拚新高，EPS上看5.7元。

評析
2018年主要成長動能來自菲律賓新廠及TPU導管，全年營收、獲利有望重步拚新高，EPS上看5.7元。

p470121

轉貼2018年1月9日財訊快報，供同學參考

邦特去年業績甩尾  12月全年營收同創高

財訊快報／何美如報導

醫材廠邦特(4107)去年12月業績甩尾，在TPU導管及軟袋新訂單推動下，月營收衝上1.33億元，創下歷史新高，較前一年同期成長17.83%，亦較前一個月小增4.67%，也推波全年營收轉為正成長，較前一年小增0.96%，創下歷史新高。2018年在血液迴路管、TPU導管兩大主力產品成長下，獲利更將重回成長，EPS上看5.7元。

2017年營運倒吃甘蔗的邦特，儘管上半年受匯率影響，營運表現不如預期，但下半年急起直追，軟袋、TPU導管等高階產品出貨穩健向上，菲律賓市場更逐漸開展，以自有品牌出貨至當地客戶，也帶動營運逐漸好轉，12月營收更一舉衝上1.33億元新高，年成長17.83%，月增率則小增4.67%。

邦特表示，12月營收創高，主要系既有軟袋客戶的新訂單，以及TPU導管成長的貢獻，也帶動全年營收達14.2億元，再創歷史新高，較前一年同期小增0.96%，法人預估，第四季產品組合轉佳，毛利率、獲利可望進一步提升，全年EPS上看4.4元。

展望2018年，主要成長動能來自菲律賓新廠及TPU導管，菲律賓新廠已與B.Braun洽談新訂單，首季將有新一波血液迴路管訂單出貨，隨訂單明確，工廠生產也規畫提升至兩班制，而TPU導管預計第二季底完成自動化製程，成長力道將轉強，全年營收、獲利有望重步拚新高，EPS上看5.7元。

評析
2018年主要成長動能來自菲律賓新廠及TPU導管，全年營收、獲利有望重步拚新高，EPS上看5.7元。

p470121

轉貼2018年1月15日MoneyDJ新聞，供同學參考

邦特切入菲國洗腎中心  今年成長看樂觀

記者 劉莞青 報導

邦特(4107)去年12月受惠於菲律賓廠內外銷均見成長，帶動單月營收站上1.33億元、創歷史新高，年增17.8%、月增近5%，全年營收來到14.2億元，較前年亦有微幅成長。展望今年營運，法人看好，邦特於菲律賓持續切入當地洗腎中心客戶，在菲律賓政府將洗腎納入健保給付後，後續病患需求將逐步浮現，而邦特相較其他國外進口耗材在價格與服務上都更具有優勢，法人看好邦特菲律賓廠最快在年中即有機會啟動兩班制，今年營運成長亦看樂觀。

血液透析耗材廠邦特為台灣洗腎耗材市佔率最高的廠商，市佔約35%，主要以自有品牌Bioteq銷售為主，旗下商品目前營收比重上，血液迴管佔營收比重22%、TPU體內導管佔21%、藥用軟袋佔17%、穿刺針佔10%、血管導管佔4%、外科管類佔10%，其他則佔約15%。以銷售區域來看，邦特內銷佔比約為24%，各市場外銷比重亞洲佔39%、美洲20%、歐洲9%、非洲8%。

回顧邦特去年營運表現，12月邦特菲律賓廠內外銷均見成長，單月營收來到1.33億元、年增17.8%、月增近5%，創下新高，在下半年營運逐漸回溫帶動下，邦特全年營收來到14.2億元、亦較前年營收微幅成長，如還原去年台幣強升的匯率因素，全年營收則仍有年增4~5%的表現；至於在獲利表現上，法人指出因美元/台幣去年第四季再升破30，評估邦特第四季仍有小幅匯損，單季獲利則看與前季(9,200萬元)相近，全年獲利則看有望接近3億元、EPS約可來到4.3元上下。

展望今年營運，法人看好，邦特於菲律賓持續有切入當地洗腎中心客戶，因菲律賓政府已將洗腎納入健保給付項目中，後續病患需求將逐步顯現，洗腎中心業務將呈成長；邦特則評估，由於公司於菲國當地設廠，相較其他國外廠商的進口耗材，就關稅上即有一定優勢，且也更貼近客戶，未來市佔比例也有望可持續成長。

至於在菲律賓廠的稼動率上，法人指出邦特因菲律賓廠為兩班制設計，目前邦特仍維持一班制，後續有望在洗腎中心客戶成長帶動下啟動兩班制，不過因第一季屬產業淡季，法人推估具體需要兩班制投入的時間點將落在年中左右，但第一季在菲律賓廠內銷與外銷均見成長拉抬下，全季營收仍看有望較去年同期成長近1成。

評析
邦特菲律賓廠最快在年中即有機會啟動兩班制，今年營運成長亦看樂觀。

p470121

轉貼2018年1月30日財訊快報，供同學參考

新台幣強升受惠  杏昌首季毛利率、獲利同看增

財訊快報／何美如報導

杏昌(1788)去年前三季EPS達5.09元，全年EPS有機會挑戰6.5-7元創新高。近日新台幣走勢強勁，杏昌可望持續受惠，採購成本降低，今年首季毛利率看增，而海外市場也可望在下半年發酵，用於牙科的膠原蛋白及再生膜已於中國試銷，印尼市場也與原廠洽談中，希望1-2年能發酵。

去年以來新台幣走勢強勁，醫療通路商杏昌成為最大贏家，該公司目前代理血液透析、呼吸睡眠治療及牙科等相關產品，目前日幣採購的占比約1/3，美元採購占比則約20%，新台幣升值除採購成本大幅降低，在業外方面也帶來匯兌利益。

目前杏昌主要營收仍來自血液透析產品，營收占比約8成，每年業績隨市場有機成長。牙科事業穩定，年營收貢獻約1-2億元。呼吸睡眠治療占比超過1成，近二年針對產品、人力重新調整，業績出現持平甚至小幅下滑，今年有機會重回成長。

海外市場方面，牙科材料包括膠原蛋白及再生膜兩項產品已取得認證，已於中國試銷，後續會在中國三甲醫院進行臨床試驗，有助產品銷售推廣，現已在洽談經銷商，最快下半年對業績有實質貢獻。東南亞市場也會以洗腎相關產品切入，並採OEM或ODM方式跨足生產製造，已選定印尼為東協首站，目前與原廠在協調中，希望未來1-2年會發酵。

杏昌洗腎等業務維持有機成長，去年在匯率有利下，前三季EPS已達5.09元，法人預估，全年EPS將挑戰6.5-7元，創下歷史新高。展望2018年，首季新台幣強勁升值，杏昌可望受惠，採購成本降低，首季毛利率、獲利看增，加上下半年海外有機會逐步發酵，今年營運將勝去年。

評析
首季新台幣強勁升值，杏昌可望受惠，採購成本降低，首季毛利率、獲利看增

p470121

轉貼2018年3月5日工商時報，供同學參考

醫材市場看漲 廠商搶進不停蹄

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

益安創新醫材高價授權、產業併購方興未艾，受惠中國醫材法公布釋出商機，東協、俄羅斯、拉丁美洲新興市場崛起，TrendForce預估醫材市場至2021年年複合成長率（CAGR）將有4.78％下，吸引聯合、雃博、太醫、邦特、醫揚、鈺緯、鐿鈦等廠商布局馬不停蹄。

TrendForce生技產業分析師蔡尚燐指出，全球醫療器材市場2017年估計規模為4,281億美元，預計2021年可達約5,174億美元。

美國依舊是全球最大醫療器材單一市場，占全球近半數市場。亞洲則扮演全球醫材市場規模擴張的重要驅動力，其中，中國受惠整體醫療環境與臨床醫療器材需求成長，除了廣大內需市場需求未被完全滿足之外，新的醫療器材法規公布後，淘汰多數不合規的器材公司，進而釋放出更多市場機會。東協（ASEAN）各國也正快速發展中。

另外，中東海灣聯盟與北非各國、印度、俄羅斯以及拉丁美洲，因區域政治趨於穩定，經濟發展與臨床需求將正向成長，都是近年來具備成長潛力的市場。

蔡尚燐指出，從全球二十大醫療器材公司來看，2017年Medtronic依舊維持醫療器材市場優等生水準；Abbott併購Alere及St. Jude Medical，補強產品線及通路；而最為積極的Philips，在2016年出脫照明部門後，2017年則一舉併購10家公司。預期未來幾年併購策略仍會是國際醫療器材公司，用以獲取技術、產品線、專利、通路及市場的關鍵策略，也將影響整體醫療器材市場的發展趨勢。

看好醫材市場的成長動能，聯合骨材在2015年底聯合與山東新華合資，以攻占「中國製造2025」戰略計畫搶進大陸骨材市場進度，目前仍在持續進行取證中。

太醫和邦特擴產題材也陸續發酵。太醫的銅鑼科學園區新廠2018起將有正式的貢獻，而邦特透過菲律賓新廠來切入東協市場。

另外，雃博全面搶進歐洲和東協市場，繼Pro-care系列氣墊床陸續拿下義大利、丹麥等地區大單後，也鎖定瑞典、 愛爾蘭等標案，而新開發的高階減壓氣墊床和新睡眠呼吸產品，都將在今年陸續上市，營運成長樂觀。

評析
邦特透過菲律賓新廠來切入東協市場。

p470121

轉貼2018年3月5日MoneyDJ新聞，供同學參考

杏昌今年拚中國銷售  隱含現金殖利率估5%

記者 劉莞青 報導

杏昌(1788)去年底啟動中國銷售，元月已經開始產生營收貢獻，加上國內洗腎耗材需求穩健，帶動杏昌單月營收來到2.61億元，年增5%，後續來看，今年杏昌國內洗腎耗材業務仍舊穩健，杏昌今年仍會積極布局中國市場銷售，除目前代理的日廠膠原蛋白與再生膜外，也持續再為人工皮等產品申請銷售許可。至於在去年營運成績上，受惠於台幣走強，杏昌去年獲利迎來成長，前三季稅後淨利1.78億元、年增2成，法人看好全年獲利有望來到2.2~2.3億元、EPS估約6.5元。而以過往杏昌現金股利配發率在8成以上水準來看，法人看好杏昌今年有望配發5元以上現金股利，以前一交易日(2)收盤價96.8元來看，隱含現金殖利率約5%。

杏昌以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，初期以血液透析市場起家，台灣市占率約40%，旗下代理產品線營收比重上來看，血液透析約佔8成、重症營收約佔4%、牙材口腔用品約佔4%、心血管方面用品佔1~2%。杏昌約9成代理產品係取得獨家代理權，另外還透過旗下子公司宏醫跨入洗腎室顧問業務，目前顧問業務約達27處、杏福則以長照業務為主，業務據點約有5處。

杏昌去年取得Olympus Terumo的中國代理權，也已為Olympus Terumo口腔用的膠原蛋白與再生膜取得中國CFDA的銷售認證，自元月已經積極開始於中國地區開始銷售，國內洗腎業務則相對持穩，單月營收2.61億元、年增約5%，展望後續，杏昌表示國內洗腎耗材業務仍舊維持穩健需求，中國市場也在持續申請人工皮等其他代理產品銷售許可，目前主要仍屬與當地經銷商合作，尚未有本身的業務團隊。

而回顧杏昌去年營運表現，去年年底杏昌處分深圳子公司持股，目前持股比例未過半，自11月起未再列入合併營收中，全年營收約29.58億元、年增約4%，略低於市場預期。不過在獲利方面，受惠台幣升值，對集中於國內銷售的杏昌有利，前三季毛利率來到22%，年增加約1個百分點，加上業外有約6百萬匯兌收益進帳，稅後淨利1.78億元，年增2成、EPS 5.09元，全年來看由於第四季台幣續強，法人看好杏昌業外還可有小幅匯兌收益進帳，全年獲利有望挑戰2.2~2.3億元，EPS估有望來到6.5元。

至於在股利政策上，杏昌表示今年公司仍將維持與過往相當的現金配發率，但具體金額仍待董事會決議，法人以過往杏昌現金配發率8成以上的經驗推估，今年杏昌有望配發5元以上現金股利，以前一交易日(2)收盤價96.8元計算，隱含現金殖利率約5%。

長線業績上，杏昌除布局中國外，去年也已經對過往曾有洗腎室管理顧問往來東協國家進行積極布局，目前正在與洗腎機與相關耗材供應商進行OEM合作協商，由供應商生產貼有杏昌自有品牌的設備耗材，未來規劃在該國可達成從洗腎室管理業務一直至設備、耗材端全都由杏昌負責的完整解決方案。

在前進東協的時程表上來看，杏昌則評估指出因產品取得認證應仍需半年至一年時間，東協市場要真正能有貢獻最快也需等到2019年。

評析
杏昌仍積極布局中國，除代理的日廠膠原蛋白與再生膜外，也再為人工皮等產品申請銷售許可。

p470121

轉貼2018年3月16日財訊快報，供同學參考

杏昌去年EPS 7.17元創新高  擬配息6元殖利率逾6%

財訊快報／何美如報導

醫材通路商杏昌(1788)血液透析產品穩健發展，去年營收以29.58億元創高，受惠新台幣走勢強勁，公布去年稅後淨利2.51億元，EPS 7.17元，創下歷史新高，董事會今(16)日決議，每股將配現金股利6元，以收盤價97.2元計算，現金殖利率高達6.17%。

目前杏昌主要營收仍來自血液透析產品，營收占比約8成，每年業績隨市場有機成長。牙科事業穩定，年營收貢獻約1-2億元。呼吸睡眠治療占比超過1成，近兩年針對產品、人力重新調整，業績出現持平甚至小幅下滑。

去年以來新台幣走勢強勁，醫療通路商杏昌成為最大贏家，該公司目前代理血液透析、呼吸睡眠治療及牙科等相關產品，目前日幣採購的占比約1/3，美元採購占比則約20%，新台幣升值除採購成本大幅降低，在業外方面也帶來匯兌利益。

杏昌去年營收29.58億元，創下歷史新高，營業淨利2.71億元，稅後淨利2.51億元，EPS為7.17元，同步創下歷史新高，董事會決議，每股將配現金股利6元，以收盤價97.2元計算，現金殖利率高達6.17%。

評析
去年以來新台幣走勢強勁，杏昌成為最大贏家，除採購成本大幅降低，在業外方面也帶來匯兌利益。

p470121

轉貼2018年4月12日《萬寶週刊》1276期，供同學參考

3月營收股接棒拚4月行情！

【撰文／張文赫】

中美貿易戰你來我往，美股一天大跌一天大漲，雖然台股逆勢抗跌，站穩季線，但操作難度變高。這波在內資的鞏固下，配合政府政策做多的風力發電、生技股，此兩大類股不受國際股市的影響，群魔亂舞，投機色彩濃厚，4月10日生技主題式業績發表以及德國風電大廠GE看好台股風電供應鏈的新聞利多，出現利多出盡的漲多獲利回吐賣壓，甚至多檔強勢股出現跌停的情況，部分資金開始轉進3月營收業績股，但不見得投機的妖股行情會就此結束。

3月營收全數出爐，在工作日恢復到正常下，年增率就比月增率更為重要，而創新高的個股更為亮眼，就值得留意，有機會成為下波新主流。上期周刊封面故事一提前幫投資人掌握到最有業績的風電股新光鋼(2031)，不僅去年獲利大成長，3月營收12.1億大爆發，股價創下波段新高48.5元。

業績股模範生：被動元件
隨著工作天數恢復正常，被動元件廠3月營收都出現強勁成長，今年以來，晶片電阻、MLCC、鋁質電容均不斷價格調漲，連高度客製化的電感，也因生產者寡，在特定規格有價格調漲動作。國巨(2327)3月營收42.71億再創單月新高，月增32.8％、年增80.1％，Q1營收衝破百億到110.25億，較去年同期增加61.7％，這個數字好的恐怖，國巨股價6字頭可能很快就見到了。另外二雄華新科(2492)3月營收26.2億，月增41％、年增58％，股價創下波段新高131.5元；禾伸堂(3026)3月營收14億，月增78.7％、年增9.6％股價也將挑戰新高，今年的ML CC廠沒有淡旺季之分，只有淡季走旺，旺季更旺的現象，因為缺貨實在缺太大了。

被動元件鋁質電容廠商立隆電(2472)，以及持股32％的立敦(6175)，3月營收也創下新高，立隆受惠於公司調整營運策略，將產品轉向電信、網通、工業、車用等使用，再加上挖礦熱帶動大陸客戶對鋁質電容、固態電容的需求強勁，公司也進行鋁質電容產線的調整，之前向松木高分子購入的固態電容產線，轉為生產鋁質電容，提升毛利率，並且擬以4000萬美元投資蘇州新廠，未來將進行舊廠搬遷至新廠，除營運再添新動能，並有外業處分利益可期，3月營收7.1一月增50％、年增19.8％，股價在季線下築底，而立敦3月營收3.25億，月增33.7％、年增45.1％，股價則站上季線，打出2個月中期底。

國巨旗下的晶片電阻廠大毅(2478)3月營收4.18億，月增66.3、年增29.9％，出現比價效應，股價創下波段新高46.5元，但晶片電阻漲價的雖然帶動營收成長，但是獲利卻跟不上股價，相較本益比只有10～12倍的MLCC廠，大毅本益比已高達25倍以上，顯得並不便宜。而本益比最低在被動元件通路商日電貿(3090)，3月營收9.73億，月增54％、年增46.1％，創歷史次高，受惠低價庫存優勢，今年EPS上看6元，本益比不到10倍，股價創下波段新高60.2元。

生技股利多鈍化 找低基期＋營收成長
在國際股市動盪不安下，政府做多生技股絕對是撐起台股多頭氣氛的最大功臣，使OTC撐在高檔整理，但開始有點利多鈍化。櫃買生技指數創下波段新高，但4月10日爆出大量，內資有落跑的味道，最強勢的保瑞(6472)、科研(1786)、寶齡富錦(1760)當天都紛紛跌停作收，不過我認為生技股沒這麼快結束，只是漲多的新藥股，資金會開始流入低基期且營收成長甚至創高的生技股接棒新藥股。

杏昌(1788)3月2.8億營收創下歷史新高，月增22％年增8.1％，公司以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，初期以血液透析市場起家，台灣市占率約40％，旗下代理產品線營收比重上來看，血液透析約占8成、重症營收約占4％、牙材口腔用品約占4％、心血管方面用品占1～2％。杏昌約9成代理產品係取得獨家代理權，另外還透過旗下子公司宏醫跨入洗腎室顧問業務，目前顧問業務約達27處、杏福則以長照業務為主，業務據點約有5處。

【完整內容請見《萬寶週刊》1276期】

評析
杏昌約9成代理產品係取得獨家代理權，另外還透過旗下子公司宏醫跨入洗腎室顧問業務

p470121

轉貼2018年4月19日工商時報，供同學參考

邦特錢進菲國 全年EPS上看5元

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

邦特（4107）瞄準6.5億東協人口市場，血液迴路管生產基地轉移到菲律賓後，不僅耗材在價格與服務上都具相對優勢，目前更因持續切入菲律賓當地洗腎中心客戶，並獲健保給付。法人預期，菲律賓廠最快年中即有機會啟動兩班制，今年營運成長樂觀，獲利上看半個股本。

連續3年EPS都逾4元的邦特，去年營收以14.2億元下新高，EPS4.39元，雖較前一年度衰退；不過，董事會通過擬大方配發每股3.5元現金股利，優於前一年度，也突顯今年營運成長樂觀，在法人預期EPS有機會重回5元高峰下，吸引三大法人持續買超，昨日買超高達1,352張，帶動股價直奔漲停，以114.5元作收。

邦特是台灣洗腎耗材市佔率最高的廠商，市佔約35％，主要以自有品牌Bioteq銷售為主。該公司有鑑於菲律賓90％醫材仰賴進口，對醫材需求強勁，而在多年前前進菲律賓設廠，除著眼當地市場外，看中的也是東協6.5億的人口紅利。

根據美國腎病學會（USRDS）2017年的報告指出，菲律賓已成為全球血液透析人口成長最快速的國家，加上菲國政府在2015年即調高洗腎健保給付，約支持血液透析90％的補助下，邦特持續切入菲律賓當地洗腎中心客戶，也為未來業績成長添加不少動能。

法人表示，邦特在菲律賓廠的稼動率上，採兩班制設計，由於第1季為產業淡季，目前仍維持一班制，預期年中右因洗腎中心客戶成長，有機會啟動兩班制。

此外，由於邦特已在菲國當地設廠，相較其他國外廠商的進口耗材，就關稅上即有一定優勢，且也更貼近客戶，未來市佔比例也有望可持續成長。

邦特表示，血液迴路管、TPU導管是今年營運成長主要動能。由於血液迴路管等耗材已至菲律賓生產，宜蘭廠空出的空間則用於TPU導管的生產，並於去年6月導入自動化製程設備，預期經過6～9個月的測試後，將帶動產能提升，因應未來訂單成長所需。

營運表現耀眼的邦特，今年首季營收交出3.76億元，年成長率13.9％佳績，法人預期，在B.Braun、FMC等大客戶加持中，今年營運樂觀。

評析
菲律賓廠最快年中即有機會啟動兩班制，今年營運成長樂觀，獲利上看半個股本。

p470121

轉貼2018年5月9日財訊快報，供同學參考

邦特4月營收毛利率同拚新高  Q2營運有望締新猷

財訊快報／何美如報導

醫材廠邦特(4107)受惠中東藥用軟袋客戶訂單逐漸回流，高毛利率TPU導管自動化完成後產能提升，4月營收有機會挑戰歷史新高，在產品組合優化及匯率有利下，毛利率亦有機會改寫新猷。第二季營收亦同步刷新紀錄，EPS上看1.5元。

邦特菲律賓內銷大幅成長，血液迴路管日前拿下第二家國際大廠合約，並開始陸續交貨，月銷售額可望從先前的四、五百萬元提高至千萬元，加上台灣市場及外銷穩健向上，第二季出貨量可望進一步放大。

而去年訂單減少的中東藥用軟袋客戶，近期訂單已經逐漸回流，4月起出貨量開始回升。TPU導管日前已經完成自動化，推升首季營業額成長23%，預估第二季有機會達到3成以上的產能提升。

法人預估，在多項產品同步成長下，邦特4月營收將挑戰新高，在高毛利率的藥用軟袋、TPU導管訂單帶動下，產品組合將進一步優化，加上美元轉強匯率轉趨有利，不排除毛利率同步挑戰新高。第二季在各項產品同步成長下，營收有機會挑戰4億元創新高，EPS上看1.5元。

評析
第二季在各項產品同步成長下，營收有機會挑戰4億元創新高，EPS上看1.5元。

p470121

轉貼2018年5月15日財訊快報，供同學參考

邦特首季EPS 1.2元  Q2營收獲利同拚新高

財訊快報／何美如報導

邦特(4107)公布第一季稅後淨利8287萬元，較去年同期大增7成，EPS達1.2元，符合市場預期。受惠中東藥用軟袋需求回升，高毛利率TPU導管產能提升助攻，4月營收創新高，法人預估，血液迴路管在菲律賓內銷持續成長，穿刺針隨上游供料穩定，5月後成長率有機會轉正，第二季營收、獲利將拚新高，EPS上看1.5～1.6元，今日盤中股價飆漲創下近一年新高125元。

菲律賓內銷大幅成長，近日更與另一家血液透析服務大廠談定血液迴路管供應合約並開始陸續交貨，現已囊括兩大國際客戶，出貨量持續放大，加上台灣市場及外銷穩健，產能利用率已經拉高到五成。

高毛利率TPU導管自動化第一階段已經提前完成，第二季穩健成長，有機會達到3成以上的產能提升。藥用軟袋在土耳其地區取得新經銷商下，第二季起出貨量逐漸放大。穿刺針首季較弱，但隨原料估應穩定，5月起業績有機會轉強。

第一季合併營收3.75億元，年增近14%，毛利率提升至42.32%，較前一季增加近1.8個百分點，8287萬元，較去年同期大增7成，EPS達1.2元。在各項產品成長下，第二季營收將拼新高，突破4億元，產品組合有機會進一步優化，並帶動毛利率衝高，EPS上看1.5～1.6元。全年營收、獲利將同步向上，毛利率維持在43%，EPS將超過5元，突破2016年的新高，不排除挑戰6元。

評析
全年營收、獲利將同步向上，毛利率維持在43%，EPS將超過5元，突破2016年的新高，不排除挑戰6元。

p470121

轉貼2018年7月18日MoneyDJ新聞，供同學參考

邦特Q2 EPS估約1.4元  業績升溫下半年有望續創高

記者 劉莞青 報導

邦特(4107)第二季受菲律賓廠業績暢旺帶動，單季營收突破4億創下新高，法人看好第二季毛利率有望達43~44%左右水準，稅後淨利則看有望來到9,600~9,800萬元，單季EPS估有1.4元。下半年來看，走入傳統醫療耗材旺季，法人看好邦特多項產品包括血液迴路管、體內導管、藥用軟袋等產品今年銷量均看增，下半年營收仍有望持續創高。

血液透析耗材廠邦特為台灣洗腎耗材市佔率最高的廠商，市佔約35%，主要以自有品牌Bioteq銷售為主，旗下商品目前營收比重上，血液迴管佔營收比重22%、TPU體內導管佔21%、藥用軟袋佔17%、穿刺針佔10%、血管導管佔4%、外科管類佔10%，其他則佔約15%。以銷售區域來看，邦特內銷佔比約為24%，各市場外銷比重亞洲佔39%、美洲20%、歐洲9%、非洲8%。

邦特菲律賓廠有2大國際客戶看好菲國增加健保洗腎給付商機、擴大產量搶市，帶動邦特產線滿載，菲律賓廠兩班制第二季穩定啟動、加上軟袋大客戶今年恢復出貨，連帶第二季4、5、6月三個月營收持續創新高，第二季單季營收4.08億、年增17%、亦同創新高；法人看好邦特在兩班制啟動與營收擴大帶動下，第二季毛利率表現看好可有43%~44%左右水準，稅後淨利則看在9,600~9,800萬元上下，單季EPS估約1.4元。

回顧邦特首季營運，邦特菲律賓廠兩班制穩定啟動，首季毛利率來到42%，年增加近2個百分點，加上業外匯損收斂，稅後淨利約8,300萬元、年增72%，EPS 1.2元。

至於在後續展望上，下半年屬傳統醫療耗材旺季，法人看好邦特下半年營收仍看有望續創新高，營運穩健向上；法人也看好，今年邦特包括血液迴路管、TPU體內導管、軟袋、穿刺針等多項產品今年均有不錯成長幅度，其中藥用軟袋土耳其大客戶重新出貨，也帶動該產品出貨數量度有望顯著回升。

法人指出，邦特菲律賓廠因為還有空間，預計除目前血液透析耗材之外，還會往其他不同科別發展新產品，不過由於醫材產品需要較長認證作業時間，預估邦特菲律賓廠新產品今年對營收開始產生貢獻時間最快也會落在年底，對業績產生實質挹注則看會落在明年。

評析
邦特包括血液迴路管、體內導管、藥用軟袋等產品今年銷量均看增，下半年營收仍有望持續創高。

p470121

轉貼2018年11月28日工商時報，供同學參考

泰博杏昌 法說同步報喜

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



高獲利醫材股昨（27）日在業績發表會中同步報喜！泰博（4736）繼今年獲利可望大賺一個股本後，備受關注的連續性血糖檢測產品，亦可望在1-2年內推出；另外，杏昌除了跨足新領域外，目前極力拓展海外市場，預估大陸、印尼可望自明年開始貢獻業績。

泰博副總經理劉吉郎表示，血糖產業經過大洗牌後，2016年起已看到很好的機會，而泰博是全球少數開發碳電極和金屬電極試片公司，由於該產品全都是自己研發生產，毛利率較高，目前除了既有客戶穩健增溫，也有新客戶加入，毛利率在經濟規模放大下，該兩項產品已成明年重要成長引擎。

另外，可望成為未來趨勢的連續性血糖產品，雖然無法取代現有的血糖產品，但其售價很高，同樣也是侵入性，且需要替換，目前泰博正在開發相關產品，預計未來1-2年會推出。

營運表現耀眼的泰博，前三季EPS以7.74元，已遠超過去年全年EPS 5.43元，並創下同期新高，法人預期該公司第四季營收雖會比前一季下滑一些，但全年營收成長將超過3成，EPS將由10元起跳。

一直都是高獲利模範生的杏昌，前三季稅後淨利1.79億元，與去年同期相當，EPS 5.13元；總經理陳國師表示，看好第四季的營運表現，預估今年仍可保持去年水準，股利分配上，每年現金股息發放率則有逾8成的水準。

陳國師表示，杏昌以洗腎起家，產品線已延伸至牙材、心臟科與呼吸科等治療設備、急救及麻醉產品等，該公司雖無研發費用，但卻花了很多心思在布局新領域，延續公司成長動能。

目前杏昌以跨足開刀等新領域和海外市場做為新成長引擎，布局多年的大陸牙材市場，在湖南省已拿到證照下，可望自明年第3季開始銷售，而人工真皮也在申請證照中。另外，前進東南亞布局血液透析市場，目前已與印尼簽訂合約，估計2019年第3季可望啟動銷售。

陳國師表示，杏昌近年積極整合供應商、投資生產製造，並與原廠以ODM或OEM方式合作進軍海外市場，而為因應自有物流倉庫建置，也規劃辦理增資，將透過發行現金增資及公司債的方式募資。

評析
杏昌除了跨足新領域外，目前極力拓展海外市場，預估大陸、印尼可望自明年開始貢獻業績。

p470121

轉貼2018年12月12日財訊快報，供同學參考

杏昌海外布局初步成果明年顯現

財訊快報／何美如報導

醫材通路商杏昌(1788)海外布局將見初步成果，牙材已取得中國湖南證照，血液透析也與印尼簽訂合約，均可望在明年第三季開始銷售；國內則持續在醫院端努力，將切入開刀相關新領域。因應自有物流倉庫建置，杏昌也通過辦理現金增資，及發行公司債募資，預計募得超過5億元。

一直是醫材獲利資優生的杏昌，11月營收持穩為2.51億元，累計前11月營收28.15億元，年成長4.19%；前三季稅後淨利1.79億元，與去年同期相當，EPS 5.13元，法人預估，今年全年可以持續保持去年水準，EPS上看7元，現金股息發放率預估約在8成以上。

杏昌近幾年努力拓展海外市場，明年可望初嘗甜美果實，中國湖南省已拿到證照，可望自明年第三季開始銷售，東南亞地區血液透析市場也有斬獲，已與印尼簽訂合約，估計在2019年第三季啟動銷售。

國內市場則積極切入布局醫院端，明年新的佈局可望有一些成果出爐，將進入開刀相關的新領域加入，另外呼吸治療明年也會有更好的表現。

為因應自有物流倉庫建置，杏昌也啟動籌資，將辦理現金增資1,000,000股，及發行公司債，上限新台幣420,000仟元募資，合計可望募得超過5億元的資金。

評析
杏昌海外布局將見初步成果，牙材已取得中國湖南證照，血液透析也與印尼簽訂合約