百貨；零售連鎖店 – F-東凌 Q1獲利衰退逾7成

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轉貼2014年5月12日工商時報，供同學參考

淡季不淡 詩肯F-東凌優於預期



工商時報─記者李麗滿
4月傳統是百貨零售淡季，包括遠百(2903)、特力(2908)等均較去年同期小幅衰退，但相對有電商網購等新通路發展的F-東凌(2924)、詩肯(6195)等相對均有年增長，其中，詩肯年增逾15％，更是優於預期，股價亦在上周兩度衝上百元大關，法人預期逐步上衝力道仍大有空間。

以黃色小鴨童牌在大陸與美國發展電商網購與實體通路的F-東凌，4月營收1.23億、年增5.52％，累計前4月營收為4.75億元。

展望第二季，「單獨二胎」的開放及新型城鎮化的推行，追求區域發展的均衡，都有助於帶動中國內需成長，且東凌開發專門供電子商務販售的新品牌-哈皮蛙相關商品，將在6月上線，走高品質、中端價位的策略，以滿足3～4線城市之需求，預計6月天貓商城周年慶等活動，皆有助提升整體業績。

截至4月底，黃色小鴨已經在中國8個網購平台上線，分別為天貓商城、噹噹網、京東商城、銀泰網、易迅網、網上超市一號店、飛牛網及天貓超市的平台上線。

而在實體通路方面，開曼東凌目前於大陸共有342家專櫃，於台灣有20家直營專櫃門市，美國有3家直營門市，集團店數達365家。

詩肯今年續展7-10店，在首季小賺激勵下，股價連漲兩周，自結4月營收1.25億，年增15.43％，累計前4月營收5.24億元，年增8.26％，法人強調，第二季是居家產業淡季，但今年結婚人口增加，購買家具單品的消費仍不在少數，相對看好Q2消費力。

特力(2908)4月合併營收27億元，較去年同期衰退1.3％，累積前4月合併營收117.5億元，較去年同期成長1.3％；特力強調，營收衰退主要係因去年4月之促銷活動造成較高的基期，以及和樂中國有一家門市暫停營運影響；而貿易部分相對是出貨旺季。

而在上季因出貨遞延影響的貿易業包括弘帆(8433)、F-基勝(8427)則從4月合併營收可看出遞延情況終結，步入常軌，其中，弘帆4月合併營收為1.66億元，已較上月的1.14億元成長45.61％，顯見3月受部份客戶遞延下單之影響已逐漸排除。

至F-基勝4月合併營收7.29億、年增30.85％，累計前4月營收年成長4.6％，已完全排除物流運送等遞延出貨情況，全數進入旺季階段。

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轉貼2014年5月31日工商時報，供同學參考

誠品生AXES攜手英國品牌DEPLOY，打造時尚快閃店

【時報記者莊丙農台北報導】
誠品生(2926)自營服裝品牌AXES匯聚32位新銳設計師的精采作品，開啟展售合一的流行創意平台，即日起至6月11日止，於誠品生活松菸店，與提倡永續經營的英國時尚設計品牌DEPLOY demi-couture跨界合作，聯手打造時尚快閃店。設計師潘貝寧（Bernice Pan）展示最新春夏潮流及其ECO-LUXE的環保概念，創造21世紀時尚服裝多重穿搭的趣味性。

  今年2月倫敦時裝周上首度以環保奢華為主題，特別推出了ECO-LUXE group show的潘貝寧，更接受了BBC世界新聞專訪，闡述了環保奢華的概念。「ECO-LUXE的環保概念，講究的是單件服裝的多重變化性。多有可從外套改變成洋裝，洋裝改變成襯衫等穿法。提供消費者單件服裝的多樣性，延長服裝可穿期限，DEPLOY demi-couture藉著增加消費者購買服裝之價值以達到降低浪費的訴求。」一直以來，環保與時尚之間如同對立般的存在，潘貝寧卻能在其中取得平衡，並加以實踐。即日起至6月11日止，AXES×DEPLOY demi-couture聯手打造的Pop-Up Shop，將於誠品生活AXES松菸店舉行為期三周的期間限定商店。
  潘貝寧專長是在服飾及織品供應鏈的設計流程設計裡、品牌策略及創新設計上。2005年，她以她的願景、理論及實務應用的經驗，創立了Seamsystemic 設計及研發公司，並於2006 年開創了第一個品牌－DEPLOY demi-couture女裝門市，並於2007年與創業夥伴Tosin Trim共同開創了飾品配件品牌Hennumi。
　潘貝寧與DEPLOY demi-couture的置裝方式，2009年曾在英國廣播公司（BBC）黃金時段的電視節目「綠色非易事（It's Not Easy Being Green）」中，與Stella McCartney一起被訪，並被歐盟選為40位崛起中的歐洲設計師中之一位，代表歐盟參加2010及2011年東京時裝週展演。DEPLOY在倫敦Clerkenwell地區誕生，在Marylebone地區成長，已進軍大阪的大葉高島屋旗艦店，並快速的從其倫敦的粉絲群擴展至尋求真正獨特、有型，而又多樣化的國際時裝界。

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轉貼2014年6月6日工商時報，供同學參考

麗嬰房 營運回溫觸底反彈

李麗滿

麗嬰房（2911）看好中國「單獨二胎」商機下半年逐步發酵，加上傳統旺季，股價觸底反彈，昨日逆勢大漲5.59％、來到18.9元，成交量超過2千多張，法人估，麗嬰房啟動中國電商，營收增長空間大，加上去年中國實體店舖體質調整，可望減損到最低，全年可望轉虧為盈。

麗嬰房第一季合併財報，合併營收24.1億，單季淨損4,991萬，但相對減損，每股淨損0.26元，預期下半年旺季來，加上「單獨二胎」效益逐步顯現，可望彌補虧損，稍稍回穩走向獲利。

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轉貼2014年6月18日工商時報，供同學參考

F-東凌攻電商 估業績倍增

記者李麗滿／台北報導

「黃色小鴨」童裝品牌F-東凌（2924）昨（17）日股東會通過配發現金股息3.2元，董監改選首度出現二代許永融進入董事會。

F-東凌總經理許復進表示，為啟動接班布局，同時全力衝刺電商市場，長子許永融進入董事會，除美國市場外，亦將就兩岸市場的經營布局進行磨練。許永融目前任美國子公司總經理，由於人事及租金成本過高，預計明年合約到期將關閉實體通路，全力衝刺電商市場，目前已打進WALMART及全美第二大嬰童網站BUYBUYBABY.COM。

大陸市場挹注近7成業績的F-東凌，去年營收與獲利均創新高，股東會通過配發3.2元現金股息。許復進表示，「黃色小鴨」品牌連續3年獲上海頒名牌商標，預計Q3還會向中央申請「馳名商標」有助品牌價值提升；第二品牌「哈皮蛙」已加入營運，首迎17日天貓商城年中慶，在目標80萬人民幣挹注下，有利6月營收成長爆衝，加上下半年傳統旺季包括淘寶光棍節等電商促銷，預期全年電商業績翻兩番來到2,500萬人民幣，將挹注全年營收兩位數成長。

隨著大陸解禁一胎化政策後，F-東凌今年勢將會有明顯成長，加上電子商務在去年打底後，法人估計，在3大利多挹注下，全年營收2位數以上成長，每股盈餘將上看5元。

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轉貼2014年6月25日經濟日報，供同學參考

誠品生旅館 下季開幕

【經濟日報╱記者何秀玲╱台北報導】



誠品生（2926）昨（24）日召開股東會，由董事長吳清友主持，會中通過配發現金股利6元。副董事長吳旻潔表示，「誠品行旅」可望於第3季投入營運，第4季則將有台南及桃園南崁兩家門市開出。
會中股東相當重視旅館新事業「誠品行旅」進度，吳旻潔表示，誠品生活已準備完備，現在正等待政府進行BOT審核程序，希望能在第3季投入營運。誠品生昨日股價收184.5元，上漲0.5元。

位於松山文化園區的誠品行旅，曾獲得普立茲克建築獎的日本建築大師伊東豊雄所設計，由富邦建設建造，共有104間房間，結合人文閱讀、文創展售、音樂電影、生活和自然的概念。

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轉貼2014年7月27日工商時報，供同學參考

F-淘帝 外資連日買超

李麗滿

F-淘帝（2929）受惠上半年營收獲利佳，加上下半年旺季進帳，買盤持續回流，上周股價走強突破月線，漲幅達1.62％，外資、自營商接連買進，外資連3日更買超逾230張。法人估，下半年旺季啟動，大陸「單獨二胎」商機逐步發酵，帶動童裝與嬰童用品買氣強，F-淘帝有望再創營收高峰。

F-淘帝批發出貨量逐步擴增，上半年自結營收為20.03億元，大幅增長3成，主要動能在於經銷點大幅擴展。下半年除看好單獨二胎商機逐步發酵，大陸政府鼓勵在地消費的政策，亦將使布局於3、4線城市的經銷點業績相對持穩成長。

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轉貼2014年7月29日工商時報，供同學參考

寶雅H1業績續揚，EPS 3.58元

【時報記者沈培華台北報導】
生活用品通路寶雅（5904）第二季不淡，單季每股獲利年增約4成至1.76元，上半年獲利成長逾一成，EPS達3.58元。
  寶雅持續拓點帶動成長，第二季營收21.1億元，與第一季的20.19億大致持平，表現不淡。第二季毛利率為39.76％，單季稅後淨利1.63億元，單季EPS達1.76元，優於去年同期的1.26元。
  寶雅今年上半年業績持續成長，營收達41.28億元，比去年同期成長約23.78％。毛利率為39.89％，比去年同期的40.52％微減，營業淨利年增27.3％至3.87億元，上半年淨利年增約17.3％至3.33億元，EPS為3.58元，優於去年同期的3.07元。

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轉貼2014年8月7日經濟日報，供同學參考

誠品生 Q3營運升溫

【經濟日報╱記者何秀玲／台北報導】

誠品生活（2926）昨（6）日表示，目前該店單一位來客消費金額，比去年剛開幕時成長二至三成，8月14日後該店至少會再增加10個品牌，包括伴手禮、服飾、工藝工作室等類型，法人認為，將為誠品生第3季營運加溫。

松菸店去年8月15日開幕，以「跨界．實演」為定位，至今將屆滿一周年，昨日舉辦開幕周年記者會。誠品生昨成交價175元，下跌2.5元。

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轉貼2014年8月11日工商時報，供同學參考

F-淘帝7月營收年增23%

工商即時 李麗滿

大陸童裝大廠F-淘帝(2929)7月營收達1.64億元，年增23.26%，法人分析，第三季是秋冬裝出貨旺季，在量能帶動下，今天股價在12：37直線拉漲停，上衝175.5元。
  淘帝指出，第2季營收成長，仍看好第三季業績繼續有高標成長。淘帝Q2營收11.31億元，累計上半年營收20.03億元，年增3成。
  法人預期，大陸單獨二胎政策將刺激下半年嬰童服飾市場持續成長，加上大陸持續推動刺激經濟政策，有助整體童裝市場穩定成長，並拉升二、三線城市所得與消費力，全年營收看增3成。

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轉貼2014年8月8日工商時報，供同學參考

麗嬰房H1每股虧0.77元，轉機看明年

【時報記者沈培華台北報導】
麗嬰房 (2911) 董事會通過103年前二季合併財報，上半年淨損1.57億元，每股淨損0.77元。

麗嬰房今年首季每股淨損0.26元，第二季擴大至每股淨損0.51元。

麗嬰房上半年合併營收為43.17億元，年減約3%；上半年淨損1.57億元，比去年同期的淨損0.76億元擴增1倍，今年上半年每股淨損0.77元，比去年同期每股淨損0.36元不佳。

麗嬰房大陸事業調整仍未見明顯成效，加上台灣新生兒下降，致今年上半年虧損擴大。展望下半年逐步迎接傳統旺季，營運可望較上半年改善，但預料今年將是公司連續第二年虧損，轉機要看明年。

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轉貼2014年8月11日工商時報，供同學參考

F-東凌前7月營收年減2.58%

【時報記者沈培華台北報導】
嬰童用品商F-東凌(2924) 2014年7月合併營收為新台幣9205萬元，較2013年同期減少9.39%；2014年1-7月合併營收8.05億元，較2013年同期減少2.58％。
  展望2014年下半年，東凌公司維持審慎樂觀。在總體經濟面，隨著美國景氣回溫，中國經濟逐漸復甦，加上下半年為嬰童產業的傳統旺季，都有助提升公司整體的業績。東凌開發專門供電子商務販售的新品牌-哈皮蛙相關商品，已在6月上市，走高品質、中端價位的策略，有望繼「黃色小鴨」後，成為另一個知名品牌。

  因應中國網路購物的蓬勃發展，預計至2014年底，黃色小鴨將在中國10個B2C主要平台上線；在經銷通路方面，將持續開發三、四線城市的縣級經銷商，藉由提升利潤率較高的電子商務及經銷通路銷售比重，助益公司整體的獲利。

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轉貼2014年8月20日工商時報，供同學參考

H1營收成長23.7％ 寶雅估再展10店

記者李麗滿／台北報導



美妝精品店連鎖寶雅（5904）昨應櫃買中心舉辦法說會，寶雅副總經理沈鴻猷指出，受惠持續拓點、改裝四代店與商品優質化，上半年每股賺3.58元，截至8月全台101家店，預計後續還要再展10店，目標110家，市占規模高達七成。

在百貨零售景氣復甦與新店挹注下，寶雅上半年營收達41.28億元，既有店成長逾一成，總體成長逾20％，毛利亦順勢攀高逾13％，預期年底持續拓點，加上下半年傳統旺季，全年營收有望成長2～3成。

沈鴻猷分析，台灣美妝精品店的市場規模約400億元，亦即每4萬人口可開出1家店，每店年營業額達1億元，以目前台灣2,300萬人口，可容納575家店，寶雅現在市場占比近七成估算，全台規模目標約400店，預計可望在9年後達成。

寶雅平均每店約400坪，每店開店成本約2,500萬元，平均3年就可以回本，今年彰化持續開店，成本低加上商品優質化，使得彰化新店出現開幕隔月即獲利優勢。沈鴻猷強調，新型態的四代店於今年上半年達74家，占總店數比率76％，預計至2015年全店數135家都將轉為第四代店。

寶雅今年上半年業績持續成長，營收41.28億元，比去年同期成長23.78％。，毛利率為39.89％，淨利年增約17.3％至3.33億元，EPS為3.58元。且7月營收8.02億元，年增34.08％，累計前7月達49.3億元，年增逾25％。

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轉貼2014年8月27日工商時報，供同學參考

滿心拚業績 有請黃曉明

記者李麗滿／台北報導

代理日本Munsingwear(企鵝牌)達38年的滿心企業，8月起首度推出中國男神黃曉明擔任亞洲代言人。滿心強調，包括日本、香港、台灣等均有不少大陸觀光客，華人熟知的代言人有助各區業績擴展。

滿心旗下代理品牌多數以日系為主，近兩年相繼引進韓系包括LG集團的Hazzys等來台，目前全台拓點逾6家；滿心預計9月再引進南韓SK集團旗下O'2nd來台，且同時開台北阪急等3家店。滿心預期9月韓牌進台，加上Munsingwear代言人帶動市況，可望為第3季業績增添柴火。

日本企鵝牌Munsingwear在中港韓等地皆由所屬DESCENTE迪桑特集團直營，由於迪桑特與滿心擁有長久代理關係，雙方合作關係深厚，迪桑特亦在近幾年加碼參與增資成為滿心外籍大股東。

此次與中國第一男星黃曉明簽定亞洲代言後，台灣滿心積極配合捷運車箱廣告等文宣，可望在大陸自由行旅客將衝破百萬人次之際，透過代言人宣傳達到業績擴張效益。

滿心董事長李俊良強調，日本Munsingwear為60年老牌，目前在中國市場直營超過40家，啟動亞洲代言人策略，最重要是打響華人知名度，相對亦有助台港中韓等地銷售市況。

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轉貼2014年9月10日工商時報，供同學參考

F-東凌8月營收，創今年新高

【時報記者沈培華台北報導】
嬰童用品商F-東凌（2924）2014年8月營收新台幣1.31億元，為今年新高，較7月大幅成長42.83％，較2013年同期亦成長0.66％。2014年1～8月營收9.36億元，較2013年同期減少2.14％。
  展望2014年第四季，F-東凌維持審慎樂觀看法。除了中國市場因二胎化政策的開放，有機會擴大嬰童產業的市場規模外，公司今年6月上市的新品牌－哈皮蛙商品及電子商務的銷售，也可望帶動成長動能。根據歷史數據，9月及10月為一年中營運較突出的兩個月份，第四季將迎接產業的傳統旺季。

　因應中國網路購物的蓬勃發展，預計至2014年底，黃色小鴨將在中國10個B2C主要平台上線。在經銷通路方面，將持續開發三、四線城市的縣級經銷商，提升利潤率較高的電子商務及經銷通路銷售比重。在新產品的開發部分，除了主要品牌－黃色小鴨外，次品牌－哈皮蛙的商品也陸續開發上市，成為未來營運的成長動能。

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轉貼2014年9月19日聯合晚報，供同學參考

代理日系服飾 滿心一度攻頂

聯合晚報 記者嚴雅芳╱即時報導
受惠日圓貶值，以代理日系服飾為主的上櫃百貨股滿心(2916)早盤在追價買盤推升下，一度亮燈漲停，股價來到19元，逼近今年以來高點。滿心表示，目前日系代理品牌占營收比重達8成，隨著日圓貶值，採購成本降低將會反應在售價上，預期在匯率變動的影響下，日系服飾價格將更有吸引力，可望帶動銷售成長。

滿心表示，目前旗下共有6個日系品牌、包括Munsingwear(企鵝牌)、COCO DEAL、Stola、ANNA SUI、COMME CA ISM、Purple & Yellow等，不過，旗下所代理日系品牌未必都以日圓計價，估約6成為日圓計價，4成為美金計價。此外，日圓貶值也會反應在售價調整上，因此，對毛利率影響有限，但售價調降會增加消費者購買意願。

滿心前年每股盈餘0.52、去年每股盈餘0.86元，為近年來的低谷。公司表示，過去兩年主要受景氣影響，加上國際平價時尚品牌近年來大舉來台，雖然與滿心代理的中高價位品牌不屬同一個價格帶，但仍略受到排擠效應。不過，整體來看，今年應可望略好過去年。

第四季是各大百貨周年慶大檔期，滿心也預估，今年第四季營運應可望與去年第四季持平或略為成長，雖然百貨業普遍對今年周年慶買氣有信心，但就女裝來看，今年成長動能仍不顯著。

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轉貼2014年9月26日工商時報，供同學參考

陸單獨二孩政策上路，商機上看900億人民幣

【時報記者沈培華台北報導】
貿協副秘書長王熙蒙指出，大陸單獨二孩政策開放後，可望帶動嬰兒奶粉、尿布、推車及服飾等消費熱潮，台灣業者可透過掌握通路、發展自有品牌、拓展中國大陸內需市場等方式，掌握這波超過人民幣900億元的龐大商機。
  大陸「一胎化」政策已成過去，2013年11月15日，中國大陸第十八屆三中全會通過的《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》對外發佈，其中提到「堅持計劃生育的基本國策，啟動實施一方是獨生子女的夫婦可生育兩個孩子的政策」，標誌著大陸母嬰用品商機啟動。

  外貿協會25日發表由經濟部國際貿易局委託執行的經貿專題研究－「中國大陸單獨二孩商機」。依據大陸相關部門統計，單獨二孩政策開放後，可望在五年內新增750萬名新生兒。這些新生兒在2015年到2019年預測將拉動人民幣1兆元（約新台幣5兆元）的市場消費，在未來幾年，嬰幼兒市場將繼續保持強勁發展趨勢，年均成長率在17%左右。
  外貿協會研究指出，隨著消費者消費意識增強、收入水準提高以及消費滲透率提升，中國大陸二、三、四線城市雖然「單獨」比例比一線城市低，但生育意願更強，新生兒將主要出現在二、三、四線城市，而這些城市對嬰幼兒產品的消費能力也將更強。
  在外貿協會「中國大陸單獨二孩政策商機」研究案中也發現，自2008年毒奶粉事件發生後，中國大陸有關當局為重振消費者信心，加強對乳業查緝，然而消費者仍傾向選購進口奶粉，許多大陸本土品牌企圖透過與海外品牌進行技術合作，民間乳業大廠也增加對外投資及研發，促使友華(4120)、端強等台灣乳業廠商在大陸迎向新契機。
  拋棄式紙尿布使用率在中國大陸有攀升之勢，未來五年大陸的嬰兒紙尿布市場將維持兩位數成長，然而此一市場仍多為進口廠牌天下，陸商市占率僅為10%。台商應跳脫低價策略，並以解決通路問題、自創品牌等方式，立足中國大陸市場。
  台灣嬰兒推車深受大陸市場青睞，2013年中國大陸嬰兒進口推車來源中，台灣名列第一。台灣的明門實業透過整合兩岸生產、代工及美國設計，穩坐市場龍頭。在此同時，大陸嬰兒推車廠牌也已脫離代工模式，朝向發展自創品牌。
  在嬰兒服飾方面，麗嬰房(2911)、儀大及F-東凌(2924)(黃色小鴨)等台灣服飾大廠透過名牌代理、自創品牌，在大陸嬰兒服飾市場占有一席之地。台灣業者在大陸經營嬰童服飾品牌，可透過積極的行銷推廣、整合各區域連鎖據點、掌握市場通路等方式深耕大陸內需市場。

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轉貼2014年9月26日工商時報，供同學參考

陸單獨二孩政策上路，商機上看900億人民幣

【時報記者沈培華台北報導】
貿協副秘書長王熙蒙指出，大陸單獨二孩政策開放後，可望帶動嬰兒奶粉、尿布、推車及服飾等消費熱潮，台灣業者可透過掌握通路、發展自有品牌、拓展中國大陸內需市場等方式，掌握這波超過人民幣900億元的龐大商機。
  大陸「一胎化」政策已成過去，2013年11月15日，中國大陸第十八屆三中全會通過的《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》對外發佈，其中提到「堅持計劃生育的基本國策，啟動實施一方是獨生子女的夫婦可生育兩個孩子的政策」，標誌著大陸母嬰用品商機啟動。

  外貿協會25日發表由經濟部國際貿易局委託執行的經貿專題研究－「中國大陸單獨二孩商機」。依據大陸相關部門統計，單獨二孩政策開放後，可望在五年內新增750萬名新生兒。這些新生兒在2015年到2019年預測將拉動人民幣1兆元（約新台幣5兆元）的市場消費，在未來幾年，嬰幼兒市場將繼續保持強勁發展趨勢，年均成長率在17%左右。
  外貿協會研究指出，隨著消費者消費意識增強、收入水準提高以及消費滲透率提升，中國大陸二、三、四線城市雖然「單獨」比例比一線城市低，但生育意願更強，新生兒將主要出現在二、三、四線城市，而這些城市對嬰幼兒產品的消費能力也將更強。
  在外貿協會「中國大陸單獨二孩政策商機」研究案中也發現，自2008年毒奶粉事件發生後，中國大陸有關當局為重振消費者信心，加強對乳業查緝，然而消費者仍傾向選購進口奶粉，許多大陸本土品牌企圖透過與海外品牌進行技術合作，民間乳業大廠也增加對外投資及研發，促使友華(4120)、端強等台灣乳業廠商在大陸迎向新契機。
  拋棄式紙尿布使用率在中國大陸有攀升之勢，未來五年大陸的嬰兒紙尿布市場將維持兩位數成長，然而此一市場仍多為進口廠牌天下，陸商市占率僅為10%。台商應跳脫低價策略，並以解決通路問題、自創品牌等方式，立足中國大陸市場。
  台灣嬰兒推車深受大陸市場青睞，2013年中國大陸嬰兒進口推車來源中，台灣名列第一。台灣的明門實業透過整合兩岸生產、代工及美國設計，穩坐市場龍頭。在此同時，大陸嬰兒推車廠牌也已脫離代工模式，朝向發展自創品牌。
  在嬰兒服飾方面，麗嬰房(2911)、儀大及F-東凌(2924)(黃色小鴨)等台灣服飾大廠透過名牌代理、自創品牌，在大陸嬰兒服飾市場占有一席之地。台灣業者在大陸經營嬰童服飾品牌，可透過積極的行銷推廣、整合各區域連鎖據點、掌握市場通路等方式深耕大陸內需市場。