太陽能；電池模組 – 太極Q4加入新產能 爆發可期

p470121

轉貼2015年3月3日工商時報，供同學參考

Q2景氣估回溫，太陽能力撐紅盤

【時報記者任珮云台北報導】

大陸內需市場降溫，導致需求未如預期強勁，使得台系供應鏈產品價格呈現微幅下滑，加上農曆年節及二月份工作天數短少之影響，太陽能公司初步公布的業績狀況並不理想。但市場預估隨著第二季景氣逐漸回溫，將有機會帶動太陽能族群營收逐季成長。

  太陽能族群早盤電池製造商茂迪(6244)、益通(3452)、新日光(3576)及昱晶(3514)等股價均力撐紅盤。

  達能(3686)2月份營收新台幣1.6億元，較前月減少3.08%，較去年同期成長8.48%。太陽能發電成本持續降低效益下，日本、歐洲與美國市場的安裝需求逐漸轉移至屋頂型系統，帶動太陽能高效產品訂單需求穩定上揚，其中多晶高效及特高效產品已成為市場主流，加上中國大陸政府已規劃2015年度太陽能總安裝量將從10.8GW提高至15GW，皆有助於推升全球太陽能市場的成長動能。觀察市場上多晶特高效產品價格仍相對穩定，達能仍將集中資源投入此產品區塊，以因應未來市場成長之需求。

  昇陽科(3561)2月營收5.81億元，相較於前月下滑29%，較去年同月減少33％。

p470121

轉貼2015年3月7日工商時報，供同學參考

茂迪併購題材發威，太陽能族群暖烘烘

【時報記者任珮云台北報導】

茂迪(6244)先前宣布合併聯電(2303)旗下的太陽能電池廠聯景光電，並於3月2日召開臨時股東會，順利通過以每6股聯景換茂迪1股比例的合併議案，預計正式合併日於7月1日，屆時茂迪產能將跳增至3GW，躍升為全球太陽能電池產能一哥。茂迪今早股價跳高漲逾6%，也帶動族群益通(3452)及陽光能(9157)等股價盤中漲停，達能(3686)、嘉晶(3016)、太極能(4934)及綠能(3519)等也都有半根以上的漲停表現。

  EnergyTrend研究經理黃公暉表示，2015年全球需求預估在51.4GW，主要市場仍為中、美、日，約占整體57%的份額，但相較2014年略為下滑。新興市場(全球安裝量前10名以外的國家)的興起在2014年下半年已經展露，2015年新興市場的成長力道將愈趨明顯，整體需求量將超過10GW。
  2015年太陽能市場五大趨勢如下：(1)多晶矽價格重新下探，矽晶圓追求穩定高效產品。(2)電池片競爭更強，模組端獲利可望再提升。(3)多晶材料遇瓶頸，單晶+PERC成今年效率提昇焦點。(4)2015年前十大模組廠市占超過50%，前五大模組出貨3.5GW成門檻。(5)貿易戰、財政、電網發展三大變數，全球布局分散營運風險。

評析

2015年太陽能市場五大趨勢如下：

(1)多晶矽價格重新下探，矽晶圓追求穩定高效產品。

(2)電池片競爭更強，模組端獲利可望再提升。

(3)多晶材料遇瓶頸，單晶+PERC成今年效率提昇焦點。

(4)2015年前十大模組廠市占超過50%，前五大模組出貨3.5GW成門檻。

(5)貿易戰、財政、電網發展三大變數，全球布局分散營運風險。

p470121

轉貼2015年3月7日工商時報，供同學參考

利多發酵，太陽能全部起立

工商時報 記者王中一／台北報導

股價久無表現的太陽能族群昨（6）日受到美國掛牌太陽能股強漲激勵，而部分電池廠如新日光（3576）、昱晶（3514）2月表現優於預期，加上國碩（2406）廠區雖遭祝融，但無人傷亡也無礙營運，終於一掃悶氣、呈現全面翻紅。至於提前布局東南亞市場的昇陽科（3561）、太極（4934）則漲勢最猛，漲幅都在5％以上。
  台股此波由櫃買市場帶頭領漲，到昨日為止已經是連9紅，且量能同步放大，中、小型股活蹦亂跳，而以往股性相當活潑的太陽能族群，直到昨日才有買盤進駐，算是拉出第一天起漲，且量能還相當小，無反轉疑慮。法人表示，太陽能族群這段時間以來飽受利空衝擊，「但最壞也不過如此」，若連火災都不再大跌，也意味著底部浮現。

  從產業發展來看，電池、矽晶圓確實是相當辛苦，但「終端」市場卻連年大好，尤其經營太陽能電廠（站），隨著材料成本大幅下跌，加上各國官方補助和銀行端的融資協助，獲利空間持續拉高，且Solar City等公司亦開創出新的營運模式，使得今年全球的太陽能市場可望延續大幅成長格局。
  另一個值得關注的趨勢，則是「Yieldco」的發展。所謂的Yieldco，是指電廠（站）的營運者將其購電協議等收入，獨立切割成理財商品，提供投資人長達20年的穩定利息。今年2月下旬，美國兩大電池廠First Solar和SunPower宣布雙方要合組Yieldco，並朝向IPO發展，立即激勵雙方跳漲10％以上。
  而有陸資色彩的阿特斯（Canadian Solar），也在美東時間5日宣布要規畫成立Yieldco，此話一出，也推升股價以大漲14.6％作收，並帶動太陽能族群全面翻揚。而台股具有發行Yieldco的業者，也成為下個值得關注的標的。
  有了美國太陽能股大漲撐腰，還要基本面業績題材相助。新日光2月營收14.67億元，儘管寫下2013年5月以來的低點，但僅比前月微幅減少2.7％；至於昱晶2月營收11.32億元，甚至比1月的11.08億元小增，頗出外界意料。

p470121

轉貼2015年3月24日工商時報，供同學參考

昱晶去年虧損縮小，今年拚提高獲利

【時報記者任珮云台北報導】

昱晶(3514)公布去年財報，全年虧損3.78億元，EPS為-0.93元；虧損情況已經較2013年大幅改善，去年全年營收155.6億元，亦較前一年增加3.1%。昱晶去年全年的太陽能電池出貨1.35GW。

  展望今年的太陽能市場前景，昱晶表示，雖然第一季是傳統淡季，但全球今年的太陽能需求仍將持續成長，估將由去年的45GW提升到今年的55GW，主要的動能來自於中國、美國和新興場如印度等。

  除了太陽能電池外，昱晶也啟動模組和高效鑽石系列產品以提高獲利能力，此外，公司也正在評估將位於東南亞區域的一部分工廠遷移，以協助在美國市場的發展。

p470121

轉貼2015年3月25日工商時報，供同學參考

益通+英穩達年產1.3GW，台灣第4大

【時報記者任珮云台北報導】

太陽能電池廠益通（3452）去年每股虧損0.98元，出貨約300MW（百萬瓦），英業達(2356)集團中，同樣是生產太陽能電池的英穩達，去年受惠於新機台產能效率佳，以及低成本備料等，去年仍呈獲利，英穩達目前的年產能約800MW（百萬瓦）。若以集團最大效益化，益通和英穩達合併年產能可達1.3GW，在台灣的電池廠排名可望一躍跳升到第四名，僅次於茂迪(6244)、新日光(3576)、昱晶(3514)。但由於益通目前仍呈虧損，使合併的速度放慢，益通今年力拚虧轉盈，全年出貨希望成長4成。

  益通總經理溫清章昨天在法說會上指出，去年上半年見到明顯成長，但6月開始遇到美國雙反的議題衝擊，過去幾個月多晶整體價格滑落20%，幅度頗大，單晶滑落比例相對較小，整體受到業績及ASP的雙重下滑衝擊很大。今年第一季的太陽能產品價格雖止跌但並未有明顯拉升，可能要看下半年的需求以及中國的政策。
  目前益通單晶太陽能電池的出貨占比已經逾半，益通在20%以上的高效單晶產品去年9月量產並出貨，目前出貨占比近一成，未來將積極爭取更多出貨機會。
  益通去年前三季每股虧損0.32元，第4季由於認列部分資產減損，虧損擴大，導致全年淨損8.14億元，每股虧損0.98元。益通目前電池產能約為540MW（百萬瓦）。

p470121

轉貼2015年4月1日工商時報，供同學參考

新日光雙面吸光雙玻璃模組量產，國際大廠下單

【時報記者任珮云台北報導】

新日光(3576)之雙面吸光雙玻璃模組(Double-Glass N-type BiFi Module)正式量產，首批N型Bifi模組已正式安裝於日本岡山之太陽能電站，顯示該產品之品質及效率獲得國際級系統大廠之肯定。

  新日光的N型BiFi模組正背雙面係採輕量化2mm薄型強化玻璃設計，有別於傳統太陽能模組使用之多樹脂類背板，可提高模組的長期可靠度及壽命。對比於一般P型單晶模組，N型單晶模組具有幾近零初始照光衰減(LID, Light-Induced Degradation)之優異表現。

  同時，BiFi模組特別適合平屋頂、垂直安裝、建築整合型、停車棚、隔音牆、雪地、沙漠地區等應用，且於適當的安裝環境下，雙面可同時吸光之特性有助於降低單位發電成本。根據新日光內部的場域測試(Field Test)數據顯示，以目前N型雙面(BiFi)吸光太陽能電池的正面效率最高可達20.4%計算，傾斜安裝之BiFi模組較一般單面模組多發出的電能高達百分之二十以上，相當於單面電池轉換效率24.5%，故於開發階段就屢次接到客戶詢問進度，甫達量產階段就立即接到國際級太陽能系統大廠MW(百萬瓦)級訂單，展現新日光卓越的研發、製造、品管與銷售能力。

評析

N型BiFi模組正背雙面係採輕量化2mm薄型強化玻璃的設計，有別於傳統太陽能模組使用之多樹脂類背板，可提高模組的長期可靠度及壽命。

p470121

轉貼2015年4月2日工商時報，供同學參考

法人齊挺 太陽能股逆風行

記者王中一／台北報導



沈寂已久的太陽能族群昨（1）日在本土法人出具最新報告，認為「最壞狀況已過」的偏多看法激勵下，吸引外資帶頭湧入，推升達能（3686）、綠能（3519）分別拉出1根和半根漲停，其餘漲幅也都在1～2％之間，在大盤回檔之際上演逆風揚帆的戲碼。

太陽能族群走過悲慘的2014年下半年，而今年第一季的報價也沒改善，包括矽晶圓廠、電池廠恐怕都難逃虧損局面。但隨著中國大陸上調今年裝置目標，加上新興市場安裝量持續提高，連研調機構都看好今年「產業的成長空間」，也讓市場氣氛開始轉為樂觀。

本土券商元大出具最新報告，認為全球太陽能今年需求持續快速成長，全年可望來到52GW、年增率達20％。其中，中國持續扮演龍頭角色，年增率達68％，佔全球市場的34％。而台灣廠商隨著產業供給整合，以及美國反傾銷稅的不確定性消去，「最糟情況已過去」。

展望未來，元大評估矽晶圓業者今年的前景看俏，多晶矽電池業者的看好程度較低，至於導電漿廠碩禾以寡佔市場的領導者，而擁有絕佳的營運條件。在元大登高一呼下，太陽能族群昨日股價明顯受到激勵，從籌碼面來看，更是上演罕見的三大法人全面買超的局面，其中，國碩達4,000張，達能逾3,500張，新日光逼近2,700張，至於昱晶、茂迪、昇陽科、益通、綠能都超過1,000張，推升股價逆勢揚升。

而太陽能族群昨日也按照慣例，由達能和昇陽科率先公布前月份營收。達能指出，近期太陽能市場受到中國大陸內需減緩影響，造成供應鏈整體產品價格下滑，但因終端市場持續轉向屋頂型系統，帶動該公司的高轉換效率多晶矽晶片訂單上揚，3月份營收1.67億元，分別較前月及去年同月增加4.1％及5.5％，單季營收也比前一季及去年同期成長4.5％及13.4％。

昇陽科3月營收5.03億元，比前月下滑13.5％，累計單季營收19.1億元，較去年同期減少28.1％。

評析

相對低基期

p470121

轉貼2015年4月4日經濟日報，供同學參考

太陽能廠 接單將回神

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導

太陽能產業首季未盼到曙光，業者寄望，大陸今年的太陽能內需裝置目標提高到17.8GW（10億瓦），預期可能從7、8月開始發動需求，依拉貨時程推算，新日光（3576）等業者期盼第2季末起有機會迎接相關訂單。
儘管業者期盼大陸太陽能裝置量拉高帶來的拉貨效應，但對於太陽能整體市況發展，法人目前仍多保守看待，認為當下的市場情況或許已到谷底，但這次築底時間可能會拉很長。

法人認為現階段太陽能產業在基本面上實在沒有太多好消息，預計包括矽晶圓與電池業者，幾乎第1季都不會賺錢。估計太陽能矽晶圓廠首季毛利率表現，大概還是處於負兩位數的悲慘情況；至於電池廠部分，狀況較好者，毛利率表現最多持平，最差也可能達負兩位數。

據了解，近期電池價格持續低迷，因此部分業者的產能利用率從2月起已不再保持滿載，部分產能較大的業者為求產能利用率不要太低，在市場殺價搶單，也使得整體價格更加欲振乏力。

電池業者指出，目前的確電池價格仍不振，但訂單量已稍微回升一些。估計若大陸方面的訂單量，能從第2季末陸續明顯增加，有機會帶動價格止跌回穩。

相較於業者盼望由大陸內需帶來甘霖，法人認為，第2季的展望目前實在還不明朗，業者訂單能見度不佳，而且價格緩跌趨勢停止的跡象並未出現。

法人表示，Q2可能因為工作天數比首季增加，所以業績會有所回升，但虧損幅度能縮小多少仍待觀察。電池端的毛利率預期可能稍微改善，落在0至－5%之間。

另外，法人評估，今年太陽能廠可維持獲利者，可能僅導電漿廠碩禾，以及有半導體業務撐腰的中美晶。

評析
太陽能整體市況發展，法人目前仍多保守看待，認為當下的市場情況或許已到谷底，但這次築底時間可能會拉很長。

p470121

轉貼2015年4月14日經濟日報，供同學參考

太陽能廠 Q1難轉盈

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導



太陽能廠揭露3月業績之後，更加確立首季難以轉虧為盈的窘境。對於4月狀況，電池廠昇陽科（3561）坦言，在台灣的11條生產線中，將暫停一條生
電池業者坦言，首季已經不可能賺錢。法人估計，電池廠首季表現因產能利用率與產品價格都比去年第4季差，預期單季毛利率應該也會比去年第4季下滑，跌幅約4到5個百分點，業者平均毛利率約落在負5%左右。

另外，法人也提到，首季電池價格降幅比上游矽晶圓降幅還大，對於電池端也更加形成壓力。至於今年首季的情況是否會比去年第3季慘，法人則認為還需要觀察，主要是去年第3季雖然產能利用率比現在差，但價格較好。

針對第2季與第3季營運展望，太陽能業者大多寄望由大陸內需來帶動市況轉佳，不過法人指出，大陸太陽能市場目前似乎仍有庫存，影響相關拉貨力道。

昇陽科3月營收僅5.02億元，不但月減13.5%，年減幅度更達45.3%。昇陽科表示，3月因價格快速下滑，導致業績表現較差，但目前看來，太陽能產品價格已大致持平，4月價格走勢應該不會再跌。

對於價格何時可明顯回升，昇陽科指出，現階段還沒看到跡象，但也不至於再下滑，否則業者恐怕就不再接單。

有別於台灣廠區將暫停一條生產線，昇陽科在馬來西亞合資設立的電池生產線，第一條已於3月底量產，預計第二條也將於4月底或5月初加入生產行列。

昱晶也因為部分訂單遞延出貨，影響到3月業績，目前產能利用率約八至九成，預期4月表現應可回升。另外，在茂迪部分，3月也因部分訂單價格協商持續拉鋸，導致部分訂單將遞延至4月出貨。

目前看來，由於價格逐漸穩定，茂迪4月業績展望優於3月，產能利用率也在九成以上。產線，進行歲修，希望消化一些庫存，整體產能利用率仍將維持在九成以上。

p470121

轉貼2015年4月20日工商時報，供同學參考

電廠超會賺 永旺去年獲利增3.7倍

記者王中一／台北報導



太陽能產業供應鏈雖然還處於「艱困度日」的階段，不過最終端的「太陽能電廠」卻是「當紅炸子雞」，從營運面來看，電廠幾乎是穩賺不賠，不像是多晶矽、矽晶圓、電池和模組等仍苦撐待變，以國內唯一「純」電廠股永旺（6466）來說，去年稅後純益1.23億元、比前年大增3.7倍，完全反映出此一產業趨勢。

永旺目前股本為20億元，最大股東為電池廠新日光（3576），持股比重約72.5％，其餘多為經營團隊。從營運模式來看，永旺專注於太陽能系統案的開發，近2年除了美國、英國和日本等地之外，也陸續跨入歐盟、中亞、東南亞和非洲等地。

有別於多晶矽、矽晶圓、電池和模組等太陽能供應鏈都有產能和固定成本的限制，必須接訂單、衝營運，反觀太陽能系統是與各國家、地區的太陽能補助政策掛勾，並搭配專業融資機構，「有獲利空間才會規畫啟動」，因此獲利是最基本的要求，只是看賺多賺少、賺長賺短而已。

在全球都朝向發展再生能源的方向之下，連美國科技股龍頭蘋果都分別在今年2月和4月，分別與First Solar以及Sunpower兩家美國大型電池廠合作，在美國和中國紛紛投入鉅資興建太陽能電廠，也反映出太陽能的「產業前景」相當亮麗。

不過，經營太陽能電廠案，需要龐大的資金，永旺目前還在公開發行的階段，股本已經拉高到20億元，對於營造「EPS」的獲利能力多少有點打折。

若從稅後純益的「絕對值」來看，永旺去年賺了1.23億元，比前年的2,590萬元大增3.7倍，儘管EPS 0.66元並不算多，但年增率卻是相當驚人；另外，若從毛利率來看，去年度為31.9％，也遠高於前年的25.3％。

而隨著電廠案的數量越來越多，永旺的營運規模也開始穩定放大，今年第一季營收2.38億元，就比去年同期的1.41億元大增69.1％。

p470121

轉貼2015年4月21日工商時報，供同學參考

茂迪 Q1每股虧1.11元

記者王中一／台北報導

太陽能產業第一季原本就是淡季，今年又有美國「新雙反」啟動之後導致的跌價效應，市場原本就評估各家公司的營運表現不好，而電池廠茂迪（6244）昨（20）日率先公布第一季財報，單季虧損4.87億元，比前一季的虧損縮減1,000萬元，每股淨損1.11元，也印證了產業現況確實不佳。

茂迪昨日同時公告，將對美國子公司辦理現增2,200萬美元（約新台幣6.8億元）。據了解茂迪此舉主要是為了償還銀行借款，但外界也解讀茂迪因具備「新雙反當中台廠稅率最低」優勢，不排除拓美國市場，因此籌措銀彈。茂迪今年第一季營收46.3億元，比前一季衰退34.1％，不過稅後淨損則是減少1,000萬元，每股淨損1.11元。

從產業面看，由於第二季開始逐步進入傳統旺季，加上中國大陸需求暴增，美國也在First Solar、Solar City、Sun Powr和蘋果等大廠帶頭之下，積極建置太陽能電廠，逐步將產業持續向上推升。

p470121

轉貼2015年4月24日工商時報，供同學參考

Q2報價續跌 太陽能前途無亮

記者王中一／台北報導

市場雖滿懷希望期盼太陽能產業從第二季開始走出谷底，但根據研調機構統計，近一週以來的太陽能報價，從多晶矽、矽晶圓、電池片到模組都是小幅下跌，儘管幅度不大，但趨勢明顯尚未改變。但如此一來，整個太陽能族群第二季的營運恐怕仍相當辛苦。

此外，率先發佈第1季財報的茂迪（6244），單季虧損逼近去年第4季，也讓市場擔憂接下來陸續公布的財報效應，這也導致台股昨（23）日大漲近200點、創下7年來新高之際，太陽能族群卻一片黑暗，僅有碩禾、國碩和中美晶因個別題材而守在盤上，其餘茂迪、昱晶跌幅都在2％以上，線型持續破底。

根據集邦科技旗下的EnergyTrend調查，從4月15日至21日，太陽能產業鏈從多晶矽、矽晶圓、電池片到模組的價格，均呈現小跌。其中，最上游的多晶矽跌幅為1.2％、現貨價每公斤16.4美元，而此一價格已經與2008年太陽能產業第一次崩盤時差異不大。

多晶矽跌跌不休，連帶整體產業鏈報價都下挫，多晶矽晶圓跌幅約0.59％、報價為每片0.843美元，單晶矽晶圓同步走弱，跌幅0.48％、降至每片1.04美元。

EnergyTrend表示，由於整體需求尚未回升，高效多晶電池持續走弱，跌幅為0.33％，每瓦0.304美元。以兩岸報價來看，台灣多晶電池價格來到每瓦0.293美元，中國則落在每瓦0.29美元。

在最終端的模組方面，訂單雖有回升，但每組發電量250w模組價格卻有明顯跌幅，除反應電池跌幅外，跟市場要求效率朝向255w的趨勢有關，因此報價來到每瓦0.54美元。至於單晶模組，需求並無大幅提升，導致價格在低檔震盪，265w模組報價為每瓦0.605美元。

根據近日披露的中國大陸太陽能第一季裝機量暴增，追平去年上半年的水準，讓市場高度期待太陽能市況能從第二季開始反轉向上，帶動整個產業朝向健康發展。不過，時序已進入4月下旬，報價不僅未見止跌，甚至還持續下探，多少衝擊市場的信心。
評析
太陽能報價，從多晶矽、矽晶圓、電池片到模組都是小幅下跌，儘管幅度不大，但趨勢明顯尚未改變。

p470121

轉貼2015年5月2日經濟日報，供同學參考

茂迪、昇陽科 Q2迎暖陽

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導



太陽能市況有逐漸復甦跡象，太陽能電池廠茂迪（6244）自4月中下旬以來，訂單明顯回溫，在一片低迷聲中，產品價格逆勢微幅上揚，法人預期，將有助於第2季營運，力拚單月轉盈。
另外，電池廠昇陽科4月業績也可望回升，該公司以局部背鈍化（PERC）技術推出新的高效多晶產品，藉此拓展更多屋頂型與商用市場，主要出貨日本與中國大陸市場。

據了解，昇陽科已建置一條PERC生產線，由於毛利率佳，目前正規劃擴產。

昇陽科在擴增PERC產線之後，預計總產能將達1GW（10億瓦），再加上於馬來西亞合資設置的120MW（百萬瓦）產能，整體總產能將超過1.1GW。

近期因市場需求不振，產品價格滑落，導致太陽能廠持續出現虧損，如茂迪今年首季稅後每股淨損1.11元，呈現連三季虧損。另一電池廠太極雖然首季守住獲利局面，每股稅後純益0.1元，但本業仍處於虧損，主要是業外來自子公司出售電站挹注獲利。

據了解，茂迪受惠於中國大陸訂單挹注，從4月中下旬開始，訂單需求逐漸增強，帶動產能已達滿載，5、6月訂單也正洽談中。

至於產品價格方面，同樣出現回升跡象。3月底時，市場上的電池價格每瓦已跌破0.32美元，但是目前部分已回升到0.32美元之上。

電池業者指出，中國大陸先前雖然已制訂今年裝置量目標達17.8GW（10億瓦），但實際拉貨動能尚未完全顯現，直到各省於4月底各自提出確切的執行目標，系統商開始估算與籌備，大陸內需開始啟動。

同時，電池業者表示，從1月至今，太陽能電池價格的跌幅約4%，但若需求持續回溫，5、6月價格有機會回到與1月相當的水準。

p470121

轉貼2015年5月12日經濟日報，供同學參考

茂迪 6月認列聯景業績

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導

太陽能電池廠茂迪（6244）昨（11）日宣布，與聯電旗下聯景光電的合併基準日，將從原定的今年7月1日，提早到6月1日。

如此一來，茂迪將可從6月起即開始認列聯景的業績。

茂迪指出，因考量到目前合併案已經主管機關核准，為使合併效益儘早展現，雙方董事會同意變更合併基準日為6月1日。

茂迪於去年12月底，宣布以每1股茂迪股票換聯景6股股票的條件併購聯景。茂迪電池產能為2GW（10億瓦），聯景則為1GW，在完成併購案後，新茂迪將超越新日光，成為台灣太陽能電池第一大廠，總產能達3GW，同時也是全球第一大專業電池製造廠。

據了解，茂迪目前電池產能滿載，聯景目前產能則受限於桃園限水措施而稍有影響，預計待水源供應恢復正常後，產能運轉可進一步提升。

業界關注，在與聯景換股合併之後，茂迪股東同時有晶圓代工龍頭台積電及新加入的第二大股東聯電，形成晶圓雙雄共同投資太陽能事業首例。

茂迪執行長張秉衡先前表示，仍看好太陽能產業潛力，市場趨向大者恆大，希望合併後可發揮「1＋1＞11的效果」。

p470121

轉貼2015年5月15日工商時報，供同學參考

太陽能族群 Q1虧損加大

記者王中一／台北報導

受到美國「新雙反」政策衝擊，太陽能族群今年第一季營運仍無好轉跡象，甚至有惡化跡象，合計單季虧損金額超過20億元，成了昔日「四大慘業」當中，唯一還未能翻身的類股。從個別來看，包括茂迪（6244）、綠能（3519）的單季每股淨損都超過1元，昱晶（3514）也虧0.77元。

面板、DRAM、LED和太陽能曾一度被稱為「四大產業」，不過，面板和DRAM從去年起大翻身，LED雖還沒大好，但也走出谷底。整體看來，目前正面臨中國大陸廠商競爭，以及美國政策雙重打擊的太陽能產業，所面臨的環境最為惡劣。

事實上，太陽能族群當中的電池類股，在去年上半年還有過一段不錯的時光，但下半年至今就飽受壓力，至於矽晶圓端則連曇花一現都沒出現過，已連續虧損多季。但比上不足、比下有餘，比起前天宣布破產的多晶矽廠福聚能源，只能說「雖不滿意、但還能接受」。

太陽能電池和矽晶圓廠第一季共虧損20.5億元，其中新日光和茂迪的虧損都超過4億元，綠能和昱晶則分別虧損3.87億元和2.96億元，昇陽科、達能和國碩則是1億餘元；若以EPS來看，排序則是茂迪的-1.11元、綠能-1.01元和昱晶的-0.77元居前。

至於在「材料」端的太陽能導電漿廠碩禾，第一季EPS不到6元，比起去年同期略有落差，但依算是相當亮麗的成績，也是「泛太陽能」當中唯一的亮點。

p470121

轉貼2015年5月22日工商時報，供同學參考

新日光 成立太陽能YieldCo公司

記者王中一／日本福島21日專電

今年以來在全球太陽能業界造成轟動、推升First Solar和SunEdison等公司股價狂飆的YieldCo（殖利率增長）風潮，終於吹向台灣！新日光（3576）昨（21）日宣布，將投入5,000萬美元與國際某大型系統開發商合作，設立太陽能YieldCo公司，該公司預計於明年第一季於香港證券交易所掛牌交易。

據了解，由於YieldCo的概念相當新，新日光昨日董事會足足討論了5個小時，才通過這個台灣史上首見的案子。

所謂的Yieldco，是指太陽能電廠（站）的營運者將其購電協議等收入，獨立切割成理財商品，提供投資人長達20年的穩定利息。今年2月下旬，美國兩大電池廠First Solar和SunPower宣布雙方要合組YieldCo公司，並朝向IPO發展後，兩家公司的股價漲幅都高達20％以上，顯示市場對於YieldCo概念的熱烈程度。

法人指出，要成立YieldCo公司，旗下所擁有的太陽能電廠發電量，至少要從50MW起跳，才有經濟規模。而新日光旗下的永旺，就是專門負責建置太陽能電廠，目前在美國印地安那州的機場案，以及英國曼徹斯特的社會住宅案都有不小規模，也是台灣最有機會成立YieldCo的公司，而新日光昨日董事會通過成立此案，也終於讓外界期待成真。

新日光表示，在與國際某大型系統開發商合作設立YieldCo之後，將與子公司永旺共同擴大在全球太陽能系統領域的布局，加速布局太陽能電站。對新日光而言，可藉由YieldCo公司於資本市場募集較便宜之資金，快速進行新的太陽能系統案建置，擴大其營收以及獲利的來源。

另一方面，更可以藉由此類國際資本市場資金，打造新日光集團在下游系統端的「出海口」，有助於電池及模組之銷售。
評析
1.所謂的Yieldco（殖利率增長），是指太陽能電廠（站）的營運者將其購電協議等收入，獨立切割成理財商品，提 供投資人長達20年的穩定利息。

2.要成立YieldCo公司，旗下所擁有的太陽能電廠發電量，至少要從50MW起跳，才有經濟規模。

p470121

轉貼2015年5月25日工商時報，供同學參考

太陽能廠瘋YieldCo 新日光扮先鋒

記者王中一／台北報導

受第一季虧損財報效應，幾乎跌了一個月的太陽能族群，上周五終於出現強力反彈，最主要原因就在於「YieldCo」這個關鍵字。對於國人來說，這個字還是相當陌生，但對於全球太陽能股來說，YieldCo堪稱不折不扣的仙丹妙藥，早已形成風潮。

簡單來說，YieldCo是指太陽能電廠或電站的營運者，將手上的售電收入合約，轉換成為理財商品，通常時間長達20年，且利率相當優惠。在世界各國不斷透過量化寬鬆政策放出資金、導致利率低得可憐之際，頓時成為市場的超熱門商品。

甚至，只要有公司計畫要發行YieldCo，股價更是先漲再說。就以美國兩大電池廠First Solar和SunPower為例，2月下旬一宣布雙方要合組YieldCo公司、並朝向IPO發展後，兩家公司的股價漲幅都高達20％以上；此外，SunEdison也因為分割出Yieldco公司「TerraForm Power Inc.」，帶動股價狂飆，上周五更創30.87美元的歷史新高。

而台灣太陽能股當中，雖然或多或少都有開發太陽能電廠（站），但具備一定規模者就僅有新日光和碩禾，前者位於美國、英國和日本都有電廠，後者則以日本為主。

而國人之前對於YieldCo相當陌生，主要就在於新日光還在低調規畫當中，而碩禾是仍無此打算。

不過，新日光在上周五宣布，將投入5,000萬美元與國際某大型系統開發商合作，設立太陽能YieldCo公司，並預計明年第一季於香港證交所掛牌交易。消息一出，新日光開盤不久就亮燈漲停，委買張數還高達1.7萬張，可說是一掃之前陰霾。而且如此一來，也終於把YieldCo的風潮引進國內。
評析
YieldCo是指太陽能電廠或電站的營運者，將手上的售電收入合約，轉換成為理財商品，通常時間長達20年，且利率相當優惠。在世界各國不斷透過量化寬鬆政策放出資金、導致利率低得可憐之際，頓時成為市場的超熱門商品。甚至，只要有公司計畫要發行YieldCo，股價更是先漲再說。

p470121

轉貼2015年6月1日工商時報，供同學參考

歐盟反規避調查，太陽能漲跌互見

【時報記者任珮云台北報導】

歐盟於2015年5月29日宣佈，對中國之太陽能產品經由台灣或馬來西亞進口至歐盟，進行為期9個月的反規避調查。太陽能業者指出，該案件係對個別國家之個別公司分開調查，惟對有協助規避行為事實之公司可能造成影響，若調查結果並無協助規避情事之公司將不受任何影響。今早太陽能股漲跌互見，茂迪(6244)、新日光(3576)、益通(3452)、碩禾(3691)、昱晶(3514)等盤中均見紅盤。
  昱晶(3514)強調絕無任何協助規避之行為，昱晶所有產品均生產於台灣，因此並無任何牴觸。茂迪今起合併聯景，合併後的產能將衝上台廠之首，也意味著該公司營收即將從6月份大幅躍進。

  據EnergyTrend了解，台灣已有業者接獲歐盟發出之調查問卷，正積極搜集資料以舉證並無實際助中國大陸業者規避歐盟稅率之情事。廠商可在七月初前的最後期限內向歐盟提交書面意見，若經調查結果證實確無實質規避情形，歐盟可停止對該廠商產品的進口登記，廠商並可豁免被課徵反規避稅。雖台灣輸歐產品已有特別著重原產地證明書，近期輸歐之訂單應不會有太大影響，但面對歐盟此次調查的來勢洶洶，相關業者還是得團結提出實證以示清白，力求順利度過本次調查，以免又因貿易戰爭流失市場。

p470121

轉貼2015年6月5日工商時報，供同學參考

太陽能5月營收露曙光

【時報記者任珮云台北報導】

太陽能5月營收露曙光，除碩禾(3691)營收再創新高外，新日光(3576)及綠能5月份營收也都傳出好消息，新日光5月自結合併營收為新台幣16.24億元，較上月成長4.28%。營收增加主要係由於市場需求復甦的帶動下，出貨量微幅增加，而產能利用率亦較第一季上升。綠能5月合併營收月增逾一成，年增0.5%，代工比重稍有減少，主要是出貨量增加，挹注業績。
  自從電池廠茂迪(6244)於4月下旬率先順利調漲太陽能電池價格後，後續包括昱晶(3514)等，也陸續開始調高價格。

  由於太陽能目前已為各國所重視之重要產業之一，預計未來太陽能市場將在需求端的帶動下持續且穩定的成長。新日光除將秉持其深厚的半導體技術背景及太陽能物理元件技術，持續致力研發、開發新產品外，並配合集團太陽能系統業務之持續擴展，除可提供新日光一穩定之獲利來源外，亦可增加新日光太陽能電池及模組之出海口，以維持一定之成長動能。

  綠能5月合併營收月增逾一成，年增0.5%，代工比重稍有減少，主要是出貨量增加，挹注業績，累計前五月合併營收62.79億元，年成長3.7%。目前矽晶圓價格持平，尚未有漲價跡象，但上游材料多晶矽價格仍未止跌，對於矽晶圓廠後續降低成本有所助益，有機會改善虧損。

p470121

轉貼2015年6月16日工商時報，供同學參考

銷美稅率低 茂迪大爆單

記者王中一／台北報導

美國的「新雙反」雖然重擊台灣太陽能電池廠，但茂迪（6244）因擁有全台廠最低的11.45％銷美稅率，反成為少數的受惠者，不僅生產線滿載，更「被迫」提前合併聯景，彌補產能不足。茂迪強調，「目標就是要成為全球最大的專業太陽能電池廠」。

台股昨（15）日收低，不過太陽能族群拜「電池單價調漲」的利多題材，加上股價處於低檔，在龍頭股茂迪、新日光等帶領下展開強勁反彈，而三大法人也分別回補茂迪538張和新日光（3576）791張，短線上不排除還有上揚空間。

太陽能進入第2季的傳統旺季，研調單位近期發布的最新報告，就已預告電池單價開始反彈，產業脫離谷底區。其中，又以在美國「新雙反」當中，取得11.45％「全台最低稅率」的茂迪受惠最大，4、5月份的營收月增率都超過兩成。

據了解，茂迪產線已滿載，因此提前至6月1日與聯景的合併日期，藉以取得聯景約1GW的產能。據指出，聯景目前還有20～30％的人力缺額待補，預估第3季末也可達到滿載。

此外，茂迪模組部分將與下游客戶合作，至於矽晶圓端之前就與綠能（3519）合作，由於成效相當好，未來也會持續進行。茂迪表示，下半年的訂單可期，而唯一的變數可能出現在7月份的第一次雙反重審（review），屆時單價可能會因此略有下跌，但需求仍是不受影響。業界指出，若終裁的課稅率高於初裁，對平均稅率為19.5％的台廠來說，將有正面的幫助。

業界表示，近期不少第三地的模組廠極力爭取茂迪的電池，以銷往美國，而這也讓茂迪的產品單價高於平均，連續兩個月的營收增逾兩成。在經濟規模放大下，第2季有機會大幅扭轉第1季的虧損局面。
評析
太陽能進入第2季的傳統旺季，研調單位近期發布的最新報告，就已預告電池單價開始反彈，產業脫離谷底區。

p470121

轉貼2015年6月16日工商時報，供同學參考

陸發布高效新門檻，有利太陽能廠發展

【時報記者任珮云台北報導】

中國能源局最新發布「高效」新門檻，第194號文要求多晶矽、單晶矽電池模組的光電轉換效率分別不得低於15.5%和16%，換言之，60片多晶矽電池模組光電轉換效率須達255W、單晶須達260W。市場解讀第194號文，有利太陽能產業發展，讓供需結構更健康。台廠太陽能電池的光電轉換效率大都高於此一水準。
  新日光(3576)4月與杜邦簽訂高效太陽能電池技術合作協議，雙方合作在共同開發高效太陽能電池相關技術，藉由杜邦所提供的新一代導電漿料杜邦Solamet PV19 x系列，幫助新日光提升太陽能電池轉換效率並增加模組的力輸出。

  茂迪(6244)在去年底以高品質高穩定光伏模組獲得中國廠商肯定，與業者簽署安裝量共計22MW的模組供應框架協議，並已開始出貨，擴展茂迪公司於中國大陸之內需市場版圖，今年年茂迪預估在中國市場安裝量在80MW以上。

  今年以來，多數廠商電池與模組效率不斷提升，60片電池的多晶模組瓦數已達255W~260W，技術實力堅強的公司甚至已推出多晶PERC 275~280W的模組，高於194號文的要求。今年中國的內需專案已在六月前申請完畢，因此這一政策將在下半年以後新申請的專案上生效，對今年整體安裝量並不會有任何的影響。

  市場解讀第194號文，多數業者認為這對產業發展有所助益，因為可藉著這樣的要求讓無法跟上技術升級的廠商自然淘汰，有能力提升技術的廠商則能持續發展。



評析
第194號文，有利太陽能產業發展，讓供需結構更健康。台廠太陽能電池的光電轉換效率大都高於此一水準。

p470121

轉貼2015年6月18日工商時報，供同學參考

研調機構掛保證：太陽能電池走出谷底

記者王中一／台北報導

太陽能電池廠近期陸續舉行股東會，經營階層異口同聲表達「最壞已過」、「價格和需求同步攀升」的樂觀看法。而研調機構TrendForce旗下綠能事業處EnergyTrend出具最新報告，也認為太陽能產業6月起訂單持續湧入，接單狀況明顯好轉，備貨力道強勁，等於替各家老闆「掛保證」。

太陽能電池廠規模分居國內前兩大的茂迪（6244）、新日光（3576）在本週陸續舉行股東會。以茂迪來說，由於擁有全台電池廠的「最低輸美稅率」，因此第2季開始已接獲大量的第三地模組廠訂單，全力衝刺美國市場，推升4、5月份的營收連續出現月增2成以上的超強表現。

至於新日光，同樣感受到「需求、價格同步攀升」，至於下半年也是樂觀以對。而新日光在終端太陽能系統和電廠的布局更是台廠之首，加上旗下的「YieldCo公司」最快將於第4季於港股掛牌，不論本業、業外都有題材。

EnergyTrend指出，除了最上游的多晶矽仍因供過於求，導致價格仍不見起色外，包括矽晶圓、電池與模組等價格都有好轉。EnergyTrend強調，終端市場的狀況，對產業鏈有重大影響。EnergyTrend認為，觀察下游電池端，高效多晶矽電池自5月中起看到止跌跡象，6月初隨市場好轉開始反彈，一線廠率先喊漲，目前市場價格維持上漲，而且有「逐步走強」趨勢，除了因模組主流產品開始轉移到260w效率需要更高效率電池外，也跟需求進入旺季也有關，整體市場氛圍有利於高效電池。

展望後市，EnergyTrend預估高效多晶矽電池將持續朝向每瓦0.31～0.33美元邁進，但因為各家電池廠的品質效率不同，加上美國新雙反稅率條件不同，價格也會出現明顯差異。

在矽晶圓方面，EnergyTrend表示，儘管5月底仍維持低檔盤整的局面，但6月開始，則出現不同的發展方向。以在單晶矽晶圓來說，因相關廠商開始投入下游電廠開發，初步已見成效，舒緩了單晶矽晶圓供給過剩現象，自第1季的跌幅5.7％，縮小來到5月的1％左右。
評析
EnergyTrend出具最新報告，認為太陽能產業6月起訂單持續湧入，接單狀況明顯好轉，備貨力道強勁

p470121

轉貼2015年6月18日經濟日報，供同學參考

新日光祭三招 Q3放閃

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導

太陽能電池大廠新日光（3576）昨（17）日舉行股東會，針對整體市況，董事長林坤禧表示，第2季價格已穩定回升，第3季將會漸入佳境。
新日光面對太陽能市場變化，有三大因應策略，包括分散市場、海外布局及深耕系統。先前昇陽科、太極、昱晶等太陽能廠陸續宣布東南亞生產布局，林坤禧說，新日光也將有位於兩岸之外的第三地供應基地，定案後會對外公布。

新日光現有電池2.2GW（10億瓦）與480MW（百萬瓦）模組產能，初步規劃第三地產能將有500MW，包括從現有產線移轉與擴增產能均有可能。

值得注意的是，新日光預計下半年透過策略聯盟與設廠，供應不適用於美國雙反稅率的產品，外界正密切觀察與策略合作夥伴洽商的進度。美國將於7月初公布對陸廠雙反稅率的複審結果，林坤禧認為，尚難預測。

在系統業務方面，日前新日光宣布與海外合作夥伴合資成立太陽能YieldCo，預計今年底或明年第1季於香港證交所掛牌上市，由於所轄電站可帶入長期穩定的收入，投資人可獲得穩定配息收益。

新日光財務長許嘉成指出，合作夥伴手上約有2.5GW案場待開發，估計未來YieldCo掛牌時，將先掌握150至200MW規模的電站，初期案場多位於中國大陸與北美地區，未來每年增加500MW，在五年內達到1.5GW；而新日光的電池與模組產品也可增加出海口。

新日光去年合併營收為275.8億元，每股純益0.79元，受到整體太陽能平均銷售價格滑落影響，已連續三季虧損，今年首季每股淨損0.55元。太陽能價格近期開始緩慢回升，新日光總經理沈維鈞說，可正面看待第3季的價格走向。


評析
新日光面對太陽能市場變化，有三大因應策略，包括分散市場、海外布局及深耕系統

p470121

轉貼2015年6月23日工商時報，供同學參考

昱晶Q3滿載 挑戰單季轉盈

記者王中一／台北報導



太陽能電池廠昱晶（3514）董事長潘文炎昨（22）日表示，隨著產業旺季到來，產能利用率持續拉高，預期第三季不僅滿載，還將委外代工，加上產品價格回升，屆時有機會挑戰單季轉虧為盈。

昱晶昨日舉行股東會，並進行董監事改選，其中一席董事由張鍾潛換成陳瑞隆，兩人都是經濟部前次長，其餘則無變化。此外，會中也通過辦理現金增資、發行GDR和私募等議案。

潘文炎表示，為了避開美國新雙反的衝擊，該公司爭取到泰國政府8年免稅的優惠，以購買現成廠房的方式在泰國設立生產據點，目標是在今年底建置350MW的產能，並開始投產。他還透露，泰國廠的空間還足以容納1GW的電池和450MW的模組產能，除了引進策略夥伴外，也不排除隨著市場環境的需求而擴充。

昱晶總經理潘文輝指出，昱晶在去年與大同集團及旗下綠能在後段的模組端進行合作，今年還會有新的策略夥伴，將會以泰國市場的布局為考量。

此外，潘文炎說，近年來昱晶的客戶（模組廠）陸續退出市場或轉型系統商，加上台灣在美國的「新雙反」當中被課以重稅，也讓該公司體會到自有品牌的重要性，因此決定擴大模組端的布局。他說，昱晶在台灣的模組產能為320MW，是台灣最大，目前電池加模組的出貨占總營收已達15％，希望年底能拉高到20％。

至於在「高效電池片」方面，潘文輝則強調，此部分即為昱晶的鑽石（Diamond）系列產品，今年度的擴產計畫已經完成，產能從原本的180MW拉高到270MW。
評析
為避開美國對兩岸生產的太陽能電池高關稅衝擊，昱晶將前進泰國設廠，當地產品可免除27.55%的懲罰性關稅，後續並將規劃更多策略聯盟，力拚第3季轉虧為盈。

p470121

轉貼2015年6月24日工商時報，供同學參考

太陽光賣中科廠 約1.4億進帳

記者王中一／台北報導

太陽能景氣雖逐步回暖，但距離重返獲利畢竟還有一段路，也讓部分業者決定先縮減營運規模，以進一步降低成本。興櫃太陽能電池廠太陽光（3566）昨（23）日就公告，中科廠區將全面停工並出售，部分機台移回湖口廠。

太陽能產業近年來可說是「命運乖舛」，電池廠好不容易在去年第二季盼來了春燕，但隨著美國重啟「新雙反」，加上去年底意外調降中國大陸廠的稅率，導致台廠的環境持續惡化；上游的矽晶圓和多晶矽廠更連虧多年，其中，福聚能更宣告破產，黯然退出產業。

面對困局，台廠各有不同打算，聯電旗下的聯景決定併入茂迪（6244），這也推升茂迪的產能一舉躍居台廠之首，在茂迪取得「台廠輸美稅率最低」的優勢、吸引第三地模組廠爭相下單之際，適時填補茂迪的產能空缺，算是「雙贏」局面。

不過，沒有大財團支持的太陽光，則決定先縮減營運規模，占地4,000坪的中科廠區，預計將以5.2億元的未稅價格出售，除了現金流的挹注之外，還有約1.4億元的處分利益，算是現階段的最佳選擇。太陽光今年5月份營收已降至7,156萬元，年減65.8％，累計前5月營收7.8億元，比去年同期下滑18.7％。

p470121

轉貼2015年6月26日經濟日報，供同學參考

昇陽科Q3業績 閃亮

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導

太陽能電池喊漲，昇陽科（3561）昨（25）日表示，目前價格已微調1%至2%，並積極爭取持續調漲當中，該公司6月接單情形堪稱「非常好」，產能全開，7月訂單也沒問題，第3季營運應會比本季樂觀。
目前太陽能業多放眼下半年會有中國大陸因應龐大內需目標而釋出的訂單，一掃上半年的苦悶，加上近期價格逐步調漲，有望帶動業者基本面轉揚。

太陽能業者表示，中國大陸正逐步淘汰二線電池廠，要求模組發電量必須達260瓦以上，這代表所選用的電池片轉換效率須達17.8%以上，但當地可以達到這標準的廠商並不多，讓技術能力較佳的電池台廠可因此得利。

據了解，因為訂單回籠，目前台灣電池廠多想調漲產品價格，但僅能逐步微幅調漲，無法一步就調升到可獲利的價格水準，所以第2季想轉虧為盈尚有困難，但第3季則有邁向獲利的機會。

昇陽科昨（25）日召開股東會，通過配發每股0.1元現金股利。昇陽科預期，第3季營運看起來應該會比第2季樂觀。

去年底昇陽科宣布在馬來西亞設置電池生產線，至今已有一條80MW（百萬瓦）生產線量產，另有一條80MW試產中，預計7月也可量產。昇陽科馬來西亞廠主要生產因應銷往歐美的訂單，可避開美國新雙反的稅率，預計該廠有機會於第3季拚轉盈。

另昇陽科投入局部背鈍化（PERC）高效多晶電池領域，目前已有一條相關生產線量產，預計從7到9月，每月又各會有一條PERC生產線量產，因此到第4季時，PERC產能預計將達320MW，占總產能比重將超過三成。


評析
昇陽科6月接單情形非常好，產能全開，7月訂單也沒問題，第3季營運應會比本季樂觀。

p470121

轉貼2015年7月1日工商時報，供同學參考

太極訂單滿手 Q4營運大爆發

記者王中一／台北報導



有設備廠母公司廣運（6125）奧援，太陽能電池廠太極（4934）的設備成本堪稱業界最低，加上前進越南設立的生產線，也利用廣運的現有廠區，省下大筆土地、廠房硬體費用，總經理謝明凱樂觀看待第四季擴產完成後的營運爆發力，強調全年度獲利無虞，也是極少數能連3年賺錢的電池廠。

太陽能電池族群去年受到美國「新雙反」衝擊，只有太極和新日光（3576）兩家公司還能獲利；而今年第一季，電池廠受到產能利用率探底影響，只剩下太極一家還有小賺。

對於太極來說，第二季本業打平、但業外受到新台幣匯率影響，可能微幅虧損，但第三季開始接單已經全滿，第四季又有越南廠區和昆山廠的新產能加入，營運將會攀上最高峰。從獲利面來看，因為越南廠最具成本競爭力，故下半年獲利無虞，全年度仍是賺錢，也是極少數「連賺3年」的太陽能電池廠。

身兼廣運和太極董事長的謝清福指出，太極有母公司在設備方面的奧援，生產成本一向是業界最低。而廣運的越南廠區當初購入每平米20美元，但現在有高速公路完工帶動下，已飛漲到200美元，而太極就是利用該廠區建置生產線，不用像其他同業還要投入大筆資金購置土地和廠房，加上人工費用低廉，堪稱最具成本競爭優勢。

謝明凱指出，兩岸電池的6月份報價約調升2～3％，看來7月份還有再漲2～3％的機會，反映出需求大增的局面，以太極來說，訂單已接到8月份，至於第四季則因為產能從700MW拉高到900MW、季增幅度約3成，因此營運將攀上最高峰。

法人指出，太極在今年5月份才完成每股17.34元的現增、募集6.935億元資金，由於多由大股東認購，以昨日收盤價15.95元來看，目前進場價位還遠低於大股東成本，算是相當安全。
評析
今年第一季，電池廠受到產能利用率探底影響，只剩下太極一家還有小賺。

p470121

轉貼2015年7月2日工商時報，供同學參考

昇陽科6月營收 飆46月新高

記者王中一／台北報導




太陽能產業景氣復甦「來真的」！一向領先公告營收的太陽能電池廠昇陽科（3561），昨（1）日公布6月份營收衝上9.8億元，比前月暴增38.6％，一舉寫下近46個月新高，替整個太陽能族群捎來喜訊。法人評估，由於7月份電池仍將續漲，因此昇陽科的單月營收還將進一步攀高。

太陽能族群昨日全面上揚，其中，昇陽科上漲4.99％、收在18.95元，表現最為強勁。從籌碼面來看，外資美林單日大舉買超1,100餘張，加上自營商的部分，三大法人買超逾1,300張，為近期罕見的局面。

分析師指出，太陽能族群具備轉機題材，但第二季仍處於虧損局面，投資人搶進宜有正確認知。不過，從股價的位階來看，昇陽科今天大漲，但也才終於重返季線，上方還有半年線和年線，顯示相對於其他族群其「位置」仍是「相對安全」。

昇陽科近期感受到客戶需求全面增溫的趨勢，接單狀況更為明確，也讓該公司將產能拉高到滿載局面，加上產品單價（ASP）已連續數週反彈，也一舉推升該公司6月份營收爆衝，9.8億元的成績足足比前月成長38.6％，年增率也有18.3％，更是從2011年9月來，近46個月的新高表現。

在海外布局方面，昇陽科藉由與馬來西亞的太陽能廠TEK SENG合資成立「TS Solartech」，由昇陽科持股42％。由於該廠已有1條生產線啟動、目前產能滿載，而第2條則在試車，加上是間接出貨到歐美，故ASP較從台灣輸出高出1-2成，因此該廠第三季就有機會賺錢，而昇陽科則是認列獲利。

至於矽晶圓廠達能也在昨日公布6月份營收，1.23億元比前月上揚2.14％。

評析
昇陽科近期感受到客戶需求全面增溫的趨勢，接單狀況更為明確

p470121

轉貼2015年7月8日經濟日報，供同學參考

太陽能廠 6月業績發光

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導



  
太陽能廠6月業績躍進，茂迪（6244）昨（7）日公布單月營收衝上21.35億元，創21個月新高，月增28.9%，穩居本土太陽能電池廠「營收王」；國碩達15.06億元，創歷史新高；新日光為18.07億元，月增11.2%，為今年新高；太極為5.32億元，月增10.8%。

茂迪原訂7月合併聯景，但後來因程序已齊備，提早於6月合併，為業績主要增長動能之一。茂迪本身的2GW（10億瓦）電池產能早已滿載，但聯景的1GW（10億瓦）生產線，產能利用率還在七成左右，合併後經歷產品、人員與產線調整之後，將持續提升，預期茂迪後續出貨量逐月成長空間不小。

同時，電池價格持續緩和上漲，茂迪6月電池產品均價大約月增5%左右，促使單月營收提升。茂迪因面臨的美國新雙反稅率為台廠最低，為11.45%，所以電池訂單回流與價格回升的速度也領先同業，從4月底即見回暖徵兆。

茂迪6月營收年增42%；第2季合併營收為51.38億元，季增22.7%；上半年合併營收為93.25億元，年減17.1%。

太極6月營收年增2.2%，營收攀高主要受惠價格調漲2%至3%，7月醞釀爭取再調漲1%至2%，整體下半年希望因有中國龐大內需拉抬，持續拉升出貨價量。

太極正積極擴充產能，其中昆山廠因為供不應求，電池產能將從100MW（百萬瓦）增至超過200MW，估計第3季將開始有產出，貢獻本季業績。

太極第2季合併營收為15.95億元，季增5.2%；上半年合併營收31.11億元，年減7.2%。法人預期太極第2季仍處於小虧狀態，但第3季拚盈機會大，第4季同時有昆山廠與越南廠的擴產效益加持，預期業績會更旺。

國碩6月營收月增9.6%，年增三成；上半年合併營收77.07億元，年增14%。新日光6月營收年減18.1%；受惠於出貨量及產能利用率都維持高檔，且電池平均銷售價格微幅上揚，產品組合改善，帶動較5月攀升。


評析
太陽能廠接單旺，第3季電池價格應當還有上漲空間，7月訂單價格漲幅約3%至5%，比6月的1%至2%更多。

p470121

轉貼2015年7月10日工商時報，供同學參考

美太陽能雙反重審 台陸廠逆轉

記者王中一╱台北報導



美國商務部在昨（9）日凌晨公布對中國大陸太陽能廠的雙反（反傾銷與反補貼）稅率重審結果，原本市場一致認定陸廠的稅率可望下調，並將對台廠造成進一步傷害。未料，最終結果不但對陸商未予調降，甚至還微幅調升，比台廠的平均稅率要高出約10個百分點，這結果也讓台廠喜出望外。

此一消息面利多，也反映在太陽能族群昨日股價表現。台股昨日跳空開低，太陽能族群難以倖免、跌幅落在2-5％左右，不過，隨著指數反彈，加上消息面利多，逐步推升族群走揚，國內電池產能前三大的昱晶、茂迪和新日光，終場漲幅分別達9.69％、8.93％和7.73％，其餘電池和矽晶圓廠也都有3～4％漲幅，堪稱台股盤面的多頭反攻指標。

根據美國商務部公布的結果，陸廠稅率約31％，與目前平均約30％的水準差異不大，甚至還略有提升。相較之下，台廠的新雙反平均稅率為19.5％，其中又以茂迪的11.45％最低，這也讓該公司成為整個事件的最大受惠者。

太陽能國際貿易戰堪稱一波三折，以昨日宣布的重審結果來說，市場事前幾乎一面倒地認定陸廠的稅率會予以調降，稅率大約在17.5％左右，則此一部份將可自行吸收，直接由中國大陸出模組到美國市場。但若以31％的稅率來看，直接銷往美國市場已不具備競爭力，也讓陸廠的期待夢碎。

此外，據研調單位EnergyTrend的統計，已延續一段時間的太陽能產品漲價效應，仍持續進行。由於中國大陸的內需市場轉強，加上中國大陸多晶矽廠的預期落後補漲效應，可望推升矽晶圓廠的7月份報價上漲1％，價格預期將來到每片0.825～0.83美元。

在電池部分，高效多晶電池因產能利用率拉高、接單狀況良好，一線大廠幾乎接近滿產，甚至還要透過外包來消化，因此價格也持續上漲。以大陸地區報價來看，漲幅約1％，來到每瓦0.303美元。至於台廠方面，高效電池更可望調漲2％以上，而本次重審結果也讓茂迪電池有更多調漲空間，將有可能超過每瓦0.33美元。

不過，EnergyTrend也示警，若中國大陸廠在第三地的模組產能開始量產，並出貨到美國後，有可能造成美國當地的模組價格下跌，並進一步衝擊兩岸地區的電池價格，都會同步走跌。

評析
美對大陸雙反終裁，最終結果不但對陸商未予調降，甚至還微幅調升，比台廠的平均稅率要高出約10個百分點，這使得台製電池產品競爭力相對大增，輸美之路可望又恢復通暢。

p470121

轉貼2015年7月14日經濟日報，供同學參考

客戶追單 益通Q3虧損將縮小

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導

太陽能電池廠益通（3452）6月營收大幅月增88%，居同業之冠，回到4億元以上水準，7月因電池價格持續走揚，法人估計，業績應可持續提升，第3季表現可望優於第2季，逐步讓虧損縮小，甚至邁向損益兩平。

太陽能電池價格多數從6月起漲，讓業者如久旱逢甘霖，電池業者認為，市況呈現V型反轉，產品價格7月應會持續調升。

在6月業績大進補之後，益通表示，客戶急著追單，7月也會繼續滿足客戶需求。

益通電池產能約520MW（百萬瓦），先前因客戶結構因素，逐漸轉以單晶產品為主，比重約五成。在經過最近一波市況低迷又見反轉向上之後，目前客戶拉貨以多晶產品為主，僅少數特定客戶有單晶產品需求。

據了解，益通先前以日本客戶占比最高，但近期則以歐洲客戶為最大宗，占比大約四成，其他也有加拿大、日本與印度等地訂單。

p470121

轉貼2015年7月17日經濟日報，供同學參考

茂迪Q3營收衝 拚轉盈

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導



太陽能電池市況回溫，法人看好龍頭茂迪（6244）在產能滿載帶動下，本季營收季增逾三成，將在本土同業中率先轉虧為盈，單季每股純益上看0.13元，第4季獲利持續看增；二哥新日光、第三大廠昱晶本季毛利率、營益率大幅改善、虧損收斂，昱晶有機會拚單季損平以上。

業界多認為，美方對陸廠的太陽能雙反稅率複審終判，有助台灣太陽能電池廠下半年出貨價量提升；法人則最看好龍頭茂迪，茂迪近期業績增溫，第2季營收季增22.7%，並從6月起併入聯景產能，近兩個月的出貨價格已回升8%至10%。

而且茂迪被美方課徵的反傾銷稅率僅11.45%，比陸廠的雙反稅率低將近20個百分點，因此對該公司中、短期的訂單需求，可更為樂觀。茂迪在台的電池產能約2.3GW（10億瓦），相信將會是陸廠輸美模組重要的電池供應來源。

法人評估，因認列合併聯景的費用，茂迪第2季虧損幅度可能與首季相當，本季業績將季增超過三成、上看68億元，毛利率也轉正為6.6%，營業利益率為1.2%。在第3季轉虧為盈之後，第4季因價格續揚、原屬聯景的生產線產能利用率也提升，每股純益將進一步提升至0.55元。

不過法人同時也估計，雖然茂迪下半年每股純益可望達0.68元，但仍難弭平上半年虧損，因此預估全年每股淨損約落於1.33元。

茂迪不對法人評估營運數字置評。

新日光方面，法人指出，新日光的多晶電池平均銷售單價在過去兩個月已增加2%至4%，第2季仍難逃虧損，但下半年虧損幅度將縮減。第3季毛利率有機會轉正，營業利益率也將明顯改善，估單季每股淨損0.27元。對於前述第3季損益預估，新日光不予評論。

法人也認為，昱晶電池價格已陸續提升，若後續能有更多漲價空間，加上模組業務的業績占比提升，第3季不但毛利率可轉正，更有機會力拚單季損平，甚至轉為獲利。

p470121

轉貼2015年7月21日工商時報，供同學參考

大陸通威 入股昱晶10％

記者王中一／台北報導

太陽能電池廠昱晶昨（20）日首創台灣太陽能產業先例，宣布與中國大陸的通威集團結盟！昱晶表示，通威將斥資8.5億元、以每股17元價位，認購昱晶5,000萬股私募現增，持股比重約1成。雙方結盟後，太陽能電池總產能將一舉突破4GW，登上全球第一寶座。

通威主攻農業、新能源

通威集團的主要業務涵蓋許多面向，其中最主要的是「農業」及「新能源」，該集團在中國大陸各地及東南亞擁有130餘家分、子公司，員工逾2萬人。其中，通威股份以水產飼料和畜禽飼料為主，而該集團在太陽能的佈局當中，「通威新能源」以太陽能電站投資和營運為主，而且結合其農牧養殖的本業，建置「漁光一體」、「農光互補」、「農戶屋頂電站」等專案，申報的發電規格已超過200MW。

至於集團旗下「通威太陽能」，則專攻太陽能電池，目前產能為2.3GW，若加計昱晶的1.8GW，則一舉突破4GW，躍升世界第一。昱晶強調，旗下泰國廠規劃的電池產能將以1GW為目標，加上450MW的模組，屆時的規模還會更高。

此外，通威集團也有自家的多晶矽產能，其「永祥多晶矽」產能為1.5萬噸，有助於降低昱晶的材料成本，並提升垂直整合效益。

昱晶將擁雄厚財務實力

昱晶董事長潘文炎指出，有通威集團作為合作夥伴，將可帶給昱晶雄厚的財務實力，打造世界級太陽能企業和清潔能源公司。

將推升昱晶在大陸市占

對於雙方的合作，昱晶總經理潘文輝則強調，藉由與通威集團在中國大陸新能源產業佈局及領導地位，將有助於昱晶進一步深耕當地市場，推升昱晶不論是在產業地位、市占率和獲利率等各方面，都能大步向前邁進。

此外，昱晶為因應美國「新雙反」判決，因此決定進軍海外，目前已經選定在泰國地區設廠。而昱晶表示，泰國投資局投資處長 Seksan Ruangwohan昨（20）日率團參訪該公司，承諾將積極支持與協助昱晶泰國廠建廠事宜。

昱晶表示，泰國廠預計建置350MW的產能，目前進度相當順利，至於泰國廠的員工，目前已經在台灣進行培訓，預計於10月份就可投產。

評析
結盟通威集團，有助昱晶打造世界級太陽能企業。

p470121

轉貼2015年7月21日工商時報，供同學參考

台廠太便宜 通威穩賺

記者王中一／台北報導

大陸通威集團入股昱晶，揭開了兩岸太陽能產業藉由股權投資結盟的序幕。對於雙方來說，當然是各有考量，但從整個大環境，反映的還是台股人氣退潮、個股本益比嚴重偏低的現象。目前昱晶每股淨值為30.55元，昨天收盤價僅19.5元，通威以每股17元入股，就能取得昱晶的奧援，算得上是穩賺不賠。

全球太陽能產業近年的發展史，可以用劇力萬鈞來形容，曾經當上全球第一的德國、日本和大陸無錫尚德，都已敗下陣來；若從市場來看，德國與歐洲市場退位，中國大陸在官方支持下，從最大工廠變身為最大市場，至於日本、英國、東南亞和中東等地也大幅拉高。除此之外，「雙反」、「新雙反」和「反規避」等貿易戰爭層出不窮，更讓整個產業生態變得更具挑戰性。

攤開中國大陸廠商的組織架構，每一家幾乎都是從上游的多晶矽、矽晶圓、電池、模組做到終端電廠，垂直整合成為追求目標，但就以企管學的「木桶理論」觀察，一個木桶的裝水量不是看最長的木片，而是最短的那一片，樣樣都通的結果就是每個環節都鬆。與其如此，還不如與專注於「矽晶圓」和「電池」兩大領域的台廠合作。

此外，在中國大陸的融資成本偏高，透過與台廠的合作，以較低的成本擴產也是一個可行之道。事實上，兩岸合作的觀念已經逐步發酵，以日前在內蒙召開的第七屆兩岸可再生能源產業合作及交流會議來看，會中就已針對兩岸再生能源產業的合作進行討論。

對昱晶來說，通威集團結合農牧養殖與新能源兩大領域，專攻「漁光一體」、「農戶屋頂電站」等，等於開闢出新的太陽能電廠經營模式，與之結合則可替龐大的電池產能找到終端出海口，加上大股東長期自掏腰包增資，此次由合作伙伴帶來8.5億元的資金奧援，也未嘗不是一舉兩得的選項。

評析
通威以每股17元入股，就能取得昱晶的奧援，算得上是穩賺不賠。

p470121

轉貼2015年7月22日工商時報，供同學參考

擴大泰廠布局 昱晶Q3轉盈可期

記者王中一／台北報導

太陽能電池廠昱晶（3514）在前天宣布與中國大陸通威集團策略聯盟後，昨（21）日更進一步宣布將擴大泰國廠的布局。董事長潘文炎表示，依照現階段「供不應求」來看，8月份的產品報價有機會上揚2～3％，第3季可望轉虧為盈。

太陽能族群昨日早盤攻勢凌厲，昱晶在宣布結盟通威集團利多激勵下，一度大漲近8％，而近期強勢演出的茂迪也有3％以上的漲幅。不過，隨著盤勢反轉，盤面的強、弱勢股易位，茂迪反而收跌3.69％，昱晶的漲幅也收斂至3.08％。

在美國對台灣太陽能的「新雙反」當中，茂迪的稅率為最低，昱晶的稅率則最高，其餘廠商則是取兩者的平均值。因此，外界多半認為茂迪是受惠最大，反之，昱晶則是「最大受害者」。從股價上來看，儘管太陽能族群近期都有一波反彈，但可以明顯看出昱晶的幅度較小，主要就是反映此一「利空」。

但實際上，除了茂迪之外，其餘廠商的產品銷往美國通通不具競爭力，換句話說，昱晶的稅率雖然最高，但與「茂迪除外」的同業相較，其實並無差異，因為都無法直接銷往美國。換個角度來看，昱晶反而因為被判最高稅率，第一時間就決定赴海外設廠，趁著其餘廠商還在「反覆評估」之際，早已在泰國找好新的根據地，並取得相當優惠的條件。

昱晶總經理潘文輝透露，家族在泰國本來就有設廠，他本人也曾在泰國生活5年，對當地相當熟悉，因此也有豐沛人脈。他表示，昱晶目前正將台灣廠的部分設備，遷移至泰國廠區，第一批的70～80MW已經完成，而美國方面的客戶也正重新搭上線，預計第4季就可以透過泰國廠出貨重返美國市場。

潘文炎說，太陽能產業第2季脫離谷底，第3季在傳統旺季加持下市況火熱，該公司的出貨至少有兩位數成長，不管是出貨或獲利都會比去年好。

展望第3季，太陽能電池價格可望再調漲，8月報價有機會比7月上漲2～3％，整個第3季價格仍會持續向上。

評析
昱晶早已在泰國找好新的根據地，並取得相當優惠的條件。

p470121

轉貼2015年7月28日經濟日報，供同學參考

太陽能電池 漲不停

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導



太陽能電池產品價格持續漲勢，促使相關族群業績回暖。從5月至今，太陽能電池前三大廠中，以茂迪（6244）電池出貨價格累積漲幅最多，已超過一成，新日光與昱晶的價格也上漲約8%。業者估計，目前供不應求，8月價格應會續揚。

茂迪目前電池產能以3GW（10億瓦）領先同業，除了原有產能2GW已滿載運轉，聯景從6月起併入茂迪，所轄1GW產能也逐漸拉升產能利用率。茂迪內部目標是7月原聯景產能利用率達七成，接下來8、9月各達八、九成。

由於茂迪具有美國反傾銷稅率在台廠中最低的優勢，因此在爭取輸美相關訂單方面，比同業的台製電池來得有競爭力。據了解，茂迪的電池報價從5月起漲，6月漲幅約8%，7月再漲超過3%，累計漲幅超過一成。

另外，由於近來太陽能市場拉貨力道不只來自美國，也包括中國大陸等市場，使得台灣太陽能電池廠普遍受惠。新日光出貨價格也從5月開始走揚，至今累計上漲已達8%，估計8月價格還可持續攀升，對改善該公司毛利率將有助益。

昱晶從5月至今，電池價格累計漲幅也約8%。昱晶除了前進泰國設置海外生產據點，近期也宣布與中國大陸通威集團策略合作。

評析
近來太陽能市場拉貨力道不只來自美國，也包括中國大陸等市場

p470121

轉貼2015年8月4日工商時報，供同學參考

茂迪Q2虧損擴大 本季拚轉盈

記者王中一／台北報導



太陽能電池廠茂迪（6244）昨（3）日發佈半年報，由於太陽能電池報價從5、6月才開始回升，外界原本就預期該公司第二季仍將虧損。但是，茂迪第二季的虧損金額還比第一季增加，單季稅後淨損5.95億元、每股淨損1.21元，略超乎市場預期，主要原因在於提列合併聯景的費用。

茂迪在合併聯景後，晉升為全球第一大專業太陽能電池廠，加上享有美國「新雙反」當中的兩岸最低稅率，因此營運表現也優於同業，以該公司的第二季營收和毛利率來看，比起第一季都要優異，季增率分別為22.72％和1.74％。但是，受到合併聯景產生費用增加和認列未來虧損扣除之所得稅，導致單季稅後淨損擴大。

台股昨（3）日重挫，茂迪早盤還能維持平盤上下震盪，但到了尾盤卻急殺，終場以下跌6.38％、41.1元做收，一次跌破5、10和20日均線。從籌碼面看，主要是自營商大砍939張，外資則還是加碼775張。

除了發布財報，茂迪昨日董事會也通過兩項重要議案，分別是辦理5億元的現金增資，以及成立新的大陸轉投資公司。其中，現增案的原股東認購率為80％，分別持有茂迪17.97％和5.85％的兩大股東－台積電與聯電是否參與？將成為外界觀察重點。

茂迪目前在中國大陸昆山有製造基地，未來則計畫在蘇北徐州設立「茂迪新能源公司」，經營太陽能電池生產、銷售業務，等於是進一步跨入內銷市場。茂迪表示，新公司的註冊資本額為2.11億元人民幣，擬採分批注資。

太陽能產業第二季的報價，相較於去年同期呈現下滑，但比起今年第一季已有所改善。從茂迪的第二季財報來看，單季營收51.39億元，比前一季明顯成長22.72％，毛利也由負轉正，儘管絕對值不高、單季為0.9億元，換算毛利率為1.7％，但意義重大。法人指出，第三季在營收持續放大、不用再提列業外合併費用後，單季有機會轉虧為盈。

茂迪第二季因提列併購同業聯景的費用，加上還要依據企業併購法第38條「對未來虧損扣除之所得稅影響數」，導致單季稅後淨損達5.95億元，比第一季的虧損4.87億元還要高，累計上半年淨損10.82億元，以股本48.69億元計算，每股淨損為2.22元。
評析
第三季營收持續放大、不用再提列業外合併費用，單季有機會轉虧為盈。

p470121

轉貼2015年8月10日工商時報，供同學參考

太陽能市況熱 益通、茂迪7月最旺

記者王中一／台北報導



太陽能產業在進入7月份之後，儘管終端客戶拉貨的力道大增，但也因為市況紅火，吸引原本因轉換效率較低而停工的二、三線廠重啟生產線，在供給同樣增加的狀況下，壓抑了報價的漲勢，不再出現明顯漲幅。另一方面，各家廠商庫存和稼動率狀況不同，也導致7月份營收並未如外界原本預期出現「全面」成長，部分也有下滑。

以電池廠來看，益通（3452）竄升的幅度較大、茂迪（6244）在合併聯景的第2個月也有不錯的月增表現；而新日光（3576）和昇陽科（3561）則比前月下滑。

就矽晶圓廠而言，國碩（2406）因為有小金雞碩禾相助，連續3個月營收改寫歷史新高，至於綠能（3519）、達能（3686）則是小增3.1％和1.8％。

根據集邦EnergyTrend最新報價顯示，7月下旬太陽能訂單持續湧現，除了中國大陸內需政策持續拉抬外，美國、日本與印度的需求同樣強勁，推升太陽能廠的整體產能利用率持續拉高。若從下游模組端來看，訂單能見度超過3個月，幾乎是一路旺到年底。

但是，這波需求大漲，對於推升產品報價（ASP）的效果卻是相對有限。EnergyTrend分析師高嘉熙指出，隨著下游模組效率提高，使得市場需求轉向高效多晶矽晶圓，而品質較佳的一線廠訂單暢旺，連帶吸引二、三線廠投入生產，在供給增加之下導致價格受到壓抑。

另一方面，高效多晶電池需求強勁，同樣也是吸引二、三線電池廠產能再度開出，在終端模組價格難以上揚，以及產能過剩局面下，電池的漲價效應受到壓抑。

從電池廠來看，7月份營收成長幅度最高的，反而是市場忽略已久的益通。該公司7月營收4.72億元，月增14.2％，是改採合併營收新制以來新高；若回溯單獨營收時期，則是創2011年4月以來新高。益通身為英業達集團一員，結合集團3家太陽能廠的資源，有機會逐步走出谷底。

至於茂迪在合併聯景的第2個月，因為持續補進人員，單月營收也相較前一月成長了7.1％。

評析
7月下旬太陽能訂單持續湧現，訂單能見度超過3個月，幾乎是一路旺到年底。

p470121

轉貼2015年8月11日工商時報，供同學參考

太陽能添新兵 元晶31日上市

記者王中一／台北報導

被列為「四大慘業」之一的太陽能族群，自從2011年之後就沒有新血加入，而由前昱晶創辦人之一廖國榮所主導的元晶（6443），總算將於本月31日掛牌上市，成為最新成員。廖國榮昨（10）日表示，目前的太陽能電池產能為700MW，目標是在明年底至後年初拉高到1.5GW，期許未來營運要由「小而美成長到大而美」。

元晶今年第一季EPS為0.11元，是台系電池廠當中「唯二」還能獲利的公司。但因為電池報價在5月份跌落谷底，所有的電池廠在第二季都難逃虧損，元晶也不例外，單季虧損約6,800萬元，累計上半年則是小虧3,200萬元、每股淨損0.1元，唯「災情」在太陽能族群當中相對輕微。

元晶7月份營收6.98億元、創單月歷史新高。廖國榮表示，自結7月份已重回獲利局面，預期8月份在報價上揚之下，獲利空間還可拉高。他強調，在台系的太陽能電池廠當中，元晶的單一廠區規模最大，龐大的樓層面積方便於調配和去瓶頸，加上成立時間較晚、設備最新，使得效率也最高，也是該公司獲利較佳的關鍵。

元晶除了擁有700MW的電池產能之外，模組也有45MW，目前在台灣已經有48座運轉中的太陽能電站，今年又陸續在台中、屏東等地標到新案，預估到明年的電站數目將可突破100座、總裝置量達10MW。

展望太陽能產業，廖國榮指出，太陽能近年來的景氣有如雲霄飛車，但問題面都出在供給端，而非需求端。他指出，中國大陸廠前幾年大量擴產，需求端則持續向上，估今年全球可達50GW。

評析
元晶目標是未來營運要由小而美成長到大而美。

p470121

轉貼2015年8月15日經濟日報，供同學參考

上半年每股損益／新日光-1.45元 擬售電廠

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導

太陽能電池大廠新日光（3576）昨（14）日公布第2季財報，每股淨損0.9元，累計上半年每股淨損1.45元。

台灣主要太陽能電池廠中，第2季以太極單季每股淨損最少，每股小虧0.11元，即將掛牌上市的元晶每股淨損0.22元，益通單季每股淨損0.34元。其他如茂迪第2季每股淨損1.21元、昱晶與昇陽科都每股淨損0.82元。

新日光第2季合併營收49.87億元，季增7.7%，但因為平均銷售價格下滑，且產品組合尚待優化，所以毛利率仍為負數。另外，因提列各項準備，營業費用增加，稅後淨損7.84億元，比首季虧損4.22億元擴大，每股淨損0.9元。

累計新日光上半年合併營收96.18億元，年減逾三成，上半年稅後淨損12.76億元，每股稅後淨損1.45元。

新日光指出，隨著中國市場今年裝機潮啟動，加上美國與新興市場增溫，太陽能產業景氣已逐漸回升，電池平均銷售價格預期將持續逐步上揚，配合下半年高毛利產品出貨比重增加，以及旗下永旺太陽能電廠出售，將可改善營收及獲利。

展望未來，新日光強調將持續向下整合，擴大享有高報酬率的太陽能電站規模，以增加獲利來源，並擴大電池及模組的出海口。

p470121

轉貼2015年8月17日經濟日報，供同學參考

元晶喜連來 Q3拚轉盈

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



本月底將上市的太陽能電池新兵元晶（6443）董事長廖國榮表示，上半年每股雖小虧0.1元，但隨太陽能電池價格調漲及需求回溫，7月單月轉盈，8月毛利率站上二位數，9月醞釀再漲價，本季可望獲利。

廖國榮強調，元晶在太陽能產業是後進廠商，但將挾設備新穎、自動化和高效電池比率高於同業，加上沒有長約矽晶圓包袱、優越的管理能力等優勢，三年內電池產能將由目前700MW（百萬瓦）倍增到1.5GW（10億瓦），躋身全球前十大太陽能電池廠。


元晶預定8月31日以每股15元至16元掛牌上市，目前是國內第五大太陽能電池廠，全球排名第17名。以下是專訪紀要：
美日荷設點 明年收效

問：元晶首季是少數獲利的太陽能電池廠，但第2季為何陷入虧損？第3季展望及未來的產能規劃？

答：今年上半年各家電池廠都虧錢，主因美國對台灣新雙反及電池價格處於挨打局面。由於第2季太陽能電池價格跌到谷底，元晶單季每股虧損0.22元，上半年稅後虧損3,000多萬元，每股虧損0.1元，但上半年毛利率仍為正數5.66%。

7月隨電池價格回升，元晶單月已轉盈，8月毛利率回到二位數，公司計劃9月調漲電池售價，目前稼動率已逾100%。

整體來看，下半年各家電池比較容易獲利，元晶也是下半年優於上半年，明年會比今年更好。

元晶目前擁有電池700MW、太陽能模組45MW年產能，預計年底電池產能提高到800MW，到2017年產能可達1.5GW 。

元晶去年電池總銷售量535MW，主要是銷往中國大陸與日本，占比約三成，歐洲則占二成。

為打開產品下游市場出海口，元晶今年在日本東京、荷蘭鹿特丹及美國洛杉磯設立銷售據點，明年應可顯現初步成效。

在產品部分，元晶旗下E Cell產品為主力產品，可達PID Free，單晶效率可逾19.3%，多晶可達18.3%；更高效率的產品V Cell目前已出貨，單晶轉換效率可逾21%，多晶效率逾19.3%。

元晶也發展電場事業，元晶及子公司厚聚在國內已有48座運轉售電的太陽能電站，今年在台中、台東、屏東、嘉義標到新案，預估明年售電電站達100座，總設置容量10MW，厚聚未來也會朝Yield Co.方向發展。

陸淘汰產能 訂單回籠

問：為何看好明年太陽能景氣？

答：這個產業10年來像坐雲霄飛車，非常刺激，產業起伏大，關鍵在於供應面問題，10年來除2011和2012年因歐債危機，成長降到很低，其餘每年都維持二位數成長。

今年上半年各家電池廠虧錢，主因美對台新雙反及電池價格處於挨打局面，但下半年隨大陸限制不再對高轉換率電池模組廠提供融資，有助加速大陸近三成無效產能淘汰或退出市場，也讓台廠的高效電池抬頭，訂單明顯回溫。

此外，新建太陽能廠需耗時一年半年，近幾年除南韓及美國少數新建外，未有大幅擴建案，預估2016年底前，供給面增加有限，需求會推升，尤其大陸、日本及美國需求持續成長，各家預估明年太陽能裝置需求將逾50GW，讓明年太陽能產業環境更優於今年。

問：元晶是上市新兵，有何優勢？

答：元晶因為成立較其他同業晚，所以沒有不合理、高價的長期料源合約負擔，目前矽晶圓供貨合約只與大陸矽晶圓龍頭廠保利協鑫（GCL）及國碩簽定合約，主要是確保矽晶圓供貨量，但是價格則是隨提貨時價格而定。

元晶相對於其他太陽能電池廠擁有優勢，在生產部分，元晶新竹廠房是類晶圓廠規格，生產成本低且機台平均使用三年，自動化程度逾97%，以四柵線（4 bus bar）電池可封成的260~265瓦高效太陽能模組看，電池總產能約90%可達到此水準，一般台系電池大廠僅70%至80%。

此外，元晶也與俄商及杜邦合作導入HIT製程實驗機台，研發轉換效率可達22%以上的N Type高效能小面積電池，為國內「唯二」介入HIT電池的廠商；但此新技術處於萌芽階段，短期仍難看到成效。

評析
元晶下半年優於上半年，明年會比今年更好。

p470121

轉貼2015年8月19日工商時報，供同學參考

太極Q4加入新產能 爆發可期

記者王中一／台北報導



太陽能電池廠太極（4934）今年從年初以來，就始終處於產能滿載的局面，甚至還要發外包，總經理謝明凱昨日坦言，對於同業第二季的稼動率掉落在5～6成的水準「相當意外」。

謝明凱強調，太極第二季每股雖小虧0.11元，但表現是電池族群最佳，而受惠於價格調漲、新台幣貶值，7月就回到獲利局面，預期第四季在新產能加入後，營運成果會「大爆發」。

太極目前在台灣桃園、大陸昆山和越南河內都有設廠，其中又以越南廠最具成本競爭力。主要原因，是建置在母集團廣運位於當地的廠區，而廣運10餘年來在當地深耕，可以免除很多有形或無形的成本，並加快學習曲線。此外，廣運以設備起家，太極就有不少的太陽能設備來自於廣運的奧援，對於降低成本有相當大的幫助。

謝明凱說，儘管越南並無太陽能的內需市場，但可提供越南、韓國、泰國和南美洲的模組廠之用，間接銷往美國，因此相當看好越南廠的發展空間。根據規畫，越南廠到今年底的電池產能將拉高到400MW，高於台灣的300MW和昆山的220MW，合計總產能可達950～1,000MW。他強調，越南廠未來還有建置400MW電池產線的空間，將會尋求以策略聯盟的方式進行擴充。

對於太陽能電池產業的下半年發展，謝明凱極具信心。他表示，報價仍持續上揚，加上新台幣匯率幫忙，7月份就回復獲利局面，預計到第四季新產能建置完畢，爆發力還將進一步展現。

對於國內電池廠之前的合併動作，謝明凱則認為：「大者未必恆大」，倘若合併之後並未進行深度的調整，則面對變化如此重大的太陽能產業，說不定狀況還可能更糟。他說，以太極今年底達到約950～1,000MW的產能規模來說，競爭力也最強。

此外，在當紅的太陽能電站方面，太極也不缺席。謝明凱說，今年預計建置4MW的發電量，明年則會擴大，目標為15MW。

評析
第四季在新產能加入後，營運大爆發。

p470121

轉貼2015年8月20日經濟日報，供同學參考

昇陽科8月業績 將衝高

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導

太陽能電池廠昇陽科（3561）8月業績暢旺，法人預估，受惠於產品價格持續小漲，且有日本與間接輸往美國的訂單加持，昇陽科單月合併營收有機會重回10億元水準之上，創近四年新高。

昇陽科7月營收8.77億元，若8月業績上看10億元，等於月增幅超過一成，有助於帶動第3季毛利率轉正。

太陽能市況回溫，昇陽科持續增加局部背鈍化（PERC）高效多晶電池生產線，最新一批設備預計9月上線，使得PERC產能達250MW（百萬瓦），在台整體電池產能將達1GW（10億瓦）。目前昇陽科產能滿載，訂單能見度已到9月，甚至有客戶已開始接洽第4季的訂單。

至於產品價格方面，昇陽科從6月起漲，預期在連三個月走揚後，9月還有小漲空間。

據了解，近期人民幣走貶，影響到部分中國大陸訂單比重高的太陽能電池廠，報價漲幅受限，但昇陽科目前大陸客戶訂單比重僅一成多，所以受影響幅度小，而且因為訂單以美元計價、新台幣走貶而受惠。

現階段昇陽科出貨地區主要是日本與東南亞，後者再轉輸至美國，即使業界競爭激烈，該公司也有長期配合的大客戶穩定支持。

另外，昇陽科在馬來西亞有合資電池生產線200MW（百萬瓦）已到位，正持續提升生產效率。

在模組業務方面，昇陽科目前生產線規模僅60MW，產能利用率約七、八成，為降低生產成本，尚在評估是否需擴增生產線。

p470121

轉貼2015年8月21日經濟日報，供同學參考

茂迪 簽訂64億聯貸案

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導

太陽能電池廠茂迪（6244）昨（20）日和銀行團簽訂三年期64億元聯貸案。茂迪在合併聯景後，持續拉升電池生產線稼動率，第3季已無需認列因前述合併案所衍生的稅款，加上新台幣貶值助益，外界看好，茂迪本季有機會轉盈。

茂迪的64億元聯貸案，由彰銀、第一銀及台銀統籌主辦，共有13家銀行參貸，資金用途是借新還舊，以及充實營運資金。

茂迪在合併聯景之後，電池總產能達3GW（10億瓦），躍居全球第一大專業電池廠。該公司8、9月訂單大致無虞，2GW產能滿載已久，原屬聯景的1GW產能，原預計8月產能利用率提升到八成，但因為缺工因素，僅達七成多，目前持續在桃園地區招募生產線人員，以因應訂單需求。

電池價格方面，連兩個月走揚後，茂迪報價累積漲幅已逾一成，逐漸達飽和點，8月產品價格約與7月持平。外界推估，因茂迪有四成訂單來自中國大陸客戶，近期人民幣走貶，對其價格漲幅有壓抑效果。

p470121

轉貼2015年8月25日聯合報 ，供同學參考

陸商擴產 太陽能業明年恐供需失衡

聯合報 記者鐘惠玲／台北報導



太陽能族群近期受惠於需求回溫，電池價格已走揚一段時間，不過研調機構集邦科技昨（24）日指出，大陸廠商於第三地擴產，相關產能將於明年陸續開出，衝擊供需市況。外界預期，屆時可能對茂迪（6244）、新日光、昱晶等太陽能業者造成營運壓力。

研調機構集邦科技示警，大陸太陽能廠於第三地擴產，相關產能將於明年陸續開出，恐衝擊市場供需。

台股昨日重挫，太陽能類股也是重災區，盤中一度多達11檔跌停，收盤一片綠油油，包括矽晶圓廠綠能、達能，電池廠茂迪、昱晶、新日光、太極、昇陽科等，股價均不支倒地。

集邦科技表示，今年太陽能市況相對較為供需平衡，近期整體市況還不錯，不過最近產品漲幅有些停滯，因為人民幣貶值，台廠與大陸客戶的報價仍在拉鋸，預期9月還能有小幅調漲空間。

同時，集邦科技提到，今年上半年印度是成長最明顯的市場，躍居中國模組三大主要出口國之一。下半年預期有中、美、日、印等四大市場的支撐，整體需求持續暢旺，帶動電池及模組廠商產能利用率持續滿載。

但由於中國大陸廠商大幅在兩岸之外的第三地擴產，可能從今年末開始量產，這將使得明年上半年淡季供需再度有失衡之虞，尤其是明年第2季，這將造成市場跌價壓力。

由於歐美貿易戰的範圍大多為電池及模組，今年大廠的第三地產能建置也大多為這兩項產能。集邦科技指出，無論是購買新產線、現有產能外移、或與第三地廠商合作，都讓中國當地產能獨霸的版圖漸有轉移，印度、馬來西亞、泰國等地的產業聚落將更成熟。未來新增的第三地產能擁有無稅率優勢，將壓制台灣各電池廠的產品漲勢。

目前台廠中，以茂迪的反傾銷稅率最低，昱晶則為最高，其餘電池廠則適用平均稅率，因此其中以茂迪的產品價格回升幅度與回流訂單量最為可觀。

評析
陸商擴產，對茂迪、新日光、昱晶等太陽能業者造成營運壓力。

p470121

轉貼2015年8月27日經濟日報，供同學參考

昱晶迎暖陽 本季拚轉盈

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導

太陽能景氣回溫，市場需求強勁，太陽能電池廠昱晶（3514）近期產品價格持續上漲，預期本季將呈現逐月走揚，力拚單季轉盈。

台灣太陽能產業從6月迎來一波榮景，電池訂單率先回籠，價格也有所提升，矽晶圓價格漲勢落後於電池，但也已逐漸啟動。根據PVinsights最新報價，矽晶圓與電池價格均呈現小漲。

昱晶從6月起至8月，產品價格均調升，預期9月還會延續上漲趨勢，公司對於後續營運審慎樂觀。昱晶第2季毛損率2.58%，法人估計，第3季不但毛利率可望轉正，甚至有機會挑戰單季轉為獲利。若後續昱晶在泰國建置的產能可從今年底開始逐步放量，對業績助益大。

另外，在電池價格反彈之後，原本聞風不動的矽晶圓價格，7月開始微幅上升，矽晶圓大廠綠能自第3季起產品價格小漲，只是受到人民幣走貶影響，近期漲勢一度受到壓抑。

綠能認為，如果兩岸電池廠商持續在海內外擴產，但上游矽晶圓端並未增加產能，預期矽晶圓業也會受惠。

p470121

轉貼2015年8月29日工商時報，供同學參考

油價大漲，昇陽科、國碩現曙光

記者王中一／台北報導

油價從100美元以上持續崩跌下來，連40美元大關都一度跌破，跌跌不休的油價造成環保節能產業壓力大增。所幸，油價昨日一天爆漲10％，也讓太陽能族群和電動車概念股強力反彈。

太陽能族群在經過多年發展之後，營運其實已經與油價脫勾，以之前的油價水準，以及太陽能產品報價來看，在全球不少地方都已經達到「市電同價」的里程碑。但是，油價崩跌速度太快，難免會衝擊各國政府推動太陽能等替代能源的決心或速度，尤其在經濟大環境不佳的狀況之下，加上發電成本也是下滑，導致全球的太陽能股都面臨一定程度的壓力。

而台系太陽能股從上周五開始，到本周二早盤，可說是歷經了史上最黑暗的期間，包括昱晶（3514）、昇陽科（3561）、益通（3452）、達能（3686）、國碩（2406）和綠能（3519）等6檔，都創下掛牌後的歷史新低。僅茂迪（6244）、新日光（3576）、太極（4934）得以倖免，但距離也不太遠。

所幸，在美國公布經濟成長數據利多，推升全球油價單日飆漲10％、創2009年以來單日最大漲幅，也讓太陽能族群「久旱逢甘霖」，包括國碩、昇陽科、太極、達能的漲幅都在5％以上，其餘都有相當反彈，化解了進一步破底危機。

油價大漲，對於電動車產業也是正面助益，尤其龍頭品牌特斯拉周四在美股飆漲8％，帶動概念股F-貿聯（3665）、健和興（3003）、和大（1536）等聯袂走揚。尤其，F-貿聯不僅供應特斯拉電動車的線束，也是其充電站的零件供應商，加上特斯拉積極發展的儲能系統，該公司也可分一杯羹，營運成長潛力最被看好。

p470121

轉貼2015年9月1日工商時報，供同學參考

昇陽科 訂單能見度看到11月

記者王中一／台北報導



太陽能產業從第三季開始復甦，但三天兩頭總有利空來襲，到底現階段是多是空？讓外界滿頭霧水。對此，太陽能電池廠昇陽科（3561）總經理張錦龍昨（31）日表示，該公司不僅從7月份開始「月月都賺錢」，訂單能見度還直達11月，要投資人「安啦！」

相較於眾多電子產業在第三季看不到傳統的旺季效應，太陽能產業倒是明顯回春，徹底脫離了4～5月份的谷底。但產業復甦的初期，總會有雜音出現，加上油價崩跌、台積電認賠退出太陽能領域的利空，「搭配」國際股市和台股遭逢重挫，也讓上半年財報並不好看的太陽能族群股價慘跌，上周更一度有6檔創掛牌後歷史新低，這也讓不少公司的經營階層「有話要說」。

張錦龍表示，不光是昇陽科而已，相信整個太陽能產業第三季的訂單都有明顯回升，而以該公司來說，7月份開始生產線就已經滿載，甚至還要轉單外包，目前外包的產能還超過2成。他說，除了報價上揚，加上新台幣近期貶值約3％，內部評估7、8月份都有獲利。 昇陽科的經營團隊來自於台塑集團，營運上同樣秉持相同的「血統」，每個月的第一天就會公布前月營收。儘管昨日為月底，尚未結出最新數字，但根據內部估算，8月份營收將突破10億元，比7月份的8.77億元增加15％以上，並創4年來新高。

展望後市，張錦龍認為，訂單能見度看到10月份都沒問題，長期客戶甚至還問到11月，目前看來第四季的訂單無虞，變數在於是否會出現大廠的削價搶單，但應該仍可維持第三季的獲利水準。 張錦龍說，昇陽科相當自豪的就是其背鈍化PERC技術所開發的高效電池，以轉換效率平均19.0～19.2％來看，領先業界約有半年的時間。據了解，昇陽科投入PERC的時間點較早，因此占有優勢，目前高效PERC占該公司總產能約4成，主要銷往歐洲市場，另外也透過大陸模組客戶間接銷售至日本。

在海外布局方面，昇陽科持股42％的馬來西亞TS Solartech，原本就有1條生產線，加上昇陽科將現有2條產線搬遷過去，3條產線在7月份都已投產。昇陽科表示，原本的1條產線經過調整後，已擺脫原有的不順，加上2條搬遷過去的線維持順暢，預期8月份就可出現獲利。值得注意的是，昇陽科的馬來西亞廠並不計入合併營收，否則營收的成長還會更強，只納入合併損益。

此外，昇陽科也沒有缺席當紅的「太陽能電廠」市場，儘管開展的規模還不大，但該公司在日本福島已建置2MW太陽能電廠，預計第4季完成併網，而且是適用「每度電42日圓」的最高補助，至於台灣也有高雄市大愛村和宜蘭的案子。至於下一個設廠目標，則鎖定在推動太陽能相當積極的菲律賓市場，正洽談購物中心的太陽能屋頂裝置案。

評析
第四季的訂單無虞，變數在於是否會出現大廠的削價搶單

p470121

轉貼2015年9月2日經濟日報，供同學參考

昇陽科8月營收 四年新高

經濟日報 記者鐘惠玲、王淑以／台北報導



太陽能電池廠昇陽科（3561）報喜，昨（1）日公布8月合併營收達10.64億元，創近四年新高，月增21.2%；昇陽科昨天也股價攻上漲停價12.8元慶賀。另外，矽晶圓廠達能公布8月業績為1.29億元，月增2.8%。

昇陽科7月基期相對較低，8月不但本身產能滿載，還有訂單轉包的收入挹注，帶動業績重回10億元以上，年增53.9%；累計前八月合併營收61.4億元，年減7%。

昇陽科擺脫慘淡的第2季後，第3季業績暢旺，展望9月營運，公司表示，訂單情形還不錯，部分訂單能見度甚至可達11月。

由於7、8月大致已呈現獲利狀態，9月看來也保持穩定，昇陽科力拚第3季每個月都賺錢，單季可望從第2季的每股淨損0.82元順利轉虧為盈。

達能指出，受惠於系統安裝旺季，台廠高效電池片需求強勁且價格持續拉抬，高效矽晶圓訂單也維持暢旺，預期可持續至第4季。

挾昇陽科8月營收走俏、股價鎖住漲停的利多激勵，另一電池廠茂迪也收漲停價28.6元，其他類股包括綠能、國碩、達能、新日光、昱晶、益通、太極等都收紅。

p470121

轉貼2015年9月2日工商時報，供同學參考

昇陽科掛保證 太陽能股大漲

記者王中一／台北報導

太陽能族群上周曾一度悲慘到「6檔創掛牌後新低價」，看著股價跌跌不休，昇陽科（3561）決定跳出來，不僅表示自家公司在第3季產業景氣逐步復甦帶動下已「月月都賺錢」，更「佛心來的」指稱所有電池廠也都會賺錢，加上甫公布的8月份營收優於預期，激勵整個類股昨（1）日全面大漲，成為台股盤面的最強勢指標。

事實上，從太陽能產品的報價來看，「電池廠」在第3季轉虧為盈無虞，除了產業旺季效應之外，中國大陸政策設定的龐大的內需，也從下半年起加速拉貨，都是推升訂單增溫、報價走揚的原因。

只不過，近期全球股市大環境不佳，「在心理面」與替代能源相關的油價持續崩跌，加上台積電旗下的CIGS太陽能廠也宣布關門，使得半年報不太好看的太陽能族群股價飽受壓力，上周還一度高達6檔寫下掛牌後新低價。

而台股自從國安基金宣布進場，以及國際股市回溫，上演出一波強勁反彈，但太陽能股遲遲感受不到市場的關愛，也迫使經營團隊「自救」。在昇陽科老總站出來信心喊話後，昨日整個族群才終於出現第一根反彈，唯從技術線來看，也才回到10日線之上，相較於不少個股都已經攀上月線或季線，仍有一段補漲空間。

從昇陽科昨日公告的8月份營收來看，也頗讓市場驚喜！不僅突破原本預期的10億元大關、更衝上10.68億元，月增率高達21.3％，為2011年7月以來新高紀錄，年增率也達54％。如此一來，昇陽科累計前8月營收61.4億元，相較去年同期衰退的幅度也已縮減至7％，表現確實有倒吃甘蔗的味道。

昇陽科表示，目前的接單已經超過產能，因此還有部分要外包，從訂單能見度來看已達10月份，部分更拉長到11月，若無太大的意外，第4季也不會差。

評析
目前的接單已經超過產能，因此還有部分要外包，若無太大的意外，第4季不會差。