LED；封裝 – 開拓藍海商機 佰鴻跨足醫美LED

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轉貼2014年12月11日工商時報，供同學參考

股價暴跌惹議 榮創：高層沒賣

記者李淑惠／台北報導

LED廠榮創（3437）前3季EPS僅2.45元，落後市場預期，衝擊股價跌至掛牌以來新低，公司表示，韓系客戶手機庫存調節完畢，本季毛利率可望回升至15～20％，面對股價從百元滑落，榮創指大股東日亞化、群創（3481）股權都沒有太大變動，等於暗示高層沒有賣股。

榮創昨日應福邦證券邀請舉行法說會，但榮創第3季獲利腰斬，導致前3季EPS僅2.45元，因此成為法說會上焦點。榮創坦言，韓系客戶因手機銷售疲弱，進行庫存調節，第3季的舊東西以低價出清，加上當季TV出貨比重高、手持式產品比重降低，新產品導入遞延，造成毛利率下滑。

榮創強調，這是一個突發狀況，第4季庫存調節完畢，毛利率已逐月恢復水準，單季毛利率將止跌回升；目前根據券商預估，可回升到15～20％，有機會挑戰第2季水準。

業界指出，榮創的韓系客戶為三星，面對小米、蘋果夾擊，三星第3季集團營收與獲利銳減。

有股東質疑，榮創股價暴跌是肇因於執行員工認股權證，榮創回應，榮創發行的員工認股權證共計5,000張，今年可執行1,500張，10月是第一個到期日，實際執行張數不到1,000張，因為是在上市前發行，持股成本的確是比較低，不過榮創大股東群創、日亞化股權並沒有太大變動，暗示高層並未因股價暴跌而賣股。

至於是否啟動庫藏股？榮創指出，站在經營層的角度股價是有點委屈，庫藏股需經過董事會評估，讓資金做最妥善應用。

榮創今年7月以每股72元高價上市，股價一度創下106元高點，不過連信用交易都還沒有開放，股價卻跌到45.5元新低，目前雖然緩步回升，但是距離最高點還是腰斬，尤其前3季EPS僅2.45元，距離上市之初的預估值差距極大，今年恐面臨3元保衛戰。

榮創走過生存階段，慢慢進入生計階段，看好明年車用、UV LED，並認為2014年是照明元年，價格已經來到甜蜜點，加上各國政府政策支持，未來榮創的LED照明將走代工路線。

評析
榮創第4季庫存調節完畢，毛利率已逐月恢復水準，單季毛利率將止跌回升；可回升到15～20％，有機會挑戰第2季水準。

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轉貼2014年12月3日工商時報，供同學參考

華興11月營收 年增14.88％

記者李淑惠／台北報導



低溫照明大廠華興（6164）昨日公布11月營收，雖然觸底回升達1.4億元，較10月成長4.47％，但仍是近8個月以來單月次低紀錄，往年第4季營收普遍低於第3季，本季營收仍看跌。

華興股本11.83億元，為國內少數專注耕耘低溫照明市場的LED公司，上季稅後純益達4,200萬元，較第2季的4,500萬元衰退，累計今年前3季獲利達1億元，每股稅後純益0.85元。

華興單月營收已經連3月衰退，主要受到客戶庫存調整、稼動率降低影響，11月營收終於見到回升，根據華興公告的數字，該公司11月單月營收1.4億元，較10月成長4.47％，年增率達14.88％，累計前11月營收達16.16億元，年增率達2.17％，表現已經觸底回升，華興的10月營收為今年3月以來低點。

另華興也自結前11月稅前盈餘達1.37億元，每股稅前盈餘達1.15元；華興自2001年以來年年配發股息，2014配息達1元，今年法人預估每股稅後純益可達1元，市場預期來年仍可配息。

華興是少數有繳出獲利數字的LED廠，該公司目前每股淨值13.3元，股價僅15.05元，該公司今年股價高點落在24.7元，不過隨著各大廠調節庫存，第3季底之後需求走弱、步入傳統淡季，華興股價也向下修正，從今年最高點起算，修正幅度逼近40％。

華興目前低溫照明營收比重達25～30％，客戶分布於中南美洲、歐洲與北美；華興今年也拿下中國海爾白色家電訂單，為今年營收成長動能之一。
評析
華興是少數有繳出獲利數字的LED廠，今年預估每股稅後純益可達1元

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轉貼2014年11月19日工商時報，供同學參考

獲利腰斬 榮創 創掛牌新低價

記者李淑惠／台北報導

榮創（3437）上季財報差於預期，不僅獲利腰斬，毛利率、營益率也大摔，今年每股稅後盈餘6元的市場預估值落空，衝擊榮創股價連2日重挫，昨日盤中持續重挫跌停，股價創掛牌以來新低。

榮創為鴻海集團旗下LED封裝廠，不僅鴻海、鴻準、群創持有股份，全球第一大LED廠日亞化持股10.07％，今年7月以每股72元掛牌，挾其富爸爸光環，加上當時LED需求翻轉向上，榮創股價一度超越封裝龍頭億光（2393），券商當時曾預估榮創今年每股盈餘上看6元。

不過榮創有高達85％營收重壓LED背光，第3季營收雖然有17.9億元，較第2季成長5.85％，但是合併毛利率衰退至12.4％，銳減7.58個百分點，本業獲利僅6,200萬元，營益率下滑至3.48％，較去年同期大減11.64個百分點，第3季稅後純益僅6,135萬元，較第2季衰退51.58％，呈現腰斬，每股稅後純益0.43元。

以榮創今年前3季獲利進度來看，今年前3季營收51.58億元，獲利3.3億元，較去年同期大減43.1％，每股稅後純益僅2.45元，距離上市時券商預估的6元目標，有極大差距，加上第4季步入LED背光淡季，今年每股盈餘6元的預估落空。

評析
非戰之罪

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轉貼2015年1月2日工商時報，供同學參考

佰鴻 營運更勝去年

李淑惠

佰鴻（3031）已經連續5季獲利，2014年第4季獲利達4,300萬元，超過整個2014年上半年獲利2,300萬元，累計2014年前3季獲利6,600萬元，每股稅後純益為0.34元，以年度營運來看，佰鴻可望連續2年繳出獲利成績單。

佰鴻資本額19.67億元，為老牌LED封裝廠，公司曾經遭遇大陸倒帳，導致2012年出現虧損，當年度稅後淨損1.81元，2013年持續調整，年度營收雖然衰退，但已經順利轉虧為盈，全年每股稅後純益0.16元，儘管營運已經出現轉機，且佰鴻截至2014年第3季為止的每股淨值13.8元，然目前佰鴻股價僅14.6元，約略貼近每股淨值。

佰鴻2014年第3季營收6.96億元、季增約2％、年增亦約2％，單季毛利率約15.85％，營業損失約100萬元、本業持續改善，加上業外匯兌收益，稅後淨利達4,300萬元、每股盈餘約0.22元；2015年LED封裝產業景氣仍看好，法人認為，佰鴻經過近年調整，佰鴻2015年營運可望優於2014年。

佰鴻12/31終場以14.5元作收，股價雖然微跌，但仍站穩短中期均線之上，呈多頭格局，有利後勢表現。

評析
經過幾年沉潛，即將苦盡甘來

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轉貼2015年1月2日工商時報，供同學參考

東貝照明接單 排到農曆年後

記者李淑惠／台北報導

LED廠陸續公布去年12月營收，東貝（2499）12月營收雖明顯下滑，但今年受到LED照明市場需求激勵，接單已經排至農曆年以後，法人預估，東貝第1季營運將力拚持平，可望淡季不淡，至於2015年的營收增幅則將達2位數。

東貝昨（6）日公布上月營收6.64億元，月減24.28％、年增41％，為2013年12月以來單月新低，主要受到聖誕節歐美客戶休假、季底盤點等因素影響，累計去年第4季營收為24.2億元，為單季次高紀錄，與去年第3季相較僅衰退7.91％，2014年營收達90億元，年增率27％，為年度新高。

展望今年，東貝定位為LED照明爆發年，未來3年內，全球LED照明產值勢必將持續放大，東貝去年第4季照明營收占比已超越35％，2015年來自照明的營收比重將一路往上。

法人普遍預估東貝在2015年將有兩位數以上成長，目前公司因應歐美客戶的訂單需求，接單量已到農曆年後，明顯感受到生產速度難以應付，今年第1季將再擴充1～2條組裝線，準備迎接LED替代照明的大爆發。

儘管去年12月東貝營收衰退，不過法人預估，在聖誕節休假結束之後，1月營收可望回升，雖然往年第1季是淡季，但是東貝今年第1季不至於太淡，有機會力拚持平。

東貝去年每股盈餘2元起跳，超越隆達（3698）、晶電（2448）、新世紀（3383）等大廠，法人預期東貝今年營收可望成長20％，獲利可優於去年；此外，在EPS提升之下，東貝現金股息水準可期。
評析
東貝第1季營運將力拚持平，可望淡季不淡，至於2015年的營收增幅則將達2位數。

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轉貼2015年1月13日工商時報，供同學參考

億光資本支出 今年翻一番

記者李淑惠／台北報導

億光（2393）2015年資本支出改走積極擴張路線，該公司今年資本支出上看47億元，不僅創下歷史新高紀錄，也較2014年翻了一番；億光將優先斥資20億元進行土建，以擴增新廠，億光內部預期2015年營收可望大增30～40％，惟法人暫時先以350～360億元為目標。

根據億光過去幾年的資本支出紀錄，2012～2013年間均在10億元以下，2014年原定以17億元為目標，然實際支出卻飆升至24～25億元，創下歷史新高數字，2015年則有更積極的投資路線，資本支出規畫攀升至47億元，除了增加產能之外，億光日前宣布5年300億元的投資計畫也進入具體行動。

億光今年將動撥20億元投入新廠土建工程，設備的部分則規畫3年投資100億元，據此推算，億光2015年的資本支出高達47億元，年增率為95.83％，連續第二年站上歷史新高數字。

億光以背光、照明、閃光燈以及數位看板為主要成長動能，億光目前是全球第三大手機閃光燈供應商，數位看板市占率則高居全球第一，數位看板月產能已提升至5億顆，較2013年的兩億顆激增；在背光方面，第2季高演色性產品開始出貨，報價增加10～20％；照明方面，德國WOFI廠去年營收達24～25億元，今年預估成長10％，據此推算營收貢獻約27.5億元。

2013年時，億光為全球第八大LED封裝廠，根據LEDinside預估，去年億光合併德國燈具廠WOFI之後，億光的營收排名有機會推進至六～七名，新廠在2016年正式投產之下，有利於億光進入全球前五大之林。

法人估計，以億光去年的營收規模來看，每股盈餘將從5元起跳，今年億光雖然訂出相當積極的營收目標，但法人圈暫時以350～360億元為評估依據，年增率約10～20％，相當於連續兩年刷新紀錄。

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轉貼2015年1月15日工商時報，供同學參考

不怕Cree 東貝出貨無影響

記者李淑惠／台北報導

受到侵權官司衝擊，東貝（2499）股價2個交易日跌逾7％，昨日再帶量收黑，東貝經蒐證之後，定調科銳（Cree）的動作為商務性干擾手段，除旗下在美產品繼續出貨，也會委請律師蒐集資料反撲。

雖然股價大跌，但東貝今年第1季業績不差，度過上月歐美聖誕節假期之後，客戶重新提貨，扣除2月工作天數較少之外，估計第1季營收將觸底回升，預期將出現個位數增幅，開始步入逐季成長的營運軌道。

此外，針對Cree所指控的產品，皆為符合舊標準規定的產品，且在去年底已停產，東貝目前已就新標準，量產符合新「能源之星」標準的產品，Cree的指控對東貝2015年出貨毫無影響。

不過業界另有一說是，Cree項莊舞劍、意在沛公，主要打擊對象是東貝的代工客戶，即北美的二線燈具廠Feit。Feit產品的銷售通路包含HomeDepot、Cosco，而HomeDepot正是Cree主要的銷售管道，Feit可能造成威脅才激發Cree的危機意識。

Cree截至2014年6月29日的會計年度中，銷售成長19％，營業額達16億美元，主要貢獻來自LED照明，過去兩年的銷售成長逾倍，但是股價卻在去年重挫48％，在獲利銳減之下，或許隆達也被Cree納入大戰略架構的一環。
評析
Cree的動作為商務性干擾，將全力反擊，除旗下在美產品繼續出貨之外，也會委請律師蒐集資料反撲。

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轉貼2015年2月2日工商時報，供同學參考

史上最佳淡季 億光Q1營收看俏

記者李淑惠／台北報導



LED庫存消化步入尾聲，億光（2393）去年每股盈餘可望站穩5元，今年法人預估至少6元起跳，穩居LED產業每股獲利王，激勵長線買盤進駐億光，法人估億光首季營收僅衰退5～10％，為史上最強淡季。

億光去年合併營收達306.12億元，年增率達16.12％，其中第4季營收達81.75億元，為歷史次高紀錄，不僅連續2季站穩80億元整數大關，也只比去年第3季衰退4.7％，低於法人預期的衰退10％，展望今年第1季，因LED庫存消化已近尾聲，加上LED背光傳統旺季從3月啟動，雖然2月有工作天數較少的因素，但法人預估，億光第1季營收僅衰退5～10％，為歷年同期最佳。

億光董事長葉寅夫上周出席活動時，看好LED照明、背光將從3月起回升，並認為今年LED景氣還不錯，他也看好車用LED是未來LED最龐大的市場，億光目前車用產品比重不到5％，是未來會積極耕耘的產品。

根據統計，億光產品線分散，背光與照明營收占比不到40％，車用不到5％，Display約佔10％，其餘還包括紅外線、不可見光等產品，單一產業的景氣波動對億光影響不大。

億光去年每股稅後純益站穩5元，可望創下最近4年最佳紀錄。

今年法人預估億光全年營收上看350～360億元，每股盈餘預估值也達到6元，穩居LED產業每股獲利王寶座。

億光前一年度配息2.97元，對照每股稅後純益3.51元，配股率高達85％，來年配股仍可關注。

葉寅夫作風殷實，宣布啟動大擴產計畫之後，股價一路穩健上漲，從波段低點54元起漲，上週已經創下77.2元的反彈以來新高紀錄，並創下去年7月以來的高點，周線呈現連14紅。
評析
今年法人預估億光全年營收上看350～360億元，每股盈餘預估值也達到6元，穩居LED產業每股獲利王寶座。

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轉貼2015年2月13日工商時報，供同學參考

東貝 今年營收挑戰百億元

記者李淑惠／台北報導



度過歐美聖誕節假期之後，LED照明需求起跑，東貝（2499）調升全年LED燈泡出貨目標，上看6,000萬顆，較去年勁揚200％，帶動LED照明營收翻倍，加上LED背光即將步入交貨旺季，2015年東貝營收挑戰飛越100億元大關。

東貝董事長吳慶輝出席公開活動時表示，LED照明需求強勁，客戶持續追單，東貝到5月的在手訂單已經達2,500萬顆，超越去年一整年2,000萬顆的出貨量，景氣能見度極高，因此東貝已經調高LED燈泡出貨目標；年初時的目標約4,000萬顆，調高後的目標落在5,000～6,000萬顆。

為了迎接龐大訂單需求，東貝也訂出積極的擴產目標，現階段LED燈泡月產能約400～500萬顆，第2季、第3季可望漸次提升至600～700萬顆、800萬顆，隨著訂單加入、新產能開出，東貝預估，LED照明營收將翻一倍。

據了解，東貝去年LED照明營收約30億元左右，今年可望翻升至60～70億元，成為東貝營收主軸。吳慶輝也看好高階手機LED背光源，1月的出貨量相當於1,000萬支手機用量，然去年一整年東貝才出3,000萬支，3月開始正式步入旺季，對今年度景氣看法樂觀。

除一般照明之外，東貝也會積極耕耘利基照明市場，如水族箱燈、家用的高階特殊照明，走量少、高單價路線，並可能以自有品牌副牌的方式經營，不會與客戶成為競爭對手。

東貝今年營收表現不弱，達8.51億元，月增率達28.1％，年增率更高達51.9％，今年營運可望逐季成長；東貝去年營收達90.12億元，年增率為26.89％，東貝公司內部訂出今年營收破百億元目標，據此推算，成長幅度達2位數以上。

LED產業經過庫存消化，1月開始湧現急單，晶電前段磊晶製程過年加班，預先準備3月所需的磊晶圓，包含璨圓機台在內的平均稼動率將從3月開始回溫至70％以上。


評析
東貝今年營收破百億元，成長幅度達2位數以上。

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轉貼2015年3月5日工商時報，供同學參考

東貝照明訂單旺，營收3月起飛

【時報記者張漢綺台北報導】


東貝(2499)2月合併營收6.23億元，較去年同月營收成長3.7%，由於3月起工作天數恢復正常，且LED照明訂單能見度高，東貝營收可望自3月起展現強勁成長力道，預估整體LED產業營收表現自3月起均有雙位數以上的成長。

　東貝2月因適逢農曆春節及228假期，實際工作天短少35%，致使2月合併營收下滑至6億2359萬8000元，但仍較去年同月成長3.7%；累計1到2月合併營收為14.74億元，較去年同期成長26.92%。

　東貝表示，由於照明產品因接單量持續大幅增加，開春以來均是全產能生產仍不敷客戶訂單需求，故3月將積極提升產能加緊趕貨，以因應客戶照明產品需求，估計3月起營收成長動能強勁，整體LED產業營收表現自3月起均有雙位數以上的成長。

　東貝指出，來自於照明訂單出貨營收持續成長，顯示東貝在LED照明市場及產品的布局策略得當，儘管今年初遭美國LED大廠Cree的商業干擾興訟，意圖阻擾東貝的出貨，但在市場需求熱絡之下，照明業績依舊持續攀升，完全不受興訟干擾影響。此外，背光產品也隨農曆年後新品需求，年後需求已啟動，預期出貨量可逐月增加。法人預估，LED產值在照明及背光雙主軸產品均有正面需求激勵下，第2季至少將達雙位數以上的季成長率。

　東貝強調，在拓展歐美等海外市場過程中，東貝除積極發展自有專利技術外，同時也研發創新結構，以突破國際大廠專利的封鎖，但難免會遭遇競爭對手不擇手段的商業干擾行為，但這正代表東貝的產品真的很有競爭力，包括產品的設計、專利的創新、生產成本及價格、品質控管等，都符合歐美客戶的青睞，東貝有信心打贏這場專利訴訟，決定對Cree正面迎戰，為台灣LED產業在國際照明市場上爭得一席之地，儘管訴訟過程可能漫長，但在既有通路客戶及市場的支持下，加上本身既有的LED照明技術持續精進，有信心可以進一步突破國際大廠的封鎖，打開海外照明市場，估計2015年絕對是LED照明大跨步的一年。

評析
旺季提前，第2季至少將達雙位數以上的季成長率。

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轉貼2015年3月17日工商時報，供同學參考

艾笛森私募2千萬股 億光可能投資

記者李淑惠／台北報導

艾笛森（3591）去年繳出虧損財報，每股稅後淨損0.34元，連續虧損兩年，該公司本月10日公告，將私募2,000萬股，並規畫引進策略投資人，以艾笛森目前股價30.3元計算，可望取得6.06億元資金。

LED照明市場價格競爭激烈，艾笛森雖然積極調整體質，去年仍舊繳出虧損財報，第3季勉強貼近損平，第4季又虧損約3,500萬元，累計去年度稅後淨損4,296萬元，已經較2013年虧損1.62億元銳減，以目前股本13.28億元計算，每股稅後淨損0.34元，為連續第2年虧損，低於損益兩平的市場預期。

不過艾笛森董事會仍通過配發0.3012元現金股利，預計發出4,000萬元股息，並敲定6月24日召開股東會。

值得注意的是，艾笛森雖否認億光（2393）入股的傳聞，但是該公司公告將私募2,000萬股，以艾笛森目前股價30.3元計算，該筆私募完成之後，艾笛森將可獲得6.06億元的資金挹注，由於艾笛森已經點名要引進策略聯盟對象，私募案的對象引人關注。

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轉貼2015年3月19日工商時報，供同學參考

億光獲利 躍進

記者李淑惠／台北報導



億光（2393）一年獲利抵兩年！去年度獲利達21.8億元，年增48.2％，貼近歷史次高紀錄，每股稅後純益5.12元，董事會決議派息4元，攀8年以來高峰；億光將啟動50億元CB募資計畫，規畫投入銅鑼鄉建廠，5年300億元大投資已箭在弦上。

億光昨日公布財報，每股稅後純益5.12元，穩居LED晶片與封裝廠每股獲利王，全年度獲利21.8億元，較前一年度勁揚48.2％，貼近民國96年的歷史次高紀錄；如果將億光去年提列的6億元福聚太陽能虧損計入，億光獲利為史上新高紀錄，全年度平均毛利率為24.5％，其中第4季獲利達5.63億元，為歷史次高水準。

億光去年度獲利貼近法人預期，董事會也對股東大方發放股息，通過派息4元，相當於配股率達78％，以億光昨日收盤價76.4元計算，現金殖利率達5.23％，股息水準不僅是8年新高紀錄，以股息總額來看，億光也將發出超過17億元現金股利，才過完年又給股東一個大紅包。

除了財務數字報喜之外，億光5年300億元大投資也露出曙光，經過多方尋覓，億光將斥資13億元向錸德科技取得銅鑼鄉1.41萬坪土地建廠，依照億光的規畫，新廠最快2016年導入量產。

億光目前位居全球第八大封裝廠，為籌備夠大的產能迎接國際單，啟動5年300億元投資計畫，第一階段為100億元，鮮少募資的億光昨日也宣布50億元可轉換公司債募資計畫，預定採詢價圈購方式全數對外公開承銷，資金將用於購置廠辦大樓、機器設備及充實營運資金。

儘管LED產業被喻為明星產業，不過在競價激烈之下，有實質獲利的LED廠不多，億光今年前2月營收達47.42億元，年增率達18.76％，法人估計，億光今年營收有望挑戰350～360億元，全年每股盈餘上看6元。

評析
億光今年營收有望挑戰350～360億元，全年每股盈餘上看6元。

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轉貼2015年3月30日工商時報，供同學參考

木林森看好LED照明 2018年挑戰全球前3大

記者李淑惠／台北報導



大陸LED廠擴廠來勢洶洶，上市LED廠木林森啟動江西吉安廠擴產計畫，預計下半年試量產，產能為廣東中山廠4倍大，全產稼動之下，木林森自估，2018年有機會擠入全球前三大；木林森看好今年LED照明，訂單能見度已經到8月，未來3年木林森進入高速成長期。

台灣木林森總經理王杰表示，木林森成立已經18年，4年前才開始轉進LED照明，大陸LED照明目前很「火」，訂單能見度已經到8月，木林森希望消費者以合理價格買到LED燈，進一步達到節能目的。

大陸LED廠目前仍難擺脫低價競爭的形象，木林森則表示，低價不代表沒有獲利能力，木林森除紙箱、晶片外購以外，其餘100％自製，退貨率僅萬分之3.1，比起CNS版本價格低40％，與local品牌相較，價格可低20～30％，產品保固5年，在這種策略之下，木林森認為，未來3年木林森將進入高速成長期。

木林森現階段產能集中於廣東中山廠，燈管月產能達800萬支，球泡燈產能更破千萬顆達1,200萬顆，今年廣東中山廠會繼續執行擴產計畫，燈管、燈泡月產能可望漸次提升至1,000萬支、1,500萬顆，擴產幅度高達25％；就產品出貨區域來看，木林森80％產品出貨大陸，其餘20％出口國外，包含美國、俄羅斯、印度、澳大利亞、菲律賓等。

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轉貼2015年4月1日工商時報，供同學參考

大陸金沙江集團 收購Lumileds

記者李淑惠／台北報導

中資結合外資聯手收購全球前5大LED廠的Lumileds，無疑對全球LED產業投下震撼彈，LEDinside研究協理儲于超表示，中國LED廠可望解決專利問題，有利於擴張海外市場，此外，因應中低功率市場崛起，金沙江集團掌控Lumileds之後，可能結盟更多中國LED廠。

儲于超指出，以中國為主的亞洲LED廠商的興起，加上YAG白光專利將於2017年到期，Lumileds面臨更加嚴苛的成本挑戰，雖然在亞洲積極尋找代工生產，卻難以改變市場競爭激烈的導致獲利下滑的事實，是飛利浦賣出Lumileds的原因之一。

儲于超分析，Lumileds是傳統的5大LED專利廠商，加上飛利浦集團移轉了600多項專利至Lumileds的該交易案當中，因此Lumileds擁有為數不少的LED專利，未來Lumileds有可能藉由專利授權來提升公司的營運績效。

原來中國LED企業進不去專利封鎖的市場，現在中資獲得控股權，則可以在全球產業競爭中獲取說話權，這也有可能是中國LED廠商解決專利問題，跨足海外市場的一個好機會。

此外，金沙江集團可能整合旗下資源，增加Lumileds的策略合作夥伴；金沙江集團過去在LED產業的投資包括晶能光電（磊晶）、太時芯光（磊晶）、易美芯光（封裝）、大連三維（LED照明與散熱）、上舜照明（LED照明）等LED企業，金沙江集團持有Lumileds的絕對主導權之後，可能整合旗下的資源，帶進去Lumileds的供應鏈中。

由於過去Lumileds專注在大功率LED的生產技術上，面對中小功率LED崛起，這些歐美大廠的因應策略多半交由委外代工的方式來增強成本競爭力，LEDinside判斷未來的合作模式也不排除擴大中國的策略合作夥伴。

隆達董事長蘇峰正在國際照明科技展上，被問及私募基金收購Lumileds的看法時，他表示，私募基金著眼於獲利，如果是私募基金收購Lumileds，將有利於建立市場秩序，不會陷入價格競爭壓力。

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轉貼2015年4月2日工商時報，供同學參考

陸資併Lumileds 重挫我LED業

記者李淑惠／台北報導



金沙江創投結合外資，收購全球第五大LED廠Lumileds，Lumileds並將接手飛利浦移轉出來的600項專利，被視為大陸廠商破除LED專利屏障的指標，不過專利的轉移或是導入需要時間，台灣廠商估計2年內不會有立即衝擊。

然而台股氣虛，加上晶電（2448）董事長李秉傑日前釋出LED背光訂單遞延的看法，引爆LED類股的恐慌性殺盤，晶電停損賣壓出籠，股價爆量跌停，以46.9元收市，呈現破底走勢；億光（2393）則下探半年線支撐；反觀大陸LED股一片紅光，頗有上演慶祝行情的味道。

市場將Lumileds接收飛利浦600項LED專利，並且合併飛利浦的車用LED照明部門視為台廠的致命傷，台灣業者認為，飛利浦與Lumileds還沒有分家前，飛利浦品牌部門有採購Lumileds的壓力，但是分家之後，飛利浦品牌恢復自由身，可以向外採購具成本優勢的LED，對其他LED供應商不失為一個機會。

不過Lumileds過去委外代工訂單也可能轉向，金沙江創投旗下投資的LED供應鏈包含磊晶、封裝、LED照明與散熱，入主Lumileds之後，雙方資源共享，Lumileds委外代工訂單可能轉往同集團的LED廠，釋單策略將因此有所變化，此也是引發晶電殺盤主因，Lumileds目前為晶電客戶之一。

至於市場最關注的專利部分，LED封裝業者分析，專利的轉移、或導入到產品需要時間，估計2年之內不會有立即衝擊；金沙江集團注資的LED公司規模尚小，都是未上市公司，量何時會上來還是很大的問題，此外，這種跨國併購牽涉人的素質與文化磨合，併購效益何時發揮仍有待觀察。

評析
專利的轉移、或導入到產品需要時間，估計2年之內不會有立即衝擊

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轉貼2015年4月28日工商時報，供同學參考

億光專利戰獲全勝 重開漲勢

記者李淑惠／台北報導

LED產業近來利空消息頻傳，然而億光（2393）與日商日亞化的侵權訴訟卻傳來捷報，億光昨（27）日宣布，2項白光LED專利在美國密西根東區地方法院獲判日亞化主張之權利項全部無效，美、德、日三地的侵權官司億光大獲全勝。

億光與日亞化的官司已經纏訟多年，據悉，工程師性格的億光董座葉寅夫上周五接獲通知，得知勝訴結果之後欣喜若狂；由於億光股價已經跌至相對低檔，在此利多激勵之下，自營商趁勢回補424張，億光漲勢相對明顯，終場上漲1.61％，以69.6元作收，成為LED族群中的逆勢上漲股。

億光表示，億光於2012年4月對日亞化白光美國專利號US 5998925與US 7531960，在美國密西根東區地方法院提起專利無效及不侵權主張。美國密西根東區地方法院陪審團2015年4月22日分別以專利不具進步性、專利不具可實施性為由，決定日亞化所主張權利項全部無效。此外，億光在2012年3月向德國聯邦專利法院提起日亞化白光德國專利號DE 69702929的專利無效訴訟，德國聯邦專利法院已於2014年9月對該專利做出無效判決。

此為繼2014年5月億光贏得日亞化白光日本專利號JP 4530094無效審決後的重大勝利。

LED類股利空消息頻傳，除了具官股色彩的金沙江創投入主Lumileds之後，全球第二大照明廠歐司朗，也決定二度分拆照明事業，分拆的部門營收占比高達40％，且包含各方看好的LED燈具與系統事業，LED類股賣壓再湧現，外資法人再度大賣晶電。

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轉貼2015年5月6日工商時報，供同學參考

億光50億CB 群電將認購3.5億

記者李淑惠／台北報導

億光（2393）啟動50億元可轉換公司債（CB）募集計畫，將引進策略投資人群電（6412），群電預計投資3.5億元，約占整筆CB額度的7％；由於群電同時為新世紀（3383）持股5％以上的大股東，策略聯盟因此成形。

億光昨日表示，50億元CB已開始進行，群電是參與投資者之一，除了策略投資人之外，也開放法人投資，目前正積極作業中。

群電為新世紀第二大股東，持股比率為5.71％，副董事長林茂桂出身光寶集團，當時即與LED業界熟識，透過這層關係認購億光的CB並不意外，此外，億光也是新世紀的客戶，在新世紀的客戶排名上，僅次於韓系、日系客戶，為在台客戶的第一大。

全球獨立的LED晶片廠經過整併，僅存的晶片廠經濟規模趨於龐大，因此急尋下游出海口、去化晶片產能，億光在全球LED封裝廠上位居全球第八大，為晶電（2448）、新世紀重要的出海口；目前晶電擁有500台MOCVD，新世紀則擁有72台，今年新世紀不引進新機台，但會將機台從2吋晶圓升級成4吋晶圓。
評析
策略聯盟成形。

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轉貼2015年5月15日工商時報，供同學參考

億光突圍 Q1每股賺1.31元

記者李淑惠／台北報導



繼隆達（3698）首季獲利年增近5倍之後，封裝龍頭廠億光（2393）獲利同樣亮麗，首季稅後純益5.67億元，年增率高達35％，創下同期新高紀錄，每股稅後純益1.31元，整體而言，LED產業首季獲利上瘦下肥，LED封裝廠相對突出。

根據億光公布的財報，第1季營收達72.33億元，平均毛利率達24.71％，仍維持水準表現，稅後純益為5.67億元，較去年同期勁揚35％，也較去年第4季成長3.09％，創下歷年同期的新高紀錄，每股稅後純益達1.31元，為少數有實質獲利的LED廠。

億光表示，從6月開始可見到出貨量上揚，LED照明與背光都可見到需求攀升，雖然今年旺季效應較預期晚些，但下半年景氣不悲觀。

億光已經買下苗栗銅鑼新廠用地，並啟動50億元國內可轉換公司債募集計畫，群電將認購2.51億元，佔該筆CB額度的5.02％，群電同時也是持股新世紀超過5％的大股東，億光為新世紀台灣的重量級客戶，透過資金挹注，國內前二大LED晶片廠形成某種程度結盟。

隆達昨日也應富邦證券之邀，對法人釋出景氣展望，第3季景氣可見到較好成長動能，旺季動能從第2季延後至第3季，為了迎合景氣波動，隆達磊晶圓月產能預計擴充至30萬片（約當2吋晶圓計算）。

先前受到飛利浦、歐司朗相繼宣布分拆LED部門影響，重創LED類股，指數一度站上萬點，LED類股卻持續低迷，昨日晶片廠新世紀（3383）展開自救，宣布啟動庫藏股，為這一波LED股下挫以來，首家祭出庫藏股機制的LED廠，可視為景氣觸底指標。

新世紀預計從今（15）日起至7月14日買回庫藏股5,000張，買回區間價格為12～20元；新世紀為國內第二大LED晶片廠，共有72台MOCVD機台，今年將升級設備，將磊晶圓從2吋升級成4吋，藉此提升產能。

LED產業從去年下半年步入庫存修正，今年旺季效應不如去年，僅溫和成長，加上全球主要兩大照明廠，相繼切割LED照明事業，衝擊LED股，晶電股價仍低於每股淨值，隆達股價也遠不及Cree認股成本30元，億光則勉強守住70元。

評析
LED產業首季獲利上瘦下肥，LED封裝廠相對突出。

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轉貼2015年5月18日工商時報，供同學參考

Q1財報低於預期，東貝失守30元關卡

【時報記者張漢綺台北報導】

東貝(2499)第1季稅後盈餘為6298萬元，較去年同期減少62.95%，每股盈餘為0.2元；受惠於歐美照明需求暢旺，4月合併營收9.36億元，較3月成長8%，創下單月歷史新高，東貝表示，從目前訂單來看，第2季照明產品占營收比重可望逾50%，不過由於第1季季報低於預期，今天股價開平走低，失守30元關卡。
　東貝第1季合併營收為23.27億元，雖然較去年同期成長21.76%，但單季合併毛利率17.37%，較去年同期下滑2.94個百分點，單季營業毛利為4.04億元，稅前盈餘為7058萬元，稅後盈餘為6298萬元，較去年同期減少62.95%，每股盈餘為0.2元。

　儘管季報低於預期，但受惠於照明產品訂單量持續大幅增加，且高階智慧型手機背光產品出貨日增，東貝4月合併營收達9.36億元，較3月營收成長8%，並較去年同月成長17%；累計1到4月合併營收為32.77億元，較去年同期成長20.7%。

　東貝表示，由於LED照明應用快速增加，尤其是歐美照明需求暢旺，讓LED旺季提前到來，帶動東貝照明產品第2季出貨持續攀高，在照明訂單能見度超乎預期下，預估第2季營收會有雙位數以上的成長。


評析
東貝照明產品第2季出貨持續攀高，預估第2季營收會有雙位數以上的成長。

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轉貼2015年6月2日工商時報，供同學參考

億光CB訂價80元 溢價14％

記者李淑惠／台北報導

億光（2393）50億元可轉換公司債（CB）日前完成訂價，轉換價訂為80元，與億光昨（1）日收盤價70.2元相較，溢價幅度仍逼近14％，為今年LED產業完成的最大募資計畫；億光預期，今年的旺季效應將從第3季延伸到10月。

億光50億元可轉換公司債已經完成訂價與收款，該筆CB為5年期，到期日為109年5月。億光表示，第2季旺季效應不如預期，主要是部分客戶還在消化庫存，有些客戶則是因為市場需求下滑而受到衝擊，6月的接單看起來平平，7月應該會趨向好轉，億光預期今年還是有旺季效應，時間點可能從第3季延伸到10月。

億光無論是去年獲利或是今年第1季財報，都是LED產業每股獲利王，去年每股稅後純益5.12元更是最近4年以來新高紀錄，董事會也通過配息4元，為2006年以來新高水準，對照昨日的收盤價，現金殖利率約5.69％，億光訂6月17日舉行股東常會。

儘管今年LED產業旺季效應不如預期，但是億光仍依照既定計畫募資、投資新廠，公司已經敲定斥資12.88億元，買下錸德（2349）銅鑼廠，作為未來300億元大投資的基地，第一階段估計將投入100億元，而錸德則因為該座廠房的處分利益，獲利挹注6億元。


評析
今年LED產業旺季效應不如預期

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轉貼2015年6月8日經濟日報，供同學參考

前源科技 東貝金雞母

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導



東貝光電（2499）轉投資的前源科技（3601），計劃6月下旬送件申請興櫃。受惠全球網路頻寬需求的快速增加，網路硬體的建設快速成長下，前源今年可望顯著成長，也成為東貝光電的金雞母。
前源科技主要產品為光纖通訊主動元件。2014年度營業收入10.66億元，稅後純益4,488萬元。近期光通訊產業受惠於4GLTE及DATA CENTER需求快速增加，今年前四月營收為4.46億元，比2013年同期成長94%。


前源科技成立於2001年3月，專業從事光纖通訊關鍵元件與模組之設計、研發、生產與銷售，主要產品為LED/Laser Diode光傳輸模組，Photodiode光接收模組，及155MB至10GB全系列及FTTH相關單模及多模光纖收發模組，資本額6.6億元，主要股東東貝持股30%。
前源科技董事長吳慶輝表示，整個光通訊產業的需求相當強，訂單的能見度超過四個月，原本第1季的預算是賺1,000多萬元，結果第1季賺逾3,000萬，由於前源有發展特殊的新產品，因此今年的成長動能強。

吳慶輝強調，前源過去致力於提升經濟規模與強化成本管控，在光通訊產業近期受惠4G-LTE基地台佈建及DATA CENTER 雲端運算等需求快速增加下，公司營收及獲利比前一年度有顯著成長。未來在物聯網及大數據趨勢下，光通訊市場仍有很大的成長空間，公司也將加速開發高傳輸速率產品，持續提升公司的競爭力。

依據Gartner統計資料顯示，全球通訊設備市場在智慧型手機等手持聯網裝置需求帶動下逐年成長，預估2015年全球通訊設備市場規模成長率為3.8%。

以區域市場來看，亞太地區是行動裝置及行動網路基礎設備主要市場，以國家別來看，至2016年為止美國仍將維持全球第一大通訊市場，而中國則緊追在後。

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轉貼2015年6月18日工商時報，供同學參考


億光葉寅夫：背光Q3會回溫

記者李淑惠／台北報導



億光（2393）昨日股東會、董事長葉寅夫表示，今年沒有大型國際運動賽事，導致上半年TV背光拉貨不強，他預期第3季背光需求回升，下半年景氣優於上半年。此外，億光今年擴產定調保守，銅鑼新廠將鎖定車用、安控產品，預計今年底啟用。

億光昨日股東會順利通過去年度決算表冊、盈餘分配，並完成董監改選，董事長葉寅夫指出，上半年沒有國際運動賽事，導致背光需求不好，第1、2季拉貨動能不強，不過從第3季開始背光需求將回升，主要原因是億光在日本、韓國、台灣、大陸以及歐洲等地，有許多新開的案子，下半年步入量產階段，整體營運將優於上半年。

LED照明需求一直很旺，但是競價激烈，葉寅夫認為，LED照明環境變化快速，雖然不斷殺價，但是億光擅長製造，且照明僅占營收比重約1成多，第2季億光還是可維持一定的獲利水準。葉寅夫說，億光過去1～2年積極調整體質，已經摸索出一條可以賺錢的路，相信億光的團隊還是最棒的。葉寅夫指出，在LED燈具上與WIFI連結，搭上物聯網（IoT）的概念，做出LED照明的差異化市場。

今年各大LED廠擴產縮手，封裝龍頭億光也不例外，葉寅夫認為，今年億光擴產會比較保守，未來將依照訂單狀況擴產，至於銅鑼新廠方面，葉寅夫也首度鬆口，新廠將以車用、安控產品為主，預計在今年底啟用。

葉寅夫也談到與日商日亞化的侵權官司，他認為，這場官司是對日亞化的「中途島戰役」，億光將日亞化最重要的專利打掉，未來億光在世界通行無阻，國外客戶也因為億光贏了這場戰役，找到價格具競爭力、又可提供大量產能的供應商。

葉寅夫也強調億光在利基型產品發展，包括紅外線及紫外線、看板市場、汽車、安控及物聯網，其中看板市場已達全球第一，在超薄背光產品上，億光已經從0.3毫米走向0.2毫米，聚焦在研發新產品上，億光的表現有目共睹，也比別人好一點，就是來自於團隊同心協力、奮戰不懈。

根據LEDinside全球前十大封裝廠排名顯示，億光由2013年第8名竄升至2014年的第6名。

評析
第3季背光需求回升，下半年景氣優於上半年。

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轉貼2015年6月22日經濟日報，供同學參考

億光晶電 攻紅外線LED

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導

億光（2393）董事長葉寅夫透露，億光已攜手晶電，共同開發紅外線的特殊應用，有助走出LED紅海競爭。據了解，晶電已接獲車用LED訂單，億光也積極擴產，因應車用市場需求。

葉寅夫表示，台灣LED產業必須重點深耕幾項高潛力利基產品，強化與中國產品區隔，才能突破現有的發展格局，例如紅外線IR LED和紅外線和紫外線UV產品的應用，億光在IR很強，尢其是在電源管理和安控方面，已與晶電共同合作開發特殊應用產品。

上周剛結束的光電展，億光和晶電都不約而同展示紅外線相關產品。晶電展出最新的紅外線技術—高效能轉換率的紅外線晶片，將在下半年量產，已陸續接到訂單，包括汽車、夜視功能、安控、醫療等產品，相關產品毛利率達四成以上。

晶電發言人張世賢強調，旗下紅外線晶片的轉換效率為全球最高，由於它的波長更寬，因此可以增加傳統的IR作不到的應用，包括用在生物科技，包括指紋辨識、視網膜辨識等。

張世賢表示，紅外光可用於工業量控、保全系統和各種消費性電子，未來更將走向網路傳輸領域，相當廣泛，且產值可觀，包括鐳射、安控、植物照明、汽車，如Google無人車也是其中之一。至於在醫療上，則有穿戴科技，甚至包括在醫院打針血管不明顯的病人，也可透過紅外線LED感應到血管。

億光也展出多款新穎產品，IR產品適用於廣泛應用領域，從行動裝置、相機手機到安防監控等，紫外線LED用於印刷機台助乾、消毒、殺菌等，展現億光高超技術及多元面貌。

葉寅夫說，未來億光的資本支出會在新廠後段的擴產，主力會放在汽車和安控市場，預估新廠於年底啟用。

評析
台灣LED產業必須重點深耕幾項高潛力利基產品，強化與中國產品區隔，才能突破現有的發展格局

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轉貼2015年7月9日工商時報，供同學參考

億光 照明元件出貨拚勁揚20％

記者李淑惠／台北報導



LED廠6月營收一片慘綠，億光（2393）因產品線相對分散，加上照明元件出貨量因價跌量增，激勵6月營收逆勢較5月成長10.38％，達24.28億元，億光看好自身的經濟規模，以目前價位來看，是唯一一家有獲利的照明元件廠，第3季照明元件出貨可望勁揚20％。

而從6月的已經公布營收的廠家來看，LED產業呈現「上瘦下肥」，封裝廠前6月營收較去年同期成長，反觀晶片廠，因第2季藍光晶片ASP重挫2位數，導致上半年營收遜於去年同期。

億光昨（8）日表示，6月的需求看不出來有明顯成長跡象，不過LED照明元件則因為價跌量增，已經殺出市場需求量，億光6月光照明元件出貨就比5月成長20％，億光認為，LED照明價格戰相當激烈，由於億光擁有夠大的經濟規模，放眼台灣的照明元件廠，目前的價位，應該只有億光獲利。

億光也認同，LED燈泡在北美的價格戰已經進入流血輸出階段，各大品牌會跟進，也許價格不會這麼低，但是需求量可望因此被引導出來。根據億光統計，6月營收達24.28億元，較5月成長10.38％，較去年同期微幅衰退4.08％，累計第2季合併營收達70.53億元，較第1季微幅下滑2.5％，累計億光上半年營收達142.99億元，年增2.74％。

晶電（2448）也公布6月營收，在LED照明陷入價格競賽、TV背光需求疲軟之下，6月營收僅19.18億元，為連續第2個月衰退，月減率達15.52％、年減32.01％，不過第2季營收67.7億元，已較第1季觸底回升。

億光預期第3季LED照明可望價跌量增，預估公司的照明元件可望較去年成長20％，從下游封裝廠觀察上游藍光晶片ASP價格，億光認為，下半年藍光晶片跌勢可望收斂，有機會控制在2位數降幅。

品牌大廠在北美啟動價格戰之後，晶片業者推算，該品牌的LED燈泡出廠價約2美元，以通路利潤35％計算，合理的終端售價為2.7美元，然該品牌目前的零售價遠低於2.7美元，因此國內業者推測，該牌LED燈泡已經是流血價。

評析
下半年藍光晶片跌勢可望收斂，有機會控制在2位數降幅。

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轉貼2015年7月9日工商時報，供同學參考

億光：下半年藍光LED跌幅收斂

記者李淑惠／台北報導

第2季LED藍光晶片價格受到照明價格戰衝擊，單季ASP重挫10％，導致市場觀望氣氛濃厚，封裝大廠億光（2393）認為下半年市場滲透率走升，且中國照明模組價格已經跌無可跌，預期下半年藍光晶片ASP跌幅將快速收斂，整個下半年跌幅可控制在10％。

LED封裝廠看好下半年LED燈泡價格觸底，有利於消除市場觀望氣氛，吸引訂單回流；東貝表示，歐美照明大廠飛利浦以低價出清舊庫存影響，市場持續觀望氣氛，估計這只是市場短期失序現象，第3季就可見訂單回籠。

根據LED封裝廠的估計，今年上半年藍光晶片ASP約下挫14～15％，雖然7月持續有價格壓力，不過封裝大廠普遍認為，第3季LED燈泡價格觸底，有利於帶動的需求量，將促使藍光LED晶片跌勢快速收斂。

億光估計，整個下半年跌幅可控制在10％左右，並看好數量大幅成長；東貝則預估，目前全球LED燈泡滲透率截至今年初只有大約10～13％，在大廠降價的帶動下，下半年LED照明滲透率有機會倍增，相當於一年可新創造10～12億顆燈泡的需求。
評析
第3季LED燈泡價格觸底，有利於帶動的需求量，將促使藍光LED晶片跌勢快速收斂。

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轉貼2015年7月9日工商時報，供同學參考

LED擂鼓衝 8月力搏景氣翻盤

記者李淑惠／台北報導

LED廠6月營收再引動新一波殺盤，指標股相繼觸及波段新低點，雖然7月LED照明仍有價格壓力，不過LED封裝廠相繼喊出6～7月景氣將會觸底，隨著歐美10～12月換燈旺季登場，8月將力拚景氣翻盤。

LED封裝廠指出，今年因LED背光需求疲弱，加上LED照明深陷價格戰，導致LED晶片價格第2季重挫10％，往年晶片價格的低點通常落在農曆年前的第4季～第1季，產業步入傳統淡季循環，導致價格進入季節性走跌；今年第2季跌勢擴大，雖然衝擊供應鏈6月營收，7月預料也還不會觸底回升，但是價格探底空間已經不大，封裝廠判斷，景氣、價格可能就在6～7月間築底。

而封裝廠判斷價格觸底的依據是，歐美換燈旺季在10～12月，隨著旺季腳步來臨，供應鏈必須在此之前提前備戰；其二是，中國大陸身為一個重要的照明市場，擔負消化產能的龐大出海口重責，然中國大陸照明模組價格已經跌無可跌，應可視為價格即將止血的訊號；目前包括億光（2393）、東貝（2499）均指向8月可能是第一個觀察點。

在LED背光方面則相對疲弱，從終端市場來看，手機、NB、TV今年的銷售狀況都沒有好消息，TV甚至因為缺乏國際賽事激勵，全球市場規模還微幅下修，今年加總起來的需求僅差強人意，LED背光可能呈現L型走勢。

至於北美各大品牌的價格戰上，由於價格已經低於節能燈，意味消費者換裝LED燈泡已經不需要考慮，即使出廠報價已經是流血階段，且飛利浦、GE、Cree等三大品牌在市占率上有所流轉，然而從通路上促銷產品相繼熱賣的情況來看，封裝廠認為，市場需求量起飛已經是無庸置疑。

本周台股遭逢希臘脫歐、陸股狂瀉等利空因素，LED類股也成為殺盤重心，晶電、億光、隆達（3698）、東貝（2499）等指標股，均見到波段新低點。

評析
今年LED背光需求疲弱，LED照明深陷價格戰，導致LED晶片價格第2季重挫10％

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轉貼2015年7月22日工商時報，供同學參考

億光 獲利遭法人下修

記者李淑惠／台北報導

繼晶電（2448）獲利遭法人下修之後，億光（2393）也難擋獲利下修潮，國內券商將億光今年每股盈餘從5元以上，調整至5元以下，落在4.5元附近，儘管業績已屬突出，但因大盤氣氛不佳，以及價格戰延長的心理預期，億光股價破底，連帶衝擊晶電（2448）股價再走低，續創波段新低紀錄。

根據法人今年第2季初的EPS估值，億光上季EPS普遍仍在1元以上，然品牌大廠啟動價格戰之後，第2季LED照明價格直直落，部分開案甚至停擺，衝擊LED廠第2季營收表現，昨日本土券商下修億光今年每股盈餘，從5.3元調整至4.5元，第2季估值為0.9元，已低於今年第1季的1.15元。

億光第2季營收達70.53億元，僅較第1季微幅衰退2.5％，但低於成長的預期，累計億光上半年營收為142.99億元，年增2.74％。

而產業界對下半年的景氣也多半偏向保守。三安光電挾著官方補助，在大陸採取積極的價格策略，今年廈門廠預計再導入100台MOCVD機台，受惠於官方補助，三安的overhead很低，利用此優勢，在大陸與晶電在價格上PK，晶片廠表示，多數廠商已分散市場，希望降低衝擊。

至於三安廈門廠的100台機台是否繼續拿到政府補助？目前說法眾多紛紜，有部分廠商認為，大陸官方補助已經轉向PA相關產品，三安光電或許也會策略轉向，現階段具規模的晶片供應商已屬少數，價格殺到這種流血程度，也許有機會因補助轉向而止血。

評析
LED業界對下半年的景氣多半偏向保守。

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轉貼2015年7月23日工商時報，供同學參考

印度標案拖累 LED價直直落

記者李淑惠／台北報導

LED價格在各大廠產能過剩之下，價格繼續走跌，7月起大陸照明市場進入季節性淡季，加上印度LED照明標案開出極低的價位，更拖累這一波LED價格走勢，封裝廠預期，今年下半年晶片、成品價格恐繼續鬆動。

LED業界傳出，晶電（2448）與三安在大陸的價格戰變本加厲，除了晶片產能龐大是一大原因以外，封裝廠表示，拖累價格的元兇主要是印度LED照明標案，由印度政府主導2年2億顆LED燈泡的照明標案，雖然價格極低，但是前四大投標廠商都獲得訂單，包括飛利浦、億光（2393）都在名單之列，標案價格對這一波LED價格的衝擊遠大於三安產能開出。

因該筆標案由政府主導，不須透過通路商，價位低到難以想像，供應鏈雖然接單成功，卻也衝擊到印度以外市場的價格，加上中國大陸的照明市場從7月開始步入傳統淡季，都是造成LED晶片價格重挫的主因，LED成品價格則從6月就已經開始出現淡季疲態。

大陸LED封裝廠表示，大陸照明市場往年6～7月左右就會開始Slow，直到10～11月才會重啟拉貨潮，今年則因為房價、股市重挫，消費者採購LED燈泡的意願較為薄弱，因此淡季效應比往年明顯，連帶衝擊LED價格。

不過大陸業者認為，LED燈泡是消費性產品，降價是必然趨勢，最近飛利浦在北美市場發動價格戰，證明飛利浦變通得很快，至於價格會殺到何時則沒有終點，供應鏈只能透過改變採購策略、降低成本的方式因應，「就像襪子很便宜，但不是做襪子的工廠全部倒掉一樣」；廠商的價位是面對消費者，不是面對製造商，消費者願意掏錢出來買時，價格戰就告歇，不過消費性產品也有易跌難漲特性，暗示LED照明走低價路線是長期趨勢。

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轉貼2015年7月28日工商時報，供同學參考

營收看淡 LED股價齊破底

記者李淑惠／台北報導



台股昨日帶量崩跌，電子類股無一倖免，先前已經破底的LED類股跌勢加劇，不僅東貝（2499）、榮創（3437）雙雙重挫10％跌停，榮創上周公告已經買回庫藏股3,135張，均價落在35.71元，對照昨日收盤價每股27元，帳面上現賠2,730萬元。

今（28）日LED封裝龍頭億光（2393）除息，雖然配息水準逼近4元，創歷年新高紀錄，但隨著大盤系統性風險升高，加以LED產業旺季效應落空，億光湧現棄息賣壓，昨日重挫5.88％，以47.25元收市，股價不僅補跌破底，億光市值面臨200億元保衛戰。

這一波實施庫藏股的LED廠不多，僅榮創、新世紀（3383）、艾笛森（3591），晶電希望資金應用更有效率，在股東會上已經表明暫時沒有實施庫藏股的打算，不過已經動用庫藏股自救的個股，隨著股價持續破底，自救成效不彰。

以昨日重挫跌停的榮創為例，上周公告，已經買回3,135張庫藏股，占已發行股數的2.14％，不過買回均價高達35.71元，對照榮創昨日收盤價27元，相當於每股帳面上虧損8.71元，以3,135張庫藏股計算，帳面上已經現賠2,730萬元。

今年以來LED類股受到TV背光市場不如預期、LED照明競價激烈衝擊，類股一路破底，昨日伴隨大盤重挫211點，各電子龍頭股悉數破底之下，LED跌勢更甚大盤，指標股晶電、億光均創下2009年以來低點，相較於今年股價高點，晶電、億光、東貝股價幾乎跳水腰斬，表現異常疲弱。

就市值而言，晶電、億光市值分別達324.96億元、203.69億元，合併市值僅528.65億元，東貝市值也僅59億元。

LED廠表示，7月是大陸照明相對淡季，北美市場又適逢價格戰，因此對7月營收看法比較保守，晶片廠會積極轉進覆晶製程因應，封裝廠則分散產品線，避開大陸一般照明市場，尋求新藍海因應。

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轉貼2015年7月28日工商時報，供同學參考

日亞化 追加對億光侵權訴訟

記者李淑惠／台北報導

億光（2393）將於今（28）日除息，在除息前夕，億光死對頭日亞化宣布獲得歐洲專利局核准2件白光專利權，2件專利範圍涵蓋YAG螢光體技術。

日亞化新聞稿表示，日亞能維持LED業界領導地位，在於每年投入大量資源從事研發，因而能掌握許多重要的關鍵技術。日亞最近又獲得歐洲專利局核准2件白光LED專利權，即歐盟第EP2 197 053號及第EP 2 276 080號專利，此2件專利範圍亦涵蓋YAG螢光體技術。

日亞化也表示，為展現日亞強力捍衛智慧財產權決心，基於新核准2件白光專利權，再次對台灣億光電子及其德國子公司Everlight Electronics EuropeGmbH（合稱「億光」）採取行動，分別於2015年6月26日及7月3日，就目前在德國杜塞爾多夫高級地區法院二審審理中的歐盟第EP 936 682號專利（即德國第DE 69702 929號專利，下稱「YAG 專利」）專利侵權訴訟，追加此二件專利作為侵權主張依據，請求法院核發永久禁制令，要求億光提出相關帳冊並判損害賠償。

日亞與億光在德國杜塞爾多夫高級地區法院審理中的歐盟YAG專利侵權訴訟，目前二審程序尚在進行中。一審結果是日亞勝訴，一審法院於2013年9月3日判決認定億光侵犯日亞YAG專利，命億光停止販售侵權產品、賠償日亞所受損失。

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轉貼2015年8月3日工商時報，供同學參考

開拓藍海商機 佰鴻跨足醫美LED

記者李淑惠／台北報導

老牌LED廠佰鴻（3031）積極尋找LED新藍海，公司已經跨足醫美、手術室等利基LED市場，避開LED價格的殺戮戰場，同時佰鴻也近年也擴大轉型，將不可見光營收比重提升至44％。

佰鴻資本額為19.67億元，為老牌LED大廠，去年獲利達9,000萬元，每股稅後純益0.46元，為轉虧為盈以來新高水準，公司近年跨出LED鴻海，開發多元市場。近幾年佰鴻已從加工廠轉型為外資廠，並準備好廠房及生產線，準備透過大陸當地經銷的管道進入市場。

佰鴻表示，現階段已經開始接觸醫美領域，醫療機構可提出需求，例如何種特定波長、波形的光，佰鴻將其製造出來供客戶使用。除此之外，手術台上的「無影燈」、「無塵燈具」也是利基市場，雖然需求量不如普通照明燈具般龐大，但因高單價的因素，也是佰鴻近年前進方向之一。

此外，佰鴻近年也積極轉型，將不可見光的產品營收提高至44％，不可見光LED除使用於遙控器外，更搶下智能電表、水表及瓦斯表的商機，而早先已切入的掃地機器人紅外線模組，今年也有新款產品。佰鴻上半年營收達10.41億元，年減約15.92％。

LED產業近年來在大陸三安光電加入戰局之後，售價直直落，甚至被指為慘業之一，佰鴻認為，LED並不只是製造業，可以說是「創意產業」，是個變化非常大的產業。

大多數LED廠商在對岸大多遭受到不公平的競爭，因為當地政府資助大陸廠商，也想盡辦法挖腳各地人才，等到有一定規模後才開放外商進駐，此時，外商已無太多優勢，然而大陸每個市場都有自己的運作模式，佰鴻因此改變銷售策略，在大陸北上廣深幾個沿海大城市以高貨為主，而二線城市便以當地所可以接受之價格提供相符合之產品。

評析
佰鴻積極尋找LED新藍海，公司已經跨足醫美、手術室等利基LED市場

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轉貼2015年8月8日工商時報，供同學參考

東貝：訂單可望逐月回溫

記者李淑惠／台北報導

東貝（2499）上季維持獲利，稅後純益達6,413萬元，每股稅後純益為0.2元，不過7月營收卻回落至5億元，東貝預期，下半年LED照明滲透率將翻倍，第3季以後照明訂單將逐月回溫。

東貝指出，歐美大廠Philips大力推廣半週光LED低價燈泡，目前LED燈泡的市場零售價格約落在每顆3～4美元，已達到可完全取代傳統節能燈泡（CFL）價位，這對照明市場的供需及消長將有所助益。

東貝認為，全球LED燈泡滲透率截至今年上半年只有大約10～13％，在新的照明燈泡架構下，估計下半年LED照明滲透率即將倍增，相當於一年可新創造10～12億顆燈泡的需求。東貝第3季提前推出高性價比的產品，以因應市場快速的變化，估計下半年起，可見訂單需求逐月回籠。

評析
下半年LED照明滲透率將翻倍，第3季以後照明訂單將逐月回溫。

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轉貼2015年8月15日工商時報，供同學參考

LED業上瘦下肥，億光湯石逆勢獲利


記者李淑惠／台北報導



　 　上游晶片廠第2季受到LED照明開案停頓、TV背光需求持續疲弱影響，呈現虧損局面；下游封裝廠則還可守住獲利，EPS以億光（2393）的2.05元居冠，營益率則以湯石（4972）的9.68％領先。

　 　獲利褪色的不只是台灣LED廠，科銳（Cree）2015年會計年度第4季也繳出虧損財報，營收年減12％、降至3.82億美元，本業每股淨損0.19美元，遜於去年同期的每股獲利0.42美元。事實上，外資分析師原預期Cree上季度每股稅後純益可望達0.03美元，結果出現不小落差。

　 　而台灣LED廠上半年財報，也因第2季表現疲弱被拖累，同樣低於預期。

　 　整體而言，下游的封裝廠優於上游的晶片廠，但封裝廠仍有宏齊（6168）呈現虧損，每股稅後淨損0.84元，而佰鴻（3031）則是小虧不到百萬元。

　 　在獲利的封裝廠中，以億光的2.05元居冠，營業利益率達7.62％，不過第2季也因市況不佳影響，億光單季獲利呈現銳減45％。

　 　億光因產品線分散，較不易受單一產業影響，然LED照明價格戰激烈，加上液晶電視全球市場規模遭下修，恐衝擊TV背光拉貨，法人也將億光今年每股盈餘預估值，由年初的5元以上，下修至4元以上。

　 　若以營益率來做比較，則以湯石照明的9.68％居冠，惟該公司屬於照明燈具廠，雖然屬於LED下游產業，但不歸屬於封裝。受惠於逐漸進入傳統旺季，湯石照明前一季每股稅後純益達0.99元，高於其他LED廠，累計上半年每股稅後純益為1.38元，僅次於億光。

　 　其他LED封裝廠方面，包含隆達（3698）、東貝（2499）、華興（6164）上半年獲利在數千萬元～2.06億元，營業利益率落在3～6.7％。

評析
LED上瘦下肥趨勢鮮明

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轉貼2015年8月19日工商時報，供同學參考

億光續擴產，H2略優H1

【時報記者張漢綺台北報導】

億光(2393)原訂2015年到2017年投資100億元擴產，公司亦在今年第二季購買錸德(2349)閒置廠房，目前整理準備進駐新設備，不過由於LED產業需求疲弱，億光裝機進度是邊走邊看，目前旺季需求平平，億光表示，下半年業績估與上半年持平或略優。

　為追上日亞化、歐司朗等國際大廠，億光近2年加速擴產腳步，繼去年擴產25%之後，億光計畫在2015年到2017年投資100億元，5年內總投資達300億元，在台灣購置1.7萬坪土地擴建新廠，以搶攻國際大廠訂單。

　在擴產需求下，億光在今年第二季以12億元向錸德購買苗栗廠，目前在整理準備進駐新設備中，不過由於LED產業需求疲弱，億光裝機進度是邊走邊看，預計新產能在今年底或明年初才會陸續開出。

　億光第二季合併營收為70.55億元，營業毛利為15.69億元，單季合併毛利率為22.25%，稅前盈餘為4.24億元，稅後盈餘為3.15億元，每股盈餘為1.31元，單季每股盈餘為0.74元；累計上半年合併營收為142.89億元，營業毛利為33.57億元，合併毛利率為23.5%，稅前盈餘為11.25億元，稅後盈餘為8.75億元，每股盈餘為2.05元。

　展望下半年，億光表示，目前照明看來還不錯，照明元件接單狀況良好，背光仍偏弱，整體來看，下半年業績將與上半年持平或略優，今年LED照明產品占營收比重可望從去年的16%提升到20%。

評析
下半年業績將與上半年持平或略優

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轉貼2015年9月8日工商時報，供同學參考

隆達東貝 上月業績止跌

記者李淑惠／台北報導

受到LED照明、背光訂單回溫激勵，LED廠隆達（3698）、東貝（2499）8月營收雙雙止跌，隆達彈升5.6％，東貝則小增1.83％，均為最近4個月以來，月營收首度回升，隆達認為，飛利浦的價格戰雖已達到效果，但是供應鏈還需一季的時間調整。

隆達8月份營收為11.5億元，較7月成長5.6％，主要因背光新客戶之電視應用新品已逐漸放量，8月訂單略有回溫，而IT應用的市場力道則仍偏弱。

在LED照明方面，隆達指出，今年美國市場由於大廠紛推出低價燈泡，可望帶動LED照明滲透率提升，目前LED廠商則積極改款燈泡設計、供應鏈嚴陣以待。

東貝8月合併營收5.1億元，較7月營收5億元微幅增加，但較去年同期9.1億元減少43.96％，累計前8月合併營收55.43億元，較去年同期56.74億元減少2.31％；東貝指出，由於傳統照明旺季來臨，加上客戶出清庫存狀況良好，產業需求預估可逐月增溫，預估第4季起照明產品需求可望較第3季回升。

東貝指出，國際大廠由原本生產的高階能源之星燈泡產品，轉而大力推廣半週光LED低價燈泡，由於市場零售價格每顆只要3美元，價格已達到完全取代傳統節能燈泡（CFL）水準，可推升全球照明燈泡的消費量。

評析
產業需求預估可逐月增溫，東貝第4季起照明產品需求可望較第3季回升。

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轉貼2015年9月17日工商時報，供同學參考

億光9～10月LED照明訂單樂觀

記者李淑惠／台北報導



隨著北美品牌大廠祭出價格戰，刺激出LED照明需求量，億光（2393）9月～10月LED照明訂單樂觀，為了配合客戶的價格需求，億光分散LED晶片採購來源，今年LED照明首度採用大陸LED晶片；而不畏LED產業景氣混沌，億光銅鑼新廠擴廠步伐不變。

由於北美市場LED照明價格加速趕底，加上各大廠正推出低價的LED燈泡版本因應，隆達因此而判斷，LED供應鏈還需要一季時間調整，不過億光已經感受LED照明訂單回流，認為9～10月LED照明訂單樂觀，今年LED照明元件成長上看2位數。

億光第2季營收為70.56億元，年減7.73％，不過隨著訂單回流，本季營運有望恢復成長，而億光8月營收已經重回成長軌道，月增3.61％達23.34億元。

而億光在日前的法人說明會上也不諱言，晶電的LED片品質雖然比較好，但是大陸廠商的LED晶片在照明產品上，無論是價格、性能都達一定水平，因此今年億光在LED照明產品上首度採納陸廠的晶片，藉此分散LED晶片採購來源。

億光在LED照明方面已經拿下四大照明品牌的代工訂單，接下來將強攻五大照明通路訂單，下半年LED產業旺季不旺，不過億光的產品線分散，加上手機閃光燈用LED市占率高達40％，在LED廠中相對具有抗寒體質。

至於億光的銅鑼新廠也按既定擴廠步伐，今年的資本支出約20億元，後續設備將依市況追加。

億光今年上半年EPS達2.05元，是少數有實質獲利的LED廠，雖然第2季LED產業景氣疲弱，下半年也旺季不旺，不過法人仍維持億光今年EPS預估值達4元以上，億光股價跌深之後激勵特定買盤進場，昨日在外資回補800張之下，激勵億光股價站穩50元整數關卡，距離這一波低點34元，累計漲幅達47％。目前億光每股淨值達38.3元，是少數股價高於每股淨值的LED廠，昨日收盤價為50.3元，上漲1.62％。

評析
億光9～10月LED照明訂單樂觀，今年LED照明元件成長上看2位數。

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轉貼2015年9月21日工商時報，供同學參考

LED價格重摔 陸晶片搶灘成功

記者李淑惠／台北報導



LED照明價格直直落，也讓具有「高CP值」的大陸LED晶片廠，終於打入台系封裝廠供應鏈當中。從台系LED封裝龍頭億光（2393）今年正式採購陸廠的LED晶片來看，儘管其餘廠商如東貝（2499）、隆達（3698）仍舊觀望，但已凸顯出趨勢的變化，連研調單位LEDinside也認為「台廠沒有理由不跟進使用陸廠晶片」，這也讓台系晶片龍頭晶電（2448）的營運更有壓。

北美LED照明市場今年出現大變化！由各大品牌陸續掀起的殺價潮，就導致7月份的LED球泡燈價格重挫20～30％；至於中功率LED封裝價格今年以來更幾近腰斬，跌勢之慘烈已經迫使LED照明供應鏈回頭檢討成本表（BOM Cost），也讓之前打不進台系供應鏈的大陸晶片廠，終於找到突破機會。

億光今年在LED照明產品，首度採用陸資廠晶片。有別於過去多半採購同集團的晶電、泰谷之模式，主要的關鍵，就是LED照明的價格殺到見骨。既然陸廠的晶片在價格、效能都有競爭力，因此作為「分散晶片採購來源」的理由而採購，也是相當合理。

對此，仍有台商還在「抗拒」。東貝表示，在考量晶片的品質、價格與交期後，晶電還是首選。此外，東貝以歐美市場為主力，是否會導致專利權爭議更是重點，因此現階段不考慮大陸晶片，仍以晶電、科銳（Cree）、豐田合成（Toyota Gosei）為主要晶片來源。

至於隆達，則因為身為一條龍廠商，晶片為100％自製，因此並未採用外部晶片。但該公司也認為，陸廠的高階晶片雖還沒有到位，惟一般規晶片則已經達到高CP值水準。

從業界來看，各大封裝廠均認同晶電的品質還是上上之選，就連陸資封裝廠木林森也抱持相同看法。據封裝廠估計，晶電的晶片與大陸廠平均可拉開15～20％價差，但是這一波LED照明價格跌幅實在太慘烈，引進陸資廠加入供應鏈，也是封裝廠「不得不」的選項。

LEDinside研究協理儲于超分析，LED照明價格殺到見骨，800流明球泡燈今年從2美元降到1美元，價格腰斬，台灣的封裝廠面對的是大陸競爭，大陸封裝廠已經採用陸資廠晶片，台灣廠商沒有理由不跟，尤其LED照明不像背光接觸的是國際級大客戶，門檻相對比較低，加上價格在政府補貼政策之下，相對有競爭力，供應鏈在BOM Cost調整時，大陸晶片很容易成為選項。

評析
各大封裝廠均認同晶電的品質還是上上之選，但LED照明價格殺到見骨，採用陸資廠晶片，也是封裝廠不得不的選項。

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轉貼2015年9月26日工商時報，供同學參考

億光：晶片採購 愛用台灣貨

記者李淑惠／台北報導



LED封裝龍頭億光（2393）在LED照明上開始採用大陸晶片，造成市場震撼。對此，億光董事長葉寅夫出席公開活動時表示，第2季主要是因為晶電（2448）進行產品線的調整，才會採用大陸晶片，到了第3季已經轉回向晶電採購。他強調，晶片採購還是以晶電為主，全力支持台廠。

葉寅夫昨日出席億光文教基金會舉辦的音樂會，今年適逢台大120周年院慶，加上中秋佳節將至，葉寅夫的太座簡文秀親赴台大為台大醫院的志工、病友獻唱，葉寅夫也親自到場力挺太座。

億光為國內LED封裝龍頭，今年上半年EPS達2.05元，在同業中表現屬於佼佼者，面對當前渾沌的LED產業景氣，葉寅夫強調仍將正面回應、全力以赴。

他指出，在客戶要求、自身考量之下，以及晶電產品調整，第2季確有採用陸資廠晶片，不過第3季已經轉回。

葉寅夫說，晶電的晶片價格雖高於陸廠，但可透過製程方式降低成本，加上客戶的規格要求，晶電還是億光的主力供應商。

至於LED產業景氣走勢，葉寅夫認為，今年已經不會再壞了，但是大環境不佳、產業持續調整，明年依然不明朗，很難判斷方向，至於億光還是會積極推出解決方案迎戰。

億光今年前8月合併營收達188.87億元，年減2.59％，由於上半年每股稅後純益已達2.05元，法人預期，億光今年每股盈餘可望超過4元，仍明顯優於同業。

評析
大環境不佳、產業持續調整，LED產業景氣，明年依然不明朗，很難判斷方向

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轉貼2015年9月26日工商時報，供同學參考

大陸LED封裝業 併購潮來臨

記者李淑惠／台北報導

TrendForce旗下綠能事業處LEDinside發布最新中國大陸LED封裝報告，中國大陸LED封裝市場今年的規模為614億人民幣，年增長16％，整體成長放緩；而中國大陸LED照明上半年出口量年成長21％，比起去年的80％更是明顯下滑。由於照明市場需求不如預期，導致封裝產能過剩，產業整併將持續進行。

LEDinside分析師余彬指出，照明市場需求成長速度不如原先預期，導致LED封裝產能目前供給過剩，市場競爭隨之加劇，造成產品價格持續下滑，許多中小型廠商經營困難，行業洗牌也將持續進行。因此，部分中國大陸LED廠商挾帶著資金優勢，紛紛展開併購行動。

另一方面，對於需要出口的廠商而言，收購擁有專利的國際廠商，亦可完善自身專利佈局。因此，未來一段時間內，中國大陸LED行業併購將頻現。

中國大陸LED產業發展漸趨成熟，併購潮銳不可擋，其中由封裝產業率先拉開序幕。2014年開始，中國大陸LED封裝行業出現併購案例，而今年開始併購潮來臨，包括Lumileds、Bridgelux等國際廠商亦參與其中。

余彬指出，中國大陸LED封裝市場長期處於競爭白熱化的階段，特別是照明LED領域，毛利率處於較低水準，因此各家LED廠商無不尋求各種方式來轉型或加強競爭力。

評析
大陸LED封裝市場長期處於競爭白熱化，各廠商無不尋求各種方式來轉型或加強競爭力。

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轉貼2015年10月6日工商時報，供同學參考

東貝9月營收月增8%，Q4可望雙位數成長

【時報記者張漢綺台北報導】

    東貝(2499)9月合併營收5.5億元，較8月營收成長8%，累計第3季合併營收為15.6億元，由於國際大廠出清燈泡舊庫存已告一段落，LED產業需求已連續兩個月呈現回升，目前已可見歐美客戶照明訂單在第三季後陸續回籠，估計在第4季照明產品將有近3成的成長，第4季營收有機會達雙位數成長。

　由於國際照明大廠低價出清舊庫存，且背光產品全球銷售量未增反減，影響LED產業整體應用營收同步衰退，在LED照明及背光需求於第二季及第三季呈現衰退下，東貝第3季業績平平，不過9月合併營收已見回升，回到5.5億元，較8月成長8%；累計第3季合併營收為15.6億元，累計1到9月合併營收為60.93億元，較去年同期減少7.58%。

　東貝表示，由於國際照明廠出清燈泡庫存影響已告一段落，客戶也同步降低既有庫存狀況良好，加上市場價格及通路庫存已經歷約一個季度的調整，目前已可見歐美客戶照明訂單在第3季後陸續回籠，估計照明產值在第4季將有近30%的成長。

　為因應市場需求，東貝在第3季積極完成轉型，除了發展更高階的高演色域封裝產品外，同時也持續增加在LED照明產品線的佈局，強化100% MIT台灣製造的高品質燈泡，東貝目前除保有高階性能機種外，同時也強化設計，增加低價設計版本進入低階親民市場，可明顯推升照明燈泡的消費量，並擴充全球市場佔有率，上半年已完成照明產品佔全公司營收比重近50%的目標，且每年第4季到隔年春季為傳統照明旺季，故估計第4季到明年LED照明滲透率即將大放異彩。

評析
第4季照明產品有近3成的成長，第4季營收有機會達雙位數成長。

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轉貼2015年10月7日工商時報，供同學參考

瑞銀證：LED供過於求 降評億光晶電

記者張志榮／台北報導

瑞銀證券指出，明年LED產業將持續供過於求，出貨成長利多將會被價格下滑利空所抵消，看好中國LED族群才有機會勝出，因此，將億光（2393）與晶電（2448）投資評等分別調降至「中立」與「賣出」，合理股價預估值分別調降至49與21元。

瑞銀證券科技產業分析師洪希民指出，LED產業歷經去年短暫復甦後，今年又進入供過於求狀態，至於明年，根據內部所進行的高亮度LED晶片模型，直指依舊處於供過於求狀態，今年與明年供過於求比率預估將分別為10％與12％，較去年的4％大幅攀升。

洪希民認為，明年LED產業依舊供過於求的原因主要有兩項：

一、電視、平板電腦、智慧型手機需求疲弱造成背光需求比預期疲弱，將抵消來自一般照明的成長；

二、中國LED廠商擴增產能，將增加產能過剩風險；因此，除了中國廠商之外的全球LED業者將面臨價格壓力，市佔率增加與出貨量大者能勝出。

洪希民指出，受惠於LED燈泡零售價格的下降，預估今年與明年LED一般照明普及率將分別攀升至17％與24％，如飛利浦積極以2.5美元促銷LED燈泡，幾乎與緊湊型螢光燈（CFL）差不多價格，但來自背光需求的疲弱與LED晶片效率提升，都會影響整體LED需求，因而將今年高亮度LED晶片面積需求調降6％。

洪希民將億光投資評等與合理股價預估值分別調降至「中立」與49元，隨著面板模組需求持續疲弱，長期恐衝擊營運成長動能，加上產業競爭加劇，因而將2015至2017年每股獲利預估值分別調降至3.3、3.43、3.62元。

至於晶電，洪希民則是將投資評等與合理股價預估值分別調降至「賣出」與21元，直指現階段面臨下列4項結構性問題：

一、市佔率流失給中國廠商；　二、照明客戶大舉殺價；

三、中國競爭對手容易切入關鍵專利；

四、併購璨圓負擔；2015至2017年每股獲利預估值分別調降至-0.15、-0.27、0.02元。

評析
明年LED產業將持續供過於求，出貨成長利多將會被價格下滑利空所抵消

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轉貼2015年10月15日工商時報，供同學參考

LED跌價趨緩 隆達東貝發光

記者李淑惠／台北報導



根據LEDinside最新價格報告統計，9月全球LED燈泡零售均價降幅趨緩，取代40瓦、60瓦的零售均價跌幅減至3％以內，有利於產業景氣築底，各方普遍看好明年一般照明的需求量，激勵低價的LED類股補漲。

昨（14）日封裝廠隆達（3698）、東貝（2499）聯袂上演大漲走勢，東貝亮燈漲停，隆達勁揚8.42％，量能增至逾萬張，創下近期大量；晶電（2448）也跟進上漲5.29％。

LED燈泡價格歷經今年5月以來的價格戰，9月跌勢趨於緩和，根據LEDinside的統計，取代40瓦部分，美國9月球泡燈價格降幅為2.2％。大部分產品在歷經前2個月的大幅下跌後，價格較為穩定，但仍有部分廠商繼續採取組合價促銷策略。以Cree為例，6瓦450流明球泡燈4顆裝價格持續下滑，自27美元跌至22.22美元，跌幅達17.7％，7月至今跌幅更已超過4成。

在取代60瓦白熾燈方面，美國9月份價格微幅下跌1.9％，大部分產品價格保持穩定，小部分產品如Sylvania 10瓦、800流明球泡燈，2顆裝價格為15.99美元，降幅達20％，屬波動較大產品；中國因推出低價新品，價格降幅加大，以飛利浦7.5瓦球泡燈為例，價格僅6.16美元；10瓦球泡燈2顆裝價格則為28.9美元。

不僅基本面有利於產業築底，LED廠9月營收也多半回升，特別是LED封裝廠，億光（2393）、隆達、東貝9月營收分別彈升6.72％、10.57％、7.89％，LED照明與背光訂單均見回升，而晶片廠晶電9月營收亦回升至21.46億元，較8月成長11.84％。

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轉貼2015年10月15日工商時報，供同學參考

應對景氣... 億光隆達改變策略

記者李淑惠／台北報導

今年LED產業利空罩頂，幾乎在第1季就觸頂，法人預期第4季LED廠營運恐落在持平到衰退之間，而在景氣差於預期之下，業者也調整生產步伐，億光（2393）新廠將延至明年量產；隆達（3698）則可能調整資本支出。

億光銅鑼新廠仍依照預期興建，產能也鎖定車用LED與LED顯示屏，億光在今年股東會上曾經訂出年底投產的目標，不過目前景氣混沌，加上現有廠房仍有空間擴充車用LED產能，因此億光雖維持20億元的資本支出目標，但是銅鑼新廠將延至明年量產，設備裝機情況將依市況而定。

至於隆達今年原定的資本支出目標為15億元，目前公司並未鬆口下修，只表示第3季財報公布之後，會有較明顯輪廓，但因今年景氣未如預期，法人也預期，隆達有可能下修2015年資本支出規模。

由於今年5月飛利浦在北美市場祭出價格戰，為了爭奪市占率，各品牌大廠紛紛跟進，價格一路往下重挫，LED廠也競相推出低價版的LED燈泡因應，目前供應鏈仍持續調整，然因價格已經低於節能燈，看好明年LED照明需求量的聲音隱然浮現。

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轉貼2015年10月16日工商時報，供同學參考

黯淡LED 今年產值僅成長２％

記者李淑惠／台北報導



LED產業今年是難熬的一年，根據市調機構LEDinside統計，今年LED平均單價下滑30～40％，在平均單價下滑之下，2015年LED產業的產值僅成長2％，達145.2億美元，明年將持續整併潮，小廠繼續淘汰出場，有利於重整產業秩序。

全球市場研究機構TrendForce昨（15）日於台大國際會議中心，舉辦集邦拓墣2016年科技產業大預測研討會，研討會首度集結TrendForce旗下五大研究品牌DRAMeXchange、WitsView、LEDinside、EnergyTrend及拓墣產業研究所分析師團隊，剖析2016年光電半導體產業預測。

其中擔綱LED產業調查的LEDinside預估，今年LED市場產值年成長僅2％，2016年產業將邁入整併潮，2015年對於多數LED業者是相當難熬的一年。LED照明需求雖不斷攀升，並大量取代傳統照明應用，但供過於求使平均LED單價下滑幅度達30～40％不等。

在單價大幅度下跌影響下，LEDinside預估全球高亮度LED市場產值在2015年僅達145.2億美元，年成長僅2％的水準，LEDinside研究經理呂理舜指出，2016年LED產業將進入淘汰與整併階段，不具競爭力的LED廠商逐漸退出市場之後，產業秩序將逐漸重整。

而受到今年LED產業景氣不如預期衝擊，LED廠除傳出裁員消息之外，也開始調整資本支出、新廠稼動時機點。LED封裝大廠億光（2393）位於銅鑼的新廠，將延後量產時間點，從原定今年年底遞延至明年，但公司還是維持20億元的資本支出計畫；隆達（3698）原定今年度資本支出達15億元，不過景氣混沌，第4季營運僅貼近第3季，公司亦有可能在第3季財報出爐後，修正資本支出規模。

評析
明年LED產業將進入整併期。

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轉貼2015年10月22日工商時報，供同學參考

駁斥無薪假 億光 EPS上看4.5元

記者李淑惠／台北報導

媒體報導LED封裝龍頭億光（2393）啟動無薪假措施，重挫億光股價表現，億光昨（21）日為駁斥傳言特地發出新聞稿，指「黃金週員工旅遊」在11月中旬已經補撥5,500元旅遊補助金，被媒體指為無薪假，公司將保留法律追訴權。

億光股價受到無薪假傳言衝擊，股價重挫3.99％，以48.1元收市，不過投信法人則連續性買超億光。晶電也受到拖累，股價重挫2.45％，跌破季線支撐。

事實上，億光往年的黃金周均在6月舉辦，今年也不例外，然因上半年景氣不錯，今年分二次舉辦，億光指出，將「黃金週員工旅遊」解讀為「無薪假」，與事實完全悖離。

億光為體恤員工，特訂每年上班之餘，規畫公司旅遊週，並訂定年度旅遊實施辦法以為原則與依循辦理之規範，至今已實施20多年。因此，「黃金週員工假期」是億光給同仁的福利也是每年既定計畫，且於今年8月1日（含）前到職者，均為旅遊福利金補助對象，然而媒體卻報導成為「無薪假」，對於媒體未善盡查證之責，逕行發布不實信息，造成產業、股東的損失及社會大眾的困擾，億光表示遺憾，為平息股東的眾怒與爭吵，億光申明保留法律追訴權。

億光今年上半年獲利維持領先，上半年稅後純益達8.76億元，每股稅後純益達2.05元，超前各大LED晶片、封裝廠，雖然第4季景氣法人沒有特別看好，不過法人仍推算，億光今年每股盈餘上看4～4.5元，仍可望高居產業每股獲利王，為少數有獲利的LED廠。

評析
將「黃金週員工旅遊」解讀為「無薪假」，與事實完全悖離。

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轉貼2015年10月30日工商時報，供同學參考

東貝 第4季營運增溫

記者李淑惠／台北報導

儘管法人圈認為LED廠第4季營運將落在持平～衰退之間，不過隨著TV背光景氣落底、LED照明需求量大增，東貝（2499）預期10月營收將優於9月，第4季營運也會超前第3季，景氣在7～8月之間已經觸底。

東貝認為，LED廠的9月營收普遍見到回溫，雖然反彈力道不是V型反彈，但從第4季LED照明的能見度來看，反彈力道也不似U型反彈緩和，曲線會較為陡峭。

東貝分析看好第4季的理由，一是今年TV市場第2季～第3季之間持續整理，第4季已經下不去，TV背光不如預期帶來的衰退已經趨向緩和，但是在LED照明方面，卻已經見到訂單量大增的情況，東貝第4季LED晶片採購量甚至有機會挑戰翻倍，不僅封裝廠好轉，LED晶片廠也將因此雨露均霑。

東貝認為，景氣已經在7～8月之間觸底，與過去第4季營運衰退的慣例相較，今年第4季有機會繳出營收成長的成績單。

東貝第3季營收為15億元，季減約30％，年減近40％，除了背光需求疲弱之外，為因應LED照明低價戰而進行改版，也是原因之一。

而Lumileds在LEDForum 2015研討會上也表示，未來LED產值成長的動力來自於LED照明，照明的需求量將持續大幅成長，並在3年之後達到頂峰，Lumileds仍看好LED產業的長期趨勢，並預估明年LED產值將有2位數成長。

今年以來LED類股持續低迷，指標股晶電（2448）遭法人持續性調節，股價淨值比（P／B）只有0.5倍；隆達（3698）、東貝近日跌深反彈，隆達回升至20元附近，東貝昨日則受到投信大買5,265張加持，終場勁揚8.49％，以每股23元收市，股價創下反彈以來新高紀錄。

評析
第4季營運會超前第3季，景氣在7～8月之間已經觸底。

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轉貼2015年11月16日工商時報，供同學參考

億光 登LED每股獲利王

記者李淑惠／台北報導

今年LED產業艱辛，不過億光（2393）在LED照明元件出貨回升之下，上季獲利逆勢成長，每股稅後純益達0.96元，累計今年前3季每股稅後純益為3.01元，為罕見LED產業有實質獲利的廠商，今年LED產業仍舊呈現上瘦下肥，封裝廠表現優於上游晶片廠。

億光公布第3季財報，獲利逆勢較第2季成長，單季稅後純益達4.1億元，較上季成長30％、年減42％，每股稅後純益為0.96元，合併毛利率達23.39％，也優於第2季的22.25％；累計億光今年前3季獲利達12.85億元，較去年同期衰退20％，每股稅後純益達3.01元，仍是LED產業每股獲利王，也是少數有實質獲利的LED廠。

外資券商認為，億光上季有1.08億元匯兌收益，使得每股稅後純益符合預期，預估億光本季營運表現可望持平，全年每股盈餘預估值恐修正至不到4元，略低於今年初的預估。

今年5月開始北美品牌大廠競相啟動價格戰，衝擊LED照明價格，供應鏈為了迎戰，紛紛推出新版本因應，衝擊上季營運表現，各大LED廠陸續公布第3季財報，單季營運表現兩樣情，LED封裝廠普遍小幅度獲利，晶片廠則因稼動率偏低，影響晶電出現毛損率達5.18％，赤字幅度因而擴大。

晶電上季毛利率、營益率雙雙出現赤字，毛損率達5.18％、營損率達20.15％，雙雙較第2季擴大，單季稅後淨損10.35億元，每股稅後淨損0.96元；累計今年前3季稅後淨損3.59億元，每股稅後淨損0.33元。

外資圈認為，晶電第3季虧損幅度高於預期，主要是受到價格下跌、稼動率偏低，以及合併璨圓之後，打掉庫存的壓力，而第4季復甦力道仍舊疲弱，預期晶電本季營收恐季減7％，對台灣LED產業區塊持保守看法。

至於封裝廠方面則勉強守住獲利，東貝上季稅後純益6,137萬元，較第2季的6,400萬元微幅衰退，也較去年同期的2.83億元遽減，每股稅後純益為0.2元，累計東貝今年前3季獲利達1.89億元，每股稅後純益為0.6元。

評析
今年LED產業仍舊呈現上瘦下肥，封裝廠表現優於上游晶片廠。

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轉貼2015年11月28日工商時報，供同學參考

LED小吃大併購案 陸資入股Lumileds 卡關

記者李淑惠／台北報導

陸資金沙江集團原定今年第3季完成收購Lumileds相關程序，不過在美國政府壓力之下，日系大廠日亞化判斷，這項天價收購計畫很難成真。由於該收購案還包含接手600項LED專利，若收購案觸礁，陸資廠突破專利屏障的企圖，恐怕還得再等一等。

大陸廠商近年積極擴張併購的步伐，從記憶體、IC設計、被動元件到LED比比皆是，雖然收購動作毀譽參半，不過大陸廠商憑藉官方或是民間雄厚的財力，積極延伸觸角至海外已經是不爭的事實，然而除了紫光收購美光、海力士觸礁之外，陸資金沙江集團收購飛利浦旗下Lumileds目前也傳出變數。

日亞化甚至直言，這項收購案很難成真，雖然飛利浦目前仍積極與官方疏通，希望出售Lumileds股權，換取現金，不過日亞化以私人角度判斷，Lumileds承接許多惠普的技術，美國政府對惠普有深厚感情，對技術流落中國大陸是高度敏感性；反之，如果是非中資的其他買家，日亞化認為還是有其可能性。

今年4月陸資金沙江宣布以33億美元天價，收購飛利浦旗下Lumileds公司80.1％股權，至關重要的是，金沙江集團還將接手高達600項的LED專利，相關合併程序原預計在今年第3季完成，雖然被業界認為是小吃大的併購案，但也被視為是陸資LED突破專利屏障的指標，如今合併程序較預期冗長，且有美國官方的嚴重關切，合併案是否胎死腹中仍有待觀察。

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轉貼2015年11月30日工商時報，供同學參考

億光、隆達現金飽飽 禦寒無虞

記者李淑惠／台北報導

日系LED大廠釋出明年景氣仍舊嚴峻看法，產業整併與淘汰賽將會持續，今年以來產業景氣持續不振，若明年繼續摸底，LED產業形同進入比氣長的時代，各大廠的現金部位愈益重要，億光（2393）、隆達（3698）的現金部位較去年同期均勁揚，晶電貼近去年同期，應有足夠體質禦寒。

日亞化為非上市公司，每年5月公布財報，今年度的財報尚未公布，然而據估計，日亞化的現金部位高達3,000億日圓，連日亞化自己都不諱言，因有龐大現金部位，日亞化不需要跟銀行融資或是借款，可以快速做成投資決策；日亞化雖然預言未來2年產業將持續整併，但目前沒有併購打算。

國內晶片大廠晶電（2448）截至今年第3季底為止，帳上現金部位高達82.92億元，雖然與過去3季高於百億元以上的現金部位相比呈現下滑，也比第2季的103.28億元相較銳減19.7％，但還是不脫安全範圍，加上第3季底的短期投資7.82億元，晶電的可動用資金至少仍有90億元。

值得注意的是，晶電第3季底的庫存金額達77.61億元，與第2季相較略增2.6％，處於相對高檔位置，對照晶電的營收，換算為庫存周轉天數約110～120天，晶電第4季寄望有急單消化庫存。

至於LED封裝龍頭廠億光（2393），今年前3季每股稅後純益仍有3.01元，上季底帳面上現金部位仍有88.34億元，為最近8季以來次高紀錄，帳面上的短期投資也高達13.23億元，億光在發出高額的現金股利之後，現金部位仍高，與去年同期的51.69億元相較，甚至大增70.9％，增幅驚人，堪稱最有足夠的體質禦寒。

而隆達（3698）上季底的現金部位也在50億元以上，與第2季的57.75億元相較，雖然衰退15.5％，不過也是相對高檔位置，與去年同期的36.33億元相較，則大增37.62％。

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轉貼2015年12月2日工商時報，供同學參考

晶電億光 合計市值跌破500億

記者李淑惠／台北報導



去年台股封關前，晶電（2448）、億光（2393）合計市值直逼千億元大關，然而好景不常，年關將近，今年全球LED產業重創，反映在股價上也呈現下滑走勢，以昨日晶電、億光的合計市值來看，跌破500億元，僅448.3億元，LED各大指標廠市值都落難。

台股因本益比太低，特別是電子股本益比遭嚴重壓縮，吸引外資、陸資前仆後繼來台併購台灣公司，遭外商打包買走的重災區目前以半導體產業為主。

而紅色供應鏈重創的LED產業也呈現市值腰斬的慘狀，以晶電昨日收盤價23.25元計算，晶電的市值只有256.1億元，雖然不及掛牌以來最低點10.1億元，但與億光的市值192.2億元合計，億光晶電集團市值只有448.3億元，與去年封關前合計市值衝千億元大關相較，幾乎是腰斬再打折，顯示今年以來未如預期的產業景氣，已衝擊個股市值表現。

其餘LED股也普遍疲弱，隆達（3698）、東貝（2499）股價均不到20元價位，隆達的市值因此跌破100億元，僅93.67億，就連鴻海集團的榮創（3437）股價也僅24.4元，市值僅35.79億元，距離掛牌以來最低市值27.72億元，已經不遠，LED產業各大指標廠市值都落難。

展望2016年，全球大廠日亞化預估市場量雖有20～30％的大幅度成長，但是隨著價格走跌，估產值僅有機會微幅成長5％，背光與照明的市況依然嚴峻；而市調機構LEDinside也預測，明年市值恐怕只有成長3％，雖然與日亞化的預測有所出入，不過均不脫低於5％的低個位數成長範疇，僅車用LED、UV LED等特殊應用產品，在免於紅色供應鏈侵蝕之下，仍有機會大幅度成長，並幾乎由日商寡占。

評析
紅色供應鏈重創的LED產業呈現市值腰斬的慘狀