面板股( TFT LCD )是不是一個好的投資標的？！

austin

這個問題的源起，最早應該從友達的ADR在美掛牌前RoadShow開始，當時友達為了向國際投資人介紹面板( TFT LCD )業，曾經花了很多時間解釋疑慮，而疑慮的主要由來就是...面板與DRAM這二個產業有何不同？

 

對於電子專業的人來說，這是一個笨問題，因為根本完全不同，但是對於投資專業的人來說.....還真的看不出有何不同？尤其當時很多投資機構對於面板這個產業還不太熟悉！

 

當時對於投資機構而言，他們最大的疑慮就是....面板業會不會像DRAM產業一樣，必須不斷投入巨額資金來建構"進入障礙"？如果答案是Yes，那麼這個不斷燒錢的動作，要持續多久才能結束？

 

我們先來看友達與奇美這二大產業龍頭，最近八年的EPS表現：

 

項目 \ 年度	2007	2006	2005	2004	2003	2002	2001	2000
友達2409--每股稅後盈餘(EPS)	7.22	1.41	2.77	5.82	3.65	1.65	-2.34	1.60
奇美3009--每股稅後盈餘(EPS)	5.26	0.54	1.61	4.54	2.73	2.76	-2.20	1.86

 

看來算是很不錯對吧，2007年的EPS可是創新高呢！而這八年來只有2001年出現虧損，其餘七年都是保持獲利！

 

我們再來看友達與奇美這二大產業龍頭，最近八年的現金流量表現：

 

友達：                                                                                                                                                             單位：千元

 

項目 \ 年度	2007	2006	2005	2004	2003	2002	2001	2000
營運活動的現金流入	145,958,744	61,026,791	44,569,358	47,934,284	35,315,584	21,425,966	1,311,565	2,830,407
投資活動的現金流出	-58,888,038	-75,838,724	-78,587,142	-84,398,104	-36,957,590	-17,318,090	-15,422,168	-36,784,099

 

或許你一時還看不出端倪來，如果我們累計.....(營運活動的現金流入 － 投資活動的現金流出) 呢？

答案是.... -43,821,256 ，這表示友達這八年來透過營運所產生的現金流入，扣除掉固定資產(土地、廠房、機器設備...等)、長期投資....等投資活動的現金流出後，現金流出了438億元左右！

 

為了要補足這部分的現金流出，公司必須仰賴理財活動來產生現金流入，例如現金增資、發行公司債、增加借款....等方式。

 

下表是奇美最近八年的現金流量表現：                                                                                                                          單位：千元

 

項目 \ 年度	2007	2006	2005	2004	2003	2002	2001	2000
營運活動的現金流入	96,336,276	25,285,116	18,386,640	20,729,969	17,911,709	6,918,122	6,670,418	-362,210
投資活動的現金流出	-97,203,562	-127,287,435	-62,464,858	-60,170,025	-39,224,711	-17,685,317	-17,664,373	-27,515,356

 

我們一樣來看 (營運活動的現金流入 － 投資活動的現金流出) 的結果為何？答案是....-257,339,597，這表示不考慮理財活動的話，現金流出了2,573億元！

 

如果我們只從現金流量這個角度來看的話....面板股是不是一個好的"投資標的"？答案是...NO！而且從這個角度來看.....過去的航空股 ＝ 現在的DRAM股 ，而未來的面板股 ＝ 現在的DRAM股嗎？ 我個人是蠻擔心這種情勢的發展！

 

不過面板股對台灣經濟貢獻上，尤其是降低失業率這方面的貢獻，其實是不容抹殺的，友達李董也曾自嘲這一點！

 

另外蠻有趣的一點是.....面板、DRAM、航空產業的發展過程中，受惠比較持續與穩定的，反而是外圍的產業，例如面板的設備製造商、航空的飛機製造與維修、DRAM的封裝與測試，真想投資面板產業，似乎該從外圍著手！

 

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2012/2/13 update

面板業10年一場空 累虧700億

　雙D產業2011年大虧，DRAM產業合計虧損近900億元；友達、奇美電去年虧損雙雙創下新高紀錄，全年累計虧損恐將超過1,400億元。台灣跨入面板產業10餘年，雖然創造出高達6.78兆元的產值，但是10年下來賠多賺少，累計虧損約700億元，兩兆雙星10年一場空。

　友達、華映、彩晶去年財報相繼出爐，仍然深陷虧損的泥沼，友達全年大虧614.38億元、創下歷史新高，華映全年虧損也有124.41億元、彩晶則是虧損74.69億元。奇美電第4季財報還未公佈，不過去年前3季合計虧損超過440億元，全年虧損恐怕也會在600億元以上。

　面板產業去年累計虧損超過1,400億元，表現僅次於2008年DRAM產業合計虧損的1,593億元赤字高點。

　過去被政府視為是重大政績的雙D產業，吸金無數，從各家大廠過去所揭露的資本支出概略估算，台灣面板產業合計已經投資了1.3兆元的資金。

　不過，鉅額的投資卻沒有帶來相對應的高額報酬，劇烈的產業景氣波動，讓面板廠10多年來，在大賺大賠之間震盪遊走。

　面板廠在2007年獲利創下歷史高點，4家面板廠合計大賺1,160億元，豐厚的獲利讓面板廠砸錢擴大投資，但是隔年的金融風暴卻讓面板廠進入至今未醒的惡夢。

　10年下來，面板產業共計創造出高達6.78兆的產值，但是一直以來卻是賺少賠多；4家面板廠中只有友達累計有644.75億元的獲利，奇美電累計到去年前3季為止淨利僅82.85億元，不過第4季難逃虧損，10年下來只有賠錢的份。華映賠的最多，累計虧損總額達906.37億元，彩晶也虧掉了370.95億元。

　累積計算下來，台灣面板產業10年虧掉了700億元，投資報酬率竟然是難看的-5％。

　面板廠鉅額虧損也造成沈重的財務壓力，華映在2009年申請債務展延，奇美電也在2011年底進入債務協商，面板廠大到不能倒。到去年底為止，友達向本國銀行聯貸總額約1,200億元，奇美電更達2,230億元，一旦倒帳也將撼動金融業。

　誠如友達總座彭双浪所說，面板廠如果只做零組件生意，成長性已經被壓縮，未來如何為產品加值、提高投資效益，是現在必須思索的方向。

austin

我以另外一家傳產股的XX公司來做比較：

 

項目 \ 年度	2007	2006	2005	2004	2003	2002	2001	2000
XX公司--每股稅後盈餘(EPS)	3.88	4.44	2.59	4.33	3.70	3.21	2.79	2.23

 

XX公司最近八年來每年都保持獲利，EPS的穩定度也不錯，沒有獲利大起大落的情況！

 

接著再來看現金流量中，來自於營運活動與投資活動的狀況

 

 

項目 \ 年度	2007	2006	2005	2004	2003	2002	2001	2000
營運活動的現金流入	468,189	281,149	240,021	248,162	116,469	218,636	223,574	89,959
投資活動的現金流出	-213,230	-80,653	-289,683	-151,341	-42,494	-121,968	-70,339	-161,607

 

從上表中我們可以看出，只有2000年與2005年時，營運活動的現金流入 低於 投資活動的現金流出！其餘六的年度都是營運活動的現金流入 高於 投資活動的現金流出！而且八個年度的(營運活動的現金流入 － 投資活動的現金流出) 總合是754,844千元，而這八年該公司的股本由4.2億元增加到8.2億元。

 

這個例子可以充分說明....觀察股價淨值比、本益比時，"現金流量對股價比"將會是另一個重要的評價工具。

bigboos77

看後校長的此篇文章後，深深的了解自已當時買友達的理由是很錯誤的，那時覺得是覺得本益比低，友達又是面板龍頭，猜想應不至跌破股票淨值40元，而且電子業第三季來臨應該帳面上的獲利會有所提升，另那時有看到報導說友達有6大方面的面板應用，例如數位相框，導航面板之類的~想要搶反彈，所以就給他46塊買下去了~買了就給他一路向下~最低還來到38塊多一點，一口氣跌破淨值!~搶反彈向下彈!真的是給他住在套房看風景~所以啦~心得就是看了報導後其實要去追蹤後續，如果再追深一點應該會發現面板庫存水位過高，歐美銷貨不暢旺，次資影響消費力~另中小型面板應用也不如預期，所以說我買進的理由一點也不存在，另也沒有大幅上漲的可能，那不會漲的股票為什麼要買!不多停看聽~一路向前衝~套房就是有我的份啦~ [ 本帖最後由 bigboos77 於 2008-7-28 10:32 編輯 ]

austin

我強調的是"投資標的"，而不是"投機標的"！投資....是風險規避者的活動，投機...是風險愛好者或中立者的活動！況且面板股的評價應該著重在股價淨值比(PER或P/E) 或 現金流量對股價比，而不是一二季獲利的波動，因為獲利往上衝沒幾季後就會開始轉向虧損邊緣，這是面板股的特色！所以風險規避者不喜歡這種產業特性！

小新老師

雙D變成景氣循環股
買在高本益比(期待)~ 賣在低本益比(現實)~~

這樣子看來似乎還滿有道理的

austin

過去面板的景氣從谷底到頂峰，時間約1.5年，最近二年已經壓縮到1年左右，所以虧損縮小、虧轉盈、小盈轉大盈，接著單季大賺....然後就....開始又要走向衰退了！跟DRAM之前的模式差不多，所以我才說很擔心面板業會步入DRAM的後塵，你不覺得這二個產業在競爭模式上相似度極高嗎？

austin

勝華、凌巨與元太，下半年恐將更加慘澹，因為友達等四大廠將產能調配到中小尺寸後，專攻中小尺寸的這三家，產能利用率將很難看，前陣子傳來的訊息與此則新聞符合，已經PO在個股訊息區！

 

各家面板廠大尺寸減產 中小尺寸出貨卻同步暴增3~7成

 

TFT LCD面板廠相繼公布7月營收出貨，受到需求疲軟、面板減產影響，面板廠單月營收減少幅度約在1~2成之間，雖然大尺寸面板出貨減少，中小尺寸面板出貨卻不約而同大幅攀升，產能有明顯向中小尺寸傾斜的跡象，儘管以消費性電子產品應用的中小尺寸面板進入旺季，需求相對較強，但預期隨著產能供應增加，不僅將使中小尺寸面板價格跟著下殺，市場也將難以消化。

 

7月起，受到IT面板需求不振，價格巨幅走跌影響，面板廠紛紛宣布減產計畫，寧可減少產出，也不建庫存、不接價格太低的訂單，惟中小尺寸面板自第3季起逐漸進入旺季，需求有復甦跡象，尤其是大陸白牌手機面板市場明顯回溫，面板廠在大尺寸面板需求不佳、產能過剩的情況下，紛紛轉攻中小尺寸市場，包括友達、奇美電子、華映、瀚宇彩晶在內，7月中小尺寸出貨，成長幅度高達30~70%，甚至遠高於原本供應中小尺寸面板的業者，如勝華、凌巨、元太等。

 

其中友達7月中小尺寸出貨較6月增加逾400萬片，成長約3成；奇美電中小尺寸單月出貨量也較6月增加約350萬片，成長幅度達7成；華映中小尺寸7月出貨也較6月增加約120萬片，成長幅度逾4成；彩晶5代線轉切割12吋以下的中尺寸面板，7月單月出貨97.9萬片，較6月增加超過5成。

 

除彩晶主要供應中尺寸面板外，包括友達、奇美電、華映等，均同步供應中小尺寸面板，其中中尺寸面板需求最大的成長動力，來自低價NB面板7月起開始邁入大量交貨期，但是衝高中小尺寸面板出貨片數最主要的原因，則是手機面板出貨增加，由於手機面板尺寸小，可切割片數相當可觀，因此很容易立即大幅拉高出貨片數。

 

另一方面，由於中小尺寸面板產能已從3代線擴大至5代線，與切割IT面板主力的5代線重疊，因此一旦IT面板需求不振，面板廠轉產中小尺寸幅度大舉增加，將立即衝擊中小尺寸市場及價格，這也是面板廠預估下半年中小尺寸需求成長，價格卻將呈現持續下跌走勢的主因。

 

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2008/10/02 - 電子時報 - 郭靜蓉／台南

        時序進入2008年第4季，傳統旺季過後的TFT LCD面板走勢備受關切，面板廠表示，由於大環境狀況仍然不好，需求依舊不振，因此，這波減產從第3季起，可能會維持至2009年第1季才會停止，恐將成為面板史上最長的減產期。

        面板業者表示，估計從2008年11月開始，一直到2009年2月止，面板出貨都將處於低潮期，因此，產能利用率也將維持在低檔，尤其目前部分下游品牌或通路端存貨仍有調節問題，且2008年底還有盤點問題要面對，在此情況下，估計第4季多數面板廠仍會維持減產狀態，甚至可能會持續至2009年第1季，成為面板史上維持最長的減產期。

         面板廠這一波減產自7月開始，雖然LG Display率先表態10月起將恢復正常供貨，但並未帶動台系面板廠跟進，華映原表示，第4季是否減產將視情況調整，但目前已決定10月將維持第3季減產做法，亦即持續減產10%。奇美電亦指出，10月要維持100%開工率的可能性極低，換句話說，就是很有可能會減產。另外，市場推估友達與奇美電第4季減產幅度可能落在10~20%左右。   

        事實上，面板廠第3季實際減產幅度超出公開說法，出貨量也沒有預期來得好，且截至目前，不管是面板或通路端都盡量在降低庫存，因此，10月傳統旺季過後，面板廠將回歸至淡季出貨，以目前全球經濟景氣及消費者購買力道來看，第4季面板需求並無特別值得期待之處。

        面板廠第3季景氣從雲端摔落谷底，造成過大的價格跌幅，IT面板第3季平均跌幅約25%，TV面板跌幅約15%，均超過面板雙虎的預期，目前部分尺寸面板價格已來到面板廠現金成本附近，有些甚至已跌破現金成本，讓面板廠背負沉重財務壓力。

         市場已預期二線面板廠將在第3季開始虧損，至於一線面板廠也有虧損的可能性，目前概估友達第3季獲利可能介於新台幣35億~75億元，預估奇美電第3季獲利在10億元以下，甚至有虧損的可能性，但這僅是概估，仍要待面板廠9月營收出爐才會比較準確。

        由於第4季面板廠減產的可能性大，加上價格可能持續滑落，雖然第4季價格跌幅會較第3季縮減，但市場預期一線大廠如友達也難逃虧損，且預計在2009年第1季時，面板大廠將持續在虧損狀態。

[ 本帖最後由 p470121 於 2008-10-2 06:12 編輯 ]

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2008/10/02 - 電子時報 - 王君毅／台北

        2008年下半面板廠營運情況多災多難。對應年底聖誕假期買氣到來，往年10月是傳統面板廠出貨的最高峰時期，而2008年雖無例外，預估面板需求從第2季中下旬起開始走滑後，10月可望重返高峰。

        不過受全球景氣不佳、北美次級房貸衍生的金融風暴、全球股災等影響，面板廠普遍指出2008年10月面板出貨雖有增加，但無驚喜，且面板價格持續疲軟加上11月起需求又開始反轉向下，此波面板景氣寒冬恐將持續很久。

        面板產業在第2季中下旬起供需反轉直下，且面板價格快速下滑結果，即便9月下旬電視面板價格平均仍有10美元的跌幅出現，但包括監視器面板與筆記型電腦(NB)面板，則因價格已在變動成本之下，後續價格波動情況可望持平或小幅下滑。

        面板業者表示，第2季中下旬面板供需反轉，與上半年終端業者大幅拉高面板庫存水位有關，而終端業者庫存陸續去化後，近期北美次級房貸風暴越演越烈，連帶影響到消費者購買消費電子產品的意願，是促使2008年旺季面板出貨動能不足主因。

        以產品品項區分，面板廠指出，10月可感受到液晶電視面板需求有較大幅的成長力道，其中大陸電視廠家對面板需求尤其強烈，不過由於大陸2008年液晶電視需求成長性不如預期，推估較年初預期減少約10%上下，因此即便大陸市場有「小高潮」，但對應10月後的需求走滑及後續面板廠將面臨的大波瀾，恐仍無濟於事。

         監視器面板供貨則因終端市場趨於飽和、汰換CRT監視器比例已高，加上NB取代效應等影響，讓10月面板出貨雖然有所增加，但也僅馬馬虎虎。 NB雖然年需求持續成長，且第4季也為NB需求傳統旺季，但由於低價NB對面板廠大尺寸面板產線去化實質幫助有限，而NB面板對6代以上產線也無太大助益，因此即便出貨拉高，但恐也於事無補。

         而2008年面板廠度過沒有高潮的10月後，11月起需求將再度往下，若景氣回復到正常季節性循環，預估待2009年第3季後面板需求才可望再度回溫，而從2008年6月~2009年7月，面板廠恐將勒緊褲帶，度過1個年度的寒冬。

[ 本帖最後由 p470121 於 2008-10-2 06:38 編輯 ]

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2008/10/02 - 觀點 - 郭靜蓉／電子時報

2008年的面板產業發展詭譎，雖然終端需求不如預期，但由於2008年的面板新增產能不多，因此上半年品牌與系統廠紛紛拉貨備庫存，但由於受到總體經濟面的衝擊，影響消費者買氣，讓大尺寸液晶電視銷售不如預期，且在歐洲市場需求不彰、大陸地區因四川強震導致電視買氣停滯等影響，讓面板產業2008年旺季不旺，並在第3季傳統旺季來臨時紛紛啟動減產機制，並讓面板價格因此供需失衡，在6月下旬至9月上旬期間出現巨幅的下滑。

TFT LCD面板廠第3季景氣從雲端摔落谷底，整個第3季跌價幅度又快又急，估計第3季IT面板整體跌幅約25%、TV面板跌幅則達15%，紛紛超出面板雙虎友達與奇美電的預期。 雖然9月下旬受惠於傳統旺季，出貨量增加，讓面板價格回穩，其中，IT面板已多數止跌，TV面板則以小跌因應。  

 不過，分析這波IT面板止跌的原因，除了客戶在庫存稍有去化後，於面板價格低點回補訂單挹注支撐外，部分尺寸的面板在價格歷經3個月的狂跌後，已經來到面板廠現金成本附近，甚至有些已經跌破現金成本，廠商不願意賠錢賣面板，因此採取選擇性接單的方式，讓面板價格得以獲得支撐，這也是讓9月下旬面板價格不再續跌的主因之一。

 面板廠初步估計這一波報價回穩的時間，可望維持至10月左右，不過，由於部分下游品牌廠存貨仍有調節問題，因此，10月的面板報價恐仍有壓力與變數的存在。 只不過，隨著時序邁入10月，傳統旺季效應終會慢慢遠去，面板廠接下來要面臨的挑戰更是艱困，因為從11月、12月起，面板產業將逐漸步入傳統淡季，加上2009年的面板新增產能頗多，包括友達、奇美電、LG Display、三星電子(Samsung Electronics)第2條以及IPS Alpha的8.5代線，另外還有友達的第2條7.5代線、LG Display與群創的6代線、夏普的10代線以及深超的5代線等面板新增產能會陸續開出，這些新增的產能，將會形成面板產業嚴重的供給壓力。

 TFT LCD面板產業規模大，與市場景氣的關聯性密切，由於全球經濟尚不見好轉跡象，且預期景氣可能持續衰退，讓人類處於「不要過度消費」的心理狀態，因而牽動降低消費者的購買力道，除了需求面不振之外，2009年面板新增產能增加，更是為面板市況憑添隱憂，市場冀望面板廠能在2009年降低資本支出或是延後引進設備因應疲弱的市況，不過目前奇美電8.5代線第1階段3萬片的玻璃基板月產能已確定如期開出，至於LG Display的6代線也沒有延後開出的計畫。

 整體來看，雖然9月大尺寸面板出貨量將繼8月後持續出現增溫的現象，且10月終端系統廠也可望有補單的動作出現，但單一的出貨增強並不能研判整體市場轉為向上的格局，甚至在旺季過後，第4季面板價格往下滑落的可能性也相當高，雖然估計第4季面板價格跌幅會較第3季縮減，但預期一線大廠如友達也難逃虧損防線，且虧損陰霾也將持續籠罩，估計一線面板大廠至少在2009年第1季也會持續維持虧損的局面。

[ 本帖最後由 p470121 於 2008-10-2 07:25 編輯 ]

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【經濟日報╱記者陳盈羽／台北報導】 友達（2409）股價近期反彈，但摩根大通發表最新的面板景氣看法，預期供過於求的局面要延續到明年，2010年才會開始好轉，就算明年面板廠的成本可以減少20%，但平均銷售價格將下滑30%，產品毛利率的壓力仍大。美林證券也認為面板業最壞的情況還沒到，第四季面板價格會跌到現金成本水位，使友達出現虧損，面板股價在年底前可能會快速回落至歷史低檔以下。 摩根大通全球面板分析師JJ Park 預估，面板廠的獲利情況要到明年第三季才會改善，從本季到明年第二季面板平均銷售價格的跌幅將達30%，至明年第三季跌價幅度才會開始趨於和緩，但是明年整年還是難以見到價格上揚。 摩根大通仍維持友達、奇美電（3009）與群創（3481）的「減碼」評等，並認為三家公司股價跌至歷史低點的下滑空間分別有18.3%、5.2%與22.9%。 美林證券面板分析師蘇志凱也表示，友達第四季的的平均銷售價格因供過於求，可能會再下跌15%到20%，並延續到明年上半年。他調降友達今年的淨利預估近三成至470億元、明年84億元，將目標價調降至36元，並認為股價在年底前有下跌至歷史低檔以下的風險。 從需求端來看，JJ Park表示，由於低價筆記型電腦螢幕較小，僅有8、9吋，而顯示器面板雖然尺寸變大，但是出貨數量將下滑，因此整體需求維持不變，除非50吋的液晶電視需求開始大幅增加，否則需求難有改善。 蘇志凱指出，10月上半月的面板價格止穩，讓市場期待可能平均銷售價格已經落底，不過主要代工業者對顯示器面板砍單，加上歐洲經濟成長減緩使液晶電視需求不振，今年第四季到明年，面板廠的景氣展望都很艱辛。 不過摩根大通強調，面板的跌價情形不會像記憶體一樣那麼嚴厲，這次的景氣與2004年第四季至2005年第二季時相似，因此預期明年上半年可能有短暫的交易機會，不過股價漲幅空間仍不大。

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【聯合報╱記者李珣瑛／新竹報導】 群創光電（3481）員工分紅配股6.5萬張，將於今（3）日發放。群創昨（2）天公告，董事及經理人已辦理信託轉讓申報。會計師表示，將員工分紅股票轉入個人信託戶頭，目的應是節稅規劃及鎖住股票分年實現。 群創昨天股價小跌0.2元，成交量1.66萬張，收40.9元。 群創光電昨天公告，董事及經理人昨天辦理信託轉讓申報，並指出，此信託轉讓是內部人個人稅務規劃，並非於集中市場出售持股，且相關信託股票仍屬該等內部人所有。 據了解，群創主要管理級幹部員工，都申報將分紅配股轉至個人信託戶中。 會計師分析，通常大老板將員工分紅配股放入信託戶，主要是考量未來贈予子女、或員工，可以節省贈予稅。同時，也可以做為留才的籌碼。 至於管理階層的員工將分紅配股轉到信託帳戶，則應該是公司實施鎖股票、分年實現的措施，讓員工能「長期」持有公司股票。 因應全球景氣情勢，群創已經悄悄調降明年六代廠開出的產能，由原先規劃的月產9萬片，降為6萬片；同時，明年的資本支出也從原訂320億元，降到250億元。 群創原訂今年的資本支出為250億元，因為建廠硬體規模不變，所以今的資本支出可能會微幅拉升至250億元至280億元。但明年的資本支出因部分裝機延緩，由原規劃的320億元降為250億元。另外，原訂2010年會達220億元的資本支出，屆時將視景氣狀況，再決定何時將產能拉升到滿載規模。

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2008-10-03 工商時報 【林燦澤、袁顥庭／台北報導】 　中小尺寸面板雙雄勝華科技（2384）與中日新科技（8266）旺季效應，9月業績聯袂大幅攀升，勝華合併營收衝高到35.36億元，創十個月以來新高，中日新合併營收突破5億元、達到5.03億元，僅次於3月為歷史次高水準。除兩公司結算中之第三季財務報表可望有不錯表現外，由於第四季的10與11月旺季持續，法人看好業績可望維持高檔表現。 　中小尺寸面板廠走過第二季景氣低迷，第三季在進入產業旺季，出貨量與業績均明顯提升。 　勝華除利基型產品觸控面板出貨持續暢旺外，原先產能利用率偏低的TFT面板，也在訂單成長帶動下，有較明顯成長表現。由於10月與11月持續旺季效應，法人估計觸控面板與TFT產品均會持續成長，可望支撐整體業績持續高檔表現。 　勝華第三季合併營收93.61億元較第二季的76.02億元業績成長23％，也優於首季的83.48億元營收，法人看第三季單季有機會呈現轉虧為盈。 　勝華今年上半年每股虧損0.45元，不過該公司去年上半年也連續兩季虧損後，第三季才大幅轉虧為盈。 　中日新則是中小尺寸面板廠今年以來業績表現最搶眼公司，上半年稅後盈餘1.94億元（每股稅後盈餘2.18元），已超越去年整年度獲利（稅後盈餘1.65億元與每股2.04元獲利），支撐中日新股價在中小尺寸面板族群中最抗跌。中日新9月合併營收5.03億元，年增率達7成，也是連續三個月營收成長，較8月業績成長也有7.48％，而且僅次於3月的5.39億元業績，為歷史次高水準。 　中日新受惠於低價電腦模組代工業務，前三季合併營收37.4億元，較去年同期的16.28億元年增率達129.72％，以第三季的單季合併營收12.92億元，分別優於第二季的12.54億元與首季的11.94億元，法人看好結算中單季獲利也可望持佳積，累計獲利超越去年同期幅度將再擴大，第四季10月與11月業績也可望持續榮景表現。

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【經濟日報╱記者李珣瑛／台北報導】081004 大同（2371）暨華映（2475）董事長林蔚山昨（3）日表示，LCD面板的第四季訂單的確不好，華映已做好「最壞打算」，今年平均減產10%來因應。但他認為，面板產業景氣走壞不會超過兩年，因此華映仍持續與合作夥伴洽談規畫興建新廠，待適當時機啟動。 林蔚山昨天以集團旗下福華電子（8085）董事長身份出席「AC LED應用研發聯盟」成立大會。會後接受媒體訪問時，談及產業景氣與大同集團全球布局現況時表示，全球經濟局勢及面板產業景氣險峻，今年下半年到明年都會相當辛苦。 林蔚山指出，目前看到的面板第四季接單的確不好，華映也做好平均減產10%的因應，以及人員精簡、打銷壞帳等因應措施。但他也認為，從歷年面板景氣循環經驗分析，產業景氣不好的情況很少會超過二年，所以明年再忍耐一下，就會迎接春燕到來。 在為華映面板擴大出海口的布局上，大同已斥資1,632萬美元與美國最大電器公司GE（奇異電子），合資成立新公司General Displays & Technologies LLC（簡稱GDT），大同持股51%、GE持股49%。GDT的液晶電視等數位家電產品會在明年初的CES及紐約秀中亮相，預計2010年GDT即可貢獻集團獲利。 對於推動「大同十寶」在兩岸上市的計劃，林蔚山表示，集團目前已有六家在台灣股市上市櫃，包括大同、華映、福華、大同世界科技、精英和綠能；未來還會有華映福州光電在大陸A股上市，台灣的尚志半導體、尚志精密化學陸續也有上市計畫。 林蔚山透露，原規劃為十寶之一的大同電訊，已取得第一階段WiMAX營運執照，但目前股本仍小，不到10億元。他說，大同已決定通路不上市的原則，大同電訊是個「寶」，將放在總公司內，尚不考慮公開發行。 至於那一家公司會是取代大同電訊成為第十寶？林蔚山表示，綠能及尚志半導體，分別在大陸內蒙呼罕浩特設立的太陽能多晶矽長晶廠與山東濰紡建立晶棒切片產線，這兩家公司未來可能選擇在大陸或美國那斯達克上市掛牌。

cbj1992

感謝分享，看過留個紀錄!

gelai01000001

感現校長的分享，讓我受益良多，又知道一種要如何評估公司的價值方法。
只是有一點疑問？
關於文中所說（必須不斷投入巨額資金來建構"進入障礙"）有點疑問。這種方式不是很多公司和產業提升競爭力或護城河的一種方式嗎？如半導體的(台積電)、鋼鐵業的(中鋼)、塑膠業的(台塑)等等。是否能藉由(自由現金流量)正負來數據判斷其優劣或公司產業目前的概況，來避免陷入如面板、DRAM、航空等產業的困境。
感謝校長的解或。

austin

gelai01000001 發表於 2015-8-24 01:37
感現校長的分享，讓我受益良多，又知道一種要如何評估公司的價值方法。
只是有一點疑問？
關於文中所說（必 ...

要構築進入障礙可以透過 資本與技術來達到

你講的例子是資本密集使得新進者有困難，這個時候用FCF是可行的，不過FCF看季比較不適當，多看幾年的數值比較好一些。
此外，可以觀察公司新增的IP多寡來衡量技術障礙的高低