生技；醫材；血壓計 – 德商拉貨 豪展營運亮眼

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轉貼2018年1月8日財訊快報，供同學參考

豪展去年營收獲利齊創高  新品發酵今年營運看俏

財訊快報／何美如報導

醫療器材廠豪展(4735)受惠遞延訂單出貨，去年12月營收回升至億元之上達1.07億元，較前一個月大增29.1%，亦較前一年同期成長14.54%。全年營收11.27億元，創下歷史新高，獲利也可望再度刷新紀錄，法人預估，EPS上看3.5元，今年在二代非接觸額溫槍、吸鼻器、血壓計等新產品發酵下，營運將再締新猷，營收可望成長15-20%。

去年營運創高的豪展，主力溫度量測產品出貨穩健成長，與德國大客戶合作的二款機種一出貨成長，新產品血壓計動能更是強勁，除成功拿下五款日本品牌廠訂單，也與德國大客戶擴大延伸合作，預計今年度正式量產出貨，對業績貢獻度將大幅增加。

受到一批訂單趕不上船期影響，豪展去年11月營收僅8353萬元，表現不如預期。不過，12月在遞延訂單貢獻下，營收回升至1.07億元，較前一個月大增29.1%，亦較前一年同期成長14.54%，第四季營收3.18億元，較前一季成長5.6%，法人預估，EPS約1元。全年營收11.27億元，創下歷史新高，年成長2.85%，獲利也可望再度刷新紀錄，EPS上看3.5元。

展望2018年，出給德國大客戶的血壓計將正式量產出貨，對業績有較大的貢獻，新產品「自動測距」額溫槍亦可望拿下德國客戶訂單，新產品吸鼻器亦會對業績有所貢獻，隨新產品發酵，營收將重回雙位數成長，法人預估，營收可望成長15-20%，再創歷史新高。

評析
今年在二代非接觸額溫槍、吸鼻器、血壓計等新產品發酵下，營運將再締新猷，營收可望成長15-20%。

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轉貼2018年1月22日經濟日報，供同學參考

泰博、訊映、豪展接單暢旺

經濟日報 記者高行／台北報導

受惠客戶訂單擴大加上擴產效益，居家生理檢測廠泰博、訊映及豪展訂單能見度看到首季，其中高毛利產品比重顯著拉升，預期全年營運高成長，營收年增上看雙位數。

主攻血糖測試的泰博，去年底傳捷報，其自主研發的金屬電極血糖試片，首度獲得歐洲大型國際性客戶訂單，預計今年首季開始出貨歐洲，將帶動產能持續加溫，其高單價優勢也將挹注毛利率成長。

泰博2015積極投入新一代金屬電極試片研發，隔年第2季完成在五股的新產線建置，初期每月生產10萬組，隨產能逐步拉升，公司預計最快2020年可達產能滿載，屆時年產能將拉到2,000萬組。法人評估，泰博拿下的歐洲訂單具指標意義，和泰博配合的大客戶以歐洲為首站，若銷售情況不錯，後續有望全球鋪貨，將帶動泰博血糖試片出貨倍數成長，成為公司長線成長動能。

同樣身為血糖測試廠的訊映今年也將大幅擴產，旗下新竹二廠投產後，血糖試片總年產能將從7.2億片拉升至12億片，產能提升逾六成，法人預期，今年美國Prodigy、俄羅斯、伊朗、非洲、緬甸等地客戶拉貨動能持續增強，全年營收成長可達雙位數。

另外，訊映海外整廠和技術輸出模式，也為今年成長動能來源，去年公司與非洲客戶完成整廠技術輸出並順利量產，今年產量擴大外，野將持續與中東、南歐、南亞、西亞等地區洽談整廠技術輸出合作模式。

主攻測溫計的豪展，今年主要客戶德國百靈的二代非接觸額溫槍訂單暢旺，加上旗下吸鼻器、血壓計等新產品訂單能見度已看到首季，法人預期，今年第1季營運有望淡季不淡，全年營收年增上看15%~20%，稅後純益有望再創新高。

豪展去年受大型標案挹注，加上新產品線發威，前三季稅後純益0.81億元，年增64.8%；每股稅後純益（EPS）2.49元，創同期歷史新高水準，法人預估，去年全年EPS上看3.5元，創歷史新高紀錄。

評析
今年第1季營運有望淡季不淡，全年營收年增上看15%~20%，稅後純益有望再創新高。

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轉貼2018年2月6日MoneyDJ新聞，供同學參考

豪展Q1營收估小增  獲利則需持續觀察匯率走勢

記者 劉莞青 報導

豪展(4735)今年元月已經開始為百靈出貨血壓計產品，不過豪展指出由於目前客戶仍在觀察此一產品市場表現，初步訂單量較小，且去年同期有約4千萬左右的標案出貨致基期較高，單月營收9,987萬元、年減約13%。展望第一季後續，百靈血壓計仍會持續出貨，法人估豪展2月營收約在5千萬元上下，3月目前則仍在接單，法人預期豪展出貨量應仍可有年增表現，營收亦看可有小幅年增，但法人也指出，由於元月台幣再走升、豪展獲利恐受匯損干擾，後續仍需觀察2、3月美元/台幣匯率走勢。

豪展係專業以研發設計/製造生技、居家護理健康儀器為主的專業電子醫療器材公司，目前以溫度量測為主要產品，其非接觸測距專利獨步全球，體溫量測產品約佔營收66%，其他產品包含血壓計、電動吸鼻器等佔約33%；另外，德國大廠百靈也是豪展主要客戶，為其代工額溫槍產品約佔豪展2成左右營收。

豪展今年元月百靈血壓計已經順利出貨，惟豪展評估百靈首波血壓計訂單仍屬試探市場水溫階段，訂單量不大，且去年同期有約4千萬左右的標案，相對基期較高，單月營收9,987萬、年減約13.5%。

而展望第一季後續，第一季傳統上屬於醫材產業淡季，法人指出以豪展訂單能見度約1~2個月來看，後續仍會持續出貨百靈血壓計產品，2月營收約落在5千萬上下、3月則仍在接單，法人估豪展第一季出貨量與去年同期略增、營收也看可有小幅年增的成績。不過在獲利方面，由於元月台幣強勢，法人指出豪展毛利率恐受台幣走強壓抑，且業外也有匯損發生，後續二、三月也仍需持續關注美元/台幣匯兌走勢。

在第二季展望上，法人指出豪展排定將在第二季為百靈出貨第二代額溫槍產品，訂單數量相較血壓計較大，屆時有望再推升豪展營收成長表現。

回顧豪展去年營運成績，受惠於日系客戶血壓計開始出貨，帶動豪展營收來到11.34億元、年增約3%；獲利方面，受惠於產品組合改變與產線自動化效果顯現，豪展前三季毛利率來到28%，年增加約3個百分點，前三季稅後淨利則來到8,100萬元、年增65%，EPS 2.49元。至於在第四季獲利上，法人指出由於年底台幣再走升，預估豪展有約8~9百萬元左右的匯損發生，單季稅後淨利約在2,800萬元上下，全年稅後淨利約1.1億元，EPS則約3.4元。

評析
由於元月台幣再走升、豪展獲利恐受匯損干擾，後續仍需觀察2、3月美元/台幣匯率走勢。

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轉貼2018年2月26日財訊快報，供同學參考

易威結盟美國藥商  進軍新劑型新藥市場

財訊快報／何美如報導

易威生醫(1799)積極進軍美國市場，美國孫公司Tulex Pharmaceuticals, Inc.繼21日與跨國藥廠簽訂共同開發合約搶進P4困難學名藥市場後，今(26)日再度宣布與美國Eton Pharmaceuticals, Inc.結盟，共同開發二項505(b)(2)新劑型新藥。　

雙方合作模式為Tulex負責二項505(b)(2)口服液態劑型藥品之開發及生產，Eton將支付藥物開發過程中產生之費用，並負責藥證申請同時取得產品上市銷售權，而Tulex除在研發過程可收取里程碑付款(milestone payment)外，後續並得分享一定比例的產品利潤。　

易威指出，與Eton Pharmaceuticals策略合作主因為該公司是美國專精於505(b)(2)新劑型新藥開發與銷售之藥廠，其十餘種產品線中除了創新的新劑型藥物外，亦有數種為利基型藥物即目前市場廣大但尚無正式USFDA認證的藥物。與Eton 藥廠共同開發的二項新劑型藥物皆為液態劑型，原本即為Tulex團隊的強項，加上Tulex在美國紐澤西具cGMP藥廠，生產液態劑型藥物在美國當地銷售具備運送上的優勢；另借助Eton對於市場及法規的嫻熟度，除瞄準競爭者少的利基市場，更能加速產品上市。

Tulex團隊曾經成功開發出7項新劑型新藥(NDAs)，且獲美國FDA核可上市銷售，亦曾多次挑戰P4困難學名藥成功。生醫藥物事業發展策略為先發展風險較低、具備穩定營收的困難學名藥，例如長效型咳嗽藥(P4 ANDA)已取得藥證，膀胱過動症及另外兩項抗憂鬱藥物預計將於今年拿到藥證，開始在美國銷售。此外尚有數項困難學名藥正在開發中，亦將盡速送件申請藥證。

截至目前為止，Tulex已與3家藥廠共同開發藥物，模式皆為負責產品開發與生產、策略夥伴則負責開發費用與銷售，Tulex收取里程碑付款並分享二位數百分比的銷售利潤，另外未來生產供貨時還能賺取一定利潤。除可借重策略夥伴既有的銷售管道，不必自行建立銷售團隊之外，亦不須負擔開發費用與風險，以小博大，冀望未來除了自有的困難學名藥創造穩定營收外，亦能透過此低風險的策略合作模式為股東創造更高的報酬。

而自行開發的新劑型新藥抗巴金森氏症貼片TWB-201，已有人體前導性藥動臨床試驗(human pilot pharmacokinetic clinical trial)數據，該藥品口服劑型2016 年全球市場即達6億美元，且迄今尚未有貼片劑型。此項產品亦開始洽談授權，希望以同樣的策略合作模式、借助大藥廠資源以加速藥物上市。

評析
Tulex除在研發過程可收取里程碑付款外，後續並得分享一定比例的產品利潤。

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轉貼2018年2月27日MoneyDJ新聞，供同學參考

易威今年共同開發收入將大增  續重產品線廣度

記者 蕭燕翔 報導

開春連續與兩個大廠簽定共同開發合約，易威(1799)今年來自共同開發的簽約金與里程碑金，收入佔比將大增，但因已取得藥證的咳嗽用藥，不排除銷售權轉售可能，另泌尿用藥去年底已完成補件，順利的話最快也要9月獲得藥證，因此今年來自自行開發產品線銷售的常態收入還有限，但產品線廣度與深度將持續延伸，最慢2020年前營運可望起飛。

易威前身為紅電醫，先前主要產品為電子體溫計，但因體溫計競爭激烈，公司陷入連年虧損，後由國內主要創投華威創投入主，帶進藥物發展與再生醫學等兩大新事業群，隨近年資源聚焦在藥物發展事業群，未來營收佔比將逐步晉升為最大產品線，原有的醫療器材事業群將以利潤優於營收的營運策略；再生醫學則會利用技術優勢，加速在日本等地的發展。

而易威今年初以來一連與兩家大廠簽定了共同開發合約，包括Eton的505(b)(2)的兩款新劑型新藥，與一家不公布對象的P4困難學名藥，根據市場的估計，三個產品在正式取得藥證與開始銷售前，總計認列的簽約金與階段里程碑金應都超過1百萬美元，而新劑型新藥因不牽涉訴訟問題，開發時間可望壓縮在一年左右，因此多數的簽約金與里程碑金都可望在今年入帳。P4困難學名藥則因涉及合作廠商與原廠的訴訟問題，開發時間較難估計，但若順利挑戰專利成功並上市，潛在市場值將挹注銷售權利金。

除了共同開發，易威在藥物開發事業群的開發重點，在於拓展自有開發產品線，其中第一個長效咳嗽用藥，已在去年9月取得藥證；據了解，該產品是將生產委外，藥證則由雙方共有，考量未來銷售與雙方意願，內部不排除將銷售權轉讓給合作方可能，一旦轉售將有一次性收入，未來將採重新申請藥證並移轉生產基地的方式，再行布局，預計該領域貢獻常態營收的時間點將遞延一年。

另個進度較快的泌尿用藥，先前卡在原料藥的數據提供問題，去年底已完成補件，美國FDA已告知藥證准駁的最後期限將延至今年9月，假設順利的話，第四季可望開始有銷售營收收入可期。

法人預期，易威今年來自共同開發的收入佔比將明顯增加，但因自有產品線的上市時間較預期延後，今年貢獻還有限，加上經營團隊希望增加在困難學名藥的投入，已增加中長期的營運動能，不排除轉盈的時間點可能延後，不過最慢2020年前的上市產品線廣度與深度會明顯成長，進入營運爆發期。

評析
易威最慢2020年前的上市產品線廣度與深度會明顯成長，進入營運爆發期。

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轉貼2018年3月9日聯合報，供同學參考

合世前總經理突然被拔   原因曝光

聯合報 記者陳俊智╱台北報導

以代工生產血壓計、血糖儀聞名國際的上櫃公司「合世（代號：1781）」，傳前總經理李紹弘得知公司產品有瑕疵，卻在重大訊息公布前拋售股票，不法所得近千萬元，涉犯內線交易，被新北地方法院判處1年10月刑期，緩刑2年。全案可上訴。

前年9月2日，合世公告總經理異動，對主掌研發的李紹弘做了調整，讓外界頗為意外，但合世僅表示調整是出於個人因素，不便對外說明，營運不受影響；新北地院判決指出李紹弘在102年4月間違反證券交易法，其妻程素珍、公司協理葉麗卿也是共犯，分別被判1年10月和1年刑期。

主攻血壓計的合世生醫6年前跨足藥物霧化器醫材，2012年9月到2013年4月間，佔單月總營收比重達43%到69%，曾創下月出10萬台佳績，是合世當時重要營運產品，但後來傳出噴孔鬆脫事件，營運大受衝擊。

判決指出，合世在2012年10月接獲美國藥廠反映霧化器瑕疵問題，2013年2月瑕疵品數量遽增，被要求完全改善前暫緩出貨。李紹弘得知公司未獲美國藥廠2013年5月訂單，將於4月25日公布重大訊息，卻與妻子程素珍、協理葉麗卿搶在公布之前拋售公司股票，規避損失。

法院調查，合世2013 年4 月25日早上8 時59分開盤前發布「藥物微霧化器噴孔片鬆脫，自主通報美國FDA 備查」重大消息，當日股價以每股新臺幣59元開盤，短暫上漲後隨即下跌，並以每股54.9元跌停板作收，當日成交量3559仟股，隔天股價續跌每股5.1%，收最低價每股52.1元，顯見消息內容明顯影響股價，而李紹弘3人不法獲利合計910萬餘元。

法院審酌李紹弘3人分別是合世的核心員工與配偶，比一般投資者更具競爭優勢，竟為一己私利，破壞證券市場公開透明的交易秩序，損及廣大證券投資人對證券交易市場運的信賴，但考量3人於偵訊時自白犯行，並繳回不法所得，深具悔意，認為無再犯之虞，因此予以緩刑。

評析
李紹弘得知公司產品有瑕疵，卻在重大訊息公布前拋售股票，不法所得近千萬元，涉犯內線交易

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轉貼2018年3月21日財訊快報，供同學參考

百略今日停牌  市場揣測涉及併購強化海外布局

財訊快報／何美如報導

醫材廠百略醫學(4103)公告有重大訊息待公佈，經櫃買中心同意，今(21)日起暫停交易，市場揣測與海外市場布局有關，包括美國市場心房顫動偵測血壓計的非處方銷售許可取得在即，可能透過參股或併購鞏固美國通路，或啟動併購強化中國佈局。

以電子體溫計起家的百略，主要產品包括電子體溫計、電毯及血壓計，近幾年營運隨市場有機成長，去年營運受匯率影響，合併營收56.08億元，較前一年衰退7.21%，前三季EPS為3.35元。今年前2月營收為6.11億元，年減率1.3%。

血壓計年出貨量超過500萬台，不過，被視為殺手級產品的心房顫動偵測血壓計可預先提示中風，擁有全球獨家專利，2014年起搶進歐洲市場屢創佳績，但美國市場迄今未能取得美國食品藥物管理局(FDA)非處方銷售許可，內部期待，今年能順利取得搶進全球最大市場。

外界預期，今日停牌應和美國布局有關，公司因應高階血壓計即將在美銷售，先進行通路布局，可能是與當地醫材經銷商進行參股或併購。

另外，百略2011年攜手台達電子公司達爾生技，成立華楷生醫卡位大陸醫材市場，但成效迄今未能顯現，是否啟動併購或參股，強化中國布局也備受市場關注。

評析
百略停牌市場揣測與海外市場布局有關，可能透過參股或併購鞏固美國通路，或啟動併購強化中國佈局。

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轉貼2018年3月22日工商時報，供同學參考

生技模範生 百略93億嫁外資

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

生技收購案再添一椿！百略醫學昨（21）日公告將被摩根士丹利旗下滿得投資以每股84.74元全資收購，總交易金額約93億元，預計9月完成終止下櫃，開啟國內醫材廠被外資收購首例。法人認為，此舉對投資人和市場氛圍是好事，但對產業長期的發展很不利。

市場認為賣價「偏低」
創立37年來從未虧損過的百略，是生技業高獲利股的模範生，近6年來每年獲利都大賺半個股本，配息也都有4元水準，該公司的體溫計、血壓計市佔率更是躍居全球前三大，因此，以百略21日停牌前的收盤價71.9元計算，溢價僅17.85％，而被市場認為「估值偏低」！

雙方接觸已超過1年
百略副董事長許盛信表示，近幾年經營面對的挑戰加劇，複雜度增加，經營階層與滿得投資接觸已超過1年，期間對未來營運方向做過很多討論和規劃，儘管過程中一度有中止可能，最近則又密集溝通，最後在考量外在環境及未來公司發展下，決定接受併購，這對股東應是最好的方式。

許盛信說，雖然公司被收購下市，但團隊和營運方向都不變，仍維持正常運作，至於下市後是否重新在台灣或其他市場上市？他表示，未來發展應由新股東決定，但就他所知，目前沒有這個規畫。

備受關注的滿得投資，是由包括NHPEA IV, L.P.以及滿得基金所共同投資設立的公司。其中，由摩根士丹利所管理的NHPEA IV, L.P.，則是規模達17億美元的封閉式基金，該基金專注於亞洲地區的投資機會；而滿得基金組成則包含外國機構投資人與國內產業集團等。

每股轉換價格84.74元
百略與滿得投資21日分別召開董事會，會中決議通過百略與滿得投資的股份轉換案及簽署股份轉換契約，滿得以現金為對價取得百略百分之百股權，每股轉換價格為84.74元，以20日收盤價71.9元計算，溢價17.85％，總交易金額約93億元。

不過，由於百略去年度財報和股利未出爐，法人以該公司每年維持的高配息估算，此交易應是在除息後，因此，實際溢價率可能高於20％。

百略表示，此股權轉讓案將待6月14日股東常會決議，若通過，目前股份轉換基準日暫定為2018年9月，待股份轉換完成後該公司將申請終止上櫃。

評析
此舉對投資人和市場氛圍是好事，但對產業長期的發展很不利。

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第一名的林金源 為何不玩了？

工商時報 杜蕙蓉／側寫

生醫產業企業主中，百略醫學董事長林金源是個異數，他一直都跑在最前端，等待別人追跑而來。他是個獨行俠，最愛談的就是和產業距離有點遙遠的心靈哲學，因此，也不太與人互動。如今他用令業界錯愕的方式將百略出售並下櫃，更增添台灣傳統醫材產業的壓力變數。

林金源曾任職於工研院電子所，因為看到報紙報導一篇「女性排卵期與體溫變化有關」的新聞，讓他躲進自己家中設置的實驗室，成功開發出全世界第一台婦女數位體溫計，利用科學數據，準確地推算婦女排卵期和避孕期的電子體溫計。

因為這個新發明，不到30歲的他就向親朋好友借來100萬台幣，創立了百略，而後為了把原本的OEM、ODM策略轉向經營自有品牌Microlife，他把全球行銷總部搬到瑞士，主要就是瑞士和美國、台灣的時差最適中，可以由瑞士來遙控兩地，而且歐洲設總部的優勢，也讓Microlife品牌在2006年就打進全球最大連鎖零售商沃爾瑪（Wal-Mart）等知名通路，也開啟百略進入高獲利紀元。

滿腦子都有創新點子的林金源，早在1、20年前就是「樂活」的擁護者，當多人都還在為經營公司辛苦打拚下，滿手現金的他，就已經在思考身心靈的平衡，期望透過音樂等心靈活動改變磁場，於是他自掏腰包創立道場，這套理論在10幾年前自然無法成為主流，他個人也慘賠逾10億出場。

林金源喜歡閱讀趨勢書籍，幾年前他高談闊論就是諾亞方舟，提醒媒體記者要有危機意識，不管是身體健康或環境，都要時刻關注，在在都可嗅出他對現實狀況的敏感。

從一個積極求變的領導者，被視為是成功典範的醫材公司，林金源掌舵的百略儘管一直都是高獲利公司的代表，但近幾年體溫計、血壓計和電毯事業體的產業成長力趨緩，國內產業環境的變化，人才的流動，應該都是百略採取被收購的主因之一。只是第一名不玩了，後面的公司原本營運獲利就差了一大截，此次百略僅以溢價不到17.85％被收購，也突顯體溫計、血壓計產業的艱辛！

評析
此次百略僅以溢價不到17.85％被收購，也突顯體溫計、血壓計產業的艱辛！

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百略董座出售公司 有跡可循

經濟日報 記者 高行

「這麼好的公司，怎麼會賣給外資」，百略賣給滿得投資，國內醫材業界頗感意外，尤其百略對外聲稱「近年經營面臨很多挑戰」，業界大多表示無法接受，認為主要原因極可能是董事長林金源無心經營，第二代也無意接班，才會做出打包出售的決定。

據了解，一手創立百略的林金源為工研院研發人員出身，30歲出頭就在家中實驗室研發出全球第一台婦女數位體溫計，準確推算女性排卵期及避孕周期，開啟他的創業之路。

更為業界稱道的是，他在十多年前力排眾議，將公司從原本代工轉型到自有品牌，以靈活的銷售策略攻城掠地，旗下「MicroLife」品牌如今在歐美占據一席之地，成為台灣醫材成功轉型的教案之一。

林金源今年不過55歲，正值拚事業的巔峰期；不過，與他接觸的友人都說，近年來他已將事業轉向身、心、靈的健康領域，在大直開設健康樂活館為民眾做健康管理，成為他最大重心，談的問題也愈來愈「形而上」，也許是心境改變，多年以來已退居二線。

評析
董事長林金源無心經營，第二代也無意接班，才會做出打包出售的決定。

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專家談百略案 有利國際化

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

百略被外資以93億元收購下市，生物產業發展協會理事長李鍾熙昨（21）日認為，近期台灣公司價值雖然被低估，政府若能打造更優越的產業環境，讓企業就算被併購後，也還能根留台灣，如此讓外資投資、合併、走向國際就是好事一件，應正面看待。

李鍾熙表示，優良的企業當然會受到青睞，百略董事長林金源出身工研身，當年胼手胝足打造百略，從基礎醫材做到遠距醫療，屬於有前瞻性的經營者，他會如此大動作，相信有國際布局的胸懷，讓百略能夠更上一層樓。

全球產業都在競爭，李鍾熙強調，不僅產業競爭，國家與國家間也在競爭，以生醫產業為例，香港學習台灣讓未盈利的生醫公司掛牌，現在大家趨之若鶩，都想去香港了解；大陸過去的生醫法規仍落後台灣，如今已經讓我們僅能望其項背。

以百略為鑑，李鍾熙認為，雖然一家優秀的企業被國際收購，但只要台灣的環境夠好，就能讓企業留下，提供工作機會、貢獻盈利效益，這些都要政府協助，也是業界引領企盼的。

評析
雖然一家優秀的企業被國際收購，但只要台灣的環境夠好，就能讓企業留下，提供工作機會、貢獻盈利效益

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轉貼2018年3月22日經濟日報，供同學參考

百略賣了／法人看醫材族群 添想像空間

經濟日報 記者張瀞文／台北報導

百略昨（21）日宣布，以每股84.74元、總價約93億元，將全數股權賣給外資。法人指出，醫材業競爭激烈，百略以高價售出，為相關族群股價增添想像空間。

台股大盤最近在高檔整理，資金流入生技股。精華19日擠下精測成為股后，百略當日也大漲4.5%，成交量同步放大，股價從68.9元上漲到72元， 20日則略為下滑到71.9元。

華南投顧董事長儲祥生表示，醫材業競爭激烈，能以不錯的價格賣給外資是運氣好。當然這是個案，不一定會引發併購潮，但同樣族群的公司股價就有想像空間。如果是新藥公司被外資併購，引起的漣漪會更大。

台新投顧副總經理黃文清指出，生技股之前跌很深、基期低，與大盤的走勢比較沒有關係，因此，在大盤拉回整理時，資金會流到生技股等低基期族群，但生技股不會全面上漲。

群益金鼎證券指出，台股大盤處於歷史高檔，資金風險趨避性增加。在年報公布期間，業績成長性將面臨更仔細的檢視。

評析
醫材業競爭激烈，百略以高價售出，為相關族群股價增添想像空間。

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轉貼2018年3月22日信傳媒，供同學參考

老董為何不想幹了？
醫材績優股百略打算把自己賣給外資

撰文  呂俊儀

老牌醫材廠百略驚傳將遭外資收購下市，是繼去年底來中美冠科被日資併購後，近3個月來第二樁生技股被外資收購案。百略宣佈將被摩根士丹利旗下滿得投資以每股84.74元全資收購，總交易金額約93億元，若今年股東會通過後，預計9月完成終止下櫃。

百略22日股票恢復交易後，開盤即跳空漲停，買盤一度高掛超過10萬張，不過這宗交易，以百略停牌前股價計算，溢價僅17.8%，還不到兩成，市場認為估值偏低，但為何經營高層仍要賣？恐怕是因為「內憂外患」。

內憂起因接班困難老董無心？
與中美冠科不同，百略是台灣本土企業，血壓計、體溫計等產品在醫材領域已有相當知名度，根據百略財報，成立37年來幾乎未曾虧損，且以近年營運表現來看，11億元股本的公司，從2013年來，每年每股獲利都在5元以上，表現其實相當亮麗。

但這麼績優穩健的公司，為什麼還是決定賣給外資？「近幾年經營面對的挑戰加劇，複雜度增加」，百略發言人許盛信在重大訊息記者會上的一席話，似乎透露出這樣的困境。

從經營階層的內憂談起，工研院電子所出身的創辦人林金源，據了解是因為媒體的一篇「女性排卵期與體溫變化有關」新聞，成功開發了全球第一台婦女數位體溫計，進而不到30歲就向親由集資創業起家，在歷經替品牌場代工後，民國87年轉向經營自有品牌Microlife。

而後為了全球佈局，更把全球行銷總部搬到瑞士，2006年自有品牌產品Microlife打進全球最大連鎖零售商沃爾瑪等歐美大型通路，開啟高獲利時代。

只不過，熟悉林金源的人都知道，他愛談樂活，據了解，生活話題與台塑創辦人王永慶女婿楊定一風格很類似，還曾自掏腰包創立道場，但無奈「形而上」理論畢竟曲高和寡，最終賠錢出場。而近年與媒體接觸，聊的大多也是身心靈平衡的領域，更曾以諾亞方舟提醒大家不論對生活環境或是身體都要時時存在危機意識。

但就算熱愛的領域與生技有關，業界猜測，林金源對企業經營採保守穩健原則，加上生活重心移轉，對本業漸漸退居二線，儘管年紀不到60，二代又無意接班，可能是決定將公司賣給外資的內憂原因。而這也某程度反應出台灣企業家第二代不斷浮現的接班問題。

外患競爭環境太複雜
「太可惜」，這是業界與投資人聽到百略要賣給外資的心聲。根據百略說法，這宗交易案談了一年多，期間還一度終止，「先前公司也對未來營運方向有很多討論，最後決定出售給滿得投資，這對股東是最好的方式。」

至於下市後會不會在其他資本市場另起爐灶？又或收購的外資背景等疑慮，百略沒有明確回應，僅表達應由新股東決定。據了解，這次收購百略的滿得投資為NHPEA IV, L.P.以及滿得基金所共同投資設立的公司，其中，NHPEA IV, L.P.為摩根士丹利所管理規模達17億美元的封閉式基金，專注於亞洲地區投資機會，內部組成包含外國機構投資人與國內產業集團等。

然而，以百略民國85年最高市值約120億元，滿得投資花93億元收購，溢價不算高，雖然不得不佩服滿得投資眼光，但如同百略所言，近幾年經營面對的挑戰加劇，複雜度增加，台灣生技業界，一方面要面對國內資本市場的不信任氛圍，另一方面又要面臨產業競爭與國際大廠併購頻傳，這重外患環伺下，賣給外資也許也是不得已。

評析
台灣生技業界，要面對國內資本市場的不信任氛圍，又要面臨產業競爭與國際大廠併購頻傳

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轉貼2018年3月22日聯合晚報，供同學參考

收購利多 百略10萬張買不到

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

醫療器材大廠百略（4103）公告將被滿得投資以每股84.74元取得百分百股權，由於收購價較百略前一交易日收盤價溢價17.85%，一開盤即吸引買盤狂敲，在惜售心態下，開盤半小時，交易量僅百餘張，委買則高掛13萬張。並帶動同屬血壓計相關個股福永生技（4183）、合世（1781）股價跟著亮燈漲停鎖死，族群掀起比價效益。

百略昨公告簽署股份轉換契約，摩根士丹利旗下滿得投資以現金為對價進行股份轉換以取得百略醫學百分之百股權，百略普通股每股的轉換價格為84.74元，總交易金額約93億元，預計9月完成終止上櫃，成為非公開發行公司。股份轉換基準日暫定為今年9月。股份轉換完成後，百略醫學將成為滿得投資百分之百持股之子公司。

百略為台灣老牌醫材廠，主力產品包括體溫計、血壓計、電毯等，銷售地區廣布歐洲、美國及亞洲地區。百略近年營運穩健，去年前三季每股盈餘3.35元，過去幾年每股盈餘皆在5元之上。百略溢價出售外資，讓市場重新審視醫材股的價值。

法人表示，生醫股過去兩年受新藥族群拖累，股價表現出現低潮，但不少醫材公司營運穩健，且台灣醫療器材產業已有完整的上、中、下游產業供應鏈及醫療器材產業聚落，在全球人口高齡化趨勢下，醫療照護需求持續攀升，投資價值不應被忽視。

目前台股醫材股中包括隱形眼鏡、行動輔具、血糖監測設備、高階導管等項目近年都有不錯的表現，製造技術上已累積穩定的產品品質與良率，且逐漸以自我品牌拓展海外市場下，可望持續維持出口動能。

評析
台灣醫材產業已有完整的上、中、下游產業供應鏈及醫療器材產業聚落，投資價值不應被忽視。

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轉貼2018年3月23日MoneyDJ新聞，供同學參考

豪展3月有小標案出貨  Q1營收估年持平

記者 劉莞青 報導

豪展(4735)今年前2月合併營收來到1.6億元、年減約5%，衰退主因係受到去年同期有規模逾4千萬元的標案挹注、基期較高，後續在3月豪展也已接獲規模約2千萬元的標案，法人推估單月營收將來到9,800萬元上下，年增約8%，全季營收約落在2.5億元上下，大致呈現年持平的表現。不過在獲利上，法人指出豪展首季業外雖有匯損，但金額應可較去年同期減少，單季獲利看可有年持平至小增空間。

豪展係專業以研發設計/製造生技、居家護理健康儀器為主的專業電子醫療器材公司，目前以溫度量測為主要產品，其非接觸測距專利獨步全球，體溫量測產品約佔營收66%，其他產品包含血壓計、電動吸鼻器等佔約33%；另外，德國大廠百靈也是豪展主要客戶，為其代工額溫槍產品約佔豪展2成左右營收。

在今年首季營運上，豪展前2月營收來到1.6億元，年減約5%，主要係受到去年元月有約4千萬的標案進帳，相對墊高基期，而在3月接單狀況上，法人指出豪展本月再有約2千萬元左右規模的標案出貨，法人推估單月營收約在9,800萬元上下，年增約在8%左右，全季營收則看在2.5億元上下，較去年同期呈現相對持平。

至於在獲利展望上，法人指出由於台幣第一季仍呈現小幅走升，對於豪展毛利率預估也將造成一些壓力，而在業外方面，也恐有小金額匯損發生，但因去年同期匯損干擾較大，法人評估豪展首季獲利約在年持平至小幅年增之間。

展望第二季來看，法人看好豪展將可開始針對德系客戶再出貨第二代額溫槍產品，4月營收成長動能轉強，不過後續5、6月狀況來看，法人評估豪展目前訂單能見度仍不明朗，仍需持續觀察接單狀況。

而在下半年傳統旺季展望上，豪展也排定續有兩項新產品將陸續推出，包括有替歐系客戶代工的吸鼻器，屆時有望再推升豪展營運表現。

在去年營運成績方面，受惠於日系客戶血壓計開始出貨，帶動豪展營收來到11.34億元、年增約3%；獲利方面，受惠於產品組合改變與產線自動化效果顯現，豪展前三季毛利率來到28%，年增加約3個百分點，前三季稅後淨利則來到8,100萬元、年增65%，EPS 2.49元。至於在第四季獲利上，法人指出由於年底台幣再走升，預估豪展有約8~9百萬元左右的匯損發生，單季稅後淨利約在2,800萬元上下，全年稅後淨利約1.1億元，EPS則約3.4元。

評析
豪展首季業外雖有匯損，但金額應可較去年同期減少，單季獲利看可有年持平至小增空間。

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轉貼2018年3月29日中央社，供同學參考

合世前2月每股虧0.34元 今起分盤交易

中央社記者韓婷婷台北2018年3月29日電

合世生醫(1781)近來股票快速飆漲，應主管機關要求財報，自行結算2月稅後虧損700萬元，EPS為-0.16元，累計前2個月虧損1600萬元，EPS為-0.34元。今起預收款券並每5分鐘撮合一次。

合世累計1-2月營收新台幣4600萬元，年減48%，稅後虧損1600萬元，虧損較去年同期的2300萬元縮減，EPS為-0.34元。

合世2017年第4季營收為1.33億元，年減12%，稅後虧損1900萬元，EPS為-0.4元。2017年全年累計營收為5.34億元，稅後虧損6800萬元，EPS為-1.44元。

合世生醫因連續3個營業日達櫃買中心公布或通知注意交易資訊暨處置作業要點經櫃買中心公布注意交易資訊，自107年3月29日起10個營業日(107年3月29日至4月13日，如遇休市、有價證券停止買賣、全日暫停交易則順延執行)改以人工管制撮合終端機執行撮合作業(約每5分鐘撮合一次)。

各證券商於投資人每日委託買賣該有價證券數量單筆達10交易單位或多筆累積達30交易單位以上時，應就其當日已委託買賣，向該投資人收取全部買進價金或賣出證券。暫停融資券交易，但信用交易了結或違約專戶委託買賣該有價證券時，不在此限。

另外泰偉股票(3064)則自107年3月29日起10個營業日(107年3月29日至4月13日）持續預收款券並延長至每45分鐘撮合一次。

評析
合世自行結算2月稅後虧損700萬元，EPS為-0.16元，累計前2個月虧損1600萬元，EPS為-0.34元。

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轉貼2018年3月30日鉅亨網，供同學參考

豪展擬適度漲價反映成本  拚今年營收、毛利率雙成長

鉅亨網記者李宜儒 台北

醫材廠豪展 (4735-TW) 表示，去年第 4 季因為產品組合及新台幣匯率升值影響，單季毛利率較去年前 3 季下滑，展望今年，將向客戶適度調漲價格以反映成本，目標營收要較去年成長 10%，並希望拉升毛利率。

豪展今 (30) 日舉行法說會，董事長莊明輝表示，去年新台幣升值是很大的壓力，第 4 季人民幣兌換美元升值，也影響營收及獲利表現，如果以美元計算，公司去年營收年成長 9.6%，符合公司年增 10% 的目標，但是若以新台幣來算，年增率僅有 3%。

豪展 2017 年營收 11.34 億元，年增率 3%，毛利率 26.4%，略高於 2016 年的 26%，營業利益 1.15 億元，年減率 4.2%，稅前盈餘 1.21 億元，年增率 24.7%，稅後純益 1.03 億元，年增率 24%，每股稅後純益 3.18 元，也高於 2016 年的 2.48 元，連續 4 年獲利，並創掛牌以來新高。

展望今年，莊明輝表示，希望將專利能夠商品化，同時要加速蘇州康莊廠轉盈，透過新產品來提升營收及毛利率，至於客戶部分，則是鎖定拓展區域龍頭，不過匯率因素還是要觀察。

評析
今年將向客戶適度調漲價格以反映成本，目標營收要較去年成長 10%，並希望拉升毛利率。

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轉貼2018年4月13日財訊快報，供同學參考

豪展今年營收拚雙位數成長

財訊快報／何美如報導

豪展(4735)第一季合併營收2.64億元，較去年同期小增2.19%，惟新台幣、人民幣升值，毛利率將受壓抑，首季獲利恐較去年衰退。不過，豪展已規畫在今年陸續出貨新款血壓計、二代非接觸額溫槍、綠能溫度計及三用溫度計等，隨新產品加入，今年業績將雙位數成長，並帶動毛利率逐漸好轉。

豪展去年營收11.34億元，僅較前一年小增，毛利率由前一年的26.36%下滑至25.98%，營業利益1.15億元，更低於前一年的1.2億元，不過，因業外相較前一年由認列損失轉為認列獲利，稅後淨利1.03億元，較前一年成長24%，每股盈餘3.18元，低於市場預期。

董事長莊明輝表示，在新台幣匯率及人民幣匯率衝擊，及原料成本上漲，公司營運遇到很大困難，去年第四季毛利率掉到21.3%，每股盈餘僅0.69元，今年首季還是很辛苦，毛利率持續受影響，未來會與客戶溝通希望部分反映，並要求供應廠商降價，希望毛利率會逐漸好轉。

新產品方面，今年規畫推出的不多，第一季已經交貨一款新的血壓計，二代非接觸額溫槍、綠能溫度計及三用溫度計等，也會在第二季之後陸續出貨，隨新產加入，對毛利率也將正向拉抬。

整體來看，今年營收將雙位數成長，但毛利率可能低於去年，不過，隨著成本降低、新產品等效益顯現，加上蘇州廠已經轉盈，毛利率、獲利可望逐漸好轉。

評析
隨新產品加入，豪展今年業績將雙位數成長，並帶動毛利率逐漸好轉。

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轉貼2018年5月1日工商時報，供同學參考

百略併購案，顧立雄：股東同意難置喙

工商時報  魏喬怡、彭禎伶／台北報導

老牌醫材廠百略 (4103) 今年3月宣布將出售給摩根士丹利旗下「滿得投資」，立委江永昌4月30日於財委會質疑，滿得是一家資本額僅50萬元、註冊在內湖的紙上公司，如何籌得93億元資金收購？會不會是樂陞案翻版？對此金管會主委顧立雄說，上市櫃公司的商業行為需經股東會同意，金管會關注的是對股東揭露的狀況。

顧立雄指出，摩根士丹利是私募股權基金，訊息不透明，不能被完整公開，這是個事實，百略將在6月14日召開股東會討論併購案，未來若下市之後要怎麼作為，會在股東會上有清楚訊息。

顧立雄說，上市櫃公司用私募股權基金進行併購，金管會無法有太多置喙空間，因為不是金融業，若是金融業用私募股權基金併購，金管會當然會顧慮，但上市櫃公司的商業行為需經過股東會的同意，金管會要關注的是對股東的揭露的狀況，一家公司從公開變非公開，只要全部股東同意，「我們也不能管太多」。

顧立雄同時解釋，該併購案是以現金對價，所以不必向金管會申請；但金管會已督促百略公司應於6月14日股東會中充分說明下市後該怎麼作為。目前了解百略考慮下市主要是不能找到接班人，且放眼國際市場，所以才想引進外國機構投資人。

江永昌指出，百略公司近年每股盈餘都在5.5元以上，股利至少4元起跳，經營績效及獲利能力都是國內少數優質且穩健的公司，現在明知即將在美國、大陸有突破性的進展，為何在此時下市，令人不得其解。

江永昌說，百略的利多是否已於市場揭露？若未揭露而百略公司刻意隱匿有利事實，則所參與的買方及百略公司董事會成員恐涉有詐欺及證交法特別背信罪之嫌，檢調應立案查辦。

評析
百略考慮下市主要是不能找到接班人，且放眼國際市場，所以才想引進外國機構投資人。

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轉貼2018年6月6日MoneyDJ新聞，供同學參考

豪展6月出貨成長  Q2毛利率看向上

記者 劉莞青 報導

豪展(4735)第二季營運展望上，4、5兩月因無大型標案，而既有客戶訂單表現亦相對偏平，致豪展營收大致與去年同期相當，不過法人看好，6月配合客戶出貨增加，單月營收有望來到全季高點，亦看有超越去年同期(8,683萬元)的水準；且法人指出，豪展在匯率改善與向客戶反應相關元件價格升幅後，第二季毛利率亦看可較前季21%回升。下半年則是迎來傳統旺季，法人表示，豪展除有望再爭取標案外，亦將配合客戶出貨新款吸鼻器等產品，營運成長動能較上半年轉佳。

豪展係專業以研發設計/製造生技、居家護理健康儀器為主的專業電子醫療器材公司，目前以溫度量測為主要產品，其非接觸測距專利獨步全球，體溫量測產品約佔營收66%，其他產品包含血壓計、電動吸鼻器等佔約33%；另外，德國大廠百靈也是豪展主要客戶，為其代工額溫槍產品約佔豪展2成左右營收。

以豪展第二季營運表現來看，4月營收7,906萬元、5月營收8,707萬元，均大致持平去年同期表現，主要係淡季市場缺乏大型標案、而既有客戶出貨相對偏平所致，不過法人評估豪展6月客戶出貨狀況略見成長，預期單月營收可較4、5兩月均再升溫，亦估可有優於去年同期(8,683萬)成績。至於在毛利率方面，法人指出公司已經針對元件價格升幅向客戶反應調漲價格，且加上第二季台幣回貶、匯率條件改善，法人評估豪展第二季毛利率有望季增加2~3個百分點。

展望後續，法人指出，豪展下半年將走入傳統旺季，預期標案數量可較年初再增加，且豪展生產計畫上，也預計將再配合客戶出貨新款吸鼻器、血壓計及溫測產品，營運成長動能可較上半年轉佳。

回顧豪展首季營運，豪展在既有客戶出貨穩定，與3月標案進帳拉抬下，第一季營收2.66億元，仍大致持平去年同期水準，不過受到相關元件價格持續走升影響，單季毛利率21%，與去年第四季相當，但較去年同期則呈現年減少近8個百分點，稅後淨利來到1,100萬元，年減5成，EPS 0.33元。

評析
豪展下半年將走入傳統旺季，將再配合客戶出貨新款吸鼻器、血壓計及溫測產品，營運動能較上半年佳。

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轉貼2018年6月11日財訊快報，供同學參考

美洲客戶出貨增  合世5月營收創22個月新高

財訊快報／何美如報導

醫材廠合世(1781)連二個業績報喜，繼4月營收衝上5,900萬元，年增78.32%，5月營收更達8,900萬元，創下22個月新高，年增率高達72.55%，激勵股價跳空漲停。合世表示，業績成長主要係血壓計的訂單成長，美國、中南美的出貨量都增加。

合世表示，美國客戶去年推出上升量測的新血壓計，今年出貨量逐步增溫，而中南美洲新客戶，經過2～3年的驗證，也於第一季底開始出貨，4、5月出貨量進一步放大，也推升月營收向上。　

5月營收更達8,900萬元，創下2016年8月以來新高，年增率高達72.55%；累計4、5月營收為1.49億元，法人預估，6月營收有機會持穩，儘管營收大成長，但血壓計毛利率相對低，第二季能否轉盈則要拚拚看。

評析
6月營收有機會持穩，儘管營收大成長，但血壓計毛利率相對低，第二季能否轉盈則要拚拚看。

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轉貼2018年8月16日鉅亨網，供同學參考

豪展上半年每股純益 0.94 元

鉅亨網記者黃雅娟 台北

豪展醫療 (4735-TW) 今 (16) 日舉行法說會，董事長莊明輝表示，今年上半年營收原本年增率 6% 以上，不過受到匯率及 MLCC 漲價影響，導致年增率下降為 2.7%，同時也造成毛利率自去年第 4 季起就開始下降，累計今年上半年稅後純益 0.3 億元，年減 36.11%，每股純益 0.94 元。

豪展第 2 季營收為 2.57 億元，季減 3.08%、年增 3.28%，毛利率 23.48%，季增 1.6 個百分點、年減 4.93 個百分點，營益率 2.99%，季減 1.42 個百分點、年減 5.38 個百分點，寫下三年半新低，稅後純益 0.2 億元，季增 79.94%、年減 23.88%，每股純益 0.6 元。

累計豪展上半年營收為 5.22 億元，年增 2.7%，毛利率 22.67%，年減 6.26 個百分點，營益率 3.71%，年減 6.36 個百分點。

豪展主要產品為耳溫槍﹑非接觸式體溫計﹑血壓計﹑吸鼻器﹑ 除蝨機﹑無線健康管理﹑智慧床墊等，目前測溫產品全球市占約 4 成、血壓計約 4%，主要營收來源為測溫產品，約占總營收 7 成。

評析
受到匯率及 MLCC 漲價影響，今年上半年稅後純益 0.3 億元，年減 36.11%，每股純益 0.94 元。

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轉貼2018年8月16日鉅亨網，供同學參考

豪展今年營收可望雙位數成長

鉅亨網記者黃雅娟 台北

豪展醫療 (4735-TW) 今 (16) 日舉辦法說會，豪展指出，下半年有望調漲產品價格，今年訂單金額已達去年總營收 11.3 億元；法人推估，今年受惠新品效應，年營收有望成長雙位數達 12 億元，每股純益則估達 2.6 元，低於去年 3.18 元。

豪展上半年毛利率及營益率受到匯率及原物料上漲影響，紛紛下滑，豪展認為，目前看來匯率因素穩定，加上工廠效率提升，產品調漲價格在下半年有望實現，訂單能見度已可達去年營收規模 11.3 億元，今年營收可望較去年成長。

董事長莊明輝認為，各項產品毛利有高有低，下半年各種客觀環境因素回歸正常，營益率有望重回雙位數水位，而血壓計市場規模約為測溫市場 5 至 7 倍，雖然現階段經濟規模不大，成本優勢不足，不過透過研發及積極開發中間客戶，有望擴大經濟規模，將成豪展營運第二隻大腳。

豪展指出，上半年營收來自美洲約 53%、歐洲約 33%，亞洲最大客戶為日本，中國大陸年底新品出貨後，未來布局自有品牌，力拚亞洲市場在未來幾年營業額能夠翻倍成長。

莊明輝表示，耕耘中國大陸市場已經多年，產品優勢在於獨特專利，未來不管是發展自有品牌，或是與國際品牌合作，有機會主打電商節慶行銷，擴大豪展在中國大陸的銷售額。

豪展旗下主力商品第二代非接觸額溫槍今年第 2 季上市，與吸鼻器、鯊魚夾式血壓計等新品都將在下半年陸續出貨，有望為營運增溫。

法人推估，受惠新品上市，以及下半年醫療產業旺季，預估今年豪展年營收可望交出雙位數成長，年營收有望達 12 億元以上，每股純益可望達 2.6 元以上，不過由於發展血壓計產品，初期市場規模不大，毛利率較低，今年毛利率恐仍維持 22 至 23% 水準，新品效應於 2019 年才會有顯著貢獻。

評析
受惠新品上市，以及下半年醫療產業旺季，今年豪展年營收可望交出雙位數成長

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轉貼2018年8月21日經濟日報，供同學參考

易威孫公司 結盟對岸藥廠

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

易威（1799）昨（20）日公告，該公司旗下的美國孫公司Tulex Pharmaceuticals發布其研發之「心血管困難學名藥」與大陸排名前五大藥業公司簽訂合作合約，攜手搶攻大陸市場。

易威表示，此次Tulex與大陸排名前五大藥業公司，因雙方簽訂保密契約不得揭露契約相對人，但未來雙方合作的潛力值得期待。易威昨日下跌0.05元，收17元。

易威孫公司Tulex此次將旗下「心血管困難學名藥」授權給大陸藥業巨擘，未來Tulex負責藥物劑型之開發，並將技術移轉授權該公司生產製造，合作夥伴將支付藥物開發過程中產生之所有費用，Tulex除可獲得逾百萬美元之權利金收益外，產品上市銷售後擁有特定區域一定比率的產品銷售利潤。

易威前身為醫材公司紅電醫，後由華威創投入主，轉進藥物發展與再生醫學領域，隨近年資源聚焦在藥物發展事業群，易威今年初以來一連與兩家大廠簽定了共同開發合約。

評析
易威孫公司Tulex將旗下「心血管困難學名藥」授權給大陸藥業巨擘，攜手搶攻大陸市場。

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轉貼2018年8月31日財訊快報，供同學參考

合世專利侵權勝訴 明年 盼新品、新市場加溫

財訊快報／何美如報導

醫材廠合世(1781)對心誠鎂行動醫電及前員工的專利侵權訴訟獲勝，雖然賠償金額僅130萬元，但將帶來嚇阻之效，今日股價放量強攻漲停。合世第三季營收維持高成長，明年呼吸治療器有機會重返美國甚至進入歐洲市場，心室顫動的血壓計新產品與歐洲量販店洽談也可望有結果，營運具轉機。

合世105年申請心誠鎂行動醫電申請取得之中華民國第I584881號「液體霧化電路及其裝置」發明專利、中華民國第M498595U號「液體霧化電路及其裝置」新型專利，侵犯公司專利，智慧財產法院30日判決，心誠鎂行動醫電及公司前員工應連帶賠償131萬元。

合世指出，公司對於研發成果亦高度重視，如有侵害，必將採取一切法律行動，以維合法權益，法人則認為，雖然賠償金額很少，但此將維護合世的研發成果，對離職員工也將有嚇阻之效。

合世表示，呼吸治療器目前是亞太地區唯二取得FDA認證的廠商，已和其他客戶在洽談中國以外的合作，希望重返美國市場，甚至進入歐洲市場，有機會在今年底、甚至明年敲定開始貢獻。血壓計心室顫動的新產品，現在也與歐洲量販店在洽談合作中，希望明年能貢獻。

至於今年營運，在美國客戶新上升量測血壓計出貨放量下，第二季營收2.16億元，較去年同期大增77%，惟血壓計毛利率相對低，單季小虧0.13元，虧損幅度已收斂，累計上半年每股虧損0.49元。

第三季是傳統旺季，預估營收維持不錯成長表現，第四季因逢淡季將下滑，但全年仍會較去年同期顯著成長，但能否轉盈還要拚拚看，明年則寄望新品能發酵，為營運帶來新契機。

評析
合世呼吸治療器目前是亞太地區唯二取得FDA認證的廠商，希望重返美國市場，甚至進入歐洲市場

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轉貼2018年9月10日聯合晚報，供同學參考

政策解禁利多 基亞、訊聯衝漲停

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

繼自體細胞療法上周解禁，生醫業再度傳來利多，生技股再度成為吸睛焦點。今日受惠股基亞（3176）、訊聯（1784），盤中亮燈漲停；易威（1799）傳來利多，旗下Tulex膀胱過動症藥物TLX-005獲美FDA核可取得藥證，早盤股價也直接攻頂。

衛福部預告再生醫療製劑管理條例（草案）將力拚儘速通過立法，再生醫療法也有意鬆綁。自體細胞療法解禁，衛福部開放自體六項細胞治療技術上周上路，相關業者必須具備細胞培養技術，與擁有「人體細胞組織優良操作規範」（GTP）實驗室。

上市櫃生醫股包括基亞、訊聯都表示，早已具備相關技術與設備，只要向各醫療院所提出申請，再向衛福部申請專案治療，即可施行。生醫業者在法案通過後，只要申請臨床試驗，按程序即可推動產品上市，未來商機可期。

至於再生醫療法涉及「藥品」，須將草案送請立法院審議，三讀通過後才能施行，預期最快要到今年底。

訊聯表示，有關細胞製備的場所實驗室，必須是要經過主管機關審查，訊聯早已經過四次GTP訪查，目前領先業界。未來訊聯與大型院所已合作進行中的臨床實驗計畫，如敗血症、急性呼吸窘迫症幹細胞應用治療、角質幹細胞臨床實驗在內的三項計畫，也將會繼續推動。

易威近期利多頻傳，除了旗下公司Tulex Pharmaceuticals的膀胱過動症藥物TLX-005已獲得美國FDA核可取得藥證 ，該公司研發的「心血管困難學名藥」日前也與大陸排名前五大藥業公司簽訂合作合約，攜手搶攻大陸市場，易威享有權利金收益與部分產品銷售利潤。

評析
易威傳來利多，旗下Tulex膀胱過動症藥物TLX-005獲美FDA核可取得藥證

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轉貼2018年10月4日財訊快報，供同學參考

豪展9月營收爆發創高  最壞情況已過

財訊快報／何美如報導

醫療器材廠豪展(4735)9月業績爆發，月營收衝上2億元創新高，月增103%、年增72.67%，第三季營收同步刷新紀錄，營利率有機會重回10%。董事長莊明輝今(4)日表示，最壞情況已經過去，第四季隨新產品出貨，獲利將進一步回升，中國品牌大廠代工合約也談至尾聲，近期將敲定最快明年上半年出貨。因應中美貿易戰，現也規劃將中國後段生產移回台灣，有機會取得轉單。

莊明輝表示，未來營運兩大動力來自血壓計及亞洲市場，目前主力營收是測溫產品，營收占比3成多，血壓計產品今明兩年會開始發酵。目前歐洲、美國的年營收貢獻各約5億元，亞洲才1億元，中國市場發展是未來營運重要引擎，現已經和中國品牌大廠代工洽談合約，近期就會敲定，最快明年上半年出貨。

至於中美貿易戰的影響，他說，目前豪展所有生產都在中國，未來會在中國做到半成品，在台灣進行後段生產移回台灣，最快12月開始移轉。由於競爭同業很少公司在台灣有廠，在貿易戰越演越烈下，反而有機會受惠接到轉單。

豪展9月營收衝上2億元創新高，月增103%、年增72.67%，主要係歐洲標案出貨帶動；第三季營收攀至3.9億元，同步創下歷史新高紀錄。莊明輝表示，非接觸額溫槍、吸鼻器、血壓計等新產品，第四季將開始出貨，營收還是會有3億餘元水準，下半年營收可能較上半年成長四成。

隨著營收規模放大、匯率改善，及部分產品漲價反映原料成本上漲，第三季毛利率將好轉，法人預估，營利率更有機會回到去年水準，約10%，相較前一季的3%顯著改善，業外雖有匯損和投資損失，預估獲利仍會追平前一季。第四季毛利率、營利率進一步改善。

評析
豪展非接觸額溫槍、吸鼻器、血壓計等新產品，第四季將開始出貨，下半年營收較上半年成長四成。

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轉貼2018年10月5日MoneyDJ新聞，供同學參考

豪展Q3營收創新高 惟業外影響 獲利看季持平

記者 劉莞青 報導

豪展(4735)9月受到新產品與客戶集中出貨帶動，單月營收衝高來到1.99億元，月增103%、年增7成，第三季單季營收亦受推升來到3.91億元，締單季新猷。獲利表現上，法人指出，雖豪展本業獲利估將見到回升，但業外方面因有短投損失與人民幣相對美元走貶所產生的匯兌損失，評估豪展單季稅後淨利約在2千萬上下，與前季水準相當，至於第四季展望，法人則評估，在新產品與客戶仍持續集中出貨帶動下，單季營收應有小幅年增水準。

豪展過往以體溫量測產品起家，主要生產基地在中國吳江，近2年持續切入血壓計、吸鼻器等不同產品，主要替國際大廠代工貼牌，包括日系、歐系等品牌廠商，就今年前三季營收表現來看，豪展血壓計產品營收比重已經約佔3成左右，體溫量測產品則佔6成，吸鼻器等其他產品則佔約1成。

豪展受到新產品與客戶集中出貨帶動，9月營收衝高來到1.99億元，月增103%、年增7成，也帶動豪展第三季單季營收來到3.91億元，締單季新猷；就獲利展望方面，法人指出，豪展有針對部分零組件漲價向客戶轉嫁，自上半年來陸續調整，第三季毛利率將見到回溫，費用方面則嚴格控管，法人則看好其第三季營益率可較上半年的3~4%大幅回溫，本業獲利亦估亮眼，不過，在受到人民幣/美元第三季嚴重貶值影響，加上短投失利下，預估將侵蝕本業獲利表現，稅後淨利估約持平前季(約2千萬元)水準。

豪展10月仍有為國際大廠客戶貼牌的吸鼻器將出貨，豪展董事長莊明輝表示，此一產品已經與該客戶接觸逾5年，今年終於開花結果，而其他客戶也有規劃集中出貨需求，是以，法人看好，豪展10月在吸鼻器新產品與集中出貨帶動下，單月營收仍有1億元左右水準，第四季則看可小幅優於去年同期，單季營收估約3.3億元，另外，第四季獲利展望則仍需觀察人民幣匯率走勢。

而針對中美貿易戰影響，豪展指出，客戶供應商目前均集中於中國、且上游零組件廠也幾乎集中在中國，近半年內客戶也評估難將訂單轉往任何符合客戶各市場所需認證的他國同業。近期豪展也規劃客戶來台灣看廠，由於台灣廠區本身亦具備所有市場所需認證，未來傾向將半成品運回台灣再出口至美國市場；長線來看，豪展亦不排除前往其他地區設廠，但目的地仍在評估中。

評析
豪展第四季在新產品與客戶仍持續集中出貨帶動下，單季營收應有小幅年增水準。

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轉貼2018年10月8日工商時報，供同學參考

生技各擁題材成多頭資金避風港

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



美國軍演消息引發台股重挫，生技股因與中美貿易連結不深，加上題材面豐富，成為多頭資金避風港；業績成長的豪展（4735） 、中裕（4147）、生展（8279）、智擎（4162）、有機會扮演領頭羊。

生展因原料缺貨問題解決，7、8月營收連二個月站上1億元大關，法人預期，9月也可望維持高檔水準，第四季在益生菌相關產品熱銷下，營收也將維持相對高峰水準；而新購入的茂迪廠房可望在明年第一季投產，將挹注明年營運可望重回兩成以上的常態成長。

中裕抗愛滋新藥Trogarzo銷售傳捷報，9月營收3701萬元，月增58.81％、年增45倍，優於市場預期，並帶動前3季營收突破億元大關，隨著第4季舖貨量擴大，法人看好全年業績可望突破2億元，帶動近期股價持續向上墊高。

9月營收衝上2億元呈現業績大爆發的豪展，預計後續也會延續高峰，董事長莊明輝表示，最壞情況已過去，第四季隨新產品出貨，獲利將進一步回升，中國品牌大廠代工合約也談至尾聲，近期將敲定，最快明年上半年出貨。因應中美貿易戰，現也規劃將中國後段生產移回台灣，有望取得轉單。

另外，浩鼎（4174）、生華科（6492）、高端（6547）、杏國（4192）有新藥臨床進度利多；瑞磁ABC-KY（6598）、泰福（6541）、健亞（4130）、友霖（4166）、美時（1795）等藥證利多，也可望成為生技股吸金的動能。

瑞磁ABC-KY旗下17項腸炎病菌試劑（GI Panel）與BioCode MDx3000全 自動化多元檢測系統已獲美國FDA核准上市，將搶攻8億美元市場；泰福治療癌症化療所引起之嗜中性白血球減少症的首個相似藥TX-01，已向美國FDA遞件申請藥證，力拚明年上市。

國際合作案部分，永昕（4726）接獲韓國上市公司SCD開發Eylea生物相似藥三期臨床試驗及後續上市代工大單，有機會拚明年營運轉盈。

科妍（1786）則與美國通路商OrthogenRx簽署為期10年一針劑型關節腔注射劑，獨家銷售美國市場授權案，總合約金額上看1億美元。

評析
豪展第四季隨新產品出貨，獲利將進一步回升，規劃將中國後段生產移回台灣，有望取得轉單。

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轉貼2018年10月15日工商時報，供同學參考

豪展全年EPS有逾2元水準

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

豪展（4735）9月營收爆發，交出2億元新高佳績，法人預期全年營運在倒吃甘蔗中，EPS將有逾2元水準。董事長莊明輝表示，為因應中美貿易戰，規劃將中國後段生產移回台灣，有機會取得轉單。

營運漸入佳境的豪展，受到新產品與客戶集中出貨帶動，9月業績爆發，一舉衝高至2億元，並交出月增103％、年增72.67％佳績，激勵第三季營收同步刷新紀錄，營利率有機會重回10％，而第四季仍可望維持高峰水準。

以體溫量測起家的豪展，近2年也為日系、歐系等品牌廠商開發生產血壓計、吸鼻器等不同產品，該公司未來營運兩大動力來自血壓計及亞洲市場，而中國市場是未來營運重要引擎。

莊明輝表示，豪展目前生產主要在中國吳江，為了避開中美貿易戰，內部已規劃將半成品移回台灣生產，最快12月開始移轉。由於主打台灣生產，在價格和競爭上都具有利基，將有助於毛利提高，並有機會出現轉單效益。

莊明輝表示，最壞情況已經過去，9月因有歐洲標案出貨，帶動單月和第三季營收都同步創下歷史新高紀錄；而10月有為國際大廠客戶貼牌的吸鼻器出貨，加上接觸額溫槍、血壓計等新產品也將陸續出貨，預期第四季營收應可望優於去年同期，整體來看，下半年營收可能較上半年成長四成。

另外，由於豪展和中國品牌大廠代工洽談合約，可望在近期敲定，最快明年上半年出貨，也為明年添加不錯的成長動能。

法人表示，豪展因針對部分零組件漲價向客戶轉嫁，第三季毛利率可望回溫，營益率更有機會回到去年約10％水準，並較前一季的3％顯著改善，本業獲利相對亮麗，不過，受到人民幣兌換美元第三季嚴重貶值影響，加上短投失利，預估將侵蝕本業獲利表現，全年EPS約2元。

評析
豪展和中國品牌大廠代工洽談合約，可望在近期敲定，最快明年上半年出貨，也為明年添加不錯的成長動能。

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轉貼2018年10月26日《萬寶週刊》1252期，供同學參考

Apple營運長喊多生醫股

撰文／王榮旭

上月美國FDA宣布推出前導計畫加快健康數位產品審核，包括蘋果、三星及Fibit等科技大廠決定加入，蘋果營運長威廉斯上週出席台積電論壇時也說未來10年將瞄準生醫，科技產品結合生醫成為趨勢，搭載心律感測、血壓監控等健康量測功能的穿戴市場將快速起飛，國內科技廠如原相(3227)就開發出業界最小的心律感測器，卡位穿戴裝置健康量測市場，健康量測屬醫材領域，泰博(4736)及豪展(4735)等都有跨足健康穿戴裝置，如豪展就切入穿戴式醫療及血壓計等新產品。

豪展今年獲利挑戰新高
豪展主要產品是紅外線額耳溫槍、電動吸鼻器及非接觸式溫度計，尤其是額溫槍與血壓計，產品已打入德國大廠百靈及日系龍頭品牌廠供應鏈，是少數今年獲利大幅成長的生技公司，上半年EPS 1.4元年增超過1倍，進入下半年旺季，8月起歐洲標案開始出貨，與百靈的代工合作從原本的非接觸式額溫槍擴大到血壓計及吸鼻器，前者本季將出貨，Q4營收將衝上高峰，估計下半年單季EPS都有超過1元的實力，估全年EPS 3.5～4元創新高，前年EPS 1.97元，去年EPS 2.48元，獲利逐年成長，近4個月股價在40～50元間打出中期頭肩底，本週量價同步突破，值得留意。

【完整內容請見《萬寶週刊》1252期】

評析
豪展與百靈的代工合作從原本的非接觸式額溫槍擴大到血壓計及吸鼻器，Q4營收將衝上高峰

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轉貼2018年11月26日鉅亨網，供同學參考

合世斥400萬建越南廠 預計明年Q3投產

鉅亨網記者林宥辰 台北

合世生醫 (1781-TW) 今 (26) 日舉辦法說會，說明營運概況，副總經理李淑芬表示，合世生醫專做精密醫材，大宗產品為血壓計與霧化器，明年預計再推新機種，同時為因應美中貿易戰，預計投入 400 萬籌備興建越南廠，預計明年第 3 季將投產。

李淑芬說明，合世生醫的血壓計有獨家專利直立穿透式 LED，同時配備有 3D 位置感應功能，可以偵測配戴者的手腕高度、將數據精準化。

合世生醫產品分布方面，血壓計佔 8 成，霧化器則以中國大陸市場居多，佔比約 10% 左右。

合世生醫最大市場是美國，佔比約 47%，中南美洲市場約 12%，大陸市場則佔比約 10%，李淑芬指出，美國市場主要的產品從蘇州廠出口，因此確實受美中貿易戰波及，合世生醫也祭對策，目前在越南投入 400 萬元建置廠房，將逐步轉移蘇州廠的產能，初步將先把美國訂單轉移過去越南，明年也預計將台灣的試片製程移入越南。

李淑芬坦承，之前在建廠時也有考慮是否移回台灣，但若移回台灣，光取得生產許可過程評估至少需 3 個月，因此才考慮工資較便宜的越南。

李淑芬說明，當初要建廠前，合世生醫的法規部門就曾與 FDA 聯絡，表達要多新增生產基地，但重要零組件的生產製程並沒有更換，在法規評估方面並不會太困難。

李淑芬透露，目前中南美洲的客戶訂單能見度不低，至少有看到明年第 1 季，但因為第 1 季屬於淡季，加上市場變數仍不明朗，還是需要審慎以對。

評析
合世為因應美中貿易戰，預計投入 400 萬籌備興建越南廠，預計明年第 3 季將投產。

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轉貼2018年11月26日 鉅亨網，供同學參考

合世降低成本壓力 將從兩個面向著手

鉅亨網記者林宥辰 台北

合世生醫 (1781-TW) 今 (26) 舉辦法說會，說明營運情形，其中談到降低成本部分，副總經理李淑芬表示，將朝 2 個方向實行，包含將廠房自動化，降低人力成本，另外就是將蘇州廠產能移往越南。

李淑芬強調，降低成本策略將朝兩個方向，包含廠房自動化，減低人力成本，再者要將蘇州廠產能，盡快移至正在籌備的越南廠，因為目前看起來，蘇州廠的成本已經越來越高，且美中貿易戰隱憂還是存在，未來將以越南廠為主要目標。

李淑芬也談到 10 月營收下滑，表示是因中南美洲市場出貨減少，不過應為一次性事件，另外還有今年沒有拿下歐洲量販店訂單，同步造成營收下滑。

李淑芬表示，歐洲訂單在約 2014 年時就暫時停止，因歐洲醫材產品定價便宜，出貨歐洲對整體毛利率不利，但李淑芬強調，合世生醫並不想減少歐洲市場這塊版圖，未來還是希望持續出貨歐洲，同時也將以血壓器的附加價值產品做為輔助，重新進軍歐洲。

評析
合世降低成本策略將朝兩個方向，包含廠房自動化，減低人力成本，另外就是將蘇州廠產能移往越南。

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轉貼2018年12月3日財訊快報，供同學參考

豪展Q4營收、獲利同拚新高  明年EPS挑戰4元

財訊快報／何美如報導

醫療器材廠豪展(4735)第三季本業獲利創新高，較上季、前一年大增5.3倍、36%，惟業外認列匯兌及短投損失，每股盈餘0.6元。第四季營收有望進一步挑戰4億元新高，EPS上看1.2-1.3元，明年在二代非接觸額溫槍、吸鼻器、血壓計等新品發酵下，營收、獲利同拚新高，EPS挑戰4元。

走過上半年的低潮，豪展董事長莊明輝日前表示，隨著匯率變好、部分客戶同業代工價格調高以反應材料成本，下半年起毛利率會小幅回升，雖無法回到以前高峰，但犧牲一點毛利，只要把營收規模做大，費用率下降，營業利益會比以前高，未來希望營業利益率達10-12%，稅後淨利率也希望有雙位數。

果不其然，第三季就達高標，在歐洲標案出貨下，營收一舉衝上3.93億元，創下單季歷史紀錄，毛利率持穩為23.8%，營業淨利4861萬元，較去年同期大增36.8%，較上季更大增5.3倍，創下歷史新高。不過，業外認列損失約2千餘萬元，包括業外及短投損失合計一千多萬元，稅後淨利1937萬元，EPS 0.6元。累計前三季EPS則為1.54元。

而中國品牌大廠代工合約也談至尾聲，現有客戶是中國醫材大廠，主要出貨美國，上半年已經出貨數萬支，現在也在爭取中國內地銷售的訂單，另外，也拿下另一家中國公司的耳溫槍，明年可望逐步發酵。

第四季進入傳統旺季，在二代非接觸額溫槍、吸鼻器、血壓計等新品開始出貨下，雖然標案的貢獻降低，營收仍有機會達4億元，創下歷史新高，預估毛利率、盈利率與上季相當，只要業外持穩，EPS上看1.2-1.3元，將創下今年高峰。明年在新產品發酵，中國市場業績增溫下，EPS有機會挑戰4元。

評析
豪展明年在二代非接觸額溫槍、吸鼻器、血壓計等新品發酵下，營收、獲利同拚新高，EPS挑戰4元。