權值股；台積電 – 台積進擊7奈米 力壓英特爾

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轉貼2017年6月16日工商時報，供同學參考

26日登場 台積電除息行情 升溫

張志榮／台北報導



美國聯準會（Fed）如外資圈預期升息1碼（0.25個百分點）、且維持日後升息時間表不變，全球股市昨（15）日走勢回歸常軌，外資圈將焦點擺在26日將除息的台積電（2330），美銀美林證券將台積電目標價調升至230元，因近期股價回檔、現金收益率攀升至3.37％，國際資金參與除息意願也隨之增加。

針對美國Fed最新利率政策內容，摩根士丹利證券美國總體經濟分析師Ellen Zentner指出，除非接下來公布的總體經濟數據比預期糟糕，否則下一個升息時間點會在12月（至於明年，則預估會有4次升息），至於9月，則是會針對「縮表」進一步說明。

富蘭克林證券投顧表示，Fed這次態度較預期鷹派，但整體升息步調及縮表速度相當和緩，有助全球經濟與風險性資產震盪走堅，預期資金將持續流入高收益資產，新興市場因具備投資價值便宜、經濟基本面改善與政策改革等3項優勢，將扮演第3季多頭主軸，這從會後美元指數不漲反跌可以看出。

美國Fed利率政策的不確定性至此塵埃落定，全球股市走勢回歸常軌，台股昨天在蘋果供應鏈出面撐盤帶動下，以小漲0.16％的10,088點作收，依舊守住萬點大關，包括台積電、鴻海、和碩、GIS-KY等蘋果供應鏈個股股價均以小漲作收。

美系外資券商主管指出，除了21日即將公布的明晟（MSCI）是否將陸股納入全球新興市場指數外，台股接下來的大事就是26日的台積電除息，因近期股價出現較大幅度回檔，使得現金收益率略微回溫至3.37％，加上美國10年期政府公債殖利率在Fed宣布升息後反倒下跌8.5個基本點至2.1256％，一來一往反倒提高國際機構投資人參與除息意願。

此外，美林證券科技產業分析師程翔也選在這個時間點，將台積電目標價進一步調升至230元，有助於國際機構投資人參與除息意願的提高。

程翔指出，儘管中國智慧型手機需求疲弱的問題尚未完全解決，但考量到產業景氣周期底部已屆，現在是股價開始反應7奈米與高效能運算（HPC）等雙利多題材的時候，看好今年下半年逐漸轉強的營運成長動能可望延續至明年第1季，足以支撐股價。

評析
美林將台積電目標價進一步調升至230元，有助於國際機構投資人參與除息意願的提高。

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轉貼2017年6月16日工商時報，供同學參考

專家傳真－半導體版圖變化 市值見真章

劉佩真

近期全球半導體市值排行出現變化，尤以台積電、輝達（Nvidia）這兩家公司的表現最受到市場矚目，其中台積電市值不斷創新高，且超越Intel成為第一大，同時繪圖晶片大廠市值自2016年以來已出現倍增，並上衝至第三名，背後各代表台積電在全球半導體界的影響力已超越任何一家廠商、Nvidia憑藉GPU已在人工智慧市場佔有一席之地等意涵。

首先就台灣半導體巨擘—台積電而言，台積電在IC終端銷售價值早已超越Intel，甚至由於台積電的資金、技術、產能全數到位，加上台積電與客戶並不存在競爭關係，這點明顯優於三星、Intel，因此在半導體製程演進過程中，台積電是最大的受益者，也使其市值位居全球半導體界之冠。而台積電更看準未來商機，宣布正式成立行動運算、高效能運算、車用電子、物聯網等四大平台，來搶攻未來市場商機，而四大平台則各有其製程布局的重心，一改過去台積電著眼於製程技術的提升，反而轉為針對各領域的需求布建相關所需的製程技術，此也將使得公司製程技術的發展更加多元化。

而各界也相當關注短期內台積電與Samsung的競爭情況，不同於過去Samsung在晶圓代工上所採取的策略是針對某個製程技術全力開發，並爭取大客戶的做法，未來Samsung將轉變為豐富製程產品線，以增加晶圓代工部門的業績，不但意謂台積電與Samsung新世代製程對決多管齊下之外，台積電與Samsung的訂單爭奪更將由Apple、Qualcomm延燒至其他客戶，顯然兩方在晶圓代工領域的競爭愈趨激烈。此外，雖然Samsung成立新晶圓代工部門，顯示公司認真經營晶圓代工的承諾，不過Samsung與很多客戶既是競爭對手，又是其零組件供應商，導致很多客戶無法信賴Samsung，未來獨立晶圓代工事業部門後能否扭轉市場對於Samsung商業模式的信賴，藉此降低與客戶之間利益衝突的疑慮，仍有待考驗。

事實上，台積電、Samsung高階製程戰局將趨於白熱化，而短期內2018年台積電與Samsung將決戰7奈米，能通吃Apple、Qualcomm訂單將為贏家，至少目前Qualcomm已決定7奈米製程訂單將重回台積電，後續則可關注Apple A12應用處理器代工訂單分布、台積電是否有足夠產能供應等局面。

至於人工智慧的技術領先者--Nvidia方面，由於Nvidia的GPU在許多人工智慧與深度學習演算法相當有效率，也就是GPU的速度與平行運算能力，正好滿足了深度學習的運算需求，加上Nvidia早已擁有與車廠合作的經驗，且亦與百度締結夥伴關係，雙方共同合作為自駕車打造開放平台，因此目前在自駕車高效能運算系統領域上，Nvidia是居於上風，屬於技術先行者，同時在智能汽車業務的挹注下，Nvidia正單純從GPU晶片研發商轉型為視覺計算行業的領袖。

Nvidia除了以繪圖晶片平行運算的能力並搭配大數據，推出Nvidia Drive PX2自駕車平台，其Drive PX 2可作為車內人工智慧超級電腦，該技術每秒可處理24兆次深度學習運算，並計畫在2017年底再推出功能更強大的超級電腦晶片Xavier來搶攻自駕車商機，2017年初Nvidia更宣布與Audi、Benz等聯手開發先進人工智慧汽車，其中Nvidia與Benz結盟後，會在一年內推出搭載Nvidia AI產品的全新型AI車款，而Nvidia與Audi結盟部分，預計將於2020年推出Level 4全自駕等級自駕車，Nvidia藉此將領先優勢轉移到高階汽車市場，故可預見Nvidia旗下車用部門未來營運將具成長動能，短期之內Nvidia勢必將捍衛其在人工智慧與深度學習系統領導者的地位。

(劉佩真 台灣經濟研究院產經資料庫副研究員)

評析
台積電市值不斷創新高，且超越Intel成為第一大，代表台積電在全球半導體界的影響力已超越任何一家廠商

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轉貼2017年6月23日MoneyDJ新聞，供同學參考

新愛瘋A11晶片＋6s A9訂單加持、台積股價料續噴

記者 陳苓 報導

據傳蘋果下半年旗艦機可能名為「iPhone 8」或「iPhone X」，外資表示，新機上市會帶動台積電(2330)盈餘成長，股價有大幅上漲空間。

巴倫(Barronˋs)22日報導，馬來西亞券商聯昌國際(CIMB)報告稱，今年下半智慧機需求將大幅好轉，提高台積電的產能利用率。iPhone 8搭載的A11晶片需求帶動下，台積電10奈米出貨量料達高峰，今年第四季來到每月5.5萬~6萬片晶圓(WPM)。不只如此，台積可望從三星電子手中，搶走iPhone 6s使用的A9晶片訂單，台積16奈米出貨量也會增加。iPhone 6s下半年買氣有望回升，特別在印度和東南亞國協地區。

聯昌並稱，近期內台積電的市場地位無可動搖，沒有對手足以比擬。台積資本和技術領先，其他公司想追上台積，必須大舉砸錢，但是上市企業很難連續數年長期承擔高額資本開支和研發帶來的虧損。

在此之前才傳出，台積電的微縮製程進度大幅超前三星，高通變心，決定把7奈米晶片訂單轉給台積電。

韓媒etnews報導，三星替高通代工驍龍820、830系列晶片。不過業界消息透露，未來高通將轉單台積電，生產7奈米的次世代驍龍處理器。據了解，台積電今年9月將試產7奈米驍龍晶片，預定今年底到明年初之間量產。據稱三星掉單原因是，去年下半台積電就提供客戶7奈米的製程設計套件(Process Design Kit, PDK)，三星電子遠遠落後，要到今年七月才能發布7奈米PDK的beta測試版本。

評析
台積電的微縮製程進度大幅超前三星，高通變心，決定把7奈米晶片訂單轉給台積電。

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轉貼2017年6月26日工商時報，供同學參考

台積除息行情 外資樂觀

張志榮／台北報導

台積電除息大秀今（26）日隆重登場，考量到港商聯昌證券將合理股價預估值，調升至外資圈最高價的242元，外資圈普遍認為可順利完成填息；但要攻克2000年2月11日盤中股價絕對新高222元，仍有兩項關卡得過：一、第二季營收不能低於財測預估中間值；二、在法說會樂觀看待第三季營運展望。

今天進行除息的台積電，每股配發7元現金股利，合計發放1,815億元現金，創史上新高；以外資最新持股比例79.69％，預計領走1,446億元。歐系外資券商主管指出，由於鄰近韓國、印度股市今年漲幅不輸給台股，對領到台積電現金股利的國際機構投資人，繼續留在台股有其誘因。

台積電先前股價看回不回，一路飆漲到217元，對於是否參與除息？從國際機構投資人上周五（23日）買賣超與股價走勢，可了解其內心的徬徨與不安，包括：在現貨市場賣超1.4萬張、衝擊股價下跌1元、收在217元，美國存託憑證（ADR）股價卻小漲0.02美元、直逼歷史高點36.92美元等。

此外，上周外資券商也針對台積電財務預估值進行調整，包括：聯昌證券將合理股價預估值由206元調升至目前外資圈最高價242元；以及港商匯豐證券雖將合理股價預估值由213元調升至222元，但考量到上漲空間有限，投資評等則調降至「中立」。

美系外資券商主管表示，台積電完成填息，只是時間長短問題，更重要的是填息後能否繼續挑戰2000年2月11日盤中222與收盤219元的「歷史股價絕對高點」，這就需要下列兩項數據以利多來支撐：

一、第二季營收不能低於財測預估中間值：隨著iPhone8開始備貨，台積電6月營收可望進一步回溫，只是帶動第二季營收達陣財測中間值與否，還是得寄望近期美元兌新台幣匯率別再大幅升值，基本上只要低於財測中間值，對股價就不是好消息。

二、法說會對第三季營運展望看法：按聯昌證券預估，第三季營收成長率與毛利率分別為24.89％與50.7％，唯有優於預期的第三季營運展望訊息，才能帶動投資價值進一步走揚（re-rating）。

評析
台積電完成填息，只是時間長短問題，更重要的是填息後能否挑戰歷史股價絕對高點222元

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轉貼2017年6月27日工商時報，供同學參考

台積領軍填息 外資大獲全勝

張志榮／台北報導



全球退休基金湧入台股尋求具高現金收益率避險標的動作轉趨積極，台積電昨（26）日除息大舉填息71.4％，在蘋概、金融、台塑四寶等「電金傳」三大類股走揚帶動下，台股指數飆漲1.31％、收10,513點，創1990年4月6日來新高，由於前15大權值股股價平均漲幅高達2.2％，今年狂買台股90億美元的外資大獲全勝。

單日大舉買超171億元
國際資金昨天擺脫6月來針對台股「小買小賣」格局，買超金額大幅放大到171億元，為2016年7月20日來新高，累計今年以來買超已逾90億美元（上市、櫃各新台幣2,629.64億元、80.92億元）。

亞系外資券商主管指出，美國10年期公債殖利率並未隨著聯準會（Fed）升息而走揚，國際資金由已開發市場轉向新興市場的趨勢非常明顯，台韓印等地股市都明顯感受到國際熱錢的吹拂，尤其是具有高現金收益率特性的台股，特別受到國際資金青睞。

國際退休基金買盤湧來
尤其來自於國際退休基金的買盤，更是這波台股衝上萬點的堅強後盾，亞系外資券商主管指出，範圍已由過去耳熟能詳的大型退休基金、來到美國各州的小型退休基金，操作特性有如指數型基金、鎖定大型權值股建立持股部位，昨天就是明顯例子。

台積電昨日除息，對於之前突然漲破210元、沒追到的國際機構投資人而言，是相當難得的機會，因此，一開盤就邁向填息之路，終場大漲2.38％、以215元作收，填息71.4％，外資圈預估本周可望順利完成填息，並靜待6月營收與法說會等相關訊息。

聚焦台積幾天完成填息
據台新投顧統計，台積電去年僅花3個交易日就完成填息，今年能否再創紀錄、今日就完成填息，將是台股指數能否衝破11,000點的關鍵指標。

台新投顧副總黃文清表示，台積電即將進入下半年的旺季，在A11先進製程10奈米貢獻下，預計第3季營運將會大幅回溫，加上人工智慧及高效能運算（HPC）需求，未來3年營收將有5％至10％成長，預計現金股利也會有成長空間，長期產業趨勢無虞。

在「電金傳」三大族群聯手表態下，直接將台股指數推升飛躍10,500點，而前15大權值股股價平均漲幅高達2.2％，更是指數大漲1.31％的功臣。

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轉貼2017年6月27日MoneyDJ新聞，供同學參考

輸台積不甘願！傳三星跳級直攻6奈米、擬2019年量產

記者 陳苓 報導

據傳台積電(2330)7奈米微縮製程大幅超前三星電子，成功奪走高通7奈米處理器大單。韓國消息稱，三星恨得牙癢癢，打算直攻6奈米製程扳回一城。

韓媒etnews 27日報導，台積電花最少精力研發10奈米，跳級直取7奈米的策略奏效，搶走三星的高通訂單。三星心有不甘，打算從10奈米，直攻基於7奈米的6奈米製程，目標2019年量產6奈米。據傳三星晶圓代工部門心知無力挽回轉單，重心放在6奈米，今年將裝設兩台艾司摩爾(ASML)極紫外光(EUV)微影設備「NXE3400B」，明年還會裝設7台。

三星導入EUV可以減少光罩層數、節省成本。台積首批7奈米製程並未使用EUV，仍使用ArF液浸裝置，處理時間較長、成本也較高。半導體業界人士稱，三星電子曾跳過20奈米，搶攻14奈米，取得成功。台積電也跳過10奈米、直取7奈米，贏得市場先機。如今三星購入EUV設備，將與台積電激烈廝殺。

etnews稱，三星打算2019年量產6奈米。台積擬於2018年量產7奈米，並計畫在第二代7奈米製程使用EUV機台，目標2019年量產二代7奈米晶片。

三星想一步登天的殷鑑不遠，2015年三星製程雖號稱14奈米，表現卻輸給台積的16奈米，還引發「晶片門」爭議。

蘋果iPhone 6s/6s Plus內建的A9處理器有採用16奈米製程的台積電版本、14奈米製程的三星電子版本，原本市場認為14奈米製程的三星版A9表現應該會比16奈米佳，但網友實測結果卻正好相反。日前已有跑分顯示內建台積電版A9的iPhone跑分優於三星版，而根據國外網友最新的測試結果，台積電版iPhone的電池續航力比三星版多出大約2小時！

國外網友raydizzle 2015年10月6日在社群網站Reddit貼文指出，依據機器效能測試軟體Geekbench 3的電池續航力測驗結果，發現台積電版iPhone的續航力為7小時50分、電池評測得分為4,703分，而三星版的續航力則僅有6小時5分、電池評測得分為3,653分。

至於台積電研發進度，台灣媒體也有報導。

MoneyDJ新聞5月10日報導，據了解，台積電10奈米製程今年已成功量產，7奈米於今年初完成技術驗證，第二季進入試產階段，預計明(2018)年進入量產；後(2019)年則預計推出採用部分EUV製程的7+奈米並導入量產，至於5奈米目前已開始進行研發，預計2019年上半年可進入試產。

評析
三星打算從10奈米，直攻基於7奈米的6奈米製程，目標2019年量產6奈米。

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轉貼2017年6月28日工商時報，供同學參考

半導體股價下半年續優於大盤
台積填息路 瑞銀讚聲

張志榮／台北報導

台積電填息之路腳步歇息、昨（27）日股價回挫1.63％，引發外界能否完成填息隱憂！瑞銀證券亞太區半導體首席分析師呂家璈指出，人工智慧（AI）與高效能運算（HPC）所帶動需求成長，將彌補智慧型手機需求緩和衝擊，看好半導體族群下半年股價表現將持續優於大盤。以下是呂家璈訪談紀要：

問：可否談一下這次投資論壇客戶較感興趣議題？

答：今年因為有蘋果iPhone8，所以國際機構投資人來台參加投資論壇的意願非常高，除了iPhone8外，客戶較感興趣的題材還包括兩項：1、AI與HPC的市場規模有多大？能否彌補接下來智慧型手機需求趨緩所造成的空缺？2、三星8奈米製程對台廠的影響？

根據瑞銀證券去年所進行的評估，2020年晶圓代工在HPC領域的產值規模約為30～70億美元，以一線廠商為例，2020年佔營收可達8％至9％，但以今年以來的產業發展狀況，上述預估值恐稍嫌保守，目前看好2018至2019年HPC產值可超越智慧型手機。

問：如何看待半導體族群的除息行情？

答：短期除息行情並非觀察重點，我看的是長期投資價值，台股一線標的儘管今年以來股價漲幅相當驚人，但本益比也才14倍，與美國半導體族群的30倍相比實在「非常非常便宜」，對國際機構投資人來說，現在買進台灣半導體標的會比美國半導體標的來得安全，因此下半年股價表現仍可優於大盤。

問：可否說明目前中國智慧型手機產業現況？

答：整體看來，庫存確實清得差不多，但需求不見得起得來，因為包括手機大廠與消費者都在等iPhone8亮相，因為iPhone8會有「OLED面板」與「18：9螢幕」兩項新題材，整體需求呈現觀望。對中國智慧型手機大廠來說，一方面OLED面板供貨有限，不見得能夠穩定供貨，另一方面18：9螢幕需要驅動IC的全面改款，若加上3D感測功能，現階段不敢太過冒進，情況與去年雙照相鏡頭不太一樣。

問：半導體族群還能追高嗎？

答：當然很難再複製今年以來的漲幅，但股價要出現大幅修正的機率也很低，預期要到明年第1季才會有回檔修正空間，主因包括：1、今年基期高；2、中國智慧型手機庫存修正問題再度浮現；3、iPhone新舊機款過渡期的淡季效應，儘管不太大。

評析
人工智慧（AI）與高效能運算（HPC）所帶動需求成長，將彌補智慧型手機需求緩和衝擊

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轉貼2017年6月28日MoneyDJ新聞，供同學參考

台積7奈米太出色？傳三星不計搶單之恨、S9仍會用

記者 陳苓 報導

盛傳台積電(2330)從三星電子手上，搶下次世代高通(Qualcomm)驍龍處理器大單。由於之前高通轉單三星，條件是三星旗艦機Galaxy S系列機種，需有半數使用驍龍處理器，如今高通改請台積代工，三星S9是否會續用高通晶片，引發熱議。

韓媒Investor引述etnews報導，三星當前旗艦機S8，部分搭載高通驍龍835晶片、部分使用三星自家的Exynos 8895晶片。兩款處理器都採用三星的10奈米製程，Exynos晶片款主要用於南韓市場。

據傳高通委託三星生產驍龍835時，曾簽訂合約，要求三星S8半數機種需使用高通晶片。如今三星技不如人，7奈米遲遲未能量產，明年三星Exynos晶片僅能採用8奈米製程。高通因而轉單台積，委請台積生產7奈米的次代晶片。

業界人士表示，儘管三星晶圓代工部門痛失高通訂單，但是由於台積7奈米製程更省電、表現更好，三星行動通訊部門應該會使用次代高通處理器。由此看來，明年S9也許會和今年的S8一樣，繼續併用高通和Exynos處理器。

韓媒etnews 2016年10月報導，業界人士透露，高通驍龍830系列處理器將採10奈米製程，全數由三星電子的晶圓代工團隊生產，預計2016年底開始量產。高通以此作為交換條件，請託2017年三星旗艦機Galaxy S8半數採用驍龍830系列晶片，據稱三星已同意此一要求。

據傳台積電(2330)7奈米微縮製程大幅超前三星電子，成功奪走高通7奈米處理器大單。韓國消息稱，三星恨得牙癢癢，打算直攻6奈米製程扳回一城。

韓媒etnews 27日報導，台積電花最少精力研發10奈米，跳級直取7奈米的策略奏效，搶走三星的高通訂單。三星心有不甘，打算從10奈米，直攻基於7奈米的6奈米製程，目標2019年量產6奈米。據傳三星晶圓代工部門心知無力挽回轉單，重心放在6奈米，今年將裝設兩台艾司摩爾(ASML)極紫外光(EUV)微影設備「NXE3400B」，明年還會裝設7台。

評析
儘管三星痛失高通訂單，但是由於台積7奈米製程更省電、表現更好，三星應該會使用次代高通處理器。

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轉貼2017年6月29日MoneyDJ新聞，供同學參考

三星野心大！不只拚6奈米、傳備戰2020年4奈米製程

記者 陳苓 報導

三星電子為了報復台積電(2330)奪單之恨，不只備戰6奈米，還打算在2020年進入4奈米？韓國消息稱，三星砸下10億美元投資美國德州奧斯汀廠，替製程微縮備戰。

韓媒The Investor 27日報導，本月三星電子將斥資10億美元投資德州奧斯汀廠，該廠房負責製造用於行動裝置的系統單晶片(SoC)等。PhoneArena消息顯示，奧斯汀廠是蘋果A系列處理器的重要生產基地。

三星同時公布了晶圓代工的發展路徑，當前主力為第二代10奈米Fin FET，今年準備進一步研發8奈米，2018年進入7奈米，2020年轉入4奈米。三星認為第四波工業革命即將到來，屆時物聯網應用將遍地開花，高效能晶片需求倍增，因此提前做好準備。在此之前已有消息稱，三星將跳級研發6奈米製程，預定2019年量產。

據傳台積電(2330)7奈米微縮製程大幅超前三星電子，成功奪走高通7奈米處理器大單。韓國消息稱，三星恨得牙癢癢，打算直攻6奈米製程扳回一城。

韓媒etnews 27日報導，台積電花最少精力研發10奈米，跳級直取7奈米的策略奏效，搶走三星的高通訂單。三星心有不甘，打算從10奈米，直攻6奈米製程，目標2019年量產。據傳三星晶圓代工部門心知無力挽回轉單，重心放在6奈米，今年將裝設兩台艾司摩爾(ASML)極紫外光(EUV)微影設備「NXE3400B」，明年還會裝設7台。

韓媒Investor引述etnews報導，業界人士表示，儘管三星晶圓代工部門痛失高通訂單，但是由於台積7奈米製程更省電、表現更好，三星行動通訊部門應該會使用次代高通處理器。由此看來，明年Galaxy S9旗艦機也許會和今年的S8一樣，繼續併用高通晶片和三星自家的Exynos處理器。

MoneyDJ新聞5月10日報導，據了解，台積電10奈米製程今年已成功量產，7奈米於今年初完成技術驗證，第二季進入試產階段，預計明(2018)年進入量產；後(2019)年則預計推出採用部分EUV製程的7+奈米並導入量產，至於5奈米目前已開始進行研發，預計2019年上半年可進入試產。

評析
三星當前主力為第二代10奈米Fin FET，今年準備進一步研發8奈米，2018年進入7奈米，2020年轉入4奈米。

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轉貼2017年7月3日工商時報，供同學參考

台積電 站穩下波5大科技革新
人工智慧 大數據 5G AR／VR 自駕車

張志榮／台北報導

台灣科技股將進入新紀元！摩根士丹利證券指出，台積電將站穩下一波五大產業革新（人工智慧、大數據、5G、AR/VR、自駕車）核心位置，因此，將合理股價預估值調升至外資圈新高的250元，看好將是維持數年之久的「典範移轉」，而非僅是1年的產品週期，勢將進一步推升投資價值（re-rating）走揚。

上週進行除息的台積電，僅上演1日慶祝行情，至今仍呈現貼息狀態，外界擔心「股價處於高檔」是除息行情顛簸的原因，在摩根士丹利證券調升合理股價預估值強力背書下，填息之路可望轉趨順利。

事實上，歐系外資券商主管指出，台積電近1季以來股價表現雖然亮眼，但與美股半導體大廠的漲幅相比，還是有段差距，只要國際機構投資人開始意識到台積電股價是被低估的，再漲一波並不過份。

摩根士丹利證券半導體分析師詹家鴻表示，台積電股價自4月法說會以來已上漲13％、優於台股大盤的6％，目前投資價值已直逼2000年初歷史高點，儘管如此，台積電股價最好的利多題材還沒到來。

詹家鴻所稱的利多題材，就是採用台積電高階製程的高效能運算（HPC）需求，2016年HPC貢獻台積電44億美元營收、佔營收比重約15％，先前預估HPC業務將以每年15％的成長速度，在2020年貢獻77億美元營收，但以目前產業突破狀況來看，年複合成長率（CAGR）將達23％，2020年營收上看100億美元。

詹家鴻評估2019年HPC將擠下手機，成為台積電最大營收成長來源，2020年佔營收比重將來到24％、高於蘋果處理器的16％，大幅降低對蘋果的依賴。

此外，詹家鴻指出，跟HPC主要客戶NVIDIA與AMD相比，台積電股價表現仍落後許多，因此，並不認為HPC的長期營收成長題材已完全反應在股價當中。

詹家鴻認為，儘管國際機構投資人總是會擔憂來自三星與英特爾的競爭，更甚者，還包括2019年蘋果處理器訂單歸屬，現在看來，有封裝技術的台積電還是可以100％全拿、而非原先所預估的70％，嚴格來說，市場可能低估2.5D/3D封裝的潛在成長性。

因此，詹家鴻將台積電合理股價預估值由208元大幅調升至250元、為目前外資圈最高價，2017至2019年每股獲利預估值分別為13.82、15.91、17.06元。

評析
台積電將站穩下一波五大產業革新（人工智慧、大數據、5G、AR/VR、自駕車）核心位置

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轉貼2017年7月4日MoneyDJ新聞，供同學參考

台積10奈米太威？蘋果A10X強翻天、多核跑分增8成

記者 陳苓 報導

蘋果新款平板電腦iPad Pro，今年六月亮相，TechInsights拆解新款iPad Pro，發現裡頭搭載的A10X處理器，使用台積電(2330)10奈米FinFET製程，為新製程的首發產品。

TechInsights、AnandTech報導，TechInsights拆解2017年款iPad Pro，證實內建的A10X晶片，採用台積10奈米FinFET，為首款採用台積新製程的消費裝置晶片。原本各界預期，新製程的首發產品會是聯發科(2454)的Helio X30晶片。

製程微縮之後，晶粒(die)面積大幅縮小。10奈米製程的A10X，面積為96.4公厘，比採用16奈米製程的A10和A9X更小(圖片)。A10X比A10縮小24%、也比A9X縮小34%，為歷來最小巧的iPad晶片()。

A10X尺寸雖小，功能卻極為強大，效能快追上蘋果筆電。The Motley Fool 6月9日報導，蘋果僅說A10X效能比前代提高30%，實在太過謙虛。A10X具有六核心，比前代多出兩核，原本蘋果晶片的單核跑分就遠勝對手，如今多核性能也有驚人進展。

文章引用Geekbench 4跑分，指出舊款的iPad Pro採用A9X晶片，單核跑分為3,031、多核為5,138。對照之下，疑似新款iPad Pro採用A10X，單核跑分為3,929、多核跑分為9,372。這代表A10X晶片性能大躍進，單核跑分提高30%、多核跑分更激增82%之多。

如果A10X真的這麼厲害，等於性能快追上筆電CPU。和蘋果入門級的15吋MacBook Pro筆電相比，MacBook Pro採用英特爾Core i7 CPU，單核跑分為4,255、多核為13,727，與A10X差距不大。需要強調的是，A10X用於平板，體積比筆電更為輕薄，而且用電量又比Core i7少上許多，性能卻能直追筆電CPU，為令人欽佩的科技進展。

蘋果晶片性能強，之前A10就備受好評。

蘋果iPhone 7採用台積電(2330)代工的「A10 Fusion」處理器，備受尊崇的晶片研究機構Linley Group分析這款晶片，直呼A10太強大，把對手打到落花流水，表現甚至優於部分電腦CPU。

巴倫(Barronˋs)2016年10月21日報導，Linley Group主管Linley Gwennap報告指出，蘋果砸錢研發客製化CPU成果豐碩，iPhone 7性能優於其他旗艦機，甚至超越部分低階電腦。iPhone 7搭載A10 Fusion處理器，為蘋果首款採取big.LITTLE大小核的四核心晶片，內含兩顆高效能核心「Hurricane」，表現比前代高出35%；另兩顆核心「Zephyr」則更為省電。Hurricane和Zephyr都是蘋果的客製化核心。

Gwennap指出，Hurricane徹底擊垮對手。他引用Geekbench評比，A10處理器的單核跑分，遠勝三星電子Exynos 8890、高通驍龍820、華為麒麟955

評析
A10X用於平板，體積比筆電更為輕薄，而且用電量又比Core i7少上許多，性能卻能直追筆電CPU

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轉貼2017年7月10日MoneyDJ新聞，供同學參考

拚搶晶圓代工大餅，SK海力士另立子公司

記者 陳瑞哲 報導

南韓記憶體大廠SK海力士周一宣布成立新子公司，旗下晶圓代工業務正式分拆成為獨立的事業體，名為SK海力士系統IC公司。

海力士系統IC主要專注於晶圓代工業務，服務對象為沒有晶圓廠的IC設計商。據海力士表示，分拆晶圓代工業務主要目的是想強化這方面的競爭力。（韓聯社）

8吋（200mm）晶圓為IC製造主流，也是海力士現階段營運重心，海力士計畫藉此增加能見度、招引更多客戶，以填滿晶圓代工產能，擴大市佔率。

海力士與三星並列南韓記憶體雙雄，但在晶圓代工領域，海力士此前還是無名小卒。按 IC Insights 排名，全球晶圓代工前五大廠依序為台積電、格羅方德（GlobalFoundries）、聯電、中芯與力晶。

三星五月進行組織結構重整時，已先將晶圓代工分拆成獨立單位，三星現任半導體研發主管Chung Eun-seung則升任首位晶圓代工部門的執行長。

評析
海力士分拆晶圓代工業務主要目的是想強化這方面的競爭力。

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轉貼2017年7月11日工商時報，供同學參考

外資：雙雄下半年營收爆發

張志榮／台北報導

台積電與鴻海昨（10）日公布6月營收分別為841億元與3,151億元，符合預期，讓外資圈鬆了一口氣，港商德意志與美銀美林證券等外資法人指出，揮別上半年淡季，下半年旺季效應到來，預估台積電與鴻海第3季/第4季營收成長率將分別達19％/12％與24％/37％，利多效應尚未完全反映在股價中。

台積電ADR早盤大漲逾1％
周一美股早盤，台積電ADR開高走高，股價再度突破35美元，漲幅逾1％，也顯示投資人對6月營收與下半年展望的肯定。

台積電昨天在台股以平盤206元作收，仍處於貼息，主因外資圈近期傳出中國智慧型手機備貨力道不如預期，致使第3季營收成長率恐低於預期，因此，13日法說會將是釐清傳聞的好機會。

展望台積電下半年，德意志證券半導體分析師周立中看好在新產品備貨帶動下，第3季與第4季營收成長率將分別為19％與12％，致使今年以美元計價的營收成長率達9％、落入財測預估值5～10％的相對高點。

元大投顧亞太區研究部主管陳豊丰表示，包括鴻海、和碩、緯創等3家iPhone組裝廠的6月營收都出現成長走勢，意味著蘋果6月正針對舊機款進行一次性的積極拉貨，目的無非是希望在新款iPhone上市前，能夠進行最後一波促銷。

美林證券台灣區研究部主管鄭勝榮認為，iPhone8將全面帶動鴻海下半年至明年上半年營收成長動能，今年第3季與第4季營收成長率預估將分別達24％與37％水準。

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轉貼2017年7月12日MoneyDJ新聞，供同學參考

三星矢言7奈米明年超車台積電，5、6奈米蓄勢待發

記者 陳瑞哲 報導

三星晶圓代工自立門戶後信心大增，不僅看好明年營收將大幅成長，且在晶圓製造技術方面，也務求超越領頭羊台積電（2330）。

據ZDNET.com報導，三星晶圓代工行銷副總Sanghyun Lee宣稱，明年導入全版極紫外光（EUV）微影技術後，晶圓良率與價格將會優於台積電，營收表現也會超越競爭對手。

上述可知EUV已被三星視為技術超越台積電的利器。在EUV的加持下，三星計畫在2018下半年先行量產7奈米製程，6奈米與5奈米製程隨後也將於2019年上陣，如此將可提供三星客戶更多選擇。

不過無論三星技術多麼高超，最終仍要以市占論成敗，但在這方面，三星去年晶圓代工市占7.9%，全球排第四，遙遙落後台積電的50.6%。（日經新聞）

另外據三星預測，全球晶圓代工市場今年將創造610億美元的產值，較去年成長7.2%，明年更是上看652億美元。

評析
EUV已被三星視為技術超越台積電的利器。在EUV的加持下，晶圓良率與價格將會優於台積電。

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轉貼2017年7月12日MoneyDJ新聞，供同學參考

劍指台積！三星：今年超車聯電、晉身晶圓代工二哥

記者 陳苓 報導

三星電子覬覦晶圓代工市場，發下豪語今年要超車聯電(2303)，晉身全球晶圓代工二哥，未來還要擠下台積電(2330)，躍居市場霸主。

BusinessKorea、Korea Economic Daily、韓聯社報導，三星11日在南韓首爾舉辦三星晶圓代工論壇，該公司在會場表示，目標今年底市佔率從第四位、提高至第二位，未來打算超越台積電。三星晶圓代工共有三個廠區，S1廠在南韓器興(Giheung)、S2廠在美國德州奧斯汀、S3在南韓華城(Hwaseong)。S3預定今年底啟用，將生產7、8、10奈米製程晶圓。

去年底數據顯示，全球晶圓代工龍頭是台積電、聯電排名第二、美國格羅方德(Global Foundry)名列第三、三星電子雖是小四，但是正急起直追。IHS Market數據顯示，2016年三星晶圓代工營收為45.18億美元，較2015年大增78.6%。

過去五年來，台灣都是半導體設備投資的最大國，不過三星為了趕上台積電，撒錢狂買設備，今明兩年韓國的半導體設備投資，預料會超越台灣，成為全球新老大。半導體設備材料協會(SEMI)估計，2017年南韓晶圓設備的投資額將飆升68.7%、達129.7億美元，勝過台灣的127.3億美元。

SEMI估計，2018年南韓晶圓設備的投資額將續增至133.8億美元，保持王者地位。台灣會被中國超車，落居第三。韓國業界人士預料，南韓第一寶座坐不久，再過幾年，中國將超越南韓，成為半導體設備投資的最大國。

不只三星垂涎晶圓代工大餅，另一韓廠SK海力士(SK hynix)也眼紅，10日在南韓清州市(Cheongju)正式設立晶圓代工子公司「SK hynix System IC」。目前晶圓代工業務在SK海力士無足輕重，年度營收約1,200億韓圜，佔整體營收不到1%。

評析
三星發下豪語今年要超車聯電，晉身全球晶圓代工二哥，未來還要擠下台積電，躍居市場霸主。

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轉貼2017年7月13日工商時報，供同學參考

台積目標價 里昂喊300元天價

張志榮／台北報導

外資圈選在法說會前夕送給台積電一份大禮！港商里昂證券昨（12）日將台積電合理股價預估值大幅調升至300元天價，因為以其基本面優勢，投資價值沒有理由不比照美國費城半導體指數，2012年以來台積電投資價值平均低於費城半導體指數達50％！

台積電將於今（13）日舉行法說會，「合理股價預估值上看300元」勢必成為現場焦點話題，因為較先前摩根士丹利證券調升後的250元整整高出20％。

針對今天台積電法說會，港商德意志證券半導體分析師周立中點出國際機構投資人想問的5個問題：

一、整體半導體供應鏈庫存狀況，以及今年營收成長率目標是否會調整？二、跟28與16/14奈米相比，7奈米在智慧型手機晶片市佔率為何？三、台積電22奈米與格羅方德22奈米FD-SOI的比較？四、對於2020年高效能運算（HPC）領域的市場規模預估值？

里昂證券半導體分析師侯明孝表示，國際機構投資人所關切的議題是，科技股是否存在著泡沫？以目前看來，基本面需求還是不錯，因為許多零組件仍同時處於短缺狀態，這在過去是從未發生過的，例如當PC衰退、智慧型手機成長趨緩，總是會有物聯網、人工智慧、自動車等持續成長，並造成短缺。

侯明孝認為，費城半導體指數已創歷史新高，反應的是高成長預期，由於供應鏈短缺、致使存在著重複下單疑慮，因此，現階段某種程度上確實有泡沫化風險，但不見得會像2000或2008年一樣爆破。

侯明孝指出，跟英特爾與三星不同的是，台積電這波成長力道是由應用端所主導，本身所具有的開放創新平台（OIP）與純代工模式，都是勝出關鍵；同時，在進入7奈米後，首度位居領先地位、技術優勢更為穩固，與先前的28、16、10奈米截然不同。

侯明孝認為，儘管iPhone與中國智慧型手機延後推出會對今年第三季與第四季成長力道造成影響，但在HPC、人工智慧、自動車、物聯網等需求帶動下，營收與每股獲利將從2018至2019年開始起飛。

侯明孝指出，以這樣的基本面題材，台積電投資價值沒理由不比照費城半導體指數，作為費城半導體指數成分股之一，台積電2012年以來投資價值較整體指數平均折價50％，因此，若以16倍的2019年本益比計算，合理股價應該有上看300元的實力。

評析
台積電2012年以來投資價值較費半指數平均折價50％，以16倍的2019年本益比計算，合理股價應該有上看300元的實力。

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轉貼2017年7月14日工商時報，供同學參考

台積Q3展望保守 營收季增率僅估16.4％

涂志豪／台北報導



晶圓代工龍頭台積電昨（13）日召開法人說明會，第二季獲利表現符合市場預期，但第三季營收成長強度不足，預估季增率僅介於15.0～16.4％之間，低於市場普遍預估的季增2成幅度。

儘管台積電法說釋出的Q3展望低於預期，但多數法人認為，台積電Q4可望大幅成長，因此昨晚開盤的台積電ADR維持平盤震盪，未見明顯走跌；蘋果股價也開出紅盤。

台積電共同執行長劉德音表示，10奈米晶圓出貨成長是本季營收成長主要動能，今年以美元計算營收較去年成長5～10％的預期不變。也就是說，台積電第四季營收將創歷史新高。

業界認為，台積電第三季為蘋果代工的10奈米A11處理器雖開始放量出貨，10奈米單季營收占比可達1成，但季增率仍低於市場預期，第四季營收才會創歷史新高，旺季延後情況，似乎代表蘋果iPhone 8上市時間有往後遞延。

台積電第二季受到供應鏈庫存調整、行動裝置介於新舊產品交替空窗期、及新台幣兌美元匯率升值等因素影響，單季合併營收季減8.6％達2,138.56億元，平均毛利率50.8％，僅達財測預估下緣，營業利益率38.9％則略低於先前展望預估。第二季因提列去年未分配盈餘所得稅，歸屬母公司稅後淨利季減24.4％達662.71億元，與去年同期相較下滑8.6％，為5季度以來低點，單季每股淨利2.56元。

台積電上半年合併營收達4,477.7億元，較去年同期成長5.3％，平均毛利率達51.4％，與去年同期相較提升3個百分點，歸屬母公司稅後淨利達1,538.92億元，較去年同期成長12.1％，每股淨利5.94元。

台積電財務長何麗梅表示，台積電第二季以美元計算營收70.61億美元，較第一季減少5.9％，較去年同期成長3.2％，但因第二季新台幣兌美元匯率較第一季升值2.8％，較去年同期升值6.6％，所以，以新台幣計算的營收表現不盡理想。

何麗梅指出，今年上半年新台幣兌美元匯率明顯升值，台積電營收幾乎100％都是美元計價，因此直接受到影響，如上半年營收以新台幣計算較去年同期成長5.3％，但以美元計算則較去年同期成長12.2％。為了讓營收預估更貼近實際營運，未來提供的營收展望將以美元為主。

台積電預估在10奈米晶圓放量出貨下，第三季合併營收將介於81.2～82.2億美元，平均毛利率達48.5～50.5％之間，營業利益率達37～39％之間，雙率表現較第二季低，主要影響原因包括新台幣升值，以及10奈米量產初期獲利低於公司平均水準。以台積電預估第三季平均匯率假設在30.3元情況之下，法人預估合併營收介於新台幣2,460～2,490億元之間，較第二季成長15.0～16.4％，低於市場法人普遍預期的季增2成。

劉德音表示，IC設計廠庫存第三季可望降至季節性水準，以現在對下半年市況來看，預期今年未含記憶體在內的全球半導體市場年增率，將由原本預期的4％提升至6％，晶圓代工市場年增率由5％調升至6％。至於台積電以美元計算的營收較去年成長5～10％的預估不變。

評析
台積電法說釋出的Q3展望低於預期，但Q4可望大幅成長

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轉貼2017年7月14日工商時報，供同學參考

台積 下半年衝7奈米產能建置

涂志豪／台北報導

晶圓代工龍頭台積電10奈米進入量產，7奈米將如期在明年量產。台積電共同執行長劉德音表示，7奈米製程已領先同業完成驗證，今年可望取得13個晶片設計定案（tape-out），明年產能拉升速度及幅度將比14奈米世代更快也更大。

至於採用極紫外光（EUV）的7+奈米則會在明年進入試產，5奈米會在2019年上半年導入試產。劉德音強調，台積電將會在先進製程維持領先地位。

另外，人工智慧（AI）議題當紅，台積電又多次指出，高效能運算（HPC）將是未來推動台積電成長的主要動能之一，在昨日台積電法說會中，外資分析師的提問都圍繞著AI打轉。台積電則看好AI應用將逐步發酵，HPC處理器會在7奈米製程世代扮演重要角色。

台積電10奈米晶圓在6月小量出貨，第3季出貨量明顯放大，營收占比將由第2季的1％，大幅拉到第3季的10％。台積電10奈米產能主要用來生產蘋果新一代iPhone 8採用的A11應用處理器，其餘則包括為聯發科、海思的手機晶片代工。

由於台積電多數16奈米客戶，都決定跳過10奈米製程，直接在明年轉進更先進的7奈米量產，因此，台積電下半年將全力衝刺7奈米產能建置。

劉德音指出，台積電7+奈米推出後，在先進製程市場將領先同業，而且7奈米及7+奈米許多矽智財及製程相同，客戶端由7奈米轉換到7+奈米會很順利，也可以很快的轉換。整體來看，7奈米及7+奈米會是很重要也很長命的製程節點。

據了解，包括可程式邏輯閘陣列（FPGA）廠賽靈思（Xilinx）、繪圖晶片廠輝達（NVIDIA）等均會採用7奈米，高通新一代7奈米手機晶片也會轉回台積電代工。至於蘋果下一代A12應用處理器，也會繼續採用台積電7奈米量產。

另外，台積電共同執行長魏哲家昨日宣布，今年將擴充28奈米產能因應強勁需求。台積電指出，過去28奈米主要是手機晶片採用，但手機晶片製程微縮到16奈米或10奈米後，包括基頻、WiFi、射頻等晶片開始大量導入28奈米，需求比預期好很多。台積電也指出，5奈米研發進度符合預期，預計會在2019年上半年試產。至於3奈米的生產基地，先前已提及會以台灣優先，但也不會放棄評估在美國設廠的可能，落腳地點會在明年上半年決定。

評析
台積電10奈米進入量產，7奈米將如期在明年量產，採用EUV的7+奈米則會在明年進入試產。

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轉貼2017年7月14日工商時報，供同學參考

3大利多 炒熱台積電填息行情

張志榮／台北報導

「美股道瓊指數創新高」、「國際資金回流亞洲新興市場」、「港商里昂證券大舉幅調升台積電合理股價預估值至300元」等三大利多效應，昨（13）日炒熱台積電（2330）與鴻海（2317）等大型權值股除息行情，股價分別大漲1.9％與1.32％，完成64％與33％的填息幅度。

受到美國聯準會（Fed）釋出鴿派訊息，美元匯率走弱，昨天新台幣匯率再度升值1.05角、以30.385元作收、創近半個月以來新高，這已是連續兩個交易日升值逾1角，並虎視眈眈瞄準2字頭大關。

美元匯率走弱，國際資金再度重回亞洲新興市場懷抱，讓原本奄奄一息的台股除息行情重獲甘霖，加上里昂證券將台積電合理股價預估值大幅調升至300元的利多消息，包括已除息的台積電與昨天進行除息的鴻海都邁向填息之路，成為台股多頭指標。

美系外資券商主管指出，從昨天大立光股價回檔修正1.75％，台積電與鴻海股價分別大漲1.9％與1.32％來看，很明顯是佈局蘋果供應鏈的同一群國際資金在進行換股操作，儘管台積電法說會內容低於外資圈預期，但只要短期內國際資金轉向亞洲新興市場的趨勢確立，台股指數依舊可以獲得支撐。

有別於台積電與鴻海股價大漲，面板雙虎友達與群創，股價卻分別重挫2.71％與3.48％，主因瑞信證券將投資評等同步由「表現優於大盤」調降至「中立」，合理股價預估值則分別由17.5元與17.5元調降至12元與15元，也就是同步適用景氣循環走跌時期的0.56倍未來12個月股價淨值比（PB）。

瑞信證券科技產業分析師蘇厚合指出，面板價格已經來到相對高點，儘管第三季新產能尚未開出與拉貨力道較佳，使得短期價格很難出現崩盤走勢。

但從第四季起，在新產能開出與需求轉趨疲弱下，面板價格將會開始走跌，尤其是友達與群創等以40～43吋面板為主力（佔整體電視面板出貨比重的30～40％）者，所面臨的價格下跌壓力將會更大。

評析
美元匯率走弱，國際資金再度重回亞洲新興市場懷抱，讓台股除息行情重獲甘霖

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轉貼2017年7月14日工商時報，供同學參考

外資看好Q4營收將優於預期 台積股價 短線回檔幅度不大

張志榮／台北報導

台積電第2季獲利與第3季營運展望雙雙低於外資圈預期，外資法人昨（13）日指出，第3季營收成長率僅15～16.5％，與蘋果iPhone8是否延後推出關係不大，但可確定的是，與中國大陸智慧手機相關的16奈米需求確實下滑許多，惟考量到第4季營收成長力道將優於預期，短線股價回檔修正幅度不大。

據台積電法說會內容，第2季毛利率50.8％、營益率38.9％、每股獲利2.56元，均低於外資圈預估平均值的51.2％、40.1％、2.64元；至於第3季營運展望，營收成長率15～16.5％、毛利率48.5～50.5％、營益率37～39％也低於外資圈預估平均值23％、50％、39.8％。

美系外資券商分析師指出，外界也許質疑，台積電第3季營收低於預期，是受到i8延後量產的影響，但實際上不管i8何時量產，供貨AP的台積電都如期從6月起出貨，這也是6月營收如期較5月成長的原因，也就是說，無法從台積電法說會內容，研判i8量產時間點是否如外界所言延後。

美系外資券商分析師表示，台積電仍維持10奈米占全年營收比重10％的預估值，若以第2季占1％作為計算基礎，第3季與第4季比重應該分別為14％與22％，若將PC與消費性電子產品因素扣除，第3季16/20奈米需求確實下滑許多，包括海思與聯發科為主的中國智慧型手機，以及iPhone舊機款需求鈍化都可能是原因，甚至吃掉10奈米所帶來強勁需求成長。

花旗環球證券半導體分析師徐振志也指出，台積電10奈米從6月底開始出貨，到了8～9月力道將會大幅轉強，除了蘋果外，海思預計也會大幅貢獻營收，也就是說，10奈米產能將會一路滿載到今年底。

摩根士丹利證券半導體分析師詹家鴻認為，以聯發科為首的中國智慧型手機晶片組持續去化庫存，應該是台積電第3季營運展望低於預期的主因，畢竟中國智慧型手機需求回溫速度不如預期，但這會是短期現象，一旦需求復甦，備貨力道將很強勁。

評析
以聯發科為首的中國智慧型手機晶片組持續去化庫存，應該是台積電第3季營運展望低於預期的主因