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效率市場理論（Efficient Market theory）認為在一個效率市場中，任何投資人都無法持續擊敗市場而賺得超額報酬。主要的三項假設：投資人皆理性、資訊即時公開，獲得資訊無需負擔額外的資訊成本、無任何投資人的力量足以單獨影響股價的變動。
依據Fama 對效率市場理論存在的三個基本假設：
1. 市場將立即反應新的資訊，調整至新的價位。因此價格變化是取決於新資訊的發生，股價呈隨機走勢。
2. 新資訊的出現是呈隨機性，即好、壞資訊是相伴而來的。
3. 市場上許多投資者是理性且追求最大利潤，而且每人對於股票分析是獨立的，不受相互影響。
由效率市場理論延伸發展，Fama 依市場效率性質提出弱勢效率、半強勢效率及強勢效率，其分述如下：
弱勢效率（Weak Form Efficiency）
目前股票價格已充分反應過去股票價格所提供各項情報。所以，投資人無法在運用各種方法對過去股票價格進行分析，再利用分析結果來預測未來股票價格，意即投資者無法再利用過去資訊來獲得高額報酬。所以，弱勢效率越高，若以過去價量為基礎的技術分析將無效。
半強勢效率（Semi-Strong Form Efficiency）
目前股票價格已充分反應於所有公開資訊上，所以，投資者無法利用情報分析結果來進行股票價格預測而獲取高額報酬。因此，半強勢效率越高，依賴公開的財務報表、經濟情況及政治情勢來進行基本面分析，然後再預測股票價格是徒勞無功。
強勢效率（Strong Form Efficiency）
目前股票價格充分反應了所有已公開和未公開之所有情報。雖然情報未公開，但投資者能利用各種管道來獲得資訊，所以，所謂未公開的消息，實際上是已公開的資訊且已反應於股票價格上。此種情形下，投資者也無法因擁有某些股票內幕消息而獲取高額報酬。
目前有許多篇論文指出，台灣股市使用技術分析無效，也有部分論文指出台灣股市使用技術分析有效，之所以會有這種差異，主要在於技術分析方法使用的不同(或買賣決定參數不同)。
發展較久的美國股市，是屬於弱勢、半強勢或強勢效率市場呢？由F_Score這篇文章，我們可以說美股有半強勢效率市場的特性，若搭配美國學者對技術分析的相關論文來看(跟台灣一樣，多數論文指技術分析無效，部分論文(例如CRISMA)指出有效)，我們可以說美國也有些許弱勢效率市場的特徵！
換句話說，證券交易歷史越久，成交金額與上市公司越多的市場，技術分析的效果就越有限，反之，新興市場(emerging market)用技術分析來獲利，相對於已開發市場(developed market)而言，將簡單許多！
再就簡單的財務比率分析來看，無論新興市場還是已開發市場而言，其實都能產生超額報酬(績效優於同期間大盤表現)，重點在於你怎麼透過財務比率來建構投資組合。 | 
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發表於 2007-11-21 10:18:59
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發表於 2012-8-14 19:49:02
