淺談 員工分紅費用化的衝擊

austin

過去台灣上市櫃公司對於員工分紅的方式，採與股票分紅的比例遠大於現金分紅，其原因就在於股票分紅僅以面額計算所得稅，有利於員工稅賦考量，但卻不利於租稅公平，而且員工分紅屬於年度的盈餘分配，不影響年度的損益表(EPS不會稀釋)，但是明年將開始實施的員工分紅費用化，卻造成以下重要的改變：

 

1.      股票股利的分配，將由市價計算成本並列入費用，舉例來說，A公司當年獲利10億元，而且公司章程規定，年度盈餘提撥8％做為員工分紅獎勵，則年底最後一個交易日的收盤價就是計算基礎，公司需提列8千萬認列為當年度費用，而當年度公司盈餘將降低為9.2億元(過去是將8千萬當成盈餘分配，所以損益表上公司還是賺10億元，其中9.2億分配給股東，8千萬分配給員工，因此EPS維持不變)。

2.      當公司章程規定盈餘分配為可調整空間(例如5％～8％，授權董事會與股東會決議)，公司需先做一個最適估計認列費用，而市價計算基礎是以股東會前一日收盤價來計算(通常股東會都在年報出爐後進行)，若因此造成盈餘數字變動超過標準，則財報需要重編，未超過標準時，差額認列為新一年度費用。

3.      庫藏股原規定不得以低於平均成本轉讓給員工，現修改規定為允許，而庫藏股轉讓給員工做為獎勵的優點就是成本與轉讓價格之間的差額，則列為資本公積的減項，不影響損益表的獲利數字。

4.      員工認股憑證原規定不得以低於市價轉讓給員工，現修改規定為允許，且認股價格原規定不得低於發行日時之標的物價格，現在修改為允許。

 

 

以下就以創意今年度的員工分紅來說明市場擔心的地方。

95年創意獲利2.37億元，96年股東會決議員工分紅方式以現金1200萬及股票970,000股進行，按照過去的會記制度，員工分紅金額是1200+ (970,000x10元面額)＝2170萬元，亦即創意95年稅後賺了2.37億元，在2.37億元中提撥2170萬給員工，剩下的分給股東與當作保留盈餘。

如果改用員工分紅費用化的新制度來看呢？去年底的收盤價是151元，分給員工970,000股就等於價值1.465億元，加上現金分紅1200萬，總價值就是1.585億元，這部分當成費用的話，95年創意的稅後淨利將只剩下8100餘萬，換句話說，新制度實施前EPS是2.44元，新制度實施後EPS只剩0.83元。

 

用這個角度來比較同一個年度的EPS，員工分紅費用化將是股價的最大殺手…這就是市場最擔心的地方！但是這個擔心…其實有一個最大的邏輯錯誤存在…那就是假設公司明年新制度實施後也會採取同樣高比例的股票分紅給員工；像上述創意的例子，今年員工配股970張，那是去年賺到的錢在今年配給員工，所以今年的配股不會算到今年的費用認列上，就像今年你領到某公司的股利，那是去年公司賺錢後，在今年分給股東的，所以不會影響到公司今年獲利的金額，所以邏輯上錯就錯在今年員工配股970張，並不算是今年的費用，自然不會影響到今年的獲利金額，必須等今年獲利結算出來後，明年公司決定分給員工多少....這才會認列為費用影響到今年的獲利！

 

如果你是老闆，你會笨到因為討好員工而讓股東非常不爽嗎？我想這麼笨的老闆應該早就讓公司倒閉了！然而老闆們又要怎麼應對這種局勢呢？

 

為了解決員工分紅費用化的衝擊，上市櫃公司可以用下面幾種方式(擇一或多重進行)：

1.      提高月薪、現金獎金、現金分紅，而降低年度的員工股票分紅

2.      採取實施庫藏股的方式買回股票後，再低價轉讓給員工，這樣就不會列入費用，差額列入資本公積的減項，只會影響淨值而不會影響當年度獲利金額與EPS，缺點是員工報稅時，(市價-認股價)的差額需列入所得課稅

3.      採取員工認股權證的方式做為獎勵，認股價格可以低於市價，員工執行認股時，公司採取現金增資發新股的方式因應，如此影響年度獲利甚小，但會降低EPS(降低幅度遠低於費用化的影響)

4.      可將分紅給員工的股票，從分母公司的股票轉為子公司的股票…例如台積電可將持有創意的股票，提撥一部份作為台積電的員工分紅配股，華碩一分三後，可將和碩與永碩的持股作為華碩本身的員工分紅配股（未上市的股票則以淨值作為費用認列基礎）。

5.  公司辦理現金增資時，可提撥部分認購權利給員工及股東，對員工而言，只要認購價與市價存在價差空間可套利時，無異於一種獎金發放方式，此種方式將視增資金額決定獲利稀釋程度。

 

俗話說兵來將擋水來土淹，既然台灣上市櫃公司的會計制度要跟上國際軌道，員工分紅費用化就不得不實施，重點在於過去分紅較高的公司，明年能不能賺到更多的獲利，以彌補新制度實施後對於獲利的影響？再者企業主能不能想出影響報表最小的方式來因應呢？我想…台灣上市櫃公司的老闆，都有蟑螂小強的特質，環境怎麼變遷，都能想出新的存活方式，如果你對台灣企業主沒信心，可以先殺出持股，有信心的人，可以趁沒信心又不明就裡的人亂砍股票時，找機會逢低買進，拿員工分紅費用化作為利空，將來必會出現利空頓化與利空出盡的現象。

austin

員工認股權證多數會要求2~4年的閉鎖期，簡而言之，就算有利可圖，但是你持有未滿二年仍無法申請轉換，如此對於留住員工有益，且可將員工與公司成長綁在一起，因為公司不成長...股價不會漲...認股權證的價值就不高！

austin

在94年以前，多數的公司分紅給股東時，仍是股票股利比例高於現金股利，後來94年輿論熱烈討論下，95年現金配息大約佔了盈餘分配的一半，今年則多數公司都是配息遠高於配股...台灣企業調整的速度快嗎？我認為很快！同樣的，明年員工分紅配股會比照今年的狀況嗎？別傻了，老闆們最少會降一半，簡而言之，若XX公司去年與今年的獲利都一樣，那麼今年給員工股票一千張，明年就會低於五百張。股價跌幅 x 老闆們的持股....這個金額會逼著他們很積極的做這件事。我不認為...因為員工分紅費用化，未來幾個月就避開電子股的投資機會....那是一個聰明的作法....最後補充一點...台灣因為之前員工分紅配股無須列為費用，導致台灣電子產業的本益比相對其他國家低，明年這個措施正式影響後，雖然整體電子股的平均EPS會降低，但是外資對電子股的本益比評價將會提高...舉例來說，台積電在美國的ADR為什麼本益比較高？因為台積電要編二份財報，在美國員工分紅要列入費用，在台灣則不用，所以台灣看到台積電的EPS比較高，評價時就用較低的本益比(例如15倍)，而美國投資人看到的台積電EPS比較低，評價時就用較高的本益比(例如20倍)，當新制度實施後，美國對台積電ADR評價時使用的本益比不太會變(維持20倍)，但是台灣對台積電評價時使用的本益比，就會調高...慢慢接近美國投資人所使用的本益比了。

austin

如果我說.....這是利多...不是大利空....你大概會昏倒

austin

公司有些價值是財報上看不到的，例如...經營者的領導能力與品德、公司的制度健全性！這二個因素其實也是員工能否留住的重要關鍵！
我以鴻海集團為例...郭台銘的領導能力與他所建立的首富形象(成功扭轉....從愛美人....到大慈善家)，會讓員工產生與有榮焉的感受，當員工因為身為鴻海人而驕傲時....要他們離職其實會越來越困難，其他公司要用員工配股來挖角，難度將會越來越高！
另外一個對比的公司是奇美電...在二年前，奇美的股價一年至少有一次會跟友達並駕齊驅，甚至短期超越，但是....二家公司的股價差距在這二年卻完全沒有收斂的情況，Why？奇美的內控出了問題....二大面板廠這二年都在進行向上整合，除了將訂單集中在特定的零組件廠外，還透過入股的方式強化彼此的關係....這樣的策略由高層訂定，但是執行端卻出了問題...據我所瞭解，零組件廠商想要拿到奇美的訂單，相同品質的狀況下，你的價格比人家便宜也沒用，因為你沒有紅包跟股票可以塞....一個小課長就敢開口向廠商要股票跟紅包了，你想...奇美內控的問題有多大？

人活著就是要成就感...不是嗎？如果錢多就代表有成就感，不會這麼多科技人跑去賣咖啡、當農夫了，我也不用來搞一個賺不到錢的股民學校網站！

austin

挖哩咧，你別害我....們

正通股民學校網站上沒有任何內線消息....只有公司的內部資訊與資料....內線交易是違法的(雖然只有第一手與第二手是會被告)，這跟內線消息不同！特此聲明！

阿桂

拍謝! 原帖子 #11 因為我發言不當，自請處份，我自己把它(原帖子 #11 )給砍了

austin

（中央社記者葉代芝台北2007年9月20日電）IC設計族 群遇員工分紅費用化新制空襲，不過高盛證券認為，這 只是投資人趁著IC設計族群士氣轉弱賣出的藉口，瑞士 信貸證券也認為，新制上路有助IC設計族群汰弱留強。 高盛證重申看好IC設計族群一軍聯發科 (2454)、瑞昱 (2379)和立錡 (6286)，避開威盛 (2388)、矽統(2363) 等。 高盛證台灣科技產業分析師鄭昭義指出，先前市場 全面給予IC設計族群高本益比，使得IC設計族群過去12 個月本益比由12倍攀升至20倍，現在經過市場修正，本 益比跌回近15倍。他認為，這波市場修正，反而有助去 蕪存菁。 鄭昭義仍對IC設計族群一軍聯發科、瑞昱和立錡的 基本面具信心，認為只有市場領導者最終仍會享有高本 益比，因為他們擁有經濟規模、完整的智財權和多元化 的產品，可確保長期獲利。建議加碼聯發科和瑞昱，立 錡則可逢低進場，避開威盛、矽統、凌陽 (2401)、致 新 (8081)、類比科 (3438)和揚智 (3041)。 鄭昭義也認為，員工分紅費用化新制的影響，可用 中性偏樂觀看待，這波修正其實是投資人趁著IC設計族 群士氣轉弱賣出的藉口，市場領導者最終會勝出。瑞士 信貸證券也認為，新制上路有助IC設計族群汰弱留強。

MERCIFUL

奇美的問題 ~

 

校長大說奇美的事我很同意 ....奇美表面風光 , 但內部問題不少 .

 

這是根據我交手過的經驗 .

 

收紅包的事我沒遇到過 , 不過奇美真的不太好打入是事實 !

 

 

還有很多不可思議的事會發生 ~~ 舉個例子

 

奇美打件 ( PCB 部份及 ASSEMBLY)  是給外包的工廠 並叫外包廠待工待料

有一天接到外包廠 採購通知我們某筆距交期不到一個星期的電子零件要Cancel

 我們都知道這是給奇美用料 ,.跑去一問才知道 .

 

奇美舊的採購未交接訊息給新的採購 (奇美的外包採購 , 奇美本身通常不購電子零件 , 外包採購只跟外包場談機型 , 數量 .交期 Schedule) , 所以先前我的代工廠業務 跟舊的奇美採購談好的數量交貨日期通通不算 , 一切重來 .

 

 這情形每 3 個月會來一次 (奇美為防弊端 , 外包採購三個月一調)

 

 呵 ! 於是我們得知如果奇美換採購就會很緊張 , 因為一張單cancel 下來可是

 

會 ~ 咚咚羌 ~~動搖國本的 .

 

各位同學如果想跑奇美電的業務真要有點 耐心 , 信心 , 恆心 ~~

還要買本地圖因為附近有 7 ~8 個奇美電子廠 ,

不要跑錯了 (7.5 代應該也快蓋好了吧 )

 

 

小亨利 

 

 

austin

還有要股票的事情呢！沒紅包就要股票，上面大的跟廠商談策略合作入股，下面小的就跟對方要認股數量！沒有股票可要的話....不給單！很扯的是...公司規定很嚴格，但是台面上一套，台面下又是另外一套！

hook

怎麼~~~聽起來~~比共產黨還狠啊?

MERCIFUL

嗯 ~ 上面寫的 是我個人親身經歷 ,

 

校長大寫的 , 好像遭遇比我還悲慘 ....L

 

大廠都是這樣會大小眼及勢力一點 , 如果你是默默無名的小供應商去 真的要跟採購見面比登天還 難的 ~ 有時要看人家心情好壞 及 耍點心機 !

 

 當嘫大廠也有不錯的採購 ~ 但是很少遇到 !! 而且北部跟南部 的採購做事風格不太一樣 ....,北部有些人員是真的很機車 .. 中南部大致上來說還不錯 , 關系稿的好常常會透露壹點內線消息給你 ( 例 某某家要下大單 ... 快點備料 ,   )

 

當然 , 像我門跑業務做生意 以業績為重 ,,, 至於 UnderTable ,,,, 公司願意 , 兩廂情願 ,就各憑良心囉 ,不然月底沒業績 不知道誰先死 .

但用此法 有利有弊 ...

非到最後最好不用 . 我就聽過不少到私下談好條件到後面利益談不壠

採購( or RD) 跟供應商業務翻臉的事情 .

 

奇美電唯一我覺的不錯是有咖啡廳 , 每一家奇美電的企業都會附設

生意還不差 .....

 

小亨利

kuosung

感謝校長精細分享 原來員工分紅是這個樣子 我受益良多