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源起: / R. g; V* G1 H S+ P1 ~: N5 }
為什麼需要判斷盈餘品質 ! c- i) E8 {1 ^" i4 ]
* x, B. U1 q5 @! G: x因為許多公司的財報也許符合會計原則，但那可能只是符合最低的要求而已~ & ^" i9 e) A4 l! L# f
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盈餘品質有何影響:
" b- z# f+ J" v# l+ z& }有些公司採用較為積極的會計政策，例如提早認列收入，或是延後費用認列~
' ?1 W1 k9 g" v- F% Q& c如此一來，帳上的獲利雖然可觀~ 2 q7 q; n8 N ]. n) p# B s) W
可是公司卻可能一直處在沒有現金的情況~也就是錢沒有進來 # ?# e; J2 m5 [1 @
這也難怪許多地雷公司層出不窮~
# @5 F" H7 e5 k5 @8 h ~這裡小弟想野人獻曝一下，提供公司財報盈餘品質要如何衡量的方法
/ @9 K5 I' x n0 O! t5 ]! L 8 S+ k, _" z- M* X1 q
(1)
7 b5 z/ t* k# v3 q+ G) ^+ W最簡單的方式就是到"證券暨期貨發展基金會" 1 s5 {2 }1 [1 v8 d
裡面有一個資訊揭露透明度的評鑑~ $ t% U- ~5 i8 c7 Q
拿A+是資訊透明度最好的公司，通常是外資持有比例較高的公司~
. F% c( m# F; \! T9 N" C+ i因為外資總是喜歡逼著台灣企業多揭露一點~
0 f& g; s7 x. {5 f不過，這樣的公司短期波動程度也較高~
& ^; ^# ?% t: ]% W B因為外資可能有其他操作考量~
, x- e8 z3 h5 y& [* }但在價值投資的方面，的確可以從這個指標找到好的公司~ 0 L+ u7 u. m& L3 [2 o3 p
! }" z( P& R( i; S' R3 t
(2)應計比率(Accrual Ratio) 3 Q1 W% G$ @& }( R, k
定義是: # e" L1 [0 ^2 @% |) x6 d, P* Z* N( O
分子:Net income -營業活動現金流量-投資活動現金流量 * w$ G) C3 Y5 B! Q. z5 j+ c
分母:最近兩年"Net Operating Income"取平均 / f0 U9 A; c$ Y6 }( W1 r
上面兩個相除~越低代表盈餘品質越好!!! - } s; e: D$ w- f7 m0 A$ j) u
) h; r6 o1 K# _7 G/ p9 y這些參數怎麼找呢? # e3 G9 m/ _* p% D, Y! m2 i
Net income(淨利):見損益表
I# f$ B4 B( m# n: R營業活動現金流量、投資活動現金流量: 見現金流量表
5 F! T' B- _ \- x/ \0 L+ V※由於投資活動的現金流量通常都是負的(代表拿錢出去投資)，
, \+ B: j5 [6 O9 R8 y! [所以分子那個減號會變成"負負得正"
2 X6 F& Z+ b+ \ ) P9 t9 F+ L' e. j+ n9 @# s4 m4 S
Net Operating Income=Operating Asset - Operating Liability
* a0 X2 N& J2 W& x3 b" ~7 P※Operating Asset= 總資產-現金-約當現金 9 z( G# P+ ?$ y8 o6 E
Operating Liability=總負債-短期票據-應計票據-長期負債
' q } ^, _, M3 e. n # v, ]% W5 r8 ?$ ^7 r6 _+ V
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發表於 2010-6-22 22:03:50
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發表於 2010-6-23 11:24:38
發表於 2012-7-12 20:46:04