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[教學] 盈餘品質

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發表於 2010-6-22 22:03:50 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

源起:

% C( r2 l& W' W5 o* D% @5 M

為什麼需要判斷盈餘品質

8 e' f u$ [# x7 Z. M% e0 i

 

( n3 l. V* d- Z# l$ P* c

因為許多公司的財報也許符合會計原則,但那可能只是符合最低的要求而已~

; H& D+ K0 B# W- f B

 

9 y2 f" m, i' n0 G* L' y

 

5 [3 ?+ {8 \- t8 f4 e

盈餘品質有何影響:

* c/ o, u, R% u2 y* W. F# @2 W

有些公司採用較為積極的會計政策,例如提早認列收入,或是延後費用認列~

; L5 n W, y1 p( n; O

如此一來,帳上的獲利雖然可觀~

3 M" C4 `( Y: n0 d# j/ A

可是公司卻可能一直處在沒有現金的情況~也就是錢沒有進來

* x5 l1 V K2 e( B

這也難怪許多地雷公司層出不窮~

; ^1 @0 m$ m, `' E% E

這裡小弟想野人獻曝一下,提供公司財報盈餘品質要如何衡量的方法

# D7 p0 |+ R' Q; c! O9 }

 

. x+ _+ m* ?, U; X

(1)

6 v0 T, V% C# Q/ K( Y3 Y8 M3 C

最簡單的方式就是到"證券暨期貨發展基金會"

8 c: N/ ?* B, x/ z9 l& e

裡面有一個資訊揭露透明度的評鑑~

9 A( V. K9 {: A3 P$ H

拿A+是資訊透明度最好的公司,通常是外資持有比例較高的公司~

4 t4 o& W7 d: _% ^0 r

因為外資總是喜歡逼著台灣企業多揭露一點~

. d( k6 j$ v$ o8 Z' J) Z# ~

不過,這樣的公司短期波動程度也較高~

( p* r. n, J/ D' [, f g& q/ D

因為外資可能有其他操作考量~

* J0 A9 O! |/ a1 p9 z6 j1 P

但在價值投資的方面,的確可以從這個指標找到好的公司~

& G$ p3 m# Z m: P

 

2 m- x. Y8 X* n4 B# X' S u( f/ O" b

(2)應計比率(Accrual Ratio)

/ r& E: J, q3 h, \; s

定義是:

. {0 V( }5 U$ N3 D0 Q4 Z

分子:Net income -營業活動現金流量-投資活動現金流量

% |7 i' [" u; K5 i& [ \) S1 ]7 j

分母:最近兩年"Net Operating Income"取平均

- @& h, Q0 q+ t5 ]

上面兩個相除~越低代表盈餘品質越好!!!

# j& y: U+ T3 T

 

& R! {$ K! C$ A2 R! n& U

這些參數怎麼找呢?

$ C& D8 J9 K x7 {2 }& V

Net income(淨利):見損益表

7 C2 r- _3 p( v3 @

營業活動現金流量、投資活動現金流量: 見現金流量表

7 }. {! c& h: ~0 x3 E

※由於投資活動的現金流量通常都是負的(代表拿錢出去投資),

- }& E( t4 c: u1 ~# [, j; H* \

所以分子那個減號會變成"負負得正"

1 K2 M7 o/ p r& ]

 

% ?; o1 I7 `# n: x$ r, o

Net Operating Income=Operating Asset - Operating Liability

0 C) J. D- H9 U

※Operating Asset= 總資產-現金-約當現金

8 b9 G3 S, e# y5 h' W

   Operating Liability=總負債-短期票據-應計票據-長期負債

. D( u* h, h: G: f

 

" |6 j" c# j0 r

 

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發表於 2010-6-23 00:16:26 | 顯示全部樓層
好心得~ H$ T; a t) s& z/ K 8 e% J9 w. v: F$ z+ e! R/ G評估一家公司的價值,現金流量表是重點中的重點~
發表於 2010-6-23 11:24:38 | 顯示全部樓層
與應計有關的部分(例如應計比率(Accrual Ratio)、盈餘操控),有蠻多的學術研究指出,盈餘品質越好(或盈餘操控程度越低)的公司,股價享有較高的超額報酬!
發表於 2010-6-24 18:13:04 | 顯示全部樓層
THANKS感謝分享資訊與整理~~
發表於 2010-6-24 21:40:08 | 顯示全部樓層

對於會計之類實在不懂,對於公司的基本面頂多從

; w- x% w+ C. |

損益表,資產負債表,財務比率表, 以及現金流量表

& S+ T8 ^; }9 D0 p" B

粗略追蹤罷了,

+ q" ]' o1 ]$ q% X; t& L0 m

現在多了"上市櫃公司資訊揭露"評鑑結果可以參考,

: \- a+ E% C; A! n# x2 `- B5 N+ e

至少可以避開資訊不透明的隱藏性地雷股公司了,

/ \2 C6 G$ t1 F, A& h( }5 y

感謝提供有用的資訊.

發表於 2010-6-25 07:57:17 | 顯示全部樓層
好文 感謝分享
發表於 2012-6-24 15:40:53 | 顯示全部樓層
好文章 感謝
發表於 2012-6-24 16:04:03 | 顯示全部樓層
7 o& M- l6 H: z1 w* f( p4 u/ E
感謝熱心的分享
發表於 2012-7-6 16:34:10 | 顯示全部樓層
感謝分享,受益斐淺
發表於 2012-7-12 20:46:04 | 顯示全部樓層
很多公司都是賣廠房跟土地賺的EPS,那些都是不好的,假如看營收只單看EPS,不看EPS來源,確實會有踩到地雷股的可能。
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