源起:
- \6 W7 c* l/ J: j為什麼需要判斷盈餘品質
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因為許多公司的財報也許符合會計原則,但那可能只是符合最低的要求而已~
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盈餘品質有何影響:
( k, A- C, y' m7 b8 p( I+ Q有些公司採用較為積極的會計政策,例如提早認列收入,或是延後費用認列~ / {3 i+ L! V+ n2 G2 ]
如此一來,帳上的獲利雖然可觀~
- F% r' u& `* k& ]可是公司卻可能一直處在沒有現金的情況~也就是錢沒有進來 & b9 X1 m" z0 h
這也難怪許多地雷公司層出不窮~ g$ J( G% V' v* X/ g8 D/ p4 e5 R: a' }! |
這裡小弟想野人獻曝一下,提供公司財報盈餘品質要如何衡量的方法 " C6 v% V, T) G! m/ w, ~) l; P: P
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" v% m6 Y9 ~: r) D" I最簡單的方式就是到"證券暨期貨發展基金會"
" h) h9 O+ Y+ F% X% l裡面有一個資訊揭露透明度的評鑑~ / p& F5 Z! G* r, Z) a9 N
拿A+是資訊透明度最好的公司,通常是外資持有比例較高的公司~
. }! U% Z: Y& Q( s; L7 ?! h) R$ z+ h因為外資總是喜歡逼著台灣企業多揭露一點~ . z* \6 k$ w( y! s2 t2 _
不過,這樣的公司短期波動程度也較高~ . N' P0 T6 O: M; B6 J
因為外資可能有其他操作考量~
/ J6 ]$ n) G$ W- \7 I/ A0 ?但在價值投資的方面,的確可以從這個指標找到好的公司~ # ~2 b) K5 j9 i& N% Q
) k; G# P" x [/ o- W* l
(2)應計比率(Accrual Ratio)
' L$ m' H1 w% q定義是:
2 D2 U- ]8 z7 L [- `) a分子:Net income -營業活動現金流量-投資活動現金流量 0 v2 y. T6 c, ]2 n& m! w3 a
分母:最近兩年"Net Operating Income"取平均
! L; Z7 s& g/ }5 L9 _/ C上面兩個相除~越低代表盈餘品質越好!!! , x, Q) p- ]7 i& |/ z7 M9 ?
! E6 d: V! a d B3 p
這些參數怎麼找呢? ) f. e3 Y8 O. s. R
Net income(淨利):見損益表 ' A: D1 T% W; q* Q! S+ i$ Q' {5 w
營業活動現金流量、投資活動現金流量: 見現金流量表 + F6 S3 x7 {& K. J) _, B0 ?
※由於投資活動的現金流量通常都是負的(代表拿錢出去投資), % Q+ e) w( r. p) l3 f' h6 s6 Q
所以分子那個減號會變成"負負得正" . l$ j5 W: L& y; g# |9 F4 P8 v
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Net Operating Income=Operating Asset - Operating Liability 9 { W4 w9 v4 j% m" M
※Operating Asset= 總資產-現金-約當現金
5 U3 ?& |4 r; h3 O% p# ~ Operating Liability=總負債-短期票據-應計票據-長期負債
+ Q- E6 d% z& z7 b $ p& ^3 T) R' u% M
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