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[教學] 盈餘品質

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發表於 2010-6-22 22:03:50 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

源起:

- \6 W7 c* l/ J: j

為什麼需要判斷盈餘品質

: B6 j9 ?1 L" m- v

 

( K9 L; Z) A5 Q! l+ ?/ ~. H

因為許多公司的財報也許符合會計原則,但那可能只是符合最低的要求而已~

, h+ v3 m/ C% a8 u. z W4 G

 

+ ]5 Q X4 ]3 i2 {

 

. s2 g9 c& n) a: i6 y( y

盈餘品質有何影響:

( k, A- C, y' m7 b8 p( I+ Q

有些公司採用較為積極的會計政策,例如提早認列收入,或是延後費用認列~

/ {3 i+ L! V+ n2 G2 ]

如此一來,帳上的獲利雖然可觀~

- F% r' u& `* k& ]

可是公司卻可能一直處在沒有現金的情況~也就是錢沒有進來

& b9 X1 m" z0 h

這也難怪許多地雷公司層出不窮~

g$ J( G% V' v* X/ g8 D/ p4 e5 R: a' }! |

這裡小弟想野人獻曝一下,提供公司財報盈餘品質要如何衡量的方法

" C6 v% V, T) G! m/ w, ~) l; P: P

 

" V& A1 l- w- n( `# @/ j4 ]

(1)

" v% m6 Y9 ~: r) D" I

最簡單的方式就是到"證券暨期貨發展基金會"

" h) h9 O+ Y+ F% X% l

裡面有一個資訊揭露透明度的評鑑~

/ p& F5 Z! G* r, Z) a9 N

拿A+是資訊透明度最好的公司,通常是外資持有比例較高的公司~

. }! U% Z: Y& Q( s; L7 ?! h) R$ z+ h

因為外資總是喜歡逼著台灣企業多揭露一點~

. z* \6 k$ w( y! s2 t2 _

不過,這樣的公司短期波動程度也較高~

. N' P0 T6 O: M; B6 J

因為外資可能有其他操作考量~

/ J6 ]$ n) G$ W- \7 I/ A0 ?

但在價值投資的方面,的確可以從這個指標找到好的公司~

# ~2 b) K5 j9 i& N% Q

 

) k; G# P" x [/ o- W* l

(2)應計比率(Accrual Ratio)

' L$ m' H1 w% q

定義是:

2 D2 U- ]8 z7 L [- `) a

分子:Net income -營業活動現金流量-投資活動現金流量

0 v2 y. T6 c, ]2 n& m! w3 a

分母:最近兩年"Net Operating Income"取平均

! L; Z7 s& g/ }5 L9 _/ C

上面兩個相除~越低代表盈餘品質越好!!!

, x, Q) p- ]7 i& |/ z7 M9 ?

 

! E6 d: V! a d B3 p

這些參數怎麼找呢?

) f. e3 Y8 O. s. R

Net income(淨利):見損益表

' A: D1 T% W; q* Q! S+ i$ Q' {5 w

營業活動現金流量、投資活動現金流量: 見現金流量表

+ F6 S3 x7 {& K. J) _, B0 ?

※由於投資活動的現金流量通常都是負的(代表拿錢出去投資),

% Q+ e) w( r. p) l3 f' h6 s6 Q

所以分子那個減號會變成"負負得正"

. l$ j5 W: L& y; g# |9 F4 P8 v

 

/ G- U4 T& F8 O: `/ ~. X3 f

Net Operating Income=Operating Asset - Operating Liability

9 { W4 w9 v4 j% m" M

※Operating Asset= 總資產-現金-約當現金

5 U3 ?& |4 r; h3 O% p# ~

   Operating Liability=總負債-短期票據-應計票據-長期負債

+ Q- E6 d% z& z7 b

 

$ p& ^3 T) R' u% M

 

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發表於 2010-6-23 00:16:26 | 顯示全部樓層
好心得~ - P5 a# ^7 O. I % y& W; U3 |) P& O評估一家公司的價值,現金流量表是重點中的重點~
發表於 2010-6-23 11:24:38 | 顯示全部樓層
與應計有關的部分(例如應計比率(Accrual Ratio)、盈餘操控),有蠻多的學術研究指出,盈餘品質越好(或盈餘操控程度越低)的公司,股價享有較高的超額報酬!
發表於 2010-6-24 21:40:08 | 顯示全部樓層

對於會計之類實在不懂,對於公司的基本面頂多從

, G" @ w9 F, e# r

損益表,資產負債表,財務比率表, 以及現金流量表

; r7 N3 s3 e! Z

粗略追蹤罷了,

) n! S2 g# v0 j h

現在多了"上市櫃公司資訊揭露"評鑑結果可以參考,

' }9 M" t$ U7 \4 N0 l7 N6 C

至少可以避開資訊不透明的隱藏性地雷股公司了,

6 F9 e5 u! O1 W# m, ^! z8 T- t4 ]

感謝提供有用的資訊.

發表於 2012-6-24 15:40:53 | 顯示全部樓層
好文章 感謝
發表於 2012-6-24 16:04:03 | 顯示全部樓層
# H. E! Z3 z. _# q2 d4 }& v" d7 C
感謝熱心的分享
發表於 2012-7-6 16:34:10 | 顯示全部樓層
感謝分享,受益斐淺
發表於 2012-7-12 20:46:04 | 顯示全部樓層
很多公司都是賣廠房跟土地賺的EPS,那些都是不好的,假如看營收只單看EPS,不看EPS來源,確實會有踩到地雷股的可能。
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