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[教學] 盈餘品質

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發表於 2010-6-22 22:03:50 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

源起:

% D: m4 Y; U8 a

為什麼需要判斷盈餘品質

, X$ {+ s! v. q9 ]% y& Y, a

 

* M, N! w7 @& D: X5 @* v) {8 {) L) N

因為許多公司的財報也許符合會計原則,但那可能只是符合最低的要求而已~

5 k; L1 F: ]$ M7 }0 F

 

c4 ?# V; S/ ^3 A. @

 

2 e) F6 S! p/ b5 r; ]0 ^" g

盈餘品質有何影響:

$ e# A# i1 Z* o$ N" w* n/ M

有些公司採用較為積極的會計政策,例如提早認列收入,或是延後費用認列~

8 R* {( U+ U A& K* \/ S

如此一來,帳上的獲利雖然可觀~

6 J4 {% s. \8 o& V

可是公司卻可能一直處在沒有現金的情況~也就是錢沒有進來

6 `; b( C2 Y! Z+ Y- O0 P) L

這也難怪許多地雷公司層出不窮~

# Q+ F7 q, Y* o# e0 C7 y1 K

這裡小弟想野人獻曝一下,提供公司財報盈餘品質要如何衡量的方法

5 ^! t, Z" D7 t8 v' g% ^; z1 B% k

 

4 b) V6 x( g& B( K- b

(1)

, e9 @. h4 C4 A* |

最簡單的方式就是到"證券暨期貨發展基金會"

" o) _7 `, @' ?8 C/ ~3 k

裡面有一個資訊揭露透明度的評鑑~

+ S u5 f! M" o) }( t7 f6 ?9 U: I' v

拿A+是資訊透明度最好的公司,通常是外資持有比例較高的公司~

# Z c9 ]$ |: |) ^

因為外資總是喜歡逼著台灣企業多揭露一點~

% U* s }2 e' O! n4 n

不過,這樣的公司短期波動程度也較高~

$ i$ i/ a! h) x$ X5 @

因為外資可能有其他操作考量~

$ v1 l0 S. r+ u

但在價值投資的方面,的確可以從這個指標找到好的公司~

6 e* }2 j" w5 f

 

6 z2 S5 ]1 a' T1 u5 J9 w# P

(2)應計比率(Accrual Ratio)

4 D& V2 R$ S/ ^; ?

定義是:

1 L, M, I" f8 B2 o8 k: X7 N" ~- J& x7 |

分子:Net income -營業活動現金流量-投資活動現金流量

( j2 T+ S3 D8 {+ _* J! |9 m0 }: o5 y

分母:最近兩年"Net Operating Income"取平均

, r* g! |5 E2 O: N4 z9 s

上面兩個相除~越低代表盈餘品質越好!!!

! Y+ H) e( p: Y( ?6 W. i7 L0 d. W

 

" H9 t7 \: n5 b4 |2 v; C" ^

這些參數怎麼找呢?

7 ~! T1 i8 B3 {9 L9 D6 w/ G9 a

Net income(淨利):見損益表

4 M7 n$ L; g0 K1 V

營業活動現金流量、投資活動現金流量: 見現金流量表

0 f6 V% W( U6 T& c' W( h7 U: \

※由於投資活動的現金流量通常都是負的(代表拿錢出去投資),

1 K( y2 n' {1 |

所以分子那個減號會變成"負負得正"

+ H2 b. X( V( l8 g% R6 {0 H3 o

 

9 y5 s3 }9 `% p* `

Net Operating Income=Operating Asset - Operating Liability

# y. S8 r1 H6 n: b) \. v* c

※Operating Asset= 總資產-現金-約當現金

8 J9 z0 z+ ]& L0 M9 ]

   Operating Liability=總負債-短期票據-應計票據-長期負債

8 \" U( d5 D3 ?6 s& X4 y

 

5 l3 d' l7 Q0 A ?: p% ]: ^7 C

 

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發表於 2010-6-23 00:16:26 | 顯示全部樓層
好心得~ % Z. g. k$ z8 I J+ u$ @ * T: n- _" O7 ^評估一家公司的價值,現金流量表是重點中的重點~
發表於 2010-6-23 11:24:38 | 顯示全部樓層
與應計有關的部分(例如應計比率(Accrual Ratio)、盈餘操控),有蠻多的學術研究指出,盈餘品質越好(或盈餘操控程度越低)的公司,股價享有較高的超額報酬!
發表於 2010-6-24 18:13:04 | 顯示全部樓層
THANKS感謝分享資訊與整理~~
發表於 2010-6-24 21:40:08 | 顯示全部樓層

對於會計之類實在不懂,對於公司的基本面頂多從

- H# R A/ c" M

損益表,資產負債表,財務比率表, 以及現金流量表

1 {$ ~$ B4 v% ~7 v, f$ n

粗略追蹤罷了,

: x {. \; d9 @, _# L2 I; f

現在多了"上市櫃公司資訊揭露"評鑑結果可以參考,

, j9 p! b3 J5 G$ s

至少可以避開資訊不透明的隱藏性地雷股公司了,

' U, f) \& }2 s' R+ K

感謝提供有用的資訊.

發表於 2010-6-25 07:57:17 | 顯示全部樓層
好文 感謝分享
發表於 2012-6-24 15:40:53 | 顯示全部樓層
好文章 感謝
發表於 2012-6-24 16:04:03 | 顯示全部樓層
6 P) V2 F1 z. A4 q% N1 K; n
感謝熱心的分享
發表於 2012-7-6 16:34:10 | 顯示全部樓層
感謝分享,受益斐淺
發表於 2012-7-12 20:46:04 | 顯示全部樓層
很多公司都是賣廠房跟土地賺的EPS,那些都是不好的,假如看營收只單看EPS,不看EPS來源,確實會有踩到地雷股的可能。
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