鈞興-KY 2025年展望摘要營收預測：明年預計年增10%，主要受工業機器人齒輪需求及電動工具需求回升影響。 關稅影響：公司正與主要客戶協商分擔美國加徵關稅，短期內營收可能承壓。 工業機器人齒輪：1H25營收年增56%，預期明年仍將穩健成長，年增率約15%。 每股盈餘：2026年市場共識為10.40元，年增13%。
東元電機研究報告摘要預測營收增長：東元資料中心業務預計於2026年大幅貢獻554億元台幣營收。 合作機會：與鴻海合作，參與美國星際之門計畫，市場規模達1,650億美元。 EPS預估：2026年每股盈餘預估上調至4.93元。 投資建議：維持「增加持股」評級，目標價125元，基於未來商機看好。 風險提示：資料中心業務可能面臨遞延風險。
潤泰材 2025 年 2 季度報告摘要
南電研究報告關鍵點- BT載板價格上揚，帶動公司8月營收達38.1億元，月增5.2%，年增22.9%，優於預期。
- 7-8月營收已達成預估的71%，儘管9月因SiP備貨旺季結束可能下滑，3Q25季營收仍上調5%，季增14.5%。
- BT載板價格調漲超過10%，中低階ABF載板價格微幅調漲2-3%。
- BT、ABF及PCB的稼動率分別季增5個百分點、10個百分點，達55-60%、95%及80-85%。
- 4Q25 BT載板漲價效應有望持續，T-glass玻纖布供應緊張可能延續漲勢。
- ABF載板需求因AI驅動高階需求增長，供需吃緊的情況預計持續至2026年。
- BT載板用T-Glass薄纖布短缺更顯著，漲價效應也較ABF載板突出。
- 投資建議：2026年高階ABF需求可能帶動中低階ABF供應減少，公司高階ABF營收佔比雖僅15%，但仍將間接受惠。維持「持有」評等，目標價調升至206元。
- 投資風險包括大幅擴產可能帶來價格壓力及終端需求不如預期。
- BT載板漲價效應持續，3Q25及4Q25營收表現優於預期。
雙鴻 3324 TT ( 電子–其他電子 )
雙鴻 2Q25 水冷及顯卡出貨提升，本業營運持續走高在年初 CES 發表 50 系列顯卡後，全產品線陸續推出，此次 50 系列顯卡相較於往年整體推出時程更加緊湊，5070 與 5060 分別於 3 月與 5 月上市，2Q25受惠產品密集推出，新品效應顯著，使得顯卡部門營收季增 48.3%至 11.14 億元。伺服器產品因 Manifold 產品較早切入 GB200 供應鏈，與 GB200 終端出貨提升帶動雙鴻 Manifold 出貨上揚，帶動整體伺服器營收季增 22.9%至 23.88億元。受惠顯卡與水冷產品同步成長，雙鴻 2Q25 營收季增 20.2%至 53.06 億元，受新台幣匯率升值影響，使毛利率降低至 26.1%，低於預期。營業利益為6.34 億元(+12.5% QoQ)，因認列匯兌損失 4.4 億元，使稅後淨利降低至 1.64億元(-69.1% QoQ)，EPS 1.75 元，本業營運維持增長。雙鴻 3Q25 GB300 開始出貨，營運將創歷史新高雙鴻受惠水冷板產品從 GB200 世代走向 GB300 產品應用，由於雙鴻供應GB300 的水冷板產品較早取得認證，並且切入供貨 CSP 客戶，預期將使水冷板市占率提升至 20~25%，雖然整體放量時程遞延至 9 月開始出貨，但在 GB系列伺服器供應量持續增加背景下，分岐管以及水冷板出貨量同步增長，仍預期 3Q25 伺服器部門營收季增逾 3 成。顯卡產品因新品效應趨緩，PC 則受關稅影響，預期兩者出貨皆呈現季減。考量消費性產品放緩以及 GB300 出貨遞延，調降雙鴻 3Q25 營收預估 5.7%至 57.43 億元(+8.2% QoQ)，因毛利率低於預期，微幅降低毛利率預估至 27.8%，調低營業利益為 8.34 億元(+32.1%QoQ)，受到上季認列大量匯兌損失的低基期效應，預估稅後淨利季增 83.3%至 7.53 億元，EPS 8.15 元，營運創下歷史新高。
財務表現 - 營收增長：報告顯示雙鴻在2025年第二季度的營收為53.06億元，較上季度增長20.2%。預計2025年和2026年的營收將持續增長，分別達到225.15億元和299.76億元。
- 盈餘狀況：第二季度的稅後盈餘為1.64億元，EPS為1.75元。預測2025年EPS將增至27.45元，2026年將達到47.95元。
產品與市場動態 - 顯卡與伺服器產品：雙鴻的顯卡部門受益於Nvidia 50系列顯卡的推出，第二季度顯卡營收增長48.3%。伺服器產品也因供應鏈改善而增長。
- 未來產品發展：隨著GB300產品的推出，預期將提升市場佔有率至20-25%。
ESG評等 - 雙鴻在環境、社會與治理（ESG）方面的表現為CCC，社會(S)34%、經濟(E)51%、環境(E)25%及揭露(D)57%。公司致力於減少營運對環境的影響，並推動碳盤查與節能計畫。
資本支出與資金需求 - 公司計劃在2025年和2026年進行20億元的資本支出，主要用於擴產及改善生產設施。
重要亮點營收與盈餘預測： - 2025年營收預測：225.15億元（+42.7% YoY）
- 2026年營收預測：299.76億元（+33.1% YoY）
- 預測EPS：2025年27.45元，2026年47.95元
ESG政策： - 實施多項節能專案，減少二氧化碳排放225.62公噸。
- 強調循環經濟和資源有效利用，在廢棄物管理上達到99.53%的回收率。
市場動態： - 顯卡部門和伺服器產品的增長將持續推動公司營運，特別是隨著新產品的推出，營收預期將創歷史新高。
結論雙鴻科技在未來幾年內展現出強勁的增長潛力，特別是在顯卡和伺服器市場。公司在ESG方面的努力也顯示出其對可持續發展的承諾。投資者應密切關注其產品推出及市場反應，以把握潛在的投資機會。
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發表於 2025-9-24 16:48:28