先探／孫文雄 股市老仙覺：看二０一０年台股行情

濁酒

先探／孫文雄 股市老仙覺：看二０一０年台股行情
2009/12/31 16:31
孫文雄口述、吳光俊整理；先探周刊授權刊載

這十年來，大中華區股票市場的投資節奏，是Ａ股漲完Ｂ股漲，Ｂ股漲完Ｈ股漲，Ｈ股漲完台股漲；現在前三者都兌現了，只剩下台股的大行情仍待驗證。未來將是台股爆發的十年。

首先我要強調，關於台股未來的展望，我都是以至少三年以上的長線發展趨勢分析，而非著眼於一周、一月或一年的操作規劃。

台股在二００八年由九八００點腰斬至三九五五點，可是在０九年封關前，已經站上八千點，０九年以來的反彈已近一倍，也達０八年五二０高點的八成多；短線雖然撲朔迷離，但資金行情方興未艾，動能仍在，台股長線還是可以期待。

各國央行大印鈔票，利率也降到接近零的水準，不過資金沒有流到實體經濟體內，卻湧到金融市場興風作浪。不過金融海嘯對經濟的創傷，還需要時間復原，這點從各國的失業率仍居高不下就可以證明。

短期不會啟動退場機制

雖然台灣的失業率已經降到六％以下，但以過去的正常水準，應該在三．五％上下；不光是台灣，美國、歐洲，甚至中國的失業率也都降不下來。

全球股市大漲後，大家都擔心一０年央行何時退場，何時收縮資金、調升利率。由於中國是０九年全球經濟表現最佳的國家，如果中國都不輕言退場，美國應該也不 會先收手。目前中國只進行局部性的調控，像是打壓地產過熱現象等；不過中國０九年全年的出口仍衰退達二成，因此短期內還不會啟動退場機制，然而這也表示， 實體經濟還沒那麼快恢復榮景。

我們撇開政治的考量來看，台股其實得天獨厚，這兩年兩岸經貿的密切交往，算是彌補了過去二十年的空白。對照香港過去十年的變化，香港股市及房市雖也經歷了 亞洲金融風暴、科技泡沫、九一一事件、ＳＡＲＳ及金融海嘯等一連串的衝擊，但卻都能再創高點，這是因為自一九九七年起，香港已成為全世界追逐的金融市場； 更重要的是，二００三年中國給予香港ＣＥＰＡ（更緊密的經貿安排）、自由行等優惠，也讓港股在０七年創下三萬二千點的歷史高峰。就算是受到金融海嘯衝擊， 恆生指數最低一度跌破一萬二千點，但如今又站在二萬二千點左右。

過去一年來，中國推出的家電下鄉及汽車下鄉，讓在香港掛牌的中國家電股、汽車股動輒大漲五倍、十倍，這些公司的股本不小，股價大漲後回檔幅度也有限，代表長線資金進駐、籌碼歸宿很好。

從港股的經驗回頭看台灣，當指數已在八千點時，我們很難想像還有哪些大型股可以再漲個一倍、二倍；但這是台灣本地人的想法和經驗，若從外國人、香港人、中國人的角度看，格局或許就全然不同了。

全球資金泛濫依舊，錢能去的地方並不多，台股正是少數值得注意的市場。當台灣的產業與中國市場連結，其所產生的效益，在過去一年已經展現在食品、民生通路 等傳統產業上了。兩岸的交往互動，先從民生開始，所以這一年來食品、水泥、通路等類股漲幅相當大，不少食品股都已刷新０七年的高點。接下來，還有哪些產業 可以注意呢？

全世界都進去中國市場，台灣廠商也不會缺席，投資人不見得要親自進入陸股，但可注意那些有能力在中國市場與中資企業合縱連橫的台灣公司。

台商吃得到零組件商機

中國持續推動家電下鄉，儘管台商吃到整機的商機有限，但家電一定要用到面板，全球能供應面板的廠商就那幾家，台商在其中是否有機會？從這個邏輯往下推，汽車商機、各產業的零組件商機也是如此。

中國沒有真正的高科技股，而台灣過去二十年來，從政府到民間上下莫不戮力發展高科技產業，其配套及衛星工廠體系完整，全球無出其右，大家千萬不可小看台灣高科技產業的實力。０九年台股ＮＢ族群相繼創新高價，就是台灣科技實力的展現。

站在香港、中國的角度，台灣的地產、觀光規模都太小，很難吸納大量的資金；而中國有龐大的內需市場，足以培養台灣的產業；加以中國積極推動品牌，台灣則具有科技產業的優勢作其後盾，台商可藉由中國市場壯大，再邁向國際市場。旺旺及康師傅的案例已經在眼前。

此外，在港股中大漲數倍的汽車、家電股，過去二、三年也是無人聞問；現在還有哪些類股低迷已久，可能成為下一階段的潛力股？

全球的電信產業都是寡頭壟斷，中國也正全力推動３Ｇ建設；而電力是發展工業的必要條件，中國還在大量建設的階段，未來十年都有新的需求產生；在港股掛牌的 中國電信股、電力股，過去二年都沒什麼表現，未來是否也有複製電器、汽車股的機會？與其連結的台商企業，營運及股價能否跟著起飛？

中國出口仍差，貨櫃輪行業自然好不起來，但這是全球性的問題。在台灣，金融、航空、貨櫃類股也離高點尚遠，這表示經濟還沒有真正好起來，長榮、陽明的股價淨值比都低於一；可是一旦全球貿易恢復常軌，他們是否有再起的機會？

權值股籌碼歸宿穩定

慘了好一陣子的ＤＲＡＭ、TFT-LCD，都是燒大錢的行業，雖然經營壓力仍重，但已經不會有新的競爭者出現，只要供需發生變化，就很可能脫胎換骨。

投資股票要喜新厭舊，對於手中過去一年多已大漲的股票，要懂得適時調節、轉進基期低的標的。

二０一０年將是不平靜的一年，過去一年的資金行情，會因為實質經濟未起色而出現大調整，但無礙台灣未來幾年的大好。台股已有一百多檔股票創新高，幾占大盤 的一成，這代表了台灣旺盛的生命力，及突破困境的實力。有了這些突圍的股票帶動，大型權值股也將逐步跟上，權值股雖然漲得慢，但卻是推升指數的功臣。

儘管經濟跟不上股市，但短期內資金仍相當寬鬆，股市行情仍能持續一段時間，預期第一季將是資金行情的最後奔騰。就近期來看，轉機的 TFT-LCD及ＤＲＡＭ動能仍在，金融則有待資產題材再發酵；在農曆年前，要提防資金行情的末段噴出，一旦出現一千八百億，甚至二千億以上的日成交量， 不要被沖昏了頭，一定要斷然出場。

在資金行情告一段落後，實體行情應該是二０一一年的事了。不過在失業率及出口狀況沒有明顯改善前，政府短期內不致於祭出金融調整措施。

中資若來台，只會買產業第一名的股票，三電（中華電、台灣大、遠傳）、四寶（台塑四寶）、台積電和一金（國泰金）都是可能的標的；就這點來看，台股的國際長線資金潮根本還沒開始。像台塑四寶這麼大股本的企業，融資張數竟不到一萬張，顯然籌碼都被長線資金吸納了。

台灣內部日前為了ＭＯＵ、ＥＣＦＡ是否損及台灣利益而爭論不休，其實，積極開放台灣、創造更大的利益，讓美歐日中等各方共享，才是對台灣最大的保障。台灣 的美麗是長期的，不是短短一、二年的行情就會結束的。台灣正在醞釀前所未有的爆發力，台灣股市的未來，將不再由台灣人自己決定。

這十年來，我對大中華區股票市場的投資節奏，是Ａ股漲完Ｂ股漲，Ｂ股漲完Ｈ股漲，Ｈ股漲完台股漲；到現在為止，前三者都兌現了，只剩下台股的大行情仍待驗證。過去台股是失落的十年，我有信心，未來將是台股爆發的十年，在我有生之年，一定可以看到。

z0918620008

未來將是台股爆發的十年，一定可以看到

jinfeiyeh

請問可以舉例哪些產業是低基期嗎? 有哪些相關類股?