財訊雙週刊／謝金河：上半年虎頭蛇尾 下半年虎虎生威

濁酒

文／謝金河

2010年整個上半年，台股行情可能開高走低，進行一次中期回檔整理，指數蹲低一點以後，下半年可能會有一次躍升，行情在第四季至少有機會突破9309點，甚至再朝萬點大關挺進。

回顧過去一年，全球股市在量化寬鬆貨幣政策助力下，全球政府全力搶救股市，使得股市出現從年頭漲到年尾的一個好年。二００九年歲次屬牛，因此，可以說是 「牛氣沖天」的一年。對照０八年，正值金融海嘯襲來，台灣股市則從馬英九勝選，兩岸關係開展的樂觀期待中，從五月跌到年尾，台股堪稱是「抱頭鼠竄」的一 年。０八年歲次正好是老鼠年。

進入一０年，歲次是虎年，台股到底是續強一整年？還是前倨後恭，先盛後衰？十分值得探討。我的看法是上半年可能是虎頭蛇尾，下半年則可能是虎虎生威的格局。

上半年：多頭到二、三月將有大回檔

從技術面來看，０九年台股一直是沿著季線的上升軌道走，台股若有跌破季線，都是極佳買點，例如，三月四日指數觸及四四二八的季線支撐，即出現０九年整段行 情中最佳買點，第二個買點是六月二日指數從七０八四跌到六月十八日的六一００。第三次是從七一八五跌到六六二九那一段，再來是七八一一跌到七二一八，最近 的一次是十一月二十七日指數跌到七四九０。

台股一直沿著季線走，已是亞洲超級市場，弱勢的如日本日經指數０九年十一月二十七日跌到九０七六，一度跌破年線支撐。越南股市十二月十七日跌到四二七．０ 六，也一度跌破年線，成為亞洲兩個最弱勢市場。其次則是南韓股市在十一月二十七日一度跌破半年線支撐，深圳與上海Ａ股則在十月一日中國國慶前夕，都跌破半 年線支撐，香港的恆生及國企股最近因為美元走高，指數雙雙跌破半年線支撐。

台股穩紮穩打，奮力向前行，如今面臨股價持續上漲十三個月、基期相對高的考驗，目前九月Ｋ值已達九０．七一，過去二十年九月Ｋ值上了九０也不過四次。九月 Ｋ值上了九０，通常也意味了行情在未來一至二個月內可能會有一次較大幅度拉回。如果照目前的態勢來看，多頭頂多再撐到一０年二、三月，可能也會出現較大的 轉變。因此，農曆年後，行情若再走高，恐怕往高也是賣點，行情最慢在三月間可能會有一次較大回檔，這是一０年操作台股必須特別警戒的地方。

下半年：ＭＯＵ、ＥＣＦＡ助上萬點

從大環境來看，美國已宣示在二月一日將結束救市機制，這個宣示效應立刻讓美元反轉走強，一方面代表了全球利率已到了降無可降的地步，另一方面，美國開始有了升息的期待，這也使得過去猖獗一整年的美元利差交易收斂。

０八年是金融海嘯肆虐全球的關鍵年度，美元因為資金避險而升值，美元指數從０八年三月的七０．六九大幅升值到０九年三月的八九．六二，美元指數在十一月二 十六日跌到七四．一七，此後美元開始轉強，到十八日已創下七八．一四一的高位，也突破近一年來的下降趨勢線，意味了美元的強勢，也暗示過去一年來，熱錢流 出美元資產到新興市場尋寶的趨勢開始出現一些微妙變化。

其中之一的轉捩點是杜拜危機，意外引發新興國家債券的問題，越南、希臘、烏克蘭、愛爾蘭，及很多東歐小國都成為「危險分子」，熱錢對新興市場的風險意識也 隨之升高。二是全球股市漲幅很大，漲勢也持續很久，任何風吹草動，都會引發資金高度警戒。很多保守資金開始減碼今年漲幅大的市場或標的，像是金價到一二二 六．四美元之後，突然急速掉頭，一度跌破一一００美元關卡。最近，港股大跌已逾二千點，也是熱錢撤離所致。

美元指數來到七八左右已是一個關鍵位置，美元若再繼續往上走高，新興國家股市壓力會愈大。一０年若美國停止救市機制，利率將看升，如果失業率有效下降，在 歐洲整體經濟基本面可能比美國還差的情況下，美元兌歐元有升值空間，那麼美救市機制告一段落，資金大轉向，可能使全球股市出現一次大規模的修正。因此，一 ０年匯市與利率牽動著國際股市。

而對台灣來說，一０年台灣有ＭＯＵ及ＥＣＦＡ題材，台股很可能會是全球表現最亮眼的市場，第二季到第三季上半季，若是指數有一次中級回檔，幅度大約在兩千 點上下，如果有這麼一次大幅拉回的機會，很可能會是一次極佳買點，到了下半年ＭＯＵ及ＥＣＦＡ的問題可能都已經處理好，台股大多頭將展開。

０九年在遺贈稅調降到一０％的效應發酵之下，形成台商回流元年，也是台商回流ＴＤＲ的元年，從旺旺、巨騰、新焦點、精熙國際、聖馬丁、真明麗、越南控股，到最近康師傅總其成，台資企業回台上市絡繹不絕，開啟了資金回流第一步。

一０年ＭＯＵ及ＥＣＦＡ過關，則是陸資來台元年，兩岸企業互相持股是大事，加上兩岸交流超過二十年，過去台灣是高基期，中國基期相對較低，如今情勢逆轉， 台灣逐漸具有物美價廉優勢。台商帶動資金回流，陸資再加碼，台灣的經濟格局將完全不一樣，因此，到了下半年，若ＭＯＵ、ＥＣＦＡ題材都過關，那麼台股挑戰 萬點將不是夢！