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純粹練習, 不應作為買賣依據. 請大家指點. 以往的開發新藥都是藥廠從研發新藥、實驗、製造、銷售、全部自己來。現在的藥廠為了降低成本、提升時效，開始把工作外包出去，就半導體一樣，把工作切割成上游的IC設計公司（聯發科、聯詠），中游的晶圓代工（台積電、聯電），下游的封裝測試（日月光）。 藥廠把工作切割成四個階段，1. 藥物發現、2. 製臨床前測試/實驗、3. 臨床後測試/實驗、4. 商業化。藥廠本身專注在藥物發現這個階段，2 3 4階段則外包給專業的廠商來進行，這就是CDMO (Contract Developmentand Manufacturing Organization)，如果用半導體來比擬的話，CDMO就像半導體的晶圓代工，CDMO的廠商就像是製藥業的台積電。
由於預估2025年全世界CDMO產值將達到千億美元，因此政府積極推動國內的CDMO產業，希望能成為台灣下一個明星產業，就像半導體產業一樣。
目前國內比較早投入CDMO的廠商有樂迦再生、台康生技、北極星藥業、永昕生物醫藥、靭力生物瑞。當中除了靭力生物之外，都是上市上櫃公司。
保瑞公司的營收
保瑞目前前有三個事業群，1. 委託開發與製造服務（CDMO）、2.消費保健與非處方藥品、3. 處方用藥。公司在法說會的簡報中說公司有兩大成長引擎：1. 全球CDMO與2. 全球銷售業務。2022年8月保瑞併期了安成藥業，開始合併計算安成的營收，從2022年9月開始，幾乎每月營收都突破10億，甚至逼近20億，每一個月的營收年增率都大於100%，甚至超過300%。2023年1~8月累計營收達到99億7千萬，相對於2022年1~8月成長了195%。
保瑞的EPS 如果用季為單位來看，保瑞的EPS從2022年Q3開始有STEP CHANGE，這個轉折來自於併賺安成藥業。 2023年Q1/Q2的EPS分別是13.62與8.95，但是在8/10除權，每1股配2.99元股票股利，把除權後的股本膨脹也考慮進去，2023年上半年的EPS應該是17.31，而不是22.57。假如下半年的Q3 Q4與Q2類似，那麼全年的EPS可能在30左右。
保瑞的股價
從2021到現在，保瑞的本益比介於12與40，股價應該會在360與1200之間震盪，目前股價640左右，相當於這個區間中間值(360+1200)/2 = 780稍低。 結論 1. 由於積極投入CDMO與持續併購，保瑞的營收會持續成長。 2. 2023年上半年的EPS達到17，如果Q2/Q3/Q4的營收差不多，全年的EPS可能等於30。 3. 2021到目前為止，保瑞的本益比在12與40之間震盪。用本益比估算的話，股價應該在300與1200之間震盪。 參考資料
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發表於 2023-10-21 19:46:09
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發表於 2023-11-6 13:01:04