高爾夫球桿工業：明安與大田的比較

supersale

      最近因Xiang的推薦，終於有幸拜讀洪老師的「巴菲特投資魔法書」，書中對全球第一大高爾夫桿頭製造商：復盛公司(1520)讚譽有加，我還特別去查了一下復盛的近況，才知道這個另許多投資人扼腕的消息：復盛早已被美商橡樹集團收購啦！有的朋友甚至悲傷的寫道：「台股又少了一個安全的高配息股了！」

      可是事情好像也沒這麼單純？陸續也查到一些負面新聞：「復盛遭收購前夕，被控疑內線交易」、「復盛老董特助  承認內線交易」，即使這樣一家人人稱讚的老牌公司，竟然也做出這樣違背誠信的行為，實在讓人對台灣的投資環境相當心寒。

      不過這不是重點，重點是，大哥昇天之後，二哥、三哥值得投資嗎？高爾夫球桿工業的上市櫃公司中，二哥三哥應該非大田(8924)和明安(8938)莫屬了吧？後面遠遠處跟著小弟一枚：邁達康（這名字怎麼廳都跟".com"有關係，而且還真的有點關係....@.@）這個，也不是本篇的範疇 XD

      總之，過去大田和明安也是大家口中的績優股，不但現金配息多，可抵扣稅額也高，完全是長期投資的好標的，可惜的是，這波金融海嘯，讓洪老師口中的「好學生」也連連「放槍」，究竟他們好學生的性質有沒有改變呢？還是只是一兩次月考「凸槌」？如果是後者，那麼現在絕對是個押寶的好時機；但如果是前者，我們可能要收拾細軟，走為上策啦！

      讓我們來比較一下兩家公司的財報表現：

 

 
      毛利率方面兩者不相上下，ROE部分雖都有下滑的傾向，但大田相對穩定。保留盈餘投資報酬率(△ROE)也是大田稍好。現金循環的表現，雖然明安有逐漸退步的傾向，但目前仍優於大田，盈餘再投資比率，大田是逐步減少，明安則嘎然而止。（難道明安高層終於承認了他們轉投資效益逐漸消失的事實？）

      安全指標的部分，基本上兩家都OK，只是大田仍略勝一籌。總體而言，明安明顯表現出漸漸失去活力的趨勢；尤其在轉投資這塊，明安表現較雜，且自92年以降，投資收益逐年減少，甚至到96年開始認列損失，只能說，唉，子公司收一收，轉投資賣一賣，趕快把錢還給股東啦….

      大田也沒好到哪，轉投資是一直都還不錯，但本業實在是不忍卒睹！往好的方面想，第一季竟然能剛好損益兩平，稅後EPS還有0.03，也許也有它厲害的地方吧？

      或許洪老師會說這兩家只是好學生一時失蹄，我的道行是還不夠啦！目前看不出來。而且巴老叫我們不要預測，所以，我只好暫時把這兩家都先放一邊啦！唉，巴老真的是個沒人性的傢伙！叫人家不要預測，說得比唱得好聽，這明明就違反天性嘛！害人家心裡老是癢癢的，卻只能在旁邊乾瞪眼….

      也罷，我們都叫他股神了，對吧？

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[ 本帖最後由 supersale 於 2009-8-30 21:31 編輯 ]

austin

我比較喜歡有品牌的公司，明安與大田，最近一二年的獲利下滑幅度，就是代工問題所導致。

supersale

是呀，台灣真的需要好好發展品牌路線！

柏樹

最近明安股價逆勢突圍~ 不過就像校長所說的，這兩家的毛利率很明顯的都是長期走下坡的趨勢，它們格局不改變，頂多就是屬於景氣循環股~

curtis_tina

明安的碳纖維部門應該是未來成長動力的來源,台塑內部有一個類似產品的部門

這兩個應該在目前的市場都算跑在前面的

不過,產品做的出來,還是得看應用方向的認證與是否能打入供應鏈,才能成為新的成長動力

這就有待時間的驗證

另外去年上半年明安的EPS大部分來自於cost down的成效,今年是否能繼續,恐怕是不容易

 

技術面來看,下星期短線表現機會也不大,觀察追蹤可也,但若要進場還太早