新制度、降稅 期市明年很精采

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【聯合晚報╱嚴雅芳】080930

期貨市場第四季可望有不少大變革，像是實施了7年的指數型期貨結算日為最後交易日次一營業日即將改為在最後交易日當天進行結算，而從保證金到結算方式等市場投資人關注的焦點，也都有新制度即將上線，加上期交稅降為10萬分之1可望在近期拍板定案，在保證金抵減和降稅的雙重優惠下，明年國內期貨市場稱得上動能充沛、蓄勢待發。

期貨市場第四季將有多項新制開跑，市場好奇，對於整體市場會帶來怎樣的影響。由於新制的推動主要希望活絡交易，也讓投資人保證金的運用可以更自如，因此，包括有價證券抵繳保證金、SPAN整戶風險保證金計收制度實施至交易人端都有降低期貨保證金的效果，讓市場上的資金運用更為靈活; 另外，法人開立期貨避險帳戶則是可以讓期貨市場的避險功能更為彰顯，有助於在發生如國際股災等金融風暴時，藉由在期市百分之百的避險，降低現貨市場恐慌性賣壓。

所謂法人機構開立期貨避險帳戶，是將法人帳戶做避險與非避險的區隔，其中避險帳戶的額度以現貨市值額度作為管理，以更充分達到避險的目的。過去，期交所以口數作為現制，例如台指期口數限制最多為8000口，電子期、金融期等是1000口，但是法人通常在現貨市場持有上千億的部位，一但空頭市場來臨需要作避險時，往往無法達到百分之百避險的功能，使得只能以拋現貨的方式，降低風險，形成多殺多惡性循環。

而法人建立期貨避險帳戶後，改採以現貨市值控管，也就是說法人的避險帳戶，只要期權淨空方部位小於所持有的現貨總市值即可，不再以口數作為限制，一但期貨市場能充分發揮避險功能，就可以疏減現貨市場的恐慌性賣壓。

至於SPAN整戶風險保證金計收制度實施至交易人端主要的功能在於使交易人資金使用效能能進一步提升。所謂SPAN指的是標準投資組合風險分析，是一套國外已實施多年的系統，透過SPAN可將投資人帳戶內所有部位視為一個投資組合，在風險相互折抵下，可望帶來降低保證金的效果。至於有價證券抵繳保證金也同樣可以帶來降低保證金的效果，包括台灣50指數成分股以及股票選擇權的標的，目前共計有57檔股票，都可以市價7折來折抵保證金。