逢低買進可行還是不可行？

austin

許多人在遇到盤勢不佳時經常會有幾個問題無法解決：

 

1.套牢的股票是否可以逢低買進攤平？

2.關注的股票是否可以逢低買進？還會不會有更低點？

3.大盤已經跌了一大段，很想進場買股，但是不知道要買什麼？買了又怕股價繼續跌！

 

幾乎所有的散戶，潛意識中都有了投資大師(如巴菲特、彼得林區)所灌輸的觀念....危機入市！所以散戶們特別喜愛在股市跌了一段之後進場買進，這個觀念基本上沒有錯，不過它只對了二分之一，另外二分之一是....擇優！所以完整的觀念應該是....危機時擇優入市！

 

何謂擇優？優指的是績優股？如果高中名校的學生＝畢業後能考上理想大學，那麼這個問題就解決了，不過很可惜的是....等號不成立！那麼優指的又是什麼？

 

巴菲特之所以敢危機入市，因為他口袋中已經有了名單，而這份名單中的個股，都是經過其評價模式所計算後得到的。從巴菲特持有的股票我們可以發現，他所買進的多數是傳產與金融，例如通用電氣、可口可樂、卡夫食品、UPS、富國銀行....等等，而科技類股他不愛的原因除了這是他所不熟悉的領域之外，現金流量不穩定也是主因之一。記住這二個因素後，我們就能開始來談什麼叫做擇優？

 

所謂優指的是理想，擇優買進就是選擇理想個股買進，而理想不理想，就要看你熟悉不熟悉這個產業與公司，而且這個公司的現金流量穩定不穩定。(也有人擇優不是指股票，而是指經營者，專門針對特定經營者的公司買進)

 

王文洋還未離開台塑之前，曾經因為和呂安妮的緋聞事件，使得台塑股價重跌超過10％，原因很簡單，因為他是台塑集團未來的接班人。王文洋只是未來的接班人，對台塑股價的影響就已經是如此了，從這一點我們可以看出...經營者的交接對於公司股價的影響力有多大。談完這一點我們再來談台塑集團與鴻海集團的個股。

 

台塑集團的七人決策小組上路是在2006年年中，而這個小組的成形是在2001年就開始了，換句話說，小組成員經歷了七年的考核期，相對於鴻海集團的交棒問題懸而未決，要我選擇的話，我會選台塑集團而非鴻海集團的個股逢低買進！當然，這樣的選擇是不考慮任何產業與公司熟悉程度的問題，也不考慮現金流量的問題。

 

同樣的不考慮上述二個問題的情況下，中鋼、中華電信、遠傳....等自然獨佔(或寡佔)的公司，也適合逢低買進，因為它們擁有天然的進入障礙，也因而擁有穩定的現金流量，在股市環境不佳時，股價低於合理價值(Fair Value)就符合所謂的危機擇優入市！這部分我是針對基本分析不熟的朋友的所給的建議，對於基本分析已經入門的朋友們，我想這些公司不會是你的主要操作標的，所以...下面我再針對這部分表示個人看法。

 

基本分析跟技術分析一樣，最怕一知半解而又主觀意識極強！例如你知道何謂EPS、本益比PER、股價淨值比PBR，甚至財務比率你都瞭解，可惜你對公司與產業不甚熟悉，曾經買進低本益比的營建股、不鏽鋼股而慘套，當初就是買到高本益比的電子股而大賠，改弦更張後怎麼還是虧損？問題不是基本分析不好，而是你對產業與公司不熟悉！上例中的營建與不鏽鋼，都是現金流量不穩定的公司，也可以說是EPS不穩定的公司，遇到景氣波動幅度較大時，可以第一季賺二元，第三季虧一元的，又或是去年賺五元，今年虧二元。

 

為什麼從9300跌到7000點的過程中，你一路逢低買進，結果是虧損越來越嚴重？問題就在於你根本摸不清楚所買進個股的合理價值(Fair Value)是多少？假設XX股的合理價值是20元，股價從30元開始往下跌，你28元買進，25元加碼一次，22元再加碼，等股價跌到20元時，你拿出僅剩的現金做最後一次加碼，結果目前股價來到17元！同樣的這個例子，巴菲特不會在20元以上做買進，他只會在20元以下買進，而且跌越多買越多，只要這個合理價值維持不變！

 

國內的投資人若想學巴菲特，千萬記住，公司必須獲利穩定、財務穩健、經營階層誠信度高，這樣才能估算合理價值，而所謂的逢低不是跌下來就是低，而是股價低於合理價值才叫做低！

 

以聯電為例，1997年中，聯電股價在170元之上時，老曹意氣風發，頗有要跟台積電一較長短的氣勢，台積電宣佈要在南科投資四千億，聯電就宣佈要投資五千億，當年聯電的EPS僅2.25元，股價從最高175元開始跌，一年的時間就跌破30元了，當時指數不過從10258拉回到6300點左右而已，指數跌了39％，聯電跌了83％，等於是腰斬再腰斬了。

 

可惜巴菲特的評價模型沒有公布，不過就算公布，我認為也只是對專業的人有利，普羅大眾還是只會學到一半，因為這麼模型是針對長年獲利與現金流入穩定的公司，而不是針對科技股這種不穩定的產業。對於科技股的投資人而言，切記....你的評價模式至少每三個月要隨著景氣變動而驗算一次。

 

在目前股市環境不佳，市場利空頻傳之際，逢低買進我認為是可行的，但是....前提是你必須對個股與產業夠瞭解，能夠估算出公司的合理價值。

 

 

我特別作了一篇....如何評估一檔個股的合理價值的教學文章，提供各位參考！請二篇一起閱讀方可收到成效！

austin

爛行情下多數有怪股票出現....不過怪股票最好是...可遠觀而不可褻玩焉

austin

巴菲特 華爾街新金主

 

投資大戶巴菲特旗下的波克夏公司已成為華爾街的新金主，在華爾街投資銀行因為信用市場風暴而停止融資之際，過去三個月來卻已為兩樁併購案提供融資。

 

陶氏化學公司10日宣布以188億美元收購羅門哈斯公司（Rohm & Haas），其中包括巴菲特承諾提供30億美元資金。瑪氏公司（Mars）4月28日同意以230億美元收購箭牌公司（Wrigley），巴菲特也提供65億美元的金援。

 

賓州GRG公司基金經理人盧索說：「話已經在華爾街傳開，如果需要資金，不妨找巴菲特試試。但是條件可能很嚴苛。」

 

巴菲特在5月的波克夏年度股東大會對投資人說，波克夏將從信用危機「賺一些額外的錢」。巴菲特在箭牌公司收購案的取得一些債券和以不明折扣價買進的股票。

 

陶氏化學的交易則取得可轉換普通股的特別股。

 

次級房貸風暴導致華爾街的銀行迄今虧損4,080億美元，業者紛紛減少放款和囤積現金。巴菲特正把波克夏的350億美元現金，用來填補留下的融資真空。

 

陶氏財務長摩斯齊在投資人會議上表示，巴菲特在提供融資時，要求對自己很有利的條件。他說，巴菲特將變成陶氏的最大股東。

 

洛杉磯Froley Revy投資公司投資組合經理人雷維說：「這筆交易很划算，我會儘可能買。」

 

巴菲特在信用市場危機尚未平息之際勇於承接資產，顯示他不但樂觀後市，而且在市場積極尋找機會。

 

雖然巴菲特多次談到他相信美國經濟已陷於衰退，但他的投資採取長遠觀點，而長期投資最佳買點就是市場信心最脆弱的時候。

cbj1992

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