MSCI季度調整 – 連12次 MSCI權重 台股又雙降

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轉貼2015年2月13日工商時報，供同學參考

意外！台股MSCI權重6連降

記者張志榮／台北報導



明晟（MSCI）昨（12）凌晨公佈季度調整結果，並未如外資圈所預期，台股意外在MSCI新興市場與亞洲除日本外指數權重慘遭「連6降」、分別調降0.01與0.02個百分點，成分股則增加萬海、剔除台橡，外資預估僅會牽動1.2億美元（約台幣37.8億元）被動型基金淨流出。

根據美系外資券商主管預估，台股在MSCI新興市場指數權重遭調降0.01個百分點，約牽動6,000萬美元被動型基金淨流出，由於新興市場基金部位約為新興亞洲基金的兩倍，意味著台股在MSCI亞洲除日本外指數權重遭調降0.02個百分點，大概也會牽動6,000萬美元被動型基金淨流出，合計1.2億美元。

美系外資券商主管表示，近期國際資金對台股興趣頗高，從主動型基金角度來看，應該會選擇攻擊型策略，也就是說，台股若因2月27日盤後生效而出現指數遭摜壓情況，會是主動型基金的好買點，故整體而言，這次調整對台股衝擊可謂微乎其微。

根據MSCI最新公佈的季度調整結果，台股在「MSCI全球新興市場指數」與「MSCI亞洲除日本外指數」權重分別由12.44％與15.17％調降至12.43％與15.15％，在「MSCI全球指數」權重則維持1.32％不變。

相較之下，東南亞股市是這次調整最大贏家，以MSCI新興市場指數為例，印度、菲律賓股市權重獲得調升，反倒是中國、南韓股市權重跟台股一樣遭調降，尤其是中國指數，在MSCI新興市場與亞洲除日本外指數權重更是分別遭調降0.05與0.07個百分點，災情慘重。

美系外資券商分析師指出，若以去年第四季指數表現來看，台股與香港H股漲幅分別為3.8％與16.2％，在全球新興市場表現都算是名列前茅，但在這次MSCI季度調整結果皆大出外資圈意料之外。

至於個股部份，MSCI成分股僅新增萬海1檔、但將台橡剔除至中小型股名單；個股權重部份則以鴻海增加0.04個百分點、台積電減少0.02個百分點最多。

台新投顧表示，雖然MSCI連續6次調降台股權重，然而此次僅微幅調降權重，預期衝擊有限；在歐版QE實施前夕，國際資金仍持續買超台股，且根據歷史數據，台股在過去MSCI連續5次調降台股權重後，台股依然是漲多跌少，台股後市可望隨國際資金買盤而持續推升盤堅向上。

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轉貼2015年2月13日經濟日報，供同學參考

MCSI成分股 新增萬海、剔除台橡

經濟日報 記者魏興中／台北報導



MSCI明晟在最新的季度調整結果中，除連四季雙降台股權重外，台股成分股也出現異動。其中，新增萬海，剔除台橡；成分股中鴻海權重上升0.04個百分點最多，台積電權重遭調降0.02個百分點，居各成分股之冠。

在此次MSCI台灣指數成分股的調整方面，共計仍為101檔不變，但新增一檔成分股萬海，同時台橡遭到剔除。

而在各成分股的權重調整方面，其中鴻海、開發金、緯創、可成、永豐金等均獲調升，其中尤以鴻海權重上調0.04個百分點最多，調整後權重為7.03%，其他權重調升依序則為0.02、0.02、0.01、0.01個百分點。此波獲調升的科技成分股，多集中在蘋果供應鏈，成為最大的亮點。

至於權重遭調降的，則為晶圓代工龍頭廠台積電，權重遭下調0.02個百分點，調整後權重為22.76%。

由於成分股權重出現變化，使得昨日相關個股股價也強弱分歧，如權重調升最多的鴻海，股價開平高走高，終場上漲1.4元、以86.2元收市，漲幅1.6%；緯創跳空開高收高，上揚0.75元、以29.25元作收，漲幅2.6%。

至於權重遭調降的台積電，股價開高走低，盤中甚至一度翻黑，終場則在外資加碼下拉升小漲0.5元，以148.5元作收。

【記者謝艾莉／台北報導】代工股王爭霸戰昨（12）日再度上演，和碩股價盤中一度超越鴻海，但是鴻海在MSCI調升權重、自營商買盤進駐下，最後仍以1.7元之差，站穩代工股股王寶座，市場預期，蘋果市值近期已達7,107.4億美元（約新台幣22.4兆元）下，蘋果代工股王之爭仍將持續發燒。

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轉貼2015年2月26日工商時報，供同學參考

MSCI調整將生效 防尾盤大甩尾

記者林燦澤／台北報導



台股昨（25）日因外資大買超、指數攻高逼近9,700點，但台指期漲勢收斂僅小漲36點，轉為逆價差，且MSCI連6度調降台股權重將生效，專家提醒投資人，要提防今日最後一盤出現大量換股操作的大甩尾行情，操作需謹慎。

台股這次在全球新興市場、亞太區除日本外指數權重各分別遭調降0.01及0.02個百分點，「MSCI全球新興市場指數」與「MSCI亞洲除日本外指數」權重分別由12.44％與15.17％，調降至12.43％與15.15％，在「MSCI全球指數」權重維持1.32％不變。

觀察去年以來各季調整權重生效前，台股尾盤都出現爆量及指數波動擴大，其中去年首季在2月底生效日尾盤爆量101億元（指數拉升約10點）；第2季在5月底生效日尾盤爆量373億元（指數壓回31點）；第3季在8月底生效日尾盤爆量137.8億元（指數壓回24點）；第4季11月下旬生效日尾盤也爆量179億元（指數壓回23點）。

國泰證期顧問副總經理錢冠州指出，台股雖然在MSCI新興市場與亞洲除日本外指數權重遭「連6降」，但此次僅微幅調降權重，預期衝擊有限，但在台股開春以來連2日大漲170點後，加上明天起3天長假屆臨，今日尾盤指數可能出現較大幅度波動，好在

歐美主要全球股市仍呈現往上趨勢，下周時序進入3月，台股仍將維持由權值股領漲攻堅趨勢。

日盛投顧協理鐘國忠分析指出，MSCI調降台股權重，慣例臨收最後一盤都會有換股操作的大甩尾，可能影響指數會有較大幅波動，不過，新春以來外資持續大舉買超台股，盤勢仍將是易漲難跌格局，尤其是近幾年元宵節前後台股漲升機會較高，投信及自營商等本土法人也都有追績效壓力，研判到3月中旬前都將維持盤堅走勢。

評析
歷史總是不斷重演

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轉貼2015年5月7日工商時報，供同學參考

MSCI重頭戲登場 台股權重恐微降

記者張志榮／台北報導



明晟（MSCI）將於中歐時間5月12日與6月陸續公佈「台股半年度權重調整」、「中國A股是否納入MSCI」、「台股是否升格至已開發市場」等3項結果。外資評估，台股權重應會微幅調降、MSCI會繼續針對中國A股開放進行說明、台股仍留在新興市場。

針對中歐時間5月12日深夜（也就是台灣時間5月13日清晨）MSCI最新半年度調整，美系外資券商主管認為，儘管台股日前盤中已嘗到萬點甜頭，但從過去1季表現，不管是香港H股還是韓股，表現都優於台股，因此，在不考量其他股市升降格的條件下，台股權重應該會微幅調降。

不過，美系外資券商主管認為，即便這次台股權重遭MSCI調降，也不會對近期國際資金湧入台股趨勢造成太大影響，因為國際機構投資人針對台股在亞太區除日本外與全球新興市場指數的權重配置，仍低於MSCI建議值之下，也就是「減碼」。至於眾所矚目的中國A股是否納入MSCI，美系外資券商主管表示，基於下列兩項因素考量，預計MSCI這次不會宣布納入，但會針對納入條件多做說明：

一、絕大多數中國A股公司尚未獲得外資券商納入追蹤名單，也就是說，對國際機構投資人而言，除非是在中國A股、香港H股同時掛牌的公司「財務能見度相對較高」，否則MSCI提早將中國A股納入MSCI，反而會落得外界口實，因此，預期MSCI仍會持續觀察，並針對中國A股納入條件做出更多的說明。

二、股市以多少市值納入MSCI通常都會考量流動性，目前欲買賣中國A股的國際機構投資人，仍可透過QDII與滬港通等模式，甚至是美國掛牌的ADR與ETF，在風險性降低前，寧可先觀望。

至於台股是否升格至「MSCI已開發市場」，美系外資券商主管認為機率渺茫，一方面去年已遭MSCI剔除升格觀察名單，意味著若要升格，仍得重新取得觀察名單資格；另方面針對「FINI」資格的討論，儘管央行已表態無限制，但據了解，許多國際機構投資人對這個「代號」非常感冒，加上對陸資限制重重，都是台股升格機率渺茫原因。
評析
從過去1季表現，不管是香港H股還是韓股，表現都優於台股，因此，在不考量其他股市升降格的條件下，台股權重應該會微幅調降。

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轉貼2015年5月14日工商時報，供同學參考

MSCI調整權重 陸升台降

記者張志榮／台北報導



明晟（MSCI）半年度調整結果昨（13）日出爐，在中國與印度兩大股市獲得調升夾擊下，台股在全球新興市場與亞太區除日本外指數權重分別遭調降0.15與0.22個百分點，不但「連7降」，降幅更分別為2013年第三季以來與歷史新高，顯示台股邊緣化情況嚴重，外資圈預估將牽動6.45億美元被動型基金淨流出。

在個股權重升降部分，有18檔獲得調升，幅度最大前三名分別為鴻海、聯發科、永豐金，分別達0.385、0.161、0.119個百分點，另有14檔遭到調降，幅度最大前三名分別為台積電、萬海、彰銀，分別達0.144、0.056、0.049個百分點，所有調整結果將在5月29日收盤後開始生效。中國與印度股市大漲帶動市值暴增，對台灣與南韓股市在MSCI權重造成的排擠效應，在昨天半年度調整結果發揮到極致。以新興市場指數為例，中國與印度權重分別由24.59％與7.01％增加至24.91％與7.49％，增幅分別高達0.32與0.48個百分點。

在中印股市聯手夾擊下，台股在MSCI全球新興市場與亞太區除日本外指數權重分別由12.15％與14.49％調降至12％與14.27％，降幅分別達0.15與0.22個百分點，以降幅論，前者為2013年第三季來新高、後者則為史上新高，惟在MSCI全球市場指數權重則維持1.31％不變。

根據摩根大通證券的預估，台股在MSCI新興市場指數權重遭調降0.15個百分點，將牽動3.22億美元被動型基金淨流出，外資圈根據這項數據推估，台股在MSCI亞太區除日本外指數權重遭調降0.22個百分點，則會牽動3.23億美元被動型基金淨流出，也就是說，合計將牽動6.45億美元被動性基金淨流出。

美系外資券商主管指出，儘管目前投資氛圍不會牽動主動型基金賣出台股，但中國股市這波大漲對台股權重造成的排擠效應令人側目，待未來納入MSCI新興市場指數後，上述情況只會更嚴重，除非成交量與市值能再提升，否則台股遭邊緣化趨勢已定。
評析
大陸權重上升、印度也加入調升，前者代表大陸市場地位抬頭趨勢續行，後者反應市場對印度經濟改革成長的期待，在這種環境中，區域中占權重相對高的台灣、南韓，難免受到影響。

wmomgreat

以過去兩周國際股市來看,台股在這段期間內確實表現不佳,曾經一度觸及一萬點大關,但在同一日之內無法撐盤,隨後三天內大盤下滑,以5/13台股指數來看,剛好位於20ma線上,若台股要繼續上攻,有賴政府政策激勵或是外資撐盤

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轉貼2015年5月29日工商時報，供同學參考

MSCI調整盤後生效 防大甩尾

記者林燦澤／台北報導





台股昨（28）日擴量逾1,100億元、指數收高站回9,700點及月線之上，但MSCI調降台股權重將於今（29）日盤後生效，要提防今日最後一盤來自外資大量換股操作的甩尾波動風險。

其中，F-鎧勝、豐泰、祥碩、F-麗豐、F-金可、F-綠悅、廣隆、金像電、富邦媒、華泰、神準、F-訊芯等12檔新納入、新晉升成分股，值得留意。

台股此次在MSCI全球新興市場指數權重，由12.15％調降至12％，亞洲除日本外指數權重由14.49％調降至14.27％，兩者分別調降0.15及0.22個百分點，調降權重較以往幾次大，全球市場指數則維持1.31％不變。

觀察近一年以來MSCI各季調整權重生效前，台股尾盤都出現爆量及指數波動擴大，以去年第3季在8月底生效日尾盤爆量137.8億元（指數壓回24點）；第4季11月下旬生效日尾盤也爆量179億元（指數壓回23點）；今年第1季2月底生效日尾盤爆量156億元（指數壓回25點）。

元富投顧總經理劉坤錫指出，周四陸股雖然出現大幅震盪下挫6.5％，但由於之前陸股連續大漲創高，台股都未跟著連動，因此預期周五台股受影響不大，反倒是要注意MSCI最新調降台股權重將在盤後生效，以往各季度權重生效日的盤中及尾盤都有賣壓調節，尾盤還可能出現指數較大幅波動。

劉坤錫表示，由於第2季以來外銷出口及經濟表現不理想，影響市場對上市櫃5月營收期待不高，研判周五仍將延續狹幅區間震盪格局，指數要突破周四盤中高點9,766點，進一步上攻4月底9,820點可能性相當低。不過，6月將進入股東會旺季，可以注意上市櫃公司大股東釋出對下半年營運展望看法，加以還有台北電腦展以及美國蘋果開發者大會等題材，有助於大盤行情走勢。

大慶證券研究部協理賴建承表示，只要本波領漲的大立光及漢微科兩檔，股價維持高檔震盪格局，就有利於大盤指數震盪整理，下檔季線（約9,658點）是重要支撐關卡，研判近期指數將在9,650到9,800點區間震盪。
評析
新納入、新晉升成分股，股價未大漲者，值得留意。

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轉貼2015年5月30日工商時報，供同學參考

MSCI調整效應 台股尾盤爆500億鉅量

記者曾萃芝、張志榮／台北報導



明晟（MSCI）半年度權重調整於盤後生效，引發外資昨（29）日尾盤大換股，集中市場最後一盤爆出473.43億元巨量下壓、櫃買市場也爆出23.37億元，上市櫃最後一盤合計爆出近500億元、係歷次MSCI權重調整以來的最大量，其中，鴻海、台積電等9檔尾盤更爆出逾萬張大量，引發各界關注。

MSCI全球新興市場指數、亞太區除日本外指數，此次持續調降台股權重各0.15、0.22個百分點，因應此一調整，外資昨在集中市場雖僅賣超3億元，但卻大玩換股戲碼，買進、賣出金額均爆出逾660億元大量，帶動集中市場成交量達1,408億元，上市櫃合計成交量達1,710億元。

國泰證期顧問處副總錢冠州表示，台股昨在MSCI調整生效，全球許多跟隨MSCI權重而進行調整的資金，昨日尾盤大舉換股，讓台股昨最後一盤爆出四百多億大量，雖然指數僅下壓2.4點，但卻是多年來MSCI成分調整時，尾盤爆出的最大量，也讓集中市場昨成交金額衝上1,408億，創今年4月25日以來單日最大量，明顯可見大摩對台股多空牽動威力無窮。

台新投顧分析，昨日最後一盤有高達數百檔個股出現大單市價叫進、叫出的現象，包括鴻海、台積電、彰銀、開發金、聯電、豐泰、台新金、元大金、日月光等，最後一盤都爆出逾萬張大量，佔該股昨日成交量比重極高，引起市場高度關注。其中，全球代工大廠鴻海業績暢旺，隨著蘋果股價多頭氣盛，及蘋果全球開發商大會即將展開，昨尾盤爆出4萬3,367張鉅量；另台積電也爆出3萬5,500張天量；彰銀、開發金、台新金等7檔金融股尾盤也都出現大量，均備受關注。

評析
換股換得不亦樂乎

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轉貼2015年6月7日經濟日報，供同學參考

大陸A股擬納MSCI 周二分曉

經濟日報 記者李仲維／綜合報導

MSCI明晟將在美國時間9日宣布是否將中國A股列入MSCI新興市場指數，MSCI表示，若將中國A股納入MSCI新興市場指數，A股將在一段時間內吸引4,000億美元資金流入。部分規模較大的基金已做好準備，包括瑞銀集團、景順、德意志銀行和施羅德投資等公司，已獲得購買A股的特殊牌照。

路透援引專家表示，很多全球投資人將措手不及，對於沒有大陸股市投資經驗的基金而言，此舉將是破壞性的動作。

報導指出，對於那些在中國大陸投資落後的基金而言，把A股納入MSCI新興市場指數將是一次打擊。BNP Paribas Investment Partners駐香港的大中華區股票主管Francois Perrin表示，對於未正確配置的國際基金經理而言，納入A股可能會引發一些新的投資風險。

報導說，基金經理一開始必須做許多股票研究，才會更加熟悉逾2,500檔深滬掛牌的股票，這意味著他們必須熟知中國企業的會計作業方式。

雖然滬港通協助大陸資本市場進一步開放，但由於資金匯入和匯出大陸會面臨許多困難，許多資產管理業者反對將A股納入MSCI指數。

MSCI拒絕對本周的決定置評，但在一份電子郵件聲明中表示，該公司理解投資者需要時間和資源進行調整。

MSCI的主要競爭對手富時羅素（FTSE Russell）日前表示，不會強迫追蹤富時羅素新興市場指標的基金必須投資A股，因為很多客戶準備不足。

投資人預計，MSCI會給投資業者一年時間為指數調整作好準備，但這一變動的規模和複雜程度，對很多企業來說，這個時間還不夠長。


評析
把A股納入MSCI新興市場指數，外資將主動被動減碼台股

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轉貼2015年6月6日工商時報，供同學參考

外資大轉彎 瘋賣台股買陸股

記者張志榮／台北報導



台股拉警報，國際資金在大中華區股市操作策略大轉彎，迅速調整為「賣台股、轉買陸股」，昨（5）日再度賣超台股99億元。市場預期下周有機會拚納入明晟（MSCI）新興市場指數的陸股，則是大漲1.54％站上5,000點大關、創下近7年多來新高。

歐系外資券商主管指出，先前確實看到不少客戶從漲多的港滬股市轉到台股，一方面「避險」，另一方面等待科技股新訂單效應，沒想到本周半導體供應鏈傳出庫存調整得拖到第3季的消息，讓這些停泊在台股的資金部位重回港滬股市的懷抱。

外資繼前（4）日賣超台股130億元後、昨天再度追加99億元賣超，賣超標的除了台積電、鴻海、聯電、友達等科技權值股外，金融股台新金與合庫金等也都入列。

凱基投顧台股策略分析師張明祥指出，由於半導體產業庫存調整可能由第2季底往後延至第3季，意味外資圈可能會帶動一波獲利下修潮，現階段大跌機率不高的主因是股東會仍有利多消息釋出，但待獲利修正潮開始，就會牽動股價波動。

張明祥認為，除了科技業基本面不確定性增加外，南韓MERS疫情擴散，及滬港通熱潮不減、及陸股下周是否納入MSCI新興市場指數等因素，都是國際資金暫時對台股觀望、並轉進陸股的原因。

此外，國際資金昨天雖在台指期回補4千多口空單，將未平倉淨空單部位降至20,749口，但整體而言對台股後市看法仍保守。

在國際大中華基金輪動操作下，滬股昨天震盪後尾盤拉高上漲1.54％收5,023點，睽違7年多之後再度重回5,000點大關，深股也上漲0.85％，滬深股市成交量雙雙突破兆元大關，分別達1.23與1.07兆、合計2.3兆人民幣。

歐系外資券商主管指出，現在國際資金只能看著陸股大漲乾瞪眼，陸股若能納入MSCI新興市場指數、吸引國際資金進駐，對於資金動能將如虎添翼。元大投顧中國A股策略分析師蘇育慧指出，大家都知道這波陸股大漲是政策作多使然，跟基本面沒有太大關係，加上先前開放許多新政策，致使成交量大增、與指數間的關係很難用過去歷史經驗驗證是否過熱。因此，除非政策降溫，否則陸股多頭行情還是會被政策利多推著跑，因為現在並無降溫條件。

評析
現在國際資金只能看著陸股大漲乾瞪眼，陸股若能納入MSCI新興市場指數、吸引國際資金進駐，對於資金動能將如虎添翼。

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轉貼2015年6月9日工商時報，供同學參考

外資轉彎 押MSCI納A股

記者張志榮／新聞分析

5月底，摩根士丹利證券首度在北京舉行「中國峰會（The China Summit）」，席間，國際機構投資人最夯的議題就是「6月MSCI是否會納入中國A股？」

當然，不到最後一刻，誰也不知道MSCI的底牌，但可以肯定的是，這項議題未來1年將會牽動全球資本市場，誰也忽視不得，尤其是已陷入邊緣化壓力的台股，「紅潮」已由供應鏈蔓延至資本市場。

僅兩個多月，態度大轉向

不過，外資圈熱烈討論的「MSCI是否納入中國A股」議題，約莫兩個多月前，持「否定」者仍是主流意見；原因很簡單，國際機構投資人對於中國企業財報透明度有疑慮、且外資券商研究團隊紮根有限，「貿然納入MSCI」不見得符合大家心中的期望。

4大原因，否定變肯定

但外資圈氛圍，近兩個月有了戲劇性轉變，多數看法由「否定」轉為「肯定」，原因包括下列4項：

一、中國滬股與深股近期漲勢兇猛，單日成交量動輒上兆元人民幣、加起來就超過兩億元人民幣，以這樣的流通性與漲勢，MSCI指數若不納入中國A股，似乎很難真實反應這樣的現況，對MSCI來說，「真實反應國際機構投資人需求」是不容打折的。

二、中港基金互認，被視為滬港通政策的進一步延伸，市場認為，就是為中國A股納入MSCI鋪路。

三、經過上半年外資券商大舉招兵買馬擴增中國A股研究團隊後，已有效提升A股能見度，也就是說，國際機構投資人「擔心踩到地雷」的不確定性降低。

四、美國最大共同基金基金公司「先鋒（Vanguard）」上週宣佈，在美國上市的新興市場股票指數基金以及Vanguard FTSE新興市場ETF，都同時將A股納入選股名單，前者並給予5.6％權重，外資圈認為，這意味著大型共同基金已很難忽略中國經濟與股市的重要性，預料將會牽動跟進風潮。

猜謎遊戲，明天就揭曉

也難怪，綜觀種種跡象，摩根士丹利證券下了個有趣的結論：「MSCI納入中國A股，已是『何時』的問題，而非『要或不要』的問題！（A question of "when", rather than "yes or no" next week.）」，而這場猜謎遊戲，明天就會揭曉。

評析
MSCI納入中國A股，已是『何時』的問題，而非『要或不要』的問題！

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轉貼2015年6月9日經濟日報，供同學參考

A股熱炒MSCI題材 資金卡位

經濟日報 記者林宸誼／綜合報導

明晟（MSCI）將在美東6月9日宣布是否將大陸A股納入指數，A股昨（8）日已率先對這項利多消息作出反應。

但在A股暴漲後，海外投資者開始擔心投資風險，因此彭博認為，A股暫時可能不會納入MSCI明晟指數。

上證綜指昨日突破5,100點，收在5,131點再創波段新高。

彭博報導，MSCI指數是全球基金經理最多採用的基金指數，全球目前有約1.7兆美元資產持有MSCI新興市場指數。

有評論認為，若納入A股市場後，投資該指數的投資者，將因此增持大陸股票，推動藍籌股（績優股）大幅上漲。

滙豐（HSBC）日前公布，一旦國際投資者可完全投資A股，A股最終在MSCI明晟新興市場指數中所占的比重將達23%，而對於富時新興市場指數，A股最終所占的比重可能達27%。

一旦完全被納入這兩個指數，A股將可能新增近500億美元（約新台幣1.6兆元）資金，而投資者的反應則可能進一步將資金推高到3,300億美元（約新台幣10.2兆元）。

按計畫，MSCI明晟將在美東時間9日下午5時30分（北京時間10日上午5點30分）在官網上公布決定。

道瓊斯旗下的新聞網站Market Watch報導，總部位於紐約的經紀商WallachBeth Capital的總經理Ilya Feygin認為，A股最晚在2016年6月的評估前，納入MSCI明晟指數的可能性為80%。

MSCI明晟另一個競爭對手標準普爾道瓊斯指數（S&P Dow Jones）也表示，9月才可能把A股納入新興市場指數。

華爾街日報報導，在競爭激烈的股指市場，拒絕納入大陸A股將是一個重大賭注，尤其是在大陸股市持續飆升的情況下，不過MSCI明晟可能仍會決定如此，不跟隨競爭對手的做法。

目前MSCI新興市場指數包括23個國家，在香港上市的大陸企業，以及韓國、台灣的上市公司占了一半以上。

評析
一旦完全被納入MSCI指數，A股將可能新增近500億美元（約新台幣1.6兆元）資金

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轉貼2015年6月11日工商時報，供同學參考

A股未納入MSCI 台股反撲

記者曾萃芝、呂淑美／台北報導



大陸A股暫不納入MSCI、台股短線跌深融資大減肥，多頭昨（10）日反撲大漲106點收9,298點，破底危機暫告解除。不過，盤面現股當沖十分熾盛，昨日當沖金額達163.68億元，僅次6月4日居歷史第2高，當沖占比則擴增至8.27％，創下歷史新高。

專家指出，由於前日上市櫃跌停家數高達174檔，市場仍心有餘悸，而昨日漲停家數也僅30檔，主要是靠鴻海、可成、台積電、國泰金等大型股推升指數，短線先看年線能否站上，再看6月8日高點9,419點壓力區。

專家：有利於持續反彈

宏遠證研究部副總霍祥琛表示，台股目前9日、9周及9月KD值均交叉往下且開口續放大，短中長期均線皆失守，技術面甚弱，但因A股暫不納入MSCI新興市場指數，資金排擠危機順利消除，港陸股市昨天回跌，有利於台股持續反彈。

霍祥琛說，昨台股以逾百點長紅K棒作收，收盤亦順利越過6月9日重挫長黑1/2處之上，除顯示逢低承接買盤轉趨積極，盤面恐慌氛圍明顯降溫，台股續向下破底危機暫告化解，昨日融資餘額持續減少16億元剩1,905億元波段新低，有利於籌碼穩定續走高收復年線。

國泰證期顧問處分析師蔡明翰說，台股短線重挫導致指數與月線負乖離率逾4％，在極端負乖離下醞釀反彈，A股並未納入MSCI，市場認為大中華資金排擠台股效應短線將減輕，昨日櫃買指數也在連6跌後拉出帶量長紅棒，重量級如鴻海漲幅2.58％，貢獻指數12.4點，可成、台積電、國泰金、統一等也上漲奮力撐盤。

短線要看能否站上年線

大慶證自營部協理林明謙說，融資近5日大減逾120億元，算是相當大減肥幅度，櫃買指數也大漲逾2％，昨在清洗籌碼風暴過後，有機會持續醞釀反彈。台股要趁勝追擊，現在還在年線之下，如9,191就是最低點，那按照經驗，指數要在2、3天內再拉一根長紅棒起來，如此才能脫離底部危險區，如果沒有就要小心盤跌再跌底。

台股昨日盤中一度漲回9,300點及年線之上，但因前日剛大跌，市場不敢大舉留倉，昨日當沖十分盛行，上市當沖第一大股為宏達電，宏達電昨日爆出52,005張成交量收76.3元、上漲1元，但其中光是當沖就達17,602張，占比達33.85％，超過三分之一強。
評析
MSCI納入A股是遲早的事，MSCI為A股留了扇門，預計年底前仍可望突襲納入A股。

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轉貼2015年6月10日聯合晚報，供同學參考

MSCI將納A股？ 台股恐爆百億美元大逃殺

聯合晚報 記者林韋伶／台北報導



MSCI今（10）宣布新興市場指數暫不納入A股，陸股投資人希望落空，倒是成了台股的「救命仙丹」，激勵台股大漲百餘點、盤中重返9300之上。上證指數早盤一度跌約2%，上演5000點關卡保衛戰，隨後跌勢快速收斂，午盤前僅小跌。
專家指出MSCI為A股留了扇門，預計年底前仍可望突襲納入A股。

儘管MSCI今（10）日公布2015年全球市場分類評審結果，中國A股未被納入新興市場指數，但MSCI宣布將與中國證監會組成工作小組，一旦相關問題解決，就會將A股納入指數，不受常規年度評估時間範圍的限制。政大金融學系教授朱浩民分析，MSCI為A股開了扇門，隨時都可能宣布納入A股，預期最快可能在深港通確定實施後將A股納入指數中，時間點有機會落在9、10月。

【記者林韋伶／台北報導】市場一面倒認為MSCI納入A股是遲早的事，學者分析，在A股納入後兩年內台股可能流出100~150億美元資金，必須想辦法從基本面改善體質，才有機會抵擋資金外流。

台股目前在MSCI新興市場指數中占權重約12.43%，未來若A股同樣納入該指數中，勢必壓縮台股權重占比。政大金融系教授朱浩民分析，在MSCI納入A股後兩年內，台股占權重比恐從約12%下修到10%，根據以往的經驗，權重下修0.25%會引發約25億美元流出，若台股權重萎縮2%，恐引發100~150億美元外逃。

此外，政大財務管理學系教授李志宏也分析，儘管MSCI尚未納入A股，台股早已經面臨資金外流的問題，像是目前陸股ETF每天交易量約占台股整體交易量達7%以上，投資人以比較利益的角度來看，資金自然流向預期報酬較高的市場。

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轉貼2015年6月11日工商時報，供同學參考

A股未納入MSCI後的關鍵轉折點

元大寶來大中華TMT基金經理人 吳宛芳

MSCI發布新聞稿指稱，在有關市場准入等一些重要問題解決後，預計將中國A股納入到其全球基準指數中。MSCI和中國證監會將成立一個工作組來解決這些問題。MSCI表示，一旦上述問題解決後，就會將中國A股納入MSCI新興市場指數。此次A股暫未納入MSCI指數還是顯示出開放性不夠，深港通等後續系列開放舉措使得A股納入MSCI指數也僅僅是時間問題。

借鑒國外經驗，能否加入以及加入的市值比例往往與資本市場的開放程度相關，具體來看，MSCI明晟公司會在年度市場劃分審議中，根據經濟發展的可持續性、市場和流動性、市場准入3個方面的標準對不同國家和地區在MSCI三大不同市場中的歸屬情境進行審議。

就中國A股市場而言，經濟發展可持續性非常符合要求，主要限制條件在於後兩者。經過近一年的持續上漲，A股市值已經超過了70兆元，躍居世界第2大市值市場，已經成為國際投資者再也無法忽視的巨大市場，而唯一的限制便是A股市場的開放性程度。

根據監管層的諸多表態，可以看出構建多層次資本市場、擴大市場開放已經成為共識，加入MSCI指數也僅僅是時間問題。

明晟公司新聞稿顯示出國際投資者將A股納入MSCI系列指數的高度期望：MSCI表示「一旦A股市場進一步自由化問題解決後，就會將中國A股納入MSCI新興市場指數，這將發生在其年度市場分類評估的常規時間表之外。」如此表示即是給A股打開了一條特殊通道，一邊是國際投資者的高度期望，一邊是A股市場自由化問題有待進一步解決，權衡之下，准許A股在評估的時間表之外納入新興市場指數中，顯示出國際投資者的高度期望。

A股納入MSCI僅是時間問題，且評估實際影響性，報告評估納入後權重對於現行A股市場吸引資金不到500億美元，以現在A股上證加深圳合計單日成交量都在1.5兆人民幣以上，外資對於A股的影響有限。反而是大陸A股市場本土資金重要性更大。

觀察A股市場資金狀況，當市場站在4,000點上方後，散戶加速入場，從3月份以來，每週新增開戶數保持在100萬以上，4月以來「一人一戶」限制開放，5月最後一周更是創歷史新高，超過440萬，至於散戶入場的另一個途徑－基金，A股新發行基金規模屢創新高，今年前5個月新成立基金份額接近7,900億份，其中股票型基金2,000億份，混合型基金5,700億份，特別是從3月份開始，新成立基金份額較去年呈數倍增加，3月1,795億份，4月2,588億份，5月3,113億份。

綜觀A股市場在經過3、4月大漲後，5月市場經歷一輪震盪洗禮。5月初監管層和官方輿論有意為市場降溫，市場出現一定程度回檔，但人行在5月11日降息再度激發市場熱情，市場迅速上攻，經歷一番波折後攻破5,000點大關。

從傳統估值角度，進行歷史對比來看，現在A股歷史平均市盈率38倍，從絕對值來看，已經較高，但和歷史峰值比，還有一段距離，2000年A股估值最高時平均市盈率60倍，2007年A股估值最高時平均市盈率是70倍，現在離歷史峰值還有60％～90％空間，不過如果把股票分成大盤股、中盤股、小盤股來看，目前小盤股（82倍）和中盤股（65倍）估值已接近2007年峰值，但大盤股平均市盈率只有20倍，離2007 年歷史峰值還較遠。

從股市總市值與GDP比值來看，一般認為，如果股市總市值和GDP比值達到100％，就認為是股市進入泡沫階段，超過120％則意味著泡沫將不可持續，A股2007年股市泡沫頂峰時，股票總市值與GDP比值達到178％，美國1999年科技股泡沫頂峰時，美國股票總市值與GDP的比值達到172％，目前A股總市值和GDP比率大約為100％，相較高鋒水準，中國仍可享受較長一段泡沫期。

評析
此次A股暫未納入MSCI指數還是顯示出開放性不夠，深港通等後續系列開放舉措使得A股納入MSCI指數也僅僅是時間問題。

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轉貼2015年6月13日工商時報，供同學參考

陸證監會與明晟成立聯合小組

記者賀靜萍／綜合報導

中國證監會新聞發言人鄧舸昨（12）日表示，證監會將與明晟（MSCI）成立聯合工作小組，共同努力將A股早日納入MSCI指數。

這是MSCI在本月10日宣布未能將A股納入後，中國證監會首度公開發表談話。

10日上午，MSCI宣佈2015年度全球市場分類評審結果，A股未能納入其全球基準指數。不過該公司表示，其將與中國證監會共同成立一個工作小組，在未來數月內促進有關解決A股準入剩餘問題的討論。

且MSCI為A股開了特例，強調一旦有關市場準入的剩餘問題得到解決，A股將會納入其全球指數，而且並不限於年度評審期間。

MSCI是以資本流動限制等為由婉拒了A股，因此稱要等這些重要問題解決後再將A股納入其指數。而中國人民銀行（中國央行）旋即於隔日發佈2015年「人民幣國際化報告」，人行特別強調，目前距實現人民幣資本項目可兌換並不遙遠，未來考慮推出境內合格投資者（QDII2），完善滬港通推出深港通，允許非居民在中國境內發行部分金融產品。

此外，中國證監會新聞發言人鄧舸昨日也強調，證監會將就證券公司融資融券管理辦法向社會徵求意見。在這新版監管辦法中，將允許融資融券合約合理展期。

他表示，新規提出要建立逆週期調節機制，完善兩融監控機制，強化中國證券金融股份有限公司的統計與監控功能，並且合理控制證券公司業務規模，應與其淨資本相匹配，以及將放寬專業投資者參與融資融券交易的條件。

值得注意的是，傳言並非空穴來風，昨日鄧舸表示，證監會將滿足投資者長期投資的需求，允許融資融券合約合理展期；完善客戶參與條件，取消投資者在同一證券公司開戶滿半年和交易結算資金納入第三方存管等要求。評析
MSCI為A股開了特例，強調一旦有關市場準入的剩餘問題得到解決，A股將會納入其全球指數，而且並不限於年度評審期間。

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轉貼2015年8月9日工商時報，供同學參考

MSCI台股權重 恐連八降

記者張志榮／台北報導



強颱蘇迪勒雖未衝擊產業鏈，然台股恐得面臨另一強颱、也就是明晟（MSCI）將於中歐時間13日深夜（台灣時間14日清晨），公布最新季度調整結果；由於台股4月底以來已跌掉逾1,500點，加上美銀美林證券等5家外資券商連袂調降合理股價預估值，外資圈評估台股權重遭調降機率相對較高。

風大雨大的強颱蘇迪勒雖強勢侵台，但幸未對產業界造成重大損害，美系外資券商主管指出，尤其是竹科與南科半導體供應鏈平安度過這次風災，加上美國費半指數7日已回穩，應有利台股收復8,500點。

不過，本周五（14日）還有另一個「強颱」等著考驗台股，也就是MSCI將宣布最新季度調整結果，外資圈研判，台股權重遭「連八降」的機率非常高。

主要原因之一，是台股指數自4月底盤中高點萬點至今，跌幅已逾1,500點，加上台股低迷成交量狀況始終未有起色、以及台灣今年經濟成長率（GDP）可能連「保2」都有困難，即便中國A股因政府強力干預救市、短期內納入MSCI機率降低，但整體情勢仍不利於台股。

主要原因之二，科技股第二季法說會所釋出的相關訊息「地雷處處」，已牽動5家外資券商接二連三調降台股合理指數高點預估值、最低為美林證券的8,800點，勢必會壓抑國際資金回補台股的意願。

美系外資券商主管指出，尤其連蘋果對第三季營運展望看法都轉趨保守，也會降低外資圈未來調升iPhone6S/iPhone6S Plus供應鏈備貨量的意願，也就是說，今年上半年外資圈一路調升蘋果供應鏈獲利預估值的盛況將不再，股價當然很難再創新高。

美林證券台灣區研究部主管鄭勝榮點出將台股合理股價預估值由9,600點調降至8,800點的5項原因：一、已連續數個月出口年成長率呈現衰退，致使GDP成長率表現低於預期；二、企業獲利成長率預估值由年初的13％一路至目前的5％；三、國際資金緩慢流出台股；四、市場對於明年初總統大選結果能見度不高；五、新版證券稅制會迫使本土資金外流。

由於國際總體經濟環境不確定性增加，鄭勝榮建議現階段應採取防禦性布局策略，首選標的包括：台積電、華碩、鴻海、大立光、富邦金控、中信金控、中華電、統一、王品等9檔；惟整體而言，以台股目前現金收益率高達3.9％，以及今年與明年企業獲利成長率仍分別有5％與8％來看，仍屬健康。

評析
差勁的基本面，台股權重遭「連八降」，剛好而已

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轉貼2015年8月14日聯合晚報，供同學參考

MSCI季調 台股雙降一升

聯合晚報 記者林韋伶／台北報導





MSCI於今（14）晨公布最新季度調整，台股在本次權重調整中遭雙降一升，在全球新興市場指數權重由12.54%下調至12.5%、亞洲除日本指數權重由14.87%下調至14.83%、而在全球市場指數則由1.26%小幅上升至1.27%；其中以「MSCI全球新興市場指數」來看，本次為第八度遭調降權重，本次最新權重將在國際盤8月31日收盤後生效。

台股近來漲勢不如人，在最新公布的MSCI權重調整中也再度出現雙降的情況，也寫下連續四季度遭雙降的紀錄，其中在全球新興市場指數與MSCI亞洲除日本指數的部分，台股更是寫下連續八季權重遭下修的紀錄。

元大寶來摩臺基金經理人陳思蓓表示，本次MSCI季度調整，以「MSCI全球新興市場指數」觀察，此次權重調升最多之國家為印度增加了0.14%，南韓、南非、卡達及巴西則增加了0.01%~0.04%不等；其他權重下調之國家如台灣、印尼、馬來西亞等國家，下調幅度介於0.01%~0.04%不等，由於本次為季度調整，國家權重變動幅度都不大。

台股能否擺脫疲弱？要看量能是否放大

陳思蓓分析，由於本次為季度調整，國家權重變動幅度都不大。但台股遭MSCI指數連八降且觀察籌碼面部分，由於外資8月以來於股市賣超193.49億元，期貨部位也呈淨空單，再加上目前大盤短、中期均線呈現空頭排列，未來台股是否能擺脫疲弱格局?則需觀察後續成交量能是否能有效擴大及國際市場是否平穩而定。

評析
台股在MSCI全球新興市場指數權重遭連8降，在全球市場指數為連6降，台股市值小，今年GDP率又無法保二，中長期台股遭到續降可能性高。

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轉貼2015年8月14日聯合晚報，供同學參考

MSCI看重蘋概、航運

聯合晚報 記者馬瑞璿／台北報導



MSCI明晟指數今天凌晨公布台灣成分股權重調整，MSCI明顯青睞蘋果概念股與航運類股，在個股調升權重中，和碩、F-臻鼎、可成等企業同屬蘋果概念股，航運類股中，MSCI則是最青睞華航以及陽明，並給予華航較大的權重調整幅度。

元大寶來摩臺基金經理人陳思蓓表示，近日亞股在人民幣貶值帶動下出現下跌趨勢，而台股一度跌破8,300點整數關卡創下波段的低點。在主管機關祭出包含將融券保證金成數由90%提高至120%及擴大融資保證金擔保品範圍等措施救市，再加上技術指標於已落於低檔區，短線有機會止跌反彈。
評析
MSCI明顯青睞蘋果概念股與航運類股

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轉貼2015年9月1日工商時報，供同學參考

MSCI調權重 台股大甩尾返月線

記者張志榮／台北報導




明晟（MSCI）權重調整於昨（31）日收盤後生效，台股權重雖遭調降，最後一盤卻意外上演高達209億元資金狂拉指數108點戲碼，原來是外資透過程式交易，鎖定台積電與鴻海等權值股狂拉指數，使得台股終場大漲155點收8,174點，輕鬆收復月線。

按歷史經驗，台股權重遭MSCI調降，生效前最後一盤指數通常都會遭摜壓，只是跌幅輕重不同，因此昨天「拉尾盤」的戲碼確實引發外資圈諸多討論，據了解，國際資金背後考量點主要包括下列兩項：

一、台股這次權重調降幅度，相較於8月指數跌幅仍顯得「小兒科」，基於權重合理化考量，先將資金部位拉升到MSCI調整後的水位，牽動被動型資金。

二、對長線機構投資人而言，考量到接下來大型股的股價表現會比中小型股好，採取「賣中小型股、轉進大型股」的操作模式，但究竟是認為接下來台股會由大型權值股帶動而大漲，還是因後市多空不明而暫時轉往大型股避險，就見仁見智了。

美系外資券商主管指出，其實不只台股，近期跌勢也頗兇的韓股昨天也有拉尾盤跡象，可見國際資金昨天是採取程式交易方式同步拉抬台韓股市。

根據台新投顧的統計，國際資金昨砸下的209億元主要鎖定台積電、鴻海、台達電、中華電、國泰金、富邦金、統一、南亞、台塑、友達、群創、華亞科等權值股拉抬，帶動指數大漲。

台新投顧協理黃文清指出，從昨天台股1.94％的漲幅，1,012億元成交量，指數站上月線等表現來看，已出乎市場預期，展望後勢，這波台股急漲將近千點，波段漲幅13.5％已不小，預期短期內將在8,000點之上進行震盪，後續中期壓力點在頸線8,500點。

事實上，根據研究機構EPFR統計8月20至26日基金資金流向報告指出，股票型基金過去1周遭淨流出295億美元，創2002年有記錄以來最大單周流出規模，其中以美國股票型基金淨流出136.48億美元為最，其次為新興市場股票型基金淨流出106.29億美元，也創下2008年1月以來最大淨流出規模，因此，國際資金何時停止大規模淨匯出動作，才是回穩關鍵。
評析
MSCI權重調整生效日，不是拉就是殺