投資簡單例子講解- 價值投資與熱狗攤

linsvalue

可能有些人對價值投資不了解,且前面文章可能也看到不太懂.

所以在此我用個較簡化的例子來解釋價值投資, 重點在於: 價值與價格的關係

"付出去的叫價格  得到的叫價值"

"Price is what you pay. Value is what you get" -Warren Buffett

想像現在有一個 熱狗攤 是上市公司

一個公司的市值是股票市場人們給的

越多人看好越高 相反則低

記住,不管你是要購買整間公司 (擁有100%的股票),或著只有一部份的公司 (少部分的股票)的原理都是一樣的. 需要用一樣的角度去看他.

熱狗攤現在市值多少先暫時別管它

來看看這個熱狗攤的報表:

現在手中扣掉債務結果手上還有$80萬的現金在收銀機裡面

並且有每年給你賺取而$10萬的現金的營運能力

那你覺得市值會多少呢？

有時候股民很樂觀, 一堆人搶購股票所以熱狗攤的市值在$500萬.

當人們瘋狂起來的時候連賠錢的網路公司都有人願意花大錢購買它的股票.

等於你付$500萬可以買下整個攤販,而得到的是整個攤販的資產(推車,熱狗等等),還馬上擁有收銀機裡面的現金 $80萬, 所以你其實瞬間等於只付了$500-80=$420萬的錢就買到這攤販...當然啦別忘了這熱狗攤還有每年賺取$10萬現金的營運能力.

但若如今大家全去迷網路公司而看雖熱狗攤,導致市值跌到$30萬...那你等於用$30萬就可以買到一個擁有$80萬現金的攤販,外加所有的資產跟營運能力.

請問你用$50元買別人口袋的$100元是不是低風險, 高報酬呢?

為什麼那些原本的股東會願意拋售這種遠低於價值的股票,原因在於, 他們把看線圖當作投資, 聽從"重要的人"的吹鼓,等等. 忘記評估企業的價值.

這就是為什麼巴菲特總是說,以企業來看股票,而不是把股市當市場!

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其他文章: http://lins-value.blogspot.tw/

tonic2619

我這樣說，也呼應你的文章
"大股東總是從舊產業中把資金抽走，轉向投資新產業"
如果只是從企業來看股票，企業的好壞只是一時的
但是市場的眼光是"未來"
人人都知道，"股市是反映未來、景氣的櫥窗"
所以在市場裡打滾應該要永遠跟著大股東有一樣的眼光：提早跳脫舊產業、提早發現新產業


換作是我........
雖然我眼光沒有大股東、大老闆這麼先進
但....比法人更早佈局.......就是讓法人永遠當我的追隨者........
這樣就夠了
(都已經輸給大老闆、大股東了，怎麼還可以輸給三大法人?)


故然你這篇文章係指"企業的價值所在=到底真正值多少錢"
意謂著是從價值的角度面向投資
但是切勿忽略一點
"企業的價值就如同二手車一樣，會隨著時間而遞減"
鴻海、台積電這些龍頭股，就像賓士、寶馬一樣，折舊比較慢而已
中小型股就像國民車(裕隆、Honda、馬自達)
超低價股像什麼?..........即將報廢車............

所以當鴻海、台積電這些叱吒一時的龍頭股隨著時間過去，董事長大老闆們都下台一鞠躬的時候
公司會變成什麼嗎?

p928959

"能看到長期,找到有價值的公司並低價買入是能讓你能夠打敗市場的最好方法"
這句話說得很中肯 首先要能看到長期 表示公司需要具備長期特有的競爭優勢
關於這點就可以去研究一下巴菲特早期買進的一些公司(可口可樂-中美能源-美國運通-GEICO)
上述的公司主要是在飲料-能源-金融方面有一定的競爭力 具備很高的跨入門檻 這正是長期特有的競爭優勢

接著有價值的公司並低價買入 就需要不斷觀察並分析局勢 並隨時保持相當的現金流量
景氣總有循環 而且市場特性來自人性 景氣好時容易超漲 景氣不好時也會有超跌狀況
即使是好股票也會受到大盤大跌的影響(ex 08年金融海嘯時 幾乎是所有股票都下跌 只是跌幅有所不同)
這時候正是 有資金的長線散戶該跳出來買進的時候 也是L大提到的 "重點在於: 價值與價格的關係"

最好的投資正是在大幅下跌時出手 但重點在於沒人知道會跌到哪邊 所以維持一定的現金流量很重要 (這時候過往累積的配息 就是可以逐步加碼的時候)
只要資金部位夠大時 若是買到具備長期特有競爭優勢的公司股票時 也可以靠著相對較高的配股配息
撐過相對的價格低潮 一旦市場慢慢回升 隨著穩定的配股配息 加上價差的獲利
這時候再出脫 就很有本錢選擇何時想賣 當然上述都是理想的劇本 但正是許多長線投資人常用的獲利方式 要能這樣操作 需要較大部位的資金-耐性-理性

謝謝L大的分享 也提供一點自己的看法^^ 推薦大夥可以去找找巴菲特的書來瞧瞧

linsvalue

tonic2619 發表於 2013-3-17 01:31
我這樣說，也呼應你的文章
"大股東總是從舊產業中把資金抽走，轉向投資新產業"
如果只是從企業來看股票，企 ...

謝謝你的回應
沒錯
有些產業,如台灣盛行的電子或LED是如你所說的 價值不能評估且會如同時間而遞減

但是汽車業也是  幾十年前美國可是有兩千多家汽車公司...如今就那幾家
沒人可以"長期"準確預測市場的,所以對於沒把握的那就不碰是很多評估價值的投資人的原則

價值投資分兩種,一種是現在許多hedge fund經理人的香煙蒂哲學, 找個極度便宜..便宜到如今就算公司倒閉你也賺錢的地步.
第二種是Fisher和Munger所帶來的觀念
有些品牌是很難被取代的
可口可樂太經典了不談,看看迪士尼或麥當勞. 是否品牌月大越有價值?
可能長期投資太簡單太無聊了所以不夠刺激也無法吸引到許多人

但是這些公司,例如Wells Fargo,十年來都是以15%上下不斷compound複利有效運用資金.
所以擁有這些公司的股票長期下來你的報酬率至少也有10%的報酬...至少.
的確沒有一家公司會不斷的快速成長,但看看前面20年, 整個股市S&P大約給股東的return=8.9%左右
所有基金經理人=4.9%左右.
這三年賺錢不代表往後四十年會賺錢
所以要能看到長期,找到有價值的公司並低價買入是能讓你能夠打敗市場的最好方法.

不過觀點本身就因人而異. 很謝謝你分享的觀點, 也可以參考我上禮拜寫的一篇文:
http://lins-value.blogspot.tw/2013/03/blog-post.html
當然有華盛頓郵報這種的機會不多  不過當你看準一個然後集中投資,很多時候會比分散100個股票還要更降低你的風險.

cbj1992

感謝分享，看過留個紀錄!

sky80614

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