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這篇論文的英文名稱是.....THE CRISMA TRADING SYSTEM： WHO SAYS TECHNICAL ANALYSIS CAN'T BEAT THE MARKET？

作者是STEPHEN W. PRUITT 與 RICHARD E. WHITE ，這篇論文被刊載於 THE JOURNAL OF PORTFOLIO MANAGEMENT ( SPRING 1988 )後，引起學術界諸多討論，因為學術界對於技術分析的有效性，多數採取不認同的態度，加上這篇論文的名稱頗具挑戰意味，所以後來有許多反對與贊成的論文跟進，現在你看到的許多技術分析電腦程式交易系統，都受到這篇論文影響頗大，可惜.....台灣目前販售的程式交易軟體，研發過程中都沒有比較嚴謹的實證研究！

Pruitt & White（1988）使用累積成交量、相對強勢及移動平均線三種指標，提出CRISMA（Cumulative Volume, Relative Strength, Moving Average）交易規則，以芝加哥大學電腦檔案CRSP 所有的204 種股票為標的。實證結果顯示，無論交
易成本為零、千分之五、千分之十或千分之二十，CRISMA 交易規則皆可獲得超額報酬。(註：相對強勢指標不是RSI，別誤會，它是衡量...相對於指數是否強勢的指標)

另外Pruitt & White（1989）再從先前之204 個研究樣本中，挑選171 支具有選擇權之股票作進一步的研究。結果發現，在不考慮交易成本的情況下，利用CRISMA 交易系統進行選擇權交易可獲得28.72%的平均報酬率，也就是說在4258 個交易日中，每天平均可獲利超過1%；考慮在最高的零售交易成本下，每筆買賣的平均報酬則為12.05%。

Pruitt, Maurice, and White（1992）利用CRISMA 交易系統重新測試148 支股票，研究結果顯示雖然平均每日超額報酬稍低於Pruitt & White（1988）的平均每日超額報酬，但其研究結果仍具顯著的正超額報酬，並沒有削減CRISMA 交易系
統之預測能力(因為開始出現不少批判聲音，所以他們重新驗證，至於反對者的研究結果，等我有空時再PO上來)。

綜合上述，可以發現CRISMA 交易系統在發表提出四年後仍具獲取超額報酬之能力，意謂著市場上訊息的流通，似乎並沒有像效率市場假說中所說的資訊充分流通之情況。

CRISMA 交易系統之交易準則如下（Pruitt &White, 1988）：

[hide=31]
1. 當 200 日移動平均線之斜率大於或等於 0 時，50 日移動平均線須由下往上與 200 日移動平均線交叉。

2. 四週（20 日）相對強勢指標之斜率（RS）須大於等於0。

3. 四週（20 日）累積成交量之斜率（OBV）須大於0。

當上述三項交易準則皆滿足時，始進行第4 項之交易準則。

4. 以50 日移動平均線和200 日移動平均線交叉時之股價為基準點，若當天股價到達基準點股價之110%時，即產生買點，做全數買進之動作；而當股價下跌至200 日移動平均線以下，或者繼續上漲到達基準點股價之120%時，則產生賣
點，將股票全數賣出。

各技術指標之計算如下：


累積成交量（Cumulative Volume）：

令 OBVt 代表第 t 日過去20 日之累積成交量， Vt 代表第 t 日之股票成交量， Pt 代表第 t 日之股價。則....

OBVt ＝ OBVt-1 + Vt   if Pt > Pt-1



OBVt ＝ OBVt-1 － Vt   if Pt < Pt-1

令第 t 日之四週（20 日）累積成交量之斜率為Slope OBV 20(t ) ，則.....

Slope OBV 20(t ) ＝ （OBVt － OBVt-19）/ 20

相對強勢指標（Relative Strength, RS）：

令Pm(t) 代表第 t 日台灣加權股價指數， RSt 代表第 t 日之相對強弱指標，則....

RSt＝Pt / Pm(t)

令第 t 日之四週（20 日）相對強勢指標之斜率為 SlopeRS 20( t ) ，則....

SlopeRS 20( t ) ＝ （RSt － RSt-19 ）/ 20

移動平均線（Moving Average, MA）：

令MAn(t) 代表第 t 日之 n 日移動平均數， 則....




移動平均線斜率（Slope of Moving Average）：

令SlopeMA200(t) 代表第 t 日之 200 日移動平均線斜率，則.....

SlopeMA200(t) ＝MA200(t) － MA200(t-1)


國內有研究者針對CRISMA交易系統，來研究CRISMA在台股的有效性，其結論是.....無效！但是....後進者用CRISMA交易系統配合"類神經網路" 或 "類神經模糊" ，將這個交易系統精化後，證明為有效，亦即其報酬率高於買進持有策略，能打敗大盤！

註：所謂的精化有二種意思.....

1. 將CRISMA交易系統中能獲利的個股留下，不能獲利的個股剔除，再將留下的個股做成投資組合！
2. 將CRISMA交易系統中，三種條件所用的參數改變，找出最適合參數，甚至可以出現每檔個股適合的參數都不一樣。

台灣現在比較嚴謹的程式交易系統，所用的就是這種精化的模型，而且不少後進研究者使用"類神經網路" 或 "類神經模糊"來建立程式交易系統，都證明技術分析在台股的有效性！
[/hide]

<BR>是否意思是指說 &nbsp;這指適合某些個股

學術上比較喜歡一套模型可以一體適用，不過實務上，我們總想要精益求精！我用生活上的例子來講好了....我們交朋友總是與臭味相投的一群比較好對吧？很少有人能受到所有人的歡迎，不是嗎？一個男生若要找到"理想的"終身伴侶，難道對象要放大到....."女性"即可？當然是鎖定....興趣類似或對方符合你喜歡的類型！<br><br>
同樣的這個邏輯.....一個(或一組)技術分析工具，若能找到適用於它的個股，不就能將效能發揮到最大嗎？反向的邏輯就是.....一檔個股是否有最適合它的技術分析工具(與對應的參數)？這樣的思考方向往下走，接著就是.....一檔個股能找到最佳的一項(套)技術分析工具，而使得其報酬率達到最大化或最佳化！<br><br>
當然.....個股一千多檔，技術分析工具至少上百種，再加上參數的考量....可能組合不就....天文數字了嗎？所以要仰賴電腦了，類神經網路與類神經模糊就是這種工具！<br><br>
換句話說....多數的技術分析者面對的強大敵人，就是擁有電腦技術、統計知識、金融知識與技術分析能力的一群人，這有點類似....人類跟電腦比心算，有幾個人能贏？雖然有，但是很少！這是未來的發展趨勢，各位必須留意此一趨勢的發展！

下載的權限是31，而你的閱讀權限為30

<>技術分析要學的東西很多,還要戰勝停損的人性</P>

哇，看來看去，還是看不懂在說什麼，自己多充實充實囉！！！

下載的權限是31，而你的閱讀權限為30

我覺得!不管指標在怎麼準，心臟要夠力才能戰勝大盤(這是我小小的心得啦)

真是太可惜了我的權限不夠

好多文章都不能看，先來把基礎打好吧。

技術分析不準
政治影響最準

取樣時間是否足夠? 理論上不可能會有無誤差..

可惜分數不足, <IMG alt="" src="http://www.ntd2u.net/images/smilies/onionsmilies/7f5341cc.gif" border=0 smilieid="102">

哀~分數又不夠了,好想看看CRISMA精髓

嗯~真的要參考看看~

請問所指的相對強勢指標是否跟中國人民大學金融資訊中心的楊健教授等專家所設計出三種用於判定個股勢態的數學模型一樣?
他們分別用趨勢指標α1、點位指標α2及積和指標α3表示，α係數則為以上三個指標的加權之和。某支股票的α係數越高，說明在某段時期內相對於大盤的收益也就越高，或者說該股為強勢股。
1.α係數大表示該股票在這個時期內是單邊上揚，升幅可觀，而α係數小的股票則在底部盤整，蓄勢待發
2.在未來一段時期內，原先α係數大的股票更可能會趨小，而原先α係數小的股票更可能會趨大。也就是說，在短線來說，可以選擇一些α係數大的股票，對於α係數較小的股票則可以做中長線投資。

(以上摘自--相對強勢指標α係數綜述)

來看看是不是真的好用...<BR>可以打敗大盤~~~

新人皆無法看到.....唉.

马上学习后去验证一下

昨天才註冊~不能看~再接再厲吧<img smilieid="116" src="http://www.ntd2u.net/images/smilies/onionsmilies/afd371da.gif" border="0"><br>

<IMG border=0 alt="" src="http://www.ntd2u.net/images/smilies/onionsmilies/6360f60e.gif" smilieid="96">&nbsp;tank you

技術分析是必然有用,但只是看時間的長短

好文章新人皆無法看到.....唉......

移動平均線與K線就是最基本的  當然要好好研究啊

thanks a lot for sharing i love it !!!^^

技術分析多學有益於日後的判斷。

這個標題真是引人入勝阿

我覺得Pruitt & White使用累積成交量、相對強勢及移動平均線三種指標基本上是領先指標在大盤還未反應時
CRISMA的交易系統已交易完成應說是閃避大盤影響
並非對抗
  一年生loadae

<>技術分析打敗大盤，確實不是很容易。但是打敗大盤還是要有分別，以期貨或選擇權或股票的獲利百分比來說，基本條件就不相同，不能相比。另外如果單論技術分析在不計費用成本下，其實很多方法在其適用的短中長期不同周期內，都有打敗大盤的結果。但是這並不具現實意義，費用是存在的，使用技術分析的"人性"仍是存在的，或許可以由自動下單去避開人性，但時差依然存在，排隊又太慢，現價買進又不免可能會追高，光是費用與現實的價差就足以使很多技術分析無法打敗大盤，甚至是嚴重損失。最後，費用既然存在，如果越想抓住最高點與最低點，因而在小波動進出越多次，那麼要打敗大盤，在費用越高的商品上就更加困難了，因為每次進出的費用會扣抵掉獲利，假如大盤上漲10%，而技術分析為了避開其中的修正波，或許會進出二次，假如是賺到11%，那麼以股票來說就扣掉了2*0.584%=1.168%，最後沒打敗大盤。假如你非常厲害，每個小波動的上漲下跌最高點與最低點都有抓到，而且也很厲害的在最高點與最低點進出，那麼每個小波動的跌幅都必須大於0.584%，那麼才足以抵消你的費用，否則是無法打敗大盤的。假設修正波你沒進出，也就是非常厲害的最低點那一分鐘買進，很厲害的抓到最高點，也很厲害的賣在最高點那一分鐘，你還是沒有打敗大盤，因為大盤漲了10%，而你扣掉費用後是10%-0.584%=9.416%。打敗大盤很不容易，但是要在長線中打敗大盤會是比較輕鬆的。</P>

沒有任何一套理論是絕對的吧
如果有的話...就不會有這麼多派系了....
畢竟東西只是拿來參考，最重要的還是人...

我http://www.moneydj.com/y/fundblog/Article.aspx?aid=942 <BR>

我想看附件，谢谢校长发文

太好了，有理論基礎的技術分析系統，可以好好的研究一下<br>

很好的文章
可惜礙於權限
無法全部閱覽

奇怪 應用在國內的投資市場反而無效? 還要導入類神經系統....澆熄了....類神經系統聽起來有點像最佳化模式，但是我不太相信最佳化....

Thanks a lot for kindly sharing!

這比教科書還難　什麼鬼啊