專題報告-法人期貨籌碼探討 (1).pdf

本帖最後由 iverroce 於 2014-3-20 11:26 編輯



自己一直以來都有在整理未平倉的資料。
這次發帖並不是要繼續A大的衣缽！
而是其中有發現一些A大沒整理到的～
可惜A大不在了，無法找他討論。
如果手邊有A大資料的同學，希望可以一同比較，和小弟討論！

小弟整理的資料，並沒有"非常、非常"的完整！(A大整理的還比小弟好....)
畢竟要非常完整的把資料很漂亮的呈現，小弟發現並無必要。
其中有太多原因了，考慮太多方面的因素，反而無法有效整理出結論。
(但是非常非常完整的資料，也是有整理過，只是後來刪除了。)

會丟出這份資料，主要想找有在操作期權的人，或是有興趣的一起討論。
該份資料，皆由台灣期貨交易所以及證券交易所，所整理下來的資料。
其中有發現到一些端倪，尤其是台灣股市的"主角"！

希望有人可以也發現，一起跟我討論看看.....
檔案中部分數據小弟懶得找了，因為根本沒個規律性！

不，一點都不完整！
因為我知道自己缺少了哪些部分，還有可能從哪些地方可以看得更清楚。
但是就是如果連金額都分析下去，就有點鑽牛角尖。

我有留訊給你，你看一下。
我整理這份資料，所做的一些假設和論點，如果成立！
那表示我看到的現象也就是真的。(雖然大家本來就知道)

看來我還差的很遠很遠很遠的...

如果你把六、日的時間，都拿來做這些雜事.....
做久了，你就知道.....


我光做到去年的年底，還覺得不太夠。
等這周有空，再繼續往回整理。

我是希望能經由我整理資料時候，所看到的疑點。
可以有更多的人一起參予討論！

看起來你把三大法人根前十大交易人每天的餘額跟差值做比較

不過我有幾點問題
1.自營商跟外資常會對作，可能原因是做的長短趨勢不同(投信更沒參考價值)
2.前十大交易人又加入三大法人，是不是有重複計算的問題

也蠻好奇你觀察到的點，有需要的話我可以去整理更長期的資料出來~

雖然小弟我也有在看那些卷商餘額~~可是我是直接買程式~~看別人整理好的~~

不過只當做多空的一部份條件~~

1.其實我也有觀察到自營商常常在對作！但是我發現到，自營商不像外資一樣，對於套利使用的這麼好.......

2.的確有想過前十大和法人會有重複到的問題，但是應該是指本土法人！後來覺得根本沒價值。

一開始我有同時比較，外資、自營商、投信。
後來發現，後兩者對於大方向，似乎沒有甚麼太大的參考價值。
看它們的未平倉紀錄，就像是散戶....
所以我就把整份資料的重點，幾乎都放在外資上面。

會全部放在外資上，也是因為台灣市場特殊，所以主角是外資...
而外資對於台灣證券的影響也很大。
因此這是我對於此數據整理、還有推論，最大的一個假設原點。

先解釋一下，我這份和A大之前整理的，最大差異在哪。
最大差異點，在於選擇權口數。

A大整理的資料，是直接把 買權、賣權的未平倉口數直接算出來。
一般仿間節目，是直接把 外資買權、賣權的未平倉口數直接算出來。
我的資料，是找交易所公布的外資總表。

外資總表(選擇權+期貨)，就是直接把多方、空方給計算出來的未平倉餘額。
而多方方、空方，定義如下：

「多方」係指交易人看多指數之交易或未平倉口數，其型態包括買進期貨、買進選擇權買權、賣出選擇權賣權。「空方」係指交易人看空指數之交易或未平倉口數，其型態包括賣出期貨、賣出選擇權買權、買進選擇權賣權。

然後在這些數據的整理中，我秉持著第二個假設，外資是使用套利來獲利的。
所以同時比較外資在，期貨、選擇權、現貨的買賣狀況。
(選擇權多空，我是直接把總表減去期貨未平倉，其實看一下就大概知道方向，不一定要完整的數字)
接下來就會發現到一些比較驚人的事情。

從去年底到昨天，外資在選擇權、期貨，通常都在對作。
但是有部分時期，外資會去調整這兩邊的部位。最後才調整現貨。
可以觀察一下台股漲跌大概一百點以上的那幾天。
在前幾天前，外資通常會大幅度的調整部位。

比如說期貨本來做空，結果反手做多。
選擇權本來空單一大堆，結果突然減少；或是反手做多。
然後現貨可能還是一直賣。
但是某天等他們部位調整好，就突然放手大買現貨。
這是我最後看到的這些現象。

不過昨晚一直在思考一個問題，就是大賺小賠。
從口數並無法真正的看出很細節的部分。
因為小弟在整理這些資料時候，會發現選擇權有時候大口數，但是金額並不是很大。
一開始為了方便，所以就把未平倉金額，給忽略掉。
但是現在想想，似乎才是真正有價值的地方。

這幾天，我會在找時間，再從新弄一份。
不過我最好奇的是，歷史上某些關鍵大漲大跌的時間點，外資的動作，到底是怎樣？？
如果真的好幾天前，就看得出來，那這份資料可以怎樣用？

我想過這問題，因為這真的是超落後指標！但是在發現外資大幅度調節時，就可以用到。
作股票的，就波段性減少持口張數。
作期指當沖的，就可以把這當作參考基準，隨當天指標盡量不要反作。
作選擇權當沖的，嘿嘿，當天就去買在很價外的契約，爆賺!？(我還沒實驗過喔~只是推論)

其實如果Bey大可以幫忙的話，就幫忙看看歷史某些一天大跌兩、三百點的那時候。
看看是否如推論~~~
如果真的是的話，那這份資料的思考邏輯、推論，才真正的有價值。(僅限台灣)

選擇權我沒有懂很多，有說錯還請指正

我覺得單看選擇權口數價值很低
假設外資Call的總口數是0，可能是Buy 8200 Call 一口、Sell 8500 Call 一口，外資其實是看多的(緩漲)~
甚至他可能Call的總口數是-1，有可能是Buy 8200 Call一口、Sell 8500 Call 兩口，可以賺更多時間價值，但如果暴漲就會反而虧錢，這樣的架構仍是看多

還希望iverroce您多多拋磚引玉囉，也許可以觀察更多的端倪出來~

Bey大
其實就像你舉例的一樣，也可能是這樣的結果。
但是如果是同時買CALL、賣CALL，表是看準價差在這區間中。
跟買CALL、賣PUT，一樣也是看價差在這區間。
只是兩個不同的策略，要付出的錢不同，還有承擔的風險不同。

但是這是單純從選擇權架構來看。(我有注意到，自營商很愛這樣)
如果把期貨一同加入，似乎就不一定是如此。
也因此，昨晚我也想了很久，認為只單純從未平倉口數來分析。
似乎有點太過於草率，因此後續想要用未平倉金額來分析。

依照交易所，所定義的未平倉金額，定義如下：
未平倉契約金額以各期貨契約或選擇權序列當日結算價格，乘以契約乘數再乘以未平倉口數後加總。

所以我接下來打算把總表未平倉金額，扣除掉期貨未平倉金額。
去比較期貨、現貨、選擇權，三個未平倉金額，或許會有一個契機出現。
從未平倉的金額，應該能更加精準看出外資的方向性。

另外為何我不看自營商的......
因為我有注意過自營商的未平倉口數，和未平倉金額。
他們就真的會用像Bey大說的這樣。
可能總共未平倉口數是屬於負的(空方)，但是未平倉金額卻是正數(多方)。
這其中必定就是有鬼了啊.......

但是我看外資的紀錄，似乎很少有出現這樣的狀況。
可是也是有個方向，只是我還沒整理細看。

如果只單看期貨的未平倉口數，的確就像是Bey大所提供的資料一樣。
或許等過一陣子，在整理出更詳細的資料，就可以看出更完整的拼圖。
只是目前，還是會先去查一下歷史大跌兩百點以上的時候，外資部位的動向。

因為這方面的評估和蒐集，目前小弟找到的，都沒看過這樣的想法。
所以才會有此推論。
明明Bey大也很懂選擇權，才會舉這兩個例子......
哈哈

小弟覺得選擇權部份~~因為~外資大部份都是做價差交易~~或著~保護單~~所以鎖在一個區間~~~

通常小弟只看最大的未平倉量~~把區間找出來~~做為參考的一個依據~

不過~~我買的程式只有總未平倉~~沒有把法人~自營商~和外資分出來~~

當最大未平倉量改換區間時~~小弟就開始準備做調整~