|
過去，多半企業減資係為彌補累積虧損，這些公司是經營不善連年虧損，為使財務報表較好看或為引進新股東，若無資本公積及法定公積可供彌補虧損，則需以股本減資方式來彌補累積虧損。但在晶華酒店、台灣大哥大等案例，則係透過減資方式將股款退還給股東，這些企業並非經營不善，亦無累積虧損，而係將公司多餘之現金以減資方式退還股東。企業在高度成長期追求積極擴充時，透過現金增資，發行可轉債等方式籌資，再加上每年盈餘轉增資或發行新股併購等，導致股本不斷膨脹後，應隨時檢討一下，是否也應該減資呢？考量重點應為「如何提高股東權益報酬率（Return Of Equity 簡稱 ROE）」。 7 M. v& v- ]! T. D" W
8 ]" t1 Z5 C& L5 h# T減資時對股價之影響
( ^+ N8 V3 G2 C# R' v0 ~
4 o0 x2 q' y$ j! J9 `" V h有同學問說，公司收盤價80.9元（以晶華董事會決議減資時股價為例），卻每股只退回7.2元，不就虧大了，其實減資基準日時，股價會依公式調整，就像除權息股價會依公式調低，減資會按減資比例調高，以晶華為例，減資72%後，股價將超過260元。
! B& P: X# o2 _, y: F減資後股價＝（減資前一日之收盤價－每股減資退回股款）÷（減資後之實收資本／減資前之實收資本）
＝（80.9－7.2）÷（600,000,000／2,156,250,000）≒265
2 `/ g& ]$ N( d) z$ \
6 j$ e/ Q% L K且退還之股款又不需課稅，對於適用高稅率之股東而言，更是比發現金股利有利。 2 m% R& p5 K: Q) a0 l1 @( M
' t; U2 `: y% o0 q1 G( S! V減資後對股東報酬率之提高 ) }, E, c. D) ]
1 c. u3 E9 n8 W" L- k9 e股東權益之報酬率＝稅後淨利／平均股東權益。如何提高股東報酬率以回饋股東，係企業經營者隨時應該努力的方向。
股東權益報酬率可以細分為＝(稅後淨利/營業收入) ×(營業收入/總 資 產) ×(總 資 產/股東權益) ＝純益率×資產週轉率×資產權益率
因此，可以從三方面著手努力提高股東報酬率： . S' I& M+ I W
提高純益率
包括不斷提高營收，檢討及汰弱留強不同產品線以提高毛利率，節省成本等等以提高純益率。尤其在科技產業不斷追求營收高成長的同時，亦應隨時檢視過低毛利之產品及訂單是否要繼續呢？
! M0 u" f0 s9 a
提高資產週轉率
以營業用資產創造更高營收，並將閒置資產處分或更有效運用以產生收入，尤其當許多企業基於國際化布局將生產基地不斷外移大陸、越南等地時，原有之土地、廠房等如何再利用便顯得相當重要。另外許多過去多角化投資，除本業核心投資者外，亦應隨時檢討是否應該適時處分。
! V# d4 p( z" T% M* p
提高總資產權益率
公司於股價低時買回庫藏股並註銷之或適時減資退還股東，可以使股本適時減肥，直接提高股東權益報酬率。
F+ q: N6 f6 J* f1 F& u' a
! w! u' K" I" t
那些企業應評估是否減資？
7 p6 I% [# C( x0 [$ C $ ]& i! f& z- w; k
企業應隨時思考如何提高股東權益報酬率，因是，企業應先透過提高純益率及資產週轉率達成，而若有下列情形時，則應審慎評估是否該減資： ) p) |& ]6 i# o8 ^% x5 Z+ g
# v9 T" z. ^/ E$ J營業計畫推展不如預期
如固網業，最低資本額為400億元，但當時因無線通訊熱，股本都收到超過400億甚多，近年來因諸多因素讓固網業者之營運始終未如預期，致投資者多數套牢一大堆資金。雖然台固已於九十三年減資，然而所有固網業者，應持續評估是否將超過400億股本之部分退回股東，甚至政府應考量修法降低最低資本額，如此可退回股東更多。 5 p2 d: U' ^. V
( z- @# ^5 `- @8 U. \- Y! D
帳上多餘現金過多之企業
如果帳上正常營運所需資金以外，多餘之資金很多，短期一、二年內亦無重大投資、擴充計畫，且銀行借款不多，則基於上述提高股東報酬率之觀點，這些企業應評估是否減資將現金退回給股東。否則只是將閒錢放在定存或債券型基金其報酬實在相當有限，若要做更積極的投資則又要擔心高風險隨之而來。
7 y+ A+ @/ w }9 J! o8 s
綜上所述，上市櫃公司往往希望保留很多現金可供擴充、併購等，當然有錢好辦事，尤其在目前籌資不易的時候。然而減資退還股款長期對股東報酬率的提昇有正面效益，身為企業經營者，若以如何提高股東報酬率角度思考，部分企業適度的減資或許才是對股東負責任的表現。 & e! I' U7 S' b5 s
% h" e' z/ \4 J# D& g# z' F基本分析與交易實務的基礎教學文章尚有....
/ ~2 `; I# O/ d
0 e+ N8 B! \7 B( y1 Y" T H: e6 D) ~* z
+ G% q7 k9 M# y5 g3 ?3 \+ I& n
' b+ O* I1 y$ ^4 l
) H. A0 t* b o- V0 n
| 4 d3 N5 M- Y5 {6 d U8 t6 r7 x2 k
認識財務報表專有名詞 | * n C+ O& s0 q
4 q, h2 m3 w0 x) Z* s" _# d { 認識財務比率分析 (上) |
* e- r0 R4 X) g& a8 Q& t
- A, D* h) B, n2 r! X$ `5 g9 M: V 認識財務比率分析 (下) |
; e( |7 J( v0 J1 V9 q) U% q% p; z0 V% {' j/ M, b1 ?
認識每股盈餘 EPS | 1 X5 M1 d* f6 j4 _; ]
! ]9 o4 K' k9 X- J" b% R5 t 認識本益比 P/E Ratio (PER) |
1 E, v0 }! K }. O# j5 g2 A0 j, R" N: p6 H% F7 y; m
|
6 s( Z, p5 R, ^& A; Y 認識股價淨值比 P/B Ratio (PBR) | 4 H% W& V2 ?" j8 B6 v: c
5 P* b$ n: A0 y( ~ 認識除權息(配股與配息)的專有名詞 | 8 J7 H- _+ Z6 P
) q$ K0 J& N/ b' |4 }
除權息的基本教戰手則 | / u, K% E7 U! j( w) A9 S6 }
& ^0 w8 o. a8 \! K
如何衡量個股投資的風險 |
/ |) F4 w7 \$ D% O" k: E: [8 W! ]+ d( x3 N
認識現金殖利率 | * a, [: D, _5 V) I# B
| 
IP卡
狗仔卡
發表於 2007-6-11 12:27:02
提升卡
置頂卡
沉默卡
喧囂卡
變色卡
顯身卡
樓主
發表於 2009-4-25 17:28:57
