生技；醫材；血糖機 – 泰博、百略 搶進利基市場

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轉貼2016年3月17日經濟日報，供同學參考

五鼎第一季營運 大躍進

經濟日報 記者高行／台北報導

五鼎（1733）去年血糖儀出貨衝破百萬台，帶動營運回溫，今年首季由於歐洲銷售暢旺，加上布局大陸及東南亞發酵，標案持續出貨，法人預期首季營運將優於去年同期表現，全年營收成長上看雙位數。

五鼎去年第4季血糖儀出貨高飛，帶動全年銷售達106萬台，今年首季儘管為淡季，但由於歐洲市場成長，大陸新產品出貨及東南亞大型標案挹注，法人預期，營收有望超越去年同期，稅後純益展現更大成長力道。

五鼎在前年新增一家南歐大型品牌客戶，旗下血糖測試產品銷售全歐洲，去年拉貨穩步增加，由於銷售情況良好，該南歐客戶已和五鼎敲定有關新增無線傳輸功能的合作案，預期今年訂單放量，有五成的成長力道，同步帶動整體歐洲出貨大幅增溫。美國市場方面，去年受制主要客戶進行傳輸改版，今年則有新專案開出，預期出貨穩健，將比去年好。

大陸及東南亞市場儘管占五鼎營收占比較低，但成長力道十足。去年五鼎自有品牌在對岸大有斬獲，今年除居家血糖測試產品外，供醫療院所使用的醣化血紅色素檢測儀首季啟動出貨，法人預期今年有倍數成長機會。

五鼎在東南亞主攻政府標案，去年第4季搶下的大宗標案持續在首季出貨。公司表示，手上還有數宗標案正在進行，預期對今年營運產生顯著貢獻。

評析
去年第4季搶下的大宗標案持續在首季出貨，首季營運將優於去年同期表現。

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轉貼2016年3月17日經濟日報，供同學參考

泰博報喜 去年EPS 6.45元

經濟日報 記者高行／台北報導

血糖測試廠泰博（4736）昨（16）日公布去年財報，全年營收26.37億元，年增4.64%，稅後純益4.41億元，年增3.03%，每股稅後純益（EPS）6.45元，優於法人預期。泰博今年前二月營收年增達37.51%，締造佳績，預期受大型標案挹注及受惠歐洲、大陸及東南亞市場成長，全年營收看增雙位數成長。

泰博去年上半年受制於美國出貨衰退及匯率因素，營運表現不如預期，但第3季扭轉頹勢，受惠旺季效應拉抬及新台幣走貶匯損回沖，單季EPS創下3.25元的歷史新高紀錄，一舉賺贏上半年獲利總和，第4季出貨持續維持高檔，促使全年EPS達6.45元，優於市場原先預期6元左右水準。

首季向來為泰博出貨淡季，但今年一反常態，由於接獲歐洲客戶血糖儀大型標案訂單，促使1月出貨暴衝，營收2.82億元，年增 69.38%，創下歷年元月最高紀錄，由於該批標案出貨將持續至季底，法人預期，首季營運將締造佳績。泰博股價昨收110.5元，上漲1.5元。

泰博對今年營運表示樂觀，目前歐洲市場占營收比重六成，今年將持續維持成長態勢，另占營收二成比重的大陸和東南亞市場，在新客戶及經銷通路擴增下，也將進入收成期而有突出表現，而美國市場則因代工和自有品牌轉換，預期表現持平。

評析
受大型標案挹注及受惠歐洲、大陸及東南亞市場成長，全年營收看增雙位數成長。

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轉貼2016年3月31日財訊快報，供同學參考

五鼎擬配現金股利2.25元，殖利率4.87%
首季營收穩增長，EPS上看0.7元

【財訊快報／何美如報導】

    五鼎(1733)去年稅後淨利2.61億元，每股盈餘2.66元，董事會已通過擬配發現金股利每股2.25元，殖利率約4.87%。該公司中歐客戶訂單持續增長，亞洲自有品牌、非血糖產品成長力道強勁，兩大市場今年業績將同步增溫，法人預估，今年營收將一舉衝上20億元，首季營收上看4.8億元，每股盈餘上看0.7元。

    去年第四季財報亮眼，毛利率攀至35.79%，較前一季的30.02%增約5.7個百分點，稅後淨利7528萬元，每股盈餘約0.77元。全年營收18.47億元，年成長3.27%，毛利率29.62%，較前一個年度小增約0.3個百分點，稅後淨利2.61億元，每股盈餘2.66元。

    五鼎表示，去年第四季毛利率拉高，除內部致力成本改善效益，主要係產品組合變化，一亞洲客戶去年大量出貨案子，一台血糖儀搭配十盒試片，帶動機器產品的毛利率；今年首季繼續出貨，但量不如去年第四季。

    今年成長力道來自歐洲及亞洲市場，五鼎指出，中歐客戶訂單持續增長，今年營收占比將進一步拉高，主打品牌的亞洲市場，在中國市場強勁成長，非血糖產品貢獻度增溫，業績也將進一步增長。由於去年儀器出貨量超過百萬台，今年將轉換為試片的出貨動能，此將帶動全年毛利率向上。

    首季營運延續去年不錯的力道，1至2月營收持穩為2.95億元，年成長1.05%，從目前訂單來看，3至5月業績有機會延續穩健成長力道。法人預估，3月營收有機會維持在去年同期水準，約1.8億元左右， 月成長3～4成，毛利率持穩在3成之上，每股盈餘估逾0.7元。

評析
中歐客戶訂單持續增長，亞洲自有品牌、非血糖產品成長力道強勁，兩大市場今年業績將同步增溫

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轉貼2016年4月8日MoneyDJ新聞，供同學參考

華廣上半年營收較難成長，待下半年拚逆轉勝

記者 蕭燕翔 報導

陸客戶提前拉貨，與控管歐非客戶應收帳款，血糖測試設備品牌廠華廣(4737)1、2月營收不如預期，法人估計，3月雖會有所回升，但首季年減幅度恐近一成，第二季雖會溫和增長，但上半年累計營收年增率恐為負數，下半年才會止跌轉升，全年營收看增個位數，以擴增後股本計算，每股稅後盈餘力拼持平去年。

華廣是主打自有品牌的血糖測試設備廠商，技術聚焦黃金電極的專利技術，可較改善現行碳電極交易的誤差狀況，成本上也較其他國際大廠同採黃金電極上具備優勢。以去年法人整理的區域銷售佔比來看，歐非佔54%、中國28%、美國10%及台灣5%，而以各區產品的平均毛利率來看，中國最高，有機會超過七成，歐洲則約35%，美國因醫保政策影響僅25%。

華廣是在去年正式引進中國通化東寶，作為當地總經銷的策略夥伴，市場原認為，今年營收可望有近兩成的營收成長，但前二月營收年減12%，表現不如預估，公司解釋，一是因因應中國市場改由通化東寶轉為總經銷，部分原區域經銷的客戶提前於去年底備貨，將安全庫存水位較常態增加0.5-1個月；另方面，公司也在讓財務體質更佳的考量下，控管部分歐非客戶的應收帳款，每個月也影響營收500-1,000萬元，都是今年以來營收不如預期的原因。

法人則估計，3月華廣營收約落在1.4億元，但首季營收恐較去年同期衰退近一成，不過毛利率有機會逆勢成長至41%，加上利用費用減少，單季獲利可望趨近去年同期水準，但以私募後擴增的股本計算，每股稅後盈餘降至約0.25-0.3元。

展望第二季，華廣認為，大陸客戶提前拉貨的影響降低，營收應可較首季回溫。法人預期，季增率有望逾15%，年增率則有5-10%水準，但上半年累計營收恐怕難逃衰退，下半年營收才會見到較明顯的成長力道，以上、下半年營收4：6計算，全年營收估增個位數，毛利率上揚，但因股本擴張的稀釋影響，每股盈餘僅能力拼維持去年水準。

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轉貼2016年4月13日經濟日報，供同學參考

泰博五鼎Q2營運 站高崗

經濟日報 記者高行／台北報導

受惠歐洲市場加持，血糖儀廠泰博（4736）及五鼎首季營收都站穩成長軌道，二家公司均表示，由於訂單能見度高，第2季將延續前季氣勢，營運持續走在高檔。另一家華廣也有望揮別客戶庫存期，第2季營收有望轉正。

首季向來是泰博淡季，但由於旗下歐洲客戶拉貨力道爆發，首季營收年增41.2%，當季血糖試片出貨340萬組，血糖儀出貨逾40萬台，創歷史單季新高。公司表示，主要受惠歐洲、中東及東南亞的客戶增加，帶動營運增溫，反轉淡季態勢。泰博股價昨（12）日收107.5元，下跌5元。

泰博血糖測試產品以銷售歐洲為主力，旗下某家客戶由於接獲歐洲當地大型標案，自年初起訂單持續走高，預期第2季將延續首季拉貨力道，公司表示，該單一歐洲客戶預期全年將貢獻營收達1億元以上。法人預估，泰博首季每股稅後純益（EPS）上看1.5元，第2季營收持續維持7.6億元以上高檔，第3季進入傳統旺季，營運將更上層樓。

五鼎首季營收年增1.64%，主要受惠歐洲銷售穩健以及布局大陸及東南亞新興發酵。公司表示，第2季由於和新增歐洲客戶有關關新增無線傳輸功能的合作案敲定，預期訂單年增五成，帶動歐洲市場出貨增溫，另大陸和東南亞市場也維持高成長態勢。華廣首季營收年減10.4%，不如預期，主要因華廣今年引進中國通化東寶作為當地總經銷，而部分原區域經銷客戶提前在去年底備貨，將安全庫存水位較增加半個月至一個月，再加上華廣控管部分歐非客戶應收帳款強化財務體質，導致營收下滑。

展望第2季，華廣表示，由於部分原區域經銷客戶提前備貨的影響降低，而通化東寶代理銷售也上軌道，該季營收將首季回溫。法人預期，華廣第2季營收將較首季成長逾15%。

評析
二家公司均表示，由於訂單能見度高，第2季將延續前季氣勢，營運持續走在高檔。

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轉貼2016年4月26日財訊快報，供同學參考

中歐客戶訂單挑戰倍增，五鼎今年營收成長上看13-18%

【財訊快報／何美如報導】

    國際大廠退出，血糖檢測市場出現洗牌！五鼎(1733)中歐客戶訂單躍進，今年訂單量挑戰倍增，有機會躍升為第一大客戶，加上自有品牌、非血糖產品業績高成長，全年營收有機會挑戰21-21.8億元，年成長13-18%，每股盈餘有機會衝上3-3.4元。

    法規趨嚴，歐盟對小型血糖機的驗證規範新規上路，儀器測試的容許誤差值，由正負20%縮小至正負15%，美國今年也跟進將容許誤差值縮小至正負15%。目前法規單位也研擬，將誤差值進一步縮小至正負10%，血糖儀製造成本持續上升。

    但從價格來看，在美國歐巴馬醫改實施下，過去三年美國血糖儀價格一路向下，也影響歐洲等其他市場的產品價格。在成本增、價格降等諸多不利因素下，迫使大廠萌生退意，全球第四大廠Bayer去年以11億歐元將血糖事業出售給Panasonic Healthcare，全球第六大Nipor2.7美元售予中國三諾，也讓地區性的小廠市占率提升。

    五鼎為中歐客戶代工的產品屬較高單價的高階產品，去年營收占比已攀至12%，居第三大客戶，今年再度推出新款，訂單加溫，法人預估，在此趨勢下，今年營收貢獻將挑戰倍增，有機會躍升為第一大客戶，營收占比衝高至25%之上。

    亞洲市場則以品牌為主，中國市場占比約2%，去年業績成長一倍，中國有貼牌、自有品牌兩種模式，目前品牌銷售佳，也規劃與當地業者合資設廠；東南亞去年營收比重5%，去年代理商取得不少標案已陸續出貨，糖化血色素等產品，也在進行中，整體業績會持續成長。非血糖產品去年營收占比3%，隨糖化血色素、乳酸、血紅素、尿酸等銷售增溫，今年貢獻度有機會增至6-10%。

    Bayer退出血糖市場，今年業績貢獻度持續降低，惟在中歐客戶訂單倍增，及自有品牌、非血糖產品業績高成長，法人預估，全年營收有機會挑戰21-21.8億元，年成長13-18%，每股盈餘有機會衝上3-3.4元。

    延續去年下半年的成長力道，首季營收4.82億元，年成長1.64億元，法人預估，毛利率持穩在30%之上，每股盈餘挑戰0.7元。第二季營收穩健向上，有機會超過5億元。

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轉貼2016年4月26日財訊快報，供同學參考

大客戶重新出貨，華廣Q2營收拼季增二成，全年成長上看15-20%

【財訊快報／何美如報導】

    血糖檢測廠華廣(4737)受到土耳其大客戶重議價、出貨停滯及中國客戶成長力道偏低影響，首季營收年衰退10%，每股盈餘估約0.4元。不過，土耳其客戶4月起已重新下單，第一大德國客戶經過庫存去化，訂單也轉強，第二季營收有機會回到4億元之上，季增率拼二成，全年將逐季成長，力拼成長15-20%。

    首季營收3.35億元，年衰退10.41%，華廣表示，主要係居前十大的土耳其客戶重新商議產品價格，第一季營收貢獻幾乎是零，相較去年的5千萬元大縮水。隨著雙方洽談達共識，客戶已於4月重新下單，合約也將在近日敲定。

　  法人預估，首季毛利率應可維持在40%，且去年引進私募資金還款6成後，財務更有改善，負債比大幅降低，今年首季起利息費用大減，雖然業外因新台幣升值會有些匯損，單季每股盈餘仍有機會達0.4元。

    中國通化東寶去年拿下中國總經銷權後，現仍處於銜接期，首季業績年增幅度在5%以下，低於外界預期。不過，雙方先前有簽訂，今年起每年最低採購量保證成長20%，華廣預期，第二季訂單小幅成長，下半年動能會進一步轉強，全年營收占比仍有機會從去年的26%攀至28-30%。

    另外，歐盟對小型血糖機的驗證規範新規今年第二季正式上路，容許誤差值由正負20%縮小至正負15%，華廣表示，不少客戶在去年底及今年第一季提前因應，進行庫存調整去化。第一大德國客戶首季下單量較低，將在第二季補單，此將成業績重要成長動能之一。

    在土耳其、德國兩大客戶訂單推升下，華廣第二季營收有機會回到4億元之上，季增率拼二成，下半年在通化東寶訂單轉強下，業績更會轉強。全年營收挑戰成長15-20%，將呈現逐季成長走勢。

評析
土耳其、德國兩大客戶訂單推升，華廣第二季營收有機會回到4億元之上，季增率拼二成

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轉貼2016年5月6日《萬寶週刊》1175期，供同學參考

泰博技術精 搶攻全球市場

【撰文／陳怡婷】

擁有博士學位、曾擔任大學教授，透過研發技術能力創業，以電子醫療器材的量測IC設計在台灣生技產業闖出一片天，泰博科技董事長陳朝旺從初期2名員工經營居家醫療器材到現今全球員工數達600多人，至今擁有百項專利、自有品牌，客戶遍布全球，泰博科技被稱為「醫材界的聯發科」。

泰博科技多次轉型，創立初期聚焦在居家醫療器材的IC量測設計，國內許多醫療器材廠商的耳溫槍、血壓計所用的 IC都是由泰博設計，成功地在創業初期獲得巨大利潤。但由於國內市場太小，台灣醫院採用本國製產品的意願也不高，泰博隨後決定延伸到下游系統產品，花費5年時間、上百位研發工程師投入血糖測試儀及血糖測試片的開發，一路挺進成為國內血糖測試龍頭。

大廠重新洗牌 小廠趁勢崛起
血糖監測市場前4大廠雖寡占全球90％市場，但在歐債風暴後，也影響到各地市場的給付制度。以西歐為例，2011年醫療器材市場較2010年僅成長0.6％，而希臘、義大利、愛爾蘭、葡萄牙與西班牙等國家財政赤字與政府債務牽累，這些國家縮小醫療照護支出與投資，並縮減其公共支出。

由於血糖檢測、量測與照護成本相當高，因此歐洲各國也採取不同的策略來因應，如英國居家血糖檢測已不免費提供，但在法國，比利時，荷蘭，盧森堡和斯堪的納維亞，自我血糖監測仍可核銷，廠商需要觀測各地區的給付策略予以因應。

加上歐巴馬健保(Obamacare)推行如火如荼，限縮了血糖監測產品的相關保險補助，迫使國際大廠萌生了退意；其次，第4大廠Bayer(市占率16％)於2015年6月以11億歐元授予Panasonic Healthcare，敲響了產業警鐘，爾後2015年10月全球6大(美國No.3)廠Nipor以2.7億美元售予中國三諾，接二連三的國際併購大案，血糖監測產品大廠重新洗牌，小廠有機會突圍，血糖監測產品市場也將掀起一場龍頭爭奪戰。

IC設計起家 一條龍降低成本
泰博董事長陳朝旺對此表示，任何轉變都是機會！即使全球第4大廠Bayer被併購、第6大廠賣給中國三諾，這些國際併購讓整個產業重新洗牌，但這反而是小廠機會，但泰博之所以能在眾多競爭者中異軍突起，主要是具備IC設計的核心能力，並能提供從上游IC設計、模組、整機，甚至到末端的包裝、品牌設計和認證申請，如何提供使用者更好的服務是最重要的課題，提供客戶「一條龍」的整體解決方案，「一條龍」說起來容易、做起來難，每一步驟都能精確管控，就可讓毛利率往上提升。

泰博著重於關鍵技術研發，以及專利申請、產品認證，目前產品已經行銷世界百餘國，2015營業額超過26億元新台幣，全球員工總人數超過600位，泰博已經是國內生技、居家醫療器材的領導廠商。

2006年，陳朝旺有感於代工產業無法擺脫不斷降價的成本競爭模式，於是創立自有品牌F O R A(福爾)，並在各國家設立專責推廣及銷售自有品牌的子公司。泰博在血糖監測產品的營運規模雖不及國際大廠，但公司經營近20年，在營運策略上積極尋找開發全球各地中小型客戶代工機會；不過，自有品牌的推廣更是泰博與同業最大相異之處，隨產品品質穩定度佳，且價格上相對國際品牌亦有競爭優勢下，客戶端之訂單量持續穩健成長，以目前訂單能見度來看，因下游客戶陸續接到標案且自有品牌銷售狀況也不錯，加上以新產品穿戴式電子體溫計與倍康專業型血糖測試系統陸續進行銷售下，法人預估第2季起，月營收水位有機會由過往平均之1.8～2億元，再跳增至2.4～2.6億元。

陳朝旺指出，血糖的量測，精準是相當重要的！過去因技術的關係，所以正負誤差值是比較大的，不過漸漸的越來越精進，大概是5年一個階段，從正負20到現在正負15，甚至未來有機會往誤差值正負11邁進，等於是技術門檻不斷墊高。如何把量測變得更精準相當重要，舉例來說，低血糖門檻是70，如果低於70糖尿病患者會暈倒，因此低血糖的量測誤差值就要求要很小，但血液中有很多干擾，有蛋白質、血糖、尿酸和膽固醇等很多成分，如何精近量測技術，而泰博的技術就是從碳電極提升到金屬電極的量測精準，干擾物的配方如何修正、補償這些都是泰博其他廠最大的不同，也因為技術精準度不輸給羅氏(Roche)，毛利也比同業高。

新產品6月投產 將挹注毛利、營收大幅成長
他進一步解釋，泰博的自動化貴金屬電極產線將在6月正式投產，技術水平媲美國際大廠Roche，高築模仿者進入門檻。首年度血糖試片出貨目標100萬盒，挹注營收約2億元，既有客戶產品更新需求約500萬盒，將在2017年陸續發酵。金電極單價提升10～20％， 量產後成本僅增加2％，有助於推升試片毛利率走揚。法人預估，2016、2017年營運年複合成長率有機會大於20％。

金屬電極與乾電極的量測誤差大約在2～3％，因此血糖量測產品的各方面(部件)技術都需要同時提升。隨著亞洲越來越多的廠商投入碳電極試片，國際大廠亦將未來的血糖產品重心往貴金屬電極試片挪移，以讓新一代產品能符合歐美更高準確率的法規門檻並搶攻高端的消費者。

對中國市場轉趨保守
陳朝旺直指，中國是個國家保護主義的國家，中國較好的公司有90％的都以內銷為主，如何外銷成為課題，因此陸續有中國廠商為追求對外銷的助益，近而找台灣有經驗的廠商合作。中國市場總是讓人有想像空間，有中國廠商三諾入股華廣(4737)2成的先例在，泰博也與中國與魚躍合作之耳溫槍具題材性，但實質挹注仍待發酵。

陳朝旺說，泰博在中國的發展策略轉趨保守，雖中國基於環保考量、未來將逐漸淘汰水銀式體溫計，而泰博與大陸魚躍醫療合作耳溫槍，搶攻大陸初期每年1000萬支的需求。魚躍是大陸最大的水銀式體溫計廠商，近期魚躍與泰博以60％：40％的出資比成立資本額500萬RMB的華一，規劃年產能300萬支，該廠將於2016年4月投產，法人估計，2016、2017、2018年產量分別達到40萬支、80萬支、150萬支，在量產下，生產成本將降低40％。與中國魚躍合作不僅維持產品品質，也能有效降低成本，對泰博是雙贏的策略。

看好歐美市場 搶健保補助商機
雖歐盟及德國國家政策並沒有排外，不過也漸漸往台灣過去健保補貼政策的趨勢，而台灣過去的健保補貼政策，則漸漸往歐盟等國家過去的補貼政策轉變。舉例來說，血糖量測試紙過去台灣健保並不給付，健保局也開放給付血糖機試紙，但僅限定第一型糖尿病患者才有健保給付。然而，第一型糖尿病患者重症患者(必須注射胰島素)占整體糖尿病患者中僅占少數，等於是有一半的病人的補助被刪除(排擠)。因此，泰博深耕歐美市場，特別是英國，英國在血糖監測產品部分皆有補助(但僅有試紙)，雖後來有英廠商介入，泰博市占現成為英國前3大！

他說，現在雖然全球市占僅3％，但是基本功建立好，產品品質比同業好、更創新，且重視研發的泰博每年都會有新產品推出，在歐日美中各國證照陸續取得下，預估3～5年就可達成5～10％成長，營收有機會破100億元。

【完整內容請見《萬寶週刊》1175期】

評析
泰博的自動化貴金屬電極產線將在6月正式投產，技術水平媲美國際大廠Roche，高築模仿者進入門檻。

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轉貼2016年5月9日MoneyDJ新聞，供同學參考

五鼎Q1毛利率估上3成；今年獲利重回上升軌道

記者 蕭燕翔 報導

受惠毛利率成長，法人預期，血糖測試廠商五鼎(1733)第一季每股稅後盈餘可望達0.65元以上，年增率超過75%。而今年在南歐客戶貢獻增長的主力推升下，年營收有望登上20億元，每股稅後盈餘3.2元以上。

五鼎是專業的血糖測試設備生產廠商，且相較於其他上市櫃同業，代工比例相對較高，自有品牌產品則以大陸、東南亞、東歐等新興市場為主。這幾年因原最大市場的美國，在總統歐巴馬的新醫保方案縮減補助下，營運陷入調整，年度每股獲利從2012年前的4、5元水準，一下子落至3元以下，去年每股稅後盈餘僅存2.66元，創近年新低。

所幸五鼎在美國市場調整期間，持續拓展歐亞市場，特別是近三年才開始交貨的南歐客戶，去年佔五鼎的營收比重已有13-15%，名列第三大。根據法人的預期，因該客戶血糖儀鋪貨效應不弱，有望持續帶動後續試片銷量，今年首季該客戶營收占比已拉高至兩成以上，名列第二大，全年不排除與原最大代工客戶貢獻趨近，挑戰第一大。

除了歐洲市場外，五鼎在亞洲市場也有些進展，其中去年靠自有品牌與一批貼牌代工出貨的挹注，大陸市場營收占比達2%，近期持續洽商新的貼牌代工客戶，有機會與一家居家醫療為主的客戶合作，一旦敲定，今年可望有實質營收挹注，全年大陸營收占比也有機會倍增以上。

至於布局多年的糖化血色素產品，五鼎先前已採自有品牌產品，銷售至東南亞及新興歐洲，據了解，因醫界對測試糖化血色素的看重程度逐步拉高，代工客戶也漸有意願採購新品，法人認為，假設可以有代工客戶開始採用，新品的實質挹注有望加快。

法人估計，五鼎首季毛利率將較去年顯著改善，重回三成以上，整體獲利年增有機會超過75%，第二季營收將超過5億元，季增5-10%，下半年營收也會優於上半年。今年全年營收年增8-10%，每股稅後盈餘3.2-3.3元。

評析
第二季營收將超過5億元，季增5-10%，下半年營收也會優於上半年。

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轉貼2016年6月2日經濟日報，供同學參考

泰博多路進擊 營運旺

經濟日報 記者高行／台北報導



血糖試片廠泰博（4736）昨（1）日舉行股東會，董事長陳朝旺表示，今年將採多元並進策略，除繼續擴充血糖測試市占，也將搶攻呼吸照護及遠端照護市場，衝刺相關產品研發，帶動營運持續成長。法人預估，泰博第2季將延續前季高檔態勢，並銜接第3季出貨旺季，業績看俏。

股東會中，陳朝旺宣示公司後續新營運策略，過去泰博專注在血糖測試領域，業績穩健成長，而今年起除繼續衝刺血糖試片及血糖儀的全球市占，也將衝刺呼吸照護及遠端照護產品，開拓新成長動能。

陳朝旺指出，隨戰後嬰兒潮陸續邁入中老年，糖尿病檢測及其照護相關產業，未來數年內，全球需求將呈現12%的成長速度；此外，高血壓病患照護及血壓量測監控、空汙所導致的呼吸疾病以及穿戴式裝置結合雲端的量測系統，都呈現持續高成長的趨勢。

泰博今年將衝刺多元產品線，聚焦占營運最大宗的血糖試片及血糖儀，將衝刺血氧濃度監測儀等呼吸照護產品，投入雲端服務及APP應用，在最夯的遠距照護市場搶攻一席之地。泰博股價昨收155.5元，跌4.5元。

受惠歐洲市場拉貨力道暴衝，泰博首季淡季轉旺，法人預估，第2季將維持首季出貨力道，營運繼續維持高檔，全年營收成長上看雙位數。公司也表示，去年成功併購德國客戶，該客戶除每年向泰博採購，貢獻逾5,000萬元營收外，未來兩年內，原本向其他客戶採購金額也會陸續轉向泰博，屆時每年將貢獻逾1億元。

泰博新一代金屬試片上月投產，初期每月生產10萬組，產能將逐步放大，帶動公司長線成長動能。

評析
泰博第2季將延續前季高檔態勢，並銜接第3季出貨旺季，業績看俏。

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轉貼2016年6月2日經濟日報，供同學參考

泰博業績亮眼 股價一路飆

經濟日報 記者高行／台北報導

泰博（4736）去年業績表現亮眼，股價順勢高飛，由去年末不滿百元價位一路上漲至昨（1）日的155.5元，累計漲幅五成以上，在昨日股東會現場，不少股東豎起大拇指，盛讚公司高層的經營能力。

股東會上，有股東扼腕今年沒有加碼公司股票，直接詢問董事長陳朝旺現在是否還是進場時點，只見陳朝旺面露微笑，僅表示將盡一切努力衝刺業績，為投資人創造報酬。

不過，陳朝旺倒是因加碼自家股票荷包滿滿，去年以來他敲進泰博3,276張，平均價位不滿百元，按目前帳面看，少說賺進上千萬元，他表示，之所以大膽買進，主要是因為去年公司發行可轉換公司債定價135元，而股價不滿百元，「為何法人搶著要，但市場不捧場」，深感自家股價委屈，再加上對團隊經營能力深具信心，但也沒料到之後股價一路狂飆。

聽完這段「故事」，現場不少股東頻頻點頭，直說下次公司再發行可轉債，一定得留意定價和市價差距，掌握買進契機。

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轉貼2016年6月4日MoneyDJ新聞，供同學參考

華廣前5月營收年增率拚翻正；H2估明顯優H1

記者 蕭燕翔 報導

中國銷售通路庫存逐步去化，法人估計，自有品牌血糖測試設備廠商華廣(4737)5月營收將較4月持續成長，前5月累計營收有機會小幅翻正，略高於先前預估，第二季營收季增將達三成，毛利率同步好轉。內部也預期，中國庫存將至第三季初去化完成，搭配電商通路專有新品上市，下半年營運將較上半年顯著好轉，法人預估，全年營收將有15%以上增長。

華廣是上市櫃血糖設備同業中，自有品牌比重最純正者，但先前受到美國市場的醫保策略調整，營運也陷入低潮，不過因看好中國上億的糖尿病人口，帶動的長期照護商機，去年正式結盟原以胰島素銷售為主的通化東寶，讓其成為於中國的總經銷商，並承諾每年的最低採購量。

不過，也因經銷體制改變，去年底原各級經銷商反提前拉高庫存，造成華廣首季的營運表現不如預期，內部估算，來自中國的銷售也僅有約5-10%的增長，低於年初預估。所幸，就業務端傳回訊息看來，終端庫存已漸去化，帶動訂單漸回流，推估下季初庫存就會降至安全水位，需求重回常態水準，搭配電商通路銷售的居家檢測產品系列上市，下半年營收可望較上半年顯著好轉。

法人也認為，根據通化東寶與華廣的協議，每年最低承諾採購量將有兩成的增長，上半年達成率偏低，得靠下半年補足，下半年銷售推廣可望更趨積極。

法人亦估計，華廣5月營收將優於4月，前5月營收年增率由負轉正，第二季營收季增上看三成，今年營收成長仍有機會逾15%，即便考量股本擴大，每股盈餘仍力拼優於去年水準。

華廣今年董事會也已通過，每股將配發2元現金股利，是四年來高峰水準。

評析
華廣5月營收將優於4月，前5月營收年增率由負轉正，第二季營收季增上看三成。

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轉貼2016年6月8日MoneyDJ新聞，供同學參考

糖尿病患攀升，非侵入式血糖儀料拓藍海市場

記者 新聞中心 報導



糖尿病為全球重要慢性病議題，因平均治療成本高昂，造成國家醫療財政負擔。根據TrendForce最新生物科技研究報告顯示，全球糖尿病患者人口急速攀升，預估2030年將超過5.8億人，相關醫療支出超過7,700億美元。因此各國積極從事衛教宣導，冀能提高患者對血糖的自我管控，相對也刺激血糖監測設備的需求與日俱增。

TrendForce生物科技分析師柯心卉表示，2014年全球血糖儀市場規模約89.8億美元，並以歐美為最大全球血糖監測儀器市場，而亞太地區則最具發展潛力。亞太地區糖尿病盛行率相當高，然中國大陸、印度等部分國家因患者習慣尚未養成，血糖監測儀器市場滲透率仍低，未來將成為全球血糖儀市場主要成長動能。

侵入式血糖儀屬國際大廠寡占市場，但非侵入式血糖儀可望開拓藍海市場。血糖儀以監測技術區分，可分為侵入式(採血)與非侵入式(非採血)兩大類。

市面上以侵入式血糖監測儀為主流，並由羅氏(Roche)、嬌生(Johnson & Johnson)、亞培(Abbott Laboratories)、拜耳(Bayer，2015年將糖尿病護理業務售予Panasonic Healthcare)等四大國際廠商寡占，市占率逾八成；台廠則有五鼎(1733)、華廣(4737)、泰博(4736)等。

柯心卉指出，侵入式血糖儀技術門檻低，能滿足高性能、低價格的客戶需求，發展至今已儼然成為同質化、低端價格競爭型市場，大廠寡占亦壓縮小廠獲利空間。

非侵入式血糖儀能免去患者自行採血的不適與感染風險，然因技術門檻及成本較高，準確性尚待加強等原因，尚無成功產品案例，至今美國FDA僅批准過一款產品上市，但已停止販售，歐洲也僅批准過少數產品。

柯心卉表示，非侵入式血糖監測仍處於藍海市場，若技術突破，將可望顛覆現有的市場結構，成為廠商下一步搶占市場的契機。

目前非侵入式監測的技術瓶頸，包含傳感器的靈敏度、訊號處理和數據分析等，其中又以高準確度為最大挑戰。柯心卉進一步指出，國際大廠如谷歌、蘋果、三星等也正跨入研發非侵入式血糖監測技術，勢必衝擊傳統公司既有的商業模式。面對內憂外患，台廠若能善用自身優勢和國內資通訊科技(ICT)廠商異業結盟，將有機會為產業挹注新技術與資金的新能量。

評析
血糖儀以監測技術區分，可分為侵入式(採血)與非侵入式(非採血)兩大類。

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轉貼2016年6月14日MoneyDJ新聞，供同學參考

泰博下半年走入旺季 全年營收有望年增2成

記者 劉莞青 報導

泰博(4736)土耳其客戶因接獲政府標案成長力道強勁，入股德國客戶與泰博合作亦趨深化，出貨從血糖儀擴展到其他項目，是以法人預期泰博第二季表現仍佳；展望下半年，進入泰博傳統旺季，法人預期在客戶業績成長且新客戶增加雙重帶動下，泰博下半年營收有望維持15至20%的成長幅度。

泰博主要產品為血糖儀、試片和其他(血壓計、耳溫槍等)，血糖儀營收占比約15%、試片約67%、其他約17%。血糖儀和試片以代工、自有品牌Fora兩路並進，在瑞士、美國、台灣、日本、中國設有自有品牌子公司，今年上半年歐洲佔營收比重約五成，美國約二成，其餘營收主要來自台灣和亞洲，而自有品牌與代工的比重約35:65。在經歷自有品牌與代工轉換陣痛後，泰博近兩年業績回穩，持續在歐洲開拓客戶。

泰博今年1月土耳其客戶因接獲當地政府血糖儀標案，成長力道強勁，帶動泰博第一季淡季轉旺，營收7.45億元較去年同期成長約43%，第二季在新客戶穩健增加，以及入股德國客戶出貨項目亦增加帶動下，營運表現續佳，1-5月合併營收12.8億元，年增32.3%，成長幅度仍高。

展望下半年，土耳其客戶訂單需求仍好，且走入泰博傳統出貨旺季，加上新客戶數量穩健成長，法人預期今年泰博全年營收有望延續上半年表現，維持年增15-20%的強勁成長力道，後續亦看好客戶血糖儀銷售帶動血糖試片需求量成長。

展望今年，泰博在毛利率表現上亦受惠於客戶規模成長以及血糖試片數量成長雙重因素帶動走揚，法人看好今年泰博毛利率應可站穩48%。至於外界矚目的高階產品貴金屬試片，泰博表示會在今年下半年登場，但第一年評估產能落在100萬盒左右，對於營收貢獻幅度有限。

至於外界關切Bayer出售血糖檢測業務的影響，泰博指出Bayer的買主為日本Panasonic，僅是更換經營團隊，未必會像外界所預測釋出市佔率，後續Panasonic接手後對市場影響則仍需觀察。

評析
在客戶業績成長且新客戶增加雙重帶動下，泰博下半年營收有望維持15至20%的成長幅度。

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轉貼2016年7月2日經濟日報，供同學參考

血糖儀三強營運喊衝

經濟日報 記者高行／台北報導



受惠歐美感恩節和耶誕節銷售潮，血糖儀三強泰博（4736）、五鼎及華廣第3季起進入傳統拉貨旺季，有望帶動業績衝向全年高峰。業者指出，電子產品促銷將帶動血糖儀及試片銷售，下游備貨訂單已積極湧入，受旺季效應帶動，下半年營運將優於上半年。

泰博首季旗下土耳其客戶接獲政府大型標案，加上入股德國客戶後獲轉單效益，促使首季淡季轉旺，第2季營運也持續維持高檔，法人樂觀看待第3季營運，一方面受惠傳統旺季加持，另預期受新客戶增加及客戶業績成長帶動，下半年營收有望穩在二成左右的成長軌道。泰博股價昨（1）日收152元，上漲2元。

泰博前五月營收12.8億元，年增32.3%，表現亮眼，首季淡季轉旺，營收7.45億元，年增43%，第2季在新客戶穩健增加，以及入股德國客戶出貨量及產品項目聯袂增加帶動下，營運表現續佳，預期進入旺季後營運表現將更為突出。法人預估，因客戶規模成長，全年毛利率將走升至48%，若未受匯率因素干擾，獲利表現將優於營收表現。

五鼎前五月營收8.31億元，年增9.55%，其中4月營收年增二成以上，5月營收更突破三成，公司表示，第2季來和新增歐洲客戶敲定無線傳輸功能的合作案，訂單相較去年成長五成，帶動歐洲市場出貨增溫，且大陸和東南亞市場也維持高成長態勢。

華廣首季受大陸總經銷轉換影響營收衰退逾一成；不過，第2季起新經銷商展現拉貨力道，4月營收年增32.4%，5月營收年增10.4%，顯著回溫，也帶動前五月營收年增由負轉正。公司表示，原先經銷商拉貨庫存預期在本月消化完畢，有助經銷商趕拉貨進度。

法人預估，華廣第2季起訂單恢復水準後，由於啟動搶攻對岸電商市場，推出搭配電商通路專有的新產品，再加上旺季效應加持，第3季營運將持續走強，下半年出貨較上半年顯著增溫。

評析
血糖儀三強泰博、五鼎及華廣第3季起進入傳統拉貨旺季，有望帶動業績衝向全年高峰。

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轉貼2016年7月2日工商時報，供同學參考

倒吃甘蔗 華廣Q2營收看增3成

記者杜蕙蓉／台北報導



華廣（4737）今年營運倒吃甘蔗，法人預期第2季營收季增幅度將達到3成，由於毛利率也同步好轉，加上下半年策略聯盟夥伴通化東寶採購血糖測試儀可望激增下，帶動該公司年度營收有成長15％以上的力道，EPS可望逾2元，超過去年。

另外，該公司去年度的2元現金股息，已訂於本月28日除息。

主打自有品牌的華廣，多年前為了進軍美國市場，而與GE結盟，以雙品牌策略方式進，但卻碰到美國市場的醫保策略調整，導致營運陷入低潮。不過因看好中國大陸上億的糖尿病人口，帶動的長期照護商機，去年結盟原以胰島素銷售為主的通化東寶，讓其成為於大陸的總經銷商，並承諾每年的最低採購量，帶動業績翻轉。

通化東寶是大陸本土胰島素最大供應商，為了強化雙方合作，東寶去年也吃下華廣11.4億元私募案，拿下17.8％股權，成為華廣最大單一法人股東。

根據通化東寶與華廣的協議，明年起東寶每年採購華廣血糖儀的成長率將由20％起跳，由於今年上半年採購量達成率偏低，得靠下半年補足下，也讓華廣下半年營運頗有想像空間。

華廣因經銷體制改變，去年底原各級經銷商反提前拉高庫存，造成該公司首季的營運表現不如預期，EPS為0.2元，不過第2季起單月營收已站穩1.5億元門檻，前5月累計營收達6.38億元，年成長率以1.9％翻正，並高於先前預估下，法人預估第2季營收季成長率有機會挑戰3成。

法人表示，由於大陸終端庫存已漸去化，帶動訂單漸回流，加上華廣搭配電商通路銷售的居家檢測產品系列上市，下半年業績將明顯優於上半年。整體來看，該公司今年營收成長仍有機會逾15％，EPS可望突破2元。

評析
華廣搭配電商通路銷售的居家檢測產品系列上市，下半年業績將明顯優於上半年。

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轉貼2016年7月16日經濟日報，供同學參考

華廣 全年EPS上看2元

經濟日報 記者高行／台北報導

血糖檢測廠華廣（4737）第2季營運反轉向上，毛利率同步好轉，公司表示，下半年策略聯盟夥伴通化東寶為達保證成長二成的最低採購量，將擴大拉貨。

法人也預期，在通化東寶採購量激增下，全年營收成長有望達15%，每股稅後純益（EPS）上看2元。

華廣首季營收年減10%，主要因德國主力客戶調整庫存，訂單轉弱，占營收比重相當高的土耳其客戶則因重新議價拉貨遞延，至於最主要的大陸市場，也因經銷權轉為策略合作夥伴通化東寶，導致先前經銷商提前拉貨，導致訂單不如預期。

不過，華廣營運自第2季反轉，德國主力客戶和土耳其客戶重啟拉貨動能，在大陸方面，首季過渡期結束後，訂單第2季轉強，促使該季營收不僅較首季大幅增加，較去年同期成長近二成。

展望下半年營運，公司表示，根據和通化東寶所簽訂協議，今年身為大陸總經銷的通化東寶每年採購華廣血糖儀的成長率將由20%起跳，在上半年採購量偏低情況下，下半年將急起直追，以求全年成長達標。華廣股價昨（15）日收50.5元，上漲0.9元。

法人預期，下半年受通化東寶拉貨帶動，歐洲等地市場也進入出貨高峰，下半年營運將優於上半年，全年營收成長將有15%成長力道，EPS上看2元，超越去年水準。

評析
下半年受通化東寶拉貨帶動，歐洲等地市場也進入出貨高峰，下半年營運將優於上半年

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轉貼2016年7月27日MoneyDJ新聞，供同學參考

五鼎Q2毛利率估略降，Q3營收平/Q4攻頂

記者 蕭燕翔 報導

機台出貨佔比提高，法人預期，血糖測試設備廠商五鼎(1733)上季毛利率將略低首季，不過，因南歐客戶6月起試片量逐步放大，加上大陸貼牌客戶訂單也會開始出貨，整體下半年營運仍有機會優於上半年，今年營收有機會登上20億元大關，年增力拼兩位數，每股稅後盈餘2.8-3元。

五鼎是血糖測試設備的專業廠商，前幾年因歐巴馬醫保政策衝擊，營運陷入調整，但在全球血糖測試設備同業面臨洗牌重整下，加上公司耕耘新興市場有成，營運逐步落底回升。今年首季毛利率重回三成以上，是近三年同期首見，也帶動獲利同步成長，單季每股稅後盈餘0.68元。

不過，五鼎第二季營收雖較首季成長5.6%，但法人預期，因毛利率相對偏低的機台營收佔比拉高，單季毛利率可能跌落三成，惟上半年應仍有三成左右水準。整體第二季獲利預估與首季相當，上半年每股稅後盈餘超過1.3元，年增率超過六成。

展望下半年，法人仍看好南歐等客戶的增長實力，特別是該客戶6月起試片量逐步放大，將是長期的穩定動能。而搭配遠距醫療的美國客戶，雖機台量增長已趨緩，但試片量仍呈緩步成長，顯示終端市場仍有基礎需求。

除了歐美市場，五鼎近年對快速成長的大陸市場，也轉趨積極，最新搭配一家以居家醫材為主的品牌客戶，雙方將先以貼牌方式合作，長期評估合作深化的可能。

法人預期，雖第三季適逢歐美客戶暑假，營收可能僅能力拼與第二季相當，但第四季會達全年高峰，下半年營運仍有機會優於上半年，全年營收可望登上20億元大關，年增率挑戰兩位數，每股稅後盈餘2.8-3元。

評析
下半年看好南歐等客戶的增長實力，特別是該客戶6月起試片量逐步放大，將是長期的穩定動能。

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轉貼2016年8月1日經濟日報，供同學參考

華廣血糖儀 掀拉貨潮

經濟日報 記者高行／台北報導

血糖檢測廠華廣受惠大陸及歐洲市場訂單增溫，第2季營運反轉向上，毛利率同步好轉，展望後續營運，其策略聯盟夥伴通化東寶為達保證成長兩成的最低採購量，將擴大拉貨力道，法人預期，下半年營運將急起直追，大幅超越上半年表現。

華廣首季營收年減10%，主要因德國主力客戶調整庫存，訂單轉弱，占營收比重相當高的土耳其客戶則因重新議價拉貨遞延，至於最主要的大陸市場，也因經銷權轉為策略合作夥伴通化東寶，導致先前經銷商提前拉貨，導致訂單不如預期。

不過，華廣營運自第2季反轉，德國主力客戶和土耳其客戶重啟拉貨動能，在大陸市場方面，首季過渡期結束後，訂單第2季轉強，促使該季營收不僅較首季大幅增加，較去年同期成長近兩成。

展望下半年營運，公司表示，根據華廣和大陸總經銷通化東寶所簽訂協議，通化東寶每年採購華廣血糖儀的成長率將由20%起跳，在上半年採購量偏低情況下，下半年將急起直追，以求全年成長達標。

據了解，華廣過去在陸銷售分散，並集中在醫療院所通路，去年底以私募方式引進通化東寶為策略投資人，則擁有一般藥局及網路銷售通路，並掌握全區域的市場覆蓋，再加上市場安規趨嚴及官方版指南要求糖尿病患增加每日檢測次數，都有利華廣在陸銷售增溫。

大陸對血糖儀精準度要求提升，也有助向來走在法規前的華廣高度受益。去年大陸官方發布「2015版中國血糖監測應用指南」，引進與歐盟同步的ISO15197標準，要求相關產品具備更高精準度，市場預期後續不合規產品將逐步淘汰，而華廣產品精準度高於法規要求，將獲快速發展機會。

由於產品性價比高及品牌策略奏效，華廣在國內自有品牌銷售也創佳績，去年該業務營收年增逾達50%，預期今年仍可維持高成長格局，營收占比將從先前的5%拉升至7%左右。

法人預期，下半年受通化東寶拉貨帶動，歐洲等地市場也進入出貨高峰，下半年營運將優於上半年，全年營收成長將有15%成長力道，EPS上看2元，超越去年1.91元水準。

評析
下半年受通化東寶拉貨帶動，歐洲等地市場也進入出貨高峰，下半年營運將優於上半年

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轉貼2016年8月20日工商時報，供同學參考

客戶加持 五鼎今年EPS拚3元

杜蕙蓉／台北報導



五鼎（1733）上半年營收緩步增溫，EPS達1.33元。董事長沈燕士表示，近年積極拓展新客戶效益逐步顯現，今年在南歐客戶試片量，大陸市場仍延續成長力道中，今年營運可望穩步透堅。法人估，五鼎全年營收有機會登上20億元，EPS約落在2.8～3元間，較去年增加。

沈燕士表示，國際大廠近年雖有逐步退出血糖機市場現象，但從美國市場的成長力來看，訂單並未有明顯轉至該公司現象，主要是來自於大陸等地區的廠商崛起，他們採取的低價策略，打亂了市場；不過，由於五鼎近年積極開拓歐亞等海外市場，並開始布局自有品牌，帶動營運續保成長力道。

五鼎今年因耕耘新興市場有成，營運逐步落底回升。首季毛利率重回3成以上，EPS達0.68元。第2季營收雖較首季成長5.6％，但因低毛利率的機台營收占比拉高，單季整體毛利率跌破3成，至28.37％；上半年毛利率為29.9％，稅後淨利1.32億元，EPS達1.33元，年增率高達75％。

法人認為，五鼎今年受惠近3年才開始交貨的南歐客戶，營收占比已達13～15％，名列第3大。目前因該客戶6月起試片量逐步放大，有機會成長長期穩定動能，搭配遠距醫療美國客戶，即使機台量增長已趨緩，但試片量依舊緩步成長下，顯示終端市場仍有基礎需求，全年營運樂觀。

另外，亞洲市場部分，五鼎去年靠自有品牌與一批貼牌代工出貨的挹注，大陸市場營收占比達2％，近期持續洽商新的貼牌代工客戶，有機會與一家居家醫療為主的客戶合作，雙方將先以貼牌方式合作，長期評估合作深化的可能，也可望帶動全年大陸營收占比有機會倍增以上。

法人表示，五鼎第3季雖適逢歐美客戶暑假，營收可能與第2季相當，但第4季會達全年高峰，下半年業績有機會優於上半年，全年營收可望登上20億元大關，年增率挑戰兩位數，每股稅後淨利2.8～3元。

評析
五鼎第3季雖適逢歐美客戶暑假，營收可能與第2季相當，但第4季會達全年高峰