生技；醫材；血液透析 – 邦特減資＋股利 每股領回4.1元

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轉貼2017年10月17日MoneyDJ新聞，供同學參考

杏昌Q4標案進帳營收看季增  今年營運穩健向上

記者 劉莞青 報導

以杏昌(1788)近期營運來看，今年雖無代理血液透析新機種，主要營收成長來自既有客戶耗材自然成長，9月營收2.76億元、月增8%成長較高主要係因認列部分客戶全季營收所致，第三季單季營收7.56億元、季增1.2%、年增6%，在匯率未見明顯波動來看，法人看好杏昌毛利率應可穩健維持在跟前季(22%)相當的水穩，獲利亦有機會持平前季(稅後淨利6,300萬元)。至於第四季狀況，法人指出杏昌過往會於年底認列醫院標案，是以將帶動第四季營收再較前季成長，惟標案毛利率較差，獲利表現則看持平前季至小減水準。

杏昌以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，初期以血液透析市場起家，2010年起跨入自費牙科領域，去年牙材佔營收比重已升至約10%，另外，也透過轉投資持股的杏華生技跨入呼吸治療和睡眠領域，並與三本國際合資成立杏合生醫，跨入醫材製造領域，杏昌於2015年6月與佳世達(2352)結盟，另也出售20%杏合股權予佳世達。

在近期營運上，杏昌今年並無代理新機種，營收主要來自既有客戶耗材自然成長，9月營收來到2.76億元、月增8%、年增15%，成長較高主要係來到季底，認列部分客戶全季營收、以及去年基期較低所致，第三季營收7.56億元、季增1.2%、年增6%，法人則看好在匯率未見明顯波動下，杏昌毛利率亦看波動不大，單季稅後淨利可望維持在與前季相當水準(稅後淨利6,300萬元)，EPS約1.8元。

至於在第四季營運上係杏昌往年認列醫院標案的季分，是以法人評估杏昌第四季營收會再較前季成長，不過醫院標案毛利率相對較低，連帶也會影響杏昌毛利率發生季節性衰退，法人預期應會在18~19%之間，與去年同期(18%)相近，獲利相對前季則看會落在持平至小減水準。

在其他投資事業上，杏昌旗下宏醫實業在洗腎室顧問業務上今年也有斬獲，客戶數量亦有迎來成長；至於杏華的租賃狀況，杏昌表示仍在持續開發新客戶，今年貢獻仍不高。

回顧杏昌今年上半年營運成績，今年杏昌並無導入新機種，但既有機種耗材仍維持穩健的自然成長，營收14.56億元、年增4.2%，而因今年台幣走強，是以杏昌業外也認列有約4百萬元、而去年同期有匯損近2千萬元，致杏昌上半年稅後淨利為1.24億元、年增39%，EPS 3.53元。

評析
杏昌年底認列醫院標案，將帶動第四季營收再較前季成長，惟標案毛利率較差，獲利持平至小減水準。

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轉貼2017年10月23日工商時報，供同學參考

菲律賓廠接單放量 邦特全年EPS上看4元

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

邦特（4107）連續2個月營收持穩在1.2億元，年增率也同步轉正，由於菲律賓廠新接3家新客戶代工訂單穩健放量，法人看好第3季EPS有望來到1.4元，下半年營運將優於上半年下，全年EPS上看4元。

主打自有品牌Bioteq，並以血液迴管、TPU體內導管、藥用軟袋、穿刺針等產品為主的邦特，上半年受大幅匯損干擾、未分配盈餘稅等稅率因素影響，稅後淨利僅1.2億元、年減37％，EPS 1.73元。

不過，下半年起菲律賓廠內銷接單加溫，軟袋、TPU導管等高毛利率產品穩健成長下，營運頗受期待。

菲律賓廠是邦特新建置的生產基地，目前毛利率較低的血液回路管，都已於上半年轉移至該廠生產；台灣的生產比重已降至15至20％，受惠菲律賓新廠具有人工和生產成本較低、關稅等優勢，加上菲律賓內銷市場放大，帶動營運成長。

法人表示，邦特今年與全球最大洗腎透析服務商F公司的血液迴路管代工訂單，由於對價格尚未達共識，未能順利接單出貨；但該公司年初拿下菲律賓3家新客戶代工訂單卻是穩定成長，帶動8、9月營收都有1.21億元水準，第三季營收達3.6億元，預期毛利率也受惠新廠規模放大拉高中，單季稅後淨利有機會挑戰1億，EPS上看1.4元。

目前因菲律賓政府在2015年調高國內洗腎健保給付次數，法人預期有助於菲律賓內部洗腎需求成長下，對未來菲律賓新廠稼動率看法樂觀。

評析
由於菲律賓廠新接3家新客戶代工訂單穩健放量，下半年營運將優於上半年，全年EPS上看4元。

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轉貼2017年10月27日財訊快報，供同學參考

杏昌今年營收逐季增 Q4達高峰
全年EPS估逾6.5元創新高

財訊快報／何美如報導

杏昌(1788)今年雖無代理血液透析新機種，但在既有客戶耗材銷售有機成長下，前三季營收22.11億元，年成長4.88%，第四季為醫院標案入帳旺季，法人看好營收將達全年高峰。全年營收逐季成長，EPS上看6.5元，將創下歷史新高。

杏昌以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，目前洗腎、睡眠呼吸治療及牙材穩健發展，也積極佈局新產品、事業，近幾年已跨入長照、老人安養中心經營，並與三本國際合資成立杏合生醫，跨入醫材製造領域，並與佳世達(2352)結盟。

今年杏昌雖無新增代理新機種，主要成長來自既有客戶耗材的有機成長，加上新台幣轉強有利，上半年稅後淨利為1.24億元、年增39%，EPS 3.53元。前三季營收22.11億元，年成長4.88%，其中，第三季營收7.56億元，年增6%，法人預估，毛利率、獲利應能持獲利，EPS上看1.8元。

第四季為醫院標案入帳旺季，法人看好營收將較前一季進一步成長，達全年高峰，不過，醫院標案毛利率相對較低，預期毛利率將下滑，獲利也可能同步下降一些。全年營收個位數成長，EPS有機會超過6.5元，將創下歷史新高。

評析
第四季為醫院標案入帳旺季，營收將達全年高峰。全年營收逐季成長，EPS上看6.5元，將創下歷史新高。

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轉貼2017年11月9日財訊快報，供同學參考

邦特走出谷底  Q3獲利季增三成 Q4營收獲利同看增

財訊快報／何美如報導

醫材廠邦特(4107)第三季毛利率拉高至43.79%，為今年最好一季，稅後淨利較前一季大增3成，每股盈餘1.33元，剛公布的10月營收1.23億元，年成長8.98%，均符合市場預期。在上半年谷底已過，第四季營收、獲利看增，明年營運更將重回成長下，今日盤中股價大漲7.7%衝上97元創近半年新高。

第三季合併營收3.58億元，年成長2.8%，主要系東南亞品牌客戶出貨量放大，軟袋、TPU導管等高階產品出貨穩健向上，也推波毛利率攀至43.79%，較前一季的42.14%提高約1.65個百分點。營業淨利1.1億元，季成長7.6%，稅後淨利9229萬元，亦較上季大增29.25%，每股盈餘1.33元。

根據官方統計，菲律賓2013年接受洗腎病患僅28,616人，該國健保局在2015年6月26宣布，調高參保者門診洗腎全額補助次數由45次/年至90次/年，法人認為，潛在腎病末期病患在近幾年將大幅浮現。邦特已在菲律賓打造血液迴路管的生產基地，並切入國際品牌及當地品牌的供應鏈，也與全球最大洗腎透析服務商F洽談代工合作中，未來幾年的業績值得期待。

法人看好東南亞品牌客戶的迴路管出貨量持續放大，以及軟袋、TPU導管等高階產品出貨穩健推升下，第四季營收上看3.7～3.8億元，EPS上看1.4元，全年EPS估達4.3～4.5元。明年隨東南亞市場持續拓展及新興市場舊客戶訂單回籠下，營收將挑戰雙位數成長，EPS有機會重回5元之上。

評析
明年隨東南亞市場持續拓展及新興市場舊客戶訂單回籠下，營收將挑戰雙位數成長，EPS有機會重回5元之上。

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轉貼2017年11月21日中央社，供同學參考

杏昌積極擴展海外市場  明年成長1成起跳

中央社記者韓婷婷台北2017年11月21日電

專業醫療通路商杏昌總經理陳國師表示，除了持續發展血液透析領域、牙科等產品，海外市場拓展及跨入生產製造領域是未來努力方向，明年可望持續穩定成長至少10%。

杏昌(1788)今天參加櫃買中心舉辦的業績發表會，陳國師表示，醫療代理商跨足到海外，首先要取得代理權，當地證照的取得則需要時間，是二大門檻，目前已積極佈局，在牙科材料今年重新啟動大陸市場銷售，預計明年見到成效。

陳國師指出，膠原蛋白及再生膜二項產品已於2016 年取得產品證照，後續需要在三甲醫院進行臨床試驗，預期明年下半年開始貢獻營運，配合台灣本土營運成長，明年營運可望有10%以上的成長動能。

陳國師表示，杏昌洗腎相關約占85%營收比重，杏昌早年定位在洗腎相關醫材通路商，專注發展血液透析領域事業產品，之後積極佈建牙科材料、醫用材料、營養品領域產業。近年積極參與醫院管理顧問事業，藉由與醫療院所策略聯盟，持續發展醫院管理顧問事業，提高市場通路自主性，既有產品則持續做橫向發展。

陳國師表示，明年成立滿30年，期望往製造及自有品牌方向努力。未來將拓展東南亞市場，並積極扮演整合供應商角色、跨入生產製造。

除了大陸市場外，東南亞市場將以洗腎相關產品切入，正在進行代理權的洽談，陳國師指出，由於醫材產品的前置作業期長，預計2019年才可真正切入東南亞市場。

杏昌隨著新產品及市場擴大，每年穩健成長態勢，2014及2015年EPS分別為新台幣6.28元及6.2元，2016年受到代理權轉換影響EPS降到5.93元。現金股利配發率約維持在75%以上，近幾年因現金充裕達到80%以上。

杏昌今年前3季EPS已來到5.09元。法人預估今年營業額有機會突破30億元，EPS將回到6元以上，並有機會挑戰歷史新高。

評析
近年積極參與醫院管理顧問事業，藉由與醫療院所策略聯盟，持續發展醫院管理顧問事業

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轉貼2017年11月21日中央社，供同學參考

邦特菲律賓廠稼動率拉升 營運力道看增

中央社記者韓婷婷台北2017年11月21日電

邦特財務長黃繹中表示，血液迴路管生產基地轉移到菲律賓，瞄準6.5億東協人口市場，稼動率逐步拉升，未來成長力道樂觀，體內導管產品明年營運可見到成長。

邦特 (4107) 今天參加櫃買中心舉辦的業績發表會，黃繹中表示，菲律賓營運將隨著政策輔助推動需求成長，血液迴路管明年新訂單可望在近期底定，菲律賓人力已備妥因應，年底前有機會啟動夜班生產，產能稼動率可望從原本的45%至50%快速拉高。

由於菲律賓政府在2015年調高洗腎健保給付次數，將有助於菲律賓洗腎需求成長。

黃繹中表示，菲律賓90%醫材仰賴進口，邦特占有在地生產、就近服務的優勢，因為仰賴進口，末端市場銷售價格並沒有比台灣差。未來隨著營收貢獻比重拉高，有助毛利率持續攀升。後續毛利率可望以第3季的44%為基準向上。

邦特迴路管轉移到菲律賓廠生產，宜蘭廠轉向體內TPU類導管，並強化自動化導入，效益已見成果。黃繹中指出，內部對TPU導管未來成長蠻有信心的。

邦特主打自有品牌Bioteq，主要產品有血液迴路管、非DEHP迴路管、動靜脈廔管穿刺針、輸液軟袋介入放射科、泌尿科、心血管科的體內導管與週邊產品為主。血液迴路管及TPU類體內導管今年前3季營收比重稍見拉升，藥內軟袋類產品則因土耳其客戶成長轉弱下滑超過2個百分點。

邦特有85%營收來自45家客戶，客戶分散，區域別營收比重相對穩定，亞洲市場占29.53%，台灣占23.74%，美洲占19.93%，歐洲占9.38%，大陸占8.9%，非洲占8.52%。

邦特積極布局東協市場，菲律賓廠設立於2013年，2014年正式營運，目前專注於透析治療用的血液迴路管與相關耗材生產，未來將導入更多產品。

評析
邦特積極布局東協市場，菲律賓廠專注於透析治療用的血液迴路管與相關耗材生產，未來將導入更多產品。

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轉貼2017年12月18日工商時報，供同學參考

醫材專法過關 泰博邦特後市旺

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



《醫療器材管理法》草案過關，醫材業挾著未來查驗登記、臨床試驗，將更具彈性並縮短上市時程而成為贏家，吸引多頭焦點，具獲利、籌碼優勢的雃博（4106）、五鼎（1733）、泰博（4736）、華廣（4737）、金可-KY（8406）、太醫（4126）等個股可望領軍上演紅包行情。

我國首部醫材專法，最重要的精神是將放寬低風險醫材免查驗登記、中風險醫材臨床試驗免申請，高風險醫材則需透過查驗等加強管理，而且放寬設計開發的醫材廠都可申請許可證，不限製造商，與國際接軌。

法人認為，此舉有利二類醫材廠，且有助於帶動學研單位投入，活潑產業動能；利基型且成長力道可期的的醫材股，如泰博、邦特、太醫、豪展、華廣、訊映、雃博等，題材濃厚；隱形眼鏡中的金可則在外資調高目標價至270元下，亦將延續股價上揚力道。

太醫和邦特目前都有獲利和擴產題材。太醫的銅鑼科學園區新廠即將於2018起有正式的貢獻，而邦特的宜蘭舊廠用於生產高毛利率的TPU去瓶頸完成，TPU產品 2018年起成長可期，且邦特較低階的洗腎用血液迴路管，則可透過菲律賓新廠來切入菲律賓與東南亞的血液透析市場，具南向概念與想像空間。

泰博前3季EPS為3.31元，該公司預期第4季營收可望是全年最好的1季，未來成長動能之一的貴金屬產品線，已接獲國際重磅級客戶訂單，並進入常態性生產，明年營運將重回雙位數成長。

華廣則因受惠中國通化東寶拉貨力道轉強，加上非洲阿爾及利亞訂單激勵，帶動第4季營收可望以5.6～6億元，創下全年高峰。法人預估該公司下半年獲利亦將有優於上半年EPS 0.9元 的表現。

至於前3季EPS以2.49元創新高的豪展，已連續兩年（2015、2016）獲得客戶BRAUN的產品創新金獎，2017更獲得 BRAUN 最佳競爭力獎。該公司因德國百靈（Braun）訂單加持，今年營收、獲利都將是史上最好表現，其旗下 10 項具商品化潛力的新產品中，目前商品化的僅有NTF與導入鯊魚夾設計的血壓計，未來成長力道備受看好。

評析
邦特較低階的洗腎用血液迴路管，則可透過菲律賓新廠來切入菲律賓與東南亞的血液透析市場，具南向概念與想像空間。

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轉貼2017年12月25日經濟日報，供同學參考

邦特菲律賓廠接單暢旺

經濟日報 記者高行／台北報導

洗腎材料大廠邦特第4季進入出貨旺季，菲律賓新廠生產接單加溫，訂單能見度看到明年首季，帶動下半年業績超越上半年水準，全年稅後純益（EPS）上看4.7元，明年在菲國新廠產能持續增溫帶動下，營運更上層樓。

邦特年中已將毛利率較低的血液回路管已轉移至菲律賓新廠生產，台灣的生產比重已降至15%~20%。菲律賓新廠具有人工成本、關稅等優勢，生產成本較低，接單也逐漸加溫，現以自有品牌出貨到當地客戶及國際品牌廠，訂單能見度已看到明年首季。

邦特前三季營收10.37億元，年減3.17%；稅後純益2.12億元，年減22.4%，主要受匯損和土耳其調升關稅影響客戶下單意願，藥用軟袋及血管導管產品出貨衰退，毛利率也從 45% 降至 42.2%，累計前三季EPS為3.06元，較去年同期的3.94元減少。

展望第4季營運，法人預期，軟袋產品應維持同樣水準，而高毛利TPU體內導管、血管導管出貨都將恢復動能，在TPU及血管迴路持續成長下，單季營收將達3.69億，在匯率持穩條件下，毛利率回到43.8%，但因第4季年底獎金發放，預期費用率較前三季略高，EPS估計為1.27元，全年為4.32元。

邦特明年衝刺重心為TPU體內導管與迴路管，台灣廠自動化設備應可持續支持供不應求的情形，另一部份公司迴路管幾乎都在菲律賓生產，目前月銷貨約2,200~2,500萬元，菲律賓當地洗腎人口約3萬人，為全世界洗腎人口成長最快速的區域，對在當地生產的邦特有一定的優勢，公司也策略以菲國為基地搶攻東協市場。

邦特不僅已打入B.Braun於菲律賓血液透析業務的供應鏈，近期洽談新訂單，明年首季將有新一波訂單，同時也和全球最大洗腎透析服務商FMC簽訂血液迴路管代工訂單，但雙方價格仍待磨合，待合約敲定後，訂單有望大進補。

邦特菲律賓廠產能將持續增溫，明年TPU與迴路管類營收佔比持續成長，毛利率可維持在目前水準，法人預估年營收可達15.6億元，毛利率43.7%，全年EPS上看5.71 元。

評析
菲律賓新廠生產接單加溫，訂單能見度看到明年首季，帶動下半年業績超越上半年水準

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轉貼2018年1月9日財訊快報，供同學參考

邦特去年業績甩尾  12月全年營收同創高

財訊快報／何美如報導

醫材廠邦特(4107)去年12月業績甩尾，在TPU導管及軟袋新訂單推動下，月營收衝上1.33億元，創下歷史新高，較前一年同期成長17.83%，亦較前一個月小增4.67%，也推波全年營收轉為正成長，較前一年小增0.96%，創下歷史新高。2018年在血液迴路管、TPU導管兩大主力產品成長下，獲利更將重回成長，EPS上看5.7元。

2017年營運倒吃甘蔗的邦特，儘管上半年受匯率影響，營運表現不如預期，但下半年急起直追，軟袋、TPU導管等高階產品出貨穩健向上，菲律賓市場更逐漸開展，以自有品牌出貨至當地客戶，也帶動營運逐漸好轉，12月營收更一舉衝上1.33億元新高，年成長17.83%，月增率則小增4.67%。

邦特表示，12月營收創高，主要系既有軟袋客戶的新訂單，以及TPU導管成長的貢獻，也帶動全年營收達14.2億元，再創歷史新高，較前一年同期小增0.96%，法人預估，第四季產品組合轉佳，毛利率、獲利可望進一步提升，全年EPS上看4.4元。

展望2018年，主要成長動能來自菲律賓新廠及TPU導管，菲律賓新廠已與B.Braun洽談新訂單，首季將有新一波血液迴路管訂單出貨，隨訂單明確，工廠生產也規畫提升至兩班制，而TPU導管預計第二季底完成自動化製程，成長力道將轉強，全年營收、獲利有望重步拚新高，EPS上看5.7元。

評析
2018年主要成長動能來自菲律賓新廠及TPU導管，全年營收、獲利有望重步拚新高，EPS上看5.7元。

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轉貼2018年1月9日財訊快報，供同學參考

邦特去年業績甩尾  12月全年營收同創高

財訊快報／何美如報導

醫材廠邦特(4107)去年12月業績甩尾，在TPU導管及軟袋新訂單推動下，月營收衝上1.33億元，創下歷史新高，較前一年同期成長17.83%，亦較前一個月小增4.67%，也推波全年營收轉為正成長，較前一年小增0.96%，創下歷史新高。2018年在血液迴路管、TPU導管兩大主力產品成長下，獲利更將重回成長，EPS上看5.7元。

2017年營運倒吃甘蔗的邦特，儘管上半年受匯率影響，營運表現不如預期，但下半年急起直追，軟袋、TPU導管等高階產品出貨穩健向上，菲律賓市場更逐漸開展，以自有品牌出貨至當地客戶，也帶動營運逐漸好轉，12月營收更一舉衝上1.33億元新高，年成長17.83%，月增率則小增4.67%。

邦特表示，12月營收創高，主要系既有軟袋客戶的新訂單，以及TPU導管成長的貢獻，也帶動全年營收達14.2億元，再創歷史新高，較前一年同期小增0.96%，法人預估，第四季產品組合轉佳，毛利率、獲利可望進一步提升，全年EPS上看4.4元。

展望2018年，主要成長動能來自菲律賓新廠及TPU導管，菲律賓新廠已與B.Braun洽談新訂單，首季將有新一波血液迴路管訂單出貨，隨訂單明確，工廠生產也規畫提升至兩班制，而TPU導管預計第二季底完成自動化製程，成長力道將轉強，全年營收、獲利有望重步拚新高，EPS上看5.7元。

評析
2018年主要成長動能來自菲律賓新廠及TPU導管，全年營收、獲利有望重步拚新高，EPS上看5.7元。

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轉貼2018年1月15日MoneyDJ新聞，供同學參考

邦特切入菲國洗腎中心  今年成長看樂觀

記者 劉莞青 報導

邦特(4107)去年12月受惠於菲律賓廠內外銷均見成長，帶動單月營收站上1.33億元、創歷史新高，年增17.8%、月增近5%，全年營收來到14.2億元，較前年亦有微幅成長。展望今年營運，法人看好，邦特於菲律賓持續切入當地洗腎中心客戶，在菲律賓政府將洗腎納入健保給付後，後續病患需求將逐步浮現，而邦特相較其他國外進口耗材在價格與服務上都更具有優勢，法人看好邦特菲律賓廠最快在年中即有機會啟動兩班制，今年營運成長亦看樂觀。

血液透析耗材廠邦特為台灣洗腎耗材市佔率最高的廠商，市佔約35%，主要以自有品牌Bioteq銷售為主，旗下商品目前營收比重上，血液迴管佔營收比重22%、TPU體內導管佔21%、藥用軟袋佔17%、穿刺針佔10%、血管導管佔4%、外科管類佔10%，其他則佔約15%。以銷售區域來看，邦特內銷佔比約為24%，各市場外銷比重亞洲佔39%、美洲20%、歐洲9%、非洲8%。

回顧邦特去年營運表現，12月邦特菲律賓廠內外銷均見成長，單月營收來到1.33億元、年增17.8%、月增近5%，創下新高，在下半年營運逐漸回溫帶動下，邦特全年營收來到14.2億元、亦較前年營收微幅成長，如還原去年台幣強升的匯率因素，全年營收則仍有年增4~5%的表現；至於在獲利表現上，法人指出因美元/台幣去年第四季再升破30，評估邦特第四季仍有小幅匯損，單季獲利則看與前季(9,200萬元)相近，全年獲利則看有望接近3億元、EPS約可來到4.3元上下。

展望今年營運，法人看好，邦特於菲律賓持續有切入當地洗腎中心客戶，因菲律賓政府已將洗腎納入健保給付項目中，後續病患需求將逐步顯現，洗腎中心業務將呈成長；邦特則評估，由於公司於菲國當地設廠，相較其他國外廠商的進口耗材，就關稅上即有一定優勢，且也更貼近客戶，未來市佔比例也有望可持續成長。

至於在菲律賓廠的稼動率上，法人指出邦特因菲律賓廠為兩班制設計，目前邦特仍維持一班制，後續有望在洗腎中心客戶成長帶動下啟動兩班制，不過因第一季屬產業淡季，法人推估具體需要兩班制投入的時間點將落在年中左右，但第一季在菲律賓廠內銷與外銷均見成長拉抬下，全季營收仍看有望較去年同期成長近1成。

評析
邦特菲律賓廠最快在年中即有機會啟動兩班制，今年營運成長亦看樂觀。

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轉貼2018年1月30日財訊快報，供同學參考

新台幣強升受惠  杏昌首季毛利率、獲利同看增

財訊快報／何美如報導

杏昌(1788)去年前三季EPS達5.09元，全年EPS有機會挑戰6.5-7元創新高。近日新台幣走勢強勁，杏昌可望持續受惠，採購成本降低，今年首季毛利率看增，而海外市場也可望在下半年發酵，用於牙科的膠原蛋白及再生膜已於中國試銷，印尼市場也與原廠洽談中，希望1-2年能發酵。

去年以來新台幣走勢強勁，醫療通路商杏昌成為最大贏家，該公司目前代理血液透析、呼吸睡眠治療及牙科等相關產品，目前日幣採購的占比約1/3，美元採購占比則約20%，新台幣升值除採購成本大幅降低，在業外方面也帶來匯兌利益。

目前杏昌主要營收仍來自血液透析產品，營收占比約8成，每年業績隨市場有機成長。牙科事業穩定，年營收貢獻約1-2億元。呼吸睡眠治療占比超過1成，近二年針對產品、人力重新調整，業績出現持平甚至小幅下滑，今年有機會重回成長。

海外市場方面，牙科材料包括膠原蛋白及再生膜兩項產品已取得認證，已於中國試銷，後續會在中國三甲醫院進行臨床試驗，有助產品銷售推廣，現已在洽談經銷商，最快下半年對業績有實質貢獻。東南亞市場也會以洗腎相關產品切入，並採OEM或ODM方式跨足生產製造，已選定印尼為東協首站，目前與原廠在協調中，希望未來1-2年會發酵。

杏昌洗腎等業務維持有機成長，去年在匯率有利下，前三季EPS已達5.09元，法人預估，全年EPS將挑戰6.5-7元，創下歷史新高。展望2018年，首季新台幣強勁升值，杏昌可望受惠，採購成本降低，首季毛利率、獲利看增，加上下半年海外有機會逐步發酵，今年營運將勝去年。

評析
首季新台幣強勁升值，杏昌可望受惠，採購成本降低，首季毛利率、獲利看增

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轉貼2018年3月5日工商時報，供同學參考

醫材市場看漲 廠商搶進不停蹄

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

益安創新醫材高價授權、產業併購方興未艾，受惠中國醫材法公布釋出商機，東協、俄羅斯、拉丁美洲新興市場崛起，TrendForce預估醫材市場至2021年年複合成長率（CAGR）將有4.78％下，吸引聯合、雃博、太醫、邦特、醫揚、鈺緯、鐿鈦等廠商布局馬不停蹄。

TrendForce生技產業分析師蔡尚燐指出，全球醫療器材市場2017年估計規模為4,281億美元，預計2021年可達約5,174億美元。

美國依舊是全球最大醫療器材單一市場，占全球近半數市場。亞洲則扮演全球醫材市場規模擴張的重要驅動力，其中，中國受惠整體醫療環境與臨床醫療器材需求成長，除了廣大內需市場需求未被完全滿足之外，新的醫療器材法規公布後，淘汰多數不合規的器材公司，進而釋放出更多市場機會。東協（ASEAN）各國也正快速發展中。

另外，中東海灣聯盟與北非各國、印度、俄羅斯以及拉丁美洲，因區域政治趨於穩定，經濟發展與臨床需求將正向成長，都是近年來具備成長潛力的市場。

蔡尚燐指出，從全球二十大醫療器材公司來看，2017年Medtronic依舊維持醫療器材市場優等生水準；Abbott併購Alere及St. Jude Medical，補強產品線及通路；而最為積極的Philips，在2016年出脫照明部門後，2017年則一舉併購10家公司。預期未來幾年併購策略仍會是國際醫療器材公司，用以獲取技術、產品線、專利、通路及市場的關鍵策略，也將影響整體醫療器材市場的發展趨勢。

看好醫材市場的成長動能，聯合骨材在2015年底聯合與山東新華合資，以攻占「中國製造2025」戰略計畫搶進大陸骨材市場進度，目前仍在持續進行取證中。

太醫和邦特擴產題材也陸續發酵。太醫的銅鑼科學園區新廠2018起將有正式的貢獻，而邦特透過菲律賓新廠來切入東協市場。

另外，雃博全面搶進歐洲和東協市場，繼Pro-care系列氣墊床陸續拿下義大利、丹麥等地區大單後，也鎖定瑞典、 愛爾蘭等標案，而新開發的高階減壓氣墊床和新睡眠呼吸產品，都將在今年陸續上市，營運成長樂觀。

評析
邦特透過菲律賓新廠來切入東協市場。

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轉貼2018年3月5日MoneyDJ新聞，供同學參考

杏昌今年拚中國銷售  隱含現金殖利率估5%

記者 劉莞青 報導

杏昌(1788)去年底啟動中國銷售，元月已經開始產生營收貢獻，加上國內洗腎耗材需求穩健，帶動杏昌單月營收來到2.61億元，年增5%，後續來看，今年杏昌國內洗腎耗材業務仍舊穩健，杏昌今年仍會積極布局中國市場銷售，除目前代理的日廠膠原蛋白與再生膜外，也持續再為人工皮等產品申請銷售許可。至於在去年營運成績上，受惠於台幣走強，杏昌去年獲利迎來成長，前三季稅後淨利1.78億元、年增2成，法人看好全年獲利有望來到2.2~2.3億元、EPS估約6.5元。而以過往杏昌現金股利配發率在8成以上水準來看，法人看好杏昌今年有望配發5元以上現金股利，以前一交易日(2)收盤價96.8元來看，隱含現金殖利率約5%。

杏昌以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，初期以血液透析市場起家，台灣市占率約40%，旗下代理產品線營收比重上來看，血液透析約佔8成、重症營收約佔4%、牙材口腔用品約佔4%、心血管方面用品佔1~2%。杏昌約9成代理產品係取得獨家代理權，另外還透過旗下子公司宏醫跨入洗腎室顧問業務，目前顧問業務約達27處、杏福則以長照業務為主，業務據點約有5處。

杏昌去年取得Olympus Terumo的中國代理權，也已為Olympus Terumo口腔用的膠原蛋白與再生膜取得中國CFDA的銷售認證，自元月已經積極開始於中國地區開始銷售，國內洗腎業務則相對持穩，單月營收2.61億元、年增約5%，展望後續，杏昌表示國內洗腎耗材業務仍舊維持穩健需求，中國市場也在持續申請人工皮等其他代理產品銷售許可，目前主要仍屬與當地經銷商合作，尚未有本身的業務團隊。

而回顧杏昌去年營運表現，去年年底杏昌處分深圳子公司持股，目前持股比例未過半，自11月起未再列入合併營收中，全年營收約29.58億元、年增約4%，略低於市場預期。不過在獲利方面，受惠台幣升值，對集中於國內銷售的杏昌有利，前三季毛利率來到22%，年增加約1個百分點，加上業外有約6百萬匯兌收益進帳，稅後淨利1.78億元，年增2成、EPS 5.09元，全年來看由於第四季台幣續強，法人看好杏昌業外還可有小幅匯兌收益進帳，全年獲利有望挑戰2.2~2.3億元，EPS估有望來到6.5元。

至於在股利政策上，杏昌表示今年公司仍將維持與過往相當的現金配發率，但具體金額仍待董事會決議，法人以過往杏昌現金配發率8成以上的經驗推估，今年杏昌有望配發5元以上現金股利，以前一交易日(2)收盤價96.8元計算，隱含現金殖利率約5%。

長線業績上，杏昌除布局中國外，去年也已經對過往曾有洗腎室管理顧問往來東協國家進行積極布局，目前正在與洗腎機與相關耗材供應商進行OEM合作協商，由供應商生產貼有杏昌自有品牌的設備耗材，未來規劃在該國可達成從洗腎室管理業務一直至設備、耗材端全都由杏昌負責的完整解決方案。

在前進東協的時程表上來看，杏昌則評估指出因產品取得認證應仍需半年至一年時間，東協市場要真正能有貢獻最快也需等到2019年。

評析
杏昌仍積極布局中國，除代理的日廠膠原蛋白與再生膜外，也再為人工皮等產品申請銷售許可。

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轉貼2018年3月16日財訊快報，供同學參考

杏昌去年EPS 7.17元創新高  擬配息6元殖利率逾6%

財訊快報／何美如報導

醫材通路商杏昌(1788)血液透析產品穩健發展，去年營收以29.58億元創高，受惠新台幣走勢強勁，公布去年稅後淨利2.51億元，EPS 7.17元，創下歷史新高，董事會今(16)日決議，每股將配現金股利6元，以收盤價97.2元計算，現金殖利率高達6.17%。

目前杏昌主要營收仍來自血液透析產品，營收占比約8成，每年業績隨市場有機成長。牙科事業穩定，年營收貢獻約1-2億元。呼吸睡眠治療占比超過1成，近兩年針對產品、人力重新調整，業績出現持平甚至小幅下滑。

去年以來新台幣走勢強勁，醫療通路商杏昌成為最大贏家，該公司目前代理血液透析、呼吸睡眠治療及牙科等相關產品，目前日幣採購的占比約1/3，美元採購占比則約20%，新台幣升值除採購成本大幅降低，在業外方面也帶來匯兌利益。

杏昌去年營收29.58億元，創下歷史新高，營業淨利2.71億元，稅後淨利2.51億元，EPS為7.17元，同步創下歷史新高，董事會決議，每股將配現金股利6元，以收盤價97.2元計算，現金殖利率高達6.17%。

評析
去年以來新台幣走勢強勁，杏昌成為最大贏家，除採購成本大幅降低，在業外方面也帶來匯兌利益。

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轉貼2018年4月12日《萬寶週刊》1276期，供同學參考

3月營收股接棒拚4月行情！

【撰文／張文赫】

中美貿易戰你來我往，美股一天大跌一天大漲，雖然台股逆勢抗跌，站穩季線，但操作難度變高。這波在內資的鞏固下，配合政府政策做多的風力發電、生技股，此兩大類股不受國際股市的影響，群魔亂舞，投機色彩濃厚，4月10日生技主題式業績發表以及德國風電大廠GE看好台股風電供應鏈的新聞利多，出現利多出盡的漲多獲利回吐賣壓，甚至多檔強勢股出現跌停的情況，部分資金開始轉進3月營收業績股，但不見得投機的妖股行情會就此結束。

3月營收全數出爐，在工作日恢復到正常下，年增率就比月增率更為重要，而創新高的個股更為亮眼，就值得留意，有機會成為下波新主流。上期周刊封面故事一提前幫投資人掌握到最有業績的風電股新光鋼(2031)，不僅去年獲利大成長，3月營收12.1億大爆發，股價創下波段新高48.5元。

業績股模範生：被動元件
隨著工作天數恢復正常，被動元件廠3月營收都出現強勁成長，今年以來，晶片電阻、MLCC、鋁質電容均不斷價格調漲，連高度客製化的電感，也因生產者寡，在特定規格有價格調漲動作。國巨(2327)3月營收42.71億再創單月新高，月增32.8％、年增80.1％，Q1營收衝破百億到110.25億，較去年同期增加61.7％，這個數字好的恐怖，國巨股價6字頭可能很快就見到了。另外二雄華新科(2492)3月營收26.2億，月增41％、年增58％，股價創下波段新高131.5元；禾伸堂(3026)3月營收14億，月增78.7％、年增9.6％股價也將挑戰新高，今年的ML CC廠沒有淡旺季之分，只有淡季走旺，旺季更旺的現象，因為缺貨實在缺太大了。

被動元件鋁質電容廠商立隆電(2472)，以及持股32％的立敦(6175)，3月營收也創下新高，立隆受惠於公司調整營運策略，將產品轉向電信、網通、工業、車用等使用，再加上挖礦熱帶動大陸客戶對鋁質電容、固態電容的需求強勁，公司也進行鋁質電容產線的調整，之前向松木高分子購入的固態電容產線，轉為生產鋁質電容，提升毛利率，並且擬以4000萬美元投資蘇州新廠，未來將進行舊廠搬遷至新廠，除營運再添新動能，並有外業處分利益可期，3月營收7.1一月增50％、年增19.8％，股價在季線下築底，而立敦3月營收3.25億，月增33.7％、年增45.1％，股價則站上季線，打出2個月中期底。

國巨旗下的晶片電阻廠大毅(2478)3月營收4.18億，月增66.3、年增29.9％，出現比價效應，股價創下波段新高46.5元，但晶片電阻漲價的雖然帶動營收成長，但是獲利卻跟不上股價，相較本益比只有10～12倍的MLCC廠，大毅本益比已高達25倍以上，顯得並不便宜。而本益比最低在被動元件通路商日電貿(3090)，3月營收9.73億，月增54％、年增46.1％，創歷史次高，受惠低價庫存優勢，今年EPS上看6元，本益比不到10倍，股價創下波段新高60.2元。

生技股利多鈍化 找低基期＋營收成長
在國際股市動盪不安下，政府做多生技股絕對是撐起台股多頭氣氛的最大功臣，使OTC撐在高檔整理，但開始有點利多鈍化。櫃買生技指數創下波段新高，但4月10日爆出大量，內資有落跑的味道，最強勢的保瑞(6472)、科研(1786)、寶齡富錦(1760)當天都紛紛跌停作收，不過我認為生技股沒這麼快結束，只是漲多的新藥股，資金會開始流入低基期且營收成長甚至創高的生技股接棒新藥股。

杏昌(1788)3月2.8億營收創下歷史新高，月增22％年增8.1％，公司以代理歐美日一線廠牌醫療器材為主，初期以血液透析市場起家，台灣市占率約40％，旗下代理產品線營收比重上來看，血液透析約占8成、重症營收約占4％、牙材口腔用品約占4％、心血管方面用品占1～2％。杏昌約9成代理產品係取得獨家代理權，另外還透過旗下子公司宏醫跨入洗腎室顧問業務，目前顧問業務約達27處、杏福則以長照業務為主，業務據點約有5處。

【完整內容請見《萬寶週刊》1276期】

評析
杏昌約9成代理產品係取得獨家代理權，另外還透過旗下子公司宏醫跨入洗腎室顧問業務

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轉貼2018年4月19日工商時報，供同學參考

邦特錢進菲國 全年EPS上看5元

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

邦特（4107）瞄準6.5億東協人口市場，血液迴路管生產基地轉移到菲律賓後，不僅耗材在價格與服務上都具相對優勢，目前更因持續切入菲律賓當地洗腎中心客戶，並獲健保給付。法人預期，菲律賓廠最快年中即有機會啟動兩班制，今年營運成長樂觀，獲利上看半個股本。

連續3年EPS都逾4元的邦特，去年營收以14.2億元下新高，EPS4.39元，雖較前一年度衰退；不過，董事會通過擬大方配發每股3.5元現金股利，優於前一年度，也突顯今年營運成長樂觀，在法人預期EPS有機會重回5元高峰下，吸引三大法人持續買超，昨日買超高達1,352張，帶動股價直奔漲停，以114.5元作收。

邦特是台灣洗腎耗材市佔率最高的廠商，市佔約35％，主要以自有品牌Bioteq銷售為主。該公司有鑑於菲律賓90％醫材仰賴進口，對醫材需求強勁，而在多年前前進菲律賓設廠，除著眼當地市場外，看中的也是東協6.5億的人口紅利。

根據美國腎病學會（USRDS）2017年的報告指出，菲律賓已成為全球血液透析人口成長最快速的國家，加上菲國政府在2015年即調高洗腎健保給付，約支持血液透析90％的補助下，邦特持續切入菲律賓當地洗腎中心客戶，也為未來業績成長添加不少動能。

法人表示，邦特在菲律賓廠的稼動率上，採兩班制設計，由於第1季為產業淡季，目前仍維持一班制，預期年中右因洗腎中心客戶成長，有機會啟動兩班制。

此外，由於邦特已在菲國當地設廠，相較其他國外廠商的進口耗材，就關稅上即有一定優勢，且也更貼近客戶，未來市佔比例也有望可持續成長。

邦特表示，血液迴路管、TPU導管是今年營運成長主要動能。由於血液迴路管等耗材已至菲律賓生產，宜蘭廠空出的空間則用於TPU導管的生產，並於去年6月導入自動化製程設備，預期經過6～9個月的測試後，將帶動產能提升，因應未來訂單成長所需。

營運表現耀眼的邦特，今年首季營收交出3.76億元，年成長率13.9％佳績，法人預期，在B.Braun、FMC等大客戶加持中，今年營運樂觀。

評析
菲律賓廠最快年中即有機會啟動兩班制，今年營運成長樂觀，獲利上看半個股本。

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轉貼2018年5月9日財訊快報，供同學參考

邦特4月營收毛利率同拚新高  Q2營運有望締新猷

財訊快報／何美如報導

醫材廠邦特(4107)受惠中東藥用軟袋客戶訂單逐漸回流，高毛利率TPU導管自動化完成後產能提升，4月營收有機會挑戰歷史新高，在產品組合優化及匯率有利下，毛利率亦有機會改寫新猷。第二季營收亦同步刷新紀錄，EPS上看1.5元。

邦特菲律賓內銷大幅成長，血液迴路管日前拿下第二家國際大廠合約，並開始陸續交貨，月銷售額可望從先前的四、五百萬元提高至千萬元，加上台灣市場及外銷穩健向上，第二季出貨量可望進一步放大。

而去年訂單減少的中東藥用軟袋客戶，近期訂單已經逐漸回流，4月起出貨量開始回升。TPU導管日前已經完成自動化，推升首季營業額成長23%，預估第二季有機會達到3成以上的產能提升。

法人預估，在多項產品同步成長下，邦特4月營收將挑戰新高，在高毛利率的藥用軟袋、TPU導管訂單帶動下，產品組合將進一步優化，加上美元轉強匯率轉趨有利，不排除毛利率同步挑戰新高。第二季在各項產品同步成長下，營收有機會挑戰4億元創新高，EPS上看1.5元。

評析
第二季在各項產品同步成長下，營收有機會挑戰4億元創新高，EPS上看1.5元。

p470121

轉貼2018年5月15日財訊快報，供同學參考

邦特首季EPS 1.2元  Q2營收獲利同拚新高

財訊快報／何美如報導

邦特(4107)公布第一季稅後淨利8287萬元，較去年同期大增7成，EPS達1.2元，符合市場預期。受惠中東藥用軟袋需求回升，高毛利率TPU導管產能提升助攻，4月營收創新高，法人預估，血液迴路管在菲律賓內銷持續成長，穿刺針隨上游供料穩定，5月後成長率有機會轉正，第二季營收、獲利將拚新高，EPS上看1.5～1.6元，今日盤中股價飆漲創下近一年新高125元。

菲律賓內銷大幅成長，近日更與另一家血液透析服務大廠談定血液迴路管供應合約並開始陸續交貨，現已囊括兩大國際客戶，出貨量持續放大，加上台灣市場及外銷穩健，產能利用率已經拉高到五成。

高毛利率TPU導管自動化第一階段已經提前完成，第二季穩健成長，有機會達到3成以上的產能提升。藥用軟袋在土耳其地區取得新經銷商下，第二季起出貨量逐漸放大。穿刺針首季較弱，但隨原料估應穩定，5月起業績有機會轉強。

第一季合併營收3.75億元，年增近14%，毛利率提升至42.32%，較前一季增加近1.8個百分點，8287萬元，較去年同期大增7成，EPS達1.2元。在各項產品成長下，第二季營收將拼新高，突破4億元，產品組合有機會進一步優化，並帶動毛利率衝高，EPS上看1.5～1.6元。全年營收、獲利將同步向上，毛利率維持在43%，EPS將超過5元，突破2016年的新高，不排除挑戰6元。

評析
全年營收、獲利將同步向上，毛利率維持在43%，EPS將超過5元，突破2016年的新高，不排除挑戰6元。

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轉貼2018年7月18日MoneyDJ新聞，供同學參考

邦特Q2 EPS估約1.4元  業績升溫下半年有望續創高

記者 劉莞青 報導

邦特(4107)第二季受菲律賓廠業績暢旺帶動，單季營收突破4億創下新高，法人看好第二季毛利率有望達43~44%左右水準，稅後淨利則看有望來到9,600~9,800萬元，單季EPS估有1.4元。下半年來看，走入傳統醫療耗材旺季，法人看好邦特多項產品包括血液迴路管、體內導管、藥用軟袋等產品今年銷量均看增，下半年營收仍有望持續創高。

血液透析耗材廠邦特為台灣洗腎耗材市佔率最高的廠商，市佔約35%，主要以自有品牌Bioteq銷售為主，旗下商品目前營收比重上，血液迴管佔營收比重22%、TPU體內導管佔21%、藥用軟袋佔17%、穿刺針佔10%、血管導管佔4%、外科管類佔10%，其他則佔約15%。以銷售區域來看，邦特內銷佔比約為24%，各市場外銷比重亞洲佔39%、美洲20%、歐洲9%、非洲8%。

邦特菲律賓廠有2大國際客戶看好菲國增加健保洗腎給付商機、擴大產量搶市，帶動邦特產線滿載，菲律賓廠兩班制第二季穩定啟動、加上軟袋大客戶今年恢復出貨，連帶第二季4、5、6月三個月營收持續創新高，第二季單季營收4.08億、年增17%、亦同創新高；法人看好邦特在兩班制啟動與營收擴大帶動下，第二季毛利率表現看好可有43%~44%左右水準，稅後淨利則看在9,600~9,800萬元上下，單季EPS估約1.4元。

回顧邦特首季營運，邦特菲律賓廠兩班制穩定啟動，首季毛利率來到42%，年增加近2個百分點，加上業外匯損收斂，稅後淨利約8,300萬元、年增72%，EPS 1.2元。

至於在後續展望上，下半年屬傳統醫療耗材旺季，法人看好邦特下半年營收仍看有望續創新高，營運穩健向上；法人也看好，今年邦特包括血液迴路管、TPU體內導管、軟袋、穿刺針等多項產品今年均有不錯成長幅度，其中藥用軟袋土耳其大客戶重新出貨，也帶動該產品出貨數量度有望顯著回升。

法人指出，邦特菲律賓廠因為還有空間，預計除目前血液透析耗材之外，還會往其他不同科別發展新產品，不過由於醫材產品需要較長認證作業時間，預估邦特菲律賓廠新產品今年對營收開始產生貢獻時間最快也會落在年底，對業績產生實質挹注則看會落在明年。

評析
邦特包括血液迴路管、體內導管、藥用軟袋等產品今年銷量均看增，下半年營收仍有望持續創高。