散熱產業 – 三星求貨 散熱導管喊燒

p470121

轉貼2017年8月18日工商時報，供同學參考

超眾 Q3拚毛利率重回2字頭

鄭淑芳／台北報導

受到伺服器新舊產品轉換影響，超眾（6230）第二季毛利率、獲利雙降，表現低於法人預期，不過隨著第三季傳統旺季到來，加上Purley伺服器產品已於6月出貨，有望拉高下半年毛利率，超眾表示，第三季將力拚毛利率回溫，希望可以重回二字頭。

超眾受到淡季及市場削價競爭影響，第2季合併毛利率意外下滑至18.92％，較去年同期29.22％，呈年減10.3個百分點，單季稅後盈餘9,080萬元，也較去年同期下滑67.68％，經換算每股盈餘為1.05元，累計上半年每股盈餘為2.35元，均與去年第二季的3.26元，以及去年上半年的5.78元，差距甚大。

超眾指出，第二季毛利率表現不如預期，主要因為產品轉換的因素，在產品新舊交接之際，難免影響毛利，所幸Intel伺服器新平台Purley上市帶動換機潮已在啟動，6月新平台的產品已經出貨，預期第3季出貨量將逐漸放大，由於第二季基期較低，出貨量或有倍增的可能。

至於Purley伺服器的相關散熱出貨會在何時達到高峰，超眾表示，目前市場看法仍兩極，有一說是在今年第四季，也有人認為會落在明年首季，必須視今年第四季整體拉貨狀況而定。

超眾指出，就上半年產品的營收佔比言之，NB以及含網通在內的伺服器散熱，占比相當，分別達到46％，至於含手機在內的其他產品營收占比為8％，其中手機散熱營收占比約為5％。

展望下半年，超眾指出，產品組合上下半年的差距不大，不過，隨著營收升溫，再加上高階產品的出貨增加，預料第三季毛利率應該有機會改善，甚至重新站上2字頭。

不單是超眾，就連法人也認同超眾下半年毛利率應該有機會回神，原因在於Purley CPU面積變大，熱管數量及熱板面積增加後，ASP將較過去提升10％～20％，可望拉升超眾下半年毛利率。

事實上，從超眾7月營收也可以嗅到Purley開始拉貨的味道，經結算單月合併營收為6.41億元，較6月成長7.91％，年增9.76％，不過，今年前7月營收38.68億元，仍不敵去年，呈年減6.38％。

評析
隨著第三季傳統旺季到來，加上Purley伺服器產品已於6月出貨，有望拉高下半年毛利率

p470121

轉貼2017年8月18日MoneyDJ新聞，供同學參考

協禧Q2毛利率亮眼；將持續優化獲利結構

記者 鄭盈芷 報導

協禧(3071)在生產效益持續改善下，Q2毛利率達27%，創下金融海嘯以來的高點，法人認為，協禧經過近年持續調整廠房與產品組合後，營收基本盤已經趨穩，預期今年營收將可持穩，而在生產與管理持續優化下，獲利結構則可望較去年提升，協禧下半年也預計將辦理彌補虧損減資與現金減資，有助於持續改善獲利表現，而法人也持續關注公司在非IT產品應用的布局，若後續營收規模可進一步放大，獲利表現將可更上一層樓。

協禧2014年獲新經營團隊入主後，持續進行組織架構調整，目前研發中心仍設於台灣，而廠房則設在大陸的昆山、深圳與惠州廠；協禧工業設備營收比重已拉到6成，家電、伺服器/網通則各占1成，而IT產品營收則已降到1成多。

協禧近年除了處分掉利用率較差的屏東廠，也持續強化大陸惠州廠的生產功能，而在產品組合上，則持續淘汰毛利率較差的舊產品，並且擴大非IT產品應用範圍，在內部調整效益逐步發揮下，協禧2016年營收降幅已見收斂，且毛利率也來到23.28%，較2014年的18.95%大幅改善，帶動2016年營業利益轉正，協禧2016年EPS為0.59元，較2015年的0.05元提升，創近6年最佳表現。

觀看協禧今年上半年營運表現，受到台幣升值干擾，協禧Q1、Q2合併營收都較去年同期小幅下滑，不過，在公司持續改善整體生產流程、提升效益下，協禧Q1、Q2毛利率仍逐季上揚，而Q2毛利率更達27%，創下金融海嘯以來的高點。

協禧上半年合併營收為10.85億元，年減3.6%；上半年毛利率為26.27%，較去年同期的21.87%大幅提升；協禧上半年EPS為0.52元，則較去年同期的0.22元增長。

協禧在非IT比重提升下，法人認為，今年整體營收表現有機會與去年相當，而公司透過持續改善生產效益，獲利結構則可望較去年更為精進，有助於公司持續提升獲利表現。

展望未來，法人認為，協禧過去在業界已樹立了良好的品牌價值，也在研發技術方面仍具一定優勢，再加上近年持續進行內部調整，在生產與管理方面也逐漸上軌道，未來營運將有期待的空間。

法人表示，協禧目前獲利結構具競爭力，而未來關注的重點則放在，營收規模能否進一步放大，不過協禧過去因IT營收比重較高、但利潤較差，讓公司在經營上吃進苦頭，現在好不容易將IT比重調降下來，公司未來應不希望單一產品比重過高，會朝向多產業應用布局，以讓營收的成長更為健康，而非盲目衝高營收。

另外，協禧也將辦理減資彌補虧損，將減資3.369%，完成減資後每股淨值將來到10.4元，而公司後續也將接續辦理現金減資14.982%退還股東股款，全數完成後，協禧的股本將收斂至12億元，有助於強化獲利表現。

評析
協禧透過持續改善生產效益，獲利結構則可望較去年更為精進，有助於公司持續提升獲利表現。

p470121

轉貼2017年8月22日聯合晚報，供同學參考

伺服器下半年復甦 台廠添翼

聯合晚報 記者楊雅婷／台北報導

今年第2季全球伺服器出貨量年減0.9%，整體上半年出貨量年減2.6%，但中國品牌與白牌直接客戶依舊維持強勁成長。法人預期，下半年市場需求將會復甦，看好英業達（2356）、廣達（2382）、川湖（2059）、建準（2421）與嘉澤（3533）。

伺服器業界表示，今年上半年成長減速是因正值產品轉換期且受到記憶體成本攀升影響出貨力道，產品轉換也導致部分台灣業者毛利率與營業利益率下滑。儘管如此，多數伺服器供應鏈業者預期下半年市場需求將會復甦，毛利率可望回升。

凱基投顧也依舊正向看待伺服器市場的需求前景，但預期整體出貨成長要到2018年才會較為明顯。根據Gartner統計，今年第2季伺服器出貨量年減0.9%，但季增5%至273萬台，上半年出貨量則年減2.6%到533萬台。

在HP與Dell持續流失市占率時，反觀中國品牌廠，如華為、浪潮的市占率擴大，上半年出貨量年增20-25%。以區域市場出貨量畫分，第2季僅北美與中國享有成長，其餘地區則普遍衰退，凱基投顧依舊預期北美與中國將是伺服器市場需求成長的主要推手。

以台灣廠商來看，Purley平台的CPU數／插槽腳樹將幾乎倍增，以提供更強的運算能力，因此，散熱與插槽業者可望從中受惠。在人工智慧/深度學習、自動駕駛及擴增/虛擬實境應用的帶動下，2015年到2020年期間數據流量可望成長3.7倍，進而推進雲端數據中心市場需求持續向上。

凱基預期考量新的伺服器平台運算能力將增強65%，其CPU尺寸與插槽腳樹也會增加，預期插槽金屬扣件供應商嘉澤與部分市占率擴增的伺服器散熱管理業者，如建準、雙鴻（3324）受惠較深。

評析
第2季全球伺服器出貨量年減0.9%，但中國品牌與白牌直接客戶依舊維持強勁成長，下半年市場需求將會復甦

p470121

轉貼2017年8月25日工商時報，供同學參考

Note8開賣啦 雙鴻、超眾樂翻天

鄭淑芳／台北報導

三星推出旗艦機Galaxy Note 8，主打6.3吋的無邊際螢幕、進化的S Pen功能以及三星首款搭載雙鏡頭三大亮點，聚焦手機迷，再加上，台灣這波也被列為首波上市國家，將在9月1日正式啟動預購，利多紛來沓至，散熱族群雙鴻（3324）、超眾（6230）近期股價樂透，昨日超眾更一舉攻佔漲停，強力示威。

三星電子23日在紐約推出Note系列旗艦新機Galaxy Note8，台灣列入首發市場，預計9月1日至7日止開放三星官網與五大電信商開放預購，隨著Note8新機熱鬧登場，市場預估至今年底止新機出貨量有機會上看1,500萬支，苦盼新機到來的台灣散熱供應鏈，包括超眾、雙鴻可望搶先受惠。

響應利多到來，雙鴻搶先在新機登場前，股價就先行啟動，由8月14日的70.5元，一路拉升至昨日高點90.7元，在利多已先行反映，再加上，近期傳出因ASP（平均銷售單價）下滑，雙鴻全年來自手機的營收恐下修至年減30％的說法， 雖然雙鴻已提出否認，不過多頭信心依然受影響，不敢冒然追價，致股價在90元關卡前止步。

相較於雙鴻，股價已先跌的超眾，在股價低就是最大利多的誘因下，昨日強勢反彈，強攻至漲停。

展望下半年，手機散熱雙雄對後市都不看淡，雙鴻預期在新客戶和新產品加持下，下半年業績將循往年的軌跡前進，第三季營收可望到頂，且增幅上看二位數。

另市場擔心的手機散熱削價問題，雙鴻也表示，下半年因有新機登場，預期銷量可望增加，至於市場擔心的ASP下滑的問題，應該也已到底，再跌的空間不大。

至於超眾雖然上半年表現不佳，但超眾表示，隨著第三季傳統旺季到來，加上Purley伺服器產品已於6月出貨，有望拉高下半年毛利率，第三季毛利率應有機會回溫，目標上看二字頭。

事實上，從超眾的營收已先嗅到業績回溫的先兆，經結算7月合併營收為6.41億元，已較6月成長7.91％，年增9.76％，不過，今年前7月營收38.68億元，仍不敵去年，呈年減6.38％，要拼第三季重回成長軌道，未來二個月超眾恐怕還要再努力一點。

評析
雙鴻在新客戶和新產品加持下，第三季營收可望到頂，且增幅上看二位數。

p470121

轉貼2017年8月25日工商時報，供同學參考

散熱族群夯 元山訂單長紅

鄭淑芳／台北報導

元山（6275）由於半年報表現亮眼，再加上訂單一路長紅到年底，在利多題材升溫下，近期股價也同步表態，連拉多根長紅，由於短線漲勢太凶，初步概算，由8月10日波段低點16.2元起算，至昨日的收盤價22.9元止，波段漲幅已達到41.36％，昨天該股應證交所要求先行公告7月獲利，單月僅有損平表現，表現落後去年同期的EPS 0.22元。

散熱族群近期再受市場青睞，以往股價落在20多元打轉多年的建準股價一飛衝天，在比價效應下，元山近期股價也不容小覷，還不到半個月，股價就飆出4成漲幅，引發主管機關關切，被列為警示股，昨日還要求先行結算單月獲利。

惟元山在第2季業績衝高後，7月進入小歇狀態，經結算單月營收1.93億元，雖僅較去年同期的2.02億元，小跌4.46％，但獲利卻差距甚遠，經自結今年7月僅損益兩平，落後去年7月EPS　0.22元甚遠。

元山第2季獲利暴衝，單季合併營收7.33億元，稅後盈餘3,710萬元，分別較去年同期增加10.6％與39.78％，EPS為0.66元，惟因首季表現不如預期，單季EPS僅0.11元，就算再加計7月表現，初估今年前7月EPS僅0.77元，仍落後去年同期0.92元。

雖然元山7月獲利表現落後預期，不過伴隨著旺季到來，再加上毛利較高的車用風扇在大陸與歐洲市場接受度不差，家電事業今年也迎來了日系新客戶，目前訂單能見度已來到今年底。再加上元山也計畫因應訂單需求，加開產線，現元山已完成新廠房購地流程，預計明年農曆年前，就會完成新產線試車。在新訂單、新客戶、新產線挹注下，市場仍看好元山第4季獲利可以後來居上，繳出正成長的佳績。

評析
在新訂單、新客戶、新產線挹注下，元山第4季獲利可以後來居上，繳出正成長的佳績。

p470121

轉貼2017年8月27日工商時報，供同學參考

老科技新應用 散熱廠進補

鄭淑芳／台北報導

科技日新月異，才一轉眼，新技術就老了！沒想到近幾年科技圈卻大吹復古風，老科技紛紛找到新應用，意外成了當紅炸子雞。

諸如超眾、雙鴻打進三星供應鏈，成功在手機散熱找到新春天；曜越相中電競散熱、元山則在車用市場放光芒，舊科技不但不折價，而且愈賣愈值錢。

科技折舊速度之快常令人咋舌，數位相機打垮了柯達軟片，具有強大相機功能的智慧型手機登場，又將低階的數位相機打得落花流水，但卻也有些舊科技不但歷久彌新，而且還在新應用發酵下重回市場主流，散熱產業就是少見的一款。

散熱廠近二年動作頻頻，其中最被市場期待的莫過於取代石墨散熱的薄型熱導管，就以往而言，業內比較普遍的手機散熱方法就是石墨散熱，包括蘋果、小米、oppo等廠商現都還在使用這種散熱模式。但隨著手機的應用愈來愈多，手機溫度過高的問題一直困擾手機廠，為了徹底解決問題，三星率先在新機中導入熱導管，主力供應商包括雙鴻和超眾。

受到此利多帶動，雙鴻和超眾一躍成了明日之星，去年EPS達8.36元的雙鴻，股價一度創下歷史新高來到121.5元；至於散熱優等生超眾去年更交出一股賺一股的成績，股價曾逼近200元大關。

另以微型風扇散熱為強項的建準、元山，布局多年的車用市場今年也開花結果，相繼傳出打入Tesla供應鏈的消息，外傳其生產的中控電散熱風扇有望供貨給Model X休旅車及最新的Model 3；以往股價都在20元附近打混的建準，靠著上半年EPS來到1.34元、年增6成的佳績，股價屢屢創新高，近期還漲到55.9元的歷史天價。

同樣打進車用市場的元山，車用風扇在大陸與歐洲市場接受度不差，目前訂單能見度已看到明年農曆年前，為因應市場需求，日前宣布搶開產線，預計農曆年前就會完成新產線試車，似乎也預告這波車用散熱風潮仍方興未艾。

評析
元山車用風扇在大陸與歐洲市場接受度不差，目前訂單能見度已看到明年農曆年前

p470121

轉貼2017年8月30日MoneyDJ新聞，供同學參考

元山熱傳訂單穩，惟Q3家電事業入淡季

記者 鄭盈芷 報導

受惠於汽車、工業設備等需求持續成長，元山(6275)熱傳訂單已經看到年底，不過受到家電淡季影響，元山自結7月單月僅在損平邊緣，法人則認為，元山8月家電出貨應可較7月回升，不過整體來看，元山Q3營收應仍較Q2淡，而家電傳統旺季則估將從年底開跑。

元山營運主要分熱傳跟家電兩大事業部，熱傳產品以車用佔3成以上為最大宗，且毛利率也最佳，其次還包括雲端、工業設備與高階資訊產業，至於家電則包括元山自有品牌、家電代工與大陸尚朋堂；熱傳與家電約都約佔營收5成。

元山在家電傳統旺季與車用風扇持續成長挹注下，Q2合併營收達7.33億元，季增17%，創下單季新高；不過受人民幣、美元較為弱勢影響，Q2毛利率21.72%，較Q1的22.52%下滑；但在營收創高、業外匯損回沖1000萬元帶動下，元山Q2 EPS則達0.66元，較Q1的0.1元彈升；元山上半年EPS為0.77元，較去年同期的0.7元小增。

觀看元山Q3營運表現，元山熱傳事業出貨雖仍穩健，惟受家電傳統淡季影響，元山7月合併營收為1.93億元，月減14.09%，年減4.32%，元山自結7月僅在損平邊緣，法人則估，元山8月家電出貨應可較7月回升，不過整體來看，Q3家電出貨仍將較Q2走淡，以此估算，元山Q3營收也將較Q2拉回，而家電年底則通常會有一波補庫存需求，可持續關注。

元山今年車用風扇受惠於車用背椅風扇出貨放大，加上新增的中國一線車廠客戶挹注，目前熱傳訂單能見度已經看到年底，法人估算，元山今年熱傳產品以車用增長幅度最為明顯，預估今年車用營收年增幅將上看15%，今年車用佔熱傳事業比重則有機會突破35%，去年則約在32%附近。

長線來看，元山在車用產品線持續擴充，加上大陸市場逐步開展，且目前手上也還有潛在客戶開發中，法人認為，元山車用風扇產品將可穩定成長，其他像是雲端/網通、工業設備等利基市場，由於主要走少量多樣的策略，預期訂單也可逐步墊高。

元山上半年合併營收為13.6億元，年增13.5%；上半年EPS為0.77元，較去年同期的0.7元提升。法人認為，元山今年營收將可望超越去年的22.93億元，小幅創高，獲利也將有機會拚較去年增加。

評析
元山今年熱傳產品以車用增長幅度最為明顯，預估今年車用營收年增幅將上看15%

p470121

轉貼2017年8月31日 財訊快報，供同學參考

營運調整有成   協禧連續兩日漲停

財訊快報／林宛儀

受惠於生產效率持續改善，協禧(3071)第二季毛利率達27%，創金融海嘯以來新高。法人認為，協禧經過近年持續調整廠房與產品組合後，營收基本盤已經趨穩，而在生產與管理持續優化下，獲利結構則可望較去年提升。

另外，公司已減資3.369%彌補虧損，後續也將接續辦理現金減資14.982%退還股東股款，全數完成後，協禧的股本將縮小至12億元，有助於提升每股盈餘。

協禧減資3.369%後於昨日恢復交易，為跳空漲停的情況，今日也是一開盤就漲停鎖死。

由於下方的5日、10日及20日等短天期均線呈多頭排列，並持續向上揚升，且9日KD指標在20以下轉為黃金交叉後，目前也持續向上走揚當中，短線對於多方有利。下檔先以15～15.5元為支撐，較大壓力在20元整數關卡附近。

評析
協禧經持續調整廠房與產品組合後，營收基本盤已經趨穩，而在生產與管理持續優化下，獲利結構則可望較去年提升。

p470121

轉貼2017年9月1日MoneyDJ新聞，供同學參考

雙鴻Q3獲利估彈升  明年Server、VGA成長可期

記者 鄭盈芷 報導

雙鴻(3324)受惠於VGA出貨增溫、伺服器逐步放量，加上Note 8帶動手機熱管稼動率提升，法人看好，雙鴻Q3合併營收將明顯轉旺，而在手機熱管價格落底、伺服器與VGA等毛利率較佳的產品比重提升下，法人則認為，雙鴻下半年毛利率與獲利將有顯著的提升，全年EPS先拚站上5元，而明年在VGA持續成長、伺服器貢獻放大下，若毛利率穩定，獲利將有機會進一步上揚。

雙鴻為國內主要散熱模組製造廠，上半年NB約佔營收比重5成，VGA則占25%，而主要應用於手機散熱的超薄熱管則佔營收9%，伺服器也約佔9%，其餘則較為分散；雙鴻品牌客戶則包括微星(2377)、三星、華碩(2357)與蘋果等。

雙鴻上半年合併營收為29.65億元，年增6%；受到手機熱管跌價、台幣強勁升值影響，雙鴻上半年毛利率為15.21%，較去年同期的22.28%明顯衰退，加上業外匯損近7000萬元，導致雙鴻上半年EPS僅1.31元，較去年同期的3.3元衰退。

觀看雙鴻Q3營運，受惠於NB傳統旺季將臨，加上挖礦與電競需求帶動VGA散熱模組出貨走旺，以及伺服器散熱持續增溫，帶動雙鴻7月合併營收達到6.66億元，月增17%，創近十月來最佳表現，而隨著Note 8發表，雙鴻8月下旬手機熱管拉貨力道也跟著轉強，法人指出，雙鴻為Note 8首批出貨最主要供應商，預期雙鴻Q3手機熱管稼動率將較Q2改善，也有助於挹注雙鴻Q3營運動能，雙鴻Q3合併營收將有機會較Q2大增2成，甚至與去年同期的20.25億元新高表現看齊。

值得注意的是，今年上半年受手機熱管競爭日廠殺價競爭影響，雙鴻上半年手機熱管ASP價格也跟著明顯滑落，不過考量到成本與獲利空間，目前日廠也已停止殺價，雙鴻認為，初步看來，手機熱管ASP應該落底了，而長線則還是持續關注5G高速連網帶動相關解熱需求。

在獲利表現方面，法人則認為，有鑑於雙鴻Q3營收規模提升，加上手機熱管ASP落底，且稼動率也較上半年改善，以及毛利率較佳的VGA、伺服器比重提升，雙鴻Q3毛利率將可望有較大的改善空間，預期獲利也將大幅彈升。

展望明年，法人認為，隨著Purley伺服器轉換需求浮現，雙鴻明年伺服器散熱模組貢獻將較今年放大，而VGA散熱模組在市場需求成長、新客戶挹注下，明年也可望有穩健的增長表現；另外，雙鴻主要客戶也預計在今年底發表新款工作站產品，預期也將對明年業績有所貢獻。不過因散熱產業變化速度較快，法人表示，仍需持續密切關注毛利率的變化。

雙鴻上半年合併營收為29.65億元，年增6%；上半年毛利率為15.21%，較去年同期的22.28%衰退；上半年EPS為1.31元，較去年同期的3.3元下滑；法人認為，雙鴻隨著下半年營收與產品組合改善，手機熱管ASP落底，全年毛利率可望上修至17%~18%，較先前預期的15%~17%正面，而以此估算，雙鴻下半年毛利率則將有較明顯的彈升，Q3單季EPS將可上看2元，全年EPS則拚5元，而若明年營收持續成長、且毛利率走穩，獲利將再進一步墊高。

評析
雙鴻下半年毛利率則將有較明顯的彈升，Q3單季EPS將可上看2元，全年EPS則拚5元

p470121

轉貼2017年9月5日經濟日報，供同學參考

散熱廠利多 資金簇擁

經濟日報 記者周克威／台北報導

NB散熱廠能緹（3512）股價短線強，雖主要題材可能與不動產相關領域有關，但因為市場仍將能緹視為散熱族群，因此，也顯示近期資金流向散熱族群跡象。

大慶投顧協理許博傑表示，散熱族群在第2季季報表現上，雙鴻、建隼、奇鋐近期都有法人的影子，短線行情可期，尤其是建隼及雙鴻，建隼因為切入車用電子，全年營收、獲利看旺，雙鴻下半年則可望走出最壞時刻。

分析師指出，建準技術核心在於小型化風扇，IT類產品（主要為NB與DT）約占營35%、伺服器與網通約占營收20%，工控與醫療17%、家電10%，通路銷售則占12%，至於車用比重則已達4%，其他還有LED等應用。第2季營收28.36億元，季增13%，毛利率為22.95%，較第1季增加近1個百分點，每股獲利（EPS）達0.83元，年增48.2%，上半年EPS達1.34元，較去年同期的0.76元大增。

造成獲利大幅跳增最主要的原因，在於降低IT的比重，提升伺服器、網通及車用的應用，展望下半年，營收與毛利率可望較上半年持續改善，ADAS、Purley伺服器與電動車等新散熱應用需求持續擴大，長線成長動能強，全年EPS預估3.2元，年增40%，為目前散熱族群的指標股。

雙鴻為國內主要散熱模組製造廠，去年NB約占營收比重四成多，VGA則占二到三成，而主要應用於手機散熱的超薄熱管則占16%，客戶則包括微星、三星、華碩與蘋果等。

雙鴻上半年表現差強人意，第2季EPS 1.2元，年減31.8%，最主要是因為去年上半年毛利率基期較高，今年受新台幣匯率強升、手機熱導管價格續降影響，拖累整體獲利。

展望第3季，隨著筆電旺季來臨，加上電競與挖礦等需求帶動VGA需求轉強，以及Purely伺服器散熱模組出貨持續成長，單季營收有機會拚20億元，挑戰去年新高水準。

但是，毛利率預估仍會低於去年同期，預估EPS 2元，年減20%，但季增66%，全年EPS預估5.3元，年減36%；最近投信積極買超，持股7.0%，很有機會成為投信季底作帳的股票。

評析
建隼因為切入車用電子，全年營收、獲利看旺，雙鴻下半年則可望走出最壞時刻。

p470121

轉貼2017年9月5日MoneyDJ新聞，供同學參考

泰碩Q3營收估創高  下半年獲利可望顯優上半年

記者 蕭燕翔 報導

陸系客戶與熱管需求強勁，法人預期，泰碩(3338)8月營收有機會衝到2.9億元以上，至少創下歷史次高，9月營收不排除有續揚實力，第三季營收將創下單季新高。而雖受到匯率影響，泰碩今年整體獲利較難高於去年，但下半年獲利會較上半年顯著增溫，且明年若伺服器新平台轉換加速與利基應用加溫，營收獲利同步成長可期。

泰碩最早期是連接器佔比為主，後從日廠技術授權切入散熱市場，開始從熱管向下整合，目前散熱相關的營收佔比已有七成，取代連接器成為最大產品線，終端最大宗應用仍為PC，但近年在非PC領域的遊戲機、通訊設備與伺服器也開始漸有斬獲。今年上半年營收年增6%，但因費用增加與匯損影響，獲利反較去年同期衰退，上半年每股稅後盈餘僅0.2元。

不過，因兩大陸系客戶聯想與中興需求強勁，加上美系PC客戶熱管進入旺季，法人預期，泰碩8月營收可望重回2.9億元以上，至少創下歷史次高，且因今年10月初碰到中秋節與大陸十一長假，不排除9月下旬有十一前的提前補貨效應，帶動營收持續往上，以此估算，本季營收季增有機會逼近兩成水準，創下新高。

接下來外界看待泰碩的長期成長，包括幾個部分，一是公司採用3D Fiber製程的熱管，因解熱效能相對高於既有產品，去年順利量產後，今年在美系PC大廠新款產品獲得採用，雖內部評估，新製程相對成本較高，但解熱效果更佳，且較不佔空間，但短期可能還是高階產品採用的機率較大，經營團隊也希望持續爭取新客戶新機種的採用，擴大市場。

其二則是伺服器新平台Purley的轉換潮，特別是泰碩是聯想長期的零件主力供應商，在聯想併入IBM的伺服器事業群後，對拓展市佔率的態度有望轉積極，公司在新世代的機種上板率超過八成，業界推估，Purley的轉換潮從8、9月起已自一線品牌廠開始採用，第四季後聯想機種也將緩步跟進，明年進入大轉換期。

另外，泰碩也積極衝刺非3C的利基應用，並期望明年有具體結果，開始有較大的營收挹注。

法人估計，泰碩今年營收將有個位數增長，全年毛利率優於去年，只是考慮匯率影響，獲利較難超越去年，但下半年會較上半年顯著增溫。明年營收獲利有機會恢復同步增長，再拚高峰。

評析
泰碩今年整體獲利較難高於去年，但下半年獲利會較上半年顯著增溫。

p470121

轉貼2017年9月8日 工商時報，供同學參考

伺服器＋電動車助攻  健策向錢衝

張漢綺／台北報導

Intel與AMD伺服器新平台接連上市，且電動車散熱產品IGBT開始小量出貨，帶動健策 (3653) 業績自8月起快速攀升，健策8月合併營收為3.3億元，月成長14.19%，年成長16.39%，累計前8月合併營收為24.02億元，年成長7.57%。

由於Intel與AMD伺服器平台帶動的換機潮啟動，且車用LED需求增溫，加上電動車散熱產品出貨可望攀升，健策二大伺服器廠推出新品和電動車散熱的產品開始出貨下，第4季的營運可望再攀高，健策表示，公司在伺服器及車用佈局開始發酵，未來兩年成長在伺服器、3到5年成長在車用產品，未來營運可望十分樂觀。

健策主要產品為均熱片及導線架，早期應用以PC相關為主，後來逐漸跨入LED照明、遊戲機、智慧型手機等，看好車用市場，健策攜手國際半導體大廠，積極投入車用IGBT散熱產品研發，經過約3年的開發，已經正式通過國際大廠認證，目前已開始小量出貨，預計第4季出貨將會逐漸放大，正式跨入電動車及油電混合車市場，初期將與歐系車廠為主，由於大陸新能源車高度成長，健策亦計畫與國際大廠攜手搶攻大陸電動車廠。

在車用LED燈部分，公司長期與歐司朗合作，目前已站穩如：儀表板及煞車燈低功率車用LED燈市場，而公司新開發用於大燈的中功率LED車燈的EMC導線架製程亦將於今年第4季開始量產出貨，由於車用LED燈需求強勁，歐司朗近期擴大對健策下單，為未來營運增添新動能。

若以車用產品來看，去年車用產品佔健策營收比重約25%，在車用LED燈出貨穩定成長，以及IGBT散熱器可望自下半年開始出貨下，健策預估，今年車用產品佔營收比重可望拉升到30%。

在伺服器部分，健策與AMD合作多年，除已接獲AMD伺服器新平台均熱片，兩家公司亦攜手搶攻大陸新浪等資料庫中心，而公司亦接獲過國際大廠代工Intel伺服器扣件，由於伺服器產品的毛利率好，可望帶動第3季獲利衝高。

目前伺服器約佔健策均熱片50%，預計下半年可拉升到80%以上。

評析
健策在伺服器及車用佈局開始發酵，未來兩年成長在伺服器、3到5年成長在車用產品，未來營運可望十分樂觀。

p470121

轉貼2017年9月11日 工商時報，供同學參考

布局新能源  泰碩Q3業績拚今年新高

張漢綺／台北報導

散熱及連接器廠—泰碩 (3338) 8月合併營收為2.98億元，月增20.64%，創下單月歷史次高，公司逐漸站穩平板、遊戲機及伺服器散熱市場後，目標亦轉向新能源相關產品，新能源相關產品已開始送樣認證，若順利通過，可望為公司業績再添新動能，從目前訂單來看，泰碩預估，9月合併營收可望維持高檔，第3季業績可望優於第2季，創下今年單季新高。

泰碩上半年受到新台幣兌美元急升影響，第1季業績表現平平，不過第2季起，由於微軟Surface及聯想等客戶出貨轉趨積極，且公司產線調整效益顯現，第2季稅前盈餘為3460萬元，稅後盈餘為2676萬元，單季每股盈餘為0.39元；累計上半年稅前盈餘為2387萬元，稅後盈餘為1402萬元，每股盈餘為0.2元。

進入第3季傳統旺季後，泰碩業績持續增溫，受惠於Surface出貨強勁，且十一長假前備貨啟動，泰碩8月合併營收達2.98億元，月增20.64%，年增8.59%；累計1到8月合併營收為18.87億元，年增4.65%。

從目前訂單來看，泰碩預估，9月合併營收可望維持高檔，第3季業績可望優於第2季。

看好新能源市場前景，泰碩亦與大陸地區廠商合作，開發應用於新能源的散熱產品，目前產品已開始送樣認證，若順利通過，可望挹注公司明年業績。

評析
從目前訂單來看，泰碩9月合併營收可望維持高檔，第3季業績可望優於第2季，創下今年單季新高。

p470121

轉貼2017年9月12日經濟日報，供同學參考

散熱模組廠8月營收普遍月減  奇鋐逆勢月增

經濟日報 記者謝艾莉╱台北報導

散熱模組廠8月營並未展現旺季效應，超眾（6230）、雙鴻、元山、建準8月營收均比上一個月下滑，奇鋐8月營收月增14.4%，單月營收來到今年高點。

三星推出旗艦機Galaxy Note 8，成為概念股的散熱族群雙鴻、超眾營運也備受關注，散熱模組雙雄之一的雙鴻，8月營收為6.65億元，年減6.5%，月減0.15%，為今年次高。

雙鴻前八月營收為42.95億元，年增4.7%。龍頭廠超眾8月營收6.1億元，較上月減少3.3%，年減0.3%，同為今年次高；前八月營收44.8億元，年減5.5%。

而今年打入汽車用產品，甚至具有特斯拉（Tesla）題材的建準，8月營收9億元，月減2.4%，年減5%；累計前8月營收為71.9億元，年增8.2%。

不過奇鋐8月營收為23.8億元，月增14.4%，年增加4.5%，單月營收來到今年3月的高點，前八月營收170.6億元，比去年同期增加0.6%。據悉，奇鋐今年營運重心放在伺服器領域，今年更是承接聯想的伺服器大單，步入整機組裝Level 10生產，也帶動營運表現。

風扇廠元山則公告8月營收為1.76億元，較上月減少8.6%，累計前8月合併營收為17.35億元，較去年同期增加9.4%。元山指出，第3季起家電事業進入傳統銷售淡季，然而熱傳事業部在中國與歐洲車廠訂單仍穩定成長，未來將持續增加高毛利的海外與車用訂單比重。

元山表示，第3季為家電事業銷售淡季，影響8月營收表現，未來會持續將生產主力著重在家電事業的海外市場以及熱傳事業的車用訂單上，以減低營收淡旺季週期對整體營運的影響。其中車用風扇在中國與歐洲市場訂單穩定成長，目前已有潛在客戶持續開發中，將成為元山營收成長主力。

展望下半年，元山表示，公司積極擴廠建設，以因應未來訂單成長需求，新廠房已正式動土興建，預計將於明年第1季末正式投產試車，以期能帶動元山營收規模更上一層樓。

評析
奇鋐今年營運重心放在伺服器領域，承接聯想的伺服器大單，步入整機組裝Level 10生產，也帶動營運表現。

p470121

轉貼2017年9月15日MoneyDJ新聞，供同學參考

熱管價格大跌  業強今年營運看法謹慎

記者 鄭盈芷 報導

業強(6124)今年上半年熱導管出貨雖大幅提升，不過受ASP大幅下滑影響，營收增幅有限，上半年毛利率也因此大幅下滑，上半年每股虧損0.84元，較去年同期轉虧，而業強目前熱導管出貨仍佳，不過因ASP仍不理想，營運看法還需謹慎。

業強為全球最大專業熱導管製造廠，主要生產據點為大陸河南與廣東兩地，上半年熱導事業約佔營收61%，應用仍以NB，直接客戶為散熱模組廠商，至於照明事業則佔營收26%，桃園廠以照明事業為主，並擁有自有品牌旭光牌，而業強旗下還有一家持股43%的半導體封裝材料廠鈺成，半導體材料事業佔營收13%。

業強上半年熱導管出貨量雖有明顯增長，不過受熱導管價格大幅下滑影響，上半年合併營收為10.44億元，年增14%；上半年毛利率為5.38%，較去年同期的8.35%衰退，本業仍持續虧損，加上業外無一次性收益可認，業強上半年每股虧損0.84元，較去年同期的EPS 1.18元衰退。

展望下半年，業強目前熱導管出貨仍維持高檔，不過因ASP不理想，下半年營運還是看法謹慎，而業強目前在河南平頂山與業縣廠房皆為租用，公司先前已在業縣取得1萬平方公尺的土地，今年將啟動建廠計畫，資本支出估約600多萬美元，建廠最快一年可完成。

展望後市，隨著輕薄化趨勢，以及伺服器、家電、車用電池、無人機等新應用帶動，法人認為，整體熱導管需求量仍將持續放大，而業強除了持續研發超薄熱管、熱板等新產品，也成立子公司台灣新散熱，開拓熱管新應用領域。

業強上半年熱導事業虧損較去年擴大，至於半導體材料事業則小虧約1000萬，而照明事業則小虧約200萬元，照明事業今年應可望轉盈，不過因影響獲利較大的熱導事業看法仍謹慎，業強今年本業仍辛苦。

評析
業強目前熱導管出貨仍佳，不過因ASP仍不理想，營運看法還需謹慎，業強今年本業仍辛苦。

p470121

轉貼2017年9月18日MoneyDJ新聞，供同學參考

零組件供應問題  建準Q3營收估平Q2

記者 鄭盈芷 報導

受零組件供應問題拖累，建準(2421)8月合併營收仍未見增溫，法人預期，建準9月營收將有望來到相對高檔水準，不過因7、8月營收基期較低，Q3合併營收估將與Q2相當，低於預期；展望Q4，在伺服器、網通與車用訂單持續成長下，建準Q4營收則估將為今年高點，法人認為，建準今年營收增幅仍可維持過往平均水準，今年EPS則拚3元。

建準為國內散熱風扇設計、製造大廠，技術核心在於小型化風扇，IT類產品(主要為NB與DT)約佔營收35%、伺服器與網通約佔營收20%，工控/醫療17%、家電10%，通路銷售則佔12%，至於車用比重則已達4%，其他還有LED等應用。

建準6月營收提前拉升至10億元以上的高檔後，7月營收拉回至9.3億元，而8月份受到零組件供應問題影響，8月營收為9.08億元，還較7月再降，低於市場預期，法人認為，建準9月營收將可望重返相對高檔，但因7、8月營收基期較低，Q3營收估將與Q2相差不遠，與去年同期也估將相當；而受到零組件供應影響生產與出貨，法人認為，建準Q3毛利率與營益率也還有待觀察。

展望Q4，受惠於IT產品傳統旺季來臨，加上伺服器、網通與車用訂單持續成長，法人看好，建準Q4營收將可望為今年高峰，Q4營收則有望回到年增表現；建準今年車用營收比重可望達5%，車用營收則估可較去年增長逾2成，主要係受惠於ADAS相關應用，另外，電動車受惠客戶新款放量，預期Q4出貨也將持續成長。

建準上半年合併營收為53.51億元，年增12%；上半年EPS為1.34元，較去年同期的0.76元大增；建準前8月合併營收為71.91億元，年增8.28%，法人認為，建準今年合併營收年增幅仍可維持近3年的5~10%水準，今年EPS則拚3元。

評析
在伺服器、網通與車用訂單持續成長下，建準Q4營收則估將為今年高點

p470121

轉貼2017年9月21日經濟日報，供同學參考

健策吞伺服器大單  業績衝

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導



均熱片大廠健策（3653）與國際半導體大廠共同開發出電動車逆變器IGBT（絕緣柵雙極電晶體）散熱模組被客戶追著跑，高層主管親赴中國尋找新產能，10月份再加伺服器二大客戶大量出貨，業績會有明顯的成長。

健策的第3季獲利可望也有不錯的表現，主要是勻熱片在超微（AMD）的新一代伺服器拿下大單，從7月起AMD拉貨的力道增溫。

由於伺服器產品的毛利率高，目前勻熱片占健策營收的三成，伺服器的應用在勻熱片中的營收占比只有四成，到第4季已成長到六成，因此，法人預估，第3季的毛利率會比第2季的26%好，也不排除超過第1季的28%。

全球各大品牌積極投入電動車的開發，電動車發展的速度超出預期，讓電動車散熱的需求大幅上揚，健策表示，客戶要給訂單，卻苦沒有產能，原本預訂的鍛造機10月才進來，已先在彰化包機台，現在必須到中國去設新廠和新設施，彌補客戶的需求。

根據目前的訂單狀況，法人預估，健策的9月營收會比8月小幅成長，但從10月起，AMD新伺服器的勻熱片和英特爾推出新的Purley伺服器平台，將透過泰科出貨扣件給英特爾，新版本單價是舊的產品的一倍，且第4季出貨量放大，營運會在第4季創下高峰。

健策的車用IGBT散熱產品經過約3年的開發，已經通過國際大廠認證，正式跨入電動車及油電混合車市場，初期將與歐系車廠為主，由於大陸新能源車高度成長，健策也同步計畫與國際大廠攜手搶攻大陸電動車廠。

健策表示，目前IGBT的進度比預期中快，正積極克服產能的問題，預計第4季車用會小幅貢獻營收，明年起新能車的應用將會有明顯的營收挹注。

未來只要是油電車或是電動車，都需要水冷式的散熱模組，健策的IGBT散熱模組，是與國際大廠長達十年的合作計劃。

健策專精於模具，其鍛造技術有成本優勢，由於節能減碳為全球趨勢，在各國扶持電動車產業的政策陸續出爐後，車用散熱模組可望成為下一階段的成長動能。

評析
健策的車用IGBT散熱產品，已經通過國際大廠認證，正式跨入電動車及油電混合車市場

p470121

轉貼2017年9月23日工商時報，供同學參考

雙鴻專注本業，出脫宗福持股

鄭淑芳／台北報導

靠著手機散熱業績發光的雙鴻 （3324） 業績三級跳，EPS從2015年的2.42元，走揚至去年的8.36元，成為散熱界的黑馬，在本業走穩之後，雙鴻也著手就公司的轉投資做整頓，以更專注本業經營，據此，近日雙鴻公告全數出脫旗下子公司宗福科技的持股，調整腳步再出發的意味很濃。

三星Note 8已於9月中旬開賣，成功打入三星供應鏈的雙鴻業績發光，在7、8月已提前拉貨下，單月營收重新站穩6字頭，分別達到6.66億元及6.65億元。打出低價牌競爭的雙鴻，雖然號稱是Note 8散熱管獨家供應商，不過，因三星Note 7才剛走過自燃風暴，基於保守起見，外傳初期備貨量只有4月開賣的Galaxy S8的一半，連帶反映在營收上，也沒有去年的耀眼，距離去年9月創下的歷史新高7.15億元，仍有些微差距，不過應該還是有機會問鼎歷史次高。

本業漸入佳境的雙鴻，也著手就過往的轉投資進行整頓，近日雙鴻公告全數出脫旗下轉投資宗福科技的持股，不過總交易金額僅近847萬元。雙鴻原為宗福科技大股東，持股比率達55％，依法必須逐年認列其損益，惟據載昨（22）日雙鴻出脫持股，並未有任何處分損益。

雙鴻科技係於民國101年投資主攻電腦及電腦周邊設備批發業務的宗福科技，此次出脫持股主要是考量到宗福從事的電腦及電腦周邊設備的批發業務毛利不高，再加上與本業營運也沒有太多綜效。

不過，雙鴻科技僅表示，此次出脫宗福科技持股主要係為了調整集團業務，繼此次調整持股後，雙鴻將不再持有宗福任何股權，且對宗福也不再具有控制力。

評析
雙鴻公告全數出脫旗下子公司宗福科技的持股，調整腳步再出發的意味很濃。

p470121

轉貼2017年9月30日MoneyDJ新聞，供同學參考

均熱片及CPU扣件成長  健策Q3加溫/Q4續強

記者 許曉嘉 報導

導線架/均熱片廠健策（3653）今年第三季受惠於均熱片及CPU機構扣件出貨成長，繼8月營收創下近3年新高，法人預期9月可能進一步走高。整體第三季營收可望季增5%-10%、年增估兩位數幅度。由於中國雲端應用帶動伺服器及相關均熱片、CPU機關扣件需求，推估第四季業績還有機會續強。

目前LED導線架佔健策的營收比重約45%（車用佔8成），包含連接器、電子零件等其他產品合計營收比重約25%，至於均熱片產品的營收比重大約3成。其中均熱片約有40%訂單來自於伺服器應用、30%來自於通訊相關領域、20%來自於車用及遊戲機/電腦等其他應用，客戶包含AMD、Nvidia、SONY等國際大廠。

公司看好伺服器應用均熱片未來成長動能，主因在於雲端伺服器與雲端資料中心應用正快速發展。其重要客戶AMD在中國大陸亦積極拓展業務，並與中國百度、騰訊、京東等大廠合作，隨著AMD在中國市場佔有率提升，健策亦可望受惠。

CPU機構扣件ILM（Independent Loading Mechanism）則是公司近年推出的新產品，其功能在於提供扣壓力量給中央處理器CPU及散熱器，確保CPU與連接器有良好電性接觸與確保散熱器與CPU有良好熱傳接觸。目前已通過英特爾認證，並透過連接器廠出貨給英特爾。最大應用動能也來自於雲端伺服器及資料中心。

受惠於雲端資料中心應用帶動伺服器晶片需求，相關均熱片、CPU機關扣件等產品出貨成長，健策今年8月營收站上近3年波段新高，累計前8個月營收約24億餘元、年增約7.5%。預期9月營收可能再走高，整體第三季營收估將季增5%-10%、年增估兩位數幅度。

另外，公司今年還推出以金屬鍛造製作（非粉末燒結）的Cooling Baseplate（水冷式散熱底板），主要用於各式電動車與油電混合車逆變器功率模組之散熱冷卻，可提高逆變器效率與壽命，使馬達穩定運轉。公司布局這項產品技術迄今3年，2016年通過認證。由於電動車市場未來動能可期，公司正積極推廣。

據悉，原本公司係透過小型沖壓機生產，並且CNC機台產能還有瓶頸，因此產量受限。預計新機台設備到位後，2018年單月產能可望倍增。

健策今年第一季因提列匯兌損失、獲利較少，但第二季恢復穩定。累計上半年營收約17.82億元、年增6.33%，每股盈餘約0.88元、年減22%。法人推估第三季、第四季每股盈餘均有機會達到1元水準。

評析
由於中國雲端應用帶動伺服器及相關均熱片、CPU機關扣件需求，健策第四季業績還有機會續強。

p470121

轉貼2017年10月2日工商時報，供同學參考

9月營收回神  建準創16年高價

張漢綺／台北報導

工業、車用及伺服器訂單增溫，風扇及散熱廠—建準 (2421) 初估9月合併營收將優於8月，從客戶訂單來看，建準表示，第4季業績有機會比第3季好，建準今天盤中股價強攻漲停板，創下2001年5月以來新高價。

建準以PC及NB風扇起家，近幾年公司朝伺服器、家電、工業醫療及汽車產品發展，8月因客戶訂單遞延，單月合併營收約9.08億元，月減2.47%，年減5.01%，不過9月出貨已回歸正常，建準預估，9月合併營收將優於8月。

就產品別來看，IT(DT+NB)雖然仍是佔比最多的產品，但佔營收比重已降至約36%，伺服器風扇及通訊產品佔營收比重已達21%，工業及醫療設備約佔15%，家電及通路各約佔10%，車用空調系統及座位風扇比重亦逐步攀升，約佔營收5%。

在車用部分，由於先進輔助駕駛系統及行車電腦等CPU在進行環境感測與運算時均會產生高熱，必須增加風扇使用，加上抬頭顯示器、倒車雷達、行車記錄器、車頭燈、空調系統及座椅等，車用風扇使用量愈來愈多，建準因深耕車用風扇多年，目前已是Tesla、奧迪、BMW及賓士等供應商，在訂單穩定成長下，建準預估，今年車用相關產品營收可望較去年成長30%到40%，成為今年營收及獲利成長動能之一。

在伺服器部分，建準因品牌廠及白牌廠客戶滲透率持續提升，預估今年伺服器營收可望較去年成長30%；去年第4季出貨暢旺的高階超薄NB風扇及散熱模組因技術門檻高，競爭者較少，今年營收亦將較去年成長。

建準表示，由於伺服器、工業及車用訂單攀升，第4季業績可望比第3季好。

評析
由於伺服器、工業及車用訂單攀升，建準第4季業績可望比第3季好。