總經；貨供變動 – 貨幣黃金交叉 錢沒進股市

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轉貼2016年5月25日蘋果日報，供同學參考

M1B、M2年增率 黃金交叉擴大
資金從定存湧出 有利台股表現

【王立德╱台北報導】

增加動能
央行昨日公布4月金融情況，由於央行3月底持續降息，資金從「利息薄如紙」的定存湧出，擴大M1B、M2年增率「黃金交叉」間距，由3月的1.35個百分點，擴大至1.65個百分點，搭配國際局勢與國內政治氛圍，資金行情利於後續台股表現。

央行經濟研究處副處長吳懿娟表示，央行3月底宣布降息，因定存利率再度下滑，「讓民眾持有交易型貨幣的意願增加」，活存性資金湧出，包括通貨淨額、活期儲蓄存款成長率都增加，推高M1B年增率至6.3%；M2因銀行放款及投資成長都減緩，年增率降到4.65%，兩者差距擴大。

外資4月淨匯入
M1B年增率常被視為是股市資金動能，去年1月往下摜破M2年增率，形成「死亡交叉」，直到去年9月又再度往上突破轉呈「黃金交叉」，目前M1B年增率已連8月高於M2年增率，市場解讀，在資金面可望給予台股一定程度的支撐。

值得注意的是，外資4月仍淨匯入台灣18.2億美元（折合台幣約590億元），但4月僅小幅買超台股157.56億元，象徵外資「停泊」的外國人新台幣存款，則大減158億元，至4月底餘額為1693億元，創下2004年1月以來，逾12年新低。

股市融資餘額減
央行官員說，「外資資金部分匯出，部分投入股市」，但國銀主管認為案情不單純，外資很可能移往固定收益型商品，而非股市。而象徵散戶動向的「證券劃撥存款帳戶」，4月底餘額大減244億元，降至 1兆4273億元，4月底股市融資餘額也減少18億元至1934億元，顯示4月台股下跌逾300點，把散戶、外資都嚇壞了，對台股興致轉淡，日均成交量也由3月的815億元，萎縮至4月的687億元。

象徵金融業爛頭寸的金融機構淨超額準備，4月達372億元，前4月平均高達402億元，央行官員當時指出，央行盡力營造貨幣寬鬆環境，以支應經濟發展所需。

台幣昨貶值6.4分
央行表示，全球景氣陷入低成長，各國均採行更寬鬆貨幣政策，央行去年第3季來連續降息，營造更寬鬆貨幣環境，藉以刺激經濟。

金融機構淨超額準備在金融海嘯時期曾達到千億元水準，當時各金融機構滿手資金卻找不到妥適的去化管道，不過自2010年起，每年第1季平均水位大多200、300億元，直到今年前4月因央行降息，又飆升到逾400億元水準。5月央行也減少市場沖銷金額，減少金額達1391億元。

昨日台幣在台股下跌、韓元走低等因素影響下，終場收32.72元兌1美元，貶值6.4分，兩大外匯交易經紀公司成交量收8.95億美元。

評析
定存性資金轉往活存，推高4月M1B、M2年增率黃金交叉間距擴大到1.65個百分點。

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轉貼2016年6月25日工商時報，供同學參考

M1B、M2年增率  黃金交叉 5月續航

呂清郎／台北報導



中央銀行24日公布5月金融情況，M1B年增率6.30％，高於M2年增率4.14％，從去年9月轉為代表市場資金充裕的「黃金交叉」以來，已延續9個月；央行官員表示，5月M1B年增率與4月相同，M2年增率下滑，主要受外匯存款下滑，以及外資轉為匯出的影響。

根據央行公布統計，5月M2年增率已連續7個月走低，M1B在連續2個月上揚後持平；央行官員指出，5月M1B日平均數為15.47兆元，M2日平均數為40.5兆元，均高於4月日平均，顯示市場資金仍很充裕，畢竟全球經濟成長不強勁，尤其英國脫歐通過的新變數，後續還是會維持資金相對充裕的環境。

再就金融機構5月淨超額準備368億元來看；央行官員指出，今年來淨超額準備平均水準相對居高，也代表金融市場資金相當充裕，基本上目前全球主要國家普遍採行貨幣寬鬆政策，台灣屬小型開放的經濟體，也需跟隨寬鬆腳步。

M1B年增率一般被市場視為股市資金動能指標，去年1月M1B向下滑落低於M2年增率形成「死亡交叉」，一直到9月才向上突破轉回「黃金交叉」，至5月已延續9個月未再轉「死亡交叉」，且差距擴增至2.16個百分點，代表資金面對台股後市有利。

央行統計並顯示，外國人新台幣存款餘額連3月下滑後，5月持平在1,693億元，續居2004年1月以來的逾12年新低；官員說明，主要是美國升息議題再起，外資也匯出29.09億美元，且代表散戶指標的證券劃撥存款餘額也降至1兆4,037億元，月減237億元。另外，5月底外匯存款餘額4兆8,383億元，月減1,209億元，主要因新台幣貶值，企業資金調度往美元的結果。

央行官員認為，美國聯準會（Fed）6月未升息，但英國卻意外通過脫歐，後續金融市場變動有待進一步觀察，但美元續強下，外資不排除回防而撤出，將不利股市及新台幣匯率。

評析
英國意外脫歐，美元續強，外資不排除回防而撤出，將不利股市及新台幣匯率。

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轉貼2016年7月26日工商時報，供同學參考

貨幣供給黃金交叉 續航10個月

呂清郎／台北報導



中央銀行昨（25）日公布6月金融情況，其中M1B年增率6.23％，仍高於M2年增率4.42％，在去年9月轉為「黃金交叉」後，已延續第10個月。央行官員表示，6月M1B年增率較5月略下滑，主要是活存成長趨緩，M2上揚主要則是銀行放款與投資成長及外資轉匯入的結果。

央行統計，6月M2年增率在連續7個月走低後反轉上揚；央行官員指出，除了銀行放款與投資成長，企業展開資金調度，以因應發放現金股利做準備，使得活存增加。

統計顯示，至7月22日止，上市櫃公司現金股利合計已達9,163億元，暫低於去年1.09兆元，但後續應該還會再變動。

另外，根據金管會統計，6月外資淨匯入40.5億美元，也是M2增加的主因。

至於M1B年增率，6月維持相對較高的6.23％，由於市場一般將M1B視為股市資金動能指標，觀察M1B在去年9月向上突破M2，轉回「黃金交叉」至今年6月已延續10個月，顯示股市在資金面不虞匱乏。

央行統計同時顯示，外國人新台幣存款餘額6月大增至1,846億元；央行官員說明，主要就是外資重返新興市場，擴大匯入加碼台股的結果；另代表散戶指標的證券劃撥存款餘額，6月也增加至1兆4,174億元、月增138億元，看得出散戶對股市前景也較先前有信心。

6月底外匯存款餘額則為4兆9,302億元，月增919億元，央行指出，主要是廠商貨款收入增加，及部分因應英國脫歐公投的避險資金轉進美元。

台經院六所所長吳孟道分析，台股這波上揚主要是英國脫歐公投的黑天鵝讓資金流入新興市場，推升台股創波段高點，由於是全球龐大資金帶動，並非基本面復甦，因此需留意資金退潮的負面衝擊，另應提防人民幣貶勢是否加大，以及可能產生的衝擊。

評析
台股這波上揚主要是全球龐大資金帶動，並非基本面復甦，需留意資金退潮的負面衝擊。

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台股這波上揚主要是全球龐大資金帶動，並非基本面復甦，需留意資金退潮的負面衝擊。
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貨幣黃金交叉 錢沒進股市

陳昱光／台北報導



台股昨（24）日悶到爆！儘管央行公布M1b與M2連11月黃金交叉，但資金並未流入台股，量能驟減嚴重失血，加上市場靜待26日葉倫談話陷入觀望，昨日加權指數高低點僅38點，集中市場成交量更僅615億元、創下近2個月新低，大盤5日、月均量一路衰減呈現死亡交叉。

台股本周以來已連3日成交量僅6字頭，昨天更出現新低量，三大法人進出意願低迷，合計小幅賣超7.46億元。其中，先前扮演多頭要角的外資，昨天總買進、總賣出金額也各僅150億、153億元，指數高低差距僅38點狹幅震盪，終場小跌13點收9,027點。

玉山投顧指出，台股因為量能持續不繼，指數失守5日、月線後又連日無法站回，技術面臨蓋頭反壓，加上外資不再大舉買超，反而時而轉為賣超，引發市場警戒，若未來3日未補量站回月線，台股可能將向下小幅修正，先看季線支撐。

央行公布7月M1b及M2年增率，分別上升為6.24％及4.7％，維持連11月黃金交叉，顯示市場游資動能依舊活躍。但對照台股量能，7月迄今只有兩天成交量突破千億，上周每天成交量還有793～848億元，本周更掉到6字頭，昨日更僅615億元。從大盤近期的量能變化來看，月均量791億元、10日均量788億元、5日均量721億元，昨日的615億元創下近2個月新低量，大盤量能變化呈現死亡交叉走勢，這與貨幣黃金交叉的走勢反差極大。

台新投信董事長吳火生分析，資金氾濫不見得就會進入台股，重點在於股票市場是否有利可圖。觀察台股攻上9,100～9,200點區間，都是外資一路在買，內資未跟進，近幾個月大盤融資餘額始終維持在1,200～1,350億元之間整理，顯示投資人對目前指數所處的位階認同度不高；加上除權息進入尾聲、國內經濟數據不佳、美國升息問題干擾等因素，皆限縮買盤力道。

吳火生說，台股若未出現適度回檔，在國內外缺乏利多刺激，整體評價面又已偏高，市場資金寧願維持不動，也不會冒然進場。

華南投顧董事長儲祥生認為，全球央行爭相印鈔，英國脫歐後，國際熱錢都跑向亞洲，持續推升指數改寫今年新高，台灣資金同樣維持在高水位，但總規模無法與外資相比，目前主導權由外資掌握，因此內資操作也保守許多，量能不出將成為近期常態。

評析
資金氾濫不見得就會進入台股，重點在於股票市場是否有利可圖。

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錢跑到這裡！外人台幣存款 9個月新高

呂清郎／台北報導

中央銀行昨（24）日公布7月金融情勢，受外資匯入推動，7月代表活期資金動能的M1B年增率6.24％、代表整體資金供給的M2年增率4.7％，連11月維持股市黃金交叉。其中，外人台幣存款餘額攀升至2,011億元的9個月新高，顯示外資匯入後不少是暫泊在新台幣存款，未投入股市。

央行指出，外人新台幣存款餘額7月單月增加165億元，可能是新的外資匯入後還沒投入股市，也有可能是部分外資領取股息後未匯出，暫時把錢放在台幣存款帳戶。

可確定的是，至7月外資仍呈現匯入大於匯出的淨匯入情勢，這使得市場資金環境十分寬鬆，進而反映在M2年增率上揚；至於股市資金動能方面，除了外資，代表散戶的證券劃撥存款餘額也衝破1.5兆元，達1兆5,279億元新高、月增1,105億元，應是台股現金股利發放效應發威。

統計顯示，至8月22日止，全體上市櫃公司現金股利合計達1.26兆元、創下新高，遠高於去年1.09兆元。另根據金管會統計，7月外資淨匯入27.04億美元，均是M2年增率增加主因。

央行官員指出，7月外匯存款餘額來到5兆235億元新高，月增額更達833億元，主要是市場預期美聯準會升息，將激勵美元走強。

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散戶歸隊 證券帳戶餘額暴增

經濟日報 記者陳美君／台北報導

央行昨（24）日公布，散戶投資信心指標—證券劃撥帳戶餘額，7月暴增1,105億元，為歷史新高，餘額突破1.5兆元，至1兆5,279億元，同步締造新高紀錄。

台股高檔整理、近期面臨9,000點大關攻防戰，中央銀行經研處副處長吳懿娟昨日信心喊話說，目前國內資金很充裕，「股市資金動能沒問題」。

吳懿娟說，證券劃撥帳戶餘額創新高，主要是7月台股交易活絡，以及企業發放的現金股利入帳所致。銀行主管解讀，台股近日漲不動，關鍵在於沒信心，而非缺資金。

7月時因受惠外資大舉淨匯入，以及外匯存款暴增等因素，貨幣總計數M1B、M2年增率雙雙上漲為6.24%及4.7%，持續維持M1B高於M2年增率的「黃金交叉」格局，代表台股資金行情可望續航。

央行資料顯示，在土洋資金熱情簇擁下，台股7月順利漲破9,000點大關；而7月股市月平均股價指數為8,900點，較6月上漲305點，日平均成交值也由6月的651億元，增加至773億元。

外資7月淨匯入27.04億美元，其中絕大多數，都是衝著台股而來；外資匯入後，暫泊資金的外人新台幣帳戶，7月底漲破2,000億元，較上月增加165億元，這些資金，隨時都可能投入台股。

吳懿娟還說，截至8月22日為止，今年企業預計發放1.26兆元的現金股利，續創歷史新高，外資與散戶荷包滿滿，也是促使外人新台幣存款、證券劃撥帳戶餘額水位上升的另一主因。

貨幣總計數有三種，包括M1A、M1B和M2，三者間的關係，有如「同心圓」。 同心圓的最內圈為M1A，包括民眾口袋的錢，加上支票存款及活期存款的總和；M1A的外面一圈是M1B，即為M1A加上活期儲蓄存款，因貨幣組成自由度高，M1B被視為股市資金動能指標。

M1B加上定存、外幣存款及郵政儲金等準貨幣，就是廣義貨幣總計數M2。央行貨幣政策以M2為主要觀察及控制指標，貨幣總計數成長快速，代表國內貨幣及購買力增加，景氣與股市就會比較活絡；數據下降通常表示貨幣減少、景氣下滑。

評析
台股近日漲不動，關鍵在於沒信心，而非缺資金。

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台股8月靚 M1B攀近7月新高

呂清郎／台北報導



台股8月站穩9,000點之上，資金動能不缺。據中央銀行公布8月代表散戶指標的證券劃撥存款餘額，衝破1.6兆元大關，來到1兆6,070億元，創歷史新高，月增791億元，主要反應股市交易活絡，股價續漲且龐大台股現金股利發放的結果，激勵M1B連續3個月明顯走揚，並創7個月新高。

央行公布的8月金融情況，M1B年增率6.48％高於M2年增率的4.51％；央行官員表示，M1B年增率上升，主要是活期儲蓄存款成長較高所致，因8月台股表現佳，類股普遍上揚，還有台股現金股利入帳效應，但M2年增率則是終結連3揚，下降至4.51％，主要是外資淨匯入減少（單月僅4.69億美元），還有定期性存款成長減緩的結果。累計1～8月M1B及M2平均年增率分別為6.34％及4.75％。

統計顯示，今年全體上市櫃公司現金股利，目前合計約達1.26兆元，創歷史新高紀錄，遠高於去年的1.09兆元；央行官員說，上市櫃公司定存減少，就是因應發放股利，同時有部份則是轉往其他投資部位，使得M2反轉下滑，另外，股利發放也帶動外國人新台幣存款餘額增加20億元至2,031億元，創11個月來新高。

但央行官員指出，8月外匯存款餘額降至5兆元之下，月減1,532億元至4兆8,702億元，主要是廠商支付貨款，加上季節性資金調度，及發放股利需求，其中幣別部份，仍以美元部位占最大比率，變化不明顯。

觀察8月M1B、M2日平均數分別為15.7兆元、40.9兆元，金融機構8月淨超額準備續上揚至459億元，1～8月平均為412億元，遠高於去年同期的319億元；央行官員強調，今年來淨超額準備平均水準續居高，代表市場資金仍極充裕，基本上全球主要國家都採行貨幣寬鬆政策，台灣屬小型開放經濟體，難免須跟進維持寬鬆環境。

M1B年增率8月再向上來到相對較高的6.48％，M2則略降至4.51％，一來一往差距拉大至1.97個百分點，為22個月來最大差距；由於市場一般視M1B視為股市資金動能指標，M1B在去年9月向上突破M2成為「黃金交叉」後，至今年8月已延續12個月未轉回「死亡交叉」，有助於股市後續資金動能。

評析
M1B年增率上升，主要是活期儲蓄存款成長較高所致，但M2年增率則是下降至4.51％，主要是外資淨匯入減少

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M1B、M2年增連13月黃金交叉

呂清郎／台北報導



中央銀行24日公布9月金融情勢，代表活期資金的M1B年增率6.36％，已13個月高於代表整體資金供需的M2年增率4.05％，顯示低利時代下，民眾不願把資金鎖在定存，錢仍停泊在可動用的活期帳戶，市場資金活水仍存。

央行表示，9月M1B及M2年增率雙雙下滑，M1B年增率較8月略降至6.36％，但M2年增率4.05％降幅更大，一來一往，差距再拉大至2.31個百分點，為29個月來最大差距。

至於兩大指數雙降原因，主要是銀行放款與投資成長減緩，以及外資匯入續減（9月淨匯入僅0.22億美元）所致，其中M2年增率更創下41個月新低。央行解釋，除了放款與投資不振，另一原因是受到季底季節性因素影響，銀行紛紛減持商業本票，以達到提高資本適足率。

市場一般視M1B為資金活水的觀察指標，M1B在去年9月向上突破M2成為「黃金交叉」後，至今年9月已延續13個月未轉回「死亡交叉」，這些錢因不屬定存，可自由流動，如果流入投資股票，有助股市資金動能。央行另統計，今年全體上市櫃公司現金股利目前合計約1.16兆元，創下新高紀錄，遠高於去年的1.09兆元；央行官員說，上市櫃公司定存減少，主要是因應發放股利，同時有部分則是轉往其他投資部位，也造成M2下滑，同時帶動外國人新台幣存款餘額增加91億元至2,122億元的13個月新高。

9月外匯存款餘額增加至4兆9,533億元，月增831億元；央行官員指出，主要是廠商支付貨款，加上季節性資金調度，及發放股利需求，其中幣別部份，仍以美元部位占最大比率。

評析
M1B年增率較8月略降至6.36％，但M2年增率4.05％降幅更大，為29個月來最大差距。

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證券存款大減 散戶跑了

經濟日報 記者陳美君／台北報導



台股9月大跌469點，嚇跑一票散戶大軍。中央銀行昨（24）日統計，證券劃撥存款餘額終止連三漲，9月大減138億元至1.59兆元，加上外資淨匯入金額劇減，致9月股市資金動能指標M1B年增率落於6.36%，為兩個月新低。

央行昨日公布9月M1B及M2年增率雙雙下跌，由於M1B是由活期性存款等自由度較高的貨幣組成，因此M1B年增率走勢變化，被視為股市資金動能指標。

除M1B外，央行貨幣政策指標M2年增率，9月連兩月下滑至4.05%，為近三年半新低。央行經研處副處長吳懿娟解釋，M1B與M2年增率雙跌，主要受銀行放款與投資成長減緩，及外資淨匯入續減的影響。

象徵散戶大軍信心指標的證券劃撥存款餘額，9月大跌逾百億元。

吳懿娟解釋，9月台股日平均成交值僅684億元、月減11億元，估計證券劃撥存款大減，除部分投入股市外，有些已轉出做其他投資，一般來說，「證券劃撥資金調度非常靈活，有各種理財資金調度」。

同時，另一項代表散戶信心指標的上市融資餘額，昨日僅餘1,302億元，再減6.3億元，處今年低檔水準，也佐證散戶正不斷跟股市說再見。

至於M2年增率跌至三年半新低，吳懿娟表示，9月銀行對民間部門減少放款與投資，主要是適逢季底，為提高資本適足率，銀行減持商業本票與受益憑證，屬季節性因素，這也是導致M2年增率趨緩的主因。

儘管國內資金存量成長趨緩，但吳懿娟強調，「台灣流動性相對充裕」，足以支應經濟成長與股市動能所需。

評析
象徵散戶大軍信心指標的證券劃撥存款餘額，9月大跌逾百億元。

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轉貼2016年11月25日經濟日報，供同學參考

外資匯出 上月M1B、M2雙降

經濟日報 記者陳美君╱台北報導



10月份受到當時美國總統大選不確定性，使國內散戶、外資同步撤出股市，中央銀行昨（24）日公布，10月散戶信心指標「證券劃撥存款餘額」連兩月下滑至1兆5,844億元，月減89億元，是三個月新低；外資賣超台股後匯出，外人新台幣帳戶單月劇減299億元，餘額1,823億元，為今年以來最低。

美國總統大選前，兩黨候選人勢均力敵，外資與散戶不敢輕舉妄動，致台股成交量急凍。央行統計顯示，10月股市日平均成交值跌至603億元，是國際金融海嘯以來逾七年半最低水準。

中央銀行昨日公布，10月貨幣總計數M1B、M2年增率雙雙下跌至6.35%與3.98%。中央銀行經研處副處長吳懿娟解釋，主要是外資淨匯出19.16億美元的影響；而M2年增率每況愈下，也是去年比較基期較高所致。央行統計顯示，M2年增率已連三月下跌，10月跌破4%大關，為近三年半最低。

國內貨幣總計數雙降，代表國內資金成長趨緩，對此，吳懿娟不忘信心喊話，強調國內資金仍然很充裕，今年前十月，M2平均年增率還有4.6%水準。

對於10月台股成交量低迷，吳懿娟分析，有些長期投資者，像是國外的退休基金等，因台股基本面良好，長期持有台灣大型權值股的股票，買進後為享受高股息，不一定會再拋售出去，形成所謂的「股票債券化」，會使股市流動性變差。

另外，國人新台幣存款餘額跌至今年新低，吳懿娟認為，那是美國總統大選前，外資在全球進行資金調度，先賣超股票後，也確實將資金匯出。

吳懿娟認為，11月初適逢美國總統大選，導致全球金融市場出現波動，但選後當選人川普釋出跟選前不一樣的訊息，市場也恢復穩定，主要是美國經濟穩健，加上台灣資金充裕，同時有充沛的外匯存底作為後盾，金融體系的資金也足以應付金融市場的波動。

【記者陳美君╱台北報導】中央銀行統計顯示，10月銀行淨超額準備增加486億元，是2010年10月以來的六年新高。中央銀行經研處副處長吳懿娟解釋，全球維持相對寬鬆的貨幣環境，「我們也是一樣」，維持較充裕的資金環境，以扶植經濟成長。

評析
國內貨幣總計數雙降，代表國內資金成長趨緩

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轉貼2016年12月22日經濟日報，供同學參考

外資忙匯出 11月M2年增率探3年半新低

中央社 台北22日電

央行今天公布11月金融情況，M1B年增率走升，但受外資淨匯出擴大影響，M2年增率續降，創2013年5月以來新低。累計前11月M1B與M2平均年增率分別為6.36%及4.54%，符合央行預期。

央行公布11月金融情況，M1B年增率上升為6.56%，主因活期性存款成長較高所致；M2年增率受外資淨匯出擴大影響，持續下降，但銀行放款與投資成長增加，僅略降至3.96%。

累計前11月M1B與M2平均年增率分別為6.36%及4.54%，連15個月呈黃金交叉格局。央行經研處副處長吳懿娟表示，M2年增率雖續降，但前11月M2平均年增率仍有4.54%，顯示市場資金相對充裕。

在代表散戶指標的證券劃撥存款方面，11月餘額新台幣1兆5609億元，月減234億元，連3月下滑。吳懿娟表示，11月台股加權指數平均為9078點，較10月的9274點滑落，顯見11月台股表現較差，外資賣超，散戶也有退場跡象，導致證券劃撥存款餘額續降。

值得一提的是，11月外國人新台幣存款餘額2078億元，月增255億元。吳懿娟指出，外資11月雖然賣超台股，但並未將賣股所得全數匯出，部分資金停泊在外國人新台幣存款帳戶，導致存款餘額增加；從12月外資有小幅買超來看，顯然外資是在靜待時機進場。

評析
11月台股表現較差，外資賣超，散戶也有退場跡象，導致證券劃撥存款餘額續降。

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轉貼2017年1月25日工商時報，供同學參考

台股資金動能續航 M1B、M2年增率 連15月黃金交叉

呂清郎／台北報導

中央銀行公布2016年12月金融情況，M1B與M2年增率一降一升，M1B年增率降至6.01％、創16個月新低，M2年增率升至4.11％、為4個月新高，M1B與M2年增率差距終結連續4個月擴大，縮小至2個百分點以下的1.9個百分點，代表股市動能的「黃金交叉」已連15個月續航。

央行官員表示，去年12月M1B年增率下降，主因活期存款成長減緩；M2年增率上升，主要是外資淨匯出金額縮減，以及外匯存款成長較高的影響，且累計年全年M1B及M2平均年增率分別為6.33％及4.51％，M2仍位在2.5～6.5％目標區內。

觀察外資去年12月淨匯出19.48億美元，低於11月的32.85億美元，並且仍有部分資金投入股市，使得月底外國人新台幣存款餘額降至1,638億元，創13年來新低，月減440億元，不過今年1月來外資買超台股459.9億元，代表股市資金動能仍在，有利台股上攻；反應在昨日猴年封關，外資偏向抱股過年，買超擴大至123億元。

央行官員指出，外資除去年12月仍買超台股，使得外國人新台幣存款餘額下滑，今年1月以來延續買超操作方向不變，顯示對台灣基本面佳、匯率相對穩定、企業獲利表現穩定的信心；同期間代表散戶的證券劃撥存款餘額大減343億元，也是資金續進股市的結果。

統計並顯示，去年12月外匯存款又突破5兆元大關，月增高達484億元，央行官員說明，主要是廠商貨款入帳、資金調度，加上個人理財配置，多少都受到美國總統大選結果效應，及聯準會（Fed）升息預期，帶動美元上漲的影響。

另外，因應企業年關資金需求等因素，12月淨超額準備上揚至550億元，逾7年新高；央行官員認為，年後資金回籠，若出現多餘流動性，將透過公開市場操作適當調節。

評析
去年12月外匯存款月增高達484億元，多少都受到美國總統大選結果效應，及Fed升息預期

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轉貼2017年2月25日工商時報，供同學參考

M1B及M2年增 連16月黃金交叉

呂清郎／台北報導



中央銀行公布1月金融情況，M1B與M2年增率一降一升，差距擴大至2.33個百分點，代表股市動能的「黃金交叉」已連16個月續航，其中M1B年增率上揚至6.05％，M2年增率下滑至3.27％，創4年新低。

央行官員表示，1月M1B年增率上升，主要因農曆春節前資金需求轉強所致，屬於季節性因素，加上外資淨匯入效應；M2年增率下滑，主要是外匯存款成長減緩的影響，因新台幣大幅升值效應，經計價幣別轉換後的結果。去年全年M1B及M2平均年增率分別為6.33％及4.51％，M2仍位在2.5～6.5％目標區內。

外資1月回頭轉，擴大淨匯入26.45億美元加碼股市，統計顯示，外國人新台幣存款餘額月底降至1,629億元，年增大減18.63％，代表股市資金動能續強，2月外資更加大匯入，統計光上周6個交易日就匯入17.82億美元，2月外資淨匯入將逾30億美元，有利萬點行情。

評析
1月M1B年增率上升，是農曆春節前資金需求轉強所致，M2年增率下滑，是外匯存款成長減緩的影響

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轉貼2017年3月24日工商時報，供同學參考

雖連17月黃金交叉 M1B、M2年增 2月雙降

呂清郎／台北報導

中央銀行23日公布2月金融情況，M1B與M2年增率雙降，差距也縮小至1.51個百分點，但代表股市動能的「黃金交叉」則連17個月續航，其中M1B年增率為5.07％，M2年增率3.56％。

央行官員表示，2月M1B及M2年增率雙雙下滑，主要是銀行放款與投資減緩，仍可說是農曆年後的季節性因素，且外資擴大淨匯入，且新台幣延續升值，經計價幣別轉換後外匯存款成長仍緩；至於前2月M1B及M2平均年增率分別為5.56％及3.64％，M2仍位在2.5～6.5％目標區內。

觀察外資2月加碼台股，淨匯入續衝高至33.16億美元，但統計顯示，外國人新台幣存款餘額增加至1,811億元，年增率-2.95％，代表在台股操作的資金動能續強；3月外資原為匯出，但在央行理監事會前夕3個交易日，又加大匯入共19.42億美元，20日單日就匯入11.92億美元，並由淨匯出轉為淨匯入11.73億美元，有利台股攻萬點。

央行統計顯示，代表散戶的證券劃撥存款餘額大增701億元，顯示資金暫泊準備搶進股市萬點，靜待美國聯準會（Fed）升息確立後，充沛資金將陸續進場。

2月外匯存款仍延續大幅增加，月增1,125億元來到5.16兆元，再創新高；央行官員認為，外匯存款期底值續增，但年增率不高，為一般水準，主要是年後廠商貨款，及民眾個人理財配置的資金調度結果。

2月郵政儲金餘額再增加178億元至6兆583億元，同樣創新高；央行官員說明，主要是年終資金回籠的季節性效應，也因此2月淨超額準備從1月的大幅上揚585億元，2月略降為502億元，年前多餘的流動性，年後央行已透過公開市場操作，進行適當的調節。但其實500億元以上仍居高，主要因應當前經濟情勢，續維持適度寬鬆不變。

評析
2月M1B及M2年增率雙雙下滑，主要是銀行放款與投資減緩

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轉貼2017年4月25日工商時報，供同學參考

散戶動起來 證券劃撥存款 創新高 餘額衝上1.61兆元

呂清郎／台北報導



中央銀行24日公布3月金融情況，M1B與M2年增率一降一升，差距縮小至0.93個百分點，但代表股市動能的「黃金交叉」連19個月續航，且散戶積極進場效應，激勵證券劃撥存款餘額達1.61兆元的新高。

目前資金動能無虞，大致仍維持寬鬆環境，央行官員指出，3月M1B續降，主要是民眾及企業資金調度愈來愈靈活，優利存款到期轉入定存，或轉入類定存的保險商品，加上看好台股萬點行情積極投入股市的結果，統計3月散戶在股市占比由2月的56.7％升高至3月達57.4％的2年3個月高點，反應在證券劃撥存款餘額來到歷史新高紀錄。

央行統計顯示，2月台股成交值日平均985億元，3月降至857億元，但股價指數月平均卻由前一月的9,674點，走高至本月9,796點；央行官員分析，主要就是散戶占比增加，外資占比減少。

根據央行公布的3月M1B年增率下滑至4.57％、為4年2個月來新低，M2年增率則上揚至3.64％，一來一往，差距縮小至15個月來最小的0.93個百分點，但「黃金交叉」仍是連續19個月續航。

央行官員表示，M1B年增率下降，主要因活期性存款成長減緩所致，M2年增率上升，則是銀行放款與投資成長增加，以及外資持續淨匯入（當月淨匯入33.2億美元）影響，另1～3月M1B及M2平均年增率分別為5.23％及3.64％。

2月外匯存款延續大幅增加，月增427億元來到5.21兆元，再創新高，仍以美元居大宗；央行官員說，外匯存款期底值續增，主要是企業貿易投資避險需求，及個人資產配置的影響，由於預期美國升息軌道，美元長期看升，趁目前新台幣偏高買進美元或外幣保單的結果。

3月淨超額準備從2月的502億元，3月僅略提高至504億元，但仍居去年以來相對高的水位；央行官員強調，由於後續國際不確定性仍多，觀察包括近期的法國大選、北韓地緣政治風險，及下來的英國脫歐後續、美國升息步調等，有必要持續維持適度寬鬆的環境因應。

評析
代表散戶的證券劃撥存款餘額達1.61兆元來到歷史新高紀錄，一旦積極入市，有利後市

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轉貼2017年5月25日工商時報，供同學參考

M1B黃金交叉，已續航20個月 台股萬點站穩可期

呂清郎／台北報導



資金動能強，台股再創17年新高。中央銀行昨（24）日公布4月貨幣總計數，M1B年增率也仍高於M2年增率，代表股市動能的「黃金交叉」已連20個月續航，且股價指數月平均再衝高至9,801點的17年2個月最高紀錄，市場預料股市萬點站穩可期。

根據央行公布的4月M1B年增率下滑至4.21％、創4年3個月新低，M2年增率也下滑至3.63％，差距雖縮小至0.58個百分點的17個月來最小，但「黃金交叉」仍連續20個月續航。央行官員表示，M1B及M2年增率雙雙下滑，主要因外資淨匯入減少所致（當月淨匯入12.74億美元），其中M1B年增率下滑因活期性存款及證券撥存款下降，M2年增率下滑因放款年增率增加受外資匯入減少抵消影響，但變動不大，僅減少0.01個百分點。

1～4月M1B及M2平均年增率分別為4.97％及3.64％。央行官員指出，前4月M2平均年增率，仍高於主計總處預估的今年經濟成長率1.92％與消費者物價指數（CPI）年增率1.08％的合計，代表市場資金相當充裕，有利提供股市資金動能。

央行官員說明，4月台股先蹲後跳，月線續收升，雖未站上萬點，但外資及散戶顯現加碼的趨勢，統計4月外國人新台幣存款餘額降至1,795億元、月減43億元，代表散戶的證券劃撥存款餘額也減至1兆5,850億、月減234億元，資金進入股市更明顯。

統計並顯示，4月外匯存款月增爆出1,226億元大量，來到5.33兆元，為連續6個月上揚，且創歷史新高。央行官員說明，主要應是今年以來新台幣匯率表現強勁，激勵民眾積極投入外幣理財配置，加上廠商貨款收入，及企業資金調度的幣別調整。

央行官員強調，全球金融市場仍有諸多不確定性，金融機構及民眾應會偏向保持較多流動性，使得市場資金續為寬鬆；4月淨超額準備從3月的504億元提高至514億元，仍居去年以來相對高水位，尤其前4月淨超額準備平均達到526億元，更創下2010年以來同期新高紀錄。

評析
代表散戶的證券劃撥存款餘額也減至1兆5,850億、月減234億元，似乎有資金進入股市的跡象。

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轉貼2017年6月23日工商時報，供同學參考

M1B、M2又見死亡交叉

呂清郎／台北報導



外資進出頻繁，讓5月貨幣總計數轉為死亡交叉。央行公布，5月M1B年增率3.94％低於M2的4.07％，是21個月來首見，其中M1B年增率下滑主要是因活期存款減緩，M2年增率上揚則因外資持續匯入、5月淨匯入21.69億美元影響。

貨幣總計數前一次出現死亡交叉是在29個月前，當時延續了8個月。但台股6月以來站穩萬點，且續向上攻創波段新高，代表股市資金動能指標的M1B卻反向低於M2，形成「死亡交叉」，顯現背離走勢。對此，央行官員指出，由於不論內外資在台股的操作都愈來靈活，目前根據「黃金交叉」及「死亡交叉」做為股市參考的價值已不明顯。

前次由「黃金交叉」轉「死亡交叉」是在2015年1月，之後續至8個月均未逆轉，同年9月M1B年增率向上突破M2年增率，再轉回「黃金交叉」，連20個月續航，至今年5月再轉回「死亡交叉」。

央行統計1～5月M1B及M2平均年增率分別為4.77％及3.72％；央行官員指出，前5月M2平均年增率，仍高於主計總處預估的今年經濟成長率1.92％與消費者物價指數（CPI）年增率1.08％的合計，代表市場資金相當充裕，提供股市後續資金動能無虞。

5月底台股順利站上萬點，月線續收升，外資也不缺席，散戶也積極加碼；統計5月外國人新台幣存款餘額降至1,664億元、月減131億元，代表散戶的證券劃撥存款餘額月增80億元至1兆5,930億元，相關資金準備搶進股市，代表台股資金行情強勁。

評析
本波外資主導的萬點行情，內資並未積極參與，因此貨幣總計數的死亡交叉，做為股市參考的價值已不大

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轉貼2017年7月23日經濟日報，供同學參考

貨幣總計數明公布 拚黃金交叉

經濟日報 記者吳苡辰／台北報導



中央銀行明（24）日公布6月貨幣總計數。由於5月時，代表廣義貨幣的M2年增率上漲至4.07%，象徵股市資金活水的M1B年增率，下滑至3.94%，導致M1B年增率向下摜破M2年增率，形成「死亡交叉」，而6月外資呈淨匯入，但匯入規模已趨緩，雖有機會重回「黃金交叉」，但也可能持續維持「死亡交叉」格局。

在5月之前，貨幣總計數已維持20個月的「黃金交叉」格局，但5月時，由於象徵股市資金活水的M1B年增率，因活期存款成長減緩，連四月下滑至3.94%，M2年增率則是受外資淨匯入21.69億美元影響，上漲至4.07%，形成「死亡交叉」，終結連20個月以來「黃金交叉」格局。

當M1B年增率向上攀升，高於M2年增率時，稱「黃金交叉」，一般解釋為股市資金活水高，有助形成台股支撐動能；而當M1B年增率向下摜破M2年增率時，則稱「死亡交叉」，被視為股市資金動能緊縮，不利台股。

不過對5月M1B年增率向下摜破M2的貨幣形成「死亡交叉」，央行官員表示，目前透過網銀轉帳便利，民眾可能先將資金轉入定存，等到要進股市，再轉成活存，資金轉換靈活，不至於就此「形成趨勢」。

評析
6月外資呈淨匯入，但匯入規模已趨緩，雖有機會重回「黃金交叉」，但也可能持續維持「死亡交叉」格局。

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轉貼2017年7月25日工商時報，供同學參考

M1B年增率 終止四連降

孫彬訓／台北報導



股市資金「黃金交叉」再度出現，中央銀行24日公布6月金融情況，M1B年增率終止連四降，反轉向上，年增率上升為4.43％，M2年增率則下降為3.71％，M1B年增率向上突破M2年增率，出現股市資金的黃金交叉。

5月M1B、M2年增率才剛出現相隔29個月的「死亡交叉」，6月轉成「黃金交叉」。老行庫主管認為，由於季節性因素，有可能下半年M1B、M2年增率會有「死亡交叉」、「黃金交叉」反覆出現的情形。

央行官員指出，雖然現在股市受到外資的影響較高，因此「黃金交叉」、「死亡交叉」的影響層面不像過去明顯，但近期上市櫃公司發放現金股利，將有助於資金持續投資台股，有利於台股續攻。

央行官員解釋，企業為了因應發放現金股利發放，加上部分銀行推出優利活存，帶動6月活期存款成長較高，成為M1B年增率反彈主因；M2方面，除M1B外，還包含定期性存款，現在M1B及M2相互轉換相當容易，所以不一定會跟股市走勢一致。

今年6月上市櫃公司發放現金股利為56億元，7月增加至3,880億元、8月則有6,244億元，整體來看，外界預估，今年發放的現金股利，將有機會較去年的1.16兆元稍微增加一點。

在外資匯入金額方面，6月的金額為6.87億美元，較5月的21.69億美元減少，整體今年上半年的外資匯入金額達到134億美元，較去年同期的95億美元，增加了許多。

評析
6月 M1B年增率向上突破M2年增率，出現股市資金的黃金交叉。