塑膠；SM – 台苯上半年獲利看俏

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轉貼2014年8月22日經濟日報，供同學參考

SM跌價 台苯、國喬Q3悶

【經濟日報╱記者邱展光／台北報導】

大陸市場供過於求，加上需求疲軟，造成苯乙烯（SM）價跌，原料乙烯高漲，價差創下三年多來最小的價差，台苯（1310）、國喬、台化等SM廠商第3季營運面臨考驗。

台灣SM生產廠商是台苯、國喬、台化；其中，國喬是中下游整合廠商，台化則是上中下游垂直整合業者，台苯則是SM專業生產廠。SM下游終端產物常見於日常生活的用品中，最大宗的是家庭用的塑膠類品項。

業者強調，SM價格疲軟，乙烯價高穩定的情況下，亞洲地區兩者之間的差價縮小到每公噸14.5美元，創下三年多以來的最小差價。最主要原因是，大陸市場供過於求，加上需求疲軟所致。台化昨（21）日以15.5元平盤作收。

亞洲區SM現貨價格跌破每公噸1,600美元的關卡已經好幾個月，如今持續向下探底，最新報價為每公噸1,554至1,580美元，與原料乙烯的價位1,540美元相差無幾；與另一原料苯的價差也只有200美元而已。

SM生產廠商表示，以目前乙烯的價位，SM的外銷報價必須在每公噸1,700美元才會賺錢；但以目前外銷大陸的價位看，廠商不但做白工，且是賣愈多、虧愈多。現今台灣SM 廠商面臨的是，大陸SM相關產品供過於求的嚴重問題。

SM廠商認為，近期SM價格下滑原因主要是，發泡級聚苯乙烯季節性需求疲軟程度高於預期；另大陸SM市場正面臨供過於求、庫存升高的窘境。

二刀流

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轉貼2014年9月11日財訊快報，供同學參考

SM跌至1500美元，台苯(1310)Q3恐損平，全年EPS估降至0.85元

【財訊快報／巫彩蓮報導】
國際油價下挫的拖累，近期亞洲的苯跌到1230美元左右，而SM(苯乙烯)受到波及，報價跌到1500美元左右，更進一步壓縮了SM的利差，法人預期，台苯(1310)第三季呈現損平的局面，全年每股盈餘降至0.85元左右。
    第二季SM(苯乙烯)每噸利差降至50-100美元區間，台苯本業由盈轉虧，單季營業虧損5984萬元，係為近六個季度以來首次出現虧損，但在業外處分2.5萬張台蠟(1742)收益挹注下，稅後盈餘3億元，每股盈餘為0.63元，累計上半年每股盈餘0.64元。
    SM利差走低，韓國、中國等SM廠採取減產定檢的動作，第三季亞洲約有150萬噸SM產能歲修，由於下游PS(聚苯乙烯)、ABS(丙烯(月青)-丁二烯-苯乙烯)需求持穩，SM每噸1500美元逼近廠商的成本，塑化業界人士預估SM不致於跌破1500美元。

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轉貼2014年9月17日經濟日報，供同學參考

台苯國喬台化 難賺錢

【經濟日報╱記者邱展光／台北報導】


苯乙烯（SM）腹背受敵，原寄望在需求旺季大賣，但事實證明，下游需求差，及SM生產過剩，以目前台苯（1310）、國喬、台化等廠商的銷售價格獲利不易。

市場人士說，大陸SM產能供過於求，才是市場不熱絡的主因。為了改善這種情況，大陸多家SM生產廠商已經結合在一起，企圖透過聯合減產，拉抬產品價格，創造市場需求。

SM的主要原料是苯、乙烯；但因乙烯仍維持在每公噸1,540美元，苯價大幅滑落至每公噸1,200美元，SM的外銷報價也快速跌至每公噸1,530美元。

因中油供應的乙烯、苯較現貨價便宜很多，SM生產廠商利用中油供應的乙烯、苯當原料，SM僅小虧。但如SM廠商利用進口乙烯、苯當進料，虧損將達每公噸150美元左右。

SM生產廠商表示，不到一個月的時間，SM從每公噸1,600美元跌至目前的1,530美元，跌幅達4.4%。SM廠商營運也從獲利轉至虧本，最大的原因是大陸下游聚苯乙烯（PS）需求不好，另外是大陸SM產能供過於求。

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轉貼2014年9月25日工商時報，供同學參考

尼龍66吃香 國喬擬增產線

記者彭暄貽／台北報導

國喬（1312）2012年跨足尼龍66，成為國內第一家生產商，初期規劃年產1萬噸，主要供應給下游摻配加工廠及束帶射出廠。國喬尼龍66每月出貨量約1,000噸，伺機計畫再增加產線，擴大布局。

尼龍66在台灣約有2萬噸缺口。因台灣並無其他尼龍66生產廠家，下游加工廠每年需從歐美日等國家進口，國喬跨足該項產品後將具有在地化的優勢。

國喬台灣SM年產為37萬噸、ABS為8萬噸、尼龍66則為1.2萬噸。中國大陸鎮江廠旗下SM年產為37萬噸、ABS為85萬噸，為全中國大陸最大的ABS廠，至於PS、PMMA年產則各為36萬噸、13萬噸。

去年全球SM需求量約2,718萬噸，產能3,213萬公噸。市場推估2014～2015年新增產能分別約45萬噸及32萬噸，相對去年底全球產能約增加1％，新產拉抬比例不高。ABS今年對SM的需求約422萬噸，年增3.5％。

不過，受制今年SM的市況低迷，利差萎縮，壓抑業績、收益動能；所幸，ABS今年的市況相對的穩健，搭配尼龍66、夏季用電與緯來電視的收益貢獻，營運力守穩健，上半年EPS 0.19元。8月營收為21.86億元、年增10.87％。

此外，國喬旗下汽電廠一年可生產150噸蒸氣與2.5億度電，其中蒸氣約85％用於自有SM與ABS產能，15％出售予鄰近廠商使用，電力方面大多自用為主，其餘少部分電力售予台電。

分析師認為，時序邁入傳統出貨旺季，下游ABS開工率可望提升，搭配SM利差空間提振改善、轉投資貢獻入帳，營運可望,漸入佳境；推估今年EPS約0.4～0.5元。

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轉貼2014年10月4日工商時報，供同學參考

ABS逆漲，國喬、台化業績有撐

工商時報─記者彭暄貽／台北報導
受制油價趨緩、大陸十一長假，交投清淡影響，遠東區五大泛用樹脂現貨報價延續拉回整理態勢，PVC、PE及PP下滑5～20美元，僅ABS逆勢獨漲5美元，每噸價格1915美元。另，MMA也因電子業需求活絡，現貨行情彈升20美元，每噸價格達2210美元。台化（1326）、國喬（1312）、台達化（1309）及台塑（1301）業績有撐。
  　ABS應用於電子與家電用器比重約54％，汽車佔比11％，目前庫存水位並不高；下半年在電子出貨旺季與大陸家電等內需政策加持下，增添支撐反轉力道。

  　國喬台灣ABS為8萬噸，與奇美實業合資，持股30.4％的大陸鎮江奇美廠ABS85萬噸，為全中國大陸最大的ABS廠；至於奇美實業兩岸ABS年產規模則達195萬噸，穩居全球龍頭地位。
  　此外，台化台灣ABS年產41萬噸，大陸寧波ABS年產45萬噸，搭配一貫廠佈局優勢，加持效益相對勝出。台達化旗下ABS年產6萬噸，大陸外銷佔比80～85％，多透過中間商轉銷給眾多中小型客戶。
  　MMA因中國大陸反傾銷大戰導致貿易商惜售加上旺季效應，加上9、10月份亞洲約2.1萬噸的歲修量減少供給，占亞洲產能5.4％，價量行情看好。
  　台塑旗下MMA年產9.8萬噸。7月來AN、MMA報價漲勢發酵，烘托化學品業績持穩推升；法人推估，下半年業績增長15～20％。

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轉貼2014年11月4日經濟日報，供同學參考

丁二烯重挫 拉大ABS價差

【經濟日報╱記者邱展光╱即時報導】
丁二烯重挫，合成橡膠、丙烯（月青）-丁二烯-苯乙烯共聚合物（ABS）原料成本大幅下降；其中，國喬（1312）、台化的ABS利潤空間大，是目前利潤最好塑膠原料。

丁二烯是這波油價重挫同時，跌幅最深的石化基本原料；7至8月間，丁二烯漲至每公噸1,600美元，連翻下挫至今每公噸近1,055美元，重挫500美元，跌幅達31.3%。

中油公司主管說，除了油價重挫之外，南韓、印度、大陸等丁二烯新產能投入，也是價格走跌的原因之一。丁二烯與石油腦間的價差也跌至每公噸345美元，創6月初以來新低。

中油公司主管指出，以往都是亞洲的丁二烯被轉賣至歐洲與美國套利；但是，如今的情況卻相反，歐、美的丁二烯反而被賣到亞洲地區，價格也創下2013年8月初以來的新低。

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轉貼2014年11月5日經濟日報，供同學參考

台聚台苯 本季可望回溫

【經濟日報╱記者吳秉鍇／高雄報導】


在下游買氣回溫下，乙烯及丙烯跌勢也趨緩，底部顯現，市場預期將可望吸引泛用樹脂終端用戶展開補庫存行動，有利價格拉抬，對台聚（1304）等業者營運產生助益。

中油主管指出，在先前石油腦大跌的情勢下，三大石化基本原料從上月底出現崩盤局面，以丁二烯為例，由每公噸1,450美元快速滑落至1,040美元，創下近四年來新低，至於乙烯、丙烯情況類似。

但近日來市況開始有所轉變，下游如合成橡膠生產廠及ABS 廠眼見原料跌幅深，相繼投入購料行列，讓丁二烯現貨行情止跌回穩，出現小漲15美元，新價攀升至1,055美元。

在此同時，其他兩種大宗原料乙烯及丙烯也一樣有買盤出籠，使得跌勢明顯縮小，近日來只小跌每公噸5美元及10美元，新價來到1,330美元及1,180美元。

業者認為，大陸的泛用樹脂下游在10月的庫存普遍有明顯去化態勢，未啟動補庫存動作，主要在於原料跌勢引發觀望心理，目前做為樹脂上游原料的丁二烯、乙烯及丙烯價格回穩，可以預期會讓買氣增溫，有利業界11、12月的銷售表現。據了解，面對後市可望走出谷底，中油體系的樹脂生產廠紛紛重新調整生產規劃，以台苯為例，歷經設備檢修後，目前重啟一條苯乙烯生產線，而中纖也打算在11月中旬恢復一條乙二醇生產線運作。

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轉貼2015年2月5日財訊快報，供同學參考

SM轉為負利差，法人估國喬去年第四季每股小虧0.15元

【財訊快報／巫彩蓮報導】


去年第四季油價重挫，SM(苯乙烯)價格跌幅較苯、乙烯來得大，轉為負利差，加上高價乙烯庫存跌價損失所累，法人預期國喬(1312)本業轉為虧損，單季虧損1.35億元，每股稅後虧損0.15元。

    油價持續破底，市場觀望氣氛濃厚，SM不含工繳利差由50至100美元，縮小到50美元以下，若含工繳之後，恐出現負利差，為減少虧損，減產作為因應，SM平均開工率降至8至9成。

    近期國際油價回到50美元，存貨跌價損失可望回沖，SM因新增產能有限，利差有所改善，惟ABS(丙烯(月青)-丁二烯-苯乙烯)、PS(聚苯乙烯)供給壓力仍大，利差改善有限，增添轉盈契機。

評析
靜待利差轉正

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轉貼2015年3月2日工商時報，供同學參考

需求穩 國喬台苯營運俏

記者彭暄貽／台北報導

年後ABS、PS需求穩步走堅，有利3月SM每噸報價穩步走揚，挑戰千美元關卡，烘托產品利差向上提振；國喬（1312）、台苯（1310）營運加分。尤其，台苯7月汽電共生廠完工運作，每噸SM成本可望節省40～50美元，催化下半年營運加速衝刺。

台苯董事長林文淵表示，雖然去年第四季油價、塑化行情大舉重挫，塑化廠營運多面臨虧損壓力，惟台苯在嚴控產能作率及庫存水位下，全年力守小虧局勢。今年SM利差持穩改善，增添營運轉機，加上7月汽電共生廠完工運作，每噸SM成本可望節省40～50美元，催化下半年營運加速衝刺。

台苯SM年產34萬噸。去年為嚴守虧損包袱，產能操作率約50％；法人推估，去年每股虧損約0.1元。今年3月配合台電停電計畫，進行年度歲修，預期3月下旬復工運作。

為強化夠結構，台苯啟動興建汽電共生廠，提振成本績效。斥資14億元興建的汽電共生廠預計7月開始商轉，二年後回收，可望一年降低3.6至4億元的生產成本。

此外，強化收益能量，台苯也參與台北市汀洲、辛亥路一都更計畫，相對鄰近的潤泰雙子星每坪喊價150～160萬元，資產開發利益連動看俏。

國喬SM年產37萬噸，營收比6成以上，ABS約佔2成。另與奇美實業合資持股30.4％的大陸鎮江奇美廠ABS年產能85萬噸，為全大陸最大的ABS廠。

SM因新增產能有限，利差有望在產能利用率提升下而好轉；法人推估，國喬今年EPS約明顯提振達0.64元。

評析
獲利看利差

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轉貼2015年3月6日聯合晚報，供同學參考

SM報價連漲 塑化喊爽

聯合晚報 記者陳雲上／台北報導

元宵過後大陸下游補貨需求出籠，塑化報價近期連續走揚，尤其苯乙烯（SM）報價連二周大漲逾15%，每公噸重返1100美元之上，利差高達百美元，激勵台苯（1310）、國喬（1312）盤中大漲，台苯一度攻上漲停15.1元，台塑四寶今公布2月營收可望持平，四寶股價漲近1%，台聚家族漲幅更逾2%以上，類股領漲大漲近2%，成為今日早盤最強勢族群。塑化類股收盤上漲1.44%。

法人指出，國際油價近期在50美元上下築底，加上年節結束下游廠商拉貨轉強，近期塑化報價不斷走揚，SM報價回升至1100美元，業者利差由1月每公噸小虧、2月小賺30美元，3月利差可望超過100美元，台化、國喬產能全開，有助於SM概念股的台苯、國喬、台化3月獲利，激勵台苯盤中攻上漲停，國喬漲幅也近半根漲停。

遠東區五大泛用樹脂現貨報價更強勢大漲，PE、PP表現亮眼，PE報價隨成本推升，強彈72至90美元。台聚（1304）、亞聚（1308）受惠LDPE／EVA競價減少，利差拉大，推估今年獲利可望谷底回升，今早漲幅也在3%左右。

至於台塑四寶今天公布2月營收，雖受到2月份天數減少影響，2月份營收表現平平，但農曆年後拉貨需求增加、利差擴大，法人預期台塑四寶3月營收及獲利可望有較亮眼表現，除了台塑化（6505）狹幅在平盤之上，台塑（1301）、南亞（1302）、台化（1326）漲幅逼近2%。

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轉貼2015年3月14日工商時報，供同學參考

汽電共生廠7月啟用 台苯後市俏

記者彭暄貽／台北報導

台苯（1310）董事長林文淵表示，雖然去年第四季油價、塑化行情大舉重挫，塑化廠營運多面臨虧損壓力，惟台苯在嚴控產能操作率及庫存水位下，全年力守小虧局勢。今年SM利差持穩改善，增添營運轉機，加上7月汽電共生廠完工運作，每噸SM成本可望節省40～50美元，催化下半年營運加速衝刺。

此外，強化收益能量，台苯子公司也參與台北市汀洲路、辛亥路一都更計畫，相對鄰近的潤泰雙子星每坪喊價150～160萬元，資產開發利益連動看俏。

據悉，此都更開發案已完成都更協商，近期將申請建照；規畫興建40坪、60坪兩設計住宅銷售，共計37戶，每坪預計開價110萬元。

台苯去年為嚴守虧損包袱，產能操作率約50％；法人推估，去年每股虧損約0.1元。

台苯旗下SM年產34萬噸，各由1條18萬公噸、16萬公噸所組成，採每年輪流歲修。本月配合台電停電計畫，進行年度歲修，預期下旬復工運作。

為強化夠結構，台苯啟動興建汽電共生廠，提振成本績效，並積極進行業外投資事業整頓。其中，台苯斥資14億元興建汽電共生廠，預計7月開始商轉，二年後回收，可望一年降低3.6至4億元的生產成本，大幅提高SM獲利空間。

台苯透露，去年SM市況低迷，內部透過管控，減緩虧損包袱；倘若當時即有汽電共生廠，營運即可擺脫虧損陰霾。今年下半年SM市況可望持穩提振，加上汽電共生成本效益發揮，獲利受惠看俏。

此外，台苯去年公告處分2.5萬張台蠟（1742）股票，獲利2.4億元，並對與台蠟過去所共同投資事業，進行架構調整。其中，台苯持股天籟飯店股權由51％提高為65.56％。

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轉貼2015年4月17日工商時報，供同學參考

塑化報價揚 台化、國喬走強

記者彭暄貽／台北報導

油價、供需緊縮強力催化，遠東區五大泛用樹脂現貨報價漲勢發威。PLATTS報導，LDPE現貨報價強勢大漲100美元，表現亮眼；相對4月份乙烯合約價1,084美元，廠商每噸利差達200美元之多。PS也在上游SM走高拉抬，勁揚50美元。

其次HDPE、PP同步彈升25美元，ABS、LLDPE分別走揚20美元、15美元。PVC也續揚5美元，醞釀向上挑戰900美元整數關卡。

影響所及，激勵塑化族群聯袂攀紅表態。其中，台化（1326）因PX、PTA及SM、PS大漲烘托，漲幅2.84％，成為族群攻堅指標。

而專業廠國喬（1312）也因為ABS、SM的行情看俏，在搭配籌碼優勢，漲幅逾3％。

廠商表示，下游庫存低檔之際，短線油價攀揚蠢動，而且歲修緊縮供給，激勵近期塑化的報價超乎預期、明顯竄高。

雖然短線報價漲勢超快，惟產品銷售較去年同期大幅提振，顯示需求仍屬正常健康。即使急漲後出現拉回壓力，但因為供需緊俏，下修空間有限。

尤其PE受裝置檢修、石化挺價及下游農膜需求等因素支撐，展現強勢上漲力道；大陸4月來PE內銷價格上漲700～900元人民幣。

尤其，EVA正處於需求旺季，而中國大陸年產40萬噸EVA大廠從4月5日展開為期50天的檢修，造成EVA、LDPE產能排擠效益，在加上乙烯現貨彈升60～75美元，因而激勵LDPE現貨大漲100美元。

此外，PVC市場交投氛圍活躍，價格迎來上漲。台塑（1301）認為，PVC因為中、印來料加工量增加，美、日大廠又歲休，乙烯看漲等因素下最為看好，中國大陸電石法PVC因PVC比電石有生產競爭力。

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轉貼2015年4月20日工商時報，供同學參考

油價走揚，台化、國喬Q2獲利看俏

工商時報 記者彭暄貽／台北報導



下游庫存低檔、亞洲廠密集歲修，催化遠東區塑化行情步步高升；尤其國際油價蠢動走揚，激勵PE及SM、PS現貨報價大躍進，近三周彈升165～284美元，漲幅13～26％。
　　其中，LDPE每噸價差近200美元，PE三雄台塑（1301）、台聚（1304）及亞聚（1308）收益水漲船高。
　　此外，台化（1326）3月SM收益即占首季獲利39％，4月SM、PS行情發燒，概念股台化、國喬（1312）及台苯（1310）第二季營運轉機看俏，收益爆發受期待。

　　油價彈升，催化石化上游原料苯價、乙烯向上墊高，連帶烘托SM現貨行情大漲103美元；近三周價格躍進284美元，波段漲幅26.6％。PS也在上游SM拉抬及需求旺季支撐，每噸現貨報價站上1,400美元整數關卡，近三周彈升170美元，漲幅13.8％。
　　無獨有偶，第二季PE隨供需緊俏，現貨行情連番走高：其中，LDPE更因乙烯原料及EVA需求旺季，牽動的產能排擠效益烘托，最新報價1,435美元，近三周漲價165美元，漲幅13％。
　　廠商表示，大陸環保措施嚴格，加上油價大幅拉回，今年新建煤製烯烴和PDH裝置因各種原因發生推遲投產情況，煤製烯烴裝置對市場衝擊力度弱於市場預期。
　　第二季在下游庫存水位低檔、石化裝置檢修多集中在4、5月，貨源供應轉趨緊俏，催化PE、PP報價反彈、攀高。
　　此外，大陸原先預計上半年開出新的SM產能皆延後投產。第二季亞洲SM廠進入歲修，催化供給愈顯吃緊，報價、利差聯袂擴大。台化、國喬獲利大增。
　　國喬SM營收占比6成，ABS約2成；2月起營運順利轉盈，每噸價差突破200美元。第二季獲利加速衝刺。
　　為強化收益結構，國喬近年跨足尼龍66，並投資緯來電視網。國喬尼龍66已達損平，今年將產能由1萬噸擴充為1.3萬噸，另規畫再設一條產線，將年產規模提高至3萬噸，進一步取代進口料，投資案正待政府單位核准。

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轉貼2015年4月24日工商時報，供同學參考

SM、EG利差佳 國喬、台苯吃香

記者彭暄貽／台北報導



PLATTS報導，受大陸降息提振經濟、國際油價彈升及短線石化事故催化，遠東區五大泛用樹脂現貨行情漲勢未歇。PS、ABS因需求及上游SM拉抬，分別竄升70美元、40美元，表現最佳。

此外PE在歲修供需趨緊、原料乙烯漲價70美元烘托，LDPE、LLDPE同步墊高25美元，HPDE也勁揚20美元。PP、PVC也隨需求加溫，上漲5～10美元，PVC價格順利站上900美元整數關卡。

分析師認為，4月塑化報價明顯彈升，推估廠商單月營收可望增長15～25％。以利差角度分析，SM、EG、PE相對領先，國喬（1312）、台苯（1310）、台化（1326）、南亞（1303）、東聯（1710）、台塑（1301）及亞聚（1308）成為追蹤焦點。

今年全球SM產能利用率約維持80％。今年大陸江蘇阿貝爾將開出50萬噸產能，但日本將有40萬噸SM今年除役，總計年增10萬噸產能，整體來說，SM供需維持良性狀態。伴隨需求持穩回升，SM下游PS、ABS也出現回穩跡象。

分析師認為，具一貫布局的台化、國喬收益相對看好，而台苯下半年汽電共生對成本改善效益發揮，營運漸入佳境。

廠商表示，大陸去年PP開工率82.37％，自給率79.67％，對進口依賴度仍高。PE去年開工率84％，自給率僅55％，供需缺口較為明顯；原油強勢，乙烯原料價格堅挺，石化廠家檢修，PE隨供需緊俏、成本拉抬，領先攀揚。

此外，為維持生產，大陸電石法PVC企業將成本轉嫁給電石企業。伴隨產量下降，電石供應緊張，使電石法PVC開工受限；惟成本隨之油價走低的乙烯法PVC，銷售優勢加速推進。

隨著油價反彈，PVC市場也呈現探底回升走勢。3月下旬PVC市場推漲心態加劇；尤其，大陸房地產政策發出由緊轉鬆的訊號，增強市場對PVC需求預期。

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轉貼2015年5月6日工商時報，供同學參考

利差擴大 台化、國喬吃香

記者彭暄貽／台北報導

歲修行情及庫存回補激勵，SM現貨報價穩步彈升，每噸價差約250～300美元。搭配第3季傳統旺季，而油價波動趨穩，有利中下游回補庫存，現貨利差有機會突破近2年新高。SM三雄台化（1326）、國喬（1312）、台苯（1310）獲利動能延續。

分析師指出，2015、2016年亞洲區SM產能成長率約2.2％、2.8％，而全球SM產能成長率約1.1～1.4％。

3～6月為SM歲修高峰，韓國LG Chem（50噸／/年）及日本Idemitsu Kosan（21噸／年）4月進行歲修，日本將有40萬噸SM在今年除役。伴隨ABS行情同步加溫，台化、國喬增添雙效收益能量。

國喬SM營收比約為65％，ABS營收比20％，媒體營收比10％，旗下年產37萬噸、ABS產能12萬噸。

油價止跌及亞洲塑化廠密集歲修，帶動SM現貨價差增加，支撐國喬第1季營運由虧轉盈，毛利、獲利大幅攀升，法人估首季毛利率10.46％，EPS 約0.28 元。

國喬跨足尼龍66，成立尼龍事業處，為國內第一家生產尼龍66廠商，約80％內銷，主要應用於汽車複合材料、電子、電機、電玩及廚具產品上，今年已將尼龍66年產能小幅擴充為1.3萬噸。
評析
油價止跌及亞洲塑化廠密集歲修，帶動SM現貨價差增加

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轉貼2015年5月19日工商時報，供同學參考

SM強彈 台化、國喬、台苯吃香

記者彭暄貽／台北報導

塑化原料ABS、PS報價逆勢揚升，SM現貨每噸價格站上1,495美元，相關概念股台化（1326）、國喬（1312）、台苯（1310）及台達化（1309）營運可望受惠，激勵股價強勢攀揚表態。

業者表示，苯價成本支撐、SM廠事故干擾，SM現貨連番彈升達每噸85美元，大陸內銷報價也調漲200元人民幣。

中國大陸原預計上半年開出SM新產能均延後投產，但是需求仍然溫和成長，今年SM供需處於相對健康的狀態，尤其亞洲SM廠2～5月進入歲修導致供給吃緊，搭配苯價烘托，SM報價蓄勢向上躍進。

分析師指出，SM多應用於建築及房市相關。在庫存水位低檔，下游ABS、PS需求加溫，搭配加上人行降息刺激房市，有利SM價格反彈延續。下半年第三季為SM旺季，ABS及PS因應聖誕假期，下游客戶提貨意願會趨強，有利行情推進加溫。

國喬SM年產37萬噸，與ABS營收比各約60％、20％。國喬近年跨足尼龍66，已將產能由1萬噸小幅擴充為1.3萬噸，另規畫再設1條產線，將尼龍66年產能擴充至3萬噸，進一步取代進口料，強化營運利基。

台苯SM年產36萬噸，為加強競爭力，汽電共生廠預計下半年完工、投產。


評析
下半年第三季為SM旺季，ABS及PS因應聖誕假期，下游客戶提貨意願會趨強，有利行情推進加溫。

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轉貼2015年5月28日工商時報，供同學參考

EG、SM收益穩健 南亞國喬有撐

記者彭暄貽／台北報導

伊拉克計畫下月出口油量大增26％，引發市場推估油價跌勢再起。伴隨塑化歲修產能陸續回復、旺季需求趨緩，恐增添報價下滑壓力，拖累塑化族群昨（27）日股價多低頭走軟，盤面由南亞（1303）、國喬（1312）因EG、SM收益穩健，表現相對勝出，力守紅盤。

外電報導，伊拉克計畫下個月輸出油量大增每日80萬桶，比另個OPEC油國卡達單月產油量還多，增幅26％，達歷史最高水準每日375萬桶。

按照季節性規律，5～7月下游農膜進入需求淡季，農膜和地膜工廠普遍開始降負荷，原材料採購基本結束。在油價看跌氛圍下，塑化產品因利多因素逐步趨緩下，在4月底至5月初出現漲勢受阻情況。在歲修產能陸續回復之際，一旦原油價格持續回落，增添塑化報價拉回整理壓力。

分析師指出，大陸4月PE開工率降至80％。隨著4月下旬蒲城清潔能源和茂名石化PE裝置重啟，5月上旬PE開工率回升至85％。在此同時，5月中旬寧夏寶豐、神華包頭兩套煤製烯烴裝置均已重新轉產，低價貨源增加。

目前仍處於檢修的獨山子石化、大慶石化及吉林石化裝置，檢修時間較長且規模比較大。但進入6月後，大型裝置的檢修都基本完成，貨源供給像是拉升，預計大陸PE開工率將回升至93％。

不過，近期塑化上游原料價格開始轉弱，SM原料苯價跌幅逾一成，而SM在沙烏地雪弗龍年產77萬噸SM工安事故、伊朗年產70萬噸Pars檢修及南韓歲修尚未完全投入生產，供需不平衡，烘托報價聯袂走揚，SM每噸利差擴大達300美元以上，對台化、國喬及台苯第二季獲利增添動能。

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轉貼2015年6月13日工商時報，供同學參考

SM價格大漲 台化、國喬、台苯收益報喜

記者彭暄貽／台北報導

5月SM報價大漲160美元，PS彈升122美元。台化認為SM行情持穩走堅，搭配輕油裂解廠陸續結束歲修，供需加溫有利原料乙烯、苯價趨緩，烘托產品利差空間，台化（1326）、國喬（1312）及台苯（1210）收益報喜。

台化總經理洪福源表示，5月SM市況非常好，價格一度衝上1,500美元，即使目前價格回到1,300美元，但因大陸華東地區SM庫存量不到4萬噸，有利支撐SM行情。

台化今年安排SM－1／2歲修並進行反應器與加熱爐爐管更新等工程，預計年產量為135.7萬噸。亞洲SM預期供需維持穩定，將積極開拓內外銷市場。

國喬SM年產37萬噸，與ABS營收比各約60％、20％。近年跨足尼龍66，年產1.3萬噸；另規畫再設1條產線，將尼龍66年產能擴充至3萬噸。

台苯SM年產36萬噸，汽電共生廠預計7月開始商轉，兩年後回收，可望一年降低3.6億～4億元的生產成本。

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轉貼2015年6月22日蘋果日報，供同學參考

台化國喬 Q3業績發燙
迎建築業、聖誕節備貨潮 SM行情有撐

【周義朗╱台北報導】

旺季來了
第3季進入中國建築業高峰，家電、玩具廠商開始為聖誕節備貨，且亞洲SM（苯乙烯）廠在9~10月進入另一波歲修期，下游客戶在第3季提前建立庫存下，預期相關石化廠包含台化（1326）、國喬（1312）及台苯（1310）第3季業績有望更升溫。

台化表態，今年5月SM市況非常好，價格一度衝上1600美元，即使目前價格回到1300美元，但因中國華東地區庫存量低，有利支撐後勢SM行情。

中國庫存水位低
石化原料SM普遍用於電器、機械、電子、汽車、包裝等工業，皆與民生用品息息相關。分析師認為，第3季向來是SM傳統旺季，包含建築旺季及因應歐美聖誕節的採購備料旺季，故觀察過去5年的中國SM庫存情況，往往第3季平均庫存水位都低於第2季。據專業研調機構資料顯示，目前5到6月的SM庫存量約在6萬到8萬噸，相較過往5年相比，2015年庫存量明顯都比其他年份低。

分析師強調，今年9月到10月中國還有部分SM廠歲修，包含南海石化以及Asahi Kasei都有相關歲修計劃，預料下游PS（聚苯乙烯）廠商7月至8月，都將湧現備料情況，有利推升SM第3季行情。

台化日前表示，公司有3座芳香烴廠，因芳香烴3廠完成更換重組，去年實際產量370.3萬噸，較前年的363.7萬噸增加1.8%。而今年除安排2廠歲修外，其餘全數運轉，計劃產量382.6萬噸，年增3.32%。

台化年產量增1.11%
而上游芳香烴原料產量增多下，SM今年預計年產量為135.7萬噸，與去年實際產量134.2萬噸相比，約年增1.11%。故在積極拓展外銷市場下，對產品經營提升漸具信心。

對第3季營運展望，台化也對此表態過，第2季SM因報價急速竄升一度站上1600美元，加上PX（對二甲苯）、PTA（純對苯二甲酸）價格連番上揚，使得本季營收情況優於原先預期。

國喬業內外看俏
但7月起陸續進入歲修，且要同步進行去瓶頸作業，恐壓抑第3季營收表現，但SM供需相對熱絡，雖價格上檔有限，但市況也還是能持穩看待。且預期8月後，新一波聖誕節備貨旺季的拉貨需求，營收將有機會出現5月高檔水準。

至於泛中油體系廠商包含台苯及國喬，除苯乙烯第3季營運看俏，國喬因與奇美實業合資成立，生產銷售以苯乙烯為原料之系列產品的鎮江奇美化工，也將因ABS（丙烯腈—丁二烯—苯乙烯共聚合物）、PS（聚苯乙烯）第3季需求增溫，產品利差提高而營運相對受惠，讓國喬第3季業內外看俏。台苯則因汽電共生廠7月開始商轉，每年可望降低3.6億到4億元的生產成本。

評析
家電、玩具廠迎聖誕節旺季，台化、國喬等第3季業績升溫。