生技；保健食品 – 大江保健療法成形 成長動能強

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轉貼2017年10月27日工商時報，供同學參考

改標淡化  葡萄王Q4營收動能可望轉正

工商時報 郭鴻慧／台北報導

保健品大廠葡萄王 (1707) 改標事件利空逐步淡化，買氣陸續回籠，再加上新產品推出皆有不錯的表現，法人預期，今年Q4營收動能有機會轉正，明年度台灣地區營運恢復穩定，中國大陸地區成長強勁，可望恢復正成長。

今年台灣整體直銷市場營運皆較淡，葡萄王又受到2016年底改標事件影響，消費者信心下滑，以葡眾衰退較為顯著，同時台灣葡萄王銷售也略有下滑，前3季業績表現差強人意。

但近期改標事件利空逐步淡化，買氣陸續回籠，新推出新配方益生菌康兒喜、男性保健品扶百生銷售成績不錯，法人預期，今年第4季葡萄王營收動能有機會轉正。

上海葡萄王近年積極爭取代工訂單，目前主要客戶為直銷及微商客戶共29家，受惠中國大陸當局提倡「健康中國」的預防保健政策，預期市場需求將持續提升。法人預期，上海葡萄王今年度營收年成長上看4成左右，2018年成長幅度可望超過3成。

評析
今年Q4營收動能有機會轉正，明年度台灣營運恢復穩定，大陸地區成長強勁，可望恢復正成長。

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轉貼2017年10月28日中央社，供同學參考

大江屏東新廠啟用 全球首座環保面膜廠

中央社記者韓婷婷台北2017年10月28日電

大江生醫 (8436) 屏東磐石S11面膜廠今天舉行啟用典禮，該廠為全球首座環保型的面膜廠，為少數符合歐盟環保需求，達到真正零碳生產的美妝工廠。

大江生醫董事長林詠翔表示，大江生醫786名員工用台灣面膜科技，拉近屏東與巴黎距離，更拉近兩地美膚歷史差距。

大江生醫位於屏東農業生技園區的磐石S11面膜廠完工啟用，占地3205坪，初期規劃年產能500萬片，為全球首座環保型的面膜廠，為少數符合歐盟環保需求，達到真正零碳生產的美妝工廠。

S11全廠以太陽能發電，以美國LEEDS綠建築標章規範，有效節水減碳，與林務局合作植樹的方式，平權其餘碳排，達到真正零碳生產，截至目前為止，已經累積減碳量40.6萬公斤，生產綠電逾76萬度電，減少有害氣體約3.2萬公斤，等同植樹約8.2萬棵，這些數據還在不斷的累積，已經讓歐美一線美妝品牌趨之若鶩，紛紛表達高度興趣合作。

林詠翔表示，屏東到巴黎的距離9855公里的航程，800年的美膚歷史差距，大江生醫(TCI)786位有志青年，用台灣面膜科技，拉近兩地成為同步，大江將持續打世界盃，站穩國際舞台。

他指出，屏東一直以來都是台灣的農業城市，跟護膚領域關聯疏遠，大江生醫在屏東農業科技園區打造的集團核心「磐石精準智造中心」，除了打造南台灣唯一通往43國生技領域舞台，更將多年累積的護膚科研成果，包括植物幹細胞萃取、生物纖維面膜科技、LipoMask微脂體面膜技術、植物萃取護膚精華、鷹眼監控系統、高速自動化產線、雲端大數據分析等核心技術，挹注在全新落成的S11環保陽光面膜廠。

林詠翔說，綠色環保議題一直都是歐美美妝品牌趨之若鶩，卻苦無資源，全球前100品牌有4個美妝護膚品牌，但其環保訴求是建築物節能，友善作為是採用電動車做品牌宣傳，但都無法直接以自己的品牌產品響應品牌的環保訴求，大江的S11廠正好提供美妝品牌廠需求。

評析
大江屏東磐石S11面膜廠為全球首座環保型的面膜廠，達到真正零碳生產的美妝工廠。

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轉貼2017年10月30日工商時報，供同學參考

目標2千億營收 大江拚年年成長3成

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



大江生醫（8436）進入高成長紀元！董座林詠翔表示，隨著海外市場的全面發威和將啟動的併購機制，預計在年營收達2千億元以前，都將以年成長率3成為使命目標；另外，董事會已通過斥資10億元，在明年興建自動倉儲W1廠、S12發酵萃取廠。

近5年來年年建置新廠的大江，前（28）日屏東S11面膜廠場才完工投產，內部即著手規劃在屏東續建新廠。

林詠翔表示，預計興建的自動倉儲W1廠是與日本大同飲料（DyDo Drinco）合資，該W1廠也規劃投入月產1千萬瓶的液態功能性飲料產線，而S12發酵萃取廠，則專攻開發新的原料萃取；另外，由於現有的飲料產量不足，S5廠也將在明年新增一條月產500萬瓶的產線。

自2014年第一季起連續單季營收都創新高的大江，雖然今年第一季因年假和一例一休影響，終止該紀錄；不過，自第二起依舊是呈現創高榮景，該公司今年前3季營收29億元，年成長率30.5％，儘管因除權稀釋股本，但法人仍看好大江前三季EPS約落在5-6元的高水平。

林詠翔表示，全球保健醫美產品合計20兆元，大江的2千億元目標，市佔率也僅1％；為了朝向此目標前進，大江已從2002年「業務的大江」，進展到2011年「研發的大江」，隨著業務、研發能量的累積，預計自2020年即可正式啟動「財務的大江」，將以併購與多元策略，躋身成為國際保健大廠。

備受關注的大江，前日S11面膜廠工投產，該廠已接獲LV集團旗下美妝通路絲芙蘭（Sephora）訂單，預計11、12月產能稼動率即可達4成以上，明年因還有歐美大廠等訂單，內部已積極規劃在下半年新增2條合計月產500萬片產能，該廠最多的產線是6條，合計月產規模為1,500萬片。

林詠翔說，S11是全球最綠的面膜工廠，除了其碳足跡排放幾乎是零外，也是全球唯一全微脂體精華液，效性成份以1/5微米分子達到快速吸收的LipoMask等獲得歐美一線品牌青睞的最頂尖面膜科技。

評析
隨著海外市場的全面發威和將啟動的併購機制，在年營收達2千億元以前，都將以年成長率3成為使命目標

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轉貼2017年10月30日工商時報，供同學參考

新聞側寫－平均33歲團隊 翻轉37歲大江

工商時報 杜蕙蓉

前三季獲利已大賺超過半個股本的大江，儘管成立已有37年，但今年在創辦人楊武男和關淑君宣佈退休，交棒給專業經理人林詠翔領軍的786人團隊，這群平均僅33歲的年輕人，持續在縮短世界的距離。

他們開發的保健品和美容保養品已行銷全球43國，因為接獲來自法國LV旗下美粧通路Sephora品牌面膜，他們飛越1千多個城市，讓屏東和巴黎9,855航程距離變為同步。

林詠翔表示，台灣要強大，至少要有10家大江生醫這樣廣納人才，各方面都可和海內外公司交流，國家的面子，是要拿好的一面給人看。

為此，大江除了興建全球首創的綠色面膜廠，開發利用微脂體藥用級技術的面膜外，也以鴨子划水方式成功開發出液態包角油，該產品是透過獨特的乳化技術將魚油的魚腥味去除，目前已獲得國際大廠青睞，預計明年就要上市。

另外，有鑑於綠色環保議題備受關切，大江的屏東廠面膜廠全廠也以太陽能發電，達到真正零碳生產，截至目前為止，已經累積減碳量40.6萬公斤，生產綠電超過76.8萬度電，減少有害氣體3.2萬公斤，等同植樹82,002棵，相當於為地球敷了面膜，讓地球更美麗。

目前大江786位員工中，其中超過100位為研發人員。林詠翔說，企業經營源源的動能，除了要有美好的遠景外，同仁勇於助人也是一種力量，因此，大江是把屏東當成是自己的家鄉，在屏東資源有限的狀況下，大江也負起教育下一代的使命，定期贊助當地小學生參訪科博館與鹿港老街，播下科學與文創的種子。

與公益團體合作，修整小學校舍，在每間小學設置角落書櫃，啟迪學習意願，資助向陽基金會，為課後輔導提供完善資源。

最近他們更支持來義中學女足隊，贊助全程的旅費和無限享用的保健食品，希望能幫助這群有天份的年輕人們遠征西班牙與舊金山打世界盃。

評析
大江除興建全球首創的綠色面膜廠，開發利用微脂體藥用級技術的面膜外，也成功開發出液態包角油

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轉貼2017年11月2日財訊快報，供同學參考

大江Q4營運衝高峰  全年EPS上看8元

財訊快報／何美如報導

大江生醫(8436)第三季營收、獲利可望同步創高，EPS上看2.6元，前三季EPS約5.5元，法人看好，第四季營運達全年高峰，全年EPS有機會挑戰8元，明年在新面膜廠強攻歐美、美國市場發酵及中國維持高成長下，營收維持30%成長，若股本不變，獲利有機會挑戰一個股本，今日盤中股價一度攻漲停創226.5元的歷史新天價。

放眼全球市場的大江已在全球43個國家銷售產品，持續擴大海外銷售版圖，並年年至少擴增一個廠房，因應全球客戶訂單。S11環保陽光面膜廠已於10月底完工啟用，年產能500萬片，初期將先轉移LV旗下美妝通路絲芙蘭(Sephora)訂單，產能利用率將拉高至4-5成，並鎖定歐美高端客戶，可望在明年注入一股新動能。

另一重點液體包劑型產品，首項產品魚油預計明年第一季投產。該產品是考量目前市場的魚油都是軟膠囊劑型，常造成服用者的吞嚥意外，獨創乳化魚油液態包劑型，兼具攜帶方便與服用順暢的優勢，為大江寄予厚望的新武器。

而近二年開始佈局的美國市場，已在多數直銷總部據點的猶他州設立分公司，年底前會取得一些訂單，今年營收占比仍低僅1、2%，但市場看好明年將開花結果，對營收有較大貢獻。至於近幾年的成長主軸中國，目前營收占比約5成，在中國大健康趨勢推動下，明年業績可望維持高成長。

大江第三季營收創高達11.38億元，年成長33.7%，法人預估，EPS約2.4-2.8元；累計前三季營收29.03億元，年成長30.4%，EPS有機會達5.3-5.7元。第四季營運達全年高峰，營收將維持3成高成長，全年EPS有機會挑戰8元。明年在多箭齊發下，營收至少維持30%成長，若股本不變，EPS有機會挑戰10元。

評析
明年在多箭齊發下，營收至少維持30%成長，若股本不變，EPS有機會挑戰10元。

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轉貼2017年11月4日工商時報，供同學參考

小金雞澳優乳業報喜 晟德大進補

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

晟德（4123）轉投資小金雞澳優乳業（1717.HK）營運再報喜！據公告，澳優前三季淨利將達新台幣9.65～10.01億元（約人民幣2.15～2.23億元）間，年成長率逾50％，法人以晟德集團持有約4成的股權估算，EPS貢獻度超過3元。

受惠中國嬰幼兒奶粉新法實施，澳優乳業近年營運三級跳，不僅挹注帶動晟德為生技製藥股中，首家營收破百億元的公司，今年9月晟德合併營收更首度衝破20億元大關，以21.10億元創下新高，年增率高達45％。

就澳優發布的「盈利喜訊」公告，揭露今年前3季營收為121.22億元（約人民幣27億），年成長率約44％；淨利則落在9.65～10.01億元（約人民幣2.15～2.23億元）間，成長率也超過50％。

晟德表示，除了本業專攻的水劑業務持續成長外，轉投資中，澳優及豐華搭上了大健康產業的順風車。

目前澳優在奶粉產業前景明朗中，已積極擴建產能，荷蘭及紐西蘭的新廠房將於今年底完工，與Westland合資在紐西蘭興建的奶粉廠，將新增約1.5萬噸，而在荷蘭興建的綠色工廠，混合及包裝產能，預計將於2019年前，由3萬噸逐步提升至9萬噸。

而以益生菌為主的豐華，董事會也通過合併得榮，進行上下游資源整合並加速國際化發展。

豐華董事長郭仲偉表示，大健康產業是晟德集團重點耕耘項目，過去豐華與得榮在上游功能性益生菌菌粉研發、量產及後端管理、行銷等專業上各有其優勢，透過集團內部資源整合，將有效擴大益生菌粉原料生產規模經濟效益，在豐華與得榮1加1大於2戰略下，可加速搶攻大中華區與全球益生菌市場。

晟德表示，中國大陸及全球對於嬰幼兒配方奶粉及益生菌健康保健的需求成長性很大，預期澳優乳獲利及股價後市仍有表現，集團投資效益可期。

評析
晟德除了本業專攻的水劑業務持續成長外，轉投資中，澳優及豐華搭上了大健康產業的順風車。

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轉貼2017年11月6日工商時報，供同學參考

保健品業扎根 吹家鄉風

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



保健品業主打企業形象，近年掀起家鄉風，不僅在地大舉投資，創造就業率，也積極投入公益，造福鄉里。繼先前杏輝贊助宜蘭選手打全國運動會後，大江最近也贊助全程旅費助屏東來義中學女足隊打世界盃；另外，葡萄王、立康則以觀光工廠為在地觀光拚經濟成長率。

秉持著飲水思源的信念，出生於宜蘭的杏輝董事長李志文，創業之初就選定宜蘭為立足的基地，不僅將集團總部與主要生產基地落腳冬山鄉，創造當地就業機會，還經常鼓吹生技同業前進宜蘭投資。

長期以來，杏輝支持宜蘭各項體育運動或賽事，多年來贊助宜蘭高中足球隊、籃球隊、宜蘭中道中學棒球隊，以及宜蘭大學體操隊。

今年杏輝還邀請世界羽球球后戴資穎擔任集團健康形象大使，代言旗下優倍多保健品牌，共同推動公益活動，除了首波形象廣告由宜蘭綠色博覽會出發外，10月份在宜蘭舉行的全國運動會，杏輝就捐贈自家「優倍多高單位活力B群軟膠囊」產品，給宜蘭縣代表選手，助他們奪獎爭光。

無獨有偶的，大江也是以創造就業率和投入公益受矚目。大江創辦人楊武男是台南人，但基於營運特性，他選擇屏東農業園區為生產基地，並把屏東當成是自己的家鄉，在屏東資源有限的狀況下，大江平均每年都以上千萬元投入地方公益和教育下一代為使命。最近大江更支持來義中學女足隊，贊助全程的旅費和無限享用的保健食品，希望能幫助這群有天份的年輕人們遠征西班牙與舊金山打世界盃。

另外，葡萄王、立康則以觀光工廠方式，創造在地化商機。

立康在台南永康的「中草藥產業文化館」，觀光人潮在台南僅次於奇美博物館，2015年度在全國133間觀光工廠產值中，名次躍居第2名；而苗栗頭份「立康健康養生觀光工廠」也高居第5名。

以2015年全國通過評鑑觀光工廠評鑑創造的產值約40億元計，立康生醫兩廠市占率約11.4％，是國內中草藥同業最具規模的觀光工廠；最值得稱讚的是這兩座觀光工廠的來客都不靠陸客。

至於從中壢和桃園起家的葡萄王，今年在觀光工廠夯經濟下，也將過去桃園的倉儲打造為「健康活力能量館」，熱推自家產品，該廠為桃園第28座觀光工廠，兼負加值桃園觀光產值的使命。

評析
保健品業主打企業形象，近年掀起家鄉風，不僅在地大舉投資，創造就業率，也積極投入公益，造福鄉里。

fridliou

大江漲的誇張 真的沒甚麼切入點..

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轉貼2017年11月6日工商時報，供同學參考

葡萄王 獲利、得獎雙旺

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

葡萄王繼上半年交出EPS 4.3元佳績後，日前在紐倫堡國際發明展，以液態發酵技術榮獲2金1特別獎，法人預期該得獎作品，有機會為未來營運添加助力。

積極參與海外發明展大賽，突顯研發實力的葡萄王，今年4月在日內瓦發明展中，已拿下1金1銅1特別獎，其中，得到金牌和特別獎的蟬花預防乾眼症新產品，已在美國亞馬遜網路上販售。

葡萄王表示，紐倫堡國際發明展是全世界歷史最悠久的商展，此次在德國（德國時間11/4）舉行頒獎典禮中，在全球31國家、800餘件作品角逐參展下，該公司開發以猴頭菇菌絲體和樟芝菌絲體萃取物的產品榮獲2金1特別獎。

其中，「一種用以防止猴頭菇菌絲體發酵過程中產生猴頭素A快速降解之培養方法」獲頒金獎，而「一種具降低癌細胞抗藥性之樟芝菌絲體萃取物及其醫藥或食品組合物」獲頒金獎及大會特別獎。

近期屢獲國際獎項肯定產品猴頭菇菌絲體，有別於傳統猴頭菇大分子多醣體在增強免疫、抗癌及改善胃部疾病，葡萄王成功全球唯一首創40噸量產具含猴頭素A之猴頭菇菌絲體可達30mg/g，並已取得2項發明專利，分別為預防聽力退化及治療失智症。

另外，長期都是國際獎項常勝軍的樟芝菌絲體，經發酵後從中純化出3種化合物，研究證實皆能有效降低癌細胞表面蛋白的表現量，進而使化療藥物達到更好的效果。

評析
葡萄王在紐倫堡國際發明展，以液態發酵技術榮獲2金1特別獎，該得獎作品，有機會為未來營運添加助力。

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轉貼2017年11月6日工商時報，供同學參考

大江：要當保健業的聯發科

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

保健食品產業行銷策略大不同，葡萄王透過傳銷取勝，法人看好今年EPS由8元起跳；而大江專攻研發和代工，志在成為「保健業的聯發科」；生展則攜手品牌大廠Weider拓展國際市場。另外，翔宇大走明星牌，重金請來天后蔡依林代言，而立康則以觀光工廠吸金，在在都創造佳績。

營運頗為亮眼的保健品族群，是生技類股的高獲利族群，法人預估葡萄王、大江、生展今年都有大賺半個股本的實力，立康、翔宇初估也有3元以上。

有趣的是，這些高獲利的保健品公司個個身懷絕技，各有看家本領，翔宇有天后蔡依林助陣，代言的「DV醇養妍」在兩岸創下佳績；而立康光靠本土客，年營收就可破4億，高價位的龜鹿二仙膠更是火紅，創造的獲利預估是高於天后。

另外，生展開發的保健品中，最受矚目的是建構全台唯一全人工冬蟲夏草養殖基地，成功培育出長有子座的冬蟲夏草子實體，目前正積極邁入產業化生產。生展也是少數能生產醫藥級益生菌廠商，董事長陳威仁表示，該公司除為Weider開發益生菌銷售海外，雙方也攜手參加國際保健品和生技展，拓展國際市場。由於生展是亞洲區除韓國外，第2家擁有益生菌醫藥級藥證的廠商，也吸引多家日本、韓國等海外廠商接洽合作。

不打自有品牌，完全以研發和代工取勝的大江，由於接單暢旺，該公司近5年年年建置新廠，今年在功能性飲品、粉包及面膜3大事業體將同步發威，市場的拓展也由中國市場延伸至歐洲、美國和東南亞下，法人預期大江今年營收成長率將由3成起跳，獲利則同步攀高。

大江董座林詠翔表示，隨著海外市場的全面發威和將啟動的併購機制，大江現有產能已無法因應需求，預計斥資10億元，明年興建自動倉儲W1廠、S12發酵萃取廠。

評析
保健食品產業行銷策略大不同，葡萄王透過傳銷取勝，而大江專攻研發和代工，志在成為「保健業的聯發科」

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轉貼2017年11月8日工商時報，供同學參考

3事業體給力 葡萄王10月營收攀峰

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

葡萄王（1707）挾著母公司、葡眾、上海葡萄王三大事業體同步發威，自結10月營收以8.85億元創下新高，法人預期，在擺脫改標陰影下，下半年營收獲利都將優於上半年中，今年EPS可望與去年的9.82元相當。

營運報喜的葡萄王，10月營收以上海葡萄王的2,666萬人民幣，年成長率逾55％最為驚人。該公司在接獲大陸直銷商、微商的代工大單後，目前液態產能已是24小時的加班狀態，由於新擴充3成的產線10月已完工將加入量產，加上錠劑和粉劑線也將持續擴建產能下，法人初估上海葡萄王今年營收上看1.8億人民幣，相較於2014年新團隊進入改革前的1,800萬人民幣，3年內業績足足成長10倍，目前佔葡萄王整體營收的1成左右。

另外，不落人後的葡眾和葡萄王母公司10月業績表現也雙雙呈現成長，也帶動葡萄王10月合併營收交出8.85億，月增8.1％、年增5.93％佳績；累計前10月營收74.86億，年衰退0.01％，預期11月起業績即可轉正，全年仍可望維持成長曲線。

法人表示，去年12月底葡萄王發生的改標事件，衝擊葡萄王和葡眾上半年業績，隨著第3季的步回穩，加上第4季的旺季效應4季應可望追上，全年獲利有機會與去年相當。

評析
葡萄王在擺脫改標陰影下，下半年營收獲利都將優於上半年中，今年EPS可望與去年的9.82元相當。

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轉貼2017年11月8日工商時報，供同學參考

立康 Q3獲利年增逾6倍

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



立康生醫（6242）營運大報喜！受惠客戶回購金額大幅成長和認列先前已提列的5,098萬元訴訟損失的業外利益挹注，帶動第3季EPS以2.86元創下新高，前3季EPS 4.66元，獲利逼近半個股本，大大優於市場預期。

此外，該公司公布10月營收也以4,919萬元，創下今年次高，月增25.91％，年增3.85％。累計前10月營收4.01億元，年成長率10.05％。

法人認為，由於第4季為立康傳統旺季，預期業績仍將延續成長動能，帶動全年EPS超過5元，以昨日收盤價43.3元估算，本益比還不到10倍，在近期保健品族群大江、葡萄王、生展已成多頭指標下，該股或有機會隨勢掀起比價行情。

立康董事長鄭育修表示，立康主攻的觀光工廠，經營看似門檻低，但能符合政府相關營運法令的業者仍在少數。該公司在國內休閒旅遊型態的改變、市場競爭加劇，近年來園的遊覽車輛數持平下，還能維持來客數的平均消費金額成長，加上客戶回購業務的增加，主要是產品的信賴度。

為了讓營運穩健成長，立康未來每年將開發1～2項新商品上市，並進行客服中心的軟硬體升級投資，提供更多消費者特性分析資料，強化客戶忠誠與黏著度。

營運表現耀眼的立康，受惠客戶回購金額的大幅成長，第3季客購營收占比近達35.9％，激勵第3季營業利益較去年同期大增28.44％，達1,231萬元；另外，該公司與台灣優力訴訟案經高等法院二審判決勝訴，立康無需負連帶賠償責任下，第3季回沖已認列之訴訟損失5,098萬元，帶動第3季稅後盈餘達6,350萬元，年成長率610.53％，EPS為2.86元。

立康累計前3季稅後淨利為1.03億元，年成長172.49％，前3季EPS達4.66元，獲利表現已超過去年全年。

評析
為了讓營運穩健成長，進行客服中心的軟硬體升級投資，提供更多消費者特性分析資料，強化客戶忠誠與黏著度。

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轉貼2017年11月8日MoneyDJ新聞，供同學參考

生展今明年營運維持高成長可期  法規解套有助外銷增溫

記者 蕭燕翔 報導

保健食品需求強勁，生展(8279)第三季營收再創新高，法人預期，整體營益率狀況應可維持第二季高峰，今年全年營收年增25-30%可望達陣，每股稅後盈餘7元以上，且在台馬保健食品生產認證有解下，有望增添明年外銷動能，預期明年營運仍將維持約當今年的高成長，每股稅後盈餘力拼8.5元以上。

生展隸屬於生達(1720)集團，最早期本來是定位在原料藥廠，並以醱酵製程最為專精，但近年以醫藥等級的生產規格切入保健食品市場，深獲認同，目前保健品的營收佔比已近七成，是為最大宗，原料藥比重則介於15-20%，其餘兩成則為動物保健與預防醫學。

生展在保健食品的策略，目前以代工為主，國內市場以替Costco通路品牌Weider貼牌代工的益生菌，一度因在該通路引發搶貨，引起關注。公司也爭取該客戶除益生菌外的其他產品貼牌代工機會，合作同樣創造不錯成績，奠定國內保健品銷售的基礎。

公司也有意將保健食品的優勢，複製到海外市場，先前接獲中國大陸知名廠商雲南白藥的代工訂單，初期品項也是以益生菌先行，根據法人的估計，目前雲南白藥佔生展的營收比重雖僅個位數，但因該客戶終端銷售通路廣大，雙方也加強其他品項的代工合作洽商中，該客戶未來對生展的挹注應有逐年墊高機會。

生展也看好另一個人口快速增長的東南亞市場，並已在馬來西亞設立分公司。而先前因台灣食品安全改採TQF認證，並非全球較通用的GMP，未受到馬來西亞國家認同，造成有意外銷該國廠商的困擾，但就最新訊息，台馬政府已就食品生產安全的認證，取得一定共識，出現解套機會，公司內部也評估，若法規問題解決，將是外銷很大助力，最快明年東南亞國家將有外銷的實質挹注。

生產之所以選擇在馬國設立分公司，也是看好馬來西亞與新加坡都算是東協國家相對先進者，取得該國的銷售地位對複製到鄰近周邊國家，有其正面意義，也有助提高公司中期外銷比重。

至於原料藥部分，生展主要品項為莫匹羅星(MU)與莫匹羅星鈣(MU鈣)，先前交貨以非法規國家為主，在取得新藥證下，開始啟動與美國當地潛在客戶如經銷商與通路商的洽商合作機會。

法人預期，生展今年營收年增25-30%目標可期，每股稅後盈餘將有7元以上實力，在南科新廠的保健食品產能再增15-20%、且今年下半年到位下，將是明年持續增長的很大助益，預期明年營運仍將維持約當今年的高成長，每股稅後盈餘再拚8.5元以上的新高。

評析
保健食品需求強勁，生展整體營益率狀況應可維持第二季高峰，全年營收年增25-30%可望達陣

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轉貼2017年11月9日中央社，供同學參考

大江Q3每股賺2.51元 創歷史新高

中央社記者韓婷婷台北2017年11月9日電

大江生醫（8436）第3季單季合併營收11.34億元，年增33.2%；稅後淨利2.21億元，年增26.9%，EPS為2.51元，營收及獲利均創歷史新高；累計前3季EPS為5.82元。

大江生醫前3季累計合併營收29.03億元，較去年同期成長30.5%；稅後淨利5.08億元，較去年同期成長34.5%；稅後每股盈餘5.82元。總體毛利率維持41%，與2016年一致；營業利益率22%，較去年成長2%；淨利率19%，年增1%。

產品銷售比重而言，機能性飲品42%、粉包24%、面膜18%為三大主力產品，占整體營收84%。大江表示，最新的環保綠能面膜廠S11已於10月28日開幕，隨著國外客戶陸續訪廠增加訂單潛力，明年產線利用可望逐季提升。11月也將完成位於美國子公司的設立，為明年正式進軍美國市場做好準備。

另外，10月合併營收3.34億元，較去年同期成長26.2%。2017年1至10月累計營收32.37億元，年增30%，整體營收已超過去年全年總營收31億元，11月隨著工作天數回歸正常且出貨安排增加，營收可望繼續成長。

評析
11月將完成位於美國子公司的設立，為明年正式進軍美國市場做好準備。

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轉貼2017年11月10日MoneyDJ新聞，供同學參考

葡萄王前三季EPS 6.75元  Q4力拼重回正成長

記者 蕭燕翔 報導

改標事件回歸理性，加上新品挹注，葡萄王(1707)10月營收三大事業體同步恢復正成長，法人也預期，正成長的態勢應可延續，有助本季營收年增率轉正。而公司最新公布前三季獲利年減2.4%，每股稅後盈餘6.75元，今年營運仍有力拚較去年持平機會，明年在三大事業體同步增溫下，營收有機會重回兩位數成長。

葡萄王的事業主體包括台灣葡萄王、上海葡萄王及船直銷子公司葡眾，目前葡眾在集團營收比重占比超過七成，是絕對大宗，其中主力銷售產品康貝兒，佔葡眾的營收比重多數時候都超過三成。上海葡萄王近年則受惠大陸保健食品產業快速崛起，營收快速增長，甚至已有單月營業額超前台灣葡萄王、成為第二大營收貢獻的事業體。

不過受到去年底的改標疑慮爭議影響，葡萄王今年前三季營收都還呈負成長，最新公布前三季獲利年減2.4%，每股稅後盈餘6.75元，與去年僅有小幅差距。雖受制於營業規模與成本費用支出，導致毛利率與營益率皆較去年同期走降，但前三季每股稅後盈餘僅少了0.21元，法人多認為，顯示公司在危機處理的表現還算及格。

而10月起因葡眾主力產品-益生菌，推出升級版的產品-康爾喜，且既有康貝兒銷售也維持一定熱度，根據法人估計，光是益生菌產品對葡眾單月的營收占比就已回升至35%以上，顯現主力產品的銷售動能已重回成長，使葡眾單月營收重回年增長。

至於另外兩大事業體，上海葡萄王10月新增液劑產能，增幅約三成，加上人員也加班因應，上月營收再度突破去年同期的高峰，年增近8%，營業額換算已超過1億台幣，成為第二大挹注的事業體。台灣葡萄王也因改標疑慮回歸理性，上月銷售則繳出兩位數年增成長。

法人認為，因三大事業體的挹注重回成長，葡萄王第四季營收將力拼年增成長，且因前三季營運減幅較預期為輕，不排除全年營運仍有持平以上可能。而明年起三大事業體都有新產能或新產品上市的動作，包括葡眾將推出重量級的纖體套組，4月有望問世，因套組屬相對高價產品，且纖體為保健食品市場的大宗，上市後可望對營收有較明顯挹注。另台灣葡萄王也有既有產品升級版與益生菌軟糖等四樣新產品上市，上海葡萄王則繼液劑後，明年片劑產能也將擴充，都是明年可以預期的成長來源。

法人預估，葡萄王今年營運應可維持去年成績，每股稅後盈餘也將有9.5-9.6元實力，現金配息可望維持不亞於去年水準。明年在比較基期降低與改標事件淡化下，營運將力拼重回兩位數增長。

評析
明年在三大事業體同步增溫下，營收有機會重回兩位數成長。

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轉貼2017年11月13日工商時報，供同學參考

獲利靚又迎旺季 美容、保健品族群發燒

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

生醫公司前3季財報續陸續出爐，美容、保健品族群不僅獲利耀眼，且第4季又有百貨周年慶和產品促銷話題的旺季效應題材，近期在外資調高精華目標價至1,050元氣勢，加上立康也因EPS高達4.66元，連拉3支漲停板下，法人預期有望推波該類股掀起比價行情，麗豐-KY、曜亞、友華、生展等個股值得追蹤。

就初步統計，高獲利的美容、保健股，目前除了麗豐、友華、霈方尚未公布第3季財報外，其餘各股普遍有亮麗表現。

近3年來，生醫股因基亞、浩鼎新藥解盲宣告失利，股價表現低迷，原本今年寄望醫材的高獲利可支撐，但因有兌換美元的匯損，營運不如預期，反倒是大健康產業概念的保健、美容族群在獲利創佳績中，成為生醫股的領頭羊，大江、精華和本益比偏低的立康輪流接棒味道濃厚，有機會帶動類股比價。

精華第3季EPS 9.85元優於預期，前3季EPS為23.68元。由於該公司目前產能滿載，新建的12條產線，預計12月可望有4條先加入量產，在法人初估明年可望大賺4個股本下，外資調高買進評等目標價，也讓精華成為生醫股的多頭指標。

法人表示，營運倒吃甘蔗的麗豐，受惠旗下3,800家美容連鎖加盟通路發揮戰力，推波10月營收衝上3.17億元的今年新高，預估第4季將達全年高峰，全年EPS上看7元。

麗豐在站穩中國美容保養市場後，首家獨家經營的醫美診所將於12月在北京設立，進軍東南亞美容市場首站將落腳越南，明年將開出首家加盟店開始貢獻業績，該股長期以來題材濃厚，以目前本益比僅15倍，股價有望與友華、曜亞等個股一起加溫。

另外，生展因主力客戶Weider益生菌熱銷及新增台灣通路訂單挹注，繼第2季獲利大增超過1倍，毛利率衝破40％大關，EPS來到2.12元後，第3季EPS更成長至2.76元，累計前3季稅後盈餘1.22億元，年增率80.28％，EPS 5.85元，今年獲利有機會和大江力拚，股價也有追趕空間。

葡萄王挾母公司、葡眾、上海葡萄王3大事業體同步發威，自結10月營收以8.85億元創下新高，前3季EPS 6.75元，雖不如去年同期，但第4季業績可望再成長，全年EPS可望與去年的9.82元相當，近日股價也蓄勢待發。

評析
生展因主力客戶Weider益生菌熱銷及新增台灣通路訂單挹注，第2季獲利大增超過1倍，毛利率衝破40％大關

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轉貼2017年11月30日經濟日報，供同學參考

立康營運亮眼 董座鄭育修獲創業楷模

經濟日報 記者黃文奇╱台北報導

立康生醫（6242）董事長鄭育修29日獲由中華民國全國青年創業總會主辦的「第40屆創業楷模獎」，由立法院院長蘇嘉全親自頒獎。

鄭育修領軍的立康生醫是台股第一家以觀光工廠運營模式為主的上櫃生技公司，旗下的觀光工廠不僅連年獲得經濟部優良觀光工廠的評鑑，且在全國觀光工廠產值中囊括10%市占率，居市場領導地位。

立康今年前三季立康生醫受惠本業與業外獲利雙成長挹注，稅後純益年增率達172.5%，前三季每股稅後純益（EPS）達4.66元，獲利表現超過去年全年，並創下新高。

鄭育修自幼承襲中醫藥家庭文化之薰陶，加上本身的醫藥專業及管理經歷，不僅傳承父志，將父親胼手胝足奠基的製藥事業進一步發揚光大，2007年再率先導入旅遊服務業觀光工廠的經營，把傳統廠房與觀光旅遊服務結合設立南部第一家觀光工廠，也是全台首座生醫觀光工廠──「立康中草藥產業文化館」。2014年更毅然決定將觀光工廠的營運由一個部門獨立成為一家公司，帶領團隊進駐立康進行轉型，藉由更高規格的證券規範來督促且永續發展。

鄭育修指出，將傳統藥廠的部分產線規劃出一條參觀動線，不但能讓民眾瞭解整個製造與包裝過程，更可將健康知識延伸到一般的養生觀念和用藥安全，宣導「預防勝於治療」的觀念，落實將企業社會責任與企業經營策略的結合。

近年來，立康生醫營運穩健成長，鄭育修表示，觀光工廠的經營門檻看似不高，但能符合政府相關營運法令且穩定獲利的業者仍在少數，立康已建立起自有品牌形象與經營know-how，未來將持續導入新商品銷售、強化客購業務，同時也進行各項合作案的可行性評估，以擴大經營據點，蓄積永續成長的動能。

評析
立康已建立起自有品牌形象與經營know-how，未來將持續導入新商品銷售、強化客購業務

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轉貼2017年12月1日MoneyDJ新聞，供同學參考

立康Q4本季營運挑戰高峰  明年本業續揚業外降

記者 蕭燕翔 報導

進入傳統旺季，法人預期，立康(6242)本季營收與本業獲利將挑戰今年高峰，今年在第三季的業外挹注與本業穩定增長下，每股稅後盈餘有5.7元以上實力，創下新高，明年雖少了業外貢獻，但本業營運目標仍將維持兩位數增長。

立康生醫成立於2007年，兩大股東分別為分別為生春堂製藥(37.5%)及立康生技(18%)，公司特殊營運模式是結合集團既有在中西藥、保健品與保養品的國際化製程優勢，跨足觀光工廠的服務業。目前集團的觀光工廠有台南廠與苗栗廠兩地，營收佔比以台南廠略優於苗栗廠，另有一部分的營收來源則來自會員回購。

立康生醫算是國內將觀光工廠與既有產品結合的佼佼者，之後也吸引不少同業跟進，目前集團兩個觀光工廠創造的產值與參觀人次，都穩居國內前十大，外界預期兩者合計在全國觀光工廠產值的市佔率約有一成。

而今年雖受大環境景氣影響，整體觀光工廠的參觀車次與人次推估的成長都較近幾年趨緩，立康也不諱言，今年至今的遊覽車次與參觀人次都較去年同期呈現個位數小降，但公司營收能維持成長，主要來自會員回購，過往該部分的回購率約三成，今年拉高至四成左右，對單月營收的貢獻也從1000萬元，拉升至1,200-1,300萬元，補足了透過遊覽車車次下滑的不足。

且對營益率有利的地方是，過去透過觀光工廠驅動的銷售，因費用率高，法人推算的營益率約20-30%，若是二次回購以上的貢獻，在佣金與固定費用成本減少下，營益率可拉高至40-45%，因此占比拉高除對營收有利，也有助於營業利益的提升。

因此經營團隊也有意拉高客戶回購的比例，現正評估設立Call Center的可能性，不排除明年到位，期許能透過Call Center與現有營養諮詢後勤單位的搭配，提升客戶穩定回購的忠誠度。

立康也指出，目前集團兩個觀光工廠的營業據點，內部都有評估擴張的可能，除已透過集團買進的宜蘭廠，將在適合的時機導入外，亦不排斥先與非觀光工廠的小型觀光據點合作的可能性。

法人預期，立康本季營運受惠傳統旺季，將達全年高峰，全年因有第三季先行認列訴訟損失迴轉的業外挹注下，全年每股獲利可望超過5.7元，創下新高。明年雖少了5千萬左右的業外挹注，全年盈餘恐下滑，但本業期許仍能靠拉高會員回購，維持兩位數增長。

評析
明年雖少了業外貢獻，但本業期許仍能靠拉高會員回購，維持兩位數增長。

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轉貼2017年12月4日工商時報，供同學參考

醫療展將登場 精華掀起比價行情

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生醫族群挾著外資調高精華（1565）目標價至1050元，帶動該股1日股價以937元改寫歷史新天價，且12/7起醫療展登場，有望激勵多頭資金歸隊下，法人預期可望掀起高獲利股的比價行情，金可-KY（8406）生展（8279）、麗豐-ky（4137）、霈方（6574）、友華（4120）、杏昌（1788）等前三季賺逾半個股本的公司有機會追價。

就初步統計，生醫類股今年儘管以外銷為主的醫材股普遍到匯率波動衝擊，稀釋獲利；而新藥股仍在研發階段的虧損狀態，但該類股還是有17家公司EPS達3元以上，其中，有10家公司前三季已賺逾半個股本，精華和康友分別以EPS23.68、10.87元高居獲利前二名。

以獲利水平來看，指標股的精華，受惠明年在日本訂單延續，美國市場可望成為新的營運成長動能，而新擴建的12條產線，其中4條產線可望在12月將加入量產中，外資看好該公司明年可望大賺4個股本以上，帶動三大法人連續買超多日，在外資目標價已由780元調高至1,050元下，精華股氣勢如虹，1日股價已以920元高價作收。

法人表示，生醫類股整體獲利仍以醫材、醫美保健的營運最聚焦。另外，農技股的全宇業績把握度高、製藥股的友華和科懋今年都有亮麗表現，加上籌碼優勢，可望有機會展現反彈行情。

醫美保健族群是今年的大贏家，大江以未來10年內，營收年成長率都可望成長3成，加上年年擴產效應，且該公司屢屢在國際發明展中得大獎，2日在韓國首爾發明展中，更以開發龍眼殼咖啡護肝產品，榮獲金牌 評審團特別獎，另外，獨家開發的LipoMask微脂膜也抱走銀獎，預期都有助於未來加持營運。

大江前三季EPS5.82元，低於金可、葡萄王、生展，但目前股價272元，則是上市櫃生醫股的第三高；也讓金可等個股有比價空間；另外，大江的獲利雖高於EPS逾5元的霈方、友華、麗豐和杏昌，但其股價卻是該個股的1、2倍，以該公司向來都是高獲利股的模範生，且第四季和明年展望亦偏樂觀中，法人也看好該醫美保健股的追價空間。

另外，前三季獲利已賺贏去年全年的立康、科懋和全宇，後市亦可望穩步向上。

評析
大江以未來10年內，年年擴產效應，營收年成長率都可望成長3成

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轉貼2017年12月4日工商時報，供同學參考

發明展抱大獎 葡萄王、大江成長動能強

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

葡萄王（1707）、大江（8436）韓國首爾發明展大放異彩，兩家公司都抱走金牌和評審團特別獎，法人預期受惠得獎光環，該系列產品未來都將成為營運成長動能，推波兩家公司明年獲利延續成長動能，並有挑戰一個股本實力。

韓國首爾發明展今年已邁入第十三屆，本屆共有來自全球30個國家、632件作品角逐參展。大江生醫以龍眼殼咖啡護肝產品，榮獲金牌和 評審團特別獎，而獨家開發的LipoMask微脂膜則拿到銀獎；葡萄王則以護肝的樟芝菌絲體發酵物、蟬花治療白內障、猴頭菇預防聽力退化等三項專利，分別榮獲金牌與大會特別獎、銀牌和銅牌大獎。

葡萄王表示，該公司的樟芝研究獨領全球，是國際獎項的常勝軍，先前除了在降低癌細胞基因的表現量、護肝、調節血壓等範疇有研究外，目前已獲得16項國內外專利，並發表47篇功效性與安全性之期刊論文。

此次專利擴大原本保護肝臟的議題，更進一步往減緩脂肪肝損傷功能研究，此次人體臨床實驗發現連續服用樟芝菌絲體3個月，能顯著降低酒精性脂肪變性肝炎（NASH）患者的麩胺酸草醯乙酸轉胺酶（GOT）、麩胺酸丙酮酸轉胺酶（GPT）、鐵蛋白、脂肪肝指數、肝臟發炎指數等各項數值，依據人體實驗證實樟芝菌絲體對於非酒精性脂肪變性肝炎 （NASH）具改善效果，得到金牌獎與大會特別獎的肯定。

另外，大江也是以強調護肝的龍眼殼咖啡抱走大獎。大江表示，該公司開發的龍眼殼萃取，經人體實驗，具有降低胰島素抵抗、降低脂肪含量、顯著降低肝纖維化風險和有效清除脂肪肝等功效，而且龍眼殼萃取的風味，意外地與咖啡非常契合，能開發出喝得健康的保肝咖啡，將成為咖啡領域的最新功能性配料應用。

評析
兩家公司得獎該系列產品，未來都將成為營運成長動能，推波兩家公司明年獲利延續成長動能。