華碩與佳能

austin

華碩：華碩在明年初將展開一分三的動作，其中品牌由母公司華碩專營，並將百分百持有二家子公司和碩與永碩，和碩負責電腦相關的代工業務，永碩則負責非電腦相關的代工業務。目前品牌業務約佔華碩營收的33%~38%，分割前華碩因為經營品牌導致代工業務無法大幅度拓展，在分家後可望加強垂直整合部分，並開闊其代工合作伙伴，各位可從宏碁分家後，緯創的成長模式看出端倪。

 

華碩在品牌經營這部分，我蠻肯定其努力的成果，從近二年華碩自有品牌產品的成長狀態，亞洲區的練兵動作已經告一段落，以其產品品質與售後服務的能力來看，已經具備向歐美市場大幅擴展的條件，接下來就看其策略運用與人事佈局的成效如何。

 

華碩上半年稅後淨利135.8億元，較同期成長90.77％，EPS達3.98元，估計全年可達9元以上，以過去幾年的本益比與股價關係來看，最高都有15倍左右的情況出現，因此目標價我訂為135元，以今天收盤價101元來計算，隱含上漲空間33.7％。

 

佳能在轉型至數位相機代工領域後，由於其在光學方面的技術深耕，加上與日商關係良好，近年不斷接獲Canon、Nikon、Casio、Samsung所釋放出來的代工訂單，由於其自製鏡頭與ODM技術領先，因此國際大廠選中佳能為其代工生產數位相機，這也是為什麼佳能的毛利率能從去年的8.1％拉高到今年的11.5％的原因。

 

華碩將於9/13以股權交換方式自能率集團手中取得佳能13％的持股，並獲得3席董事席位，明年會將佳能的持股掛在永碩名下，按照能率的股票操作慣性，雖然抬面上持股17.64％，但是抬面下的持股應該有10％左右(集團每年都會透過抬面下持股的增減操作一趟股價)，因此這次應該是將持股釋放出一半給華碩，所期待的是彼此的雙贏局面，個人研判能率這次釋放出手中一半的持股，是要觀察華碩入主後，是否能為佳能帶來…客戶訂單與成本議價優勢，同時也怕持股完全釋出後，應華的大客戶將會流失，所以先放出一半持股後，觀察明年華碩的表現。

 

佳能今年原訂數位相機出貨目標為1100萬台，上半年實際出貨量達540萬台，小幅度超越公司預估的進度，全年1100萬台的出貨量達成無虞，目標可上看1200萬台左右，在數位相機產業的發展中，前五大廠商的全球市佔率逐步提升，中小廠的生存空間已經被壓縮，這種情況將持續發展，因此Canon、Nikon、Casio、Samsung所釋放出來的代工訂單將會持續增加，而新客戶富士的訂單可望在明年開始出貨，預估佳能明年的出貨量將上看1500萬台，甚至有機會衝高到1700萬台。個人預估今年佳能營收可望達到350億元的水準，營收成長達41％，獲利可達23億元左右(YoY +156%)，EPS為6.4元左右，明年營收則可望向420～450億元衝刺，若以420億元營收來看，毛利率若以13.5％估計(華碩與佳能之前在談判換股時，華碩提出明年毛利率15％的目標)，營業毛利可達56.7億元，明年稅後EPS可到8.6元，若毛利率以15％估算，則EPS為10元，因此以12倍本益比搭配較低的EPS預估值，目標價訂為103元，隱含上漲空間達55％。

austin

9/12 永豐金證券所出...佳能的研究報告
http://www.ntd2u.net/viewthread. ... =page%3D1&frombbs=1

austin

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阿桂

1. 華碩在明年初將展開一分三的動作，請問對原股東股權如何變動，是否有相關消息 ?

2. 對於 Eee PC 低價電腦，想請教各位同學看法 ? 除了觀察未來低價電腦市場變化外，

   是否有其他方法或見解，可判斷 華碩Eee PC 會不會成功 ?

 

補充：

華碩2007年下半年最受矚目的殺手級產品─EeePC正式在本週(10月16日)全台開賣，舉辦首賣會的燦坤內湖旗艦店，幾個小時內就賣光了首批進貨，在Yahoo及PChome的網路購物上分別創下3分鐘及5分鐘就銷售完畢的紀錄。

 

繼華碩Eee PC之後，OLPC百元電腦也將在下個月推出，OLPC是由奇美集團與美國麻省理工學院(MIT)多媒體實驗室共同開發，在OLPC計畫中，奇美集團展現上下游垂直整合的能力，負責TFT LCD顯示面板模組提供，涵蓋範圍從液晶面板、顯示驅動IC設計、相關零組件生產製造至LCD模組組裝，其中背光模組及 TFT LCD模組組裝是由奇菱科技負責。OLPC百元電腦的零組件供應廠有金麗科 (3228) 、圓創 (3298) 、致新 (8081) 、新普 (6121) 等。

 

拓墣產研預估，超低價PC的市場二○○八年進入成熟發展期，至二○一○年規模將達6.8億台，數量甚至上看10億台，整體商機將超過千億美元，甚至可能取得規格主導能力，成台灣下一個明星產業。

 

[ 本帖最後由 阿桂 於 2007-10-29 23:48 編輯 ]