搞懂期貨 股海多支防護傘

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【聯合報／記者陸倩瑤／報導】 080929

國際金融風暴肆虐，台股萬點夢摔得粉碎，股市哀鴻遍野，股民不是住「套房」，就是忍痛賠售，更多人因繳不出融資保證金被迫斷頭出場，倒欠一屁股債。

股海險惡，數不清的投資人慘遭「滅頂」，但國內金融市場愈來愈多元化，其實「股票」絕不是唯一的選擇，若你懂得善用「期貨」這項金融工具，就有機會擺脫賠錢宿命，即使被套牢，也能減少損失，甚至反敗為勝。

在這個波動劇烈的年代，股民有必要認識期貨市場遊戲規則，利用期貨「趨吉避凶」。

股價下跌 放空期貨減損失

Q：大家都說期貨能「避險」，該怎麼「避」？

A：其實「期貨」最早的目的，就是要讓現貨投資人能夠規避價格風險。

以台股指數期貨來說，每口台指期貨的市值（合約價值），就是當時指數乘以每點金額，假設指數是6,100點，每點200元，6100×200=1,220,000元，買進一口台指期貨，等於擁有122萬元的股票。

當你手中擁有122萬元股票，指數或股價下跌時，不必急著賣股票，只要放空一口台指期貨，就可幫你把股價下跌的損失，從期貨市場賺回來，這就是「避險」的意義。

不過，若要避險，就不能買金融股，卻以電子期避險，因為兩者相關性低，避險效果大打折扣。

作多作空 期貨操作全相同

Q：期貨與現貨多空操作有什麼不同？

A：在現貨市場上，政策鼓勵多頭、抑制空頭，股民買股幾乎沒有限制，融券作空卻困難重重，除了融券成本高、限制額度與價格 （平盤以下禁止放空）外，每年股東會、除權息還要強制回補。

期貨市場多空條件完全一樣，並且沒有額度或數量限制，投資人如能善用期貨避險，投資績效或掌握行情變化，都有幫助。

如何交易 保證金先入專戶

Q：期貨交易是否和證券交易一樣，完成開戶後即可下單，成交後2日撥款入帳戶，由銀行自動扣款？

A：期貨與現貨不同，期貨投資人開戶後，必須將保證金存入指定專戶後，才能下單交易。期貨為保證金交易，投資人只要繳交一定成數的保證金，不必繳足全額款項就能買賣，例如一口6,100點台指期合約價值120多萬元，但投資人只要繳8.7萬元保證金就能買（賣〉一口。

「保證金」是履行結算交割義務的擔保，由於行情天天波動，期交所每天結算投資人帳戶中保證金增減及餘額。

期貨每日結算機制，等於期交所天天幫投資人「算帳」，保證金超額的部分，投資人隨時可領回，但有不足，馬上就發出追繳令。

結算日 未平倉者現金交割

Q：期貨交易契約到期時，如何辦理交割？

A：期貨交割採現金交割，期交所在結算日依既定公式算出結算價後，期貨商再與還沒有平倉的投資人結算損益，投資人應以現金交割。

漲跌幅度 當日限制7%

Q：期貨的損益幅度和股票一樣嗎？

A：目前在期交所掛牌的各種期貨商品（合約），當天漲跌幅度都是7%，與現貨市場相同。

由於期貨是保證金交易，投資人一天賺賠可能超過已繳保證金，例如買（賣）進一口6100點的台指期，保證金8.7萬元，台指期上漲300點，投資人當天盈虧即達6萬元（300點×200元=6萬元），投資報酬（虧損）率達68.9%（6萬元／8.7萬元），做錯方向當場被追繳。

大戶明牌 在期市不管用

Q：運用股價指數期貨交易可規

A：★大戶操縱：股價指數期貨代表大盤走勢，現貨市場中所謂「大戶效應」難在期貨市場有明顯效應，可降低非市場性風險。

★明牌效應；由賺取差價角度分析，股價指數期貨因代表大盤走勢，大戶操縱不易，明牌效應更差，市場公平性反較現貨為高。

★丙種效應：期貨交易的財務槓桿就達10到20倍以上，投資人在交易上不需要丙種墊款。

★當日沖銷：期貨契約乃是未來到期之契約，同時沒有籌碼限制，所以交易時無論作多或作空，雙方均等，投資人可先買後賣，亦可先賣後買，沖銷操作靈活性遠勝股票交易。

小型投資 可以考慮選擇權

Q：什麼樣的商品適合財力不是很雄厚的小額投資人?

A：小額投資人可考慮操作選擇，買一口選擇權（買權或賣權），只要付出幾千元的權利金，最大投資風險就是損失權利金。此外，期交所也有較小型的合約，例如小型台指期貨，保證金為台指期貨的四分之一，可供小額投資人作為參與市場的標的。

期貨基金 最快今年底發行

Q：有沒有期貨基金？可以利用期貨基金避險嗎？

A：國內還沒有期貨基金，但業者已有發行期貨基金的計畫，預計最快在今年底，國內第一檔期貨基金即可問世。

期貨基金操作標的以國外的商品期貨如小麥、玉米、原油或黃金等為主，就算投資台股期貨，也會以追求絕對報酬為主，無法發揮避險的功能。