外資煙霧彈 期交所被唬

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誤以為期貨作空 手法卻是期貨多單摜壓現貨 fficeffice" />

ffice:smarttags" />2008年10月03日蘋果日報

 

【陳佩嘉╱台北報導】台股現貨市場在10月14日前禁止放空，近期市場盛傳，外資在現貨不能放空，轉往期貨市場放空，期交所董事長葉景成、總經理王中愷昨天下午出面釐清，表示外資在期貨市場主要以避險為主，單純作空並不多。但資深期貨操盤人解析，外資手法多變，既然不能在現貨市場券空，策略改為在期貨作多，但在現貨賣超摜壓權值股，照樣套利，難怪期交所會誤以為作空不多，真是「上有政策，下有對策」。

大玩套利
期交所表示，近期將會嚴密監控市場，對有超出平常下單量的法人，或是盈虧有特殊現象，都會主動介入了解，並透過4方通報（現貨、期貨、店頭、集保），進行報告，對各國現貨市場大規模實施穩定措施。期交所表示，目前國際期交所並沒有相關穩定措施，一旦有，台灣期交所將檢討是否有跟進必要。

放寬避險帳戶傳延後
由於市場處於極度不穩，外界傳出，期交所將在10月放寬法人避險帳戶，恐因市場恐慌氣氛而延緩實施。不過葉景成卻對有關放寬法人避險帳戶部分，是否延後實施，表現不同看法，他認為，既是健全市場交易的制度，還是希望會如期實施。
資深期貨操盤人說，以周二台指期現貨與期貨逆價差高達170點以上，外資卻在現貨賣超，很明顯可以看出外資是「雖在期貨布多單，但卻摜壓現貨，賺取無風險套利空間」，期交所的澄清，可以說是「此地無銀三百兩」。
資深法人舉例：「以台指期6700點為例，若逆價差達170點以上，只要在台指期布100口多單，在現貨賣出台積電（2330）、鴻海（2317）等大型權值股1.4億元，就有3%的套利空間，外資不可能不賺這種幾乎不必冒險、穩賺不賠的錢。」

拉大逆價差穩穩套利
法人並認為，近期市場盛傳外資在台指期作空，是不正確的觀念，因為到昨天為止，依照期交所的統計，外資在期貨市場為淨多單2萬483口，投信及自營商才是淨空單，分別1萬7457口及5471口。

近期可望進場補現貨
資深期貨操盤人說：「以外資立場，在周二台股面臨美股重挫777點，台指期跳空跌停，市場恐慌氣氛帶動下，導致台指期與現貨逆價差超乎預期的大，有高達3%的無風險套利空間，外資為什麼不做呢？」
不過，法人認為，隨著美國眾議院通過7000億美元救市案新版本的機率提高，市場氣氛樂觀，外資將不會滿足於只賺取逆價差的3%套利，有機會提早將賣掉的股票回補，而賣掉的股票一旦回補，就只剩下期貨市場的「裸露多單」。
此時外資將會積極營造「正價差」，因為正價差賺的更多，而現貨市場在散戶紛紛退出的情形下，外資只要轉賣為買，指數將會有明顯大幅拉抬，法人預期，只要美國市場捎來一些好消息，現貨大漲時間點最快在今天，或是下周一。
期交所昨天強調，以期貨市場昨日成交量46萬495口來看，低於今年以來的日均量56萬口及9月日均量58萬口，成交量並沒有異常放大，顯見在股市禁止放空後，外資期貨交易比重，並沒有明顯變化。
期交所更統計周三在股票市場賣超前20大投資人，其中10家未從事期貨交易、另8家為避險交易，其餘2家外資則在期貨市場有多頭部位。期交所分析在期貨市場留有空頭部位的2家外資，發現2家都在股票市場有留有200億元及300億元的現貨部位，期交所認為，這和套利模式不相同。

 

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請問各位前輩 小弟實在不太懂期貨佈多單.再賣壓權值股要如何套利 可以講解一下嗎... 感謝

MERCIFUL

 

以下是我在網路找到的有關這則新聞各網友發表評論 , 請先參考~~

 

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其實，這些媒體有時候不見得專業啦 以目前的外資作法來看，的確是在套利，但是套利是在套價差收斂，因為期貨逆價差，但最後必然被現貨價結算 因為現貨部位被禁止券空，所以造成期貨處在逆價差拉大狀態（現貨套住的，只能去期市放空，或是在期市避險空單）

 

因為逆價差有２－３％，只要政府護盤決心與能力不致於太差，國際情勢不要太離譜，期貨市場的過度逆價差，最後一定在結算時被修正收斂，所以中間有２％的空間 但是這絕對不是無風險的！ 誰說收斂就是期貨漲？現貨跌也是收斂啊！

 

有興趣請去看期交所的未平倉部位累積統計 外資在台灣，期貨部位淨多單約兩萬口（台指／電／金）選擇權部位淨多單約九萬口這是很有趣的數字 還有，投信...... 我看這個名詞等同於是　＂散戶的集合體＂　，當然，現貨不能空他們也只能去期貨避險，那這些避險成本，當然就是另一方的嘴上肉了 最後，就算目前看來外資手上是多單，但是絕對不代表外資就是看多，事情絕對沒有那麼簡單，請各位網友不要看了就亂猜 以上純中性客觀的分析，沒有任何預測或是方向！！ 

 

 

 

 

 2008-10-04 01:08:42 補充 我看了那裡的討論我只能說，那裡的討論不夠了解狀況 Ｑ：那為何要說成 "摜壓現貨" 若是要賺期指收斂 , 應該不能 "摜壓現貨" 吧 Ａ：之前灌壓現貨有兩種目的１是真正要出貨變現，股票換現金２是要影響市場，營造還有可能下跌的氣氛 真正的重點是禁止券空，所以為了避險用途的，或是被軋到的，通通跑去期貨市場放空，造成期貨市場逆價差加大，現貨不跌還有人撐盤（國安），期貨一直逆價差，中間的部分就是可以套利的空間 那個討論裡面有人在喊無風險套利，根本是亂用名詞，因為單純的出現貨買期貨不叫無風險套利，這完全是單邊的行為，除非搭配摩台市場的風險對鎖，但是摩台沒有公佈交易人部位分佈，你根本不能知道外資是否在摩台有對鎖單

 

補充 這只能說相對風險低，但是報酬率相對較高 賣現貨，然後低接期貨，期貨槓桿倍數有１２－１５倍，選擇權部分槓桿倍數更高，所以只需要賣出現貨後的少部分資金，進場買期貨選擇權，即可達到高倍數效益 此時外資手上還有很多銀彈，視市場狀態可以選擇認賠（趨勢大空，則多單放棄），或是進場拉現貨干預結算價（小空或是平盤），也可以趁勢加碼或大拉（順勢而為） 所以這樣的行為的確是套利，但是也剛好要有政策配合（禁止券空，造成逆價差會拉大），不然一般狀況時，套利空間是不大的，除非要用非常大資金部位去賺盈頭小利，但是會有流動性的風險問題（ＬＴＣＭ的教訓）

 

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我個人也是看了半天才大概有點領悟出在說什麼  , 以下是我的推論 .. 若有不對之處 , 也請各位大大 糾正  . 偶個人認為那篇記者寫的文不是很正確 ....

 

 

先看行情

10/3 期  , 現指數行情   期---- (收- 5645  低 -- 5490)   現 ( 收--5742 , 低 -5558 )

 

如果當天外資期貨盤 買在最低點 做多 , 相對於現貨盤當天收盤價 而言 ( 5645 : 5742 )

是有 2% 價差 . 到 10/15 結算日還有 好幾天 , 假設這種情況不變 ,如果國安基金力撐權值股  , 穩住指數不會有太多下滑 . 到結算日前一刻 , 現貨收盤價  假設 5700 期貨收盤  假設來到 5300 , 最後用現貨價結算 有 400 點價差 , 那做多單就賺到了 . 但即是如此

我個人也不認為算是套利 , 因為真正的套利是利潤及風險都很固定或變動小才叫套利 ,

 

上面文章也講了, 理論上來說 期指與現股指的價差會慢慢收斂 , 收斂也不見得是往上漲 , 也可能同步再下跌.因此最後的演變是否能如當初算計的那麼好都還是未知數 .現在看來5000 點保不保得住都還是問題 ?! 美股今晚又大跌 近 700點 , 看來星期一有好戲看了 ... 當初買多單的人真有得嗆了 .

 

至於外資賣鴻海及 台積電 , 個人推測只是單存套現 ,,, 最近很多好股外資也在賣 ,,,, 應概是搬水救火吧 ,, 現在情勢夠差了 , 應該不用那麼辛苦去賣股壓指數 . 一點點星火就可以繚原了 ...

 

  以上是個人一點見解 , 請參考 !