電源IC需求暴增 世界接單樂

chsienho

工商時報：晶圓代工龍頭台積電（2330）8吋廠產能全滿，但行動裝置所需的電源管理IC需求強勁，原本台積電希望客戶轉到12吋廠投片，不過，因為客戶在短時間內無法對晶片製程重新進行設計及調整，加上出貨逐漸進入旺季，只好轉介訂單到世界先進（5347）投片。世界先進日前法說會中推估，本季晶圓出貨量將季增11∼13％，產能利用率達99％，平均價格將季減1∼3％，亦即營收將較首季成長10％左右。如今受惠於台積電大量轉介電源管理IC訂單到世界先進投片，且電源管理IC的平均價格及毛利率明顯優於LCD驅動IC，法人推估，世界先進本季除了晶圓出貨量將優於13％，利用率將達100％，平均價格可望與上季持平，因此上修本季營收季增率至13∼15％。

評析：世界先進致力發展PWM IC產品線，為支撐其中長期最主要成長動能，隨產品陸續認證量產，非Driver IC產品比重將逐步提高，中長期獲利將穩定成長，搭配Fab 2折舊到期，折舊下滑，成本結構持續改善，增進獲利能力。預估世界先進2013年營收213億元（+24％YoY），毛利率32.5％，稅後淨利44億元（+88.2％YoY），稅後EPS 2.71元，每股淨值16.26元。雖因產能滿載使營收成長受限，但產品組合轉佳使世界先進獲利結構持續精進，獲利成長幅度優於營收。預估世界先進2014年營收214億元（+0.3％YoY），毛利率35.4％，稅後淨利49億元（+12.0％YoY），稅後EPS 3.02元，每股淨值19.28元。營運結構轉佳下，世界先進獲利可望持續成長，維持世界先進買進評等，目標價39元（PBR=2.1X2014BVPS）。