多筆大單到手 世界拚獲利

chsienho

工商時報：就在外資一面倒看壞晶圓代工廠世界先進（5347）之際，世界正在悄悄進行產品線的調整，第2季起將大幅提升高毛利率電源管理IC及控制IC代工比重，在營收成長動能趨緩之際，全力衝刺獲利的高成長。據了解，在台積電（2330）的轉單及協助下，世界在拿下Intersil、Dialog代工大單後，再度搶下NXP及Fairchild代工大單。世界先進第1季營收47.86億元淡季不淡，毛利率回升到29.9％，稅後淨利8.81億元，創下2007年第4季以來的5年單季新高，每股淨利0.57元。

評析：以世界先進各產品線狀況看來，營運展望持續樂觀。Large Driver IC可望受惠解析度推升，營收增溫；而Small Driver IC方面，因中低價Smart Phone需求暢旺RAM less Driver IC需求強勁。PWM IC佔世界先進營收比重達24％，預期全年將維持+30％YoY以上高成長率，為獲利推升來源之一。預估世界先進2013年營收213億元（+24％YoY），毛利率32.5％，稅後淨利44億元（+88.2％YoY），稅後EPS 2.71元，每股淨值16.26元。雖因產能滿載使營收成長受限，但產品組合轉佳使世界先進獲利結構持續精進，獲利成長幅度優於營收。預估世界先進2014年營收214億元（+0.3％YoY），毛利率35.4％，稅後淨利49億元（+12.0％YoY），稅後EPS 3.02元，每股淨值19.28元。營運結構轉佳下，世界先進獲利可望持續成長，維持世界先進買進評等，目標價39元（PBR=2.1X2014BVPS）。