12/08 外資券商研究報告
在12月5日舉行的re:Invent 2025主題演講中，AWS發布了其全新Trainium3 UltraServer的伺服器系統架構。主要硬體受益者包括GCE、Wiwynn、Accton、KingSlide、AVC、BizLink和Delta。
在re:Invent 2025上，AWS正式發布了其EC2 Trn3 UltraServer伺服器，該伺服器採用基於台積電（Charlie Chan報告）3nm製程製造的全新Trainium3晶片。
據AWS稱，Trn3 UltraServer伺服器在一個「整合系統」中最多可容納144顆Trainium3晶片，根據我們的供應鏈調查，我們認為該系統由兩個液冷伺服器機架組成，
每個機架最多可容納72顆Trainium3晶片。這些Trn3 UltraServer 的單晶片吞吐量將比 Trainium2 UltraServer 高出 3 倍，並且在使用 OpenAI 的開源權重模型 GPT-oSS 進行測試時，響應速度將提升 4 倍。
Trainium2 UltraServer 於 2024 年 re:Invent 大會上首次推出（詳見我們的報告）。
AWS 認為，除了卓越的性能外，Trainium3 還比上一代產品節能 40%，這在規模化應用中至關重要。
根據我們的供應鏈調查，Trainium3 伺服器 PCB（UBB）和機架的大量出貨預計將分別從 2026 年第二季和第三季開始。
其中，Gold Circuit 是 PCB（UBB）的主要供應商，Wiwynn 是機架組裝的主要合作夥伴（詳見我們近期關於 GCE 和 Wiwynn 的報告）。
Trn3 UltraServer 的板級架構與 Trn2 伺服器系統有所不同。
一個 1U 計算托架內包含四個 Trainium3 晶片和一個 Graviton CPU，因此，Trn3 UltraServer 中沒有獨立的 CPU 托架。每個「伺服器機架」容納 18 個這樣的 1U 計算托架和 10 個 NeuronLink 交換器托架，然後兩個這樣的伺服器架透過 AEC（主動電纜）連接，組成一台 Trn3 UltraServer。這台 UltraServer 由 144 個 Trainium3 晶片組成，這些晶片使用 AWS 的 NeuronLink 技術互連。圖 8 和圖 11 分別展示了 Trn3 UltraServer 的計算托架級和機架級架構。
與去年類似，AWS 也簡要提及了下一代 Trainium 晶片 Trainium4：它們將採用台積電的 2nm 製程製造，並於2027 年底上市。
台積電分析師 Charlie Chan 也重申，AWS 的 2nm Trainium4 專案設計服務應授予 Alchip。 Trainium4 甚至將被設計為支援 NVIDIA NVLink Fusion 高速互連技術，這將使 Trainium4、Graviton 及其彈性結構適配器 (EFA)能夠在通用的 NVIDIA MGX 機架中無縫合作。
AWS ASIC 伺服器供應鏈中的庫存偏好：Wiwynn緯穎（伺服器機架組裝）、GCE金像電（PCB）、Accton（AI 加速器模組和網路交換器）、KingSlide川湖（伺服器導軌套件）、AVC奇鈜（散熱解決方案）、Bizlink貿聯（互連解決方案）和台達電子（電源）。有關下游供應商的完整列表，請參閱附錄 1。
鴻海11月營收年增26%，季減6%，達8,440億新台幣。以美元計價，11月營收年增30%，季減7%（管理層數據）。環比來看，元件及其他業務板塊成長最為強勁，主要得益於強勁的拉動需求。個人電腦業務營收季平，雲端及網路業務板塊也略有持平。
管理階層指出，AI伺服器機架出貨量持續成長，但11月營收受到以下因素影響：(1) AI伺服器交易模式的多元化；以及 (2) 該板塊其他產品（包括通用伺服器和交換器）的影響。
消費性電子業務較上季下降，主要原因是10月基數較高，而10月基數較高，主要受假日拉動需求的影響。年比來看，雲及網路業務及元件及其他業務板塊均實現強勁年成長，
消費電子業務較去年同期持平，個人電腦業務較去年同期略有下降，原因是訂單拉動速度放緩。我們預計12月份營收將季減，原因是上月基數較高、年底淡季因素的影響。
然而，我們預期人工智慧伺服器的持續成長將帶來市場份額提升的機會，以及即將到來的智慧型手機外形設計變革（預計在2026年左右），將推動鴻海未來的成長。維持對CL的「買進」評等。
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